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IV SIAR e II SIACC Andradina/SP, 25 a 28 de Outubro de 2005

A importncia da administrao do capital de giro na gesto das pequenas


empresas

Resumo
Este trabalho apresenta a relevncia da administrao do capital de giro para a gesto das
pequenas empresas. A elaborao deste artigo justificada para esclarecer aos
administradores a importncia da administrao eficaz do capital de giro, principal alicerce
para a gerao de lucros.
er! visto primeiramente a administrao financeira como ci"ncia e a administrao do
capital de giro. #osteriormente ser! abordada a administrao das contas circulantes da
empresa, que so $ base da administrao do capital de giro.
%inalmente sero abordadas as estratgias de capital de giro para determinar uma
composio adequada de financiamento para as empresas.
PALAVRAS CHAVES: Capital; Estrat!ias; Ad"inistra#$o%
1 INTRODUO
O embrio que deu origem ao desenvolvimento deste trabalho surgiu da necessidade
de mostrar aos administradores das equenas e micro emresas! as rinciais t"cnicas e
estrat"gias ara administrar o caital de uma emresa! #ator reonderante na obten$o de
resultados%
&e acordo com 'itman ()**+,! ao criar uma emresa deve-se ter rimeiramente em
mente as necessidades de investimento a longo ra.o ara a obten$o de instala$/es!
m0quinas e equiamentos% A seguir! deve-se saber de onde sero obtidos os #inanciamentos
ara tais investimentos! ou se1a! se ser0 #ruto de um emr"stimo (caital de terceiros, ou
recursos r2rios (s2cios ou acionistas, e! #inalmente! qual deve ser o #lu3o de cai3a no curto
ra.o e quais as estrat"gias de cobran$a e de agamento adotadas%
Para resonder a estes questionamentos! " necess0rio um bom entendimento sobre a
Administra$o do Caital de 'iro! que " um dos asectos mais imortantes da administra$o
#inanceira%
Para Assa# 4eto 5 Silva ()**+,! a administra$o do caital de giro di. reseito 6
administra$o dos elementos de giro! ou se1a! dos ativos e assivos correntes (circulantes, e as
inter-rela$/es e3istentes entre eles%
7endo em vista que a administra$o do caital de giro se re#ere 6 administra$o das
contas circulantes (cai3a! t8tulos negoci0veis! dulicatas a receber e estoques,! ento sero
tratados! rimeiramente! os ativos circulantes mais l8quidos! ou se1a! cai3a e t8tulos
negoci0veis%
AD!INI"TRAO DO" ATI#O" $U% &O!'(% &A'ITA) D% *IRO
9%) Cai3a e 78tulos 4egoci0veis
Segundo 'itman ()**+,! os ativos de maior liquide. so o cai3a e t8tulos negoci0veis
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(quase cai3a, e a sua manuten$o ossibilita a emresa agar as suas contas no vencimento%
:untos! constituem um con1unto de recursos que odem resguardar desembolsos ineserados!
redu.indo o risco de #alta de caital de giro! culminando na insolv;ncia t"cnica% 7odos os
outros ativos circulantes mais imortantes! ou se1a! dulicatas a receber e estoques! odem ser
convertidos em cai3a atrav"s de cobran$as e vendas% Os t8tulos negoci0veis reresentam
investimentos a curto ra.o #eitos ela emresa ara obter um retorno sobre #undos
temorariamente ociosos% H0 in<meros t8tulos de renda #i3a altamente l8quidos que
ossibilitam 6 emresa obter lucro sobre seu cai3a ocioso sem sacri#icar a liquide.% Os t8tulos
negoci0veis recisam ter negociabilidade que " #acilidade de converso de ativo em dinheiro!
e ara isso! eles recisam ter liquide. de mercado e garantia do rincial% Somente os t8tulos
que odem ser vendidos or um re$o r23imo ao seu valor inicial so vi0veis ao
investimento a curto ra.o! essa " a garantida do rincial%
9%)%) =otivos ara a =anuten$o de Saldos de Cai3a
Ross ()**>, destaca a esecula$o! recau$o e transa$o como motivos ara a
manuten$o de cai3a% A esecula$o visa manter o saldo ara aroveitar oortunidades de
mercado e a recau$o! como reserva de cai3a ara manter a liquide.% :0 a transa$o " manter
um saldo de cai3a ara as necessidades b0sicas de agamento da emresa! tais como:
agamentos de sal0rios! imostos entre outros%
9%)%9 Custos da =anuten$o de Cai3as
&e acordo com Ross ()**>,! ao manter um saldo de cai3a acima do necess0rio! erde-
se a oortunidade de obten$o de retornos sobre essa alica$o! que odem reresentar o
custo de manuten$o do dinheiro ematado no cai3a da emresa%
&ado que h0 um custo de oortunidade! or que uma emresa manteria saldos e3cessivos de
cai3a? @sso acontece orque " reciso manter um saldo de cai3a ara roorcionar a liquide.
necess0ria ara #ins de transa$o A ou se1a! ara agar contas%(ROSS! )**>,%
+ AD!INI"TRAO D% DU')I&ATA" A R%&%,%R % %"TO$U%"
Con#orme 'itman ()**+,! as emresas semre o#erecem cr"dito aos clientes! com o
intuito de conservar os atuais e de atrair novos clientes% Este cr"dito " reresentado elas
dulicatas a receber! que so originadas elas vendas a ra.o% Os estoques tamb"m so
indisens0veis! ois deles deendem o rocesso de rodu$o e venda da emresa% H0 uma
rela$o entre os estoques e as dulicatas a receber! que so os rinciais ativos da maioria das
emresas! ois quando ocorre uma venda a cr"dito o montante dos estoques de rodutos
acabados " convertido em uma dulicata a receber%
A concesso de cr"dito " roorcionada con#orme as ol8ticas de cr"dito que
determina aos adr/es de cr"dito e as ol8ticas de cobran$a%
B%) Pol8tica de Cr"dito
So os requisitos b0sicos e3igidos ara a concesso de cr"dito%
B%)%) Padr/es de cr"dito
&e acordo com 'itman ()**+, a ol8tica de Cr"dito estabelece adr/es ara analisar se
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um cliente ode receber cr"dito e o quanto ele ode receber% Cuando uma emresa ensa em
a#rou3ar ou arrochar seus adr/es de cr"dito ela considera vari0veis A chaves! como: Volume
de Vendas! @nvestimentos! erda com &evedores @ncobr0veis%
DA2s a emresa ter estabelecido seus adr/es de cr"dito! recisa desenvolver diretri.es ara
a determina$o de quem oder0 e quem no oder0 comrar a ra.oE (ROSS! )**>,E%
B%)%)%) Obten$o de @n#orma$/es de Cr"dito
'itman ()**+, cita que &emonstra$/es #inanceiras do cliente! &eartamentos de
intercFmbio e 7rocas diretas de in#orma$/es de cr"ditos so as rinciais #ontes ara obter
in#orma$/es sobre clientes%
&e acordo com Ross ()**G, outra #onte de in#orma$o de cr"dito so os relat2rios de
cr"dito com o hist2rico de agamentos do cliente 1unto a outras emresas% A emresa ode
obter in#orma$/es sobre os candidatos ao cr"dito! 1unto a outras emresas que vendem
in#orma$/es sobre o risco de cr"dito e o comortamento assado das emresas%
B%)%)%9 An0lises das in#orma$/es de cr"dito
Con#orme SchricHel ()**+,! a an0lise de cr"dito envolve a habilidade de #a.er uma
deciso de cr"dito! dentro de um cen0rio de incerte.as e constantes muta$/es e in#orma$/es
incomletas% Esta habilidade deende da caacidade de analisar logisticamente situa$/es! no
raro! comle3as! e chegar a uma concluso clara! r0tica e oss8vel de ser imlementada%
B%)%9 Pol8tica de Cobran$a
Segundo =artins ()*>I,! Pol8tica de Cobran$a so os v0rios crit"rios oss8veis de
serem adotados! visando o recebimento dos diversos valores a receber na suas datas de
vencimentos%
DA ol8tica de cobran$a " o elemento #inal da ol8tica de cr"dito% Envolve o
acomanhamento das contas a receber! com o ob1etivo de detectar alguma di#iculdade! al"m
da obten$o do agamento de contas vencidasE (ROSS! )**>! %B+B,%
O n8vel de vendas das emresas deende da ol8tica de cr"dito adotada que quanto
maior arrochada! menos dever0 ser o n8vel de vendas e quanto mais #rou3a #or! maior dever0
ser o n8vel dos mesmos%
- AD!INI"TRAO D% %"TO$U%"
=artins ()*>I,! descreve os estoques como investimento signi#icativo no total dos
investimentos or arte da maioria das emresas industriais e comerciais%
:0 'itman ()**+, en#oca a imortFncia de girar os estoques raidamente! ara
minimi.ar este investimento! contudo muitas ve.es esse ob1etivo #inanceiro con#lita com o
ob1etivo de manter estoques su#icientes ara atender a demanda%
J de grande di#iculdade a determina$o da quantidade de estoque que uma emresa ir0
necessitar! sendo que o n8vel de estoques ode ser maior ou menor que o necess0rio!
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originando uma #alta ou e3cesso de estoque% Pela #alta de estoques ode se ter erda de
vendas e or isso d0-se maior imortFncia a esta #alta do que o e3cesso de estoque%
:ohnson ()*++, en#ati.a a e3ist;ncia de diversos tios de estoques: materiais de
consumo! mat"rias rimas! bens em rocesso e bens acabados%
Segundo =artins ()*>I, os estoques de materiais de consumo e o almo3ari#ado so
entre outros todos os itens destinados ao consumo industrial%
. /ONT%" D% /INAN&IA!%NTO % A')I&A(%" A &URTO 'RA0O NO1
*ARANTIDO2
As #ontes de #inanciamento de curto ra.o odem ser #ontes no-garantidas e #ontes
garantidas! sendo que as no-garantidas so #ontes esontFneas! banc0rias e no-banc0rias%
Con#orme 'itman ()**+, o #inanciamento a curto ra.o no-garantido consiste de
#undos levantados ela emresa! sem que esta emenhe eseci#icamente ativos como
colateral% O #inanciamento a curto ra.o " necess0rio ara dar suorte a grande quantidade de
ativos circulantes! como cai3a! t8tulos negoci0veis! dulicatas a receber e estoques% As #ontes
esontFneas de #inanciamento a curto ra.o no-garantido so reresentadas elas dulicatas
a agar%
G%) Kontes EsontFneas
G%)%) &ulicatas a Pagar
As &ulicatas a agar reresentam as comras de mat"ria rima em conta corrente! as
quais so ara a emresa as rinciais #ontes de #inanciamento a curto ra.o no garantido%
As condi$/es de cr"dito devem ser levadas em considera$o ao se lane1ar todas as comras!
as quais so geralmente descritos na #atura do #ornecedor%
G%)%)%) Condi$/es de Cr"dito
As condi$/es de cr"dito estabelecem o er8odo de cr"dito! o montante do desconto
#inanceiro! o er8odo de desconto #inanceiro e data inicial do er8odo de cr"dito% Lsam
geralmente e3ress/es como 9M)N l8quido BN Kora o =;s (K%=%,! o que indica (9O, de
desconto #inanceiro! ()N dias, " o er8odo de desconto #inanceiro! (BN, (K%=%, o er8odo de
cr"dito ser0 de BN dias e iniciar0 no #im do m;s ('@7@=A4! )**+,%
G%)%)%9 Custo ou Retorno de um &esconto Kinanceiro
Para 'itman ()*>+,! os descontos #inanceiros indicam uma dedu$o ercentual do
re$o de comra ermitido ao comrador se ele agar dentro do er8odo de desconto
#inanceiro determinado ela emresa% A emresa ode escolher erder um desconto #inanceiro
or no ter condi$/es ara agamento anteciado or ter #ontes alternativas de #inanciamento
a curto ra.o com custo redu.ido! decidindo assim agar na data do vencimento! contudo se a
emresa tiver #inanciamento a curto ra.o com ta3as redu.idas! ela deve aroveitar o
desconto #inanceiro! ois o custo de erd;-lo seria signi#icativo em caso de v0rios
#ornecedores e a e3ist;ncia de recursos limitados% A rincial considera$o " quem ode
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receber menos e or <ltimo%
G%9 Kontes Panc0rias de #undos a curto ra.o no-garantidos%
As #ontes banc0rias de #inanciamento a curto ra.o no-garantido so: notas
romiss2rias! linha de cr"dito e cr"dito rotativo%
G%9%) 4otas Promiss2rias
Con#orme 'itman ()*>+, " um instrumento resultante de um tio de emr"stimo
concedido a um tomador or um banco em que ele tenha cr"dito! emr"stimo esse que ser0
ago de uma s2 ve. e geralmente " obtido quando o tomador necessita de #undos adicionais
or um curto er8odo% As condi$/es! o ra.o do emr"stimo e a ta3a de 1uros a ser cobrada
esto inclu8dos na nota% Elas t;m ta3a #i3a! que " um valor estiulado acima da ta3a banc0ria e
que vai do in8cio ao vencimento da nota! e ta3a #lutuante! que estabelece de in8cio um
aumento em rela$o 6 ta3a rimeira%
G%9%9 Linha de Cr"dito
DA linha de cr"dito " um acordo entre um banco comercial e uma emresa! que
determina o montante de emr"stimo a curto ra.o no garantido 6 disosi$o da emresa no
bancoE ('itman! )*>+! % B+9,E%
G%9%B Cr"dito Rotativo
Segundo 'itman ()*>+, o cr"dito rotativo " uma linha de cr"dito garantida! na qual o
banco comercial garante ao tomador um montante eseci#icado de #undos a sua disosi$o!
indeendente da escasse. de dinheiro na "oca% Lma ta3a de comromisso " normalmente
cobrada sobre um acordo de cr"dito rotativo%
Segundo =artins ()*>I,! re#ere-se a uma conta aberta elos bancos comerciais
visando o #inanciamento de caital de giro de emresas nacionais%
G%B Kontes 4o-Panc0rias de #undos a curto ra.o no-garantidos
Estas odem ser Commercial Paer! adiantamentos de clientes e emr"stimos
rivados%
G%B%) Commercial Paer
O Comercial Paer #oi regulamento no Prasil com o nome de nota romiss2ria orque
a Constitui$o da Reublica Kederativa do Prasil! em seu art% )B! ro8be a cita$o de alavras
estrangeiras em atos o#iciais! contratos! leis decretos etc (&@ Agustini! )***,%
&e acordo com &i Agustini ()***,! o Commercial Paer " um t8tulo de valor
mobili0rio! ara cata$o de recursos no mercado interno! ara #inanciamento de caital de
giro% Os Commerciais Paers no ossuem garantia! o comrador do t8tulo se resonsabili.a!
elo risco da alica$o% Eles odem ser trans#eridos de titular mediante endosso% As emresas
no odem resgatar o comercial aer com uma nova emisso! ois ara se emitir um novo
commercial aer " reciso estar em dia com as emiss/es anteriores% O 8ndice de
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endividamento da emresa a2s a emisso de um Commercial Paer no ode e3ceder )!9%
G%B%9 Adiantamentos a Clientes
Segundo 'itman ()*>+,! os adiantamentos de clientes " uma das #ormas de obten$o
de #undos a curto ra.o no-garantidos! 10 que os clientes odem agar antes de receber a
mercadoria! no entanto em grande maioria dos casos! o #ornecedor tem que solicitar o
adiantamento% Em outros casos o cliente ode achar vanta1oso dar adiantamentos ara
#inanciar arte dos custos de rodu$o de um item que est0 sendo rodu.ido or encomenda%
G%B%B Emr"stimos Privados
&e acordo com 'itman ()**+, cita que " oss8vel obter emr"stimos a curto ra.o
no-garantidos dos acionistas! os quais t;m grande interesse na sobreviv;ncia da emresa! e
em muitas emresas equenas odero estar disostos a emrestar dinheiro 6 mesma ara que
esta suere um er8odo de crise ou ainda dei3ando de agar comiss/es aos vendedores%
.2+2+2121212121 /ONT%" D% /INAN&IA!%NTO &O!
*ARANTIA A &URTO 'RA0O
Con#orme 'itman ()**+,! so os #undos levantados ela emresa emenhando ativos
como colateral% Colateral ode ser qualquer ativo sobre o qual um credor! or ter e#etuado um
emr"stimo! tem um direito legal que ode ser e3ercido se o tomador #alhar em sua cl0usula
do contrato%
I%) Oera$/es de Komento Comercial A Kactoring
Pode-se citar #actoring e estoques como colateral!
DKactoring signi#ica #omento comercial ou mercantil que! segundo o circular n )%BG*!
de BN- N* A>>! do PC! no " uma atividade #inanceiraE (&@ A'LS7@4@! )***! % >B,E%
Q necess0ria a ocorr;ncia de elo menos dois dos seguintes servi$os ara se
caracteri.ar #actoring: gesto de cr"dito! administra$o de contas a receber! cobran$a!
rote$o contra risco de cr"dito! #ornecimento de recursos% O #actoring no est0 su1eito ao @OK
(imosto sobre oera$/es #inanceiras,! or no ser caracteri.ado como oera$o #inanceira!
em contraartida " tributado elo @SSC4 (imosto sobre servi$os de qualquer nature.a,! sobre
os servi$os restados%
&e acordo com =artins ()*>I, a #actoring " uma modalidade de assist;ncia #inanceira
que tem como ob1etivo negociar os cr"ditos (valores a receber, de curto ra.o das emresas
rodutores% As micros! equenas e m"dias emresas so as mais bene#iciadas notadamente or
no aresentarem uma cobertura satis#at2ria na o#erta de recursos de giro elo mercado% O
#actoring rocura atrav"s da canali.a$o dos valores alicados em contas a receber ara o
dison8vel das emresas! reequilibrar o #lu3o monet0rio das mesmas que esto carentes de
liquide.! absorvendo o risco elo recebimento desses valores reali.0veis%
I%9 Estoques como Colateral
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&e acordo com 'itman ()*>+, o estoque " o colateral mais dese1ado a2s as
dulicatas! orque geralmente tem um valor de mercado maior que seu valor cont0bil!
entretanto o estoque s2 ser0 considerado um colateral dese1ado se uder ser vendido no #uturo
or elo menos seu valor atual de livro% O estoque tem que ossuir itens com re$os de
mercado muito est0veis! ois " isso que os credores avaliam ara emr"stimos%
.2+2+212121212 N%&%""IDAD% D% &A'ITA) D% *IRO
A maneira mais simles de de#inir caital de giro (ou circulante, l8quido " a di#eren$a
entre os ativos e os assivos circulantes da emresa%
DA necessidade de caital de giro " a chave ara a administra$o #inanceira de uma
emresaE (=A7ARARRO! )**>! % BSB,E%
Con#orme 'itman ()**+, a maioria das emresas recisam oerar com um certo
montante de CCL! or"m a quantidade e3ata deende muito do setor industrial% As emresas
com #lu3o de cai3a revis8vel odem oerar com CCL negativo% Para o autor a caacidade de
uma emresa em agar as suas contas na data do vencimento ser0 maior! quanto maior #or 6
margem de cobertura dos ativos circulantes sobre as obriga$/es de curto ra.o das emresas%
E3istem tr;s t"cnicas ara uma comosi$o adequada de #inanciamento:
- 7"cnica Progressiva ou Agressiva A " um lano com alto lucro-alto risco! e consiste em
#inanciar as necessidades sa.onais (imediatas, com recursos a curto ra.o e as necessidades
ermanentes so #inanciadas com recursos a longo ra.o%
- 7"cnica Conservadora A " um lano de #inanciamento com bai3o lucro-bai3o risco! e
consiste em #inanciar todas as necessidades #inanceiras A (sa.onais e ermanentes, com
recursos a longo ra.o e os recursos a curto ra.o so reservados ara as emerg;ncias ou
sa8das ineseradas de cai3a%
A estrat"gia agressiva ossui um risco maior e um custo menor! ao contr0rio da
conservadora! que requer o agamento de 1uros sobre recursos desnecess0rios% Lma o$o
aceit0vel de #inanciamento! adotada or quase todas as emresas! situa-se numa situa$o
intermedi0ria entre essas duas estrat"gias%
&ON"ID%RA(%" /INAI"
Este artigo dei3a de #orma clara a imortFncia da administra$o do caital de giro ara
a gesto das equenas emresas! demonstrando que ara a administra$o do caital de giro "
reciso administrar todos os circulantes da emresa%
Observamos de #orma e#iciente! clara e ob1etiva a relevFncia da administra$o de tais
contas ara a continuidade das emresas%
Veri#icamos que o montante de recursos necess0rios ara #inanciar o caital de giro
decorre basicamente do volume da rodu$o e vendas! dos ra.os de agamentos de comras!
de estocagem de materiais e rodutos ou de mercadorias ara revenda e dos ra.os de
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cobran$a%
Veri#icou-se! atrav"s de levantamento bibliogr0#ico! que a emresa deve administrar
suas ol8ticas de cr"dito! ou se1a! estabelecer de diretri.es ara analisar o cr"dito! colher
in#orma$/es su#icientes e analisar essas in#orma$/es sobre os solicitantes de cr"dito! a #im de
decidir se sobre a concesso de cr"dito e sobre as condi$/es que esta dever0 ser reali.ada% A
emresa deve tamb"m acomanhar o recebimento dos cr"ditos concedidos e se o mesmo no
estiver ocorrendo dentro dos adr/es determinados dever0 haver uma averigua$o sobre os
motivos que esto in#luenciando nos resultados eserados% =edidas corretivas devero ser
tomadas! caso se1a necess0rio%
Conclui-se que as emresas devem manter um saldo de cai3a! visto que esse saldo "
necess0rio a emresa como uma #orma de seguran$a ara atender a demanda de liquide.! e
tamb"m ara atender outros #atores bem como ara se aroveitar de o#ertas vanta1osas! ou
ainda como uma #orma de amortecedor entre as entradas e sa8das de cai3a que no odem ser
totalmente controladas% 4o entanto veri#ica-se que este saldo no deve ser maior que um
m8nimo necess0rio! ara no incorrer em um custo de oortunidade! custo este que signi#ica a
rentabilidade adicional que a emresa erde com a manuten$o de um saldo de cai3a
e3cedente%
Analisamos tamb"m as #ontes de #inanciamento a curto ra.o e veri#icamos que a
emresa deve semre tentar obter todo #inanciamento a curto ra.o sem garantia! antes de
buscar quaisquer emr"stimos a curto ra.o garantidos! uma ve. que os emr"stimos a curto
ra.o sem garantia so normalmente menos disendiosos do que os emr"stimos a curto
ra.o com garantia%
Kica evidente que deve haver uma er#eita adequa$o entre os investimentos e os
#inanciamentos necess0rios e que muitas ve.es os recursos devem ser alicados no ativo
circulante! levando em considera$o as necessidades de recursos ara #inanciar o giro das
oera$/es%
Por #im conclui-se que ara se determinar uma comosi$o adequada de
#inanciamento as emresas se utili.am geralmente das t"cnicas rogressiva! conservadora e
intermediaria! as quais so utili.adas con#orme o er#il da emresa! combinando risco e
retorno%
Re3er4ncias5
ASSAK 4E7O! Ale3andreT e S@LVA! C"sar Augusto 7ib<rcio % Administrao do capital de
giro% 9U ed% So Paulo: Atlas! )**+%
&@ A'LS7@4@! Carlos Alberto% &apital de *iro: An0lise das alternativas #ontes de
#inanciamento% 9U ed% So Paulo: Atlas! )***%
'@7=A4! LaVrence :% 'rinc6pios de administrao 3inanceira BU Ed% So Paulo : Harbra!
)*>+%
'@7=A4! LaVrence :% 'rinc6pios de administrao 3inanceira +U Ed% So Paulo : Harbra!
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)**+%
:OH4SO4! Robert Willard% Administrao 3inanceira XorY Robert W% :ohnsonT So Paulo!
Pioneira! )*+I-)*++%
=AR7@4S! Eliseu% Administrao /inanceira: As Kinan$as das emresas sob Condi$/es
in#lacion0rias% So Paulo: Atlas% )*>I%
=A7ARARRO! &ante Carmine% An7lise 3inanceira de 8alanos: abordagem b0sica e
gerencial M &ante% GU ed% A So Paulo : Atlas!)**>%
ROSS! Stehen A%! WES7ERK@EL&! Randolh W%! :AKKE! :e##reZ K% 'rinc6pios da
Administrao /inanceira% So Paulo: Atlas! )**>%
SCHR@C[EL! Wol#gang [urt% An7lise de &r9dito A Concesso e 'er;ncia de Emr"stimos%
BU ed% So Paulo: Atlas! )**+%