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Crise financeira mundial: a bolha de carbono est implodindo?


Jos Eustquio Diniz Alves
Doutor em demografia e professor titular do mestrado e doutorado em Populao,
Territrio e Estatsticas Pblicas da Escola Nacional de Cincias Estatsticas - ENCE/IBGE;
Apresenta seus pontos de vista em carter pessoal. E-mail: jed_alves@yahoo.com.br

O mundo das finanas est passando por um perodo de instabilidade e o setor energtico, novamente, joga um
papel central no processo de turbulncia. Ironicamente, todas as recesses mundiais anteriores foram
precedidas por aumento do preo do petrleo e demais combustveis fsseis, mas a crise atual est sendo
agravada pela queda do preo dos hidrocarbonetos e pela baixa rentabilidade do capital investido pelas
empresas de energia.
Em artigos anteriores aqui no Ecodebate, j havia abordado os temas sobre os desafios financeiros do mundo
(ALVES, 09/10/2013), sobre a bolha de carbono (ALVES, 05/02/2014) e sobre o choque de oferta energtica
(ALVES, 28/05/2014). Uma nova crise energrtica e financeira era fcil de ser prevista em decorrncia da teoria
do Pico do Petrleo e da elevao dos custos de produo de energia. Evidentemente, ningum saberia dizer a
data exata do incio do estouro das bolhas e suas consequncias. Todavia, h sinais srios acontecendo agora,
em outubro de 2014.
No momento em que a economia americana parecia estar se recuperando, com crescimento do PIB e reduo
do desemprego, surge uma crise no mercado de capitais. O ndice da Bolsa de Nova Iorque, DJIA (Dow Jones
Industrial Average), atingiu seu pico mximo de 17.280 ponto em 19 de setembro de 2014. At o final de
setembro se manteve pouco acima dos 17 mil pontos. No dia 08/10 estava em 16.994 pontos. No dia 15/10
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fechou a 16.142 pontos. E no dia 16/10 (quando este artigo foi escrito) fechou a 16.117 pontos. Os ganhos de
2014 foram eliminados.
A quinta-feira, dia 16 de outubro de 2014, foi marcada por queda em todas as bolsas do mundo. Em Londres, o
ndice Financial Times caiu 2,83%. Em Lisboa a desvalorizao foi de 3,21%. Em Madri, o ndice Ibex-35 registrou
baixa de 3,59%. Em Frankfurt, o DAX recuou 2,87%. Paris perdeu 3,63%. E Milo teve desvalorizao de 4,44%.
Na sia no foi diferente, segundo a Bloomberg. O ndice Nikkei 225 que estava em 16.311 pontos em
29/09/2014, fechou em 14.738 pontos na quinta-feira, 16/10. Em Hong Kong, o ndice Hang Seng perdeu 1,03%,
aos 22.900,94 pontos. Em Seul, o ndice sul-coreano Kospi, recuou 0,37%, para 1.918,83 pontos. Mesmo com
dados positivos da economia chinesa, o ndice Xangai Composto perdeu 0,72%, aos 2.356,50 pontos, e o ndice
Shenzhen Composto recuou 1,35%, para 1.332,90 pontos.
A BOVESPA fechou a quinta-feira a 54.298 pontos, abaixo dos 56.135 de 15/10 e bem abaixo do pico de 61.896
pontos de 02/09/2014. Independentemente dos resultados eleitorais, o IBOVESPA tende a acompanhar o
cenrio internacional. As dificuldades da economia brasileira tendem a se agravar em 2015.
Em artigo publicado h 5 meses (ALVES, 28/05/2014), escrevi o seguinte: As anlises internacionais dizem que,
dentre outras bolhas financeiras, uma bolha de carbono pode aprofundar uma nova crise econmica mundial,
pois os mercados esto investindo pesado em reservas de combustveis fsseis, mas devido ao alto custo de
extrao e por serem incompatveis com a segurana climtica, podem nunca vir a ser usadas. Segundo o
instituto britnico Carbon Tracker, a bolha de carbono o resultado de um excesso de valorizao pelos
mercados globais das reservas de carvo, gs e petrleo detidas por empresas de combustveis fsseis. Uma
anlise do desempenho econmico da industria petrolfera mostra uma situao preocupante. A estudiosa Gail
Tverberg, aturia e decrescentista, com base em uma apresentao de Steven Kopits, Diretor da Douglas-
Westwood, mostra que as grandes empresas de petrleo, de capital aberto, esto em dificuldade, pois
aumentaram as despesas de capital (Capex) - gastos como explorao, perfurao e implantao de novas
plataformas de petrleo offshore - mas tiveram a produco de petrleo bruto reduzidas desde 2006. O mercado
financeiro esperaria que a produo de petrleo bruto subisse quando o Capex aumentasse, mas Kopits mostra
que, de fato, desde 2006, o Capex tem continuado a aumentar, mas a produo de petrleo caiu. Ou seja, o
dinheiro est indo para o buraco, mas o petrleo no est saindo na proporo esperada.
De fato, so as empresas de energia que esto liderando a queda do mercado acionrio em outubro de 2014. O
pior desempenho nas bolsas de volores dos Estados Unidos este ano tem ocorrido nos setores de energia, com
as empresas de Oil & Gas Drilling caindo cerca de 25% e as empresas de equipamentos e servios do setor de
petrleo e gs caindo cerca de 20%. As empresas que trabalham com combustveis fsseis possuem ativos em
torno de US$ 6 trilhes.
Todavia, os preos do petrleo tm sido especialmente atingidos recentemente pela desacelerao da economia
internacional. O mximo alcanado em 2014 pelo leo cru (WTI), foi de US$ 107 o barril e o preo do leo cru
(Brent) chegou a US$ 113 o barril. Na quinta-feira, 16/10/2014, estavam perto de US$ 80,00 o barril. Neste nvel
de preos as empresas no conseguem pagar os custos de produo e o prejuzo uma consequncia inevitvel.
A Petrobrs que j teve suas aes (PETR3.SA) valendo R$ 61,70 em 26/05/2008, chegou a R$ 19,02 em
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15/10/2014 e a R$ 17,64 em 16/10/2014. Para alm das denncias de corrupo, a situao da Petrobrs
realmente preocupante.
O mercado de petrleo altamente especulativo e sofre alta volatilidade. A recente queda do preo do petrleo
tem a ver com a menor demanda global, mas tambm com outros fatores. A Arbia Saudita, por exemplo, tem
se recusado a cortar sua produo interna, no s para aumentar sua fatia de mercado - mas segundo algumas
teorias conspirativas para ferir as economias da Rssia e do Ir, inimigos dos sauditas (alm do Estado Islmico
ISIS). Os sauditas esto dizendo que esto dispostos a manter o barril de petrleo a US$ 80-90 por um ano ou
dois, no sentido de atingir seus objetivos. Neste sentido, os sauditas tem se rucussado a atender os pedidos de
outros membros da OPEP, como a Venezuela, que esto sofrendo com as baixas receitas da exportao de
petrleo.
Mas o baixo preo do petrleo tambm afeta a produo de gs de xisto dos Estados Unidos e as areias
betuminosas do Canad, deixando toda a industria de combustveis fsseis exposta especulao do mercado
acionrio. Desta forma, ao invs de ajudar a recuperao econmica, o baixo preo dos hidrocarbonetos tem
aprofundado a crise financeira internacional e pode acelerar o processo de estagnao secular.
Para o Brasil, a queda na cotao do preo do barril de petrleo reduz os gastos da Petrobras com a importao
de derivados e diminui a defasagem dos preos dos combustveis entre o mercado externo e interno. Isto uma
boa notcia para o controle da inflao. Porm, por outro lado, pode inviabilizar o desenvolvimento dos
principais projetos do pr-sal. A avaliao geral que uma cotao do petrleo abaixo de US$ 80 significa
prejuzo na produo do pr-sal. Significa tambm que no haver royalties para a educao e a sade. O
passaporte para o futuro pode virar pesadelo.
Sem dvida vivemos em uma sociedade de risco. Os mercados especulativos aumentam a volatilidade dos
preos e a instabilidade internacional. Uma crise financeira pode reduzir o preo do barril do petrleo ou o
aumento dos combustveis fsseis pode provocar uma crise financeira. Ainda no sabemos se a bolha de
carbono murchou definitivamente. Mas os acontecimentos de outubro de 2014 tende a ser s o comeo de um
longo processo que vai afetar toda a populao mundial na medida em que se aprofunde as consequncias do
abismo energtico.

Referncias:
ALVES, JED. Os limites da Terra e os desafios financeiros e ambientais. Ecodebate, 09/10/2013
http://www.ecodebate.com.br/2013/10/09/os-limites-da-terra-e-os-desafios-financeiros-e-ambientais-artigo-
de-jose-eustaquio-diniz-alves/
ALVES, JED. Bolha de Carbono: crise ambiental ou crise financeira? Ecodebate, 05/02/2014
http://www.ecodebate.com.br/2014/02/05/bolha-de-carbono-crise-ambiental-ou-crise-financeira-artigo-de-
jose-eustaquio-diniz-alves/
ALVES, JED. O choque de oferta energtica e o decrescimento. Ecodebate, 28/05/2014
http://www.ecodebate.com.br/2014/05/28/o-choque-de-oferta-energetica-e-o-decrescimento-artigo-de-jose-
eustaquio-diniz-alves/
KILGORE, Tomi. An ugly, new bear market for energy stocks, Market Watch, Oct 15, 2014
http://www.marketwatch.com/story/an-ugly-new-bear-market-for-energy-stocks-2014-10-15