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DE BRASLIA IESB
BRASLIA DF
2013
BRASLIA DF
2013
BANCA EXAMINADORA:
_________________________________
Prof. Dr. Geraldo Eustquio Moreira
IESB
_________________________________
Prof. Augusto Campos
IESB
_________________________________
Prof. Daniel Nogueira
IESB
SUMRIO
I INTRODUO....................................................................................................... 6
II REVISO LITERRIA........................................................................................... 8
2.1 Finanas........................................................................................................... 8
2.1.1 Administrao Financeira............................................................................... 8
2.2 Fluxo de Caixa................................................................................................... 9
2.2.1 Fluxos de caixa gerados pelas operaes..........................................................10
2.2.2 Fluxos de caixa gerados por atividades de investimento......................................11
2.2.3 Fluxos de caixa gerados por atividades de financiamento....................................11
2.3 Fontes de financiamento de curto prazo................................................................11
2.3.1 Desconto de duplicatas................................................................................. 12
2.3.2 Emprstimos bancrios em conta corrente.......................................................12
2.3.3 Crdito direto ao consumidor........................................................................12
2.3.4 Crdito mercantil........................................................................................ 12
2.4 Fontes de financiamento de mdio e longo prazos...................................................13
2.4.1 Recursos de terceiros................................................................................... 13
2.4.2 Recursos captados no exterior.......................................................................13
2.4.3 Debntures................................................................................................ 14
2.4.4 Recursos prprios....................................................................................... 14
2.5 Aplicaes....................................................................................................... 14
2.5.1 Renda fixa................................................................................................. 14
2.5.2 Renda varivel........................................................................................... 16
2.5.3 Formao de preos nos mercados de renda fixa e de renda varivel.....................16
2.6 Abertura de Capital de Empresas........................................................................17
2.6.1 Valores Mobilirios..................................................................................... 17
2.6.2 Direitos das Companhias Abertas...................................................................18
2.6.3 Vantagens para a Empresa............................................................................18
2.6.4 Desvantagens............................................................................................. 20
2.6.5 Custos inerentes abertura de capital de uma companhia..................................21
2.6.6 Anlise preliminar sobre a convenincia de abrir o capital..................................21
2.6.7 Como abrir o capital.................................................................................... 21
I INTRODUO
Mas, os mesmos autores propem que existe tambm outro modo de se enxergar uma
empresa: pode-se, alternativamente, encarar a empresa como unidade sociocultural,
destacando-se o contexto em que as pessoas interagem e a forma como isso influencia a
sobrevivncia e o crescimento da empresa (SOUZA & CLEMENTE, 2009, p. 1).
Contudo, h que se destacar que Souza e Clemente (2009, p. 1), apresentam meios de
ampliao de recursos para uma empresa, no caso a CCN Construes e Comrcio Ltda,
atravs da anlise financeira.
Independente de como se v o que seja uma empresa, suas atividades so tratadas de
igual maneira.
II REVISO LITERRIA
2.1 Finanas
De acordo com Gitman (2010), o campo das finanas vasto, voltil e afeta todas as
pessoas e organizaes no mundo, tendo os princpios bsicos aplicveis a todo e qualquer
tipo de empresa, alm de, em alguns casos, finanas pessoais. Segundo Gitman (2010), o
campo de finanas pode ser definido como: a arte e a cincia de administrar o dinheiro.
Deste modo, se tem o conceito de finanas: finanas diz respeito ao processo, s instituies,
aos mercados e aos instrumentos envolvidos na transferncia de dinheiro entre pessoas,
empresas e rgos governamentais (GITMAN, 2010, p. 3).
Alm do que j foi mencionado, Ross e colaboradores (2000) afirmam que as finanas
empresariais consistem no estudo de trs questes e suas respostas:
1. Quais investimentos a longo prazo aplicar;
2. Como obter o financiamento a longo prazo para os investimentos;
3. Como administrar as atividades financeiras cotidianas como cobrana e
pagamento de fornecedores.
Ainda dentro das finanas, existem outras reas mais especficas que podem ser
tratadas separadamente, como a administrao financeira.
2.1.1 Administrao Financeira
Distintos conceitos so abordados quando se trata de gesto de custos ou gesto
financeira. Entre eles, adotam o conceito de Administrao Financeira, proposto por Gitman
(2009). Para o autor, a administrao financeira possui diversos conceitos sendo, um deles:
A administrao financeira diz respeito s atribuies dos administradores
financeiros nas empresas. Os administradores financeiros so responsveis
pela gesto dos negcios financeira d organizaes de todos os tipos
financeiras ou no, abertas ou fechadas, grandes ou pequenas, com ou sem
fins lucrativos. Eles realizam as mais diversas tarefas financeiras, tais como
planejamento, concesso de credito a clientes, avaliao de propostas que
envolva grandes desembolsos em captao de fundos para financiar as
operaes da empresa (GITMAN, 2009, p. 4).
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O fluxo de caixa de uma empresa pode ser representado graficamente de acordo com a
figura abaixo:
Figura 1: Fluxo de caixa
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2.4.3 Debntures
Uma outra forma de que uma empresa dispe para obter recursos de terceiros a longo
prazo atravs da emisso e venda de debntures. As debntures so ttulos de dvida cuja
venda permite empresa a obteno de financiamento geral para suas atividades, ao contrrio
de muitas linhas de emprstimo e financiamento existentes no Brasil, principalmente os
chamados fundos especiais, que exigem um projeto indicando detalhamento onde e como os
recursos solicitados sero aplicados (SANVICENTE, 2010).
2.4.4 Recursos prprios
Em geral, os recursos financeiros que esto includos no grupo de contas de
patrimnio lquido do balano de pagamento de uma empresa so permanentes, tanto para
investimento quanto para o capital de giro (SANVICENTE, 2010).
2.5 Aplicaes
Todo investidor busca a otimizao de trs aspectos bsicos em um investimento:
retorno, prazo e proteo. Ao avaliar determinado tipo de investimento, o investidor deve
estimar, portanto, sua rentabilidade ou lucro, sua liquidez e seu grau de risco. A rentabilidade
sempre diretamente relacionada ao risco. Ao investidor, cabe definir o nvel de risco que
est disposto a correr, em funo de obter uma maior ou menor lucratividade.
Todos os tipos de investimento existentes no Sistema Financeiro Nacional abrangem
aplicaes em ativos diversos, negociados no mercado financeiro (mercado de crdito). A
rentabilidade proporcionada por cada tipo de investimento depende diretamente da variao
de desempenho do ativo financeiro utilizado como referncia do investimento.
Considerando os trs aspectos bsicos de um investimento: retorno, prazo e proteo,
podemos classificar primariamente os investimentos em duas categorias principais:
investimento em renda fixa e investimento em renda varivel.
2.5.1 Renda fixa
Um tipo de investimento qualificado como investimento em renda fixa quando se
conhece previamente a sua taxa de rentabilidade e o seu prazo de resgate.
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Tipo de operao Alquota sobre o valor da emisso Emisso Pblica de Aes 0,30%
Emisso Pblica de Debntures 0,30% Emisso Pblica de Bnus de Subscrio 0,16%
Distribuio Secundria 0,64% Oferta Pblica de Compra, Venda e Permuta 0,64% Emisso
Pblica de Nota Promissria 0,10%
A CVM dispe de um prazo de 30 (trinta) dias para analisar o pedido de registro,
podendo solicitar informaes adicionais; quando ento esse prazo interrompido,
recomeando a contar a partir da data do cumprimento das exigncias feitas.
O deferimento do registro se d atravs de ofcio ao Intermedirio Financeiro,
conferindo um nmero ao registro de emisso.
2.6.9 Registro de Companhia
De acordo com o art. 7 da Instruo CVM n 202/93 e Instruo CVM n 245/97, o
processo de pedido de registro de companhia deve ser instrudo com os seguintes documentos:
-Ata da reunio do Conselho de Administrao ou da Assemblia Geral que houver designado
o Diretor de Relaes com o Mercado e autorizado a abertura do capital da Empresa;
-Requerimento, assinado pelo Diretor de Relaes com o Mercado, contendo informaes
sobre: principais caractersticas da distribuio de valores mobilirios, ou disperso acionria
da companhia, indicando a forma pela qual suas aes foram distribudas no mercado,
anexando lista nominal dos atuais acionistas e respectivas quantidades de aes possudas;
descrio geral da companhia, suas atividades, tecnologia, mercados, produtos principais;
-Quando se tratar de pedido de registro para negociao em Bolsa de Valores ou Mercado de
Balco Organizado, declarao da entidade informando do deferimento do pedido de
admisso negociao do valor mobilirio da companhia, condicionado apenas obteno do
registro na CVM;
-Exemplar do Estatuto Social da Companhia;
-Demonstraes Financeiras e Notas Explicativas previstas no art. 176 da Lei n 6.404/76,
referentes aos trs ltimos exerccios sociais, indicando os jornais e as datas em que foram
publicadas (caso a empresa tenha menos de trs anos de operao como sociedade annima
ou companhia, este fato deve ser relatado na documentao correspondente). No caso de
empresas que objetivam a negociao de seus ativos em Mercado de Balco Organizado,
devem estas apresentar as demonstraes dos dois ltimos exerccios.
-Relatrio da Administrao referente ao ltimo exerccio social, elaborado de acordo com o
art. n. 133 da Lei n 6.404/76 e com o Parecer de Orientao CVM n 15, de 28.12.87;
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III METODOLOGIA
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Para Moreira (2013), a metodologia explicita a forma como o trabalho deve ser
desenvolvido, quando definimos a melhor maneira de recolha dos dados, sua anlise e, ainda,
a apresentao dos resultados. Neste sentido, optamos pela anlise documental, por
entendermos que o melhor mtodo para analisarmos a situao financeira e seus mtodos
para absorver mais meios de ampliao de crdito e, assim, incorporar junto ao capital da
empresa CCN Construes e Comrcio ltda.
3.1 Recolha, apresentao e anlise dos dados
Inicialmente, solicitamos autorizao aos gestores da empresa CCN Construes e
Comrcio Ltda, para a realizao do trabalho. Passados alguns dias, foi concedida a
autorizao.
Obtido o aceite, os dados foram disponibilizados, tais como os balanos trimestral e
anual, fluxo de caixa, contratos de investimentos e linhas de crdito concedidas.
Para a apresentao dos dados elaboramos as tabelas e grficos abaixo, contendo o
resumo financeiro da empresa CCN Construes e Comrcio Ltda, envolvendo receitas,
despesas, endividamento bancrio e imobilizados.
Tabela 1: Resumo financeiro da empresa CCN Construes e Comrcio Ltda
2010
2011
2012
Emprstimos
(R$)
Despesas (R$) Receita 1 (R$) Receita 2 (R$) TOTAL (R$)
---------------9.687.349,83
8.849.945,76
846.756,63
9.352,56
---------------10.589.695,77 11.309.195,89
948.999,81
1.668.499,93
5.900.000,00 16.547.073,91
818.799,84
1.183.248,46 -14.545.025,61
Analisando a Tabela 1 acima, foi verificado que no perodo de 2010 a 2012 houve um
aumento nas despesas. Por outro lado, as receitas da Empresa entre 2010 e 2011 tiveram um
pequeno progresso. No entanto no ano de 2012, houve perda devido variao no mercado
imobilirio da construo civil, levando em considerao que a Empresa atua em ambos
mercados.
Considerando a variao do mercado, a empresa CCN Construes e Comrcio Ltda
foi levada a solicitar emprstimo de R$ 5.900.000,00 (cinco milhes e novecentos mil reais)
para capital de giro, tornando no ano de 2012, suas receitas insuficientes para arcar com as
despesas existentes. Veja o Grfico 1:
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De acordo com o Grfico 1, pode-se ver que a situao da empresa CCN Construes
e Comrcio Ltda, no decorrer dos anos de 2010, 2011 e 2012, apresentou aumento gradativo
de despesas, enquanto suas receitas diminuram, gerando necessidade de novo financiamento
para capital de giro no ltimo ano.
Como pode ser observado na Tabela 2, na pgina seguinte, a empresa CCN
Construes e Comrcio Ltda possui um patrimnio considervel de imveis totalizando o
valor de R$ 26.679.703,28 (vinte e seis milhes, seiscentos e setenta e nove mil, setecentos e
trs reais e vinte e oito centavos).
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APTO 102 M CA 5
APTO 102 CCSW 3 5
APTO 110 CCSW 5
APTO 1302 PAVANELLI
APTO 110 CCSW 5
APTO 102 CCSW 3 5
LOTE 05 STRC TR 02
APTO 1401 LOTE 10
LOTE 11 RUA 33 AC
LOTE 15 RUA 37 AC
APTO 704 QD 103 LT 5
APTO 502 RUA 21 BL 09
APTO 212 G
APTO 304 212 BL K
APTO 516 212 BL K
APTO 209 214 BL B
APTO 305 214 BL B
APTO 213 214 BL E
APTO 613 214 BL G
APTO 205 309 BLOCO O
APTO 606 SQSW 302 BL D
APTO 610 SQSW 302 BL D
strc tr 2 lote 5
10 terrenos Ceilndia
Valor Total
(R$)
75.000,00
166.627,72
156.334,86
162.025,00
760.000,00
641.000,00
500.000,00
1.000.000,00
220.000,00
120.000,00
116.364,06
540.000,00
320.000,00
63.058,00
82.749,08
74.000,00
60.557,38
57.578,54
106.000,00
149.430,82
105.833,62
95.836,14
2.000.000,00
4.000.000,00
11.572.395,22
(R$)
150.000,00
333.255,44
312.669,72
324.050,00
1.520.000,00
1.282.000,00
1.000.000,00
2.000.000,00
440.000,00
240.000,00
232.728,12
1.080.000,00
640.000,00
126.116,00
165.498,16
148.000,00
525.000,00
115.157,08
212.000,00
298.861,64
211.667,24
191.672,28
4.000.000,00
8.000.000,00
23.548.675,68
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Previso de
Pagamento
2013
2014
2015
Resultado
-398.396,86
-715.752,38
-906.461,51
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De acordo com os dados analisados vimos que a Empresa tem um considervel ndice
de endividamento atual e futuro. Diante deste fato, propomos uma ampliao de recursos e
caixa, direto de seus imobilizados, formando, assim, maior volume em caixa e liquidando
endividamentos que traro transtornos econmicos para Empresa, visto que chegamos a um
resultado negativo de R$ -2.020.610,75 (menos dois milhes, vinte mil, seiscentos e dez reais
e setenta e cinco centavos) ao final do terceiro ano. Fizemos algumas simulaes com os
dados apurados ano a ano (recorra s tabelas e grficos).
Conforme foi observado na Tabela 3, o provisionamento do ano 2013 acaba com
dficit de R$ -398.396,86 (menos trezentos e noventa e oito mil, trezentos e noventa e seis
reais e oitenta e seis centavos). Para este ano, propomos uma disponibilizao de imobilizado,
com vistas a aumentar o saldo em caixa. Analisamos um imvel em especfico para mostrar a
viabilidade da proposta para esse ano de 2013.
O imvel localizado na cidade satlite de guas Claras, foi adquirido por R$
162.025,00 (cento e sessenta e dois mil e vinte e cinco reais) e gerar uma renda estimada
anual de R$ 14.772,00 (quatorze mil, setecentos e setenta e dois reais) para o ano de 2013.
O referido imvel est avaliado em R$ 324.050,00 (trezentos e vinte e quatro mil e
cinquenta reais), podendo ser levado a mercado e ser vendido tranquilamente pelo preo
avaliado. Com esse valor disponibilizado no caixa, eliminaramos a dvida adquirida e
viabilizaramos o caixa.
Contudo, no ano de 2013, dispondo desse imvel, ainda temos um dficit de R$
74.346,86 (setenta e quatro mil, trezentos e quarenta e seis reais e oitenta e seis centavos).
Ento, sugerimos a disponibilizao de outro imobilizado com valor superior, o que tornaria o
caixa vivel e traria tranquilidade para os prximos anos.
Neste momento, propusemos a disponibilizao de dois
imveis que
ficam
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ficaria em R$ - 1.120.907,61 (menos um milho, cento e vinte mil, novecentos e sete reais e
sessenta e um centavos).
O segundo imvel, tambm localizado na regio central de Braslia, foi adquirido pelo
valor de R$ 95.836,14 (noventa e cinco mil, oitocentos e trinta e seis reais e quatorze
centavos), tendo a renda estimada de R$ 27.600,00 (vinte e sete mil e seiscentos reais) em
aluguis, com valor de mercado de R$ 660.000,00 (seiscentos e sessenta mil reais), sendo
vivel a disponibilizao para obteno de recurso imediato em caixa . Com a
disponibilizao deste imvel o caixa anual de 2013 fecharia em R$ 1.235.675,14 (um
milho, duzentos e trinta e cinco mil, seiscentos e setenta e cinco reais e quatorze centavos),
amortizando o dficit final no momento que passar a ser de R$ - 460.907,61 (menos
quatrocentos e sessenta mil, novecentos e sete reais e sessenta e um centavos) e iniciando o
ano de 2014 positivamente.
Trabalhando para o trmino do dficit total, aconselhamos a disponibilizao de um
ltimo imobilizado. Neste caso, trata-se de um imvel localizado na ala norte da regio de
Braslia, com fcil viabilidade e rentabilidade imediata. Tal imvel foi adquirido pelo valor de
R$ 320.000,00 (trezentos e vinte mil reais) e no momento no tendo renda prevista de aluguel,
pois encontra-se desocupado e gerando gastos fixos de condomnio, taxas extras e
manuteno com reforma de pisos. Neste momento o valor de mercado R$ 640.000,00
(seiscentos e quarenta mil reais).
Com este valor entrando no caixa da empresa, j estando positivo anualmente, liquida
totalmente o dficit em que a empresa encontrava-se, pois o caixa de 2014 teria um trmino
positivo de R$ 1.875.675,14 (um milho, oitocentos e setenta e cinco mil, seiscentos e setenta
e cinco reais e quatorze centavos), amortizando do dficit total que reverte o quadro
financeiro da Instituio, tornando-se rentvel e finalizando os trs anos com o valor positivo
de R$ 1.414.767,53 (um milho, quatrocentos e quatorze mil, setecentos e sessenta e sete reais
e cinquenta e trs centavos).
Com este processo analisado e exposto acima, vimos que a Empresa passaria de um
momento negativo financeiramente para um momento altamente positivo revertendo sua
situao. Tal reverso pode ser duradoura, pois com a sobra dos valores, poder-se-ia alocar os
recursos excedentes em um fundo de investimento que geraria no perodo de trs meses uma
renda razovel. Tal medida tornaria vivel sua aplicao e criaria uma situao confortvel
para melhor atuao no mercado proposto.
Mesmo disponibilizando estes imveis, o patrimnio imobilizado da Empresa no
seria criticamente afetado, pois passaria do valor total de R$ 26.679.703,28 (vinte e seis
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milhes, seiscentos e setenta e nove mil, setecentos e trs reais e vinte e oito centavos) para
R$ 24.405.653,28 (vinte e quatro milhes, quatrocentos e cinco mil, seiscentos e cinquenta e
trs reais e vinte e oito centavos). Contudo, tiraria a Empresa da situao de dficit na qual se
encontra e diminuiria em 100% os ndices do endividamento financeiro.
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IV CONSIDERAES FINAIS
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Foi visto que para empresa no ser saudvel financeiramente pegar novas linhas de
crdito pois existe uma ndice de endividamento elevado e seu imobilizado pode ser usado
para aumentar o caixa e deixar a situao financeira mais saudvel e tranquila.