MATEMATICA FINANCIERA 2014

1
Puntos: 1

Tomar decisiones sobre el tipo de interés y el plazo de un crédito pueden afectar las finanzas
empresariales y personales
Seleccione una respuesta.
a. Resulta indiferente conocer el tipo de interés cuando se toma
un crédito
b. Tanto el tipo de interés como el plazo en un crédito lo
estipulan las entidades financieras, por ello no es importante
conocerlos para tomar una decisión de endeudamiento
c. Una de las herramientas fundamentales que aporta la
matemática financiera es la toma de decisiones con respecto al
tipo de interés con el cual se toma un crédito y el mejor plazo

Muy bien, felicitaciones

para cancelarlo
d. El plazo no es significativo cuando se toma un crédito,
depende únicamente del flujo de caja del tomador
Correcto

Puntos para este envío: 1/1.
Question2
Puntos: 1

Las micro, pequeñas y medianas empresas requieren de la utilización de las matemáticas
financieras?
Seleccione una respuesta.
a. La utilización de las matemáticas financieras son
Muy bien, felicitaciones
vitales para el buen desempeño de todas las empresas,
especialmente en las pequeñas y medianas empresas
que son mas sensibles ante los cambios financieros
b. Se pueden tomar fácilmente decisiones sin contar las
análisis que se deriven de la matemática financiera
c. La utilización de la matemática financiera resulta
costosa e inutil cuando se implementa en las empresas
pequeñas
d. No , solamente las grandes empresas utilizan las
matemáticas financieras para tomar sus decisiones
Correcto

Puntos para este envío: 1/1.
Question3
Puntos: 1

Un administrador de empresas debe tener experticia en el manejo de las matemáticas financieras?
Seleccione una respuesta.
a. No, la matemática financiera es un área para expertos, que
realizan recomendaciones de tipo empresarial

b. Toda empresa requiere un especialista en finanzas para
adelantar las recomendaciones y análisis en la materia , por lo
tanto el administrador de empresas no requiere éste tipo de
conocimientos
c. Los contadores son los responsables del manejo de las
finanzas de las empresas
d. Desde luego, una de las herramientas mas importantes para Muy bien , felicitaciones
un administrador es el manejo adecuado de las matemáticas
financieras
Correcto

Puntos para este envío: 1/1.
Question4
Puntos: 1

Una buena cultura financiera es fundamental para obtener éxito en las operaciones financieras
cotidianas y empresariales
Seleccione una respuesta.
a. Aún sin tener una buena cultura financiera es posible
triunfar e invertir bien el dinero.
b. La cultura financiera es un tema de orden empresarial y
no personal
c. Desde luego, el conocimiento de las matemáticas
Felicitaciones, su respuesta es correcta
financieras nos permiten establecer las diferentes opciones
de inversión y nos ayudan a culivar una buena cultura
financiera
d. La cultura financiera se adquiere en la universidad, un
ciudadano común y corriente no la necesita, es un tema de
especialistas.
Correcto

Puntos para este envío: 1/1.
Question5
Puntos: 1

La matemática financiera es util para:
Seleccione una respuesta.
a. Manejar las finanzas personales, empresariales y
públicas
b. Gastar mas dinero
c. Hacer mas complicada la vida empresarial
d. Repartir utilidades
Correcto

Puntos para este envío: 1/1.
Question6
Puntos: 1

Muy bien, felicitaciones

La evaluación financiera de los proyectos de inversión es un paso indispensable para la toma de
decisiones empresariales
Seleccione una respuesta.
a. La empresa es autonoma para decidir cuando invertir, no
necesariamente se debe evaluar financieramente un
proyecto para emprenderlo
b. Un proyecto de inversión es el resultado de la necesidad
de la empresa de satisfacer las necesidades de sus
clientes, por lo tanto no es necesario realizar la evaluación
financiera
c. Perfecto, es necesario tener en cuenta los diferentes
Muy bien, felicitaciones
criterios de evaluación financiera con énfasis en la Tasa
Interna de retorno para decidir la viabilidad financiera de un
proyecto de inversión
d. Cuando el propietario de una empresa decide realizar un
nuevo proyecto de inversión es una razón suficiente para
diseñar un proyecto y llevarlo a cabo
Correcto

Puntos para este envío: 1/1.
1
Puntos: 1

Si yo quiero revisar el proceso para convertir tasas, bien sea nominales o efectivas, anticipadas o
vencidas, debo buscar en el capítulo:
Seleccione una respuesta.
a. Dos
b. tres
c. dos y tres
d. Uno

Muy bien, felicitaciones

Correcto

Puntos para este envío: 1/1.
Question2
Puntos: 1

Cual de los siguientes temas no existe en el capítulo 3 de esta primera unidad?
Seleccione una respuesta.
a. Gradiente Geométrico Creciente

b. Gradiente Aritmético Decreciente
c. Gradiente Aritmético Creciente
d. Gradiente Geométrico

Correcto, no existe el gradiente geométrico
creciente

Correcto

Puntos para este envío: 1/1.
Question3
Puntos: 1

El concepto de tasa de interés de oportunidad quiere decir que:
Seleccione una respuesta.
a. cuando a usted le prestan un dinero le están dando la
oportunidad de que lo aproveche y lo haga multiplicar.
b. hay que tomar las oportunidades cuando se
presentan
c. a usted es la única persona que le dan la oportunidad de
pagar un interés muy bajo.
d. cualquier inversionista esta dispuesto a ceder su dinero, Muy bien, felicitaciones
si se le reconoce una tasa de interés igual o superior a la
que rinden sus inversiones.
Correcto

Puntos para este envío: 1/1.
Question4
Puntos: 1

Una de las temáticas que no es tratada en el capítulo dos es:
Seleccione una respuesta.
a. Conversión de tasas

Muy bien, felicitaciones

b. Cuotas fijas anticipadas
c. Equivalencias con cuotas fijas
d. Cuotas fijas vencidas
Correcto

Puntos para este envío: 1/1.
Question5
Puntos: 1

La fórmula que aparece explicada en esta unidad , en la que se convierte una tasa de interés
anticipado en una tasa de interés vencido es:
Seleccione una respuesta.
a. ie
b. ie
c. e1 - 1
d. ( 1+ ip )n - 1

Incorrecto

885. Question6 Puntos: 1 Una de los siguientes temas no pertenece al capítulo tres: Seleccione una respuesta.e.000 en un crédito para vivienda durante 15 años con un interés del 14. $ 341. ip Correcto Puntos para este envío: 1/1. ¿cuánto dinero deberá depositar hoy para lograr su objetivo? Seleccione una respuesta.21 c.000 dentro de 6 meses para el pago de la matrícula de su hijo. $ 251.5 % anual.62 Incorrecto Puntos para este envío: 0/1. Gradientes Correcto Puntos para este envío: 1/1. Si una corporación financiera le ofrece el 36 % anual con capitalización bimestral.754.97 Incorrecto. realiza nuevamente la operación d. $ 291. Cuotas fijas vencidas Su respuesta es correcta c. Perpetuidades d. $ 211.321.ia ) h. a. ie g. Cual será el pago de la cuota fija mensual? .78 b. Question2 Puntos: 1 Se solicita un prestamo de $ 45. a. tasa anual / f.654. Amortizaciones b. ia / ( 1 .000. 1 Puntos: 1 La señora Sánchez necesita disponer de $ 300.

860 c.860 Correcto Puntos para este envío: 1/1. Question3 Puntos: 1 El señor Edilberto Sánchez ahorra $ 10.785.860 Correcto.860 d.988. Disminuye la utilidad Correcto Puntos para este envío: 1/1. Disminuye el interés c.860 b. aumenta la tasa efectiva anual logrando como tasa Excelente. $ 204.11 Correcto Puntos para este envío: 1/1.254.000 semestrales en una entidad financiera que le reconoce el 36 % anual con capitalización trimestral.42 b. ¿Cuánto tendrá acumulado al final del quinto año? Seleccione una respuesta. $ 244. Bien realizado el ejercicio c. a. $ 293. $ 750. $ 284. $ 625. a. Question5 Puntos: 1 En las tasas anticipadas a medida que aumenta el número de liquidaciones Seleccione una respuesta.42 d. $ 237.564. felicitaciones máxima la capitalización continua d. Question4 Puntos: 1 En las tasas vencidas a medida que aumenta el número de liquidaciones: Seleccione una respuesta. Disminuye la tasa efectiva anual b.26 Exacto. a. El valor aproximado de la cuota mensual es de $ 625. . $ 900.Seleccione una respuesta.

¿ cuál era el precio de la propiedad en esa época? Seleccione una respuesta. utilizando la fórmula de valor presente. Muy bien calculado.992. Question6 Puntos: 1 Si un inversionista acuerda con una corporación de ahorro que esta última le pagará al primero la suma de $ 12.52 d.000 Incorrecto.000.625.000 anualmente durante los 3 años. $ 6.45 Correcto Puntos para este envío: 1/1. disminuye la tasa efectiva anual Excelente. a.000 b. $ 14.956. si la tasa de valorización anual ha sido del 28 % durante los últimos tres años.500 c. . $ 13. Aumenta la utilidad d. $ 13.785.024. $ 7.586. $ 14.625. Que cantidad debe depositar el inversionista hoy?. $ 13.000.321. realiza nuevamente la operación Incorrecto Puntos para este envío: 0/1. Seleccione una respuesta.21 c. felicitaciones Correcto Puntos para este envío: 1/1.a.42 b. Question7 Puntos: 1 Una propiedad adquirida hace tres años vale hoy $ 25. $ 6.(interes compuesto) Si la tasa aque la corporación ofrece es del 17% anual. disminuye la tasa de interés b. Question8 Puntos: 1 Cuando se efectúan operaciones de interés simple las ganancias: Seleccione una respuesta. a.492 d. Aumenta la tasa efectiva anual c.

Son diferentes para todos los periodos c. El costo del dinero Excelente.a. 3012% Correcto Puntos para este envío: 1/1. Question9 Puntos: 1 El interés representa Seleccione una respuesta. El capital acumulado b. 4322% d. Dependen de la inversión. 2. El monto que un inversionista está dispuesto a ahorrar c. felicitaciones d. a. El monto que reciben los bancos Correcto Puntos para este envío: 1/1. . 1 Puntos: 1 La relacion costo/beneficio. Las ganancias se reinvierten en el periodo siguiente Correcto Puntos para este envío: 1/1.56% c. a. felicitaciones b. Question10 Puntos: 1 La tasa efectiva bimestral equivalente a una tasa efectiva anual del 25 % es : Seleccione una respuesta. pues ésta puede ser variable b. felicitaciones d. Son iguales para todos los periodos Muy bien. 3789% Muy bien. es una temática que se encuentra en el capítulo: Seleccione una respuesta.

. su base conceptual son las anualidades o cuotas fijas y permite comparar proyectos con diferentes vidas útiles. Cinco Correcto Puntos para este envío: 1/1. felicitaciones d. Question3 Puntos: 1 Cuando la tasa interna de Retorno (TIR) es mayor que la tasa de oportunidad del inversionista o alternativamente mayor que el costo de capital. Seis c. A este criterio se denomina? Seleccione una respuesta. felicitaciones b. Question4 Puntos: 1 Este criterio es muy utilizado cuando se tienen proyectos que solo involucran costos. a. a. Siete b. Costo Amortizado Único Equivalente d. Igual al Costo Anual equivalente . Cuatro Correcto.CAUE Correcto Puntos para este envío: 1/1. Costo Anual Uniforme Equivalente Correcto. Costo para Evaluar Proyectos de Inversión c.a. Viable Correcto. felicitaciones d. Question2 Puntos: 1 La sigla CAUE significa: Seleccione una respuesta. Igual al valor presente c. Es excluyente b. Costo Anual Único En Proyectos Correcto Puntos para este envío: 1/1. el proyecto es: Seleccione una respuesta.

Los costos de operación y mantenimiento se estiman así:Mes Valor Mes Valor 1 $ 1. Tasa interna de Retorno TIR Correcto Puntos para este envío: 1/1. Dieciocho c.CAUE Correcto. Veintitres Correcto Puntos para este envío: 1/1. Análisis de riesgo secuencial c.000.000. Análisis de sensibilidad b.000 . Costo promedio ponderado de capital WACC d.000. Costo Anual Uniforme Equivalente . Trece d. a.000 Muy bien . Question5 Puntos: 1 Este no es un método de análisis de riesgos en la evaluación de proyectos de inversión: Seleccione una respuesta. felicitaciones b. Método del equivalente cierto d. Relación Beneficio / costo c. Tasa de redescuento Excelente. a. Catorce b.000 2 $ 1. Question6 Puntos: 1 El concepto de Valor presente neto se desarrolla en la lección Seleccione una respuesta. 1 Puntos: 1 El señor Gabriel Beltrán compró un bus por $ 72.a. felicitaciones Correcto Puntos para este envío: 1/1.

600.000 9 $ 1. Factible Correcto Puntos para este envío: 1/1.000. la inversión es? Seleccione una respuesta. ¿cuál es la tasa de retorno? Seleccione una respuesta. a.000. debe ser mayor la TIR para que la inversión sea factible. 1.700.000 4 $ 1.000 11 $ 1.500. Indiferente c.30 % Bien hecho Correcto Puntos para este envío: 1/1. 1.000 6 $ 1. a.300. Si vende el vehículo por $ 67.98 % c.000 8 $ 1. Question3 Puntos: 1 Para poder calcular la TIR se requiere Correcto.200.3 $ 1. Negativa b.500.000 Los ingresos mensuales se estiman en $ 2.000 10 $ 1.100. 0.400. .000 después de un año de servicio.000.000 7 $ 1. De alto riesgo d.85 % b.000 12 $ 1.000.000 5 $ 1.500. Question2 Puntos: 1 Si la Tasa Interna de Retorno (TIR) es mayor a la Tasa de oportunidad del inversionista y mayor que el costo de capital. 1.76 % d.

Haber calculado el VPN sin tener en cuenta las tasas con las Incorrecto. Haber calculado el VPN con dos tasas diferentes Incorrecto Puntos para este envío: 0/1.Seleccione una respuesta. . La tasa de interés simple c. Las perpetuidades Excelente. Administrativa d. felicitaciones b. Seleccione una respuesta. a. Se requiere haber calculado el VPN con dos tasas diferentes cuales se realice el procedimiento c. La tasa de interés compuesto b. Question6 Puntos: 1 Uno de los siguientes criterios no es un tipo básico de evaluación de proyectos. Privada ó Económica c. Tener en cuenta unicamente la tasa mas alta d. a. el valor presente neto d. Haber calculado el VPN con la misma tasa b. Question4 Puntos: 1 En esta evaluación tanto los beneficios como los costos se valoran a precios sombra de eficiencia.Estratégica Correcto Puntos para este envío: 1/1. Aquí interesa los bienes y servicios reales utilizados y producidos por el proyecto. felicitaciones Correcto Puntos para este envío: 1/1. Question5 Puntos: 1 El fundamento del costo capitalizado está en: Seleccione una respuesta. Esta evaluación según su naturaleza es una evaluación? Seleccione una respuesta. Social Correcto. a. Politico.

se realiza el cociente entre la sumatoria de los valores actualizados de los ingresos y la sumatoria de los valores actualizados de los egresos. felicitaciones b. Excelente. Evaluación de impacto social d. Interés simple c. se realiza el cociente de ingresos y egresos del año anterior a la operación Correcto Puntos para este envío: 1/1. Evaluación contable Correcto. Evaluación económica Correcto Puntos para este envío: 1/1. Question9 Puntos: 1 La evaluación social : Seleccione una respuesta. a. felicitaciones . TIO Correcto Puntos para este envío: 1/1. felicitaciones d. se realiza el cociente de egresos del año anterior e ingresos actualizados d. se realiza el cociente de ingresos del año anterior e ingresos actualizados c. a. Evaluación financiera c. Question8 Puntos: 1 Para obtener la relación beneficio/costo: Seleccione una respuesta. Interés compuesto b. Question7 Puntos: 1 Es la tasa de interés a la cual los flujos de caja descontados y sustraída la inversión.a. TIR Excelente. b. genera un valor presente neto igual a CERO Seleccione una respuesta.

c. Es una decisión de tipo político b. 11359% Correcto Puntos para este envío: 1/1. Es relativa y no reviste mucha importancia. 21593% c. 19513% d. Solo se realiza cuando el proyecto se ha viabilizado financieramente Correcto Puntos para este envío: 1/1.000 por botella Seleccione una respuesta. Costo de capital c. Costo anual uniforme equivalente _ CAUE b. a.000. 13159% b. Este concepto se conoce como? Seleccione una respuesta. Complementa la evaluación económica adicionando juicios sobre el valor de redistribuciones del ingreso y sobre el valor de metas que son deseables por su impacto en la totalidad de la Excelente . Question2 Puntos: 1 .a. felicitaciones sociedad d. Valor Presente Neto _ VPN d. Relación Beneficio/ Costo Correcto Puntos para este envío: 1/1. 1 Puntos: 1 El resultado de traer a valor presente los flujos de caja proyectados de una inversión a la tasa de interés de oportunidad o costo de capital y sustraerle el valor de la inversión. ¿ cuál es la tasa de retorno de su inversión? Considere un precio actual de $ 5. Si compra hoy 1. Felicitaciones. bien calculada la TIR a. Question10 Puntos: 1 La dueña de un estanquillo tuvo conocimiento de que el aguardiente subirá $ 200 por botella al cabo de tres meses.000 de botellas.

a. TIR ponderada d. a. Numero de periodos Correcto Puntos para este envío: 1/1. Question5 Puntos: 1 . Question3 Puntos: 1 Si se recibe un préstamo de una entidad bancaria y éste debe ser cancelado en cuotas variables.5/1. Geométrico b. a. Aritmetico Corresponde a un gradiente creciente Correcto Puntos para este envío: 1/1. cuál criterio de decisión se debe utilizar? ( Seleccione dos respuestas) Seleccione al menos una respuesta.Cuando se evalúen proyectos mutuamente excluyentes. las cuales se incrementan en la misma cantidad en cada período hasta terminar el plazo. entonces obtendrá en el futuro una cantidad llamada ? Seleccione una respuesta. Ahorro d. se tendría un caso de gradiente Seleccione una respuesta. Valor Futuro c. VPN Parcialmente correcto Puntos para este envío: 0. Aritmético decreciente c. TIR verdadera b. Capitalización b. Creciente d. Question4 Puntos: 1 Si usted invierte dinero hoy con una tasa de interés dada durante un número de periodos dados. TIR c.

Creciente b. TIR ponderada c. a. unidas por la palabra PORQUE.La tasa que al calcularla toma como referencia el proyecto que tenga mayor inversión. la elegida de acuerdo con las siguientes instrucciones: Cuando el valor resultante de la relación B/C es > 1 podemos afirmar que el proyecto no es atractivo PORQUE el VP de los ingresos es mayor que el VP de los egresos. a. pero la razón es una proposición VERDADERA. b. TMAR Correcto Puntos para este envío: 1/1. Para responder este tipo de preguntas. Seleccione una respuesta. Aritmético d. debe leerla completamente y señalar en la hoja de respuesta. recibe el nombre de gradiente? Seleccione una respuesta. Question7 Puntos: 1 PREGUNTAS DE ANÁLISIS DE RELACIÓN Este tipo de preguntas consta de dos proposiciones así: una Afirmación y una Razón. Question6 Puntos: 1 La cuota variable que se incrementa un porcentaje fijo respecto a la anterior. Decreciente Correcto Puntos para este envío: 1/1. TIR verdadera b. c. La afirmación y la razón son VERDADERAS y la razón es una explicación CORRECTA de la afirmación. TIR d. Geométrico c.Usted debe examinar la veracidad de cada proposición y la relación teórica que las une. . es conocida como: Seleccione una respuesta. a. La afirmación y la razón son VERDADERAS. pero la razón NO es una explicación CORRECTA de la afirmación. La afirmación es FALSA.

La afirmación es VERDADERA. Tasa de interés Se debe tener en cuenta los conceptos de costo de capital (WACC) y tasa de interés de oportunidad Correcto Puntos para este envío: 1/1. de hay la importancia de tener en cuenta en la determinación de tasda de descuento. Question10 Puntos: 1 En la fórmula utilizada para encontrar la varianza flujo de caja período i.34 Correcto Puntos para este envío: 1/1. Tasa interna de retorno TIR d. Question8 Puntos: 1 Cuánto se tendrá acumulado al final del cuarto año en una entidad financiera que reconoce el 13 % semestral de interés compuesto si los ahorros son de $ 20. $ 59. $ 53. $ 62.98 d. Relación beneficio Costo b. El optimista .455.168. los conceptos de? Seleccione una respuesta. a. un proyecto puede ser factible o no. a. el flujo de caja que no se tiene en cuenta es? Seleccione una respuesta.451.88 c. Correcto Puntos para este envío: 1/1. pero la razón es una proposición FALSA.765. Question9 Puntos: 1 Del tema de sensibilidad de proyectos. a. Costo de capital (WACC) y tasa de interés de oportunidad c. Dependiendo de la tasa de descuento que se utilice.34 b.000 y se inician ya? Seleccione una respuesta.d. $ 47. El pesimista b.

Alternativas mutuamente exluyentes d. Usted debe examinar la veracidad de cada proposición y la relación teórica que las une. b. Marque C si la afirmación es VERDADERA. Racionamiento de Capital c. Marque D si la afirmación es FALSA. d. a. Cuando el valor resultante de la relación B/C es > 1 podemos afirmar que el proyecto no es atractivo PORQUE el VP de los ingresos es mayor que el VP de los egresos. Costo promedio ponderado b. El más probable Correcto Puntos para este envío: 1/1. pero la razón NO es una explicación CORRECTA de la afirmación. pero la razón es una proposición VERDADERA. pero su ejecución va a depender de que se tenga el dinero suficiente para invertir. pero la razón es una proposición FALSA Correcto Puntos para este envío: 1/1. Marque B si la afirmación y la razón son VERDADERAS. Marque A si la afirmación y la razón son VERDADERAS y la razón es una explicación CORRECTA de la afirmación.c. . Question13 Puntos: 1 Si calculamos el valor resultante de la relación B/C en un proyecto. Distribuciòn Beta Dos Correcto Puntos para este envío: 1/1. c. podemos decir que el proyecto : Seleccione una respuesta. a. unidas por la palabra PORQUE. Seleccione una respuesta. Question11 Puntos: 1 Cuando se pueden realizar varios proyectos simultáneamente. Question12 Puntos: 1 PREGUNTAS DE ANÁLISIS DE RELACIÓN Este tipo de preguntas consta de dos proposiciones así: una Afirmación y una Razón. y obtenemos R B/C < 1. estamos hablando de: Seleccione una respuesta.

35 % b. 65% Correcto Puntos para este envío: 1/1. Question14 Puntos: 1 Se hace una inversión en un proyecto de cultivo de rosas. Question15 Puntos: 1 De la siguiente lista. El proyecto no es atractivo. Soy un estudiante de otra institución. Una aproximación a la evaluación de alternativas de Ignacio Vélez (Libro en línea). Costo anual uniforme equivalente b. 57. cuáles son los criterios para evaluar proyectos de inversión? ( Seleccione mas de una respuesta) Seleccione al menos una respuesta.3% d. El proyecto no es atractivo.a. El lider del proyecto se compromete a pagar el 48 % anual trimestre vencido. a. dado que el VP de los ingresos es superior al VP de los egresos c. 42. ¿Puedo utilizarlos libremente? ¿Debo pagar algo? . Valor presente neto c. Cual es la tasa efectiva anual ? Seleccione una respuesta. dado que el VP de los ingresos es inferior al VP de los egresos d. Tasa de descuento d. dado que el VP de los ingresos es mayor que el VP de los egresos Incorrecto Puntos para este envío: 0/1. BANCO DE PREGUNTAS MÁS FRECUENTES (En estas respuestas se trata de dar una solución a la pregunta formulada y además se hace referencia al capítulo del libro Decisiones de Inversión.8/1. El proyecto es viable. Tasa interna de retorno Parcialmente correcto Puntos para este envío: 0. He encontrado los materiales de su curso muy interesantes. dado que el VP de los ingresos es menor que el VP de los egresos b. El proyecto es viable. 10 % c. a.

pérdida de poder adquisitivo e inflación es lo mismo? 6. ¿Por qué los ordenamientos de mejor a peor alternativas que se hacen con la TIR (de mayor a menor TIR) a veces no coinciden con el ordenamiento de las mismas alternativas con el VPN (de mayor a menor VPN)? 8. ¿Cuál es la diferencia entre tasa de interés nominal y tasa de interés efectiva? 7. ¿Por qué el VPN disminuye cuando la tasa de descuento aumenta? 3. ¿Por qué al elegir la mejor forma de financiación no siempre resulta mejor la que tenga menor tasa de interés? 12. ¿Cuál es la definición exacta de remanente? 17. ¿Depreciación del dinero. ¿Qué diferencia hay entre una decisión bajo riesgo y una decisión bajo incertidumbre? 15. ¿Por qué se dice que las fórmulas de Matemáticas Financieras y las funciones de Excel respectivas no sirven en la realidad? 16. ¿Qué diferencia hay entre la tasa de descuento de un proyecto y la TIR de un proyecto? 2.proyectos? 10. ¿Por qué al hacer análisis de riesgo de manera explícita. debo tener en cuenta el VPN por encima de la TIR o la Relación B/C para elegir la mejor alternativa. ¿La TIR se refiere al monto en el que aumentaron o disminuyeron los beneficios del inversionista al optar por . ¿Por qué la depreciación no entra en el flujo de caja libre de un proyecto? 5. devaluación. ¿Por qué la TIR no es buena para ordenar proyectos y en algunos casos para aceptar o rechazar proyectos? 13. ¿Por qué la evaluación a precios corrientes (con los precios que se espera que ocurran en el futuro) no es equivalente a la evaluación a precios constantes (precios futuros iguales a los precios actuales)? 11. ¿Por qué los intereses no deben entrar en el flujo de caja libre de un proyecto? 4.(de mayor a menor RB/C) a veces no coinciden con el ordenamiento de las mismas alternativas con el VPN (de mayor a menor VPN)? 9. ¿Por qué los ordenamientos de mejor a peor alternativas que se hace con la Relación Beneficio Costo –RB/C. ¿En una evaluación de proyectos.1. siempre? 18. la tasa de descuento no debe incluir una componente de riesgo? 14. ¿Por qué se prefiere utilizar el VPN y no la TIR o la RB/C para escoger –ordenar.

¿Qué es el Valor Económico Agregado (VEA) o Economic Value Added (EVA) en inglés? 24. ¿Cómo se calcula el costo promedio de capital? 34. Cuando el dinero para crear un negocio no proviene de los accionistas. ¿Los precios corrientes son los mismos precios deflactados? 25. con flujos de caja diferentes.una nueva alternativa. el valor presente neto ajustado (VPNA) sí incluye el efecto del ahorro en impuestos por la financiación. ¿Cuál es la diferencia entre el flujo de caja con y sin financiación? 30. ¿El método de TIR incremental se puede utilizar cuando hay proyectos con vidas diferentes? 37. ¿Cuándo se usa el VPN ajustado? 29. puras y mixtas? 21. ¿Qué son alternativas convencionales. ¿Qué relación existe entre inflación y tasa de interés? 23. ¿Qué relación existe entre riesgo y tasa de interés? 22. no covencionales. ¿El análisis de sensibilidad se puede hacer fijando un límite inferior o superior. años de vida o de evaluación diferentes y ambos son excluyentes entre sí? 39. ¿Cómo se evalúa un leasing? 35. ¿cómo se calcula el factor de valor presente? 31. con respecto a su tasa de descuento anterior? 19. ¿Cómo se explica esto? 36. sin embargo. ¿El VPN del proyecto y el del accionista son siempre iguales? 33. período a período. ¿La TIR de un proyecto siempre tiene que hacer el VPN=0? 20. En el flujo de caja del accionista. o sea. sino que se financia. Es posible realizar un análisis de decisión de dos proyectos de inversión que poseen un flujo de caja de costos . ¿en qué estado financiero debe figurar? 28. a la variación que se puede permitir en una variable? 26. ¿Cómo puedo evaluar dos proyectos de inversión con diferentes montos de inversión. ¿Qué diferencia hay entre el flujo de caja libre del accionista y del inversionista? 27. ¿Qué incidencia tiene la tasa de cambio en la evaluación de proyectos? ¿Cómo se calcula esa incidencia? 38. ¿se debe tener en cuenta el costo promedio del capital como tasa de descuento para evaluar ese flujo? 32. Cuándo las tasas de descuento son diferentes. que se recibe un préstamo para iniciar el negocio. Se ha dicho que los efectos de la financiación no entran en el análisis de un proyecto y que por eso se calcula el flujo de caja libre del proyecto (FCLP).

yo preferiría el de menor vida útil. ¿Cómo hago para hallar la tasa de interes del mercado ? ¿Es por el comportamiento del dólar? ¿Es el promedio de todas las tasas financieras (de los bancos) para sacar el promedio? 49. ¿La tasa a la que se descuenta el flujo debe ser anual? 41. hacer el análisis del VPN dado que no se tienen beneficios en el flujo. en lugar de convertir la tasa periódica trimestral vencida directamente a la tasa semestral vencida y de allí calcular la tasa nominal SA? 47. dado que el VPN es negativo. ¿Cómo se resuelve este problema? 44. ¿Qué es la canasta familiar? 48. Si quiero convertir una tasa nominal anual TA a una tasa nominal anual SA. Enfrento un problema de flujo mensualizado a varios años. ¿Es cierto? Usted dice otra cosa en su libro. o es necesario el cálculo del CAUE para decidir entre ellos. 45. El VPN tiene el inconveniente de la incertidumbre en la duración de la vida del proyecto. 40. ¿Cual es la diferencia entre flujo de caja libre.solamente. ¿Puede sugerirme un manejo de VPN adecuado a flujo mensual y no anual? ¿cómo es su manejo? La solución que he dado es anualizar los movimientos mensuales y luego aplicar VPN al nuevo flujo utilizando una tasa efectiva pero. pero los resultados son inexactos. ¿Cómo resuelvo el problema de las diferencias en vidas útiles de los proyectos? Por ejemplo de dos proyectos con igual VPN. simplemente porque se compara la rentabilidad del proyecto con el costo de oportunidad (por ejemplo) y permite una mejor decisión. ¿Cómo evaluar el capital de trabajo dentro de los flujos y en los estados financieros? 43. ¿Es esto correcto? 46. o entre dos proyectos de igual vida útil yo escogería el de mayor VPN. entran en el análisis de la inversión? . 50. El Excel maneja la función VPN bajo un esquema de pagos (ingresos/egresos) anuales. 42. creo que al tener datos mensuales. operacional y descontado? 51. Me han dicho que es un error. debiera emplear una tasa periódica aplicada como siembra al flujo mensual. Creo que es el mas usado. por lo que el proyecto sería rechazado. ¿Los estudios previos para emprender una firma o proyecto. Yo prefiero la TIR. Me dice mi profesor que no es posible calcular una tasa efectiva para períodos diferentes a un año. por el criterio del VPN. ¿por qué tengo que hacer todo el proceso y pasar por la tasa efectiva anual. (tasa interna de retorno).

En el valor terminal. Es necesario indicar no sólo el nombre del autor. Nombre: Email: Enviar Borrar Soy un estudiante de otra institución. La idea básica es que se puede utilizar el material. Ninguna persona está autorizada a copiar este material y distribuirlo y mucho menos cobrar por él. ni en este sitio. Sólo debe respetar los derechos de autor.Gracias. ni por utilizar el material que aquí se encuentra.También puede entrar a la cartelera. Puede ser anónima o no. No hay problema en utilizar este material. envíe su pregunta para enriquecer este BANCO. leer y utilizar todo lo que en este sitio de la WWW se encuentra. Es decir. sino indicar que está tomado del sitio que se encuentra en la Universidad Javeriana. ¿Puedo utilizarlos libremente? ¿Debo pagar algo? Bienvenido. Si no encontró la pregunta ni la respuesta. 53. en el glosario. qué pasa cuando el crecimiento del FCL (g) es mayor que la tasa de descuento. Puede utilizar esta caja de correo para enviar su pregunta. ya que. pero indicando quién es el autor del material utilizado. que si ese material se utiliza hay que dar crédito al autor. donde los estudiantes de la modalidad en línea o estudiante presencial pueden interactuar o el club del curso donde el estudiante que lo solicite expresamente puede inscribirse. Cuando dos proyectos solo tienen egresos y son evaluados usando el VPN: ¿qué interpretacíón tiene la opción elegida? ¿qué tasa debo usar? ¿qué significa esa tasa? Si su pregunta está asociada a una definición. Cada persona que se interese en la utilización del material que se encuentra en . He encontrado los materiales de su curso muy interesantes. para hallar el valor terminal se usa la siguiente ecuación: Valor Terminal = FCL(año 5)*(1+crecimiento del FCL)/ (WACC g). consulte antes el glosario. No tiene que pagar por entrar a este sitio. en el último caso. escriba su nombre y dirección.52.

este sitio. Por lo tanto. se subvaloraría la evaluación del proyecto). queda menos para ser considerado como VPN y por lo tanto el VPN disminuye. deberá entrar y bajar el material que requiera. o también lo que produce por encima de la inversión y de lo que el decisor tiene que pagar por el dinero que utiliza en la inversión. P disminuye. Por lo tanto. Otra forma de analizar esto es recordar que la relación básica del VPN es P=F/(1+i)n. La depreciación es un concepto contable que implica asignación de costos y no es un movimiento de dinero. por lo tanto. precisamente lo que se descuenta es el monto de los intereses i. por lo tanto no puede entrar . ivelez@javeriana. comentarios y sugerencias. ¿Por qué el VPN disminuye cuando la tasa de descuento aumenta? El VPN es el resultado de llevar a valor presente lo que queda después de que un proyecto o alternativa de inversión ha "devuelto" la inversión y los intereses del costo del dinero (tasa de descuento). organización. Estoy muy interesado en recibir sus opiniones. para calcular el VPN. ¿Por qué la depreciación no entra en el flujo de caja libre de un proyecto? Por el concepto de equivalencia. De manera que cuando el costo del dinero aumenta.edu.co ¿Qué diferencia hay entre la tasa de descuento de un proyecto y la TIR de un proyecto? Los proyectos no tienen tasa de descuento. El flujo de caja libre de un proyecto sirve para calcular el VPN y éste se calcula con la relación básica P=F/(1+i)n. firma. En palabras sencillas. Otra consideración es que el VPN es lo que la inversión produce por encima de lo invertido y de lo que el decisor estaba ganando antes de acometer la inversión. La TIR es propia de un proyecto y depende de sus flujos de caja. flujos de dinero. de lo que se trata es de evaluar movimientos de dinero. si se restan los intereses del flujo de caja libre de un proyecto y además se descuenta a la tasa i. entonces se estarían contando dos veces los intereses y en consecuencia. el interés del decisor se centra en cuándo ocurren los movimientos de dinero. un peso hoy vale más que un peso en el futuro. cuando i (costo del dinero o tasa de descuento) aumenta. (Capítulo 6). En esta operación que se llama descuento. La tasa de descuento es propia de un decisor: persona. (Capítulos 3 y 5). de manera que no dude en escribir un correo manifestando sus inquietudes. ¿Por qué los intereses no deben entrar en el flujo de caja libre de un proyecto? El costo del dinero (tasa de descuento) mide lo que el decisor o la firma paga o deja de ganar por el dinero invertido en la alternativa que se está analizando. (tasa de descuento o costo de capital). (Capítulos 3 y 5).

¿Depreciación del dinero. basado en una canasta de productos –canasta familiar. Debe anotarse. No es correcto. asociado con los activos. depreciación se utiliza para la asignación de costos futuros de un activo. Esto significa que el peso redujo su poder adquisitivo en 20%. En el caso de los dulces. la decisión política de devaluar la moneda de manera instantánea en el primer caso o simplemente el cambio del precio de la divisa por las transacciones sobre ella en el mercado. disminuye la base gravable (utilidad antes de impuestos) y por lo tanto. la disminución del precio de una divisa) e inflación al aumento generalizado de precios de una economía. La devaluación está relacionada con el precio de una divisa – el dólar.y sirve para determinar la . pero de manera ligeramente diferente. La pérdida del poder adquisitivo de una moneda y la inflación miden lo mismo. en el segundo caso. (Capítulo 2). disminuye los impuestos. entonces sólo se pueden comprar 8 dulces.con una modalidad de liquidación periódica.en el flujo de caja libre de un proyecto. aunque a veces uno lee en los periódicos esa referencia. en el contexto del curso y del libro guía. ¿Cuál es la diferencia entre tasa de interés nominal y tasa de interés efectiva? La tasa de interés nominal es una tasa de interés que se estipula para un período determinado –por ejemplo. Por ejemplo. devaluación. (Capítulo 6). Visto el mismo fenómeno como la inflación. Hecha esta salvedad. se diría que la inflación de los dulces fue de 25%. devaluación al aumento de precios de una divisa (lo contrario de devaluación es revaluación o sea. pérdida de poder adquisitivo e inflación es lo mismo? No. La depreciación es un concepto contable de asignación de costos. que mide el aumento general de precios. por ejemplo si el año pasado con $1. que hay autores que usan devaluación y depreciación con el mismo sentido económico y establecen una sutil diferencia que depende si el efecto económico depende de una decisión política o de las fuerzas del mercado. No se habla de depreciación del dinero. en períodos menores que el estipulado –por ejemplo. La pérdida del poder adquisitivo de una moneda es el porcentaje en que se reduce el poder de compra de una cantidad de dinero.y es el porcentaje de aumento en ese precio. un año.000 se compraban 10 dulces porque cada uno valía $100 y hoy valen $125.se tendría que la inflación mide el aumento porcentual de esa canasta familiar. por ejemplo. se liquida por trimestres vencidos. Indirectamente sí influye en el flujo de caja libre del proyecto porque al ser un gasto. para constancia.

forma como se han de pagar o recibir los intereses de un determinado negocio financiero. En particular. Debido a esto. (Capítulo 2). Esto implica entonces. (Capítulos 3 y 4). se paga antes. aunque se pague el mismo monto de interés. la TIR no distingue entre inversiones de diferente magnitud y hace un supuesto sobre la reinversión de los fondos que se liberan a lo largo de la vida del proyecto. pero en lugar de pagar $360 al final del año. ¿Por qué los ordenamientos de mejor a peor alternativas que se hacen con la TIR (de mayor a menor TIR) a veces no coinciden con el ordenamiento de las mismas alternativas con el VPN (de mayor a menor VPN)? La TIR y el VPN tienen diferentes supuestos. hay rangos de valores de la tasa de descuento para el cual los ordenamientos coinciden y otro rango de valores de la tasa de descuento para el cual los ordenamientos no coinciden. En el ejemplo anterior. La tasa de interés nominal se estipula indicando el período asociado a la tasa y la frecuencia de liquidación. En el ejemplo. 36% anual trimestre vencido: se liquidan los intereses de 9% trimestral. diferente de lo que supone el VPN.proyectos? El VPN mide el monto en pesos en se aumenta el valor de firma cuando se emprende un proyecto con VPN positivo. ¿Por qué los ordenamientos de mejor a peor alternativas que se hace con la Relación Beneficio Costo –RB/C. La TIR y la RB/C sólo miden el aumento relativo del valor con respecto a la inversión que se hace. se paga $360 sobre una cantidad inicial de $1. la tasa de interés efectiva anual es mayor que la tasa de interés nominal anual. Debido a esto. por el hecho de liquidar una tasa de interés nominal en períodos trimestrales la persona recibe o paga intereses de un año antes de finalizar el año y por el concepto de equivalencia. una inversión de poco monto y otra de . la RB/C no distingue entre inversiones de diferente. un costo mayor y por lo tanto. ejemplo. al final de cada trimestre. ¿Por qué se prefiere utilizar el VPN y no la TIR o la RB/C para escoger –ordenar. En particular.(de mayor a menor RB/C) a veces no coinciden con el ordenamiento de las mismas alternativas con el VPN (de mayor a menor VPN)? La RB/C y el VPN tienen diferentes supuestos. (Capítulos 3 y 4). La tasa de interés efectiva resulta del efecto de acumulación de los intereses cuando se liquidan en intervalos o períodos menores al estipulado para la tasa de interés nominal.000. Por lo tanto. hay rangos de valores de la tasa de descuento para el cual los ordenamientos coinciden y otro rango de valores de la tasa de descuento para el cual los ordenamientos no coinciden. Esta tasa de interés nominal es de suma importancia precisamente por lo anterior. se pagan $90 al final de cada trimestre.

que a todas luces son irreales. Lo importante no es la tasa de interés. Estos ahorros pueden compensar el mayor costo asociado a una tasa de interés mayor y resultar que una forma de financiación con mayor tasa de interés pactada sea mejor que una con menor tasa de interés. bienes e insumos son en general diferentes entre sí y diferentes a la inflación. asociada a la tasa de interés y los montos que en consecuencia se pagan y por otro lado. ¿Por qué la evaluación a precios corrientes (con los precios que se espera que ocurran en el futuro) no es equivalente a la evaluación a precios constantes (precios futuros iguales a los precios actuales)? La metodología a precios constantes desconoce la realidad que se trata de ilustrar en el modelo para calcular el VPN de un proyecto. c) Pueden existir varias TIR. sino los mayores costos o beneficios en dinero. Se desconocen cosas tales como a) la elasticidad precio-demanda que tiene que ver con precios relativos (aumentos de precios e inflación). Se puede identificar una desventaja financiera calculada en pesos. sobre los impuestos. (Al final de cuentas cuando se hace un presupuesto. d) Puede que no exista la . e) desconoce que el valor de salvamento de unos activos no siempre se aumenta a la tasa de inflación. d) desconoce que los excedentes no se invierten en la realidad a la tasa de descuento sino a la tasa de oportunidad. podría presentarse el caso de no poder comparar la TIR (cuando es sólo una) con una tasa de descuento. Las dos metodologías sólo coinciden cuando se cumplen estas condiciones. que nuevamente es una medida relativa. ¿Por qué la TIR no es buena para ordenar proyectos y en algunos casos para aceptar o rechazar proyectos? Hay varias razones: a) Con la TIR no se garantiza que se maximiza el valor de la firma. (Capítulo 8). ocurren los ahorros en impuestos.mucho monto pueden tener igual TIR e igual RB/C sin que esto signifique que ambas son igualmente deseables. por ejemplo. c) desconoce el efecto de la depreciación e intereses que no se afectan con la congelación de los precios. en el futuro). pues habría varias y algunas pueden ser mayores y otras menores que la TIR. dependiendo de los montos pagados y del momento y forma como se pagan. b) Si existen varias tasas de descuento a lo largo de la vida de un proyecto. (Capítulo 3). se desconoce que los aumentos de precios de los servicios. b) desconoce los efectos de ventas y compras a plazos (no siempre se puede lograr vender de contado). lo que se está utilizando es un modelo para representar lo que le va a ocurrir a la firma. (Capítulo 7). ¿Por qué al elegir la mejor forma de financiación no siempre resulta mejor la que tenga menor tasa de interés? Aquí ocurre lo mismo que sucede con el ordenamiento de la TIR y del VPN.

Este problema se puede resolver hoy en forma muy elemental con cualquier calculadora financiera o cualquier hoja de cálculo.TIR. que se conocen las probabilidades asociadas a cada evento. (Capítulo 2 y 10). aunque se puedan prever o predecir los eventos futuros posibles. entonces se habrá incluido dos veces el elemento o componente riesgo. lo cual hace que varíen de período a período. Este remanente. no se sabe cuál es la distribución de probabilidad asociada a los resultados. a la situación en que se debe tomar una decisión. la tasa de descuento no debe incluir una componente de riesgo? Así como incluir los intereses en el flujo de caja libre de un proyecto implicaría contarlos dos veces. ¿Qué diferencia hay entre una decisión bajo riesgo y una decisión bajo incertidumbre? Aunque el término incertidumbre se refiere tanto a la situación general de desconocimiento del futuro y a la vez. (Capítulos 2 y 4). ¿Cuál es la definición exacta de remanente? El remanente es un nombre que se le asignó a aquello que queda después de que un proyecto ha devuelto la cantidad invertida y el costo del dinero (tasa de descuento). Por el contrario. habrá casos en que el proyecto resulte muy bueno o muy malo con las variaciones que se incluyen. (Capítulo 10). cuando se lleva . se debe recordar que las tasas de interés están asociadas a la inflación y las leyes del mercado. la diferencia a que se refiere la pregunta tiene que ver con el hecho de poseer o no poseer información probabilística acerca de los eventos futuros asociados a cada alternativa. al incluir la variabilidad ciertos parámetros (variables) ya se está reconociendo el riesgo de manera explícita (en una simulación de Monte Carlo. Una decisión bajo incertidumbre significa que. (Capítulos 3 y 4) ¿Por qué al hacer análisis de riesgo de manera explícita. si se aumenta la tasa de interés con la componente del riesgo. sí se puede estimar (con datos históricos o con estimaciones subjetivas) la distribución de probabilidad de los eventos. Las fórmulas tradicionales fueron desarrolladas hace muchas décadas cuando no se tenía acceso a instrumentos de cálculo como las calculadoras o las hojas de cálculo. esto es. ¿Por qué se dice que las fórmulas de Matemáticas Financieras y las funciones de Excel respectivas no sirven en la realidad? Porque tanto las fórmulas conocidas de Matemáticas Financieras y las funciones de Excel están basadas en el supuesto de que las tasas de interés son únicas y constantes a lo largo de la vida del flujo de caja de una alternativa de inversión. Es evidente que las tasas de interés cambian de período a período y por lo tanto suponer lo contrario es errado. por ejemplo) y de hecho. que no se conocen las probabilidades de cada evento. esto es. cuando se habla de decisiones bajo riesgo.

¿Qué son alternativas covencionales. se considera pura. ¿En una evaluación de proyectos. La definición matemática de la TIR es la de aquella tasa de interés que hace el VPN igual a cero. o viceversa (-----+++++-----. Las puras tienen una sola TIR y las mixtas más de una. siempre? Siempre es mejor usar el VPN para escoger alternativas. Cuando se calcula el VPN con una tasa de descuento igual a la TIR el VPN es cero. es en realidad el VPN. esto es. (Capítulo 3). Ver preguntas 7 a 9. para seleccionar la mejor alternativa. la consideración de esos saldos acumulados es un poco dispendiosa y en realidad no vale la pena hacerlo porque ya se ha estudiado un método que evita ese problema de las múltiples TIR que se llama TIR ponderada (Capítulo 4) ¿Qué relación existe entre riesgo y tasa de interés? . ¿La TIR se refiere al monto en el que aumentaron o disminuyeron los beneficios del inversionista al optar por una nueva alternativa. no covencionales. es una de las raíces de un polinomio de grado n.al período cero. Las no convencionales son las que tienen períodos de inversión seguidos de períodos de ingresos y después períodos de inversión. debo tener en cuenta el VPN por encima de la TIR o la Relación B/C para elegir la mejor alternativa. se considera mixta. ¿La TIR de un proyecto siempre tiene que hacer el VPN=0? Sí. Se llaman puras porque se examina el "saldo" acumulado del proyecto (se acumula en valor futuro de lo que se lleve invertido y recuperado hasta cada período) .ó ++++----++++). puras y mixtas? Las alternativas de inversión las podemos dividir en dos clases: Convencionales y no convencionales. la TIR es aquella tasa de interés (de descuento) que hace que el VPN sea cero. (Capítulo 3). si esos saldos acumulados cambian de signo. (Capítulo 3). La TIR que hemos estudiado es del proyecto. Las convencionales son las que tienen períodos de inversión seguidos de períodos de ingresos netos o viceversa (----++++ ó ++++-----). Las no convencionales pueden ser puras o mixtas. La TIR mide el remanente más lo que el proyecto devuelve para compensar el costo del dinero (tasa de descuento) como un porcentaje. con respecto a su tasa de descuento anterior? No. Aquí se mezcla monto (dinero) con tasa (%). así alternados. Sin embargo. Mejor dicho. Esa TIR se compara con la tasa de descuento del decisor. En estos casos hay una TIR.como cuando se calcula el PRT. (Capítulos 3 y 4). Estas alternativas con flujos no convencionales pueden tener una o más TIR.y si siempre es negativo y después cambia a siempre positivo. Técnicamente. no del inversionista.

Los precios constantes son los precios del año cero. si la inflación de un país en el último año fue de 20% y un precio está a 31 de diciembre en $144. Por ejemplo. Los precios corrientes son los precios que se espera que ocurran en el futuro. la siguiente: Valor Económico Agregado igual a Utilidad operacional después de impuestos menos Costo de capital x valor total de los activos En forma matemática: VEA = UODI . En otras palabras. o sea. A mayor tasa de inflación mayor tasa de interés.Un inversionista cuando percibe un alto riesgo en una inversión. que entonces exige una mayor tasa de interés. entonces el precio deflactado a comienzo de año es $144/(1. mayor tasa de interés. esto es.es.(Capítulo 2) ¿Qué relación existe entre inflación y tasa de interés? Hay una relación directa entre inflación. Esto se explica porque quien suministra el dinero considera que debe recuperar el poder adquisitivo de su dinero y ganar un poco más. en forma simplificada. Recuérdese la definición del Valor Presente Neto. Tiene en cuenta que esa generación de valor debe resultar después de que se ha recuperado lo correspondiente a la inversión y a la remuneración que deben recibir los que prestan el dinero (intereses) y los que aportan el capital (rendimiento de los accionistas). en la realidad. que se supone que no van a cambiar en el futuro. a mayor riesgo. es decir que se mantienen iguales. Los precios deflactados son los precios corrientes a los cuales se les ha eliminado la la inflación. (Capítulo 2) ¿Qué es el Valor Económico Agregado (VEA) o Economic Value Added (EVA) en inglés? El EVA es una medida del valor que agrega un proyecto a la firma o el valor que genera la firma en un período de tiempo. (Capítulo 6) ¿El análisis de sensibilidad se puede hacer fijando un . $120.2). una de ellas -la más popular. Hay varias formas de medirlo. por encima de la inflación. tiende a protegerse contra ese riesgo y una forma de hacerlo es exigir una mayor compensación por asumirlo.ix(Activos totales) Donde: VEA = Valor económico agregado UODI = Utilidad antes de intereses i = Costo promedio del capital (capítulo 8) ¿Los precios corrientes son los mismos precios deflactados? No.

Es decir.límite inferior o superior. Este flujo de caja tiuene en cuenta todo lo que los accionistas han aportado a la firma o al proyecto y todo lo que ellos reciben a lo largo de la vida del proyecto como dividendos o utilidades y lo que quede al liquidar (en el papel) la firma al final de los n años que dura el estudio del proyecto. que permite establecer restricciones a las variables. Se puede utilizar cuando se desea saber el origen de la generación de valor de una firma o proyecto. lo cual implica que dentro de esa cifra se tiene en cuenta el valor del pasivo. ¿en qué estado financiero debe figurar? Un préstamo es un pasivo. Por ejemplo. (Capítulo 6) ¿Cuándo se usa el VPN ajustado? El VPN ajustado es una forma de hacer la evaluación de un proyecto. Para eso se puede utilizar el Solver de Excel. lo que hay que tener en cuenta es el monto de la inversión. se obtenga el mayor porcentaje de variación en el resultado. (Capítulo 6) Cuando el dinero para crear un negocio no proviene de los accionistas. Por lo tanto. a la variación que se puede permitir en una variable? Sí. Este análisis de sensibilidad se hace cambiando un 1% la variable y midiendo la variación que ocurre en el resultado final que interesa. La variable más crítica será aquella que con un 1% de variación en ella. A este VPN calculado así. sino que se financia. WACCen inglés) que no tiene ningún efecto de pago de intereses. por lo tanto deberá aparecer en el Balance General. cuando se calcula el VPN ajustado se tiene en cuenta el VPN calculado como si todo lo financiaran los socios o accionistas. la cantidad que debe aparecer como inversión es la totalidad de los activos (igual a pasivo más patrimonio). se le puede definir el valor máximo y/o mínimo que puede tomar una variable y exminar los resultados. Sin embargo. Sin embargo. por ejemplo. de manera que así se puede identificar si el valor que se está generando es producido . Esto significa que no hay ningún efecto de impuestos (ahorros) y se calcula el VPN con una tasa de descuento (costo promedio de capital. Hay que distinguirlos y diferenciarlos del proyecto o firma. que se recibe un préstamo para iniciar el negocio. o sea. una de las razones para hacer el análisis de sensibilidad es identificar las variables que más influyen en los cambios de otra variable resultante. se le añade el valor presente de los ahorros en impuestos. utilidades netas o VPN. sin importar el origen de los fondos (ya sea financiado o aportado por los accionistas). Accionista o inversionista serían la misma persona. (Capítulo 6) ¿Qué diferencia hay entre el flujo de caja libre del accionista y del inversionista? En el contexto del libro y del curso es lo mismo.

x(1+i)) se cambia por1/((1+i1)x(1+i2)x. período a período. esto es. libre de financiación.. Se debe evaluar con la tasa de oportunidad o costo del dinero del accionista..cuando las tasas de interés son iguales se calcula como 1/(1+i)nesto es. 1/((1+i)x(1+i)x.. ¿se debe tener en cuenta el costo promedio del capital como tasa de descuento para evaluar ese flujo? No. si el costo de la deuda es 40% y el de los accionistas es 60% y la proporción en el balance es deuda 50% y patrimonio de los accionistas 50%. Con esos datos se ponderan esas tasas de interés de acuerdo con la proporción de cada uno en el balance. (Capítulo 6) ¿El VPN del proyecto y el del accionista son siempre iguales? Cuando no existe ninguna clase de financiación.. Por ejemplo. Cuando las tasas son diferentes. entonces el costo promedio del capital es igual al costo de oportunidad o costo del dinero de los accionistas. los VPN terminan siendo diferentes aunque el flujo de caja llegara a ser el mismo. entonces la expresión 1/((1+i)x(1+i)x. el VPN del proyecto y el del accionista son iguales. entonces el costo promedio de capital es el costo de la deuda (40%). cuando todo se financia con los fondos de . entonces el costo promedio de capital será 40%x50%+60%x50%= 50%. conviene recordar que para evaluar un proyecto se debe tener un flujo de caja libre de financiación y sus efectos sobre los impuestos.por el proyecto por sí mismo o por el efecto de la financiación. por lo tanto.. (Capítulo 6) Cuándo las tasas de descuento son diferentes. Para evaluar el flujo de caja del accionista no se debe tener en cuenta el costo promedio del capital (ponderado entre el costo de la deuda y el costo de los fondos aportados por el accionista). En esa situación ideal e hipotética. los dos flujos de caja son iguales. (Capítulo 6) ¿Cómo se calcula el costo promedio de capital? El costo promedio de capital se calcula teniendo en cuenta el costo de la deuda y el costo de los fondos aportados por los accionistas. (Capítulo 6) ¿Cuál es la diferencia entre el flujo de caja con y sin financiación? La pregunta tiene implícita la respuesta. Como esa situación no ocurre en la realidad. por eso se habla del flujo de caja libre del proyecto (FCLP)..x(1+in)) (Capítulo 4) En el flujo de caja del accionista. Sin embargo. Cuando todo se financia con deuda. ¿cómo se calcula el factor de valor presente? El factor de valor presente -el número por el cual hay que multiplicar una suma futura para convertirla en valor presente.x(1+i)) y se tendrían n veces (1+i) en el denominador.

ese pago de intereses se reduce a 100x(1-40%) o sea. 100x40%. Se ha dicho que los efectos de la financiación no entran en el análisis de un proyecto y que por eso se calcula el flujo de caja libre del proyecto (FCLP). el VPN será mayor porque el VPN es una función de la tasa de descuento. ¿Cómo se evalúa un leasing? Un leasing es una forma de financiación y hay que compararla con otra.sería equivalente a 18%. ¿Cómo se explica esto? Es correcto: al calcular el flujo de caja de un proyecto se debe excluir todo lo relacionado con la financiacion porque ya está incluido en el costo promedio de capital (CPC o WACC en inglés). a $60. esta relación es muy conocida: P=F/(1+i)n. un préstamo. o lo que es lo mismo. El VPNA es una alternativa al CPC . (Capítulo 5). Esto significa que la persona obtuvo un ahorro en impuestos de $40. La que tenga una suma mayor será la mejor alternativa. entonces el neto que queda después de impuestos -$60. al disminuir la tasa de interés de la deuda por efecto de los impuestos. como por ejemplo. Si una persona paga $100 de intereses y 40% de impuestos. Una tasa de interés antes de impuestos es mayor que una tasa de interés después de impuestos debido a los ahorros en impuestos que ocurren por el pago de esos intereses. Cuando se calcula el VPN con la tasa de descuento sin deuda. el CPC será mayor que con deuda y por lo tanto el VPN menor. en el caso del préstamo y por pago de cánones de arriendo en el caso del leasing. A este flujo de ahorros se le calcula el valor presente a la tasa de descuento después de impuestos y se le suma al VPN calculado antes. Entonces. entonces el costo promedio es el costo de los fondos de los accionistas (50%). por ejemplo) y calcular el VPN del flujo de caja de cada uno de ellos. después se determinan los ahorros en impuestos por pago de intereses y depreciación. el CPC (tasa de descuento) será menor. Al ser menor el CPC. De modo que si los $100 de intereses eran producto de una tasa de interés de 30%. (Capítulo 6) . El CPC incluye el efecto de los ahorros en los impuestos por pago de intereses. En el capítulo 6 se explica este caso y en particular cuando el ahorro en impuestos se obtiene al año siguiente de ocurrido el pago de los intereses.los accionistas. (Capítulo 8). el Valor Presente Neto ajustado (VPNA) sí incluye el efecto del ahorro en impuestos por la financiación. En ambos casos hay que determinar la tasa más baja disponible (entre el leasingy el préstamo. sin embargo. Este menor valor se "compensa" con el valor presente de los ahorros en impuestos y equivale a aquel mayor valor del VPN al ser calculado con un CPC menor (debido a la menor tasa de interés de la deuda después de impuestos). esto se puede identificar cuando se calcula el costo de la deuda después de impuestos.

Deberá aplicarse sólo a proyectos con vidas iguales. Ahora bien. Aquí hay que tener un cierto cuidado porque el hecho de trabajar en USD no exime al analista de proyectar sus gastos en pesos en PRECIOS CORRIENTES Y DESPUES convertirlos a USD con la TRM proyectada. Es decir. Se sugiere la lectura de un artículo de Ignacio Vélez que está en Social Science Research Network SSRN en la siguiente dirección http://www. esto también implica que las repeticiones futuras de las alternativas producen la misma rentabilidad. Si se está haciendo la evaluación del proyecto en USD hay que proceder un poco al contrario.com/papers/9902/99020216. bienes o servicios que le facturan a la firma o que la firma factura en dólares (por ejemplo) la tasa de cambio es crítica. Si se tienen insumos. con flujos de caja diferentes. En ese caso se debe hacer cálculos de lo que será la TRM y convertir los dólares a pesos y hacer el cálculo del VPN con la tasa de descuento en pesos.pdf titulado Proj ect Evaluation in an Inflationary Environment o en su defecto (o además) el capítulo 6 del libro. ¿Cómo puedo evaluar dos proyectos de inversión con diferentes montos de inversión.¿El método de TIR incremental se puede utilizar cuando hay proyectos con vidas diferentes? No. ver si se tienen bienes. se repiten los mismos beneficios y costos a lo largo de la alternativa que se estudia. Debe recordarse que al restar proyectos con flujos de caja convencionales (ver pregunta #20 arriba) pueden resultar flujos de caja no convencionales -con múltiples TIR o inclusive con ninguna TIR. que consiste simplemente en repartir el VPN de cada alternativa en sumas iguales a lo largo de la vida de cada proyecto a la tasa de descuento utilizada para calcular el VPN. Por supuesto no es . entonces tanto el VPN como la TIR incremental sí podrán utilizarse.ssrn. en caso de no poder repetirse la alternativa de vida más corta. lo mejor es trabajar siempre con el VPN o con la TIR ponderada. (Capítulo 3) ¿Qué incidencia tiene la tasa de cambio en la evaluación de proyectos? ¿Cómo se calcula esa incidencia? Depende de los insumos o servicios o si se está haciendo la evaluación en US$ (o la moneda que aplique). años de vida o de evaluación diferentes y ambos son excluyentes entre sí? La mayoría de los autores proponen que cuando se tengan proyectos con vidas diferentes se deben analizar con el método del costo anual equivalente.por lo tanto. insumos o servicios que la firma factura o le facturan en pesos y convertirlos en USD. Con esos datos ya en USD se debe utilizar la tasa de descuento en USD. Este método supone que los proyectos pueden repetirse en forma indefinida y que además.

ya que no es razonable. Si se pueden repetir. (Capítulo 3) ¿Es posible realizar un análisis de decisión de dos proyectos de inversión que poseen un flujo de caja de costos solamente. entonces si se pudiera valorar el beneficio de tener luz. Si no se pueden repetir las alternativas en el futuro calcule el VPN para cada alternativa aunque las vidas de cada una de ellas sean diferentes. El caso alterno es extender la vida de las alternativas más cortas hasta el final de la vida de la alternativa que más dura. no importa. por lo que el proyecto sería rechazado. 2. pues nada garantiza que ello ocurra. 4. Si se replican los mismos costos y beneficios en el futuro tome la decisión calculando el costo anual equivalente (CAE o también CAUE costo anual uniforme equivalente) o la anualidad equivalente al VPN. Otra forma de tratar este problema es estimar un valor de salvamento -o valor de mercado de la alternativa al final de la vida útil. o es necesario el cálculo del CAUE para decidir entre ellos? Me han dicho que es un error. Verifique si las alternativas se pueden repetir en el futuro. 5. se supone que los dos producen el mismo beneficio. como cuando uno tiene que escoger entre bombillos normales y bombillos de larga duración: el beneficio es el mismo. o sea. verifique si al repetirlas se replican exactamente los mismos costos y beneficios. si ambos VPN son negativos. Se calcula convirtiendo el VPN en un pago o cuota uniforme a la misma tasa a la cual se calculó el VPN. El valor de salvamento (o valor de mercado) es el valor comercial de la alternativa en determinado momento. La suposición implícita es que los fondos se reinvierten más allá de la vida del proyecto a la tasa de descuento.conveniente hacer esta suposición. Por lo tanto. el VP de . la iluminación. hacer el análisis del VPN dado que no se tienen beneficios en el flujo.para las alternativas con vida más larga. Pues si se debe escoger entre los proyectos con sólo costos. estime los beneficios y costos futuros durante un período de tiempo igual al mínimo común múltiplo de todas las alternativas que se analizan y calcule el VPN de cada una de ellas. por el criterio del VPN. dado que el VPN es negativo. porque al escoger el mayor (el mayor es el menos negativo) se está escogiendo el de menor costo. Ante situaciones de alternativas con vidas diferentes se debe proceder así: 1. al final del período de la alternativa de vida más corta -se aplica una reducción a la vida más larga-. 3. Si no se replican los mismos costos y beneficios y las alternativas se pueden repetir en el futuro.

Y eso casi nunca sucede en la realidad.NOMINAL. Siempre habrá que hacer cálculos de muchas variables y una de ellas es la vida del . sencillamente se usa VA (si son cuotas o pagos uniformes) o VNA (si se trata de pagos no uniformes). No es necesario hacer lo que la mayoría de los libros de texto sobre el tema proponen: calcular el 30% (¿de dónde sale esta cifra?) de la inversión (o algo parecido) para estimar el capital de trabajo.xls. (Capítulo 2) Enfrento un problema de flujo mensualizado a varios años. mensual. Si los datos son mensuales y se tiene una tasa anual efectiva. entonces se encuentra la tasa periódica mensual equivalente a la anual. a partir de ellos. El Excel maneja la función VPN bajo un esquema de pagos (ingresos/egresos) anuales. ¿Cómo se resuelve este problema? El problema de la incertidumbre en la vida del proyecto es común para todos los métodos de evaluación de proyectos. Si se tiene la tasa mensual y los datos mensuales. El CAE o CAUE no debe usarse porque supone que todos los costos y beneficios se repiten hasta el infinito. trimestral.los costos de la alternativa de menor costo afectaría menos al VP de los beneficios y tendría mayor VPN. tal como se indica en el capítulo 6 de texto guía o como se indica en el ejemplo Flujo. lo cual no es cierto. debiera emplear una tasa periódica aplicada como siembra al flujo mensual. ¿La tasa a la que se descuenta el flujo debe ser anual? Excel maneja cualquier tipo de período. etcétera). partiendo de una efectiva anual y se divide el resultado por el número de períodos y con eso se encuentra la tasa periódica mensual (o para cualquier otro período). etcétera) y la tasa de interés (anual. trimestre. El VPN tiene el inconveniente de la incertidumbre en la duración de la vida del proyecto. en forma automática se está incluyendo todo lo relacionado con el capital de trabajo. los flujos de caja. pero los resultados son inexactos. mes. Esto se puede hacer con la función TASA. ¿puede sugerirme un manejo de VPN adecuado a flujo mensual y no anual? ¿cómo es su manejo? La solución que he dado es anualizar los movimientos mensuales y luego aplicar VPN al nuevo flujo utilizando una tasa efectiva pero. (Capítulo 2) ¿Cómo evaluar el capital de trabajo dentro de los flujos y en los estados financieros? Cuando se hacen las proyecciones de los estados financieros y se calculan. Sólo podría utilizarse el CAE o CAUE cuando los costos y beneficios se repitan. creo que al tener datos mensuales. (Capítulo 6). (Capítulo 3). No es necesario hacer eso. semestral. semestre. Lo que se debe tener en cuentas es ser consistente entre el período que se utilice (año.

la vida del proyecto hay que limitarla. habría que demostrar). Por ejemplo. Hay que hacer el ejercicio de examinar qué sucede cuando se repite el de menor vida útil. yo preferiría el de menor vida útil. Aquí se supone que el VPN de las futuras repeticiones son positivos (o que el neto de todas las repeticiones es positivo. El problema radica en los casos que no son claros o evidentes. En todo caso. o entre dos proyectos de igual vida útil yo escogería el de mayor VPN. por ejemplo) tienen una duración ilimitada. Este valor residual llevado a valor presente en el período cero puede ser una parte substancial del VPN del proyecto o firma. lo cual en rigor. pero en la realidad. simplemente porque se compara la rentabilidad del proyecto con el costo de oportunidad (por ejemplo) y permite una mejor decisión. (Capítulos 3 y 4). el proyecto con menor vida útil tiene menor VPN. Ver respuesta a la pregunta 38. El valor presente de todos esos flujos futuros se calcula y se ubica en el último período de análisis.proyecto. en lugar de convertir la tasa periódica . Sin embargo. no hay duda de que se debe escoger el de mayor VPN. los proyectos (empresas. 6 y 7) ¿Cómo resuelvo el problema de las diferencias en vidas útiles de los proyectos? Por ejemplo de dos proyectos con igual VPN. Su problema se basa en los supuestos de reinversión que inluye dentro de su modelo y en que es una medida relativa (un porcentaje) que no discrimina entre montos de inversión. (Capítulos 2. se puede examinar algunos casos particulares: si los dos proyectos tienen diferente vida útil e igual VPN. Creo que es el mas usado. Lo que se acostumbra es suponer o que los flujos de caja se mantienen iguales a perpetuidad o que tienen una tasa de crecimiento constante (g) a perpetuidad. valor residual. por ejemplo. Sin embargo. (Capítulo 3).5 en un año tiene la misma TIR que invertir $1. Si quiero convertir una tasa nominal anual TA a una tasa nominal anual SA. Yo prefiero la TIR. Ver pregunta 12 de este Banco de preguntas. invertir $1 y ganar $1. en el papel. En este último caso no debe descartarse el proyecto con menor VPN porque no son comparables por tener diferente vida útil. ¿por qué tengo que hacer todo el proceso y pasar por la tasa efectiva anual. por no medir el valor que agrega un proyecto no es una buena herramienta para tomar decisiones.000 millones y recibir $1. No siempre conduce a una mejor decisión. (tasa interna de retorno). Si los dos tienen igual vida útil. ¿Es esto correcto? La TIR es un método que tiene un atractivo intuitivo importante. valor de salvamento.500 millones en un año. etc. pues posiblemente estaría incrementando el VPN. entonces se debe escoger el de menor vida útil porque si se repitiera éste hasta coincidir con la vida útil más larga. Se le asignan diversos nombres: valor de mercado futuro.

Dirección Ejecutiva. I. Una más sencilla se encuentra en Vélez. Al convertirla el en un índice (IPC.59%. de las tasas promedios de captación diarias de los CDTs a 90 días. de ahorro y . pp. Una medida de la tasa de interés de captación es la DTF. pagadas por los bancos.87%. Esto produce una efectiva anual de 36. No.88% SA. Se puede entender mejor con un ejemplo: deseamos convertir una tasa nominal 30% anual TA a nominal SA. La DTF es la tasa de interes calculada como un promedio ponderado semanal por monto. (Capítulo 2) ¿Qué es la canasta familiar? La canasta familiar es un conjunto de bienes y servicios que consume un determinado estrato de la población. el DANE averigua todos los meses los precios de los diferentes bienes y servicios y así se mide el valor de la canasta. Todas estas tasas son o deben ser equivalentes entre sí. 32. "Costo de vida e inflación: Cómo se miden".11% trimestral vencida a 16. Mayo 1985. Esto implica cantidades y calidades definidas.11% trimestral vencida y a 32. Debemos encontrar lo siguiente: periódica trimestral anticipada es 7. la cual es igual a 32. la periódica semestral vencida de 16.44% SV. Esos bienes y servicios tienen por lo tanto.44% TV (8. Esto se determina mediante unas encuentas que en Colombia las hace el DANE y se llaman las encuestas de Ingresos y Gastos. diferentes pesos (sus proporciones dentro del total en relaci´pon con el gasto que representa). Una de ellas es mayor que la otra. 716.44% SV.11%x4) y claramente estas dos tasas no son equivalentes entre sí. la canasta familiar). Indice de Precios al Consumidor) se puede calcular la inflación período a período.5%. ¿Cómo hago para hallar la tasa de interes del mercado ? ¿Es por el comportamiento del dólar? ¿Es el promedio de todas las tasas financieras (de los bancos) para sacar el promedio? La tasa de interés del mercado es la tasa que se encuentra en el mercado financiero. corporaciones financieras. Una explicación más detallada se puede encontrar en el DANE.75% SV. 193. Con base en esa canasta. En el mercado se encuentran tasas de interés de captación y de colocación.44% y finalmente se llega a 28. Con base en eso.trimestral vencida directamente a la tasa semestral vencida y de allí calcular la tasa nominal SA? Porque no se mantienen las equivalencias.43% nominal TV. Si se pasa de 8. la semestral anticipada de 14. lo cual equivale a 8.44% TV es más costosa que 32. De aquí se encuentra la nominal vencida 33. Tomo 17.22 semestral vencida la nominal equivalente sería 32. se determina el conjunto promedio de consumo (o sea.

entonces n tiene algún sentido para tasas efectivas trimestrales (n=3)." El comportamiento del dólar lo mide la devaluación. 2) ¿Cual es la diferencia entre flujo de caja libre. pues es una simple operación aritmética. Por lo tanto.000 pesos a 2. de ahorro y vivienda y compañías de financiamiento comercial y es calculado por el Banco de la República. sin embargo. La definición que se encuentra en el glosario de la Superintendencia de Valores dice: "Es un indicador que recoge el promedio semanal de la tasa de captación de los certificados de depósito a término (CDTs) a 90 días de los bancos. sino que a veces es necesario. no sólo es posible. Es decir. La calidad de tasa efectiva no la da el que se liquide en un año. Entonces si el dólar pasa de 2. hasta el día anterior. trimestral. la fórmula más general de la tasa efectiva es ief = (1 + tasa periódica)n donde la tasa periódica puede ser cualquiera (mensual. "TBS: Es la tasa promedio de captación a través de CDT y CDAT de las entidades financieras. operacional y descontado? El flujo de caja libre es un flujo operacional. si la tasa periódica es mensual. que es el porcentaje en que cambia el precio del dólar. corporaciones financieras. Me dice mi profesor que no es posible calcular una tasa efectiva para períodos diferentes a un año.100 pesos entonces se dice que en ese lapso hubo una devaluación de 5%. ¿Es cierto? Usted dice otra cosa en su libro. Por ejemplo. calculada diariamente por la Superintendencia Bancaria para diferentes plazos" y "TCC: Es la tasa promedio de captación de los certificados de depósito a término de las corporaciones financieras y es calculada por el Banco de la República. Se habla de flujo de caja descontado cuando el flujo de caja libre se descuenta con la tasa de descuento (costo promedio de capital).vivienda y de financiamiento comercial. La DTF tiene vigencia de una semana. semestral. anuales (n=12). La calcula el Banco de la República con información de la Superintendencia Bancaria. semestrales (n=6). por ejemplo. no incluye gastos financieros porque estos gastos ya están incluidos en la tasa de descuento (costo promedio de capital). (Cap. Hay para 180 y 360 días también. si los períodos de análisis de un proyecto fueran trimestres o semestres y se cuenta con una tasa mensual." También hay otras medidas definidas de la tasa de mercado (de captación) en el mismo glosario. mide los beneficios netos que produce un proyecto o empresa en su operación. entonces es necesariocalcular la tasa efectiva trimestral o semestral. Este valor descontado es el valor total de . Lo mas utilizado es un año. bimestral. Por ejemplo. y n es el número de períodos al cual deseo componerla. Más aun.

Si es la rentabilidad de la inversión marginal no. A veces se puede pensar que son un costo muerto. Opina Enrique Herrera desde España: ". el gasto es irrelevante para la decisión pero el ahorro tributario es relevante. ¿Los estudios previos para emprender una firma o proyecto.. cualquiera que sea la decisión. se haga o no el proyecto. ¿Tú qué opinas?" NS¨"Hay dos situaciones: a) Si estás en una empresa en funcionamiento. los estudios del marco legal. etc. el gasto es irrelevante para la decisión porque vas a incurrir igual en él.. A continuación se reproducen los mensajes intercambiados.. debido a que dentro del curso de Evaluación de Proyectos de la Maestría de Economía de la Universidad Javeriana se plantearon muchas discusiones." IVP: "Mi pregunta va más allá de si entra o no en la decisión. Por supuesto que no la afecta. Ese valor total se utiliza para pagar pasivos y lo que queda corresponde a los accionistas. que te van a permitir dimensionar el proyecto. se aportaron opiniones de varios textos y no se llegó a un consenso. si es la rentabilidad de toda la inversión sí (se usa especialmente en evaluación ex-post de proyectos)" Gracias al profesor Sapag por su aporte. b) Si es un proyecto para crear una empresa. entran en el análisis de la inversión? Esta pregunta fue consultada al profesor Nassir Sapag de la Universidad de Chile. ¿qué pasa cuando el crecimiento del FCL (g) es mayor que la tasa de descuento. ¿debe ser incluido en el análisis de rentabilidad para calcular VPN (VAN)? Para la decisión.la firma (en el caso de un empresa) o del proyecto (en el caso de un proyecto). los estudios de mercado. y el efecto tributario va a ser aprovechado al contabilizarlo. IVP: "¿Se deben considerar los gastos preoperativos como parte de la inversión de un proyecto? Por ejemplo.si se trata de los gastos de constitución. A veces creo que son parte del proyecto. el mismo estudio de factibilidad. ya que. En el valor terminal. los gastos que se incurren por crear la empresa. ya que si haces el proyecto puedes activarlos como gastos de puesta en marcha y recuperar parte por la amortización contable de ellos. puesto que ya incurriste en el gasto.. es irrelevante. Se decidió someter la discusión al arbitraje de una tercera persona. para hallar el valor terminal se usa la siguiente ecuación: Valor Terminal = FCL(año . (Capítulo 6). sí formarian parte del flujo de caja". los prediseños y diseños. para la rentabilidad ¿lo es?" NS: "Depende de lo que quieres medir. Mi pregunta sería.

esa tasa es un promdeio de lo que le cuesta el dinero a la firma. la empresa se haría más grande que la economía misma. Se escoge el que tenga el mayor VPN y en este caso resulta ser el que tenga menores costos. En realidad. La tasa a utilizar será siempre el costo de oportunidad del dinero.) y lo que aspiran a ganar los dueños de la firma. compradores de bonos.5)*(1+crecimiento del FCL)/ (WACC . Y precisamente. lo que paga a los tenedores de deuda (banco. cuando un proyecto tiene sólo egresos es porque se supone que los ingresos son iguales para todas las alternativas. usualmente el costo promedio de capital. o también se da el caso que no es posible cuantificar los ingresos y además se supone que esos beneficios (ingresos) son iguales para todas las alternativas. etc. o sea. (Capítulo 6) Cuando dos proyectos sólo tienen egresos y son evaluados usando el VPN: ¿qué interpretacíón tiene la opción elegida? ¿qué tasa debo usar? ¿qué significa esa tasa? La regla del VPN es la misma. (Capítulos 3 y 5) . Si eso sucediera.g)? No es calculable.