You are on page 1of 36

Empresa

Tema 10: Coyuntura


econmica

Vicente Alcaraz Carrillo de Albornoz

Posibilidades de anlisis para inversin


en mercados

Coyuntura
Sector
Empresa
Top-Down

Bottom-up

Empresas Coyuntura Econmimca - 2

Agenda
1. Los indicadores de coyuntura. Tipologa e indicadores ms
importantes.
2. Los ciclos econmicos
3. Interpretacin de los indicadores econmicos para la previsin en
los mercados financieros

Empresas Coyuntura Econmimca - 3

Agenda
1. Los indicadores de coyuntura. Tipologa e indicadores ms
importantes.
2. Los ciclos econmicos
3. Interpretacin de los indicadores econmicos para la previsin en
los mercados financieros

Empresas Coyuntura Econmimca - 4

Los indicadores econmicos ms


relevantes

Producto Interior Bruto


Inflacin
Tipos de inters
Tipo de cambio
Balanza de pagos
Desempleo

Empresas Coyuntura Econmimca - 5

El Producto Interior Bruto (PIB)

Producto Interior Bruto


Inflacin
Tipos de inters
Tipo de cambio
Balanza de pagos
Desempleo

El valor de todos los servicios y todas las mercancas


finales producidas por las empresas y las personas
que han trabajado dentro del territorio de esa
economa durante un perodo de tiempo determinado.
Producto Nacional Bruto: valor de las mercancas finales producidas
por los particulares y empresas del pas.
PNB = PIB +/- saldo de la balanza de rentas

Producto Interior Neto: PIB menos depreciacin (amortizaciones).

Empresas Coyuntura Econmimca - 6

El Producto Interior Bruto (PIB)

PIB = Cantidad producida X Precio


Comparaciones entre aos?

Producto Interior Bruto


Inflacin
Tipos de inters
Tipo de cambio
Balanza de pagos
Desempleo

Empresas Coyuntura Econmimca - 7

El Producto Interior Bruto (PIB)

PIB = C+I+G+(X-M)
Siendo:

Producto Interior Bruto


Inflacin
Tipos de inters
Tipo de cambio
Balanza de pagos
Desempleo

C: Consumo
I: Inversin
G: Gasto Pblico
X: Exportaciones
M: Importaciones

Empresas Coyuntura Econmimca - 8

El Producto Interior Bruto (PIB)


El PIB se compone por los valores aadidos por los
agentes de la economa -> Oferta y Demanda
Producto Interior Bruto
Inflacin
Tipos de inters
Tipo de cambio
Balanza de pagos
Desempleo

PIBoferta = VAB+IVA+TM
Siendo:
VAB: Valor Aadido de produccin
IVA: Impuestos Indirectos
TM: Impuestos netos importaciones

PIBdemanda = CPN+CPU+FBCF+VEX+XBS-MBS
Siendo:

PIBoferta = PIBdemanda

CPN: Consumo Privado Nacional


CPU: Consumo Pblico
FBCF: Formacin Bruta de Capital Fijo
VEX: Variacin de Existencias
XBS: Exportaciones de bienes y servicios
MBS: Importaciones de bienes y servicios
Empresas Coyuntura Econmimca - 9

La inflacin
Un agregado de precios que mide el incremento
sostenido de precios.
Producto Interior Bruto
Inflacin
Tipos de inters
Tipo de cambio
Balanza de pagos
Desempleo

ndice de Precios de Consumo (IPC): Mercancas que consumen los


hogares.

Siendo:
w: 1
Pit: Precio del producto i en el ao t
Pi0: Precio del producto i en el ao 0
n: nmero de productos

IPC Subyacente: IPC descontando productos alimenticios no


elaborados y productos energticos.

Empresas Coyuntura Econmimca - 10

Tipos de inters
Determinado por el Banco Central, es el tipo de
inters al que pueden pedir prestado o invertir los
distintos bancos de la economa.
Producto Interior Bruto
Inflacin
Tipos de inters
Tipo de cambio
Balanza de pagos
Desempleo

Empresas Coyuntura Econmimca - 11

Tipo de cambio
Mide la relacin entre dos monedas. Esta relacin
puede ser fija o variable.
Producto Interior Bruto
Inflacin
Tipos de inters
Tipo de cambio
Balanza de pagos
Desempleo

Las nicas variables sobre las que un pas o


conjunto de Estados pueden decidir.

Empresas Coyuntura Econmimca - 12

Balanza de pagos

Producto Interior Bruto


Inflacin
Tipos de inters
Tipo de cambio
Balanza de pagos
Desempleo

Se contabilizan todos los flujos financieros de un pas


durante un perodo determinado de tiempo.
No puede tener dficit o supervit (partida doble)
Se divide en varias sub-balanzas
Balanza comercial = Exportaciones bienes Importaciones bienes
Balanza servicios = Exportaciones servicios Importaciones servicios
Balanza bienes y servicios = Balanza comercial + Balanza servicios
Balanza cuenta corriente = Balanza bienes y servicios Transferencias
emigrantes Transf. Ayudas organismos internacionales
Balanza bsica = Balanza cuenta corriente Capitales a largo plazo
Balanza de pagos = Balanza bsica Capitales a corto plazo
Reservas oro y divisas

Empresas Coyuntura Econmimca - 13

Balanza de pagos

Balanza de pagos
Producto Interior Bruto
Inflacin
Tipos de inters
Tipo de cambio
Balanza de pagos
Desempleo

Balanza corriente
Export./Import. bienes
Export./Import. servicios
Transferencias

Empresas Coyuntura Econmimca - 14

Balanza de capitales
Capital a largo plazo
Capital a corto plazo
Reserva oro y divisas

Desempleo
Nmero de parados que hay en una economa.

Producto Interior Bruto


Inflacin
Tipos de inters
Tipo de cambio
Balanza de pagos
Desempleo

Cuatro tipos de desempleo:


Friccional: mov. Geogrfica y cambio de trabajo
Tecnolgico
Estacional
Cclico

Empresas Coyuntura Econmimca - 15

La relacin entre los indicadores

PIB
Producto Interior Bruto
Inflacin
Tipos de inters
Tipo de cambio
Balanza de pagos
Desempleo

Inversin
Desempleo
Balanza
comercial

Empresas Coyuntura Econmimca - 16

Exportaciones
Apreciacin
moneda

Ejemplo determinacin PIB


En un pas nicamente existe una empresa que produce coches, de la que se saben
los siguientes datos:

Produccin de coches
Ventas

Ao 0

Ao 1

1.000

500

700

400

A cunto ascendi el PIB del ao 0 y cunto el ao 1?

Empresas Coyuntura Econmimca - 17

Qu sucede cuando la inflacin crece


ms de lo esperado?
Ajustes
+ Demanda Interna
+ Exportaciones

- Consumo

+ Formacin Bruta
de Capital
(Inversin)

- Empleo

Contraccin
de la
economa

- Formacin Bruta
de Capital
(Inversin)

+ Empleo

+ Tipos de inters

+ Consumo

Inflacin
Empresas Coyuntura Econmimca - 18

Expansin
de la
economa

Qu sucede tras una bajada de los tipos de


inters?
Ajustes
+ Demanda Interna
+ Exportaciones

- Consumo

+ Formacin Bruta
de Capital
(Inversin)

- Empleo

Contraccin
de la
economa

- Formacin Bruta
de Capital
(Inversin)

+ Empleo

+ Tipos de inters

Pero puede tambin


ser gasolina en la
hogueraG

Bajada de tipos
de inters

Expansin
de la
economa

+ Consumo

Inflacin
Empresas Coyuntura Econmimca - 19

Aumento del
PIB

Qu sucedera con una devaluacin del


Euro?
Ajustes
+ Demanda Interna
+ Exportaciones

- Consumo

+ Formacin Bruta
de Capital
(Inversin)

- Empleo

Contraccin
de la
economa

- Formacin Bruta
de Capital
(Inversin)

+ Empleo

+ Tipos de inters

Expansin
de la
economa

+ Consumo

Inflacin
Empresas Coyuntura Econmimca - 20

Aumento del
PIB

Dependencia de la financiacin exterior de


la economa espaola
Balanza de pagos
Balanza corriente
Export./Import. bienes
Export./Import. servicios
Transferencias

Balanza de capitales
Capital a largo plazo
Capital a corto plazo
Reserva oro y divisas

Fuente: Banco de Espaa


Empresas Coyuntura Econmimca - 21

Ejercicio Balanza de Pagos


Con los siguientes saldos de una Balanza de Pagos, en millones de euros:


Importaciones

13.741

Exportaciones

11.540

Servicios

2.215

Cuenta de capital

736

Reservas

855

Rentas

-496

Errores y omisiones

700

Transferencias corrientes

639

=Exportaciones-Importaciones
=11.540-13.741=-2.201

Calclese:
1.

El saldo de la Balanza comercial

2.

El saldo de la cuenta corriente

Empresas Coyuntura Econmimca - 22

=Balanza bienes y servicios + Transferencias=


-2.201+2.215-496+639=157

Agenda
1. Los indicadores de coyuntura. Tipologa e indicadores ms
importantes.
2. Los ciclos econmicos
3. Interpretacin de los indicadores econmicos para la previsin en
los mercados financieros

Empresas Coyuntura Econmimca - 23

Las economas de mercado funcionan


de forma cclica, con 4 fases

Empresas Coyuntura Econmimca - 24

Las economas de mercado funcionan


de forma cclica, con 4 fases

Empresas Coyuntura Econmimca - 25

1. Fase de recuperacin
 Precios: Estabilidad de precios

 Confianza de consumidores y
empresarios: neutral

 Inversin: empieza a aumentar

 Demanda: progresivo aumento

 Capacidad productiva: aumento.


Inicio recuperacin en ventas
 Productividad: inicio de un
aumento

 Inters a corto: disminuye a niveles


mnimos
 Curva de tipos: aumenta a largo plazo

 Produccin, consumo: fin del


descenso, empieza a incrementar
 Crecimiento econmico:
estabilidad

 Beneficios empresariales: al alza

 Renta variable: se inicia un buen periodo


 Paro: disminucin
 Morosidad e inventarios: fin de la
acumulacin

Empresas Coyuntura Econmimca - 26

Pero puede que no sea el final de la


recesin!

Empresas Coyuntura Econmimca - 27

Las economas de mercado funcionan


de forma cclica, con 4 fases

Empresas Coyuntura Econmimca - 28

2. Fase de expansin
 Precios: tensionados, empiezan a
repuntar.
 Productividad: empieza a
estancarse

 Inters a corto: en mnimos. En la


fase final el inters a corto
aumenta.
 Curva de tipos: repunte al alza a
corto plazo.

 Capacidad productiva: cercana al


100%
 Crecimiento econmico: crece la
economa
 Produccin, consumo y precios de
materia prima: aumenta
 Confianza de consumidores y
empresarios: consolidada

 Renta variable: alza, pero en fase


final sntomas de cansancio.
 Paro: en niveles muy bajos.
Aumento de salarios por exceso
de demanda de trabajo.
 Morosidad e inventarios: niveles
bajos

Empresas Coyuntura Econmimca - 29

Las economas de mercado funcionan


de forma cclica, con 4 fases

Empresas Coyuntura Econmimca - 30

3. Fase de desaceleracin o
estancamiento
 Precios: aumentan pero ms
lentamente y se mantienen altos.

 Demanda: se mantiene, luego empieza


a disminuir.

 Inversin: niveles bajos.

 Beneficios empresariales: disminuyen

 Capacidad productiva: empieza a


disminuir.

 Inters a corto: aumenta.

 Productividad: empieza a disminuir.

 Curva de tipos: llega al mximo para


iniciar el descenso a largo plazo.

 Produccin, consumo: se mantiene.

 Renta variable: descenso.

 Crecimiento econmico: disminuye

 Paro: en niveles muy bajos, inicio de


un aumento en el desempleo.

 Precios de materia prima: mximos,


despus bajan.

 Morosidad e inventarios: inicio de un


aumento

Empresas Coyuntura Econmimca - 31

Las economas de mercado funcionan


de forma cclica, con 4 fases

Empresas Coyuntura Econmimca - 32

4. Fase de recesin
 Precios: disminuyen

 Confianza de consumidores y
empresarios: debilidad

 Capacidad productiva: disminuye


 Demanda: baja
 Productividad: disminuye hasta su
punto ms bajo
 Produccin, consumo: inicia el
descenso

 Beneficios empresariales: disminuyen


 Inters a corto: disminuyen
 Curva de tipos: descenso

 Crecimiento econmico: se mantiene


bajo

 Renta variable: descenso

 Precios de materia prima: bajan

 Paro: en aumento
 Morosidad e inventarios: acumulacin

Empresas Coyuntura Econmimca - 33

Indicadores que ofrecen informacin


sobre el ciclo econmico
 Indicadores avanzados: de
produccin o de consumo.
 Indicadores coincidentes: PIB,
balanza comercial, paro,
ventasL
 Indicadores retardados: IPC,
Beneficios empresariales, tipos
de intersL

 ISM (Institute por Supply


Management): encuesta a
jefes de compra de 250
empresas estadounidenses
(actividad con respecto a mes
anterior).
 IFO (Institute for Economics
Research): encuesta a 10.000
empresas alemanas
(actividades presentes y
previstas).
 Tankman: encuesta a 10.000
empresas japonesas
(expectativas).

Empresas Coyuntura Econmimca - 34

Agenda
1. Los indicadores de coyuntura. Tipologa e indicadores ms
importantes.
2. Los ciclos econmicos
3. Interpretacin de los indicadores econmicos para la previsin en
los mercados financieros

Empresas Coyuntura Econmimca - 35

Cul es el efecto en la renta variable del


aumento de los siguientes indicadores?
 PIB
 Inflacin
 Tipo de inters

Empresas Coyuntura Econmimca - 36