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Noviembre 2010
UNIVERSIDAD DE PIURA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS Y EMPRESARIALES
PROGRAMA ACADMICO DE ECONOMAY FINANZAS
1
Universidad de Piura Programa Acadmico de Economa y Finanzas
RESUMEN DE TESIS
GRADUANDO:
TITULO:
RESUMEN:
NDICE
Introduccin.......
13
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Comercio Internacional
Asimetra de la Informacin
17
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2
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Crditos Vehiculares
Tarjetas de Crdito
Cultura Crediticia
Banca Mltiple
Cajas Municipales
Cajas Rurales
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Variables Macroeconmicas
Variables Microeconmicas
Tendencia
Estacionariedad
Estacionalidad
Heterocedasticidad
Autocorrelacin
Multicolinealidad
Evaluacin Paramtrica
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Universidad de Piura Programa Acadmico de Economa y Finanzas
Evaluacin Economtrica
Ttulo 1: Conclusiones............................................................................................ 73
Ttulo 2: Recomendaciones.................................................................................... 74
Bibliografa............................................................................................................ 77
Anexos................................................................................................................... 81
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INTRODUCCIN
La intensa competencia en los mecanismos de financiamiento de las
empresas ha llevado a que las entidades financieras desven su inters hacia
negocios capaces de generar una mayor rentabilidad; lo que ha generado que durante
la ltima dcada se produzca un importante crecimiento en el financiamiento del
consumo. Adems, la implementacin de adelantos tecnolgicos en la industria
financiera ha permitido facilitar el acceso al crdito a personas naturales. A partir de
ello, si una familia no se controla en sus gastos, posteriormente, se enfrentar a
mayores dificultades al momento de cancelar sus deudas. Por lo tanto, de
generalizarse esta situacin, estaramos ante una problemtica socioeconmica.
Tericamente, una mayor facilidad para adquirir un crdito de consumo
impacta positivamente en el bienestar de la economa al incrementar el nivel de vida
de la poblacin. Sin embargo, la experiencia nos demuestra que tambin existen
efectos negativos como el aumento del riesgo de sobreendeudamiento a travs de
pagos mensuales insostenible. Tal contraste, se convierte en la principal motivacin
de esta investigacin. Aclarando que, en el desarrollo de la misma, se busca
profundizar sobre los factores que determinan el actual comportamiento del crdito
de consumo por cada tipo de institucin financiera.
El crdito de consumo es primordial para la dinmica econmica, porque
flexibiliza los trminos de una transaccin (plazos, montos, tipo de inters, etc.) al
facilitar el acuerdo comercial, tanto al cubrir una satisfaccin de venta por parte del
comerciante, como la necesidad de comprar por parte del consumidor, de acuerdo a
la disponibilidad de pago del ltimo. En la actualidad, se posee un moderno sistema
de comercializacin mediante el cual una persona o entidad asume un compromiso
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de pago futuro (deudor) por la aceptacin de un bien o servicio ante otra persona o
entidad (acreedor); con lo cual los pagos de las mercancas se aplazan a travs del
uso general de documentos negociables.
En la investigacin que se presentar a continuacin se plantea validar,
esencialmente: (1) La compatibilidad entre la aplicacin de estrategias crediticias y
teoras financieras sobre eficiencia, solvencia y liquidez por cada tipo de institucin
financiera en mercado del crdito de consumo y (2) La presencia de estacionalidad y
cambios estructurales en la tendencia del crdito de consumo por las campaas
financieras. En los resultados obtenidos se demuestra que las estrategias crediticias
en cada tipo de institucin financiera se diferencian por el nivel de riesgo que
asumen. De la misma manera, se evidencia una fuerte estacionalidad mensual en el
crdito de consumo y dos cambios de tendencia en Junio 2007 y Marzo 2008 en la
Banca Mltiple y Cajas Municipales, respectivamente.
Los aportes del estudio a la literatura econmica son: En primer lugar, se
identifican las caractersticas propias del comportamiento del crdito de consumo
asociado a cada tipo de institucin financiera segn su aversin al riesgo. Y en
segundo lugar, se propone una serie de medidas preventivas con el objetivo de
contrarrestar los efectos negativos propios del mercado.
El contenido del estudio se dividen por captulos: Estado Actual del
Conocimiento, donde reflejaremos las diferentes teoras crediticias vigentes en un
accidentado contexto econmico mundial copado de crisis; Marco Institucional,
donde se menciona la normatividad y legislacin de la economa y del sistema
financiero peruano; El Crdito de Consumo en el Per ,donde se profundiza,
principalmente, el impacto del crdito de consumo en el mbito social y econmico;
Hechos estilizados, donde analizamos estadsticamente, primero,
el crdito de
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CAPTULO I:
Es una modalidad crediticia del mercado financiero de los Estados Unidos que se caracteriza por tener
un nivel de riesgo de impago superior a la media del resto de crditos.
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Cifras obtenidas del Reporte de Inflacin Marzo 2010, Panorama Actual y Proyecciones
Macroeconmicas 2010-2011, Banco Central de Reserva del Per, Lima, 2010.
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mundial,
internamente
prevaleca
un
clima
de
estabilidad
por ciento.
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Cifras obtenidas del Reporte de Inflacin Marzo 2010, Panorama Actual y Proyecciones
Macroeconmicas 2010-2011, Banco Central de Reserva del Per, Lima, 2010.
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II.
INVESTIGACIONES PRELIMINARES
Debido a la constante preocupacin por la evolucin del crecimiento del
crdito en el sistema financiero, las investigaciones se han enfocado en
explicar, de manera clara y coherente, las diversas teoras macroeconmicas
vigentes a travs de la modificacin y creacin de metodologas. Estas
investigaciones tuvieron como resultados alentadoras proyecciones ante crisis
financieras. Sin embargo, dentro de esta complejo indagacin, se encontr una
relacin positiva entre el crecimiento del crdito del Sistema Bancario y las
crisis financieras.
Se presentan a los principales investigadores:
A. FABRIZIO ORREGO (2008): Demostr con su publicacin Una nota
respecto del crecimiento del crdito que no existi evidencia suficiente para
validar un auge crediticio a nivel agregado en el ao 2007, aunque
recomend al BCRP tomar algunas medidas preventivas contra el vigoroso
crecimiento del crdito antes de que ste adquiriese una senda peligrosa que
pueda afectar negativamente al sistema financiero y la economa en general.
B. DEMIRGUC-KUNT AND DETRAGIACHE (2002), y KAMINSKY AND
REINHART (1999): Demuestran la relacin entre el crecimiento del crdito
y la probabilidad de una crisis bancaria.
C. GOURINCHAS ET AL (2001): Compar un extenso nmero de episodios
identificados como auges crediticios que se llevaron a cabo en Amrica
Latina y en el resto del mundo. Por otro lado, descubri que estos episodios
contribuyen a que las economas sean considerablemente ms voltiles y
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siguientes estudios:
A. TERRONES Y MENDOZA (2004): Concluyeron que los auges crediticios
son tpicamente negativos para la economa. Establecieron que el crdito
puede crecer rpidamente en tres diferentes contextos: (1) En una
profundizacin financiera (Cotarelli et al., 2005), (2) Con ciclos regulares, y
(3) Con expansiones cclicas excesivas (o auges crediticios). Por un lado, el
crdito normalmente crece ms rpido que el PBI, cuando la economa se
encuentra en un proceso de liberacin financiera (Como en el caso de Per a
inicios de la dcada pasada). Asimismo, cuando la economa entra a la fase
expansiva, las firmas y hogares aumentan su demanda de crditos
destinndolo en capital de trabajo e inversin. Sin embargo, la expansin
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CAPTULO II:
MARCO INSTITUCIONAL
I. LA ECONOMA PERUANA
Segn el ndice de Libertad Econmica elaborada por The Heritage
Foundation 5, el Per ocupa el puesto 57 a nivel mundial al obtener el grado
Moderadamente Libre. Las variables consideradas en esta evaluacin fueron
las siguientes: Libertad para efectuar negocios, Libertad comercial, Libertad
fiscal, tamao del Gobierno, Libertad monetaria, Libertad para las inversiones,
Libertad Financiera, proteccin de los derechos de propiedad, ambiente
econmico libre de corrupcin y Libertad laboral. Las cuales al aplicarlas a
economas latinoamericanas se obtuvieron el siguiente cuadro:
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A. COMERCIO INTERNACIONAL:
Indudablemente la economa peruana presenta un alto grado de libertad de
comercio internacional equivalente a 73,4% (respecto del 72% promedio
mundial) en el 2009. Basndose en diversos motivos como: los impuestos
variables a las importaciones para ciertos productos agrcolas para mantener
precios mnimos de las mismas, las pocas restricciones sobre las importaciones,
los bajos impuestos a las exportaciones e importaciones, entre otros.
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Constitucin Poltica del Per (1993), Titulo I: De la Persona y de la Sociedad, Capitulo I: Derechos
Fundamentales de la Persona, Artculo 63.
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Gobierno General no podr ser mayor al 3,0 por ciento en trminos reales7,
entre otros.
Por otro lado, encontramos el Marco Macroeconmico Multianual (MMM)
que se revisa todos los aos y en donde se establecen los fundamentos de la
Poltica Fiscal y Endeudamiento del Gobierno Central. Finalmente, es
primordial comentar que se implement el Plan Anticrisis denominado
Medidas complementarias para proteger el crecimiento y el empleo con el
objetivo de enfrentar el impacto de la crisis financiera mundial. El plan
contempl un incremento del gasto pblico en 10.000 millones de soles por lo
que se concert 3.000 millones de dlares en lneas de crdito adicionales.
Y en cuanto a la normatividad de la Poltica Monetaria, se destaca la poltica
de metas de inflacin seguida por el Banco Central de Reserva del Per con la
cual hemos obtenido resultados positivos. Desde Mayo del 2010 y en tres
meses consecutivos, el BCRP ha elevado en 0.25% la tasa de referencia hasta
llegar a 2.0%. 8 Esta medida tiene un carcter preventivo frente al fuerte
dinamismo de la demanda interna e implica mantener el estmulo monetario, en
un contexto donde no se observan presiones inflacionarias.
D. AUTONOMA
CONSTITUCIONAL
DEL
BANCO
CENTRAL
DE
RESERVA:
La Ley Orgnica establece que el BCRP tiene autonoma dentro de su ley y
que en el cumplimiento de su finalidad y funciones se rige exclusivamente por
su Ley Orgnica y su estatuto.
Cifras obtenidas del Reporte de Inflacin Junio 2010, Panorama Actual y Proyecciones
Macroeconmicas 2010-2011, Banco Central de Reserva del Per, Lima, 2010.
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evidenciar una visible cada desde el 2003, producto del mayor ingreso de
las empresas a otras alternativas de financiamiento. (2) El Crdito de
Consumo y Mes, marcaron un notorio incremento en su porcentaje de
participacin respecto del total de colocaciones, basado en, para el primero,
el surgimiento de la necesidad, por parte de los consumidores de los NSE C
y D, de financiar su consumo, y, para el segundo, los incentivos de fomento
de la micro y pequea empresa por parte del estado. (3) El crdito de
Hipotecarios, se mantuvo en similares niveles durante este periodo.
Entonces, dado el comportamiento del sistema, las principales caractersticas
del mercado peruano de crdito son:
A. CRITERIOS PARA LA TOMA DE DECISIONES:
El universo de prestatarios coincide, en gran medida, con algunos
criterios establecidos por las entidades financieras en la toma de
decisiones estratgicas, tcticas y operativas, respecto a:
1. La asignacin de recursos operativos y administrativos para la
captacin, evaluacin, seleccin y seguimiento de clientes.
2. La determinacin de la tasa de retorno, los mrgenes de ganancia, y,
en consecuencia, las tasas de inters activas que exigen a su cartera de
clientes.
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Fuente: SBS
Elaboracin: Propia
Fuente: SBS
Elaboracin: Propia
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B. ASIMETRIA DE LA INFORMACIN:
Al respecto, se plantea el problema de las asimetras de
informacin desde dos puntos de vista, tanto los que enfrentan los
prestatarios como los prestamistas, el cual tiene un efecto directo en el
costo efectivo del crdito:
1. Desde el Prestatario: Se refiere a la desventaja de informacin que
afronta el deudor con respecto a las entidades financieras sobre las
condiciones crediticias (tasas de inters, comisiones, penalidades por
incumplimiento, monedas, etc.; lo que lo conducira a tomar una
decisin de endeudamiento ineficiente.
Las medidas correctivas se podran resumir en Transparencia de la
informacin crediticia, la cual adquiere mayor relevancia cuando los
deudores pertenecen a un segmento que no cuenta con la educacin
financiera
adecuada
para
tomar
decisiones
eficientes
de
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Si el costo del capital se eleva, hay mayores probabilidades que buenos proyectos dejen de ser
rentables, aumentando el problema de la informacin asimtrica para el prestamista. (Stiglitz y Weiss,
1981).
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Constitucin Poltica del Per (1993), Titulo III: Del Rgimen Econmico Capitulo I: Principios
Generales, Artculo 65.
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Ley N 26702: Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la
Superintendencia de Banca y Seguros (SBS).
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Ley N 27251: Ley de Proteccin al Consumidor, segn inciso c) del artculo 5 del Decreto
Legislativo N 716
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Ley N 27251: Ley de Proteccin al Consumidor, segn inciso d) del artculo 5 del Decreto
Legislativo N 716
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D. CRITERIOS
ESTANDARIZADOS
PARA
LA
EVALUACIN
CREDITICIA:
Los analistas de crdito usan con frecuencia cinco criterios para
aprobar un crdito definidos por Lawrence J. Gitman 17:
1. Historial Crediticio (Carcter): El registro del cumplimiento de las
obligaciones pasadas del solicitante (financiero, contractual y moral). El
historial de pagos anteriores, as como cualquier juicio legal resuelto o
pendiente contra el solicitante, son utilizados para evaluar su reputacin.
2. Capacidad: La posibilidad del solicitante para reembolsar el crdito
requerido. El anlisis se relaciona con la volatibilidad de los ingresos y/o
gastos. Y, en el caso peruano, a la obtencin de un puesto de trabajo.
3. Capital: La solidez financiera del solicitante, que se refleja por su
posicin de propietario. A menudo, se realizan anlisis de la deuda del
solicitante, en relacin con el capital contable y sus razones de
rentabilidad, para evaluar su capital.
4. Garantas: La cantidad de activos que el solicitante tiene disponible para
asegurar el crdito. Cuanto mayor sea la cantidad de activos disponibles
y stos tengan la capacidad de hacerse lquidos, mayor ser la
oportunidad de que una empresa recupere sus fondos si el solicitante no
cumple con los pagos.
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CAPTULO III:
EL CRDITO DE CONSUMO EN EL PER
I.
HISTORIA Y EVOLUCION
En la dcada del 90, el sistema financiero peruano se dedicaba
bsicamente a colocar crditos comerciales en las empresas. Tambin, se
colocaban crditos personales a los sectores NSE 18 A y B, basndose en el
esquema piramidal de la sociedad, las instituciones financieras se enfocaron
en colocar en los niveles socioeconmicos ms altos de la poblacin; que
con el tiempo llegaron a saturarse. Por ello, resultaba necesario buscar
nuevos mercados e implementar con fuerza estrategias que permitan
capturar a clientes potenciales.
Es as que, a fines de 1994, se inicia una nueva etapa en el desarrollo
del sistema financiero, pues se empieza a tener mayor inters por el crdito
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Nivel Socioeconmico
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II.
DEFINICIN
El consumo puede se define de diferentes maneras. Pero en el
estudio llamaremos consumo a la satisfaccin de una necesidad de un
individuo como usuario final y crdito de consumo a las diferentes
alternativas que ofrece el mercado financiero para financiar el consumo.
La Superintendencia de Banca y Seguros (SBS) define el crdito de
consumo de la siguiente manera:
Son aquellos crditos que se otorgan a las personas naturales con la
finalidad de atender el pago de bienes, servicios o gastos no relacionados
con una actividad empresarial. Tambin se consideran dentro de esta
definicin los crdito otorgados a las personas naturales a travs de tarjetas
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III.
Creado mediante Resolucin SBS N 257-2005 del 10 de Febrero del 2005 conforme lo dispuesto en
el inciso g) del artculo 1 de la Ley N 28364
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IV.
PRINCIPALES PRODUCTOS
A. CREDITOS DE LIBRE DISPONIBILIDAD
Prstamo que permite obtener dinero en efectivo destinado a
financiar la compra de bienes y/o servicios o a satisfacer eventuales
necesidades de dinero.
Algunos de las caractersticas de este producto son:
-
B.
CREDITOS VEHICULARES
Sistema de crdito que financia la adquisicin de vehculos nuevos o
usados. Estos crditos son amortizados en cuotas fijas mensuales y el
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TARJETAS DE CREDITO
Las tarjetas de crdito constituyen otro de los productos ofrecidos
por las diferentes empresas bancarias y financieras, y se encuentran
clasificadas dentro de la banca personal o de consumo.
Actualmente, las tarjetas de crdito, ms que un smbolo de alta
categora econmica y social, han pasado a convertirse en una prenda
comn.
Este producto le permite al usuario adquirir todo tipo de bienes de
consumo masivo. Este negocio se basa en que, al tratarse de un medio
de pago, facilita al tarjetahabiente la adquisicin de bienes y servicios,
as como la disponibilidad de efectivo. De esta manera, el cliente
mantiene una lnea de crdito aprobada que se encuentra disponible en
momentos de iliquidez o en aquellos en los que por algn motivo se
desee financiar una compra.
Lo primero que se nos viene a la mente cuando omos la frase
tarjeta de crdito, es un plstico con una banda magntica que nos
permite diferir el pago de lo que compramos para una fecha posterior.
Esto ltimo no se tiene mucho en cuenta, mientras que la sensacin de
haber adquirido un artculo sin cancelarlo en el momento es lo que
motiva ms a las personas a continuar consumiendo. As, el factor
psicolgico cumple un rol importante dentro de la aceptacin o la no
aceptacin de una tarjeta de crdito.
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V.
TASA DE INTERS
En el mercado financiero existe la percepcin de que la tasa de
inters es alta o al menos de que podra ser ms baja. Entonces, surge la
pregunta: Qu factores determinan su comportamiento? Considerando que
la tasa de inters es el precio de un producto llamado crdito, no resulta
complicado inferir que si ste es elevado, la adquisicin del mismo se
frenar. Ahora bien, la realidad financiera nos demuestra que los crditos
ms caros se concentran en los sectores de menores recursos y los crditos
ms baratos en los sectores ms slidos de la economa, aunque esta postura
se respalda en el nivel de riesgo y solvencia crediticia de cada sector de la
poblacin.
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El costo del crdito en el Per, rea de Edicin e Impresin del Banco Central de Reserva del Per,
Lima, 2010.
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2.3%
11.3%
Riesgo Crediticio
6.2%
30.4%
Costos Operativos/administrativos
8.8%
43.1%
Ganancia Esperada
3.1%
15.2%
__________________________________________________
Total
20.4%
100%
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El costo del crdito en el Per, rea de Edicin e Impresin del Banco Central de Reserva del
Per, Lima, 2010.
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VI.
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VII.
al
convertir
las
instituciones
financieras
en
agentes
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CAPTULO IV:
HECHOS ESTILIZADOS
I. ANLISIS DEL CRDITO CONSUMO
A. BANCA MLTIPLE:
Si analizamos el comportamiento de la tasa de crecimiento
del crdito consumo por entidad financiera podemos inferir las
siguientes conclusiones:
La Banca Mltiple tiene un mayor impacto sobre el Crdito de
Consumo por la diversidad de beneficios, accesibilidad de los
consumidores a los diferentes centros de servicios y facilidades
transaccionales de sus productos.
El periodo comprendido entre los aos 2001 y 2003 signific una
poca de elevada volatibilidad y de una clara tendencia alcista para
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fueron presentadas:
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Fuente: SBS
Elaboracin: Propia
Fuente: SBS
Elaboracin: Propia
Fuente: SBS
Elaboracin: Propia
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presentaba
desde
1939.
Esta
evolucin
se
explica
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VARIABLES MICROECONMICAS:
1. Banca Mltiple
a) Ratio de Liquidez en Moneda Nacional
Ratio utilizado para medir la capacidad de la empresa para
hacer frente a sus deudas a corto plazo al utilizar su activo
circulante. Se calcula al averiguar la relacin existente entre el
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c) Nmero de Personal
Comprende la cantidad de personas que laboran en alguna
de las instituciones financieras. Durante el periodo de anlisis, se
ha observado una fuerte estacionalidad debido, principalmente, a
que los procesos de reclutamiento se concentran en los primeros
meses de cada ao desde Enero hasta Marzo y a mediados de ao
en Julio y Agosto.
En este tiempo, se ha producido un crecimiento sostenido
del nmero de personal. Aunque, en el primer semestre del 2009,
se produjo una contraccin de la misma debido al despido
masivo de personal, a causa de la crisis financiera internacional
que afect el contexto econmico mundial y nacional.
El mecanismo de transmisin del nmero de personal sobre
el crdito de consumo consiste en que las instituciones
financieras siempre buscan mantener el mejor personal
capacitado para las nuevas oficinas que se inauguran cada ao.
Ante ello, es consistente pensar que para abrir una sucursal, se
debi haber detectado una potencial demanda de crditos
insatisfecha en la zona.
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semestre
del
mismo
ao
se
ha
recuperado
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CAPTULO IV:
HIPTESIS
Basndonos en el objetivo general y los objetivos especficos, mencionados
al inicio de la presente investigacin, hemos credo conveniente plantear las
siguientes hiptesis:
HIPTESIS 1: El Producto Bruto Interno explica la evolucin del crdito de
consumo, sin importar el tipo de institucin financiera, por su relacin
positiva con el consumo.
HIPTESIS 2: La eficiencia, medida a travs del ratio crdito sobre
personal, es indispensable para explicar el comportamiento del crdito
consumo, especialmente, en las instituciones financieras que presentan un
elevado grado de concentracin de colocaciones.
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CAPTULO V:
METODOLOGA
I.
TRATAMIENTO DE LA INFORMACIN:
La informacin cuantitativa utilizada para nuestra investigacin ha sido
recogida principalmente de dos fuentes:
1. Link de la pgina web de la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS):
http://www.sbs.gob.pe/0/modulos/JER/JER_Interna.aspx?ARE=0&PFL=0&JE
R=148
2. Link de la pgina web del Banco Central de Reserva Peruano (BCRP):
http://estadisticas.bcrp.gob.pe/
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A partir de Julio 2009, entr en vigencia el Decreto Legislativo 1028 - 2088, con las modificaciones
a la Ley General del Sistema Financiero (N26702).
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II.
METODOLOGA PROPUESTA:
De acuerdo a la clasificacin por tipo de crdito establecida por la
Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), particularmente, nos interesamos
por el Crdito de Consumo por su elevado crecimiento en el crdito agregado.
Recordando que el principal objetivo del estudio es profundizar en el anlisis
del comportamiento de este tipo de crdito. Por ello se plantea un modelo
Autoregresivo (AR) considerando un grado de confianza del 90%:
Primero, se procedi con un anlisis estadstico de cada variable endgena
por tipo de institucin financiera, en lo que respecta a su tendencia,
estacionariedad y estacionalidad.
Segundo, se elabor un modelo economtrico de regresin lineal (MRL) por
cada tipo de institucin financiera sea Banca Mltiple, Cajas Municipales y
Cajas Rurales; con la finalidad de contrastar las diversas hiptesis especficas
planteadas anteriormente.
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III.
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IV.
EVALUACIN PARAMTRICA:
A. TENDENCIA:
Para hallarla utilizamos el Filtro de Hodrick Prescott que es un
mtodo para extraer el componente secular o tendencia de una serie
temporal mediante la descomposicin de la serie observada en dos
componentes, uno tendencial y otro cclico. El ajuste de sensibilidad de la
tendencia a las fluctuaciones a corto plazo es obtenido modificando un
multiplicador . En el nuestro caso por ser mensual, el ajuste de sensibilidad
tendr un valor de 14400.
B. ESTACIONARIEDAD:
Para detectarla usaremos el Test de Dickey & Fuller, en donde la
hiptesis nula es la existencia de raz unitaria en la serie observada, y la
hiptesis alternativa es la no existencia de raz unitaria en la serie. La
importancia de la estacionariedad radica en la convergencia o divergencia
del modelo economtrico planteado a un valor determinado; Es decir,
cuando el parmetro es menor a 1 (< 1) entonces la serie observada es
estacionaria, por tanto no presenta raz unitaria y en consecuencia
converger a un valor. Por el contrario, cuando el parmetro es igual a 1 (=
1) entonces la serie observada no es estacionaria, por lo tanto presenta raz
unitaria y en conclusin divergir del valor.
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C. ESTACIONALIDAD:
Su presencia da origen a los llamados Ciclos Econmicos
caracterizados por movimientos ascendentes y descendentes de la
produccin real en torno a una senda o tendencia y que representa cierta
regularidad durante un cierto perodo.
Para poder identificarlo utilizaremos nuevamente el Filtro de
Hodrick Prescott, con el objetivo de obtener la serie desestacionalizada del
crdito consumo por cada tipo de institucin financiera que ser la que
emplearemos en los modelo propuestos.
V.
EVALUACIN ECONOMTRICA:
A. HETEROCEDASTICIDAD:
El modelo bsico de regresin lineal exige que la varianza de los
errores condicional a los valores de los regresores sea constante, es decir,
homocedstica. Sin embargo, la presencia de este problema en cualquier
modelo es causado por varios motivos como: La naturaleza de los datos,
agrupacin de datos, coeficientes aleatorios y, sobretodo, por errores de
especificacin. La consecuencia ms importante de que un modelo presente
heterocedasticidad es que su estimador MCO es sesgado e inconsistente. Y
siendo la principal solucin estimar bajo los MCG.
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tienen
Heterocedasticidad,
como:
e
hiptesis
Hiptesis
nulas
alternativa
(Ho)
(H1)
la
ausencia
de
la
presencia
de
a) Contraste de Breush-Pagan:
La idea del contraste es comprobar si se puede encontrar un
conjunto de variables Z que sirvan para explicar la evolucin de la
varianza de los errores, estimada esta a partir del cuadrado de los
errores del modelo inicial sobre el que se pretende comprobar si existe
o no heterocedasticidad.
b) Contraste de Glejser:
Propone descartar la variacin del error en funcin de una variable
z, que ahora pueden estar elevadas a una potencia "h" que estara
comprendida entre -1 y 1.
c) Contraste de White:
En este contraste la idea subyacente es determinar si las variables
explicativas del modelo, sus cuadrados y todos sus cruces posibles no
repetidos sirven para determinar la evolucin del error al cuadrado. Es
decir; si la evolucin de las variables explicativas y de sus varianzas y
covarianzas son significativas para determinar el valor de la varianza
muestral de los errores, entendida esta como una estimacin de las
varianzas de las perturbaciones aleatorias.
80
Universidad de Piura Programa Acadmico de Economa y Finanzas
B. AUTOCORRELACIN:
En un Modelo de Regresin Lineal (MRL) existe autocorrelacin
cuando los trminos de perturbacin aleatoria correspondientes a diferentes
observaciones estn correlacionados. Sus principales causas son: La
naturaleza dinmica de los acontecimientos econmicos, la omisin de
variables relevantes cuyos valores estn correlacionados entre s y un error
de especificacin en la forma funcional del modelo. Entres las
consecuencias
encontramos:
La
consecuencia
ms
grave
de
la
81
Universidad de Piura Programa Acadmico de Economa y Finanzas
C. MULTICOLINEALIDAD:
El proceso o trmino de Multicolinealidad es una situacin en la que
se presenta una fuerte correlacin entre variables explicativas del modelo.
La correlacin ha de ser fuerte, ya que siempre existir correlacin entre dos
variables explicativas en un modelo. Sus principales consecuencias son:
Aumenta la varianza de los estimadores, los estimadores son muy sensibles
a la adicin o substraccin de observaciones, Cuando los errores estndar de
los estimadores son grandes, las pruebas t tienden a arrojar como resultado
que los parmetros estimados no son estadsticamente diferentes de cero,
entre otros.
Para detectar la Multicolinealidad se ha utilizado la Matriz de
Correlacin de las variables independientes, en donde si observamos valores
mayores a 0.90 significa que existe una fuerte Multicolinealidad entre las
variables observadas. La solucin ante la presencia de este problema es la
eliminacin de una de las variables que se encuentra fuertemente
correlacionada en el modelo propuesto.
82
Universidad de Piura Programa Acadmico de Economa y Finanzas
CAPTULO VI:
RESULTADOS
I. MODELOS AUTOREGRESIVOS:
A. EVALUACIN PARAMTRICA:
En cuanto a la Tendencia, inicialmente se aplic el filtro de
Hodrick-Prescott con el cual separamos el ciclo de la serie y obtenemos una
serie desestacionalizada del crdito consumo. A las series resultantes de los
tres modelos (Banca Mltiple, Cajas Municipales y Cajas Rurales) se intent
incluir tendencias determinsticas en nivel, al cuadrado y al cubo. Sin
embargo no fueron significativas, en sus respectivas estimaciones finales,
cuando se regresionaron conjuntamente con el resto de variables exgenas.
Para comprobar la Estacionariedad, se aplic el test de raz unitaria
donde se obtuvo como resultado el rechazo de la hiptesis nula. Por lo tanto,
se verific la estacionariedad de cada una de las variables independientes de
83
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BANCA
CAJAS
CAJAS
MLTIPLE
MUNICIPALES
RURALES
Tendencia
NO
NO
NO
Estacionariedad
SI
SI
SI
Estacionalidad
Junio 2007
Mensual
Marzo 2008
(D4, D7 y D8)
Fuente: Modelos estimados en Eviews
Elaboracin: Propia
B. EVALUACIN ECONOMTRICA:
En cuanto a la Heterocedasticidad, a los modelos se les aplic tres
pruebas, explicadas en el captulo de la metodologa, obtenindose como
resultado el rechazo de la hiptesis nula, es decir, se comprob la ausencia
de heterocedasticidad. Con lo cual se consigui estimadores consistentes en
los tres modelos.
84
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BANCA
CAJAS
CAJAS
ECONOMTRICA
MLTIPLE
MUNICIPALES
RURALES
Heterocedasticidad
NO
NO
NO
Autocorrelacin
Grado 8
Grado 1
Grado 5
Multicolinealidad
SI (2)
SI (3)
SI (3)
85
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BANCA MLTIPLE:
a)
Identificacin:
En este primer modelo, el crdito consumo se explica
preferentemente a travs de cuatro variables microeconmicas
como: El nmero de Deudores, el nmero de Personal, el Ratio
Crdito sobre Personal y el Ratio Ingreso Financiero sobre Total
Activo.
Por otro lado, se evidencia una fuerte influencia de cuatro
variables macroeconmicas como: la Tasa Activa Promedio en
Moneda Nacional, la Tasa Activa Promedio en Moneda Extranjera,
el Ratio de Liquidez en Moneda Nacional y el ndice de Precios al
Consumidor.
b)
del
crdito
consumo
durante
el
periodo
89
Universidad de Piura Programa Acadmico de Economa y Finanzas
del
crdito
consumo
durante
el
periodo
90
Universidad de Piura Programa Acadmico de Economa y Finanzas
91
Universidad de Piura Programa Acadmico de Economa y Finanzas
3. CAJAS RURALES:
a) Identificacin
En este tercer modelo, el crdito consumo se explica
predominantemente a travs de una variable microeconmica como:
Apalancamiento Global. Por otro lado, se observa una fuerte
influencia de dos variables macroeconmica: La Tasa de
crecimiento mensual del Producto Bruto Interno (PBI) y la Tasa
Activa promedio en moneda extranjera.
b) Explicacin de la bondad del Modelo Propuesto
En primer lugar, el modelo presenta un R2 de 0.69, es decir,
las variables independientes explican en un 69 por ciento el
comportamiento
del
crdito
consumo
durante
el
periodo
93
Universidad de Piura Programa Acadmico de Economa y Finanzas
II.
PANEL DATA:
Segn los resultados obtenidos, el crdito consumo de la Banca Mltiple, de
las Cajas Municipales y las Cajas Rurales dependen de ms de una variable
macroeconmica.
Individualizando, se observa que la Banca Mltiple se preocupa por mejorar
sus ratios de Eficiencia, las Cajas Municipales le dan prioridad a Ratios de
Solvencia y las Cajas Rurales se centran en los Ratios de Liquidez.
Por otro lado, podemos apreciar que en los tres modelos existe una fuerte
estacionalidad mensual o puntos de quiebre estructural que han afectado al
crdito consumo durante el periodo de anlisis. En la Banca Mltiple
encontramos un quiebre estructural en Junio de 2007. En las Cajas Municipales
encontramos estacionalidad mensual en Abril, Julio y Agosto, as como
presencia de mltiples quiebres estructurales denominados outliers.
Finalmente, en las Cajas Rurales se encontr un quiebre estructural en Marzo
de 2008 y un outliers.
En nuestra investigacin se intent elaborar un Panel Data donde se tomen
como individuos a cada tipo de institucin financiera, es decir, Banca Mltiple,
Cajas Municipales y Cajas Rurales. Sin embargo, los resultados fueron poco
alentadores ya que ninguna de las variables que salieron significativas en los
tres modelos autoregresivos obtuvo el mismo nivel de significancia en el Panel
Data.
94
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III.
95
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96
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Cajas
Rurales
Gourinchas et al (2001)
SI
SI
NO
SI
NO
SI
Fuente: SBS
Elaboracin: Propia
97
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CAPTULO VII:
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
PBI
Eficiencia
Estacionalidad
Polticas
Banca Mltiple
NO
SI
JUNIO 2007
Eficiencia
Cajas Municipales
NO
NO
SI
Solvencia
Cajas Rurales
SI
NO
MARZO 2008
Liquidez
Fuente: SBS
Elaboracin: Propia
100
Universidad de Piura Programa Acadmico de Economa y Finanzas
BIBLIOGRAFA
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ALARCO, Germn
1988
PAIRAZAMN, Roberto
2003
TONG, Jess
2004
WOOLDRIDGE, Jeffrey
2001a
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Unidos en Julio
Diario Gestin. Julio 2009
108
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2009d
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2009e
En:
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2009f
de la regin
Diario Gestin.
En:
http://gestion.pe/noticia/339799/credito-al-sector-privado-crecio-mas-
que-otros-paises-region
109
Universidad de Piura Programa Acadmico de Economa y Finanzas
Fuentes Primarias:
- Superintendencia de Banca, Seguros y AFP
-
2008
2007
Fuentes Secundarias:
- Entrevistas con Asesores de Ventas,
- Entrevistas con Vendedores de Crdito de Consumo y
- Entrevistas con Analistas de la Banca Minorista.
110
Universidad de Piura Programa Acadmico de Economa y Finanzas
PROBLEMA GENERAL
Insuficientes polticas crediticias que promuevan la competencia y que
uniformicen las reglas de juego entre los actores del sistema financiero
peruano
02/09/2011
PROPUESTA DE SOLUCIN
La implementacin, aplicacin y consolidacin de polticas
crediticias flexibles, transparentes e ntegras a partir de las
conclusiones y recomendaciones planteadas en el presente
estudio.
CONTRIBUCIONES
Identificacin de las caractersticas del crdito de consumo asociado
a cada tipo de institucin financiera segn las hiptesis planteadas.
Planteamiento de un serie de polticas preventivas con el objetivo
de contrarrestar los efectos negativos propios del mercado
financiero.
02/09/2011
Marco Institucional
TITULO I : MARCO INSTITUCIONAL
TITULO II: EL CRDITO DE CONSUMO EN EL PER
TITULO III: HIPTESIS
TITULO IV: METODOLOGA
TITULO V: RESULTADOS
TITULO VI: CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
02/09/2011
MARCO INSTITUCIONAL
El Crdito en el Per
02/09/2011
MARCO INSTITUCIONAL
El Crdito en el Per
OPERATIVOS
ADMINISTRATIVOS
2. Asimetra de la Informacin
Destino Final del Crdito
Centrales de Riesgo
Deudor
Entidades Financieras
Transparencia de Informacin
Condiciones Crediticias
02/09/2011
02/09/2011
CONSUMO
Satisfaccin de una necesidad de un individuo como usuario final
CREDITO DE CONSUMO
Las diferentes alternativas que ofrece el mercado para financiar el
consumo
Otorgados a Personas Naturales con la finalidad de atender el pago de
bienes, servicios o gastos no relacionados a la actividad empresarial
Decisin de
Consumo
02/09/2011
Elevar la Calidad
de Vida
PRODUCTOS
Crditos de Libre Disponibilidad
Tarjetas de Crdito
Crditos Vehiculares
TASA DE INTERS
02/09/2011
Estructura
Nomenclatura
Peso
Propuesta
Costo de
Fondo
Tasa de
Transferencia
11,3%
Riesgos de
Crdito
Prdida
Esperada
30,4%
Centrales de
Riesgo
Costos
Operativos
Costos
Operativos
43,1%
Tecnologa y
Eficiencia
Ganancia
Esperada
Retorno de
Capital
15,2%
PROBLEMAS
Cultura Financiera
Costo Efectivo
Transparencia de la Informacin
TRASCENDENCIA
1. Funcin Social
2. Conocer Exhaustivamente a tu Cliente
02/09/2011
Hiptesis
TITULO I : MARCO INSTITUCIONAL
TITULO II: EL CRDITO DE CONSUMO EN EL PER
TITULO III: HIPTESIS
TITULO IV: METODOLOGA
TITULO V: RESULTADOS
TITULO VI: CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
02/09/2011
HIPTESIS
PLANTEAMIENTOS
(A) HIPOTESIS I:
H0: Relacin Positiva entre PBI y Crdito de Consumo a todo nivel.
(B) HIPOTESIS II:
H0: Relacin Positiva entre la Eficiencia y entidades con
concentracin de colocaciones.
mayor
02/09/2011
Metodologa
TITULO I : MARCO INSTITUCIONAL
TITULO II: EL CRDITO DE CONSUMO EN EL PER
TITULO III: HIPTESIS
TITULO IV: METODOLOGA
TITULO V: RESULTADOS
TITULO VI: CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
02/09/2011
METODOLOGA
Planteamiento
PROCEDIMIENTO
a) FUENTES E INFORMACIN
b) TRATAMIENTO DE LA INFORMACIN
c) ANALISIS DEL CRDITO DE CONSUMO Y MECANISMOS DE
TRANSMISIN
d) PRESENTACIN DE MODELOS, EVALUACIN PARAMTRICA Y
ECONOMTRICA
e) VARIABLES DICOTMICAS O DUMMYS
f) PLANTEAMIENTO DE PANEL DATAY AUGE CREDITICIO
02/09/2011
Resultados
TITULO I : MARCO INSTITUCIONAL
TITULO II: EL CRDITO DE CONSUMO EN EL PER
TITULO III: HIPTESIS
TITULO IV: METODOLOGA
TITULO V: RESULTADOS
TITULO VI: CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
02/09/2011
RESULTADOS
Cajas Municipales
Cajas Rurales
02/09/2011
RESULTADOS
Mecanismos de Transmisin
1. PBI
Consumo
Financiado
Demanda
Agregada
Crecimiento
Econmico
2. IPC
Inflacin
Poder
Adquisitivo
Perfil del
Cliente
02/09/2011
Demanda
por Dinero
Deudor
Vendedor
Crdito de
Consumo
Demanda por
Dinero
RESULTADOS
Mecanismos de Transmisin
3.TAMN
Actividad
Econmica
Poltica
Monetaria
TAMN
Demanda
por Dinero
Condiciones
Financieras
4. DEUDORES
Nmero de
Deudores
02/09/2011
Demanda
por Dinero
Crdito de
Consumo
Crdito de
Consumo
RESULTADOS
Mecanismos de Transmisin
5.TAMEX
Tasas de Inters
Internacional
Expectativas
del TC
Percepcin
Riesgo
Crediticio
Demanda
por Dinero
TAMEX
Crdito de
Consumo
Perfil de
Cliente
6. PERSONAL
Demanda
Potencial
02/09/2011
Apertura de
Oficinas
Personal
Crdito de
Consumo
RESULTADOS
Mecanismos de Transmisin
7. RATIO DE LIQUIDEZ MN
Tasa de
Encaje
Flujo de
Efectivo
Demanda
por Dinero
Crdito de
Consumo
Rapidez y
Eficiencia
9. RATIO ADEUDO/PASIVO
Adeudos
Pasivos
02/09/2011
Ratio
Crdito de
Consumo
Crdito de
Consumo
RESULTADOS
Mecanismos de Transmisin
10. RATIO INGRESO FINANCIERO/ACTIVO RENTABLE
TAMN
TAMEX
Ingreso
Financiero
Crdito de
Consumo
Activo Rentable
11. APALANCAMIENTO GLOBAL
Pasivos
Crdito de
Consumo
12.TERMINOS DE INTERCAMBIO
X
Ratio
Divisas
M
02/09/2011
Tasa
Crdito de
Consumo
RESULTADOS
Evaluaciones
EVALUACIN PARAMTRICA
Evaluacin
Paramtrica
BANCA
MLTIPLE
CMAC
CRAC
TENDENCIA
NO
NO
NO
ESTACIONARIEDAD
SI
SI
SI
ESTACIONALIDAD
JUNIO 2007
MARZO 2008
EVALUACIN ECONOMTRICA
Evaluacin
Economtrica
BANCA
MLTIPLE
CMAC
CRAC
HETEROCEDASTICIDAD
NO
NO
NO
AUTOCORRELACIN
GRADO 8
GRADO 1
GRADO 5
MULTICOLINEALIDAD
SI (2)
SI (3)
SI (3)
02/09/2011
RESULTADOS
02/09/2011
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
-0.007938
-0.002803
0.005832
0.000574
0.113507
0.378502
3.89E-05
-0.008936
-0.200684
0.040423
0.004083
0.000678
0.002599
0.000147
0.043337
0.110581
1.21E-05
0.002355
0.083899
0.016005
-1.944051
-4.136283
2.243923
3.913021
2.619201
3.422863
3.230408
-3.794733
-2.391962
2.525597
0.532070
0.481935
0.012888
0.013952
280.9455
2.077006
Prob.
0.0552
0.0001
0.0275
0.0002
0.0105
0.0010
0.0018
0.0003
0.0190
0.0134
0.000309
0.017905
-5.764798
-5.494235
-5.655510
RESULTADOS
02/09/2011
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
0.003762
3.60E-05
-0.000441
0.522337
-0.006744
-0.004895
0.011106
0.010622
0.001540
1.63E-05
0.000112
0.056118
0.001874
0.001866
0.002176
0.001433
2.442371
2.200972
-3.928654
9.307794
-3.598460
-2.622647
5.104079
7.412341
0.0165
0.0302
0.0002
0.0000
0.0005
0.0102
0.0000
0.0000
0.783462
0.767163
0.005173
0.002489
392.5470
1.821284
7.48E-05
0.010721
-7.614793
-7.407654
-7.530937
RESULTADOS
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
C
PBI
0.061006
0.000836
0.027313
0.000291
2.233560
2.878258
0.0280
0.0050
TAMEX
APALANCAMIENTO
CREDITOCONSUMO(-5)
OUTCR
MARZO2008
-0.002843
-0.006841
-0.136268
0.023828
-0.105721
0.001441
0.003086
0.059330
0.002524
0.009910
-1.973509
-2.216719
-2.296771
9.441791
-10.66803
0.0515
0.0292
0.0240
0.0000
0.0000
R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
F-statistic
Prob(F-statistic)
02/09/2011
0.692909
0.672436
0.009364
0.007891
319.0750
33.84538
0.000000
0.000287
0.016361
-6.434536
-6.248732
-6.359406
1.925733
RESULTADOS
INCOMPATIBILIDAD ENTRE
INSTITUCIONES FINANCIERAS
AUGE CREDITICIO
Metodologas
BANCA
MLTIPLE
CMAC
CRAC
GOURINCHAS
SI
SI
NO
TERRONES Y MENDOZA
SI
NO
SI
02/09/2011
Conclusiones y Recomendaciones
TITULO I : MARCO INSTITUCIONAL
TITULO II: EL CRDITO DE CONSUMO EN EL PER
TITULO III: HIPTESIS
TITULO IV: METODOLOGA
TITULO V: RESULTADOS
TITULO VI: CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
02/09/2011
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
CONCLUSIONES
02/09/2011
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
CUADRO RESUMEN
PBI
EFICIENCIA
ESTACIONALIDAD
POLITICA
BANCA
MLTIPLE
NO
SI
JUNIO 2007
EFICIENCIA
CAJAS
MUNICIPALES
NO
NO
SI
SOLVENCIA
CAJAS
RURALES
SI
NO
MARZO 2008
LIQUIDEZ
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
RECOMENDACIONES
02/09/2011
APNDICES
111
Universidad de Piura Programa Acadmico de Economa y Finanzas
VARIABLES MACROECONMICAS
Grfico 6: Tasa de Crecimiento del PBI
Fuente: SBS
Elaboracin: Propia
Fuente: SBS
Elaboracin: Propia
Fuente: SBS
Elaboracin: Propia
Fuente: SBS
Elaboracin: Propia
Fuente: SBS
Elaboracin: Propia
112
Universidad de Piura Programa Acadmico de Economa y Finanzas
Fuente: SBS
Elaboracin: Propia
Fuente: SBS
Elaboracin: Propia
Fuente: SBS
Elaboracin: Propia
Fuente: SBS
Elaboracin: Propia
Fuente: SBS
Elaboracin: Propia
113
Universidad de Piura Programa Acadmico de Economa y Finanzas
Fuente: SBS
Elaboracin: Propia
Fuente: SBS
Elaboracin: Propia
114
Universidad de Piura Programa Acadmico de Economa y Finanzas
Forecast: CREDITOCONF
Actual: CREDITOCONSUMO
Forecast sample: 2001M01 2009M07
Adjusted sample: 2001M10 2009M07
Included observations: 94
.12
.08
.04
.00
Variable
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
INFLACION
TAMN
TAMEX
LIQUIDEZMN
DEUDORES
PERSONAL
RATIOCREDITOPERSONAL
RATIOINGRESOACTIVO
CREDITOCONSUMO(-8)
JUNIO2007
-0.007938
-0.002803
0.005832
0.000574
0.113507
0.378502
3.89E-05
-0.008936
-0.200684
0.040423
0.004083
0.000678
0.002599
0.000147
0.043337
0.110581
1.21E-05
0.002355
0.083899
0.016005
-1.944051
-4.136283
2.243923
3.913021
2.619201
3.422863
3.230408
-3.794733
-2.391962
2.525597
0.0552
0.0001
0.0275
0.0002
0.0105
0.0010
0.0018
0.0003
0.0190
0.0134
-.04
0.012183
0.009213
317.9315
0.395455
0.000003
0.156482
0.843515
-.08
R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat
0.532070
0.481935
0.012888
0.013952
280.9455
2.077006
0.000309
0.017905
-5.764798
-5.494235
-5.655510
2002
2003
2004
2005
2006
CREDITOCONF
2007
2008
2009
2 S.E.
.00
.02
-.04
.00
-.08
-.02
-.04
-.06
2002
2003
2004
Residual
2005
2006
Actual
2007
2008
2009
Fitted
115
Universidad de Piura Programa Acadmico de Economa y Finanzas
Forecast: CREDITOCONF
Actual: CREDITOCONSUMO
Forecast sample: 2001M01 2009M07
Adjusted sample: 2001M03 2009M07
Included observations: 101
.03
.02
.01
.00
-.01
Variable
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
INFLACION
TERMINTER
RATIOADEUDOSPASIVO
CREDITOCONSUMO(-1)
D4
D7
D8
OUTCM
0.003762
3.60E-05
-0.000441
0.522337
-0.006744
-0.004895
0.011106
0.010622
0.001540
1.63E-05
0.000112
0.056118
0.001874
0.001866
0.002176
0.001433
2.442371
2.200972
-3.928654
9.307794
-3.598460
-2.622647
5.104079
7.412341
0.0165
0.0302
0.0002
0.0000
0.0005
0.0102
0.0000
0.0000
-.02
0.004964
0.003675
88.71792
0.246839
0.000006
0.060943
0.939051
-.03
R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat
0.783462
0.767163
0.005173
0.002489
392.5470
1.821284
7.48E-05
0.010721
-7.614793
-7.407654
-7.530937
01
02
03
04
05
06
CREDITOCONF
07
08
09
2 S.E.
.02
.02
.00
.01
-.02
.00
-.04
-.01
-.02
01
02
03
04
Residual
05
06
Actual
07
08
09
Fitted
116
Universidad de Piura Programa Acadmico de Economa y Finanzas
Forecast: CREDITOCONF
Actual: CREDITOCONSUMO
Forecast sample: 2001M01 2009M07
Adjusted sample: 2001M07 2009M07
Included observations: 97
.00
-.04
-.08
Variable
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
C
PBI
TAMEX
APALANCAMIENTO
CREDITOCONSUMO(-5)
OUTCR
MARZO2008
0.061006
0.000836
-0.002843
-0.006841
-0.136268
0.023828
-0.105721
0.027313
0.000291
0.001441
0.003086
0.059330
0.002524
0.009910
2.233560
2.878258
-1.973509
-2.216719
-2.296771
9.441791
-10.66803
0.0280
0.0050
0.0515
0.0292
0.0240
0.0000
0.0000
0.008815
0.005878
198.8898
0.294203
0.000000
0.086588
0.913412
-.12
R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
F-statistic
Prob(F-statistic)
0.692909
0.672436
0.009364
0.007891
319.0750
33.84538
0.000000
0.000287
0.016361
-6.434536
-6.248732
-6.359406
1.925733
2002
2003
2004
2006
2005
2007
2008
2009
2 S.E.
CREDITOCONF
-.050
.02
-.075
.00
-.100
-.02
-.04
-.06
2002
2003
2004
Residual
2005
2006
Actual
2007
2008
2009
Fitted
117
Universidad de Piura Programa Acadmico de Economa y Finanzas
1.8
1.6
80
1.4
1.2
60
1.0
5
40
0.8
4
0.6
20
3
0.4
2001
2002
2004
2003
Crdito/PBI
Umbral/12%
2006
2005
Tendencia
0.2
2007
2001
Umbral/5%
2002
2003
Crdito/PBI
Umbral/12%
2004
2005
Tendencia
2006
2007
2001
Umbral/5%
Crdito/PBI
Umbral/12%
4,000,000
50,000,000
3,500,000
Tendencia
2007
2006
Umbral/5%
900,000
800,000
700,000
3,000,000
40,000,000
2005
60,000,000
2004
2003
2002
600,000
2,500,000
30,000,000
500,000
2,000,000
400,000
20,000,000
1,500,000
10,000,000
0
300,000
1,000,000
200,000
500,000
100,000
0
-10,000,000
2001
2002
2003
Crdito
2004
2005
Umbral-Superior
2006
2007
Umbral-Inferior
2008
2001
2002
2003
Crdito
2004
2005
Umbral-Superior
2006
2007
2008
Umbral-Inferior
2001
2002
2003
Crdito
2004
2005
Umbral-Superior
2006
2007
2008
Umbral-Inferior
118
Universidad de Piura Programa Acadmico de Economa y Finanzas