KONDEL doo

Beograd, Novopazarska 10

NOVA STRATEGIJA REVITALIZACIJE, REORGANIZACIJE, PROCENA KAPITALA I PRIVATIZACIJA

R T B BOR GRUPE
Oktobar 2006.
11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797

KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing http://www.kondel.co.yu  e-mail: kondel@verat.net

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

SADRŽAJ:
1. UVOD ...............................................................................................................................................................................................................................................................3

2. ISTORIJAT KOMPANIJE .............................................................................................................................................................................................................................6 2.1. OSNOVNI PODACI O PREDUZEĆU............................................................................................................................................................................................. 6 2.2. ISTORIJAT RUDARSTVA I METALURGIJE U RTB BOR............................................................................................................................................................ 7 2.3. SPECIFIKACIJA NEKIH OBJEKATA I PROJEKATA KOJE JE DELIMIČNO ILI POTPUNO FINANSIRAO RTB BOR .......................................................... 9 3. TRENUTNI POLOŽAJ KOMPANIJE ........................................................................................................................................................................................................12 4. AN ALIZA ST ANJA KOMPANIJE .............................................................................................................................................................................................................13 4.1. TEHNIČKO – TEHNOLOŠKO STANJE ....................................................................................................................................................................................... 13 4.1.1. RUDNICI BAKRA BOR (RBB) SA SVOJIM POSTROJENJIM A ........................................................................................................................................... 13 4.1.2. RUDNIK BAKRA MAJDANPEK (RBM) .................................................................................................................................................................................. 21 4.1.3. TOPIONICA I RAFINACIJA BAKRA U BORU (TIR) .............................................................................................................................................................. 23 4.2. FINANSIJSKO STANJE ............................................................................................................................................................................................................... 27 4.2.1. ANALIZA FINANSIJSKOG POLOŽAJA ................................................................................................................................................................................... 28 4.2.2. ANALIZA STRUKTURE SREDSTAVA ..................................................................................................................................................................................... 30 4.2.3. ANALIZA FINANSIJSKE RAVNOTEŽE I LIKVIDNOSTI ..................................................................................................................................................... 32 4.2.4. ANALIZA RENT ABILNOSTI ..................................................................................................................................................................................................... 40 4.2.5. ANALIZA STRUKTURE PRIHODA ..................................................................................................................................................................................... 42 4.2.6. ANALIZA STRUKTURE RASHODA ..................................................................................................................................................................................... 44 4.2.7. ANALIZA PRINOSNE SNAGE .............................................................................................................................................................................................. 45 4.2.8. ANALIZA DUGOVA KOMPANIJE ........................................................................................................................................................................................... 45 4.2.9. ALTM ANOV MODEL ANALIZE (javne kompanije) ................................................................................................................................................................ 49 4.2.10. DU PONT SYSTEM ANALIZA............................................................................................................................................................................................... 50 4.3. PRAVNO STANJE ........................................................................................................................................................................................................................ 51 5. NALAZIŠTA RUDE ......................................................................................................................................................................................................................................51 6. DOSADAŠNJA EKSPLOATACIJA LEŽIŠTA.........................................................................................................................................................................................55 7. AN ALIZA TRŽIŠTA .....................................................................................................................................................................................................................................56 8. PLAN DINAMIKE PROIZVODNJE, INVESTICIJA I PROFITA ............................................................................................................................................................60 8.1. NPV – JAM A.................................................................................................................................................................................................................................. 60 8.2. NPV – VELIKI KRIVELJ ................................................................................................................................................................................................................ 61 8.3. NPV – CEROVO 2, 3 I DRENOVO................................................................................................................................................................................................. 62 8.4. NPV – M AJDANPEK ..................................................................................................................................................................................................................... 63 8.5. NPV – TOPIONICA I RAFINACIJA ............................................................................................................................................................................................... 64 8.6. NPV – RTB BOR GRUPA.............................................................................................................................................................................................................. 65 8.7. TABELA POSLE 2020. ................................................................................................................................................................................................................. 67 8.8. PROCENA NETO PROFITA ......................................................................................................................................................................................................... 69

1
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

9. AN ALIZA RADNE SNAGE .........................................................................................................................................................................................................................70 9.1. STANJE RADNE SNAGE KRAJEM SEPTEMBRA 2006. GOD. ................................................................................................................................................ 70 9.2. PLAN RADNE SNAGE U NOVOJ STRATEGIJI ........................................................................................................................................................................ 71 10. VERIFIKOVANA PROCENJENA VREDNOST UKUPNOG OSNOVNOG KAPITALA ....................................................................................................................73 11. PROCENA VREDNOSTI KAPITALA KOMPANIJE – PROCENA STRUČNOG TIM A....................................................................................................................75 11.1. METOD KORIGOVANE KNJIGOVODSTVENE VREDNOSTI ( KKV) ..................................................................................................................................... 76 11.2. METOD DISKONTOVANJA NOVČANIH TOKOVA ................................................................................................................................................................. 79 11.3. LIKVIDACIONA VREDNOST ( LV )............................................................................................................................................................................................ 87 12. NETO KAPITAL KOMPANIJE...................................................................................................................................................................................................................89 13. KAPITALIZACIJA KOMPANIJE ...............................................................................................................................................................................................................91 14. PRIVATIZACIJA...........................................................................................................................................................................................................................................92 14.1. PRIVATIZACIJA RTB BOR GRUPE ........................................................................................................................................................................................... 92 14.2. PRODAJA PREDUZEĆA VAN LINIJE BAKRA ........................................................................................................................................................................ 95 15. PREDNOST PREDLOŽENOG MODELA PRIVATIZACIJE..................................................................................................................................................................95 16. UPIS AKCIJA RADNICIMA I PENZIONERIM A ....................................................................................................................................................................................103 17. STRATEGIJA M ANJINSKIH AKCIONARA ..........................................................................................................................................................................................106 18. PAKET AKCIJA .........................................................................................................................................................................................................................................109 19. MENADŽMENT ..........................................................................................................................................................................................................................................110 20. INVESTICIONI PROGRAM ......................................................................................................................................................................................................................112 21. SOCIJALNI PROGRAM ............................................................................................................................................................................................................................115 22. KOLEKTIVNI UGOVORI ...........................................................................................................................................................................................................................118 23. USLOVI TENDERA ...................................................................................................................................................................................................................................118 24. ZAŠTITA ŽIVOTNE SREDINE .................................................................................................................................................................................................................121 25. PROFIL NOVE KOMPANIJE ...................................................................................................................................................................................................................122 26. RAZLIKA U KONCEPTU NOVE STRATEGIJE I USVOJENE VLADINE STRATEGIJE ..............................................................................................................124 27. PLAN I PROGRAM AKTIVNOSTI U SPROVOĐENJU NOVE STRATEGIJE .................................................................................................................................128 28. REKAPITULACIJA ....................................................................................................................................................................................................................................130 ZAKLJUČAK.............................................................................................................................................................................................................................................................134

2
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

1.

UVOD

Nastanak ove studije „Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor Grupe’’ posledica je pokušaja Vlade Republike Srbije da, angažujući i plaćajući velikim finansijskim sredstvima svoje konsultantske kuće, navodno stručno dokaže kako RTB Bor Grupa više nema kapitala, kako su ukupne obaveze kompanije veće od vrednosti kapitala, kako su nalazišta rude nedovoljno istražena i kako je Vlada pravilno postupila kada je uvela restrukturiranje u kompaniju i tako sprečila stečaj, kao i postupak ubrzane tenderske prodaje čitave kompanije zainteresovanom strateškom investitoru. Nakon izrađene vrlo problematične studije „Privatizacija kroz restrukturiranje RTB Grupe“ i nakon prezentacije tog dokumenta u javnosti, usledila je oštra kritika pomenute studije od strane sindikalnih organizacija, predstavnika lokalne samouprave, kao i stručne javnosti, naročito dugogodišnjih stručnjaka iz kompanije, uglednih profesora Rudarsko – geološkog fakulteta u Beogradu, kao i poslovnih ljudi koji su učestvovali u podizanju i stvaranju kompanije i koji nisu mogli da prihvate krajnje nestručnu studiju koju je usvojila Vlada i koja je bila osnovna smernica za predstojeću privatizaciju kompanije. Tako se dogodilo da je, nakon objavljivanja pomenute studije, došlo do protesta kako sindikata i lokalne samouprave, tako i od stručne javnosti, da treba preispitati tu skupo plaćenu studiju i da ne treba ništa preduzeti dok se ne otvori javna rasprava o strategiji privatizacije RTB Bor i na tu raspravu ne pozovu ne samo konsultantske kuće koje je angažovala Vlada, nego i svi stručnjaci koji imaju druge poglede na privatizaciju kompanije i koji, radi donošenja što bolje strateške odluke, traže otvorenu raspravu pred građanima Srbije kako bi se sprečile zloupotrebe u procesu privatizacije kompanije, kako se to, nažalost, vrlo često dešavalo u privatizaciji manje značajnih preduzeća u Srbiji. Međutim, umesto da predstavnici Vlade prihvate dobru nameru svih koji su životno zainteresovani za što bolju privatizaciju kompanije, umesto da otvori javnu raspravu o strategiji privatizacije i na tu raspravu pozove i druge stručnjake iz zemlje i sveta, došlo je do neočekivane kampanje od strane birokrata iz Vlade i poslovodstva kompanije protiv svih onih koji su posumnjali u ispravnost prezentovane studije i koji su tražili da se organizuje javna rasprava, pošto se radi o kompaniji koja je od strateškog značaja za razvoj države i koju ne treba privatizovati na način kako su privatizovana mnoga preduzeća u Srbiji. Svi koji su posumnjali u ispravnost predložene studije bili su označeni kao neprijatelji naroda, dok su ugledni stručnjaci, među kojima je bilo dosta profesora fakulteta pogrdno nazivani „putujući cirkus“, što je jasno pokazivalo da se nešto ozbiljno valja iza takve jedne nekulturne i nestručne osude svih onih koji imaju drugačije mišljenje ili postavljaju pitanja koja se ne sviđaju vladinim činovnicima. 3
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Takav pristup rešavanju strateških problema oko privatizacije RTB Bor grupe, neprimerena ostrašćenost kako konsultanata, tako i poslovodstva kompanije, pojačalo je sumnju da nema stručnih argumenata da se odbrani predložena studija i da se, umesto snage argumenata, vlast služi argumentom snage. Zašto je to tako? Na to pitanje ostavljamo prostora istoričarima da pronađu odgovore, kada detaljno budu izučavali dešavanja u ovim tranzicionim vremenima, ali grupa nezadovoljnih stručnjaka je izrazila otvoreno neslaganje sa predloženom strategijom privatizacije kompanije i prihvatila je, na poziv predsednika opštine Bor, da izradi novu strategiju i da tu strategiju stručno obrazloži u javnosti i tako otvori raspravu o privatizaciji kompanije, kako bi privukli i druge stručnjake da se izjasne i tako doprinesu da se donese što bolja odluka ne samo za kompaniju, nego i za samu državu. Stručni tim opštine razgovarao je sa predstavnicima sindikata i zatražio njihovu pomoć u izradi nove strategije, jer je poslovodstvo kompanije, prema direktivama iz vlade, odbilo da dostavi traženu dokumentaciju predsedniku opštine, na osnovu koje je stručni tim mogao da izradi detaljnu procenu kapitala kompanije i strategiju privatizacije, pa je pomoć sindikata bila presudna u primoravanju poslovodstva da se stručnom timu dostavi dokumentacija ista ona koja je bila dostavljena konsultantima koji su bili plaćeni za izradu strategije. Nažalost, sindikalni aktivisti nisu bili u mogućnosti da pomognu stručnom timu i tako je stručni tim opštine za izradu nove strategije morao da iznalazi različite načine da se domogne traženih dokumenata. Takvo nekorektno ponašanje poslovodstva i predstavnika ministarstva najbolje govore o tome koliko je izvršena demokratizacija u društvu i kako se vlast odnosi prema onima koji imaju drugačija stručna mišljenja i koji imaju i volju i želju da pomognu u donošenju što bolje odluke u privatizaciji kompanije. Nakon sve većeg otvorenog sukoba u javnosti oko koncepta privatizacije kompanije, usledila je ubrzano raspisivanje tendera i određivanje privatizacionog savetnika koji je bio dužan da uradi program privatizacije i za to je plaćen čitavih 1.300.000. evra. Zašto se ponovo plaća investicioni savetnik kada je već plaćena strategija privatizacije kroz restrukturiranje? Stručni tim opštine je pristao da bez novčane nadoknade izradi ovu strategiju, jer smo svesni da siromašni opštinski budžet nema sredstva da plati rad našeg stručnog tima, ali tražimo, nakon izrade i prezentacije ovog našeg materijala, da se izjasne sve institucije u državi i da se održi javna rasprava kako bi se sučelila mišljenja i odabrala strategija privatizacije koja je najbolja za kompaniju, sindikate, lokalnu samoupravu i državu. 4
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Ukoliko se prihvati strategija koju je izradio naš stručni tim i ukoliko se, nakon javne rasprave, parlament opredeli za primenu naše strategije privatizacije, stručni tim predlaže da se naznačeni iznos prenese na račun konsultantske kuće „KONDEL d.o.o.“ Beograd kao nagrada svim članovima stručnog tima koji su učestvovali u izradi ove strategije. Takođe, ističemo da će članovi stručnog tima pristati da učestvuju u sprovođenju usvojene strategije privatizacije i da su spremni da svoje predstavnike kandiduju za menadžerske pozicije u kompaniji, jer smo uvereni da u našem stručnom timu postoje izuzeto sposobni pojedinci koji mogu da konkurišu za vođenje kompanije. Stručni tim koji je učestvovao u izradi ove nove strategije privatizacije kompanije RTB Bor Grupe sačinjavali su sledeći stručnjaci:               dr Stojan Mitrović, dipl.ing.rud. Miodrag Ilić, dipl.ing.rud. prof.dr Rade Kojdić, dipl.ing.rud. prof.dr Zoran Petković, dipl.ing.rud. prof.dr Nadežda Čalić, dipl.ing.rud. Božidar Bogdanović, dipl.ing.met. Kosta Miljković, dipl.ecc. Nikola Lađević, ing.el. Darko Lađević, teh.el. Marijana Simonović, dipl.ecc. Dragan Vlaisavljević, dipl. ecc. Ivan Ivanović, dipl.ecc. Mina Janjić, dipl.ecc. Branko Dragaš, dipl.ecc – koordinator Stručnog tima

Bor - Beograd, oktobar 2006.

5
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

2.

ISTORIJAT KOMPANIJE

2.1. OSNOVNI PODACI O PREDUZEĆU
Pun naziv preduzeća: RTB BOR – GRUPA Kraći naziv preduzeća: RTB BOR – GRUPA Rudarsko – topioničarski basen Bor d.o.o. u restrukturiranju RUDARSKO – TOPIONIČARSKI BASEN

Sedište i adresa: 19210 Bor, Đorđa Vajferta br. 29 Pravna forma: Društvo sa ograničenom odgovornošću Godina osnivanja: 1961. Broj rešenja upisa u Registar 1-189 Trgovinski sud u Zaječaru privrednih subjekata: 34277/2006 Agencija za privredne registre Matični broj: 07130562 PIB: 100570195 Osnovna delatnost: Holding poslovi Šifra delatnosti: 74150 Broj zaposlenih: 6.900.

6
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

2.2. ISTORIJAT RUDARSTVA I METALURGIJE U RTB BOR
Najstarija nalazišta praistorijskog dobijanja rude bakra i njene metalurške prerade u Srbiji, otrikvena su na teritoriji Borskog regiona. Arheološkim istraživanjem na prostoru Bora i Majdanpeka, otkriveni su mnogobrojni ostaci starih rudarskih i metalurških radova, primerci raznog alata i materijala. Najznačajniji lokaliteti ovih nalazišta smešteni su u blizini Rudne glave i Lazareve pećine kod Zlota, čija se starost procenjuje na oko 4.000. godina. Rudarska i metalurška delatnost odvija se i za vreme srednjevekovnih srpskih vladara, a pogotovu po dolasku rudara i metalurga iz Saksonije. Po dolasku Turaka na ove prostore, Sasi napuštaju Srbiju i proizvodnja bakra, zlata i srebra stagnira sve do XVIII veka. U to vreme obnavlja se rudarstvo u Majdanpeku, sve do dolaska Austrougara 1718. godine. Austrougari proširuju rudarsku i topioničarsku proizvodnju sve do ponovnog osvajanja Turaka koji su opustošili Majdanpek kada je potpuno prestala proizvodnja, sve do oslobođenja Srbije. Knez Miloš Obrenović je 1835. godine pozvao istaknute saksonske stručnjake da obiđu značajna rudišta Srbije i predlože mere za njihovo obnavljanje. Oni su se odazvali pozivu, obišli teren i predložili da se obnovi rudnik bakra u Majdanpeku i izgrade Topionica bakra i gvožđa i otvori Rudnik gvožđa u Rudnoj glavi. Srpska Vlada prihvatila je predloge i dala nalog da se grade postrojenja. Topionica bakra završena je 1852. godine, a Topionica gvožđa 1856. Ova postrojenja su radila sve do havarije koja se desila u Topionici bakra, nakon čega je Vlada Srbije dala nalog da se rudnici i Topionica u Majdanpeku daju u zakup. Francusko – srpsko društvo je zakupilo Majdanpek 1860. godine na 30 godina, ali su posle 6 godina prekinuli eksploataciju. Tokom 1866. godine zaključen je ugovor na 50 godina sa engleskim društvom „Copper and Iron Company LTD“ koje je proširilo rudničku proizvodnju i izgradilo nova rudnička postrojenja, ali je 1874. godine bankrotiralo. Od 1882. godine, novi zakupac je bio Džon Holvej sve do 1885. kada je ustupio koncesiju firmi „Schodoar“ koja gazduje do 1890. godine kada Ministarstvo narodne privrede Srbije raskida ugovor sa ovom firmom i ustupa koncesiju belgijskoj kompaniji „Societe anonyme des Mines Cuivre de Majdan Pek“ koja gradi nova postrojenja i povećava proizvodnju. Krajem XIX veka geološki i rudarski stručnjaci, su pod rukovodstvom Feliksa Hofmana, a finansijski pomognuti beogradskim industrijalcem Đorđem Vajfertom koji šalje inženjera Franju Šisteka sa grupom rudara na rudarski istražene terene u okolini Bora. Rudarskim istražnim radovima u potkopu brda Čoka Dulkan našli su bogatu rudu bakra 1902. godine koja je imala preko 10% bakra. Već 1903. godine Đorđe Vajfert dobija koncesiju na dalja istraživanja i eksploataciju od 50 godina. Pošto Vajfert nije mogao sam finansirati izgradnju rudnika, ponudio je Francuzima koji su prihvatili njegovu ponudu i osnovali kompaniju „La Companie Francaise des Mines de Bor Concesion St. George“. 7
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Posle početnih istražnih radova, u Boru je otkriven drugi, još bogatiji deo rudnog tela. Proizvodnja rude počinje 1903. godine, a krajem 1905. počela je i prerada rude prženjem u „furunama“, sagorevanjem sumpora na otvorenom polju. Proces topljenja trajao je 7 – 8 nedelja. Početkom 1906, završena je izgradnja prvih topioničarskih objekata. Najpre su puštene u rad dve šahtne „Water Jacet“ peći i 4 konvertora. Mobilizacijom u jesen 1912. godine i početkom Balkanskog rata, doveli su Upravu Borskog rudnika u veoma težak položaj. Zbog nedostatka radne snage znatno je smanjena proizvodnja, a tokom Prvog svetskog rata (1914 – 1918.) situacija je bila još složenija zbog okupacije Srbije i prestanka proizvodnje. Prema izveštaju sačinjenom posle oslobođenja, Nemci su za vreme rata proizveli 36.000. tona bakra, 1.200. kilograma zlata i 4.500. kilograma srebra. U prvim godinama posle oslobođenja, finansijski rezultati su bili negativni. Period uspešnog poslovanja Borskog rudnika nastaje tek nakon 1923. godine. Zahvaljujući ratnoj odšteti, Kompanija je uspela da u velikoj meri obnovi i modernizuje proizvodnju u Preduzeću. Godine 1925., na već izgrađeno Vajfert okno, montira se parna izvozna mašina, a 1926. počinju da rade parni bageri. Krajem 1933. puštena je u rad Flotacija kapaciteta 400 tona na dan, pa se osim bogate rude, mogla prerađivati i siromašna ruda. Na insistiranje Vlade M. Stojadinovića, postignut je sporazum sa Kompanijom o izgradnji Elektrolize u Boru kapaciteta 12.000. tona katodnog bakra godišnje. Time je obezbeđena prerada jedne trećine anodnog bakra u Boru, čime je ublažena šteta zbog sadržaja zlata i srebra u anodnom bakru koji se izvozio. Izgradnjom novih postrojena i modernizacijom tehnološkog procesa, francuska kompanija uspela je 1939. da dâ maksimalnu proizvodnju od 44.643. tone blister bakra (crni bakar). Pre ulaska nemačkih jedinica u Bor, 14. aprila 1941. godine, vojnici Timočke divizije minirali su i razorili sva vitalna postrojenja Borskog rudnika. Oštećena postrojenja i instalacije u Preduzeću, Nemci su uspeli da osposobe tek krajem 1942. godine. Na osnovu sačuvane dokumentacije utvrđeno je da je pod nemačkom okupacijom proizvedeno 105.000. tona anodnog, 19.015. tona katodnog bakra, 2.094. kilograma zlata, 28.200. kilograma srebra, 175.117. tona bakrenca i 29.077. tona piritnog koncentrata. Značaj Borskog rudnika za budući razvoj zemlje shvaćen je odmah po oslobođenju, te se sa najvećom odgovornošću prišlo obnavljanju njegove proizvodnje. Petogodišnji plan narodne privrede koji je u vidu zakonskog akta donet aprila 1947., utvrdio je značajne obaveze u proizvodnji obojenih metala. U Boru je 1948. godine proizvedeno 38.000. tona blidter bakra, a 1950. godine 40.000. tona. Sa zakašnjenjem od 2 godine, obim proizvodnje bakra u Boru u potpunosti je ostvaren Prvim petogodišnjim planom. U svom dugogodišnjem radu, RTB Bor stalno nadgrađuje svoje kapacitete realizacijom Programa prve i druge faze izgradnje RTB-a Bor, čiji je glavni cilj bio da se izgradnjom novih i rekonstrukcijom postojećih kapaciteta u Basenu, postigne proizvodnja od 100.000. tona elektrolitnog bakra iz sopstvenih sirovina. Ovaj cilj se ostvaruje rekonstrukcijom jamskog transportnog sistema, proširenjem Površinskog kopa u Boru, rekonstrukcijom Flotacije u Boru sa novim postrojenjima za primarno drobljenje, rekonstrukcijom Topionice, izgradnjom nove Elektrolize i Fabrike sumporne kiseline. Pored ove izgrađene su Fabrika opreme i delova, Fabrika superfosfata u Prahovu i Novom Sadu, Fabrika bakarne žice – Dipforming, Fabrika lak žice, Fabrika kablova i provodnika u 8
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Zaječaru, Fabrika bakarnih cevi u Majdanpeku, Zlatara u Majdanpeku, Fabrika obojenih metala u Prokuplju, Fabrika elektroindustrije „ELID“ u Donjem Dušniku, Fabrika mernih transformatora u Zaječaru, Fabrika odlivaka u Žagubici, Fabrika suvenira u Soko Banji, Fabrika „Megaplast“ u Donjem Milanovcu, Fabrika gumenih proizvoda „FAGUM“ u Zvorniku, Fabrike poliester folija i abraziva u Boru. Posebnu pažnju zaslužuju krupne investicije RTB-a, od kojih izdvajamo sledeće: otvaranje novih Rudnika bakra Majdanpek, Veliki Krivelj, Cerovo, Severni revir i Rudnik kvarca Belorečki peščar. Nisu zanemarvljive ni ostale krupne investicije RTB-a Bor u SFRJ i SRJ, u oblasti rudarstva, elektroprivrede, vodoprivrede, stambene izgradnje, građevinarstva, putne mreže, turizma itd. Na osnovu svih ovih podataka i postojanja kvalitetne sirovinske baze za narednih 100 godina, Stručni tim smatra da je Program revitalizacije, rekonstrukcije i privatizacije koji nudimo, u interesu Srbije, istočne Srbije, radnika RTB-a i građana opštine Bor, moguće ostvariti ukoliko postoji državotvorna mudrost i politička volja odgovornih ljudi u Srbiji.

2.3. SPECIFIKACIJA NEKIH OBJEKATA I PROJEKATA KOJE JE DELIMIČNO ILI POTPUNO FINANSIRAO RTB BOR
Navešćemo neke najznačajnije objekte koje je izgradio kombinat RTB BOR i koji su nastali odvajanjem sredstava nekadašnjih radnika i penzionera radi pomoći u privrednom razvoju zemlje.

1. 2. 3. 4. 5.

Novi rudnici u Boru i Majdanpeku u kojima je proizvedeno 3.800.000. t katodnog bakra. Veliki pogoni za preradu: Fabrika bakarnih cevi u Majdanpeku, Fabrike sirove i Lak žice u Boru, Fabrika kablova u Zaječaru, Zlatara Majdanpek itd. Proizvodnjom bakra preko državnih cena bakra, podsticana je i izgradnja i proširenje fabrika: Valjaonica bakra u Sevojnu, Fabrika kablova u Ćupriji, novosadska Fabrika kablova „Novkabel“, Fabrika kablova u Zagrebu i Tovarna u Mariboru, Fabrika obojenih metala Prokuplje, „ELID“ Donji Dušnik. Paralelno sa izgradnjom rudničkih i prerađivačkih kapaciteta, izgrađivani su novi gradovi Bor i Majdanpek, rušenjem nekomfornih starih kuća i izgradnjom komfornih stambenih zgrada i objekata društvenog standarda. Investiranje u geološka istraživanja u području Konjuha, Visitora i Brskova. 9
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19.

Učešće u otvaranju Rudnika bakra „Bučim“ u Makedoniji. Investiranje u istraživanje rude fosfata u Bosiljgradu. Otvaranje rudnika olova, cinka i zlata „LECE Rudnik uglja u Bogovini. Rudnik kamenog uglja Rtanj. Velika Fabrika kreča u Čelnicu kraj Banja Luke. Izgrađena Fabrika gumenih proizvoda „FAGUM“ Zvornik. Rečno brodarstvo „Krajina“ Prahovo. Veliko pristanište Prahovo. Fabrika motokultivatora „IMT“ Knjaževac. Fabrika vijaka Kladovo. Fabrika šinskog pribora u Svrljigu. Brane na Borskom jezeru i na Timoku u Knjaževcu. Putevi:

      20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28.

Majdanpek – Donji Milanovac Paraćin – Zaječar Majdanpek – Kučevo Negotin – Kusjak – Samarinovac – Prahovo Bor – Majdanpek preko Gornjana Majdanpek – Oman – Donji Milanovac

RTB Bor je izgradio preko 100 km železničke pruge Vražogrnac – Bor – Majdanpek – Kučevo. Telefonska linija Bor – Zaječar – Niš. Telefonska linija Bor – Majdanpek. Kupljena kompletna mehanizacija Preduzeću za puteve Zaječar. 1971. i 1972. godine izgradio dalekovodnu mrežu širom Srbije ukupne vrednosti 23 milijardi dinara. Na Kozari izgrađen dalekovod od 22,5 km. Centar za rehabilitaciju u Gamzigradskoj Banji. Izgradnja zaječarskih bolnica u postojećem krugu. Savremena oprema i instrumenti za novu VMA u Beogradu. 10
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

29. 30. 31. 32. 33.

Dečija klinika za majku i dete na Novom Beogradu. Hotel „Jelen“ Crni vrh, pored Bora Turističko naselje Borjak, Vrnjačka Banja. Turističko naselje Biserna obala, Čanj. Motel Beograd-Avala, Rovinj.

Radnici i penzioneri koji su stvarali sve ove objekte, prema sadašnjoj strategiji Vlade Republike Srbije treba da ostanu bez akcija. Zašto? Da li je to pravedno? Ako su zaposleni i penzioneri u nekim preduzećima uspeli da valorizuju svoje godine radnog staža i da naplate, prodajom akcija, nekoliko desetina ili nekoliko stotina hiljada evra, onda je potpuno legitimno da zaposleni i pezioneri Kompanije, koji su gradili državu i mnoga druga preduzeća, potraže odgovor na pitanje: a gde su nestale njihove teške godine radnog staža kada je sve stvarano? Kako je to moguće da oni nemaju pravo na upis akcija? Stručni tim je mišljenja da radnici i penzioneri, nakon utvrđivanja realne tržišne vrednosti kompanije, treba da dobiju akcije, pošto su godinama svojim radom izgrađivali ne samo kompaniju nego i druge infrastrukturne objekte, kako u regionu, tako i u čitavoj nekadašnjoj državi. Zbog toga je glavni zadatak Stručnog tima bio da analizira poslovanje u Kombinatu , da izvrši analizu rudnih ležišta, da napravi procenu kapitala Kompanije i da utvrdi plan podizanja proizvodnje, investicija i plan ostvarivanja neto profita, te da definitivno otkloni sve sumnje oko toga da li ima kapitala za upis akcija bez nadoknade radnicima i penzionerima i da ponudi Novu strategiju privatizacije, vodeći računa o nacionalnim,regionalnim i interesima lokalne samouprave.

11
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

3.

TRENUTNI POLOŽAJ KOMPANIJE

Ministarstvo privrede i Agencija za privatizaciju Republike Srbije su, na osnovu Strategije privatizacije i restrukturiranja RTB Bor, usvojene Zaključkom Vlade Republike Srbije br. 023.1378/2006-001 od 23. marta 2006. godine, te Odluke o usvajanju Programa restrukturiranja RTB Bor Grupa, u skladu sa članom 28. Zakona o privatizaciji, doneli JAVNI POZIV za učešće na javnom tenderu za jedinstvenu prodaju osnovne imovine Subjekta privatizacije u čijem su sastavu sledeće osnovne imovinske podceline:  Rudnici Bakra Bor u čijem su sastavu, između ostalog, i površinski kop Veliki Krivelj, površinski kop Cerovo, podzemni rudnik Jama, nerazvijeno podzemno nalazište Borska Reka, postrojenje za flotaciju i druga rudarska oprema,  Rudnici Bakra Majdanpek u čijem su sastavu, između ostalog, i površinski kop Majdanpek, ležište Čoka Marin, postrojenje za floataciju i druga rudarska oprema,  Topionica i Rafinacija u čijem su sastavu, između ostalog, i Topionica,postrojenje elektrolize, Fabrika sumporne kiseline, Energana, Transport, Livnica, Kamenolom i Fabrika bakarne žice uključujući i Sinter metalurgiju. Predmet jedinstvene prodaje je imovina osnovnih imovinskih pod-celina RTB, RBM i TIR, kao i prenos pripadajućih eksploatacionih prava. Otkup tenderske dokumentacije je bio otvoren do 06.10.2006 i prema prvim informacijama postoji 13 zainteresovanih Kupaca koji su uzeli tendersku dokumentciju. Minimalna cena za prodaju predmetne imovine određena je na: POČETNA CENA NA TENDERU

USD 266.650.000.
12
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

4.

ANALIZA STANJA KOMPANIJE 4.1. TEHNIČKO – TEHNOLOŠKO STANJE
U okviru RTB GRUPA Bor, na liniji proizvodnje bakra, postoje tri proizvodne celine sa menadžmentom kompanije:

Rudnici bakra Bor (RBB) sa svojim pogonima: o Jama Bor o Flotacija Bor o Površinski kop Veliki Krivelj o Flotacija Veliki Krivelj o Površinski kopovi Cerovo 2, 3 i Drenovo i o Postrojenje za usitnjavanje rude i hidrotransport  Rudnik bakra Majdanpek (RBM) sa pogonima:: o Površinski kop Južni revir o Površinski kop Severni revir o Flotacije Majdanpek I

 Topionica i rafinacija bakra Bor (TIR) sa pogonima: o Topionica o Rafinacija bakra i plemenitih metala i o Fabrike sumporne kiseline 4.1.1. RUDNICI BAKRA BOR (RBB) SA SVOJIM POSTROJENJIMA RBB, preduzeće u okviru RTB Bor sa sedištem u Boru ima sledeće pogone, odnosno tehničko-tehnološke celine: -Jamu, borsku Flotaciju, -Površinski kop Veliki Krivelj, -Flotaciju Veliki Krivelj, Površinski kop Cerovo-1, koji je prestao da radi i postrojenje za usitnjavanje rude i hidro-transport do borske Flotacije. Jama Bor Kao što je već navedeno, Jama Bor je najstariji pogon RTB-a GRUPE pušten u rad daleke 1903. godine i predstavlja nukleus pogon na osnovu koga su se razvile ostale proizvodne celine i pogoni. 13
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Eksploatacija u pogonu Jama po dubini će biti tehničko-tehnološki podeljena na dva dela i to: o Stara Jama koja obuhvata rudna tela (r.t.) iznad kote K-75 m , r.t. Brezanik, Tilva Roš i P2A i o Nova Jama koja obuhvata veliko rudno telo u svetskim razmerama r. t. Borska reka koje se nalazi ispod kote K-78 m. Eksploatacija rude u Staroj Jami Eksploatacija rude trenutno se obavlja u Staroj Jami u r.t. Brezanik, primenom komorno-stubne metode otkopavanja sa zapunjavanjem otkopanih prostora peskom iz hidrociklonizirane flotacijske jalovine (HF-jalovina) u svetu poznata kao Room & Pillar with filling method. U ovoj godini otkopavanje se obavlja na nivou K+90 m, a pripremni radovi se obavljaju na K+95, dok se na nivo K17, XIII horizont radi transportni hodnik. Glavni problem su nezapunjeni otkopani prostori HF-jalovinom u količini od oko 20 000 m3 i ne regulisano odvodnjavanje. Stanje opreme zahteva remont, odnosno revitalizaciju na bušaćim i utovarno-transportnim dizel mašinama.

14
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Istovremeno. u ovom delu Jame obavlja se otkopavanje rude u rudnim telima Tilva Roš i P2A primenom podetažne metode otkopavanja sa zarušavanjem krovine, u svetu poznata kao “Sub Level Caving method”.

Sl.2..Podetažna metoda otkopavanja sa zarušavanjem krovine (Sub Level Caving method) koja se primenjuje u rudnim telima Tilva Roš i P2A u Jami Bor.

Proizvodnju u r.t. Tilva Roš-jug karakteriše izuzetno nestabilan stepen iskorišćenja rude zbog prodora mulja i muljevite vode iz levka zatvorenog površinskog kopa pre nego što dođe odminirana ruda iz lepeze, čime se maksimalno komplikuje proizvodnja, odnosno utovar, gubici rude povećavaju, a realizacije dinamike proizvodnje dovode se do visoke neizvesnosti. Eksploatacija rude obavlja se na nivou K-31 m. 15
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Stanje dizel opreme za realizaciju tehnologije je u identičnom stanju kao kod r. t. Brezanik, s tim što se ovde usložnjava jer su potrebni remonti, odnosno revitalizacije i bušaćih kola za lepezasto bušenje otkopnim hodnicima. R. t. P2A je u neposrednoj blizini r. t. Tilva Roš. Pripremni radovi realizuju se na nivou K-15 m. Da bi se obezbedio stabilan sistem provetravanja, potrebno je uraditi određene rudarske radove-prostorije. Stanje opreme je potpuno identično kao kod prethodnih rudnih tela. Pored otkopavanja rude, važni su činioci odvodnjavanje, provetravanje Jame, transport, drobljenje i izvoz rude kroz izvozno okno, servis radnika, repromaterijala, mašina i instalacija kroz servisno okno, što sve čini eksploataciju . Svi navedeni objekti, instalacije, uređaji, postrojenja i mašine su u takvom stanju da za stabilizaciju i podizanje proizvodnje zahtevaju revitalizaciju u okviru planiranih kapaciteta. Prema relevantnim planovima proizvodnje, Stara Jama će raditi do relativne 8. godine1, kada se uključuje u proizvodnju Nova Jama, odnosno r. t. Borska reka Nova Jama Nova Jama bi se nalazila, po dubini ispod Stare Jame, od K-75 pa do K-800 m, što ne predstavlja konačnu dubinu. Projektovani su i planirani svi investicioni objekti otvaranja, razrade i pripremnih radova, u dva pravca. Neki su i izgrađeni, kao što su: o o o o o Uskop prema izvoznom oknu kod borske Flotacije koji je urađen i u koji je ugrađen transporter sa gumenom trakom od nivoa K-235K-17 (XIII-horizont), Niskop od K-75 K-155 m od servisnog okna do XII horizonta, koji ima namenu servisiranja, Transportni hodnici na K-155 m, Glavni transportni hodnik na K-235 m i Rudna i ventilaciona okna.

Svi ovi objekti gravitiraju prema primarnom drobljenu kod izvoznog okna pored borske Flotacije gde se na površini nalazi sekundarno i tercijerno drobljenje jer će se jednim delom ruda prerađivati u borskoj Flotaciji. Međutim, postoji veliki problem oko smeštajnog prostora za flotacijsku jalovinu na borskom flotacijskom jalovištu. Niskop K-75K-155 m gravitira prema servisnom oknu. Na mnogim mestima u ovim objektima nalaze se delovi koji su u lošem stanju, pa je potrebna blagovremena sanacija. 16
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

PROIZVODNJA I IZVOZ RUDE KROZ IZVOZNO OKNO IZ JAME I POVRŠINSKOG KOPA BOR ZA PERIOD 1974÷2005 GODINE Tabela J-1
Red. br. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 Statistika Parametri Vreme 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Ukupno Max. veličine Srednje veličine Min. veličine vlažna 3 826 729 4 186 067 3 886 833 4 078 426 4 199 792 3 446 436 3 501 326 3 646 556 3 690 414 3 884 316 3 577 316 3 186 196 3 433 848 2 335 006 3 147 423 3 704 336 3 600 369 3 248 516 2 657 890 1 422 557 1 169 034 1 744 044 1 933 909 1 847 240 1 904 063 1 310 868 1 030 413 471 929 495 290 332 785 439 683 440 105 81 779 715 4 199 792 2 555 616 332 785 Ruda, t vlaga,% 1.94 1.92 2.24 2.19 2.14 2.54 2.70 2.29 2.44 2.02 2.40 1.75 1.51 1.48 1.38 1.50 1.10 1.71 1.52 2.00 2.09 2.31 2.46 2.68 2.65 2.56 2.22 2.18 1.92 2.36 2.10 2.20 2.03 2.70 2.08 1.10 suva 3 752 435 4 105 847 3 799 581 3 989 232 4 109 902 3 358 752 3 406 752 3 563 160 3 600 207 3 805 751 3 491 442 3 130 403 3 381 844 2 300 421 3 104 020 3 648 594 3 560 901 3 192 826 2 617 404 1 394 143 1 144 645 1 703 836 1 886 421 1 797 672 1 853 645 1 277 313 1 007 588 461 661 485 774 324 923 430 450 430 423 80 117 968 4 109 902 2 503 687 324 923 % Cu 1.108 1.033 1.036 1.069 1.229 1.176 1.141 1.171 1.116 0.923 0.723 0.850 0.829 0.811 0.834 0.886 0.853 0.771 0.600 0.675 0.746 0.725 0.694 0.731 0.723 0.775 0.692 0.695 0.731 0.638 0.821 0.679 0.925 1.229 0.859 0.600 Sadržaj metala u rudi %S g/t, Ag 2.4124 2.2462 2.1227 2.1653 4.1842 3.8090 5.0010 4.2996 5.4355 3.6324 3.5865 2.6430 2.1368 2.5176 2.3872 1.7841 1.5917 1.6600 1.3863 1.7919 1.7974 1.7459 2.8437 2.1820 2.2644 2.2486 2.6732 3.4737 1.8824 1.3788 4.0980 3.2968 2.8181 5.4355 2.7087 1.3788 g/t, Au 0.5860 0.6289 0.7329 0.4789 0.7636 1.0312 0.8058 0.9943 1.1633 0.8167 0.6822 0.3914 0.4116 0.4562 0.3396 0.3146 0.2739 0.2294 0.2371 0.2256 0.2625 0.2070 0.1941 0.1813 0.1990 0.2320 0.2181 0.1811 0.1747 0.2612 0.1766 0.2834 0.5397 1.1633 0.4417 0.1747 Cu, t 41 563 42 414 39 367 42 635 50 507 39 506 38 887 41 716 40 194 35 145 25 230 26 615 28 023 18 655 25 875 32 319 30 367 24 623 15 703 9 417 8 541 12 358 13 092 13 135 13 400 9 896 6 976 3 208 3 553 2 072 3 536 2 922 741 450 50 507 23 170 2 072 Količina metala u rudi S, t Ag, kg 9 052 9 222 8 066 8 638 17 197 12 794 17 037 15 320 19 569 13 824 12 522 8 274 7 226 5 791 7 410 6 509 5 668 5 300 3 629 2 498 2 057 2 975 5 365 3 922 4 197 2 872 2 694 1 604 914 448 1 764 1 419 225 778 19 569 7 056 448 Au, kg 2 199 2 582 2 785 1 910 3 138 3 464 2 745 3 543 4 188 3 108 2 382 1 225 1 392 1 050 1 054 1 148 975 732 621 314 301 353 366 326 369 296 220 84 85 85 76 122 43 237 4 188 1 351 76

17
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Flotacija Bor Prvo poluindustrijsko flotacijsko postrojenje u Boru izgrađeno je i pušteno u rad 1929 godine. Kapacitet ovog postrojenja bio je 2530 t/dan. Koncentrata bakra sadržao je 22% Cu sa iskorišćenjem od 8391.5 %, a koncentrisana ruda sadržala je od 28 % Cu. Na osnovu dobijenih tehnoloških rezultata u probnom postrojenju, projektovana je i započeta gradnja t.z. Stare flotacije 1930, koja je završena i puštena u rad 1933. godine. U prvo vreme postojala je jedna sekcija čiji je kapacitet drobljenja bio 150, a flotiranja 20 t/h. Tokom Drugog svetskog rata, Nemci su proširili flotaciju izgradnjom još tri sekcije, tako da je ostvaren ukupni kapacitet od 4 000 t/dan. Nova Flotacija je izgrađena 1956 godine odmah do stare jer su se koristili pojedini objekti za zajednički rad, a zajednički kapacitet je bio 7 000 t/dan. Tokom šezdesetih godina XX veka, rekonstruisana su i modernizovana flotacijska postrojenja u Boru, čime je kapacitet flotiranja dostigao nivo od 4.5 Mt/god. Od tog vremena do danas nije bilo skoro nikakvih investicionih, pa čak ni tekućih ulaganja u ovaj pogon. U pogonu Flotacije Bor, prerađivala se ruda iz Jame, sa Površinskog kopa Bor do zatvaranja, sa Površinskog kopa r. t. H, sa Površinskog kopa Cerovo-1 i tehnogena sirovina konvertorska šljaka. Instalirane su dve identične mlinske sekcije jediničnog kapaciteta 165 t/h. Trenutno se sekcija B koristi za preradu rude Jame, a na C sekciji, prerađuje se topionička šljakaeksperimentalno. Proces mlevenja se odvija u dva stepena: u mlinovima sa šipkama koji radi u otvorenom ciklusu sa klasifikatorom hidrociklonom i mlinovima sa kuglama koji radi u zatvorenom ciklusu sa klasifikatorom hidrociklonom. Pripremljena pulpa sa preliva hidrociklona se uvodi posle kondicioniranja u proces osnovnog i produženog flotiranja, a dobijeni koncentrat se prečišćava u tri stadijuma a zatim u zgušnjivaču i filtraži sa oko 10% vlage transportuje u metalurška postrojenja. Voda koja se dobija iz procesa zgušnjavanja na filtraži od definitivnog koncentrata, sa zgušnjivača definitivne jalovine i sa jalovišta koristi se ciklično u procesu flotiranja. 18
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Mlinska sekcija A je prenesena i ugrađena pored Površinskog kopa Cerovo-1 iz koga se ruda, posle drobljenja i usitnjavanja, hidro-transportom dovodila kroz cevovod u borsku Flotaciju na preradu. Prestankom rada površinskog kopa Cerovo-1, prestala je aktivnost ovih instalacija. Stanje objekata, postrojenja, flotacionih mašina, instalacija i ostalih uređaja izuzetno je složeno i loše, pa treba izvršiti revitalizaciju samo onoliko koliko ima prostora za smeštaj flotacijske jalovine u bivši Površinski kop r. t. H, gde ima prostora od 6.7 Mt ili za 56 godine proizvodnje. Površinski kop Veliki Krivelj, Rudno ležište bakra Veliki Krivelj nalazi se pored sela Veliki Krivelj, severoistočno od Bora, na udaljenosti od 6 km. Pronađeno je 1969 godine, a eksploatacija rude počela 13 godina kasnije, odnosno 1982. godine. Sama geologija rudnog ležišta je složena i detaljno je prikazana u elaboratu o rudnim rezervama koji je overen od nadležnih organa. Na osnovu investiciono-tehničke dokumentacije, posle detaljnih istraživanja primenom svih metoda istraživanja, od prospekcionih, geohemijskih, geofizičkih, dubinskog bušenja sa jezgrovanjem, izrađena su dva istražna okna i na dva nivoa, po dubini, izrađeni su istražni hodnici, otvoren je površinski kop Veliki Krivelj, čija je dinamika proizvodnje data u tabeli P. K. V. K. -2. Donja tabela ukazuje da sa visokom pouzdanošću, može se zaključiti, da rudno ležište omogućuje da se može realizovati daleko veća godišnja proizvodnja, čak i 12.9 Mt/god pa i više, pod uslovom da se planovi raskrivanja realizuju u potpunosti. Trenutna situacija je dosta komplikovana i teška, jer se iz razno raznih razloga, ne ostvaruje plan raskrivke. Oprema, uređaji i instalacije su u izuzetno lošem stanju, počev od bušilica, bagera, kamiona do pomoćne opreme i zahtevaju vrlo ozbiljnu i preciznu defektažu, na osnovu koje odrediti prioritet mašinskih jedinica koje se mogu revitalizovati. Veliki problem predstavlja transportni sistem sa gumenom trakom za odlaganje raskrivke u stari Površinski kop Bor koji nije dograđen na mestu istovara jer je ugrađena samo jedna drobionička linija, a trebalo je da se ugrade dve, čime je kapacitet transporta u mnogome smanjen. Takođe, ovaj sistem ima i jednu nedopustivu grešku, jer je na kraju sistema postavljen odlagač čija je dužina odložne strele oko 20 m, a trebalo je postaviti pravi odlagač dužine odložne strele najmanje 60 m. Ugrađeni odlagač zahteva veći broj buldozerskih jedinica koje guraju Površinski kop Bor raskrivku koja se gomila na njegovoj ivici. Projektovani i izgrađeni transportni sistem gumenim trakama, sa među pogonima –boosterima, trebalo je da postiže kapacitet od 26 Mt/god. 19
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe PROIZVODNJA RUDE SA POVRŠINSKOG KOPA VELIKI KRIVELJ ZA PERIOD 1984÷2005. GODINE Red. br. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22
Statistika

Parametri Vreme 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Ukupno Max. vrednosti Srednje vrednosti Min. vrednosti

vlažna 6 308 419 8 263 668 9 438 777 9 168 652 9 578 356 9 500 195 9 555 320 9 465 607 9 274 037 8 349 115 8 125 966 8 613 908 8 966 483 9 156 020 8 783 245 7 937 769 7 521 030 4 673 939 5 400 451 4 198 147 3 798 531 4 328 697 170 406 332 9 578 356 7 745 742 3 798 531

Ruda, t vlaga,% 7.40 6.23 5.57 5.26 4.66 4.71 4.48 4.80 4.55 4.12 4.69 4.46 4.68 4.26 4.93 4.93 5.11 4.31 4.20 5.07 4.10 4.00 4.86 7.40 4.84 4.00

suva 5 841 519 7 748 934 8 912 976 8 685 929 9 132 373 9 052 461 9 127 242 9 011 258 8 851 927 8 005 131 7 744 858 8 230 096 8 546 456 8 766 230 8 349 847 7 546 550 7 136 812 4 472 317 5 173 557 3 985 468 3 642 791 4 155 549 162 120 281 9 132 373 7 369 104 3 642 791

% Cu 0.548 0.505 0.438 0.452 0.401 0.340 0.351 0.392 0.358 0.349 0.348 0.344 0.340 0.344 0.353 0.344 0.310 0.337 0.343 0.318 0.240 0.251 0.370 0.548 0.364 0.240

Sadržaj metala u rudi %S g/t, Ag 0.9940 1.0770 1.5705 1.7008 1.7614 2.4280 2.1741 1.8495 2.0454 3.8712 2.5544 0.7904 3.8712 2.0024 0.9940

g/t, Au 0.1361 0.1296 0.1211 0.1340 0.1588 0.1348 0.1216 0.1326 0.1024 0.0969 0.1725 0.0572 0.1725 0.1309 0.0969

Cu, t 32 013 39 130 39 041 39 219 36 608 30 797 32 036 35 324 31 697 27 945 26 952 28 277 29 044 30 185 29 475 25 968 22 092 15 087 17 747 12 662 8 757 10 415 600 471 39 219 27 294 8 757

Tabela P. K.V.K.-2 Količina metala u rudi S, t Ag, kg Au, kg 8 181 1 120 9 205 1 108 13 767 1 061 14 201 1 119 13 293 1 199 17 328 962 9 723 544 9 569 686 8 152 408 14 102 353 10 615 717 128 136 17 328 11 649 8 152 9 276 1 199 843 353

20
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Flotacija Veliki Krivelj Uporedo sa razvojem Površinskog kopa, građena je i Flotacija Veliki Krivelj, kapaciteta 8.0 Mt/god. Izgrađene su tri sekcije predviđene projektom i sada su u radu dve sekcije, dok je za treću sekciju potrebno uraditi remont mlinova. Opšta ocena je da su flotacijska postrojenja u dosta lošem stanju i zahtevaju hitnu pouzdanu defektažu i revitalizaciju u skladu sa programiranim kapacitetom u ovoj Strategiji. Površinski kop Cerovo-1 i postrojenje za usitnjavanje i hidro-transport U Rudnom polju Mali Krivelj-Cerovo, otkopano je Rudno telo Cerovo-1 (Cementacija) u čijoj blizini je izgrađeno Postrojenje za usitnjavanje rude i hidro-transport do borske Flotacije, cevovodom dužine od 13.5 km., gde je obavljana prerada rude i proizvodnja koncentrata bakra sa plemenitim metalima. Samo postrojenje predstavlja preseljena mlinska sekcija A iz borske Flotacije, čiji je godišnji kapacitet 2.5 Mt, sa izvesnim dopunama. Međutim, i pored toga, u budućnosti se računa na revitalizaciju i rekonstrukciju ovog postrojenja, a hidro-transport usitnjene rude sa kopova iz kompleksa Cerovo, ići će na preradu u Flotaciju Veliki Krivelj. 4.1.2. RUDNIK BAKRA MAJDANPEK (RBM) RBM u svom sastavu ima sledeće pogone: Površinski kop Južni revir koji je otvoren 1962 godine, Površinski kop Severni revir otvoren krajem sedamdesetih godina prošlog veka i koji ne radi, i Flotacije. Staru koja još uvek radi i novu, koje bi zajedno trebale da imaju kapacitet prerade rude od 18 Mt/god. Površinski kop Južni revir Južni revir je početak ozbiljne eksploatacije rude bakra u Majdanpeku koji je otvoren ranih šezdesetih godina prošlog veka i sve do početka devedesetih, bio je okosnica proizvodnje koncentrata bakra sa plemenitim metalima u RTB-u Bor. Nepoštednom eksploatacijom rude, sa permanentnim kašnjenjem u raskrivanju, Površinski kop je doveden u situaciju da nema više mogućnosti za normalno otkopavanje rude, da je potrebno zaustaviti proizvodnju rude u trajanju od najmanje dve godine, obaviti investiciono raskrivanje, pa tek onda otpočeti plansku eksploataciju. 21
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Još daleke 1993 godine, predlagano je da se zaustavi eksploatacija rude i realizuje investiciona raskrivka koja je posledica isključivo enormnog neplanskog otkopavanja rude, a minorna realizacija raskrivanje rude. Oprema, od bušenja, preko utovara i transporta, transportnih sistema gumenim trakama kao i pomoćna oprema, nalazi se u lošem tehničko-tehnološkom stanju. Potrebna je ozbiljna defektaža, selekcija po prioritetima i revitalizacija svake ponaosob jedinice, postrojenja, instalacija i sistema. Demontirani i oštećeni transportni sistemi sa gumenim trakama kao što je HAC za rudu i transportni sistem za raskrivku, moraju se planski reaktivirati, revitalizovati i staviti u upotrebu. Površinski kop Severni revir Rudno ležište Severni revir je u neposrednoj blizini Južnog revira, u čijoj se krovini nalazi planina Starica. Ovaj kop je zadesila identična sudbina kao i što se desilo sa Južnim revirom. Za njegovo reaktiviranje potrebno je obaviti investicionu raskrivku, reda veličine između 7090 Mt. Samo rudno ležište je vrlo komplikovano: u severnom delu, u Tenki, nalazi se polimetalična ruda CuPb-Zn i plemeniti metali, centralni deo je čisto sa mineralima bakra, u južnom delu se nalazi limonitisana zona sa dosta visokim sadržajem zlata. U zapadnom boku Površinskog kopa nalazi se r. t. Dolovi koje ima nizak sadržaj korisnih komponenata. Ovaj Površinski kop je zaustavljen i počeće ponovo da radi kada se za to stvore povoljni tehno-ekonomski uslovi. Flotacije Majdanpek Majdanpek ima dve flotacije: o Staru sa kapacitetom od 14 Mt/god., koja je izgrađena uporedo sa aktiviranjem Površinskog kopa Južni revir i sve do danas prerađivala je rudu i proizvodila koncentrat bakra koji se u prvo vreme transportovao kamionima do Topionice i rafinacije bakra u Boru, a od 1969 godine železničkom prugom Majdanpek–Bor koja je prvenstveno u te svrhe izgrađena, a dobrim delom finansirana iz akumulacije RTB-a Bor. Početkom osamdesetih godina, dograđen je aneks uz staru Flotaciju u kome su montirane dve velike flotacione mašine: Denver 150 sa 5 komora, ukupne zapremine 210 m3 i Wemco 190, takođe sa 5 komora, identične zapremine kao prethodna. U starom delu Flotacije bile su ugrađene flotacione mašine male zapremine od 1.683.36 m3 firme Galigner. Tehničko stanje u staroj Flotaciji je loše i zahteva selektivnu revitalizaciju i rekonstrukciju, Novu, kod koje su završeni građevinski objekti, dok oprema nije montirana iz poznatih razloga koji su vladali tokom devedesetih godina. Planirani kapacitet prerade rude u ovoj flotaciji bio je 4 Mt/god. i Postrojenje za koncentraciju zlata iz otoka Flotacije bakra. Ovo postrojenje nije dalo zadovoljavajuće rezultate, pa je rekonstruisano za preradu polimetalične olovno- cinkane rude. 22
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

o o

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

4.1.3. TOPIONICA I RAFINACIJA BAKRA U BORU (TIR) Programom restrukturiranja RTB GRUPE Bor Vlade Republike Srbije, metalurški deo definisan je samo da u svom sastavu ima sledeće tehničko-tehnološke celine i pogone, bazni deo Topionice i rafinacije bakra (TIR) i to: .Topionicu, Fabriku sumporne kiseline i bazni deo Elektrolize. Osnovna delatnost TIR-a je programirana samo za topljenje primarnih (koncentrata bakra) i sekundarnih bakronosniih sirovina i dobijanje katodnog bakra. Po predlogu Vlade: deo Elektrolize, Livnica, Energana, Transport i Fabrika bakarne žice izlaze iz sastava TIR-a i prodaju se na aukciji. Eventualni aneks programa, obuhvatiće se kasnije i ovi pogoni, ako i dalje ostanu u sastavu TIR-a. Metalurški procesi u okviru RTB Bor otpočeli su u prvoj deceniji XX veka, da bi se tokom vremena osavremenjivali i dograđivali, tako da je prva prava topionica izgrađena i puštena u rad početkom 1906. godine. Najpre su puštene u rad dve šahtne „Water Jacet“ peći i 4 konvertora. Tokom dvadesetih i tridesetih godina prošlog veka, metalurški kapaciteti su se stalno modernizovali i povećavali. Elektroliza bakra, a samim tim i dobijanje anodnog mulja koji je sadržao plemenite metale kapaciteta 12 000t katodnog bakra, puštena je u rad 1938. godine. Polovinom prošlog veka. Topionica je ponovo rekonstruisana i kapacitet je povećan na 55 000 t bakra. Povećanjem kapaciteta topljenja, javljao se u sve izraženoj meri problem aerozagađenosti životne sredine, pa je 1961. godine izgrađena Fabrika sumporne kiseline kapaciteta 230 000 t H2SO4 t/god. koja je prouzrokovala izgradnju velike Hemijske industrije mineralnih đubriva u Prahovu. Na taj način rešena su dva krucijalna problema u proizvodnji bakra: maksimalno moguće smanjena je aerozagađenost životne sredine i pronađen je modus vivendi za upotrebu i trošenje sumporne kiseline. U periodu od 1965. do 1985. godine obavljena je nova modernizacija i proširenje kapaciteta metalurških postrojenja na red veličine 135 000 t katodnog bakra godišnje, što je odmah prouzrokovalo izgradnju još dve fabrike sumporne kiseline i proširenje kapaciteta proizvodnje mineralnih đubriva u HIP Prahovo. Tokom 1980. godine, Topionica je uz pomoć dve tehnološke linije ukupnog kapaciteta topljenja koncentrata od 650 000 t/god., ostvarila u pogonu elektrolize proizvodnju katodnog bakra od 166 100 t. Intenzivan razvoj proizvodnje katodnog bakra, izazvao je širom ondašnje Jugoslavije izgradnju prerađivačkih kapaciteta koji su bili u direktnoj vezi sa proizvodnjom RTB-a Bor. Tek tada počine izgradnja fabrika za preradu bakra višeg stepena, pa su izgrađene: Livnica bakarnih legura, Fabrika bakarne žice, nova Zlatara za rafinaciju plemenitih metala, Fabrika lak žice, Fabrika soli plemenitih metala, Fabrika folija i dr. 23
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Na ovakve koncepcije razvoja povećanja i proširena -proizvoda višeg stepena prerade, uticali su svetski trendovi naročito u SAD i ostalim kapitalističkim zemljama. Stvoreno je preduzeće po ugledu na zapadne kompanije sa virtualnim akcionarima, jer je samoupravljanje, u biti, bilo virtualno deoničarstvo. Sada kada se promenio društveni sistem koji ima navodno sve prerogative kapitalističkog sistema, zahteva se da se ruše veliki uigrani sistemi, da se atomiziraju, odnosno da se u njima desi proces fisije, bez ikakvih dugoročnih perspektivnih programa razvoja. Stanje objekata u metalurškom delu slično je stanju u ostalim pogonima RTB-a, osim u pogonu Elektrolize koji je sigurno najočuvaniji i najpouzdaniji pogon u TIR-u. Postrojenja, instalacije i agregati su u radnom stanju na jednoj tehnološkoj liniji, dok je druga linija neaktivna iz raznih razloga, a jedan od njih je i enormna aerozagađenost životne sredine jer radi u neregularnim uslovima samo jedna Fabrika sumporne kiseline. U tabeli TIR-1 prikazana je proizvodnja katodnog bakra po godinama od završetka druge faze rekonstrukcije i izgradnje rudničkih i metalurških kapaciteta RTB GRUPA Bor, 19712005 godine. Takođe, data je i statistička interpretacija po decenijama: I19711980, II-19811990, III-19912000 i polovina IV-20012005, ukupne količine katoda, minimalno ostvarene, srednje i maksimalno vrednosti u toku svake decenije. Analizom ovih parametara proizvodnje mogu se izvesti zaključci koji nemaju nikakve veze sa proteklim vremenom i društveno-privrednim zbivanjima u zemlji. Prosto je neshvatljivo da je proizvodnja u prvoj polovini prve decenije XXI veka u proseku manja za 451.29 % u odnosu na X deceniju XX veka. Razlozi za ovakvo stanje u realizaciji fizičkog obima proizvodnje su svim objektivnim i nezavisnim stručnjacima pa i ostalim ljudima vrlo dobro poznati, naročito kada se imaju u vidu Uredbe Vlade R. Srbije o neinvestiranju RTB GRUPA Bor koja je doneta tokom 2001.

24
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe PROIZVODNJA KATODNOG BAKRA IZ SOPSTVENIH SIROVINA ZA PERIOD 1971-2005. GOD. Tabela TIR-1 Kolčina katodnog Kolčina katodnog Red. Red. bakra iz sopstvenih Period bakra iz sopstvenih Period Br. Br. sirovina, t Cu/god. sirovina, t Cu/god. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980
-tih

74 249 85 113 97 956 85 928 92 584 96 359 90 385 97 563 90 697 77 678 888 512 74 249 88 851 97 956 95 170 81 603 82 474 87 921 101 113 99 652 99 817 105 390 101 613 102 222 956 975 81 603 95 698 105 390

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

1 991 1 992 1 993 1 994 1 995 1 996 1 997 1 998 1 999 2 000
-tih

95 077 78 561 43 410 66 308 68 612 59 583 64 249 61 587 42 611 28 773 608 772 28 773 60 877 95 077 17 388 20 393 9 914 9 343 10 411

Ukupno katoda 70 , t Min. Vrednost, t/god. Srednja vrednost, t/god Max. Vrednost, t/god. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990
-tih

Ukupno katoda 90 , t Min. Vrednost, t/god. Srednja vrednost, t/god Max. Vrednost, t/god. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Ukupno katoda 80 , t Min. Vrednost, t/god. Srednja vrednost, t/god Max. Vrednost, t/god.

Ukupno katoda od 2001, t Min. Vrednost, t/god. Srednja vrednost, t/god Max. Vrednost, t/god.

67 449 9 343 13 490 20 393

25

KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Parametri proizvodnje katodnog bakra iz sopstvenih sirovina, za period od 35 godina, grafički je prikazan na Grafikonu proizvodnje katodnog bakra iz sopstvenih sirovina u RTB GRUPA Bor, Grafikon TIR-1 iz koga se vizuelno mogu videti i zaključiti pravo stanje i odnos društva prema zaboravljenom RTB Bor.

26
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

4.2. FINANSIJSKO STANJE
27
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Podloga za utvrđivanje finansijskog položaja preduzeća su bilansi stanja i uspeha. Struktura odnosnih originalnih finansijskih izveštaja o stanju i uspehu, u godišnjem računu nije u svemu prilagođena potrebama analize i kontrole finansijskog položaja preduzeća. Ovo, pre svega, što su finansijski izveštaji prikazani u globalnoj, a ne u razvijenoj formi i što se iz takve forme ne mogu izvesti najvažnije bilansne relacije koje upućuju na finansijski položaj preduzeća. Zbog toga je izostala analiza pojedinih elemenata strukture bilansa. Prikaz skraćenih i rearanžiranih bilansa stanja i bilansa uspeha dat je u sledećim tabela.

4.2.1. ANALIZA FINANSIJSKOG POLOŽAJA Prikaz skraćenih i rearanžiranih bilansa stanja na bazi kojih je vršena analiza dat je na sledećoj strani:
Pregled istorijskih bilansa stanja – tekuće cene (u 000 din.)
NAZIV POZICIJE AKTIVA STALNA IMOVINA Neuplaćeni upisani kapital Nematerijalna ulaganja Osnovna sredstva
Nabavna vrednost Ispravka vrednosti

31.12.2005. IZNOS 8,928,736 0 0 71,321
166,679 95,358

31.12.2004. IZNOS 10,277,989 0 0 76,567
174,037 97,470

31.12.2003. IZNOS 10,226,921 0 0 78,084
200,664 122,580

31.12.2002. IZNOS 9,687,165 0 0 77,249
185,844 108,595

31.12.2001. IZNOS 8,936,210 0 0 69,144
161,031 91,887

% 35.20% 0.00% 0.00% 0.28%

% 45.39% 0.00% 0.00% 0.34%

% 49.11% 0.00% 0.00% 0.37%

% 49.11% 0.00% 0.00% 0.39%

% 48.45% 0.00% 0.00% 0.37%

Dugoročni finansijski plasmani
Učešća u kapitalu Ostali dugoročni finansijski plasmani

8,857,415
8,712,629 144,786

34.92%
34.35% 0.57%

10,201,422
9,304,295 897,127

45.05%
41.09% 3.96%

10,148,837
9,304,510 844,327

48.74%
44.68% -4.05%

9,609,916
8,741,309 868,607

48.72%
44.32% 4.40%

8,867,066
7,916,814 950,252

48.08%
42.93% 5.15%

OBRTNA IMOVINA Zalihe
Materijal Nedovršena proizvodnja Gotovi proizvodi Roba Dati avansi

16,437,219 76,403
0 0 0 0 76,403

64.80% 0.30%
0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.30%

12,364,175 63,062
0 0 0 0 63,062

54.61% 0.28%
0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.28%

10,595,604 63,062
0 0 0 0 63,062

50.89% 0.30%
0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.30%

10,036,613 63,160
0 0 0 0 63,160

50.89% 0.32%
0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.32%

9,507,049 63,993
0 0 0 0 63,993

51.55% 0.35%
0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.35%

Kratk. potraživanja i plasmani

16,358,681

64.49%

12,300,174

54.32%

10,531,331

50.58%

9,971,945

50.56%

9,429,749

51.13%

28
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe
Kratkoročna potraživanja Kratkoročni finansijski plasmani 6,499,387 9,859,294 25.62% 38.87% 6,132,234 6,167,940 27.08% 27.24% 5,621,038 4,910,293 26.99% 23.58% 5,949,253 4,022,692 30.16% 20.40% 5,472,039 3,957,710 29.67% 21.46%

Gotovinski ekvivalenti i gotovina PDV i AVR Odložena poreska sredstva POSLOVNA IMOVINA Gubitak iznad visine kapitala Vanposlovna aktiva

1,838 297 0 25,365,955 0 0 25,365,955

0.01% 0.00% 0.00% 100.00% 0.00% 0.00% 100.00%

939 0 0 22,642,164 0 0 22,642,164

0.00% 0.00% 0.00% 100.00% 0.00% 0.00% 100.00%

1,211 0 0 20,822,525 0 7,901 20,830,426

0.01% 0.00% 0.00% 100.00% 0.00% 0.04% 100.00%

1,508 0 0 19,723,778 0 7,439 19,731,217

0.01% 0.00% 0.00% 100.00% 0.00% 0.04% 100.00%

13,307 0 0 18,443,259 0 2,771 18,446,030

0.07% 0.00% 0.00% 100.00% 0.00% 0.01% 100.00%

UKUPNA AKTIVA

Pregled istorijskih bilansa stanja – tekuće cene (u 000 din.) – nastavak tabele
NAZIV POZICIJE PASIVA KAPITAL Osnovni i ostali kapital Neuplaćeni upisani kapital Rezerve iz dobitka Revalorizacione rezerve Neraspoređena dobit Gubitak Otkupljene sopstvene akcije DUGOROČ. REZERVIS. I OBAVEZE Dugoročna rezervisanja Dugoročne obaveze
Dugoročni krediti Ostale dugoročne obaveze

31.12.2005. IZNOS 8,907,767 9,328,418 0 180 0 14,212 -435,043 0 16,458,188 0 3,504,979
3,504,979 0

31.12.2004. % IZNOS 9,342,448 9,328,418 0 180 0 14,212 -362 0 13,299,716 0 3,112,495
3,108,957 3,538

31.12.2003. IZNOS 9,336,711 5,627,548 0 109 3,700,748 8,306 0 0 11,488,595 0 1,127,897
1,124,359 3,538

31.12.2002. IZNOS 8,802,910 5,627,548 0 109 3,166,947 8,306 0 0 10,923,558 45,157 815,593
812,055 3,538

31.12.2001. IZNOS 7,972,166 5,739,361 0 109 2,224,390 8,306 0 0 10,469,937 63,984 895,469
892,371 3,098

% 41.26% 41.20% 0.00% 0.00% 0.00% 0.06% 0.00% 0.00% 58.74% 0.00% 13.75%
13.73% 0.02%

% 44.83% 27.02% 0.00% 0.00% 17.77% 0.04% 0.00% 0.00% 55.17% 0.00% 5.42%
5.40% 0.02%

% 44.62% 28.53% 0.00% 0.00% 16.05% 0.04% 0.00% 0.00% 55.38% 0.23% 4.13%
4.12% 0.02%

% 43.23% 31.12% 0.00% 0.00% 12.06% 0.05% 0.00% 0.00% 56.77% 0.35% 4.86%
4.84% 0.02%

35.12% 36.78% 0.00% 0.00% 0.00% 0.06% -1.72% 0.00% 64.88% 0.00% 13.82%
13.82% 0.00%

Kratkoročne obaveze
Kratkoročne finansijske obaveze Obaveze iz poslovanja Obaveze prema dobavljačima Obaveze za zarade i naknade

12,953,209
6,540,984 4,959,084

51.07%
25.79% 19.55%

10,187,221
3,433,922 5,345,826

44.99%
15.17% 23.61%

10,360,698
3,334,218 5,874,712 5,458,833 415,879

49.75%
16.01% 28.21% 26.21% 2.00%

10,062,808
3,724,185 5,166,970 5,164,602 2,368

51.01%
18.88% 26.19% 26.18% 0.01%

9,510,484
3,873,518 4,475,588 4,472,096 3,492

51.57%
21.00% 24.27% 24.25% 0.02%

29
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe
Obav. po osnovu PDVa i ostalih javnih prihoda Ostale kratkoročne obaveze i PVR 83,589 1,369,552 0.33% 5.40% 74,455 1,333,018 0.33% 5.89% 98,404 1,053,364 0.47% 5.06% 34,995 1,136,658 0.18% 5.76% 11,113 1,150,265 0.06% 6.24%

Odložene poreske obaveze Vanposlovna pasiva

UKUPNA PASIVA

0 0 25,365,955

0.00% 0.00% 100.00%

0 0 22,642,164

0.00% 0.00% 100.00%

0 5,120 20,830,426

0.00% 0.02% 100.00%

0 4,749 19,731,217

0.00% 0.02% 100.00%

0 3,927 18,446,030

0.00% 0.02% 100.00%

4.2.2. ANALIZA STRUKTURE SREDSTAVA Struktura poslovne aktive preduzeća je takva da je najveće učešće u posmatranom periodu imala obrtna imovina i da se njeno učešće postepeno povećava, dok učešće stalne imovine opada. U stalnoj imovini dominiraju dugoročni finansijski plasmani, i to učešća u kapitalu drugih pravnih lica, što se odnosi na učešća u kapitalu zavisnih preduzeća. Učešće obrtne imovine je značajno, i njeno učešće se povećalo 2005. u odnosu na 2006. godinu. U strukturi obrtne imovine najveće učešće u 2005. godini imali su kratkoročni finansijski plasmani koji učestvuju sa 59,98% u obrtnoj imovini. Odmah za njima najveće učešće imala su kratkoročna potraživanja sa 39,54%. Učešće zaliha je veoma nisko, i one se u potpunosti odnose na date avanse. Struktura zaliha u 2005. godini, koja je i najbitnija, jer odražava stanje po zadnjem zvaničnom Završnom računu, ne može se detaljnije analizirati, zato što su u Bilansu stanja prikazane samo kao zbirna kategorija. Učešće ostalih kategorija obrtnih sredstava je zanemarljivo. Preduzeće u 2004. i 2005. godini nema u aktivi iskazivan gubitak iznad visine kapitala.
STRUKTURA POSLOVNE AKTIVE

31.12.2005. % 35.20% 64.80% +/-13.13% 32.94%

31.12.2004. % 45.39% 54.61% +/0.50% 16.69%

31.12.2003. % 49.11% 50.89% +/5.57% 5.57%

31.12.2002. % 49.11% 50.89% +/8.40% 5.57%

31.12.2001. % 48.45% 51.55% +/-

Stalna imovina Obrtna imovina

ANALIZA STRUKTURE IZVORA SREDSTAVA

30
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

U ukupnim izvorima sredstava odnos između sopstvenog i sa njim izjednačenim kapitalom, sa jedne strane, i ukupnih obaveza, sa druge strane, je takav se učešće kapitala od 2003. do danas smanjivalo, dok se učešće obaveza u celom periodu povećalo. Tako je ovaj odnos u 2001. godini bio 43,23% : 56,77% u korist obaveza, u 2002. godini 44,62% : 55,38%, u 2003. godini 44,83% : 55,17%, u 2004. godini 41,26% : 58,74% i u 2005. godini 35,12% : 64,88%. Pozicija dugoročnih rezervisanja imala je učešće u ukupnim izvorima sredstava u 2005. godini od 10,09% ukupnih izvora sredstava. Pokazatelji finansijske strukture u periodu analize bili su sledeći:
POKAZATELJI FINANSIJSKE STRUKTURE

31.12.2005. 0.65 1.76 0.54 28.24 124.90 174.04

31.12.2004. 0.59 1.42 0.70 28.24 122.02 162.67

31.12.2003. 0.55 1.23 0.81 10.78 119.57 134.02 -0.11

31.12.2002. 0.55 1.23 0.81 8.48 113.96 124.51 -0.10

31.12.2001. 0.56 1.29 0.77 10.10 115.30 128.25 -0.06

Odnos ukupnih obaveza i ukupne pasive Odnos ukupnih obaveza i neto imovine Odnos sopstvenih i pozajmljenih izvora Dugoročne obaveze/dugoročni kapital Racio imobilizacije - sopstveni kapital / neto imobilizacije Racio imobilizacije - dugoročni kapital / neto imobilizacije Racio pokrića kamate

NIJE MOGUĆE IZRADČUNATI ZBOG NEDOSTATKA PODATAKA

Sopstveni i sa njime izjednačeni kapital u 2005. godini, smanjen je zbog pokrića gubitka na račun kapitala, u iznosu od 435.043. hiljade dinara. U 2004. godini gubitak je 362 hiljade dinara. Pozajmljeni kapital učestvuje u ukupnim izvorima sredstava u 2005. godini sa 64,88%. Odnos između dugoročnih i kratkoročnih obaveza je 21,30% : 78,70% u 2005. godini. Dugoročne obaveze povećale su se u apsolutnom iznosu za 392.484. hiljade dinara u 2005. u odnosu na 2004. godinu. Dugoročne obaveze odnose se najvećim delom na dugoročne kredite. Učešće kratkoročnih obaveza u ukupnoj pasivi se značajno povećalo, za 2.765.988. hiljada dinara u odnosu na 2004. godinu. Ukupne obaveze preduzeća u 2005. godini narasle su na čak 22.382.648. hiljade dinara. 31
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

U kratkoročnim obavezama u 2005. godini, najveće učešće imale su kratkoročne finansijske obaveze sa 50,50%, a zatim obaveze iz poslovanja sa 38,28%. Detaljniju analizu obaveza iz poslovanja za 2004. i 2005. godinu, a pre svega obaveza prema dobavljačima i obaveza za zarade i naknade, nije moguće izvršiti, jer je ova pozicija prikazana zbirno.

4.2.3.

ANALIZA FINANSIJSKE RAVNOTEŽE I LIKVIDNOSTI

Za izvođenje zaključka o finansijskom položaju koriste se, pre svega, racija strukture, među kojima su najvažniji:  racija solventnosti,  racija finansiranja imobilizacija i  racija likvidnosti. Racija solventnosti Marža sigurnosti predstavlja pokazatelj mogućnosti preduzeća da se odupre i prebrodi eventualnu ekonomsku krizu, a da pri tome, ne bude ugrožena sigurnost poverioca, a time i njihovo poverenje u preduzeće. Zbog toga se naziva i „racio - marža sigurnosti". Inače, ovaj racio je izraz vertikalnog pravila finansiranja, koje se bavi utvrđivanjem normale za odnos sopstvenog i pozajmljenog kapitala i ispoljava se kao relacija između sopstvenog i pozajmljenog kapitala. Normalom se smatra jednakost sopstvenog i pozajmljenog kapitala, što je u saglasnosti sa klasičnim pravilom finansiranja.

32
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Marža sigurnosti
16,458,188 8,907,767

20,000,000 15,000,000 10,000,000 5,000,000 0 1

2

sopstvena i pozajmljena sredstva

Pošto se normala u smislu klasičnog pravila finansiranja ne prihvata kao kruta norma, nego je normala uslovljena stepenom rizika i načinom finansiranja aktive u konkretnom preduzeću, onda se zaključak o stepenu sigurnosti ne može izvesti samo na osnovu ove relacije. Racio sigurnosti koji pokazuje odnos sopstvenog i pozajmljenog kapitala dopunjuje se sa još dva racia, koji spadaju u grupu takozvanih „racia zaduženosti". To su odnosi: Zaduženost 1: Koristi se sa ciljem da pokaže učešće pozajmljenih izvora u ukupnom kapitalu i doprinos pozajmljenog kapitala finansiranju aktive.

33
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Struktura ukupnog kapitala

35% 65%

1 Pozajmljeni izvori 2 Sopstveni izvori

Zaduženost 2: Cilj mu je da pokaže učešće dugoročnog pozajmljenog kapitala u ukupnom dugoročnom kapitalu (sopstvenom i pozajmljenom), što je u tesnoj vezi sa stepenom rentabilnosti i brzinom oslobađanja kapitala kroz otpis (amortizacija). Jer, visoko učešće obaveza u ukupnom kapitalu i dugoročnih obaveza u permanentnom kapitalu je prihvatljivo i neće ugroziti sigurnost i likvidnost ako je cash flow visok i ako je osigurano privlačenje novog pozajmljenog kapitala. Stepen pokrića: Ukazuje učešće tuđih izvora u ukupnim izvorima preduzeća. Stepen samofinansiranja: Ukazuje na učešće sopstvenih sredstava u ukupnim izvorima preduzeća. 34
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Finansijski položaj preduzeća, posmatran kroz pokriće stalnih sredstava sopstvenim kapitalom u celom periodu je ispod normale, osim u 2005. godini, kada je na nivou normale, tako da stalna sredstva nisu pokrivena sopstvenim izvorima, ali to što je ovaj pokazatelj na nivou normale, treba uzeti sa rezervom, jer je i iznos stalnih sredstava izuzetno nizak. Finansijski položaj, posmatran kroz pokriće stalnih sredstava dugoročnim kapitalom, je bolji u 2005. u odnosu na 2004. godinu, jer preduzeće dugoročna ulaganja (stalna imovina i deo obrtne imovine) finansira iz dugoročnih izvora. Međutim, ovaj koeficijent je u granicama normale (> 1), pre svega zbog velikog nivoa dugoročnih obaveza. Koeficijenti pokrića stalnih sredstava sopstvenim kapitalom i koeficijenti pokrića stalnih sredstava dugoročnim kapitalom u razmatranom periodu bili su sledeći:
POKAZATELJ FINANSIJSKE RAVNOTEŽE

31.12.2005. 1.00 1.39

31.12.2004. 0.91 1.21

31.12.2003. 0.91 1.02

31.12.2002. 0.91 0.99

31.12.2001. 0.89 0.99

Pokriće stalnih sredstava sopstvenim kapitalom Pokriće stalnih sredstava dugoročnim kapitalom

Neto obrtni fond Insistiranje klasičnih (zlatnih) pravila finansiranja da se imobilizacije finansiraju sopstvenim kapitalom, a realna obrtna sredstva (zalihe) dugoročnim (sopstvenim i pozajmljenim) kapitalom, uslovili su razvijanje mišljenja da kao prikladan instrument upravljanja finansijama preduzeća može da posluži, u skladu sa individualnim prilikama preduzeća, odmerena marža sigurnosti koja se naziva „neto obrtni fond" (Fonds de roulement) ili „neto obrtna sredstva“ (Working capital). Pomenuti nazivi, izražavaju računsku veličinu, izvedenu iz bilansa stanja, koja je posmatrana iz perspektive aktive – neto obrtna sredstva, a iz perspektive pasive – neto obrtni fond. Dakle, reč je o istoj računskoj veličini, koja predstavlja višak dugoročnog kapitala preko neto imobilizacija (neto obrtni fond), odnosno višak obrtnih sredstava preko kratkoročnih obaveza (neto obrtna sredstva). U oba slučaja radi se o delu obrtnih sredstava koja su finansirana dugoročnim kapitalom - sopstvenim i pozajmljenim. Po svojoj iskaznoj moći, neto obrtni fond predstavlja sigurnosnu maržu, koja se u praksi analize i ocene finansijskog položaja koristi kao kriterijum za utvrđivanje i ocenu finansijskog ekvilibrijuma, kao pretpostavke održavanja likvidnosti. Karakter sigurnosne marže proizilazi iz dugoročnosti njegovog dospeća, koja olakšava usaglašavanje brzine priliva gotovine po osnovu naplate potraživanja sa brzinom dospevanja obaveza za izmirivanje. 35
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Potreba za neto obrtnim fondom uslovljena je okolnošću da je deo obrtnih sredstava dugoročno vezan (zalihe), ali ne retko, iz zahteva kreditiranja liferanata kroz avanse ili kupaca kroz prodaju na odloženo plaćanje. Pošto su visina zaliha, uslovi njene nabavke i brzina obrtanja potraživanja individualno uslovljeni, što znači da zavise od vrste i veličine preduzeća, stope rentabiliteta, politike nabavke i prodaje, odnosa sopstvenog i pozajmljenog kapitala, uslova korišćenja dugoročnih zajmova, politike ekspanzije, pa i ljudskog faktora, dobro upravljanje finansijama preduzeća pretpostavlja poznavanje potrebnog neto obrtnog fonda. Potrebni neto obrtni fond za pojedinačna preduzeća predstavlja „normalu”, koja je ishodište za komparaciju sa stanjem na određeni dan, iz koje proizilaze razlike koje se uzimaju kao kriterijum za ocenu kvaliteta finansijske strukture i mogućnosti održavanja likvidnosti i garantovanja optimalne rentabilnosti. Ako normala nije fiksirana unapred ona se fingira u visini zaliha ili u visini polovine ukupnih obrtnih sredstava, pod uslovom da su obrtna sredstva dvostruko veća (200%) od kratkoročnih obaveza, a što naročito koriste kreditori (bankari). U slučaju fingiranja normale na pomenuti način, ocena finansijskog položaja pretpostavlja uzimanje u obzir varijacija neto obrtnog fonda u nizu sukcesivnih obračunskih perioda, i razvoja cash flow-a. Pridavanje značaja varijacijama neto obrtnog fonda u nizu sukcesivnih obračunskih perioda rezultira iz uverenja da one:  otkrivaju brzo i lako tendencije u razvoju finansijske strukture preduzeća;  obezbeđuju rekonstrukciju istorije finansiranja u prošlosti, koja pokazuje koji su izvori finansiranja bili predominantni, kakva je bila veličina i učestalost trošenja, koliko je bilo eksternog finansiranja u odnosu na samofinansiranje, itd.;  snabdevaju rukovodstvo preduzeća indikaciijama solventnosti na dugi rok. Inače promene neto obrtnog fonda u sukcesivnim obračunskim periodima, koje se ispoljavaju kao popravljanje ili pogoršanje finansijske strukture, uvek su rezultanta povećanja ili smanjenja bilansnih veličina iz kojih se neto obrtni fond izvodi. Odnosna povećanja ili smanjenja su uslovljena, i to:  prihodima većim od ukupnih rashoda bez amortizacije, tj. ako je cash flow pozitivan;  prodajom osnovnih sredstava (dezinvestiranje);  povećanjem dugoročnih zajmova (eksterno finansiranje),  konverzijom kratkoročnih u dugoročne zajmove,  dokapitalizacijom kroz povećanje osnovnog kapitala (interno finansiranje). U svim pomenutim slučajevima smanjuje se visina imobilizacija kao odbitne pozicije od dugoročnog kapitala ili se povećava visina dugoročnog kapitala, što ima za posledicu porast neto obrtnog fonda. 36
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Obrnuto, nabavka osnovnih sredstava (investiranje), isplata sopstvenog kapitala i dugoročnih zajmova (definansiranje) i poslovanje sa gubitkom ima za posledicu povećanje vrednosti imobilizacija i smanjenje dugoročnog kapitala, iz čega rezultira smanjenje raspona između dugoročnog kapitala i imobilizacija, a time i smanjenje neto obrtnog fonda. Odnosne promene u suprotnim smerovima povećanje imobilizacija i smanjenje dugoročnog kapitala mogu da prouzrokuju pojavu negativnog neto obrtnog fonda, u kome slučaju je neto obrtni fond pokazatelj finansiranja dela imoblizacija kratkoročnim obavezama što je, po pravilu, praćeno pojavom opasne nelikvidnosti, koja zvoni na uzbunu i nagoveštava predstečajnu situaciju. Preduzeće od 2003. godine ima pozitivna neto obrtna sredstva, kao i neto obrtni fond.
POKRIVENOST ZALIHA
POKAZATELJ

31.12.2005. 16,436,922 12,953,209 3,483,713 76,403 4,559.65

31.12.2004. 12,364,175 10,187,221 2,176,954 63,062 3,452.09

31.12.2003. 10,595,604 10,360,698 234,906 63,062 372.50

31.12.2002. 10,036,613 10,062,808 -26,195 63,160 -41.47

31.12.2001. 9,507,049 9,510,484 -3,435 63,993 -5.37

Obrtna sredstva Kratkoročne obaveze Neto obrtna sredstva Zalihe Pokrivenost zaliha NOF u %

NETO OBRTNI FOND
POKAZATELJ

31.12.2005. 3,484,010 76,403 45.60

31.12.2004. 2,176,954 63,062 34.52

31.12.2003. 237,687 63,062 3.77

31.12.2002. -68,662 63,160 -1.09

31.12.2001. -68,575 63,993 -1.07

Neto obrtni fond Normala Pokrivenost zaliha

Racija finansiranja imobilizacije Treba da pokažu u kojoj meri su neto imobilizacije (nabavna vrednost minus otpisana = sadašnja ili neto vrednost) finansirane sopstvenim odnosno dugoročnim kapitalom. U ovoj grupi nalaze se tri racia, i to:    Finansiranje sopstvenim kapitalom Finansiranje dugoročnim kapitalom Koeficijent finansijske stabilnosti 37
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Ovi racio pokazatelji su izraz horizontalnih pravila finansiranja koja traže finansiranje imobilizacija sopstvenim ili dugoročnim kapitalom (sopstvenim i pozajmljenim). Pošto je finansiranje dugoročno vezane aktive dugoročnim kapitalom uslov finansijske ravnoteže, ovi racio pokazatelji se nazivaju „racija finansijskog ekvilibrijuma“.

Finansiranje imobilizacije
fiksna sredstva 8930000 8920000 8910000 8900000 8890000 1 sopstveni izvori

Saglasno odnosnim pravilima, povoljno finansiranje imoblizacija, koje pogoduje kako zahtevu sigurnosti tako i zahtevu likvidnosti, smatraće se slučaj kada je prvi racio jednak jedinici. U tome slučaju su imobilizacije finansirane u celini sopstvenim kapitalom. Drugi racio, po pravilu, treba da bude veći od 1 zbog toga što osim imobilizacija dugoročnim kapitalom treba da budu finansirane i zalihe, jer i one pretstavljaju dugoročno vezanu imovinu. Koeficijent finansijske stabilnosti preduzeća predstavlja odnos dugoročno vezanih izvora i dugoročno vezanih sredstava, ukazujući da li se iz dugoročnih izvora finansiraju kratkoročno vezana sredstva ili obrnuto. Racia koja su manja od 1 upućuju na nesigurnost i na teškoće izmirivanja dospelih obaveza (likvidnost), što u krajnjem slučaju zavisi od brzine oslobađanja kapitala kroz otpis i visine rentabilnosti. 38
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Racija likvidnosti Proizilaze iz horizontalnih pravila finansiranja, koja se bave utvrđivanjem normi za finansiranje obrtnih sredstava. Jer, neadekvatno finansiranje obrtnih sredstava veoma brzo se objektivira kao nemogućnost usklađivanja novčanih tokova i nesposobnost plaćanja dospelih obaveza (nelikvidnost). Otuda je izvedeno pravilo da zahtevano održavanje likvidnosti, koje je uslov kreditne sposobnosti pretpostavlja:
  finansiranje realnog dela obrtnih sredstava (zaliha) dugoročnim kapitalom, i da nominalna aktiva (potraživanja + gotovina) može da bude finansirana kratkoročnim obavezama pod uslovom jednake brzine obrtanja, što znači pod uslovom da brzina dospevanja kratkoročnih obaveza odgovara brzini naplate potraživanja.

Za kontrolu odnosnih zahteva koriste se dve bilansne relacije, i to:
  Tekući racio likvidnosti : obrtna sredstva (cirkulirajuća aktiva) / kratkoročne obaveze Brzi racio likvidnosti : kratkoročna potraživanja i plasmani + gotovina (nominalna aktiva) / kratkoročne obaveze

Normala za prvi racio je 2, dok je normala za drugi 1, usled čega je prvi izraz pravila „2 : 1“, a drugi pravila „1 : 1“. Ukoliko su oba pravila zadovoljena, onda je zadovoljen i treći, a to je zahtev da odnos između zaliha i nominalne aktive bude 0,5 : 0,5, odnosno 50% : 50%. Pomenuti zahtevi izraz su shvatanja da je jednakost zaliha i nominalne aktive, uz istovremeno dvostruki iznos obrtnih sredstava u odnosu na kratkoročne obaveze, znak da su zalihe finansirane dugoročnim kapitalom i da je monetarna aktiva finansirana kratkoročnim obavezama. lako takve bilansne relacije ne znače da je likvidnost apsolutno zagarantovana, ipak se sa pravom veruje da je time usklađivanje novčanih tokova olakšano, zbog čega će i davaoci kredita (banke) biti spremni da u slučaju zastoja plaćanja takvom preduzeću priteknu u pomoć odobravanjem kratkoročnih zajmova. Pogotovu ako preduzeće rentabilno posluje. Odgovarajući pokazatelji likvidnosti po godinama analize su iznosili:
POKAZATELJI LIKVIDNOSTI

31.12.2005. 1.27 1.26

31.12.2004. 1.21 1.21

31.12.2003. 1.02 1.02

31.12.2002. 1.00 0.99

31.12.2001. 1.00 0.99

Opšti racio likvidnosti Rigorozni racio likvidnosti

Da bi se realno sagledala situacija sa likvidnošću preduzeća, podsećamo da je normala za prvi koeficijent 2, a za drugi 1. 39
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

4.2.4. ANALIZA RENTABILNOSTI Analiza rentabilnosti je izvršena korišćenjem podataka iz istorijskih bilansa uspeha koji su prezentovani na narednim stranama. Pregled istorijskih bilansa uspeha – tekuće cene (u 000 din.)
NAZIV POZICIJE POSLOVNI PRIHODI Prihodi od prodaje Prihodi od prodaje robe
Prih.od prodaje robe povezanim pravnim licima Prihodi od prodaje robe na domaćem tržištu Prihodi od prodaje robe na inostranom tržištu

31.12.2005. IZNOS 3,492,160 3,476,701 % 100.00% 99.56%

31.12.2004. IZNOS 2,337,375 2,337,118 % 100.00% 99.99%

31.12.2003. IZNOS 1,880,483 1,879,376 1,879,376
605,953 1,158,468 114,955

31.12.2002. IZNOS 3,553,967 3,553,406 3,553,406
2,307,986 991,247 254,173

31.12.2001. IZNOS 3,168,989 3,168,474 3,168,474
1,630,306 1,040,214 497,954

% 100.00% 99.94% 99.94%
32.22% 61.60% 6.11%

% 100.00% 99.98% 99.98%
64.94% 27.89% 7.15%

% 100.00% 99.98% 99.98%
51.45% 32.82% 15.71%

Prihodi od prodaje proizvoda i usluga
Prih. od prodaje proizv. i usluga na dom. trž. Prih. od prodaje proizv. i usluga na stran. trž.

0
0 0

0.00%
0.00% 0.00%

0
0 0

0.00%
0.00% 0.00%

0
0 0

0.00%
0.00% 0.00%

Prihodi od aktiviranja učinaka i robe Povećanje vrednosti zaliha učinaka Smanjenje vrednosti zaliha učinaka Ostali poslovni prihodi POSLOVNI RASHODI RASH. DIREKTNOG MATERIJALA I ROBE Nabavna vrednost prodate robe Troškovi materijala za izradu BRUTO POSLOVNI DOBITAK (GUBITAK) DRUGI POSLOVNI RASHODI Troškovi ostalog materijala Troškovi goriva i energije Troškovi zarada, naknada zarada i ostali lični rashodi Troškovi proizvodnih usluga

0 0 0 15,459 3,571,033 3,461,093 3,461,093 0 31,067 109,940 9,476 54,587

0.00% 0.00% 0.00% 0.44% 102.26% 99.11% 99.11% 0.00% 0.89% 3.15% 0.27% 1.56%

0 0 0 257 2,404,909 2,322,852 2,322,852 0 14,523 82,057 6,357 43,363

0.00% 0.00% 0.00% 0.01% 102.89% 99.38% 99.38% 0.00% 0.62% 3.51% 0.27% 1.86%

0 0 0 1,107 1,933,930 1,871,252 1,871,252 0 9,231 62,678 4,102 3,912 27,850 7,944

0.00% 0.00% 0.00% 0.06% 102.84% 99.51% 99.51% 0.00% 0.49% 3.33% 0.22% 0.21% 1.48% 0.42%

0 0 0 561 3,598,978 3,526,720 3,526,720 0 27,247 72,258 4,907 4,118 25,715 13,188

0.00% 0.00% 0.00% 0.02% 101.27% 99.23% 99.23% 0.00% 0.77% 2.03% 0.14% 0.12% 0.72% 0.37%

0 0 0 515 3,198,970 3,145,117 3,145,117 0 23,872 53,853 4,954 3,383 24,048 5,775

0.00% 0.00% 0.00% 0.02% 100.95% 99.25% 99.25% 0.00% 0.75% 1.70% 0.16% 0.11% 0.76% 0.18%

40
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe Troškovi amortizacije i rezervisanja Ostali poslovni rashodi POSLOVNA DOBIT (GUBITAK) FINANSIJSKI PRIHODI Finansijski prihodi od povezanih lica Prihodi od kamata Pozitivne kursne razlike Ostali finansijski prihodi FINANSIJSKI RASHODI Fin. rash. od povezanih pravnih lica Rashodi kamata Negativne kursne razlike Otpisi dugoročnih finansijskih plasmana Ostali finansijski rashodi DOBITAK (GUBITAK) FINANSIRANJA OSTALI PRIHODI OSTALI RASHODI DOBIT (GUB.) IZ REDOV. POSLOVANJA VANREDNI PRIHODI VANREDNI RASHODI DOB. (GUB.) PO OSNOVU VANR. STAVKI DOBIT (GUBITAK) PRE OPOREZIVANJA POREZ NA DOBIT 5,323 40,554 -78,873 2,191,965 0.15% 1.16% -2.26% 62.77% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 62.24% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.53% 7.92% 18.64% -12.45% 0.00% 0.00% 0.00% -12.45% 0.00% 5,690 26,647 -67,534 1,216,060 0.24% 1.14% -2.89% 52.03% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 50.24% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 1.79% 1.36% 0.28% -0.02% 0.00% 0.00% 0.00% -0.02% 0.00% 5,510 13,360 -53,447 540,252 503,560 36,260 432 0 546,701 39,611 506,923 110 0 57 -6,449 274,859 214,963 0 0 0 0 0 0 0.29% 0.71% -2.84% 28.73% 26.78% 1.93% 0.02% 0.00% 29.07% 2.11% 26.96% 0.01% 0.00% 0.00% -0.34% 14.62% 11.43% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 4,621 19,709 -45,011 493,941 469,273 17,824 6,844 0 498,981 30,681 456,550 11,750 0 0 -5,040 88,783 38,732 0 0 0 0 0 0 0.13% 0.55% -1.27% 13.90% 13.20% 0.50% 0.19% 0.00% 14.04% 0.86% 12.85% 0.33% 0.00% 0.00% -0.14% 2.50% 1.09% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 3,235 12,458 -29,981 973,735 613,708 11,485 205,521 143,021 1,005,270 128,784 499,599 203,418 173,469 0 -31,535 82,930 21,414 0 0 0 0 0 0 0.10% 0.39% -0.95% 30.73% 19.37% 0.36% 6.49% 4.51% 31.72% 4.06% 15.77% 6.42% 5.47% 0.00% -1.00% 2.62% 0.68% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

2,173,587

1,174,278

18,378 276,623 650,809 -434,681 0 0 0 -434,681 0

41,782 31,832 6,442 -362 0 0 0 -362 0

NETO DOBIT (GUBITAK)
UKUPNI PRIHODI UKUPNI RASHODI

-434,681
5,960,748 6,395,429

-12.45%
170.69% 183.14%

-362
3,585,267 3,585,629

-0.02%
153.39% 153.40%

0
2,695,594 2,695,594

0.00%
143.35% 143.35%

0
4,136,691 4,136,691

0.00%
116.40% 116.40%

0
4,225,654 4,225,654

0.00%
133.34% 133.34%

41
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

4.2.5.

ANALIZA STRUKTURE PRIHODA

Struktura prihoda Struktura ukupnih prihoda u posmatranom periodu je ujednačena. Dominantno učešće u celom posmatranom periodu imaju poslovni prihodi, a primetno je da se oni iz godine u godinu smanjuju. Posle njih najveće učešće imaju finansijski prihodi, koji imaju tendenciju povećanja. Ostali i vanredni prihodi imaju malo učešće.
STRUKTURA UKUPNIH PRIHODA

31.12.2005. 58.59% 36.77% 4.64% 0.00%

31.12.2004. 65.19% 33.92% 0.89% 0.00%

31.12.2003. 69.76% 20.04% 10.20% 0.00%

31.12.2002. 85.91% 11.94% 2.15% 0.00%

31.12.2001. 74.99% 23.04% 1.96% 0.00%

Učešće poslovnih prihoda u ukupnim prihodima Učešće finansijskih prihoda u ukupnim prihodima Učešće ostalih prihoda u ukupnim prihodima Učešće vanrednih prihoda u ukupnim prihodima

Struktura poslovnih prihoda Struktura poslovnih prihoda u posmatranom periodu, takođe je ujednačena. U strukturi poslovnih prihoda najveće učešće imaju prihodi od prodaje robe, koji u celom periodu učestvuju sa preko 99% u poslovnim prihodima. U 2004. i 2005. godini struktura prihoda od prodaje je nepoznata zbog obrazaca bilansa iz koga se vide samo zbirni podaci.
STRUKTURA POSLOVNIH PRIHODA

31.12.2005. 99.56%

31.12.2004. 99.99%

31.12.2003. 99.94%
32.22% 61.60% 6.11%

31.12.2002. 99.98%
64.94% 27.89% 7.15%

31.12.2001. 99.98%
51.45% 32.82% 15.71%

Prihodi od prodaje robe Prihodi od prodaje robe povezanim pravnim licima Prihodi od prodaje robe na domaćem tržištu Prihodi od prodaje robe na stranom tržištu Prihodi od prodaje proizvoda Ostali poslovni prihodi

0.00% 0.44%

0.00% 0.01%

0.00% 0.06%

0.00% 0.02%

0.00% 0.02%

42
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Poslovni prihodi u posmatranom periodu rasli su po sledećim stopama:

POKAZATELJ

2005/2004 Euro 85.5000 40,844 49.41% 38.19%

2004/2003 Euro 79.0803 29,557 24.30% 7.64%

2003/2002 Euro 68.4861 27,458 -47.09% -52.42%

2002/2001 Euro 61.5845 57,709 12.15% 9.26%

2001 Euro 60.0000 52,816

Valuta Devizni kurs Poslovni prihodi u devizama Stopa rasta poslovnih prihoda (nominalni iskaz) Stopa rasta poslovnih prihoda (realni iskaz)

Prihodi od prodaje u posmatranom periodu rasli su po sledećim stopama:
POKAZATELJ

2005/2004 Euro 85.5000 40,663 48.76% 37.59%

2004/2003 Euro 79.0803 29,554 24.36% 7.70%

2003/2002 Euro 68.4861 27,442 -47.11% -52.44%

2002/2001 Euro 61.5845 57,700 12.15% 9.26%

2001 Euro 60.0000 52,808

Valuta Devizni kurs Prihodi od prodaje u devizama Stopa rasta prihoda od prodaje (nominalni iskaz) Stopa rasta prihoda od prodaje (realni iskaz)

Poslovni prihodi, kao i prihodi od prodaje imali su tendenciju rasta i nominalno i realno u 2005. u odnosu na 2004. godinu.

43
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

4.2.6.

ANALIZA STRUKTURE RASHODA

Struktura ukupnih rashoda Struktura ukupnih rashoda u posmatranom periodu ne pokazuje značajne promene po pitanju učešća pojedinih kategorija rashoda u ukupnim rashodima. U 2005. godini u ukupnim rashodima najzastupljeniji su poslovni rashodi, čije učešće od 2002. godine opada. Zatim slede finansijski rashodi čije učešće od 2002. godine polako raste. Učešće ostalih kategorija rashoda je malo. Kod analize strukture rashoda nemoguće dati detaljniju analizu pojedinih kategorija rashoda za 2004. i 2005. godinu, zbog toga što su obrasci Bilansa uspeha takvi da samo zbirno prikazuju pojedine pozicije.
STRUKTURA UKUPNIH RASHODA

31.12.2005. 55.84% 33.99% 10.18% 0.00%

31.12.2004. 67.07% 32.75% 0.18% 0.00%

31.12.2003. 71.74% 20.28% 7.97% 0.00%

31.12.2002. 87.00% 12.06% 0.94% 0.00%

31.12.2001. 75.70% 23.79% 0.51% 0.00%

Učešće poslovnih rashoda u ukupnim rashodima Učešće finansijskih rashoda u ukupnim rashodima Učešće ostalih rashoda u ukupnim rashodima Učešće vanrednih rashoda u ukupnim rashodima

Struktura poslovnih rashoda Kao što se iz pregleda strukture bilansa uspeha može videti, najveće učešće u 2005. godini, kao i u prethodnim godinama ima nabavna vrednost prodate robe sa preko 96% učešća. Ovi troškovi imaju veoma dominantno učešće, dok su ostale kategorije troškova procentualno na veoma malom nivou.
STRUKTURA POSLOVNIH RASHODA

31.12.2005. 96.92% 0.27% 1.53% 0.15% 1.14%

31.12.2004. 96.59% 0.26% 1.80% 0.24% 1.11%

31.12.2003. 96.76% 0.21% 0.20% 1.44% 0.41% 0.28% 0.69%

31.12.2002. 97.99% 0.14% 0.11% 0.71% 0.37% 0.13% 0.55%

31.12.2001. 98.32% 0.15% 0.11% 0.75% 0.18% 0.10% 0.39%

Nabavna vrednost prodate robe Troškovi materijala Troškovi goriva i energije Troškovi bruto zarada Troškovi proizvodnih usluga Troškovi amortizacije i rezervisanja Nematerijalni troškovi

44
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

4.2.7.

ANALIZA PRINOSNE SNAGE

U posmatranom periodu, preduzeće je do 2004. godine poslovalo sa neutralnim neto rezultatom, tkz. pozitivnom nulom. U 2004. godini preduzeće je ostvarilo neto gubitak od 362.000. dinara. U 2005. godini neto gubitak je dosta veći i iznosi čak 434.681.000. dinara ili 5.084.000. evra. Gubitak je pokriven na račun sopstvenog kapitala. Kao što se vidi skoro sve stope prinosa u 2005. godini su negativne.
ANALIZA PRINOSNE SNAGE
POKAZATELJ

31.12.2005. -1.81 -2.26 -4.76 -12.45 0.02 2.87

31.12.2004. 0.00 -2.89 0.00 -0.02 0.03 2.40

31.12.2003. 0.00 -2.84 0.00 0.00 0.04 1.90

31.12.2002. 0.00 -1.27 0.00 0.00 0.02 1.04

31.12.2001. 0.00 -0.95 0.00 0.00 0.02 1.22

Rentabilnost ukupnog kapitala Stopa poslovnog dobitka Stopa prinosa na sopstveni kapital Stopa neto dobitka Osnovna sredstva/poslovni prihodi T.O.S./poslovni prihodi

4.2.8. ANALIZA DUGOVA KOMPANIJE Analizom dugovanja Kompanije namera nam je da prikažemo realne obaveze koje ima subjekt privatizacije, pošto je u javnosti bilo mnogo špekulacija oko visine zaduženosti Kompanije i naše mišljenje je da se mora konačno utvrditi stvarna visina dugova kako bi se napravio novi model privatizacije.

45
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

OBAVEZE Obaveze prema državnim subjektima 1. NIS 2. EPS 3. ŽTP 4. Fond za razvoj 5. Komunalne službe 6. Porezi 7. Doprinosi 8. Carina 9. Banke u likvidaciji 10. Narodna banka Srbije 11. Ostalo Ukupno: Komercijalne obaveze 1. Mitelineos Holdings, Grčka 2. Standard Bank, London 3. Euro Axis Bank, Moskva 4. MCC Overseas, Kipar 5. Anglo Yugoslav Bank, London 6. East Point LTD, Kipar 7. Ostalo Ukupno: Povezana lica

30.06.2005. 000 CSD 433.662. 2.334.360. 24.331. 6.779.100. 116.046. 874.879. 896.582. 7.039. 11.381.886. 63.844. 103.730. 23.015.459. 1.408.235. 844.578. 743.296. 539.880. 164.715. 96.223. 2.605.971. 6.392.898. 10.511.291. 000 EUR 5.242. 28.201. 294 82.471. 1.402. 10.569. 10.832. 85 136.386. 771 1.253. 277.057. 17.013. 10.203. 8.980. 6.522. 1.990. 1.042. 31.482. 77.231. 126.986. 000 CSD

31.12.2004. 000 EUR 4.762. 26.046. 107 86.572. 1.254. 8.525. 9.368. 48 129.064. 809 801 267.356. 15.275. 9.038. 7.889. 6.553. 1.763. 223. 24.860. 65.601. 124.779.

375.665. 2.054.639. 8.470. 6.839.798. 98.888. 672.503. 738.992. 3.787. 10.330.021. 63.844. 63.864. 21.250.471. 1.204.972. 712.997. 622.320. 516.970. 139.043. 17.594. 1.961.054. 5.174.950. 9.843.228.

UKUPNO ZA GRUPU RTB BOR:

39.919.648.

481.274.

36.268.649.

457.737.

Svi podaci koji su izneti u tabelama verno su preneti iz vladine strategije, jer Stručni tim nije imao uvida u tačnost svih objavljenih podataka, ali smo ih prihvatili kao takve i uneli u našu analizu, radi izrade Nove strategije.

46
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Predlog rešavanja obaveza Stručni tim predlaže da se iskazane obaveze reše na sledeći način:  Obaveze prema povezanim licima

Obaveze prema povezanim licima u iznosu od € 126.986.000. su međusobne obaveze zavisnih društava i smatramo da su nastale u poslovanju između zavisnih društava i kao takve ih treba brisati iz bilansnih pokazatelja subjekta privatizacije.  Obaveze prema državnim subjektima

Obaveze prema državnim subjektima u iznosu od € 277.057.000. treba konvertovati u akcije države u subjektu privatizacije, odnosno, prema Novoj strategiji država će biti većinski vlasnik u procentu od 51% mešovite Kompanije i sve obaveze Kompanije prema državi rešavaće se iz dela vlasništva države u Kompaniji, odnosno iz ostvarenog neto profita Kompanije i to dela koji bude pripao državi. Stručni tim predlaže Vladi da potpiše ugovore sa državnim poveriocima oko načina i rokova isplate dospelih obaveza, tako da će sve obaveze biti vraćene na način i u rokovima koga bude odredila Vlada nakon izvršene privatizacije subjekta privatizacije.  Komercijalne obaveze

Komercijalne obaveze Kompanije iznose € 77.231.000. i to su realne obaveze koje treba vraćati kroz usvojen Plan vraćanjanja obaveza uz dogovor sa poveriocima oko reprograma duga. Finansijska analiza plana podizanja proizvodnje, investiranja i ostvarivanja neto profita Kompanije pokazuje da je Kompanija u periodu 2007. – 2020. visokoprofitabilna i da nesmetano može da otplaćuje sve obaveze. Obaveze koje su nastale u prethodnim decenijama posledica su potpune kontrole političkih birokratija na vlasti koje su, zloupotrebljavajući državne funkcije, vodili poslovnu politiku na štetu Kompanije, naročito u vreme sankcija kada je Kompanija drastično uvećala svoje obaveze jer je imala izvozni proizvod koji je bio tražen na svetskom tržištu, a kako su tadašnjem režimu devize bile potrebne da se izvrši plaćanje uvoznih energenata, Kompanija je bila primorana da prodaje katodni bakar ispod berzanskih cena. 47
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Poslovodstva preduzeća bila su pod direktnom kontrolom Vlade Republike Srbije i sve poslovne odluke su donošene uz saglasnost resornih ministarstava, vodeći računa o trenutnim potrebama države,tako da su se gomilali gubici i obaveze i odlagala reorganizacija Kompanije kako bi se sačuvao socijalni mir i sprečilo profesionalno vođenje Kompanije od stručnjaka koji su imali drugačiju strategiju razvoja Kompanije. Mnogi stručnjaci su morali da napuste Kompaniju zbog toga što su otvoreno iznosili svoje neslaganje sa pogrešnim vođenjem Kompanije i to je doprinelo njenom daljem urušavanju i konačnoj pobedi političara i nestručnih ljudi, tako da je Kompanija iz godine u godinu poslovala sve lošije , a država nije imala snage da prekine takvu pogubnu politiku, već je donela krajnje pogrešnu odluku da se izvrši restrukturiranje Kompanije i tako su stvoreni preduslovi da zaposleni i penzioneri ostanu bez akcija. Državna administracija u poslednjih nekoliko decenija nije imala nikakvu viziju, niti strategiju o tome kako treba izvršiti revitalizaciju Kompanije,niti takva vizija postoji danas, pa se pošlo od najgoreg mogućeg rešenja da se proda u celosti Kompanija i da se , pred neobaveštenim građanima Srbije, plasira tendenciozno tumačenje plaćenih eksperata da Kompanija nema kapitala i da je najbolje za sve da se ona što pre rasproda zainteresovanim kupcima. Dokaz da Kompaniju treba što pre rasprodati, pre nego što se uvede stečaj, bio je taj da su obaveze Kompanije skoro dva puta veće od njenog kapitala, a konsultanti su izradili program prodaje kao trajno rešenje za Kompaniju ne uradivši realnu procenu kapitala Kompanije, što je, mora se priznati, bilo krajnje neprofesionalno i tendenciozno kako bi se javnost u Srbiji dovela u zabludu i kako bi se izvršila nesmetana prodaja. Stručni tim je mišljenja da se mora izvršiti nova procena kapitala Kompanije pre predstojeće privatizacije i da se mora izvršiti realna procena obaveza Kompanije, tako da država mora da prihvati realne obaveze u iznosu od: REALNE OBAVEZE:

€ 77.231.000.

48
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

4.2.9. ALTMANOV MODEL ANALIZE (javne kompanije) Z rezultat meri zdravlje kompanije i za svoju formulaciju koristi nekoliko ključnih racia. Model inkorporira 5 značajnih finansijskih racija u Z skor:

Z = 1,2*X1 + 1,4*X2 + 3,3*X3 + 0,6*X4+1*X5
X1 komponenta Z skora: definiše se kao količnik neto obrtnih sredstava i ukupne imovine. Predviđa produbljivanje problema kompanije. Kompanije koje su imale operativne gubitke, uopšteno će patiti od smanjenja radnog kapitala, odnosno ukupne imovine. X2 komponenta Z skora: definiše se kao količnik neraspoređene dobiti i ukupne imovine. Obezbeđuje informacije o obimu dobiti koju je kompanija u stanju da reinvestira u samu sebe. Kompanije sa dužom tradicijom imale su vremena da akumuliraju dobit, pa ovaj racio služi da stvori i pozitivnu predrasudu prema starijim kompanijama. X3 komponenta Z skora: definiše se kao količnik dobiti pre oporezivanja i kamata i ukupne imovine. Pokazuje kako se dobit kompanije prilagođava za nastupajuće varirajuće poreske faktore i omogućava bolje regulisanje rada usled pozajmica, što omogućava još efikasnije merenje. X4 komponenta Z skora: definiše se kao količnik tržišne vrednosti kapitala i ukupnih obaveza (u uslovima kada se kompanija ne kotira na Berzi, tržišna vrednost kapitala je jednaka vrednosti osnovnog kapitala iskazanog u poslovnim knjigama kompanije). Indicira koliko se vrednost kompanije može promeniti pre nego što dugovi prekorače imovinu. X5 komponenta Z skora: definiše se kao količnik ukupnih prihoda i ukupne imovine. REZULTAT Bela zona Siva zona Crna zona Z > 2,99 1,81 < Z < 2,99 Z < 1,81 Zdrava kompanija Kompanija je u opasnoj zoni i upravljanje kompanijom u cilju izbegavanja bankrota je oslonjeno na individualni kvalitet rukovodstva kompanije kako bi poslovnu politiku prilagodilo uslovima tržišta i konkurenciji Kompanija je bolesna i verovatno će bankrotirati

Rezultat u 2005. godini CRNA ZONA Z = 0,73041
49
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

4.2.10. DU PONT SYSTEM ANALIZA Integriše bilans stanja i bilans uspeha u dva pokazatelja profitabilnosti: 1. 2. ROI – stopa prinosa na uložena sredstva (RETURN OF INVESTMENT) ROE – stopa prinosa na neto imovinu (RETURN OF EQUITY)

ROI: prinos na uložena sredstva je značajan pokazatelj profitabilnosti jer u sebi sumira profitnu stopu i koeficijent obrta imovine.
Godina Profitna stopa u % Koeficijent obrta imovine

2005.

(7,29)

0,23

ROI (1,71)

ROE: prinos na neto imovinu u sebi sumira vrednost prinosa na uložena sredstva i multiplikator neto imovine.
Godina ROI Multiplikator neto imovine

2005.

(1,71)

2,85

ROE (4,88)

50
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

4.3. PRAVNO STANJE
Stručni tim napominje da imovninsko – pravni odnosi unutar RTB - a Bor i između kompanije i lokalnih samouprava Bor i Majdanpek nisu rešeni i zaključuje da privatizacija RTB – a Bor ne sme da počne pre nego što napomenuti imovinsko – pravni odnosi budu rešeni, jer je i to jedan od razloga zbog kojeg su odbornici Skupština opština Bor i Majdanpek na svojim sednicama jednoglasno odbacili strategiju Vlade republike Srbije. Imajući u vidu da će posledice nesporazuma oko nerešenih imovinsko – pravnih odnosa snositi i lokalna samouprava i građani i novi vlasnik Komapanije, insistiramo da imovinsko – pravni odnosi budu rešeni po zakonu, pre raspisivanja tendera za privatizaciju RTB – a Bor.

5.

NALAZIŠTA RUDE

Izrada Nove strategije morala je da počne sa analizom finansijskog stanja kompanije, ali glavni oslonac za strateško planiranje daljeg razvoja Kompanije je stručni elaborat o nalazištima rude jer se na tome može graditi čitava strategija revitalizacije i načina privatizacije. Stručni tim je izradio sopstvenu studiju o nalazištima rude kako bi sprečio mogućnost bilo kakvih spekulacija koje su nanele veliku štetu Kompaniji, pošto su se kontradiktorne informacije namerno puštale u javnost kako bi zbunili građane i kako bi se stvorila pozitivna atmosfera za ubrzanu rasprodaju Kompanije, jer se uporno tvrdilo da su rezerve mnogo manje i da rudnik nema perspektivu. Istine radi, pogledajmo kakve su stvarne rezerve rude i to istražene rezerve po rudnim poljima.

51
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Red. br.

Rudna polja/rudna ležišta

Vlažna ruda, t

Vlaga, %

Suva ruda, t

Cu-sr, %

Au-sr, g/t

Ag-sr. g/t

Cu, t

Au, kg

Ag, kg

Rudno polje Majdanpek
I. 1 2 3 4 5 6 Severni revir Centralno rudno telo Dolovi-1 Dolovi-2 Stari Dušan Tenka 1+2 Tenka-3 205,676,443 13,572,329 2,418,281 420,157 461,383 5,536,343 228,084,936 1,954,610 27,986,040 390,089,750 420,030,400 648,115,336 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 198,477,767 13,097,297 2,333,641 405,452 445,235 5,342,571 220,101,963 1,886,199 27,006,529 376,436,609 405,329,337 625,431,300 0.300 0.324 0.402 0.342 0.289 0.360 0.304 0.767 0.307 0.335 0.335 0.324 0.257 0.111 1.093 1.051 0.537 0.089 0.255 0.513 0.197 0.186 0.188 0.21168 1.929 1.019 6.588 10.684 7.248 1.310 1.936 5.257 1.667 1.211 1.260 1.498 596,149 42,471 9,382 1,386 1,287 19,223 669,898 14,463 82,913 1,259,294 1,356,670 2,026,568 50,990 1,451 2,550 426 239 478 56,134 968 5,307 69,981 76,256 132,390 382,896 13,340 15,373 4,332 3,227 6,999 426,167 9,915 45,009 455,960 510,884 937,051

 Severni revir II Južni revir 1 Čoka Muskal 2 Stacion 3 Centralno rudno telo  Južni revir I+II III 1 2 3 Rudno polje Majdanpek Čoka Marin Čoka Marin-1 Čoka Marin-2 Čoka Marin-3

Rudno polje Jasikovo-Vlaole
1,158,539 745,728 230,008 2,134,275 3.5 3.5 3.5 3.5 1,117,990 719,628 221,958 2,059,576 0.760 1.156 0.913 0.915 1.528 5.251 2.018 2.882 11.724 25.829 31.303 18.762 8,502 8,317 2,026 18,845 1,708 3,779 448 5,935 13,107 18,587 6,948 38,642

 Rudno polje Vlaole-Jasikovo IV 1 2 Mali Krivelj-Cerovo Cerovo K+560 do K+110 Drenovo K+545 do K+110

Rudno polje Mali Krivelj-Cerovo
207,041,600 77,094,880 3.5 3.5 199,795,140 74,396,560 0.329 0.265 0.109 0.064 0.797 1.430 657,326 197,151 21,778 4,761 159,237 106,387

52
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe 3 4 5 6 7 Cerovo-1 Cerovo-2 Cerovo-3 Cerovo-4 Kraku Bugaresku- Sever 4,474,579 25,170,060 9,143,820 4,027,930 1,600,000 328,552,869 3.5 3.5 3.0 3.5 3.5 3.5 4,317,969 24,289,110 8,869,505 3,886,952 1,544,000 317,099,236 0.485 0.329 0.330 0.290 0.640 0.317 0.070 0.072 0.031 0.070 0.640 0.095 1.504 1.116 1.100 1.100 2.290 0.999 20,942 79,911 29,269 11,272 9,882 1,005,753 302 1,749 275 272 988 30,125 6,494 27,107 9,756 4,276 3,536 316,793

 Rudno polje M. Krivelj-Cerova V 1 2 Veliki Krivelj Mala čoka Trailo Veliki Krivelj

Rudno polje Veliki Krivelj
13,957,990 527,007,100 540,965,090 3.5 3.4 3.4 13,469,460 508,861,852 522,331,312 0.262 0.353 0.354 0.072 0.068 0.068 0.412 0.399 0.400 53,290 1,795,223 1,848,513 972 34,582 35,554 5,554 203,217 208,771

 Rudno polje Veliki Krivelj VI 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 Bor Tilva Roš od K+14 do K-76 Tilva Roš od K-76 do K-235 P2A od K+30 do K-75 P2A od K-76 do K-155 Kamenjar 2 (IX-XV, C1-kat.) Kamenjar ( XI -XV, C2- kat) Brezanik (K+120 do K+80) D+D1+C M-N N1 Borska Reka.

Rudno polje Bor
8,136,187 6,100,000 8,867,582 1,976,000 1,503,772 900,000 1,797,130 2,573,453 371,445 413,996 611,338,576 643,978,141 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 7,851,420 5,886,500 8,557,217 1,906,840 1,451,140 868,500 1,734,230 2,483,382 358,444 399,506 589,941,726 621,438,905 0.732 0.665 0.709 0.608 0.624 0.948 1.226 1.015 1.647 1.323 0.618 0.626 0.116 0.112 0.248 0.241 0.206 0.200 0.235 0.235 0.232 1.018 0.987 1.558 1.511 1.010 0.980 1.070 1.915 1.873 57,491 39,147 60,680 11,598 9,049 8,237 21,262 25,207 5,904 5,287 3,648,377 3,892,239 908 659 2,124 460 299 174 408 138,926 143,958 7,993 5,810 13,330 2,881 1,466 851 1,856 1,129,551 1,163,738

 Rudno polje Bor

UKUPNE RUDNE REZERVE RTB-a BOR  Ukupne rudne rezerve u RTB-u 2,163,745,711 3.5 2,088,360,329 0.421 0.167 1.276 8,791,918 347,962 2,664,995

53
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

KOLIČINA METALA U UKUPNIM RUDNIM REZERVAMA RTB BOR

BA K A R ZLATO SREBRO

8.791.018. t 347.962. kg 2.664.995. kg

RUDNIK RASPOLAŽE I SA RETKIM METALIMA: SELEN, MOLIBDEN, PLATINA I DRUGI PLEMENITI METALI

54
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

6.

DOSADAŠNJA EKSPLOATACIJA LEŽIŠTA

Iznećemo podatke o dosadašnjoj eksploataciji ležišta u periodu 1903.-2003 , radi uporedne analize i procene koliko godina je moguća eksplaoatacija u budućnosti, jer ćemo na taj način najbolje demantovati sve one koji namerno šire neistine o nalazištu ruded i sve one koji su učestvovali u namernom prikrivanju prave istine o rezervama rude, kako bi omogućili da tako značajno nacionalno blago dođe u posed odabranih pojedinaca ili grupa, i tako Srbija izgubi stratešku važnu granu proizvodnje, prerade i izvoza bakra iproizvoda od bakra.

PERIOD 1903. – 2003.

IZVAĐENO RUDE:

700.000.000. TONA

PRERAĐENO BAKRA: 3.800.000. TONA
NA OSNOVU GORNJE ANALIZE MOŽEMO DA ZAKLJUČIMO DA RUDNA NALAZIŠTA MOGU DA SE EKSPLOATIŠU NAJMANJE NAREDNIH 100 GODINA I DA BUDUĆE GENERACIJE MOGU IMATI INTERESA UKOMPANIJI KOJA SE DANAS PRIVATIZUJE.
55
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

7.

ANALIZA TRŽIŠTA
CENA BAKRA

SHME...).

Cene metala nezavisno od proizvodne cene određuju pre svega cene na svetskim berzama (LME, NYMEX, COMEX,

Veoma je kompleksno i neizvesno predvideti buduće cene, ali se mogu uzeti trendovi sa berze metala kao i analize specijalizovanih eksperata. Kompleksnost se ogleda u preplitanju privredno - ekonomskih, političkih i geopolitičkih prilika u svetu. Postoje brojni faktori koji utiču na cenu bakra. U Severnoj i Južnoj Americi na proizvodnju utiču nemiri radne snage. U delovima Azije i Afrike na proizvodnju mogu uticati politički nemiri, kao na primer zatvaranje rudnika Bourgainvile u Papua Novoj Gvineji kao i desetkovanje proizvodnje u Zambiji. Vremenska prognoza je takođe važan faktor koji utiče na ponudu, podjednako i poplave i suše utiču na proizvodnju ili transport sirovina. Nova proizvodnja godinama proširi listu rudnika ali zahteva ogromna finansijska sredstva kao i mnoge druge dozvole i infrastrukturu. Sve to utuče na tržište i bilans ponude i tražnje. Cena bakra se konstantno menja kad tržište pokuša da bilansira ponudu i tražnju u bilo koje vreme. Fluktuacije u ceni generišu rizik i šansu različitim učesnicima na tržištu i berzi metala širom sveta. International Copper Study Group (ICSG) prezentiraju da je u 2005. godini svetska tražnja za bakrom prevazišla proizvodnju od 203.000. tona sa padom tražnje od 1% u odnosu na prošlu godinu, a proizvodnja je porasla za 4% od prošle godine. Veliki porast tražnje dolazi iz Kine i Indije. U 2004. godini svetska potrošnja bakra je prevazišla proizvodnju blizu 843.000. tona sledeći proizvodni deficit od 408.000. tona u 2003. godini. Za 2006. godinu ICSG su predvideli svetsku proizvodnju oko 17,8 miliona tona i rafinaciju oko 17,4 miliona tona, rezultirajući proizvodni višak od 295,000, tona. Poznati svetski analitičari (ICSG) prognozirali su za 2006. godinu prosečnu cenu bakra od 2.646 – 3 131. USD/t. Koliko je uspešna prognoza, govore podaci o ostvarenim cenama bakra zaključno sa avgustom 2006. godine: 56
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe PROSEČNA CENA U USD/T

MESEC

Januar Februar Mart April Maj Jun Jul Avgust Septembar PROSEK 2006.

4.734. 4.982. 5.103. 6.388. 8.046. 7.197. 7.712. 7.696. 7.602. 6.606.

Kao što se iz priložene tabele vidi poznati svetski analitičari su drastično pogrešili u proceni prosečne cene bakra na svetskom tržištu, ostvarena cena je bila duplo veća od prognozirane cene, jer su stope privrednog razvoja Kine, Indije, Rusije , Brazila i Argentine značajno porasle, što je uticalo na veliko povećanje cene bakra na berzama, zbog narastajuće tražnje.

57
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Inače prosečna cena bakra (zadnjih 13 godina) iznosi 2.760. USD/t. Najniža cena bila je 1999. godine u proseku 1.574. USD/t. Analitičari Purchasinga za 2007. godinu daju prognozu cene bakra u proseku od 5.731. $/t. I drugi priznati svetski analitičari slažu se u tome da će cena bakra pasti u narednoj godini (napr. Dr. Mo Ahmadzadeh – veteran sveskog trgovanja bakrom iz Mitsui Bussan Comm. USA). Svetski analitičari i bankari daju sledeće prognoze: 2007. godina 2008. godina 2009. godina Od 2011. godine 5.511. $/t 4.409. $/t 3.527. $/t Do 2.000. $/t

Dugoročnu prognozu bakra daju u dole prezentiranoj tabeli poznati analitičari consalting institucija: DUGOROČNE PROGNOZE
US$/T 2006. 2007. 2008. 2009. 2010. dugor.

CRU Brook Hunt Barclays Capital Research Macquarie Research prosek Bloomberg(prognoza)

3.703. 4.365. 4.762. 4.850. 4.409. 5.048.

2.778. 3.086. 4.211. 3.527. 3.395. 4.627.

2.205. 2.160. 3.792. 2.976. 2.778. 4.144.

1.984. 2.160. 3.792. 2.646. 2.315. 3.704.

2.205. 2.160. 3.792. 2.646. 2.425. 3.285.

2.205. 2.160. 2.205. 2.425. 2.315. 3.285.

Ekonomisti Međunarodnog Monetarnog Fonda (IMF) predviđaju cenu bakra u 2010. godini oko 3.000. $/t katode. Eksperti iz Čilea pak prognoziraju cenu katode bakra oko 2.667. $/t. 58
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Ekonomisti IMF i ABARE – Australijanskog Biroa prognoziraju u “World Ekonomic Outlook GDP” sniženje cene baka (i aluminijuma) do 2010. godine postepeno od 35 – 57%. Martin Sommer ekspet IMF kaže da prognozirati tačno cenu bakra je prilično teško. Ali ističe da je jasno da će cena bakra pasti u narednom periodu, mada ne do nivoa iz 2002. godine, jer troškovi energije ostaju visoki, a zauzimaju značajno mesto u proizvodnim troškovima bakra.

Da li su tačne prognoze? Vreme će pokazati koliko su tačne prognoze stručnjaka, ali Stručni tim je pošao upravo od objavljenih prognoza, jer su one prilično konzervativne, dok je naše mišljenje da će se dugoročno zadržati visoka cena bakra na berzama. 59
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

8.

PLAN DINAMIKE PROIZVODNJE, INVESTICIJA I PROFITA 8.1. NPV – JAMA
RUDNICI BAKRA BOR - JAMA

INVESTICIONA ULAGANJA, PROIZVODNJA I FINANSIJSKI EFEKTI

Tabela. J-1
PARAMETRI I - INVESTICIONA ULAGANJA, USD 1. OSNOVNA SREDSTVA 2006 1 2,922,938 2007 2 11,289,144 8,824,200 2008 3 25,248,459 20,716,915 2009 4 35,671,810 35,671,810 2010 5 27,685,540 27,685,540 2011 6 30,295,180 30,295,180 2012 7 31,027,440 31,027,440 2013 8 29,000,000 29,000,000 2014 9 11,501,682 3,000,000 2015 10 2016 11 2017 12 17,686,000 2018 13 2019 14 2020 15 222,328,193 186,221,085 36,107,108 45,100,000 228,448 3,579 33,216 UKUPNO

2. OBRTNA SRESTVA II - PROIZVODNJA 1. RUDA, (t) 3. BAKAR U KONCENTRATU, (t) 4. ZLATO U KONCENTRATU, (kg) 5. SREBRO U KONCENTRATU, (kg) III -CENE, USD 1. KATODNI BAKAR, USD/t 2. BAKAR U KONCENTRAT, USD/t 3. ZLATO U KONCENTRATU, USD/kg 4. SREBRO U KONCENTRATU, USD/kg IV - PRIHODI, USD 1. BAKAR 2. ZLATO 3. SREBRO V - TROŠKOVI, USD 1. MATERIJALNI TROŠKOVI 2. AMORTIZACIJA a. postojeća b. nova 3. ODRŽAVANJE 4. BRUTO PLATE 5. NEMATERIJALNI TROŠKOVI 6. KAMATE NA KREDITE a. postojeće b. nove 7. OSTALI TROŠKOVI VI. BRUTO PROFIT, USD 1. POREZ NA PROFIT, 10% VII - NETO PROFIT, USD 1. JEDINIČNI NETO PROFIT, USD/t rude 2. JEDINIČNI TROŠKOVI, USD/t rude 3. JEDINIČNI PRIHOD, USD/t rude

2,922,938 300,000 1,703 24 152 7,600 6,607 17,100 144 11,691,753 11,254,364 415,530 21,859 16,878,620 1,590,000 87,900 87,900 150,000 12,936,000 1,293,600 789,320 789,320 31,800 (5,186,867)

2,464,944 600,000 3,407 49 304 7,000 6,067 17,100 144 21,551,529 20,669,056 838,755 43,718 19,882,380 3,180,000 608,562 79,110 529,452 300,000 12,936,000 1,293,600 1,500,618 710,388 790,230 63,600 1,669,149 166,915 1,502,234 2.50 33.14 35.92

4,531,544 1,200,000 6,814 98 607 6,500 5,617 13,500 144 39,677,703 38,271,991 1,318,275 87,437 25,386,809 6,360,000 1,843,666 71,199 1,772,467 600,000 12,936,000 1,293,600 2,226,343 631,456 1,594,887 127,200 14,290,894 1,429,089 12,861,805 10.72 21.16 33.06

1,200,000 6,814 98 607 5,500 4,717 13,500 144 33,545,463 32,139,751 1,318,275 87,437 28,522,195 6,360,000 3,976,855 64,079 3,912,776 600,000 12,936,000 1,293,600 3,228,540 552,524 2,676,016 127,200 5,023,268 502,327 4,520,942 3.77 23.77 27.95

1,200,000 6,814 98 607 5,500 4,717 13,500 144 33,545,463 32,139,751 1,318,275 87,437 30,774,754 6,360,000 5,631,579 57,671 5,573,908 600,000 12,936,000 1,293,600 3,826,375 473,592 3,352,783 127,200 2,770,709 277,071 2,493,638 2.08 25.65 27.95

1,500,000 8,286 148 1,584 5,500 4,717 13,500 144 41,311,158 39,085,062 1,998,000 228,096 35,480,951 7,950,000 7,443,512 51,904 7,391,608 750,000 12,936,000 1,293,600 4,948,839 394,660 4,554,179 159,000 5,830,207 583,021 5,247,186 3.50 23.65 27.54 1,500,000 8,286 148 1,584 5,500 4,717 13,500 144 41,311,158 39,085,062 1,998,000 228,096 38,339,177 7,950,000 9,299,968 46,714 9,253,254 750,000 12,936,000 1,293,600 5,950,609 315,728 5,634,881 159,000 2,971,981 297,198 2,674,783 1.78 25.56 27.54 1,600,000 10,069 256 2,432 5,500 4,717 13,500 144 51,302,370 47,495,473 3,456,675 350,222 39,875,086 8,480,000 11,035,297 42,042 10,993,254 800,000 12,936,000 1,293,600 5,160,589 236,796 4,923,793 169,600 11,427,285 1,142,728 10,284,556 6.43 24.92 32.06

8,501,682 3,000,000 14,688 296 2,846 5,500 4,717 13,500 144 73,684,431 69,283,296 3,991,275 409,860 47,529,261 15,900,000 11,211,092 37,838 11,173,254 1,500,000 12,936,000 1,293,600 4,370,569 157,864 4,212,705 318,000 26,155,170 2,615,517 23,539,653 7.85 15.84 24.56

4,000,000 19,584 394 3,749

5,000,000 24,480 394 3,749

17,686,000 6,000,000 29,376 394 3,749

6,000,000 29,376 394 3,749

6,000,000 29,376 394 3,749 3,500 2,917 10,800 144 90,486,979 85,689,792 4,257,360 539,827 61,764,876 31,800,000 11,195,597 22,343 11,173,254 3,000,000 12,936,000 1,293,600 903,679 903,679 636,000 28,722,103 2,872,210 25,849,893 4.31 10.29 15.08

6,000,000 29,376 394 3,749

5,500 5,500 5,500 5,500 4,717 4,717 4,717 4,717 13,500 13,500 13,500 13,500 144 144 144 144 98,239,255 121,333,687 144,428,119 144,428,119 92,377,728 115,472,160 138,566,592 138,566,592 5,321,700 5,321,700 5,321,700 5,321,700 539,827 539,827 539,827 539,827 52,641,458 57,754,032 62,945,879 62,311,056 21,200,000 26,500,000 31,800,000 31,800,000 11,207,309 11,203,903 11,200,838 11,198,080 34,054 30,649 27,584 24,826 11,173,254 11,173,254 11,173,254 11,173,254 2,000,000 2,500,000 3,000,000 3,000,000 12,936,000 12,936,000 12,936,000 12,936,000 1,293,600 1,293,600 1,293,600 1,293,600 3,580,549 2,790,529 2,079,441 1,447,376 78,932 3,501,617 2,790,529 2,079,441 1,447,376 424,000 530,000 636,000 636,000 45,597,798 63,579,655 81,482,240 82,117,063 4,559,780 6,357,966 8,148,224 8,211,706 41,038,018 10.26 13.16 24.56 57,221,690 11.44 11.55 24.27 73,334,016 12.22 10.49 24.07 73,905,357 12.32 10.39 24.07

3,500 2,917 10,800 144 90,486,979 1,037,024,168 985,786,462 85,689,792 46,454,580 4,257,360 4,783,126 539,827 61,343,797 641,430,331 31,800,000 239,030,000 11,193,363 118,337,521 20,109 698,022 11,173,254 117,639,499 3,000,000 22,550,000 12,936,000 194,040,000 1,293,600 19,404,000 484,834 43,288,210 4,341,260 484,834 38,946,950 636,000 4,780,600 29,143,182 395,593,837 2,914,318 40,078,070 26,228,864 4.37 10.22 15.08 355,515,767 7.88 14.22 22.99

(5,186,867) (17.29) 56.26 38.97

60
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

8.2. NPV – VELIKI KRIVELJ
RUDNICI BAKRA BOR - VELIKI KRIVELJ INVESTICIONA ULAGANJA, PROIZVODNJA I FINANSIJSKI EFEKTI Tabela VK.-1 PARAMETRI I - INVESTICIONA ULAGANJA, USD 1. INVESTICIONA RASKRIVKA 2. OSNOVNA SREDSTVA 2006 1 19,344,117 2007 2 27,165,606 19,800,000 2008 3 15,129,714 9,000,000 2009 4 31,000,000 31,000,000 2010 5 47,848,000 36,000,000 2011 6 38,000,000 38,000,000 2012 7 24,000,000 24,000,000 2013 8 13,000,000 13,000,000 2014 9 2,000,000 2,000,000 2015 10 2016 11 2017 12 2018 13 2019 14 2020 15 UKUPNO 217,487,437 172,800,000 3. OBRTNA SRESTVA II - PROIZVODNJA 1. RASKRIVKA, (t) 2. RUDA (t) 3. BAKAR U KONCENTRATU, (t) 4. ZLATO U KONCENTRATU, (kg) 5. SREBRO U KONCENTRATU, (kg) III -CENE, USD 1. KATODNI BAKAR, USD/t 2. BAKAR U KONCENTRAT, USD/T 3. ZLATO U KONCENTRATU, USD/ug 4. SREBRO U KONCENTRATU, USD/kg IV - PRIHODI, USD 1. BAKAR 2. ZLATO 3. SREBRO V - TROŠKOVI, USD 1. RASKRIVKA, (t) 2. MATERIJALNI TROŠKOVI 3. AMORTIZACIJA a. postojeća b. nova 4. ODRŽAVANJE 5. BRUTO PLATE 6. NEMATERIJALNI TROŠKOVI 7. KAMATE NA KREDITE a. postojeće b. nove 8. OSTALI TROŠKOVI VI. BRUTO PROFIT, USD 1. POREZ NA PROFIT, 10% VII - NETO PROFIT, USD 1. JEDINIČNI NETO PROFIT, USD/t rude 2. JEDINIČNI TROŠKOVI, USD/t rude 3. JEDINIČNI PRIHOD USD/t rude 7,600 6,607 17,100 144 77,376,467 75,252,987 2,002,619 120,861 41,717,790 4,000,000 11,200,000 4,244,000 4,244,000 6,000,000 12,408,000 1,861,200 1,724,590 1,724,590 280,000 35,658,677 3,565,868 32,092,809 8.02 10.43 19.34 7,000 6,067 17,100 144 106,838,891 103,653,672 3,003,928 181,291 52,385,741 6,000,000 16,800,000 5,799,600 3,819,600 1,980,000 6,594,000 12,408,000 1,861,200 2,502,941 1,552,131 950,810 420,000 54,453,150 5,445,315 49,007,835 8.17 8.73 17.81 6,500 5,617 13,500 144 131,357,748 127,953,997 3,162,030 241,722 60,052,241 8,000,000 22,400,000 6,317,640 3,437,640 2,880,000 6,270,000 12,408,000 1,861,200 2,235,401 1,379,672 855,729 560,000 71,305,507 7,130,551 64,174,956 8.02 7.51 16.42 5,500 4,717 13,500 144 110,854,036 107,453,260 3,159,000 241,776 63,200,937 8,000,000 22,400,000 9,073,876 3,093,876 5,980,000 6,930,000 12,408,000 1,861,200 1,967,861 1,207,213 760,648 560,000 47,653,099 4,765,310 42,887,789 5.36 7.90 13.86 5,500 4,717 13,500 144 178,755,220 173,266,671 5,098,773 389,776 85,337,009 12,900,000 36,120,000 12,364,488 2,784,488 9,580,000 7,080,000 12,408,000 1,861,200 1,700,321 1,034,754 665,567 903,000 93,418,211 9,341,821 84,076,390 6.52 6.62 13.86 5,500 4,717 13,500 144 178,755,220 173,266,671 5,098,773 389,776 88,651,021 12,900,000 36,120,000 15,886,040 2,506,040 13,380,000 7,140,000 12,408,000 1,861,200 1,432,781 862,295 570,486 903,000 90,104,200 9,010,420 81,093,780 6.29 6.87 13.86 5,500 4,717 13,500 144 178,755,220 173,266,671 5,098,773 389,776 90,592,877 12,900,000 36,120,000 18,035,436 2,255,436 15,780,000 7,200,000 12,408,000 1,861,200 1,165,241 689,836 475,405 903,000 88,162,344 8,816,234 79,346,109 6.15 7.02 13.86 5,500 4,717 13,500 144 178,755,220 173,266,671 5,098,773 389,776 84,199,793 12,900,000 36,120,000 19,109,892 2,029,892 17,080,000 12,408,000 1,861,200 897,701 517,377 380,324 903,000 94,555,427 9,455,543 85,099,884 6.60 6.53 13.86 5,500 4,717 13,500 144 178,755,220 173,266,671 5,098,773 389,776 83,929,264 12,900,000 36,120,000 19,106,903 1,826,903 17,280,000 12,408,000 1,861,200 630,161 344,918 285,243 903,000 94,825,956 9,482,596 85,343,361 6.62 6.51 13.86 5,500 4,717 13,500 144 178,755,220 173,266,671 5,098,773 389,776 83,479,034 12,900,000 36,120,000 18,924,213 1,644,213 17,280,000 12,408,000 1,861,200 362,621 172,459 190,162 903,000 95,276,187 9,527,619 85,748,568 6.65 6.47 13.86 5,500 4,717 13,500 144 178,755,220 173,266,671 5,098,773 389,776 83,047,072 12,900,000 36,120,000 18,759,791 1,479,791 17,280,000 12,408,000 1,861,200 95,081 95,081 903,000 95,708,148 9,570,815 86,137,333 6.68 6.44 13.86 5,500 4,717 13,500 144 178,755,220 173,266,671 5,098,773 389,776 80,824,012 12,900,000 36,120,000 16,631,812 1,331,812 15,300,000 12,408,000 1,861,200 903,000 97,931,208 9,793,121 88,138,087 6.83 6.27 13.86 5,500 4,717 13,500 144 178,755,220 173,266,671 5,098,773 389,776 79,790,831 12,900,000 36,120,000 15,598,631 1,198,631 14,400,000 12,408,000 1,861,200 903,000 98,964,389 9,896,439 89,067,950 6.90 6.19 13.86 3,500 2,917 10,800 144 111,617,168 107,148,374 4,079,019 389,776 65,605,968 1,935,000 36,120,000 12,378,768 1,078,768 11,300,000 12,408,000 1,861,200 903,000 46,011,200 4,601,120 41,410,080 3.21 5.09 8.65 3,500 2,917 10,800 144 111,617,168 107,148,374 4,079,019 389,776 61,253,091 1,290,000 36,120,000 8,670,891 970,891 7,700,000 12,408,000 1,861,200 903,000 50,364,077 5,036,408 45,327,670 3.51 4.75 8.65 2,258,458,459 2,188,010,702 65,374,573 5,073,185 1,104,066,680 145,325,000 470,120,000 200,901,980 33,701,980 167,200,000 47,214,000 186,120,000 27,918,000 14,714,700 9,485,245 5,229,455 11,753,000 1,154,391,779 115,439,178 1,038,952,601 6.19 6.58 13.45 19,344,117 8,000,000 4,000,000 11,390 117 839 7,365,606 12,000,000 6,000,000 17,085 176 1,259 6,129,714 16,000,000 8,000,000 22,780 234 1,679 16,000,000 8,000,000 22,780 234 1,679 11,848,000 25,800,000 12,900,000 36,732 378 2,707 25,800,000 12,900,000 36,732 378 2,707 25,800,000 12,900,000 36,732 378 2,707 25,800,000 12,900,000 36,732 378 2,707 25,800,000 12,900,000 36,732 378 2,707 25,800,000 12,900,000 36,732 378 2,707 25,800,000 12,900,000 36,732 378 2,707 25,800,000 12,900,000 36,732 378 2,707 25,800,000 12,900,000 36,732 378 2,707 3,870,000 12,900,000 36,732 378 2,707 2,580,000 12,900,000 36,732 378 2,707 44,687,437 290,650,000 167,900,000 478,091 4,916 35,230

61
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

8.3. NPV – CEROVO 2, 3 I DRENOVO
RUDNICI BAKRA BOR - CEROVO 2, 3 I DRENOVO INVESTICIONA ULAGANJA, PROIZVODNJA I FINANSIJSKI EFEKTI
Tabela- Cer-1 PARAMETRI I - INVESTICIONA ULAGANJA, USD
1. INVESTICIONA RASKRIVKA 2. OSNOVNA SREDSTVA

2006 1
-

2007 2
23,100,000 5,400,000 17,700,000

2008 3
6,929,000 2,400,000

2009 4
3,456,000 -

2010 5
-

2011 6
13,200,000 13,200,000

2012 7
7,985,000 -

2013 8
4,800,000 4,800,000

2014 9
3,500,000 3,500,000

2015 10
-

2016 11
3,500,000 3,500,000

2017 12
-

2018 13
-

2019 14
1,200,000 1,200,000 -

2020 15
-

UKUPNO
67,670,000 11,400,000 40,300,000 -

3. OBRTNA SRESTVA

4,529,000

3,456,000 2,750,000 2,500,000 6,439 102 1,312 5,500 4,717 13,500 144 31,940,123 30,372,715 1,378,432 188,976 20,251,449 1,375,000 7,000,000 3,090,000 3,090,000 3,750,000 2,400,000 360,000 2,101,449 340,599 1,760,850 175,000 11,688,674 1,168,867 10,519,806 4.21 8.10 12.78 2,750,000 2,500,000 6,439 102 1,312 5,500 4,717 13,500 144 31,940,123 30,372,715 1,378,432 188,976 20,007,142 1,375,000 7,000,000 3,090,000 3,090,000 3,750,000 2,400,000 360,000 1,857,142 291,942 1,565,200 175,000 11,932,981 1,193,298 10,739,683 4.30 8.00 12.78

2,750,000 2,500,000 6,439 102 1,312 5,500 4,717 13,500 144 31,940,123 30,372,715 1,378,432 188,976 21,082,835 1,375,000 7,000,000 4,410,000 4,410,000 3,750,000 2,400,000 360,000 1,612,835 243,285 1,369,550 175,000 10,857,288 1,085,729 9,771,559 3.91 8.43 12.78

7,985,000 5,500,000 5,000,000 12,878 204 2,625 5,500 4,717 13,500 144 63,880,246 60,745,429 2,756,864 377,953 32,058,528 2,750,000 14,000,000 3,330,000 3,330,000 7,500,000 2,400,000 360,000 1,368,528 194,628 1,173,900 350,000 31,821,718 3,182,172 28,639,546 5.73 6.41 12.78 5,500,000 5,000,000 12,878 204 2,625 5,500 4,717 13,500 144 63,880,246 60,745,429 2,756,864 377,953 32,774,221 2,750,000 14,000,000 4,290,000 4,290,000 7,500,000 2,400,000 360,000 1,124,221 145,971 978,250 350,000 31,106,025 3,110,602 27,995,422 5.60 6.55 12.78

5,500,000 5,000,000 12,878 204 2,625 5,500 4,717 13,500 144 63,880,246 60,745,429 2,756,864 377,953 32,879,914 2,750,000 14,000,000 4,640,000 4,640,000 7,500,000 2,400,000 360,000 879,914 97,314 782,600 350,000 31,000,332 3,100,033 27,900,299 5.58 6.58 12.78

5,500,000 5,000,000 12,878 204 2,625 5,500 4,717 13,500 144 63,880,246 60,745,429 2,756,864 377,953 32,635,607 2,750,000 14,000,000 4,640,000 4,640,000 7,500,000 2,400,000 360,000 635,607 48,657 586,950 350,000 31,244,639 3,124,464 28,120,175 5.62 6.53 12.78

5,500,000 5,000,000 12,878 204 2,625 5,500 4,717 13,500 144 63,880,246 60,745,429 2,756,864 377,953 32,741,300 2,750,000 14,000,000 4,990,000 4,990,000 7,500,000 2,400,000 360,000 391,300 391,300 350,000 31,138,946 3,113,895 28,025,051 5.61 6.55 12.78

5,500,000 5,000,000 12,878 204 2,625 5,500 4,717 13,500 144 63,880,246 60,745,429 2,756,864 377,953 30,775,650 2,750,000 14,000,000 3,220,000 3,220,000 7,500,000 2,400,000 360,000 195,650 195,650 350,000 33,104,596 3,310,460 29,794,136 5.96 6.16 12.78

5,500,000 5,000,000 12,878 204 2,625 5,500 4,717 13,500 144 63,880,246 60,745,429 2,756,864 377,953 29,380,000 2,750,000 14,000,000 2,020,000 2,020,000 7,500,000 2,400,000 360,000 350,000 34,500,246 3,450,025 31,050,221 6.21 5.88 12.78

1,500,000 5,000,000 12,878 204 2,625 3,500 2,917 10,800 144 40,148,510 37,565,066 2,205,491 377,953 27,620,000 750,000 14,000,000 2,260,000 2,260,000 7,500,000 2,400,000 360,000 350,000 12,528,510 1,252,851 11,275,659 2.26 5.52 8.03 1,000,000 5,000,000 12,878 204 2,625 3,500 2,917 10,800 144 40,148,510 37,565,066 2,205,491 377,953 27,370,000 500,000 14,000,000 2,260,000 2,260,000 7,500,000 2,400,000 360,000 350,000 12,778,510 1,277,851 11,500,659 2.30 5.47 8.03

15,970,000

II - PROIZVODNJA
1. RASKRIVKA, (t) 2. RUDA (t) 3. BAKAR U KONCENTRATU, (t) 4. ZLATO U KONCENTRATU, (kg) 5. SREBRO U KONCENTRATU, (kg)

7,600 6,607 17,100 144 7,000 6,067 17,100 144 -

1,320,000 1,200,000 3,091 49 630 6,500 5,617 13,500 144 18,114,367 17,362,147 661,500 90,720 14,099,756 660,000 3,360,000 3,090,000 3,090,000 1,800,000 2,400,000 360,000 2,345,756 389,256 1,956,500 84,000 4,014,611 401,461 3,613,150 3.01 11.75 15.10

50,570,000 53,700,000 138,310 2,193 28,189

III -CENE, USD
1. KATODNI BAKAR, USD/t 2. BAKAR U KONCENTRAT, USD/T 3. ZLATO U KONCENTRATU, USD/ug 4. SREBRO U KONCENTRATU, USD/kg

IV - PRIHODI, USD
1. BAKAR 2. ZLATO 3. SREBRO

641,393,475 608,828,426 28,505,826 4,059,223 353,676,402 25,285,000 150,360,000 45,330,000

V - TROŠKOVI, USD
1. RASKRIVKA, 2. MATERIJALNI TROŠKOVI 3. AMORTIZACIJA a. postojeća b. nova 4. ODRŽAVANJE 5. BRUTO PLATE 6. NEMATERIJALNI TROŠKOVI 7. KAMATE NA KREDITE a. postojeće b. nove 8. OSTALI TROŠKOVI

80,550,000 31,200,000 4,680,000 12,512,402 1,751,652 10,760,750 3,759,000 287,717,073 28,771,707 258,945,366

-

VI. BRUTO PROFIT, USD
1. POREZ NA PROFIT, 10%

VII - NETO PROFIT, USD
1. JEDINIČNI NETO PROFIT, USD/t rude 2. JEDINIČNI TROŠKOVI, USD/t rude 3. JEDINIČNI PRIHOD USD/t rude

-

4.82 6.59 11.94

62
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

8.4. NPV – MAJDANPEK
RUDNIK BAKRA MAJDANPEK INVESTICIONA ULAGANJA, PROIZVODNJA I FINANSIJSKI EFEKTI
Tabela RBM.-1 PARAMETRI I - INVESTICIONA ULAGANJA, USD
1. INVESTICIONA RASKRIVKA 2. OSNOVNA SREDSTVA

2006 1
-

2007 2
52,238,000 21,600,000 30,638,000

2008 3
45,394,000 21,600,000 23,794,000

2009 4
42,154,000 8,000,000

2010 5
2,000,000 2,000,000

2011 6
16,000,000 16,000,000

2012 7
3,000,000 3,000,000

2013 8
5,000,000 5,000,000

2014 9
5,000,000 5,000,000

2015 10
-

2016 11
-

2017 12
-

2018 13
-

2019 14
-

2020 15
-

UKUPNO
170,786,000 43,200,000 93,432,000 34,154,000 178,000,000 119,000,000 396,198 11,255 78,798

3. OBRTNA SRESTVA

34,154,000 6,000,000 3,000,000 9,988 284 1,987 7,600 6,607 17,100 144 71,129,926 65,991,933 4,851,936 286,057 37,182,460 3,000,000 8,400,000 1,890,000 1,890,000 7,000 6,067 17,100 144 6,500 5,617 13,500 144 16,000,000 8,000,000 26,635 757 5,297 5,500 4,717 13,500 144 136,615,460 125,638,040 10,214,602 762,818 80,664,742 8,000,000 22,400,000 16,261,010 1,377,810 16,000,000 8,000,000 26,635 757 5,297 5,500 4,717 13,500 144 136,615,460 125,638,040 10,214,602 762,818 79,603,573 8,000,000 22,400,000 16,323,229 1,240,029

16,000,000 8,000,000 26,635 757 5,297 5,500 4,717 13,500 144 136,615,460 125,638,040 10,214,602 762,818 80,356,182 8,000,000 22,400,000 17,799,226 1,116,026

16,000,000 8,000,000 26,635 757 5,297 5,500 4,717 13,500 144 136,615,460 125,638,040 10,214,602 762,818 75,101,191 8,000,000 22,400,000 13,667,623 1,004,423

16,000,000 8,000,000 26,635 757 5,297 5,500 4,717 13,500 144 136,615,460 125,638,040 10,214,602 762,818 70,057,361 8,000,000 22,400,000 9,747,181 903,981

16,000,000 8,000,000 26,635 757 5,297 5,500 4,717 13,500 144 136,615,460 125,638,040 10,214,602 762,818 69,343,575 8,000,000 22,400,000 10,156,783 813,583

16,000,000 8,000,000 26,635 757 5,297 5,500 4,717 13,500 144 136,615,460 125,638,040 10,214,602 762,818 68,138,829 8,000,000 22,400,000 10,075,425 732,225

24,000,000 12,000,000 39,953 1,135 7,946 5,500 4,717 13,500 144 204,923,190 188,457,060 15,321,903 1,144,227 84,822,218 12,000,000 33,600,000 10,002,202 659,002

24,000,000 12,000,000 39,953 1,135 7,946 5,500 4,717 13,500 144 204,923,190 188,457,060 15,321,903 1,144,227 80,714,016 12,000,000 33,600,000 6,872,502 593,102

6,000,000 12,000,000 39,953 1,135 7,946 5,500 4,717 13,500 144 204,923,190 188,457,060 15,321,903 1,144,227 68,662,470 3,000,000 33,600,000 4,433,792 533,792

3,600,000 12,000,000 39,953 1,135 7,946 3,500 2,917 10,800 144 129,943,883 116,542,134 12,257,523 1,144,227 66,314,013 1,800,000 33,600,000 3,580,413 480,413

2,400,000 12,000,000 39,953 1,135 7,946 3,500 2,917 10,800 144 129,943,883 116,542,134 12,257,523 1,144,227 65,465,971 1,200,000 33,600,000 3,332,371 432,371

II - PROIZVODNJA
1. RASKRIVKA, (t) 2. RUDA (t) 3. BAKAR U KONCENTRATU, (t) 4. ZLATO U KONCENTRATU, (kg) 5. SREBRO U KONCENTRATU, (kg)

III -CENE, USD
1. KATODNI BAKAR, USD/t 2. BAKAR U KONCENTRAT, USD/T 3. ZLATO U KONCENTRATU, USD/ug 4. SREBRO U KONCENTRATU, USD/kg

IV - PRIHODI, USD
1. BAKAR 2. ZLATO 3. SREBRO

V - TROŠKOVI, USD
1. RASKRIVKA 2. MATERIJALNI TROŠKOVI 3. AMORTIZACIJA a. postojeća b. nova 4. ODRŽAVANJE 5. BRUTO PLATE 6. NEMATERIJALNI TROŠKOVI 7. KAMATE NA KREDITE a. postojeće b. nove 8. OSTALI TROŠKOVI

1,902,095,486 1,743,913,664 146,834,907 11,346,915 926,426,602 89,000,000 333,200,000 124,141,758 11,776,758

750,000 18,864,000 2,829,600 1,448,860 1,448,860 33,947,466 3,394,747 30,552,719 10.18 12.39 23.71 -

14,883,200
2,000,000 18,864,000 2,829,600 9,750,132 1,014,202 8,735,930 560,000 55,950,718 5,595,072 50,355,646 6.29 10.08 17.08

15,083,200
2,000,000 18,864,000 2,829,600 8,626,744 869,316 7,757,428 560,000 57,011,887 5,701,189 51,310,699 6.41 9.95 17.08

16,683,200
2,400,000 18,864,000 2,829,600 7,503,356 724,430 6,778,926 560,000 56,259,278 5,625,928 50,633,350 6.33 10.04 17.08

12,663,200
2,400,000 18,864,000 2,829,600 6,379,968 579,544 5,800,424 560,000 61,514,269 6,151,427 55,362,842 6.92 9.39 17.08

8,843,200
2,400,000 18,864,000 2,829,600 5,256,580 434,658 4,821,922 560,000 66,558,099 6,655,810 59,902,289 7.49 8.76 17.08

9,343,200
2,400,000 18,864,000 2,829,600 4,133,192 289,772 3,843,420 560,000 67,271,885 6,727,189 60,544,697 7.57 8.67 17.08

9,343,200
2,400,000 18,864,000 2,829,600 3,009,804 144,886 2,864,918 560,000 68,476,632 6,847,663 61,628,968 7.70 8.52 17.08

9,343,200
4,800,000 18,864,000 2,829,600 1,886,416 1,886,416 840,000 120,100,972 12,010,097 108,090,875 9.01 7.07 17.08

6,279,400
4,800,000 18,864,000 2,829,600 907,914 907,914 840,000 124,209,174 12,420,917 111,788,257 9.32 6.73 17.08

3,900,000
4,800,000 18,864,000 2,829,600 295,078 295,078 840,000 136,260,721 13,626,072 122,634,649 10.22 5.72 17.08

3,100,000
4,800,000 18,864,000 2,829,600 840,000 63,629,871 6,362,987 57,266,884 4.77 5.53 10.83

2,900,000
4,800,000 18,864,000 2,829,600 840,000 64,477,912 6,447,791 58,030,121 4.84 5.46 10.83

112,365,000
40,750,000 245,232,000 36,784,800 49,198,044 5,505,668 43,692,376 8,120,000 975,668,885 97,566,888 878,101,996

VI. BRUTO PROFIT, USD
1. POREZ NA PROFIT, 10%

VII - NETO PROFIT, USD
1. JEDINIČNI NETO PROFIT, USD/t rude 2. JEDINIČNI TROŠKOVI, USD/t rude 3. JEDINIČNI PRIHOD USD/t rude

-

-

7.38 7.79 15.98

63
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

8.5. NPV – TOPIONICA I RAFINACIJA
TOPIONICA I RAFINACIJA BAKRA BOR INVESTICIONA ULAGANJA, PROIZVODNJA I FINANSIJSKI EFEKTI
Tabela TIR - 1

PARAMETRI
I - INVESTICIONA ULAGANJA, USD
1. OSNOVNA SREDSTVA

2006 1
-

2007 2
18,927,000 10,000,000

2008 3
35,000,000 35,000,000

2009 4
65,000,000 65,000,000

2010 5
97,745,000 90,000,000

2011 6
-

2012 7
-

2013 8
-

2014 9
-

2015 10
-

2016 11
-

2017 12
-

2018 13
-

2019 14
-

2020 15
-

UKUPNO 216,672,000 200,000,000 16,672,000 7,568,276 6,345,867 1,222,409 1,547,384 29,811 218,139 3,094,769

2. OBRTNA SREDSTVA

8,927,000 109,860 109,860 21,456 480 3,335 42,911 7,600 993 1,900 16 7 22,570,981 21,305,468 911,781 53,353 300,379 22,772,924 4,827,523 211,950 211,950 1,500,000 13,200,000 1,980,000 956,900 956,900 96,550 (201,943) 280,000 97,580 182,420 54,684 1,274 7,581 109,368 7,000 933 1,900 16 7 54,328,562 51,020,172 2,421,525 121,289 765,576 30,892,541 12,303,900 701,353 201,353 500,000 1,600,000 13,200,000 1,980,000 861,210 861,210 246,078 23,436,022 2,343,602 (201,943) (9.41) 1,061.39 1,051.98 21,092,420 385.71 564.93 993.50 280,000 155,642 124,358 54,684 1,221 7,693 109,368 6,500 883 1,500 16 7 51,006,524 48,285,972 1,831,891 123,084 765,576 34,635,693 12,303,900 2,441,285 191,285 2,250,000 1,850,000 13,200,000 1,980,000 2,614,430 765,520 1,848,910 246,078 16,370,831 1,637,083 14,733,748 269.43 633.38 932.75 298,417 298,417 58,281 1,535 11,046 116,562 5,500 783 1,500 16 7 48,928,659 45,633,898 2,302,095 176,734 815,932 42,133,522 13,113,189 5,681,721 181,721 5,500,000 2,150,000 13,200,000 1,980,000 5,746,349 669,830 5,076,519 262,264 6,795,136 679,514 6,115,623 104.93 722.94 839.53

7,745,000 600,000 405,398 194,602 123,480 2,420 16,004 246,960 5,500 783 1,500 16 7 102,299,808 96,684,766 3,630,254 256,069 1,728,719 67,105,191 27,782,979 10,172,635 172,635 10,000,000 3,500,000 13,200,000 1,980,000 9,913,918 574,140 9,339,778 555,660 35,194,617 3,519,462 31,675,155 256.52 543.45 828.47 600,000 405,398 194,602 123,480 2,420 16,004 246,960 5,500 783 1,500 16 7 102,299,808 96,684,766 3,630,254 256,069 1,728,719 65,995,788 27,782,979 10,164,003 164,003 10,000,000 3,500,000 13,200,000 1,980,000 8,813,147 478,450 8,334,697 555,660 36,304,019 3,630,402 32,673,618 264.61 534.47 828.47

600,000 439,466 160,534 123,480 2,358 16,330 246,960 5,500 783 1,500 16 7 102,212,007 96,684,883 3,537,115 261,288 1,728,721 64,886,851 27,783,012 10,155,803 155,803 10,000,000 3,500,000 13,200,000 1,980,000 7,712,376 382,760 7,329,616 555,660 37,325,155 3,732,516 33,592,640 272.05 525.48 827.76

600,000 445,942 154,058 123,480 2,473 17,826 246,960 5,500 783 1,500 16 7 102,407,986 96,684,914 3,709,132 285,218 1,728,721 63,778,299 27,783,021 10,148,013 148,013 10,000,000 3,500,000 13,200,000 1,980,000 6,611,605 287,070 6,324,535 555,660 38,629,686 3,862,969 34,766,718 281.56 516.51 829.35

600,000 481,130 118,870 123,480 2,349 17,306 246,960 5,500 783 1,500 16 7 102,213,451 96,684,801 3,523,028 276,903 1,728,719 62,670,095 27,782,989 10,140,612 140,612 10,000,000 3,500,000 13,200,000 1,980,000 5,510,834 191,380 5,319,454 555,660 39,543,357 3,954,336 35,589,021 288.22 507.53 827.77

600,000 507,035 92,965 123,480 2,320 17,468 246,960 5,500 783 1,500 16 7 102,173,712 96,684,763 3,480,747 279,483 1,728,719 61,562,282 27,782,978 10,133,581 133,581 10,000,000 3,500,000 13,200,000 1,980,000 4,410,063 95,690 4,314,373 555,660 40,611,430 4,061,143 36,550,287 296.00 498.56 827.45

600,000 600,000 123,480 2,192 17,509 246,960 5,500 783 1,500 16 7 101,981,858 96,684,840 3,288,150 280,148 1,728,720 60,454,854 27,783,000 10,126,902 126,902 10,000,000 3,500,000 13,200,000 1,980,000 3,309,292 3,309,292 555,660 41,527,003 4,152,700 37,374,303 302.67 489.59 825.90

600,000 600,000 123,480 2,192 17,509 246,960 5,500 783 1,500 16 7 101,981,858 96,684,840 3,288,150 280,148 1,728,720 59,443,428 27,783,000 10,120,557 120,557 10,000,000 3,500,000 13,200,000 1,980,000 2,304,211 2,304,211 555,660 42,538,430 4,253,843 38,284,587 310.05 481.40 825.90

600,000 600,000 123,480 2,192 17,509 246,960 5,500 783 1,500 16 7 101,981,858 96,684,840 3,288,150 280,148 1,728,720 58,432,319 27,783,000 10,114,529 114,529 10,000,000 3,500,000 13,200,000 1,980,000 1,299,130 1,299,130 555,660 43,549,538 4,354,954 39,194,585 317.42 473.21 825.90

600,000 600,000 123,480 2,192 17,509 246,960 3,500 583 1,200 16 7 76,628,228 71,988,840 2,630,520 280,148 1,728,720 57,606,403 27,783,000 10,108,803 108,803 10,000,000 3,500,000 13,200,000 1,980,000 478,940 478,940 555,660 19,021,825 1,902,182 17,119,642 138.64 466.52 620.57

600,000 600,000 123,480 2,192 17,509 246,960 3,500 583 1,200 16 7 76,628,228 71,988,840 2,630,520 280,148 1,728,720 57,122,023 27,783,000 10,103,363 103,363 10,000,000 3,500,000 13,200,000 1,980,000 555,660 19,506,205 1,950,620 17,555,584 142.17 462.60 620.57

II - PROIZVODNJA
1. UKUPNO KONCENTRAT, (t) a./ DOMAĆI KONCENTRAT BAKRA, (t) b/ UVOZNI KONCENTRAT BAKRA, (t) 2. KATODNI BAKAR , (t) 3. ZLATO (kg) 4. SREBRO (kg) 5. SUMPORNA KISELINA, (monohidrat),(t)

III - CENE, USD
1. KATODNI BAKAR, USD/t 1.1. KATODNI BAKAR , USD/t, pripadajući deo 2. ZLATO USD/kg 3. SREBRO USD/kg 4. SUMPORNA KISELINA, (monohidrat) USD/t

IV - PRIHODI, USD
1. KATODNI BAKAR 2. ZLATO 3. SREBRO 4. SUMPORNA KISELINA, (monohidrat)

V - TROŠKOVI, USD
1. MATERIJALNI TROŠKOVI 2. AMORTIZACIJA a/ postojeća b/ nova 3. ODRŽAVANJE 4. BRUTO PLATE 5. NEMATERIJALNI TROŠKOVI 6. KAMATE NA KREDITE a/ postojeće b/ nove 7. OSTALI TROŠKOVI

VI - BRUTO PROFIT, USD
1. POREZ NA PROFIT, 10%

1,249,643,524 1,180,386,604 44,103,313 3,490,227 21,663,380 809,492,213 348,161,470 120,525,108 2,275,108 118,250,000 45,600,000 198,000,000 29,700,000 60,542,405 5,262,950 55,279,455 6,963,229 440,151,311 44,035,325 396,115,986 255.99 523.14 807.58

VII - NETO PROFIT, USD
1. JEDINIČNI NETO PROFIT, USD/t kat. 2. JEDINIČNI TROŠKOVI, USD/t kat. 3. JEDINIČNI PRIHOD, USD/t kat.

64
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

8.6. NPV – RTB BOR GRUPA
INVESTICIONA ULAGANJA, PROIZVODNJA I FINASIJSKI EFEKTI - RTB BOR
O P I S
POGON Jama V.Krivelj Cerovo RBM Tir S POGON Jama V.Krivelj Cerovo RBM Tir S POGON Jama V.Krivelj Cerovo RBM Tir S POGON Jama V.Krivelj Cerovo RBM Tir S POGON Jama V.Krivelj Cerovo RBM Tir S POGON Jama V.Krivelj Cerovo RBM Tir S INVESTICIJE, USD I - INVESTICIONA ULAGANJA, USD I - INVESTICIONA ULAGANJA, USD I - INVESTICIONA ULAGANJA, USD I - INVESTICIONA ULAGANJA, USD I - INVESTICIONA ULAGANJA, USD INVESTICIJE RTB BOR: PROIZVODNJA RUDE, (t) 1. RUDA, (t) 2. RUDA, (t) 2. RUDA, (t) 2. RUDA, (t) RUDA RTB BOR: PROIZVODNJA RASKRIVKE, (t) 1. RASKRIVKA, (t) 1. RASKRIVKA, (t) 1. RASKRIVKA, (t) RASKRIVKA RTB BOR: PROIZVODNJA BAKRA U KONCENTRATU 3. BAKAR U KONCENTRATU, (t) 3. BAKAR U KONCENTRATU, (t) 3. BAKAR U KONCENTRATU, (t) 3. BAKAR U KONCENTRATU, (t) BAKAR U KONCENTRATU RTB BOR: PROIZVODNJA ZLATA U KONCENTRATU 4. ZLATO U KONCENTRATU, (kg) 4. ZLATO U KONCENTRATU, (kg) 4. ZLATO U KONCENTRATU, (kg) 4. ZLATO U KONCENTRATU, (kg) ZLATO U KONCENTRATU RTB BOR: PROIZVODNJA SREBRA U KONCENTRATU 5. SREBRO U KONCENTRATU, (kg) 5. SREBRO U KONCENTRATU, (kg) 5. SREBRO U KONCENTRATU, (kg) 5. SREBRO U KONCENTRATU, (kg) SREBRO U KONCENTRATU RTB BOR: PROIZVODNJA 1. UKUPNO KONCENTRAT, (t)
a./ DOMAĆI KONCENTRAT BAKRA, (t) b/ UVOZNI KONCENTRAT BAKRA, (t)

G
2006 1 2,922,938 19,344,117 22,267,055 2006 1 300,000 4,000,000 3,000,000 7,300,000 2006 1 8,000,000 6,000,000 14,000,000 2006 1 1,703 11,390 9,988 23,081 2006 1 24 117 284 425 2006 1 152 839 1,987 2,978 2006 1 109,860 109,860 21,456 480 3,335 42,911 2007 2 304 1,259 2007 2 11,289,144 27,165,606 23,100,000 52,238,000 18,927,000 132,719,750 2007 2 600,000 6,000,000 2008 3 25,248,459 15,129,714 6,929,000 45,394,000 35,000,000 127,701,173 2008 3 1,200,000 8,000,000 1,200,000 2009 4 35,671,810 31,000,000 3,456,000 42,154,000 65,000,000 177,281,810 2009 4 1,200,000 8,000,000 2,500,000 8,000,000 19,700,000 2009 4 16,000,000 2,750,000 16,000,000 34,750,000 2009 4 6,814 22,780 6,439 26,635 62,668 2009 4 98 234 49 98 234 102 757 1,190 2009 4 607 1,679 1,312 5,297 8,896 2009 4 298,417 298,417 58,281 1,535 11,046 116,562 2010 5 27,685,540 47,848,000 2,000,000 97,745,000 175,278,540 2010 5 1,200,000 12,900,000 2,500,000 8,000,000 24,600,000 2010 5 25,800,000 2,750,000 16,000,000 44,550,000 2010 5 6,814 36,732 6,439 26,635 76,620 2010 5 98 378 102 757 1,334 2010 5 607 2,707 1,312 5,297 9,924 2010 5 600,000 405,398 194,602 123,480 2,420 16,004 246,960 2011 6 30,295,180 38,000,000 13,200,000 16,000,000 97,495,180 2011 6 1,500,000 12,900,000 2,500,000 8,000,000 24,900,000 2011 6 25,800,000 2,750,000 16,000,000 44,550,000 2011 6 8,286 36,732 6,439 26,635 78,093 2011 6 148 378 102 757 1,384 2011 6 1,584 2,707 1,312 5,297 10,900 2011 6 600,000 405,398 194,602 123,480 2,420 16,004 246,960

O

D

I

N

E
2015 10 2015 10 4,000,000 12,900,000 5,000,000 8,000,000 29,900,000 2015 10 25,800,000 5,500,000 16,000,000 47,300,000 2015 10 19,584 36,732 12,878 26,635 95,830 2015 10 296 378 204 757 1,634 394 378 204 757 1,733 2015 10 3,749 2,707 2,625 5,297 14,378 2015 10 600,000 507,035 92,965 123,480 2,320 17,468 246,960 2016 11 3,500,000 3,500,000 2016 11 5,000,000 12,900,000 5,000,000 12,000,000 34,900,000 2016 11 25,800,000 5,500,000 24,000,000 55,300,000 2016 11 24,480 36,732 12,878 39,953 114,043 2016 11 394 378 204 1,135 2,111 2016 11 3,749 2,707 2,625 7,946 17,026 2016 11 600,000 600,000 123,480 2,192 17,509 246,960 2017 12 17,686,000 17,686,000 2017 12 6,000,000 12,900,000 5,000,000 12,000,000 35,900,000 2017 12 25,800,000 5,500,000 24,000,000 55,300,000 2017 12 29,376 36,732 12,878 39,953 118,939 2017 12 394 378 204 1,135 2,111 2017 12 3,749 2,707 2,625 7,946 17,026 2017 12 600,000 600,000 123,480 2,192 17,509 246,960 2018 13 2018 13 6,000,000 12,900,000 5,000,000 12,000,000 35,900,000 2018 13 25,800,000 5,500,000 6,000,000 37,300,000 2018 13 29,376 36,732 12,878 39,953 118,939 2018 13 394 378 204 1,135 2,111 2018 13 3,749 2,707 2,625 7,946 17,026 2018 13 600,000 600,000 123,480 2,192 17,509 246,960 2019 14 1,200,000 1,200,000 2019 14 6,000,000 12,900,000 5,000,000 12,000,000 35,900,000 2019 14 3,870,000 1,500,000 3,600,000 8,970,000 2019 14 29,376 36,732 12,878 39,953 118,939 2019 14 394 378 204 1,135 2,111 2019 14 3,749 2,707 2,625 7,946 17,026 2019 14 600,000 600,000 123,480 2,192 17,509 246,960 2020 15 2020 15 6,000,000 12,900,000 5,000,000 12,000,000 35,900,000 2020 15 2,580,000 1,000,000 2,400,000 5,980,000 2020 15 29,376 36,732 12,878 39,953 118,939 2020 15 394 378 204 1,135 2,111 2020 15 3,749 2,707 2,625 7,946 17,026 2020 15 600,000 600,000 123,480 2,192 17,509 246,960

2012 7 31,027,440 24,000,000 7,985,000 3,000,000 66,012,440 2012 7 1,500,000 12,900,000 5,000,000 8,000,000 27,400,000 2012 7 25,800,000 5,500,000 16,000,000 47,300,000 2012 7 8,286 36,732 12,878 26,635 84,532 2012 7 148 378 204 757 1,487 2012 7 1,584 2,707 2,625 5,297 12,213 2012 7 600,000 439,466 160,534 123,480 2,358 16,330 246,960

2013 8 29,000,000 13,000,000 4,800,000 5,000,000 51,800,000 2013 8 1,600,000 12,900,000 5,000,000 8,000,000 27,500,000 2013 8 25,800,000 5,500,000 16,000,000 47,300,000 2013 8 10,069 36,732 12,878 26,635 86,315 2013 8 256 378 204 757 1,595 2013 8 2,432 2,707 2,625 5,297 13,061 2013 8 600,000 445,942 154,058 123,480 2,473 17,826 246,960

2014 9 11,501,682 2,000,000 3,500,000 5,000,000 22,001,682 2014 9 3,000,000 12,900,000 5,000,000 8,000,000 28,900,000 2014 9 25,800,000 5,500,000 16,000,000 47,300,000 2014 9 14,688 36,732 12,878 26,635 90,934 2014 9

S
222,328,193 217,487,437 67,670,000 170,786,000 216,672,000 894,943,630

S
45,100,000 167,900,000 53,700,000 119,000,000 385,700,000

6,600,000 2007 2 12,000,000

10,400,000 2008 3 16,000,000 1,320,000

S
290,650,000 50,570,000 178,000,000 519,220,000

12,000,000 2007 2 3,407 17,085

17,320,000 2008 3 6,814 22,780 3,091

S
228,448 478,091 138,310 396,198 1,241,047

20,492 2007 2 49 176

32,684 2008 3

S
3,579 4,916 2,193 11,255 21,943

225 2008 3

381

607 1,679 630

2014 9 2,846 2,707 2,625 5,297 13,475 2014 9 600,000 481,130 118,870 123,480 2,349 17,306 246,960

S
33,216 35,230 28,189 78,798 175,434

1,563 2007 2 280,000 97,580 182,420 54,684 1,274 7,581 109,368

2,916 2008 3 280,000 155,642 124,358 54,684 1,221 7,693 109,368

S
7,568,276 6,345,867 1,222,409 1,547,384 29,811 218,139 3,094,769

TOPIONICA I RAFINACIJA

2. KATODNI BAKAR , (t) 3. ZLATO, (kg) 4. SREBRO, (kg) 5. SUMPORNA KISELINA, (monohidrat),(t)

65
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe
TOPIONICA I RAFINACIJA

CENE 1. KATODNI BAKAR , USD/t
1. PRIPADAJUĆI DEO OD KATODNOG BAKRA , USD/t

1 7,600 993 1,900 16 7 1 7,600 7,600 7,600 7,600 1 USD/t USD/t USD/t USD/t 6,607 6,607 6,607 6,607 1 17,100 17,100 17,100 17,100 1 144 144 144 144

2 7,000 933 1,900 16 7 2 7,000 7,000 7,000 7,000 2 6,067 6,067 6,067 6,067 2 17,100 17,100 17,100 17,100 2 144 144 144 144

3 6,500 883 1,500 16 7 3 6,500 6,500 6,500 6,500 3 5,617 5,617 5,617 5,617 3 13,500 13,500 13,500 13,500 3 144 144 144 144

4 5,500 783 1,500 16 7 4 5,500 5,500 5,500 5,500 4 4,717 4,717 4,717 4,717 4 13,500 13,500 13,500 13,500 4 144 144 144 144

5 5,500 783 1,500 16 7 5 5,500 5,500 5,500 5,500 5 4,717 4,717 4,717 4,717 5 13,500 13,500 13,500 13,500 5 144 144 144 144

6 5,500 783 1,500 16 7 6 5,500 5,500 5,500 5,500 6 4,717 4,717 4,717 4,717 6 13,500 13,500 13,500 13,500 6 144 144 144 144

7 5,500 783 1,500 16 7 7 5,500 5,500 5,500 5,500 7 4,717 4,717 4,717 4,717 7 13,500 13,500 13,500 13,500 7 144 144 144 144

8 5,500 783 1,500 16 7 8 5,500 5,500 5,500 5,500 8 4,717 4,717 4,717 4,717 8 13,500 13,500 13,500 13,500 8 144 144 144 144

9 5,500 783 1,500 16 7 9 5,500 5,500 5,500 5,500 9 4,717 4,717 4,717 4,717 9 13,500 13,500 13,500 13,500 9 144 144 144 144

2. ZLATO, USD/kg 3. SREBRO, USD/kg 4. SUMPORNA KISELINA, (monohidrat) USD/t CENE 1. KATODNI BAKAR, USD/t 1. KATODNI BAKAR, USD/t 1. KATODNI BAKAR, USD/t 1. KATODNI BAKAR, USD/t CENE 2. BAKAR U KONCENTRAT, 2. BAKAR U KONCENTRAT, 2. BAKAR U KONCENTRAT, 2. BAKAR U KONCENTRAT,

10 5,500 783 1,500 16 7 10 5,500 5,500 5,500 5,500 10 4,717 4,717 4,717 4,717 10 13,500 13,500 13,500 13,500 10 144 144 144 144

11 5,500 783 1,500 16 7 11 5,500 5,500 5,500 5,500 11 4,717 4,717 4,717 4,717 11 13,500 13,500 13,500 13,500 11 144 144 144 144

12 5,500 783 1,500 16 7 12 5,500 5,500 5,500 5,500 12 4,717 4,717 4,717 4,717 12 13,500 13,500 13,500 13,500 12 144 144 144 144

13 5,500 783 1,500 16 7 13 5,500 5,500 5,500 5,500 13 4,717 4,717 4,717 4,717 13 13,500 13,500 13,500 13,500 13 144 144 144 144

14 3,500 583 1,200 16 7 14 3,500 3,500 3,500 3,500 14 2,917 2,917 2,917 2,917 14 10,800 10,800 10,800 10,800 14 144 144 144 144

15 3,500 583 1,200 16 7 15 3,500 3,500 3,500 3,500 15 2,917 2,917 2,917 2,917 15 10,800 10,800 10,800 10,800 15 144 144 144 144

POGON Jama V.Krivelj Cerovo RBM Tir POGON Jama V.Krivelj Cerovo RBM Tir POGON Jama V.Krivelj Cerovo RBM Tir POGON Jama V.Krivelj Cerovo RBM Tir

CENE 3. ZLATO U KONCENTRATU, 3. ZLATO U KONCENTRATU, 3. ZLATO U KONCENTRATU, 3. ZLATO U KONCENTRATU,

USD/kg USD/kg USD/kg USD/kg

CENE 4. SREBRO U KONCENTRATU, USD/kg 4. SREBRO U KONCENTRATU, USD/kg 4. SREBRO U KONCENTRATU, USD/kg 4. SREBRO U KONCENTRATU, USD/kg

POGON Jama V.Krivelj Cerovo RBM Tir S POGON Jama V.Krivelj Cerovo RBM Tir S POGON Jama V.Krivelj Cerovo RBM Tir S POGON Jama V.Krivelj Cerovo RBM Tir S IV - PRIHODI, USD IV - PRIHODI, USD IV - PRIHODI, USD IV - PRIHODI, USD IV - PRIHODI, USD

PRIHODI

PRIHODI RTB BOR:

TROŠKOVI
V - TROŠKOVI, USD V - TROŠKOVI, USD V - TROŠKOVI, USD V - TROŠKOVI, USD V - TROŠKOVI, USD TROŠKOVI RTB BOR:

BRUTO PROFIT
VI - BRUTO PROFIT, USD VI - BRUTO PROFIT, USD VI - BRUTO PROFIT, USD VI - BRUTO PROFIT, USD VI - BRUTO PROFIT, USD BRUTO PROFIT RTB BOR:

NETO PROFIT
VII - NETO PROFIT, USD VII - NETO PROFIT, USD VII - NETO PROFIT, USD VII - NETO PROFIT, USD VII - NETO PROFIT, USD NETO PROFIT RTB BOR:

2006 1 11,691,753 77,376,467 71,129,926 22,570,981 182,769,126 2006 1 16,878,620 41,717,790 37,182,460 22,772,924 118,551,794 2006 1 (5,186,867) 35,658,677 33,947,466 (201,943) 64,217,333 2006 1 (5,186,867) 32,092,809 30,552,719 (201,943) 57,256,719

2007 2 21,551,529 106,838,891 54,328,562 182,718,982 2007 2 19,882,380 52,385,741 30,892,541 103,160,662 2007 2 1,669,149 54,453,150 23,436,022 79,558,321 2007 2 1,502,234 49,007,835 21,092,420 71,602,489

2008 3 39,677,703 131,357,748 18,114,367 51,006,524 240,156,342 2008 3 25,386,809 60,052,241 14,099,756 34,635,693 134,174,499 2008 3 14,290,894 71,305,507 4,014,611 16,370,831 105,981,843 2008 3 12,861,805 64,174,956 3,613,150 14,733,748 95,383,659

2009 4 33,545,463 110,854,036 31,940,123 136,615,460 48,928,659 361,883,741 2009 4 28,522,195 63,200,937 20,251,449 80,664,742 42,133,522 234,772,845 2009 4 5,023,268 47,653,099 11,688,674 55,950,718 6,795,136 127,110,896 2009 4 4,520,942 42,887,789 10,519,806 50,355,646 6,115,623 114,399,806

2010 5 33,545,463 178,755,220 31,940,123 136,615,460 102,299,808 483,156,074 2010 5 30,774,754 85,337,009 20,007,142 79,603,573 67,105,191 282,827,669 2010 5 2,770,709 93,418,211 11,932,981 57,011,887 35,194,617 200,328,405 2010 5 2,493,638 84,076,390 10,739,683 51,310,699 31,675,155 180,295,564

2011 6 41,311,158 178,755,220 31,940,123 136,615,460 102,299,808 490,921,769 2011 6 35,480,951 88,651,021 21,082,835 80,356,182 65,995,788 291,566,777 2011 6 5,830,207 90,104,200 10,857,288 56,259,278 36,304,019 199,354,992 2011 6 5,247,186 81,093,780 9,771,559 50,633,350 32,673,618 179,419,493

2012 7 41,311,158 178,755,220 63,880,246 136,615,460 102,212,007 522,774,091 2012 7 38,339,177 90,592,877 32,058,528 75,101,191 64,886,851 300,978,624 2012 7 2,971,981 88,162,344 31,821,718 61,514,269 37,325,155 221,795,466 2012 7 2,674,783 79,346,109 28,639,546 55,362,842 33,592,640 199,615,920

2013 8 51,302,370 178,755,220 63,880,246 136,615,460 102,407,986 532,961,282 2013 8 39,875,086 84,199,793 32,774,221 70,057,361 63,778,299 290,684,760 2013 8 11,427,285 94,555,427 31,106,025 66,558,099 38,629,686 242,276,522 2013 8 10,284,556 85,099,884 27,995,422 59,902,289 34,766,718 218,048,870

2014 9 73,684,431 178,755,220 63,880,246 136,615,460 102,213,451 555,148,809 2014 9 47,529,261 83,929,264 32,879,914 69,343,575 62,670,095 296,352,109 2014 9 26,155,170 94,825,956 31,000,332 67,271,885 39,543,357 258,796,700 2014 9 23,539,653 85,343,361 27,900,299 60,544,697 35,589,021 232,917,030

2015 10 98,239,255 178,755,220 63,880,246 136,615,460 102,173,712 579,663,893 2015 10 52,641,458 83,479,034 32,635,607 68,138,829 61,562,282 298,457,209 2015 10 45,597,798 95,276,187 31,244,639 68,476,632 40,611,430 281,206,684 2015 10 41,038,018 85,748,568 28,120,175 61,628,968 36,550,287 253,086,016

2016 11 121,333,687 178,755,220 63,880,246 204,923,190 101,981,858 670,874,201 2016 11 57,754,032 83,047,072 32,741,300 84,822,218 60,454,854 318,819,477 2016 11 63,579,655 95,708,148 31,138,946 120,100,972 41,527,003 352,054,724 2016 11 57,221,690 86,137,333 28,025,051 108,090,875 37,374,303 316,849,252

2017 12 144,428,119 178,755,220 63,880,246 204,923,190 101,981,858 693,968,633 2017 12 62,945,879 80,824,012 30,775,650 80,714,016 59,443,428 314,702,986 2017 12 81,482,240 97,931,208 33,104,596 124,209,174 42,538,430 379,265,648 2017 12 73,334,016 88,138,087 29,794,136 111,788,257 38,284,587 341,339,083

2018 13 144,428,119 178,755,220 63,880,246 204,923,190 101,981,858 693,968,633 2018 13 62,311,056 79,790,831 29,380,000 68,662,470 58,432,319 298,576,676 2018 13 82,117,063 98,964,389 34,500,246 136,260,721 43,549,538 395,391,957 2018 13 73,905,357 89,067,950 31,050,221 122,634,649 39,194,585 355,852,762

2019 14 90,486,979 111,617,168 40,148,510 129,943,883 76,628,228 448,824,768 2019 14 61,764,876 65,605,968 27,620,000 66,314,013 57,606,403 278,911,260 2019 14 28,722,103 46,011,200 12,528,510 63,629,871 19,021,825 169,913,509 2019 14 25,849,893 41,410,080 11,275,659 57,266,884 17,119,642 152,922,158

2020 15 90,486,979 111,617,168 40,148,510 129,943,883 76,628,228 448,824,768 2020 15 61,343,797 61,253,091 27,370,000 65,465,971 57,122,023 272,554,882 2020 15 29,143,182 50,364,077 12,778,510 64,477,912 19,506,205 176,269,886 2020 15 26,228,864 45,327,670 11,500,659 58,030,121 17,555,584 158,642,898

S
1,037,024,168 2,258,458,459 641,393,475 1,902,095,486 1,249,643,524 7,088,615,113

S
641,430,331 1,104,066,680 353,676,402 926,426,602 809,492,213 3,835,092,227

S
395,593,837 1,154,391,779 287,717,073 975,668,885 440,151,311 3,253,522,885

S
355,515,767 1,038,952,601 258,945,366 878,101,996 396,115,986 2,927,631,716

66
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

8.7. TABELA POSLE 2020.
Postojeće istražene geološke rudne rezerve u ležištima RTB-a Bor, obezbeđuju proizvodnju bakra u Srbiji do 2053. godine. S tim što će se u tom periodu vršiti geološka doistraživanja postojećih ležišta bakra i prekategorizacijom rudnih rezervi u njima postoji realna mogućnost za nastavak proizvodnje bakra u Boru i Majdanpeku i posle 2053.godine. Takođe treba imati u vidu i nova geolška istraživanja koja se sada vrše u okolini Bora, (na Crnom Vrhu), gde će se u slučaju pozitivnog ishoda tih istraživanja, rudne rezerve bakra znatno uvećati, što samo daje još veću potvrdu o dugoročnosti proizvodnje bakra u Boru, Srbiji.

PROIZVODNJA BAKRA U RTB-u BOR ZA PERIOD 2020. GODINE PA NA DALJE
RUDARSTVO
REDNA GODINA: KALENDARSKA GODINA: OPIS VLAŽNA RUDA KOEFICIJENT ISKORIŠĆENJA LEŽIŠTA KOEFICIJENT VLAGE OTKOPANA RUDA, 1-15 GODINE PREOSTALE,EKSPLOATABILNE RUDNE REZERVE Cu (BAKAR) Au (ZLATO) Ag (SREBRO) METAL U RUDI Cu (BAKAR) Au (ZLATO) Ag (SREBRO) FLOTACIJSKO ISKORIŠĆENJE Cu (BAKAR) Au (ZLATO) Ag (SREBRO) KVALITET KONCENTRATA Cu (BAKAR) Au (ZLATO) Ag (SREBRO) KOLIČINA VLAŽNOG KONCENTRATA KOEFICIJENT VLAGE U KONCENTRATU SUVI KONCENTRAT KOLIČINA METALA U KONCENTRATU Cu (BAKAR) Au (ZLATO) Ag (SREBRO) CENE METALA U KONCENTRATU Cu (BAKAR) Au (ZLATO) Ag (SREBRO) JM t % t t % g/t g/t t kg kg % % % % g/t g/t t t t kg kg USD USD USD 16-29 2020-2034 RBM J.R. 420,030,400 0.7 0.965 119,000,000 164,730,535 0.335 0.188 1.26 551,847 30,969 207,560 0.85 0.45 0.55 0.21 6.25 51.17 2,627,844 0.9 2,365,060 469,070 13,936 114,158 2,917 10,800 144 16-48 2020-2053 CEROVO 328,552,869 0.7 0.965 56,200,000 165,737,463 0.317 0.095 0.999 525,388 15,745 165,572 0.85 0.45 0.55 0.21 3.33 42.8 2,501,846 0.9 2,251,662 446,580 7,085 91,064 2,917 10,800 144 16-28 2020-2033 V.KRIVELJ 540,965,090 0.7 0.965 172,800,000 192,621,918 0.354 0.068 0.4 681,882 13,098 77,049 0.85 0.45 0.55 0.21 2.14 15.35 3,247,055 0.9 2,922,350 579,599 5,894 42,377 2,917 10,800 144 16-90 UKUPNO 2020-2095 JAMA 1,933,526,500 643,978,141 0.8 0.965 392,522,222 44,522,222 975,718,819 452,628,903 0.47 0.618 0.17 0.235 1.35 1.915 2,797,247 106,368 866,784 0.85 0.45 0.55 0.21 4.09 40.37 13,320,222 0.9 11,988,200 2,377,660 47,866 476,731 2,917 10,800 144 4,556,363 166,180 1,316,965

METALURGIJA
UKUPNO REDNA GODINA, 16-48 KALENDARSKA GODINA, 2020-2053

RTB
UKUPNO RTB,

USD

BAKAR U KONCENTRATU KATODNI BAKAR IZ KONCENTRATA, 98% ZLATO, 91% SREBRO, 91%

t t kg kg

2,826,738 2,770,203 68,051 659,141

21,696,968 19,527,271 3,872,909 74,781 724,331 2,917 10,800 144

pripadajući deo Cu (BAKAR) Au (ZLATO) Ag (SREBRO) USD USD USD 583 1,200 16

CENE RAFINISANOG METALA

Cu Au Ag

3 500 12 000 160

67
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe
PRIHODI Cu (BAKAR) Au (ZLATO) Ag (SREBRO) TROŠKOVI
RASKRIVKE MATERIJALNI TROŠKOVI AMORTIZACIJA ODRŽAVANJE BRUTO PLATE NEMATERIJALNI TROŠKOVI OSTALI TROŠKOVI

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

1,535,227,555 1,368,277,770 150,510,995 16,438,790 1,060,955,978 197,676,642 461,245,499 55,783,112 40,931,333 258,814,080 38,822,112 7,683,200 474,271,578 47,427,158 426,844,420

1,392,306,943 1,302,672,676 76,520,987 13,113,281 1,078,155,851 198,884,955 464,064,896 64,416,000 248,160,000 79,200,000 11,880,000 11,550,000 314,151,092 31,415,109 282,735,983

1,760,451,264 1,690,691,310 63,657,692 6,102,262 1,099,469,680 207,360,000 483,840,000 52,932,880 62,400,000 245,232,000 36,784,800 10,920,000 660,981,584 66,098,158 594,883,426

7,521,229,921 6,935,633,131 516,947,470 68,649,320 4,485,403,185 2,398,933,185 675,000,000 225,000,000 970,200,000 97,020,000 119,250,000 3,035,826,736 303,582,674 2,732,244,063

12,209,215,684 11,297,274,888 807,637,144 104,303,653 7,723,984,694 603,921,597 3,808,083,580 848,131,992 576,491,333 1,553,446,080 184,506,912 149,403,200 4,485,230,990 448,523,099 4,036,707,891

PRIHODI Cu (BAKAR) Au (ZLATO) Ag (SREBRO) TROŠKOVI
MATERIJALNI TROŠKOVI AMORTIZACIJA ODRŽAVANJE BRUTO PLATE NEMATERIJALNI TROŠKOVI OSTALI TROŠKOVI

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

1,707,235,836 1,615,028,489 81,661,089 10,546,258 1,486,526,427 623,295,729 198,000,000 115,500,000 435,600,000 65,340,000 48,790,698 220,709,409 22,070,941 198,638,468

13,916,451,520 12,912,303,377 889,298,233 114,849,911 9,210,511,121 603,921,597 4,431,379,309 1,046,131,992 691,991,333 1,989,046,080 249,846,912 198,193,898 4,705,940,399 470,594,040 4,235,346,359

BRUTO PROFIT POREZ NA PROFIT 10% NETO PROFIT

BRUTO PROFIT POREZ NA PROFIT 10% NETO PROFIT

NETO PROFIT 2007 - 2053
Period Neto profit u $

2007. – 2020. 2021. – 2053.

2.927.631.706. 4.235.346.359.

UKUPNO:

7.162.978.075.
68

KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

8.8. PROCENA NETO PROFITA U gornjim tabelama izneli smo projekciju neto ostvarenog profita za period 2007 – 2053 jer smo hteli da napravimo analizu profitabilnosti Kompanije, kako bismo dokazali da je Kompanija visoko profitabilna i kako svi akcionari u Kompaniji mogu da ostvare svoje interese. Glavna nepoznanica u projekciji bila je cena bakra na svetskim berzama, pošto su nalazišta rude potpuno ispitana i proverena, pa kao takva nisu bila predmet neke dodatne provere, ali cena bakra na berzama je velika nepoznanica i mi smo se opredelili za konzervativni metod obračuna cena bakra, mada lično smatramo, na osnovu nekih drugih unakrsnih analiza, da će cena bakra dugo biti visoka, pošto je došlo do snažnog privrednog poleta u velikom broju najmnogoljudnijih država i dolazi do velike primene bakra u automobilskoj industriji. Neto profit koji smo, dakle, gore izneli donja je granica ostvarene zarde Kompanije, ali ukoliko dođe do toga da analitičari naprave značajne greške u proceni, kao što se to dešavalo u prethodnom periodu, ako se cena bakra duže zadrži na ovakvom nivou, postoji realna mogućnost da se to i ostvari, onda će se neto profiti uvećati i ukupna profitabilnost Kompanije uticaće na skok kotacija akcija, jer će mnogi investitori pohrliti da kupuju akcije Kompanije. Bilo kako bilo, prikazani neto profit je dovoljno visok da privuče investitore za otkup ponuđenog paketa od 19% , dok dinamičan razvoj podizanje proizvodnje kupcima akcija mešovite Kompanije garantuje da će moći i da ostvare veliku zaradu na kotacijama akcija na berzama. S druge strane, preostali akcionari imaju interes da zadže dobijene akcije kako bi učestvovali u podeli dividende, a odlaganjem prodaje akcija u prilici su da dobro zarade i na rastu cena akcija. Ostvarivanjem neto profita Kompanija ulazi u red najuspešnijih kompanija u regionu i postaju značajan investicioni igrač na regionalnim berzama, stvara pretpostavke za plasman slobodnog novčanog kapitala i otvara mogućnosti za permanentnu kapitalizaciju mešovite kompanije i to takvu kapitalizaciju koja će Kompaniju izvesti na listing trgovanja na nekoj od velikih svetskih berzi, čime bi se izvršila na najbolji način integracija domaće privrede u evropske integracione tokove. Ukoliko cena bakra bude mnogo veća od projektovane u našem dinamičkom planu podizanja proizvodmje i investiranja, doćiće do priličnog rasta neto profita Kompanije, čime se otvaraju finansijske mogućnosti za ubrzani razvoj ne samo Kompanije, nego i čitave privrede u državi, pošto će rast Kompanije prilično uticati na druga preduzeća u državi kojima se, takvim pristupom, otvaraju velike mogućnosti sopstvenog razvoja 69
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

9.

ANALIZA RADNE SNAGE

Stanje radne snage je posle 2001. godine u RTB GRUPA Bor, je apsolutno nedefinisano i nepoznato sa aspekta realizacije proizvodnje, jer su učinjene, do sada dve dobrovoljno – prinudne restrikcije broja izvršilaca, pa je od 22.000. radnika u celom RTB HOLDING-u, raznoraznim transformacijama, taj broj doveden na 4.720. izvršilaca. Mehanizam proizvodnje, kao što je RTB GRUPA Bor je složen, komplikovan, zahteva dugotrajno iskustvo i majstorstvo, što se samo vremenom stiče uz izuzetno precizno izrađenim programima koji moraju imati karakter duginih boja, pri dolasku na rad i odlasku u penziju. Najteži i najkomplikovaniji deo procesa proizvodnje je stvaranje kvalitetne i kvalifikovane radne snage, jer zahteva dugo vreme, kvalitetno obučavanje i velika finansijska sredstva. 9.1. STANJE RADNE SNAGE KRAJEM SEPTEMBRA 2006. GOD. Tranziciona restruktiriranja su apsolunto nedefinisani pojmovi koji ostavljaju strašne pukotine u svim proizvodni celinama. Naročito se katastrofalno odrazilo ovaj fenomen na proizvodnju, jer dobrovoljno – prinudno smanjenje radne snage, pošto su Preduzeća, pogone napuštali najsposobniji, najproduktivniji radnici, ostavljajući proizvodnju koja se i onako odvijala u vrlo teškim tehničko – tehnološkim uslovima, u potpunom haosu. Za takvo stanje nisu krivi oni koji su napustili preduzeća, a ni oni koji su ostali, već pokretači i nosioci takvih ideja. Posle poslednje čistke radnika u septembru 2006. godine na liniji bakra ostalo je u RTB GRUPA Bor, po preduzećima sledeći broj izvršilaca: Rudnici bakra Bor (RBB) 2.000.
42.37%

Rudnici bakra Majdanpek (RBM) 950
20.13%

Topionica i rafinacija bakra (TIR) 1.700.
36.02%

Generalna direkcija 70
1.48%

Tabela R:S-1 Ukupno RTB GRUPA Bor 4.720.
100 %

70
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

9.2. PLAN RADNE SNAGE U NOVOJ STRATEGIJI Analize stručnjaka iz oblasti rudarstva i metalurgije koji su radili Novu strategiju i upoređenjem sa identičnim rudarskometalurškim kompanijama u svetu, nedvosmisleno su pokazale da za obim proizvodnje koji je determiniran za period od 15 godina potreban je po pogonima, preduzećima i ukupno radnika 5.054. u RTB GRUPA Bor. U tabeli RSNS-1 prikazan je broj izvršilaca za svaki pogon, preduzeće i ukupno.
Tabela RS NS-1 Red. br.
Br. izvršilaca

Pogoni i Preduzeća u RTB Bor Ukupna radna snaga u RTB Bor  Rudnici bakra Bor (RBB)  Jame  Flotacije Bor  Površinski kop Veliki Krivelj  Flotacija Veliki Krivelj  Površinski kopovi Cerovo  Postrojenje za usitnjavanje i hidrotransport  Menadžment RBB  Rudnik bakra Majdanpek( RBM)  Površinski kop Južni revir  Flotacija Majdanpek  Menadžment RBM  Topionica i rafinacija Bor (TIR)  Topionica, rafinacija Cu, Au i Ag  Fabrika sumporne kiseline  Menadžment TIR  Menadžment RTB

J. m.

% 100,00 45,15 .

9.2 9.2.1.

9.2.2.

9.2.3.

5.054. 2.282. 740 314 659 375 130 40 24 1.572. 830 700 42 1.100.

9.2.3. 15 godina.

24 100

rad. rad. rad. rad rad. rad. rad. rad rad. rad. rad. rad. rad. rad. rad. rad. rad. rad.

31,10

21,76

1,98

Ovaj broj izvršilaca ostaće isti ili će se povećati, ako dođe do otvaranja novih pogona/preduzeća u analiziranom periodu od 71
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

RTB GRUPA Bor nalazi se u vrlo teško proizvodno – organizacionom stanju. Proizvodnja je minimizirana, objekti, oprema, postrojenja i instalacije zahtevaju ozbiljne revitalizacije i rekonstrukcije. Najlakše je nabaviti opremu i popraviti objekte, ako se obezbede kvalitetna finansijska sredstva, teže je izraditi kvalitetne planove i programe razvoja, a najteže je stvoriti kvalitetnu i kvalifikovanu radnu snagu potrebnu za revitalizaciju proizvodnje i dostizanje optimalno planiranih kapaciteta, sa ciljem da se ostvaruje zadovoljavajući profit.

BROJ RADNIKA PO POGONIMA
100 radnika 1,98% 1.100. radnika, 21,76%

2.282. radnika, 45,15% 1.572. radnika, 31,10%

RUDNICI BAKRA BOR TOPIONICA I RAFINACIJA

RUDNIK BAKRA MAJDANPEK MENADŽMENT

72
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

10. VERIFIKOVANA PROCENJENA VREDNOST UKUPNOG OSNOVNOG KAPITALA
Prema podacima Agencije za privredne registre, vrednost i struktura kapitala na dan 31.12.1997. godine je sledeća:
VREDNOST U 000 DIN VREDNOST U USD (1USD=5,9123)

KAPITAL

U%

DRŽAVA SRBIJA RTB BOR GRUPA Rudinici bakra Bor d.o.o. u restrukturiranju MB 07244835 RTB BOR GRUPA Rudinici bakra Majdanpek d.o.o. MB 07250495 RTB BOR GRUPA Topionica i rafinacija bakra d.o.o. Bor MB 07244851 RTB BOR GRUPA Fabrika lak žice d.o.o. Bor MB 07130627 RTB BOR GRUPA Fabrika opreme i delova d.o.o. Bor MB 07147279 Industrija za preradu d.o.o. Majdanpek MB 07250509 RTB BOR GRUPA Institut za bakar d.o.o. Bor MB 07130279 RTB BOR GRUPA Jugotehna eksport - import d.o.o. Beograd MB 07018304

17,59% 20,41% 20,09% 32,51% 2,54% 2,00% 2,79% 1,58% 0,50%

440.181. 510.796. 502.827. 813.424. 63.489. 49.966. 69.771. 39.428. 12.536.

74.450.776. 86.386.603. 85.032.183. 137.600.611. 10.750.709. 8.465.125. 11.808.850. 6.687.449. 2.116.281.

UKUPNO:

100,00%

2.502.418.

423.256.262. 73

KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Struktura kapitala
0.50% 17.59% 20.41% 1.58% 20.09% 2.00%

2.54% 2.79%
RTB BOR GRUPA Fabrika lak žice d.o.o. Bor DRŽAVA SRBIJA RTB BOR GRUPA Jugotehna eksport - import d.o.o. Beograd RTB BOR GRUPA Rudinici bakra Bor d.o.o. RTB BOR GRUPA Institut za bakar d.o.o. Bor RTB BOR GRUPA Rudinici bakra Majdanpek d.o.o. RTB BOR GRUPA Fabrika opreme i delova d.o.o. Bor RTB BOR GRUPA Topionica i rafinacija bakra d.o.o. Bor Industrija za preradu d.o.o. Majdanpek

32.51%

74
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

11. PROCENA VREDNOSTI KAPITALA KOMPANIJE – PROCENA STRUČNOG TIMA
Interesantno je da konsultanti Vlade nisu napravili procenu kapitala Kompanije i da su imali smelosti, me znajući pravu vrednost Kompanije, da predlažu strategiju koju su , nažalost, usvojili predstavnici Vlade i otpočeli proces rasprodaje Kompanije. Kako je moguće da se prave strategije privatizacije Kompanije a da se ne zna njena prava procena kapitala? To nam ostaje potpuno neobjašnjeno, ali izaziva veliku sumnju u stručnost konsultanata i dobru volju Vlade. Poznajući dobro procese privatizacije u Srbiji, Stručni tim je mišljenja da je namermo izostavljana realna tržišna procena vrednosti Kompanije kako bi se ona što pre rasprodala. Takođe, napominjemo da je. Zakon o privatizaciji u članu 2. tačka 4. predvideo da će se preduzeća u procesu privatizacije prodavati po tržišnim cenama, ali, nažalost, takvih primera gotovo ni da nema u našoj praksi, pa je stoga Stručni tim odlučio da prikaže sve tri metode procene kapitala kako bi se mogla utvrditi tržišna vrednost Kompanije i kako bi građani mogli da prate proces privatizacije Kompanije i kako bi mogli na vreme da donose odluke radi zaštite nacionalnih interesa. Tri metode procene su :korigovana knjigovodstvena vrednost (KKV), metoda diskontovanja novčanih tokova (DNT) i likvidaciona vreednost ( LV) Upoređivanjem sve tri metode procene kapitala, izvanrednim poznavanjem Kompanije od strane dela Stručnog tima koji su decenijama radili u Kompaniji, kao i velikih iskustava iz prakse rada sličnih rudnika u svetu i kompanija za preradu bakra, na osnovu dugogodišnjeg rada na finansijskim tržištima u bivšoj zajedničkoj državi, regionu i svetu, Stručni tim će izaći sa svojom procenom kapitala Kompanije kako bismo mogli, na osnovu takve izvršene procene, da gradimo Novu strategiju koju ćemo ponuditi Vladi, lokalnoj samoupravi i svim građanima Srbije na raspravu. Izračunavanjem neto procene kapitala Kompanije stvaraju se preduslovi za izlazak Kompanije iz restrukturiranja i otpočinjanja procesa privatizacije u kome će, prema novom modelu koga predlaže naš Stručni tim, radnici i penzioneri koji su stvarali Kompaniju dobiti mogućnost da upišu akcije bez naknade na bazi godina radnog staža, dok će preostali građani, koji nisu ostvarili svoja akcionarska prava, dobiti mogućnost da upišu akcije iz Privatizacionog registra.

75
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

11.1. METOD KORIGOVANE KNJIGOVODSTVENE VREDNOSTI ( KKV)
Ukupna aktiva, gubitak i ukupne obaveze preduzeća utvrđuju se na osnovu poslednjeg godišnjeg računa:
NAZIV POZICIJE AKTIVA STALNA IMOVINA Neuplaćeni upisani kapital Nematerijalna ulaganja Osnovna sredstva
Nabavna vrednost Ispravka vrednosti

31.12.2005. IZNOS U 000 DIN. 8,928,736 0 0 71,321
166,679 95,358

% 35.20% 0.00% 0.00% 0.28%

Dugoročni finansijski plasmani
Učešća u kapitalu Ostali dugoročni finansijski plasmani

8,857,415
8,712,629 144,786

34.92%
34.35% 0.57%

OBRTNA IMOVINA Zalihe
Materijal Nedovršena proizvodnja Gotovi proizvodi Roba Dati avansi

16,437,219 76,403
0 0 0 0 76,403

64.80% 0.30%
0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.30%

Kratk. potraživanja i plasmani
Kratkoročna potraživanja Kratkoročni finansijski plasmani

16,358,681
6,499,387 9,859,294

64.49%
25.62% 38.87%

Gotovinski ekvivalenti i gotovina PDV i AVR Odložena poreska sredstva POSLOVNA IMOVINA Gubitak iznad visine kapitala Vanposlovna aktiva

1,838 297 0 25,365,955 0 0 25,365,955

0.01% 0.00% 0.00% 100.00% 0.00% 0.00% 100.00%

UKUPNA AKTIVA

76
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

NAZIV POZICIJE PASIVA KAPITAL Osnovni i ostali kapital Neuplaćeni upisani kapital Rezerve iz dobitka Revalorizacione rezerve Neraspoređena dobit Gubitak Otkupljene sopstvene akcije DUGOROČ. REZERVIS. I OBAVEZE Dugoročna rezervisanja Dugoročne obaveze
Dugoročni krediti Ostale dugoročne obaveze

31.12.2005. IZNOS U 000 DIN. 8,907,767 9,328,418 0 180 0 14,212 -435,043 0 16,458,188 0 3,504,979
3,504,979 0

% 35.12% 36.78% 0.00% 0.00% 0.00% 0.06% -1.72% 0.00% 64.88% 0.00% 13.82%
13.82% 0.00%

Kratkoročne obaveze
Kratkoročne finansijske obaveze Obaveze iz poslovanja Obaveze prema dobavljačima Obaveze za zarade i naknade Obav. po osnovu PDVa i ostalih javnih prihoda Ostale kratkoročne obaveze i PVR

12,953,209
6,540,984 4,959,084

51.07%
25.79% 19.55%

83,589 1,369,552

0.33% 5.40%

Odložene poreske obaveze Vanposlovna pasiva

UKUPNA PASIVA

0 0 25,365,955

0.00% 0.00% 100.00%

Osnovna KKV se utvrđuje, tako što se aktiva umanjuje za iznos gubitka i iznos ukupnih obaveza. Prethodno je neophodno izvršiti korekciju pojedinih bilansnih pozicija, ali to nije bilo moguće uraditi jer nam nisu bili na raspolaganju analitički bilansni podaci. Donja granica raspona vrednosti kapitala dobija se množenjem osnovne KKV koeficijentom 0,5 a gornja granica raspona vrednosti kapitala dobija se množenjem osnovne KKV koeficijentom 1. 77
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

RASPON VREDNOSTI KAPITALA PO METODI KKV Ukupna aktiva Gubitak Ukupne obaveze Obaveze Dugoročna rezervisanja 25,365,955 435,043 16,458,188 16,458,188 0 8,472,724 4,236,362 8,472,724

OSNOVNA KORIGOVANA KNJIGOVODSTVENA VREDNOST Donja granica raspona vrednosti kapitala Gornja granica raspona vrednosti kapitala

REKAPITULACIJA
OSNOVNA KORIGOVANA KNJIGOVODSTVENA VREDNOST Donja granica raspona vrednosti kapitala Gornja granica raspona vrednosti kapitala

U EVRIMA (1€ = 85,5000 din.)

U USD (1$ = 72,2189)

99,096,000
49,548,000 99,096,000

117,320,000
58,660,000 117,320,000

NAPOMENA: Kao što je navedeno u prethodnom tekstu, metoda korigovane knjigovodstvene vrednosti podrezumeva korekciju pojedinih bilansnih pozicija, što u ovom slučaju nije bilo moguće uraditi zbog nedostatka analitičkih računovodstvenih podataka. Ovde, pre svega, mislimo na korekciju obaveza, posebno javnih prihoda dospelih za plaćanje do kraja 2001. godine za subjekte koji se privatizuju metodom javne aukcije i javnog tendera, ali i ostalih obaveza. Tako da postoji uzdržano mišljenje o konačnoj KKV kapitala, tj. ona je verovatno depresirana.

78
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

11.2. METOD DISKONTOVANJA NOVČANIH TOKOVA
Vrednost ukupnog kapitala po metodu DNT predstavlja sadašnju vrednost novčanih tokova koje će preduzeće odbaciti poslujući na „going concern“ principu, pri čemu se kao diskontna stopa koristi stopa koja održava i rizik datih novčanih tokova. S obzirom da je metodologijom predložen koncept neto novčanih tokova nakon servisiranja dugova (neto novčanih tokova za sopstveni kapital), to je adekvatna diskontna stopa cena sopstvenog kapitala. Novčani tokovi projektuju se po pojedinim godinama do momenta u kome se očekuje njihovo stabilizovanje, a zatim se korišćenjem odgovarajućih diskontnih faktora vrši njihovo svođenje na sadašnju vrednost (diskontovanje). Sadašnja vrednost ostatka novčanih tokova, koje će preduzeće odbaciti u periodu nakon isteka perioda projekcije do kraja životnog veka, procenjuje se diskontovanjem tzv. rezidualne vrednosti. Rezidualna vrednost se dobija po formuli Gordonovog modela beskonačnog rasta kao količnik slobodnog novčanog toka iz prve godine iza horizonta projekcije i razlike cene sopstvenog kapitala i stope rasta neto novčanih tokova u rezidualu. U cilju kompletiranja informativne osnove za razvoj projekcija novčanih tokova, najpre se vrši analiza finansijskih informacija iz poslovne istorije preduzeća. Potom se vrši projekcija bilansa uspeha i projekcija pozicija bilansa stanja, što predstavlja osnovu za projekciju očekivanih novčanih tokova. Projekcija pojedinih pozicija bilansa vrši se smislenim povezivanjem informacija o očekivanim uslovima poslovanja u privredi, grani i preduzeću i informacija do kojih se dođe u postupku finansijske analize. Na kraju se, nakon utvrđivanja diskontne stope, vrši svođenje novčanih tokova na sadašnju vrednost, čime se izvodi osnovna, donja i gornja granična DNT vrednost. Kompleksna finansijska analiza, koja je sastavni deo procene vrednosti kapitala po DNT metodu, prikazana je u tački 4.2. ovog materijala.

79
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

JAMA
POKAZATELJ GODINA PROJEKCIJE

2006
-4,179,867 -5,186,867 1,007,000 0 1,329,400 201,400 0 1,128,000 0 -5,509,267

2007
3,038,674 1,502,234 1,536,440 0 2,564,188 307,288 0 2,256,900 0 474,486

2008
15,641,265 12,861,805 2,779,460 0 4,075,192 555,892 0 3,519,300 0 11,566,073

2009
9,440,722 4,520,942 4,919,780 0 6,286,856 983,956 0 5,302,900 0 3,153,866

2010
9,074,518 2,493,638 6,580,880 0 8,003,376 1,316,176 0 6,687,200 0 1,071,142

2011
13,645,777 5,247,186 8,398,591 0 10,639,118 1,679,718 0 8,959,400 0 3,006,659

2012
12,935,020 2,674,783 10,260,237 0 13,338,447 2,052,047 0 11,286,400 0 -403,427

2013
22,284,794 10,284,556 12,000,237 0 13,686,447 2,400,047 0 11,286,400 0 8,598,346

2014
35,719,890 23,539,653 12,180,237 0 13,722,447 2,436,047 0 11,286,400 0 21,997,442

2015
53,218,255 41,038,018 12,180,237 0 13,722,447 2,436,047 0 11,286,400 0 39,495,808

2016
68,394,927 57,221,690 11,173,237 0 12,393,047 2,234,647 0 10,158,400 0 56,001,879

2017
84,507,253 73,334,016 11,173,237 0 11,264,147 2,234,647 0 9,029,500 0 73,243,106

REZIDUALNI PERIOD

I 1 2 3 II 1 2 3 4 III

PRILIV SREDSTAVA Neto profit Amortizacija Ostali priliv ODLIV SREDSTAVA Zamena osn. sred. Nove investicije Otplate dugor. kred. Ostali odliv NETO NOVČANI TOK

73,334,016 11,173,237

2,234,647 8,938,590

73,243,106

OBRAČUN OSNOVNE DNT VREDNOSTI KAPITLALA Diskontni faktor R faktor Broj godina
POZICIJA Neto novčani tok nakon servisiranja dugova Rez. vrednost (NNT iz rezid. per. / diskont. stopa - stopa rasta NNT u rezid. periodu) Disk. faktori na god. nivou Korekt. faktor za polug. nivo Disk. faktori na polug. nivou Sad. vred. NNTi rezid. vred.

15.00% 15.00% -1
2006
-5,509,267

-2
2007
474,486

-3
2008
11,566,073

-4
2009
3,153,866

-5
2010
1,071,14 2

-6
2011
3,006,659

-7
2012
-403,427

-8
2013
8,598,346

-9
2014
21,997,442

-10
2015
39,495,808

-11
2016
56,001,879

-12
2017
73,243,106

-13
REZIDUALNI PERIOD

GODINA PROJEKCIJE

73,243,106 488,287,371

0.869565 1.072 0.932174 -5,135,595

0.756144 1.072 0.810586 384,612

0.657516 1.072 0.704857 8,152,432

0.571753 1.072 0.612919 1,933,066

0.497177 1.072 0.532973 570,890

0.432328 1.072 0.463455 1,393,452

0.375937 1.072 0.403005 -162,583

0.326902 1.072 0.350439 3,013,193

0.284262 1.072 0.304729 6,703,265

0.247185 1.072 0.264982 10,465,678

0.214943 1.072 0.230419 12,903,905

0.186907 1.072 0.200364 14,675,316

0.162528 1.072 0.174230 85,074,294 139,971,924

Ukupna vredn. kapitala

80
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

VELIKI

K R I V E LJ
GODINA PROJEKCIJE

POKAZATELJ

I 1 2 3 II 1 2 3 4 III

PRILIV SREDSTAVA Neto profit Amortizacija Ostali priliv ODLIV SREDSTAVA Zamena osnovnih sredstava Nove investicije Otplate dugoročnih kredita Ostali odliv NETO NOVČANI TOK

2006 36,336,809 32,092,809 4,244,000 0 3,312,800 848,800 0 2,464,000 0 33,024,009

2007 54,807,435 49,007,835 5,799,600 0 4,982,220 1,159,920 0 3,822,300 0 49,825,215

2008 70,492,596 64,174,956 6,317,640 0 5,085,828 1,263,528 0 3,822,300 0 65,406,768

2009 51,961,665 42,887,789 9,073,876 0 5,637,075 1,814,775 0 3,822,300 0 46,324,590

2010 96,440,878 84,076,390 12,364,488 0 6,295,198 2,472,898 0 3,822,300 0 90,145,680

REZIDUALNI PERIOD

84,076,390 12,364,488

2,472,898 9,891,591

90,145,680

OBRAČUN OSNOVNE DNT VREDNOSTI KAPITLALA Diskontni faktor R faktor Broj godina
POZICIJA

15.00% 15.00% -1 2006 33,024,009 2007

-2 2008

-3 2009

-4 2010

-5
REZIDUALNI PERIOD

-6

GODINA PROJEKCIJE

Neto novčani tok nakon servisiranja dugova Rezidualna vrednost (NNT iz rezidualnog perioda / diskontna stopa - stopa rasta NNT u rezidualnom periodu) Diskontni faktori na godišnjem nivou Korektivni faktor za polugodišnji nivo Diskontini faktori na polugodišnjem nivou Sadašnja vrednost NNT i rezidualne vrednosti Ukupna vrednost kapitala

49,825,215

65,406,768

46,324,590

90,145,680

90,145,680 600,971,202

0.869565 1.072 0.932174 30,784,120

0.756144 1.072 0.810586 40,387,622

0.657516 1.072 0.704857 46,102,445

0.571753 1.072 0.612919 28,393,244

0.497177 1.072 0.532973 48,045,255

0.432327596 1.072 0.463455 278,523,218 472,235,904

81
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

CEROVO
POKAZATELJ GODINA PROJEKCIJE

2006 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

2007 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

I 1 2 3 II 1 2 3 4 III

PRILIV SREDSTAVA Neto profit Amortizacija Ostali priliv ODLIV SREDSTAVA Zamena osnovnih sredstava Nove investicije Otplate dugoročnih kredita Ostali odliv NETO NOVČANI TOK

2008 6,615,567 3,525,567 3,090,000 0 4,108,000 618,000 0 3,490,000 0 2,507,567

2009 13,522,224 10,432,224 3,090,000 0 4,108,000 618,000 0 3,490,000 0 9,414,224

2010 13,742,100 10,652,100 3,090,000 0 4,108,000 618,000 0 3,490,000 0 9,634,100

2011 14,093,976 9,683,976 4,410,000 0 4,372,000 882,000 0 3,490,000 0 9,721,976

2012 31,881,963 28,551,963 3,330,000 0 4,156,000 666,000 0 3,490,000

REZIDUALNI PERIOD

28,551,963 3,330,000

666,000 2,664,000

27,725,963

27,725,963

OBRAČUN OSNOVNE DNT VREDNOSTI KAPITLALA Diskontni faktor R faktor Broj godina
POZICIJA

15.00% 15.00% -1 2006 0 2007

-2

-3 2008 2,507,567

-4 2009 9,414,224

-5 2010 9,634,100

-6 2011 9,721,976

-7 2012 27,725,963

-8
REZIDUALNI PERIOD

GODINA PROJEKCIJE

Neto novčani tok nakon servisiranja dugova Rezidualna vrednost (NNT iz rezidualnog perioda / diskontna stopa - stopa rasta NNT u rezidualnom periodu) Diskontni faktori na godišnjem nivou Korektivni faktor za polugodišnji nivo Diskontini faktori na polugodišnjem nivou Sadašnja vrednost NNT i rezidualne vrednosti Ukupna vrednost kapitala

0

27,725,963 184,839,756

0.869565 1.072 0.932174 0

0.756144 1.072 0.810586 0

0.657516 1.072 0.704857 1,767,477

0.571753 1.072 0.612919 5,770,161

0.497177 1.072 0.532973 5,134,720

0.432327 1.072 0.463455 4,505,700

0.375937 1.072 0.403005 11,173,688

0.326902 1.072 0.350439 64,775,004 93,126,751

82
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

MAJDANPEK
POKAZATELJ GODINA PROJEKCIJE

2006
32,442,719 30,552,719 1,890,000 0 2,448,000 378,000 0 2,070,000 0 29,994,719

2007
0 0 0 0 0 0 0 0 0

2008
0 0 0 0 0 0 0 0 0

2009
66,616,656 50,355,646 16,261,010 0 10,546,202 3,252,202 0 7,294,000 0 56,070,454

2010
67,633,928 51,310,699 16,323,229 0 15,097,646 3,264,646 0 11,833,000 0 52,536,282

2011
68,432,576 50,633,350 17,799,226 0 19,607,845 3,559,845 0 16,048,000 0 48,824,731

2012
69,030,465 55,362,842 13,667,623 0 18,781,525 2,733,525 0 16,048,000 0 50,248,940

2013
69,649,470 59,902,289 9,747,181 0 17,997,436 1,949,436 0 16,048,000 0 51,652,034

2014
70,701,480 60,544,697 10,156,783 0 18,079,357 2,031,357 0 16,048,000 0 52,622,123

2015
71,704,393 61,628,968 10,075,425 0 18,063,085 2,015,085 0 16,048,000 0 53,641,308

2016
118,093,077 108,090,875 10,002,202

REZIDUALNI PERIOD

I 1 2 3 II 1 2 3 4 III

PRILIV SREDSTAVA Neto profit Amortizacija Ostali priliv ODLIV SREDSTAVA Zamena osnovnih sredstava Nove investicije Otplate dugoročnih kredita Ostali odliv NETO NOVČANI TOK

108,090,875 10,002,202

15,978,440 2,000,440 0 13,978,000 0 102,114,637 102,114,637 2,000,440 8,001,762

OBRAČUN OSNOVNE DNT VREDNOSTI KAPITLALA Diskontni faktor R faktor Broj godina
POZICIJA 2006 Neto novčani tok nakon servisiranja dugova Rezidualna vrednost (NNT iz rezidualnog perioda / diskontna stopa stopa rasta NNT u rezid. periodu) Diskontni faktori na godišnjem nivou Korektivni faktor za polugodišnji nivo Diskontini faktori na polugod. nivou Sadašnja vrednost NNT i rezid. vred. Ukupna vrednost kapitala 29,994,719 2007 0 2008 0 2009 56,070,454 2010 52,536,282 2011 48,824,731 2012 50,248,940 2013 51,652,034 2014 52,622,123 2015 53,641,308 2016 102,114,637

15.00% 15.00% -1

-2

-3

-4

-5

-6
GODINA PROJEKCIJE

-7

-8

-9

-10

-11

-12
REZIDUALNI PERIOD

102,114,637 680,764,244

0.869565 1.072 0.932174 27,960,295

0.756144 1.072 0.810586 0

0.657516 1.072 0.704857 0

0.571753 1.072 0.612919 34,366,674

0.497177 1.072 0.532973 28,000,444

0.432327596 1.072 0.463455 22,628,075

0.3759370 1.072 0.403005 20,250,549

0.3269018 1.072 0.350439 18,100,872

0.2842624 1.072 0.304729 16,035,503

0.2471847 1.072 0.264982 14,213,981

0.2149432 1.072 0.230419 23,529,166

0.1869072 1.072 0.200364 136,400,964 341,486,523

83
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

TOPIONICA I RAFINACIJA
POKAZATELJ GODINA PROJEKCIJE

I 1 2 3 II 1 2 3 4 III

PRILIV SREDSTAVA Neto profit Amortizacija Ostali priliv ODLIV SREDSTAVA Zamena osnovnih sredstava Nove investicije Otplate dugoročnih kredita Ostali odliv NETO NOVČANI TOK

2006 10,007 -201,943 211,950 0 1,409,390 42,390 0 1,367,000 0 -1,399,383

2007 21,793,772 21,092,420 701,353 0 1,507,271 140,271 0 1,367,000 0 20,286,502

2008 17,175,033 14,733,748 2,441,285 0 4,496,557 488,257 0 4,008,300 0 12,678,476

2009 11,797,343 6,115,623 5,681,721 0 10,019,644 1,136,344 0 8,883,300 0 1,777,699

2010 41,847,790 31,675,155 10,172,635 0 17,759,827 2,034,527 0 15,725,300 0 24,087,963

REZIDUALNI PERIOD

31,675,155 10,172,635

2,034,527 8,138,108

24,087,963

OBRAČUN OSNOVNE DNT VREDNOSTI KAPITLALA Diskontni faktor R faktor Broj godina
POZICIJA

15.00% 15.00% -1 2006 -1,399,383 2007

-2 2008

-3 2009

-4 2010

-5
REZIDUALNI PERIOD

-6

GODINA PROJEKCIJE

Neto novčani tok nakon servisiranja dugova Rezidualna vrednost (NNT iz rezidualnog perioda / diskontna stopa - stopa rasta NNT u rezidualnom periodu) Diskontni faktori na godišnjem nivou Korektivni faktor za polugodišnji nivo Diskontini faktori na polugodišnjem nivou Sadašnja vrednost NNT i rezidualne vrednosti Ukupna vrednost kapitala

20,286,502

12,678,476

1,777,699

24,087,963

24,087,963 160,586,418

0.869565 1.072 0.932174 -1,304,468

0.756144 1.072 0.810586 16,443,954

0.657516 1.072 0.704857 8,936,517

0.571753 1.072 0.612919 1,089,586

0.497177 1.072 0.532973 12,838,245

0.432327596 1.072 0.463455 74,424,608 112,428,443

84
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

ZBIRNO–RTB BOR GRUPA OSNOVNA DNT VREDNOST KAPITALA Osnovna DNT vrednost utvrdjena je kao zbir diskontovane vrednosti neto novčanih tokova iz perioda projekcije i diskontovane rezidualne vrednosti. Kao diskontni faktori korišćeni su odgovarajući faktori za utvrdjenu diskontnu stopu od 15%. Aktivnost preduzeća je stabilna tokom cele godine, pa su korišćeni diskontni faktori na polugodišnjem nivou.
OSNOVNA DNT VREDNOST KAPITALA U USD JAMA 139,971,924 VELIKI KRIVELJ 472,235,904 CEROVO 93,126,751 MAJDANPEK 341,486,523 TOPIONICA I RAFINACIJA 112,428,443 UKUPNO: 1,159,249,545

DONJA GRANIČNA DNT VREDNOST Donja granična DNT vrednost utvrdjena je kao zbir diskontovane vrednosti neto novčanih tokova iz perioda projekcije i diskontovane rezidualne vrednosti uz korišćenje diskontnih faktora za diskontnu stopu od 20%, što je za pet procentnih poena više od osnovne diskontne stope od 15%. Prikaz obračuna donje granične DNT vrednosti dat je u sledećoj tabeli:

DONJA DNT VREDNOST KAPITALA U USD JAMA 72,787,828 VELIKI KRIVELJ 331,770,840 CEROVO 56,920,464 MAJDANPEK 220,195,071 TOPIONICA I RAFINACIJA 76,253,010 UKUPNO: 757,927,214

85
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

GORNJA GRANIČNA DNT VREDNOST Gornja granična DNT vrednost utvrdjena je kao zbir diskontovane vrednosti neto novčanih tokova iz perioda projekcije i diskontovane rezidualne vrednosti, uz koriščenje diskontnih faktora za diskontnu stopu od 10%, što je za pet procentnih poena niže od osnovne diskontne stope od 15%. Prikaz obračuna gornje granične DNT vrednosti dat je u sledećoj tabeli:
GORNJA DNT VREDNOST KAPITALA U USD JAMA 313,104,909 VELIKI KRIVELJ 768,413,160 CEROVO 175,116,885 MAJDANPEK 621,529,430 TOPIONICA I RAFINACIJA 189,915,794 UKUPNO: 2,068,080,178

Prema tome, vrednost kapitala preduzeća utvrđena primenom DNT metoda, kreće se u rasponu od 757.927.214. dolara do 2.068.080.178. dolara.

D N T PROCENA KAPITALA

DONJA GRANICA GORNJA GRANICA

757.927.214. $ 2.068.080.178. $
86

KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

11.3. LIKVIDACIONA VREDNOST ( LV )
Likvidaciona vrednost kapitala predstavlja vrednost koja bi se postigla prodajom poslovne imovine po tržišnim cenama u postupku redovne likvidacije, nakon namirenja ukupnih obaveza i troškova likvidacije. Prilikom procene likvidacione vrednosti kapitala obuhvaćene su sve pozicije imovine i obaveze koje su iskazane u bilansu stanja sačinjenom u pripremnoj fazi procene vrednosti kapitala.
ZBOG NEDOSTUPNOSTI RELEVANTNIH PODATAKA O VREDNOSTI IMOVINE RTB-a BOR, STRUČNI TIM JE NA OSNOVU SVOG ISKUSTVA IZVRŠIO PROCENU POJEDINIH NAJZNAČAJNIJIH OBJEKATA, INSTALACIJA, POGONA I INFRASTRUKTURE RTB-A BOR, I UTVRDIO SADAŠNJE VREDNOSTI PRIKAZANE U TABELI R.B.

O P I S
BORSKO JEZERO TUNEL BRANA 36 000m³ PUT PUT PRUGA PRUGA PUT HOTEL ZGRADA JUGOTEHNA DALEKOVOD PUT BOR - MPEK, M.Kula BOR - SELIŠTE BOR - MPEK BOR - VRAŽOGRNAC BOR - CRNI VRH BORSKO JEZERO BEOGRAD ĐERDAP – BOR MAJDANPEK – D.MILANOVAC 2 500m² TS 400/35,Razvod, Ostale TS i Mreža DIREKTNO, 22 km 60 km 20 km 50 km 20 km 30 km

MINIMALNE VREDNOSTI USD UKUPNO 7,200,000 20,000,000 72,000,000 24,000,000 250,000,000 100,000,000 36,000,000 10,000,000 30,000,000 50,000,000 22,000,000

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 INFRASTRUKTURA RTB-a BOR

87
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe M.KULA – MOSNA 11
OSTALA INFRASTRUKTURA

20 km UKUPNO I : SA BUNGALOVIMA 15 000 STANOVA x 50m² 4 000 STANOVA x 50m² 12 km SURDUK, ZLOT, BOGOVINA

24,000,000 645,200,000 2,000,000 300,000,000 120,000,000 12,000,000 50,000,000 10,000,000 50,000,000 20,000,000 UKUPNO II : 564,000,000 25,000,000 15,000,000 15,000,000 8,000,000 70,000,000 9,000,000

HOTEL STAMBENI FOND STAMBENI FOND PUT VODOSNABDEVANJE AERODROM GREJANJE I TOPLANA MEDICINSKI CENTAR
OBJEKTI U F-JI PROIZVODNJE

OREBIĆ BOR MAJDANPEK BOR – ZLOT BOR BOR BOR

12 13 14 15 16 17 23 24 25 26 27 28 29

RAZVOD MREŽE

HAK SISTEM, RBM SERVISNO OKNO, JAMA IZVOZNO OKNO, JAMA VETRENO OKNO, JAMA ELEKTROLIZA, TIR TRAKA K-235 - K-17, JAMA TRAKA V.KRIVELJ, BORSKI KOP 3 000 m UKUPNO III :

25,000,000 167,000,000

 

 

UKUPNO I + II + III :
PROCENA VRS ZA IMOVINU, RTB-a BOR

1,376,200,000
300,000,000

88
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

12. NETO KAPITAL KOMPANIJE
Infrastrukturni objekti Potencijalni kupac otkupom kompanije, prema strategiji Vlade o privatizaciji RTB-a Bor, nema nikakvih investicionih ulaganja u infrastrukturne objekte, već su njegova ulaganja vezana za investiranje u objekte i opremu u funkciji povećanja proizvodnje i ostvarivanja profita. Infrastrukturni objekti koji su izgrađeni iz sopstvenih sredstava RTB-a Bor, a koji su u funkciji proizvodnje bakra u RTB-u Bor su sledeći: 1. Put Bor – Majdanpek preko Miloševe kule 2. Put Bor – Selište 3. Pruga Bor – Majdanpek 4. Pruga Bor – Vražogrnac 5. Put Bor – Crni Vrh 6. Dalekovod Đerdap – Bor 7. Stambeni fond Bor 8. Stambeni fond Majdanpek 9. Put Bor – Zlot 10. Vodosnabdevanje Surdup, Bogovina, Zlot 11. Aerodrom 12. Grejanje i Toplana 13. Medicinski Centar 14. Poslovni prostor u Beogradu (Knez Mihajlova i Francuska ulica) Procenjuje se da je ukupna vrednost gore navedenih infrastrukturnih objekata: 900.000.000. $ Procena vrednosti infrastrukture i objekata rađena je na osnovu uporednih analiza između rudnika i topionica sličnih kapaciteta u svetu. Ostali objekti i oprema Procena vrednosti objekata i opreme RTB-a Bor je 450.000.000. $
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

89

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Brend Kompanije Zajedno sa brendom Kompanije, koji se procenjuje na 100.000.000. $, infrastrukturni objekti, ostali objekti i oprema čine bruto kapital Kompanije. Neto vrednost kapitala podrazumeva onaj kapital preduzeća koji je oslobođen svih obaveza i gubitaka. U ovom slučaju neto kapital preduzeća dobijamo oduzimanjem od bruto vrednosti kapitala, ukupnog iznosa obaveza i neto gubitka na kraju 2005. godine.

REKAPITULACIJA NETO KAPITALA
a b c d I II III Infrastrukturni objekti Objekti Oprema Brend Kompanije BRUTO VREDNOST KAPITALA (a+b+c+d) REALNA VREDNOST OBAVEZA UKUPNI ODBICI (II) 9 0 0 .0 0 0 .0 0 0 . $ 4 5 0 .0 0 0 .0 0 0 . $ 1 0 0 .0 0 0 .0 0 0 . $ 1 .4 5 0 .0 0 0 .0 0 0 . $ 9 1 .1 6 0 .3 4 7 . $ 9 1 .1 6 0 .3 4 7 . $

(OBJAŠNJENJE OBAVEZA DATO JE U DELU 3, TAČKA b.3.)

IV

NETO VREDNOST KAPITALA (I-III)
NETO KAPITAL PREDUZEĆA:

1.358.839.653. $

$ 1.358.839.653.
90
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

13. KAPITALIZACIJA KOMPANIJE
Kapitalizacija Kompanije vrši se na Berzi i dosadašnja analiza pokazuje da će dinamičkim podizanjem proizvodnje i ulaganjem u modernizaciju Kompanije, mogu ostvariti značajni neto profiti koji će privući veliki broj investitora zainteresovanih da otkupe akcije Kompanije.Usvajanjem Zakona o investicionim fondovima i otpočinjanje njihovih otvaranja na samom početku 2007 godine, doprineće da se na našem finansijskom tržištu pojavi veliki broj investicionih igrača koji će, u nedostatku kvalitetnih hartija za trgovanje, biti usmereni na akcije Kompanie, tako da će se stvoriti velika tražnja za akcijama RTB Bor Grupe, što će, opet, shodno tržišnoj logici, dovesti do značajnog rasta kotacija akcija Kompanije. Stručni tim smatra da će povoljna kretanja na svetskom tržištu bakra,permanentna tražnja za katodnim bakrom i proizvodima od bakra,dovesti do godišnjeg povećavanja prozvodnje, koja će , istovremeno, tražiti značajan rast investicija u Kompaniji i sve će to dovesti do povećavanja neto profita Kompanije. Ukoliko pretpostavimo da će se neto profit deliti na sledeći način :   50% neto profita će se kroz dividende deliti akcionarima, 50% neto profita će se vraćati u iKompaniju kao investiciju

To znači da će Kompanija imati značajna finansijska sredstva za svoj sopstveni razvoj i da će imati slobodan novčani kapital za plasman na tržištu kapitala, pa će sve to uticati na rast vrednosti Kompanije i njen permanentan rast akcija na Berzi. Svi finansijski pokazatelji , nova procena kapitala Kompanije, sredstva koja će biti uložena kroz Investicioni plan i raspodela neto profita za ulaganje u Kompaniju, kao i zainteresovanost investitora za akcije mešovite Kompanije, govore da će doći do kapitalizacije Kompanije, tako da će, prema našim konzervativnim metodama obračuna, negde oko 2053 godine Kompanija imati kapitalizaciju:

PROCENA KAPITALIZACIJE:

$ 6.000.000.000.
RTB Bor Grupa sa takvom kapitalizacijom postaće vodeća kompanija u regionu stvoriće pretpostavke za izlazak na svetske berze. 91
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

14. PRIVATIZACIJA
bakra. Proces privatizacije subjekta privatizacije može se izvršiti privatizacijom RTB Bor Grupe i prodajom preduzeća van linija

14.1. PRIVATIZACIJA RTB BOR GRUPE

Nakon utvrđivanja realne procene vrednosti Kompanije, nakon detaljno izvedenog plana dinamike proizvodnje, investiranja i ostvarivanja profita u narednim periodima, nakon utvrđivanja vrednosti nalazišta i procene da se najmanje još sto godina može vršiti eksploatacija postojećih jama, Stručni tim je pokazao da nisu tačne sve dosadašnje medijske špekulacije da Kompanija ne vredi, da je prezadužena i da nema toliko rude kao što se to mislilo, već je prava istina da Kompanija ima značajan neto kapital, da je nalazište rude profitabilno i da, posmatrano na dugi vremenski period, Kompanija ima strateški značaj jer će doći do značajnog povećavanja potrošnje obojenih metala u svetu. Ako smo to dosadašnjom analizom neosporno utvrdili, ako smo na taj način potpuno opovrgli sve one koji su namerno, radi sopstvenih ineresa, umanjivali vrednost Kompanije, onda se, posle svega iznesenog, posle velike medijske halabuke koja se stvorila u javnosti oko privatizacije RTB Bora, postavlja ključno pitanje: Zašto država da proda RTB Bor? Zakon o privatizaciji („Službeni glasnik RS“ br.38-2001, 18-2003 i 45-2005), koji je stupio na snagu 07. jula 2001. godine, predvideo je u članu 3. Zakona stav 4. sledeće: „Predmet privatizacije ne mogu biti prirodna bogatstva i dobra u opštoj upotrebi, kao dobra od opšteg interesa’’. Zakonskom odredbom je, dakle, predviđeno da predmet privatizacije ne mogu biti prirodna bogatstva i dobra u opštoj upotrebi, a kako RTB Bor koristi prirodna bogatstva države Srbije i kako se ta dobra nalaze u opštoj upotrebi, Stručni tim smatra da se ne može prodati Kompanija na način kako su to zamislili predstavnici vlasti, pošto je reč o kompaniji od strateškog interesa koja koristi u svom radu dobra od opšteg interesa. 92
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Tumačenja predstavnika vlasti i njihovih konsultanata kako se ne prodaju ležita rude, nego se prodaje imovina Kompanije, deluju krajnje demagoški i nestručno, pošto je Kompanija nastala iz samog rudnika i prilagođena je za eksploataciju rude bakra, pa bi potencijalni kupac Kompanije imao isključivo pravo da koristi sve prednosti Kompanije u samoj eksploataciji i preradi rude. Ukoliko bi bila tačna konstatacija predstavnika vlasti i njihovih konsultanata da se ne kupuje ležište, nego da se kupuje samo imovina Kompanije, onda bi to značilo da bi i neko drugi imao pravo da na tim istim ležištima napravi sopstvenu kompaniju i da, nakon plaćanja svih zakonskih taksa i provizija na korišćenje rudnog blaga, nastavi da otkopava rudu i vrši preradu u pogonima svoje kompanije. Da li je to moguće? Naravno, takva mogućnost je potpuno isključena i zbog toga ćemo taj scenario isključiti iz daljeg razmatranja. Stručni tim smatra da se mora izvršiti privatizacija RTB Bora na potpuno drugačiji način i zbog toga, poštujući sve zakonske odredbe vezane za privatizaciju strateški važne grane, predlažemo potpuno novi model privatizacije. U tom novom modelu privatizacije Stručni tim je nastojao da pronađe najbolji model privatizacije koji bi usaglasio interese države, lokalne samouprave, Kompanije, zaposlenih, penzionera i akcionara, te na taj način omogućio da se stvori jedna moderna kompanija koja bi bila profitabilna i kojom bi upravljali moderni i kreativani menadžeri. Stručni tim predlaže da se novi model privatizacije izvrši, pošto smo dokazali da Kompanija ima značajan neto kapital, na sledeći način: 1. 51% Kompanije – trajni državni kapital; 2. 19% Kompanije – strateški investitor; 3. 15% Kompanije – upis akcija bez naknade radnicima i penzionerima; 4. 15% Kompanije – prenos akcija u Privatizacioni registar. Stručni tim smatra da bi ovakva privatizacija omogućila stvaranje jedne moderne kompanije sa mešovitim vlasništvom kapitala koja bi bila efikasna u svom poslovanju i koja bi istovremeno mogla da zaštiti strateške interese države, s jedne strane, i interese ostalih akcionara, s druge strane, koji bi, kao suvlasnici u Kompaniji, imali velike mogućnosti da utiču na vođenje poslovne politike Kompanije i tako kontrolišu menadžment u ispunjavanju utvrđene poslovne politike. 93
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Plan privatizacije i izlazak iz restrukturiranja Stručni tim je mišljenja da odmah, nakon usvajanja Nove strategije od strane nadležnih državnih organa, treba otpočeti proces privatizacije kako bi Kompanija izašla iz restrukturiranja i otpočela sa planom dinamičkog podizanja proizvodnje i investiranja, te se na taj način stvorili uslovi za brzo ozdravljanje Kompanije i podizanje njene tržišne vrednosti. Smatramo da je dužnost Vlade da obustavi tender o prodaji celokupne kompanije, da prihvati Novu strategiju i da otpočne proces privatizacije i ozdravljenja Kompanije na sledeći način i u predloženim rokovima:

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.

povlačenje i poništavanje tendera o prodaji Kompanije usvajanje Nove strategije usvajanje Plana dinamičkog podizanja proizvodnje i investiranja upis akcija bez naknade radnicima i penzionerima prenos akcija u Privatizacioni registar raspisivanje tendera za prodaju 19% akcija strateškom partneru sazivanje nove skupštine Kompanije formiranje novog Upravnog odbora kompanije postavljanje novog menadžmenta početak sprovođenja Nove strategije

– oktobar 2006. – oktobar 2006. – oktobar 2006. – novembar 2006. – novembar 2006. – novembar 2006. – januar 2007. – januar 2007. – januar 2007. – januar 2007.

Na ovakav način Kompanija bi izašla iz restrukturiranja, izvršena bi bila privatizacija i početkom 2007. godine otpočelo bi sprovođenje Plana dinamičkog podizanja proizvodnje i investiranja, kako bi se ostvario predviđeni plan postizanja profita iz usvojene Nove strategije.

94
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

14.2. PRODAJA PREDUZEĆA VAN LINIJE BAKRA
Sva preduzeća koja se nalaze van linije proizvodnje bakra biće prodata, a sredstva od prodaje će se uložiti za Investicioni i Socijlni program mešovite Kompanije. Preduzeća van linije bakra su: 1. Belorački peščar 2. Fabrika kreča Zagrađe 3. Istražni radovi 4. Fabrika dijamantskih krunica 5. Fabrika bakarne žice 6. Livnica 7. FOŽ Žagubica Za privatizaciju ovih fabrika, koje su van linije bakra, potrebno je uraditi posebne programe za aukcijsku prodaju, koja će se odvijati istovremeno sa tenderskom prodajom preduzeća na liniji bakra u RTB-u Bor.

15. PREDNOST PREDLOŽENOG MODELA PRIVATIZACIJE
U ovom odeljku ćemo razmatrati koje su to prednosti novog modela privatizacije koga predlažemo i zbog toga ćemo se orijentisati na sve učesnike u procesu privatizacije kako bi objasnili koji su njihovi interesi da prihvate ponuđeni model privatizacije Kompanije. Stručni tim je pošao od činjenice da u savremenoj komercijalnoj civilizaciji samo interesi određuju kako će se ponašati svi učesnici u procesu privatizacije Kompanije i zbog toga smo se opredelili za strategiju usaglašavanja interesa svih aktera, nalaženja najoptimalnijeg rešenja za svakog od njih, dok smo potpuno odbacili, kao nemoralnu i neprofesionalnu, mogućnost da samo neki učesnici ostvare maksimizaciju sopstvenih interesa na štetu svih drugih koji nisu imali ili političke moći ili lične hrabrosti i dostojanstva da se odupru nakaradnoj, pogrešnoj i štetnoj nameri Vlade i njenih konsultanata da rasprodaju što pre Kompaniju. 95
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Analiza koju dajemo namerno je ogolila interese svih učesnika u procesu privatizacije Kompanije jer nam je presudno bilo da otvoreno i konkretno definišemo interese svih učesnika, radi sprečavanja zloupotreba u procesu privatizacije i stvaranja povoljnih uslova da samo neki, koristeći se svojom političkom snagom, manipulacijom javnosti dođu u posed strateških nacionalnih dobara jeftino da bi, nakon ostvarivanja vlasništva, vrlo brzo izvršili preprodaju Kompanije po mnogo većoj ceni velikim svetskim igračima i tako za kratko vreme ostvarili ogromne zarade, kao što je to bio slučaj u mnogim preduzećima u procesu dosadašnje privatizacije.  Interesi države Rasprodaja dosadašnjih državnih resursa pokazala se potpuno pogrešnim konceptom jer je država jednokratno dobila novac od te rasprodaje i taj novac je ubrzo Budžet potrošio, dok je tržište bilo monopolizovano i donosilo je ekstremne zarade isključivo novim privatnim vlasnicima. Da se to ne bi ponovilo i u slučaju privatizacije Kompanije, Stručni tim se opredelio za novi model privatizacije jer smatramo da je to model u kome država ostvaruje najveći interes, nasuprot jednokratne prodaje Kompanije i prenošenja sredstava u Budžet koji će brzo potrošiti sva ta sredstva. Poslužili smo se i primerom nedavno privatizovane mobilne telefonije u kojoj je prodat čitav kapital norveškoj kompaniji TELENOR čiji je većinski vlasnik, tačnije 53,95% norveška Vlada, odnosno država. Zašto norveška država nije privatizovala svoju kompaniju? Zašto je norveška država bolji vlasnik od države Srbije? Interesi države su sledeći: većinski paket akcija ostaje u njenom vlasništvu, ima kontrolu nad nacionalnim resursom, ima kontrolu nad strateškom kompanijom, ne krši zakone koje je sama donela, ima mogućnost da ostvari ukupnu kapitalizaciu do 2053. - 5 milijardi dolara ima mogućnost da država ostvari neto profit do 2053. - 1,8 milijardi dolara ima devizni priliv od strateškog izvoznika, rešava problem regionalnog razvoja u Timočkoj regiji, rešava socijalne probleme i nezaposlenost. 96
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

-

razvija duh akcionarstva, razvija finansijska tržišta i Berzu, stvara uslove za početak rada investicionih fondova, razvojem akcionarstva jača srednji sloj u društvu, vraća se poverenje u državu, stvaraju se pretpostavke za ubrzani privredni razvoj.

Svaka Vlada je obavezna da štiti državne interese i da ne rasprodaje nacionalne resurse u bescenje, pa stoga Stručni tim traži i od ove Vlade da poštuje zakone i ne dozvoli da tako važan kapitalan resurs kao što je to RTB Bor bude prodat u bescenje i državi se nanesu ogromni gubici. Sve analize pokazuju da je Kompanija od strateške važnosti za državu i zbog toga treba prihvatiti ovu novu strategiju.  Interesi lokalne samouprave Lokalna samouprava je životno zainteresovana da se izvrši valjana privatizacija RTB-a Bor jer je celokupan grad nastao i potpuno je vezan za Kompaniju, pa je za sve građane presudno da se izvrši takva privatizacija koja će biti pravedna i koja će dovesti do značajnog povećanja proizvodnje, investiranja i zaposlenosti. Lokalna samouprava ima sledeće inerese: participacija u prihodima republičkog Budžeta, 5% prihoda od prodaje strateškom partneru – 12,750.000 $ povećanje prihoda opštinskog Budžeta zbog povećanja prihoda Kompanije, brži privredni razvoj opštine i regiona, povećanje zaposlenosti, smanjenje nezaposlenosti, rešavanje socijalnih problema. finansiranje projekata infrastrukture, obezbeđivanje sredstava Fonda za razvoj.

Zbog velikog siromaštva u kome se danas nalazi lokalna samouprava, predstavnici lokalne vlasti su prinuđeni da se uključe u proces privatizacije kako se ne bi desilo, kao što je to bilo u nekim drugim sredinama, da se nakon izvršene privatizacije pogorša socijalna situacija u opštini. 97
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

 Interesi zaposlenih Zaposleni učestvuju u praćenju procesa privatizacije, bez obzira kojoj sindikalnoj organizaciji pripadaju, pošto od uspeha privatizacije zavisi koliki broj radnika će ostati u Kompaniji i zaposleni moraju da se izbore za cenu i uslove rada. Interesi zaposlenih su: obezbeđivanje posla za 5054 radnika, obezbeđivanje kvalitetnog socijalnog programa, obezbeđivanje otpremnine – 500 evra godini radnog staža, obezbeđivanje kvalitetnog kolektivnog ugovora, povećanje plata zaposlenima, edukacija i usavršavanje zaposlenih.

Iskustva iz prakse su pokazala da je mnogo bolji položaj zaposlenih u akcionarskim društvima gde se kao većinski vlasnik pojavljuje veći broj akcionara, nego kada je jedan vlasnik kompanije jer tada postoji velika verovatnoća da kupac subjekta privatizacije pokaže samovolju, da ne poštuje kupoprodajne ugovore, da ograničava prava iz radnog odnosa i da smanjuje broj zaposlenih, uz isplaćivanje otpremnine iz delatnosti same Kompanije ili uz uzimanje kredita i zaduživanje Kompanije.  Interes akcionara Nova strategija je pokazala da postoji neto kapital za upis akcija bez nadoknade i da nije tačna procena vladinih konsultanata da RTB Bor nema kapitala i da radnici i penzioneri ne mogu da upišu akcije. Zbog toga smatramo da treba već u novembru 2006. izvršiti upis akcija i tako omogućiti svim radnicima i penzionerima da ostvare svoje akcionarsko pravo. Interesi akcionara su: Uspešno poslovanje mešovite Kompanije, podela dividendi, rast akcija Kompanije na Berzi, ulazak predstavnika manjinskih akcionara u Upravni odbor, ulazak predstavnika manjinskih akcionara u Nadzorni odbor, 98
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

-

udruživanje akcionara radi zaštite svojih interesa, stalna kontrola poslovanja Kompanije, dobijanje pravovremenih informacija o radu Kompanije, akcionari mogu kapitalizovati do 2053 – 1.200.000.000 dolara

Procene Stručnog tima govore da će akcije RTB Bor imati veliku vrednost i zbog toga savetujemo manjinske akcionare da, posle upisa akcija, ne dozvole da ih berzanski špekulanti prevare i otkupe akcije po niskim cenama, već treba da sačekaju neko vreme, da se udruže i postignu mnogo veće cene akcija na prodaji. Onim akcionarima kojima se ne žuri da prodaju akcije najbolje je da sačekaju i da uzimaju godišnje dividende, a svoje akcije ostave potomcima.  Interes građana Prema sadašnjim zakonskim propisima preko 4 (četri) miliona građana Srbije koji nemaju akcije trebali bi da dobiju akcije tek nakon dve godine od završetka privatizacije. Kada će to biti ? U ovom trenutku je vrlo teško reći kada će se to dogoditi, pošto je ostalo više od hiljadu preduzeća da se privatizuje i pošto tek sledi privatizacija velikih javnih preduzeća u kojima su skoncentrisani i najveći problemi u privredi. Kakva je to privatizacija u kojoj neki građani, recimo u Apatinskoj pivari ili duvanskoj industriji ili fabrikama vode, dobijaju za svoj radni staž, prodajom akcija, nekoliko stotina hiljada evra, dok, s druge strane, milioni građana su ostali bez akcija ? Ukoliko se Kompanija proda onako kako je zamislila aktuelna Vlada, onda građani Srbije neće dobiti akcije, pa Stručni tim smatra da su građani zainteresovani za privatizaciju RTB Bor-a kako bi i oni, iz Privatizacionog registra, ostvarili svoja akcionarska prava. Interesi građana su : prihvatanje Nove strategije koju predlaže Stručni tim, prenos 15% akcija u Privatizacioni registar, upis akcija svim građanima odmah, podela akcija u prvom kvartalu 2007.,
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

99

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

-

udruživanje akcionara radi zaštite svojih interesa, uspešno poslovanje mešovite Kompanije, podela dividende, rast cena akcija na Berzi, ulazak predstavnika akcionara u Upravni odbor, ulazak predstavnika akcionara u Nadzorni odbor, stalna kontrola poslovanja Kompanije, dobijanje pravovremenih informacija o poslovanju Kompanije, građani mogu kapitalizovati iznos od - 1.200.000.000 dolara

Usvajanjem Nove strategije građani Srbije će dobiti vredne akcije Kompanije i zbog toga oni sada treba da budu zainteresovani za Privatizaciju RTB-a Bor, kako se ne bi desilo da se usvoji vladina strategija i da građani Srbije ostanu bez akcija i tako budu oštećeni u procesu privatizacije. Stručni tim se duboko nada da će građani prepoznati svoje interese i da neće dozvoliti da se strateški značajna kompanija rasproda i da građani Srbije ostanu bez mogućnosti da upišu akcije.  Interes strateškog investitora Zainteresovani strateški partner ima priliku da dobro investira u stratešku Kompaniju koja će se, kao što smo videli iz analize, dinamično razvijati i koja će odbacivati značajan profit. Posebnu sigurnost strateškom partneru uliva činjenica da je država većinski vlasnik i da uvek može sa državom da pregovara oko zaštite svog paketa akcija od 19% u vlasništvu Kompanije. Pored toga, strateški partner ima mogućnost da preostale akcije kupuje na Berzi od manjinskih akcionara i da tako povećava svoje učešće u vlasništvu Kompanije. Interesi strateškog partnera su: kupuje 19% kapitala strateški važne kompanije, dobija svoje predstavnike u Upravnom odboru, dobija svoje predstavnike u Nadzornom odboru, učešće u vođenju poslovne politike Kompanije, uspešno poslovanje Kompanije, podela dividendi,
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

100

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

-

rast akcija na Berzi, mugućnost kupovine akcija od manjinskih akcionara na Berzi, stalna kontrola poslovanja Kompanije, dobijanje pravovremenih informacija o poslovanju Kompanije strateški parter može kapitalizovati iznos od - 1.824.000.000. dolara

Strateški partner dobija mogućnost da otkupi deo kapitala kompanije koja ima velike perspektive i visina ostvarenog profita u dinamičnom dugoročnom razvoju može biti presudna da se veliki broj investitora pojavi na tenderu za otkup 19% akcija, pogotovo što se strateškom investitoru otvara mogućnost da značajno uveća svoj procenat vlasništva kupovinom akcija na Berzi.  Interes Kompanije Mislimo da je danas svima jasno da dosadašnji način vlasništva, organizacije i poslovanja Kompanije ne može više da se održi i zbog toga treba pristupiti privatizaciji Kompanije, ali ne na način kako je to smislila sadašnja Vlada, jer taj način je poguban kako za državu, tako i za njene građane, pa Stručni tim predlaže potpuno drugačiji model privatizacije i novi koncept strategije koji će stvoriti modernu, dobro organizovanu i visokoprofitabilnu Kompaniju. Interesi Kopmanije su: usvajanje Nove strategije koju predlaže Stručni tim, usvajanje nove privatizacije, stvaranje mešovite Kompanije, značajno smanjivanje uticaja politike na poslovanje Kompanije, ulazak strateškog partnera u vlasništvo, ulazak strateškog partnera u poslovodne organe i organe upravljanja, ulazak predstavnika manjinskih akcionara radnika i penzionera u organe upravljanja, ulazak predstavnika manjinskih akcionara građana u organe upravljanja, uspešno poslovanje i ostvarivanje što većeg profita, rast kotacija akcija na Berzi, prodaja akcija na svetskim berzama.

Krajnji cilj Kompanije je da njene akcije budu kotirane na stranim berzama i da tako privuče dodatan kapital potreban za njen dinamičan razvoj i uključivanje u globalno poslovanje na svetskim tržištima. 101
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Sumirano o interesima

Analizom ineresa svih zainteresovanih u procesu privatizacije Kompanije, kao i samim ineresom Kompanije, pokazali smo otvoreno i javno kakva su očekivanja aktera u procesu transformacije subjekta privatizacije, sad samo ostaje da se nađe odgovarajući model usglašavanja svih navedenih interesa. Da li je to moguće? Stručni tim je mišljenja da je to moguće. Pravo je umeće naći odgovarajuća rešenja usaglašavanja svih tih interesa. Nova strategija je pronašla to rešenje. Nova strategija nudi usglašavanje svih ineresa u jedan zajednički interes.

102
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

16. UPIS AKCIJA RADNICIMA I PENZIONERIMA
Nova strategija je pokazala da RTB Bor ima neto kapital, da je kapital Kompanije mnogo veći od obaveza i gubitaka, da može da se izvrši privatizacija na način kako smo naveli u ovoj studiji i da ima kapitala za upis akcija bez naknade radnicima i penzionerima Kompanije. Prema Zakonu o privatizaciji, član 42. – 44. u subjektu privatizacije radnici i zaposleni imaju pravo na upis akcija bez naknade jer Kompanija posluje u državnom vlasništvu, postoji kapital za upis akcija i zbog toga treba prekinuti proces restrukturiranja i otpočeti proces privatizacije, mora da se objavi javni poziv za upis akcija bez naknade i da svi oni koji ispunjavaju zakonske uslove za upis akcija ostvare to svoje akcionarsko pravo. Pravo na sticanje akcija bez naknade mogu da ostvare svi radnici i penzioneri koji su proveli u Kompaniji najmanje jednu godinu, a najviše 35 godina radnog staža, da su državljani Republike Srbije, kao i lica sa dvojnim državljanstvom. Pod radnim stažom smatra se vreme koje je zaposleni proveo u radnom odnosu, što se dokazuje podacima o zasnivanju i prestanku radnog odnosa upisanim u radnu knjižicu, koje upisuje poslodavac. Stručni tim smatra da, nakon objavljivanja javnog oglasa za upis akcija bez naknade, poslovodstvo Kompanije mora poslati na adrese zaposlenih i penzionera cirkularno pismo u kome će obavestiti sve one koji su radili u Kompaniji da je otpočeo upis akcija, kako se ne bi ponovili neprijatni slučajevi iz dosadašnje prakse privatizacije da mnogi koji imaju pravo da upišu akcije to svoje pravo ne iskoriste, jer nisu bili na vreme obavešteni, pošto je način obaveštavanja takav da postoji velika opasnost da veliki broj nosilaca prava na akcije ne upišu akcije jer nisu znali ili su zakasnili sa podnošenjem dokumentacije. Tri načina oglašavanja za upis akcija bez naknade: oglasna tabla, Službeni glasnik i neke tiražne dnevne novine nisu dovoljni da bi se svi oni koji imaju pravo obavestili, te stoga Stručni tim unapred opominje poslovodstvo preduzeća koje bude u Kompaniji kada otpočne proces privatizacije, kao i sve sindikate u Kompaniji, da su dužni da organizuju posebnu kampanju oko obaveštavanja radnika i penzionera, jer će biti veliki broj onih koji mogu da ostvare to svoje akcionarsko pravo i ne sme im se to pravo uskratiti zbog loših zakonskih rešenja. Ukoliko neko, ipak, posle svega što se bude preduzelo ne dostavi dokumentaciju za upis na vreme, ukoliko zakasni ili se, iz bilo koga razloga, naknadno javi kada se završi upis, nema pravo na upis akcija bez naknade u Kompaniji i mora čekati, sa ostalim građanima Srbije koji nemaju akcije, dve godine posle završetka privatizacije da dobije akcije iz Privatizacionog registra. 103
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Kako će se izvršiti podela akcija iz Privatizacionog registra građanima Srbije još nije utvrđeno i to ostaje obaveza Vlade da donese zakon o raspodeli tih akcija. Posebno je važno da napomenemo da je Kompanija holding koja je sastavljena od zavisnih preduzeća i zbog toga Stručni tim smatra da podelu akcija bez naknade treba izvršiti na čitavu Kompaniju, odnosno da radnici i penzioneri dobiju akcije RTB Bor Grupe, bez obzira u kom su zavisnom preduzeću radili, tako da se na taj način izbegnu razne nepravilnosti i nepravde koji se mogu dogoditi ukoliko bi se upis akcija ostvarivao i po zavisnim društvima. Na osnovu iskustva iz prakse Stručnog tima, smatramo da je podela akcija bez naknade na nivou RTB Bor Grupe jedino pravilno rešenje za sve one koji upisuju akcije, kako se ne bi ponovila negativna iskustva iz ostalih holdinga koja su se delimično privatizovali, da se u procenu kapitala Kompanije uvrste sva zavisna društva i da se, nakon osnivanja RTB Bor Grupe akcionarskog društva, ostavi novoj skupštini akcionara, novom Upravnom odboru i novom poslovodstvu da se udluče šta će uraditi sa zavisnim preduzećima. Postoji mogućnost da se ta zavisna preduzeća prodaju, da se izdaju ili da se napravi zajedničko preduzeće sa zainteresovanim investitorom, ali, bilo kako bilo, taj kapital zavisnih preduzeća pripada RTB BOR Grupa a.d., odnosno svim akcionarima i usvajanjem ovakvog rešenja izbegavaju se sve mogućnosti podvajanja prilikom upisa akcija, zato što je neko radio u različitim zavisnim preduzećima, ili, ono što može da bude najopasnije, da neka atraktivna preduzeća se brzo prodaju jer imaju zainteresovane kupce, pa njihove akcije mnogo više vrede, nego preduzeća koja su stvorila ta zavisna preduzeća i čiji radnici i penzioneri ili ne mogu da upišu akcije ili dobiju mnogo manje vredne akcije. Prema predlogu Stručnog tima radnici i penzioneri bi dobili 15% akcija bez naknade na neto kapital Kompanije što iznosi: AKCIJE BEZ NAKNADE:

EVRA: 150.052.500.

104
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Do ovog iznosa došlo se na osnovu sledećih proračuna:

PRIMER UPISA AKCIJA BEZ NAKNADE
Nominalna vrednost akcije (1.000. dinara) Neto kapital Kompanije (u evrima) Neto kapital Kompanije (u akcijama) 70% akcija koje se kupuju 15% akcija Privatizacioni registar Aproksimativni broj akcionara Prosečan broj godina radnog staža po akcionaru Maksimalna vrednost akcija po godini staža Maksimalni broj akcija po godini radnog staža Ukupan broj godina radnog staža Ukupno pravo na broj besplatnih akcija 15% akcija zaposleni i bivši zaposleni (mali akcionari) Vrednost akcija koje se prenose zaposlenima i bivšim zaposlenima Akcije koje se prebacuju Akcijskom fondu radi dalje prodaje Prosečan broj akcija po malom akcionaru Prosečna nominalna vrednost akcija po malom akcionaru 11.70 1,147,764,971 98,133,905 68,693,734 14,720,086 30,000 25 200 17.10 750,000 12,825,000 12,825,000 150,052,500 1,895,086 428 5,000 evra evra akcija akcija akcija akcionara godina evra akcija godina akcija akcija evra akcija akcija evra

Kao što se iz tabele može videti pošli smo od toga da 30.000. radnika i penzionera treba da upiše akcije i da je prosečan broj godina staža 25 i da svaki akcionar upisuje ono što je zakonodavac predvideo – 200 evra po po godini staža.

Napomena : Uzeli smo obračun u evrima zbog učestalosti primene evra na našem tržištu. Tabela treba da posluži kao ilustracija za razumevanje upisa akcija. Ima dovoljno kapitala da svaki radnik dobije 200 evra po godini radnog staža.
105
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

17. STRATEGIJA MANJINSKIH AKCIONARA
Nakon upisa akcija manjinskim akcionarima vrlo je važno da se izvrši dobra i pravovremena edukacija akcionara kako se ne bi dešavali slučajevi, poznati iz dosadašnje privatizacije, da neupućeni i neobavešteni akcionari, napadnuti od strane špekulanata, prodaju svoje vredne akcije po malim cenama i tako budu žrtve prevare. Zbog toga, važno je da manjinski akcionari naprave svoje udruženje, bilo bi najbolje da to bude jedno zajedničko udruženje, koje će štititi interese svih manjinskih akcionara, koje će izvršiti edukaciju akcionara i sprečiti špekulante da preotmu vredne akcije Kompanije. Udruživanjem akcija manjinskih akcionara je jedini način da se pravovremeno i temeljno zaštite interesi manjinskih akcionara, jer pretvaranjem Kompanije u akcionarsko društvo akcionari su zainteresovani da njihove akcije što više vrede na Berzi i da Kompanija tako dobro posluje da svake godine isplaćuje dividende. Akcionarsko društvo funkcioniše samo na bazi interesa. Stručni tim smatra da strategija manjinskih akcionara treba da zavisi od ličnog opredeljenja svakog akcionara da li hoće odmah da proda akciju ili hoće da sačeka sa prodajom svoje akcije. Najopasniji scenario po strategiju manjinskih akcionara je ukoliko ostanu neudruženi, ukoliko svako samostalno izlazi na Berzu i ukoliko svi otpočnu prodaju akcija odmah nakon njihovog upisa u Centralni registar i otvaranja vlasničkih i namenskih računa. Ako se to desi postoji velika opasnost da se na Berzi pojavi, na strani prodaje, veliki broj akcija, dok se na strani tražnje može dogoditi da se ne pojavi namerno niko i da na taj način otpočne proces špekulativnog obaranja cena akcije, kako bi se stvorio prostor za razne mešetare da dođu u posed vrednih akcija Kompanije za malu cenu. Stručni tim ukazuje svim manjinskim akcionarima na problem koji se može pojaviti nakon dobijanja akcija i zbog toga smatramo da je vrlo važno da se pristupi organizovanju Udruženja manjinskih akcionara kako bi se izbegli svi ovi udari na manjinske akcionare. 106
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Treba da istaknemo i to da je najveći protivnik akcionarstva u Srbiji: slaba zakonska zaštita manjinskih akcionara, korumpirana državna birokratija, tajkuni i špekulanti na Berzi, kao i ogromno siromaštvo građana Srbije koji žive na granici egzistencijalnog minimuma. Udruženje manjinskih akcionara može tražiti da predstavnici manjinskih akcionara postanu članovi Upravnog i Nadzornog odbora Kompanije, te da na taj način direktno učestvuju u vođenju poslovne politike u Kompaniji i tako na najbolji način brane svoje interese u akcionarskom društvu. Strategija manjinskih akcionara može da bude sledeća: a. b. strategija prodaje akcija, strategija čuvanja akcija.

Bez obzira za koju strategiju se svaki akcionar opredelio, a svako se lično opredeljuje, važno je naglasiti da akcionari moraju biti udruženi, jer samo udruženi mogu da ostvare svoje interese.

Strategija prodaje akcija Ukoliko akcionari žele odmah da prodaju akcije, Stručni tim predlaže da se udruže u Paket akcija i da brane zajedničku cenu ispod koje neće da prodaju akcije. Osnovni interes akcionara je da postignu što veću cenu na prodaji akcija zainteresovanim kupcima i to se može ostvariti samo sa većim paketom akcija. Iskustva sa tržišta pokazuju da se na Berzi mogu postići veće cena akcija samo ako su manjinski akcionari udruženi i ako zajednički brane projektovanu cenu akcija, istovremeno mnogo lakše se pronalazi kupac za veći paket akcija i prodaja takvog paketa se završava mnogo brže, nego da je paket akcija manji ili ukoliko akcionari sami izlaze na Berzu.

107
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Strategija čuvanja akcija Ukoliko se manjinski akcionari opredele da čuvaju akcije, onda je važno da se udruže i da, preko svojih legalnih predstavnika, preko Udruženja manjinskih akcionara prate poslovanje Kompanije, biraju ovlašćene predstavnike u skupštini akcionara, traže svoje zasupnike u Upravnom odboru i zastupnike u Nadzornom odboru i na taj način direktno se uključe u vođenje Kompanije, jer je to najbolja zaštita njihovih interesa. Kako građani Srbije iz Privatizacionog registra dobijaju preostalih 15% akcija, nakon završetka procesa privatizacije u Srbiji, Kompanija će imati 30% akcija u posedu fizičkih lica i to je veliki procenat vlasništva Kompanije koja, kao što naša analiza pokazuje, ima veliku perspektivu. Koje mogućnosti imaju manjinski akcionari koji ne prodaju akcije i koji ostaju u Kompaniji? Na osnovu Zakona o privrednim društvima određena su prava manjinskih akcionara i ta prava su: Ukoliko je udruženo 5% akcionara sa pravom glasa mogu podići derivatnu tužbu; Ukoliko je udruženo 10% kapitala sa pravom glasa mogu se sazivati vanredne skupštine kompanije; Ukoliko je udruženo 20% kapitala sa pravom glasa može se putem suda uvesti stručni poverenik koji može da naloži ispitivanje kompletnog poslovanja kompanije u poslednje tri godine poslovanja; Ukoliko je udruženo 20% kapitala sa pravom glasa može se tražiti uvođenje privremenih mera i svega što predviđa član 344. Zakona o privrednim društvima; Svaki manjinski akcionar može tražiti da izvrši uvid u dokumentaciju, shodno članu 342. ZOPD. Stručni tim procenjuje da će vrednost akcija Kompanije u kontunuitetu da raste, da će Kompanija da ostvaruje značajan profit i da će biti deljene dividende, cena akcija će rasti na Berzi i stoga savetujemo manjinske akcionare da budu strpljivi i da odlože prodaju akcija za neko vreme. Svaki manjinski akcionar donosi samostalno i slobodno odluku o svojim akcijama

108
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

18. PAKET AKCIJA
Udruživanje manjinskih akcionara u Paket akcija sprečava mogućnost manipulacije manjinskim akcionarima i špekulacije od strane mešetara na Berzi, jer manjinski akcionari dobrovoljno i slobodno potpisuju Ugovor o udruživanju sa drugim akcionarima u paket akcija, gde se unapred određuje cena ispod koje se neće prodavati akcije. Ova mera zaštite zajedničkih interesa je iznuđena kako bi se veliki broj manjinskih akcionara udružilo oko jedinstvene cene na prodaji akcija i kako bi, na taj način, izbegla mogućnost pojedinačnog nastupanja jer tada, prema praksi sa tržišta kapitala, umanjuje se cena akcija i namerno manipuliše kako bi se vredne akcije Kompanije preuzele po najnižim cenama. Svaki akcionar potpisuje Ugovor o udruživanju u paket akcija i određuje se zajednički punomoćnik koji će koordinirati rad sa konsultantima i kupcima Paketa akcija, sve u nameri da se postigne što veća cena na prodaji Paketa akcija. Iz analize koju je uradio Stručni tim jasno se vidi da je veliki potencijal Kompanije i da će kotacija akcija na Berzi kontinuirano rasti, te da će biti veliko interesovanje za kupovinu Paketa akcija ne samo strateških investitora, nego i investicionih fondova iz zemlje i sveta. Pošto je Zakon o investicionim fondovima usvojen u 2006. godini i pošto će njegova primena otpočeti 2007. godine, Stručni tim predviđa da će se u Srbiji otvoriti nekoliko stotina domaćih investicionih fondova koji će kupovati akcije dobrih kompanija i oni će biti najviše zainteresovani za otkup Paketa akcija Kompanije, jer njihov interes je da zarađuju na preprodaji tih akcija drugim investitorima iz sveta. Udruživanjem manjinskih akcionara u Paket akcija omogućava se jedinstven i zajednički nastup velikog broja manjinskih akcionara na Berzi, pa je stoga, takođe, vrlo važno da Paket akcija bude kod jedne brokerske kuće, obično se uzima druga brokerska kuća od one gde se nalazi većinski vlasnik, koji će otvoriti vlasničke račune i učestvovati u prodaji Paketa akcija. Na osnovu iskustva sa finansijskih tržišta, vrlo je važan broker u samoj završnici prodaje Paketa akcija, jer nesavestan i neprofesionalan broker, sklon korupciji, može da bude velika smetnja uspešnom završetku posla oko prodaje Paketa akcije. Nakon usvajanja Nove strategije i upisa akcija manjinskim akcionarima potrebno je da se organizuju manjinski akcionari kroz vlastito udruženje i potrebno je izvršiti kvalitetnu edukaciju akcionara, kako bi se pripremili za razumevanje funkcionisanja finansijskog tržišta i kako bi naučili da donose odluke koje će biti u njihovom ličnom interesu, da bi suzili prostor za ulazak raznih mešetara koji se koriste svim nedozvoljenim sredstvima. 109
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Vrlo je važno da se pripreme za udruživanje akcionara izvrše na vreme, da manjinski akcionari dobiju sve potrebne informacije kako bi mogli kvalitetno da donose odluke, da im se predoče sva iskustva iz dosadašnjih privatizacija i da im se ponude najbolja stručna rešenja o kojima će sami manjinski akcionari odlučivati. Moramo da napomenemo i to da nakon prodaje akcija manjinski akcionari, koji su prodali akcije i za to primili određeni novac, nemaju više nikakva akcionarsa prava u Kompaniji i nemaju više mogućnosti da traže, imamo i takvih nesretnih primera, da im se isplati veća cena akcija kada cene akcija skoče na Berzi. Nakon prodaje akcija akcionari gube sva akcionarska prava u Kompaniji.

19. MENADŽMENT
Najveći problem u Kompaniji je potpuna dominacija politike nad poslovnom politikom Kompanije, tako da poslovne odluke nisu donošene na osnovu detaljnih ekonomskih analiza i interesa Kompanije, nego na osnovu političkog voluntarizma političkih garnitura na vlasti Takva dominacija politike dovela je Kompaniju u današnje izuzetno teško stanje i proces restrukturiranja uveden je da bi se obezbedio proces privatizacije, međutim poslovodstvo preduzeća primorano je da podržava proces privatizacie u kome se prodaje čitav kapital i višestruko umanjuje vrednost kapitala Kompanije. Nova strategija predlaže novi način privatizacije i Stručni tim smatra da bi usvajanjem naše strategije došlo do kvalitetne promene u upravljanju Kompanijom, pošto bi u Upravni odbor i Nadzorni odbor Kompanije ušli predstavnici strateškog investitora, radnika i penzionera i ostalih građana Srbije, kada budu akcije podeljene iz Privatizacionog registra. Nasuprot većinskog paketa akcija države, koja raspolaže sa 51% akcija Kompanije, stajali bi udruženi manjinski akcionari i strateški investitor, koji mogu da blokiraju svaku odluku poslovodstva ukoliko su nametnute političkom samovoljom predstavnika države i ukoliko Kompanija ima štete od takvih odluka većinskog vlasnika. 110
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Stručni tim smatra da je presudno važno da se u izboru poslovodstva preduzeća usaglase svi predstavnici akcionara, kako bi se u Kompaniju napokon doveli najkvalitetniji stručnjaci i menadžeri koji mogu da ostvare predloženu dinamiku proizvodnje, investicija i profita, te na taj način obezbede podelu dividendi i rast kotacija akcija na Berzi. Stručni tim je mišljenja da treba da se napravi kvalitetan zaokret u izboru menadžmenta i da se odredi fiksna plata menadžera, koja će biti samo tri puta veća od prosečne plate u Kompaniji, ali da se odredi bonus menadžerima, čiju visinu bi odredila skupština akcionara, i koji bi se isplaćivao na kraju poslovne godine. Šta se time dobija? Menadžeri svoja primanja vezuju isključivo za ostvareni profit u Kompaniji i oni su lično zainteresovani da Kompanija ostvaruje što bolje poslovne rezultate, što akcionarima takođe odgovara, pa se potpuno isključuje mogućnost da poslovodstvo preduzeća donosi poslovne odluke van ekonomske logike i na štetu Kompanije. Na ovaj način organizovanja Kompanije i dovođenje profesionalaca na čelo Kompanije, menadžeri se mogu, zbog svoga ličnog interesa, da posvete vođenju Kompanije i njihovo upravljanje Kompanijom ne zavisi od toga ko je vlasnik akcija Kompanije. Uspešne menadžere ne zanima ko je vlasnik akcija u akcionarskom društvu, već efikasno rukovođenje Kompanijom radi ostvarivanja što većeg profita i na taj način dobijaju priliku da ostvare što veći bonus za svoj menadžerski tim. Menadžerski tim polaže svoje račune na godišnjoj skupštini akcionara i ukoliko se ne ostvaruje plan podizanja proizvodnje, investiranja i profita, smenjuje se kompletno poslovodstvo, zajedno sa Upravnim odborom, i bira novo poslovodstvo Kompanije. Na ovakav način modernog organizovanja Kompanije razbija se zabluda kako mešovite kompanije ne mogu biti uspešne i RTB Bor Grupa stvara pretpostavke za uspešan izlazak na svetsko finansijsko tržište.

111
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

20. INVESTICIONI PROGRAM
Na osnovu Plana dinamike proizvodnje, investicija i neto pofita moguće je utvrditi kakva će biti ulaganja u Kompaniju nakon privatizacije i donosimo uporednu nu tabelu investicija po godinama i neto ostvarenog profita.

GODINA JAM A 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 2006. 2007. 2008. 2009. 2010. 2011. 2012. 2013. 2014. 2015. 2016. 2017. 2018. 2019. 2020. 2,922,938 11,289,144 25,248,459 35,671,810 27,685,540 30,295,180 31,027,440 29,000,000 11,501,682 17,686,000 -

INVESTICIONA ULAGANJA, USD
VELIKI KRIVELJ 19,344,117 27,165,606 15,129,714 31,000,000 47,848,000 38,000,000 24,000,000 13,000,000 2,000,000 CEROVO 23,100,000 6,929,000 3,456,000 13,200,000 7,985,000 4,800,000 3,500,000 3,500,000 1,200,000 RBM 52,238,000 45,394,000 42,154,000 2,000,000 16,000,000 3,000,000 5,000,000 5,000,000 TIR 18,927,000 35,000,000 65,000,000 97,745,000 UKUPNO PO GODINAM A

22,267,055 132,719,750 127,701,173 177,281,810 175,278,540 97,495,180 66,012,440 51,800,000 22,001,682 3,500,000 17,686,000 1,200,000 894,943,630

UKUPNO PO POGONIMA:

222,328,193

217,487,437

67,670,000

170,786,000

216,672,000

112
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

GODINA JAM A 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 2006. 2007. 2008. 2009. 2010. 2011. 2012. 2013. 2014. 2015. 2016. 2017. 2018. 2019. 2020. (5,316,647) 1,502,234 12,861,805 4,520,942 2,493,638 5,247,186 2,674,783 10,284,556 23,539,653 41,038,018 57,221,690 73,334,016 73,905,357 25,849,893 26,228,864 VELIKI KRIVELJ 32,092,809 49,007,835 64,174,956 42,887,789 84,076,390 81,093,780 79,346,109 85,099,884 85,343,361 85,748,568 86,137,333 88,138,087 89,067,950 41,410,080 45,327,670

NETO PROFIT, USD
CEROVO RBM 30,552,719 3,613,150 10,519,806 10,739,683 9,771,559 28,639,546 27,995,422 27,900,299 28,120,175 28,025,051 29,794,136 31,050,221 11,275,659 11,500,659 TIR (201,943) 21,092,420 14,733,748 6,115,623 31,675,155 32,673,618 33,592,640 34,766,718 35,589,021 36,550,287 37,374,303 38,284,587 39,194,585 17,119,642 17,555,584 UKUPNO PO GODINAM A 57,256,719 71,602,489 95,383,659 114,399,806 180,295,564 179,419,493 199,615,920 218,048,870 232,917,030 253,086,016 316,849,252 341,339,083 355,852,762 152,922,158 158,642,898

50,355,646 51,310,699 50,633,350 55,362,842 59,902,289 60,544,697 61,628,968 108,090,875 111,788,257 122,634,649 57,266,884 58,030,121

UKUPNO PO POGONIMA:

355,515,767

1,038,952,601

258,945,366

878,101,996

396,115,986

2,927,631,716

Iz tabele se jasno vidi da ukupan obim investicija predviđenih za ulaganje u periodu 2007. – 2014. godine iznosi $ 894.946.630., dok je neto profit u posmatranom periodu $ 2.927.631.716. To znači da se celokupne investicije mogu isfinansirati iz sopstvene proizvodnje, s tim što je potrebno usaglasiti dinamiku finansiranja investicija sa ostvarenim neto profitom. Napominjemo da je ukupan projektovni profit za period 2007-2053 iznosi $ 7.162.978.075. Međutim, u analizi potrebnih sredstava za finansiranje investicija Stručni tim je došao da podataka da je najmanje 50% investicija u opremi, koja se može kupiti na lizing i na taj način moguće je usaglasiti prilive sredstava u Kompaniju sa investicionim obavezama. 113
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Pored toga, postoje još dva načina da Kompanija dođe do potrebnih sredstava za investicije: a. b. a. komercijalni krediti poslovnih banaka, i emisija privilegovanih akcija. Komercijalni krediti poslovnih banaka

Uspešno poslovanje mešovite Kompanije, dinamičko podizanje proizvodnje i investiranje u opemu, izvozni programi, profitabilni biznis planovi i novi menadžment preporučiće Kompaniju kod poslovnih banaka kao dobrog klijenta za ostvarivanje kreditne podrške u realizaciji usvojenog programa razvoja Kompanije . Usaglašavanje priliva sredstava sa investicionom dinamikom premošćavaće se sve do 2014. godine, nakon te godine Kompanija će moći potpuno samostalno da finansira, iz ostvarenog profita, svoje investicione aktivnosti i pojaviće se na tržištu kapitala kao značajni investitor slobodnih novčanih sredstava. b. Emisija privilegovanih akcija

Postoji mogućnost da Skupština mešovite Kompanije donese odluku da se izvrši emisija privilegovanih akcija radi dobijanja finansijskih sredstava za usvojene investicione planove i Kompanija izlazi na tržište kapitala nudeći zainteresovanim investitorima svoje privilegovane akcije. Napominjemo, da privilegovane akcije nisu glasačke i da kupci akcija imaju prenost u isplati dividende i prednost pri otkupu akcija od strane same Kompanije. Stručni tim smatra da će biti veliko interesovanje investitora na finansijskom tržištu oko kupovina akcija Kompanije i da će to uticati na rast kotacija akcija na Berzi. Napominjemo, da će sredstva iz socijalnog programa biti isplaćena iz Kompanije, tako što će se Investicioni program uvećati za iznos usvojenog socijalnog programa za zaposlene. 114
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

21. SOCIJALNI PROGRAM
Stručni tim je preuzeo Socijalni program iz potpisanih programa reprezentativnih sindikata, jer smatramo da je takav program prihvatljiv za sve akcionare u mešovitoj kompaniji i verujemo da će nova skupština akcionarskog društva prihvatiti predloženi socijalni program. A) OBAVEZUJUĆI ZAHTEVI 1. Kompanija se obavezuje da zaposli ili obezbedi zaposlenje za broj zaposlenih u skladu sa usvojenim Programom restrukturiranja u osnovnoj delatnosti Kompanije RBB/RBM/TIR, bliže navedenih u prilogu B.1 dokumenta, a kod Kupca Imovine, obezbeđujući im pravo na najmanje isti iznos zarade, ista prava na novčana i materijalna davanja, pravo na godišnji odmor, beneficirani radni staž, plaćena i neplaćena odsustva, kao i prava za zaštitu na radu. 2. Kompanija se obavezuje da obezbedi, da u periodu od tri godine od Dana ispunjenja ne bude otpuštanja zaposlenih po osnovu ekonomskog, tehnološkog ili organizacionog viška, osim ako nije drugačije dogovoreno sa reprezentativnim sindikatima. U slučaju da zaposleni, u periodu od tri godine od Dana ispunjenja bude proglašen tehnološkim viškom, Kompanija se obavezuje da obezbedi otpremninu dogovorenu sa reprezentativnim sindikatima. 3. Preuzme obavezu da u roku od 3 meseca od Dana ispunjenja u skladu sa Kupoprodajnim ugovorom, započne i vodi pregovore u dobroj veri sa predstavnicima reprezentativnih sindikata kojima će zaposleni pripadati, a u cilju zaključenja novog Kolektivnog ugovora koji bi bio prihvatljiv za zaposlene. 4. Poštuje Ugovor o bezbednosti i zdravlju na radu. 5. Invalidima rada i radnicima sa preostalom radnom sposobnošću obezbedi dopunske programe radi njihovog upošljavanja u skladu sa njihovim radnim sposobnostima. 6. Obezbedi da će kao Kupac imovine nastaviti da obavlja iste osnovne delatnosti, kao glavne delatnosti preduzeća u periodu od najmanje 3 godine od Dana ispunjenja transakcije, a u skladu sa Ugovorom o prenosu eksploatacionih prava. 7. Kompanija se obavezuje da će sa reprezentativnim sindikatima ugovoriti način i dinamiku isplate 2,5 zaostalih zarada zaposlenima, ukoliko do dana potpisivanja Kupoprodajnog ugovora ne budu bile isplaćene od strane RBB, RBM i TIR. 8. U slučaju da se od strane nadležnih državnih organa privremeno zaustavi rad bilo kog pogona ili radne jedinice zbog nepoštovanja ekoloških standarda, Kompanija se obavezuje da zaposlenima isplaćuje redovnu zaradu u iznosu od 100% za vreme trajanja prekida rada. 9. Kompanija se obavezuje da prizna kontinuitet delovanja reprezentativnih sindikata i omogući im uslove za nesmetan rad. 115
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

B) DODATNI ZAHTEVI OKO KOJIH SU MOGUĆI PREGOVORI

1. Kompanija se obavezuje da sve preostale zaposlene (posle dobrovoljnog izjašnjavanja o sporazumnom raskidu radnog odnosa) u RTB Bor, preuzme u radni odnos, na neodređeno vreme i to sa postojećim Ugovorom o radu, ili Rešenjem o prijemu u radni odnos, bez prekida radnog odnosa, i iste rasporedi na poslovima koji odgovaraju njihovoj stručnoj spremi, odnosno na radnim mestima na kojima su raspoređeni u momentu potpisivanja Kupoprodajnog ugovora. 2. Kompanija se obavezuje da obezbedi sva prava iz rada i po osnovu rada zaposlenih, utvrđenih Kolektivnim ugovorom TIR-a, koji će se privremeno primenjivati jedinstveno na ceo sistem (do zaključenja novog Kolektivnog ugovora budućeg preduzeća), kao i drugim opštim aktima subjekta privatizacije. Takođe se obavezuje da će nakon potpisivanja Kupoprodajnog ugovora poštovati postojeće Ugovore o radu zaposlenih, shodno članu 150. Zakona o radu. 3. Kompanija se obavezuje da zarade zaposlenih u prvom mesecu rada nakon potpisivanja Kupoprodajnog ugovora ne mogu biti niže od zarada zatečenih na dan potpisivanja Ugovora, a da će u buduće u cilju zaštite životnog standarda i kupovne moći zaposlenih, zarade rasti najmanje za indeks rasta troškova života prema poslednje objavljenom podatku Republičkog organa za statistiku. 4. Kompanija se obavezuje da u saradnji sa reprezentativnim sindikatima, obrazuje poseban fond, u koji će uplaćivati mesečne iznose u visini od 0,5% bruto prihoda kupca, namenjen zaposlenima kada nastupe socijalni rizici:  nabavka lekova  lečenje i oporavak  teške i skupe operacije  elementarne nepogode 5. Kompanija se obavezuje da zaposlenima neće da otkaže Ugovor o radu, niti će im raskinuti radni odnos u periodu od tri (3) godine od dana zaključenja Ugovora, osim po sporazumu između Kompanije i zaposlenog uz obaveznu isplatu otpremnine u iznosu od 500 (petstotina) EUR po godini staža osiguranja. 6. Zaposlenima sa preostalom radnom sposobnošću (invalidi rada) i zaposlenima sa opasnošću od nastanka invalidnosti, kupac će obezbediti maksimalno poštovanje njihove preostale radne sposobnosti, rasporediti ih na poslovima koji neće dalje ugrožavati njihovo zdravstveno stanje, a samim tim i preostalu radnu sposobnost i po potrebi kupca obezbediti dopunske programe za invalidska radna mesta, a sve u okviru preduzeća. 7. Kompanija se obavezuje da od momenta zaključivanja Kupoprodajnog ugovora, najmanje narednih pet (5) godina neće menjati osnovnu delatnost, i da će istovremeno izvršiti investiranje u modernizaciju opreme i tehnologije radi podizanja proizvodnje i materijalne osnove zaposlenih. 116
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

8. Kompanija se obavezuje da zaposlenima jednokratno isplati, eventualna, zaostala primanja i zaostale obaveze nastale pre izvršenja, u roku od dva (2) meseca po potpisivanju Kupoprodajnog ugovora. 9. U slučaju da krivicom Kompanije, dođe do zastoja u proizvodnji, Kompanija se obavezuje da zaposlenima isplaćuje redovnu zaradu u iznosu od 100% zarade kao kad rade, za vreme trajanja prekida rada. 10. Kompanija se obavezuje da će omogućiti rad reprezentativnih sindikata u skladu sa odredbama PKU TIR-a. 11. Kompanija se obavezuje da zaposlenog, kome eventualno otkaže Ugovor o radu, suprotno samom Ugovoru o radu, Kolektivnom ugovoru i Zakonu o radu, nakon pravnosnažne sudske presude, vrati u radni odnos i isplati naknadu štete u skladu sa Zakonom. 12. Nakon potpisivanja Kupoprodajnog ugovora, kompanija se obavezuje da odmah tehničko – tehnološki dovede sva radna mesta u RTB-u na nivo koji će maksimalno štititi zdravlje i bezbednost zaposlenih na radnim mestima, tako što će obezbediti sva neophodna sredstva zaštite za svakog izvršioca, u skladu sa Zakonom i Evropskim standardima. 13. Kompanija se obavezuje da će preduzeti sve mere u cilju rešavanja stambenih potreba zaposlenih u dogovoru sa reprezentativnim sindikatima, tako što će osnovati specijalni fond za rešavanje stambenih pitanja, a zaposleni koji ispune uslov, imaće pravo na zajam po kamatnoj stopi nižoj od onih koje nude komercijalne banke. 14. Kompanija se obavezuje da će odmah po potpisivanju Kupoprodajnog ugovora organizovati ishranu zaposlenih u toku rada, tako što će primeniti svoja pozitivna iskustva iz te oblasti ili će omogućiti drugim licima da iznajme od Kompanije postojeće objekte i organizuju ishranu zaposlenih u toku rada. 15. Kompanija je dužna da osigura zaposlene kod odgovarajuće organizacije za osiguranje, za vreme obavljanja redovne delatnosti kao i prilikom dolaska i odlaska na posao. 16. Ako zaposleni organizuju štrajk u skladu sa zakonom, i ako su zahtevi prihvaćeni kao opravdani, Kompanija je dužna da učesnicima u štrajku isplati materijalnu naknadu u visini od 80% osnovne zarade. 17. Kompanija se obavezuje da poštuje usaglašene odredbe ovog socijalnog programa. Nepoštovanje istog, automatsi znači raskid Kupoprodajnog ugovora na štetu Kompanije.

Napominjemo, da će se sredstva za otpremnine radnika koji su tehnološki višak ili onih koji dobrovoljno hoće da odu iz Kompanije,kao i sve druge obaveze iz socijalnog programa, finansirati iz same Kompanije na način kako je to predviđeno Investicionim programom.

117
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

22. KOLEKTIVNI UGOVORI
Kompanija se obavezuje da poštuje sve odredbe Kolektivnog ugovora koga su potpisali pre privatizacije svi sindikati sa poslovodstvom Kompanije. Pored toga, Stručni tim predlaže da se u Kolektivni ugovor unese da zaposleni imaju pravo na bonus od ostvarenog neto profita Kompanije na kraju poslovne godine u iznosu od 5% neto profita. Napominjemo, da je Stručni tim predvideo prosečnu bruto platu od $ 1.000. Modernizacija Kompanije podrazumeva da zaposleni imaju svoj udeo u ostvarenom neto profitu i zbog toga smo se opredelili da predložimo Skupštini akcionara usvajanje podela bonusa zaposlenima na kraju poslovne godine.

23. USLOVI TENDERA
Prema predloženoj Novoj strategiji privatizacija bi izvršena tako da se 19% kapitala Kompanije proda na tenderu strateškom investitoru koji tako dobija mogućnost da učestvuje u rastu Kompanije, podizanju proizvodnje i participiranje u podeli profita. Pošto većinski paket akcija ostaje u vlasništvu države, Stručni tim je mišljenja da u budućem raspisanom tenderu ne treba insistirati na nekim posebnim uslovima, već smatramo da je mnogo važnije da se raspiše tender za prodaju 19% akcija RTB Bor Grupe po početnoj cenu od POČETNA PRODAJNA CENA INVESTITORA

$ 2 5 5 .0 0 0 .0 0 0 .
118
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Na ovaj način, pruža se jedinstvena prilika investitorima da postanu suvlasnici mešovite kompanije koja će imati značajan porast proizvodnje i koja će donositi neto profit, prema pokazanim dinamikama ostvarivanja neto profita, do 2053. godine preko 7.000.000.000.dolara. Šta to konkretno znači ? Investitor koji odluči da uloži svoj kapital i otkupi 19%akcija RTB Bor Grupe dolazi u poziciju da učestvuje u podeli neto profita koji iznosi do 2053. godine preko 7 milijardi dolara, odnosno 19% tog neto profita pripada investitoru i to iznosi UKUPAN KAPITALIZACIJA INVESTITORA

$ 1 .8 2 4 .0 0 0 .0 0 0 .
Pored toga, rast kotacija akcija na beogradskoj Berzi, kao i izlazak i kotacija akcija na svetskim berzama doneće investitorima dodatnu mogućnost zarade i zato smatramo da je investitor zainteresovan da postane suvlasnik u mešovitoj kompaniji koja može ostvariti ovakve poslovne rezultate. Zašto je sve ovo važno? Kompaniji nije potreban suvlasnik koji nema projekciju zarade do 2053. godine i koji nema investiciono strpljenje da ostvari pomenutu zaradu, te se na taj način potpuno isključuju finansijski špekulanti koji teže da za što kraći vremenski period izvuče što veći profit. Takav investitor nije potreban Kompaniji jer njegova poslovna pohlepa da izvuče što više novca iz poslovanja Kompanije može dovesti do velikih rizika u poslovanju, kršenja socijalnih i radnih prava zaposlenih, umanjivanja prava akcionara, nanošenje štete gradu, regionu i državi, pa se najčešće sukob sa takvim investitorom – kupcem može završiti raskidom svih ugovora i napuštanjem Kompanije i ostavljanje Kompanije u katastrofalnom stanju. 119
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Naravno, investitor vodi kalkulaciju o svom ulaganju i napušta kompaniju i pravi ekscese tek kada izvuče dovoljno novca iznad uloženog, pa se njegova špekulacija sastoji u tome da on nema nikakvu dugoročnu viziju o razvoju kompanije, ne zanimaju ga društvene posledice njenog razvoja ili nerazvoja, već se čitavo njegovo poslovanje svodi na brzinu izvlačenja neto profita iz Kompanije. Usvajanjem Nove strategije i ponuda na tenderu paketa akcija od 19% strateškom investitoru izbegavaju se moguće špekulacije oko prodaje strateške kompanije u državi, dok se ozbiljnom investitoru otvara mogućnost da višestruko uveća svoju zaradu kroz dinamičan razvoj Kompanije. Stručni tim smatra da postoji veliko interesovanje investitora za ulaganje u akcije RTB Bor Grupe i da će biti zainteresovanih da otkupe ponuđeni paket akcija, a prinosna analiza pokazuje da je pouzdana i dobra zarada na kupljenim akcijama. Prema trenutnim podacima više od 20 kompanija je zainteresovano da kupi RTB Bor Grupa i da preuzmu celokupnu Kompaniju po ceni koja može biti znatno veća i od početne cene na tenderu. Ako RTB Bor zaista ne vredi, kao što to tvrde vladini službenici i njihovi konsultanti, postavlja se pitanje: zašto ima toliko zainteresovanih kupaca za RTB Bor? Zašto bi neko kupovao nešto što ne vredi?

Veliki broj zainteresovanih kupaca su najbolji dokaz vrednosti RTB Bor Grupe.
120
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

24. ZAŠTITA ŽIVOTNE SREDINE
Proizvodnju bakra u RTB-u Bor, u Boru, od samog njenog početka pratilo je ekološko zagađenje: zemljišta, vode i vazduha. Tako da postoji ogromno istorijsko ekološko zagađenje životne sredine Bora i njegove šire okoline, pogotovo kad je u pitanju zagađenje vodotokova (Borska reka koja se uliva u reku Timok), tako da je ekološko zagađenje životne sredine poprimilo i međunarodne okvire. Rešavanje problema iz oblasti ekologije predstavlja za RTB Bor ogroman teret, pre svega u finansijskom smislu. Rešavanje ovih problema, treba predvideti na dva načina: 1. Prema Akcionom planu Vlade republike Srbije, Vlada je preuzela obavezu sanacije istorijskih ekoloških zagađenja u Boru, Majdanpeku i širem regionu, gde je neophodno sprovesti hitne kratkoročne i dugoročne mere sanacije:           Sanacija kolektora ispod flotacijskog jalovišta rudnika Veliki Krivelj, Sanacija brana na flotacijskim jalovištima u Velikom Krivelju, Boru i Majdanpeku, Finalna rekultivacija svih flotacijskih jalovišta (V. Krivelj, Staro borsko jalovište, Valja Fundata i Šaški potok), Finalna rekultivacija svih odlagališta raskrivke na površinskim kopovima (Bor, Veliki Krivelj, Cerovo i Majdanpek), Analiza stanja i sanacija gradskog kolektora ispod starog borskog jalovišta, Izrada novog kolektora ispod flotacijskog jalovišta Veliki Krivelj, Praćenje negativnih uticaja zagađenih podzemnih voda na zemljišta i poljoprivredne proizvode, Praćenje i zbrinjavanje otpadnih voda (sa površina kopovih odlagališta, iz akumulacija i potoka), Praćenje zagađenja vazduha imisijom sa flotacijskih jalovišta, Iznalaženje novih tehnologija za eksploataciju tehnogenih sirovina, reciklažu gume, i drugo.

Da bi rešavanje ovih problema moglo da se operativno sprovede, potrebno je formirati novo preduzeće čija bi osnovna delatnost bila ekološka zaštita životne sredine, tako da bi se pored ostalog, na ovaj način mogao rešiti jedan deo nezaposlenih u RTBu, (procena oko 200 do 300 ljudi). Ovo preduzeće bi se finansiralo iz budžeta Republike Srbije, (slično rešenje postoji u rudniku uglja Kolubara). S tim što će u kasnijoj fazi rada ovog preduzeća postojati mogućnost sticanja dohotka eksploatacijom i preradom tehnogenih sirovina (luženje bakra iz kopovih i flotacijskih jalovišta, eksploatacijom i preradom topioničke šljake, gde je moguće godišnje dobiti i do 4.000. tona bakra, reciklaža razne vrste otpada dobijenih iz tehnološkog procesa proizvodnje u RTB-u). 121
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Sredstva koja je Vlada Republike Srbije predvidela Akcionim planom za rešavanje problema ekološke zaštite životne sredine u Boru, iznose oko 30 miliona evra. 2. Kupoprodajnim ugovorom sa budućim vlasnikom treba definisati rešavanje ekološkog zagađenja koje je direktna posledica procesa proizvodnje bakra u RTB-u i to tako da će:  Budući vlasnik morati da svoju proizvodnju imisije (sva zagađenja prouzrokovana flotacijskim jalovištima i sve druge vrste zaprašenosti okoline) i emisije (sva zagađenja nastala izlaznim gasovima i česticama teških metala i drugim elementima iz dimnjaka u topionici i u drugim pogonima), usaglasi sa evropskim normama za ekološku zaštitu životne sredine, Za rešavanje ovih problema budućem vlasniku treba dati prelazni rok od 3 do 4 godine, što bi bilo regulisano odgovarajućim zakonskim aktima države Srbije.

25. PROFIL NOVE KOMPANIJE
Nakon izvršene privatizacije nastala bi nova kompanija – RTB Bor Grupa a.d. sa potpuno izmenjenom vlasničkom strukturom, sa novim menadžmentom koji bi odgovarao skupštini akcionara, sa novom poslovnom politikom i sa potpuno promenjenim izgledom Kompanije. Kompanija bi bila reorganizovana, tehnološki modernizovana, kadrovski ojačana, došlo bi do značajne fluktuacije radne snage, novi menadžment bi uveo i novu poslovnu politiku koja bi se sprovodila iz usvojenog plana dinamičkog podizanja proizvodnje kompanije, plana investiranja i plana investiranja i plana ostvarivanja profita, tako da bi se uspešnost Kompanije merila njenim završnim računima na kraju poslovne godine. Tokom 2007. godine Kompanija bi bila listirana na beogradskoj Berzi i na taj način bi akcionari mogli da kapitalizuju svoje akcije, dok bi izdavanjem prioritetnih akcija otpočeo proces prikupljanja slobodnih sredstava na tržištu kapitala za ubrzani razvoj Kompanije. 122
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Ukoliko se ostvare planovi dinamičkog razvoja proizvodnje i investicija, koje su iznete u Novoj strategiji, postoji realna mogućnost da se već 2012. godine akcije Kompanije nađu na trgovini na nekim od svetskih berzi, čime bi Kompanija dobila globalni značaj. Prihvatanjem Nove strategije stvorila bi se Kompanija koja bi bila lider u regionu i koja bi značajno doprinela ubrzanom privrednom rastu u državi, dok bi, istovremeno, presudno uticala na razvoj lokalne samouprave i čitave Timočke regije, jer bi svojim dinamičkim razvojem, ulaganjem i zapošljavnjem stručnih ljudi, uz značajno podizanje primanja svim zaposlenima, zaustavila sve dosadašnje negativne tendencije, za kratko vreme bi se preokrenula privredna situacija u regiji, oživele bi opštine i došlo bi do stvaranja svih preduslova za izlazak iz nerazvijenosti i siromaštva. Mešoviti karakter Kompanije bi pozitivno delovao i na ostala preduzeća i grane od strateškog značaja koja treba da se privatizuju, tako da bi se zaustavio dosadašnji poguban karakter privtizacije u kome su se dobra od opšteg državnog značaja rasprodavala po niskim cenama i gde su najveći gubitnici bili država, radnici i penzioneri i lokalna samouprava, koja nije imala nikave ingerencije u procesu privatizacije. Stvaranjem profitabilne Kompanije i iznošenjem njenih akcija na finansijsko tržište doprinelo bi se značajnom razvoju Berze i stvorili bi se uslovi za kvalitetnu trgovinu vlasničkim papirima, naročito u situaciji kada su doneti zakoni o investicionim fondovima i kada se očekuje početak njihovog rada. Kompanija bi iznošenjem svojih akcija na Berzu omogućila zainteresovanim malim investitorima, kao i investicionim fondovima da dobiju kvalitetne papire za trgovinu i tako značajno doprinela oživljavanju tržišta kapitala ne samo u Srbiji, nego i u regionu. RTB Bor Grupa a.d. Bor će izrasti u savremenu kompaniju čija će se kapitalizacija potvrđivati na domaćim i međunarodnim tržištima, a kako se očekuje da dođe do značajnog povećanja upotrebe proizvoda od bakra i u drugim industrijama, naročito u automobilskoj industriji, onda možemo očekivati da će Kompanija imati, na bazi utvrđenih rezervi rude, značajan rast i da će svi učesnici u Kompaniji ostvariti značajnu kapitalizaciju svojih interesa. Stručni tim smatra da je profil Kompanije garant uspeha Nove strategije koju predlažemo. Stručni tim zahteva od Vlade Republike Srbije da prihvati Novu strategiju i odmah krene u njenu realizaciju. 123
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

26. RAZLIKA U KONCEPTU NOVE STRATEGIJE I USVOJENE VLADINE STRATEGIJE
Nakon svega iznetog, pogledajmo kakve su razlike između koncepta Vladine prodaje kompanije i koncepta Nove strategije koju predlažu nezavisni stručnjaci zabrinuti za sudbinu RTB Bor Grupe:

USVOJENA VLADINA STRATEGIJA 1. OBAVEZE SU VEĆE OD KAPITALA KOMPANIJE KAPITAL, USD 300,000,000 OBAVEZE, USD 600,000,000 OBAVEZE SE NE MOGU SERVISIRATI 1.

NOVA STRATEGIJA KAPITAL MNOGO VEĆI OD OBAVEZA KOMPANIJE KAPITAL, USD OBAVEZE, USD OBAVEZE SU NAMERNO UVEĆANE SPECIFIKACIJA POVEZANA LICA, € PREMA DRŽAVI, € (PRETVORITI U AKCIJE DRŽAVE) REALNE OBAVEZE, €

1,358,839,653 91,160,347

2.

2.

126,986,000 277,057,000 77,231,000

3. 4.

UMANJENA NALAZIŠTA RUDE NIJE IZVRŠENA PROCENA KAPITALA

3. 4.

REALNO PRIKAZANA NALAZIŠTA RUDE, tabela R.R.RTB REALNO PROCENJEN KAPITAL
4.1 METODOM KORIGOVANE KNJIGOVODSTVENE VREDNOSTI (KKV), 11.1. 4.2 METODOM DISKONTOVANJA NOVČANIH SREDSTAVA (DNT), 11.2. a. OSNOVNA DNT, USD: b. DONJA DNT, USD: c. GORNJA DNT, USD:

1,160,000,000 750,000,000 2,100,000,000

5.

NISU UZETI SVI OBJEKTI U POPIS

5.

POPISANI SVI KAPITALNI OBJEKTI
KORIŠĆENA UPOREDNA ANALIZA IZMEĐU RUDNIKA SLIČNIH KAPACITETA U SVETU KUPAC NEMA ULAGANJA U INFRASTRUKTURU

124
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe INFRASTRUKTURA OBJEKTI OPREMA BREND KOMPANIJE UKUPNO, USD: 6. 7. 8. 9. 10. NEMA VIZIJE POSLOVANJA NEMA EKONOMSKE ANALIZE NEMA INVESTICIONOG PROGRAMA NEMA PLANA POKRETANJA PROIZVODNJE NEMA PROFITABILNOSTI POSLOVANJA 6. 7. 8. 9. 10. NAPRAVLJENA VIZIJA POSLOVANJA NAPRAVLJENA DETALJNA EKONOMSKA ANALIZA NAPRAVLJEN DETALJAN INVESTICIONI PROGRAM NAPRAVLJEN PLAN POKRETANJA PROIZVODNJE NAPRAVLJEN DETALJAN PLAN NETO PROFITA do 2020. god, USD: od 2020 god, USD: UKUPNO, USD: PRODAJE SE 19% KOMPANIJE 51% 15% 15% 19%

1,450,000,000

2,927,631,716 4,235,346,359 7,162,978,075

11.

PRODAJE SE ČITAVA KOMPANIJA

11.

DRŽAVA RADNICI I PENZIONERI PRIVATIZACIONI REGISTAR PRODAJA KOMPANIJE

12.

NEMA UPISA AKCIJA

12.

RADNICI I PENZIONERI DOBIJAJU AKCIJE
NETO KAPITAL KOMPANIJE 70% AKCIJA KOJE SE KUPUJU 15% AKCIJA RADNICI I PENZIONERI 15% AKCIJA PRIV. REGISTAR MAX. VREDNOST AKCIJA PO GODINI R.STAŽA

98,133,905 68,693,734 14,720,086 14,720,086

AKCIJA AKCIJA AKCIJA AKCIJA

200 €

125
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe
MAX. BROJ AKCIJA PO GODINI R.STAŽA PROSEČAN BROJ AKCIJA PO MALOM AKCIONARU PROSEČNA NOM. VRED. AKCIJA PO MALOM AKCIONARU

17.10 428 5,000 €

13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24.

NEMA UPISA AKCIJA GRAĐANIMA DRŽAVA NEMA AKCIJE DRŽAVA GUBI STRATEŠKO PREDUZEĆE SOCIJALNI PROGRAM 100 € PO GODINI STAŽA KUPAC GARANTUJE KOLEKTIVNE UGOVORE LOKALNA SAMOUPRAVA NIJE UKLJUČENA SINDIKATI NISU UKLJUČENI GRAĐANI SRBIJE POTPUNO ISKLJUČENI KONSULTATNI VLADE PREPLAĆENI NEMA JAVNE RASPRAVE DISKVALIFIKUJU SE SVI KOJI SUPROTNO MISLE BROJ RADNIKA - 3203

13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24.

PRIVATIZACIONI REGISTAR DOBIJA AKCIJE - 15% DRŽAVA IMA KONTROLNI PAKET AKCIJA - 51% DRŽAVA ZADRŽAVA KONTROLU NAD OPŠTIM DOBROM SOCIJALNI PROGRAM 500 € PO GODINI STAŽA AKCIONARI GARANTUJU KOLEKTIVNE UGOVORE LOKALNA SAMOUPRAVA UČESTVUJE U PRIVATIZACIJI SINIKATI UČESTVUJU U PROCESU PRIVATIZACIJE GRAĐANI POSTAJU AKCIONARI STRUČNI TIM NIJE PLAĆEN OTVORENA JAVNA RASPRAVA OTVORENA KRITIKA NOVOG KONCEPTA BROJ RADNIKA - 5054

126
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Razlike u konceptima između vladine strategije rasprodaje kompanije i koncepta Nove strategije privatizacije Kompanije su toliko velike da su one potpuno nepremostive, te smatramo da moraju građani Srbije preko svojih poslanika u Skupštini Republike Srbije da preduzmu sve mere da se otvoreno raspravi o ponuđenim konceptima, kao i o nekim drugim konceptima koji se budu javili, kako bi se donela najbolja odluka. Postoji velika opasnost da se, zbog različitih političkih lobiranja, ispod kojih se prikrivaju lični interesi pojedinaca ili odabranih grupa, država odredi za najgoru moguću strategiju rasprodaje Kompanije i tako nanese neprocenjivu štetu ne samo ovoj generaciji, nego i našim potomcima koji će snositi veliki teret pogrešnih odluka sadašnjih političara na vlasti. Stručni tim smatra da su sadašnje generacije političara odgovone za budućnost države i nacije, da ne smeju da donose odluke protiv interesa države i svoga naroda, protiv interesa budućih generacija, da ne smeju da dozvole da opšte dobro pripadne u vlasništvo odabranih interesnih grupa i zbog toga Stručni tim je otvoreno izložio koje su sve razlike u konceptima, nadajući se da još uvek u državi ima političke pameti, da su građani zainteresovani da odbrane svoje interese i da radnici i penzioneri RTB Bor Grupe neće dozvoliti da njihov višedecenijski rad, kao i rad njihovih predaka, ostane bez adekvatne naknade samo zbog toga da bi to sve prisvojile neke povlašćene ineresne grupacije. Stručni tim je spreman da učestvuje na svim javnim sučeljavanjima sa predstavnicima Vlade i njihovim izabranim konsultantima,kako bismo pred građanima Srbije sučelili dve potpuno suprostavljene koncepcije i kako bi sami građani mogli da utvrde gde su ključna neslaganja, da bi se opredelili za koncepciju koja je u interesu svih u društvu, a ne samo neke unapred odabrane i zaštićene manjine. Stručni tim je siguran da ćemo, ukoliko rasprava bude javna, pobediti predstavnike vlade i njihove konsultante i tako dobiti strategiju privatizacije na koju će biti ponosni naši potomci, dok će nezadovoljni ostati tajkuni koji pljačkaju po Srbiji i onda rasprodaju po mnogo većim cenama opljačkano preduzeće. Napomena – Ukoliko dođe do usvajanja Nove strategije, Stručni tim traži od nadležnih državnih organa da obezbedi nadoknadu za izradu usvojene strategije članovima Stručnog tima, nadoknadu za uloženi rad u iznosu od visine cene koju su konsultanti dobili za svoju odbačenu strategiju.

127
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

27. PLAN I PROGRAM AKTIVNOSTI U SPROVOĐENJU NOVE STRATEGIJE
Vlada Republike Srbije raspisala je tender za prodaju RTB Bor i odredila 06. oktobar 2006. kao dan za okup tenderske dokumentacije, dok je 30. oktobar 2006. godine određen kao dan za dostavljanje ponuda na tenderu. Stručni tim za izradu Nove strategije predlaže plan aktivnosti koji treba preduzeti radi ostvarenja Nove strategije i njenih prihvatanja od strane Vlade Republike Srbije Plan aktivnosti za usvajanje Nove strategije:                Prezentacija Nove strategije u opštini Bor predstavnicima lokalne samouprave, indikatima i građanima Bora – utorak 10. oktobar 2006. god. Rasprava o predloženoj Novoj strategiji u opštini Bor – 10. – 17.10.2006. god. Usvajanje Nove strategije od strane optine Bor – 18.10.2006. god. Usvajanje Nove strategije od strane sindikata – 18.10.2006. god. Dostavljanje Nove strategije Vladi Republike Srbije – 19.10-2006. god. Dostavljanje Nove strategije Skupštini Republike Srbije – 19.10 2006. god. Dostavljanje Nove strategije svim političkim strankama – 19. 10 2006. god. Dostavljanje Nove strategije svim republičkim sindikatima – 19.10.2006. god. Dostavljanje Nove strategije svim medijima u Srbiji – 19. 10. 2006. god. Kampanja radi upoznavanja građana Srbje o Novoj strategiji – 19.10.2006. god. Odlaganje tendera o prodaji RTB Bor – 26.10.2006- god. Stručna rasprava na RTS između vladinog tima i Stručnog tima – 26.10.2006. god. Usvajanje Nove strategije u Skupštini Republike Srbije – novembar 2006. god. Usvajanje Nove strategije od strane Vlade Republike Srbije – novembar 2006. god. Početak sprovođenja Nove strategije – decembar 2006. god.

Usvajanjem i sprovođenjem Nove strategije od strane nadležnih državnih organa može se očekivati da će svi akteri koji učestvuju u privatizaciji RTB Bor Grupe ostvaruti svoje interese, koje smo već naveli u ovom materijalu, tako da nova mešovita Kompanija otpočne sprovođenje plana dinamike povećavanja proizvodnje, investiranja i ostvarivanja predviđenog profita. 128
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

Da li će Skupština i Vlada usvojiti Novu strategiju? Iskreno rečeno, ako bude državničke mudrosti i političke pameti mišljenja smo da će nadležni državni organi odložiti tender, da će otvoriti široku stručnu rasparavu o načinu privatizacije RTB Bor Grupe i da će, nakon otvorenog sučeljavanja svih ponuđenih koncepcija, prihvatiti našu strategiju i tako omogućiti da se formira moderna mešovita Kompanija u kojoj će svi ostvarivati svoje interese. Šta ako državni organi ne prihvate bilo kakvu raspravu i ne zaustave tendersku prodaju Kompanije? Postoji, nažalost, mogućnost da se to desi i da nadležni državni organi, uprkos protivljenju lokalne samouprave, sindikata, političkih stranaka i stručne javnosti, ogluše se o sve stručne predloge i nove koncepcije i da, zbog nekih ineresa pojedinaca u vlasti, nastave da sprovode tendersku rasprodaju strateške kompanije za državu. Šta da se radi? Na ovo pitanje odgovor moraju da pronađu građani Bora, regiona i građani Srbije, jer kada je demokratija ugrožena, kada pojedinci zloupotrebljavaju institucije, kada interesi privilegovane grupacije na vlasti ugrožavaju državne interese i interese celokupnog društva, onda su građani pozvani da preuzmu stvari u svoje ruke i da ponovo otpočnu borbu za demokratiju i vladavinu zakona. Imaju li građani snage da se za to izbore, ostaje nam da vidimo i da se iskreno nadamo. Stručni tim veruje da će građani Timočke krajine i građani Srbije prepoznati svoje interese i neće dozvoliti da se sprovede vladina strategija jer bi to bio veliki poraz za čitavu generaciju koja je stvarala Kompaniju i koja je dozvolila, u odsustvu volje, da se donese istorijski pogrešna odluka o rasprodaji Kompanije.

129
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

28. REKAPITULACIJA
Nakon svega što smo izneli u ovoj studiji pod nazivom Nova strategije revitalizacije, reorganizacije,procene kapitala i privatizacije RTB Bor Grupe možemo, sumirajući sve urađeno, da izvršimo kratku rekapitulaciju : 1. RTB Bor Grupa je strateška kompanija za državu i treba je privatizovati umesto da se rasproda. 2. Vlada Republike Srbije treba da usvoji Novu strategiju privatizacije. 3. Vlada Republike Srbije treba da ukine restrukturiranje Kompanije. 4. Prihvata se plan otpisa i otplate duga. 5. Vlada Republike Srbije treba da obustavi raspisani tender. 6. Prihvata se procena neto kapitala Kompanije u iznosu 1.358.839.653. $ 7. Prihvata se program privatizacije iz Nove strategije. 8. Prihvata se podela 15% akcija radnicima i penzionerima. 9. Prihvata se prenos 15% akcija u Privatizacioni registar. 10. Prihvata se prodaja 19% akcija na tenderu. 11. Prihvata se postavljanje nove Skupštine,Upravnog i Nadzornog odbora akcionarskog društva. 12. Prihvata se Plan povećavanja proizvodnje u mešovitoj kompaniji. 13. Prihvata se Investicioni program ulaganja od 854.946.630. $ 14. Prihvata se Socijalni program i isplata 500 evra po godini radnog staća. 15. Prihvata se potpisani Kolektivni ugovor. 16. Prihvata se Plan ekološke zaštite. 17. Prihvata se postavljanje novog menadžmenta u Kompaniji, 18. Prihvata se organizovanje Udruženja manjinskih akcionara. 19. Prihvata se udruživanje manjinskih akcionara u Paket akcija radi zaštite cene akcija na Berzi. 20. Prihvata se plan aktivnosti u sprovođenju Nove strategije. Stručni tim je spreman da se , na poziv Vlade Republike Srbije,uključi u operativno sprovođenje usvojene Nove strategije i spremni smo da konkurišemo na javnom konkursu za menadžment Kompanije, jer smatramo da u našim redovima im mnogo stručnjaka koji mogu da preuzmu upravljanje Kompanijom. Stručni tim neće odstupiti od predložene Nove strategije revitalizacije, reorganizacije, procene kapitala i privatizacije RTB Bor Grupa i sve će preduzeti što je u njegovoj moći da zaustavi sadašnju rasprodaju Kompanije i da prisili Vladu da pomeni svoju odluku o rasprodaji i da otpočne privatizacija subjekta privatizacije. 130
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

VIZIJA  ZAŠTITA DRŽAVNIH I NACIONALNIH INTERESA  ODBRANA EKONOMSKE NEZAVISNOSTI DRŽAVE  STVARANJE PROFITABILNE KOMPANIJE  IZLAZAK NA SVETSKE BERZE  PODIZANJE SREDNJEG SLOJA STANOVNIŠTVA

131
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

MISIJA  UPRAVLJANJE NACIONALNIM DOBROM  POKRETANJE PRIVREDNOG PREPORODA  OTVARANJE NOVIH RADNIH MESTA  RAZVOJ AKCIONARSTVA  ZAŠTITA I OČUVANJE ŽIVOTNE SREDINE

132
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

STRATEGIJA  STVARANJE MEŠOVITE KOMPANIJE  PODIZANJE PROIZVODNJE I INVESTICIJA  PRIMENA NOVIH TEHNOLOGIJA  NOVI MENADŽMENT  KAPITALIZACIJA PROFITA
133
KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz

RTB BOR GRUPA – Nova strategija revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor grupe

ZAKLJUČAK
Stručni tim je ponudio Novu strategiju revitalizacije, reorganizacije, procena kapitala i privatizacija RTB Bor Grupe Narodnoj skupštini Republike Srbije, Predsedniku Republike, Predsedniku Vlade Republike Srbije, Ministarstvu privrede, Agenciji za privatizaciju, kao i predstavnicima lokalne samouprave, predstavnicima sindikata, poslaničkim grupama u Narodnoj skupštini i predstavnicima medija kako bi građani Srbije bili upoznati sa Novom strategijom. Namera nam je da otvorimo stručnu raspravu o Novoj strategiji i da sučelimo koncept Nove strategije sa postojećim konceptom Vlade i njenih konsultanata, da argumentovano dokažemo da je koncept Nove strategije bolji za državu, regiju, lokalnu samoupravu, zaposlene, sindikate, akcionare i sve građane Srbije, nego predloženi model rasprodaje RTB Bor Grupe. Stručni tim nije imao, to moramo na samom kraju da istaknemo, nikakvu podršku za svoj rad od strane Vlade Republike Srbije, niti od poslovodstva Kompanije, niti od predstavnika sindikata, već je jedina podrška bila od predtavnika lokalne samouprave Bor i njenog predsednika, kao i od velikog broja zaposlenih u Kompaniji, penzionera koji su nas podržavali i građana Bora, Majdanpeka i Timočke krajine, kao i građana iz čitave Srbije koji su nas hrabrili da istrajemu u izradi Nove strategije i da stručno i argumentovano pokažemo prednosti nad Vladinom strategijom. Stručni tim je pristao da radi u potpuno neravnopravnim uslovima u odnosu na uslove koje su dobili konsulanti Vlade, što najbolje govori kako predstavnici vlasti zamišljaju tržišnu ekonomiju, pristali smo da radimo uporedo sa svojim dnevnim obavezama na tržištu, jer nikakvu finansijsku podršku nismo dobili, pristali smo da radimo iz sopstvenih finansijskih sredstava i pristali smo na izuzetno kratak rok izrade ovako jedne obimne i značajne studije, na sve smo pristali samo da dokažemo i pokažemo da je Nova strategija bolja od Vladine strategije rasprodaje Kompanije. Stručni tim se opredelio da svoje znanje, radno iskustvo, poštenje i hrabrost stavi u funkciju odbrane struke i istine, bez obzira što nisu imali nikakvu finansijsku i medijsku podršku države, dok su činovnici Vlade, konsultanti i poslovodstvo imali punu finansijsku i medijsku podrku za svoje optužbe da smo neprijatelji naroda i putujući cirkus. Stručni tim je pristao da Novu strategiju stavi u funkciju državnih i nacionalnih ineresa, jer smatramo da je ovo prelomni istorijski trenutak u tranziciji kada se odlučuje o ekonomskoj sudbini ne samo Srbije, nego i budućih pokolenja, te stoga Stručni tim prilaže Novu strategiju na sud istorije kako bi se ocenila njena vrednost i značaj i kako bismo pokazali da postoje stručnjaci koji znaju da misle svojom glavom, koji imaju dostojanstvo da se ne potkupljuju za naručene studije o rasprodaji Kompanije i koji nude kvalitetna i trajna rešanja za Kompaniju kako bi se sačuvali državni i nacionalni ineresi. Stručni tim predaje Novu strategiju svim građanima Srbije na upravljanje, da Nova strategija postane njihovo vlasništvo i da bude najjače oružje u borbi za istinu i pravdu, u borbi za sačuvanje ekonomske nezavisnosi i slobode države i u borbi za privredni i društveni preporod države i nacije.

S R

E Ć

N

O!

134

KONDEL – Kompanija za finansijski menadžment, konsalting i marketing 11000 BEOGRAD, Novopazarska 10 Tel./fax: (+381 11) 2430 622 i (+381 11) 2438 797 http://www.kondel.co.yu  e-mail: info@dragas.biz