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Profesor: Eduardo Jiménez

Ayudante: Joaquín Fuentealba.

Mercado de Capitales
Solemne 2 primer semestre solución.
18/06/2014
Desarrolle las preguntas con letra clara y limítese a lo
preguntado, sea breve.
1-Señale y comente los riesgos endógenos y exógenos a que se ve enfrentado un
instrumento de deuda.
Los riesgos exógenos al propio instrumento son el riesgo de tasa de interés y el riesgo de
reinversión de los cupones. Los riesgos de tasas de interés vienen definidos por el
contexto macroeconómico que hará que el instrumento vaya cambiando de valor.
Los riesgos endógenos que afectan al instrumento son la calidad del emisor,
incumplimiento de pagos, liquidez y riesgo político.
2-Explique y ejemplifique que se entiende por un bono con descuento y señale que
bonos no tienen riesgo de reinversión.
El descuento es equivalente al retorno es decir hay rentabilidad exacta ya que el interés se
obtiene al inicio como descuento. Se transan con descuento bonos e instrumentos de corto
plazo y de hasta 18 meses, es el caso del bono cupón cero. En este caso no hay riesgo de
reinversión ya que el retorno se obtiene a la tasa de mercado vigente para este tipo de
bonos al momento de su compra.
Rendimiento del período=descuento/precio.

3-Señale como se relaciona la duración de Mac con la convexidad, grafique, e indique
cual es la importancia de la convexidad para los inversionistas.
Hay una relación al explicar variaciones sobre 100pb en la tasa de retorno.

ABRIL 2014

05% PRECIO DEL BONO=1438.44*0.50 pb.26*0. Cambios mayores a 100 pb y hasta 200 pb. 4-VP%(+200pb)=-4. Por tanto la variación en el precio= efecto duración +efecto convexidad.12% VP%=4. las variaciones no se explican por la D* debido a la convexidad de la curva de precio/ retorno ya que se produce un error por una diferencia en el precio del bono que en este caso se explica por el efecto convexidad.26.Si tenemos dos bonos con las siguientes características: 1-valor nominal 1.37% PRECIO DEL BONO=1.26%.633. Graficar curvas con D*y el efecto convexidad. Su plazo es de cinco años y el principal vence al final del año 5.52%+0.0001=0. efecto convexidad%=1/2*23.47%=-8.26+0. Pagos anuales. tiene efectos beneficiosos en las carteras de renta fija como vemos: 1-Mayor convexidad supone que ante descensos de los tipos de interés el valor de mercado de la cartera aumentará más que una curva de menor convexidad. determine: a) ¿Cuál sería la duración de Mac y la modificada del bono? b) ¿Cuál sería el cambio esperado en el precio del bono para una variación de + 200 pb y de -100 puntos básicos en él rendimiento de mercado hasta el vencimiento? RESPUESTA: 1-Dmac=4.30.47 2-D*= -4. 4-Suponga un bono que paga cupones anuales de 90 dólares y su principal es de 1500 dólares.52% Efecto convexidad%= ½*23.0004=0.44 años.44*0. ABRIL 2014 . 2-Ante subidas de los tipos de interés la caída será inferior en una curva de mayor convexidad respecto a una de menor convexidad.26*-0. La convexidad es siempre positiva. la tasa de mercado actual para este tipo de bonos es de 5 % anual y el bono tiene una convexidad es 23.47% VP%=-8.01*100=4.02*100=-8.94 5. 3-VP%(-100pb)=-4.la Dmac permite determinar la duración modificada que es la primera derivada de la curva de precios del bono ante la variación de la tasa de retorno y por ende permite determinar el precio del bono o instrumento financiero ante variaciones de +.12%=4.000 Tasa cupón = 6%.

47% Precio (-0. 6-Señale cual son las teorías que relacionan las cuatro variables que determinan la relación económica de la paridad cambiaria. Determine duración de Mac.05% Precio (+0.26 Dmac=2. Pagos anuales. RESULTADOS. La principal teoría que explica el valor futuro del tipo de cambio es la teoría de Fischer. Determine duración modificada. Calcule variación en el precio del bono si la tasa de mercado sube 57 pb y si baja 25 pb. plazo total 2 años. Plazo tres años Tasa de retorno= 5% RESULTADOS. Tasa de interés. Son cuatro las variables relevantes: Tipo de cambio spot.67% Precio (-0. Tasa cupón anual 5. Tipo cambio futuro.05 Dmac=1.85 VP%=-1.5%. porque se espera un aumento mayor en su precio ante esta baja de tasa.54% Precio (+0. indique las variables antes indicadas y ejemplifique la principal teoría que explica el valor futuro del tipo de cambio.70 VP%=-1.Principal al año 3. Principal al año 2. la que señala que el flujo de dinero se desplaza hacia donde las tasas de interés son más ABRIL 2014 . Tasa de inflación.4 VP%=0.57%) =1002 VP%= 0. Comente que bono recomendaría comprar si se está esperando una caída en la tasa de mercado de 50 pb en los próximos seis meses. Precio del bono=1027.94 D*=-1.57%)=1011.25%)= 1034.1 2-valor nominal 1.25%)=1017.84 D*=-2.8%. Precio de bono =1013.7 Dado que se espera una baja en la tasa de 50pb en los próximos seis meses yo recomendaría comprar el bono con mayor duración.000. Tasa de retorno= 4.

Tenemos por cierto la TPM en chile de 4% anual y la TPM en usa que es de 0. Señala que la rentabilidad entre dos monedas cualesquiera que sea es igual al diferencial de tasas de interés libres de riesgo. TC futuro= TC spot* 1+r$/1+rUS$ ABRIL 2014 .25% anual. así tenemos que esta teoría relaciona las tasas de interés con los tipos de cambio debido a que se produce un flujo de monedas extranjeras que impacta en el tipo de cambio.elevadas.