Ley de Say y la Neutralidad del Dinero

La ley de Say es un principio de economa planteado por Jean-Baptiste Say segn el cual
la oferta crea su propia demanda, es decir que segn esta ley se podra decir que primero
es la oferta y luego la demanda; bsicamente este principio supone que al crear una
demanda (producto o servicios), este puede ser intercambiado por otros productos y
servicios creados por otras personas lo que por s mismo implica incrementar la demanda.

De acuerdo a esta Ley el dinero no es un fin en s mismo sino un medio de intercambio que
lleva a un objetivo final que es comprar otras mercancas y, all radica la razn fundamental
de este principio econmico, as por ejemplo, el productor tiene como fin primordial vender
sus productos pero no para guardar su dinero sino para gastarlo en comprar otros productos
que l no produce lo que incrementa la demanda. Bajo este supuesto, el terminar un
producto crea la demanda de otros, por lo que la oferta vendra siendo lo que condiciona la
demanda.

Teniendo en cuenta lo anterior nos atreveramos a afirmar que un fabricante se esfuerza por
desarrollar un producto no con el fin de venderlo y acumular dinero, sino con el fin de
obtener dinero para adquirir otros productos que necesita o desea, y desde este punto de
vista el dinero no es ms que un medio de intercambio. Lo que al productor de un bien le
interesa y persigue es comprar una casa, un carro, un yate, un televisor o lo que sea, y eso
se logra slo si produce y vende, de manera que en efecto s se crea una demanda a partir
de la oferta.

Sin embargo, no se debe interpretar que por el simple hecho de ofrecer cualquier producto
se garantiza su demanda, toda vez que si ese producto no consulta la necesidad del
consumidor es probable que no encuentre un comprador, pero aun as, el producto que no
se vendi cre una demanda puesto que hubo que comprar insumos y materias primas, slo
que esta vez el productor no pudo recuperar el valor de su producto y de l no puede
obtener dinero para intercambiar por nuevas mercancas 1.

El dinero ha sido un tema de debate e investigacin a lo largo de la historia de la economa,

y en particular de la macroeconoma. Las diferentes escuelas, partiendo de distintos
supuestos, han llegado a diversas conclusiones sobre la participacin del dinero y sus
efectos en el sistema econmico; el debate de la neutralidad del dinero entre las escuelas
de macroeconoma ms representativas en el corto plazo, la neutralidad del dinero donde
este ltimo es exgeno al sistema econmico y su participacin no cambia las variables
reales; La economa, al estar en su nivel de pleno empleo, traslada a los precios y a las
dems variables nominales los efectos de un choque de la poltica monetaria. El dinero
cambia en la medida en que las variables reales cambian y acompaa sus fluctuaciones que
no son ms sino producto de choques tecnolgicos y de cambios en las decisiones ptimas
de los agentes entre ocio y trabajo.
En el campo de la endogeneidad del dinero, Tobin (1970) mostr que incluso all la
neutralidad se puede romper. La idea principal es que la expansin del ingreso est
precedida de una expansin en la oferta monetaria, producto de una expansin del crdito
del sector financiero al sector real de la economa. Los agentes realizan planes de gasto,
gasto planeado, y para financiarlo acuden al sector financiero en busca de crdito. Cuando
obtienen la liquidez, el gasto planeado pasa a ser gasto corriente. As, aunque el dinero
depende del gasto planeado, de donde proviene su endogeneidad, afecta las variables
reales va cambios en el gasto corriente 2. En el debate entre los monetaristas y los
1 http://www.gerencie.com/ley-de-say.html
2 (Snowdon, Vane y Wynarczyk, 1994, 253-255).

keynesianos acerca de los ciclos muestra que an la discusin no est cerrada y que el
campo para investigar el dinero y el equilibrio general est abierto. Por otro lado, los
monetaristas y los nuevos clsicos aceptan la neutralidad del dinero en el corto y el largo
plazo, pero advierten que en el corto plazo se puede violar si los agentes forman sus
expectativas de manera adaptativa y cometen errores (monetaristas). Incluso con
expectativas racionales, los agentes pueden ser engaados por la autoridad monetaria y
confundir los cambios absolutos con cambios relativos en el nivel de precios, y as la poltica
monetaria tiene efectos reales.
Conforme a la Ley de Say, se observa que los precios relativos de las mercancas son
independientes de la cantidad de dinero del sistema. El dinero es "neutro" o, usando la
expresin de los economistas clsicos, es meramente un "velo" que se puede levantar, y los
precios relativos pueden ser estudiados como si el sistema se basara en el trueque. La Ley
de Say construye un sistema que equivale a una economa de trueque, al excluir la
sustitucin de dinero por las mercancas o viceversa, el dinero en un sistema como ste es
meramente un medio de cambio sin valor y una medida del valor.
Los tipos de cambio no son ms que los precios relativos de las monedas nacionales, los
factores que afectan tanto a la oferta monetaria como a la demanda de dinero de un pas
sern una de las causas ms importantes que determinan las variaciones del tipo de cambio
de su moneda en relacin a las dems divisas.
Las variaciones monetarias influyen sobre el tipo de cambio ya que modifican tanto los tipos
de inters como las expectativas acerca de los tipos de cambio futuros. Las expectativas
sobre los tipos de cambio en el futuro estn estrechamente relacionadas con las
expectativas acerca de cules sern los precios monetarios de los productos de un pas en
el futuro, y estas variaciones de los precios dependen, a su vez, de las modificaciones que
se produzcan en la oferta y demanda monetarias, para analizar el comportamiento de las
variables nominales y reales en un modelo macroeconmico clsico, se deben tener en
cuenta los siguientes componentes:
i)
ii)

La teora clsica de la determinacin del empleo y el producto;

La ley de Say, y

iii)

La teora cuantitativa del dinero. Con los dos primeros componentes se determinan las
variables reales en los mercados de bienes y de trabajo, en tanto que el tercer
componente explica la determinacin de las variables nominales.

Se dice que un modelo macroeconmico dicotomiza si un subconjunto de ecuaciones puede

determinar los valores de todas las variables reales, sin que el nivel de oferta monetaria
juegue un papel en la determinacin de sus valores de equilibrio. Dados los valores de
equilibrio de las variables reales, el nivel de la oferta monetaria ayuda a determinar los
valores de equilibrio de las variables nominales que sean endgenas, pero no puede
influenciar ninguna variable real. En un sistema que dicotomiza, los valores de equilibrio de
todas las variables reales son independientes del nivel absoluto de precio. En tal sistema el
dinero es un velo.
El dinero se mantiene por su liquidez. Cuando se considera en trminos reales, la demanda
agregada de dinero no es la demanda de un cierto nmero de unidades monetarias, sino
que en su lugar es la demanda de una cierta cantidad de poder adquisitivo.

Vale decir que lo anterior se desarrolla al interior de una economa de mercado donde el
mercado monetario se encuentra en equilibrio cuando la oferta de dinero en trminos reales
es igual a la demanda de dinero agregada en trminos reales. Dados el nivel de precios y el
nivel de produccin, un aumento de la oferta monetaria reduce el tipo de inters y una
disminucin de la oferta monetaria lo sube. Dado el nivel de precios, un aumento de la
produccin real aumenta el tipo de inters, mientras que una disminucin de la produccin
real tiene el efecto opuesto. Al reducir el tipo de inters interno, un aumento de la oferta
monetaria origina una depreciacin de la moneda nacional en el mercado de divisas (incluso
cuando las expectativas acerca del tipo de cambio futuro no varan). Anlogamente, una
disminucin de la oferta monetaria nacional hace que la moneda nacional se aprecie
respecto a las monedas extranjeras.

La demanda de dinero agregada real depende negativamente del coste de oportunidad de

mantener dinero (expresado mediante el tipo de inters interno) y positivamente del
volumen de las transacciones de la economa (expresadas mediante el PNB real) entonces
un aumento de la oferta monetaria puede originar que el tipo de cambio desborde a corto
plazo su nivel a largo plazo. Si el nivel de produccin est dado, un incremento permanente,
por ejemplo, de la oferta monetaria origina una depreciacin ms que proporcional de la
moneda a corto plazo, seguida de una apreciacin de la moneda a su tipo de cambio a largo
plazo. El desbordamiento del tipo de cambio, que aumenta la volatilidad de los tipos de
cambio, es el resultado directo del lento proceso de ajuste a corto plazo y de la condicin de
la paridad de intereses.