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FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y ADMINISTRACION

DEPARTAMENTO DE ECONOMIA
CATEDRA: HISTORIA DEL PENSAMIENTO ECONOMICO

LAS PRINCIPALES CORRIENTES

DE LA NUEVA ECONOMIA CLASICA

La microeconoma moderna
El planteo neo-walrasiano del equilibrio econmico general
La hiptesis de las expectativas racionales

NOTAS DE CLASE

Prof. Hugo Vallarino

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ADVERTENCIA Y PROLOGO

Este trabajo se debe considerar como Notas de Clase. Esto quiere decir que no hace
ms que sistematizar en un mismo texto tres temas que para la Ctedra de Historia del
Pensamiento Econmico son relevantes como parte del anlisis econmico
contemporneo.
A partir de autores seleccionados por su relevancia en la disciplina todos han sido
premios Nobel- hemos intentado exponer temas que si bien han sido conocidos y
abordados en otras materias, tal vez no se han presentado con el grado de vinculacin
y sistematizacin que requiere nuestra materia en particular.
En la pretensin de aprender y trasmitir conocimiento nunca nada parece suficiente,
incluyendo los manuales, ya que de otra forma no existiran tantos. Sin embargo,
considerar este trabajo como notas de clase lo hace an ms insuficiente.
Recomendamos por lo tanto acceder a la bibliografa bsica utilizada para explicitar
los conceptos, anlisis y modelos que aparecen aqu. Seguramente encontrarn que,
tal como lo hemos dicho en cada inicio de cursos, una materia de estas caractersticas
dista mucho de permitir a los docentes ser originales en las propuestas ya que utiliza y
describe lo que los autores de la disciplina econmica han desarrollado desde que el
ser humano anda erguido.
Casi todo lo que aqu est escrito surge de la bibliografa que aparece al final.
Nuestra responsabilidad, que no es poca, pasa por haber sabido seleccionar
correctamente las fuentes y haber logrado ordenar los temas en forma adecuada.
Por otra parte, existe la intencin de enriquecer este primer esfuerzo e incorporar
notas de clases sobre otros temas
Finalmente, se agradecen los apoyos y aportes del resto de los profesores de la
Ctedra, Prof. Mara Ines Moraes y Prof. Luis Cceres.

Prof. Hugo Vallarino

Febrero Marzo 2008

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CONTENIDO
I LAS PRINCIPALES CORRIENTES DE LA NUEVA ECONOMIA
CLASICA.
1 - Introduccin
2 - La caracterizacin de la Nueva Economa Clsica (NEC)
3 Una breve referencia metodolgica.
II LA MICROECONOMIA MODERNA
1 Las omisiones de Alfred Marshall
2 La nueva teora microeconmica.
2.1. El esquema beckeriano
2.2 Un modelo que combina produccin domstica, trabajo y ocio
2.3 El problema de la informacin.
III EL PLANTEO NEO WALRASIANO DEL EQUILIBRIO
ECONOMICO GENERAL.
1 - Antecedentes
2 Los principales enfoques y aportes del nuevo equilibrio general walrasiano
2.1 Abordando los problemas de existencia
2.2 Abordando los problemas de unicidad y estabilidad
2.3 Las principales crticas a los aportes de la Economa del Equilibrio General
neo-walrasiano
IV LA HIPOTESIS DE LAS EXPECTATIVAS RACIONALES
1 Las expectativas en retrospectiva
2 Una variante dbil en el enfoque del anlisis de expectativas. Las expectativas
adaptativas.
3 Una variante fuerte en el enfoque de las expectativas. La hiptesis de las
expectativas racionales (HER)
3.1 El concepto de expectativas racionales
3.2 Los modelos de anlisis de la HER
3.2.1 Un modelo simple de expectativas racionales
3.2.2 Un modelo de equilibrio con informacin imperfecta Robert Lucas
3.2.3 Algunos ejemplos de aplicacin de la nueva poltica econmica
3.3 Las principales crticas

I LAS PRINCIPALES CORRIENTES DE LA NUEVA ECONOMIA

CLASICA.
1 - Introduccin
En la Historia del Pensamiento Econmico se asocia a la llamada Nueva Economa
Clsica (NEC) enfocando el anlisis econmico sobre la base de las expectativas.
La introduccin con carcter de eje central de las expectativas racionales en los
modelos econmicos y en la definicin de acciones polticas se ha distinguido en la
historia de la Economa bajo diversas denominaciones: macroeconoma de las
expectativas racionales, nueva macroeconoma clsica, macroeconoma del equilibrio,
anlisis de equilibrios dinmicos, segunda revolucin monetarista, macroeconoma
intertemporal, enfoque de vaciado de mercado (Febrero Devesa 1997 en Febrero
Devesa 2000)
Sin embargo, a los efectos de nuestro curso, preferimos generalizar esta nueva etapa
del pensamiento econmico a algunos nuevos enfoques y su asociacin con los
autores ms destacados, como se ve en el siguiente esquema.
LAS PRINCIPALES CORRIENTES DE LA NUEVA ECONOMIA CLASICA

NUEVO
EQUILIBRIO
GENERAL

HIPOTESIS DE
LAS
EXPECTATIVAS
RACIONALES

NUEVA MICROECONOMIA

Economa de la Nueva Teora del

Oferta
Consumidor

Arrow
Debreu
Allais

Fisher
Muth
Lucas
Sargent
Wallace
Prescott
Barro

Gilder
Laffer

Beker
Stigler

ELECCION
PUBLICA

MONETARISTAS

Ultra liberales

Von Hayek
Coase

Buchanan
Tullok

Friedman
Johnson
Mundell

Figura 1
La Figura 1 presenta los principales desarrollos tericos que componen la denominada
Nueva Economa Clsica y muestra las corrientes ms recientes por donde se ha
conducido la Economa. En el esquema se establece que la hiptesis de las
expectativas racionales es uno ms de estos desarrollos..
Estas notas se concentran en la Nueva Teora del Consumidor, las Nuevas Teoras del
Equilibrio General Walrasiano y la Hiptesis de las Expectativas Racionales (HER).

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2 - La caracterizacin de la Nueva Economa Clsica (NEC)
La NEC tiene como caracterizacin esencial una forma diferente de analizar la
evolucin de la economa que se distingue como una nueva teora de la poltica
econmica. En definitiva, la NEC introdujo, ante todo, una nueva forma de hacer
poltica econmica.
Siempre es muy dificultoso establecer los antecedentes de los enfoques que la
economa va desarrollando y de sus versiones contemporneas. En este sentido,
recordamos los planteos de John S. Mill, quien en la presentacin de sus Principios de
Economa en 1848 destacaba el carcter dual de su obra, con un enfoque de teora y
otro de aplicacin prctica. La obra de Mill, si bien es un complejo tratado de
economa clsica, es tambin un texto que analiza la aplicacin de la teora a travs de
la poltica econmica. Con este antecedente, se puede aceptar la idea de que en su
proceso evolutivo la disciplina comenz a partir de su etapa clsica a transitar desde
un enfoque sustantivo hacia un enfoque adjetivo: la mutacin de economa poltica a
poltica econmica.
Por lo tanto, se puede decir que la NEC retoma una manera de pensar los problemas
econmicos en estrecha relacin prctica con la poltica econmica, a la manera de los
antiguos economistas clsicos, pero de forma renovada, de ah su nombre (Febrero
D.2000)
Esta renovacin se hizo sobre tres aspectos.
En primer lugar, sobre la forma de concebir la poltica econmica. Hasta los aos 70s
la poltica econmica se apoyaba en la macroeconoma del modelo IS-LM (Hicks
Hansen), enriquecido con el modelo de mercado de trabajo de Modigliani, y en la
llamada hiptesis de las expectativas adaptativas (Fisher Keynes).
En segundo lugar, sobre los instrumentos metodolgicos utilizados para validar las
polticas elegidas. Una vez consolidada la concepcin de la denominada NEC se
utilizan los llamados modelos de simulacin para predecir los efectos de la aplicacin
de polticas. Esta revisin recoge crticas sobre cules seran los impactos
cuantificables y sobre los mtodos de cuantificacin de la econometra.
En tercer lugar, sobre el diseo de polticas econmicas ptimas. En este aspecto se
toma en cuenta la credibilidad de las polticas frente a los agentes econmicos
Los analistas del pensamiento econmico estn de acuerdo en que la NEC tiene una
caracterstica relevante: forma parte de una reaccin definitiva contra el paradigma
keynesiano que haba sustentado las polticas econmicas desde finales de los 40s
hasta principio de los 70s. En este sentido, la NEC est estrechamente ligada al
llamado Monetarismo y por lo tanto a los aportes de Milton Friedman (Quilis 1998),
los cuales establecan una fuerte relevancia de los factores monetarios en la
explicacin de la dinmica econmica, y especialmente en la dinmica de los ciclos.
El Monetarismo haba introducido la idea de que era mejor usar reglas fijas por parte
del diseador de polticas (policy maker), en contraposicin a las acciones de tipo

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discrecional, tpicas de las polticas de sintona fina (fine - tuning keynesiano)
(Bucheli 1998). En esta misma direccin ir la crtica a la curva de Phillips y a la
correlacin negativa entre inflacin y ocupacin, que dar lugar a la teora de las
expectativas racionales.
Siguiendo las ideas expuestas en Beraud y Faccarello (2000), se pueden distinguir
algunas lneas fuerza de la NEC.
En primer lugar, el abordaje de un anlisis de tipo intertemporal, que en trminos ms
precisos implica una dimensin prospectiva de los comportamientos (Barro 1974). La
toma de decisiones debe estar vinculada a la forma en que los agentes prevean el
futuro. En el mbito del financiamiento del sector pblico, por ejemplo, la decisin
entre la utilizacin de la deuda o los impuestos para solventar un dficit fiscal debera
tomarse teniendo en cuenta la reaccin de los agentes econmicos ante cada una de
esas decisiones.
Un segundo elemento es la consideracin de la dimensin estocstica, que incorpora
elementos de incertidumbre. La introduccin de impulsos (shocks) aleatorios en la
formulacin estructural de los modelos forma parte del mtodo. La dinmica del
sistema econmico se analiza desde la ptica de estos impulsos, teniendo en cuenta
cmo se propagan y sus mecanismos de transmisin. Un sistema dinmico transforma
estos impulsos aleatorios exgenos en movimientos cclicos determinando
fluctuaciones econmicas. Este problema deriva en un programa de investigacin en
cuyo ncleo central est la cuestin de los ciclos reales (Lucas 1975 y 1977).
Un tercer eje del anlisis est en la consideracin de las estrategias de
comportamiento de los agentes, reubicando en el programa de investigacin a la teora
de los juegos.
Esto instala un elemento central en el tema de la accin poltica desde la ptica
econmica, que est vinculado al problema de la credibilidad de los anuncios de las
polticas econmicas.
3 Una breve referencia metodolgica.
A menudo el mtodo se puede ver como una estrategia que define la identidad de una
corriente. La estrategia de la NEC, segn Barro y Febrero D. tiene su sea de
identidad en la utilizacin de modelos (estrategia modelizadora).
En primer lugar, la clara aceptacin de modelos de equilibrio general, bajo la
definicin histrica del equilibrio general walrasiano que toma en consideracin la
interrelacin entre todos los mercados de la economa.
En segundo lugar, la plataforma donde se desarrollan estos modelos implica una
estructura de mercados perfectamente competitivos, con precios flexibles, que asegura
siempre la igualdad de la oferta y la demanda en todos los mercados (vaciado
continuo)

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En tercer lugar, este enfoque parte de la existencia de agentes explcitamente
optimizadores. La decisin de los agentes, tanto oferentes como demandantes del bien
o servicio productivo que fuere, implica la consideracin explcita de sus preferencias
y del conjunto individual de oportunidades.
En cuarto trmino, este enfoque utiliza la dinmica temporal. Es un enfoque
intertemporal, por el que los agentes no condicionan sus decisiones a su situacin
actual (tiempo presente) ni son indiferentes a los acontecimientos econmicos del
futuro.
Finalmente, es un enfoque que utiliza la HER o sea el uso eficiente de la informacin
disponible relevante para tomar decisiones.
En el diagrama de la Figura 2 se describe la pirmide de la informacin donde se
aprecian los niveles de acceso a la misma y los agentes involucrados en cada nivel.

Gobierno - Diseo de la poltica:

Informan al resto de los agentes

Medios de comunicacin,
organizaciones empresariales,
sindicatos

Resto del pblico

Fuente: Universidad Autnoma de Madrid El papel de las

expectativas en una economa moderna

Figura 2
Gary Becker (2000) planteaba que los consumidores no tienen informacin perfecta,
especialmente en aquellos atributos que resulta difcil observar y, sin duda, en algunas
oportunidades se engaan. Sin embargo, explicaba, una comprensin ms profunda de
la competencia revela que alcanza con que los mercados tengan solamente algunos
clientes bien informados. La actividad de arbitraje de los informados generalmente
mejora las condiciones de todos, puesto que cuando los oferentes intentan ganar el
apoyo de los clientes bien informados, ofrecen mejores productos y mejores trminos
en la transaccin, an para aquellos que estn relativamente menos informados.
La carrera hacia arriba se hace ms fcil. La rapidez de los sistemas de
comunicacin y el acceso a internet han sido la innovacin ms importante para un
sistema descentralizado y competitivo de la informacin que, al mismo tiempo de ser
un modo rpido y barato que permite la comunicacin entre los individuos.

Estas teoras asumen que los agentes van acomodando, mediante un proceso de
aprendizaje y sobre la base de la informacin disponible y los niveles de acceso a la
misma, sus predicciones sobre el futuro. En tal sentido son agentes que van ajustando
la distribucin de probabilidad subjetiva que asignan a un evento, a la distribucin de
probabilidad objetiva del mismo. Este ajuste, como se ver ms adelante, est
vinculado a lo que la teora econmica postula.
En resumen, el mtodo utiliza modelos explcitos que analizan el comportamiento de
los agentes (elemento subjetivo del anlisis), en la bsqueda de ptimos dentro de
entornos claramente definidos (informacin). Implica una consideracin ms
detallada de la dinmica, con un enfoque muy particular sobre la variable tiempo. Por
otra parte la base metodolgica se apoya en modelos de equilibrio mvil, esto es,
modelos que consideran a la economa como un sistema de equilibrio general de tipo
walrasiano, donde el vector de precios observado posibilita las transacciones segn
los planes de los agentes. Con estos elementos se construye la hiptesis de las
expectativas racionales (Quilis 1998).

II LA MICROECONOMIA MODERNA
1 Las omisiones de Alfred Marshall
El anlisis marshalliano se caracteriz por su enfoque de oferta y demanda tanto de
bienes como de factores- en un enfoque de equilibrio parcial que permite explicar la
formacin de los precios en una plataforma de competencia perfecta.
Los analistas del pensamiento econmico estn de acuerdo en sealar algunas
omisiones del enfoque marshalliano. Por ejemplo, no hay en este enfoque alusiones a
la diferencia en la calidad de los productos. Si bien se considera la necesidad de
informacin, sin la cual el mercado no funcionara, el modelo de Marshall no toma en
cuenta lo que le cuesta al consumidor obtener esa informacin. Tampoco se incorpora
al modelo el costo del tiempo al que se renuncia, tanto para producir como para
consumir los bienes. Finalmente, el modelo no considera que cuando un mercado se
formaliza hay elementos necesarios para su consolidacin que dependen de la
localizacin de vendedores y compradores.
Es notorio que la economa marshalliana se apartaba del mundo real. Ya lo haba
advertido Piero Sraffa (1925,1926) y con ms nfasis y desarrollo metodolgico lo
haban planteado en forma casi simultnea E.Charmbelin (1933) y J. Robinson (1932)
cuando desarrollaron las extensiones al modelo neoclsico a travs del anlisis de los
mercados imperfectos. Asumir estas omisiones llev al anlisis microeconmico por
senderos novedosos, marcado por una caracterstica destacable: en cada decisin del
consumidor o del productor hay un costo de oportunidad que debe ser tenido en
cuenta.
2 La nueva teora microeconmica.
Los exponentes ms notables y que han tenido mayor difusin en esta etapa han sido
G. Stigler (1911-1991) y Gary Becker (1930- ). Un breve repaso de los aportes de
estos economistas permite identificar el rumbo de este nuevo recorrido.
En efecto, sus aportes ofrecen un anlisis formal del comportamiento de mercado,
pero sin los supuestos simplificadores del anlisis tradicional marshalliano. Esto
permiti aplicar los instrumentos del anlisis econmico a nuevos objetos de estudio,
muy alejados de los tradicionales, como el comportamiento saludable en las personas,
la drogadiccin o el delito.
2.1. El esquema beckeriano
A partir del artculo de Becker A theory of the allocation of time en 1965 y de uno
de sus libros principales, Aproximacin econmica al comportamiento humano en
1976, se puede identificar una aplicacin de la microeconoma al mbito de lo que
podra identificarse como economa domstica, as como otra manera de considerar
la variable tiempo que determinar un cambio en el enfoque de la dinmica
econmica.

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Becker parte de la idea de que los individuos actan de manera racional en diversas
reas, como la adquisicin de capital humano, la criminalidad, las discriminaciones
por sexo y raza, el comportamiento de la familia, etc. La economa domstica se rige
por las leyes de la microeconoma, la familia debe tratarse como una empresa:
una pequea fbrica que combina bienes de capital, materias primas y trabajo para
limpiar, alimentar, procrear y producir de otra manera mercancas tiles
Su enfoque establece que la produccin y el consumo tienen dos componentes: los
precios de mercado y el costo de oportunidad en trminos del tiempo empleado. El
tiempo es el costo de oportunidad que debe calcularse junto con los precios de
mercado de cualquier bien o servicio al tomar decisiones econmicas. Esta peculiar
forma de considerar el factor tiempo lo diferencia del concepto marshalliano, donde
apareca como un tmido elemento dinamizador para justificar equilibrios tericos
parciales y estables.
As, la casa es una fbrica en miniatura que combina bienes de mercado y tiempo para
la produccin de bienes de consumo final. (Becker)
En la Figura 3 se presenta lo que puede identificarse como un esquema beckeriano de
produccin de bienes en el hogar. Representa la combinacin de los bienes de
mercado y del tiempo necesario para producir bienes de consumo final.
La produccin de bienes en el hogar
Bienes de
Mercado

Tiempo
Bienes de
consumo
Final

Figura 3
Para producir un bien final, como por ejemplo el comportamiento sano, se requiere
una combinacin de distintos bienes de mercado, como alimentos, servicios de salud,
equipos deportivos, etc. ms el tiempo utilizado para producirlos. Entonces la unidad
familiar es el agente que transforma los factores en productos a travs de una funcin
de produccin;
Cf = Cf (bienes, T),
donde T es el costo de oportunidad de utilizar tiempo.
Por lo tanto, es necesario expresar valores o magnitudes en trminos de costo de
oportunidad, y para Becker la medida aproximada del costo de oportunidad es el
salario de mercado del individuo. Esta idea incorpora la tradicional eleccin entre
trabajo y ocio. En este enfoque en particular la consideracin es trabajo, ocio y
produccin domstica. Si bien se ha criticado como poco realista que un individuo

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cuando no ocupa un puesto de trabajo disfruta del ocio, menos realista lo hace la no
consideracin del valor incorporado en el trabajo domstico.
Esta forma de analizar los problemas econmicos permite incorporar el concepto que
ms se asocia con los aportes de G. Becker, esto es, una perspectiva original sobre un
concepto que ya exista: el capital humano.
Siguiendo su razonamiento: si se consulta a la gente comn qu significa capital,
seguramente las respuestas estarn vinculadas a una cuenta bancaria, acciones en una
empresa multinacional, su casa, su auto, etc. Un empresario, en cambio posiblemente
lo asociar a los equipos de una lnea de fabricacin o una planta industrial. En ambos
casos lo que distingue a estos bienes es su tangibilidad. Son activos tangibles que
rinden un ingreso en un determinado periodo de tiempo. Sin embargo, la educacin,
un curso de entrenamiento en computacin, los gastos incurridos en salud, la virtud de
ser puntual y la honestidad tambin son capital, ya que si se transforman en un bien,
igual que el comportamiento sano, aumentan los ingresos, mejoran la salud y
extienden los buenos hbitos de una persona ms all de su propia vida. Se observa
as hasta donde puede llegar este concepto: en una racionalidad de costo- beneficio, la
extensin de ciertos hbitos hacia los hijos as como la inversin en educacin son
tambin formas de capital que reportan un rendimiento a sus poseedores. El
economista debe tomar en cuenta los gastos en educacin, atencin mdica, etc. como
inversin en capital humano. La diferencia del capital humano con el capital fsico
radica en que la gente no puede separarse de lo que ha aprendido (su conocimiento),
de sus habilidades, de su salud o de sus valores pero puede, en cambio, separarse en
cualquier momento de sus activos financieros o fsicos.
2.2 Un modelo que combina produccin domstica, trabajo y ocio
El economista Reuben Gronau (Ocio, produccin domstica y trabajo La teora de
la utilizacin del tiempo revisada 1977) formul un modelo que permite plantear la
relacin entre el costo de oportunidad y el tiempo. En este modelo la combinacin de
bienes de mercado con unidades del factor tiempo (ver Figura 3) vara en sus
proporciones en funcin de cambios en las remuneraciones de los factores
productivos.
El modelo relaciona la productividad marginal del tiempo invertido con el ocio, en
una curva que representa una funcin de utilidad entre el tiempo dedicado al ocio, el
tiempo de trabajo en el mercado y la produccin domstica.

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bienes

H
E
F

U
G

tiempo

Figura 4
En la Figura 4 distinguimos la funcin de utilidad trabajo ocio, representada por U,
y una curva de transformacin entre trabajo y ocio (FT), que es cncava hacia el
origen, y que por lo tanto, asume que cunto ms tiempo se dedica a la produccin
domstica, la productividad marginal de esa produccin decrece. La curva FT es
representativa de cmo pueden los individuos transferir los recursos de la produccin
de bienes a la produccin de ocio y/o servicios de la casa.
El tiempo total disponible est representado por OT. El tiempo dedicado al ocio es
OK y MT es el tiempo que se utiliza en la produccin domstica, por lo tanto, KM es
el tiempo que se dedica al trabajo en el mercado (KM = OT OK MT)
Si el rendimiento marginal de un trabajo en el mercado (tasa de salario, representada
por la recta HG) supera al rendimiento de la produccin domstica, entonces el
individuo busca trabajo en el mercado. En el punto de equilibrio E donde la tasa de
salario y eleccin ocio-trabajo de mercado se igualan, el individuo elige OK de
tiempo para el ocio, KT de tiempo para el trabajo total que distribuye entre KM en el
mercado y MT en la produccin domstica con un tiempo total disponible de OT.
Se seleccion este modelo porque es muy grfico desde la ptica de este enfoque,
pero tiene una debilidad muy grande: en el mundo real el individuo no puede elegir
libremente las horas dedicadas al trabajo en el mercado. Basta pensar en la
generalizacin internacional de las jornadas laborales legales de ocho horas. Aunque,
para enfrentar estas crticas, tambin se suele recordar que hay posibilidades de
organizar un negocio de veinticuatro horas y se puede distribuir esas horas entre
mercado, produccin domstica y ocio.

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2.3 El problema de la informacin.
En el mundo marshalliano los consumidores toman conciencia del mercado con un
costo nulo cuando observan diferencias de precio para un bien o servicio. Adems, se
trata de un mundo en el cual el mercado competitivo siempre est en equilibrio.
George Stigler, en 1961, en su artculo La Economa de la Informacin ampli el
argumento de que la informacin es un bien econmico cuya produccin y obtencin
tiene costo. Producir y recibir informacin es costoso, porque intervienen factores de
produccin como las materias primas, el trabajo y el tiempo. As, si tomamos en
cuenta la informacin necesaria para adquirir un bien o servicio, an con un mercado
en supuesto equilibrio es posible obtener precios de venta distintos para un mismo
bien. Adems, incorporar la informacin como variable a los modelos de formacin
de los precios, y por lo tanto incorporar el costo marginal de utilizarla, supone aceptar
cambios en las condiciones de equilibrio.
En la Figura 5 se describe un modelo de informacin simple. El consumidor cuando
busca un precio ms bajo de un bien o servicio tiene una funcin de costo creciente
MC que expresa que la bsqueda adicional es cada vez ms cara (la relacin costotiempo es creciente respecto del tiempo). El nivel de la curva MC vara segn el tipo
de bien o servicio de que se trate. Es ms bajo si el nico costo es adquirir un catlogo
y ser mayor si hay que recorrer empresas que venden el bien para informarse del
precio.
Costo Beneficio
Marginal de
la
Informacin

MC

E2
E1

MB0
MB1

S1

S0

Tiempo

Figura 5
Las curvas MB representan el beneficio marginal que calcula el consumidor en la
bsqueda del precio ms bajo. La curva de beneficio marginal es decreciente ya que al
informarse con un nmero mayor de vendedores, la posibilidad de encontrar un precio
ms bajo con el siguiente vendedor decrece en funcin del tiempo. Esta variacin
tambin est vinculada al mercado de cada bien que se investiga. Por lo tanto la

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curva MB se traslada hacia arriba determinado un equilibrio donde es necesario
utilizar ms tiempo. MB decrece a medida que aumenta el tiempo utilizado en la
bsqueda. Este sencillo modelo lo que est planteando es que cuanto mayor es la
proporcin que representa un gasto en un bien en el presupuesto del consumidor,
mayor ser el beneficio de la bsqueda y por lo tanto ms hacia arriba y a la derecha
se trasladar la curva. El consumidor va a investigar hasta que el costo marginal de la
bsqueda sea igual a su beneficio marginal. El punto E2 representa la bsqueda
eficiente (ptima)
Aunque el diagrama trasmite cierta rigidez en el razonamiento que pueda tener el
consumidor, ayuda a plantear que hay en su accionar una importante dosis de instinto
e intuicin. El punto de equilibrio no es el mismo para todos los consumidores y para
todos los bienes y servicios. Si la informacin tiene costo en su bsqueda significa
que en la mayora de los mercados hay distorsin de los precios finales (no existe un
precio nico). Lo que importa, nuevamente, en este tipo de planteos es la
incorporacin del tiempo como parte de los costos totales cuando se consumen bienes
y servicios.
La otra categora que se incorpora al anlisis econmico en este contexto ms
emprico, es la publicidad. La publicidad cumple su papel en la informacin.
Optimiza el tiempo consumido en la bsqueda para la adquisicin de bienes y
servicios. En este nuevo enfoque la publicidad es un medio de producir informacin a
bajo costo, ya que ahorra tiempo en el esfuerzo de adquirir la informacin sobre
precio y calidad de cada bien en cuestin.
Volviendo al esquema de la Figura 5, el costo marginal de una hora adicional de
bsqueda aumenta a lo largo de la curva de costo marginal, es decir, mide la renuncia
a la utilidad que representa para el individuo el tiempo invertido. La posicin en MB0
es el beneficio marginal de la bsqueda exitosa, o sea, la informacin obtenida, bajo
la condicin de que el consumidor no posee datos sobre los precios existentes.
Entonces el tiempo insumido es S0 . Si la publicidad le proporcion, sin incurrir en
costos excesivos, alguna informacin de alguno de los posibles vendedores, entonces
puede esperar que las diferencias en los precios no sean tan grandes, obteniendo por la
publicidad beneficios marginales mayores. Si pasa a una posicin MB1 en estas
condiciones lo har utilizando menos tiempo y menos costo marginal adicional, efecto
provocado por la informacin adicional que proporciona la publicidad.
Estos desarrollos modifican la teora tradicional de la demanda, al poner en
consideracin el hecho de que los individuos demandan bienes en funcin de sus
caractersticas y atributos. En las contribuciones a este tema, se distingue entre bienes
cuyas caractersticas se determinan fcilmente antes de comprarlos, denominados de
bsqueda y aquellos bienes cuyos atributos se descubren luego de comprarlos,
denominados de experiencia. (Philip Nelson La publicidad como informacin
1974)

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III EL PLANTEO NEO WALRASIANO DEL EQUILIBRIO

ECONOMICO GENERAL.
1 - Antecedentes
En la Nueva Economa Clsica los precios y cantidades se corresponden siempre con
situaciones de equilibrio donde hay igualdad entre ofertas y demandas, es decir, el
vaciado continuo de todos los mercados considerados (bienes productos, bienes
servicios y servicios productivos). De hecho, James Tobin caracteriz a los tericos
clsicos contemporneos como ms intrpidos que sus predecesores. Los nuevos
clsicos suponen que el mundo econmico puede describirse en trminos de mercados
competitivos, donde ofertas y demandas se derivan de la maximizacin de la utilidad
y los beneficios; mercados que se vacan continuamente. Se trata de un enfoque que
difiere notoriamente de la tradicional macroeconoma keynesiana, la cual describe
modelos y determina acciones en funcin de la existencia de desequilibrios (modelos
de equilibrio sin pleno empleo de algn factor).
Los nuevos planteos del equilibrio general surgieron a principios de lo aos 40 del
siglo XX, fundamentalmente en los Estados Unidos. El nazismo expuls a
economistas que trabajaban e investigaban en Viena y Berln como Von Newmann,
Morgenstern, Wald, Leontief, quienes buscaban perfeccionar la aplicacin de las
matemticas a la resolucin de problemas econmicos. Paralelamente hubo estmulos
ms directos para abordar nuevamente el tema del equilibrio general en obras de
difusin acadmica muy importantes, como fue el caso de Valor y Capital de J.R.
Hicks, aparecido en 1939. Todos estos antecedentes determinaron la incorporacin de
nuevos temas a los programas de investigacin en Economa una vez acabada la
Segunda Guerra Mundial, como sera el caso de la teora de juegos.
2 Los principales enfoques y aportes del nuevo equilibrio general walrasiano
La nueva economa del Equilibrio Econmico General (EEG) parte de plantear
problemas vinculados a la existencia, estabilidad y unicidad del equilibrio. El
desarrollo matemtico fue nuevamente el instrumento que auxili al programa de
investigacin. El teorema del punto fijo de Wald y Von Neumann son los indicadores
del sendero para resolver los problemas de existencia. Se ingres al mbito de la
teora de juegos, abandonando las tcnicas del anlisis diferencial tradicional e
incorporando las tcnicas del llamado anlisis convexo.
Las condiciones de convexidad permiten buscar las determinantes para que el
equilibrio exista y establecer las condiciones de estabilidad de ese equilibrio. Paul
Samuelson, en La Estabilidad del Equilibrio: Esttica comparada y dinmica (1941)
y en su texto principal Fundamentos del Anlisis Econmico (1947) reformul en
forma rigurosa el mecanismo del tatonement walrasiano y estableci un principio
de correspondencia, donde todo ejercicio de esttica comparada desarrollada en torno
a un punto de equilibrio presupone la estabilidad dinmica de ese equilibrio. Hay en
este planteo un principio fundamental y es que todos los problemas que aborda la
economa pueden reducirse a problemas de maximizacin con restricciones.

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2.1 Abordando los problemas de existencia

En la dcada de 1950 Keneth Arrow analiz las propiedades de optimizacin, es
decir, de la maximizacin en un equilibrio de tipo competitivo. En forma simultnea
(creo que) Rgis Debreu abord la existencia de soluciones de equilibrio con
restricciones en las condiciones de competencia utilizando el teorema del punto fijo,
que matemticamente asegura condiciones de existencia. El mismo Debreu desarroll
en 1959 una teora del valor como resultado de un nuevo testamento walrasiano
desarrollando un modelo simplificado del valor en un modelo del tipo de equilibrio
general walrasiano.
El modelo Arrow-Debreu asume la representacin de las mercancas como un
conjunto de bienes y servicios especificados en trminos de sus caractersticas fsicas,
localizacin espacial y determinacin temporal. Esto determina que un bien
disponible en dos lugares diferentes es un bien distinguible (difiere del otro bien).
Con el mismo argumento, un bien disponible en dos momentos distintos es distinto.
Cada uno de estos bienes tiene asociado un precio.
En todos los casos existe un contrato de estipulacin de precio (una subasta) para un
lugar y tiempo determinado. Este concepto se puede extender incluso al futuro,
determinando el desarrollo de un modelo intertemporal.
Los supuestos walrasianos y algunos ms que estn implcitos en el modelo Arrow
Debreu son la existencia de:
a)
b)
c)
d)
e)

k nmero de mercancas
n nmero de productores
m nmero de consumidores
tecnologa a disposicin de todos los productores
restricciones fsicas y caractersticas psicolgicas de cada consumidor,
incluidos sus gustos , que se asumen como un dato
f) una dotacin inicial (bienes, servicios, unidad de cuenta, etc.) de cada
consumidor
g) La parte de los beneficios de cada productor que derivan de las decisiones del
consumidor son conocidas por ambos.

Un modelo de estas caractersticas pretende demostrar que en una economa con:

m + n consumidores y productores,
sujeto a p . x i w i : restriccin presupuestal de los consumidores dada por su
salario,
se determina una situacin de equilibrio general donde se maximiza la satisfaccin de
todos los consumidores y los beneficios de todos los productores, con un vector de
precios de equilibrio p , bajo un conjunto de hiptesis restrictivas.

17

stas son:
a) todo conjunto de consumo debe ser convexo: si se incluye ms de un plan de
consumo, dicho consumo incluye tambin todas las combinaciones lineales y
convexas
b) los consumidores siempre tienen un plan de consumo preferido a otro (son
insaciables)
c) el conjunto de produccin total es convexo: si un conjunto incluye ms de un
plan de produccin ese conjunto incluye todas las combinaciones lineales y
convexas
Todo esto en un entorno donde el resultado del modelo est condicionado a un
escenario de incertidumbre.
2.2 Abordando los problemas de unicidad y estabilidad
Cuando el anlisis requiere mtodo, entonces desde el punto de vista metodolgico es
indispensable intentar demostrar la unicidad y estabilidad del equilibrio. En la
economa neoclsica explicar el significado de las variables econmicas (precios,
salarios, beneficios) siempre es el resultado de un ejercicio de esttica comparada.
La relacin entre el grado de escasez relativa de los bienes econmicos y el gusto de
los consumidores se analiza a travs de la igualacin de las tasas marginales de
transformacin o sustitucin, como lo haba enseado J.R.Hicks. Esta tasa compara
dos bienes y los valores de las variables se miden en dos estados de equilibrio
distintos, determinando la inexistencia de unicidad.
P. Samuelson planteaba que para a que estos ejercicios sean correctos es necesario
que el equilibrio en torno al que se han desarrollado sea estable y nico, de otra
forma, un cambio muy pequeo en torno al equilibrio puede llevar a la economa lejos
del equilibrio y esto determina la inestabilidad del mismo.
El anlisis matemtico tradicional sobre la base de los mecanismos de
diferenciacin continua o discreta permita determinar las condiciones para que el
equilibrio fuera nico y tendiera a una recta de estabilidad, pero bajo condiciones
muy restrictivas. El problema consista en encontrar, o sea, demostrar la existencia de
algn conjunto de supuestos sobre el comportamiento de los individuos que
satisficieran esas restricciones.
Los principales intentos en el enfoque de estos problemas se han dado a partir de la
utilizacin de algunas hiptesis de comportamiento econmico. Ward (1936) enfoc
el tema hacia la demostracin matemtica del teorema del punto fijo. Mas tarde Allais
(1943) complement la investigacin tratando de mostrar la estabilidad global del
proceso de tatonnement walrasiano.

18
Aparecen y se desarrollan conceptos nuevos como la sustituibilidad bruta que plantea
que el exceso de demanda global de una mercanca disminuye cuando aumenta su
precio o baja el de cualquier otra mercanca.
Otro concepto es el de dominancia diagonal, que explica que el exceso de demanda
de una mercanca es ms sensible al cambio de su precio que a la variacin del precio
de las dems mercancas.
En los finales de los 50s Arrow y Hurwicz intentaron mostrar economas
caracterizadas por un equilibrio estable bajo las hiptesis de sustituibilidad bruta y de
dominancia diagonal, con la condicin matemtica de la continuidad de las funciones
de exceso de demanda. Esta forma de enfrentar el problema vuelve a poner en el
anlisis metodolgico la fuerte exigencia de la continuidad de las funciones y la
simplificacin de que cuando no se pueda establecer o demostrar esta continuidad,
siempre la funcin es continua en alguna parte de su recorrido.
El programa de investigacin en este tema nunca dej de considerar estas
restricciones metodolgicas y la debilidad en algunos casos de la herramienta
matemtica. Entre los aos 60s y finales de los 70s hubo intentos de mejorar estos
resultados. Sin embargo la conclusin fue: la estabilidad no es una funcin intrnseca
del modelo de equilibrio econmico general.
Los problemas de estabilidad y unicidad se hayan estrechamente vinculados, por lo
tanto si hay que convivir con mas de un equilibrio, hay que aceptar que alguno pueda
ser inestable.
Las implicancias tericas de esta dificultad se observan en los anlisis de Debreu
(1950), donde la solucin pasaba por resultados axiomticos, con la implicancia de lo
que significa desde un enfoque cientfico este tipo de tipo de postulado matemtico.
Este ltimo argumento abre el camino al desarrollo de las principales crticas que
enfrenta este nuevo enfoque el equilibrio econmico general neo-walriasiano. En el
recuadro (Figura 6) se intenta refrescar la postura de las ciencias ms puras respecto al
procedimiento de axiomatizar el instrumental de anlisis para justificar los
resultados. Este enfoque fue puesto a disposicin de los programas de investigacin
cientfica, en los cuales la Economa no deja de estar fuertemente involucrada, por
Kurt Gdel en 1931. La forma en que se expone en el recuadro es lo suficientemente
elocuente de la incompletitud que an los programas de investigacin ms
exigentes con base en las ciencias duras pueden estar expuestos a demostraciones
no desarrolladas an.
Aun el mundo de las matemticas cotidianas est llena de enigmas de esta naturaleza
que terminan siendo solucionadas por una definicin axiomtica. Como ejemplos se
pueden plantear el el problema 3x + 1 (algoritmo de Hasse o problema de
Kukutani), donde no se ha podido demostrar que haya un nmero natural que inicie la
serie y siguiendo las reglas del algoritmo no termine siempre en 1 o la clebre
paradoja de B.Russell que plantea la existencia de conjuntos que no se contienen a si
mismos.

19

EL TEOREMA DE GDEL (1931)

Cada hombre est eternamente obligado, en el curso de
su breve vida, a elegir entre la esperanza infatigable
y la prudente falta de esperanza, entre las delicias
del caos y las de la estabilidad.
Marguerite Yourcenar, Memorias de Adriano
Desde muy antiguo se consider a la matemtica, y con bastante justicia, como la reina de las ciencias. Este
precepto, cuando Galileo en el siglo XVII proclam que el libro de la naturaleza est escrito con caracteres
matemticos, confiri a la corona los atributos del derecho divino. Y hasta cierto punto, los de una monarqua
absoluta. Si bien las matemticas nunca parafrasearon a Luis XIV diciendo: la ciencia soy yo, fue tan slo
porque son incapaces de hablar (y tal vez por falsa modestia). Lo cierto es que, a partir del triunfo de la mecnica
newtoniana, las matemticas se convirtieron en la aspiracin comn de todas las disciplinas cientficas:
matematizar una ciencia garantizaba su verdad. Es preciso reconocer, de paso, y a despecho de cualquier
aspiracin republicana, que este sistema de gobierno dio resultados espectaculares: la reduccin de las ciencias a
frmulas y el manipuleo de ellas produjeron la acumulacin de conocimientos ms formidable que recuerde la
memoria humana.
Ese papel central de la matemtica deviene de su mtodo: la obtencin de resultados mediante la deduccin
puramente lgica a partir de un puado de axiomas elementales que se aceptan como verdaderos: de hecho, sta
fue la metodologa que utiliz Euclides en sus clebres Elementos de Geometra, que, usaron sin mayores variantes
hasta hace ciento cincuenta aos, y permanecen, sin demasiadas transformaciones en los textos de geometra que
se utilizan an hoy en la escuela secundaria. Es verdad que durante el siglo pasado, la supuesta verdad absoluta de
los axiomas de la geometra euclideana recibi un duro golpe: partiendo de axiomas diferentes a los de Euclides,
Lobachevsky y Riemann construyeron geometras perfectamente coherentes, aunque distintas de la eucldea, y de
alguna manera, la bsqueda de la verdad fue sustituida por el afn de coherencia y no contradiccin.
Hacia finales de siglo, el triunfo del mtodo axiomotico era completo: las investigaciones de la lgica matemtica
se dirigan con especial nfasis a buscar una formalizacin y axiomatizacin de toda la matemtica.
La idea se inscriba perfectamente en la muy finisecular concepcin del progreso: una vez encontrados los axiomas
adecuados, todas las verdades podran ser deducidas a partir de ellos, mediante la lgica y la paciencia. Cuando en
1900 el gran matemtico David Hilbert present un programa enunciando la lista de problemas matemticos
pendientes (apenas un puado), hizo un alarde de confianza: resolverlos era slo cuestin de tiempo. La potencia
de las matemticas pareca infinita, y sigui pareciendo infinita hasta 1931. Porque en ese ao, en efecto, el
matemtico y lgico Gdel demostr un teorema que se transform en un clsico de la lgica matemtica y que,
por su importancia (y su exquisita belleza), se conoce como el teorema de Gdel, 1931, (y tambin como el
teorema que asegura la incompletitud de la aritmtica). En l se demuestra que no todas las verdades matemticas
pueden ser alcanzadas. Ms sencillamente: que en cualquier sistema que contenga la aritmtica, existe por lo
menos una frmula, que, aun siendo verdadera, no podr jams ser demostrada. No importa cul sea el conjunto de
axiomas que se use: siempre habr algo, que, si bien es verdadero, no se puede demostrar. Es decir: en el seno
mismo de las matemticas, hay cosas no alcanzables, lugares a donde la paciente deduccin no llegar jams.
Naturalmente, este curioso resultado, no afecta para nada a la utilizacin de la matemtica por el resto de los
cientficos, ni al papel central que sta juega en todo el sistema de las ciencias. Pero de alguna manera, limita su
omnipotencia. Desde la Revolucin Francesa en adelante, y como bien lo pudo comprobar Luis XVI, ya se sabe
que las monarquas absolutas no son del todo seguras, y si bien no es cierto que las matemticas hayan perdido su
cetro, puede decirse que su largo y glorioso reinado, desde el teorema de Gdel en adelante, adquiri los contornos
de una monarqua constitucional.
Fuente: Instituto Venezolano de Investigaciones Cientficas

Figura 6
2.3 Las principales crticas a los aportes de la Economa del Equilibrio General
neo-walrasiano
Las hiptesis extremas que estn implcitas en este programa de investigacin, son los
elementos que generan las mayores debilidades transformndose en la base crtica. La
falta de realismo, las dificultades que presenta en los mbitos que la economa acta,
cuando a partir de la teora debe tener capacidad de previsin. Estas hiptesis

20
extremas determinan la debilidad transformada en incapacidad para ser lo
suficientemente predictiva.
Estas hiptesis bsicas se pueden asociar a:
a) La competencia atomstica de base marshalliana, tema que ha sido
puesto a consideracin, en las extensiones a la teora neoclsica
tradicional. Los aportes de Sraffa, los modelos de competencia imperfecta
y la crtica del institucionalismo ya adelantaron debilidades antiguas que
se mantienen en la economa contempornea.
b) Las externalidades no aparecen
explcitas en este programa de
investigacin. El sistema marshalliano de equilibrios parciales, con su
clusula ceteris paribus permita la exposicin e incorporacin al
tratamiento de los temas econmica de las economas y deseconomas
externas. Este nuevo programa no las incorpora
c) La deseabilidad y la insaciabilidad (vaciado continuo del mercado) ponen
al sistema en un grado de subjetividad que le determinan a la Economa
como ciencia social dificultades para abordar determinados temas.
d) La diferenciabilidad necesaria para la aplicacin del instrumental
matemtico y por lo tanto la exigencia de que en la tarea de formalizar
modelos y explicitar relaciones funcionales, estas deben ser continuas y
diferenciales.
e) La incorporacin de la llamada intertemporalidad, que si bien aporta una
forma adicional y til de analizar los sistemas dinmicos implica que debe
haber mercados futuros y las contingencias estocsticas para todas las
mercancas y los servicios productivos en cada uno de sus mercados.
Tobin en 1980, respecto de este problema de las hiptesis bsicas del planteo del
equilibrio general neo-walrsiano, recordaba que la confianza en los resultados de
estos modelos no se basaba en evidencia emprica de los supuestos. La idea central es
que esta modelizacin es la nica alternativa posible. En otras palabras deca si
has perdido el monedero en la calle, bscalo bajo el poste de la farola..
Lo que quiere significar todo esto es que el subastador walrasiano solo puede
funcionar en este entorno de supuestos irrealistas que determinan debilidad en el
tratamiento de la dinmica intertemporal: cmo aplicar en el mercado de factores la
subasta a futuro.
K. Arrow, Hahn y Roy Weintraub, desde el mbito de las universidades
estadounidenses han encarado una defensa de estas crticas, que parten de una de las
caractersticas de este nuevo enfoque y es su herencia empirista y positivista (de la
que pudo haberla dotado el enfoque de Friedman, por ejemplo) determinando un
conjunto de contra-argumentos:
1. Si bien lo que se puede denominar la microeconoma del equilibrio general no
posee por ahora capacidad explicativa, el avance va a lograr un nivel de
realismo ya que estos enfoques generan un programa de investigacin.

21
2. La tarea heurstica, como arte de inventar o descubrir hechos valindose de
hiptesis o principios que an no superando las pruebas de la verdad
estimula la investigacin. Esta bsqueda del conocimiento en las fuentes
histricas es la que tiene la capacidad de generar la investigacin
3. La tarea de establecer un marco de referencia terico permite estructurar el
pensamiento econmico en un mbito ms homogneo e independiente.
4. Este programa es capaz de incorporar un instrumento clasificador (taxonoma)
de las diferentes economas reales. Son estos modelos los que pueden
determinar el grado de competencia o el grado de apertura de una economa.

Como era de esperar, en un entorno de anlisis de estas caractersticas la respuesta se

desarrolla en una plataforma epistemolgica. La teora del conocimiento es la que
expone al investigador a contrastar con la realidad.
Otra base de defensa es el pensamiento francs liderado principalmente por Allais,
Debreu y Malinvaud, entre otros, que busca consolidar una cierta base de realismo.
Sin embargo insisten en que el modelo se presenta en trminos de una teora
estrictamente axiomtica. (Ver nuevamente el recuadro en la Figura 6)
Una teora pura como la de Walras es una abstraccin, por lo tanto no tiene necesidad
de justificar sus hiptesis, ni por la induccin ni por la verificacin. Esto la
transforma
necesariamente en irrealista. Tan
irrealistas como el tableau
economique de los fisicratas o el modelo de reproduccin marxista.
Una teora pura no es una imitacin ni un reflejo de la realidad. Es en palabras de P.
Samuelson, una metfora, una parbola. No es necesario que estos modelos describan
algo.
Las crticas expuestas y los contra argumentos desarrollados determinan un debate
que pone en consideracin hasta donde es relevante un programa de investigacin de
estas caractersticas.
La cuestin es si la llamada macroeconoma del equilibrio general es adecuada para
abordar problemas importantes como el desarrollo, el papel econmico de las
instituciones, el comportamiento de los agentes econmicos colectivos.
El moderno neoclsico dir que estos problemas no los aborde la economa sino otras
disciplinas como la sociologa, la historia o la ciencia poltica. La economa se va
ocupar de la asignacin eficiente de los recursos escasos y para eso va a utilizar los
modelos del programa de investigacin que desarrolla los modelos de equilibrio
general neo-walrasianos.
La definicin de la relevancia de estos planteos y transitar un sendero de debate
determina la ineludible necesidad de entrar en el campo de la ideologa. Buscar la
inspiracin de este enfoque de la economa para encontrarla en la teora de raz

22
smithiana vinculada al equilibrio competitivo individualista, otra vez, la mano
invisible
El hecho de que se trate de sujetos individuales es fundamental: son los productores
y los consumidores, los agentes decisorios individuales, que para transar todo lo
transable, bienes, servicios, factores, se renen en cada mercado y lo vacan.
Al incorporar los aspectos ideolgicos se puede plantear que los defensores de
estos modelos de equilibrio general y de su relevancia, todava les cuesta poner en
blanco y negro las alusiones al problema de la contrastacin con la realidad. La
realidad es una complicacin que cuando se introduce, su aparicin es en notas al
pie.

23
IV LA HIPOTESIS DE LAS EXPECTATIVAS RACIONALES
Se puede engaar alguna gente todo el tiempo, a toda la gente por algn tiempo, pero no se puede
engaar a toda la gente todo el tiempo A. Lincoln

1 Las expectativas en retrospectiva

Cada vez que se estudia una etapa del pensamiento econmico y se la puede definir
asociada a una teora se hace necesario indagar sobre los antecedentes de la misma.
Como se dijo antes, numerosas ideas de la nueva economa clsica tienen su
antecedente ms lejano en el pensamiento clsico tradicional, de all la asociacin
analtica entre aquellos anlisis y este nuevo enfoque.
En la historia del pensamiento econmico se observa que, en las diferentes etapas, el
anlisis econmico pone especial atencin en alguna variable econmica que
considera esencial y en la influencia de esa variable sobre las dems.
La historia ha determinado que una variable esencial es la inflacin. En primer lugar
porque influye sobre el empleo y por lo tanto sobre los salarios, actuando sobre lo que
en el anlisis keynesiano se ha dado en llamar el campo real de la economa. En
segundo lugar porque provoca cambios en los tipos de inters, actuando tambin
sobre el campo monetario. Y si el tipo de inters influye sobre la formacin de capital
(inversin) nos encontramos en un esquema de interrelacin entre los sectores real y
financiero de la economa.
A. Marshall le preocup el problema de las expectativas sobre los beneficios, as
como el impacto de una variacin en el poder de compra del dinero (inflacin) y en la
oferta monetaria sobre las tasas de inters.
J.M. Keynes en el Tratado sobre el dinero, anterior a su Teora General,
explicaba que los cambios en la tasa de inters del banco central son la seal para el
cambio en la forma de pensar de los empresarios, que conocen el impacto de esos
cambios en las principales variables del sistema econmico. Keynes llam la atencin
sobre el papel de la informacin y las expectativas sobre la economa real: ondas
de optimismo o pesimismo son las que ayudan a determinar el nivel de la actividad
econmica (Keynes)
Keynes plantea dos tipos de expectativas. Las expectativas de corto plazo son las que
se reflejan en las previsiones de los productores, considerando el tiempo que
transcurre entre el inicio de la produccin y la venta de los bienes terminados. Estas
expectativas se refieren a la produccin de bienes de consumo. Las expectativas de
largo plazo se refieren a las compras de bienes de capital y se refieren al retorno
esperado.
Las expectativas deben ser consideradas en funcin de las acciones futuras por lo que
la situacin del producto corriente depende de las expectativas pasadas. Un cambio en
las expectativas de corto plazo indica que puede haber habido un error al iniciar la
produccin, pero una vez iniciada y realizada la inversin (o el gasto), ms vale

24
continuar. (Keynes). Con estas definiciones de expectativas es que Keynes avanza en
la definicin del largo plazo (aunque a veces no se le reconozca) y el concepto de
eficiencia marginal del capital.
2 Una variante dbil en el enfoque del anlisis de expectativas. Las expectativas
adaptativas.
Una formulacin muy sencilla del anlisis de las expectativas surge de la siguiente
expresin:
Xet = Xet-1 + (1 ) (Xt-1 Xet-1)
Aqu se expresa que lo esperado en t es una funcin de lo que se esperaba en t-1
ajustado por lo ocurrido en ese momento y corregido por el error de prediccin en ese
momento t-1, donde el parmetro es una determinante de la intensidad del proceso
de correccin.
En trminos de una aproximacin de tipo economtrico se puede asumir que
Xt = 1 Xt-1 + 2 Xt-2 + . + 2 Xt-p +
Con la restriccin
p

i = 1
i
Implica que a medida que el tiempo transcurre, en una expresin univariante de estas
caractersticas, los parmetros i van perdiendo su influencia.
Desde el punto de vista de la aplicacin economtrica este mecanismo aparece como
dbil por su caracterstica univariante y por su autorregresividad, ya que expone a una
misma variable a travs del tiempo. Se puede advertir que incluso, esta forma de
abordar las series de tiempo y la capacidad prospectiva, les impone cierta dosis de
debilidad a los llamados modelos autorregresivos tipo ARIMA
Esta formulacin dbil es la que se asocia con el desarrollo, descripcin y
conceptualizacin de la llamada teora de las expectativas adaptativas
La identificacin como una versin dbil surge de tomar en cuenta slo la historia
pasada. Esto es bien distinguible en la formulacin de la correlacin inflacin
empleo, en el mbito real de la economa, que se transforma en una relacin:
n = f (pasada).
Esta regresin es dbil ya que el pblico no est bien informado respecto de las
fuerzas econmicas que dominan a la variable a predecir. En esta teora hay un fuerte
proceso de extrapolacin (Cagan 1956)

25
Los aportes de A.W.Phillips (1958) respecto a la relacin de precios con exceso de
demanda en el mercado de bienes y en el mercado de trabajo en forma agregada
determinan una relacin que combina inflacin con el desequilibrio agregado en la
demanda de bienes y de empleo.
La expresin:
=X
combina la inflacin con el desequilibrio agregado de demanda en los bienes y en el
mercado de trabajo, donde X representa el exceso agregado de la demanda en ambos
mercados y representa la tasa real de inflacin.
Esta formulacin de una curva de Phillips puede tener variantes (un
desplazamiento) por efecto de la aparicin de expectativas:
= X + * donde > 0 ; 0 < < = 1
Ahora la inflacin depende de la tasa prevista de inflacin y de un coeficiente de
expectativas sobre los precios. El parmetro es un factor compuesto que trata de
expresar como el cambio en el consumo determina cambios en la tasa de desempleo y
adems determina la sensibilidad de los salarios nominales a los cambios en la tasas
de desempleo y ambos influyen en la tasa real de inflacin. Cuando el factor (que
representa las expectativas) llega a la unidad, las expectativas no tienen efecto y all la
economa est en equilibrio en el mercado de empleo. Sin desempleo no hay inflacin
y la tasa natural de desempleo tiende a la tasa real de desempleo.
La tasa natural de desempleo es aquella que se observa cuando el PIB real y el PIB
potencial tienden a igualarse (no hay ni auge ni recesin en la economa). Es
esperable que a largo plazo la economa tienda a una tasa natural de desempleo. Si la
economa opera a una tasa natural de desempleo, puede considerase que el desempleo
es estructural. Se suele plantear que cuando la economa opera a una tasa estructural
de desempleo, los intentos de la poltica econmica por reducirla puede producir
inflacin.
Cuando la inflacin esperada supera a la inflacin de equilibrio hay inflacin
sorpresa y la informacin del pasado no tuvo resultado respecto de las previsiones. En
los estudios empricos se determin que en 29 aos, con dos mediciones por ao, o
sea, 58 observaciones, hubo en Estados Unidos 45 inflaciones sorpresa.
De todas formas, esta variante dbil de la hiptesis de las expectativas de los
agentes econmicos, que se reconoce como expectativas adaptativas, se ha
transformado en una hiptesis de aprendizaje a travs del error. Las expectativas
adaptativas encuentran su expresin en una subestimacin o sobreestimacin de la
tasa real de inflacin.

26
3 Una variante fuerte en el enfoque de las expectativas. La hiptesis de las
expectativas racionales (HER)
3.1 El concepto de expectativas racionales
El pblico forma sus expectativas racionalmente y por lo tanto hacen uso de toda la
informacin relevante disponible acerca de las variables que de acuerdo a la teora
determinan el comportamiento de la variable a predecir. Los modelos funcionan de
acuerdo al mecanismo de las expectativas del pblico. Es nicamente por efecto del
azar (impulsos o cambios inesperados) que se producen efectos sobre las variables
reales y esto es en el corto plazo. En el largo plazo los agentes se comportan en forma
racional.
Sargent planteaba la cruda realidad que choca a todos es que la economa NO se
ha comportado de acuerdo a los mejores modelos keynesianos. Nosotros fuimos
keynesianos en otros tiempos, pero tenemos que cambiar de opinin Este cambio
de opinin que surge en los principios de los 60s. genera la controversia entre los
monetaristas y los no monetaristas con fuerte influencia an del keynesianismo.
Samuelson (1969) planteaba que el monetarismo representa la creencia de que el
primer determinante del estado de la demanda agregada macroeconmica estado del
empleo y variacin de los precios- es el dinero y ms especficamente su tasa de
variacin. Modigliani (1977) planteaba que los puntos reales de desacuerdo estaban
justamente en el papel que debe asignarse a las polticas de estabilizacin.
Las polticas econmicas son el objetivo de esta etapa en que ingresa el anlisis
econmico, visto desde una ptica de la historia econmica.
Solo a va de ejemplo, entre las condiciones para una formulacin efectiva de la
poltica monetaria est como comprender el proceso de la oferta monetaria. Analizar
que agregados monetarios deben elegirse para determinar si la accin monetaria (la
poltica monetaria) es neutra, expansiva o contractiva respecto del sector real que
modula nada ms ni nada menos que variables vinculadas al empleo, la produccin
y los precios.
Dentro de esta idea de proporcionar un ejemplo sencillo, si se recuerda que la base
monetaria se compone de la reserva obligatoria de los bancos y del dinero en poder
del pblico:
B = R + C y que
R = rdD + rtT + E donde rd y rt son los porcentajes obligatorios de reservas que
tienen que tener los bancos sobre los depsitos a la vista D y los depsitos a plazo T y
E representa el exceso de reservas deseado por el sistema bancario, entonces la base
monetaria:
B = rdD + rtT + E + C, entonces
D = R rtT E
rd

27

B = C + R rtT E = M
rd
En esta formulacin se observa que la base monetaria es la expresin de la oferta
monetaria y depende de R, rd y rt que maneja el Banco Central (la autoridad
monetaria). C y T dependen del comportamiento del pblico y E del sistema bancario.
Por lo tanto el Banco Central puede controlar la oferta monetaria controlando las
reservas obligatorias de los bancos. As, los cambios en la oferta monetaria (M) son
reflejo de decisiones sobre la cartera de valores hecha por los bancos comerciales, el
diseador de la poltica econmica (equipo econmico de gobierno Ministerio de
Economa / Banco Central) y el pblico. Entonces se genera una dependencia
vinculada al desarrollo de la actividad econmica, al tipo de inters del mercado y a
las expectativas sobre el futuro.
En las expectativas racionales los agentes econmicos hacen uso de toda la
informacin relevante acerca del proceso de evolucin de una variable. Cuando se
produce un error de prediccin es porque el pblico tuvo informacin incompleta y
actu equivocadamente generando el desvo respecto de las expectativas originales.
Esta formulacin es la que se suele presentar como variante fuerte en la teora de las
expectativas
El trmino expectativas racionales se atribuye a John Muth que en 1961 utiliz esta
expresin para describir aquellas situaciones en que los resultados dependen de lo que
la gente espera que suceda.
Las expectativas de los agentes se sintetizan en una distribucin subjetiva de
probabilidad de los sucesos que tienen a distribuirse para un mismo conjunto de
informacin como la probabilidad objetiva de esos sucesos.
Su formulacin surge de la siguiente expresin:
Xet = E [ Xt / t-1 ] = Xt + t
Donde la prediccin de X (variable a predecir) en el perodo t, que se formula en t-1
es igual a la esperanza de Xt condicionada al conjunto de informacin relevante t-1
disponible en el perodo anterior (t-1). Esta expectativa equivale al valor objetivo Xt
ms un trmino de error t.
Para ser considerado racional el valor esperado Xe en el perodo t el trmino de
error t tiene que ser insesgado y no debe estar autocorrelacionado. De esta forma se
ahuyentan los sesgos en la prediccin, que es una condicin elemental que ensea la
econometra bsica.
Respecto del conjunto de informacin relevante t-1 se debe asegurar la
ortogonalidad del mismo, que significa en trminos de la topologa elemental, que
no se omiti ningn elemento informativo relevante.

28
La probabilidad objetiva es lo que la teora econmica postula, entonces si el
postulado es que el comportamiento es maximizar la utilidad o el beneficio, entonces
para creer en las expectativas hay que asumir que los agentes se comportarn en la
direccin indicada para maximizar su utilidad o beneficio.
Se han destacado trminos como distribucin subjetiva y necesidad de creer, dotando
al concepto de una carga subjetiva natural en el contexto de los temas que se abordan
en la nueva economa clsica. Al mismo se le ha adicionado la necesidad de contar
con un conjunto de informacin. Todos estos trminos ya formaban parte del nuevo
enfoque que impone el anlisis econmico en este especfico contexto.
3.2 Los modelos de anlisis de la HER
3.2.1 Un modelo simple de expectativas racionales
A.W.Phillips plante la relacin entre la variacin de los precios (inflacin) y el
desempleo. El modelo ms simple que se puede imaginar es aquel que parte de la
existencia de esta correlacin y que la misma se vea desplazada por el efecto de las
expectativas.
La ecuacin I) expone la relacin entre la tasa no espera de inflacin y una funcin
de la tasa de desempleo (o desutilizacin) de factores, como por ejemplo el uso
incompleto de la capacidad instalada:
I)

* = (Un Uf) donde > 0 y Un es la tasa natural de desempleo y Uf

es la tasa real de desempleo.

La ecuacin II) muestra un proceso generador de inflacin de tipo monetario:

II)

= m + donde m representa el aumento de la oferta monetaria y es

un trmino de perturbacin aleatoria cuya esperanza matemtica es cero.

En la ecuacin III) se describe como la autoridad monetaria reacciona a los cambios

en el nivel de a actividad econmica:
III)

m = ( Un-1 Uf-1) +

Lo que hace la autoridad monetaria es hacer depender el exceso de demanda en

cualquier mercado de lo sucedido en el perodo anterior y de un trmino de error que
tiene la esperanza matemtica igual a cero. Las autoridades monetarias intentan
corregir la situacin de demanda en exceso en los mercados de bienes y el mercado
laboral ajustando la tasa de crecimiento monetario m.
Esto determina que la tasa esperada de inflacin se iguale a la tasa esperada de
crecimiento monetario. Esto es vlido por construccin e indica las expectativas
racionales del pblico respecto de la inflacin y la oferta monetaria, considerando en
ambos casos que el trmino que perturba tiene una esperanza matemtica equivalente
a cero.

29
Por la propia regla propuesta en la ecuacin III) y en la situacin de que se igualan las
tasas esperadas de inflacin y oferta monetaria se puede construir una expresin
reducida del modelo que expresa que la diferencia entre la tasa natural de desempleo y
la tasa esperada de desempleo es una relacin que depende de las perturbaciones y del
anlisis de lo sucedido en el perodo anterior:
Un Uf = -

As, la variacin de la ocupacin de los factores productivos se produce cuando exista

una inflacin sorpresiva causada por perturbaciones reales imprevistas expresadas en
y una perturbacin monetaria de las mismas caractersticas expresadas en .
En este modelo simple al dejar de operar la tasa de crecimiento monetario m
determina ineficiencias de la poltica monetaria y hacen determinante que solamente
los errores de prediccin respecto a la tasa de inflacin esperada pueden ocasionar una
desviacin del equilibrio macroeconmico.
El impacto sobre precios y cantidades que hace que aumente la renta nacional es
decir, que crezca la economa-, es reflejo de cambios en la estructura de las
expectativas racionales de los agentes econmicos con respecto a la significacin e
influencia de la poltica monetaria. R. Lucas (1972) planteaba esta idea y adverta que
como no es posible predecir cuales son las expectativas precisas del pblico, los
monetaristas no pueden predecir la influencia de los impulsos o desaceleracin
monetaria que decida la autoridad monetaria, sobre la renta nacional.
Este modelo simplificado intenta advertir sobre la existencia de actitudes aleatorias de
los agentes, de la necesidad de seleccionar los nfasis a la hora de disear y tomar
decisiones de poltica econmica y muestra la necesidad de incorporar una variable
sustantiva que subyace pero que an no ha sido considerada y es como se incorpora lo
que se podra llamar un vector de informacin"
3.2.2 Un modelo de equilibrio con informacin imperfecta Robert Lucas
Robert Lucas (1935 - ) a partir de su artculo Econometric policy evaluation: A
critique (1976) introduce sus primeras crticas a la teora tradicional en la aplicacin
de polticas econmicas. Antes, en 1972 haba presentado su Expectations and the
neutrality of money. Complet sus aportes acadmicos con su texto Theory of
business cycles. Esto aportes le valieron el premio Nobel de economa en 1995 por
haber desarrollado y aplicado la hiptesis de las expectativas racionales y, por ello,
haber transformado el anlisis macroeconmico y mejorado nuestra compresin de
la poltica econmica
En Febrero D.(2000) se expone que lo importante del trabajo de Lucas no es la crtica
que dirige sobre los mtodos tradicionales de simulacin economtrica de las polticas
econmicas, sino porque provoca la gnesis de una nueva teora de la poltica
econmica. Se trata de una crtica a toda la teora tradicional de las polticas
econmicas y traza la lnea divisoria entre aquella teora y una nueva para la
aplicacin de las polticas econmicas.

30

El modelo que se presenta tiene determinadas caractersticas que se determinan la

forma en que se desarrolla:
a) mercados en equilibrio hiptesis del vaciado continuo en todos los mercados
b) el pblico tiene expectativas y stas son racionales
c) el origen de los golpes o impulsos que recibe el sistema econmico son
monetarios.
Y tiene una base argumental que es la existencia de confusin entre los niveles
absolutos y relativos de los precios provocados por la ausencia de informacin.
Caractersticas y desarrollo del modelo
1 - El modelo presenta n mercados donde se verifica: El producto (Y) en el
mercado i en el periodo t depende de un componente tendencial comn a todos
los mercados y un componente cclico especfico del mercado i:
Yit = Yst + Ycit
2 - El componente tendencial es una funcin lineal del tiempo:
Yst = + t donde y son positivos.
El tiempo es determinante y tiene pendiente positiva. Lucas plantea adems que se
pueden considerar especificaciones aleatorias sin que haya mayores variaciones en el
desarrollo del modelo.
3 - El componente cclico responde a la siguiente expresin
Ycit = bi (Pit E [ Pt / it ] + i Yit - 1
Donde E [ Pt / it ] es la esperanza condicionada todo el conjunto de informacin para
el mercado i en el periodot. Pt representa el nivel general de precios y Pit es el
precio del mercado i en el perodo t.
La expresin i Yit
anteriores

es el trmino que expresa la persistencia de condiciones

El trmino relevante del modelo es el conjunto de informacin disponible en el

perodo t para el mercado i: it.
El otro aspecto a destacar es la manera en que los integrantes del mercado en cuestin
ven su funcin precio:
Pit = Pt + Zit

31
El precio en el mercado i para el perodo t depende del nivel general de precios y
de un shock inesperado especfico del mercado i representado por Zit. Entonces, el
nivel general de precios:
Pt ~ N (E [ Pc / it ],p)
se aproxima a una funcin de la esperanza condicionada por la informacin
disponible del mercado especfico y una desviacin estndar
Cuando se generaliza a n mercados el nivel de produccin depende del nivel
general de precios , la esperanza de ocurrencia de ese nivel general de precios
condicionada a la informacin (expuesta a un parmetro positivo que incorpora
variables aleatorias (sorpresa o shock) y su varianza.
=> Yt = (Pt - E [ Pt / t ]) > 0
Esta expresin es la conocida como funcin de oferta sorpresa de Lucas
En esta expresin se observa adems que el nivel de produccin es una expresin que
depende del nivel general de precios y la esperanza de que ocurra ese nivel de precios
condicionada a la informacin disponible y expuesta a un parmetro positivo que
incorpora variables aleatorias (determinantes de la condicin de ser sorpresiva y
generar el shock) y de su varianza.
Se destaca aqu un causalidad donde la produccin est expuesta al nivel de precios,
esto es una causalidad P => Y que es distintitiva de la nueva economa y contraria a la
causalidad Y => P que es una caracterstica determinante de la llamada economa
keynesiana.
Con lo analizado hasta ahora se puede afirmar que el trmino relevante del modelo es
el conjunto de informacin disponible en el perodo t para el mercado i

4 Luego el modelo agrega una relacin estable entre desempleo y produccin

considerando las variaciones sorpresa de los precios
Ut = U*t + Yt

< 0

Donde U*t se corresponde con un nivel de desempleo consistente con una inflacin
no acelerada. Por definicin:
Ut = U*t + Pt - E [ Pt / t ])
Por lo expuesto anteriormente no es una curva de Phillips ya que expresa una
relacin entre precios y produccin.
Respecto al nivel de desempleo expresado en U*t se puede afirmar que contiene los
rasgos institucionales del mercado de trabajo, donde confluyen un determinado marco
de relaciones laborales, el costo de buscar empleo, la movilidad del factor, etc.

32

5 El agregado monetario se expresa en la ecuacin cuantitativa considerando

constante la velocidad de circulacin y por aplicacin de logaritmos se transforma en
la expresin:
Yt = Mt Pt donde Mt representa el impulso monetario (poltica monetaria)
Por lo tanto podemos expresar el nivel de produccin:
Yt = Mt - E [ Mt / t ])
Incorporando la esperanza condicionada al vector de informacin y operando en la
funcin sorpresa:
Yt = (Pt - E [ Mt / t ]) se obtiene una expresin monetaria de la funcin de oferta
sorpresa:
6 - La operativa del modelo termina en la siguiente forma reducida:
Yt = (1 +)1 ( t [ t / t ])
Pt = = (1 +)1 ( t [ t / t ])
Donde es una combinacin de parmetros aleatorios y condicionado a las varianzas
(variaciones) en las expectativas de cambio en los precios y de los shocks inesperados
en cada mercado:
p2 = f (e2 ,z2)
Esta expresin indica que las variaciones en el nivel de precios son funcin de la
sorpresa (shocks) en la cantidad de dinero y del shock esperado de precios en el
mercado de determinado bien .
En resumen, el modelo busca especificar:
i Nivel de precios y por lo tanto nivel de produccin
ii La condicionalidad de la esperanza de ocurrencia de ese nivel de precios asociada
al vector de informacin
iii Los efectos en estas variaciones:
a) Por shocks en la cantidad de dinero
b) Por shocks esperado en los precios
A partir de la expresin reducida del modelo lo que se expresa es una explicacin de
cmo flucta la produccin y el empleo, basa en la respuesta de agentes econmicos
frente a impulsos monetarios (golpes = shocks).
Impulso monetario

+ Pt

+ Pti

+ Y

+ L

33
A partir del impulso aumenta el nivel general de precios y por lo tanto el nivel
particular de precios, generando un aumento en la produccin y el nivel de empleo.
La frecuencia de estos impulsos determinan fluctuaciones (ciclos), o sea, cambios
permanentes, entonces los agentes ya no aumentan la produccin y no aumentara el
nivel de empleo. Solo los cambios sorpresivos no anticipados generan influencia
sobre el nivel de actividad.
R. Lucas concluye en forma negativa sobre la eficacia de la poltica monetaria ya que
la nica forma de modificar el comportamiento de los agentes es engandolo, que
equivale a no informar. Esto determina que los agentes confundan sus expectativas y
en forma aleatoria.
En la concepcin de esta nueva economa, que es una concepcin nueva tambin para
el mbito de la poltica econmica, aparece un concepto novedoso aceptado como una
nueva dinmica de las polticas ptimas. Este fenmeno es parte de la aplicacin de la
teora de los juegos a las decisiones de poltica econmica y se transforma en un
anlisis dedicado a la consistencia o inconsistencia intertemporal.
La consistencia intertemporal aparece como una solucin de segundo ptimo,
mientras que la inconsistencia intertemporal es un fenmeno ms frecuente que se
refiere a la posibilidad de que los planes de accin futura del diseador de la poltica
econmica (el gobierno, en general) al ser anunciados sean considerados ptimos
como resultado de mximo en la funcin de bienestar social y dejen de serlo en
perodos posteriores. Es decir, la intertemporalidad aparece como un elemento que
plantea a la poltica econmica ptima solamente ex ante. Queda claro, que en
este contexto tan especfico, en general se entiende que la funcin objetivo es correcta
y que la inconsistencia se produce en las restricciones, ya que no existe otra
alternativa en la bsqueda de la optimizacin que los modelos determinen
restricciones.
Este tipo de mecanismo determina que estos modelos muestran fluctuaciones, por lo
tanto se hace extensivo al anlisis de ciclos y la consecuencia es que intentan producir
respuestas frente a cambios relativos en los precios.
En los aportes de R. Lucas, parte de este anlisis se observa en el mecanismo de
sustitucin intertemporal del trabajo, concepto que tiene su punto de partida en que
los mercados son eficientes y tienen precios flexibles.
La oferta de trabajo L = f (w / p ), es una funcin del salario real y la oferta de bienes
O = f (p) es una funcin del precio. La sustitucin intertemporal del trabajo opera en
el mercado laboral de tal forma que:
+ Y

+ L

+ W

En un proceso de auge cuando crece el producto, aumenta la demanda laboral por

requerimiento de las empresas que ofrecen salarios mayores. La oferta laboral acepta
esos salarios mayores y como el perodo es de auge, el trabajador dedica ms horas
para poder no trabajar en el perodo de depresin (dinmica intertemporal). Esta claro
que en este concepto tiene que haber un fuerte concepto de racionalidad. La

34
existencia de racionalidad hace que el desempleo que existe sea voluntario y depende
del salario acumulado en el perodo de auge. R. Lucas se aparta claramente y descarta
el concepto de desempleo involuntario de J.M.Keynes
3.2.3 Algunos ejemplos de aplicacin de la nueva poltica econmica
Un anlisis interesante surge de la teora del consumo basada en el ingreso
permanente de Friedman.
Recordando que en lo que se puede denominar Keynes bsico: C(consumo) = f(Y),
en realidad ese ingreso o renta es corriente, mientras que Friedman propone que el
C(consumo) = f (Ycorriente, Ypermanente). Con el ingreso permanente se asegura la
perspectiva del ingreso futuro y por lo tanto un nivel de consumo sostenido
manteniendo constante el nivel de la riqueza. Esta riqueza, que marca la base clsica
de Friedman representa el valor presente de las expectativas de la gente respecto del
ingreso salarial futuro.
La HER determina que el consumo es un camino aleatorio donde el trmino de error
no previsible tiene su esperanza matemtica igual a cero.
Esta forma de observar la economa, combinando la teora del ingreso permanente con
la HER, determina un cambio en la toma de decisiones (poltica econmica) acerca de
las polticas de estabilizacin del empleo en el corto plazo para estimular la economa,
bajo la consigna de que todos los agentes tienen acceso a la informacin y todos los
agentes tienen acceso al crdito en las mismas condiciones.

Ingreso
Permanente

Ingreso
Consumo

Consumo
Acceso al
crdito

Pago del
crdito

Tiempo

Figura 7
En el diagrama de la Figura 7 se representa la suavizacin del consumo, que
implica que en la teora del ingreso permanente en los momentos de auge, cuando
aumenta el ingreso disponible (por una rebaja de impuestos por ejemplo), disminuye
la importancia del multiplicador y el consumo se suaviza por lo que no aumenta la
propensin a consumir. Si el ingreso est por debajo del consumo opera la
informacin y el acceso al crdito. Cuando surge el impulso aleatorio favorable se
cancela el crdito.

35

Otro anlisis aparece a partir de la llamada teora de la suavizacin de las polticas

tributarias conocida como tax smoothing que implica la poltica de responder con
impuestos en funcin de un impulso imprevisto de gasto pblico.
Los agentes deben estar informados acerca de la reglas que sigue el gobierno para
fijar los nuevos impuestos, o nuevas alcuotas sobre los existentes y el gobierno
aplicar efectivamente esas reglas impositivas.

Deficit por impulso

del gasto

Presupuesto
equilibrado

Deuda pblica
Impuestos

Superavit

Tiempo

Figura 8
El diagrama de la Figura 8 identifica la situacin en donde el gobierno al financiar los
gastos aplica una secuencia en las tasas impositivas algo ms suaves a lo largo del
tiempo y financia con mayor aumento de la deuda pblica. Superada la etapa del
impulso negativo, mantiene los impuestos, genera el supervit y disminuye la deuda.
Esta poltica de suavizacin de impuestos minimiza los desincentivos sobre la
oferta de factores que se asocia a los impuestos.
Un tercer ejemplo muy interesante es asociar estos planteos con la teora de los
precios de los activos financieros en los mercados eficientes. La eficiencia en el
mercado se asocia a una medida paretiana de optimizacin en un marco de
informacin y competencia que determina la flexibilidad necesaria en los precios para
que se ajusten en forma instantnea en funcin de la informacin.
La teora determina la previsin de los precios en funcin del patrn de los precios del
pasado, los dividendos de los activos, el valor tiempo del dinero (tasa de descuento) y
el riesgo de cada activo. Con informacin relevante disponible esto determina el
rendimiento esperado del activo. Los nicos factores que pueden alterar los resultados
son aleatorios (impulsos no esperados). El camino aleatorio en esta teora lo
representa una variable aleatoria con su esperanza matemtica igual a cero.

36

3.3 Las principales crticas

La introduccin de la hiptesis de las expectativas racionales y la incorporacin del
enfoque intertemporal dotaron a la macroeconoma de un nuevo contexto de anlisis
de equilibrio optimo, con un notorio desplazamiento de los modelos tradicionales
estticos o dinamizados al estilo IS-LM o curva de Phillips a modelos con
agentes que forman sus expectativas en forma racional e involucra a generaciones
sucesivas (Febrero D. 2000)
Sin embargo, desde diversos mbitos, incluso aquellos tambin asociados a la llamada
nueva economa clsica han surgido crticas, de las que se exponen en forma resumida
aquellas que se han considerado ms tiles en trminos de describir dilemas a los que
la nueva poltica econmica no les ofrece solucin (Sijben 1983).
Costos y disponibilidad de la informacin. La informacin es una parte esencial de la
HER, tal como lo haba marcado Muth, por lo tanto ser econmicamente racional
utilizar la informacin relevante disponible hasta el punto en que los beneficios
marginales de su obtencin sean iguales a los costos marginales vinculados con las
actividades o variables de las que se esperan resultados. Esto determina que los
modelos de poltica econmica no deben suponer que la informacin no tiene costo.
La informacin tiene costo y es distinto segn el agente que intenta acceder a la
misma.
El problema de la suficiencia de informacin fue planteado por M.Friedman. El
supuesto de que la informacin est disponible y es suficiente implica que los agentes
econmicos actan bajo la condicin de que tienen pleno conocimiento del proceso
econmico de la variable a predecir. Este proceso es el que determina el verdadero
valor que tomar esa variable.
Friedman plantea que bajo estas condiciones hay que conocer tambin los parmetros
y la seguridad de que no hay sesgos para que la serie temporal prevista sea confiable.
Como los agentes econmicos actan racionalmente en base a su modelo
especfico, entonces cada agente puede atribuir significados diferentes a una misma
informacin
Hiptesis de las expectativas semi-racionales. M.Friedman aporta un anlisis que se
refiere al supuesto especfico que los racionalistas plantean respecto a que la
informacin relevante disponible sea suficiente, que est planteado en la condicin de
ortogonalidad del conjunto de informacin relevante .
Los racionalistas utilizan este supuesto como un sustituto de la conocida
proposicin de que a largo plazo se logra un proceso de aprendizaje que culmina en
una situacin de equilibrio de la economa. Estos son criterios identificables y propios
de la propuesta de las expectativas adaptativas. Para M.Friedman estamos en un
promedio ponderado y mecnico de las expectativas adaptativas y las expectativas
racionales avanzadas

37
Los contratos a largo plazo. La teora de las expectativas racionales parte del
supuesto de precios flexibles que es una versin actualizada del mercado subasta
neo-walrasiano. Hay informacin acerca del mercado y obtenerla no tiene costo. Los
agentes forman sus expectativas de aumento de precios (inflacin) y cada incremento
monetario se transformar en una variacin en los precios y los salarios.
Sin embargo hay que prestar atencin al hecho de que en la prctica puede llevar
cierto tiempo, ms bien largo, la adecuacin del mercado y el agente busca en su
proceso de maximizacin un beneficio adicional introduciendo contratos implcitos o
explcitos: relaciones laborales, desvo de una situacin inicial, riesgos, etc.
Segn Okun (1962), bajo este contexto, lo que se distingue por un lado son los
mercados subasta con precios flexibles y adecuacin en el corto plazo. Por otro lado
estn los mercados de clientes con precios ms rgidos por la existencia de los
contratos.
Este tipo de situacin es bien distinguible en los casos en que con cambios frecuentes
en los precios hay costo en la confeccin del catlogo. Tambin es apreciable en el
mercado de trabajo, cuando existen contratos implcitos o explcitos sobre la fijacin
del salario.
Bajo estas situaciones, la bsqueda de maximizacin del beneficio a largo plazo
puede llevar a comportamientos no optimizadores en el corto plazo, lo que implica
apartarse del racionalismo.
Desempleo voluntario. La dinmica intertemporal aplicada al mercado de trabajo
determina que los racionalistas asuman la existencia de desempleo voluntario. Sin
embargo Tobin (1980) plantea que las situaciones de desequilibrio no son voluntarias.
Siempre que exista un desequilibrio entre oferta y demanda existe algo de
involuntario
El significado de una informacin superior. Los modelos vinculados a la HER
parten del supuesto de que los agentes econmicos privados poseen exactamente la
misma informacin con respecto al proceso de evolucin de las variables relevantes,
como los precios de todos los mercados (nivel general de precios), que los que
elaboran la poltica econmica.
Lo realista es suponer que las autoridades tienen ms informacin que el pblico ya
que al partir de un nivel superior pueden no trasmitir deliberadamente la informacin
relevante. Tambin hay que considerar que por la existencia de economas de escala
y costos en la obtencin de la informacin, hay pblico que no accede a toda la
informacin aunque est disponible.
Sin embargo, Barro seala que en un contexto democrtico las acciones de poltica
econmica deben basarse en las preferencias de los electores y advierte que en estos
modelos no debe incorporarse el engao poltico, por lo que se transforma en un
mnimo la diferencia entre la informacin disponible y la informacin total.

38

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