You are on page 1of 60

12 November 2009

HIGHLIGHTS
 
• Crude  oil  prices  rose  to  their  highest  level  in  more  than  a  year  in 
October  with  WTI  and  Brent  futures  up  an  average  of  $6/bbl,  to 
$75.82/bbl  and  $73.93/bbl,  respectively.    Growing  expectations  for 
economic recovery boosted markets, with WTI reaching over $81/bbl 
before settling in a $75‐80/bbl range by early November. 
• Global  oil  supply  in  October  rose  by  635 kb/d  to  85.6 mb/d.    OPEC 
production attained its highest level since January 2009, up by 110 kb/d 
to  29.0 mb/d.    The  ‘call  on  OPEC  crude  and  stock  change’  for  2010  is 
revised  up  100 kb/d  to  28.5 mb/d,  on  higher  demand  and  a  300 kb/d 
downward revision to OPEC NGLs.  The 2009 call averages 28.7 mb/d. 
• Non‐OPEC  supply  is  revised  up  130 kb/d  for  2009  and  350 kb/d  for 
2010 on stronger US GOM, Norway and Russia estimates.  Output is 
forecast  at  51.1 mb/d  in  2009  and  51.9 mb/d  in  2010.    Production 
rose  380 kb/d  in  October  to  51.4 mb/d  as  North  Sea  maintenance 
ended.  Tropical Storm Ida shut‐in 560 kb/d (43%) of US GOM output 
in early November, though reports indicate no lasting damage. 
• Global  oil  demand  is  revised  up  210 kb/d  for  2009  and  140 kb/d  for 
2010,  on  stronger  preliminary  data  in  OECD  North  America  and 
buoyant demand in non‐OECD Asia/Middle East.  Global demand is on 
track for year‐on‐year growth in 4Q09 for the first time since 2Q08 and 
is now seen averaging 84.8 mb/d in 2009 (‐1.5 mb/d year‐on‐year) and 
86.2 mb/d in 2010 (+1.3 mb/d versus 2009). 
• OECD industry stocks rose by 1.6 mb in September to 2,774 mb, 4.3% 
above last year’s level.  Gasoline and distillates built in North America 
while crude and distillates drew in the Pacific and Europe, respectively.  
End‐September  forward  demand  cover  fell  to  60.0  days  from  60.9 
days, but remained 3.8 days higher than a year ago. 
• Global  refinery  crude  throughput  in  4Q09  is  reduced  by  0.3 mb/d  to 
72.8 mb/d  as  higher  crude  oil  prices,  falling  OECD  demand  and  high 
middle distillate inventories continued to undermine margins.  Higher 
China  and  Other  Asia  estimates,  following  stronger  3Q09  data,  only 
partly offset downward revisions from lower reported OECD runs. 
 
12 November 2009 
 
 
OMR PUBLISHING SCHEDULE – 2010 
 
Please find below the 2010 release dates for the Oil Market Report: 

Friday 15 January 
Thursday 11 February 
Friday 12 March 
Tuesday 13 April 
Wednesday 12 May 
Thursday 10 June 
Tuesday 13 July 
Wednesday 11 August 
Friday 10 September 
Wednesday 13 October 
Friday 12 November 
Friday 10 December 
 
This information is also available at:  oilmarketreport.org/schedule and 
omrpublic.iea.org/schedule. 
 
 
The 2010 Edition of the Medium‐Term Oil Market Report (MTOMR) will be 
published in late June 2010. 
 
 
TABLE OF CONTENTS
HIGHLIGHTS....................................................................................................................................................................................... 1

NOT SO DISCONNECTED? .......................................................................................................................................................... 4

DEMAND ............................................................................................................................................................................................. 5
Summary........................................................................................................................................................................................... 5
Global Overview ............................................................................................................................................................................ 5
OECD ............................................................................................................................................................................................... 7
North America .......................................................................................................................................................................... 8
Europe ....................................................................................................................................................................................... 10
Pacific ......................................................................................................................................................................................... 12
Non-OECD ................................................................................................................................................................................... 13
China .......................................................................................................................................................................................... 13
Other Non-OECD.................................................................................................................................................................. 15

SUPPLY ................................................................................................................................................................................................ 18
Summary......................................................................................................................................................................................... 18
OPEC Crude Oil Supply ............................................................................................................................................................. 19
OPEC NGLs .................................................................................................................................................................................. 21
Non-OPEC Overview ................................................................................................................................................................. 21
Minimal Impact of Tropical Storm Ida on US Gulf of Mexico Upstream Operations .............................................. 22
Biofuels Update ........................................................................................................................................................................ 22
OECD ............................................................................................................................................................................................. 23
North America ........................................................................................................................................................................ 23
Going to California: Shrinking PADD 5 Output Redirects Crude Flows .................................................................. 24
North Sea.................................................................................................................................................................................. 25
Pacific ......................................................................................................................................................................................... 26
Former Soviet Union (FSU) ....................................................................................................................................................... 26
Other Non-OPEC........................................................................................................................................................................ 27

OECD STOCKS ................................................................................................................................................................................ 29


Summary......................................................................................................................................................................................... 29
OECD Stock Position at End-September and Revised Preliminary Data ................................................................ 29
Analysis of Recent OECD Industry Stock Changes .............................................................................................................. 30
OECD North America........................................................................................................................................................... 30
OECD Europe.......................................................................................................................................................................... 31
OECD Pacific ........................................................................................................................................................................... 32
Recent Developments in Singapore and China Stocks......................................................................................................... 33

PRICES ................................................................................................................................................................................................. 35
Summary......................................................................................................................................................................................... 35
Market Overview ......................................................................................................................................................................... 35
Futures Markets ............................................................................................................................................................................ 36
Spot Crude Oil Markets ............................................................................................................................................................. 37
WTI – For Which The Bell Tolls? ....................................................................................................................................... 38
Spot Product Prices ..................................................................................................................................................................... 39
Refining Margins ............................................................................................................................................................................ 40
End-User Product Prices in October ....................................................................................................................................... 41
Freight ............................................................................................................................................................................................. 42

REFINING ........................................................................................................................................................................................... 43
Summary......................................................................................................................................................................................... 43
Global Refinery Overview .......................................................................................................................................................... 43
Global Refinery Throughput ...................................................................................................................................................... 44
OECD Refinery Throughput...................................................................................................................................................... 44
Non-OECD Refinery Throughput ............................................................................................................................................ 46
OECD Refinery Yields ................................................................................................................................................................ 47
Refining – Is It Always Darkest in the Hour Just Before Dawn? ........................................................................................ 49

TABLES................................................................................................................................................................................................ 51

 
M ARKET  O VERVIEW   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

NOT SO DISCONNECTED?
 
Concerns persist over an apparent disconnect between prevailing market fundamentals and $75‐$80/bbl 
crude prices.  True, OPEC nominal spare capacity is around 6.5 mb/d, and OECD inventory demand cover 
only just dropped back to 60 days at the end of September.  But equally, the extent to which global oil 
supply  in  2009  has  matched  the  downward  path  of  oil  demand  is  striking.    Quarterly  demand  began 
rising again in 3Q09 after six successive quarters of decline, but only after having lost 3.5 mb/d from late‐
2007 highs in the face of a game‐changing economic recession. 

Non‐OPEC  supply  and  OPEC  NGL  have  risen  marginally  since  mid‐2008,  but  OPEC  production  curbs  at 
their height took around 3 mb/d off the market (although leakage has been evident since 1Q09).  So, the 
crude market ‘surplus’ (as distinct from middle distillates) was largely a hangover from last year’s economic 
collapse, since when upstream supply has broadly matched demand.  Meanwhile, concerns persist about 
the adequacy of upstream spending and capacity ahead of potential demand rebound, while project costs 
have remained stubbornly high.  So the sub‐$40/bbl prices seen at the turn of the year were, purely from a 
crude  perspective,  likely  to  prove  short‐lived.    Add  in  a  heady  brew  of  loose  monetary  policy,  surging 
equities and a weaker dollar, plus a belated arrival of the season’s first Atlantic hurricane to threaten oil 
infrastructure, and today’s crude prices may not be as disconnected as first appears.  Of course, if upward 
price momentum persists, this risks endangering economic recovery.  But equally, if economic prognoses 
are too optimistic, or the winter stays mild, market sentiment could easily weaken once again. 

Pricing  dynamics  and  the  interplay  between  m b/d Global Oil Supply/Demand Balance
fundamental  and  financial  flows  do  remain  difficult  to  88
explain  though.    Newly  disaggregated  CFTC  data  on 
futures  market  activity  by  swap  dealers  fails  to  87

demonstrate  a  primary  price‐driving  role  for  this  86


segment of the market.  The regulatory spotlight in the 
US  and  Europe  is  now  shifting  to  the  larger  and  more  85

opaque over‐the‐counter (OTC) derivatives sector.  84
1Q07 3Q07 1Q08 3Q08 1Q09 3Q09
The interpretation of physical market fundamentals also  Global Supply Global Dem and
remains  clouded  by  issues  of  timeliness  and  availability 
of data.  This affects all countries – OECD and non‐OECD alike.  However, since non‐OECD countries will 
account for all of future demand growth (OECD demand likely peaked in 2005), the availability of regular 
data from these economies will come into ever‐sharper focus.  This makes the recent discontinuation of 
public reporting of Chinese inventory data unfortunate. 

The past month has also seen discussion of further apparent disconnects in the pricing arena, which may 
ultimately prove less puzzling than they first appear.  Saudi Arabia next year will shift the pricing basis for its 
North American crude sales from WTI to the Argus Sour Crude Index.  This is logical in terms of crude quality 
and  since  WTI  prices  can  swing  widely  due  to  fluctuating  imports  from  Canada  and  logistical  constraints 
around  the  Cushing  delivery  point  for  the  WTI  contract.    The  debate  on  abandoning  the  dollar  for  a 
substantial portion of crude oil sales also continued, although major producers and consumers were keen to 
play this down.  With more than 60% of global currency reserves held in dollars, not least by the Mideast Gulf 
producers and by China, the financial implications of dropping the dollar would be dire for these players in the 
short to medium term.  Finally, much has been made of the disconnect between spot and contract natural gas 
prices.    But  a  multitude  of  suppliers  competing  within  a  market  where  demand  has  collapsed  was  always 
likely to see lower spot gas prices in order to clear the market.  One upshot may be that highly competitive 
spot natural gas will put a further brake on OECD heating oil sales for the coming winter.  The market has 
flipped from the 2007/early‐2008 situation, when distillates provided a strong prop for crude prices, to one in 
which they could now exert downward pressure.  Despite recent signs of readjustment in the sector, OECD 
refiners may therefore face high middle distillate stocks and an imperative to curb runs for a while longer. 

4  12 N OVEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   D EMAND  

DEMAND
 
Summary
• Forecast  global  oil  demand  is  revised  up  by  210 kb/d  for  2009  and  by  140 kb/d  for  2010,  following 
stronger‐than‐expected preliminary data in OECD North America and buoyant demand in non‐OECD 
Asia and the Middle East.  Global oil demand is now averaging 84.8 mb/d in 2009 (‐1.7% or ‐1.5 mb/d 
year‐on‐year)  and  86.2 mb/d  in  2010  (+1.6%  or  +1.3 mb/d  versus  2009).    The  pace  of  demand 
contraction  is  easing  in  the  OECD,  while  demand  in  non‐OECD  countries  is  exceeding  expectations.  
This would suggest that global demand is well on track for resumed year‐on‐year growth in 4Q09, for 
the first time since 2Q08. 
 
• Forecast  OECD  oil  demand  has  been  increased  by  80 kb/d  for  2009  and  10 kb/d  for  2010.    Upward 
revisions  in  North  America  and  the  Pacific  offset  downward  adjustments  in  Europe.    Oil  demand  is 
thus expected to contract by 4.3% year‐on‐year (‐2.1 mb/d) to 45.5 mb/d in 2009 and remain largely 
flat in 2010 (‐0.1%).  However, the demand picture remains uncertain, notably in the US.  Weekly‐to‐
monthly data revisions become more difficult to anticipate, and diesel demand – strongly correlated 
to  economic  activity  –  continues  to  languish.    It  would  thus  seem  that  the  ‘real’  US  economy,  as 
opposed to the financial one, is struggling to recover, despite the end of the recession. 
 
Global Oil Demand (2008-2010)
(millio n barrels per day)
1Q08 2Q08 3Q08 4Q08 2008 1Q09 2Q09 3Q09 4Q09 2009 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 2010
Africa 3.2 3.2 3.1 3.2 3.2 3.2 3.2 3.2 3.3 3.2 3.3 3.3 3.3 3.4 3.3
Americas 30.5 30.4 29.6 29.9 30.1 29.3 28.9 29.2 29.7 29.3 29.4 29.3 29.7 29.9 29.6
Asia/Pacific 26.7 25.7 25.0 25.1 25.6 25.7 26.0 25.7 25.7 25.8 26.5 26.3 25.9 26.1 26.2
Europe 16.1 15.8 16.3 16.2 16.1 15.6 15.0 15.2 15.5 15.3 15.5 15.0 15.3 15.5 15.4
FSU 4.3 4.1 4.3 4.2 4.2 4.0 3.9 4.1 4.1 4.0 4.1 4.0 4.2 4.2 4.1
Middle East 6.7 7.1 7.6 7.0 7.1 6.7 7.3 7.8 7.2 7.2 7.1 7.6 8.1 7.5 7.6
World 87.5 86.4 85.9 85.4 86.3 84.6 84.2 85.1 85.5 84.8 86.0 85.5 86.5 86.7 86.2
Annual Chg (%) 1.2 1.0 -0.4 -2.6 -0.2 -3.3 -2.5 -0.9 0.1 -1.7 1.7 1.6 1.6 1.4 1.6
Annual Chg (mb/d) 1.0 0.9 -0.4 -2.3 -0.2 -2.9 -2.2 -0.8 0.0 -1.5 1.4 1.4 1.4 1.2 1.3
Changes from last OMR (mb/d) 0.00 0.00 -0.01 -0.01 -0.01 0.01 0.05 0.52 0.28 0.22 0.00 0.15 0.25 0.17 0.14  
 
• Forecast  non‐OECD  oil  demand  has  been  adjusted  up  by  around  130 kb/d  for  both  2009  and  2010, 
following a reassessment of the demand outlook in Asia (China) and the Middle East (Saudi Arabia).  
Growth  in  both  countries  continues  to  be  largely  driven  by  ‘other  products’  in  China,  reflecting 
stimulus‐induced  infrastructure  spending,  and  direct  crude  burning  in  Saudi  Arabia  for  power 
generation.    Demand  is  now  expected  to  average  39.3 mb/d  in  2009  (+1.6%  or  +0.6 mb/d  year‐on‐
year) and 40.7 mb/d in 2010 (+3.6% or +1.4 mb/d versus 2009). 
 
Global Overview
This month’s report has revised up forecast oil demand for both 2009 and 2010, on the back of surging 
demand in China and Saudi Arabia, as well as somewhat higher‐than‐anticipated data for the US.  Thus, 
global  oil  demand  is  expected  to  average  84.8 mb/d  in  2009  (‐1.7%  or  ‐1.5 mb/d  year‐on‐year  and 
+210 kb/d  higher  when  compared  with  our  last  report).    Next  year,  oil  demand  is  expected  to  rise  to 
86.2 mb/d  (+1.6%  or  +1.3 mb/d  versus  2009  and  +140 kb/d  higher  than  previously  expected).    Several 
developments are worth noting: 
ƒ According  to  preliminary  data,  year‐on‐year  demand  growth  among  the  world’s  twelve  largest 
consumers  –  US,  Europe  5  (France,  Germany,  Italy,  Spain  &  UK),  China,  Japan,  India,  Russia,  Brazil, 
Saudi  Arabia,  Canada,  Korea,  Mexico  and  Iran  –  was  marginally  positive  in  September  (+0.03%),  for 
the first time since July 2008.  As these countries collectively account for over 70% of global demand, 
this  could  be  interpreted  as  proof  that  the  global  economy  is  on  the  mend  (although  total  global 

12 N OVEMBER  2009  5 


D EMAND   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

demand fell in September by ‐0.4% year‐on‐year.)  However, this modest rebound among the largest 
consumers must be judged versus a very low base, as demand plummeted in September 2008.  Signs 
of renewed growth thus remain tentative. 

Twelve Largest Oil Consumers* Gasoil Demand, Actual & F'Cast


% of World Demand Y-o-Y Change mb/d
2% 71.5% 14 26
OECD
1% 13 Non-OECD 25
0% 71.0% World
12 24
-1%
70.5% 11 23
-2%
10 22
-3% 70.0%
-4% 9 21
-5% 69.5% 8 20
Ja /07

Ja /08

7 19
Ju 08

Ju 09
M /08

M 09
Se 8

Se 9
N 07

M /08

N 08

M /09

09
l/0

l/0
n/
p/

p/
p/
/

/
ov

ov
n

ay

ay
ar

ar

1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009


Se

* Total Oil Dem and > 1.5 m b/d


 

ƒ Growth  continues  to  be  largely  driven  by  ‘other  products’  in  China,  reflecting  stimulus‐induced 
infrastructure spending, and direct crude burning in Saudi Arabia for power generation – rather than 
by more conventional industrial production, which is a better gauge of sustained economic activity.  
Indeed, global gasoil demand – which powers the railways and trucks that underpin global industrial 
activity and trade – remains subdued and should decline by 3.1% year‐on‐year in 2009, with the OECD 
featuring a particularly severe contraction (‐5.7%), in sharp contrast to non‐OECD countries (‐0.3%).  
Therefore,  a  leading  indicator  of  a  sustained  economic  rebound  will  arguably  be  gasoil  demand, 
despite the likelihood that the gasoil‐to‐GDP ratio will decline gradually (gasoil use will fall for power 
generation purposes in some large non‐OECD countries, notably in Asia and the Middle East, while it 
should continue to be displaced by natural gas for heating  purposes in the OECD, particularly given 
gas’ current price advantage). 
US: Industrial Production vs. Middle Distillate World: Total Demand Q-o-Q Growth,
Demand, Y-o-Y % Chg m b/d Actual & F'Cast
4 -
2.0 OECD Non-OECD World (RHS) 2.0
2
(2) 1.5 1.5
- 1.0
(2) (4) 1.0
0.5
(4) - 0.5
Industrial (6)
(6) (0.5)
Production -
(8) (8) (1.0)
Distillate Dem and (0.5)
(10) (1.5)
(6-m rolling avg) (10) (1.0)
(12) (2.0)
Sources: Reuters, IEA
(14) (12) (2.5) (1.5)
1Q07 3Q07 1Q08 3Q08 1Q09 3Q09 1Q10 3Q10
8
08

M 9
8

9
8

9
08
8

 
-0

0
l-0

l-0
-0

-0
-0

-0
n-

n-
p-

ov
ay

ay
ar

ar
Ju

Ju
Ja

Ja
Se

N
M

ƒ Nonetheless,  the  pace  of  demand  contraction  is  easing  in  the  OECD,  while  demand  in  non‐OECD 
countries  is  exceeding  expectations.    This  would  suggest  that  global  demand  is  well  on  track  to 
feature year‐on‐year growth in 4Q09, for the first time since 2Q08.  (Note:  in last month’s report we 
incorrectly stated that we had revised our nominal price assumption for 2009 to roughly $71/bbl, but 
we actually meant 4Q09.  The average for 2009 is likely to be around $60/bbl.) 
ƒ Looking ahead, however, the recent price spike, if further extended, risks derailing the recovery.  Not 
only that, but oil demand itself would rebound much more slowly were the price rally sustained into 
2010.  The prospects for lower demand growth in 2010, primarily under a lower GDP scenario but also 
if prices were to rise further and for longer, were highlighted in last month’s report and estimated to 
represent a downside sensitivity of some 0.7 mb/d. 
 

6  12 N OVEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   D EMAND  

 
Global Demand Growth 2008/2009/2010
thousand barrels per day
North America
Europe FSU
146
100 68
-14 22

Middle East -218


-760
561 Asia
-852 435
333

154 147
144
-1298

Latin America Africa


115 114
223 199
29 Global Demand Growth
41 (mb/d)
2008 -0.20 -0.2%
2009 -1.46 -1.7%
2010 1.35 1.6%

 
 
OECD
According to preliminary data, OECD inland deliveries (oil products supplied by refineries, pipelines and 
terminals) contracted by 3.5% year‐on‐year in September, with all three regions recording losses for the 
seventeenth month in a row.  In OECD Europe, oil product demand tumbled by 6.8% year‐on‐year, with 
all  product  categories  bar  diesel  posting  losses.    In  OECD  Pacific,  demand  dropped  by  6.1%  despite  a 
rebound in LPG, naphtha and jet fuel/kerosene demand.  By contrast, the demand contraction in OECD 
North America (which includes US Territories) was marginal (‐0.2%), as strong LPG, gasoline and residual 
fuel deliveries counterbalanced the continued decline in middle distillates. 
 
 
OECD Demand based on Adjusted Preliminary Submissions - September 2009
(millio n barrels per day)
Gasoline Jet/Kerosene Diesel Other Gasoil RFO Other Total Products
mb/d % pa mb/d % pa mb/d % pa mb/d % pa mb/d % pa mb/d % pa mb/d % pa

OECD North Am erica* 10.29 2.6 1.63 -3.2 3.57 -9.4 0.76 -14.7 1.04 12.3 5.11 2.82 22.39 -0.2
US50 8.77 3.2 1.43 -3.9 3.02 -11.1 0.30 -11.3 0.52 0.4 3.77 5.1 17.82 -0.1
Canada 0.73 -0.8 0.12 8.9 0.22 -5.9 0.32 -12.5 0.12 3.0 0.70 -0.5 2.20 -2.5
Mexico 0.74 -0.8 0.05 -10.6 0.28 -6.5 0.12 -6.5 0.32 49.8 0.58 -6.2 2.10 1.4
OECD Europe 2.39 -3.0 1.30 -7.3 4.61 0.5 1.78 -21.7 1.46 -12.9 3.51 -6.4 15.05 -6.8
Germany 0.49 -1.7 0.20 -4.5 0.74 5.1 0.40 -39.8 0.14 -17.4 0.59 -0.1 2.57 -9.7
United Kingdom 0.38 -1.8 0.32 -3.8 0.43 -0.9 0.15 -7.9 0.11 1.1 0.31 -0.7 1.70 -2.1
France 0.21 -4.5 0.15 -8.1 0.71 2.7 0.33 -18.3 0.09 -25.5 0.41 -5.7 1.89 -6.5
Italy 0.26 -3.3 0.08 -14.4 0.58 -0.1 0.11 -6.2 0.21 -14.6 0.30 -15.0 1.55 -7.1
Spain 0.14 -4.0 0.12 -10.5 0.50 -0.6 0.17 -4.1 0.20 -11.4 0.33 -7.4 1.47 -5.4
OECD Pacific 1.53 -1.0 0.65 1.8 1.16 -6.0 0.34 -15.2 0.55 -35.3 2.92 -0.9 7.15 -6.1
Japan 0.98 -1.9 0.39 5.9 0.52 -10.7 0.24 -17.9 0.26 -46.7 1.59 0.1 3.99 -7.9
Korea 0.18 -0.3 0.13 -4.5 0.26 -4.3 0.10 -8.0 0.25 -22.1 1.15 -2.3 2.07 -5.7
Australia 0.32 0.9 0.10 -3.5 0.32 0.5 0.00 18.5 0.04 0.5 0.17 -1.2 0.95 -0.1
OECD Total 14.21 1.2 3.58 -3.9 9.33 -4.3 2.88 -19.2 3.05 -11.7 11.54 -1.1 44.59 -3.5
* Including US territo ries
 
 
 

12 N OVEMBER  2009  7 


D EMAND   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

m b/d OECD: Total Oil Product Demand OECD: Demand by Driver, Y-o-Y Chg
53 Transport Heating
m b/d Pow er Gen. Other
51 Total Dem .
1.0
49 0.5
-
47
(0.5)
45 (1.0)
(1.5)
43
(2.0)
Jan Apr Jul Oct Jan
(2.5)
Range 2004-2008 5-year avg
2008 2009 2007 2008 2009 2010
   
Revisions  to  August  preliminary  data  amounted  to  +270 kb/d,  notably  from  stronger‐than‐anticipated 
diesel demand in North America.  Yet August demand contracted by 3.8% year‐on‐year, only slightly less 
than  previously  reported  (‐4.4%).    Nonetheless,  OECD  oil  demand  is  slightly  revised  up  for  this  year 
(+80 kb/d) and next (+10 kb/d) when compared with last month’s report.  Demand is thus expected to 
contract by 4.3% in 2009 to 45.5 mb/d and remain virtually unchanged in 2010 (‐0.1%). 
 
Total OECD Demand by Product
(millio n barrels per day)
Latest m onth vs.
2008 2009 3Q08 4Q08 1Q09 2Q09 Jun 09 Jul 09 Aug 09*
Jul 09 Aug 08
LPG & Ethane 4.65 4.51 4.27 4.55 4.82 4.35 4.31 4.48 4.32 -0.16 -0.06
Naphtha 3.08 2.94 3.07 2.88 2.98 2.86 2.82 2.93 2.91 -0.02 -0.26
Motor Gasoline 14.41 14.43 14.45 14.36 14.00 14.55 14.80 14.97 14.87 -0.09 0.30
Jet & Kerosene 3.98 3.75 3.81 3.90 3.99 3.53 3.54 3.63 3.69 0.06 -0.12
Gas/Diesel Oil 13.04 12.30 12.65 13.43 13.09 11.78 12.03 11.85 11.21 -0.64 -0.88
Residual Fuel Oil 3.66 3.26 3.53 3.61 3.61 3.07 3.10 2.88 3.01 0.13 -0.41
Other Products 4.76 4.34 4.88 4.61 4.08 4.30 4.57 4.65 4.55 -0.11 -0.31
Total Products 47.59 45.53 46.67 47.34 46.58 44.44 45.16 45.39 44.55 -0.84 -1.74
* Latest o fficial OECD submissio ns (M OS)
 
 
North America
Preliminary data show that oil product demand in North America (including US Territories) fell by 0.2% 
year‐on‐year  in  September,  the  21st  monthly  contraction  in  a  row.    Although  the  decline  in  Canada 
appears to have been significant (‐2.5%), it was marginal in the US (‐0.1%).  By contrast, Mexico posted 
modest growth (+1.4%). 
 
OECD North America: OECD NA: Demand by Driver,
m b/d Total Oil Product Demand Y-o-Y Chg
27 Transport Heating
m b/d Pow er Gen. Other
26 Total Dem .
0.5
25
-
24
(0.5)
23

22 (1.0)
Jan Apr Jul Oct Jan
(1.5)
Range 2004-2008 5-year avg
2008 2009 2007 2008 2009 2010
 
Revisions to  August  preliminary data  were substantial (+480 kb/d), almost  entirely due  to the  US, with 
large  upward  adjustments  in  both  gasoline  and  diesel  offsetting  much  lower  readings  for  ‘other 
products’.  As such, total demand in North America actually contracted by 2.1% in August, roughly half 
the  pace  previously  reported  (‐4.1%).    North  American  oil  product  demand  is  now  seen  averaging 

8  12 N OVEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   D EMAND  

23.3 mb/d in 2009 (‐3.5% or ‐850 kb/d versus 2008 and +140 kb/d versus our last report), while demand 
in  2010  is  seen  rising  to  23.4 mb/d  (+0.4%  or  +100 kb/d  year‐on‐year  and  some  40 kb/d  higher  than 
previously forecast). 
 
OECD North America Demand by Product
(millio n barrels per day)
Latest m onth vs.
2008 2009 3Q08 4Q08 1Q09 2Q09 Jun 09 Jul 09 Aug 09*
Jul 09 Aug 08
LPG & Ethane 2.72 2.66 2.47 2.66 2.88 2.51 2.43 2.63 2.65 0.03 0.02
Naphtha 0.36 0.30 0.36 0.33 0.29 0.33 0.34 0.34 0.30 -0.04 -0.02
Motor Gasoline 10.52 10.58 10.48 10.50 10.30 10.63 10.82 10.92 10.84 -0.08 0.15
Jet & Kerosene 1.77 1.66 1.79 1.64 1.66 1.62 1.63 1.76 1.68 -0.08 -0.18
Gas/Diesel Oil 5.01 4.60 4.77 5.03 4.94 4.41 4.52 4.45 4.36 -0.09 -0.34
Residual Fuel Oil 1.10 1.02 1.05 1.06 1.08 0.98 1.00 0.80 1.01 0.21 -0.01
Other Products 2.69 2.51 2.67 2.71 2.38 2.43 2.59 2.65 2.58 -0.07 -0.12
Total Products 24.17 23.32 23.58 23.93 23.52 22.92 23.33 23.54 23.42 -0.11 -0.50
* Latest o fficial OECD submissio ns (M OS)
 
 
Preliminary weekly data in the continental United States indicate that inland deliveries – a proxy of oil 
product demand – contracted by 0.8% year‐on‐year in October.  At first glance, this figure might suggest 
an imminent takeoff of oil demand.  However, the picture remains blurred, not least since 2008 demand 
already represents a weak baseline. 
 
kb/d US50: Total Oil Product Demand kb/d US50: Gasoil Demand
22,500 4,700
4,500
21,500
4,300
20,500 4,100
19,500 3,900
3,700
18,500
3,500
17,500 3,300
Jan Apr Jul Oct Jan Jan Apr Jul Oct Jan
Range 2004-2008 5-year avg Range 2004-2008 5-year avg
2008 2009 2008 2009
 
On the one hand, the EIA weekly‐to‐monthly revisions have again changed in terms of direction (down 
again in August, after four months of either upward or negligible revisions), magnitude  (sharply down, 
almost  ‐600 kb/d)  and  products  affected  (revisions  were  essentially  concentrated  in  ‘other  products’ 
rather  than  in  distillate  or  gasoline  demand,  as  in  recent  months).    As  a  result,  our  own  pre‐emptive 
weekly‐to‐monthly adjustments turned out to be too pessimistic, thus leading to an upward revision of 
+510 kb/d  to  our  August  preliminary  estimate.    Since  last  month  our  pre‐emptive,  weekly‐to‐monthly 
adjustments  have  been  based  on  a  twelve‐month  average  of  previous  changes,  instead  of  a  6‐month 
average, in order to smooth out the unexpected changes observed in recent months.  However, despite 
this move, as with August data, our September and October demand estimates could ultimately prove 
too low.  We will await the re‐emergence of a more discernible trend before making further changes to 
the pre‐emptive adjustment methodology. 
 
On  the  other  hand,  aside  from  the  increasing  difficulty  in  gauging  monthly  demand  trends  from 
preliminary  weekly  data,  one  product  category  continues  to  consistently  languish:    diesel.    Indeed, 
demand  for  this  product  –  which,  as  noted  earlier,  is  strongly  correlated  to  economic  activity  –  has 
continued to decline sharply on a yearly basis:  ‐8.9% in August, despite upward revisions, and as much 
as ‐11% in both September and October if weekly data are any guide. 
 
It  would  thus  seem  that  the  ‘real’  economy,  as  opposed  to  the  financial  one,  is  struggling  to  recover, 
despite  the  technical  ending  of  the  recession  (US  GDP  rose  by  3.5%  on  an  annualised  basis  in  3Q09, 
slightly above expectations).  Indeed, the rebound was mostly driven by one‐off factors such as federal 

12 N OVEMBER  2009  9 


D EMAND   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

car  purchasing  incentives  (‘cash‐for‐clunkers’),  a  temporary  tax  credit  for  homebuyers  and  the  gradual 
rebuild of depleted inventories across several industries.  Since private consumption accounts for almost 
three‐quarters  of  GDP,  this  could  suggest  that  economic  growth  going  forward  may  be  subdued,  as 
consumers retreat again after their recent spending binge.  It is worth noting that car sales dropped by 
35%  year‐on‐year  in  September  (the  ‘cash‐for‐clunkers’  programme  expired  early  that  month).  
Moreover, the personal savings rate fell by 1.6 percentage points to 3.3% of disposable income in 3Q09, 
a  trend  unlikely  to  continue  given  persistently  high  household  debt  and  restricted  access  to  credit.  
Should the government withdraw its stimulus spending measures – in principle, in mid‐2010 – economic 
activity could hence choke again, unless new measures were to be implemented, and cast further gloom 
on an already depressed job market (unemployment rose to a 26‐year high of 10.2% in October).  This 
possibility in part underpinned the lower GDP and demand sensitivity contained in last month’s OMR. 
 
Overall,  the  outlook  for  US  oil  demand  remains  largely  unchanged.    Oil  product  demand  is  now  seen 
averaging  18.8 mb/d  in  2009  (‐3.7%  year‐on‐year)  and  18.9 mb/d  in  2010  (+0.4%),  some  130 kb/d  and 
40 kb/d higher in both years, respectively, compared to our previous forecast. 
 
Europe
Oil  product  demand  in  Europe  plummeted  by 
6.7%  year‐on‐year  in  September,  according  to  Eurozone: Industrial Production vs. Naphtha
preliminary inland data.  All product categories  Demand, Y-o-Y % Chg
5
bar  diesel  posted  losses,  notably  naphtha, 
heating  oil  and  residual  fuel  oil.    As  in  recent  -

months,  the  persistent  weakness  in  naphtha  (5)


demand  (‐20.2%)  continues  to  confound  Industrial
(10) Production
expectations  of  a  sustained  economic  rebound, 
as  the  use  of  this  fuel  tends  to  track  industrial  (15) Naphtha Dem and
(6-m rolling avg)
production  closely.    The  fall  in  heating  oil  (20)
demand  was  expected,  resulting  from  lower  Sources: Reuters, IEA
(25)
deliveries in both Germany and France, given the 
8
08

09
8

9
8

9
08
8

9
-0
l-0

l-0
-0

-0
-0

-0

strong  pace  of  consumer  stockbuilds  during 


n-

n-
p-

ov
ay

ay
ar

ar
Ju

Ju
Ja

Ja
Se

N
M

1H09.    Cheaper  natural  gas,  meanwhile, 


continues to weigh on residual fuel oil use. 
 
OECD Europe: OECD Europe: Demand by Driver,
m b/d
Total Oil Product Demand Y-o-Y Chg
16.5 Transport Heating
16.0 m b/d Pow er Gen. Other
Total Dem .
15.5 0.2

15.0 -
14.5 (0.2)
14.0 (0.4)
13.5 (0.6)
Jan Apr Jul Oct Jan
(0.8)
Range 2004-2008 5-year avg
2008 2009 2007 2008 2009 2010
   
 
Revisions  to  August  preliminary  data  were  large  (‐220 kb/d),  affecting  mostly  naphtha,  gasoline, 
distillates and residual fuel oil demand.  As such, OECD Europe oil demand contracted at a steeper year‐
on‐year pace during that month (‐8.2% instead of ‐6.7%, as previously expected).  Consequently, total oil 
product  demand  is  now  expected  to  average  14.6 mb/d  in  2009  (‐4.8%  or  ‐740 kb/d  versus  2008  and 
60 kb/d  lower  than  previously  expected)  and  to  barely  rise  in  2010  (+0.1%,  some  50 kb/d  lower  when 
compared to last month’s report). 

10  12 N OVEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   D EMAND  

OECD Europe Demand by Product


(millio n barrels per day)
Latest m onth vs.
2008 2009 3Q08 4Q08 1Q09 2Q09 Jun 09 Jul 09 Aug 09*
Jul 09 Aug 08
LPG & Ethane 1.03 0.97 0.95 0.99 1.04 0.99 1.01 0.95 0.87 -0.08 -0.03
Naphtha 1.08 0.99 1.07 0.99 1.05 0.90 0.87 0.99 0.94 -0.06 -0.24
Motor Gasoline 2.36 2.31 2.44 2.30 2.19 2.39 2.45 2.48 2.35 -0.12 -0.03
Jet & Kerosene 1.32 1.25 1.42 1.27 1.19 1.26 1.29 1.32 1.36 0.05 -0.04
Gas/Diesel Oil 6.35 6.13 6.33 6.69 6.51 5.81 5.92 5.94 5.34 -0.59 -0.60
Residual Fuel Oil 1.64 1.48 1.63 1.69 1.61 1.36 1.37 1.38 1.35 -0.03 -0.22
Other Products 1.57 1.48 1.71 1.49 1.33 1.53 1.66 1.65 1.58 -0.07 -0.08
Total Products 15.35 14.61 15.55 15.44 14.92 14.23 14.56 14.70 13.79 -0.91 -1.24
* Latest o fficial OECD submissio ns (M OS)
 
 
Preliminary  data  indicate  that  German  oil  product  demand,  although  rising  from  August,  sank  in 
September by 9.7% year‐on‐year, largely on the back of weak heating oil (‐39.8%) and residual fuel oil 
deliveries (‐17.4%).  Consumer heating oil stocks reached 68% of capacity by end‐September, the highest 
level since October 2006, compared with 66% in August and 60% in September 2008, which suggests that 
deliveries are likely to remain weak for the rest of this year.  Meanwhile, cheaper natural gas supplies 
continued to displace fuel oil.  On a positive note, by contrast, naphtha demand was sharply revised up 
for August (+55 kb/d) and recorded higher‐than‐expected growth in September (+1.5% year‐on‐year), for 
the first time in a year.  Although naphtha demand should post relatively strong readings in the next few 
months given the extremely weak 4Q08 baseline, these improved figures suggest that German industrial 
production is faring somewhat better than previously thought. 
 

kb/d Germany: Heating Oil Demand kb/d Germany: Naphtha Demand


800 490
700
440
600
500 390
400
340
300
200 290
Jan Apr Jul Oct Jan Jan Apr Jul Oct Jan
Range 2004-2008 5-year avg Range 2004-2008 5-year avg
2008 2009 2008 2009
   
kb/d France: Jet Fuel & Kerosene Demand kb/d France: Diesel Demand
170 750
165
160 700
155
650
150
145 600
140
135 550
Jan Apr Jul Oct Jan Jan Apr Jul Oct Jan
Range 2004-2008 5-year avg Range 2004-2008 5-year avg
2008 2009 2008 2009
 
   
In  France,  oil  product  deliveries  continued  to  contract  in  September  (‐6.5%  year‐on‐year),  with  lower 
deliveries  of  heating  oil  (‐18.3%)  and  residual  fuel  oil  (‐25.5%),  as  in  Germany.    By  contrast,  however, 
naphtha demand was much weaker than previously expected, having been revised down by 80 kb/d in 
August and recording another marked contraction in September (‐9.7%).  As such, it would appear that 
French  industry  is  still  struggling.    Meanwhile,  it  is  interesting  to  note  that  on‐road  diesel  demand  has 
been sustained since the early summer, while jet fuel/kerosene demand has sharply fallen.  This provides 
further  evidence  that  during  the  last  holiday  seasons  most  French  opted  to  drive  to  near‐by  locations 
rather than undertaking more expensive trips involving air travel. 

12 N OVEMBER  2009  11 


D EMAND   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

Pacific
Oil product demand in the Pacific fell for the fifteenth month in a row in September (‐6.1% year‐on‐year), 
according to preliminary data.  All product categories bar LPG, naphtha and jet fuel/kerosene recorded 
losses, thus bringing to an end the modest improvement observed in August, when overall oil demand 
fell marginally (‐0.1%) as Korean gains almost offset continued Japanese losses. 
 

OECD Pacific: OECD Pacific: Demand by Driver,


m b/d
Total Oil Product Demand Y-o-Y Chg
10.0 Transport Heating
9.5 m b/d Pow er Gen. Other
Total Dem .
9.0 0.2
8.5
-
8.0
(0.2)
7.5
7.0 (0.4)
Jan Apr Jul Oct Jan
(0.6)
Range 2004-2008 5-year avg
2008 2009 2007 2008 2009 2010
   
 
August data turned out to be 20 kb/d higher than expected, with upward adjustments in ‘other products’ 
deliveries barely offsetting large downward changes in middle distillate demand.  Forecast OECD Pacific 
demand  is  thus  virtually  unchanged,  expected  to  average  7.6 mb/d  in  2009  (‐5.9%  or  ‐470 kb/d  on  a 
yearly  basis  and  unchanged  versus  our  last  report)  and  7.4 mb/d  in  2010  (down  by  2.2%  or  170 kb/d 
when compared to the previous year and +20 kb/d higher than previously estimated). 
 
OECD Pacific Demand by Product
(millio n barrels per day)
Latest m onth vs.
2008 2009 3Q08 4Q08 1Q09 2Q09 Jun 09 Jul 09 Aug 09*
Jul 09 Aug 08
LPG & Ethane 0.90 0.88 0.86 0.90 0.90 0.85 0.87 0.91 0.80 -0.11 -0.04
Naphtha 1.64 1.66 1.65 1.56 1.64 1.64 1.61 1.60 1.67 0.08 0.00
Motor Gasoline 1.54 1.55 1.52 1.56 1.51 1.52 1.52 1.57 1.68 0.11 0.18
Jet & Kerosene 0.89 0.84 0.60 0.99 1.15 0.66 0.62 0.55 0.64 0.09 0.09
Gas/Diesel Oil 1.68 1.57 1.55 1.70 1.64 1.56 1.59 1.47 1.51 0.04 0.06
Residual Fuel Oil 0.91 0.76 0.85 0.86 0.92 0.73 0.73 0.71 0.65 -0.06 -0.19
Other Products 0.50 0.35 0.50 0.40 0.38 0.33 0.32 0.35 0.39 0.04 -0.11
Total Products 8.07 7.59 7.54 7.97 8.14 7.30 7.27 7.16 7.34 0.18 -0.01
* Latest o fficial OECD submissio ns (M OS)
 
 
According to preliminary data, Japanese oil demand contracted by 7.9% year‐on‐year in September, with 
all product categories bar LPG, naphtha and jet fuel/kerosene posting strong declines.  Naphtha demand, 
in  particular,  surged  by  16.1%,  which  would  tend  to  confirm  a  noticeable  improvement  in  economic 
conditions.  Indeed, ethylene production recovered in September, mainly underpinned by rising exports 
to China. 
 
By contrast, residual fuel and direct crude demand, included in ‘other products’, continued to post sharp 
losses  (‐46.7%  and  ‐38.1%,  respectively),  reflecting  the  continued  weakness  in  electricity  consumption, 
notably among large industrial users; less air conditioning at households and business given lower‐than‐
normal temperatures in September; and possibly some substitution by cheaper natural gas.  The decline 
of these fuels is bound to accelerate as nuclear’s share in power generation rises – Tokyo’s utility TEPCO 
is set to restart the Kashiwazaki‐Kariwa No.7 reactor for commercial purposes by end‐2009.  The 1.4 GW 
unit, which had been damaged by an earthquake, had been conditionally restarted in May to undertake 
several tests, but was shut down in late September in order to replace fuel rods. 
 

12  12 N OVEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   D EMAND  

kb/d Japan: Naphtha Demand kb/d Japan: Residual Fuel Oil Demand
950 750
900 650
850
550
800
450
750
700 350

650 250
Jan Apr Jul Oct Jan Jan Apr Jul Oct Jan
Range 2004-2008 5-year avg Range 2004-2008 5-year avg
2008 2009 2008 2009
       
 
The new Japanese government is reportedly mulling whether to impose mandatory targets in order to 
reduce  greenhouse  gas  emissions  by  25%  by  2020.    It  may  also  institute  a  carbon  tax  and  provide 
incentives  to  encourage  motorists  to  switch  to  energy‐efficient  hybrid  cars.    These  moves,  if 
implemented,  would  partially  offset  the  planned  abolition  of  the  so‐called  ‘provisional’  gasoline  and 
diesel taxes (which have been in place almost uninterruptedly since the early 1950s in order to finance 
road maintenance) in the 2010‐2011 fiscal year (April‐March).  Moreover, the government may still set a 
‘mileage tax’ to pay for road maintenance, following the example of several European countries (such as 
Switzerland and Germany).  The  net effect of all these measures would arguably be a faster decline in 
gasoline demand. 
 
Non-OECD
China
Preliminary  data  indicate  that  China’s  apparent  demand  (refinery  output  plus  net  oil  product  imports) 
surged by 15.1% year‐on‐year in September, with all product categories posting gains.  Demand growth, 
however, continues effectively to be largely driven by ‘other products’, which includes mostly bitumen, 
lubricants and coke (+38.5%).  Naphtha demand also recorded a sharp jump (+35.2%), as petrochemical 
production  recovers.    Both  product  categories  are  arguably  directly  related  to  the  effects  of  the 
government’s  stimulus  measures  –  3Q09  GDP  rose  by  8.9%  on  an  annual  basis,  according  to  official 
statistics.    Meanwhile,  gasoline  demand  remains  vigorous  (+6.8%),  as  car  sales  remain  buoyant  (+90% 
year‐on‐year  in  August,  +78%  in  September  and  +76%  in  October),  helped  by  generous  government 
incentives, such as halved sales taxes on vehicles with engines under 1.6 litres.  (Luxury car sales, though, 
have also increased strongly, by about 45% on average, indicating rising incomes in the main urban areas). 
 
However, as this report has previously noted, Chinese end‐user demand trends are obscured by a lack of 
detailed inventory data.  Moreover, such data are becoming scarcer, as one of the two public sources for 
domestic  oil  stocks  (Xinhua’s  China  Oil,  Gas  and  Petrochemicals  newsletter)  announced  in  its  latest 
edition  that  it  has  ceased  publishing  crude,  gasoline  and  gasoil  inventories.    Given  the  recent  rise  in 
international  oil  prices,  the  apparent  strength  in  gasoline  and  gasoil  demand  could  be  related  to 
stockpiling in anticipation of domestic product price increases, as has been the case in several of the past 
few  months.    (In  fact,  the  actual  year‐on‐year  demand  growth  for  both  products  is  probably  lower, 
assuming significant destocking after the 2008 Olympics.) 
 
Looking ahead, two issues will arguably steer Chinese oil demand trends:  1) whether and to what extent 
the macroeconomic stimulus measures are maintained, and 2) whether and to what extent international 
oil  price  changes  are  passed  on  to  the  consumer.    Regarding  the  first  issue,  many  voices  inside  and 
outside  China  are  warning  about  emerging  asset  bubbles,  rising  inflationary  pressures,  industrial 
overcapacity  and  potential  trade  dumping  issues.    Some  official  economists  have  also  downplayed  the 
‘rebalancing’ of the economy (from exports to domestic consumption).  Moreover, the incentives for car 

12 N OVEMBER  2009  13 


D EMAND   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

purchases are due to expire by year‐end, and it is unclear whether the small car market will be able to 
withstand this and sustain strong gasoline demand growth after that. 
 
kb/d China: Naphtha Demand kb/d China: Other Products Demand
1,100 2,000

1,000 1,800
1,600
900
1,400
800
1,200
700 1,000
600 800
Jan Apr Jul Oct Jan Jan Apr Jul Oct Jan
Range 2004-2008 5-year avg Range 2004-2008 5-year avg
2008 2009 2008 2009
       
 
With respect to the pricing issue, on 10 November the National Development and Reform Commission 
increased the ‘guidance’ (wholesale) prices, for the eighth time this year (gasoline rose by 7.3%, gasoil by 
8.2%  and  jet  fuel  by  6.6%).    However,  since  5 November,  the  day  when  the  price  revision  window 
opened,  there  were  contradictory 
China: Gasoline and Gasoil Ex-refinery Prices, 2009
reports  regarding  its  implementation  M-o-M chg
(9 or  10  November  or  not  at  all)  and  its  12% Gasoline
Higher sensitivity 25%
10% to int'l prices
extent (5% or 7%).  The price adjustment  Gasoil 20%
8%
WTI 15%
may  have  been  delayed  to  account  for  6%
the  week‐long  National  Day  holidays  in  4% 10%
2% 5%
early  October,  but  it  may  also  indicate  0%
0%
that the government feels uncomfortable  -2%
with  current  high  international  oil  prices.   -4% -5%

It  must  again  balance  the  profitability  of  -6% -10%

Oct-09

Nov-09
Jan-09

Feb-09

Jun-09

Jul-09

Aug-09
Apr-09

May-09

Sep-09
Mar-09

state‐owned  refiners  against  the  effects 


(inflationary  and  political)  of  higher 
domestic prices if changes are fully passed on the end‐user.  However, the price scheme has a provision to 
limit the impact on consumers if prices rise further:  refining margins will shrink gradually if international oil 
prices exceed $80/bbl and drop to zero if oil prices reach $130/bbl; above that level, the government may 
freeze domestic prices and exercise full discretion regarding ways to compensate refiners. 
 
Therefore, China’s oil demand outlook remains highly uncertain.  We have revised up our 2009 forecast 
by roughly 40 kb/d in order to account for the continued strength in ‘other products’ demand, but have 
left  our  2010  prognosis  largely  unchanged.    Total  oil  demand  is  thus  expected  to  increase  by  5.7%  or 
450 kb/d to 8.3 mb/d in 2009, and by 3.5% or 290 kb/d to 8.6 mb/d in 2010. 
 
China: Demand by Product
(tho usand barrels per day)
D e m a nd A nnua l C hg ( k b/ d) A nnua l C hg ( %)
2008 2009 2010 2009 2010 2009 2010
LPG & Ethane 653 734 763 81 29 12.4 4.0
Naphtha 768 851 883 83 32 10.8 3.7
Motor Gasoline 1,493 1,552 1,676 59 124 3.9 8.0
Jet & Kerosene 292 330 348 38 18 12.8 5.6
Gas/Diesel Oil 2,837 2,732 2,870 -105 138 -3.7 5.0
Residual Fuel Oil 603 624 638 21 14 3.5 2.2
Other Products 1,246 1,520 1,459 274 -61 22.0 -4.0
Total Products 7,892 8,342 8,636 450 294 5.7 3.5  
 

14  12 N OVEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   D EMAND  

Other Non-OECD
India’s  oil  product  sales  –  a  proxy  of  demand  –  rose  marginally  by  0.7%  year‐on‐year  in  September, 
according  to  preliminary  data.    This  relatively  subdued  growth  was  mostly  due  to  a  sharp  fall  in  the 
demand for naphtha (‐20.8%) and residual fuel oil (‐5.0%) given reported greater natural gas availability 
to utilities, fertiliser producers and steel plants, as well as single‐digit increases in gasoil sales (+4.7%).  In 
September,  the  government  increased  the  allocation  of  gas  from  Reliance  Industries’  Krishna  Godvari 
(KG)  D‐6  field,  off  India’s  East  Coast,  to  50  million  cubic  metres  per  day,  from  40  mcm/d  before.  
However, naphtha figures tend to be revised up, sometimes sharply (+75 kb/d in August).  As such, the 
precise  extent  of  naphtha’s  structural  decline  is  still  unclear.    Meanwhile,  gasoil  demand  eased  as 
drought conditions abated (demand  had surged over the  previous months to  fuel power  generators and 
irrigation  pumps).    Gasoline  demand  continues  to  boom  (+15.2%  year‐on‐year),  as  car  and  two‐wheeler 
sales, supported by holiday promotions and low interest rates, surged by 21% year‐on‐year in September. 
 
kb/d India: Naphtha Demand kb/d India: Jet Fuel & Kerosene Demand
450 330
320
400
310
350 300
290
300 280
270
250
260
200 250
Jan Apr Jul Oct Jan Jan Apr Jul Oct Jan
Range 2004-2008 5-year avg Range 2004-2008 5-year avg
2008 2009 2008 2009
   
 
By  contrast,  jet  fuel/kerosene  sales  (‐2.1%  in  September)  have  been  depressed  since  mid‐2008.    The 
reason is to be found in the distorting impact of high state sales taxes, which average roughly 21% across 
the country – only two states, Andhra Pradesh and Rajasthan, have recently lowered their sales taxes to 
4%, in order to encourage the establishment of local aviation services.  Paradoxically, even though pent‐
up demand for air travel is considerable, most Indian airlines are posting heavy losses by virtue of buying 
jet  fuel  from  local  refiners  at  import  parity  prices  and  then  paying  state  sales  taxes  on  top.    Domestic 
end‐user jet fuel prices are thus effectively the most expensive in the world.  Air carriers have therefore 
requested  that  jet  fuel  be  declared  an  ‘essential  commodity’,  eligible  for  a  maximum  tax  of  4%.  
However,  for  this  to  occur  –  or  for  the  rest  of  the  states  to  lower  their  tax  burden  substantially  –  the 
federal government would probably need to foot the bill for lost state revenues. 

% India: Jet Fuel Sales Tax, Selected States/Territories


30
Source: IO&G
25

20

15

10

0
HP

UP

Goa
J&K
Bihar

AP
Haryana
Delhi
Tamil Nadu

Punjab

Rajasthan
Gujarat

MP
Karnataka

Kerala

Chandigarh

Uttarkand
Orissa
West Bengal
Chhattisgarh

Jharkhand

Pondicherry

Average
Assam
Maharashtra

12 N OVEMBER  2009  15 


D EMAND   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

India: Demand by Product


(tho usand barrels per day)
D e m a nd A nnua l C hg ( k b/ d) A nnua l C hg ( %)
2008 2009 2010 2009 2010 2009 2010
LPG & Ethane 407 420 437 13 17 3.2 4.0
Naphtha 310 321 288 11 -33 3.5 -10.4
Motor Gasoline 265 299 330 34 31 12.8 10.5
Jet & Kerosene 299 295 304 -3 9 -1.1 3.0
Gas/Diesel Oil 1,078 1,145 1,212 67 66 6.3 5.8
Residual Fuel Oil 395 398 402 4 3 1.0 0.8
Other Products 381 386 393 4 8 1.1 2.0
Total Products 3,134 3,264 3,365 130 101 4.1 3.1  
 
Oil  demand  in  Saudi  Arabia  jumped  by  an  astonishing  16.4%  year‐on‐year  in  August,  driven  by  an 
unprecedented surge in direct crude burning (accounting for about two‐thirds of ‘other products’, which 
were up by 94.1%).  Direct crude, used in power plants, refineries and other facilities related to upstream 
production, has displaced fuel oil for the past several months (fuel oil demand has fallen by 22% year‐on‐
year on average in every  month from  March).   Moreover, given  the  constrained  call on  OPEC crude in 
2010, this pattern of strong direct crude burning and falling fuel oil use is likely to continue.  As such, we 
have  revised  up  our  forecast  of  Saudi  oil  demand  for  both  this  year  and  next.    Total  demand  is  now 
expected to rise by 8.9% year‐on‐year to 2.6 mb/d in 2009, and by 4.9% to 2.8 mb/d in 2010 (+50 kb/d 
and +100 kb/d, respectively, compared with our previous assessment). 
 

Saudi Arabia: Total Oil Product Saudi Arabia: Other Products


kb/d kb/d
Demand Demand
3,200 900

750
2,700
600

450
2,200
300

1,700 150
Jan Apr Jul Oct Jan Jan Apr Jul Oct Jan
Range 2004-2008 5-year avg Range 2004-2008 5-year avg
2008 2009 2008 2009
   
Oil product demand in Iran has been subdued for most of this year, contracting by roughly 7% year‐on‐year 
on average in every month from January.  The slowing economy and political turmoil have arguably played 
a  large  role.    In  addition,  fuel  smuggling  out  of  the  country  also  distorts  demand  patterns.    The  Deputy 
Economy  Minister was  quoted saying  that some 250 kb/d of  gasoline, diesel and kerosene are smuggled 
out  to  neighbouring  countries,  where  retail  prices  are  much  higher.    The  trade  is  so  entrenched  that 
smugglers have reportedly even built ‘export’ pipelines at some border points.  Yet Iran currently imports 
some 40% of its domestic gasoline requirements at great cost – in early October, the government asked the 
Iranian parliament (Majlis) for an extra $3.8‐billion emergency funding to pay for gasoline imports, despite 
having implemented a rationing scheme since mid‐2007. 
Saudi Arabia: Demand by Product
(tho usand barrels per day)
D e m a nd A nnua l C hg ( k b/ d) A nnua l C hg ( %)
2008 2009 2010 2009 2010 2009 2010
LPG & Ethane 587 635 693 48 58 8.3 9.1
Naphtha 100 94 114 -6 20 -5.5 21.2
Motor Gasoline 373 401 432 28 30 7.4 7.6
Jet & Kerosene 60 57 60 -3 3 -5.8 6.0
Gas/Diesel Oil 579 596 624 17 28 2.9 4.7
Residual Fuel Oil 359 291 269 -68 -21 -18.9 -7.4
Other Products 359 558 568 199 10 55.3 1.9
Total Products 2,417 2,632 2,760 215 129 8.9 4.9

16  12 N OVEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   D EMAND  

kb/d Iran: Total Oil Product Demand kb/d Iran: Motor Gasoline Demand
2,000 550
1,900
500
1,800
1,700 450
1,600 400
1,500
350
1,400
1,300 300
Jan Apr Jul Oct Jan Jan Apr Jul Oct Jan
Range 2004-2008 5-year avg Range 2004-2008 5-year avg
2008 2009 2008 2009
   
 
The Iranian government faces a mounting import bill – perhaps as much as $10 billion in 2009 – and the 
threat  of  further  US  sanctions  aimed  at  curbing  gasoline  exports  to  Iran  given  the  nuclear  standoff 
(although  whether  such  sanctions  would  be  effective  is  debatable,  given  the  availability  of  gasoline 
supplies in the region).  As such, the need to raise domestic prices in order to effectively manage demand 
and curb smuggling has become compelling.  Indeed, a new energy bill passed in early October aims at 
gradually raising gasoline (and natural gas) prices to close to international levels.  By 2013, retail prices 
should be at least 90% of the import cost.  The first incremental increase will be implemented in principle 
next March (the start of the Iranian fiscal year). 
 
Iran: Demand by Product
(tho usand barrels per day)
D e m a nd A nnua l C hg ( k b/ d) A nnua l C hg ( %)
2008 2009 2010 2009 2010 2009 2010
LPG & Ethane 92 85 92 -7 8 -7.9 8.9
Naphtha 42 43 44 1 2 3.2 3.7
Motor Gasoline 457 447 470 -10 23 -2.3 5.2
Jet & Kerosene 154 139 146 -15 7 -9.8 5.1
Gas/Diesel Oil 622 550 573 -72 23 -11.6 4.2
Residual Fuel Oil 410 400 418 -9 18 -2.3 4.5
Other Products 85 99 119 14 20 17.0 19.8
Total Products 1,861 1,762 1,862 -98 100 -5.3 5.7  
 
The  issue  of  fuel  smuggling  is  not  restricted  to  Iran.    In  Kuwait,  state‐owned  Kuwait  Petroleum 
Corporation  has  reportedly  launched  an  internal  investigation  on  a  large‐scale  smuggling  operation.  
Over the past two years, some 15‐20 Kuwaiti gate operators allegedly helped ship $2.5 million worth of 
diesel  to  Iraq  in  large  tanker  trucks  driving  through  the  Abdali  border  crossing.    The  diesel,  which 
apparently came from KPC’s Shuaiba refinery and several service stations in the area, was sold in Iraq at 
20  times  Kuwait’s  domestic  price,  according  to  local  observers.    Smuggling  may  explain  the  somewhat 
erratic pattern of Kuwaiti gasoil demand, which surged in 2H08 and then again in recent months (+38.6% 
year‐on‐year in July, the last month for which data are available). 
 
kb/d Kuwait: Total Oil Product Demand kb/d Kuwait: Gasoil Demand
500 70
450 60
50
400
40
350
30
300
20
250 10
200 -
Jan Apr Jul Oct Jan Jan Apr Jul Oct Jan
Range 2004-2008 5-year avg Range 2004-2008 5-year avg
2008 2009 2008 2009
     

12 N OVEMBER  2009  17 


S UPPLY   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

SUPPLY
 
Summary
• Global oil supply in October rose by 635 kb/d to 85.6 mb/d, with both non‐OPEC and OPEC supplies 
rising  month‐on‐month.    Global  production  is  still  down  850 kb/d  from  levels  of  a  year  ago,  with  a 
steep fall in OPEC supplies partially offset by higher non‐OPEC output. 

• Non‐OPEC  supply  rose  380 kb/d  in  October,  to  51.4 mb/d  as  North  Sea  maintenance  ended.    The 
absence of any hurricanes in the US Gulf of Mexico until November also contributed to higher‐than‐
expected  output.    A  more  optimistic  outlook  in  the  US  GOM,  Mexico,  Norway,  Russia  and  ‘Other 
Biofuels’ contributed to  upward revisions of 130 kb/d and 350 kb/d for 2009 and 2010 respectively.  
Non‐OPEC output in 2009 is now forecast to average 51.1 mb/d, rising to 51.9 mb/d in 2010. 

• Tropical Storm Ida made landfall near Mobile in Alabama just before going to press.  The storm had 
previously slowed from hurricane status and early reports indicate little to no damage.  However, as a 
precautionary  measure,  560 kb/d  or  around  43%  of  Gulf  of  Mexico  crude  output  was  shut‐in  by 
10 November, according to the US Minerals Management Service (MMS), in addition to 1.957 bcf/d or 
28% of regional natural gas production. 

• OPEC crude  production rose  by 110 kb/d  to 29.0 mb/d in October,  the highest level since January 


2009.  Crude production by the 11 members with output targets rose by 150 kb/d to 26.5 mb/d.  OPEC‐11 
is  now  producing  about  1.6 mb/d  over  the  group’s  24.845 mb/d  output  target.    Relative  to  targeted 
output cuts, the group’s compliance rate slipped to around 61% compared with 64% in September. 
• The call on ‘OPEC crude and stock change’ for 4Q09 is revised up 200 kb/d, to 28.6 mb/d on higher 
forecast demand and lower OPEC NGLs.  A slower‐than‐forecast ramp up in new NGL output in Saudi 
Arabia  is  largely  behind  this  month’s  revision  to  OPEC  NGLs,  which  were  lowered  200 kb/d  to 
5.0 mb/d for 2009 and by 300 kb/d, to 5.8 mb/d for 2010. 
 
  m b/d OPEC and Non-OPEC Oil Supply
m b/d OPEC and Non-OPEC Oil Supply
Year-on-Year Change (OPEC Current Membership)
3.0
60 33
2.0
58 32
1.0 56 31
0.0 54
-1.0 30
52
-2.0 50 29
-3.0 48 28
-4.0 46 27
Oct 08 Jan 09 Apr 09 Jul 09 Oct 09 Jan 08 Jul 08 Jan 09 Jul 09 Jan 10 Jul 10
OPEC Crude Non-OPEC Non-OPEC OPEC NGLs
OPEC NGLs Total Supply OPEC Crude - RS
   
 
 
All  world  oil  supply  figures  for  October  discussed  in  this  report  are  IEA  estimates.    Estimates  for  OPEC 
countries, Alaska, Indonesia and Russia are supported by preliminary October supply data. 
 
Note:    Random  events  present  downside  risk  to  the  non‐OPEC  production  forecast  contained  in  this  report.  
These events can include accidents, unplanned or unannounced maintenance, technical problems, labour strikes, 
political unrest, guerrilla activity, wars and weather‐related supply losses.  Specific allowance has been made in 
the  forecast  for  scheduled  maintenance  in  all  regions  and  for  typical  seasonal  supply  outages  (including 
hurricane‐related stoppages) in North America.  In addition, from July 2007, a nationally allocated (but not field‐
specific) reliability adjustment has also been applied for the non‐OPEC forecast to reflect a historical tendency 
for unexpected events to reduce actual supply compared with the initial forecast.  This totals ‒410 kb/d for non‐
OPEC as a whole, with downward adjustments focused in the OECD. 

18  12 N OVEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   S UPPLY  

OPEC Crude Oil Supply


OPEC crude production rose by 110 kb/d to 29.0 mb/d in October, its highest level since January 2009.  
Production by the 12 member countries has steadily edged higher over the year from a low of 28.1 mb/d 
in February. 
 
Crude oil production by the 11 members with output targets, which excludes Iraq, rose by 150 kb/d, to 
26.5 mb/d  in  October.    Higher  production  month‐on‐month  was  led  by  Nigeria  followed  by  Angola, 
Kuwait,  Algeria,  Qatar  and  Saudi  Arabia.    OPEC‐11  is  now  producing  about  1.6 mb/d  over  the  group’s 
24.845 mb/d  output  target.    Relative  to  targeted  output  cuts,  the  group’s  compliance  rate  slipped  to 
around 61% compared with 64% in September.  OPEC’s effective spare capacity is estimated at 5.4 mb/d. 
 
OPEC  output  could  edge  higher  in  the  last  two  months  of  the  year  as  Nigeria  presses  ahead  with 
restoring  damaged  oil  infrastructure  following  the  unexpected  success  so  far  of  the  country’s  amnesty 
programme for militant groups. 
 
Several OPEC countries, especially in the Gulf, are easing up on volume cuts for some buyers, especially 
in Asia.  While OPEC price hawks talk of the need to reduce output further due to the persistently high 
level  of  stocks  in  the  market,  there  seems  to  be  a  quasi‐consensus  among  others  that  an  increase  in 
output targets may be in the offing at the next meeting if prices move significantly above current levels.  
Saudi  Arabia  has  unofficially  branded  $70‐75/bbl  as  an  ideal  target  price  for  the  producer  group—but 
markets have moved above this level in late October and early November.  OPEC members, especially in 
the Middle East Gulf, are worried that higher oil prices could threaten the global economic recovery and 
further  strain  relationships  with  consuming  nations  ahead  of  climate  change  talks  in  Copenhagen.  
OPEC’s next scheduled meeting will take place in Angola on 22 December. 
 
  Quarterly Call on OPEC Crude + Stock OPEC Crude Oil Production
m b/d
mb/d
Change 33

32 32
31
30
30
28 29
26 28
27
24
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
1Q 2Q 3Q 4Q
2006 2007
2008 2009 2010
2008 2009
Entire series based on OPEC Composition as of January 2009 Entire series based o n OP EC Co mpo sitio n as o f January 2009
onwards (including Angola & Ecuador & excluding Indonesia) o nwards (including A ngo la & Ecuado r & excluding Indo nesia)
   
 
Saudi Arabia’s October output was assessed largely unchanged at 8.2 mb/d following an upward revision 
to  the  September  estimate.    September  Saudi  output  was  increased  from  8.15 mb/d  to  8.19 mb/d 
following the country’s data submission to JODI.  Above‐target output of some 150 kb/d continues to be 
burned  at  domestic  power  plants  despite  the  end  of  the  peak  summer  demand  cooling  season  when 
extra  crude  burn  at  power  and  water  desalination  plants  is  needed  to  meet  stronger  overall  demand.  
Aramco’s decision to substitute Arab Light for crude burn instead of fuel oil looks set to continue given 
new environmental regulations calling for cleaning burner feedstock (see Is It Always The Darkest in the 
Hour Just Before Dawn in the Refining section.). 
 
While  Saudi  Arabia’s  above‐target  output  hitherto  appears  to  have  been  earmarked  for  domestic  use, 
reports that several customers in Asia will receive full contract volumes for the first time in a year may 
signal  a  further  easing  of  output  curbs.    The  higher  volumes  on  offer  are  for  light  grades,  no  doubt 
reflecting the start‐up of new production.  The bulk of Saudi export cuts since last September appear to 
be medium and heavy crudes.  Saudi Arabia accounted for almost 50% of OPEC’s total cuts in October. 

12 N OVEMBER  2009  19 


S UPPLY   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

Kuwait  and  the  UAE  also  increased  output  in  October  but  compliance  with  their  output  targets  is  still 
above 90%.  Kuwaiti production rose 40 kb/d, to 2.3 mb/d while the UAE increased output by about half 
that amount also, to 2.3 mb/d. 
 
Iran’s oil production in October was down by 50 kb/d, to around 3.7 mb/d.  Tensions between the global 
community and Iran over the latter’s nuclear enrichment facilities continue but so far the impact on the 
market has been muted.  The US Congress is moving forward with plans to tighten sanctions on Iran, but 
the  new  legislation  targets  companies  that  sell  refined  products  to  Iran‐a  net  importer  of  roughly 
120 kb/d of gasoline.  However, sanctions on Iran by the international community via the UN are likely to 
be blocked by China and Russia. 
 

OPEC Crude Production


(million barrels per day)
Percent
Sustainable Spare Capacity
Aug 2009 Sep 2009 Oct 2009 OPEC Compliance
Production vs Oct 2009
Supply Supply Supply Target Cuts with Volume
Capacity1 Supply
Cuts
Algeria 1.22 1.22 1.24 1.40 0.16 0.200 65%
Angola 1.79 1.86 1.90 2.10 0.19 0.244 0%
Ecuador 0.46 0.46 0.46 0.50 0.04 0.067 57%
Iran 3.80 3.70 3.65 4.00 0.35 0.562 28%
Kuwait2 2.24 2.23 2.27 2.65 0.38 0.374 91%
Libya 1.55 1.55 1.55 1.77 0.22 0.252 60%
Nigeria3 1.74 1.85 1.90 2.60 0.70 0.319 25%
Qatar 0.76 0.76 0.78 0.90 0.12 0.122 66%
Saudi Arabia2 8.20 8.19 8.20 11.60 3.40 1.318 95%
UAE 2.27 2.27 2.29 2.85 0.56 0.379 95%
Venezuela4 2.21 2.24 2.24 2.40 0.16 0.364 36%
OPEC-11 26.24 26.33 26.48 32.77 6.28 4.201 61%
Iraq 2.56 2.51 2.47 2.60 0.13
Total OPEC 28.80 28.84 28.95 35.37 6.41

(excluding Iraq, Nigeria, Venezuela 5.42)


1 Capacity levels can be reached within 30 days and sustained for 90 days.
2 Includes half of Neutral Zone production.
3 Nigeria excludes some 0.5 mb/d of shut-in capacity.
4 Includes upgraded Orinoco extra-heavy oil assumed at 480 kb/d in October.  
 
Iraqi output fell by about 40 kb/d in October, to 2.5 mb/d, largely due to lower output in the northern 
region.    Total  exports  in  October  were  down  by  90 kb/d  to  just  under  1.9 mb/d  in  October.    Domestic 
crude use at refineries and for power use is estimated at 600 kb/d compared with 550 kb/d last month. 
 
Exports via the southern Basrah terminals were up by a small 30 kb/d in October, at about 1.5 mb/d.  By 
contrast, exports of Kirkuk crude fell by around 110 kb/d to 375 kb/d—the lowest since last November.  
Exports from the northern fields were disrupted for a week following insurgency attacks on the pipeline 
running from Kirkuk to the Turkish Ceyhan port on the Mediterranean. 
 
Northern exports via the Kirkuk‐Ceyhan pipeline were averaging around 500 kb/d before the start‐up of 
new production from the Tawke and Taq Taq fields in June.  The two fields were producing a combined 
100 kb/d this past summer but the operators have opted to shut‐in production until payment issues over 
the export volumes are resolved.  Iraqi state marketer SOMO handles collection of all oil revenues but 
refuses to make payments to the companies for this new northern production on the grounds that the 
contracts  signed  with  the  Kurdish  Regional  Government  (KRG)  are  illegal.    The  stand‐off  between  the 
companies and Baghdad is not expected to be resolved until after the country’s elections in January and 
until a new petroleum law is adopted, which is unlikely until mid‐2010 at the earliest. 
 
SOMO is apparently still spiking fuel oil into crude exports to maintain higher levels of exports but the quality 
has improved following the withdrawal of lower quality Tawke and Taq Taq crude from the Kirkuk blend.  The 
27°API Tawke stream had earlier lowered the quality of the normally lighter 34.5‐35° API Kirkuk export grade. 

20  12 N OVEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   S UPPLY  

Angolan  output  was  up  by  40 kb/d,  to  1.9 mb/d  in  October  as  output  from  the  start‐up  of  the  new 
Tombua Landana and Mafumeira Norte fields continued to slowly ramp up.  Both fields are not expected 
to reach their peak capacity until sometime in 2011, to 100 kb/d and 35 kb/d respectively. 
In October, Nigerian production rose to its highest level this year following new peace agreements between 
rebel  groups  and  the  government.    Output  rose  50 kb/d,  to  1.9 mb/d  in  October.    As  a  result,  Nigeria’s 
compliance with the country’s targeted cuts slipped to just 25% in October from around 40% in September. 
After  dropping  to  the  lowest  levels  in  more  than  two  decades  this  summer,  Nigerian  production  may 
steadily  increase  following  the  success  of  the  government’s  amnesty  programme  for  militants.    The 
ceasefire has already enabled IOCs to pick up the pace on repair work to damaged oil infrastructure. 
Operating companies have been unable to assess the damage to operations in recent years given persistent 
attacks in the sprawling Niger Delta region.  Plans are being developed now by companies to do a survey of 
the  infrastructure  but  any  significant  increase  in  production  is  not  expected  to  start  until  next  year.    The 
country’s largest operator, Royal Dutch Shell, has said it has restored around 100 kb/d of shut‐in production 
in  recent  months  and  has  plans  on  the  drawing  board  to  start  work  repairing  the  rebel‐damaged  Trans‐
Escravos, Trans‐Ramos and Trans‐Forcados pipelines.  Shell said around 800 kb/d remains offline. 
 
OPEC NGLs
OPEC NGLs were revised down by 200 kb/d, to 5.0 mb/d for 2009 and by 300 kb/d, to 5.8 mb/d for 2010.  
A slower‐than‐forecast ramp up in new NGL output in Saudi Arabia is largely behind this month’s revision 
to OPEC NGLs. 
Partial  start‐up  of  Saudi  Aramco's  long‐delayed  gas  processing  plant  at  Khursaniyah  is  expected 
sometime  this  month  but  initial  volumes  are  expected  to  be  modest.    The  gas  plant  project  has  been 
delayed for more than year after the Khursaniyah oil field started production.  The facility will have the 
capacity  to  produce  560  million  cf/d  of  gas  and  280 kb/d  of  NGLs  and  ethane.    Pre‐commissioning  of 
Train 1 is expected this month but Trains 2 and 3 are not slated for start‐up until the end of 1Q10. 
 
Non-OPEC Overview
Total non‐OPEC supply rose by 380 kb/d in October, to 51.4 mb/d, as seasonal North Sea maintenance, 
which  had  been  heavier  than  usual  this  year,  came  to  an  end.    The  absence  of  any  hurricane‐related 
shut‐in  volumes  in  the  US  Gulf  of  Mexico  until  November  also  contributed  to  higher‐than‐forecast 
production, though at the time of writing, Tropical Storm Ida had caused precautionary crude production 
shut‐ins of around 560 kb/d. 

mb/d Non-OPEC Supply: Year-on-Year mb/d Total Non-OPEC Supply - y-o-y chg
Change 1.4
1.25 1.2
1.00 1.0
0.75 0.8
0.50 0.6
0.25 0.4
0.00 0.2
-0.25 0.0
1Q09 3Q09 1Q10 3Q10 -0.2
Crude NGLs/Non-Conv -0.4
Global Biofuels Processing Gains 2000 2002 2004 2006 2008 2010
Total

More  generally,  higher‐than‐anticipated  September  production  in  Norway,  Mexico,  Russian  NGLs, 
Kazakhstan, Brazil and ‘Other Biofuels’ led to upward revisions to forecast.  Total 2009 production is now 
forecast  to  average  51.1 mb/d  and  is  set  to  rise  to  51.9 mb/d  in  2010,  following  respective  upward 
revisions of 130 kb/d and 350 kb/d. 

12 N OVEMBER  2009  21 


S UPPLY   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

 
Minimal Impact of Tropical Storm Ida on US Gulf of Mexico Upstream Operations
Just  before  going  to  press,  Tropical  Storm  Ida  made  landfall  near  Mobile  in  Alabama.    The  storm  had 
previously slowed from hurricane status and early reports indicated nothing like as devastating an impact as 
Hurricanes Gustav & Ike in the late summer of 2008.  Ultimately, Ida veered to the east, thereby avoiding 
much of the offshore oil production areas. 
Nonetheless, the US Minerals Management Service (MMS) reported that as a precautionary measure around 
560 kb/d of oil production capacity had been shut in on 10 November, representing around 43% of total US 
GOM output.  In addition, 1.957 bcf/d of natural gas production was shut in, around 28% of regional capacity. 
A comprehensive assessment of the storm’s impact is expected now the storm has passed.  But it is worth 
stressing two points.  Firstly, that global spare upstream capacity is high, as are stock levels.  Secondly, initial 
reports  indicate  no  damage  and  some  companies  are  already  in  the  process  of  restarting  production.    A 
rough calculation shows that even assuming the currently shut‐in volumes are only fully back online within a 
week, that would only amount to around 80 kb/d being shaved off monthly US production.  This is less than 
the 180 kb/d we had previously estimated as likely to be shut‐in, simply based on the five‐year average. 
 
 
Much  of  this  incremental  volume  is  set  to  come  onstream  towards  the  end  of  2010,  such  as  phased 
expansions  at  Azerbaijan’s  ACG  complex  and  incremental  volumes  of  Canadian  conventional  crude, 
Kazakhstan  and  offshore  Brazil,  where  the  Tupi  and  Parque  das  Conchas  fields,  among  others,  will  be 
ramping up production.  However, over 50% of this 1 mb/d increase in total non‐OPEC supply from 3Q10 
to 4Q10 is due to output returning from seasonal maintenance – typically heaviest in the third quarter in 
many parts of the world, such as the North Sea, but also assumed for Canadian crude and Kazakhstan.  In 
the latter, due to the Tengiz field’s size and complexity, maintenance can shut‐in production anywhere 
between 20‐30% for a period in the third quarter.  This year’s seasonal dip was actually partly masked 
due to some incremental capacity coming online around the same time. 
 
Non-OPEC Supply
(millio n barrels per day)
1Q08 2Q08 3Q08 4Q08 2008 1Q09 2Q09 3Q09 4Q09 2009 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 2010
North America 14.2 14.0 13.6 13.8 13.9 14.2 13.9 14.1 14.2 14.1 14.4 14.1 13.9 14.3 14.2
Europe 4.9 4.8 4.5 4.8 4.8 4.9 4.5 4.2 4.3 4.5 4.3 4.0 3.9 4.1 4.1
Pacific 0.6 0.7 0.7 0.7 0.6 0.6 0.6 0.7 0.7 0.7 0.7 0.8 0.8 0.8 0.8
Total OECD 19.7 19.5 18.8 19.3 19.3 19.7 19.0 19.0 19.2 19.2 19.4 18.9 18.6 19.2 19.0
Former USSR 12.8 12.9 12.7 12.7 12.8 12.9 13.1 13.2 13.4 13.2 13.5 13.7 13.5 13.7 13.6
Europe 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1
China 3.8 3.8 3.8 3.8 3.8 3.7 3.8 3.8 4.0 3.8 4.0 4.0 4.1 4.1 4.1
Other Asia 3.7 3.6 3.7 3.7 3.7 3.6 3.6 3.6 3.7 3.6 3.7 3.7 3.8 3.8 3.7
Latin America 4.1 4.1 4.2 4.2 4.1 4.3 4.3 4.3 4.4 4.3 4.5 4.6 4.7 4.8 4.6
Middle East 1.7 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6
Africa 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5
Total Non-OECD 28.7 28.7 28.6 28.7 28.7 28.9 29.2 29.3 29.6 29.2 30.0 30.2 30.2 30.6 30.2
Processing Gains 2.2 2.2 2.3 2.3 2.2 2.3 2.3 2.3 2.3 2.3 2.2 2.2 2.2 2.2 2.2
Other Biofuels 0.3 0.4 0.4 0.4 0.4 0.3 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.5 0.5 0.5
Total Non-OPEC 51.0 50.8 50.1 50.7 50.6 51.2 50.8 51.0 51.5 51.1 52.0 51.7 51.5 52.5 51.9
Annual Chg (mb/d) -0.2 -0.1 -0.3 -0.2 -0.2 0.3 0.0 0.9 0.8 0.5 0.8 0.9 0.4 0.9 0.8
Changes from last OMR (mb/d) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.3 0.3 0.1 0.3 0.3 0.3 0.5 0.4  
 
Biofuels Update
Global  biofuels  production  was  revised  down  slightly  for  2009  and  2010,  by  5 kb/d  and  10 kb/d,  to 
1.6 mb/d  and  1.7 mb/d,  respectively.    (Note,  these  production  figures  are  volumetric,  whereas  in  the 
recently published IEA World Energy Outlook, biofuels volumes are reported on an energy equivalent basis 
to  fossil  fuels).    However,  minimal  changes  to  the  headline  number  mask  more  significant  underlying 
revisions to the US, Europe and Brazil.  US ethanol producers continued to benefit from favourable corn 
and  natural  gas  prices,  which  have  translated  into  steadily  improving  margins.    August  production  data 

22  12 N OVEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   S UPPLY  

from  the  EIA  put  US  ethanol  production  at  727 kb/d,  largely  unchanged  from  July.    This  output  level 
suggests  capacity  utilisation  rates  around  93%,  much  improved  from  the  80‐85%  utilisation  rates  seen 
during most of 1H09.  We have revised up our 2H09 production expectations by 10 kb/d and our overall 
2009 production to 685 kb/d, in line with the US government’s mandated usage volume while keeping 
2010 relatively unchanged at 770 kb/d. 
 

US Ethanol Margin vs Production Jan


$/galNov/07
Dec/07
Jan/08
Feb/08
Mar/08
Apr/08
May/08
Jun/08
Jul/08
Aug/08
Sep/08
Oct/08
Nov/08
Dec/08
Jan/09
Feb/09
Mar/09
Apr/09
May/09
Jun/09
Jul/09
Aug/09
Sep/09
Oct/09
Nov/09 08=100
Ethanol Feedstock vs Oil Prices
k b/d
0.80 750 225
700 200
0.60 175
650
0.40 150
600
125
0.20 550 100
500 75
0.00
450 50
-0.20 400 25
Nov-07 May-08 Nov-08 May-09 Nov-09 Jan 08 Jun 08 Nov 08 Apr 09 Sep 09
Intercont Exch Sugar Chicago Corn
Corn Ethanol Margin Production Europe Wheat NY Harbor RBOB
 
   
European ethanol production, which falls under the ‘Other Biofuels’ category (i.e.  all biofuels excepting 
US  and  Brazilian  ethanol,  which  are  included  in  those  countries’  totals)  in  our  balance,  has  also 
benefitted  from  stronger  margins.    Favourable  wheat  feedstock  prices  have  lifted  monthly  output  and 
have prompted an upward revision of 10 kb/d to 2H09 production and 15 kb/d to 2010 production.  By 
contrast, short‐term Brazilian ethanol production expectations continue to recede.  Production is revised 
down by 25 kb/d for 2009 to 480 kb/d as rains have hampered the  harvest  in the Centre‐South region 
and  high  sugar  prices  have  encouraged  sugar  production  at  the  expense  of  ethanol.    Rising  domestic 
ethanol  prices  may  also  start  curtailing  ethanol  demand  as  the  price  discount  to  gasoline  is  eroded  in 
some areas.  Slower domestic consumption, tight sugar markets and reduced expectations for new mills 
have also lowered 2010 production by 45 kb/d, to 510 kb/d. 
 
OECD
North America
US  –  October  Alaska  actual,  others  estimated:    Total  US  oil  production  in  October  rose  marginally  to 
8.1 mb/d as output in the US Gulf of Mexico (GOM) grew and Alaskan production returned from summer 
maintenance.  In the latter, production at Cook Inlet rose to more normal output levels, following several 
months of shut‐ins due to volcano activity in the plant’s vicinity.  In the US GOM, once again the absence 
of any hurricane‐affected shut‐ins in October led to an upward revision.  Typically, the hurricane season 
ends on 30 November, although in early November, Tropical Storm Ida prompted some production shut‐
ins (see Minimal Impact of Tropical Storm Ida on US Gulf of Mexico Upstream Operations).  Lastly, some 
revised  historical  data  for  natural  gas  liquids  (NGL)  prompted  a  small  lift  in  the  baseline.    Total  US  oil 
production is revised up by 60 kb/d in 2009 and is now expected to average 8.0 mb/d.  2010 was revised 
up by 50 kb/d to 8.2 mb/d, with anticipated strong growth in the US GOM. 
mb/d Alaskan Crude Supply mb/d US GOM Crude Supply
0.80 2.00

1.50
0.70
1.00
0.60
0.50

0.50 0.00
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
2007 2008 2007 2008
2009 Forecast 2009 2009 Forecast 2009
2010 Forecast 2010 Forecast

12 N OVEMBER  2009  23 


S UPPLY   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

 
Going to California: Shrinking PADD 5 Output Redirects Crude Flows
This summer saw crude volumes through the Trans‐Alaska Pipeline System (TAPS) fall to a record low below 
600 kb/d,  leading  to  worries  about  its  economic  and  technical  sustainability.    The  pipeline,  which  takes 
output  from  the  giant  Prudhoe  Bay  oil  field  on  Alaska’s  North  Slope  to  the  Valdez  export  terminal  in  the 
south of the state, used to pump as much as 2 mb/d at its peak 20 years ago.  Besides economics, the fear is 
that  even  lower  volumes  could  lead  to  more  frequent  and  damaging  outages  –  a  major  issue  for  oil 
companies lacking alternative export routes. 
Alaskan authorities are mulling technical solutions – fewer  pumping stations is one suggestion.  But another 
answer  would  lie  in  increasing  Alaskan  output.    September  data  put  North  Slope  crude  production  at 
650 kb/d and falling – output was over 1 mb/d in 1999 and at around 2 mb/d ten years earlier. 
But long‐standing hopes to produce more crude in northern Alaska depend on changes to legislation.  Three 
large areas in Alaska lie unexplored and undeveloped – the National Petroleum Reserve in Alaska (NPR‐A), 
reserved for the US Navy’s use since 1923, the Arctic National Wildlife Refuge (ANWR) and federal waters 
offshore the north coast.  All have been surveyed to some extent, generating estimates of billions of barrels 
of recoverable crude.  Another boost for the pipeline could be natural gas liquids (NGL) from new gas fields 
being  developed  –  e.g.    Exxon’s  Point  Thompson,  though  this  will  likely  only  start  producing  in  2014,  and 
overall NGL volumes are unlikely to compensate for declining crude output. 

mb/d Alaskan Crude Production US Crude Imports by Source


1.8 (Jan 2001=100; 3-mth rolling avg)
1.6 160
1.4 140
1.2 120
1.0 100
0.8 80
0.6 60
0.4 40
Source: EIA
0.2 20
0.0 2001 2003 2005 2007 2009
1994 1999 2004 2009 2014 Canada Saudi Arabia
Mexico Venezuela  
The  previous  federal  administration  chose  to  loosen  restrictions  on  the  development  of  Alaskan  Arctic 
waters,  as  well  as  the  Outer  Continental  Shelf  (OCS)  –  both  long  out  of  bounds  for  oil  producers  due  to 
environmental  concerns.    In  principle  the Obama  administration  favours  opening  up  these  areas  –  the  US 
Department of the Interior estimates that around 85 billion barrels of oil and 12 trillion cubic metres of gas 
are yet to be discovered there – but the debate on this issue is highly polarised.  For instance, a US court 
recently  cancelled,  on  environmental  grounds,  some  licences  for  blocks  offshore  Alaska  which  had  been 
awarded under the Bush administration. 
Lower Alaskan crude output has implications beyond state boundaries.  Californian refiners, which have long 
relied  on  Alaskan  crude  to  top  up  declining  local  output,  are  having  to  search  further  afield.    Crude  from 
Latin American producers used to flow north to the Golden State.  But competition from East Asia, notably 
China, is drawing some of this output across the Pacific.  One change in oil flows to result from this is the 
reversal  of  the  Panama  Canal  pipeline.    Originally  built  to  accommodate  Alaskan  crude  heading  to  the  US 
Gulf of Mexico refining cluster, it was recently converted to bring Atlantic Basin or even more remote crude 
to the Pacific, including California.  First shipments of Colombian crude were pumped in August. 
A likely option in the face of declining Alaskan production will be to hike crude imports from Canada.  This 
northern neighbour has overtaken competitors Saudi Arabia and Mexico in recent years to become the US’s 
largest source of crude oil, benefiting on proximity and energy security grounds as production has increased.  
US Midwestern refineries have long taken heavy sour Canadian crude, and pipelines to bring the crude all 
the way to the US Gulf are under construction.  From 2010, Enbridge’s Alberta Clipper pipeline, which will 
run 1,600 km from Hardisty, Alberta to Superior, Wisconsin, will add 450 kb/d of Canadian crude, later to be 
expanded to 800 kb/d.  With some other changes to the US pipeline network, these barrels will eventually 
be able to flow south to the US Gulf Coast.  Freight and refining economics permitting, some of these may 
even make it to California. 

24  12 N OVEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   S UPPLY  

Canada  –  Newfoundland  –  September  actual,  others  August  actual:    August  oil  production  in  Canada 
was unchanged at 3.1 mb/d, but was adjusted down for September (‐70 kb/d) on lower‐than‐expected 
output at the Terra Nova and White Rose fields offshore Newfoundland.  Synthetic crude producer Suncor 
reported  a  fire  at  one  of  its  upgraders  in  mid‐October,  cutting  an  assumed  50 kb/d  of  average  monthly 
output.  Total Canadian output is forecast to average 3.1 mb/d in 2009, growing to 3.2 mb/d in 2010. 
 
mb/d Canada Total Oil Supply mb/d Mexico Total Oil Supply
3.60 3.70
3.50
3.40
3.30
3.20 3.10
2.90
3.00
2.70
2.80 2.50
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
2007 2008 2007 2008
2009 Forecast 2009 2009 Forecast 2009
2010 Forecast 2010 Forecast  
 
Mexico  –  September  actual:    In  September,  oil  production  in  Mexico  rose  by  50 kb/d  to  3.0 mb/d,  as 
decline at the large Cantarell field slowed, at least temporarily, averaging 575 kb/d, and output at the Ku‐
Maloob‐Zaap (KMZ) complex jumped by 50 kb/d to a new record high of 825 kb/d.  Production was also 
higher  than  forecast  due  to  the  absence  of  any  hurricane  impact.    Storms  did  close  some  export 
terminals on the Gulf of Mexico coast in late October and early November, a common occurrence, but no 
shut‐in production volumes were reported. 
 
In early October, the recently‐formed National Hydrocarbons Commission recommended a full review of 
development plans at the large onshore Chicontepec field, leading to speculation that production might 
be halted.  Pemex statements have since affirmed that operations will continue, but it does appear likely 
that a full review of costs, service contracts and overall strategy at Chicontepec will take place.  Criticism 
focuses on the fact that, despite large investments, production at Chicontepec still only hovers around 
30 kb/d,  despite  Pemex  staking  its  hopes  on  Chicontepec’s  growth  offsetting  the  sharp  decline  in 
Cantarell’s  output.    This  report  cautiously  assumes  only  a  marginal  increase  in  Chicontepec  output  in 
2010.  Meanwhile, better September performance elsewhere has led to an upward revision of 15 kb/d 
and  30 kb/d  for  2009  and  2010  respectively.    However,  production  is  nonetheless  forecast  to  decline 
from 3.0 mb/d this year to 2.8 mb/d in 2010, weighed down by Cantarell’s decline. 
 
North Sea
Norway  –  August  actual,  September  provisional:    Total  Norwegian  oil  supply  dipped  in  August  and 
September  month‐on‐month,  but  was  expected  to  rise  again  in  October,  as  maintenance  ends.  
Production  was  however  more  robust  than  forecast  in  August  and  September,  leading  to  an  overall 
upward revision of 35 kb/d and 50 kb/d for 2009 and 2010 respectively.  Average output is expected at 
2.3 mb/d in 2009 and 2.1 mb/d in 2010. 
 
Oil  field  maintenance  took  place  at  the  Vigdis,  Snorre  and  Snoehvit  fields  amongst  others,  the  last  of 
which came back onstream in October just to be halted again briefly due to technical problems.  On the 
other hand, there was a boost in output at the Varg field in August (and now confirmed for July too), as 
the  Rev  tie‐back  ramps  up  production.    Meanwhile,  problems  at  the  Valhall  group  of  fields  continue.  
With a combined output of around 50 kb/d as recently as the beginning of the year, July and August saw 
production come to a nearly total halt. 
 
 

12 N OVEMBER  2009  25 


S UPPLY   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

Looking ahead, the Norwegian government announced that total capital expenditure in the oil industry, 
including exploration, will be just under $24 billion in 2009, up 7% from 2008, though much of the higher 
investment is expected to be offset by higher costs.  On average, forecast costs at ten monitored projects 
have risen by 23% over projections made in 2005‐07.  Regarding the capex spent on exploration, much is 
focused on exploration in mature production areas, where development of even relatively small projects 
can  be  profitable  by  tying  them  back  to  existing  infrastructure.    Meanwhile,  the  government  hopes  to 
publish a white paper on its petroleum policy next year, including plans for the environmentally sensitive 
Lofoten and Vesteralen archipelagos, where a drilling moratorium until 2013 was recently announced. 
 
Pacific
Australia  –  August  actual:    Australian  production  was  steady  in  August  at  555 kb/d,  though  this  and 
previous  months  were  revised  down  marginally.    An  oil  spill  at  the  Montara  development  had  been 
underway since mid‐August.  On 1 November, an attempt to halt the leak caused a fire on a platform and 
on  a  drilling  rig.    This  is  expected  to  have  set  back  the  start‐up  of  the  40 kb/d  Montara  complex  by 
around one year until 3Q10.  Offsetting this, the start‐up of production at the Pyrenees field was brought 
forward to 1Q10 from later next year, with the Van Gogh field now also expected to see first production 
volumes  in  2010.    Total  Australian  oil  production  is  forecast  to  average  550 kb/d  in  2009  and  to  rise 
sharply to 660 kb/d as the above‐mentioned fields start up. 
 
Former Soviet Union (FSU)
Russia  –  September  actual,  October  provisional:    September  crude  production  was  adjusted  up  by 
40 kb/d on higher output at the Sakhalin projects.  However, in October, crude oil production in Russia 
fell for the first time since May, to 9.8 mb/d.  Partly disaggregated data continue to support the case that 
the main reason for recent growth was a group of new fields including the vast Vankor project, where 
output  rose  by  20 kb/d  each  month  in  September  and  October  and  is  currently  producing  at  around 
170 kb/d.    On  the  NGL  front,  assumed  Gazprom  condensate  production  in  October  was  also  25 kb/d 
higher than previously forecast.  In addition, an ongoing reappraisal of NGL output from the processing 
of  associated  gas,  which  is  not  included  in  the  Russian  Energy  Ministry’s  reported  crude  oil  and 
condensate production figures, has led to an upward revision of the total NGL baseline figure by 40 kb/d 
for 2010.  Total Russian oil production is forecast to average 10.1 mb/d in 2009, only marginally higher 
than in last month’s report, while forecast 2010 output is raised by 60 kb/d to 10.3 mb/d. 
 
FSU Net Exports of Crude & Petroleum Products
(million barrels per day)
Latest month vs.
2007 2008 3Q2008 4Q2008 1Q2009 2Q2009 Jul 09 Aug 09 Sep 09
Aug 09 Sep 08
Crude
Black Sea 2.18 2.05 1.97 2.04 2.30 2.23 2.06 2.07 2.19 0.12 0.33
Baltic 1.59 1.46 1.40 1.47 1.57 1.66 1.55 1.67 1.61 -0.06 0.14
Arctic/FarEast 0.32 0.30 0.29 0.37 0.46 0.45 0.44 0.47 0.54 0.07 0.24
BTC 0.55 0.67 0.64 0.57 0.74 0.80 0.87 0.81 0.79 -0.02 0.07
Crude Seaborne 4.63 4.48 4.30 4.45 5.07 5.14 4.91 5.01 5.13 0.12 0.79
Druzhba Pipeline 1.13 1.08 1.03 1.09 1.14 1.12 1.06 1.07 1.13 0.06 0.08
Other Routes 0.44 0.42 0.46 0.40 0.40 0.40 0.37 0.46 0.38 -0.08 -0.12
Total Crude Exports 6.20 5.98 5.79 5.94 6.61 6.66 6.35 6.54 6.64 0.10 0.75
Of Which: Transneft 4.27 3.99 3.87 3.96 4.22 4.27 3.95 4.15 4.24 0.09 0.35
Products
Fuel oil 1.10 1.09 1.04 1.04 0.96 1.16 1.23 1.10 1.16 0.07 0.18
Gasoil 0.95 0.94 0.79 0.92 1.10 0.95 1.08 0.95 0.88 -0.07 0.14
Other Products 0.60 0.59 0.55 0.56 0.73 0.79 0.69 0.63 0.57 -0.06 0.05
Total Product 2.65 2.63 2.38 2.52 2.78 2.89 3.00 2.67 2.61 -0.06 0.37
Total Exports 8.85 8.61 8.17 8.46 9.39 9.55 9.35 9.21 9.25 0.04 1.12
Imports 0.04 0.04 0.05 0.03 0.04 0.05 0.04 0.04 0.04 0.00 -0.03
Net Exports 8.82 8.57 8.12 8.43 9.35 9.50 9.31 9.17 9.22 0.04 1.15
Sources: Petro-Logistics, IEA estimates
Note: Transneft data has been revised to exclude Russian CPC volumes.  

26  12 N OVEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   S UPPLY  

September FSU net exports rose 1.2 mb/d year‐on‐year, as Varandey and Sakhalin shipments boosted 
Arctic and Far East exports, while more Caspian crude left Black Sea ports compared with last year when 
shipments dropped sharply due to problems at Azerbaijan’s ACG field complex.  Month‐on‐month, FSU 
net  oil  exports  reached  9.2 mb/d,  up  0.5%  from  August.    Product  flows  contracted  by  2.2%  as  some 
Russian refineries carried out maintenance of secondary units.  A rise in fuel oil volumes partially offset 
the drop of gasoil and other product deliveries.  In Ukraine, bad weather caused a power cut that halted 
flows  via  the  southern  leg  of  the  Druzhba,  but  only  for  one  day.    A  60 kb/d  drop  in  loadings  from  the 
Baltic port of Primorsk reflected maintenance carried out on the Ukhta‐Yaroslavl pipeline.  BTC volumes 
fell to 790 kb/d on maintenance at the ACG complex in Azerbaijan. 
 
Crude oil export volumes from Odessa were curtailed in September and ceased completely in October.  
The port is currently used for imports of crude oil loaded in Tuapse and Ceyhan to feed the Kremenchug 
refinery  in  central  Ukraine  (see  Squeezing  Central  Europe?  in  report  dated  9 October  2009).    But 
preliminary  data  show  that  exports  from  neighbouring  Pivdenne  port  rocketed  to  almost  250 kb/d  in 
October.    The  Brody‐Odessa  line  supplying  the  port  with  crude  oil  reached  its  maximum  capacity,  also 
carrying  Kazakh  crude  redirected  from  Novorossiysk  due  to  maintenance  at  the  pipeline  servicing  the 
latter.    October  also  saw  Kazakh  volumes  replace  Russian  crude  exported  to  China  via  the  Atasu‐
Alashankou line, after all three sections of the Kazakhstan‐China oil pipeline were connected. 
 
Russian  loading  schedules  for  November  revealed  shipments  are  set  to  fall  from  all  ports  except 
Novorossiysk.  The crude oil export duty is set at $231.2/mt ($31.5/bbl) from 1 November, down 3.9% 
from  October’s  $240.7/mt  ($32.8/bbl).    Light  and  heavy  oil  products  carry  an  export  tax  of  $168.1/mt 
and $90.5/mt, respectively. 
 
Other Non-OPEC
China – September actual:  September oil production in China was around 120 kb/d lower than forecast, 
at 3.8 mb/d, and dipped slightly from August.  Notably, offshore production was around 40 kb/d lower 
than anticipated, while output at China’s largest field, Daqing, came in around 20 kb/d below forecast.  
On  the other hand,  Xinjiang production was reported 30 kb/d  higher  than  expected.  In early October, 
the  typhoon‐hit  Huizhou  field  came  back  onstream,  while  in  early  November,  the  11 kb/d  Luda 27‐2 
platform started production in Bohai Bay. 
 
Meanwhile, state oil company CNPC started building a port on Myanmar’s east coast, from which a crude 
oil  pipeline  will  ultimately  run  to  southwestern  China,  thereby  bypassing  the  congested  (and  pirate‐
ridden) Malacca Straits between Malaysia and Indonesia.  This is another step in China’s ongoing efforts 
to  diversify  its  crude  imports,  adding  to  the  Kazakhstan‐China  crude  pipeline  and  the  soon‐to‐be‐
completed  Eastern  Siberia‐Pacific  Ocean  (ESPO)  pipeline  from  Russia.    Total  Chinese  domestic  oil 
production is forecast to average 3.8 mb/d in 2009 and to steadily rise to 4.1 mb/d in 2010. 
 
mb/d China Total Oil Supply mb/d Other Asia Total Oil Supply
4.20 3.80
4.10
3.75
4.00
3.90 3.70
3.80 3.65
3.70
3.60
3.60
3.50 3.55
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
2007 2008 2007 2008
2009 Forecast 2009 2009 Forecast 2009
2010 Forecast 2010 Forecast  

12 N OVEMBER  2009  27 


S UPPLY   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

Other Asia:  In India, August production was around 13 kb/d higher than forecast, at just under 790 kb/d, 
on stronger condensate output.  This has largely been carried through the forecast.  In Indonesia, despite 
government pressure on operator ExxonMobil to hike output, production at the troubled Cepu field was 
apparently still only around 16 kb/d in early November.  Export limitations appear to be the bottleneck, 
rather  than  production  per  se,  and  it  seems  likely  that  state  oil  company  Pertamina  will  offer  to  take 
additional volumes.  In Malaysia, September production was around 13 kb/d higher than our forecast.  In 
the  Philippines,  the  offshore  Galoc  field  once  again  experienced  difficulties,  this  time  due  to  a  faulty 
hose.  Output was shut‐in in early November for a week.  In Vietnam, news reports indicated production 
at  the  Su  Tu  Vang  field  was  halted  in  early  November  due  to  a  water  breakthrough,  cutting  around 
30 kb/d for an undetermined period of time.  Total Other Asian oil production is forecast at 3.6 mb/d in 
2009,  rising  to  3.7 mb/d  in  2010.    Around  75 kb/d  of  that  growth  is  due  to  the  new  Mangala  field 
complex in Rajasthan in India. 
 
Brazil – August actual:  Brazilian crude production in August was reported around 65 kb/d higher than 
forecast  and  once  again  rose  to  a  new  record  at  over  1.9 mb/d.    Part  of  this  was  offset  by  lower  fuel 
ethanol production (see Biofuels Update), with a lower ethanol outlook also for 2010.  On the crude side, 
the Urugua/Tambau field start‐up has been brought forward to 2Q10, ultimately to add 35 kb/d.  On the 
other hand, the projected ramp‐up of output at the Tupi pilot field has been slipped to 3Q10.  Currently, 
production  is  constrained  at  20 kb/d,  but  should  start  to  rise  towards  100 kb/d  late  next  year.    Total 
Brazilian liquids production is now forecast to average 2.5 mb/d in 2009 and to rise to 2.7 mb/d in 2010. 
 
Oman  –  August  actual:    In  Oman,  there  are  indications  that  enhanced  oil  recovery  (EOR)  projects  are 
beginning  to  have  an  impact  on  oil  production  in  mature  fields.    As  a  result,  2009  and  2010  output 
forecasts have been revised up 10 kb/d and 20 kb/d respectively, now to reach 800 kb/d this year and 
rise to 840 kb/d in 2010. 
 
mb/d Non-OPEC MidEast Total Oil Supply mb/d Non-OPEC Africa Total Oil Supply
1.75 2.65

2.60
1.70
2.55
1.65
2.50
1.60
2.45

1.55 2.40
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
2007 2008 2007 2008
2009 Forecast 2009 2009 Forecast 2009
2010 Forecast   2010 Forecast  
 
Non‐OPEC Africa:  In Sudan, the oil minister admitted that 2009 oil production had disappointed so far.  
Despite  an  ambitious  plan  to  increase  production  to  600 kb/d,  actual  output  has  not  even  averaged 
500 kb/d.  According  to the minister, delays by contractors and large volumes of water in  the  key Nile 
and Dar Blend crude streams are ongoing problems affecting production.  On this basis, 2009 production 
is revised down 10 kb/d, to average 470 kb/d, while 2010 production is now assumed flat year‐on‐year, a 
downward  adjustment  of  30 kb/d.    In  Tunisia,  the  offshore  Hasdrubal  gas  field  started  production  in 
November,  and  is  expected  to  add  around  15 kb/d  of  condensate  when  it  reaches  peak  capacity  early 
next  year.    This  led  to  an  upward  adjustment  in  total  output,  now  set  to  reach  120 kb/d  in  2009  and 
140 kb/d in 2010. 
 
 

28  12 N OVEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   OECD   S TOCKS  

OECD STOCKS
 
Summary
• OECD industry stocks rose by 1.6 mb in September, to 2,774 mb.  The rise was in line with the five‐
year  average  build  of  2.0 mb.    Gasoline  stocks  increased  more  than  normal,  particularly  in  North 
America.    Middle  distillate  stocks  remained  largely  unchanged,  as  a  European  draw  offset  a  North 
American build.  Crude stocks declined almost 10 mb, driven by a fall in Pacific holdings. 
• In  3Q09,  total  OECD  industry  stocks  increased  by  150 kb/d,  less  than  the  10‐year  average  build  of 
280 kb/d and the five‐year average build of 450 kb/d.  Crude stocks drew faster than normal, falling 
370 kb/d versus the 10‐year average draw of 290 kb/d and the five‐year average draw of 270 kb/d. 
• OECD stocks in days of forward demand fell to 60.0 days as of end‐September, down from 60.9 days 
at end‐August.  Days cover fell sharpest in the Pacific, particularly in the crude category.  Both Pacific 
crude and products trended along the top of the five‐year range while days cover in North America 
and Europe for both categories remained above the five‐year range. 
• Preliminary data indicate OECD industry stocks fell counter‐seasonally by 28.9 mb in October, driven 
by a 28.8 mb products decline.  Roughly 40% of the products draw came in middle distillates, driven 
by the US and Europe.  Crude stocks drew 0.1 mb, as US and Japanese draws offset a European build. 
• Short‐term crude floating storage levels at end‐October hovered near 60 mb, relatively unchanged 
from an upwardly revised end‐September number.  Short‐term products floating storage continued to 
rise, to over 80 mb at end‐October from 75 mb at end‐September, with most of the build occurring in 
the Asia‐Pacific.  Some market estimates put products floating storage almost as high as 100 mb. 
 

kb/d OECD Total Oil Stocks mb OECD Middle Distillate Stocks mb


2,100
1,800 650 100
1,500 80
1,200 600
60
900 550 40
600
300 500 20
0 0
450
-300 -20
-600 400 -40
-900 Sep 07 Mar 08 Sep 08 Mar 09 Sep 09
1984 1989 1994 1999 2004 2009 Difference to 5-Year Average (rhs)
Third Quarter Stock Change OECD M iddle Distillate Stocks
   
 
OECD Stock Position at End-September and Revised Preliminary Data
The OECD industry stock position did not significantly change in September and at month‐end stood at 
2,774 mb.  Total oil inventories increased 1.6 mb, in line with the five‐year average build of 2.0 mb.  The 
OECD total oil surplus to the five‐year average remained essentially flat versus August at 120 mb.  Yet, an 

Preliminary Industry Stock Change in September 2009 and Third Quarter 2009
September (preliminary) Third Quarter 2009
(million barrels) (million barrels per day) (million barrels per day)
N. Am Europe Pacific Total N. Am Europe Pacific Total N. Am Europe Pacific Total
Crude Oil -1.4 -1.3 -7.1 -9.8 -0.05 -0.04 -0.24 -0.33 -0.18 -0.06 -0.13 -0.37
Gasoline 7.7 1.8 1.0 10.4 0.26 0.06 0.03 0.35 -0.01 0.00 -0.01 -0.02
Middle Distillates 7.2 -9.0 1.7 -0.1 0.24 -0.30 0.06 0.00 0.16 0.10 0.12 0.37
Residual Fuel Oil 1.4 -0.9 -0.4 0.0 0.05 -0.03 -0.01 0.00 -0.02 -0.10 0.03 -0.09
Other Products -1.4 1.0 0.1 -0.3 -0.05 0.03 0.00 -0.01 0.06 0.05 0.09 0.21
Total Products 14.8 -7.1 2.3 10.0 0.49 -0.24 0.08 0.33 0.19 0.05 0.22 0.47
Other Oils1 -1.8 0.8 2.4 1.3 -0.06 0.03 0.08 0.04 0.00 0.03 0.02 0.06
Total Oil 11.6 -7.6 -2.4 1.6 0.39 -0.25 -0.08 0.05 0.01 0.03 0.12 0.15
1 Other oils includes NGLs, feedstocks and other hydrocarbons.

12 N OVEMBER  2009  29 


OECD   S TOCKS   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

upward revision to August OECD stocks indicates that the five‐year surplus for that month stood 23.2 mb 
higher  than  indicated  in  last  month’s  report.    Almost  one‐third  of  the  August  upward  revision  came  in 
middle  distillates.    With  September  middle  distillate  stocks  essentially  unchanged  versus  the  previous 
month, the OECD surplus to the five‐year average in that category grew to 76 mb.   
 
OECD North America days OECD Pacific Crude Oil Stocks
mb Crude Oil Stocks mb Days of Forward Demand
560 80 25
510 60
40
460
20 20
410 0
360 -20
15
Sep 07 Mar 08 Sep 08 Mar 09 Sep 09
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
Diff to 5-Year Average (rhs) Range 2004-2008 2008
OECD North America Crude Stocks 2009 Avg 2004-2008
   
 
The  OECD  crude  surplus  narrowed,  to  39 mb,  on  the  back  of  a  larger  than  average  September  crude 
draw.  Yet, almost all of this surplus remains in North America, where crude stocks were little changed.  
By  contrast,  Pacific  crude  stocks  have  run  a  consistent  deficit  to  the  five‐year  average  and  have  come 
down to the five‐year range in days of forward cover despite expectations of weak refinery runs ahead.   
 
  Revisions versus 09 October 2009 Oil Market Report
(million barrels)
North America Europe Pacific OECD
Jul 09 Aug 09 Jul 09 Aug 09 Jul 09 Aug 09 Jul 09 Aug 09
Crude Oil 2.5 -5.6 3.8 4.0 0.4 2.2 6.7 0.7
Gasoline 0.0 3.1 0.4 -1.1 0.0 0.3 0.5 2.3
Middle Distillates 0.0 2.0 -0.3 5.4 0.2 0.0 0.0 7.5
Residual Fuel Oil 0.0 -2.0 -1.1 0.9 0.0 0.3 -1.1 -0.7
Other Products 0.3 5.1 0.1 3.2 -0.1 -0.6 0.4 7.7
Total Products 0.3 8.3 -0.8 8.5 0.2 0.0 -0.3 16.8
Other Oils1 -0.6 4.2 0.0 1.1 0.0 0.5 -0.6 5.7
Total Oil 2.2 6.8 3.0 13.6 0.6 2.8 5.8 23.2
1 Other oils includes NGLs, feedstocks and other hydrocarbons.  
 
Indeed, tightening days cover in the Pacific helped OECD total oil demand cover fall to 60 days for the 
first  time  since  early  2009.    Of  course,  this  lower  days‐cover  stems  from  expectations  of  higher  three‐
month forward demand rather than drawing inventories.  While part of this demand strength arises from 
an anticipated improvement in 4Q09  economic conditions, it also relies upon seasonal winter weather 
patterns.    A  large  October  OECD  stockdraw  of  28.9 mb  (around  40%  from  middle  distillates),  based  on 
preliminary data, suggests OECD forward cover could fall below 60 days over the next month.  Still, with 
continued builds in products floating storage, a warmer‐than‐normal winter in the OECD or weaker‐than‐
expected economic growth, OECD days of forward could equally remain inflated in the months ahead. 
 
Analysis of Recent OECD Industry Stock Changes
OECD North America
North  American  industry  stocks  rose  11.6 mb  in  September,  led  by  gains  in  US  gasoline  and  middle 
distillates  of  7.7 mb  and  7.2 mb,  respectively.    US  commercial  crude  stocks  declined  slightly  by  2.5 mb 
while  US  government  crude  holdings  increased  by  1.0 mb.    Mexican  crude  inventories  increased  by 
1.1 mb,  driving  most  of  the  Mexico’s  1.2 mb  total  oil  build.    The  North  American  crude  surplus  to  the 
five‐year average remained high, at 42.5 mb, though this is down from 57.4 mb in July. 

30  12 N OVEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   OECD   S TOCKS  

OECD North America mb US Weekly Industry Crude Oil


mb mb
Crude Oil Stocks Stocks
560 80 390
60 370
510
40 350
460 330
20
410 310
0
290
360 -20
270
Sep 07 Mar 08 Sep 08 Mar 09 Sep 09 Source: EIA
250
Difference to 5-Year Average (right axis) Jan Apr Jul Oct
OECD North America Crude Stocks Range 2004-08 5-yr Average
2008 2009
   
Preliminary  data  through  30  October  point  to  an  18.9 mb  drop  in  US  stocks  in  October,  when  stocks 
more  typically  remain  static.    US  crude  stocks  drew  1.8 mb  as  lower  imports  balanced  lower  refinery 
runs.  Historically low imports may persist in forthcoming weekly reporting with the temporary closure of 
the Louisiana Offshore Oil Port (LOOP) due to Tropical Storm Ida.  The Strategic Petroleum Reserve (SPR) 
levels  remained  unchanged  in  October  while,  1 mb  of  filling  is  expected  for  November  and  0.5 mb  is 
expected for December.  Crude stocks at Cushing, Oklahoma remained relatively unchanged at 25.5 mb. 
 

mb US Weekly Total Diesel Stocks mb US Weekly PADD 1 Heating Oil


125 Stocks
115 50
45
105 40
95 35
85 30
25
75
20
65 15
Source: EIA Source: EIA
55 10
Jan Apr Jul Oct Jan Apr Jul Oct
Range 2004-08 5-yr Average Range 2004-08 5-yr Average
2008 2009 2008 2009
   
US product stocks fell by 17.1 mb in October driven by decreases in gasoline stocks (‐5.3 mb), distillate 
stocks  (‐4.2 mb)  and  ‘other  oils’  (‐5.1 mb).    In  distillate,  about  three‐quarters  of  the  draw  came  from 
diesel, marking the first monthly draw of that category since March of this year.  Still, more of the surplus 
in distillate continued to lie on the diesel side as heating oil stocks for the US as a whole trended only 
along the five‐year average.  Yet, on the US East Coast, heating oil inventories remained healthier in the 
top half of the five‐year range, despite drawing slightly in October. 
 
OECD Europe
European  inventories  fell  by  7.6 mb  in  September,  as  middle  distillates  decreased  9.0 mb.    The  middle 
distillate draw was larger than the five‐year average draw of 5.6 mb, but effectively was weaker than the 
headline  number  suggested.    September  products  floating  storage  –  mostly  middle  distillates  –  off 
  mb mb
OECD Europe German End User HO Stocks
%
Middle Distillate Stocks % of Storage Capacity
320 50 70
300 40 65
30
280 20 60
260 10 55
240 0 50
-10
220 -20 45
200 -30 40
Sep 07 Mar 08 Sep 08 Mar 09 Sep 09 Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
Difference to 5-Year Average (right axis) Range 2004-2008 2008
OECD Europe Middle Distillate Stocks 2009 Avg 2004-2008

12 N OVEMBER  2009  31 


OECD   S TOCKS   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

Northwest Europe and the Mediterranean increased by over 8 mb, implying a more static overall stock 
change  when  including  offshore  stocks.    Moreover,  German  consumer  heating  oil  stocks  continued  to 
increase,  moving  from  66%  capacity  fill  to  68%  at  month‐end,  suggesting  that  some  of  the  draw  in 
primary  stocks  merely  went  to  buoy  consumer  inventories.    The  OECD  Europe  middle  distillate  stock 
surplus to the five‐year average remained high at 37.4 mb, relative to its 2009 peak of 43.3 mb in May. 
 
European  crude stocks remained above the five‐year average but within the five‐year range.   Gasoline 
and  residual  fuel  oil  remained  relatively  steady  on  the  month  but  both  categories  are  trending  at  the 
bottom of the five‐year range. 
 
  mb mb OECD Europe Fuel Oil Stocks
OECD Europe mb
360 Crude Oil Stocks 30 90
20 85
340
10 80
320 75
0
300 70
-10
65
280 -20 Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
Sep 07 Mar 08 Sep 08 Mar 09 Sep 09
Range 2004-2008 2008
Difference to 5-Year Average (right axis) 2009 Avg 2004-2008
OECD Europe Crude Stocks
   
 

October preliminary data point to further product draws, particularly in middle distillates.  Gasoil stocks 
held  in  NW  Europe  independent  storage  fell  by  over  2 mb,  though  they  remained  well  above  the  five‐
year  range.   Jet  fuel/kerosene  and  naphtha  posted  draws on  the  month  and  the latter  category fell to 
five‐year lows.  Products floating storage off Northwest Europe and in the Mediterranean fell by about 
3 mb.    Moreover,  EU‐16  preliminary  stock  data  from  Euroilstock  showed  middle  distillate  stocks 
decreasing 6.8 mb in October.  Other EU‐16 categories showed smaller changes with gasoline decreasing 
1.5 mb and crude stocks building 2.3 mb. 
 
OECD Pacific
Pacific industry stocks fell by 2.4 mb in September, driven by a 7.1 mb decline in crude.  Japanese crude 
inventories  fell  by  12.3 mb  to  below  the  five‐year  range  and  to  20 mb  under  the  five‐year  average.  
Japanese crude stocks have drawn almost 24 mb since June despite historically low crude runs.  Korean 
crude  stocks,  by  contrast,  have  risen  almost  10 mb  since  June  and  ended  September  at  the  top  of  the 
five‐year range.  On a days cover basis, the Korean crude stocks are also at the top of the five‐year range, 
while the Japanese inventories are only at five‐year average levels. 
  Japan Crude Oil Stocks mb Korea Crude Oil Stocks
mb
150 40

140 35

130 30

120 25
110 20
100 15
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
Range 2004-2008 2008 Range 2004-2008 2008
2009 Avg 2004-2008 2009 Avg 2004-2008
   
 

Product inventories rose 2.3 mb on gains in gasoline and distillate of 1.0 mb and 1.7 mb, respectively.  Residual 
fuel oil stocks fell by 0.4 mb.  On a days cover basis, gasoline, distillates and fuel oil trended at the top or above 
the five‐year range, while the ‘other products’ category remained near the bottom of the five‐year range. 

32  12 N OVEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   OECD   S TOCKS  

  OECD Pacific Crude Oil Stocks mb Japan Weekly Kerosene Stocks


days
Days of Forward Demand 40
35
25
30
25
20 20
15
10
15
5 Source: PAJ
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
Range 2004-2008 2008 Jan Apr Jul Oct
2009 Avg 2004-2008 Range 2004-08 5-yr Average
2008 2009

Weekly data from the Petroleum Association of Japan (PAJ) point to a commercial stockdraw of 4.2 mb in 
October,  with  crude  falling  by  0.7 mb  and  products  decreasing  by  3.5 mb.    Crude  stocks  continued  to 
trend  under  the  five‐year  range  as  correspondingly  low  refinery  utilisation  has  dampened  the  need  to 
hold higher inventories.  Kerosene stocks drew counter‐seasonally by 1.3 mb, when they usually rise by 
2.0 mb, and fell further below the five‐year range.  However, with jet fuel/kerosene demand expected to 
fall by 11.1% y‐o‐y from October‐March and heating usage in structural decline, lower stock levels may 
not signal a tightening of regional kerosene markets.  In other product categories, residual fuel oil drew 
by 2.3 mb while gasoil, jet fuel and gasoline all built slightly or remained unchanged. 
 
Recent Developments in Singapore and China Stocks
Singapore product stocks declined slightly in October by 0.2 mb.  A rise in fuel oil stocks of 1.33 mb only 
partially  offset  a  fall  in  middle  distillates  of  1.0 mb  and  a  decrease  in  light  distillates  of  0.6 mb.    All 
inventory  categories  remained  at  historical  highs  near  or  above  the  five‐year  range.    However,  middle 
distillate stocks have drawn down to near 2008 levels for the first time this year. 
 
Singapore Weekly Middle Distillate mb Singapore Weekly Residue Stocks
mb 25
Stocks
16
14 20

12
15
10
8
10
6
Source: International Ent erprise Source: International Ent erprise
4 5
Jan Apr Jul Oct Jan Apr Jul Oct
Range 2004-2008 5-yr Average Range 2004-2008 5-yr Average
2008 2009 2008 2009
 
 
China Oil Gas and Petrochemicals (OGP) announced a cessation of monthly reporting of crude, gasoline 
and gasoil inventories.  As such, for the time being, we will not include these figures in the OMR.  We will 
reinstate coverage if and when the data are made available again in the future. 
 

12 N OVEMBER  2009  33 


OECD   S TOCKS   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

Regional OECD End-of-Month Industry Stocks


(in days of forward demand and millions barrels of total oil)
Days1 Million Barrels
Days mb North America
North America
64 1,450
1,400
59 1,350
1,300
54 1,250
1,200
49 1,150
1,100
44 1,050
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
Range 2004-2008 2008 Range 2004-2008 2008
2009 Avg 2004-2008 2009 Avg 2004-2008

Days Europe mb Europe


72 1,020
70 1,000
68 980
66 960
64 940
62 920
60 900
58 880
56 860
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
Range 2004-2008 2008 Range 2004-2008 2008
2009 Avg 2004-2008 2009 Avg 2004-2008

Days Pacific mb Pacific


60 480

460
55
440
50
420
45
400

40 380
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
Range 2004-2008 2008 Range 2004-2008 2008
2009 Avg 2004-2008 2009 Avg 2004-2008

Days OECD Total Oil mb OECD Total Oil


63 2,800
61 2,750
2,700
59
2,650
57
2,600
55 2,550
53 2,500
51 2,450
49 2,400
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
Range 2004-2008 2008 Range 2004-2008 2008
2009 Avg 2004-2008 2009 Avg 2004-2008

1 Days of forward demand are based on average demand over the next three months  

34  12 N OVEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   P RICES  

PRICES
 
Summary
• Crude  oil  prices  rose  to  their  highest  levels  in  more  than  a  year  in  October,  with  WTI  and  Brent 
futures up by an average of around $6/bbl for the month, to $75.82/bbl and $73.93/bbl, respectively.  
Growing  expectations  for  fledgling  economic  recovery  continued  to  exert  upward  pressure  on 
markets.  WTI briefly traded at over $81/bbl before settling in a $75‐80/bbl range by early November. 

• US  West  Texas  Intermediate’s  (WTI)  reign  as  a  global  oil  price  benchmark  looks  increasingly 
precarious after Saudi Aramco announced in late October that is was replacing the volatile marker  as 
the basis for pricing its sales to the US with a US Gulf Coast sour crude index that is more akin to its 
own crude quality, starting in January 2010. 

• Higher  refined  product  prices  were  supported  by  fledgling  oil  demand  growth  in  key  markets  in 
October  but  ample  distillate  stocks  both  onshore  and  held  in  floating  storage  may  temper  further 
increases.  Refined products held in floating storage rose to over 80 mb at end‐October from 75 mb at 
end‐September,  with  most  of  the  build  occurring  in  the  Asia‐Pacific.    Other  market  estimates  put 
products floating storage as high as 100 mb.  Even a colder‐than‐normal winter demand season may 
only make a dent in the massive inventory overhang. 

• Refining margins were generally lower in October, with cracking margins in Europe and the US Gulf 
Coast  the  exception  thanks  to  relatively  stronger  spot  gasoline  prices.    Hydroskimming  margins 
deteriorated further in October, especially in Asia, and remained heavily negative. 

  $/bbl Benchmark Crude Prices


US$/bbl S&P 500 vs NYMEX WTI Index
85
150 1600
80
130 1400
75
110
70 1200
90
65 1000
70
60 Source: Platt s 800
50
55 So urce: P latts
30 600
Jun 09 Jul 09 Aug 09 Sep 09 Oct 09 Nov 09
Jan 08 Jul 08 Jan 09 Jul 09
WTI Cushing Dated Brent Dubai NYMEX WTI S&P 500 (RHS)
   
 
Market Overview
Crude  oil  prices  rose  to  their  highest  levels  in  more  than  a  year  in  October,  breaching  the  $65‐75/bbl 
trading range seen over the past three months and settling in a $75‐80/bbl range late in the month and 
into early November.  Financial markets continued to exert upward pressure and growing expectations 
for a significant resurgence in oil demand next year lifted prices, at times, to over $80/bbl.   
 
Futures  prices  for  benchmark  crudes  WTI  and  Brent  rose  on  average  by  around  $6/bbl  in  October,  to 
$75.82/bbl and $73.93/bbl, respectively.  Prices took a hit again in  early November after the US Labor 
Department reported that the unemployment rate rose to a 26‐year high, fuelling fears of a protracted 
economic recovery.  However, the downturn proved fleeting with prices quickly rebounding on the late 
season  arrival  of  Tropical  Storm  Ida  in  the  Gulf  of  Mexico.    Prices  jumped  more  than  $2/bbl  on  9 
November as operators shut‐in oil and gas fields in the path of the storm.  The US Gulf Coast is home to 
roughly 25% of US oil production, 15% of natural gas output and 40% of the country’s refining capacity.  
But prices ebbed marginally lower as Ida gradually weakened.  Most recently futures prices were up by 
$3‐4/bbl over October levels, with WTI last trading around $79 and Brent at $78/bbl. 

12 N OVEMBER  2009  35 


P RICES   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

Bullish  economic  data  underpinned  the  rise  in  oil  prices  through  much  of  October.    GDP  data  showing 
that the US economy grew at an annualised rate of 3.5% in the third quarter pushed WTI over $80/bbl 
and sparked a rise in equity markets to their best one‐day percentage gain in three months in October.  
At first glance, the data were hailed as marking the end of recession in the US.  On closer examination it 
appears  much  of  the  recovery  was  driven  by  one‐off  measures  such  as  the  ‘cash‐for‐clunkers’  car 
purchasing programme, and a temporary homebuyer tax credit, among other stimulus measures.  As a 
result, ‘real’ growth may be more moderate than initially perceived. 
 
That said, the nascent recovery in oil demand in some pivotal markets appears to be underpinning stronger 
oil  prices.    Preliminary  US  oil  demand  data  suggest  a  substantial  1.7 mb/d  month‐on‐month  increase  in 
October.  China’s economic engine is also gathering steam 
judging by latest apparent demand estimates.  This month’s  $/bbl OPEC Basket Price
OMR  sees  China’s  year‐on‐year  oil  demand  up  by  15%  in  80
September, or more than double the previous estimate.  75
 
Global  oil  demand  is  now  forecast  to  rise  by  1.3 mb/d,  to  70
86.2 mb/d  in  2010.    However,  the  much‐anticipated 
65
resurgence  in  oil  demand  is  being  tempered  by  a 
historically  large  overhang  of  refined  products  stocks  held  60
in  floating  storage,  estimated  at  80 mb  at  end  October.   Source: Platts

Even a colder‐than‐normal winter demand season may only  55
Jun 09 Jul 09 Aug 09 Sep 09 Oct 09 Nov 09
make a dent in the massive inventory overhang. 
 
The steady rise in both OPEC and non‐OPEC production is also weighing on markets.  Non‐OPEC output was 
revised  up  in  October  while  OPEC  output  rose  for  the  sixth  month  running.    OPEC  production  could 
continue  its  upward  trend  as  some  Gulf  countries  have  indicated  they  are  easing  contractual  cuts  for 
November and December.  In addition, the success of the Nigerian government’s amnesty programme for 
rebel groups holds the potential that the country’s oil production will rise in coming months. 
 
The steep jump in monthly oil prices of 93% for WTI and 68% for Brent since February’s low has likely 
encouraged slippage from output targets and some countries may even quietly add more supplies to the 
market in a bid to calm down prices.  A small contingent of OPEC members is reportedly worried that oil 
prices  above  $80/bbl  could  threaten  the  global  economic  recovery  and  trigger  another  round  of 
demand destruction. 
 
Futures Markets
Prompt month oil prices closely tracked the exceptional  US$/bbl NYMEX WTI vs Dollar Index Index
gains  in  global  equity  markets  in  October.    The  Dow  150 70
Jones  hit  a  13‐month  high  on  9  November.    The  G‐20  130
decision’s  to  continue  stimulus  measures  and  the  US  75
110
Federal  Reserve’s  announcement  that  it  would  hold 
90 80
interest rates at current rock‐bottom levels helped push 
the  US  dollar  to  a  15‐month  low  against  a  basket  of  70
85
major  currencies.    As  a  result,  market  reports  suggest  50
So urce: ICE, P latts
investors  continue  to  shift  funds  into  commodity  30 90
markets as a hedge against inflation.  Jan 08 Jul 08 Jan 09 Jul 09
NYMEX WTI US Dollar Index (inversed RHS)
 
To  what  extent  investment  funds  influence  prices,  however,  is  still  no  clearer  after  the  US  Commodities 
Futures Trading Commission (CFTC) published the much‐anticipated three‐year historical data series for the 
disaggregated version of its Commitments of Traders report on 20 October (for more details see CFTC Unveils 
New Disaggregated Report in report dated 9 October 2009). 

36  12 N OVEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   P RICES  

While the time series sheds some light on the breakout of players, it falls short of expectations by some 
that  the  new  reporting  format  may  prove  a  correlation,  or  even  causality,  between  the  positions  of 
money  managers or swap dealers and  price movements.   For example, when prices were  at $140/bbl, 
swap dealers held 39,000 net long contracts and money managers were net long of 61,000 lots.  When 
prices  hovered  at  below  $40/bbl  levels,  the  swap  dealers  held  160,000  net  long  positions  and  money 
managers were exposed to 31,000 net longs. 

  '000 NYMEX WTI Mth1 '000 Net Positions in WTI Futures


$/bbl $/bbl
Contracts Open Interest contracts
1,600 150 250 150
1,500 130 150
1,400 Source: CFTC, Platt s
110 100
50
1,300
90
1,200 -50
70 50
1,100 -150
1,000 50
-250 Source: CFTC, Platts 0
900 30
J un- 0 6 M a r- 0 7 D ec-07 S e p- 0 8 J un- 0 9
Jun 08Sep 08Dec 08Mar 09 Jun 09Sep 09 P roducers Swap Dealers
M oney M anagers Other Reportables
Open Interest NYM EX WTI M th1 Non-Reportables WTI - RHS
   

The  historical  time  series  does  offer  some  interesting  details.    The  new  disaggregated  data  show  that 
producers  usually  hold  net  short  positions,  while  swap  dealers  have  net  long  exposure  in  NYMEX  WTI 
futures.  Money managers are generally net long with the exception of a brief period from 21 October 
2008 to beginning of December 2008.  During this time money managers held net short positions and the 
price of WTI plunged from $69/bbl to $45/bbl.  Interestingly, in the past few weeks the money managers 
more than doubled their net long positions.  A similar situation occurred during July 2007 when money 
managers almost doubled their net long positions while crude price rose $7/bbl.  In summary, it appears 
that  financial  flows  can  occasionally,  and  in  the  short  term,  augment  price  volatility  but  a  persistent 
price‐driving role remains difficult to establish. 
 
Spot Crude Oil Markets
Spot  crude  prices  rose  across  all  major  regions  in  $/bbl Benchmark Crude Prices
October,  with  prices  for  benchmark  grades  up  on  Differentials to Brent
average  by  $5‐6/bbl.    But  reduced  refinery  runs  and  5

weak margins in the US and Europe saw spot prices edge  3
lower later in the month.  1
 
-1 So rce
In Asia, Chinese crude buying remained brisk as refiners 
-3 Source: Platt s
ramped  up  throughput  rates  to  record  levels.    Reduced 
volumes  of  medium  and  heavy  sour  grades  from  OPEC  -5
served to prop up Dubai prices.  Prices for heavier Dubai  Jun 09 Jul 09 Aug 09 Sep 09 Oct 09 Nov 09
crude versus Brent moved to a premium of 40 cents/bbl  WTI-DB Dubai-DB
Urals NWE-DB
in  October  compared  with  25 cents/bbl  in  September 
and a discount of around $1.50/bbl in August. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

12 N OVEMBER  2009  37 


P RICES   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

Spot Crude Oil Prices and Differentials

Table Unavailable
Available in the subscription version.
To subscribe, visit: http://www.iea.org/w/omrss/default.aspx

 
 
 
WTI – For Which The Bell Tolls?
The reign of US West Texas Intermediate (WTI) as the pre‐eminent crude price benchmark looks increasingly 
precarious after Saudi Aramco announced in late October that is was replacing the volatile light sweet crude 
oil as the basis for pricing its sales to the US.  Instead, Saudi Aramco will use a sour crude index that is more 
representative of its own crude grades starting in January 2010. 
Saudi Aramco said its decision to use the recently launched Argus Sour Crude Index (ASCI), (based on Mars, 
Poseidon and Southern Green Canyon crudes from the US Gulf Coast) was due to wild volatility and regional 
distortions  in  WTI  prices.    Saudi  Arabia's  exports  to  the  United  States  are  mostly  medium‐sour  crudes.   
Aramco previously used WTI prices published by Platts as its price market, which are closely linked with the 
NYMEX light sweet futures contracts. 
The change in contract pricing comes at a time when Saudi sales to the US have dropped to the lowest level 
in more than 20 years.  US imports of Saudi crude fell to 745 kb/d in August compared with a year to date 
average  of  around  1 mb/d,  and  1.5 mb/d  in  2008,  though  part  of  the  drop  reflects  reduced  demand  by 
refiners in the wake of the economic crisis.  Saudi Arabia’s switch away from WTI is expected to trigger a 
similar  shift  by  other  sellers  of  medium,  sour  crudes.    Roughly  5.0 mb/d  of  US  imports  are  pegged  to 
WTI prices. 
Arguably US WTI has been the most important price benchmark for several decades but its fall from grace 
was  long  in  the  making.    WTI  largely  gained  its  stature  after  the  New  York  Mercantile  Exchange  (NYMEX) 
started  using  it  in  1983  as  the  basis  for  its  light,  sweet  crude  contract.    Inherent  logistical  flaws  given  the 
contracts  delivery  point  at  the  landlocked  Cushing, 
$/bbl US Gulf Coast Crude Prices
Oklahoma frequently led to a disconnect from international 
Medium / Sour differentials to WTI
markets  (see  WTI  Benchmark:    Past  Imperfect,  Future  1
Tense, in report dated 11 February 2009.  0
For all its flaws, WTI still has an important role to play since  -1
spot  prices  will  continue  to  be  linked  to  the  NYMEX  WTI  -2
contract   Indeed, both the NYMEX and IPE are planning to  -3
launch an Argus Sour Crude Index futures contract following 
-4
Saudi  Aramco’s  decision  to  link  its  formula  prices  to  the  Source: Platt s

index.    Derivative  products  are  expected  to  emerge  linking  -5


Jun 09 Jul 09 Aug 09 Sep 09 Oct 09 Nov 09
the  ASCI  to  the  WTI  contract  in  order  to  provide  hedging  Mars - WTI Poseidon - WTI
opportunities for buyers and sellers.  WTS - WTI
 

38  12 N OVEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   P RICES  

Spot Product Prices


Spot product prices rose in all major regions in October but diverging market trends resulted in uneven 
increases.  Economic run cuts and scheduled refinery maintenance work continue to provide offsets for 
an otherwise well supplied markets. 
 
Gasoil/heating  crack  spreads  in  October  improved  by  about  $1.50‐2/bbl  in  Europe  and  the  US  but 
weakened  by  around  50  cents/bbl  in  Singapore.    Even  the  weather  may  not  cooperate.    Weather 
forecasters are predicting a moderate winter season on both sides of the Atlantic, which will likely weigh 
further  on  gas  oil  prices.    Warmer  than  normal  weather  in  Japan  is  also  likely  to  reduce  demand  for 
kerosene.    In  addition,  Japanese  consumers  continue  to  switch  to  electric  powered  heaters  and  away 
from kerosene‐fired units. 
 
In Europe, imports of gasoil cargoes and jet fuel are moving into the region at a steady clip despite weak 
demand and swelling stockpiles.  The brisk trade largely reflects the strengthening contango in the ICE 
gasoil  futures  contract.    The  wider  contango,  where  front  month  contracts  are  cheaper  than  later 
months, is still returning a decent profit.  The front‐month November gasoil contract traded at a $10/mt 
discount  to  the  December  contract  and  at  a  $20/mt  discount  to  the  January  contract.    Most  of  the 
additional imports are expected to end up in storage. 
 
$/bbl Gasoil/Heating Oil $/bbl Diesel Fuel
Cracks to Benchmark Crudes Cracks to Benchmark Crudes
12 36
32
10 Source: Platt s
28
8 24
20
6
16
4 12
8
2 Source: Platts
4
0 0
Jun 09 Jul 09 Aug 09 Sep 09 Oct 09 Nov 09 Oct 08 Jan 09 Apr 09 Jul 09 Oct 09
NWE Gasoil 0.1% NYH No. 2 NWE ULSD 10ppm NYH No. 2 LS
Med Gasoil 0.1% SP Gasoil 0.5% M ed ULSD 10ppm SP GO 0.05%
   

Fuel oil crack spreads were down on the month but staged a rebound as the month wore on in Europe 
and the US.  By contrast, Singapore fuel cracks deteriorated further on lacklustre demand from utilities, 
for industrial use and marine bunkers.   Low‐sulphur fuel oil cracks to Dubai were down by $4.76/bbl on 
the  month,  to  a  negative  $9.45/bbl,  while  high‐sulphur  differentials  were  off  a  smaller  $2.74/bbl  to 
minus  $4.89/bbl.    In  Japan,  higher  utilisation  rates  at  nuclear  power  plants  have  also  curtailed  fuel 
oil purchases. 
 
$/bbl Low-Sulphur Fuel Oil (1%) $/bbl High-Sulphur Fuel Oil
Cracks to Benchmark Crudes Cracks to Benchmark Crudes
2 2
0 0
-2 -2
-4
-4
-6
-8 -6
-10 -8
-12 -10 Source: Plat ts
-14 Source: Plat ts
-12
Jun 09 Jul 09 Aug 09 Sep 09 Oct 09 Nov 09 Jun 09 Jul 09 Aug 09 Sep 09 Oct 09 Nov 09
NWE LSFO 1% Med LSFO 1% NWE HSFO 3.5% Med HSFO 3.5%
SP LSWR SP HSFO 380 4%
   
 
 

12 N OVEMBER  2009  39 


P RICES   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

Spot Product Prices

Table Unavailable
Available in the subscription version.
To subscribe, visit: http://www.iea.org/w/omrss/default.aspx

 
 
Refining Margins
Refining margins were generally lower in October with cracking margins in Europe and the US Gulf Coast 
the  exception  thanks  to  relatively  stronger  spot  gasoline  prices.    Hydroskimming  margins  deteriorated 
further in October, especially in Asia, and remained heavily negative. 
 
  Upgrading Margins European Upgrading Margins
$/bbl $/bbl
(Co king - Cracking in the US. (Cracking - Hydroskimming Margin)
Hydro cracking - Hydro skimming in A sia) 9
5 8
4 7
3 6
2 5
1 4
0 3
2
-1 1
-2 0
Jan 09 Mar 09 May 09 Jul 09 Sep 09 Jan 09 Mar 09 May 09 Jul 09 Sep 09
USGC (Mars) Singapore (Dubai) NWE (Urals) Med (Urals)
   
In  the  US,  Gulf  Coast  margins  improved  for  most  cracking  and  coking  configurations  due  to  stronger 
gasoline  and  gasoil/diesel  differentials  but  still  remained  in  negative  territory.    Cracking  margins  for 
Bonny Light were ‐$1.65/bbl in October compared to ‐$2.68/bbl the previous month while Brent margins 
were  pegged  at  ‐$2.05/bbl  compared  with  ‐$2.64/bbl  over  the  same  period.    Normally  stronger  West 
Coast margins also declined for both coking and cracking configurations. 

40  12 N OVEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   P RICES  

  Selected Refining Margins in Major Refining Centres


($ /bbl)

Monthly Average Change Average for w eek ending:


Aug 09 Sep 09 Oct 09 Oct 09-Sep 09 09 Oct 16 Oct 23 Oct 30 Oct 06 Nov

NW Europe Brent (Cracking) 0.61 0.66 0.91 Ï 0.25 0.76 0.60 0.43 1.77 0.49
Urals (Cracking) 0.92 0.56 0.81 Ï 0.25 0.75 0.53 0.57 1.41 0.47
Brent (Hydroskimming) -1.68 -0.80 -0.96 Ð -0.16 -0.71 -1.26 -1.58 -0.50 -1.37
Urals (Hydroskimming) -3.34 -2.69 -3.03 Ð -0.34 -2.38 -3.31 -3.51 -3.06 -3.45

Mediterranean Es Sider (Cracking) 0.41 0.33 -0.03 Ð -0.36 -0.21 -0.48 0.02 0.54 -0.73
Urals (Cracking) 1.03 0.91 0.83 Ð -0.09 0.97 0.48 0.66 1.10 0.33
Es Sider (Hydroskimming) -3.75 -2.81 -3.78 Ð -0.96 -3.65 -4.23 -3.93 -3.40 -4.41
Urals (Hydroskimming) -4.28 -3.41 -4.12 Ð -0.72 -3.29 -4.42 -4.73 -4.36 -4.44

US Gulf Coast Bonny (Cracking) -1.71 -2.68 -1.65 Ï 1.03 -1.95 -1.44 -1.26 -1.88 -3.60
Brent (Cracking) -1.94 -2.64 -2.05 Ï 0.59 -1.98 -2.08 -2.08 -2.10 -3.52
LLS (Cracking) 0.16 -1.65 -1.59 Ï 0.06 -1.77 -2.06 -1.22 -1.27 -2.96
Mars (Cracking) 1.08 0.82 -0.08 Ð -0.91 0.35 -0.65 -0.05 -0.24 -1.30
Mars (Coking) 1.01 -0.20 -0.12 Ï 0.08 -0.05 -0.59 0.03 -0.04 -2.21
Maya (Coking) -0.27 -2.58 -1.42 Ï 1.16 -1.69 -1.46 -1.43 -1.07 -3.67

US West Coast ANS (Cracking) 1.28 1.94 -1.91 Ð -3.85 -1.28 -2.58 -2.82 -1.62 -4.20
Kern (Cracking) 10.01 8.88 3.47 Ð -5.42 4.90 3.82 1.87 2.33 1.68
Oman (Cracking) 1.00 2.26 -1.70 Ð -3.96 -0.90 -1.38 -2.11 -2.97 -5.40
Kern (Coking) 15.88 14.37 7.83 Ð -6.54 8.68 8.57 6.78 6.44 3.61

Singapore Dubai (Hydroskimming) -2.79 -2.13 -4.31 Ð -2.18 -3.81 -4.51 -4.81 -4.33 -4.76
Tapis (Hydroskimming) -6.32 -3.60 -6.07 Ð -2.47 -5.50 -6.68 -6.65 -5.98 -6.37
Dubai (Hydrocracking) -1.64 -1.64 -3.55 Ð -1.91 -3.66 -3.74 -3.69 -3.22 -3.74
Tapis (Hydrocracking) -5.21 -2.68 -4.58 Ð -1.89 -4.65 -5.17 -4.77 -4.03 -4.43

China Cabinda (Hydroskimming) -6.29 -4.82 -8.03 Ð -3.21 -6.71 -8.30 -9.42 -8.60 -8.71
Daqing (Hydroskimming) -3.35 -2.48 -5.83 Ð -3.35 -4.10 -6.36 -7.01 -6.72 -7.27
Dubai (Hydroskimming) -3.04 -2.35 -4.60 Ð -2.26 -4.06 -4.76 -5.15 -4.69 -5.10
Daqing (Hydrocracking) -0.27 0.18 -2.61 Ð -2.79 -1.64 -3.27 -3.36 -2.84 -3.54
Dubai (Hydrocracking) -1.83 -1.79 -3.82 Ð -2.03 -3.87 -3.97 -4.03 -3.56 -4.09
Fo r the purpo ses o f this repo rt, refining margins are calculated fo r vario us co mplexity co nfiguratio ns, each o ptimised fo r pro cessing the specific crude in a specific refining centre
o n a 'full-co st' basis. Co nsequently, repo rted margins sho uld be taken as an indicatio n, o r pro xy, o f changes in pro fitability fo r a given refining centre. No attempt is made to mo del
o r o therwise co mment upo n the relative eco no mics o f specific refineries running individual crude slates and pro ducing custo m pro duct sales, no r are these calculatio ns intended
to infer the marginal values o f crudes fo r pricing purpo ses.
*The China refinery margin calculatio n represents a mo del based o n spo t pro duct impo rt/expo rt parity, and do es no t reflect internal pricing regulatio ns.
So urces: IEA , P urvin & Gertz Inc.

In  Europe,  only  cracking  margins  improved  over  the  month  on  stronger  gasoil/diesel  differentials  to 
crude.    Cracking  margins  for  both  Brent  and  Urals  in  Northwest  Europe  were  up  by  a  modest 
25 cents/bbl, to 91 cents/bbl and 81 cents/bbl, respectively. 
Refining margins in Singapore and China fell month‐on‐month by around $2‐$3/bbl.  In Singapore, Dubai 
hydroskimming and hydrocracking margins were ‐$4.31/bbl and ‐$3.55/bbl, respectively. 
 
End-User Product Prices in October
End‐user  prices  rose  on  average  by  0.6%  month‐on‐month  End-User Product Prices
in October but were 27.1% below levels of a year ago, in US  5%
Monthly Changes
dollars,  ex‐tax.    Diesel,  heating  oil  and  low‐sulphur  fuel  oil  2.2% 1.1%
0.9%
prices  on  average  rose  by  0.9%,  2.2%  and  1.1%, 
respectively.  However, gasoline prices ran against the trend 
0%
last  month  and  decreased  by  2.0%  in  almost  all  surveyed 
countries except Japan where petrol prices were unchanged 
-1.6%
in domestic currency.  Consumers in Japan on average paid 
¥128.9/litre  ($1.43/litre),  in  the  US  $2.55/gallon  ($0.67/litre)  -5%
and in the UK £1.05/litre ($1.71/litre).  In Europe, the average  Gasoline Diesel Heat.Oil LSFO
France Germ any Italy
price at petrol stations was between €1.05/litre ($1.55/litre) in  Spain United Kingdom Japan
Spain and €1.29/litre ($1.91/litre) in Germany for gasoline.  Canada United States AVERAGE

12 N OVEMBER  2009  41 


P RICES   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

Freight
Freight  rates  remained  under  pressure  from  an  oversupply  of  ships  and  lacklustre  demand.    At  the 
outbreak of the economic recession one year ago the demand for seaborne oil transport contracted in 
percentage terms at more than twice the rate of global oil demand in a year when the tanker fleet grew 
by 5%.  While oil demand is expected to rise by 0.4 mb/d in 4Q09 compared to the previous quarter, high 
tanker fleet additions combined with a further potential drawdown in crude floating storage could keep 
freight rates under extreme pressure.  Dirty freight rates were volatile in October, but performed better 
than clean tanker rates. 

Daily Crude Oil Tanker Voyage Daily Product Tanker Voyage Freight
Freight Rates (US$/tonne) Rates (US$/tonne)
20
30

20
10

10

Source: Platts Source: Platts


0 0
Jan/09 Mar/09 May/09 Jul/09 Sep/09 Nov/09 Jan 09 Mar 09 May 09 Jul 09 Sep 09 Nov 09
8 0 k t N S e a - N W E ur 13 0 k t W A f r- US A C 3 0 K C a rib - US A C 2 5 K UKC - US A C
V LC C M E G ulf - J a p 75K M EG-Jap 3 0 K S E A s ia - J a p
   

Mideast Gulf – Japan VLCC rates were stable at $8‐9/mt the first three weeks of October, then rising to 
almost $10/mt over the last ten days of the month.  After an end September uptick to $13/mt, Suezmax 
West Africa – US Atlantic Coast rates fell down to $11/mt in the second week of October, before rising 
steadily again to $15/mt.  However, by early November gains for both tanker categories had begun to 
falter.  The Chinese holidays explain lower chartering activity in the first eight days of October, as well as 
the rise that followed.  A temporary rise in bunker prices during the third week of October sent prices 
further  up,  as  owners  refused  to  assume  higher  losses.    Aframax  North  Sea‐North  West  Europe  rates 
moved slightly higher to a level of around $5/mt, almost touching $6/mt during a mid‐month recovery.   
 
Crude  oil  stored  at  sea  remained  at  around  60 mb  at  end  October,  while  floating  storage  of  products 
continued its upward surge, estimated at above 80 mb at the end of the month.  Interestingly, much of 
the increase in product storage appears to have come from products from Asian refinery centres stored 
in two brand‐new VLCCs and one Suezmax tanker, located near their source refineries. 
 
Clean rates were weaker, as Aframax Mideast Gulf – Japan rates sank throughout the month, reversing 
last month’s rally, and ending at $21/mt from end‐September levels of $31.5/mt.  Fewer large product 
carriers  were  engaged  in  floating  storage  at  the  end  of 
mb Global Crude Floating Storage
October as compared to the end of September, as vessels 
(short-term and semi-permanent)
of  this  category  rushed  to  take  advantage  of  the  175
Source: EA Gibson, SSY
temporary spike in rates.  All benchmark rates were below  155
and IEA estimates
or at the lower rim of the five‐year range.  135
  115
The  tonnage  growth  for  product  carriers  has  outpaced  95
that of crude carriers this year, as the VLCC fleet got some  75
relief from three months of accelerated single‐hull phase‐ 55
out and some conversion activity, as well as a temporarily  Jan Mar May Jul Sep Nov
Range 2004-08 2008
lower  new‐build  delivery  rate  due  to  negotiated  delays.   2009 A verage 2004-08
Further,  the  trend  of  more  long‐haul  transportation  of 
crude oil, notably from West Africa to Asia, has been supportive of rates for crude carriers.  However, the 
weight of expected tanker deliveries continues to cast a shadow over the outlook for the tanker rates. 

42  12 N OVEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   R EFINING  

REFINING
 
Summary
• Projected 4Q09 global crude throughput is reduced by 0.3 mb/d to 72.8 mb/d.  The refining industry 
continues  to  be  squeezed  by  higher  crude  oil  prices,  falling  OECD  demand  and  high  inventories  of 
middle  distillates,  all  of  which  weigh  on  refining  margins.    Downward  revisions  in  OECD  regions, 
following  reported  lower  crude  runs  in  the  US,  Europe  and  Japan,  were  partially  offset  by  higher 
estimates in China and Other Asia, following stronger 3Q09 data. 
 
• Preliminary data indicate that 3Q09 global crude runs averaged 73.1 mb/d.   August data turned out 
higher by 0.3 mb/d, mainly the result of stronger runs in Brazil and in Other Asia.  Preliminary data for 
September  was  0.9 mb/d  stronger  than  expected,  with  runs  in  the  OECD  up  by  0.3 mb/d,  and  up  by 
0.6 mb/d in the non‐OECD. 
 
m b/d Global Refining m b/d OECD Total
Crude Throughput Crude Throughput
76 41
75 40
74 39
73 38
72 37
71 36
70 35
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
Range 04-08 Average 04-08 Range 04-08 Average 04-08
2010 est. 2009 actual/ est. 2010 est. 2009 actual/ est.
   
 
• August OECD refinery yields increased for gasoline, gasoil and fuel oil.   Gasoline yields stayed above 
the  five‐year  range,  with  gross  output  at  15.0 mb/d  and  600 kb/d  higher  than  last  year’s  level.  
Gasoil/diesel  yields  moved  back  above  the  five‐year  average  level,  with  gross  output  at  12.5 mb/d, 
960 kb/d below last year.  Despite a wider discount to crude, fuel oil yields increased for the second 
consecutive month as coking throughputs remained under pressure. 
 
Global Refinery Overview
The refining industry continues to be squeezed by higher crude oil prices, falling OECD demand and high 
inventories of middle distillates, all of which continues to weigh on refining margins.  The profitability of 
upgrading  capacity  has  been  particularly  hard  hit  by  OPEC  cuts,  which  have  narrowed  heavy‐sour  crude 
discounts  to  light‐sweet  grades.    Furthermore,  record  crude  runs  in  China  and  the  ramp‐up  of  new 
production capacity in India add further pressure on margins at uncompetitive refineries in OECD countries. 
 
This month’s report sees further downward revisions to planned crude runs in 4Q09.  Both independent 
and majors’ 3Q09 refining results have been badly hit, ranging from striking decreases in net profits, to 
net losses of hundred of million dollars, forcing some to idle refineries, streamline operations, shut down 
non‐profitable plants and consider selling non‐core assets.  On the other hand, the current situation may 
turn  out  to  be  a  good  strategic  opportunity  for  growth‐orientated  Asian  companies  to  expand  their 
presence  in  target  regions  through  the  acquisition  of  assets;    effectively  betting  on  strong  demand 
growth,  once  economic  recovery  filters  through  the  refining  industry.    As  such,  the  refining  industry  is 
going  through  a  painful,  though  necessary,  process  of  adjusting  to  the  changes  in  the  competitive 
landscape (see Is It Always Darkest in the Hour Just Before Dawn?). 
 
 

12 November   2009  43 


R EFINING   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

Global Refinery Throughput


Despite the weak macro economic environment, 3Q09 global refinery throughput estimates are revised up 
by 0.4 mb/d to 73.1 mb/d.  August data turned out higher by 0.3 mb/d, mainly the result of higher runs in 
Brazil and in Other Asia.  Preliminary data for September was 0.9 mb/d stronger than expected, with runs in 
the OECD revised up by 0.3 mb/d and by 0.6 mb/d in the non‐OECD.  The quarterly year‐on‐year comparison 
now shows a decline of 0.8 mb/d, significantly better than the 2.3 mb/d differential shown in 2Q09, although 
the comparison is distorted by last year’s disruptions caused by hurricane activity in the US Gulf Coast. 

Global Refinery Crude Throughput1


(million barrels per day)
Jun 09 Jul 09 Aug 09 Sep 09 Oct 09 Nov 09 Dec 09 Jan 10 Feb 10

OECD
North America 17.7 17.6 17.3 17.5 17.0 17.2 17.2 17.1 17.1
Europe 12.3 12.6 12.4 12.5 12.0 12.0 12.2 12.4 12.3
Pacific 6.0 6.1 6.6 6.3 6.1 6.0 6.3 6.5 6.3
Total OECD 36.0 36.4 36.4 36.3 35.1 35.2 35.8 36.0 35.6
NON-OECD
FSU 6.1 6.1 6.3 6.2 6.3 6.3 6.4 6.4 6.4
Europe 0.7 0.7 0.7 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8
China 7.8 7.8 7.7 8.0 8.0 8.0 8.0 8.0 8.0
Other Asia 8.3 8.2 8.6 8.9 8.5 8.6 8.7 9.0 8.8
Latin America 5.5 5.2 5.3 5.2 5.3 5.3 5.3 5.3 5.3
Middle East 6.0 6.0 6.1 6.0 6.1 6.2 6.3 6.2 6.3
Africa 2.3 2.2 2.2 2.2 2.3 2.3 2.3 2.3 2.2
Total Non-OECD 36.7 36.2 36.8 37.4 37.2 37.5 37.8 37.9 37.7

Total 72.7 72.6 73.2 73.7 72.3 72.7 73.5 73.9 73.3
 
1 Crude runs in italics are estimates. Forecast crude throughput is based on current IEA demand forecast s.

 
Conversely,  we  have  decreased  our  4Q09  projection  by  0.3 mb/d,  to  72.8 mb/d,  following  a  significant 
reduction of 0.8 mb/d in OECD runs and an upward revision of 0.5 mb/d for non‐OECD.  The increase in non‐
OECD  results  from  higher  Other  Asia  projections  (+0.4 mb/d),  as  reported  crude  runs  continue  to  exceed 
previous  estimates,  and  upwardly  revised  demand  forecasts.    The  reduction  in  OECD  runs  is  the  result  of 
protracted poor margins, persistent high middle distillate inventories, competition from higher runs in non‐
OECD and announcements by some majors in the US, Europe and Japan of further crude run cuts in 4Q09. 
 
January  2010  throughput  of  73.9 mb/d  remains  the  seasonal  peak,  but  this  estimate  is  reduced  by 
0.2 mb/d.  This minor change to the overall total masks a reduction of 0.7 mb/d in OECD crude runs, as 
refiners in the US and the Pacific are forced to further reduce crude runs in order to cope with higher 
output  in  Other  Asia  and  China,  which  have  been  raised  by  0.5 mb/d  and  0.1 mb/d,  respectively.  
February crude throughput is initially estimated at 73.3 mb/d, in line with the normal seasonal pattern. 
 
OECD Refinery Throughput
OECD crude throughput estimates for  3Q09 have been revised up by 0.1 mb/d to 36.3 mb/d as August 
data turned out marginally lower and September preliminary data were 0.3 mb/d ahead of projections, 
mainly  the  result  of  higher‐than‐expected  runs  in  the  UK,  Belgium  and  Greece.    This  new  estimate  for 
3Q09 represents a quarter‐on‐quarter increase of 0.4 mb/d, but a 1.2 mb/d decrease year‐on‐year. 
 
Preliminary data for September indicate that OECD crude throughput averaged 36.3 mb/d, an increase of 
0.7 mb/d compared to last year’s hurricane‐depressed baseline.  However, on a monthly basis, September 
crude  runs  were  marginally  lower,  with  higher  North  America  and  Europe  crude  runs  partially 
compensating a fall in the Pacific, where the start of seasonal maintenance in Japan lowered activity levels. 

44  12 November   2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   R EFINING  

North American September crude throughput is 1.9 mb/d higher year‐on‐year, mainly as a consequence 
of last year’s disruptions caused by Hurricanes Gustav and Ike, which significantly dented crude runs in 
the  region.    This  year  saw  no  material  impact  from  hurricanes  during  September,  and  indeed  for  the 
summer as a whole. 

Refinery Crude Throughput and Utilisation in OECD Countries


(million barrels per day)
Change from Utilisation rate1
Apr 09 May 09 Jun 09 Jul 09 Aug 09 Sep 09 Aug 09 Sep 08 Sep 09 Sep 08

OECD North Am erica


US2 14.35 14.46 14.84 14.63 14.57 14.79 0.22 2.03 83.67 72.46
Canada 1.50 1.65 1.73 1.79 1.51 1.47 -0.04 -0.19 72.67 82.26
Mexico 1.30 1.23 1.14 1.21 1.27 1.25 -0.02 0.10 81.08 71.96
Total 17.16 17.34 17.72 17.63 17.34 17.50 0.16 1.93 82.43 73.55
OECD Europe
France 1.51 1.66 1.57 1.56 1.45 1.40 -0.05 -0.36 71.65 90.18
Germany 2.21 2.06 2.13 2.12 2.12 2.04 -0.08 0.08 84.31 81.02
Italy 1.68 1.58 1.59 1.71 1.70 1.69 -0.01 -0.04 72.43 74.23
Netherlands 1.02 1.01 0.84 0.89 0.94 1.04 0.10 -0.01 85.79 86.38
Spain 1.17 1.01 0.97 1.06 1.01 1.02 0.01 -0.22 80.10 97.49
UK 1.36 1.35 1.45 1.50 1.46 1.52 0.07 -0.14 80.81 88.12
Other OECD Europe 3.75 3.77 3.73 3.82 3.76 3.76 0.00 -0.29 80.04 86.15
Total 12.68 12.43 12.28 12.64 12.44 12.47 0.04 -0.98 79.07 85.27
OECD Pacific
Japan 3.31 3.20 2.99 3.17 3.53 3.39 -0.13 -0.09 72.57 74.46
Korea 2.33 2.08 2.28 2.26 2.34 2.25 -0.09 -0.17 82.41 88.56
Other OECD Pacific 0.69 0.70 0.69 0.69 0.71 0.66 -0.05 0.02 82.13 80.04
Total 6.33 5.98 5.97 6.12 6.58 6.31 -0.26 -0.24 76.79 79.70
OECD Total 36.17 35.76 35.96 36.39 36.36 36.28 -0.07 0.71 80.23 78.76
1 Expressed as a percentage, based o n crude thro ughput and current o perable refining capacity
2 US50
 
 
In  the  US,  some  refiners  have  announced  further  run  cuts  for  4Q09  on  low  profitability.    Valero,  the 
largest independent US refiner with a combined capacity of almost 3 mb/d, announced the reduction of 
crude  runs  to  73%  in  4Q09  from  a  3Q09  level  near  to  80%,  driven  by  maintenance  and  economic  run 
cuts.    ConocoPhillips,  with  a  reported  global  refining  capacity  close  to  2.7 mb/d,  announced  plans  to 
reduce 4Q09 refinery utilisation rates to the upper 70% range from 3Q09 runs close to 90%.  In addition, 
Sunoco  has  recently  announced  the  indefinite  shut  down  of  its  145 kb/d  Eagle  Point  refinery  in  New 
Jersey a process that, by 5 November, appeared to be complete. 

US Weekly Refinery Utilisation Japan Weekly Refinery Utilisation


100% 100%
95% 95%
90% 90%
85%
85%
80%
80%
75%
75% 70%
70% 65%
Source: EIA Source: PAJ
65% 60%
Jan Apr Jul Oct Jan Apr Jul Oct
Range 2004-08 5-yr Average R a nge 2 0 0 4 - 0 8 5 - yr A v e ra ge
2008 2009 2008 2009
   
 
Weekly US refinery utilisation rates have now returned to levels below the five‐year range, a pattern only 
interrupted  this  year  by  the  absence  of  hurricane‐related  disruptions.    At  the  time  of  writing  Tropical 
Storm  Ida  was  approaching  the  Eastern  US  Gulf  Coast,  suggesting  that  some  disruption  to  Chevron’s 

12 November   2009  45 


R EFINING   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

300 kb/d  Pascagoula  refinery  may  be  possible,  but  more  widespread  disruption  looks  unlikely  at  this 
time.    Nevertheless,  North  American  4Q09  projections  have  been  reduced  further  this  month  by 
0.4 mb/d to an average of 17.1 mb/d. 
 
European crude runs were 0.2 mb/d higher than expected in September, remaining constant compared 
to August, but 1.0 mb/d lower year‐on‐year.  Utilisation rates remained particularly weak in France and 
Italy.    The  disruption  to  the  SPSE  pipeline,  in  Southern  France  prompted  Petroplus  to  bring  forward 
planned maintenance at its 85 kb/d Reichstett refinery in France from 2Q10 and it is now expected to be 
operational  in  December.    Petroplus’  68 kb/d  Cressier  refinery  in  Switzerland,  also  closed  after  the 
pipeline accident, has already restarted operations.  Elsewhere, we have assumed that the shutdown of 
Total’s Dunkirk refinery in France now continues into 1Q10, due to continued poor economics.   

OECD North America OECD Europe


m b/d m b/d
Crude Throughput Crude Throughput
20.0 14.5

19.0 14.0

18.0 13.5

17.0 13.0

16.0 12.5

15.0 12.0
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
Range 2004-2008 Avg 2004-2008 Range 2004-2008 Avg 2004-2008
2008 2009 actual 2008 2009 actual
   
 
In Italy, the 84 kb/d ENI refinery in Livorno restarted operations at the end of September, after unions 
had blocked loading operations of cargoes in protest against possible job cuts.  ENI’s crude runs in Italy 
are reported 25% lower in the first nine months of 2009, versus a year ago, due to prolonged refinery 
downtime prompted by weak market conditions. 
 
OECD Pacific September crude runs were 0.1 mb/d above  OECD Pacific
mb/d
Crude Throughput
expectations,  with  all  countries  in  this  region  posting  8.0
higher runs.  However, we have adjusted downward our  7.5
4Q09  projection  by  0.2 mb/d,  as  products  demand 
7.0
continues to post annual declines, and increased runs in 
6.5
non‐OECD countries, particularly China, are projected to 
further depress OECD Pacific utilisation rates, particularly  6.0
in Japan.  4Q09 crude runs are now expected to average  5.5
6.1 mb/d,  reaching  6.3 mb/d  by  December,  on  par  with  Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
Range 2004-2008 Avg 2004-2008
September levels, but 0.7 mb/d below December 2008. 
2008 2009 actual
 
Non-OECD Refinery Throughput
Non‐OECD  crude  throughput  estimates  for  3Q09  have  been  revised  up  by  0.3 mb/d  to  36.8 mb/d  as 
August  data  were  stronger  than  expected  and  September  preliminary  data  were  0.6 mb/d  ahead  of 
projections.    This  new  estimate  for  3Q09  represents  a  quarter‐on‐quarter  increase  of  1 mb/d  and  a 
0.4 mb/d increase year‐on‐year.  Should preliminary data be reasonably accurate, 3Q09 would represent 
the  first  time  crude  throughput  in  non‐OECD  countries  is  higher  than  that  in  OECD  countries,  on  a 
quarterly basis. 
 
Chinese  crude  runs  reached  a  new  record  level  of  8.0 mb/d  in  September,  0.1 mb/d  ahead  of  our 
estimate,  supported  by  the  government‐guaranteed  positive  margins  on  domestic  sales  for  state 
companies.  This new record level represents a monthly increase of 4% and a 16% increase year‐on‐year.  

46  12 November   2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   R EFINING  

However,  our  calculations  show  crack  spreads  in  the  region  weakened  in  October,  as  crude  oil  gains 
outpaced  product  price  increases,  which,  as  argued  in  last  month’s  report,  may  temper  Chinese  crude 
runs  if  incremental  products  are  exported  at  world  oil  market  prices  rather  than  sold  domestically.  
Furthermore,  the  seasonal  dip  in  Chinese  demand  in  4Q09,  currently  estimated  at  0.5 mb/d,  may  also 
weigh on crude runs, despite the healthy domestic margin environment. 
 
Indian  throughputs  were  slightly  ahead  of  our  estimates  in  September.    According  to  our  calculations 
based  on  industry  reports,  official  Indian  data  continue  to  understate  the  true  level  of  crude  runs  by 
around 0.5 mb/d, representing crude processed at Reliance’s Jamnagar expansion.  Elsewhere in Other 
Asia, reported crude runs continued ahead of expectations, with Indonesia, Malaysia, Chinese Taipei and 
Thailand once again performing better than expected.  Accordingly, we have revised up our 4Q09 Other 
Asia forecast by 0.4 mb/d to 8.6 mb/d. 
 

mb/d China mb/d Russia


Crude Throughput Crude Throughput
8.5 5.0
8.0
7.5
7.0 4.5
6.5
6.0 4.0
5.5
5.0
4.5 3.5
Jan Apr Jul Oct Jan Jan Apr Jul Oct Jan
Range 2004-08 2009 Range 2004-08 2009
5 Year Average 2008 5 Year Average 2008
   
 
The  grim  situation  of  the  global  refining  industry  is  providing  Reliance,  Essar  and  other  Asian  refining 
companies with the opportunity to expand their presence in the US and Europe.  Reliance is reportedly 
looking  to  acquire  assets  worth  several  billion  US  dollars.    News  reports  indicate  that  companies 
including Valero, Sunoco and Flying J have been approached about potential US acquisitions.  In Europe, 
Royal Dutch Shell refineries are reported to be under consideration.   
 
Russian  crude  runs  averaged  4.7 mb/d  in  September,  just  below  five‐year  highs,  as  scheduled  refinery 
maintenance took place.  Data provided by the Russian Ministry of Energy show September exports of 
gasoline,  gas  oil  and  fuel  oil  decreased  month‐on‐month,  by  32.3%,  8.4%  and  8.2%,  while  October 
gasoline exports increased by 17.5% and decreased by 5.5% and 2.2% for gas oil and fuel oil, respectively. 
 
As  noted  last  month,  the  decision  by  Lukoil  to  stop  operations  at  its  Odessa  refinery  in  Ukraine  on 
October 2 followed Ukrtransnafta’s reversal of the last leg of the Samara to Odessa pipeline, in order to 
ensure  the  supply  of  oil  to  the  Kremenchug  refinery  in  Ukraine.    Early  November  saw  reports  that  the 
Russian  pipeline  operator  Transneft  had  started  to  supply  oil  along  the  Brody‐Odessa  pipeline  to  the 
Odessa refinery as of November 5, allowing this refinery to refine oil at previous operating rates. 
 
OECD Refinery Yields
August  refinery  yields  mainly  followed  production  economics  as  depicted  by  crack  spreads.    Jet 
fuel/kerosene yields fell counter‐seasonally as crack spreads mostly weakened across regions.  Yields for 
gasoline, gas oil/diesel and naphtha were higher, in line with a strengthening of their crack spreads.  The 
exception was fuel oil, whose yields increased in spite of wider discounts to crude. 
 
Gasoline is the only product for which yields remained above the five‐year range, although, in absolute 
terms,  gasoline  gross  output  only  matched  five‐year  average  levels  at  15.0 mb/d,  nonetheless  it  was 
around 600 kb/d above last year’s level. 

12 November   2009  47 


R EFINING   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

 
 
OECD - Gasoline OECD - Gasoline
Refinery Yield - Five-year Range mb/d
Refinery Gross Output
36% 15.50
35% 15.00
34% 14.50
33% 14.00
32% 13.50
31% 13.00
Jan Apr Jul Oct Jan Jan Apr Jul Oct Jan
Range 2004-08 5-yr Average Range 2004-08 5-yr Average
2008  
2009 2008   2009
 
Gasoil/diesel  yields  continued  around  their  five‐year  average  level,  with  gross  output  increasing  to 
12.5 mb/d,  960 kb/d  below  last  year’s  level  and  540 kb/d  less  than  the  five‐year  average.    Yields  and 
gross output for other products remained suppressed below their five‐year average. 
 
OECD - Gasoil / Diesel OECD - Gasoil / Diesel
Refinery Yield - Five-year Range mb/d Refinery Gross Output
32% 14.00
31% 13.50
30%
13.00
29%
28% 12.50

27% 12.00
Jan Apr Jul Oct Jan Jan Apr Jul Oct Jan
Range 2004-08 5-yr Average Range 2004-08 5-yr Average
2008 2009
  2008   2009
 
Fuel oil yields increased for the second consecutive month in spite of wider discounts to crude.  Yields 
increased in Europe and particularly in North America, where yields and gross output reached five‐year 
averages.    The  increase  may  be  related  to  the  rationalisation  of  upgrading  capacity,  as  coking 
throughputs  have  been  strongly  hit  by  the  economic  slump  (see  Is  It  Always  Darkest  in  the  Hour  Just 
Before Dawn?). 

OECD - Fuel Oil OECD N. America - Fuel Oil


Refinery Yield - Five-year Range Refinery Yield - Five-year Range

12% 6.5%

11% 6.0%

10% 5.5%

9% 5.0%
4.5%
8%
4.0%
7%
Jan Apr Jul Oct Jan
Jan Apr Jul Oct Jan
Range 2004-08 5-yr Average Range 2004-08 5-yr Average
2008 2009   2008 2009  
 

48  12 November   2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   R EFINING  

 
Refining – Is It Always Darkest in the Hour Just Before Dawn?
The outlook for the global refining industry has seldom seemed gloomier, as refineries continue to struggle 
against economic headwinds.  While the cliché has it that it is always darkest in the hour just before dawn, in 
reality it is darkest in the middle of the night.  However, although the outlook for refineries is bleak, and in 
the OECD particularly bleak, some necessary changes appear to be happening, which could herald, if not a 
new dawn, then at least the passing of the darkest hour. 
Historically, hydroskimming margins have averaged less than zero, suggesting that refinery profitability relies 
less on the simple process of fractional distillation of crude and is more closely tied to upgrading margins.  
However,  the  removal  of  significant  volumes  of  heavy  sour  crude  from  the  market  have  crushed  the 
light‐sweet/heavy sour spreads, reducing upgrading economics. 
 

Upgrading Margins mb/d US Coking Throughput


$/bbl (Co king - Cracking in the US. Five-Year Range
Hydro cracking - Hydro skimming in A sia)
2.2
6 2.1
2.0
4
1.9
2 1.8
0 1.7
Source : EIA
1.6
-2
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
Jan 09 Mar 09 May 09 Jul 09 Sep 09
Range 2004-08 2009
USGC (Mars) Singapore (Dubai)
A verage 20024-08 2008
   
Furthermore,  tight  fuel  oil  markets,  at  least  by  historical  standards,  have  further  hampered  refineries’ 
second  source  of  additional profits,  namely  the  reprocessing  of  relatively  cheap  residue  into  distillate  and 
gasoline  through  upgrading  capacity.    The  bottom  of  the  last  profitability  cycle  in  2002  saw  refineries 
shutting crude units and simply feeding vacuum towers with residue in order to most profitably (or perhaps 
least unprofitably) supply products to the market.  Recent data from OECD countries suggest that current 
markets  have  not  allowed  this  opportunity  for  refineries  to  raise  profitability.    Hence,  the  two  potential 
sources of refining industry profitability over the past two decades have been temporarily removed. 
 

mb/d US Hydrocracking Throughput mb/d US FCC Throughput


Five-Year Range Five-Year Range
1.4 6.0

1.3 5.5

1.2 5.0

1.1 4.5
Source : EIA
Source : EIA
1.0 4.0
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
Range 2004-08 2009 Range 2004-08 2008
A verage 2004-08 2008 Average 2004-08 2009
   
US data uniquely provides insights into refiners’ utilisation of upgrading units.  Recent months’ data show 
that  catalytic  cracking  unit  throughputs  moved  above  the  2008  level.    Given  their  bias  towards  gasoline 
production,  this  perhaps  points  to  the  re‐emergence  of  gasoline  as  the  binding  constraint  on  US  refining 
activity.    While  encouraging,  the  continued  weak  premium  for  high  quality  gasoline  components,  such  as 
alkylate,  and  strong  gasoline  imports,  continue  to  limit  gasoline’s  ability  to  restore  refinery  margins.    By 
contrast, weak hydrocracking and, more importantly, coking unit throughputs, demonstrate a response to 
weak distillate markets and the narrowing of heavy sour crude discounts, suggesting refineries are adapting. 

12 November   2009  49 


R EFINING   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

 
Refining – Is It Always Darkest in the Hour Just Before Dawn? (continued)

Other  changes  revolve  around  the  dramatic  redrawing  of  global  crude  trade  flows.    US  imports  of  Saudi 
Arabian crude have collapsed from around 1.5 mb/d, to just over 700 kb/d.  Similarly, US imports of Mexican 
crude  have plunged  to  around 1.0 mb/d  in  August,  from  a  five  year average  level of  1.6 mb/d.   Offsetting 
these declines has been the rising volumes of Canadian crude imports and increasing variety of crudes, e.g., 
Russian Urals, which requires refineries to adapt to these new crudes. 
 

mb/d US-Mexican Crude Im ports mb/d US-Saudi Arabia Crude Im ports


1.8 Five-Year Range 2.0 Five-Year Range

1.6
1.5
1.4
1.2
1.0
1.0
0.8 Source : EIA 0.5 Source : EIA

Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
Range 2004-08 2009 Range 2004-08 2009
Average 2004-08 2008 Average 2004-08 2008
   
Furthermore, narrower fuel oil cracks have resulted in several changes to fuel oil markets.  Firstly, OECD fuel 
oil yields have ticked up, as noted elsewhere in this report, suggesting refineries are responding to shifting 
product  cracks.    Secondly,  above  average  FSU  and  Saudi  fuel  oil  exports  may  help  restore  typical  fuel  oil 
discounts,  although  the  rise  in  condensate  volumes  may  hamper  such  a  move.    Lastly,  the  start  of 
permanent,  or  at  least  semi‐permanent,  refinery  closures  will  begin  to  establish  a  ‘new  normal’  in  the 
refining  industry.    Namely,  that  capacity  rationalisation  will  accelerate  in  the  coming  quarters  as 
uncompetitive capacity is marginalised and shut down. 
 

mb/d FSU mb/d Saudi Arabia


1.3 Fuel oil exports 0.3 Fuel oil exports
1.2
1.1 0.2
1.0
0.9 0.1
0.8
0.7 0.0
Jan Apr Jul Oct Jan Jan Apr Jul Oct Jan
Range 2004-08 2009 Range 2004-08 2009
5 Year Average 2008 5 Year Average 2008
   
These  factors  in  aggregate  suggest  that  the  industry  is  grappling  with  the  outlook  of  persistently  weak 
profitability.  It also highlights that some of the changes necessary to avoid the untenable imbalances highlighted 
in the June 2009 Edition of the Medium‐Term Oil Market Report are indeed beginning to happen.  While the 
initial stages of the industry evolution to these changes are encouraging, more still needs to be done. 
 

50  12 November   2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   T ABLES  

TABLES Table 1
  WORLD OIL SUPPLY AND DEMAND
Table 1 - World Oil Supply and Demand(million barrels per day)
2006 2007 1Q08 2Q08 3Q08 4Q08 2008 1Q09 2Q09 3Q09 4Q09 2009 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 2010

OECD DEMAND
North America 25.4 25.5 24.8 24.4 23.6 23.9 24.2 23.5 22.9 23.1 23.7 23.3 23.4 23.1 23.4 23.8 23.4
Europe 15.7 15.3 15.3 15.1 15.5 15.4 15.3 14.9 14.2 14.5 14.8 14.6 14.8 14.3 14.6 14.8 14.6
Pacific 8.5 8.4 8.9 7.9 7.5 8.0 8.1 8.1 7.3 7.2 7.7 7.6 8.0 7.1 7.1 7.5 7.4
Total OECD 49.5 49.2 49.0 47.4 46.7 47.3 47.6 46.6 44.4 44.8 46.2 45.5 46.2 44.5 45.1 46.1 45.5

NON-OECD DEMAND
FSU 4.0 4.1 4.3 4.1 4.3 4.2 4.2 4.0 3.9 4.1 4.1 4.0 4.1 4.0 4.2 4.2 4.1
Europe 0.7 0.8 0.8 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7
China 7.2 7.6 7.9 8.0 8.1 7.6 7.9 7.7 8.6 8.8 8.3 8.3 8.3 8.8 8.9 8.5 8.6
Other Asia 9.0 9.5 9.9 9.9 9.4 9.5 9.7 9.9 10.1 9.7 9.7 9.8 10.2 10.3 10.0 10.1 10.1
Latin America 5.4 5.7 5.7 6.0 6.0 5.9 5.9 5.8 6.0 6.1 6.0 6.0 6.0 6.2 6.3 6.2 6.2
Middle East 6.3 6.5 6.7 7.1 7.6 7.0 7.1 6.7 7.3 7.8 7.2 7.2 7.1 7.6 8.1 7.5 7.6
Africa 3.0 3.1 3.2 3.2 3.1 3.2 3.2 3.2 3.2 3.2 3.3 3.2 3.3 3.3 3.3 3.4 3.3
Total Non-OECD 35.7 37.3 38.5 39.0 39.3 38.1 38.7 38.0 39.7 40.3 39.2 39.3 39.8 41.0 41.4 40.6 40.7
1
Total Demand 85.3 86.5 87.5 86.4 85.9 85.4 86.3 84.6 84.2 85.1 85.5 84.8 86.0 85.5 86.5 86.7 86.2

OECD SUPPLY
North America4 14.2 14.3 14.2 14.0 13.6 13.8 13.9 14.2 13.9 14.1 14.2 14.1 14.4 14.1 13.9 14.3 14.2
Europe 5.3 5.0 4.9 4.8 4.5 4.8 4.8 4.9 4.5 4.2 4.3 4.5 4.3 4.0 3.9 4.1 4.1
Pacific 0.6 0.6 0.6 0.7 0.7 0.7 0.6 0.6 0.6 0.7 0.7 0.7 0.7 0.8 0.8 0.8 0.8
Total OECD 20.1 19.9 19.7 19.5 18.8 19.3 19.3 19.7 19.0 19.0 19.2 19.2 19.4 18.9 18.6 19.2 19.0

NON-OECD SUPPLY
FSU 12.2 12.8 12.8 12.9 12.7 12.7 12.8 12.9 13.1 13.2 13.4 13.2 13.5 13.7 13.5 13.7 13.6
Europe 0.2 0.2 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1
China 3.7 3.7 3.8 3.8 3.8 3.8 3.8 3.7 3.8 3.8 4.0 3.8 4.0 4.0 4.1 4.1 4.1
2
Other Asia 3.8 3.7 3.7 3.6 3.7 3.7 3.7 3.6 3.6 3.6 3.7 3.6 3.7 3.7 3.8 3.8 3.7
Latin America2,4 3.9 3.9 4.1 4.1 4.2 4.2 4.1 4.3 4.3 4.3 4.4 4.3 4.5 4.6 4.7 4.8 4.6
Middle East 1.8 1.7 1.7 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6
Africa2 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.4 2.5
Total Non-OECD 28.0 28.5 28.7 28.7 28.6 28.7 28.7 28.9 29.2 29.3 29.6 29.2 30.0 30.2 30.2 30.5 30.2
Processing Gains3 2.1 2.2 2.2 2.2 2.3 2.3 2.2 2.3 2.3 2.3 2.3 2.3 2.2 2.2 2.2 2.2 2.2
Other Biofuels4 0.2 0.3 0.3 0.4 0.4 0.4 0.4 0.3 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.5 0.5 0.5
Total Non-OPEC2 50.4 50.8 51.0 50.8 50.1 50.7 50.6 51.2 50.8 51.0 51.5 51.1 52.0 51.7 51.5 52.4 51.9
Non-OPEC: Historical Composition2 51.3 50.3 50.0 49.8 49.1 49.7 49.6 51.2 50.8 51.0 51.5 51.1 52.0 51.7 51.5 52.4 51.9

OPEC
Crude5 30.7 30.3 31.5 31.4 31.5 30.5 31.2 28.5 28.5 28.8
NGLs 4.4 4.5 4.6 4.6 4.7 4.8 4.7 4.8 4.9 5.2 5.3 5.0 5.4 5.7 5.9 6.2 5.8
Total OPEC2 35.2 34.9 36.1 36.0 36.2 35.3 35.9 33.3 33.4 34.0
OPEC: Historical Composition2 34.3 35.4 37.1 37.0 37.2 36.4 36.9 33.3 33.4 34.0
Total Supply6 85.6 85.7 87.1 86.8 86.3 86.0 86.5 84.5 84.2 85.0

STOCK CHANGES AND MISCELLANEOUS


Reported OECD
Industry 0.2 -0.3 0.1 0.4 0.6 0.5 0.4 0.5 0.1 0.2
Government 0.0 0.1 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.2 0.2 0.0
Total 0.3 -0.2 0.1 0.3 0.5 0.5 0.4 0.7 0.3 0.2
Floating Storage/Oil in Transit -0.1 0.0 0.3 0.0 -0.3 0.1 0.0 0.6 0.2 0.1
Miscellaneous to balance7 0.2 -0.6 -0.9 0.1 0.1 0.0 -0.2 -1.4 -0.5 -0.4

Total Stock Ch. & Misc 0.3 -0.8 -0.4 0.4 0.3 0.6 0.2 0.0 0.0 -0.2

Memo items:
Call on OPEC crude + Stock ch.8 30.4 31.2 32.0 31.0 31.2 29.9 31.0 28.6 28.5 29.0 28.6 28.7 28.6 28.2 29.2 28.1 28.5
Adjusted Call on OPEC + Stock ch.9 30.5 30.5 31.1 31.1 31.3 30.0 30.8 27.2 28.0 28.6 28.2 28.0 28.1 27.7 28.7 27.6 28.1
1 Measured as deliveries from refineries and primary stocks, comprises inland deliveries, international marine bunkers, refinery fuel, crude for direct burning,
oil from non-conventional sources and other sources of supply.
2 Other Asia includes Indonesia throughout. Latin America excludes Ecuador throughout. Africa excludes Angola throughout.
Total Non-OPEC excludes all countries that were members of OPEC at 1 January 2009. Non-OPEC Historical Composition excludes countries that were OPEC members at that point in time.
Total OPEC comprises all countries which were OPEC members at 1 January 2009. OPEC Historical Composition comprises countries which were OPEC members at that point in time.
3 Net volumetric gains and losses in the refining process (excludes net gain/loss in China and non-OECD Europe) and marine transportation losses.
4 Other Biofuels are from sources outside Brazil and US. North and Latin America oil supply totals include US and Brazilian ethanol.
5 As of the March 2006 OMR, Venezuelan Orinoco heavy crude production is included within Venezuelan crude estimates. Orimulsion fuel remains within the OPEC NGL &
non-conventional category, but Orimulsion production reportedly ceased from January 2007.
6 Comprises crude oil, condensates, NGLs, oil from non-conventional sources and other sources of supply.
7 Includes changes in non-reported stocks in OECD and non-OECD areas.
8 Equals the arithmetic difference between total demand minus total non-OPEC supply minus OPEC NGLs.
9 Equals the "Call on OPEC + Stock Ch." with "Miscellaneous to balance" added for historical periods and with an average of "Miscellaneous to balance" for the most recent 8 quarters added for forecast periods.

12 November   2009  51 


T ABLES   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

 
Table
Table 1a - World Oil Supply and Demand: 1A
Changes from Last Month’s Table 1
WORLD OIL SUPPLY AND DEMAND: CHANGES FROM LAST MONTH'S TABLE 1
(million barrels per day)

2006 2007 1Q08 2Q08 3Q08 4Q08 2008 1Q09 2Q09 3Q09 4Q09 2009 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 2010

OECD DEMAND
North America - - - - - - - - - 0.3 0.2 0.1 - - - 0.2 -
Europe - - - - - - - - - -0.1 -0.1 -0.1 - - -0.1 -0.1 -
Pacific - - - - - - - - - - - - - - - 0.1 -
Total OECD - - - - - - - - - 0.1 0.2 0.1 - - -0.1 0.2 -

NON-OECD DEMAND
FSU - - - - - - - - - - - - - - - - -
Europe - - - - - - - - - - - - - - - - -
China - - - - - - - - - 0.2 - - - - 0.1 -0.1 -
Other Asia - - - - - - - - - 0.1 - - - - 0.1 - -
Latin America - - - - - - - - - - - - - - - - -
Middle East - - - - - - - - - 0.1 0.1 - - 0.2 0.2 - 0.1
Africa - - - - - - - - - - - - - - - - -
Total Non-OECD - - - - - - - - - 0.4 0.1 0.1 - 0.2 0.4 - 0.1
Total Demand - - - - - - - - - 0.5 0.3 0.2 - 0.2 0.3 0.2 0.1

OECD SUPPLY
North America - - - - - - - - - 0.1 0.2 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1
Europe - - - - - - - - - 0.1 0.1 - 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1
Pacific - - - - - - - - - - - - - - - 0.1 -
Total OECD - - - - - - - - - 0.2 0.2 0.1 0.1 0.2 0.2 0.2 0.2

NON-OECD SUPPLY
FSU - - - - - - - - - - - - 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1
Europe - - - - - - - - - - - - - - - - -
China - - - - - - - - - - - - - - - - -
Other Asia - - - - - - - - - - - - - - - - -
Latin America - - - - - - - - - - - - - - - - -
Middle East - - - - - - - - - - - - - - - - -
Africa - - - - - - - - - - - - - - - - -
Total Non-OECD - - - - - - - - - 0.1 0.1 - 0.1 0.1 0.1 0.2 0.1
Processing Gains - - - - - - - - - - - - - - - - -
Other Biofuels - - - - - - - - - - - - - - - - -
Total Non-OPEC - - - - - - - - - 0.3 0.3 0.1 0.3 0.3 0.3 0.5 0.3
Non-OPEC: historical composition - - - - - - - - - 0.3 0.3 0.1 0.3 0.3 0.3 0.5 0.3

OPEC
Crude - - - - - - - - - -
NGLs - - - - - - - -0.1 -0.1 -0.2 -0.2 -0.2 -0.3 -0.3 -0.3 -0.2 -0.3
Total OPEC - - - - - - - -0.1 -0.1 -0.2
OPEC: historical composition - - - - - - - -0.1 -0.1 -0.2
Total Supply - - - - - - - -0.1 -0.2 -

STOCK CHANGES AND MISCELLANEOUS


REPORTED OECD
Industry - - - - - - - - -
Government - - - - - - - - -
Total - - - - - - - - -
Floating Storage/Oil in Transit - - - - - - - - -
Miscellaneous to balance - - - - - - - -0.1 -0.2

Total Stock Ch. & Misc - - - - - - - -0.1 -0.2 -0.5

Memo items:
Call on OPEC crude + Stock ch. - - - - - - - 0.1 0.2 0.5 0.2 0.3 - 0.1 0.2 -0.1 0.1
Adjusted Call on OPEC + Stock ch. - - - - - - - - - 0.5 0.2 0.2 0.1 0.1 0.2 -0.1 0.1
When submitting their monthly oil statistics, OECD Member countries periodically update data for prior periods. Similar updates to non-OECD data can occur.

52  12 November   2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   T ABLES  

Table 2 - Summary of Global Oil DemandTable 2


SUMMARY OF GLOBAL OIL DEMAND
2007 1Q08 2Q08 3Q08 4Q08 2008 1Q09 2Q09 3Q09 4Q09 2009 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 2010
Demand (mb/d)
North America 25.47 24.77 24.42 23.58 23.93 24.17 23.52 22.92 23.12 23.73 23.32 23.44 23.10 23.40 23.75 23.42
Europe 15.34 15.34 15.07 15.55 15.44 15.35 14.92 14.23 14.50 14.80 14.61 14.81 14.26 14.62 14.79 14.62
Pacific 8.37 8.91 7.86 7.54 7.97 8.07 8.14 7.30 7.22 7.72 7.59 7.96 7.13 7.08 7.55 7.43
Total OECD 49.18 49.02 47.36 46.67 47.34 47.59 46.58 44.44 44.85 46.25 45.53 46.20 44.50 45.10 46.08 45.47
Asia 17.11 17.82 17.85 17.49 17.10 17.56 17.58 18.67 18.47 18.01 18.19 18.54 19.18 18.82 18.60 18.79
Middle East 6.53 6.72 7.13 7.57 6.95 7.10 6.71 7.32 7.78 7.18 7.25 7.08 7.62 8.11 7.51 7.58
Latin America 5.69 5.71 5.97 6.04 5.93 5.91 5.77 5.96 6.10 5.99 5.95 5.95 6.17 6.28 6.20 6.15
FSU 4.15 4.27 4.12 4.33 4.15 4.22 3.98 3.86 4.08 4.08 4.00 4.15 4.01 4.22 4.20 4.15
Africa 3.07 3.19 3.19 3.14 3.22 3.18 3.23 3.21 3.15 3.26 3.21 3.35 3.32 3.26 3.37 3.33
Europe 0.77 0.76 0.74 0.72 0.74 0.74 0.72 0.73 0.71 0.71 0.72 0.74 0.74 0.72 0.73 0.73
Total Non-OECD 37.32 38.48 39.00 39.28 38.09 38.71 38.00 39.73 40.29 39.24 39.32 39.81 41.05 41.41 40.61 40.73
World 86.51 87.49 86.36 85.95 85.43 86.30 84.58 84.18 85.14 85.48 84.85 86.01 85.55 86.52 86.69 86.19
of which: US50 20.68 20.04 19.76 18.90 19.30 19.50 18.96 18.54 18.51 19.11 18.78 18.86 18.68 18.77 19.10 18.85
Europe 5* 9.48 9.50 9.29 9.50 9.57 9.47 9.41 8.85 8.90 9.06 9.06 9.22 8.79 8.92 9.02 8.99
China 7.57 7.88 7.98 8.09 7.62 7.89 7.65 8.61 8.81 8.29 8.34 8.31 8.83 8.85 8.55 8.64
Japan 5.04 5.45 4.63 4.34 4.71 4.78 4.72 4.03 4.05 4.39 4.30 4.54 3.85 3.91 4.22 4.13
India 3.00 3.25 3.18 2.97 3.14 3.13 3.40 3.35 3.11 3.21 3.26 3.49 3.44 3.21 3.32 3.36
Russia 2.89 2.94 2.88 3.09 2.88 2.95 2.72 2.66 2.87 2.83 2.77 2.85 2.79 2.99 2.93 2.89
Brazil 2.35 2.37 2.46 2.53 2.51 2.47 2.39 2.48 2.57 2.52 2.49 2.48 2.57 2.65 2.62 2.58
Saudi Arabia 2.17 2.22 2.47 2.71 2.27 2.42 2.23 2.78 3.02 2.48 2.63 2.43 2.88 3.12 2.60 2.76
Canada 2.31 2.31 2.19 2.26 2.26 2.26 2.20 2.08 2.22 2.25 2.19 2.22 2.13 2.26 2.28 2.22
Korea 2.24 2.35 2.11 2.10 2.14 2.17 2.34 2.17 2.07 2.20 2.19 2.32 2.16 2.05 2.19 2.18
Mexico 2.14 2.12 2.19 2.14 2.07 2.13 2.05 2.01 2.10 2.06 2.06 2.04 2.02 2.07 2.05 2.05
Iran 1.72 1.86 1.89 1.86 1.83 1.86 1.77 1.73 1.74 1.81 1.76 1.85 1.84 1.85 1.92 1.86
Total 61.58 62.28 61.05 60.49 60.30 61.03 59.85 59.31 59.97 60.23 59.84 60.59 59.98 60.67 60.81 60.51
% of World 71.2% 71.2% 70.7% 70.4% 70.6% 70.7% 70.8% 70.5% 70.4% 70.5% 70.5% 70.4% 70.1% 70.1% 70.1% 70.2%
Annual Change (% per annum)
North America 0.4 -3.3 -3.6 -7.5 -5.9 -5.1 -5.1 -6.2 -1.9 -0.8 -3.5 -0.4 0.8 1.2 0.1 0.4
Europe -2.1 0.7 0.7 0.5 -1.6 0.1 -2.7 -5.6 -6.7 -4.1 -4.8 -0.7 0.2 0.8 -0.1 0.1
Pacific -1.0 0.0 -0.6 -4.9 -8.9 -3.6 -8.6 -7.2 -4.2 -3.2 -5.9 -2.3 -2.3 -1.9 -2.2 -2.2
Total OECD -0.7 -1.5 -1.8 -4.5 -5.1 -3.2 -5.0 -6.1 -3.9 -2.3 -4.3 -0.8 0.1 0.6 -0.3 -0.1
Asia 5.1 5.7 2.8 3.5 -1.4 2.6 -1.3 4.6 5.6 5.3 3.5 5.5 2.8 1.9 3.3 3.3
Middle East 3.2 4.9 9.2 12.4 7.6 8.6 -0.2 2.6 2.8 3.2 2.2 5.5 4.2 4.2 4.6 4.6
Latin America 5.5 4.8 5.2 4.0 1.8 3.9 0.9 -0.1 0.9 1.1 0.7 3.2 3.7 3.1 3.4 3.3
FSU 2.7 3.2 4.5 2.9 -3.7 1.6 -6.8 -6.4 -5.7 -1.7 -5.2 4.3 3.9 3.5 3.0 3.7
Africa 4.0 3.1 5.4 4.0 2.6 3.7 1.2 0.5 0.6 1.3 0.9 3.6 3.6 3.4 3.5 3.5
Europe 3.6 0.3 -0.4 -7.3 -5.2 -3.3 -5.1 -1.7 -1.3 -3.9 -3.0 1.5 1.7 2.0 2.1 1.8
Total Non-OECD 4.4 4.8 4.6 4.9 0.6 3.7 -1.2 1.9 2.6 3.0 1.6 4.8 3.3 2.8 3.5 3.6
World 1.5 1.2 1.0 -0.4 -2.6 -0.2 -3.3 -2.5 -0.9 0.1 -1.7 1.7 1.6 1.6 1.4 1.6
Annual Change (mb/d)
North America 0.09 -0.85 -0.92 -1.91 -1.50 -1.30 -1.25 -1.51 -0.46 -0.20 -0.85 -0.08 0.19 0.28 0.02 0.10
Europe -0.34 0.11 0.11 0.08 -0.26 0.01 -0.42 -0.84 -1.04 -0.64 -0.74 -0.11 0.03 0.12 -0.01 0.01
Pacific -0.09 0.00 -0.05 -0.39 -0.78 -0.30 -0.77 -0.56 -0.32 -0.26 -0.48 -0.19 -0.17 -0.14 -0.17 -0.17
Total OECD -0.33 -0.73 -0.86 -2.22 -2.54 -1.59 -2.44 -2.91 -1.82 -1.10 -2.06 -0.38 0.05 0.26 -0.16 -0.06
Asia 0.83 0.96 0.49 0.60 -0.25 0.45 -0.23 0.82 0.98 0.91 0.62 0.96 0.51 0.35 0.59 0.60
Middle East 0.20 0.32 0.60 0.84 0.49 0.56 -0.01 0.18 0.21 0.22 0.15 0.37 0.31 0.33 0.33 0.33
Latin America 0.30 0.26 0.30 0.23 0.10 0.22 0.05 -0.01 0.05 0.07 0.04 0.19 0.22 0.19 0.20 0.20
FSU 0.11 0.13 0.18 0.12 -0.16 0.07 -0.29 -0.27 -0.25 -0.07 -0.22 0.17 0.15 0.14 0.12 0.15
Africa 0.12 0.10 0.16 0.12 0.08 0.11 0.04 0.02 0.02 0.04 0.03 0.12 0.12 0.11 0.11 0.11
Europe 0.03 0.00 0.00 -0.06 -0.04 -0.02 -0.04 -0.01 -0.01 -0.03 -0.02 0.01 0.01 0.01 0.02 0.01
Total Non-OECD 1.59 1.77 1.73 1.85 0.23 1.39 -0.48 0.73 1.01 1.14 0.61 1.82 1.32 1.12 1.37 1.41
World 1.26 1.03 0.86 -0.37 -2.32 -0.20 -2.92 -2.18 -0.81 0.05 -1.46 1.44 1.37 1.38 1.21 1.35
Revisions to Oil Demand from Last Month's Report (mb/d)
North America 0.00 0.00 0.00 -0.02 0.00 0.00 0.00 0.02 0.29 0.25 0.14 -0.01 -0.02 -0.02 0.19 0.04
Europe 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.01 -0.15 -0.11 -0.06 0.00 0.01 -0.11 -0.08 -0.05
Pacific 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.02 0.03 0.00 0.02 0.00 0.02 0.05 0.02
Total OECD 0.00 0.00 0.00 -0.02 0.00 0.00 0.00 0.03 0.12 0.16 0.08 0.01 -0.01 -0.12 0.17 0.01
Asia 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.25 0.01 0.07 -0.04 -0.01 0.15 -0.06 0.01
Middle East 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.10 0.08 0.05 0.03 0.16 0.17 0.04 0.10
Latin America 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.01 0.03 0.02 0.01 -0.01 0.00 0.02 0.01 0.01
FSU 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.01 0.00 0.00 0.02 -0.01 0.01 0.00 0.01 0.01 0.00 0.00 0.01
Africa 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.01 0.03 0.00 0.01 0.00 -0.01 0.03 0.00 0.01
Europe 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.01 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Total Non-OECD 0.00 0.00 0.00 0.01 -0.01 0.00 0.01 0.02 0.40 0.12 0.14 0.00 0.16 0.37 0.00 0.13
World 0.00 0.00 0.00 -0.01 -0.01 -0.01 0.01 0.05 0.52 0.28 0.22 0.00 0.15 0.25 0.17 0.14
Revisions to Oil Demand Growth from Last Month's Report (mb/d)
World 0.00 0.00 0.01 -0.01 -0.01 0.00 0.01 0.05 0.53 0.29 0.22 0.00 0.10 -0.27 -0.11 -0.07
* France, Germany, Italy, Spain & UK

12 November   2009  53 


T ABLES   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

 
Table 3
Table 3 - World Oil Production WORLD OIL PRODUCTION
(million barrels per day)

2008 2009 2010 2Q09 3Q09 4Q09 1Q10 2Q10 Aug 09 Sep 09 Oct 09

OPEC
Crude Oil
Saudi Arabia 8.90 7.91 7.94 7.93 7.92 7.93
Iran 3.90 3.72 3.77 3.80 3.70 3.65
Iraq 2.38 2.45 2.55 2.56 2.51 2.47
UAE 2.59 2.25 2.27 2.27 2.27 2.29
Kuwait 2.31 1.98 1.97 1.97 1.96 2.00
Neutral Zone 0.57 0.54 0.54 0.54 0.54 0.54
Qatar 0.85 0.77 0.76 0.76 0.76 0.78
Angola 1.85 1.71 1.80 1.79 1.86 1.90
Nigeria 1.95 1.77 1.76 1.74 1.85 1.90
Libya 1.72 1.53 1.55 1.55 1.55 1.55
Algeria 1.37 1.25 1.22 1.22 1.22 1.24
Ecuador 0.50 0.48 0.46 0.46 0.46 0.46
Venezuela 2.35 2.12 2.20 2.21 2.24 2.24
Total Crude Oil6 31.24 28.48 28.80 28.80 28.84 28.95
Total NGLs1,6 4.66 5.04 5.80 4.92 5.17 5.31 5.41 5.68 5.17 5.17 5.31
6
Total OPEC 35.90 33.40 33.97 33.97 34.01 34.26
OPEC: Historical Composition6 36.93 33.40 33.97 33.97 34.01 34.26
2
NON-OPEC
OECD
North America 13.91 14.10 14.16 13.87 14.13 14.22 14.41 14.09 14.08 14.18 14.13
United States5 7.52 8.02 8.21 7.97 8.08 8.20 8.24 8.26 8.08 8.14 8.15
Mexico 3.16 2.95 2.79 2.97 2.94 2.88 2.85 2.81 2.92 2.96 2.89
Canada 3.22 3.13 3.16 2.93 3.11 3.14 3.32 3.02 3.08 3.08 3.10
Europe 4.76 4.47 4.08 4.48 4.21 4.33 4.29 3.98 4.00 4.05 4.34
UK 1.56 1.48 1.35 1.56 1.28 1.47 1.48 1.35 1.07 1.29 1.44
Norway 2.46 2.33 2.08 2.27 2.27 2.20 2.16 1.99 2.26 2.11 2.24
Others 0.74 0.67 0.65 0.66 0.66 0.66 0.65 0.65 0.68 0.65 0.65
Pacific 0.65 0.65 0.78 0.62 0.66 0.69 0.72 0.78 0.66 0.66 0.68
Australia 0.55 0.55 0.66 0.53 0.55 0.57 0.60 0.66 0.56 0.56 0.56
Others 0.10 0.10 0.12 0.09 0.10 0.12 0.12 0.12 0.11 0.11 0.11
Total OECD 19.32 19.23 19.02 18.97 18.99 19.23 19.42 18.86 18.74 18.90 19.15

NON-OECD
Former USSR 12.77 13.17 13.60 13.13 13.24 13.40 13.51 13.69 13.22 13.26 13.32
Russia 10.00 10.14 10.26 10.10 10.20 10.28 10.27 10.28 10.19 10.27 10.27
Others 2.77 3.02 3.34 3.03 3.04 3.11 3.23 3.40 3.03 2.99 3.05
Asia 7.47 7.48 7.80 7.42 7.48 7.63 7.73 7.74 7.49 7.50 7.63
China 3.79 3.83 4.05 3.80 3.84 3.98 4.03 4.02 3.86 3.84 3.97
Malaysia 0.76 0.73 0.70 0.72 0.73 0.72 0.71 0.71 0.72 0.73 0.72
India 0.81 0.80 0.87 0.80 0.79 0.82 0.84 0.86 0.79 0.79 0.81
Indonesia 1.03 1.01 1.03 1.00 1.01 1.01 1.01 1.03 1.00 1.01 1.00
Others 1.08 1.11 1.13 1.11 1.12 1.11 1.13 1.13 1.13 1.13 1.13
Europe 0.14 0.13 0.12 0.13 0.13 0.13 0.13 0.12 0.13 0.13 0.13
Latin America 4.14 4.34 4.64 4.34 4.33 4.38 4.54 4.59 4.29 4.38 4.38
Brazil5 2.37 2.50 2.72 2.50 2.51 2.51 2.64 2.68 2.52 2.53 2.51
Argentina 0.75 0.74 0.75 0.75 0.71 0.74 0.76 0.75 0.66 0.74 0.74
Colombia 0.59 0.66 0.73 0.66 0.66 0.68 0.70 0.72 0.67 0.67 0.68
Others 0.42 0.44 0.44 0.43 0.44 0.44 0.44 0.44 0.44 0.44 0.44
3
Middle East 1.65 1.63 1.61 1.64 1.64 1.60 1.60 1.61 1.67 1.60 1.60
Oman 0.75 0.80 0.84 0.80 0.82 0.80 0.81 0.83 0.85 0.79 0.79
Syria 0.39 0.36 0.33 0.37 0.36 0.35 0.34 0.33 0.36 0.36 0.35
Yemen 0.31 0.27 0.26 0.27 0.26 0.26 0.26 0.26 0.26 0.26 0.26
Others 0.19 0.19 0.18 0.19 0.19 0.19 0.18 0.18 0.19 0.19 0.19
Africa 2.53 2.49 2.46 2.50 2.50 2.47 2.48 2.46 2.50 2.49 2.44
Egypt 0.65 0.63 0.60 0.64 0.63 0.62 0.61 0.61 0.63 0.63 0.62
Gabon 0.21 0.23 0.24 0.22 0.23 0.24 0.24 0.24 0.24 0.24 0.24
Others 1.67 1.63 1.62 1.64 1.63 1.60 1.62 1.61 1.64 1.62 1.58
Total Non-OECD 28.69 29.24 30.23 29.15 29.32 29.60 29.98 30.21 29.30 29.36 29.50
Processing Gains4 2.24 2.29 2.20 2.29 2.29 2.29 2.20 2.20 2.29 2.29 2.29
Other Biofuels5 0.38 0.39 0.46 0.38 0.42 0.41 0.42 0.43 0.42 0.43 0.41
6
TOTAL NON-OPEC 50.64 51.14 51.91 50.79 51.02 51.53 52.03 51.70 50.75 50.97 51.35
Non-OPEC: Historical Composition6 49.61 51.14 51.91 50.79 51.02 51.53 52.03 51.70 50.75 50.97 51.35
TOTAL SUPPLY 86.54 84.19 84.99 84.71 84.98 85.61
1 Includes condensates reported by OPEC countries, oil from non-conventional sources, e.g. Venezuelan Orimulsion (but not Orinoco extra-heavy oil),
and non-oil inputs to Saudi Arabian MTBE. Orimulsion production reportedly ceased from January 2007.
2 Comprises crude oil, condensates, NGLs and oil from non-conventional sources
3 Includes small amounts of production from Israel, Jordan and Bahrain.
4 Net volumetric gains and losses in refining (excludes net gain/loss in China and non-OECD Europe) and marine transportation losses.
5 Other Biofuels are from sources outside Brazil and US. US and Brazil oil supply include ethanol.
6 Total OPEC comprises all countries which were OPEC members at 1 January 2009. OPEC Historical Composition comprises countries which were OPEC members at that point in time.
Total Non-OPEC excludes all countries that were OPEC members at 1 January 2009. Non-OPEC Historical Composition excludes countries that were OPEC members at that point in time.

54  12 November   2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   T ABLES  

 
Table 4
Table 4 - OECD Industry Stocks and 1
Quarterly Stock Changes/OECD Government-
OECD
Controlled Stocks andINDUSTRY
QuarterlySTOCKS AND QUARTERLY STOCK CHANGES
Stock Changes
2 2
RECENT MONTHLY STOCKS PRIOR YEARS' STOCKS STOCK CHANGES
in Million Barrels in Million Barrels in mb/d
May2009 Jun2009 Jul2009 Aug2009 Sep2009* Sep2006 Sep2007 Sep2008 4Q2008 1Q2009 2Q2009 3Q2009

North America
Crude 510.6 497.0 498.0 481.6 480.2 461.2 449.8 453.2 0.16 0.49 -0.15 -0.18
Motor Gasoline 236.4 243.7 238.5 235.1 242.8 244.1 227.8 218.1 0.27 0.06 -0.05 -0.01
Middle Distillate 229.5 234.1 236.2 241.3 248.5 224.3 207.2 197.1 0.22 0.00 0.19 0.16
Residual Fuel Oil 46.9 44.7 43.1 41.4 42.8 53.0 44.3 47.5 -0.04 0.03 -0.03 -0.02
3
Total Products 705.6 723.9 724.3 726.6 741.5 723.6 672.1 654.4 0.32 0.02 0.42 0.19
4
Total 1376.8 1382.9 1386.8 1372.2 1383.8 1351.3 1285.2 1278.2 0.25 0.53 0.39 0.01

Europe
Crude 330.2 343.0 338.9 339.0 337.7 329.5 321.5 333.1 0.10 0.15 -0.14 -0.06
Motor Gasoline 98.0 99.3 96.9 97.5 99.2 102.6 103.7 98.3 0.11 -0.07 -0.03 0.00
Middle Distillate 290.3 282.3 287.3 300.1 291.1 262.8 250.8 265.3 0.11 0.02 0.06 0.10
Residual Fuel Oil 82.7 80.7 68.8 72.9 71.9 71.9 77.7 74.7 0.08 -0.05 0.03 -0.10
3
Total Products 576.6 566.0 557.2 578.2 571.0 545.2 537.4 548.2 0.31 -0.13 0.01 0.05
4
Total 976.5 976.4 965.2 986.5 978.9 947.9 932.5 951.5 0.46 -0.02 -0.17 0.03

Pacific
Crude 155.8 170.2 171.1 165.4 158.2 177.2 163.4 162.1 0.01 0.08 0.00 -0.13
Motor Gasoline 27.0 26.1 23.8 24.2 25.2 23.5 21.7 22.7 -0.02 0.06 0.00 -0.01
Middle Distillate 65.2 62.3 67.2 71.4 73.1 86.0 77.7 74.3 -0.10 -0.09 0.06 0.12
Residual Fuel Oil 20.6 18.9 19.3 21.8 21.3 23.8 25.6 22.3 -0.02 0.00 -0.01 0.03
3
Total Products 171.2 164.8 170.1 182.8 185.1 210.9 196.8 192.9 -0.20 -0.07 -0.05 0.22
4
Total 397.5 401.0 407.3 414.1 411.7 461.0 432.2 430.7 -0.25 0.01 -0.08 0.12

Total OECD
Crude 996.6 1010.2 1008.0 985.9 976.1 967.8 934.7 948.4 0.27 0.72 -0.28 -0.37
Motor Gasoline 361.4 369.1 359.2 356.7 367.2 370.1 353.2 339.1 0.36 0.05 -0.09 -0.02
Middle Distillate 585.0 578.7 590.6 612.9 612.8 573.1 535.6 536.7 0.22 -0.07 0.30 0.37
Residual Fuel Oil 150.2 144.3 131.1 136.0 136.0 148.7 147.6 144.5 0.02 -0.01 -0.01 -0.09
3
Total Products 1453.4 1454.7 1451.6 1487.6 1497.7 1479.6 1406.4 1395.5 0.44 -0.17 0.38 0.47
4
Total 2750.9 2760.2 2759.3 2772.7 2774.3 2760.1 2650.0 2660.4 0.45 0.52 0.14 0.15

OECD GOVERNMENT-CONTROLLED STOCKS5 AND QUARTERLY STOCK CHANGES


2 2
RECENT MONTHLY STOCKS PRIOR YEARS' STOCKS STOCK CHANGES
in Million Barrels in Million Barrels in mb/d
May2009 Jun2009 Jul2009 Aug2009 Sep2009* Sep2006 Sep2007 Sep2008 4Q2008 1Q2009 2Q2009 3Q2009

North America
Crude 721.7 724.1 724.1 724.1 725.1 687.8 692.8 702.4 -0.01 0.12 0.12 0.01
Products 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 0.00 0.00 0.00 0.00

Europe
Crude 186.6 186.7 185.6 186.1 186.1 175.5 177.4 180.4 0.07 0.01 -0.01 -0.01
Products 238.7 238.3 239.5 240.5 240.5 235.1 244.2 233.1 -0.05 0.06 0.05 0.02

Pacific
Crude 388.8 389.1 388.5 388.5 388.5 381.5 385.1 384.3 0.03 0.02 0.00 -0.01
Products 19.2 19.2 19.2 19.2 19.2 11.8 17.9 19.2 0.00 0.00 0.00 0.00

Total OECD
Crude 1297.1 1299.9 1298.1 1298.7 1299.7 1244.8 1255.2 1267.0 0.10 0.16 0.11 0.00
Products 259.9 259.5 260.7 261.7 261.7 249.0 264.0 254.2 -0.05 0.06 0.05 0.02
4
Total 1558.5 1561.0 1560.6 1562.1 1563.1 1494.8 1520.2 1522.2 0.05 0.23 0.15 0.02
* estimated
1 Stocks are primary national territory stocks on land (excluding utility stocks and including pipeline and entrepot stocks where known) and include stocks held by
industry to meet IEA, EU and national emergency reserve commitments and are subject to government control in emergencies.
2 Closing stock levels.
3 Total products includes gasoline, middle distillates, fuel oil and other products.
4 Total includes NGLs, refinery feedstocks, additives/oxygenates and other hydrocarbons.
5 Includes government-owned stocks and stock holding organisation stocks held for emergency purposes.

12 November   2009  55 


T ABLES   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

 
Table 5
Table 5 - Total Stocks on Land in OECD Countries/Total OECD Stocks
1
TOTAL STOCKS ON LAND IN OECD COUNTRIES
('millions of barrels' and 'days')
3
End September 2008 End December 2008 End March 2009 End June 2009 End September 2009
Stock Days Fwd2 Stock Days Fwd Stock Days Fwd Stock Days Fwd Stock Days Fwd
Level Demand Level Demand Level Demand Level Demand Level Demand

North America
Canada 198.4 88 193.9 88 197.7 95 197.8 - - -
Mexico 55.7 27 50.3 25 45.5 23 48.1 - - -
4
United States 1706.4 88 1738.7 92 1797.0 97 1841.0 - - -
4
Total 1982.6 83 2005.1 86 2062.3 90 2108.9 91 2110.9 89
Pacific
Australia 38.9 40 41.4 45 40.8 43 40.5 - - -
Japan 646.2 137 629.6 133 611.3 152 611.2 - - -
Korea 141.2 66 134.9 58 155.2 72 149.1 - - -
New Zealand 7.9 53 7.9 51 9.5 61 8.5 - - -
Total 834.1 105 813.8 100 816.8 112 809.3 112 819.3 106
5
Europe
Austria 21.5 79 23.2 82 20.9 78 20.4 - - -
Belgium 31.1 43 34.9 56 35.8 65 35.0 - - -
Czech Republic 19.1 97 21.4 114 22.7 111 22.0 - - -
Denmark 18.3 101 22.9 131 25.1 152 26.4 - - -
Finland 30.1 139 30.7 147 33.5 167 25.4 - - -
France 176.6 87 179.2 89 177.6 98 172.9 - - -
Germany 273.7 103 277.4 108 277.7 116 280.2 - - -
Greece 39.2 83 40.0 83 36.7 93 35.9 - - -
Hungary 15.5 93 15.0 100 15.7 100 15.1 - - -
Ireland 10.5 54 11.4 63 11.5 74 11.7 - - -
Italy 130.3 81 127.9 83 131.0 86 129.1 - - -
Luxembourg 0.6 10 0.7 14 0.7 14 0.8 - - -
Netherlands 115.0 117 131.4 130 133.9 139 144.4 - - -
Norway 26.5 127 29.9 143 24.0 108 23.6 - - -
Poland 58.8 106 58.1 119 58.9 111 63.1 - - -
Portugal 25.0 90 24.7 92 25.0 90 24.8 - - -
Slovak Republic 8.0 93 8.8 122 9.8 123 8.4 - - -
Spain 135.8 88 137.6 89 137.8 94 135.6 - - -
Sweden 36.6 104 38.7 119 40.7 127 39.5 - - -
Switzerland 37.8 127 36.3 120 36.8 133 38.0 - - -
Turkey 60.8 98 60.9 111 59.2 97 58.8 - - -
United Kingdom 95.1 55 98.8 57 100.4 60 91.7 - - -
Total 1365.9 88 1409.9 94 1415.3 99 1403.0 97 1407.2 95
Total OECD 4182.6 88 4228.8 91 4294.4 97 4321.2 96 4337.4 94
6
DAYS OF IEA Net Imports - 124 - 131 - 134 - 135 - -
1 Total Stocks are industry and government-controlled stocks (see breakdown in table below). Stocks are primary national territory stocks on land (excluding utility stocks
and including pipeline and entrepot stocks where known) they include stocks held by industry to meet IEA, EU and national emergency reserves commitments and are
subject to government control in emergencies.
2 Note that days of forward demand represent the stock level divided by the forward quarter average daily demand and is very different from the days of net
imports used for the calculation of IEA Emergency Reserves.
3 End June 2009 and September 2009 forward demand figures are IEA Secretariat forecasts.
4 US figures exclude US territories. Total includes US territories.
5 Data not available for Iceland.
6 Reflects stock levels and prior calendar year’s net imports adjusted to IEA emergency reserve definitions (see www.iea.org/netimports.asp). Net exporting IEA countries are excluded.

TOTAL OECD STOCKS


CLOSING STOCKS Total Government1 Industry Total Government1 Industry
controlled controlled
Millions of Barrels Days of Fwd. Demand 2

3Q2006 4255 1495 2760 85 30 55


4Q2006 4166 1499 2667 84 30 54
1Q2007 4105 1507 2598 85 31 54
2Q2007 4164 1506 2658 85 31 54
3Q2007 4170 1520 2650 83 30 53
4Q2007 4091 1524 2567 83 31 52
1Q2008 4102 1529 2573 86 32 54
2Q2008 4133 1526 2607 88 33 56
3Q2008 4183 1522 2660 88 32 56
4Q2008 4229 1527 2702 91 33 58
1Q2009 4294 1547 2747 97 35 62
2Q2009 4321 1561 2760 96 35 62
3Q2009 4337 1563 2774 94 34 60
1 Includes government-owned stocks and stock holding organisation stocks held for emergency purposes.
2 Days of forward demand calculated using actual demand except in 2Q2009 and 3Q2009 (when latest forecasts are used).

56  12 November   2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   T ABLES  

 
Table 6
Table 6 - IEA Member Country Destinations of Selected Crude Streams1
IEA Member Country Destinations of Selected Crude Streams
(million barrels per day)
Year Earlier
2006 2007 2008 3Q08 4Q08 1Q09 2Q09 Jun 09 Jul 09 Aug 09 Aug 08 change

Saudi Light & Extra Light


North America 0.60 0.73 0.70 0.71 0.63 0.58 0.51 0.45 0.56 0.36 0.60 -0.24
Europe 0.78 0.70 0.70 0.81 0.66 0.57 0.60 0.54 0.66 0.43 0.85 -0.42
Pacific 1.32 1.19 1.22 1.10 1.24 1.40 1.16 1.18 1.30 1.20 1.08 0.13

Saudi Medium
North America 0.64 0.56 0.64 0.68 0.66 0.42 0.45 0.48 0.44 0.34 0.61 -0.27
Europe 0.14 0.05 0.05 0.03 0.05 0.03 0.02 0.02 0.02 - 0.01 -
Pacific 0.35 0.34 0.39 0.40 0.38 0.34 0.33 0.35 0.39 0.30 0.38 -0.09

Saudi Heavy
North America 0.21 0.09 0.07 0.14 0.05 0.04 0.02 0.02 0.02 0.02 - -
Europe 0.18 0.11 0.09 0.12 0.09 0.03 0.03 0.04 0.00 0.01 0.14 -0.13
Pacific 0.23 0.20 0.24 0.26 0.25 0.22 0.15 0.16 0.13 0.12 0.22 -0.10
2
Iraqi Basrah Light
North America 0.52 0.50 0.60 0.57 0.51 0.44 0.31 0.34 0.32 0.56 0.59 -0.03
Europe 0.32 0.30 0.21 0.23 0.21 0.13 0.12 0.16 0.20 0.30 0.24 0.06
Pacific 0.08 0.17 0.15 0.18 0.11 0.26 0.20 0.22 0.21 0.31 0.10 0.21

Iraqi Kirkuk
North America 0.00 - 0.08 0.10 0.06 0.07 0.02 0.03 0.13 0.07 0.13 -0.06
Europe 0.01 0.11 0.23 0.24 0.19 0.26 0.34 0.34 0.44 0.24 0.26 -0.02
Pacific - - - - - - - - - - - -

Iranian Light
North America - - - - - - - - - - - -
Europe 0.26 0.27 0.23 0.21 0.24 0.15 0.16 0.19 0.05 0.17 0.20 -0.03
Pacific 0.13 0.09 0.08 0.06 0.07 0.11 0.06 0.02 0.08 0.06 0.07 -0.01
3
Iranian Heavy
North America - - - - - - - - - - - -
Europe 0.58 0.56 0.49 0.60 0.43 0.33 0.41 0.44 0.51 0.48 0.65 -0.17
Pacific 0.56 0.64 0.61 0.67 0.64 0.65 0.51 0.50 0.56 0.57 0.74 -0.17

Venezuelan Light & Medium


North America 0.66 0.76 0.62 0.67 0.50 0.51 0.63 0.68 0.42 0.40 0.73 -0.33
Europe 0.11 0.08 0.06 0.06 0.07 0.07 0.13 0.10 0.08 0.01 0.11 -0.09
Pacific - 0.01 - - - - - - - - - -

Venezuelan 22 API and heavier


North America 0.72 0.68 0.65 0.67 0.74 0.74 0.62 0.70 0.74 0.88 0.67 0.21
Europe 0.06 0.07 0.07 0.07 0.08 0.07 0.06 0.05 0.06 0.08 0.11 -0.03
Pacific - - - - - - - - - - - -

Mexican Maya
North America 1.24 1.22 1.02 0.99 1.04 1.06 0.96 0.91 0.83 0.92 1.13 -0.21
Europe 0.16 0.14 0.14 0.14 0.12 0.08 0.09 0.12 0.10 0.08 0.16 -0.09
Pacific - - - - - - - - - - - -

Mexican Isthmus
North America 0.04 0.01 0.01 0.01 0.00 0.01 0.00 - 0.01 0.01 0.01 0.00
Europe 0.01 0.02 0.01 - 0.02 0.01 - - 0.03 0.03 - -
Pacific - - - - - - - - - - - -

Russian Urals
North America 0.09 0.06 0.05 0.10 - 0.09 0.27 0.21 0.20 0.12 0.14 -0.02
Europe 1.68 1.86 1.81 1.74 1.67 1.58 1.76 1.65 1.86 1.60 1.77 -0.17
Pacific 0.00 0.00 - - - - - - - - - -

Nigerian Light4
North America 0.79 0.88 0.68 0.52 0.60 0.47 0.40 0.58 0.64 0.65 0.66 -0.01
Europe 0.33 0.24 0.29 0.33 0.34 0.25 0.39 0.36 0.42 0.33 0.29 0.04
Pacific 0.04 0.01 - - - - 0.01 0.04 - - - -

Nigerian Medium
North America 0.17 0.23 0.27 0.26 0.22 0.14 0.30 0.36 0.28 0.13 0.43 -0.30
Europe 0.10 0.07 0.14 0.13 0.14 0.12 0.12 0.16 0.09 0.07 0.16 -0.09
Pacific 0.00 0.01 - - - - - - - - - -

1 Data based on monthly submissions from IEA countries to the crude oil import register (in '000 bbl), subject to availability. May differ from Table 8 of the Report.
IEA North America includes United States and Canada.
IEA Europe includes all countries in OECD Europe except Hungary. The Slovak Republic and Poland is excluded through December 2007 but included thereafter.
IEA Pacific data includes Australia, New Zealand, Korea and Japan.
2 Iraqi Total minus Kirkuk.
3 Iranian Total minus Iranian Light.
4 33 API and lighter (e.g., Bonny Light, Escravos, Qua Iboe and Oso Condensate).

12 November   2009  57 


T ABLES   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

Table 7 - Regional OECD Imports Table 7


Regional OECD Imports1,2
(thousand barrels per day)

Year Earlier
2006 2007 2008 3Q08 4Q08 1Q09 2Q09 Jun-09 Jul-09 Aug-09 Aug-08 % change

Crude Oil
North America 8194 8214 8046 7905 7886 7743 7541 7462 7507 6954 8034 -13%
Europe 9784 9684 9772 9977 9524 9001 9132 9393 8918 8633 9801 -12%
Pacific 6816 6718 6605 6460 6408 6559 5706 6041 5829 6034 6530 -8%
Total OECD 24794 24615 24423 24342 23819 23304 22379 22895 22254 21621 24682 -12%

LPG
North America 14 28 29 38 34 28 11 0 5 22 31 -29%
Europe 264 276 268 277 241 251 250 280 285 220 289 -24%
Pacific 578 557 589 582 543 504 518 575 501 544 558 -2%
Total OECD 856 861 885 897 818 784 780 855 791 787 879 -10%

Naphtha
North America 71 40 55 58 82 40 19 14 29 16 43 -63%
Europe 314 265 260 233 270 319 232 255 227 295 224 32%
Pacific 754 794 776 886 689 746 814 806 927 927 863 7%
Total OECD 1138 1099 1091 1177 1040 1105 1066 1075 1183 1238 1130 10%

3
Gasoline
North America 1143 1128 1081 1181 1038 996 889 990 946 829 1084 -24%
Europe 160 203 218 261 196 239 280 355 293 168 288 -42%
Pacific 96 73 90 56 105 120 71 70 85 70 43 65%
Total OECD 1399 1404 1389 1498 1339 1354 1239 1415 1325 1068 1415 -25%

Jet & Kerosene


North America 161 183 63 40 39 80 45 41 72 58 30 93%
Europe 374 370 402 399 468 454 462 485 454 383 456 -16%
Pacific 69 43 34 22 33 79 49 42 42 39 12 233%
Total OECD 603 595 500 461 540 612 555 569 568 480 498 -4%

Gasoil/Diesel
North America 175 132 72 50 94 106 39 36 17 18 19 -5%
Europe 967 780 880 917 1039 1224 963 852 1245 843 818 3%
Pacific 77 91 119 128 117 81 81 83 94 45 115 -61%
Total OECD 1219 1003 1072 1095 1250 1410 1083 971 1356 905 952 -5%

Heavy Fuel Oil


North America 343 323 286 246 266 326 326 315 210 174 287 -39%
Europe 476 433 447 446 462 474 567 553 799 560 435 29%
Pacific 91 95 125 143 94 144 128 110 99 116 160 -27%
Total OECD 910 851 858 834 821 943 1021 978 1109 851 882 -4%

Other Products
North America 1121 1050 1075 1061 1117 935 896 871 923 786 1011 -22%
Europe 929 854 763 786 750 737 776 806 892 831 777 7%
Pacific 243 254 298 319 316 279 324 278 370 296 388 -24%
Total OECD 2294 2157 2137 2165 2182 1951 1996 1956 2185 1913 2177 -12%

Total Products
North America 3028 2883 2661 2674 2669 2509 2226 2267 2202 1903 2505 -24%
Europe 3484 3180 3238 3319 3426 3697 3530 3585 4195 3300 3288 0%
Pacific 1908 1906 2032 2135 1895 1952 1985 1965 2119 2037 2138 -5%
Total OECD 8420 7969 7931 8128 7990 8159 7741 7817 8516 7241 7932 -9%

Total Oil
North America 11222 11097 10707 10579 10555 10253 9767 9729 9709 8858 10856 -18%
Europe 13268 12864 13011 13296 12950 12698 12662 12977 13113 11934 13089 -9%
Pacific 8724 8623 8637 8594 8303 8512 7691 8007 7948 8071 8668 -7%
Total OECD 33214 32584 32354 32469 31809 31463 30120 30713 30770 28862 32614 -12%
1 Based on Monthly Oil Questionnaire data submitted by OECD countries in tonnes and converted to barrels.
2 Excludes intra-regional trade
3 Includes additives

58  12 November   2009 


© OECD/IEA 2009. All Rights Reserved
The International Energy Agency (IEA) makes every attempt to ensure, but does 
not guarantee, the accuracy and completeness of the information or the clarity 
of  content  of  the  Oil  Market  Report  (hereafter  the OMR).    The  IEA  shall  not  be 
liable to any party for any inaccuracy, error or omission contained or provided in 
this OMR or for any loss, or damage, whether or not due to reliance placed by 
that party on information in this OMR. 

The  Executive  Director  and  Secretariat  of  the  IEA  are  responsible  for  the 
publication  of  the  OMR.    Although  some  of  the  data  are  supplied  by  IEA 
Member‐country governments, largely on the basis of information they in turn 
receive from oil companies, neither these governments nor these oil companies 
necessarily  share  the  Secretariat’s  views  or  conclusions  as  expressed  in  the 
OMR.  The OMR is prepared for general circulation and is distributed for general 
information  only.    Neither  the  information  nor  any  opinion  expressed  in  the 
OMR  constitutes  an  offer,  or  an  invitation  to  make  an  offer,  to  buy  or  sell  any 
securities or any options, futures or other derivatives related to such securities. 

This OMR is the copyright of the OECD/IEA and is subject to terms and conditions 
of  use.    These  terms  and  conditions  are  available  on  the  IEA  website  at 
http://www.iea.org/oilmar/licenceomr.html.    In  relation  to  the  Subscriber 
Edition  (as  defined  in  the  OMR's  online  terms  and  conditions),  the  spot  crude 
and product price assessments are based on daily Platts prices, converted when 
appropriate  to  US$  per  barrel  according  to  the  Platts  specification  of  products 
(© Platts  –  a  division  of  McGraw‐Hill  Inc.).    The  graphs  marked  ‘Source:    Platts’ 
are  also  based  on  Platts  data.    Any  reproduction  of  information  from  the  spot 
crude and product price tables, or of the graphs marked ‘Source:  Platts’ requires 
the prior permission of Platts. 
Editorial Enquiries
Editor David Fyfe
Head, Oil Industry and Markets Division (+33) 0*1 40 57 65 90
e-mail: david.fyfe@iea.org
Demand Eduardo Lopez
(+33) 0*1 40 57 65 93
e-mail: eduardo.lopez@iea.org
Non-OPEC Supply Julius Walker
(+33) 0*1 40 57 65 22
e-mail: julius.walker@iea.org
Refining David Martin
(+33) 0*1 40 57 65 95
e-mail: david.martin@iea.org
Ricardo Crespo
(+33) 0*1 40 57 65 97
e-mail: ricardo.crespo@iea.org
OECD Stocks/Biofuels Michael Waldron
(+33) 0*1 40 57 66 18
e-mail: michael.waldron@iea.org
OPEC Supply/Prices Diane Munro
(+33) 0*1 40 57 65 94
e-mail: diane.munro@iea.org
Freight Ellen Dalland
(+33) 0*1 40 57 67 63
e-mail: ellen.dalland@iea.org
Statistics/Trade Martina Repikova
(+33) 0*1 40 57 67 16
e-mail: martina.repikova@iea.org

Editorial Assistant Anne Mayne


(+33) 0*1 40 57 65 96
e-mail: anne.mayne@iea.org
Fax: (+33) 0*1 40 57 65 99
* 0 - only within France
Media Enquiries
IEA Press Office (+33) 0* 1 40 57 65 54
e-mail: ieapressoffice@iea.org

Subscription and Delivery Enquiries


Oil Market Report Subscriptions
International Energy Agency
BP 586-75726 PARIS Cedex 15, France
e-mail: OMRSubscriptions@iea.org

User’s Guide and Glossary to the IEA Oil Market Report


For information on the data sources, definitions, technical terms and general approach used in
preparing the Oil Market Report (OMR), Medium-Term Oil Market Report (MTOMR) and Annual Statistical
Supplement (current issue of the Statistical Supplement dated 12 August 2009), readers are referred to
the Users’ Guide at www.oilmarketreport.org/glossary.asp. It should be noted that the spot crude and
product price assessments are based on daily Platts prices, converted when appropriate to US$ per
barrel according to the Platts specification of products (© 2009 Platts - a division of McGraw-Hill Inc.).

  The Oil Market Report is published under the responsibility of the Executive Director and
Secretariat of the International Energy Agency. Although some of the data are supplied
by Member-country Governments, largely on the basis of information received from oil
companies, neither governments nor companies necessarily share the Secretariat’s views
or conclusions as expressed therein. © OECD/IEA 2009

Next Issue: 11 December 2009