Valor (finanzas)

En finanzas, un valor representa derechos parciales de propietario sobre cierta

sociedad (acciones), o algn ttulo de crdito u obligacin, con
caractersticas yderechos estandarizados (cada valor de una emisin dada
tiene el mismo monto nominal, el derecho al mismo tipo de dividendos, cotizado
sobre la misma lnea en la bolsa, etctera).
Los documentos necesarios para ejercer el derecho literal y autnomo que
ellos se consignan.
* Documentos necesarios: rene ciertos requisitos; en consecuencia, no ser
ttulo valor cualquier documento.
* Derecho literal: es lateralizado, lo que significa que slo lo que est en el ttulo
mismo es lo que puede invocarse como derecho.
* Derecho autnomo: es el que se puede ejercer libremente, sin que puedan
oponerse excepciones no vinculadas directamente al tenedor del ttulo. Se trata
de un documento mercantil en el que est incorporado un derecho privado
patrimonial, por lo que el ejercicio del derecho est vinculado jurdicamente a la
posesin del derecho. Es tambin un documento de contenido crediticio en el
que se incorpora un derecho literal y autnomo.
Tipos de valores
Existen varios tipos. Los ms reconocidos son: * la letra de cambio * el cheque
* el pagar
Caractersticas
* Formalismo: se deben cumplir los requisitos que seala la ley la falta de uno
de ellos puede determinar la ineficacia del ttulo. La importancia del formulismo
en los ttulos valores es que, en tanto estos se emiten con arreglos a tales
formalidades, tanto quienes los transmitan como quienes los adquieran sabrn,
sin lugar a duda, el derecho que estn entregando o estn revisando.
* Incorporacin: quien posee un ttulo valor es dueo del derecho contenido en
l. Se dice que el derecho se incorpora al ttulo porque el ttulo es el derecho.
* Legitimacin: la persona queda legalmente facultada, por el solo hecho de la
tenencia, a ejercer el derecho incorporado en el ttulo (ttulos al portador) o por
constar como titular del derecho incorporado al ttulo (ttulos nominativos).
* Literalidad: determina el alcance y modalidad de los derechos y obligaciones
consignadas a l.
* Autonoma: el poseedor ejercita un derecho propio que no puede ser
restringido o destruido del banco bicentenario.

Requisitos
Entre los requisitos ms importantes y necesarios se encuentran: * el nombre
del ttulo valor de que se trate
* la fecha y el lugar de creacin
* las prestaciones y el derecho que el ttulo confiera
* el lugar de cumplimiento o ejercicio de las mismas
* la firma de quien lo expide Los ttulos valores son negociables y fungibles, lo
que los hace aptos a ser cotizados en las bolsas de valores.
Ttulo valor y ttulo ejecutivo
Todo ttulo valor es un ttulo ejecutivo, pero un ttulo ejecutivo no es un ttulo
valor; para que lo sea, se requiere que aplique la ley de circulacin (endosos).
* 2. Banca y Administracin RENDIMIENTO FINANCIERO Concepto de
rendimiento.- An cuando la cifra de beneficios es una medida importante de la
actividad realizada, no constituye, por s sola, una medida de sntesis global,
pues para tenerla, es necesario relacionar los beneficios con la inversin
necesaria para obtenerlos. En este sentido, la relacin entre la cifra de
beneficios y el capital invertido para crear esos beneficios es una de las
medidas ms vlidas y ampliamente utilizadas. Tenemos pues el concepto de
rendimiento expresado as: Beneficio antes de intereses e impuestos Activo
total Esta medida nos da el grado de eficacia operativa de todos los bienes y
derechos que constituyen el patrimonio de la empresa, o lo que es lo mismo, de
todos los recursos comprometidos en la empresa prescindiendo de la
procedencia de estos recursos (deuda o fondos propios). Precisamente, para
evitar la incidencia del aspecto financiero, se utiliza el beneficio antes de
intereses. Con mucha frecuencia se utiliza esta medida para evaluar las
operaciones individuales dentro de un grupo de empresas o de una
organizacin divisional. En esta estructura, el responsable de la divisin tiene
una influencia decisiva sobre los recursos utilizados por la divisin, mientras
que es muy posible que no intervenga o lo haga poco en la financiacin, que se
gestiona de forma centralizada. Para que el porcentaje de rendimiento o de
rentabilidad sea ms significativo debe utilizarse el promedio de inversin total
o de fondos propios del perodo, en lugar de la cifra de final del ejercicio.
Anlisis e interpretacin del rendimiento Beneficio neto/Activo = (B
neto/Ventas)*(Ventas/Activo) o lo que es igual: RENDIMIENTO = MARGEN
SOBRE VENTAS x ROTACIN DE ACTIVO Esta ecuacin nos indica que hay
dos formas de aumentar el rendimiento: - Aumentando el margen de beneficio,
es decir, obteniendo ms margen por cada unidad monetaria de venta. Aumentando la rotacin del activo, lo que a su vez puede conseguirse de dos
formas: o Generando ms ventas con la misma inversin. o Reduciendo la
inversin para un determinado nivel de actividad. Consideremos el siguiente
ejemplo: Figura 1. Anexos DESARROLLO DEL CONCEPTO DE
RENDIMIENTO Figura 2. Anexos El concepto de rotacin de activo lo tenemos

aqu desglosado en sus dos componentes: circulante y fijo. En el activo

circulante nos encontramos con la inversin en capital de trabajo. La rotacin
podremos medirla a travs de los ratios de rotacin presentados en el anlisis
de la liquidez a corto plazo (rotacin de existencias, plazo de cobro de las
cuentas a cobrar y das de venta que supone el nivel del disponible). Con
respecto a la rotacin del activo fijo, aunque con una perspectiva a largo plazo
es una relacin lgica y til, conviene tener en cuenta que a corto plazo puede
mostrar numerosas distorsiones debidas, por ejemplo, a nuevas inversiones
(los incrementos de activo fijo no suelen producirse de forma gradual, sino en
determinados momentos), a un posible exceso de capacidad en algunas
pocas, a un equipo industrial muy antiguo, etc. Roberto Silva Paredes Pgina
2 * 3. Banca y Administracin Este anlisis del rendimiento no solo tiene utilidad
para estudiar una situacin pasada, sino tambin para evaluar las posibles
alternativas futuras de una empresa para mejorar su rendimiento. Es decir, el
anlisis del rendimiento de una empresa puede poner de manifiesto sus puntos
dbiles y fuertes. La rentabilidad de los capitales propios.- Acabamos de ver la
importancia del rendimiento como medida de la eficacia de la totalidad de los
recursos invertidos en la empresa. Sin embargo, desde el punto de vista de los
propietarios es de primordial inters el mismo concepto de rendimiento pero
aplicado a los capitales que ellos han invertido realmente en la empresa. Surge
as el concepto de rentabilidad de los capitales propios: Beneficio neto
(deducidos los intereses)/Capitales propios que podemos desglosar en sus dos
componentes: Beneficio neto/Capitales propios = (B
neto/Ventas)*(Ventas/Capitales propios), o lo que es igual: RENTABILIDAD =
MARGEN SOBRE VENTAS x ROTACIN DE LOS CAP. PROPIOS La
diferencia entre el rendimiento y la rentabilidad est en que una parte de los
bienes invertidos en el Activo est financiada por acreedores o prestamistas
que perciben, generalmente, un inters fijo por su capital. Este inters fijo es
diferente de la tasa de rendimiento conseguida por los activos que financian, y
esto proporciona un margen de diferencia generalmente favorable para los
propietarios de la empresa Es preciso destacar tambin la utilidad del concepto
de rotacin de los capitales propios, pues a veces no se le da la relevancia que
tiene. Por ejemplo, algunas empresas del sector de la distribucin obtienen
resultados
excelentes fijando como objetivo de su poltica general la mejora de la
velocidad de rotacin de sus capitales. Estas empresas (hipermercados y
tiendas de descuento) basan su poltica comercial en unos mrgenes muy
pequeos que permiten un elevado volumen de las ventas y el incremento de la
cifra de beneficios, sin que por ello sea necesario aumentar los capitales
propios. Tal es el caso de una empresa de este sector que con un beneficio
sobre ventas de tan solo el 2%, consigui una rotacin de los capitales propios
del 22. Esto le supuso una rentabilidad del 46%. A pesar de lo que acabamos
de exponer, es preciso matizar la importancia de la rentabilidad. Un nivel
elevado de rentabilidad no siempre es un indicador automtico de una buena
gestin o de una situacin financiera adecuada. Puede ser consecuencia de un
nivel de endeudamiento elevado, incluso excesivo. A la inversa, una
rentabilidad baja tampoco es siempre un signo de una gestin defectuosa y de
una capacidad dbil de expansin. Puede ser consecuencia de las
caractersticas de determinados sectores que, por ejemplo, necesitan un

elevado nivel de capitales propios. Otra forma muy utilizada de expresar la

rentabilidad, es el concepto de beneficio por accin. Se trata simplemente de la
relacin entre el beneficio neto y el nmero de acciones en circulacin,
indicando, por lo tanto, las unidades monetarias de beneficio que corresponden
a cada accin. Este ratio tiene gran aplicacin en el anlisis de las sociedades
que cotizan en Bolsa y en el estudio de posibles alternativas de financiacin
(calculando el impacto de cada una de ellas a travs del beneficio por accin
resultante): Finalmente, la rentabilidad liquida para el accionista se mide a
travs del concepto de dividendos por accin. Anlisis de la relacin entre
rendimiento y rentabilidad.- El punto de partida ser la obtencin de la frmula
de la rentabilidad a partir del concepto de rendimiento. Para el desarrollo de las
diferentes frmulas se utilizar la siguiente nomenclatura: F P: Fondos Propios
B A I T: Beneficio Antes de Intereses e Impuestos Roberto Silva Paredes
Pgina 3 * 4. Banca y Administracin B A T: Beneficio antes de impuestos B D
T: Beneficio despus de impuestos Desarrollo de la frmula de rentabilidad:
RENDIMIENTO = BAIT/ACTIVO = (BAIT/VENTAS)*(VENTAS/ACTIVO) (1)
Multiplicando la expresin del rendimiento por dos cocientes iguales a la unidad
tenemos: RENDIMIENTO = (BAIT/ACTIVO)/(FP/FP)*(BAT/BAT) (2) Cambiando
de lugar los trminos de la expresin, nos queda: RENDIMIENTO =
(BAT/FP)*(FP/ACTIVO)*(BAIT/BAT) (3) La primera relacin de la frmula es,
precisamente, la rentabilidad. Despejando la rentabilidad, obtendremos:
RENTABILIDAD BAT/FP = RENDIMIENTO*(ACTIVO/FP)*(BAT/BAIT) (4)
Sustituyendo el Rendimiento por su expresin desarrollada en (1), tenemos.
RENTABILIDAD BAT/FP =
(BAIT/VENTAS)*(VENTAS/ACTIVO)*(ACTIVO/FP)*(BAT/BAIT) (5) Finalmente,
si queremos referirnos a la rentabilidad neta, despus de impuestos,
obtendremos el desarrollo total del concepto de rentabilidad: RENTABILIDAD
BAT/FP =
(BAIT/VENTAS)*(VENTAS/ACTIVO)*(ACTIVO/FP)*(BAT/BAIT)*(BDT/BAT) (6)
2) La Rotacin del Activo, que expresa el aprovechamiento dado a la inversin
necesaria (activo) para obtener un determinado nivel de actividad (ventas) 3) El
Rendimiento, como producto de los dos trminos anteriores. Es una medida de
sntesis que indica el grado de eficiencia operativa o econmica de todos los
recursos invertidos en la empresa. Al mismo tiempo, es un indicador del riesgo
econmico de la explotacin. 4) El Efecto de Apalancamiento, que indica como
la rentabilidad de los fondos propios puede potenciarse mediante un uso
adecuado de los capitales ajenos (endeudamiento). Por tanto, expresa un
efecto econmico (la posible ampliacin de la rentabilidad a partir del
rendimiento) y, al mismo tiempo, el concepto de riesgo financiero (unido al nivel
de endeudamiento y a la relacin entre el beneficio y el coste de la financiacin
externa utilizada): 5) La incidencia impositiva, que expresa el efecto de la
poltica fiscal sobre la empresa. 6) La Rentabilidad, que desde el punto de vista
de los propietarios, refleja la eficiencia global de las operaciones (integrando la
perspectiva econmica y la financiera). Conclusin Podemos concluir, por
tanto, que la expresin de la rentabilidad a travs de sus componentes, ,
permite una visin completa y, al mismo tiempo, sinttica de las magnitudes
econmico-financieras mas importantes, constituyendo un instrumento muy til
en el anlisis financiero de una empresa. Roberto Silva Paredes Pgina 4 * 5.
Banca y Administracin ANEXOS La empresa X obtiene un rendimiento del 10
% a travs de un beneficio sobre ventas relativamente alto y una rotacin muy

pequea de su activo. La empresa Z representa el caso opuesto: su beneficio

sobre ventas es muy pequeo pero en cambio tiene una rotacin muy elevada
de su activo. La empresa Y se sita a mitad de camino entre ambas posiciones.
Naturalmente, en la prctica pueden existir una gran variedad de
combinaciones y, en este sentido, es necesario conocer la estructura del sector
industrial (margen sobre ventas, nivel de inversin en activos fijos y circulantes)
antes de juzgar los ratios de una empresa o hacer comparaciones entre
empresas. Puede parecer que al desglosar el rendimiento en los dos conceptos
sealados nos encontramos con dos variables independientes (rentabilidad de
las ventas y rotacin del activo). En realidad no es as. Son dos variables
independientes. Si una empresa est consiguiendo una mejora notable de su
rotacin gracias a un incremento de su actividad, es muy probable que a la vez
consiga aumentar su margen sobre ventas gracias a un mejor aprovechamiento
de los gastos de estructura, pues dentro de ciertos niveles activad, estos
gastos se incrementan proporcionalmente menos que las ventas. A partir de
este primer nivel del concepto de rendimiento puede buscarse una
descomposicin ms detallada que permita el anlisis individual de los
diferentes factores incluidos en esta medida. Al mismo tiempo, podremos
disponer de un conjunto de ndices relacionados con las responsabilidades de
los diferentes directivos, lo que permitir evaluar las consecuencias econmicofinancieras de sus decisiones. Esta es la idea central del sistema de relaciones
que presentamos a continuacin. Figura 1. Roberto Silva Paredes Pgina 5 * 6.
Banca y Administracin Figura 2. BIBLIOGRAFIA BERNSTEIN, L. A. Anlisis de
Estados Financieros. Ed. Deusto. DAVIES, D. Como interpretar las finanzas de
la empresa. Ed. Deusto. ANDRES S. SUAREZ SUAREZ. Economa financiera
de la empresa. Ed. Pirmide. Roberto Silva Paredes Pgina 6

Rendimiento
Es la ganancia (inters) que se obtiene al convertir un VA a un VF a travs de
una tasa de variacin; puede ser:

Rendimiento fijo: rendimiento obtenido, por ejemplo, al invertir nuestro

dinero depositndolo en una cuenta de ahorros, en un banco que paga
una TEA.
Rendimiento variable: rendimiento obtenido, por ejemplo, invirtiendo
nuestro dinero comprando acciones.

Rentabilidad
Hace referencia a la tasa de variacin que se le aplica a un VA, por ejemplo, si
100 crece en 110, entonces podemos decir que tuvo una rentabilidad del 10%.