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Introducci´

on

Macroeconom´ıa Din´amica
Banco Central de Reserva del Per´u
62 Curso de Extensi´on Universitaria en Econom´ıa
Clase 5: Agentes Heterog´eneos

Marco Ortiz
BCRP

Febrero 2015

Marco Ortiz (BCRP)

Macroeconom´ıa Din´
amica

Febrero 2015

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Introducci´
on

Introducci´on

I

Hasta el momento nos hemos enfocado en modelos de agentes
representativos.

I

Si bien este marco nos permite representar de manera sencilla a la
econom´ıa, hay preguntas que no pueden ser analizadas.
Estas preguntas se han centrado alrededor de dos temas cruciales:

I

I
I

Desigualdad (el 1% en EEUU, los programas sociales en Per´
u, etc.)
Riesgo idiosincr´atico y mercados incompletos (seguros parciales, precios
de activos, ahorro precautivo, etc.)

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El individuo representativo

¿Cu´an lejos llegamos con el individuo representativo?

I

Antes de meternos en un tema tan complejo como este, es bueno
saber lo que tenemos en esta orilla.

I

Rios-Rull (1996) y Krusell & Smith (1998) demuestran que ciertos
tipos de heterogeneidad no cambian los resultados bajo el supuesto
del RA (representative agent) significativamente.

I

Agregaci´on: Rubinstein (1974), Constantinides (1982).

I

Seguros ‘parciales’: Cochrane (1991), Townsend (1994).

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El individuo representativo

Agregaci´on

I

La agregaci´on es un problema importante para los macroeconomistas.

I

Algunas de las condiciones requeridas para agregar son satisfechas en
modelos de agentes heterog´eneos (a veces de forma inadvertida),
obteniendo resultados similares a los del individuo representativo.

I

Si bien esto es anal´ıticamente deseable, puede volver al modelo
’aburrido’.
Para ver esto tomemos un par de ejemplos:

I

1. Gorman (1961)
2. Rubinstein (1974, 1992)

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El individuo representativo

Agregaci´on de Demanda (Gorman, 1961)
I

Modelo est´atico, con un set finito I de consumidores que difieren en
sus preferencias sobre l tipos de bienes y riqueza.

I

Si se tiene una funcion de demanda por el bien i dada por xi (p, wi )
con p ∈ R l y riqueza wi y consideramos un vector (w1 , w2 , . . . , wI )
para los niveles de riqueza de los I consumidores, la demanda
agregada de la econom´ıa puede escribirse como:
x(p, w1 , . . . , wI ) =

I
X

xi (p, wi ).

i=1
I

I

Por lo que la demanda del bien depender´a de toda la distribuci´on de
riqueza.
P
La pregunta es: ¿podemos escribir: x(p, w1 , . . . , wI ) ≡ x(p, wi ).?

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wj ) ∂xi (p. wi ) ∂x (p.j ∈ I. ∂wi ∂wj I Por ende requerimos para agregar que los individuos tengan la misma propensi´on marginal a consumir de su riqueza (o curvas de Engel lineales). Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 6 / 51 .El individuo representativo Agregaci´on de Demanda (Gorman. 1961) (2) I Requerimos: P n X ∂xi (p. wi ) =0 → dwi = 0 ∂wi ∂wi i=1 para todas las redistribuciones posibles. Gorman (1961) demuestra las condiciones para obtener este resultado y formaliza que las preferencias pueden ser representadas por las de un individuo representativo. wi ) = ∀i. Esto ser´a s´olo cierto si: ∂xj (p.

consumen ct y asignan el resto (wt −ct ) ente un activo libre de riesgo y uno que j que paga Rje deretornoenelestadodenaturalezae. I Los individuos enfrentan un problema de portafolio. Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 7 / 51 .Lariquezadelagenteenelperiodosiguie dondeβj es el vector de proporci´ on del portafolio de activos riesgos en los P derechos contingentes de cada estado e. Asumiremos que j βj = 1. 1974) I Extiende el resultado de Gorman a una econom´ıa din´amica: las curvas de Engel lineales siguen siendo centrales en este contexto.El individuo representativo Econom´ıa Din´amica (Rubinstein.

(incluye funciones de poder.αt . (beliefs). exponencial y cuadr´atica). CRRA. Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 8 / 51 . I Rubinstein plantea que la funci´ on de utilidad del periodo U corresponde a la clase de funciones de aversi´ on hiperb´olica al riesgo absoluta T (c) ≡ −U 0 (c)/U 00 (c) = A + Bc. 1974) I Los individuos resuelven: max U(Ct ) + δ ct .El individuo representativo Econom´ıa Din´amica (Rubinstein.{βj } X X πe V (wt+1 ) − λ( βj − 1) e j sujeto a: wt+1 = (wt − ct )(αR f + (1 − α) X βj Rj e) j I donde πe son las probabilidades subjetivas que los agentes asignan a la ocurrencia del estado e.

Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 9 / 51 . 2. recursos w0 y preferencias A = 0 y B = 1. Todos los individuos tienen los mismos beliefs. Todos los individuos tienen los mismos beliefs el mismo δ. 3. Todos los individuos tienen los mismos beliefs. par´ametros de preferencia B = 0.El individuo representativo Econom´ıa Din´amica (Rubinstein. y preferencias B 6= 0. 1974) (2) Rubinstein estudia los siguientes casos: 1. A = 0 y B = 1. 5. Existe un mercado completo y todos los individuos tienen los mismos recursos w0 y preferencias δ. Existe un mercado completo y todos los individuos tienen el mismo par´ametro de preferencias B = 0. 4.

w0 ≡ w0 /I . Beliefs: πe ≡= Πi (πei )(Ai / Ai ) (A 6= 0)o πe ≡ i πei /I (con A = 0). Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 10 / 51 .El individuo representativo Econom´ıa Din´amica (Rubinstein. P 4. A ≡ i Ai . o P (1 + δ)−1 = i (1 + δ)−1 /I (con A = 0). P P 2. p´arametros de paciencia δ = Πi δi i i i (con A = 0). y A/ P A 3. 1974) (3) Las tasas de retorno en todos estos casos son determinadas como si existiera un individuo agregado con las siguientes caracter´ısticas: P i 1.

Noten que requerimos que en todos los casos los individuos tengan el mismo valor para γ. en equilibrio. la demanda por el activo riesgoso ser´a lineal → no importa quien tenga la riqueza. 2. Rubinstein se basa en los requirimientos para obtener la separaci´on universal del portafolio: los resultados de un modelo con individuos que llevan al mismo portafolio (mismos beliefs y preferencias) y con mercados incompletos son equivalentes a los de un modelo con mercados completos. 3.El individuo representativo Econom´ıa Din´amica (Rubinstein. Estos resultados nos dicen que siempre que podamos construir a un consumidor agregado. dado que dependen de la riqueza agregada. las tasas de inter´es no depender´an de la distribuci´ on de riqueza. Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 11 / 51 . con preferencias HARA. 1974) (3) 1.

debido a que no hay intercambio en ese modelo. mientras que en los modelos de activos financieros requieren de mucho intercambio en la realidad.El individuo representativo Mercados Completos I Enunciado: El supuesto del agente representativo es tonto. Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 12 / 51 .

mientras que en los modelos de activos financieros requieren de mucho intercambio en la realidad. I Problema con el enunciado: I El individuo representativo se justifica en la existencia de mercados completos. debido a que no hay intercambio en ese modelo. que se basan en mucho intercambio.El individuo representativo Mercados Completos I Enunciado: El supuesto del agente representativo es tonto. Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 12 / 51 .

El individuo representativo Agregaci´on exacta I Para entender al individuo representativo. Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 13 / 51 . partamos de individuos heterog´eneos y agreguemos sus decisiones (enfoque de Constantinides (1982)) I I I econom´ıa con agentes id´enticos (ex-ante). J estados diferentes mercados completos → J ’derechos contingentes’ (contingent claims).

t + J X j q j bi. · · · .t+1 } 1−γ max sujeto a: ci.t+1 ) + βEt v (bi.El individuo representativo Agregaci´on exacta I El problema del agente i ser´a: i h (ci.bi.t .t+1 > b.bi.t + j=1 J X j I (j ∗ )bi.t+1 . bi.t j=1 y: j ¯ con b¯ < 0. Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 14 / 51 . bi.t+1 = yi.··· .t )1−γ j 1 .t+1 j 1 {ci.

t )−γ = β ci.El individuo representativo Ecuaciones de Euler Individuales I Los contingent claims pagan 1 en el estado j.t = Marco Ortiz (BCRP) βprob(j) qj −1/γ Macroeconom´ıa Din´ amica j ∀j ci. I Esta condici´on puede escribirse como:  ci. I La condici´on de primer orden ser´a:  −γ j q j (ci. que ocurre con probabilidad prob(j) y cero en los dem´as estado de la naturaleza.t+1 × prob(j) ∀j j donde ct+1 es el consumo del agente en el periodo t + 1 si el estado j se realiza.t+1 Febrero 2015 15 / 51 .

El individuo representativo Agreguemos a trav´es de individuos I Agregando:  βprob(j) qj −1/γ  βprob(j) qj −1/γ ci.t = I j ci.t+1 ∀j Esto genera: Ct = j Ct+1 ∀j que puede ser rescrito como:  −γ j q j (Ct )−γ = β Ct+1 prob(j) ∀j Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 16 / 51 .

El individuo representativo Condici´on de equilibrio En equilibrio: I el consumo agregado es igual al ingreso agregado o I la oferta neta de derechos contingentes es cero Entonces:  −γ j q j (Yt )−γ = β Yt+1 prob(j) ∀j Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 17 / 51 .

··· .El individuo representativo Individuo representativo I Tenemos las mismas CPO con este modelo de AR: h i (Ct )1−γ j 1 + βEt v (Bt+1 . · · · .B j 1−γ {Ct . Bt+1 ) 1 . Bt+1 > b.Bt+1 t+1 } max sujeto a: Ct + J X q j j Bt+1 = Yt + j=1 J X I (j ∗ )Btj j=1 y: j ¯ con b¯ < 0. Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 18 / 51 .

etc. bajo restricciones m´as d´ebiles en preferencias. Constantinides sin embargo no obtiene agregaci´ on de funciones de demanda: I 1. este planificador puede ser reemplazado por un consumidor agregado. uno puede reeplazar a los individuos heterog´eneos por un planificador central que maximiza la suma ponderada de utilidades de los consumidores. creencias. relativas a las de Rubinstein.El individuo representativo Mercados Completos: Constantinides (1982) I Constantinides (1982) demuestra que si los mercados son completos. I Lo logran permitiendo la existencia de riesgo idiosincr´atico y sin restricciones relativas a la homogeneidad de las preferencias. la demanda depende de los pesos en el problema del planificador distribuci´ on de dotaciones) 2. tasas de descuento.). I Asimismo. la agregaci´ on ocurre a precios de equilibrio (no en toda la curva) Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 19 / 51 .

Literatura desde entonces en desacuerdo: cobertura parcial. Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 20 / 51 .El individuo representativo ¿Cu´an incompletos son los mercados? I I I I I I Si entendemos el resultado de Constantinides (1982). Robert Lucas (2003): The fanning out over time of the earnings and consumption distributions within a cohort that Angus Deaton and Paxton (1994) document is striking evidence of a sizable. los agentes s´olo exhiben auto-cobertura y est´an sujetos a fuertes choques idiosincr´aticos (incluso permanentes). en lugar de cobertura total. ¿qu´e tan completos son los mercados? En los a˜ nos 90. Los autores concluyen que el modelo de ingreso permanente es un mejor marco te´orico para estudiar asignaciones. Pero. RA depender´a de (i) cu´an completos son los mercados y (ii) si permitimos la existencia de riesgo idiosincr´atico y heterogeneidad en preferencias. los hallazgos de Deaton y Paxton (1994)cambiaron el paradigma. uninsurable random walk component in earnings.

Mercados Incompletos en Equilibrio General Mercados Incompletos en Equilibrio General I Ataquemos el problema con riesgo idiosincr´atico en equilibrio general: Imrohoroglu (1989). lo que Krusell & Smith (1998) resuelven posteriormente (soluci´ on num´erica). Aiyagari (1994). I Asume tasas de inter´es constantes para evitar complicaciones de choques agregados. I Imrohoroglu (1989). construye un modelo de restricciones de liquidez con riesgo de desempleo no coberturable que var´ıa durante el ciclo econ´omico. Hugget (1993). Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 21 / 51 . I Revisa el trabajo de p´erdidas de bienestar ocasionadas por los ciclos de Lucas (1987) y halla resultados muy similares.

adem´as de l´ımites al endeudamiento. I (Por ahora) no tendremos riesgo agregado.Mercados Incompletos en Equilibrio General Aiyagari (1994) I Aiyagari (1994) estudia una versi´ on del modelo de crecimiento determin´ıstico y choques a la productividad laboral idiosincr´aticos y no diversificables. Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 22 / 51 .

t + ai.ai.t+1 = (1 + rt )ai.t at ≥ −b. I Noten que b (si es positive) establece un l´ımite al endeudamiento y εi.t .t + wt εi.Mercados Incompletos en Equilibrio General El Problema Individual max ci.t ) t=0 sujeto a: ci.almost surely.t es un choque que afecta la productividad relativa de los agentes.t+1 ∞ t=0 E ∞ X β t ln(ci. Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 23 / 51 .

b.: esperamos que los agentes se comporten diferente en los distintos estados de la naturaleza (estado bueno. b. r ) = max U(c(·)) + β V (zt+1 . b. id est. Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 24 / 51 . podemos escribir la ecuaci´ on de Bellman: Z V (zt . estado malo) al estar m´as cerca.Mercados Incompletos en Equilibrio General M´etodo de Soluci´on Global I I I La restricci´on de endeudamiento nos plantea un problema en torno al m´etodo num´erico a seguir para resolver el problema. w . r )dF (ε) la soluci´on al problema genera la demanda de activos (ahorro de los agentes): aˆt+1 = A(zt . w . Definiendo z como los recursos disponibles por el agente en el periodo t. m´as lejos o dentro de la regi´on restringida. w . r ). En principio los m´etodos de perturbaci´ on pierden atractivo al tener una ’kink’ en la funci´ on de pol´ıtica.

I Buscamos una soluci´on global (soluciones en diferentes estados). Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 25 / 51 . I Para zt ≥ zˆt . la forma del polinomio que representa la funci´on de pol´ıtica para el consumo podr´ıa ser muy mal aproximado alrededor de un punto. pedir´a m´as y m´as deuda y su deuda se aproximar´a al l´ımite.Mercados Incompletos en Equilibrio General M´etodo de Soluci´on Global (2) I Tendremos una regi´on en la que los individuos estar´an restringidos (quieren pedirse prestado): a medida que sus recursos son cada vez son m´as bajos. I Ergo. generando que at+1 ˆ llegue a su menor valor permisible (cero). I Existe un valor para su riqueza zˆ > zmin ≡ w εl − r φ ≥ 0 tal que cuando zt ≤ zˆ es ´optimo consumir todos los recursos. tendremos que ct y aˆt+1 ser´an crecientes en zt (id est: los individuos ahorraran). y el l´ımite crediticio no es ’binding’.

Mercados Incompletos en Equilibrio General Predicci´on del Modelo Te´orico I I I Obtendremos una zona en la que los individuos estar´an restringidos. no ser´a linea por el elemento precautivo de los agentes. A la computadora! Gr´afico : Comportamiento Individual Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 26 / 51 . El comportamiento fuera de la misma pero cerca a ella.

Mercados Incompletos en Equilibrio General Equilibrio I I Firmas competitivas → los agentes enfrentan los mismos precios: wt = (1 − α)Ktα L1−α = (1 − α)Ktα t (1) rt = αKtα−1 Lαt = αKtα−1 (2) No hay riesgo agregado. entonces: Kt = K I ¿C´omo hallamos el K de equilibrio? Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 27 / 51 .

I Si K S < K D entonces r es demasiado bajo y tenemos que elevar r . Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 28 / 51 . digamos que:   r new = r + λ K D − K S I As´ı iteramos hasta que converja.Mercados Incompletos en Equilibrio General Algoritmo I Adivinamos un valor para r . I Simulamos la econom´ıa y calculamos la oferta de capital K S . I Es valor implica un valor para K D y w . I Resolvemos el problema individual con estos valores de r y w .

I I I I El valor de λ debe ser muy peque˜ no.Mercados Incompletos en Equilibrio General Algoritmo (2) I Usar:   r new = r + λ K D − K S para resolver K S (r ) < K D (r ) no es muy eficiente. escribi´endolo como par´ametro. Podemos iterar sobre el valor de r en Dynare. Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 29 / 51 . M´as eficiente es utilizar un solver para r en la computadora. Finalmente simulamos la soluci´ on.

Mercados Incompletos en Equilibrio General Trabajando con agentes heterog´eneos I Recuerden que no podemos agregar! (mercados incompletos) I Teorema de imposibilidad de Arrow. I Simulamos para 2000 agentes y 500 periodos.99.l = 0. Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 30 / 51 .h = pl. (Podemos poner m´as estados). εh (110%) y εl (90%) del salario. I Asumimos una matriz de transici´ on entre ambos reg´ımenes sim´etrica ph. I Normalmente reportamos distribuciones y promedio de las variables en el tiempo. I Los agentes enfrentan dos reg´ımenes.

Mercados Incompletos en Equilibrio General Comportamiento del Agente ’1’ Gr´afico : Comportamiento del Agente ’1’ Simulated income.1 1 0. guy 1 10 5 0 0 50 100 150 200 250 300 Simulated consumption.2 1.3 1. guy 1 1.5 Marco Ortiz (BCRP) 0 50 100 150 200 250 300 Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 31 / 51 .5 1 0. guy 1 2 1.9 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 350 400 450 500 350 400 450 500 Simulated savings.

Mercados Incompletos en Equilibrio General Comportamiento de la Econom´ıa Gr´afico : Econom´ıa sin agregaci´ on Time T distribution of savings 1500 1000 500 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 350 400 450 500 400 450 500 Average Savings over time 10 5 0 0 50 100 150 200 250 300 Standard Deviation of Savings over time 3 2 1 0 Marco Ortiz (BCRP) 0 50 100 150 200 250 300 Macroeconom´ıa Din´ amica 350 Febrero 2015 32 / 51 .

I Los efectos son peque˜ nos para precios de activos y series ’agregadas’. y su importancia cuantitativa.Mercados Incompletos en Equilibrio General Conclusiones I I ¿Importa tener heterogeneidad? Debemos distinguir entre: I I los resultados te´ oricos. pero Son importantes para las series individuales. I I en las series individuales: VAR(ci. Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 33 / 51 . I En el modelo con agentes que viven infinito y sin mercados completos obtenemos una respuesta limitada (efectos peque˜ nos).t ) >> VAR(Ct ).

usar mercados completos.Mercados Incompletos en Equilibrio General Conclusiones I Lecci´on aprendida: I I Ello implica: I I I Mercados incompletos no ayudan mucho (robusto a muchas especificaciones). Esto NO implica que debamos eliminar la heterogeneidad de los modelos. usar especificaciones m´as interesantes o. Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 34 / 51 .

Choques agregados Incertidumbre agregada: Algoritmo KS I El setup es similar al de Aiyagari. I El agente individual est´a sujeto a choques de empleo (εi. Mercados incompletos I 1. Restricci´ on de endeudamiento ki.t ∈ {0. la u ´nica forma de ahorrar es a trav´es del capital. 1}). 2.t+1 ≥ 0 Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 35 / 51 .

t tambi´en tomar´a dos valores. Entonces: I I I I ut = u b si zt = z b ut = u g si zt = z g con u b < u g Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 36 / 51 . I las probabilidades son tales que la tasa de desempleo s´olo depende del valor corriente de zt (cadenas de Markov. que toma dos valores. reduce dimensionalidad). I Asumimos que εi. I la probabilidad de estar desempleado depende del choque agregado zt .Choques agregados Incertidumbre agregada: Algoritmo KS (2) I La econom´ıa en su conjunto enfrenta un choque zt .

t+1 = rt ki.t + µwt (1εi.t + ki.t + (1 − τt )wt lε ki.t . Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 37 / 51 .t ) + (1 − δ)ki.t+1 }∞ E t=0 ∞ X β t log (ci.t ) (3) t=0 sujeto a: ¯ i.ki. este es un problema relativamente sencillo.Choques agregados Problema del agente individual I El problema del agente individual ser´a: max{ci.t (4) ci.t+1 ≥ 0 I (5) Para procesos dados de rt y wt .

Choques agregados Problema de la Firma α−1 Kt rt = zt α ¯ l(1 − u(zt ))  α Kt wt = zt (1 − α) ¯ l(1 − u(zt ))  Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica (6) (7) Febrero 2015 38 / 51 .

Choques agregados Gobierno ¯ − u(zt )) = µwt u(zt ) τt wt l(1 µu(zt ) τ= ¯ l(1 − u(zt )) Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica (8) (9) Febrero 2015 39 / 51 .

I Esto no es verdad en general para los precios de equilibrio!!! I Los agentes est´an interesados en toda la informaci´on que ayude a predecir Kt . Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 40 / 51 . I En principio. esta es la distribuci´ on transversal de status de empleo y niveles de capital. I que s´olo dependen del stock agregado de capital y de zt .Choques agregados ¿Qu´e variables agregadas interesan a los agentes? I rt y wt .

Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 41 / 51 .Choques agregados Equilibrio .primera parte I funciones de pol´ıtica para resolver el problema de maximizaci´on del agente. I Un salario y tasa de inter´es dada por estas ecuaciones.

Choques agregados Equilibrio . (10) I {t = distribuci´on transversal del capital y status de empleo luego que el choque de empleo fue realizado.segunda parte I una ley de movimiento para la distribuci´ on transversal del capital que es consisitente con la funci´ on de pol´ıtica de la inversi´on. zt . pero afecta la distribuci´on conjunta de capital y status de empleo. {t ). I zt+1 no afecta la distribuci´ on transversal del capita. I Un problema ’sobre la distribuci´ on’: {t+1 = Y (zt+1 . Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 42 / 51 .

Hacer que las dos sean consistentes. 2. I Propuesto por Den Haan (1996). 3. 1998) y Rios-Rull (1997). Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 43 / 51 . Krusell & Smith (1997. 4. Resuelve para la funci´ on de pol´ıtica agregada. Aproximamos la distribuci´ on con un set ’limitado’ de caracter´ısticas. Resuelve la funci´on de pol´ıtica individual para una ley de movimiento agregada dad.Choques agregados Paso clave en la aproximaci´on 1.

Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 44 / 51 . mt+1 = Γ Γ (11) 2.Choques agregados Algoritmo KS (1997. mt . Asumimos la siguiente ley de movimiento agregada: ¯ (zt+1 . Comenzamos con una adivinanza inicial para los coeficientes ηΓ¯0 . zt . η¯ ) . 1998) 1.

Choques agregados Algoritmo KS (1997. 1998) 1. Actualizamos nuestros par´ametros de forma suave: ηΓ¯iter +1 = λˆ η + (1 − λ)ηΓ¯iter Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica (12) Febrero 2015 45 / 51 . Dada la funci´ on de pol´ıtica indiviudal. Iteramos de la siguiente forma: I I I I Dado ηΓ¯iter resolvemos para la funci´ on de pol´ıtica individual. Proyectamos y obtenemos ηˆ. simulamos la econom´ıa y generamos una serie de tiempo para mt .

Choques agregados Resolviendo para el individuo I I Dada una ley de movimiento agregada podemos resolver para las funciones de pol´ıticas individuales con cualquier algoritmo. mt } = {zt . ki.t . el n´ umero de variables de estado se ha incrementado: I I Estados para el agente si. Pero.t = {εi. m ˜ t }. donde: st = {zt .t . Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 46 / 51 . Kt . st }.

st . zt .st . m ¯m(z Dado Kt+1 = Γ ˜ t+1 = Γ ˜ t+1 . I ¯K (zt+1 . Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 47 / 51 .zt .Choques agregados Resolviendo para el individuo (2) I st debe ’revelar’ Kt I st → Kt → rt . η¯ ).ηΓ¯ ) Γ I Si st incluye demasiadas caracter´ısticas de la distribuci´on → problema de alta dimensionalidad.

I Integraci´on por MC para calcular los momentos (media). Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 48 / 51 . I Puntos en la etapa de proyecci´ on est´an cercanos a la media (no muy bueno).Choques agregados Ventajas y Desventajas del algoritmo I Simple.

5 0 50 Zi 100 0 0 50 Si 100 0.5 1.5 1 2 1 0.5 1 2 1 0.5 1.5 Marco Ortiz (BCRP) 0 50 100 0 0 50 100 Macroeconom´ıa Din´ amica 0.Choques agregados Comportamiento de los Agentes Gr´afico : Comportamiento de los agentes Zi Si Ci 1.5 0 50 Zi 100 0 0 50 Si 100 0.5 4 1.5 4 1.5 4 1.5 0 50 Ci 100 0 50 Ci 100 0 50 100 Febrero 2015 49 / 51 .5 1 2 1 0.

2 0.2 1.8 1.Choques agregados Comportamiento de la Econom´ıa Gr´afico : Econom´ıa agregada A K 2.9 0 C 1.95 2 0 50 100 0.12 1 1.1 2.4 0 50 100 1.4 1 2.6 1.06 0 Macroeconom´ıa Din´ amica 50 100 Febrero 2015 50 / 51 .1 0.14 1.8 1.08 Marco Ortiz (BCRP) 50 100 R 1.05 2.

R´ıos-Rull 1995.. Heathcote et al. etc. considerando incrementos de productividad y cambios del consumo y riqueza con la edad. Marco Ortiz (BCRP) Macroeconom´ıa Din´ amica Febrero 2015 51 / 51 . 2007). y consideraciones demogr´aficas.. 2002).Choques agregados Otras aplicaciones I El modelo base fue extendido para introducir una dimensi´on de ciclo de vida (Imrohoroglu et al. (vi) Capital Humano (Hugget et al. 2013). . 2000). (vii) Emprendedores y auto-selecci´on (Quadrini. 2008b). 2014). (viii) Composici´ on de familia (Cubeddu & R´ıos-Rull.2006). 1997. Huggett 1996). 2008). (iii) Preferencias (Krusell & Smith. . (iv) G´enero (Heathcote et al. (v) B´ usqueda y Emparejamiento (Low et al. 1995. as´ı como ahorros para la jubilaci´on. entre otros. Otras aplicaciones I (i) Ciclo de Vida (Gourinchas y Parker. (ii) Heterogeneidad ex-ante ( Guvenen.