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FINANZAS CORPORATIVAS

CARLOS RUIZ TORRES


EJERCICIOS 1 Y 2

La Empresa WERBEL se dedica a la venta de bicicletas y est pensando la posibilidad de


ampliar su negocio hacia la venta de ropa y complementos utilizados para la prctica del
ciclismo. Para ello, ha previsto un desembolso de 600.000 euros. y los siguientes cobros y pagos
que se generaran durante la vida de la inversin, que es de 4 aos:
AOS
1
2
3
4

COBRO
100000
200000
300000
300000

PAGOS
50000
60000
65000
65000

Determinar si es conveniente realizar la inversin propuesta:


a) Segn el criterio del Pay-back (plazo de recuperacin), sabiendo que el plazo mnimo exigido es de 5
aos.
Payback,eseltiemporequeridopararecuperarlainverison

Respuesta:Seapruebalainversionporqueserecuperaen4aos
AOS
COBRO
PAGOS

50000
1
100000
50000
140000
2
200000
60000
235000
3
300000
65000
235000
4
300000
65000
660000
=
b) Segn el Valor Actual Neto, supuesta una rentabilidad requerida o tipo de descuento del 8%.

Aplicandolaformula:
F
P=
(1+i)
Aos
1
2
3
4

F=
F=
F=
F=

donde:
Formula
50K/(1+.08)^1
140K/(1+.08)^2
235K/(1+.08)^3
235K/(1+.08)^4

F=

P
(1+i)

P=
50000
140000
235000
235000

(1+i)
1.080
1.166
1.260
1.360

F=

46296
120027
186551
172732
525606

Respuesta:Noseapruebayaquelainversionnoserecuperaen4aos.
2

A un inversor se le ofrecen las siguientes posibilidades para realizar una determinada inversin:
PROY.

DESEMBOLSO

F.N.C.AO1

1,000,000
100,000
A
1,500,000
200,000
B
1,700,000
400,000
C
F.N.C.=FLUJONETODECAJA

F.N.C.AO2

F.N.C.AO3

F.N.C.AO4

F.N.C.AO5

150,000
300,000
600,000

200,000
350,000
300,000

250,000
4,000,000
600,000

300,000
500,000
400,000

1de6

FINANZAS CORPORATIVAS
CARLOS RUIZ TORRES
EJERCICIOS 1 Y 2
a) Determinar la alternativa ms rentable, segn el criterio del Valor Actualizado Neto (VAN), si la tasa de
actualizacin o de descuento es del 7%.

Aplicandolaformula:
F
P=
donde:
F=
(1+i)
i=.07
Aos
P=
Formula
100/(1+.07)^1
1
F=
100000
150/(1+.07)^2
2
F=
150000
200/(1+.07)^3
3
F=
200000
250/(1+.07)^4
4
F=
250000
300/(1+.07)^5
5
F=
300000
PROYECTOA=>
VAN=>
Aos
1
2
3
4
5

Aos
1
2
3
4
5

F=
F=
F=
F=
F=

F=
F=
F=
F=
F=

P
(1+i)
(1+i)
1.070
1.145
1.225
1.311
1.403

F=
INV=

P=
Formula
200/(1+.07)^1
200000
300/(1+.07)^2
300000
350/(1+.07)^3
350000
400/(1+.07)^4
400000
500/(1+.07)^5
500000
PROYECTOB=>
VAN=>

(1+i)
1.070
1.145
1.225
1.311
1.403

P=
Formula
200/(1+.07)^1
400000
300/(1+.07)^2
600000
350/(1+.07)^3
300000
400/(1+.07)^4
600000
500/(1+.07)^5
400000
PROYECTOC=>
VAN=>

(1+i)
1.070
1.145
1.225
1.311
1.403

F=
INV=

F=
INV=

93,458
131,016
163,260
190,724
213,896
792,353
207,647

186,916
262,032
285,704
305,158
356,493
1,396,303
103,697

373,832
524,063
244,889
457,737
285,194
1,885,716
185,716

Respuesta:Laalternativa"C"eslamasrentable
3

En el cuadro siguiente, se facilitan los datos relativos a tres proyectos de inversin que una
empresa quiere evaluar:
PROY.

DESEMBOLSO

F.N.C.AO1

F.N.C.AO2 F.N.C.AO3 F.N.C.AO4

10,000,000
0
6,000,000
6,000,000
A
0
20,000,000
3,000,000
4,000,000
5,000,000
6,000,000
B
16,000,000
4,000,000
5,000,000
8,000,000
3,000,000
C
F.N.C.=FLUJONETODECAJA
Considerandountipodeactualizacinodescuentodel6porciento(6%)annual

F.N.C.AO5
8,000,000
8,000,000
3,000,000

a) Ordenar las citadas inversiones por su orden de preferencia:

Aplicandolaformula:
F
P=
(1+i)

donde:

F=

P
(1+i)

2de6

FINANZAS CORPORATIVAS
CARLOS RUIZ TORRES
EJERCICIOS 1 Y 2
i= .06
Aos
1
2
3
4
5

Aos
1
2
3
4
5

Aos
1
2
3
4
5

F=
F=
F=
F=
F=

F=
F=
F=
F=
F=

F=
F=
F=
F=
F=

P=
Formula
0/(1+.06)^1
0
0/(1+.06)^2
0
6000k/(1+.06)^3
6,000,000
6000k/(1+.06)^4
6,000,000
8000k/(1+.06)^5
8,000,000
PROYECTOA=>
TR=REND/INV=>
P=
Formula
3000k/(1+.06)^1
3,000,000
4000k/(1+.06)^2
4,000,000
5000k/(1+.06)^3
5,000,000
6000k/(1+.06)^4
6,000,000
8000k/(1+.06)^5
8,000,000
PROYECTOB=>
TR=REND/INV=>
P=
Formula
4000k/(1+.06)^1
4,000,000
5000k/(1+.06)^2
5,000,000
8000k/(1+.06)^3
8,000,000
3000k/(1+.06)^4
3,000,000
3000k/(1+.06)^5
3,000,000
PROYECTOC=>
TR=REND/INV=>

(1+i)
1.060
1.124
1.191
1.262
1.338

F=
5,768,343
(1+i)
1.060
1.124
1.191
1.262
1.338

F=
1,318,898
(1+i)
1.060
1.124
1.191
1.262
1.338

F=
3,558,577

0
0
5,037,716
4,752,562
5,978,065
15,768,343
57.68%

2,830,189
3,559,986
4,198,096
4,752,562
5,978,065
21,318,898
6.59%

3,773,585
4,449,982
6,716,954
2,376,281
2,241,775
19,558,577
22.24%

ANALISISPORPAYBACK
PROY.
A
B
C

A=
B=
C=

DESEMBOLSO

F.N.C.AO1

10,000,000
20,000,000
16,000,000

0
3,000,000
4,000,000

PAYBACK
4AOS
5AOS
3AOS

TR
57.68%
6.59%
22.24%

F.N.C.AO2 F.N.C.AO3 F.N.C.AO4

F.N.C.AO5

6,000,000
5,000,000
8,000,000

8,000,000
8,000,000
3,000,000

0
4,000,000
5,000,000

6,000,000
6,000,000
3,000,000

PREFERENCIASDEPROYECTODEINVERSION
ORDEN=>
1
2
3
VAN
A
C
B
PAYBACK
C
A
B
TR
A
C
B

ConsiderandoelVAN,elproyecto"A"comen1o,,elPaybackseriaelproy."C"como2o.yporTRseria
elproy."A"como3o.
Poreltiempoderecuperacionylatasaderendimientoconsideroqueelproyecto"C"delPayBackseria
masrecomendableparamiopinion

En el cuadro siguiente, se facilitan los datos relativos a tres proyectos de inversin que una
empresa quiere evaluar:

3de6

FINANZAS CORPORATIVAS
CARLOS RUIZ TORRES
EJERCICIOS 1 Y 2
PROY.

DESEMBOLSO

F.N.C.AO1

10,000,000
1,000,000
A
18,000,000
3,000,000
B
16,000,000
4,000,000
C
F.N.C.=FLUJONETODECAJA

F.N.C.AO2 F.N.C.AO3 F.N.C.AO4


2,000,000
4,000,000
5,000,000

6,000,000
5,000,000
8,000,000

Aplicandolaformula:
F
P=
donde:
F=
(1+i)
i= .08
Aos
P=
Formula
1000K/(1+.08)^1
1
F=
1,000,000
2000K/(1+.08)^2
2
F=
2,000,000
6000k/(1+.08)^3
3
F=
6,000,000
6000k/(1+.08)^4
4
F=
6,000,000
8000k/(1+.08)^5
5
F=
8,000,000
PROYECTOA=>
TR=VAN/INV=>
Aos
1
2
3
4
5

Aos
1
2
3
4
5

F=
F=
F=
F=
F=

F=
F=
F=
F=
F=

P=
Formula
3000K/(1+.08)^1
3,000,000
4000k/(1+.08)^2
4,000,000
5000k/(1+.08)^3
5,000,000
6000k/(1+.08)^4
6,000,000
8000k/(1+.08)^5
8,000,000
PROYECTOB=>
TR=VAN/INV=>

6,000,000
6,000,000
3,000,000

F.N.C.AO5
8,000,000
8,000,000
3,000,000

P
(1+i)
(1+i)
1.080
1.166
1.260
1.360
1.469

F=
3,829,086
(1+i)
1.080
1.166
1.260
1.360
1.469

F=
3,524,417

P=
Formula
4000K/(1+.08)^1
4,000,000
5000k/(1+.08)^2
5,000,000
8000k/(1+.08)^3
8,000,000
3000k/(1+.08)^4
3,000,000
3000k/(1+.08)^5
3,000,000
PROYECTOC=>
TR=VAN/INV=>

(1+i)
1.080
1.166
1.260
1.360
1.469

F=
2,587,895

925,926
1,714,678
4,762,993
4,410,179
5,444,666
13,829,086
38.29%

2,777,778
3,429,355
3,969,161
4,410,179
5,444,666
14,475,583
19.58%

3,703,704
4,286,694
6,350,658
2,205,090
2,041,750
18,587,895
16.17%

ANALISISPORPAYBACK
PROY.
A
B
C

DESEMBOLSO

F.N.C.AO1

10,000,000
18,000,000
16,000,000

1,000,000
3,000,000
4,000,000

F.N.C.AO2 F.N.C.AO3 F.N.C.AO4

F.N.C.AO5

6,000,000
5,000,000
8,000,000

8,000,000
8,000,000
3,000,000

2000000
4,000,000
5,000,000

6,000,000
6,000,000
3,000,000

a)Ordenarlascitadasinversionesporsuordendepreferencia:
PREFERENCIASDEPROYECTODEINVERSION
ORDENDE
PREFERENCIA=>

VAN
PAYBACK
TR

A
A
A

C
C
C

B
B
B

PAYBACK
4AOS
5AOS
3AOS

TR
38.29%
19.58%
16.17%

PROY.
A=
B=
C=

4de6

FINANZAS CORPORATIVAS
CARLOS RUIZ TORRES
EJERCICIOS 1 Y 2

EJERCICIOS2
1

R=

C0 es el flujo de efectivo de una inversin y C1 es el flujo de tesorera al cabo de un ao. El smbolo r es la


tasa de descuento
a)EsC0esnormalmentepositivoonegativo?
Considernadoquesetomaelao0comoiniciodelainverison,estasetomacomonegativa
b) Cul es la frmula del valor actual de la inversin?

R=

P=

F
(1+i)

c.) Cul es la frmula del valor actual neto?

R=

F=
d)

R=
R=
2

P
(1+i)

El smbolo "r" suele ser denominado el costo de oportunidad del capital Por qu?

Porque es el interes que se ganara al hacer una inverision


e) Si la inversin es libre de riesgo, cul es el valor apropiada de r?
Considerando que un ainversion en CETES es libre de reisgo, el valor de r seria la tasa que pagaraia
CETES en el momeno de la inversion
Si el valor actual de $150 pagados al cabo de un ao es de $130 Cul es el factor de descuento a un ao?
Cul es la tasa de descuento?
F= 150

R=

P= 130

F=

P
(1+i)

i=

20
130

donde

i=

15.38%

Calcular el factor de descuento a un ao para tasas de descuento de:

Valorfuturo=F=P(1+i*n)
Factor(c)
R=
a)
10.00%
90.91%
b)
20.00%
83.33%
c)
30.00%
76.92%

n= 1
FP
P*n

P=
Factor(a)
P=

F
(1+i)
Factor(b)
F*

Factor(c)
1
(1+i)

Cul es el criterio del valor actual neto? Cul es el criterio de la tasa de rendimiento? proporcionan los
dos el mismo resultado?

R= VANeslasumadeflujodeefectivofuturotraidoavalorpresentemenoslainversion
R= LatasaderendimientosedeterminadedividirelVANentrelaInversion
R=

Considernadoqueelresultadodeunoyotropuedenserdeterminatesparalatomadedecisiondeuna
inversion,sepuedeconsiderarqueproporcionanelmismoresultado.

Para un desembolso de 8 millones de dlares usted puede comprar un buque cisterna de lleno de cido
buclico a entregar en Rotterdam de aqu a un ao. Desgraciadamente el flujo neto de caja de su venta
ser muy sensible a la tasa de crecimiento de la economa mundial:
a) Cul es el flujo de caja esperado? Imagine que los tres resultados son igualmente probables
F=

P=

F=

P
(1+i)

donde=>

i=

0
0

#DIV/0!

n= 12
i=

FP
P*n

b) Cul es la tasa de rentabilidad esperada de la inversin del proyecto?

5de6

FINANZAS CORPORATIVAS
CARLOS RUIZ TORRES
EJERCICIOS 1 Y 2
TR=VAN/INVERSION(8000K)

6de6