Valor (finanzas

)
En finanzas, un valor representa derechos parciales de propietario sobre cierta
sociedad («acciones»), o algún título de crédito u obligación, con
características yderechos estandarizados (cada valor de una emisión dada
tiene el mismo monto nominal, el derecho al mismo tipo de dividendos, cotizado
sobre la misma línea en la bolsa, etcétera).
Los documentos necesarios para ejercer el derecho literal y autónomo que
ellos se consignan.
* Documentos necesarios: reúne ciertos requisitos; en consecuencia, no será
título valor cualquier documento.
* Derecho literal: es lateralizado, lo que significa que sólo lo que está en el título
mismo es lo que puede invocarse como derecho.
* Derecho autónomo: es el que se puede ejercer libremente, sin que puedan
oponerse excepciones no vinculadas directamente al tenedor del título. Se trata
de un documento mercantil en el que está incorporado un derecho privado
patrimonial, por lo que el ejercicio del derecho está vinculado jurídicamente a la
posesión del derecho. Es también un documento de contenido crediticio en el
que se incorpora un derecho literal y autónomo.
Tipos de valores
Existen varios tipos. Los más reconocidos son: * la letra de cambio * el cheque
* el pagaré
Características
* Formalismo: se deben cumplir los requisitos que señala la ley la falta de uno
de ellos puede determinar la ineficacia del título. La importancia del formulismo
en los títulos valores es que, en tanto estos se emiten con arreglos a tales
formalidades, tanto quienes los transmitan como quienes los adquieran sabrán,
sin lugar a duda, el derecho que están entregando o están revisando.
* Incorporación: quien posee un título valor es dueño del derecho contenido en
él. Se dice que el derecho se incorpora al título porque el título «es» el derecho.
* Legitimación: la persona queda legalmente facultada, por el solo hecho de la
tenencia, a ejercer el derecho incorporado en el título (títulos al portador) o por
constar como titular del derecho incorporado al título (títulos nominativos).
* Literalidad: determina el alcance y modalidad de los derechos y obligaciones
consignadas a él.
* Autonomía: el poseedor ejercita un derecho propio que no puede ser
restringido o destruido del banco bicentenario.

Aún cuando la cifra de beneficios es una medida importante de la actividad realizada. Precisamente. Aumentando la rotación del activo. En esta estructura. o lo que es lo mismo. lo que los hace aptos a ser cotizados en las bolsas de valores. Anexos DESARROLLO DEL CONCEPTO DE RENDIMIENTO Figura 2. Con mucha frecuencia se utiliza esta medida para evaluar las operaciones individuales dentro de un grupo de empresas o de una organización divisional. una medida de síntesis global. por sí sola. En este sentido. Anexos El concepto de rotación de activo lo tenemos . * 2. se utiliza el beneficio antes de intereses.. o Reduciendo la inversión para un determinado nivel de actividad. obteniendo más margen por cada unidad monetaria de venta. la relación entre la cifra de beneficios y el capital invertido para crear esos beneficios es una de las medidas más válidas y ampliamente utilizadas. pues para tenerla. lo que a su vez puede conseguirse de dos formas: o Generando más ventas con la misma inversión. Análisis e interpretación del rendimiento Beneficio neto/Activo = (Bº neto/Ventas)*(Ventas/Activo) o lo que es igual: RENDIMIENTO = MARGEN SOBRE VENTAS x ROTACIÓN DE ACTIVO Esta ecuación nos indica que hay dos formas de aumentar el rendimiento: . que se gestiona de forma centralizada. para evitar la incidencia del aspecto financiero.Aumentando el margen de beneficio. Para que el porcentaje de rendimiento o de rentabilidad sea más significativo debe utilizarse el promedio de inversión total o de fondos propios del período. para que lo sea. se requiere que aplique la ley de circulación (endosos). es decir. pero un título ejecutivo no es un título valor. el responsable de la división tiene una influencia decisiva sobre los recursos utilizados por la división. de todos los recursos comprometidos en la empresa prescindiendo de la procedencia de estos recursos (deuda o fondos propios). mientras que es muy posible que no intervenga o lo haga poco en la financiación. en lugar de la cifra de final del ejercicio. no constituye. Tenemos pues el concepto de rendimiento expresado así: Beneficio antes de intereses e impuestos Activo total Esta medida nos da el grado de eficacia operativa de todos los bienes y derechos que constituyen el patrimonio de la empresa. es necesario relacionar los beneficios con la inversión necesaria para obtenerlos.Requisitos Entre los requisitos más importantes y necesarios se encuentran: * el nombre del título valor de que se trate * la fecha y el lugar de creación * las prestaciones y el derecho que el título confiera * el lugar de cumplimiento o ejercicio de las mismas * la firma de quien lo expide Los títulos valores son negociables y fungibles. Consideremos el siguiente ejemplo: Figura 1. Título valor y título ejecutivo Todo título valor es un título ejecutivo. Banca y Administración RENDIMIENTO FINANCIERO Concepto de rendimiento.

a nuevas inversiones (los incrementos de activo fijo no suelen producirse de forma gradual. a un equipo industrial muy antiguo. sino también para evaluar las posibles alternativas futuras de una empresa para mejorar su rendimiento. • Un nivel elevado de rentabilidad no siempre es un indicador automático de una buena gestión o de una situación financiera adecuada. sino en determinados momentos). por ejemplo. un interés fijo por su capital. etc. necesitan un . plazo de cobro de las cuentas a cobrar y días de venta que supone el nivel del disponible). pues a veces no se le da la relevancia que tiene. Es decir. La rentabilidad de los capitales propios. Con respecto a la rotación del activo fijo. desde el punto de vista de los propietarios es de primordial interés el mismo concepto de rendimiento pero aplicado a los capitales que ellos han invertido realmente en la empresa. A pesar de lo que acabamos de exponer. Tal es el caso de una empresa de este sector que con un beneficio sobre ventas de tan solo el 2%. conviene tener en cuenta que a corto plazo puede mostrar numerosas distorsiones debidas. La rotación podremos medirla a través de los ratios de rotación presentados en el análisis de la liquidez a corto plazo (rotación de existencias. el análisis del rendimiento de una empresa puede poner de manifiesto sus puntos débiles y fuertes. es preciso matizar la importancia de la rentabilidad. Sin embargo. Por ejemplo. y esto proporciona un margen de diferencia generalmente favorable para los propietarios de la empresa Es preciso destacar también la utilidad del concepto de rotación de los capitales propios. Estas empresas (hipermercados y tiendas de descuento) basan su política comercial en unos márgenes muy pequeños que permiten un elevado volumen de las ventas y el incremento de la cifra de beneficios. a un posible exceso de capacidad en algunas épocas. consiguió una rotación de los capitales propios del 22. incluso excesivo. generalmente. Puede ser consecuencia de un nivel de endeudamiento elevado. por ejemplo. Puede ser consecuencia de las características de determinados sectores que. Este interés fijo es diferente de la tasa de rendimiento conseguida por los activos que financian.. PROPIOS La diferencia entre el rendimiento y la rentabilidad está en que una parte de los bienes invertidos en el Activo está financiada por acreedores o prestamistas que perciben. Roberto Silva Paredes Página 2 * 3. • A la inversa. o lo que es igual: RENTABILIDAD = MARGEN SOBRE VENTAS x ROTACIÓN DE LOS CAP. Banca y Administración Este análisis del rendimiento no solo tiene utilidad para estudiar una situación pasada. Surge así el concepto de rentabilidad de los capitales propios: Beneficio neto (deducidos los intereses)/Capitales propios que podemos desglosar en sus dos componentes: Beneficio neto/Capitales propios = (Bº neto/Ventas)*(Ventas/Capitales propios). algunas empresas del sector de la distribución obtienen resultados excelentes fijando como objetivo de su política general la mejora de la velocidad de rotación de sus capitales. aunque con una perspectiva a largo plazo es una relación lógica y útil. Esto le supuso una rentabilidad del 46%.Acabamos de ver la importancia del rendimiento como medida de la eficacia de la totalidad de los recursos invertidos en la empresa.aquí desglosado en sus dos componentes: circulante y fijo. En el activo circulante nos encontramos con la inversión en capital de trabajo. una rentabilidad baja tampoco es siempre un signo de una gestión defectuosa y de una capacidad débil de expansión. sin que por ello sea necesario aumentar los capitales propios.

al mismo tiempo. la rentabilidad liquida para el accionista se mide a través del concepto de dividendos por acción. Al mismo tiempo. Otra forma muy utilizada de expresar la rentabilidad. después de impuestos. la rentabilidad. es un indicador del riesgo económico de la explotación. precisamente. Despejando la rentabilidad. que indica como la rentabilidad de los fondos propios puede potenciarse mediante un uso adecuado de los capitales ajenos (endeudamiento). el concepto de riesgo financiero (unido al nivel de endeudamiento y a la relación entre el beneficio y el coste de la financiación externa utilizada): 5) La incidencia impositiva. que expresa el efecto de la política fiscal sobre la empresa. por lo tanto. Por tanto. al mismo tiempo. nos queda: RENDIMIENTO = (BAT/FP)*(FP/ACTIVO)*(BAIT/BAT) (3) La primera relación de la fórmula es. 6) La Rentabilidad. que la expresión de la rentabilidad a través de sus componentes. Banca y Administración B A T: Beneficio antes de impuestos B D T: Beneficio después de impuestos Desarrollo de la fórmula de rentabilidad: RENDIMIENTO = BAIT/ACTIVO = (BAIT/VENTAS)*(VENTAS/ACTIVO) (1) Multiplicando la expresión del rendimiento por dos cocientes iguales a la unidad tenemos: RENDIMIENTO = (BAIT/ACTIVO)/(FP/FP)*(BAT/BAT) (2) Cambiando de lugar los términos de la expresión. expresa un efecto económico (la posible ampliación de la rentabilidad a partir del rendimiento) y. las unidades monetarias de beneficio que corresponden a cada acción. Es una medida de síntesis que indica el grado de eficiencia operativa o económica de todos los recursos invertidos en la empresa. refleja la eficiencia global de las operaciones (integrando la perspectiva económica y la financiera). Para el desarrollo de las diferentes fórmulas se utilizará la siguiente nomenclatura: F P: Fondos Propios B A I T: Beneficio Antes de Intereses e Impuestos Roberto Silva Paredes Página 3 * 4. Conclusión Podemos concluir. . Análisis de la relación entre rendimiento y rentabilidad. tenemos. es el concepto de beneficio por acción. como producto de los dos términos anteriores. constituyendo un instrumento muy útil en el análisis financiero de una empresa.elevado nivel de capitales propios. Este ratio tiene gran aplicación en el análisis de las sociedades que cotizan en Bolsa y en el estudio de posibles alternativas de financiación (calculando el impacto de cada una de ellas a través del beneficio por acción resultante): Finalmente. que expresa el aprovechamiento dado a la inversión necesaria (activo) para obtener un determinado nivel de actividad (ventas) 3) El Rendimiento. indicando.. que desde el punto de vista de los propietarios. Se trata simplemente de la relación entre el beneficio neto y el número de acciones en circulación. por tanto. RENTABILIDAD BAT/FP = (BAIT/VENTAS)*(VENTAS/ACTIVO)*(ACTIVO/FP)*(BAT/BAIT) (5) Finalmente. obtendremos: RENTABILIDAD BAT/FP = RENDIMIENTO*(ACTIVO/FP)*(BAT/BAIT) (4) Sustituyendo el Rendimiento por su expresión desarrollada en (1). Banca y Administración ANEXOS La empresa X obtiene un rendimiento del 10 % a través de un beneficio sobre ventas relativamente alto y una rotación muy . 4) El Efecto de Apalancamiento. permite una visión completa y. sintética de las magnitudes económico-financieras mas importantes. si queremos referirnos a la rentabilidad neta.El punto de partida será la obtención de la fórmula de la rentabilidad a partir del concepto de rendimiento. Roberto Silva Paredes Página 4 * 5. obtendremos el desarrollo total del concepto de rentabilidad: RENTABILIDAD BAT/FP = (BAIT/VENTAS)*(VENTAS/ACTIVO)*(ACTIVO/FP)*(BAT/BAIT)*(BDT/BAT) (6) 2) La Rotación del Activo.

Rentabilidad Hace referencia a la tasa de variación que se le aplica a un VA. es muy probable que a la vez consiga aumentar su margen sobre ventas gracias a un mejor aprovechamiento de los gastos de estructura. pues dentro de ciertos niveles activad. Son dos variables independientes. Deusto. entonces podemos decir que tuvo una rentabilidad del 10%. A. puede ser:   Rendimiento fijo: rendimiento obtenido. Como interpretar las finanzas de la empresa. SUAREZ SUAREZ. DAVIES. por ejemplo. Esta es la idea central del sistema de relaciones que presentamos a continuación. nivel de inversión en activos fijos y circulantes) antes de juzgar los ratios de una empresa o hacer comparaciones entre empresas. es necesario conocer la estructura del sector industrial (margen sobre ventas. Roberto Silva Paredes Página 6 Rendimiento Es la ganancia (interés) que se obtiene al convertir un VA a un VF a través de una tasa de variación. ANDRES S. en la práctica pueden existir una gran variedad de combinaciones y. Rendimiento variable: rendimiento obtenido. L. Banca y Administración Figura 2. Roberto Silva Paredes Página 5 * 6. Si una empresa está consiguiendo una mejora notable de su rotación gracias a un incremento de su actividad. en este sentido. Ed. Figura 1. Al mismo tiempo. A partir de este primer nivel del concepto de rendimiento puede buscarse una descomposición más detallada que permita el análisis individual de los diferentes factores incluidos en esta medida. . Economía financiera de la empresa. D. Deusto. estos gastos se incrementan proporcionalmente menos que las ventas. al invertir nuestro dinero depositándolo en una cuenta de ahorros. En realidad no es así. si 100 crece en 110. Ed. Puede parecer que al desglosar el rendimiento en los dos conceptos señalados nos encontramos con dos variables independientes (rentabilidad de las ventas y rotación del activo). Análisis de Estados Financieros. por ejemplo. Ed. BIBLIOGRAFIA BERNSTEIN.pequeña de su activo. Pirámide. lo que permitirá evaluar las consecuencias económicofinancieras de sus decisiones. Naturalmente. La empresa Z representa el caso opuesto: su beneficio sobre ventas es muy pequeño pero en cambio tiene una rotación muy elevada de su activo. en un banco que paga una TEA. por ejemplo. La empresa Y se sitúa a mitad de camino entre ambas posiciones. podremos disponer de un conjunto de índices relacionados con las responsabilidades de los diferentes directivos. invirtiendo nuestro dinero comprando acciones.