You are on page 1of 30

Fuentes de financiacin

La empresa necesita recursos financieros con los que poder


financiar las inversiones necesarias para la realizacin de su
actividad productiva, as como para hacer frente al pago de
los gastos corrientes originados por la misma.
En el balance de la empresa, se recogen en el pasivo y en el
patrimonio neto los diferentes tipos de recursos financieros
que la empresa utiliza, mientras que en el activo se
relacionan las materializaciones o usos de esos recursos( los
empleos o inversiones de la empresa)
1

Activo

Activo Fijo
Recursos
financieros

Activo
Corriente

Aplicaciones

Financiacin
bsica

Pat.neto y
Pasivo
Recursos
propios
Pasivo Fijo

Pasivo
Corriente
Orgenes

Activo

Pasivo

Inmovilizado

Neto patrimonial

Existencias

Exigible l/p

Realizable

Exigible c/p

Disponible

1. Disponible: tesorera
2. Realizable: clientes,
deudores, deudas a corto
plazo, inversiones financieras
temporales, fianzas
3. Existencias: MMPP, Mat.
Auxiliares, Servicios, PPTT,
PPCC,
4. Inmovilizado: tangible,
intangible, inmobiliario,
financiero

Ciclo financiero del patrimonio


3

Concepto de financiacin
El desarrollo de la actividad productiva de la empresa requiere la
aplicacin de unos recursos financieros en la adquisicin de los
factores necesarios. La Funcin de financiacin se ocupa de todas
las decisiones relativas a la captacin de los fondos utilizados
por la empresa para su actividad. Estos recursos financieros
pueden tener diverso origen, por lo que se denominan fuentes de
financiacin a las diversas alternativas con las que cuenta la
empresa para obtener los recursos necesarios.
La empresa tiene 2 grandes fuentes de financiacin:
Financiacin con fondos propios
Con nuevas aportaciones de los socios
Por autofinanciacin tanto por mantenimiento como por
enriquecimiento

Financiacin con fondos ajenos


A medio y largo plazo
A corto plazo
5

Financiacin con fondos propios


La financiacin con fondos propios es la base para cubrir las
necesidades de capital, dado que, por regla general, slo si se
dispone de una base suficiente de capital propio se toma capital
ajeno.
El capital propio se obtiene de la siguiente manera:
Capital social (capital aportado por los socios accionistas o
empresario, que no tienen derecho aun tipo de inters fijo pero
en cambio pueden participar en los resultados obtenidos)
+ Reservas
Beneficio/prdidas ejercicios anteriores
Beneficio/prdida anual
___________________________
= Capital propio
6

Nuevas aportaciones de los socios


Las aportaciones de los socios normalmente se realizan
cuando la empresa nace, esto no quiere decir que no se
puedan aportar nuevos fondos en momentos distintos tales
como ampliaciones de capital, con la aparicin de
nuevas acciones. Estas acciones pueden colocarse entre los
inversores por su valor nominal o a un precio superior al
nominal que figura en la accin, constituyendo esta
diferencia una prima de emisin que normalmente se
destinan a reservas.
Tambin pueden obtenerse fondos propios externos a
travs de las subvenciones de capital, que normalmente
proceden de organismos pblicos, por haber realizado
alguna accin favorecida por la administracin.
7

Autofinanciacin por mantenimiento.


Las amortizaciones, juntamente con la retencin de los
beneficios, generan la llamada autofinanciacin o
financiacin interna de la empresa. Se trata de unos
recursos financieros que afluyen a la empresa desde ella
misma a diferencia de los recursos que provienen del
exterior que bien pueden ser por aportaciones de los socios
o por diversos prstamos; sera la financiacin externa.
Los fondos de amortizacin, previsiones y provisiones, as
como los beneficios retenidos, integran la llamada
financiacin interna o autofinanciacin.
Se denomina autofinanciacin por mantenimiento a la
integrada por los fondos de amortizacin, las previsiones y
las provisiones.

Los equipos productivos al igual que otros elementos de activo,


pierden valor al utilizarlos en el proceso productivo, por el paso
el tiempo, por obsolescencia, por cambios tecnolgicos, etc. A
esta perdida de valor se le denomina depreciacin. Solo aquellos
equipos que perduran varios ejercicios productivos son
susceptibles de ser depreciados, los que solo duran un ejercicio se
consumen.
Los gastos generan pagos y los ingresos cobros; al adquirir un bien
de inversin, tambin habr que pagarlo y como dura varios
ejercicios productivos se va actualizando su valor a travs de la
amortizacin, considerando unos gastos anuales que no se han
de pagar, sino que quedan en la empresa; desde esa situacin, se
puede decir que la amortizacin de unos bienes nos sirve de
financiacin para adquirir otros.
Las provisiones son dotaciones que tienen como finalidad cubrir
hipotticas prdidas de valor de alguna partida pero que an no
se conoce su importe. Por ejemplo si sistemticamente hay un
10% de facturas impagadas, se puede establecer una provisin
por incobrados, para as tenerlo en cuenta.
9

Autofinanciacin por enriquecimiento.


La empresa como consecuencia de su actividad a lo largo de
los aos, puede generar beneficios que pueden destinarse a
varios fines, por ejemplo al reparto de dividendos a los
socios, o a aumentar los recursos propios de la empresa.
Cuando se destinan a este segundo fin, se dice que la
empresa se financia enriquecindose con sus propios
recursos, es decir se autofinancia.
Dos son las formas en las que permanecen los beneficios no
repartidos en la empresa, a corto plazo en una cuenta que
lleva este nombre, hasta que los socios decidan lo que hacer
con ellos y a largo plazo suelen incrementar los fondos de la
cuenta de reservas.

10

Ventajas e inconvenientes de la autofinanciacin.


Ventajas:
La autofinanciacin le permite a la empresa disfrutar de una
mayor autonoma y libertad de accin. Los crditos exigen
siempre una serie de trmites que necesitan tiempo y originan
gastos.
Las reservas constituyen para la sociedad una fuente de recursos
financieros que no es necesario remunerar. Al acreedor hay que
pagarle los intereses y al accionista los dividendos, mientras que
la retencin de beneficios no implica carga financiera explicita
ninguna. Estos fondos tienen sin embargo un coste de
oportunidad, la empresa debe obtener para estos fondos un
rendimiento al menos igual al que hubieran obtenido los
accionistas invirtindolo fuera de la sociedad.
Para las empresas pequeas y medianas constituye prcticamente
la nica forma de obtener recursos financieros a largo plazo,
dadas las dificultades que pueden tener por ser poco conocidas.
11

Inconvenientes:
La autofinanciacin lleva a que a veces se realicen inversiones
poco rentables en la empresa. Por el mero hecho de encontrarse
con unos recursos financieros que no ha resultado difcil obtener
y que adems, no hay que remunerar, puede incurrir con cierta
alegra por aquello de por poco que renten siempre ser mejor
que tenerlos en caja.
La autofinanciacin impide a veces que se realicen inversiones
rentables. Las oportunidades de inversin se presentan de forma
espordica, mientras que la autofinanciacin se genera
lentamente y cuando a la empresa se le presenta una buena
oportunidad de inversin, por haber cado en el error anterior
puede no contar con recursos necesarios.
La autofinanciacin reduce los dividendos, disminuye la
rentabilidad de las acciones y en consecuencia, el valor de las
acciones en bolsa. Aunque tericamente no debera de ocurrir, se
demuestra por experiencia que cuando una empresa no reparte
dividendos, los accionistas al no obtener renta directa, valoran
menos a las acciones.
12

Financiacin con fondos ajenos


La financiacin ajena es una financiacin con crditos que
debern ser pagados en un plazo determinado.
A corto plazo.
Cuando el periodo es corto, normalmente los recursos
proceden de los aplazamientos de las deudas que la
empresa tenga con sus proveedores o acreedores, costumbre
bastante habitual en la prctica mercantil. Se dice que este
tipo de financiacin no tiene ningn coste, a no ser que se
incurra en costes de oportunidad tales como la renuncia a
descuentos por pronto pago.
En caso de tener crditos u otras figuras de prstamo a
corto plazo con entidades financieras, s que tienen su
coste, inters, correspondiente.
13

Tambin es usual el empleo del denominado descuento de


efectos, operacin que consiste en anticipar en el banco el
valor nominal de la letra cobrando la empresa antes de su
vencimiento. Por ello las entidades financieras cobran un
tipo de inters denominado de descuento.
Por ltimo el factoring consiste en la cesin de unas
facturas a cobrar a una entidad financiera que se encargar
de su cobro, asumiendo el riesgo por insolvencia de
aquellos que tendran que pagar, es decir nuestros clientes.
Es una opcin cada vez ms utilizada, ya que adems de
servir de fuente de financiacin, permite la especializacin
en el cobro de aquellas deudas ms difciles, trasladando el
riesgo de la morosidad a un tercero.

14

A largo plazo
En este caso se incluyen todas aquellas figuras que
permiten obtener recursos con vencimiento a varios
aos y por tanto forman parte del pasivo fijo. Entre
ellas cabe destacar:
Crditos y prstamos a largo plazo. La diferencia
entre ellos es que si en los prstamos se recibe una
cantidad fija al principio y que luego habr que
devolver junto con sus intereses, el los crditos, la
entidad financiera pone a disposicin de la empresa un
montante fijo que utilizar segn sus necesidades,
establecindose una diferencia en el pago de intereses,
un tipo para los fondos disponibles y otro mayor para
los fondos dispuestos. Los tipos de inters de
referencia son: EURIBOR
15

Obligaciones, bonos, pagars de empresa. Las empresas


grandes cuando tienen la necesidad de grandes cantidades
de recursos suelen utilizar la emisin de ttulos de renta fija
u obligaciones, repartiendo la deuda entre muchos
ahorradores, ya que la deuda total se divide en la figura
denominada obligacin que es la parte alcuota de una
deuda, con un valor nominal pequeo y que da derecho a
recibir unos intereses a lo largo de su duracin ,y despus
de su vencimiento, la devolucin del principal es decir el
valor nominal de cada una de ellas.
Los bonos y pagars son otras figuras a travs de las cuales
las empresas suelen obtener recursos, consisten en un
documento en el que la empresa se compromete a devolver
el importe de la deuda con unos intereses o bien a realizar
una subasta entre los ahorradores recibiendo menos
importe del que despus han de devolver, siendo esta
diferencia el beneficio que obtiene el ahorrador y el coste
financiero para la empresa.
16

Leasing. Merece una mencin especial ya que aunque no es una


financiacin propiamente dicha, s que permite disponer de
recursos productivos a las empresas.
El arrendamiento financiero surge cuando una empresa necesita de
algn recurso y no quiere adquirirlo en propiedad, recurriendo
entonces a la empresa leasing, que es la que adquiere el bien y
luego se lo alquila a la empresa, comprometindose esta en el pago
de unas cuotas peridicas durante un tiempo pactado, a cuyo
trmino la empresa puede ejercer la opcin de ser titular del bien
desembolsando la ltima cuota o restituirlo por otro firmando un
nuevo contrato.
El leasing se diferencia del alquiler normal en que este nunca te da
derecho a la propiedad de la cosa y el leasing desde el comienzo
del contrato se pacta esa posibilidad. Y se diferencia de la venta a
plazos en que sta da la titularidad de la cosa al comienzo, en la
firma del contrato de adquisicin y el leasing solo al final con el
pago de la ltima cuota establecida.
17

Ventajas e inconvenientes de la financiacin


ajena
No conduce a posibles cambios en la estructura de poder, ya que
no entran ningn nuevo socio; los intereses son gastos
deducibles, y la empresa puede adaptarse mejor a las oscilaciones
de las necesidades de capital con la financiacin ajena a corto
plazo que con la financiacin propia.
Se puede aprovechar el efecto de apalancamiento, esto es, el
obtener que la rentabilidad del capital propio sea mayor que la
rentabilidad total.
Las desventajas de la utilizacin de capital ajeno son: los pagos de
intereses y reembolso que afectan negativamente sobre la
liquidez; la necesidad de dar garantas de seguridad, lo que
conlleva adems de gasto, con frecuencia tambin a una
limitacin en la disponibilidad.
18

EQULIBRIO ENTRE INVERSIONES Y


FINANCIACIONES. EL FONDO DE MANIOBRA
Para que exista correspondencia entre la naturaleza de la
inversin y la naturaleza de la fuente financiera, el
activo fijo debe ser financiado por capitales
permanentes, y el activo circulante con crditos a corto
plazo. Sin embargo, el financiar todo el activo
circulante con crditos a corto plazo resultara
excesivamente peligroso desde el punto de vista
financiero, pues cualquier retraso o desfase de la
corriente de cobros con relacin a la corriente de pagos
llevara a la empresa a la suspensin de pagos.

19

Se denomina Fondo de rotacin o maniobra ; tambin capital de


trabajo o working capital y tambin capital circulante, al
exceso de capitales permanentes sobre el activo fijo y viene a ser
una especie de fondo de solvencia que permite hacer frente ,
compensar los eventuales desfases entre la corriente de cobros y la
corriente de pagos, generadas por el ciclo de explotacin. Su
cuanta nos proporciona una medida del grado de solvencia
financiera a corto plazo de la empresa
El fondo de rotacin puede definirse de tres formas:
Diferencia entre el Activo circulante y Pasivo circulante
Financiacin Bsica Activo Fijo.
Parte de los capitales propios que financian el activo circulante ( se
supone que las deudas o crditos a largo plazo financian el activo
fijo)

20

ACTIVO

PASIVO + PATRIMONIO NETO

CAPITALES PROPIOS

ACTIVO FIJO
___________
Fondo de rotacion
ACTIVO CIRCULANTE

Capitales Pernamentes
DEUDAS A MEDIO Y
LARGO PLAZO
DEUDAS A CORTO PLAZO O
PASIVO CIRCULANTE

21

A priori, y considerando que el activo circulante son todas aquellas


inversiones con un periodo de conversin en liquidez inferior a un
ejercicio contable, y que el pasivo circulante se compone de deudas con
plazo de exigibilidad dentro del ao, podemos afirmar que el valor
idneo del fondo de maniobra debe ser mayor o igual que cero. Se
trata de un buen indicador de la solvencia a corto plazo o liquidez de
entidad, en un plazo no superior al ejercicio contable.

Implicaciones
Capital circulante = Inversiones a corto plazo financiadas por recursos
a largo plazo.
Puede ser negativo: PC > AC; en principio, situacin desequilibrada
(concurso de acreedores ; suspensin de pagos). Excepciones: por
ejemplo las empresas de distribucin.
Puede ser que el CC sea mayor que el neto patrimonial: no es una
situacin de equilibrio. Financiamos con recursos a l/p las inversiones
circulantes.
Una situacin de equilibrio podra darse cuando el neto financia parte
del capital circulante.

22

Sin embargo el Fondo de Maniobra o Capital Circulante tiene


limitaciones entre las que podemos destacar las siguientes:
Analiza la estabilidad financiera de una empresa de forma
esttica, partiendo de datos considerados en un momento dado;
por tanto, no tiene en cuenta los proyectos y futura evolucin de
la misma.
El anlisis de la estabilidad financiera, a partir del fondo de
rotacin, se basa en una cifra global que no matiza la
composicin de las diferentes partidas; por tanto, es posible
que una empresa presente una cifra positiva para dicho fondo y
tenga dificultades para atender los pagos que vencen a corto
plazo (debido a la diferencia entre el tiempo necesario para que
las partidas del Activo Circulante se conviertan en efectivo y a los
plazos de exigibilidad de las deudas). Conviene, pues, completar
la informacin del fondo de rotacin con la que aportan los
ratios de liquidez.
23

Componentes del Capital circulante


Activo Corriente

Pasivo Corriente

- Existencias
- Deudores
- Inversiones financieras temporales
- Disponibilidades

- Deudas a corto plazo

En este sentido ser importante comprobar la composicin del activo circulante,


y especialmente de los medios lquidos. Ocasionalmente la liquidez puede quedar
enmarcada en las existencias, con un perodo de vencimiento superior, lo que limita
la solvencia de la empresa en el muy corto plazo. La existencia de excesivo disponible
aumenta sin duda la solvencia empresarial a corto plazo, pero choca con la adecuada
gestin de la tesorera, prxima a cero, en la que las entradas de dinero se ajustan con
las salidas monetarias.

24

No se pueden establecer valores tipo para el fondo


de rotacin que indiquen de forma general,
situaciones de estabilidad o inestabilidad financiera.
Los valores del fondo de rotacin indicadores de una
situacin estable dependen del tamao de cada
empresa y del sector al que pertenece sta; por tanto,
no deben compararse datos de capital circulante
pertenecientes a empresas de distintos sectores.

25

ACTIVO
Inmovilizado
Existencias
Realizable
Disponible

PATRIMONIO NETO Y PASIVO A


B
C
828.000,00 P. Neto
780.000,00 300.000,00 756.000,00
180.000,00 Exigible a LP
120.000,00 840.000,00 24.000,00
120.000,00 Exigible a CP
300.000,00 60.000,00 420.000,00
72.000,00

Activo Circulante 372.000,00


26

Capital Circulante A = 372.000 300.000 = 72.000


Capital Circulante B = 372.000 60.000 = 312.000 >
300.000
Capital Circulante C = 372.000 420.000 = - 48.000
La segunda de las opciones presenta un capital
circulante elevado, superando el importe del neto
patrimonial. Ello conduce a que las inversiones
circulantes se financian en gran medida con recursos a
largo plazo.
La situacin C presenta un importe negativo.

27

Equilibrio financiero: alternativas


Cuando la empresa es capaz de pagar las deudas a sus
respectivos vencimientos
Considerar deudas a l/p y deudas a c/p
Recordar conceptos tales como capital fijo y capital
circulante (o fondo de maniobra)

28

Equilibrio financiero: alternativas


Activo

Activo
Fijo

Pasivo

Neto

Activo
Corriente

Situacin de
mxima estabilidad

Activo

Pasivo

Activo
Fijo

Activo
Circulante

Neto
Ex. l/p
C.C.

Ex. l/p
Ex. c/p

Situacin Normal
29

Equilibrio financiero: alternativas


Activo

Pasivo

Activo

Pasivo
Neto

Activo
Fijo

Ex. l/p

Activo
Corriente

Ex. c/p

Activo
Fijo

Ex. l/p

Activo
Circulante

Ex. c/p

Neto
Situacin de quiebra

Situacin de inestabilidad
financiera

30