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elEconomista

.es

EL DIARIO DE LOS QUE TOMAN DECISIONES

JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015

AO X. N 2.830 SEGUNDA EDICIN

Precio: 1,70

elEconomista incrementa su liderazgo absoluto en informacin


econmica en Espaa con 3,7 millones de usuarios en marzo PAG. 15

Cumbre exprs del AVE a La


Meca para intentar salvarlo
El jefe de Renfe rene a las firmas para que cumplan plazos o rompan el consorcio
A todo o nada. As se plantea la reunin que van a celebrar en Madrid
las 12 empresas espaolas integradas en el consorcio Al Shoula que
contruye el AVE del Desierto entre
Medina y La Meca. Los primeros

directivos de estas compaas, entre los que figuran Pablo Vzquez,


mximo ejecutivo de Renfe y presidente del consorcio, o Josep Piqu, consejero delegado de OHL,
celebrarn un consejo decisivo pa-

ra la continuidad o no de esta alianza. Al encuentro asistir el consejero delegado del grupo, Santiago
Ruiz, quien viajar desde Riad para dar cuenta del escenario real en
el que se halla el contrato y dar un

ORTEGA, A UN PASO DE
SER EL SEGUNDO HOMBRE
MS RICO DEL MUNDO

ultimtum a las empresas para que


pacten una solucin. PAG. 5 y 6

Fomento anuncia
una inversin rcord
para Cercanas PAG. 6

Grecia elude los


ajustes al volver
a contratar 3.900
funcionarios
Syriza tensa la prxima
cumbre del Eurogrupo
El Gobierno griego de Syriza volver a contratar a 3.900 empleados pblicos, en pleno proceso
(terico) de ajustes y casi en vsperas de una decisiva cumbre del
Eurogrupo. Las primas de riesgo se tensan al alza.. PAG. 28

El Santander
batir su rcord
de beneficios
en dos aos
.

PAG. 18

Mercados

El dueo de Inditex eleva su fortuna en ms de


6.500 millones este ao y est cerca de destronar
del segundo puesto a Warren Buffett PAG. 19

Ibex 35

+0,43%
11.163,60

Eurostoxx 50

+0,32%
3.558,03

La guerra salarial entre


CEOE y sindicatos deja
2.000 convenios sin firmar

Linde alerta del


riesgo de pasar
los depsitos
a los fondos

Es el 80% de los que deban estar rubricados

Puede generar prdidas


a los inversores

y de empresa, el 80 por ciento del


total, que deban formalizarse en
2015 y que estn paralizados. Destacan los de sectores como la banca, industria qumica, perfumera
y artes grficas. PAG. 23

+0,36%

Eco30

183,25

-1,21%
1.832,75

Prima de
riesgo

Amancio Ortega, propietario de Inditex. GETTY

Mientras las cpulas de patronal


y sindicatos siguen demorando la
firma del nuevo Acuerdo para el
Empleo y la Negociacin Colectiva (AENC), hay ms de 2.000
convenios colectivos sectoriales

Eco10

El Banco de Espaa advierte de


que el trasvase de un depsito a
un fondo, ante la baja remuneracin de los primeros, puede generar prdidas por los diferentes
riesgos de los productos. PAG. 8

131
(+5)

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Canarias, premiada por


la publi de Industria

Bankia lanza 52 oficinas


de asesoramiento

Telefnica mejorar
su oferta de Fusin

La Sanidad entra en
campaa electoral

Gas Natural revisa


su estrategia por CGE

El 76% de los anuncios del Ministerio


en 2012 fue a parar a la regin PAG. 6

La entidad pone en marcha estas


sucursales en Madrid y Valencia PAG. 9

Ampliar velocidad y contenidos a partir de junio, tras subir el precio PAG. 11

PP, PSOE, Ciudadanos y Podemos se


desmarcan de la gestin privada PAG. 14

El nuevo plan incluir la integracin


de la compaa chilena PAG. 17

JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015 EL ECONOMISTA

Opinin
Protagonistas

Alberto Fabra

Amancio Ortega

Juan Miguel Villar Mir

Jos Antonio lvarez

Paolo Vasile

PTE. COMUNIDAD VALENCIANA

FUNDADOR DE INDITEX

PRESIDENTE DE OHL

CONS. DELEG. BANCO SANTANDER

CONSEJERO DELEGADO MEDIASET

No hace los deberes

Gran fortuna

Postura ms flexible

Rcord de beneficio

Afianza el duopolio

Bruselas propone multar a Espaa con 19 millones por la manipulacin de las cifras de dficit y
deuda valencianas desde 1988
hasta 2011. Unas irregularidades
que Fabra no ha sido capaz de
atajar en estos ltimos aos.

Amancio Ortega suma y sigue. En


lo que va de ao ha elevado su fortuna en ms de 6.600 millones de
dlares, hasta los 67.500 millones,
a un paso de destronar a Warren
Buffet como el segundo ms rico del
mundo, por detrs de Carlos Slim.

El presidente de OHL tiene


un papel importante para salvar
el consorcio del AVE a La Meca.
Las doce empresas espaolas que
integran el consorcio deben suavizar sus diferencias para evitar
que el proyecto sea ingobernable.

Ocho aos despus de ser lder en


el ranking de beneficios de la banca occidental, la entidad bate su
propio rcord. Se prev que en
2017 se convierta en la segunda
firma del Ibex que logra superar
los 9.000 millones de ganancias.

La cadena que preside Vasile


afianza su duopolio televisivo
junto a Atresmedia. Mediaset acapara el 43 por ciento del mercado
publicitario. Impide la entrada de
nuevos jugadores y va en contra
de la liberalizacin del sector.

Quiosco

La imagen

||

Protagonistas

Protagonistas

Protagonistas

Protagonistas

El Tsunami
Tmido inicio de la
campaa socialista

DEUTSCHE WELLE (ALEMANIA)

La primavera alegra
las cifras econmicas
El comisario europeo de Economa, Pierre Moscovici, asegur esta semana: Lleg la
primavera. Vamos viento en
popa. Es el mejor pronstico
de primavera desde que estall
la crisis financiera en 2008,
agreg. El crecimiento econmico en los 28 Estados de la
UE ser de 1,8 por ciento este
ao, y de 2,1 por ciento en
2016. Estos nmeros significan
que en 2016, el comportamiento de la economa europea alcanzar por primera vez el nivel que tena antes de la crisis
financiera. La recuperacin
ha tardado en llegar, pero ya
est aqu, concluy el comisario. Con todo, hay que reconocer que esto se debe a factores
como la cada del petrleo.
ZIARUL NATIONAL (MOLDAVIA)

Moldavia protesta
contra la corrupcin
Ms de 40.000 personas, segn los organizadores (10.000
de acuerdo con las fuerzas de
orden) salieron a las calles de
Chisinau para denunciar la corrupcin en Moldavia. Los
participantes en lo que ya se
califica como Maidan moldavo,
exigen al poder que aclare las
circunstancias de la desaparicin de un billn (un poco ms
de 837 millones de euros) en
poder de los tres bancos ms
grandes del pas, BEM, Banca
Sociala y Unibank. La desaparicin fue revelada por un informe realizado por la compaa britnica Kroll despus de
una auditora realizada a peticin del Banco Nacional de
Moldavia (BNM).

PUESTA DE LARGO DEL NUEVO ACTIMEL. Danone puso ayer la alfombra roja para su nuevo Actimel Pro-Vital,
un producto en el que la compaa ha invertido 3 millones de euros. La firma asegura que se adelanta a la demanda
de sus clientes con un artculo alimenticio novedoso. El consejero delegado de Danone, Jrme Boesch, se encarg
de la presentacin en la planta valenciana de Aldaya. GUILLERMO LUCAS

GLOCALIZACIN EN EL IBEX 35?


La columna invitada
J. R. Pin
Arboledas
Profesor del IESE

hora que Espaa es un pas exportador la palabra globalizacin adquiere significado completo. Primero su efecto era en una sola direccin; de fuera a dentro. La globalizacin se nos col. Costumbres y marcas internacionales se nos hicieron normales. Desde maquinaria industrial hasta
comida rpida penetraron en nuestro diario quehacer. Pero en estos momentos la globalizacin debe ser
bilateral. Nuestras firmas se desplazan a trabajar fuera y nuestras costumbres tambin. Hasta las tapas, algo genuinamente espaol, se han puesto de moda en
Nueva York. Sin embargo, ese viaje no es tan simple
como el contrario. Al traer la globalizacin la espaolizamos. Al llevar Espaa al mundo habr que hacerla cosmopolita. Nuestras empresas se instalan en otros

pases y no pueden actuar de la misma forma que aqu;


necesitan adaptarse a sus leyes, costumbres y tendencias. Pero eso no es necesario slo en las filiales. Lo
primero que se aprende en un proceso de internacionalizacin empresarial es que lo difcil es cambiar la
central. Y es as, porque el headquarter (empecemos
por usar el ingls) no tiene relacin directa con las
otras sociedades: estn lejanas y resultan extraas. Necesitamos que las personas que dirigen las empresas
desde Espaa, piensen globalmente y acten localmente; eso se llama glocalizacin. Pero no slo all donde van a irse; tambin las estructuras que tienen ac
tienen que glocalizarse. Todos los aos en el Irco (Centro de Investigacin del IESE), junto con la consultora Atrevia, analizamos los consejeros extranjeros en
las cotizadas del Ibex. Su nmero es menor que el peso de las inversiones extranjeras en esas empresas y
el de sus operaciones fuera de Espaa Cmo van a
entender las tendencias mundiales si en su consejo no
tienen personas que tengan vivencias de otras latitudes? No se trata slo de viajar, hay que ser de all para
tenerlas. Nos falta glocalizacin burstil en el Ibex 35.

Del Palacio de Vistalegre en


Madrid, un lugar emblemtico
para los mtines del PSOE en
muchas de sus campaas electorales, a la pequea Plaza de
la Villa, tambin en la capital.
sta es la trayectoria seguida
por los socialistas, que reducen
el tamao de los lugares donde
se llevan a cabo sus actos, al
ritmo al que baja su expectativa de voto. No en vano el PSOE
comenzar hoy su campaa
electoral en esta pequea plaza, frente al antiguo Ayuntamiento, en la que probablemente no caben ms de mil
personas. La eleccin de este
lugar ha generado sonadas
quejas internas dentro del mismo PSOE ya que algunos dirigentes consideran que transmite una imagen de partido
pequeo, temeroso de no poder llenar un pabelln. De
hecho, a uno de los primeros
espadas del PSM se le ha odo
recientemente bromear diciendo: Es que no haba otro
sitio ms pequeo?

Feijo viaja a Madrid


en clase turista
La crisis y, sobre todo, la cercana de las elecciones provoca
que muchos de nuestros polticos intenten dar imagen de
austeros. As, ms de un cargo
pblico ha dejado atrs, en sus
desplazamientos, la clase preferente. Es el caso del actual
presidente de la Xunta de Galicia, Alberto Nez Feijo,
quien fue visto el pasado domingo cogiendo un vuelo en
La Corua con destino Madrid, en el que eligi la tarifa
ms econmica en clase turista, para sorpresa de sus compaeros de asiento en el avin.

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015

Opinin
En clave empresarial
elEconomista incrementa su liderazgo

Espaa se la juega en Arabia

Desde hace seis aos, elEconomista disfruta del pleno liderazgo


como medio de informacin econmica en Espaa. En marzo pasado, de acuerdo con los datos de comScore, este diario increment
esa posicin de dominio con 3,7 millones de visitantes nicos mensuales en ese periodo, marcadamente por encima de los 3,3 millones
propios de Expansin y an a mayor distancia de los 1,8 millones de
Cinco Das. El apoyo que ambos peridicos tienen de grandes grupos editoriales no les permite acortar distancias con elEconomista.
A escala mundial, las diferencias son todava mayores, en la medida
en que los 6,7 millones de visitantes constituyen un registro que
nicamente supera el estadounidense The Wall Street Journal
y que rebasa en 2,5 millones de usuarios a la cifra propia de
Expansin, incapaz de hacer sombra al liderazgo de elEconomista.

La continuidad del consorcio espaol encargado de


construir el AVE La Meca-Medina se encuentra en el
aire. En los prximos das se celebrar en Madrid una
reunin decisiva para decidir el futuro de la concesin, lograda en 2011. Los problemas no han dejado de
perseguir un proyecto que constituye todo un desafo
para cualquier ingeniero. Sin embargo, ms all de las
dificultades tcnicas, resulta innegable que se han producido retrasos suficientes para acabar con la paciencia de las autoridades saudes. En un principio, las demoras pudieron achacarse al consorcio chino-francs
que desarroll la primera parte de la obra; en la fase
actual de la construccin ya no cabe desviar responsabilidades y, por ello, Riad oblig a dos subcontratistas de Renfe a firmar obligaciones adicionales para que
se sujeten a los plazos. Sin duda, a la hora de solucionar los retrasos, no han servido de ninguna ayuda las
fricciones surgidas en el seno mismo del variopinto

En campaa, la sanidad no da votos


La sanidad es electoralmente incmoda; especialmente si se habla
de un modelo de colaboracin pblico-privada. Por mltiples razones, empezando por una mala comunicacin y siguiendo por los
prejuicios que afectan a todo lo que suene a privatizar. De ah que
hasta la candidata del PP a la Comunidad de Madrid, Cristina Cifuentes, renegara de la gestin de Esperanza Aguirre y se comprometiera a no externalizar servicios de ningn centro ms. De poco
sirve que el Constitucional haya dado un voto de favor a la participacin privada como complemento de la pblica. Contina pendiente
un debate razonable que ponga en valor un modelo que ha demostrado que mejora la calidad del servicio y ahorra costes al sistema.

grupo espaol, integrado por 12


empresas, entre pblicas y privadas. Una de estas ltimas, OHL,
se ha enfrentado a sus socios abogando por absorber ms carga de
trabajo en detrimento de las dems compaas. Si actitudes tan
intransigentes predominan en la
prxima reunin del consorcio,
puede darse por perdida la concesin del tren que unir las dos ciudades sagradas del Islam. Un escenario
as debe evitarse a toda costa. No sera la primera vez
que la participacin espaola en una gran infraestructura internacional se ve cuestionada; basta recordar
los problemas surgidos en torno a la ampliacin del
Canal de Panam. Ocasiones como sas deberan haber enseado que lo que est en juego es la credibilidad, y la imagen misma, de Espaa en su conjunto.

Urge acabar con


las tensiones que
minan el consorcio encargado
de construir un
proyecto crucial:
el AVE a La Meca

Perjuicio de demorar
el pacto salarial

El valor real de la
sancin a Valencia

Telefnica Espaa trabaja para mejorar sus servicios de Movistar


Fusin,en un momento en el que crece la competencia en las ofertas
convergentes. La multinacional ofrecer mayores velocidades de acceso en sus conexiones fijas, nuevos contenidos para su televisin
de pago y diversos incentivos para los clientes de sus paquetes convergentes. Aunque no se conocen todos los detalles, todo apunta a
que la migracin automtica de los usuarios hacia estas condiciones
mejoradas ser en junio, y, con ello, Telefnica contribuir a reforzar su posicin de liderazgo.

Cinco meses de negociaciones no bastan para que


sindicatos y patronal cierren el acuerdo de negociacin colectiva. El pacto, donde se fija la evolucin de
los salarios entre 2015 y 2017, deba haberse cerrado
en enero y las sucesivas demoras son las culpables
de que 2.000 convenios sectoriales y de empresa, el
80 por ciento de los
. que deben firmarse este ao, estn paralizados. El atrincheramiento de las centrales a la hora de reivindicar una subida salarial superior al punto porcentual es, en gran parte, culpable
del retraso. Abrir la puerta a alzas por encima del 1
por ciento, con el IPC por debajo de cero y con la recuperacin consolidndose, compromete unas ganancias de competitividad que han sido vitales para
el cambio de ciclo de la economa espaola.

La posible multa a la que se enfrenta Espaa por


falseamiento de sus datos de dficit y deuda pblicos tiene visos de que quedar en una simblica
sancin, en palabras de Bruselas, de 19 millones.
La cantidad es lo suficientemente abultada como
para que el Estado y la autonoma que ms contribuy a distorsionar las cifras (la Comunidad Valenciana) discutan sobre quin debe pagar. Pero, ms
all de la multa, el rapapolvo de Bruselas debe servir para poner de manifiesto la mala gestin de la
Generalitat, desde 1988, y del uso sistemtico de la
ocultacin de facturas de proveedores en el cajn
para cuadrar las cuentas Es una prctica heredada
por el actual jefe del Ejecutivo valenciano, Alberto
Fabra, que no ha contribuido a erradicar.

El grfico

Con salsa y picante Pepe Farruqo

Telefnica gana competitividad

Venta de coches nuevos segn precios


Segn precio unitario

De 20.000
a 25.000
20%

Menos de 10.000
4%

De 25.000
a 30.000
15%

De 10.000
a 15.000
14%
De 15.000
a 20.000
21%

De 30.000
a 40.000
17%
Ms de 40.000
9%

Fuente: coches.net.

elEconomista

EL MERCADO DEL AUTOMVIL, VIENTO EN POPA. El 29 por ciento


de los conductores espaoles que tiene previsto comprar un coche en
los prximos 12 meses est decidido a que sea un automvil nuevo,
segn un informe sobre intencin de compra de coches. En cuanto al
presupuesto destinado a esta operacin, hay varias opciones: el 41 por
ciento planea gastarse entre 15.000 y 25.000 euros, mientras que el 18
por ciento piensa invertir un mximo de 15.000 euros.

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JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015 EL ECONOMISTA

Opinin

HASTA AQU HA LLEGADO EL BONO


Vctor
Alvargonzlez
Director de Inversiones de Tressis SV
y autor de Y yo qu hago con mis ahorros?
@Alvargonzalez

reinta aos. Es lo que lleva subiendo


el precio de los bonos europeos aupados por la cada de la inflacin. A
inicios de los 90 la inflacin se mova en el
entorno del 6 por ciento al 7 por ciento y un
bono del Estado con vencimiento a diez aos
daba alrededor del 11 por ciento anual. Hoy
Espaa est en deflacin IPC negativo e,
incluso despus de la intensa correccin que
estamos viviendo, la rentabilidad del bono a
diez aos est en el 1,85 por ciento. Los bonos cayeron durante la crisis del euro, como
no podra ser de otra manera, pero fue una
pausa, una correccin, en la tendencia de largo plazo. La expectativa y posterior confirmacin de la inyeccin monetaria masiva de
liquidez del BCE el famoso QE reaviv la
tendencia y dio un impulso adicional al proceso.
Nada como empezar por ver las cosas en
perspectiva. Pero la cuestin es se acab entonces el recorrido alcista de los bonos? Hasta aqu hemos llegado?

Todo depender de si Europa sigue el ca- losbonos)y,enconsecuencia,hastadndepuemino de Japn o el de EEUU Japn entro en de subir el precio. Y ese lmite lo ha puesto de
estancamiento y deflacin hace dcadas y to- forma bastante sabia: en que por prestar dinedava no ha salido. Por el contrario, EE.UU. ro a diez aos vista al estado alemn este no te
gracias al QE y al dinamismo de su econo- pague nada. Cuando la TIR del bono alemn
ma evit la espiral deflacionista. Conse- a diez aos el bund se ha acercado a cero es
guirn la devaluacin del euro y la inyeccin cuando se ha liado la de San Quintn.
El mal de altura. As se le llama en los mermasiva de dinero del BCE que salgamos del
estancamiento y evitemos la deflacin, o nos cados a una cada sin un motivo claro despus
japonizaremos? El mercado ha decidido que de una fuerte subida. Los inversores escalan la
el riesgo de japonizacin (estancamiento y montaa y un da a uno le da por mirar hacia
abajo,semareaytienenque
deflacin) se ha alejado y,
venirabuscarloenhelicppor lo tanto, no tiene justero. Y los dems lo ven y
tificacin alguna que haya
El recorrido de la
tambin quieren subirse al
que pagar al Estado alehelicptero. Por si acaso. El
mn por prestarle dinero
renta fija depender
problema es que no caben
a diez aos (bono alemn
de si Europa sigue
todos, claro.
con vencimiento a diez
Es el fin del mundo? Yo
aos). Ni siquiera por ser
el camino de Japn
creoqueno.Eselfindeuna
alemn.
o el de EEUU
tendencia. El mercado esLamalanoticiaesquesat marcando un techo a lo
bemos cules son los posique puede subir un bono
bles escenarios, pero es
en el escenario actual. Es
pronto para afirmar con
cierto nivel de certeza hacia cul vamos. La una seal. Nos est diciendo hasta donde se
buena noticia es que sabemos hasta donde po- puede llegar, al menos mientras no nos japodemos llegar: mientras no nos japonicemos, nicemos. Y mucho nos tendramos que jael mercado tiene muy claro que, con los datos ponizar para que se justificara un bund al
actuales de inflacin y crecimiento, hay un l- 0 por ciento. Fjense en el propio Japn: dmite muy claro y muy concreto sobre hasta cadas estancado y deflacionista y lo ms bajo
dnde pueden caer las TIR (tasa de retorno de que ha cado la rentabilidad de su bono a diez
.

aos ha sido al 0,20 por ciento. Y apoyado por


no s cuntas inyecciones de dinero del Banco de Japn.
Qu hay que hacer? Cambiar el chip. Es
muy probable que pase la tormenta y se calmen los nimos. El nivel de crecimiento que
hay en la mayora de Europa no es como para que se dispare la inflacin pasado maana. Podra pasar un ao o ms hasta que eso
ocurra. Pero la seal ha sido clara y sera un
error ignorarla. Hay que ganar el dinero por
otro lado en renta variable, por ejemplo, que
miren lo bien que ha aguantado si lo comparamos con la cada de los bonos y plantearse que, a partir de ahora, la parte conservadora de la cartera es mejor que gane poco antes que arriesgarse a que pierda.
Y porque digo que la solucin es ser moderado en bonos y agresivo en acciones europeas
es decir, en renta variable, y aprovechar la
oportunidad de que nos brinda el mal de altura de los bonos? Pues porque si se monta todo
este folln es porque el mercado piensa que
veremos cmo Europa va saliendo del estancamiento y empieza a crecer y, con ella, los resultados de sus empresas. Puede que sea as,
puede que no, pero mientras se define el camino de la economa europea y su nivel de inflacinypasarciertotiempo,elmercadoapuesta por una recuperacin, y eso perjudica a los
bonos pero beneficia a las acciones.

VENTAJAS DE PERDER LAS ELECCIONES BRITNICAS


Matthew
Lynn
Director ejecutivo de Strategy Economics

l viernes por la maana sabremos el resultado de las elecciones en Reino Unido. Tal vez haya una mayora clara de
los conservadores y David Cameron renueve
su cargo de primer ministro o el lder laborista, Ed Miliband, acceda al poder mediante una
alianza informal con los nacionalistas escoceses. O podra ser un desenlace muy enmaraado con tres, cuatro o incluso cinco partidos
formando una coalicin.
Con tanta especulacin sobre quin ganar,
se ha pasado por alto una cosa: y si lo mejor
fuera perder las elecciones? El Reino Unido
podra estar llegando a la cima del actual ciclo
de negocios, porque los vientos de cara favorables que han empujado a la economa podran revertirse pronto y la oleada de dinero
extranjero que ha propulsado la produccin
podra no durar mucho tampoco.
A los mercados no les va a importar mucho
un resultado catico a finales de la semana. Los
inversores aseguran que prefieren los gobiernos estables, pero a la hora de la verdad no parece molestarles una cosa u otra. Blgica pas
un ao entero sin que nadie la gobernara y la
economa funcion como la seda. El Gobierno de Estados Unidos se cierra peridicamente durante varios das y el mundo no se desmorona. Todos sabemos que estas elecciones
van a ser un folln, pero el mercado burstil
britnico ha alcanzado mximos histricos y
la deuda del Estado ha encontrado multitud

de compradores en todo el mundo. Si hay que tar con uno de los dficits presupuestarios
esperar hasta finales de mayo para formar Go- ms amplios del mundo desarrollado y los tibierno y se hace inevitable otra eleccin a fi- pos de inters ya estn tan cerca del cero que
nal de ao, el mercado no le dar importancia. no supone diferencia. Quien est en el poder
Es lo que le ocurra al nuevo Gobierno, en- no va a tener prcticamente herramientas de
cabezado por laboristas o conservadores, lo luchar contra una recesin, por primera vez
que es mucho ms trascendente. Tal vez no desde los aos treinta. Seguramente sea muy
pareciese as en el momento pero los ltimos desagradable y el partido en el poder, con racinco aos han sido excepcionalmente bue- zn o sin ella, se llevar gran parte de la culpa.
Segundo, el Reino Unido ha tenido el viennos para la economa britnica. Una vez superada la crisis de 2008/2009, se ha recupe- to soplando en sus velas durante los ltimos
rado progresivamente. El ao pasado fue la cinco aos. Despus de la crisis, la libra se deeconoma de crecimiento ms rpido de la valu mucho y ha seguido en niveles bajos, lo
OCDE y en los ltimos cuatro aos le ha se- que ha ayudado a los exportadores britnicos. La flexibilizacin cuanguidoelritmoprcticamentitativa implantada por la
te a Estados Unidos en reReserva Federal dej su escuperacin rpida. El emQuien est en el
tela al otro lado del Atlnpleo se ha disparado, con
tico y ahora todo el dinecifras rcord de trabajadopoder no tendr
ro imprimindose en Frcres, la inflacin ha cado a
herramientas para
fort har lo mismo a travs
mnimos histricos y los sadel Canal de la Mancha. El
larios reales empiezan por
luchar contra una
dinero ha sido barato en
fin a crecer. Para un pas
recesin inevitable
todo el mundo y eso ha
ms expuesto al colapso
ayudado a los pases con
bancarioquecualquierotro,
mucha deuda (y el Reino
ha sido una recuperacin
Unido lleva aos saltndomejor de lo esperado.
El problema es que los cinco aos que vie- se ese semforo). La crisis de la eurozona ha
nen sern mucho ms duros por varios moti- desafiado a algunos exportadores, pero tamvos. Primero, salvo que se haya abolido el ci- bin ha animado a muchos migrantes con forclo empresarial, la recesin es casi con toda se- macin a mudarse a Gran Bretaa y ha conguridadinevitable.ElReinoUnidovolviacre- vertido Londres en un refugio seguro para el
cer en el primer trimestre de 2010 y aparte de dinero nervioso ante el panorama de Grecia,
un breve bajn en 2012 se ha expandido des- Espaa o Italia. Todos esos factores han ayude entonces. Las recesiones no tienen por qu dado al Reino Unido a crecer ms rpido de
ser inevitables, pero diez aos sin ningn tipo lo que lo hubiera hecho. Sin embargo, cualde retroceso contradiran todos los registros quiera de ellos o todos juntos podran reverhistricos. Si se produce, el Reino Unido con- tirse en los prximos aos. El aumento de los

tipos de inters globales daara mucho al


Reino Unido, tanto como el final de la flexibilizacin cuantitativa en Europa y ambas cosas podran darse fcilmente.
Tercero, el Reino Unido se ha mantenido
a flote en los cinco ltimos aos gracias a inmensos flujos de capital extranjero que le
han permitido contraer dficits presupuestarios y comerciales de ms del 5 por ciento
del PIB. El pas consume mucho ms de lo
que produce y eso siempre hace que todos
se crean ms ricos. Es posible que siga as pero no se apueste el futuro. Cualquier pas con
un dficit comercial de esa magnitud tiene
problemas tarde o temprano: Espaa fue el
ltimo ejemplo antes de la crisis. Si ese dinero extranjero se seca, Reino Unido sufrir recortes dolorosos de la calidad de vida.
Por ltimo, hay otros elementos. Es improbable que Grecia sobreviva en la eurozona
cinco aos ms. Con los ndices actuales, su
PIB habr llegado a cero. Aunque no ser
precisamente una sorpresa, causar conmocin en toda Europa cuando suceda. Igual de
grave es que el gran ganador de las elecciones ser el Partido Nacional Escocs. Cada
vez parece ms cierto que Escocia se separar en los prximos aos y se crearn enormes divisiones en cuanto a qu moneda adoptar y cmo dividir la deuda nacional. Ser
eso bueno para la economa? Cuesta ver el
porqu.
Los perdedores, sean quienes sean, se lamentarn maana, pero pueden consolarse
pensando que quiz sean las elecciones ms
idneas para perder y, si a la economa le va
mal, podrn echar con facilidad a un Gobierno muy impopular en 2020.

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015

Web: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es

Empresas & Finanzas

Cumbre decisiva en Madrid para


salvar el consorcio del AVE a La Meca
Las tensiones se recrudecen tras la ltima visita
del ministro saud a las obras el mes pasado

Las 12 firmas espaolas que lo integran se renen


con la disolucin de la alianza sobre la mesa

el contrato, valorado en 6.700 millones de euros, a finales de 2011 y,


con sus altibajos, se mantienen hasta hoy. El elevado nmero de empresas que lo integran, el cracter
pblico y privado de unas y otras y
la incapacidad del anterior consejero delegado para imponer una direccin unificada estn detrs del
tortuoso camino por el que discurre el proyecto. Adems, ha chocado con las, en algunos casos, desorbitadas exigencias del Gobierno saud, sealan desde varias de
las firmas afectadas. En este sentido, en su ltima visita a las obras,
Al-Muqrib dio un severo toque de
atencin a dos de las subcontratas
que desarrollan los talleres de Medina, la madrilea Rover Alcisa y la

C. Piz / J. Mesones MADRID.

A todo o nada. As se plantea la reunin que en los prximos das van


a celebrar en Madrid las 12 empresas espaolas integradas -junto a
dos de Arabia Saud- en el consorcio Al Shoula que construye el AVE
del Desierto entre Medina y La Meca. Los primeros directivos de estas compaas, entre los que figuran Pablo Vzquez, mximo ejecutivo de Renfe y presidente del consorcio, o Josep Piqu, consejero
delegado de OHL, celebrarn un
consejo ordinario que, sin embargo, tras los ltimos acontecimientos acaecidos en el proyecto se barrunta decisivo para la continuidad
o no de esta alianza, segn sealan
fuentes conocedoras de la situacin.
Al encuentro asistir el nuevo consejero delegado del grupo, Santiago Ruiz, quien viajar desde Riad
para dar cuenta del escenario real
en el que se halla el contrato y dar un ultimtum a las empresas para que acuerden una solucin comn, abundan las mismas fuentes.
Su nombramiento en diciembre,
en sustitucin de Rafael Valero, se
precipit tras la tempestad que el
Gobierno saud desat en los ltimos compases del ao pasado, cuando amenaz con rescindir el contrato por los retrasos acumulados
en las obras. Las buenas relaciones
con las autoridades locales de Ruiz

Arabia Saud oblig


a dos contratistas a
firmar compromisos
adicionales tras los
retrasos detectados

El AVE Medina-La Meca tiene un valor de 6.700 millones de euros. EE

-un exdirectivo de FCC con una larga trayectoria en el pas- y los nuevos compromisos de las empresas
espaolas-con la intermediacin
del Gobierno espaol- amainaron
la situacin. Sin embargo, hace apenas dos semanas, la visita a las obras

del nuevo ministro de Transportes,


Abdullah bin Abdulrahman Al-Muqrib, reaviv las tensiones en el seno del consorcio, en el que se incluyen Renfe, Adif, Consultrans, Ineco, Indra, Imathia, Copasa, Talgo,
Cobra, Inabensa, Dimetronic y OHL.

Estas discrepancias incluso han enrarecido la relacin de las compaas con el propio Ruiz, quien les
pedir en la reunin que den pasos
decisivos para enderezar el rumbo.
Las disputas internas surgieron
desde que el consorcio se adjudic

valenciana Torrescamara, por su


lentitud y deficiente labor. Medios locales incluso informaron de
que haban sido expulsadas del pro-

Pasa a la pgina siguiente >>>

JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas


>>> Viene de la pgina anterior

yecto. Sin embargo, continan en


el mismo, aunque tuvieron que firmar unos compromisos adicionales (destinar ms medios y acelerar
los trabajos) que garanticen la finalizacin en plazo de la obra que, a
juicio del Gobierno saud, se revela clave para poder abrir un primer
tramo entre Medina y la futura ciudad financiera KAEC. Fuentes prximas al consorcio inciden, por el
contrario, en la posicin excesiva
del ministro porque, en realidad,
hasta que no estn las vas, no habr ningn tren que mantener. La
poltica, en estos casos, tambin juega su papel, agregan.

La otra versin
Al episodio de los talleres de Medina y los retrasos ya denunciados en
Navidad por Arabia Saud, se sumara ahora tambin la desviacin en
los costes del proyecto que en algunos casos alcanzara hasta el 30 por
ciento respecto a lo presupuestado,
segn public Vozppuli. En esta
tesitura, el ministro de Transportes saud se ha convertido en el azote de las empresas espaolas, cuyo
futuro en el proyecto, segn las fuentes referidas, vuelve, por tanto, a estar en juego.

Pese a la tensin,
los socios felicitarn
al CEO, Santiago
Ruiz, por la labor
hecha desde enero
Oficialmente, la versin es muy
distinta. Desde varias de las empresas integrantes aseguran que la reunin no tiene ningn carcter definitorio e insisten en que slo se
trata de un consejo ordinario -se celebran cada dos meses-. No se prev ninguna cosa especial, afirman.
No hay cosas raras, ni presiones,
ni nada fuera de lo normal, insisten. Ms an, los miembros de la
alianza tienen previsto reconocer
el muy buen trabajo de Santiago
Ruiz. Afirman, de igual modo, que
las obras de las vas transcurren segn los plazos establecidos y se cumplir la previsin de que el 60 por
ciento est completado en 2015 y
recuerdan, asimismo, que ya han
comenzado las pruebas de los trenes en algn tramo.
Las nuevas tensiones que han aflorado en el consorcio coinciden, adems, con el deb hoy en bolsa de
uno de sus integrantes clave, Talgo.
El constructor ferroviario, que ha
diseado y fabricar el material rodante de los 35 trenes que conforman el pedido inicial, tiene en ste
su principal contrato: los 1.600 millones representaban el 43,2 por
ciento de su cartera de negocio a
cierre de 2014. Adems, Talgo tiene la posibilidad de ampliar el pedido en otros 23 trenes y elevar el
importe hasta los 2.400 millones.

Fomento invertir 1.257 millones en


Cercanas en los prximos tres aos
El objetivo del plan es incrementar en 22 millones el nmero de usuarios
J. Mesones MADRID.

La ministra de Fomento, Ana Pastor, detall ayer el nuevo plan para la red ferroviaria de Cercanas,
que contempla inversiones por 1.257
millones de euros en los prximos
tres aos. Se trata del mayor programa en la historia del servicio,
que se puso en marcha hace dos
dcadas, segn destac la dirigente popular. El objetivo es incrementar en 22 millones los usuarios que
utilizan los Cercanas. El Gobierno lanza as un nuevo anuncio, con
una inversin relevante, cuando
apenas restan tres semanas para
las elecciones autonmicas.
Pastor precis que de los 1.257
millones, Adif dispondr de 1.000
millones, mientras que Renfe asumir 257 millones. Barcelona abarcar la mayor parte de la inversin,
con ms de 400 millones. Madrid,
por su parte, concentrar 167 millones. El plan actuar tambin en
el resto de principales localidades
de Espaa, como Valencia, Sevilla,
Zaragoza o Bilbao, explic la ministra durante un foro organizado
por Cinco Das.
El plan contempla la supresin
de pasos de nivel, medidas para aumentar la eficiencia energtica, la
modernizacin de trenes, la implantacin de nuevos sistemas de
pago ms eficaces, la mejora de la
sealizacin, de los paneles de informacin o de la atencin al cliente, con un acercamiento al entorno digital que incorporar mecanismos de informacin en los convoyes, aplicaciones mviles y la
instalacin de red wifi en todas las
estaciones de tren. Sobre este ltimo punto, la ministra avanz que
este proyecto arrancar el prximo mes de junio en las estaciones
de Getafe y de Plaza Catalua, en
Barcelona. Pastor abund en que
muchos de los proyectos ya estn

Iberia ofrecer
vuelos directos
a Japn
La ministra de Fomento
anunci ayer que trabaja para posibilitar que Iberia conecte directamente desde
Espaa con Japn, en lo que
supondr, segn dijo, un antes y un despus para el turismo y las empresas. Esta
iniciativa ya est sobre la
mesa y saldr a relucir en la
visita que har Ana Pastor al
pas asitico en unos meses.
La dirigente ensalz el extraordinario trabajo de Luis
Gallego al frente de Iberia y
felicit a Vueling y Air Europa
por hacer bien las cosas.

Ana Pastor, ministra de Fomento. EFE

definidos y subray que de forma


inmediata saldrn a licitacin.
Renfe efecta ms de 3.000 desplazamientos de trenes diarios, que
movilizan anualmente 405 millones de viajeros, lo que representa
el 87 por ciento de todos los servicios que ofrece el operador. Con el

nuevo plan, la meta que se ha fijado el Ministerio de Fomento es incrementar esta cifra en 22 millones de usuarios en los prximos
tres aos.
La titular de Fomento, que anticip que la Ley del Sector Ferroviario llegar a las Cortes esta se-

mana, destac asimismo el profundo proceso de reestructuracin de la red de Mercancas, que


supondr la entrada de un socio en
Renfe Mercancas con una ampliacin de hasta un mximo del 49
por ciento del capital y que evitar que este servicio les cueste 130
millones de euros a los espaoles.
La ministra adelant que Renfe
increment un 9,1 por ciento el nmero de usuarios en los primeros
cuatro meses del ao. Tambin resalt las cifras de Aena, que hasta
abril moviliz a 54,1 millones de
pasajeros, un 5,2 por ciento ms
que en el mismo periodo de 2014.
Sobre la resolucin de la Comisin Nacional de los Mercados y de
la Competencia (CNMC) que insta a bajar las tasas aeroportuarias
entre el 2 y el 3 por ciento a partir
de 2016, Pastor seal que los servicios jurdicos de Fomento y de
Aena estudian recurrirla.

Industria se volc en anuncios en Canarias


El 76% de la publicidad
institucional se dirigi
al Archipilago en 2012
C. Piz MADRID.

El Tribunal de Cuentas, en su informe de fiscalizacin de los contratos de publicidad institucional


adjudicados entre 2010 y 2012 por
el Ministerio de Industria y otros

cuatro organismos de la Administracin Central, ha revelado que el


departamento que dirige Jos Manuel Soria destin a acciones de
promocin de su comunidad natal, Canarias, el 76 por ciento de lo
adjudicado en 2012.
Ese ao, el importe de los contratos de publicidad institucional
de Industria se redujo drsticamente, un 93,5 por ciento, respecto a 2011, hasta 78.000 euros. Acciones publicitarias o promocio-

nales subvencionadas por el departamento que dirige el poltico


canario en favor del archipilago
absorbieron 60.000 euros, tres de
cada cuatro euros. Adems, el ente fiscalizador seala que en este
mismo Ministerio hay facturas de
2010 y 2011 por importe de 661.565
euros para acciones en medios digitales de las que no constan las
pertinentes certificaciones de Internet que permitan comprobar la
correcta facturacin de esa canti-

dad. Otros 740.000 euros facturados por medios convencionales no


estn acompaados de la justificacin de las tarifas aplicadas para
llegar a esa cifra. Estas dos situaciones, que suman 1,4 millones, se
produjeron cuando Industria estaba digirido por Miguel Sebastin.
El Tribunal de Cuentas cree que
se utilizaron escasamente mecanismos para cumplir con los criterios de eficacia, austeridad y eficiencia que establece la ley.

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015

JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

Evolucin del sector financiero


Depsitos de hogares y sociedades no financieras (%)
Total

20
15
10
5
0
-5
-10
-15

A la vista

Diferencia entre la rentabilidad media de las inversiones y el coste medio del pasivo (p.

Diferencia
4

A plazo

Coste medio pasivo

Alegan que los hechos


denunciados ya estn
judicializados

3
2
1
2010

2011

2012

2013

2014

2002

2014

2006

2008

E. C. MADRID.
2009

2010

2011

2012

2013

2014

Tasa de variacin interanual del crdito al sector privado residente (%)

Tasa de aceptacin de los crditos solicitados*


(datos a enero, %)
60
50
40
30
20
10
0

Rentabilidad media inversiones

Construccin y act. inmobiliarias ajustado efecto Sareb


Empresas no financieras, excluyendo construccin y actividades inmobiliari
Familias, excluyendo vivienda
Familias, vivienda
Crdito to

2010

2012

2014

5
0
-5
-10
-15
-20

2011

2012

Fuente: Banco de Espaa. (*) Para nuevos clientes.

2013

2014
elEconomista

El Banco Espaa alerta del riesgo de


sufrir prdidas en fondos de inversin
Advierte del trasvase de depsitos bancarios hacia .productos menos seguros
L. Miyar MADRID.

La menguante remuneracin de los


depsitos a plazo, que se sita de
media en un 0,54 por ciento anual,
est provocando que los ahorradores traspasan su dinero a los fondos
de inversin. Ahora bien, el riesgo
asumido en uno y otro producto no
es similar, y as lo recalca el Banco
de Espaa en su ltimo Informe de
Estabilidad Financiera, que tambin indica que depender de la
composicin de los activos del fondo y de su evolucin.
El supervisor alerta de que una
cada de las cotizaciones burstiles,
un aumento generalizado de los tipos de inters en todos los plazos,
o incluso, una apreciacin del euro
pueden provocar prdidas de valor
a los partcipes de los fondos de inversin.
Los tipos de inters que ofrecen
los depsitos bancarios a plazo empezaron a caer a principios de 2013
y, poco a poco, el volumen de stos
fue bajando mientras suba el de los
depsitos a la vista. Pero adems,
segn demuestran los datos del Banco de Espaa, el ahorro fue migrando en busca de rentabilidad hacia
los fondos de inversin.
Segn el ltimo Informe de Estabilidad Financiera, los datos de
variacin interanual de los depsitos (a la vista y a plazo) de familias
y empresas no financieras tomados
en febrero pasado indican una bajada del 0,5 por ciento.
Si se aaden los fondos de inversin, la tendencia cambia de signo,

y el volumen crece un 3,1 por ciento, lo que explica, segn el supervisor, como hogares y empresas estn recomponiendo su ahorro debido a los bajos tipos de inters.
El ao pasado, el patrimonio de
los fondos de inversin aument en
un 26,7 por ciento, lo que equivale
a 41.000 millones de euros, y el principal motivo que explica el significativo aumento ha sido el incremento de las suscripciones.
Pero el ahorrador, con esta bsqueda de rentabilidad, est abandonando un producto muy seguro,
por lo que el Banco de Espaa insiste en que el trasvase de ahorros
de los depsitos a los fondos, no
puede considerarse como una mera sustitucin de unos por otros,
porque su riesgo es sustancialmente distinto.

Los dueos de BPA


acusan a EEUU de
hundir el banco
sin fundamentos

Adjudicados de
16.680 millones
en familias

280.000 millones en crditos

Los activos adjudicados han


aumentado en algo ms de un
11 por ciento en ao y medio,
segn los datos del Banco de
Espaa. Desde sus mximos,
cuando rondaban 100.000
millones, bajaron a 75.000
millones en junio de 2013,
meses despus del traspaso
a la Sareb de buena parte de
esos activos por las entidades
rescatadas. Ahora se sitan
en 83.409 millones. De esta
cifra, 16.681 millones corresponde a activos de familias
por hipotecas impagadas,
el 20,8 por ciento del total.

Sobre el prstamo, el supervisor afirma, basndose en las informaciones


especficas que ahora se piden al
sector, que el crdito nuevo, excluyendo refinanciaciones, ascendi a
280.000 millones desde marzo de
2014 a enero de 2015. Dado lo reciente de la segregacin de estos datos, el Banco de Espaa advierte de
que no es posible hacer comparaciones interanuales. Sin embargo,
este volumen an es insuficiente para que aumente el stock, en un contexto en el que las nuevas concesiones conviven con el desapalancamiento del sector privado. En todo
caso, la contraccin del saldo es cada vez menos pronunciada.

El crdito al sector privado residente baja en febrero a tasas del 5,9


por ciento. El porcentaje era del 6,4
por ciento en diciembre del ao pasado y del 8,3 por ciento al cierre de
2013.
Por sectores, en diciembre baja
el 4,8 por ciento en familias, el 4,1
por ciento si se tiene en cuenta tan
slo los prstamos para adquisicin
de vivienda.
En empresas, el descenso es del
7 por ciento, siendo muy dispar la
tasa de contraccin en funcin del
sector de actividad. Para las empresas inmobiliarias y de construccin,

la bajada es del 16 por ciento, mientras para el resto de sociedades no


financieras el retroceso es de slo
el 1,5 por ciento. Este porcentaje en
diciembre de 2013 alcanzaba el 9
por ciento.
La moderacin en las cadas de
las carteras crediticias de las entidades, vienen acompaadas de un
porcentaje mayor de concesiones.
Segn los datos del supervisor, la
tasa, entre clientes que acuden a
una entidad con la que no tienen
relacin, asciende a cerca del 40 por
ciento, unos niveles similares a los
de 2008.
Los activos morosos, por su parte, descienden en 2014 por primera vez desde que se iniciara la crisis. Lo hacen en un 12,6 por ciento,
algo ms de 26.000 millones y de
forma generalizada entre las entidades.
Las refinanciaciones tambin disminuyeron durante el ao pasado,
en un 4,5 por ciento, y suponen el
14 por ciento de la cartera crediticia total. Esta proporcin vara segn el segmento que se considere.
As, en empresas ligadas al sector
inmobiliario o constructor se llega
al 44 por ciento, mientras en familias y para adquisicin de vivienda
se registra el porcentaje ms bajo,
del 8 por ciento.
En lo que se refiere al sector privado, el 51,1 por ciento de las operaciones refinanciadas o reestructuradas estn en clasificadas como
morosos, el 18,1 por ciento como subestndar y el 30,8 por ciento se
consideran normales.

Los hermanos Ramn e Higini


Cierco, accionistas mayoritarios
de la matriz de Banco Madrid (el
andorrano BPA), han remitido
un escrito de defensa al Departamento antiblanqueo del Tesoro estadounidense (FinCEN) que
echa por tierra su denuncia y le
culpa de llevarse por delante el
grupo sin slidos fundamentos.
El escrito presentado a este organismo a travs del despacho
norteamericano Lewis Baach tacha de desproporcionada su
actuacin y se cobija en que auditores externos y reguladores
avalaron los sistemas de control
del banco para refutar la acusacin del FinCEM de que el Grupo BPA tena por actividad principal facilitar el lavado de dinero. Los hermanos Cierco, que segn subrayan en su defensa no
eran los responsables de la gestin diaria, sostienen que el es-

25.000
AHORRADORES

Son los clientes perjudicados


por el colapso de BPA porque
tenan dinero en depsitos.

crito de acusacin se basa en


gran medida en acontecimientos sucedidos en el pasado y ya
judicializados, sin que identifique riesgos inminentes.
A su juicio, el FinCEN fall
en la recopilacin de informacin y evaluacin objetiva del negocio legtimo de BPA. Segn
su tesis, de establecer un dilogo previo, las conclusiones habran sido diferentes, en vez del
escrito precipitado y desproporcionado que ha firmado la
defuncin de la entidad, con un
profundo impacto para sus dueos, los 1.000 empleados y ms
de 25.000 clientes.
En apoyo de su defensa, alegan que desde 2003 KPMG y Deloitte realizaban auditoras anuales de prevencin de blanqueo
para garantizar que los sistemas
y mecanismos cumplan con las
reglas, declarando en las ms recientes -correspondientes a 2012
y 2013- que era un banco con robustos controles. Con su entrada en Espaa, donde compraron
Banco Madrid, alegan que se sujetaron de forma voluntaria a las
reglas exigidas a entidades que
operan en la Unin Europea.

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015

Empresas & Finanzas


PLANES COMERCIALES

Bankia lanza una red de 52


oficinas de asesoramiento
La entidad pone en marcha estas sucursales en Madrid,
Valencia y Castelln para gestionar a sus mejores clientes

Estamos a un paso de encontrar al autntico


Basket Lover. Esa persona que con su historia
y pasin por el baloncesto hace ms grande
este deporte. Conoce todas las historias en
basketlover.es y aydanos a elegir quin
merece poder hacer realidad su proyecto.

F. Tadeo MADRID.

Bankia prosigue con la segmentacin y especializacin de su red comercial. La entidad ha puesta en


marcha esta semana una prueba
piloto con 52 oficinas que se dedicarn al asesoramiento financiero. Las sucursales de este tipo, ya
en funcionamiento, se encuentran
situadas en Madrid (19), Valencia
(29) y Castelln (4). Si el experimento da los resultados deseados,
el grupo nacionalizado abrir ms
centros similares.
Cada una de estas sucursales,
que estar abierta al pblico por
las maanas, cuenta con al menos
cinco trabajadores, que asumen la
gestin de carteras compuestas por
ms de 500 clientes. Contarn con
233 asesores con alta cualificacin
profesional que atendern de manera personalizada, adems de directores y subdirectores. El objetivo de las mismas es dar un mejor servicio a los clientes ms vinculados y una gestin ms compleja
(autnomos, por ejemplo) y aquellos que tienen potencial para que
contraten ms productos, con el
objetivo de aumentar la rentabilidad y los beneficios de la entidad.
Bankia puso en marcha hace
ms de un ao y medio un proyecto de segmentacin de su red comercial, una vez completado el
cierre exigido por Bruselas. La primera medida adoptada fue la creacin de las denominadas oficinas
giles, que abren por las tardes, y
sirven para dar servicio a los clientes que quieren realizar trmites
sencillos y rpidos, como transferencias, reintegros o consultas. A
finales de 2014 pretende contar
con 140 oficinas de este tipo.
De hecho, los centros de aseso-

b<DHVWDPRVHQODUHFWDILQDO

Una oficina de Bankia. NACHO MARTN

Contar con
233 trabajadores
especializados para
dar un servicio
personalizado
ramiento son, precisamente, un
complemento y apoyo a las giles.
Estn situadas en el entorno de stas y no cuentan con servicio de
caja. Su tamao es amplio y las zo-

nas de atencin disponen de mesas separadas por pantallas y mamparas para una mayor privacidad
de los clientes en sus gestiones.
A principios de este ao dio el
segundo paso en el plan de divisin de la red con la puesta en marcha de centros de recuperacin de
morosos. Estos sumarn 37 y en
ellos trabajarn unas 300 personas. Para ello ha utilizado parte de
la red de oficinas de liquidacin de
las zonas en las que tena que replegarse por obligacin de la Comisin Europea.

7HHVSHUDPRVHQ

El grupo aumenta su autocartera de


acciones hasta el 0,45% del capital
F. T. MADRID.

Bankia ha elevado el nmero de


acciones en autocartera como consecuencia de multitud de operaciones. La entidad ha pasado de tener el 0,187 por ciento de su capital hasta el 0,449 por ciento. El valor de los ttulos en propiedad, que
suman ahora ms de 51,7 millones,
alcanza a da de hoy los 63 millo-

nes de euros. Las compras se han


realizado en el ltimo ao y medio
para gestionar de manera activa la
autocartera como cualquier empresa cotizada y han sido comunicadas esta semana a la Comisin
Nacional del Mercado de Valores.
De hecho, algunas de las adquisiciones de ttulos las ha materializado a precios inferiores del actual. Incluso por debajo del euro.

Otras, en cambio, superan en algn


caso los 1,53 euros. Ayer, la cotizacin cerr a 1,22 euros.
Las operaciones nada tienen que
ver con las sentencias por las preferentes, ya que las acciones que se
tienen que recomprar a los inversores particulares por las demandas las asume la matriz, BFA (propiedad del Estado) y duea del 63
por ciento de Bankia.

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JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015 EL ECONOMISTA

10

Empresas & Finanzas

El Santander inyecta 300 millones a la


financiera para sellar la alianza de PSA

Generali dispara
un 8% el negocio
en autos con el
sector estancado

El refuerzo de solvencia da gas a la filial para empujar la concesin de crdito

Gana un rcord
de 230 millones en
Espaa, el 15,4% ms

E. Contreras MADRID.
E. C. MADRID.

El Santander cubre etapas en la puesta en marcha de la alianza con PSA


Finance. El grupo ha inyectado 300
millones de euros en Santander Consumer Finance y su capital asciende ahora a 5.638 millones, en el marco del pacto con el fabricante galo
para financiar de forma conjunta a
sus vehculos en once mercados.
Para el grupo presidido por Ana
Botn es habitual efectuar aportaciones al brazo financiero en apoyo de su crecimiento. Le ayuda a
conservar los ratios de solvencia
exigibles, sin que atempere la concesin de crdito. El pasado ao le
inyect, por ejemplo, 375 millones.
El ltimo ingreso se explica en el
marco del pacto con PSA, que no
compromete inversin directa notable, pero restar 70 bsicos al capital del Santander Consumer porque integra mayores prstamos.
La alianza con Banque PSA, la rama financiera de Peugeot, consiste
en la financiacin conjunta de vehculos del fabricante galo en once
mercados y la oferta de ciertos seguros a travs de sociedades coparticipadas. Las primeras joint ventures comenzaron a rodar en Francia
y Reino Unido, y la extensin ser
progresiva durante este ao y 2016
al resto de pases -Alemania, Blgica, Austria, Italia, Espaa, Holanda, Polonia, Suiza y Portugal-.
Pero el arranque implica gran parte del esfuerzo, puesto que el mercado galo y britnico aglutinan el
53 por ciento del prstamo total. En
Francia, el Santander se ha incorporado como copropietario a una
sociedad con 8.000 millones financiados en cartera, que en Reino Unido alcanza los 2.500 millones de libras (3.360 millones de euros al cambio actual). Las filiales conjuntas facilitarn crdito a Peugeot, Citron
y DS, distribuidores del grupo en

.
Ciudad financiera del grupo Santander en Madrid. ELISA SENRA

ambos mercados y en las redes asociadas de concesionarios.


Gracias al pacto el banco espaol
vuelve a entrar en Francia, irrumpe en Suiza y diversifica la exposicin geogrfica. Y es que, el 53,98

por ciento de los 59.653 millones


que Santander Consumer tena prestados a finales de 2014, fueron a Alemania y Austria; otro 19,85 por ciento a Escandinavia, un 15,64 a Espaa y Portugal y el 8,62 por ciento a

Se deshace de casi 1.000 millones


en crditos morosos en ocho pases
El brazo financiero ingres, al menos, 300 millones el pasado ejercicio
por atpicos. Por un lado, obtuvo 122,85 millones con la venta de crditos fallidos por casi 1.000 millones de nominal en ocho pases. En Alemania se desprende de un portfolio de 598,7 millones y en Espaa de
262,1 millones -en este mercado incluye operaciones del banco-. En Italia, Holanda, Polonia, Noruega, Filandia y Portugal son carteras inferiores a 30 millones en todos los casos. Por otro lado, traspas su 16,8 por
ciento en Santander Benelux al grupo cntabro por 200 millones.

Italia, siendo la generacin de negocio casi residual en otros pases.


Estrechar lazos con el Santander
ha permitido a PSA Peugeot cancelar su deuda con el Estado y acceder a los mercados en condiciones favorables. En plena crisis, en
2012, con dramticas cadas de ventas, el grupo automovilstico recibi un aval pblico de 7.000 millones para poder continuar actividad.
En los ltimos meses ha obtenido un prstamo sindicado por 700
millones y captado 2.750 millones
en emisiones de deuda en mejores
condiciones. Le quita presin la reduccin de las necesidades de financiacin con la incorporacin al
negocio del Santander, reconocido
en mejoras de su rating por agencias de calificacin como Moodys.

Generali puso en revisin su estrategia en automviles, ajust


la tarificacin, redefini la segmentacin de clientes y ha cerrado el primer trimestre con un
avance interanual en la recaudacin por primas del 8 por ciento, cuando el conjunto del mercado repunt el 0,42 por ciento.
El grupo asegurador del Len
de San Marcos empuja con mputo un negocio que el pasado
ao minor el 6,1 por ciento, sumido en dicho proceso de reorganizacin, admiti ayer el consejero delegado en Espaa, Santiago Villa. La industria remonta avances en autos tras seis aos
y medio de contraccin por contratacin y auge de precios. Pero Villa no detall la letra pequea de su empuje, aunque s que
espera, al menos, repetir el beneficio rcord de 2014, pese al
esperado repunte de la siniestralidad y el encarecimiento de las
indemnizaciones con el Baremo.
Generali Espaa inaugura 2015
con incrementos del 0,5 por ciento en primas hasta marzo -del
3,3 por ciento en No Vida, gracias a autos-. Da la vuelta al ritmo anterior puesto que la facturacin se contrajo un 1 por ciento el pasado ejercicio, en lnea
con la minoracin del 0,8 por
ciento del sector. Sin embargo,
gan 230,3 millones, el mayor resultado logrado en sus 180 aos
operativa en Espaa y un 15,4 por
ciento superior al ao previo.
La clave son los costes: la siniestralidad minor casi un punto porcentual, hasta el 65 por
ciento; y permiti que el ratio
combinado o cuota de ingresos
que se llevan los costes cayese
del 94,3 al 93,3 por ciento.

La Mutua monta una autoescuela para captar clientes


Abre una ofensiva para
aumentar cuota entre
los conductores noveles
E. C. MADRID.

Mutua Madrilea redobla la estrategia de captacin con una apuesta atpica. El grupo presidido por
Ignacio Garralda acaba de abrir una
autoescuela, que le convierte en la

primera aseguradora que aade este servicio a su negocio en Espaa


y apunta a un tipo de clientela poco disputado en los ltimos tiempos: los conductores noveles.
La mayora de ofertas comerciales se disputan a los automovilistas
experimentados, con expedientes
limpios de incidencias, dado que
los conductores primerizos suelen
sufrir mayores siniestralidades, algo que suele penalizarles con precios muy superiores en las plizas.

La Mutua cierra el crculo con la


ofensiva, en la medida que empaqueta formacin y acceso a seguros con descuentos si van en pack.
Por un lado, abarata la factura para sacarse el carn del ciudadano
que se acoja a la propuesta y le reembolsa adems, al contratar la pliza, 100 euros si la cobertura es para automvil y 75 en motocicletas.
El objetivo es apoyar la formacin de calidad de los nuevos conductores y facilitar la suscripcin

de seguros entres los jvenes, justific la compaa. Pero entronca


tambin en su obsesin por fidelizar mutualistas, dado que los conductores podrn aadir a la bonificacin estndar de la pliza las rebajas disfrutadas por algn familiar que sea ya cliente del grupo.
La Autoescuela Mutua se ubica
dentro de su oficina, en la cntrica
calle madrilea Fortuny, dotada con
las ltimas tecnologas, como un simulador de conduccin. Pero tam-

bin se apoya en ms de 100 autoescuelas con las que Autoclub tiene


acuerdos en la Comunidad de Madrid y que prev extender en un futuro a nivel nacional.
En su decisin por vincular clientes va enriqueciendo la oferta. Es
una de las escasas aseguradoras que,
por ejemplo, ha entrado de forma
directa en la venta de vehculos nuevos y seminuevos a travs de Autoclub; y permite reportar tres partes
al ao sin penalizacin en el precio.

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015

11

Empresas & Finanzas

Telefnica mejorar la velocidad y los


contenidos de Fusin a partir de junio

En breve
Huelga en la liga
de ftbol espaola
a partir del da 16

Remozar la prestacin de su oferta convergente 20 das despus de subir el precio

La Federacin Espaola de
Ftbol (RFEF) suspendi ayer
todos los torneos domsticos,
incluida su multimillonaria liga, de forma indefinida y a partir del da 16, por una disputa
con el Gobierno por temas que
incluye la negociacin colectiva de los derechos televisivos. Con el respaldo de la Liga (LFP), el Gobierno aprob
la semana pasada un real decreto que beneficia a los clubes ms pequeos, que hasta
ahora reciban ingresos muy
inferiores al de entidades como Real Madrid y Barcelona.

Por otra parte, Telefnica Brasil


inform ayer de que ha captado
16.107 millones de reales brasileos
(unos 4.685 millones de euros) en
la ampliacin de capital realizada
para financiar la adquisicin de la
operadora brasilea GVT.
En la operacin se han suscrito
121,7 millones de acciones ordinarias y 243,08 millones de ttulos preferentes, lo que supone un valor global de la oferta de 16.107 millones
de reales brasileos, segn ha informado la filial brasilea de Telefnica al regulador del pas Bovespa. En septiembre de 2014, la teleco espaola acord la compra de
GVT, propiedad de Vivendi, a cambio de 4.663 millones de euros en
efectivo y del 12 por ciento del capital social de la sociedad resultante de la integracin de GVT en Telefnica Brasil.

A. Lorenzo MADRID.

Telefnica Espaa prepara una nueva vuelta de tuerca a su oferta de


Movistar Fusin, con mayores velocidades de acceso en sus conexiones fijas, nuevos contenidos para
su televisin de pago y diversos incentivos para los clientes de sus paquetes convergentes, entre otros
alicientes comerciales. El detalle de
las novedades podra desvelarlas
hoy el operador y, segn ha podido
saber este peridico, todo apunta a
que la migracin automtica de los
clientes de fibra ptica de 10 y 100
megas a 30 y 300 megas, respectivamente, se producir a partir de
junio.
La compaa de telecomunicaciones prev recalcar que las prximas mejoras globales en su oferta convergente no guardarn relacin con el incremento de cinco euros en el precio mensual que el
operador comenz a aplicar el pasado martes a todos sus clientes de
Movistar Fusin.
El encarecimiento de la oferta
convergente de Telefnica gener
la controversia entre los organismos que defienden los intereses de

Distribuidor comercial de Movistar, en Madrid. FERNANDO VILLAR

La filial brasilea
ha captado ms
de 4.685 millones
en su ampliacin
de capital por GVT

Con algunas compaas no


sabes en lo que inviertes,
ni con quin inviertes.

los usuarios y consumidores. Fue


el caso de la Asociacin de Internautas (AI), entidad
. que prev reclamar ante la Junta Arbitral Nacional de Consumo y la Secretaria
de Estado de Telecomunicaciones,
dependiente de Industria, para que
tomen cartas en el asunto ante la
referida subida de precios.

Revs con la Tasa de TVE


La Comisin Nacional de los Mercados y de la Competencia (CNMC)
desestim las solicitudes presentadas por las compaas Telefnica y
Orange para la devolucin de pagos que han realizado por la tasa de
financiacin a RTVE.

Gestamp vender
el 10% ms
El fabricante de componentes
de automocin Gestamp espera acelerar su crecimiento en
2015 gracias al tirn de sus mercados en Amrica del Norte y
Asia. El grupo con sede en el
Pas Vasco dijo que entr el ao
pasado en una nueva fase de
crecimiento por el aumento
de sus ventas en estas dos regiones. Gestamp seal que
cerr 2014 con una facturacin
de 6.256 millones.

Con Mutuactivos inviertes


donde invierte la Mutua.
Con el mismo equipo gestor.
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en el Registro Mercantil al tomo 3.550, Folio 173, Hoja
M-549842 y registro CNMV nmero 0250.

JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015 EL ECONOMISTA

12

Empresas & Finanzas

Las telecos exigen un trato similar al


de Google en el Mercado nico Digital
.

La CE prev impulsar la inversin, el comercio electrnico y la transparencia


Antonio Lorenzo MADRID.

Las grandes compaas de telecomunicaciones aplaudieron ayer el


empeo de la Comisin Europea
para crear un Mercado nico Digital en el continente, pero al mismo tiempo exigieron actuaciones
rpidas y efectivas. No hay tiempo que perder, porque ya vamos
tarde respecto a EEUU, y tanto consenso poltico no puede quedar solo en palabras bienintencionadas,
sino que las medidas deben materializarse en actuaciones concretas, coinciden los representantes
de las telecos consultados.

Por lo pronto, los operadores europeos reclaman al Ejecutivo comunitario un marco competitivo
ms justo. As, solicitan para ellos
un trato similar al que las autoridades, reguladores y gobiernos dispensan a Google y a otros gigantes
online -en cuanto a derechos y deberes-, con una revisin de las asimetras regulatorias. Frente al esfuerzo inversor de las telecos tradicionales, con la creacin de riqueza y puestos de trabajo y pago
de impuestos, se encuentran los
proveedores online que se aprovechan de las infraestructuras ajenas
sin apenas invertir, tributar ni ge-

nerar empleo. Frente a todo lo anterior, el proyecto de Mercado nico Digital incide en 16 grandes iniciativas que pretenden acabar con
las barreras nacionales que impiden a los consumidores el acceso
a determinados servicios online.
Las grandes plataformas de Internet (como Google, Facebook,
Twitter o Whatsapp, entre otros)
se encuentran en el punto de mira de la CE, ahora comprometida
en asuntos de transparencia, precios, vigilancia de los datos personales y los presuntos abusos de posicin en el mercado.
La CE tambin confa en elimi-

nar las barreras que dificultan el


comercio electrnico entre los pases europeos, no slo de productos y servicios convencionales sino tambin de contenidos digitales. El ejecutivo comunitario tambin reconoce que los precios de
los envos de paquetes son demasiado caros en comparacin con
los de otros mercados, lo que supone un freno para el desarrollo
del comercio electrnico continental. Adems, la CE regular para
que todos los ciudadanos europeos
paguen lo mismo por idnticos
bienes digitales, sin diferencias por
criterios geogrficos.

Mediaset acapara ya el 43% de la publicidad


La cadena triplica su
beneficio neto hasta
marzo, 36,4 millones
C. Piz MADRID.

Mediaset Espaa, filial del grupo


italiano que posee los canales Telecinco y Cuatro entre otros, subray ayer en la presentacin de sus
resultados del primer trimestre del

ao que es el nico grupo audiovisual que ha conseguido incrementar su cuota de mercado en el negocio publicitario espaol hasta
marzo en comparacin con el mismo periodo de 2014, acaparando
ya el 43 por ciento del total.
El grupo ha ingresado 207,7 millones netos por la emisin de publicidad, un 13 por ciento ms que
en el primer trimestre del ao anterior. Con ello bate, el crecimiento experimentado por el conjunto

del mercado, que segn Infoadex


fue del 11,8 por ciento en los tres
primeros meses del ao.
Los ingresos netos totales se situaron en 220 millones, un 10 por
ciento ms, mientras que los costes se mantuvieron apenas invariables en 174 millones (173,5 millones de enero a marzo del ao pasado). Gracias a ello, el beneficio
neto se triplic hasta 36,4 millones
de euros.
El conjunto de los canales de

Mediaset acapararon adems el


primer lugar en audiencia, con un
31,4 por ciento, lo que supone dos
puntos ms respecto al primer trimestre de 2014. Mediaset resalt
adems que esa cifra supone casi
cinco puntos ms que la conseguida por su principal competidor,
Atresmedia (26,6 por ciento).
En cuanto a su presencia digital,
el grupo ha obtenido sus mejores
registros histricos con 43 millones de usuarios nicos, segn OJD.

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015

13

Empresas & Finanzas


CAMBIOS EN LA CPULA

El Santander pone al frente


de Metrovacesa a Echenique
La entidad alcanza el 58,6% del capital de la inmobiliaria
patrimonialista tras un canje de deuda por acciones

Fernndez Verdes
juega al despiste sobre
su ascensin en ACS
Quiero seguir
trabajando en Hochtief
mucho tiempo, dice
su consejero delegado

Objetivo de beneficio

Alba Brualla MADRID.

El Santander ha vuelto a mover ficha en Metrovacesa. Rodrigo Echenique, cuarto vicepresidente de la


entidad, ha sido nombrado presidente no ejecutivo de la inmobiliaria, en sustitucin de Ignacio Moreno, quien pasar a ocupar el cargo de consejero delegado.
As lo design ayer el consejo de
Metrovacesa, que mantiene a Carlos Garca Len, hasta ahora consejero delegado, como director general.
Estos movimientos en la cpula
del grupo patrimonialista llegan
despus de que el Santander incrementara su participacin en Metrovacesa, a finales del ao pasado,
cuando compr el 19,07 por ciento
del capital que estaba en manos de
Bankia por 98,9 millones de euros.
Con esta operacin, la entidad que
preside Ana Botn, elev su paquete desde el 36,82 por ciento al 55,8
por cinto. Sin embargo, el Santander
acaba de reforzar an ms su posicin en la inmobiliaria, pues tras la
ampliacin de capital de 751 millones por compensacin de crditos,
que se acord en la ltima junta de
accionistas, su participacin se ha
elevado hasta el 58,67 por ciento.
Por detrs del Santander se encuentra el BBVA, con el 19,42 por
ciento, Banco Sabadell con el 13,83
por ciento y el Banco Popular con
el 7,99 por ciento.

mo mano derecha del tambin presidente del Real Madrid, Florentino Prez. Quiero terminar este
trabajo, apostill.

J. Mesones MADRID.

.
Rodrigo Echenique, nuevo presidente no ejecutivo de Metrovacesa. N. MARTIN

Cambios en la direccin
El nuevo presidente no ejecutivo
de la inmobiliaria, que entr en el
consejo del Santander hace 27 aos,
es actualmente presidente de NH
Hoteles y en su momento fue tambin presidente no ejecutivo de Vocento y Vallehermoso.

7 de mayo

2015

Matutes entr
en el consejo
de la compaa
La inmobiliaria, que centra
actualmente su actividad en
el negocio de alquiler de patrimonio y que cuenta con
una cartera de ms de 1,1 millones de metros cuadrados
de superficie, incorpor en su
ltima junta al exministro
Abel Matutes como nuevo
miembro del consejo de administracin. Asimismo, se
nombr en representacin
del BBVA a Manuel Castro.

VI

Ignacio Moreno, que lleg a la


presidencia de Metrovacesa en octubre de 2012 tras la dimisin de
Vitalino Nafra y con el respaldo del
BBVA, ser ahora consejero delegado de la inmobiliaria. El directivo, que dirigi durante cuatro aos
el banco de negocios Mercapital,
fue consejero delegado de Telefnica y de la firma N+1 Private Equity.
Por su parte, Carlos Garca Len
ha sido el encargado hasta ahora de
dirigir como consejero delegado el
saneamiento de la inmobiliaria, que
tras pactar una quita de la deuda
del 25 por ciento y la ampliacin de
capital, tiene una mayor estabilidad
financiera. Garca cuenta con el respaldo del Santander y como director general mantiene su posicin
de mando.

Quiero seguir trabajando en esta


maravillosa empresa durante mucho tiempo. As se expres ayer
el consejero delegado de Hochtief,
Marcelino Fernndez Verdes, al
inicio de su intervencin en la junta de accionistas de la constructora alemana, filial del ACS. Sus palabras suceden a las que realiz la
pasada semana Florentino Prez,
presidente del grupo espaol, con
las que anunci que Fernndez
Verdes regresara a Madrid el prximo ao -probablemente en los
primeros meses-, una vez haya culminado el saneamiento de Hochtief
y Cimic (la antigua Leighton), para asumir las funciones de consejero delegado de ACS, quedando
el empresario madrileo como presidente ejecutivo.
Fernndez Verdes asegur estar orgulloso de Hochtief y de
participar en el proceso de transformacin de la compaa, una labor realmente estimulante. Minutos despus, ante la pregunta
de un accionista, insisti en que
est absolutamente comprometido con esta compaa.
El directivo quiso despejar las
especulaciones que se han generado en los ltimos das en Alemania sobre su relevo al frente de
Hochtief, firma que lidera desde
noviembre de 2012.
No aclar, en todo caso, cunto
tiempo seguir en la constructora alemana, pero la hoja de ruta
de ACS es que el gestor asturiano
culminar la reestructuracin de
Hochtief y Cimic en el primer trimestre de 2016 y a partir de ese
momento ya se incorporara co-

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Descubra los coches ms votados


por los lectores de eleconomista

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En su intervencin ante los accionistas de Hochtief, Fernndez Verdes reiter el objetivo de la compaa de elevar su beneficio neto
hasta los 220-260 millones de euros en 2015, lo que supondr un
incremento de entre el 15 y el 35
por ciento con respecto a los de
2014, un ao en el que la constructora germana logr posicionar en
positivo su caja neta por primera
vez desde 2010. Esta situacin permitir a Hochtief rebajar los costes de su deuda y afrontar oportunidades en el creciente mercado de los contratos pblicos-pri-

80,3

MILLONES DE EUROS

Hochtief aprob un dividendo


de 1,90 euros por accin, que
reportar 80,3 millones a ACS.

vados. En esta lnea, el consejero


delegado de Hochtief incidi en
que las desinversiones en Europa
y Asia Pacfico tendrn un impacto sobre los ingresos pero, al mismo tiempo, nos permitirn mejorar los mrgenes en todas nuestras divisiones de negocio.
Los accionistas aprobaron el reparto de un dividendo de 1,90 euros por accin con cargo a 2014,
frente a los 1,50 euros del ltimo
ejercicio. Incluye la entrega de un
pago extraordinario por Cimic de
0,20 euros por ttulo. ACS, que
controla la constructora germana
con el 61 por ciento del capital, ingresar 80,3 millones de euros.
Qatar Holding tiene el 11,1 por ciento y el 27,9 por ciento restante corresponde a free float.

JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015 EL ECONOMISTA

14

Empresas & Finanzas

La Sanidad entra en campaa electoral:


los partidos huyen de la gestin privada
Partido Popular, PSOE, Ciudadanos y Podemos se desmarcan del modelo de externalizacin sanitaria
Juan Marqus MADRID.

Siempre se ha dicho que la sanidad


no da votos pero s los quita, y en
esta tarea se estn aplicando a fondo las fuerzas polticas que concurren a las prximas elecciones autonmicas y municipales del 24 de
mayo. Todas las formaciones, sin
excepcin, estn haciendo campaa con la bandera del no a la privatizacin de la sanidad y, ya por extensin, de todo lo que suene a sector privado, incluidos conciertos,
externalizaciones, hasta llegar a
cuestionar el propio modelo de mutualidades de funcionarios o las desgravaciones en el seguro mdico.
A falta de otro discurso de reformas, la gestin privada se ha convertido as en el chivo expiatorio de
todos los males del SNS (Sistema
Nacional de Salud). Es la consigna
que repiten los candidatos de los
viejos y nuevos partidos, dispuestos a encender el maniqueo debate entre sanidad pblica o privada,
con el fin de restar votos al Partido
Popular. Incluso esta formacin,
identificada como nico grupo que
ha apostado en las ltimas legislaturas por dar un mayor protagonismo al sector privado, ahora tambin
se ve forzado a renegar de las polticas aplicadas durante las ltimas
legislaturas.

Cristina Cifuentes, candidata del PP. FERNANDO VILLAR

ngel Gabilondo, candidato del PSOE. AITOR USARBARRENA

Madrid como paradigma


La candidata del PP a la Presidencia de la Comunidad de Madrid,
Cristina Cifuentes, ha sido la primera en desmarcarse de la poltica
de externalizaciones sanitarias emprendida por el Gobierno regional,
tratando as de desactivar las crticas de la oposicin en el frente sanitario. Lo que ha quedado claro,
tras rectificar sus polmicas y confusas declaraciones de campaa en
este terreno, es su compromiso de
no externalizar la gestin de ningn centro o servicio ms de la sanidad pblica, as como su voluntad de integrar los hospitales Infanta Leonor, Infanta Cristina, Infanta Sofa, Hospital del Tajo, Hospital
del Henares y del Sureste dentro
del Servicio Madrileo de Salud
(Sermas), con el fin de que sus trabajadores tengan el mismo rgimen
jurdico que el personal de gestin
directa del sistema pblico.
La rectificacin de la candidata
popular pone en evidencia que el
mensaje contra la gestin privada
de la sanidad pblica ha calado ms
all de las mareas y se ha impuesto
en el discurso, como se puede comprobar en las declaraciones, mtines o debates desarrollados hasta

Albert Rivera, presidente de Ciudadanos. LUIS MORENO

Pablo Iglesias, lder de Podemos. NACHO MARTN

TODA LA INFORMACIN EN ELECONOMISTA SANIDAD.


Ya puede acceder y descargarse de manera gratuita el nuevo nmero
de elEconomista Sanidad, la revista digital sobre el sector sanitario
de elEconomista, a travs del portal www.eleconomista.es/ecosanidad.
Si lo prefiere, tambin puede suscribirse gratis y recibir la publicacin
mensual el primer jueves de cada mes en su buzn de correo.

la fecha. El ltimo protagonizado


por candidatos a presidir la Comunidad de Madrid, tan slo falt Cifuentes, fue un avance de por dnde van los tiros de la campaa.
Una de las coincidencias expresadas por los candidatos regionales fue precisamente su compromiso a no hacer externalizaciones y la
necesidad de formalizar un gran
pacto para recuperar la sanidad
pblica.
Por si hubiese dudas con el programa de nuevas formaciones como Ciudadanos, su cabeza de cartel por Madrid, Ignacio Aguado,
abri fuego sealando la amenaza de privatizacin vivida en la Comunidad de Madrid que la calle y
los tribunales han parado, sostuvo. Queremos un modelo sanitario claro, una sanidad pblica, gratuita y universal, apunt de entrada durante su intervencin en la

mesa redonda organizada por el sindicato mdico Amyts, el pasado 22


de abril. Y fue ms all al apostar
tambin por un sistema sanitario
donde se utilicen al mximo los
servicios pblicos antes de recurrir
a concertaciones y externalizaciones, con medidas como la apertura de quirfanos por la tarde, ya que
los recursos pblicos se estn infrautilizando, punto en el que coincidieron todos los candidatos.
Estos fueron algunos de los principios bsicos que dej el lder regional de la nica formacin, junto
a UPyD si logra mantener su presencia, en que se puede apoyar el
Partido Popular para tratar de conservar una mayora en la Comunidad y frenar as el paso a un hipottico frente de izquierdas.
Desde una posicin ensayada como integradora, el candidato regional del PSOE, ngel Gabilondo, abog por revisar los contratos que se
han hecho en las distintas concesiones llevadas a cabo por el Gobierno autonmico y afirm que
todos los esfuerzos de privatizacin que se han hecho no han mejorado la sanidad. El PSOE tambin ha abogado por incrementar
el gasto pblico en sanidad en 15.000
millones de euros.
En este mismo terreno se mueve
Podemos. Su programa electoral,
presentado esta semana, recoge un
plan de reversin al sistema pblico de los centros privatizados, adems de la eliminacin de privatizaciones, externalizaciones y derivaciones. Su candidato en Madrid, Jos Manuel Lpez, atac en este foro
la mercantilizacin de la sanidad
sufrida en Madrid.
La misma lnea argumental utiliz Luis Garca Montero, de Izquierda Unida, que reclama adems la recuperacin de la Direccin
de Salud Pblica en la Consejera
Sanidad y una nueva ley de sanidad
en contra de las privatizaciones.
El nico aspirante que no tom partido contra la sanidad privada fue
Ramn Marcos, de UPyD, que s
aprovech, en cambio, para denunciar la burbuja inmobiliaria y el
uso de criterios electoralistas a la
hora de construir hospitales.
Lo que ni est ni se le espera durante la campaa electoral es un debate a fondo para reformar el modelo, por mucho que su financiacin se siga resolviendo a parches.
Para leer ms

www.eleconomista.es/kiosco/

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015

15

Empresas & Finanzas

elEconomista incrementa su liderazgo


absoluto de la informacin econmica
Expansin, segundo de la prensa econmica, tiene 2,5 millones de usuarios menos que elEconomista
elEconomista.es MADRID.

Audiencia PC Portales de Prensa de Pago en Espaa (comScore Mar15)

elEconomista incrementa su liderazgo un nuevo mes como el medio


econmico preferido por los internautas espaoles para informarse
sobre el mundo de la economa y
las finanzas. Durante el pasado mes
de marzo, elEconomista lider, como viene haciendo durante los ltimos seis aos, la categora de prensa econmica digital, con 6.689.113
usuarios en todo el mundo, segn
los datos facilitados recientemente por la auditora comScore, como
medidor recomendado por la industria digital en Espaa.
Este dato consolida a elEconomista como lder global en informacin
econmica en espaol y lo convierte igualmente en uno de los portales financieros ms visitados del
mundo occidental, slo superado
por el estadounidense The Wall
Street Journal y por delante de referentes europeos, como el britnico Financial Times, el francs Les
Echos, el alemn Handelsblatt o el
italiano Il Sole 24 Ore.
El proyecto global e independiente del elEconomista mantiene as su
diferencia sobre los 4.154.100 usuarios del eterno segundo, Expansin,
y los 2.176.621 usuarios del tambin
econmico Cinco Das, ambos con
el apoyo de grandes editoras de prensa como son Unidad Editorial o
Prisa, pero que sin embargo no logran adelantar al referente en informacin econmica que supone
elEconomista.
Adems, elEconomista refuerza
igualmente su liderazgo en Espaa
en accesos desde dispositivos mviles, totalizando otros 2.450.637
usuarios exclusivos desde smartphones y tabletas, frente a los 1.537.635
de Expansin.

Visitantes nicos Mensuales en Espaa (Acceso PC)

Haciendo crecer la economa


En su labor de divulgacin del conocimiento sobre economa desde
su nacimiento hace nueve aos, elEconomista ha conseguido en definitiva hacer crecer su propia categora y engrosarla con un volumen
de audiencia ms cercano al de la
informacin generalista, situndose entre los portales de prensa ms
visitados en Espaa, como El Pas,
El Mundo, ABC o La Vanguardia y
por delante incluso de otros medios
generalistas, como El Peridico o La
Razn. Esa posicin, lejos de ser coyuntural, es la tnica desde 2011,
ao en que elEconomista entr en
el selecto club de las cabeceras ms
prescriptivas en Espaa, apenas un
lustro despus de nacer y de donde no ha salido desde entonces.

Fuente: ComScore de las categoras Business/Finance - News/Research y News/Information -Newspapers

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8.363.828
8.161.936
5.811.204
4.209.714

El Mundo
El Pas
ABC
La Vanguardia

3.718.637
Expansin
El Peridico
La Razn
Cinco Das
La Voz de Galicia
El Correo
Las Provincias
La Verdad
Ideal
Levante-EMV
La Nueva Espaa
Sur
El Comercio
Diario Vasco

3.383.183
2.482.696
1.972.926
1.890.976
1.302.669
1.295.926
1.215.336
951.225
935.913
798.951
792.876
713.080
711.945
613.258

Visitantes nicos mensuales en Europa, EEUU e Iberoamrica (acceso PC)


Fuente: elaboracin propia sobre datos comScore MMX Worldwide (Marzo 2015)

25.818.979

6.689.113
4.774.835
4.467.150
4.154.100
3.393.901
3.251.220
2.176.621
1.160.113
1.119.813
988.299
727.502
elEconomista

JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015 EL ECONOMISTA

16

Empresas & Finanzas

Establecimiento de Media Markt en el Centro Comercial Plenilunio de Madrid. GUILLERMO RODRGUEZ

Espaa lidera la expansin de


Media Markt: crece un 8%
El plan del grupo alemn Metro, dueo adems de Makro
y Saturn, pasa por desinvertir en inmuebles en Europa
.

Javier Romera BERLN.

Espaa est liderando el crecimiento de Media Markt dentro de los


mercados desarrollados. La cadena de tecnologa y electrodomsticos, que suma actualmente 72
tiendas y puso en marcha el ao
pasado un plan para abrir otras 46
hasta 2020, factur en el ltimo
ejercicio 1.639 millones de euros
en nuestro pas, lo que supone un
8 por ciento ms.
Segn los datos presentados ayer
en Berln por el grupo alemn Metro, el dueo de la empresa, su cuota de mercado en Espaa se elev
un 1,7 por ciento en el ltimo ao,
hasta alcanzar una participacin
del 14,9 por ciento. A continuacin
aparecen Austria, con un 1,6 por
ciento, Hungra con un 1,2 por ciento o Luxemburgo con un 0,8 por
ciento de crecimiento. Muy por

detrs figura Alemania, con un 0,1


por ciento, o pases donde el negocio del grupo cae, como Blgica, Grecia o Italia.
Nuestro pas es, actualmente, el
tercer mercado en Europa para la
compaa, tanto por nmero de

Nuestro pas es
el tercer mercado
en Europa para la
firma, por detrs de
Alemania e Italia
tiendas como en volumen de ventas, por detrs de Alemania e Italia. El plan estratgico del grupo
Metro, propietario adems de cadenas como Makro o Saturn, pasa no obstante por desinvertir en

inmuebles en Europa occidental adems de activos no estratgicos


en Alemania- para crecer en el Este y, fundamentalmente, en Asia,
segn anunci el presidente de la
multinacional, Olaf Kock. Los pases estratgicos son Rusia, Turqua, China e India, explic, insistiendo en la necesidad de llevar
a cabo una estrategia multicanal y
apostar al mismo tiempo por las
tiendas fsicas y la venta online.
Todo despus de que en el primer semestre de su ejercicio 2014/
2015 el beneficio neto se redujera
a slo 10 millones de euros, un 94,5
por ciento menos que los 182 millones que gan en el mismo periodo del ao anterior, segn inform la compaa.
Este fuerte descenso se produce despus de que las prdidas de
la compaa en el segundo trimestre aumentaran un 46 por ciento.

Soria califica el contrato del Castor como un


disparate, pero justifica la indemnizacin
A. M.

MADRID.

El ministro de Industria, Energa


y Turismo, Jos Manuel Soria, calific ayer el contrato del almacn
de gas Castor como un disparate, pero justific la decisin del
Tribunal Supremo (TS) del pago
de la indemnizacin de 1.350 millones de euros a la firma Escal UGS
participada al 66,6 por ciento por
ACS, la constructora de Florenti-

no Prez, y que fue su propietaria


hasta julio del pasado ao porque haba que cumplirlo.
De esta forma, el titular de la cartera de Industria responde a la resolucin del Parlamento Europeo
que fue aprobada la pasada semana y que insta a la Comisin y al
Banco Europeo de Inversiones
(BEI) a que tomen medidas a fin
de evitar que los ciudadanos tengan que abonar, bien mediante un

dficit pblico ms eleveado, bien


mediante el aumento de los costes
de la energa, 1.350 millones de euros en compensaciones por un proyecto precedido por una evaluacin desastrosa.
No obstante, el ministro no hizo ninguna referencia la forma en
la que se pagar dicha indemnizacin as como los intereses y el
mantenimiento del almacn de
gas.

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015

17

Empresas & Finanzas

Gas Natural revisar su estrategia


para la integracin de la chilena CGE

Las elctricas
apuestan por
desplazar el carbn
de la generacin

La compaa espaola abandona el proceso de puja por la colombiana Isagen

Consideran que es la
oportunidad que tienen
los ciclos combinados

Rubn Esteller MADRID.

Gas Natural Fenosa prepara un nuevo plan estratgico que prev presentar a finales de este ao para poder integrar el recien adquirido negocio de la chilena CGE, fijar los
planes de crecimiento de la compaa y revisar la actual poltica de
dividendos, tal y como explic el
consejero delegado de la compaa, Rafael Villaseca, en una presentacin para analistas.
Villaseca asegur que la compaa no est mirando ya ninguna
operacin corporativa, lo que en la
prctica supone que ha abandonado el proceso de puja por la colombiana Isagen, cuya subasta estaba
prevista para el prximo 19 de mayo y en la que se precalificaron a
mediados del pasado mes de abril,
tal y como indic este diario.
El proceso, no obstante, ha generado un agrio debate poltico en el
pas y la espaola ha dado finalmente marcha atrs y se ha retirado.
La compaa adems espera que
el acuerdo con Kuwait Investment
Authority (KIA) para tomar el 25
por ciento de la Global Power Generation se cierre a finales de ao,
lo que permitir -en opinin de Villaseca- contar con un inversor slido y conocedor de diversos mercados energticos en los que la compaa quiere crecer y nombr especificamente Chile y los mercados
asiticos.
Global Power est lista para aprovechar las oportunidades que pudieran existir para desarrollar plantas de gas y renovables, as como
para las inversiones que se requerirn inversiones en transporte y
distribucin. La compaa cuenta
con 2,8 GW de potencia instalada
y ha crecido considerablemente en
este primer trimestre.
Villaseca cree adems que CGE
debe ser una plataforma de creci-

de ventas que el primer trimestre


y no se recuperar hasta finales de
ao los desajustes entre la frmula de compra y la de venta. La inversin se reduce un 15 por ciento
al no contar con la construccin de
un metanero, pero se observa un
crecimiento de las cantidades destinadas a la distribucin elctrica
en Espaa.
Gas Natural tambin destinar
este ao a CGE una inversin de
78 milones con una rentabilidad
del 8 por ciento en redes de distribucin y a lneas de transporte irn
84 millones con la misma rentabilidad. En gas, la agenda publicada
por el Gobierno chileno esperan
un crecimiento importante y la
compaa invertir 46 millones.
La compaa ha realizado cambios para reorganizar la compaa
y ya tiene un estructura ms simplificada para mejorar la eficiencia
operativa de la compaa con la ayuda de Boston Consulting Group, que
est preparando un plan de eficiencia para toda la compaa.

Problemas en Egipto

0,5

POR CIENTO

El beneficio neto est prcticamente plano al haberse situado en 404 millones de euros, un 0,5 por ciento ms
que en el primer trimestre del
ao anterior. La compaa espera cerrar el ao con un beneficio de 1.500 millones de
euros. El impacto de la reforma del gas -de 26 millones en
el primer trimestre- se notar
tambin en el segundo, pero
ser neutro el resto del ao.

miento en los prximos aos ya que


esperan que la demanda en Chile
crezca un 5 por ciento de media
anual.
El beneficio neto de la gasista en
este primer trimestre est prcticamente plano al haberse situado
en 404 millones de euros, un 0,5
por ciento ms que en el primer
trimestre del ao anterior.
Gas Natural Fenosa espera ganar cerca de 1.500 millones en 2015
y sumar 120.000 nuevos puntos de
suministro de gas gracias a la nueva reforma gasista para la expansin de la actividad de distribucin.
La cada del petrleo Brent no se
ha visto reflejada hasta el tercer trimestre que tiene menos volumen

Gas Natural Fenosa mantiene a su


vez conversaciones con las autoridades egipcias para alcanzar una
solucin positiva a la paralizacin
de la planta de licuefaccin de Damietta, desde hace ms de dos aos,
por la suspensin de entregas por
parte del suministrador de gas natural. Villaseca valor los comentarios positivos del presidente de
Egipto, Abdelfatah Al Sisi, sobre este asunto en su reciente visita a Espaa y record que la sociedad ha
reaccionado poniendo en marcha
las acciones jurdicas para proteger
sus intereses y se encuentra definiendo los derechos arbitrales y judiciales, si bien reconoci que se han
iniciado negociaciones para arreglar el problema de la mejor y ms
rpida manera.

Gamesa gana cuatro veces ms hasta marzo


La alianza ha generado
un beneficio de 62
millones hasta marzo
A. M.

MADRID.

La corporacin tecnolgica Gamesa est de enhorabuena ya que sus


resultados en el primer trimestre
del ao no podan ser ms halageos. Segn la informacin que la

firma comunic a la Comisin Nacional del Mercado de Valores


(CNMV), casi cuadruplican su beneficio neto hasta marzo, al llegar
a los 62 millones de euros.
Este crecimiento se debe, sobre
todo, a la joint venture con la compaa gala Areva, por el cual crearon la sociedad Adwen Offshore.
De hecho, la puesta en funcionamiento de dicha sociedad supuso
un impacto positivo extraordinario en el beneficio neto de la firma

de 18,5 millones de euros y de 29


millones en el margen de beneficio operativo (ebit).
Adems, el avance se debe tambin al aumento de las ventas, que
crecieron un 43,1 por ciento hasta
los 820 millones de euros sobre
todo en el rea de aerogeneradores, as como de la mejora de la
rentabilidad de la compaa que
tuvo un margen de beneficio operativo del 8 por ciento.
No obstante, si se excluye esta

operacin, el resultado neto recurrente se situ en 44 millones de


euros.

Vestas tambin se dispara


Vestas tambin logr saborear un
buen momento con sus resultados.
En el primer trimestre logr un beneficio neto de 56 millones, frente
a los dos millones que gan en el
mismo periodo de 2014. Adems,
sus ingresos subieron un 18 por ciento, hasta los 1.519 millones.

Agencias MADRID.

El sector gasista considera que la


oportunidad de los ciclos combinados en Espaa pasa por trasladar
al carbn nacional, que en coste s
que presenta una paridad con el gas,
y por un impulso al crecimiento del
desarrollo industrial.
En la ponencia Visin de futuro
de la reunin anual de Sedigas 2015,
el director de gas, carbn y CO2 de
Iberdrola, Jos Simn, seal que
la oportunidad de los ciclos combinados en el pas pasa por trasladar al carbn.
En lo que se refiere al carbn importado, Simn indic que en este
caso, en trminos de coste, puede
pasar cualquier cosa tanto en Europa como en mercados como Asia
o China tirando mucho otra vez.
A este respecto, el director de Regulacin de Gas Natural Fenosa, Jos Antonio Guilln, seal que, adems de estas oportunidades ligadas estrechamente a la competitividad con el carbn, tambin existe
la oportunidad del crecimiento del
desarrollo industrial.
Por otra parte, el director de Demanda y Precios de Endesa, Carlos
Eizaguirre, valor la importancia
de las interconexiones para el sector del gas, ya que si no existen es
muy difcil gestionar la volatilidad
del precio. Europa necesita del gas
espaol, ya que le va a dar una liquidez de mercado. A ver si conseguimos que esa interconexin sea
una realidad, dijo.

18

JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015 EL ECONOMISTA

Web: www.eleconomista.es E-mail: bolsa@eleconomista.es

Bolsa & Inversin

El Santander batir en 2017 su rcord


de beneficio y el de Telefnica en 2018
Los expertos estiman que el multiplicador de
ganancias ser inferior a 10 veces en 2 ejercicios

En tres aos se convertir en la segunda firma del


Ibex que supera la barrera de los 10.000 millones
Carlos Jaramillo MADRID.

A pesar de hacer historia, ser sexta por ganancias

En 2008 y 2009, el Santander se situ en cabeza del ranking de beneficios de toda la banca occidental y
estableci dos rcords consecutivos de ganancias al obtener 8.890
millones y 8.915 millones de euros,
en cada caso; y ser ocho aos despus cuando el banco lograr batir
esas cotas. El consenso cree que en
2016 su beneficio superar los 8.500
millones, pero habr que esperar a
2017 para que bata su rcord. As,
los expertos esperan que sus ganancias alcancen los 9.522 millones dentro de dos aos. Adems, en 2018
obtendr 10.344 millones, superando el rcord de 10.167 de Telefnica en 2010. Con este hito, se convertir en la segunda firma del Ibex
en pulverizar la barrera de los 10.000.
Para alcanzar estos niveles, este
ao el banco tiene que dar el primer paso: debe elevar sus ganancias en un 28,5 por ciento, hasta los
7.342 millones para no decepcionar
a los analistas. Y va por el buen camino, despus de que batiese las expectativas del consenso para el primer trimestre. Present un buen
conjunto de resultados en los tres
primeros meses del ao, con el rendimiento operativo mejorando en
la mayora de las regiones, indican
desde Barclays. En este contexto,
sus ttulos cotizan a un PER (veces
que el beneficio se recoge en el precio de la accin) de 12,3 veces, frente a las 15,9 del Ibex. Adems, a precios actuales, en 2017 esta ratio se
quedar en las 9,9 veces.
Los dos principales mercados del
banco son Brasil y Espaa, con un
28 por ciento y un 16,2 por ciento
de su facturacin en 2014, en cada
caso. Y estos pueden marcar el fu-

En millones de euros
8.264

8.890 8.915

10.344
9.522
8.553

8.208
7.342

6.220 6.207

5.711

5.375
4.385

2.258 2.486 2.247

2000

2001

2002

2.611

2003

3.136
2.212

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015*

2016*

2017*

2018*

Ranking por beneficio neto


2009

COMPAA

MILL.

2015*

COMPAA

MILL.

2017*

COMPAA

MILL.

1.

B. Santander

8.915

1.

JPMorgan

20.781

1.

JPMorgan

23.441

2.

Wells Fargo

8.828

2.

Wells Fargo

19.528

2.

Wells Fargo

22.036

3.

JPMorgan

7.210

3.

Citigroup

14.848

3.

Bank of America

17.849

4.

BNP Paribas

5.504

4.

HSBC

13.558

4.

Citigroup

16.594
16.199

5.

Deutsche Bank

4.973

5.

Bank of America

13.312

5.

HSBC

6.

Credit Suisse

4.343

6.

B. Santander

7.342

6.

B. Santander

9.522

7.

BBVA

4.210

7.

Royal B. of Canada

7.000

7.

BNP Paribas

8.207

8.

HSBC

4.196

8.

BNP Paribas

6.580

8.

Lloyds Banking

8.087

Fuente: FactSet. (*) Previsiones.

elEconomista

Una recomendacin de venta


Pese a los nmeros rcord que se espera que marque el Santander y a
que su multiplicador de beneficios se quedar por debajo de las 10 veces, la firma no cuenta con el favor de los analistas. En enero logr un
consejo de mantener despus de dos aos y medio siendo una venta,
pero desde finales de febrero el consenso vuelve a aconsejar deshacerse de sus ttulos. Desde Berenberg, donde recomiendan vender
sus acciones, creen que el mercado descuenta un escenario irreal.

turo de la firma. Desde la entidad


britnica, advierten de que los prximos trimestres del banco podran
estar marcados por la actuacin
del negocio brasileo y la expansin del margen neto de inters en

Espaa, que est casi completada.


La desaceleracin que est viviendo el pas sudamericano podra
afectar a la firma. Sin embargo, en
el primer trimestre sorprendi positivamente al batir en un 32 por

ciento las previsiones. Desde Citi


sealan que la fortaleza en Brasil
puede continuar al haber readaptado su cartera crediticia hacia clientes de menos riesgo. En Espaa el
margen neto de inters ha venido
mejorando en los ltimos trimestres y para los analistas ya est prcticamente normalizado. Los menores costes de financiacin han
impulsado los mrgenes, pero esto
no durar mucho tiempo, advierten desde Berenberg.
As, David Grinsztajn, analista de
AlphaValue, seala que el crecimiento futuro depender principalmente del nivel de actividad.
La direccin est comprometida

para lograr crecimientos ms slidos que sus comparables, y esto requerir ganar cuota en mercados
ya maduros, explica Grinsztajn.
Mientras, Nuria lvarez, analista de Renta 4, seala que la recuperacin de beneficios en el Santander, y en todo el sector en general,
viene determinada por la cada de
la dotacin a provisiones en un contexto de mejora de la calidad de crdito, la recuperacin de volmenes
en las reas que hasta la fecha han
sufrido importantes procesos de
desapalancamiento, y una normalizacin de tipos a futuro que llevar a una repreciacin de las carteras de crdito.

El FMI hace sonar la alarma en las aseguradoras europeas


Los bajos tipos de
inters podran poner
en apuros a la industria
Jos Luis de Haro NUEVA YORK.

El Fondo Monetario Internacional


ha vuelto a poner de manifiesto los
retos a los que enfrentan las aseguradoras de vida europeas en un momento en que los bajos tipos de in-

ters en Europa podran poner en


aprieto a la industria.
Segn los tcnicos de la institucin, Europa se enfrenta a un escenario mucho ms severo que al
contemplado en las pruebas de esfuerzo. En dichos test de estrs se
estim que bajo un escenario de japonizacin, con un largo periodo de
tipos de intres muy bajos, una cuarta parte de la industria no cumplira con los requisitos. Adems, se
estim que el sector en su conjun-

to podra sobrevivir entre 8 y 11 aos


antes de sufrir verdaderas presiones de liquidez.
Sin embargo, los funcionarios del
Fondo, Reinout De Bock, Andrea
Maechler y Nobuyasu Sugimoto,
sealan que los tipos de inters son
mucho ms bajos de lo previsto en
el Viejo Continente y permanecern as durante ms tiempo del previsto. De hecho, segn indican desde el Fondo, hacindose eco de la
Autoridad Europea de Seguros y

Pensiones, ms de la mitad de las


aseguradoras de vida europeas garantizan una rentabilidad a sus inversores que excede con creces la
rentabilidad del bono soberano nacional a 10 aos, lo que fomenta un
spread negativo. En este sentido,
los casos ms polmicos llegan desde Alemania, donde el retorno medio garantizado en la totalidad de
las plizas asciende hasta casi el 3,2
por ciento, mientras el Bund a 10
aos a la hora de hacer el anlisis

tocaba el 0,3 por ciento. El Fondo


advierte que si una o ms entidades de medio tamao acaban por
morder el polvo se podra desencadenar un efecto domin en la
prdida de confianza que podra
contagiarse a otras instituciones.
La industria aseguradora es el mayor inversor institucional al sector
privado europeo, con ms de 4,4 billones de euros, por lo que las tensiones dentro del sector podran
hacer mella en otros.

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015

19

Bolsa & Inversin

Ortega, a un paso de destronar a Buffet


como segundo hombre ms rico del mundo
La fortuna del fundador del grupo Inditex se incrementa en ms de 6.500 millones de dlares en 2015
press, Coca-Cola, Wells Fargo, Procter & Gamble, Wal-Mart, Goldman
Sachs, IBM... estas son slo ejemplos de algunas de las firmas sobre
las que el conglomerado de Buffet
tiene una participacin. De media,
estas empresas en las que mantiene una posicin el estadounidense
tienen una recomendacin mejor
que la que registra Inditex, cotizan
ms baratas atendiendo a las estimaciones de beneficio que se esperan para ellas y tienen un mayor potencial alcista en bolsa.
El potencial medio de las 10 empresas sobre las que Berkshire
Hathaway tiene una mayor participacin ronda el 5,8 por ciento, por
el 1 por ciento que los expertos le
otorgan a Inditex de cara a los si-

Fernando S. Monreal MADRID.

Cerca de 6.500 millones de dlares.


Eso es lo que se ha elevado en lo que
va de ao la fortuna del empresario espaol ms rico del mundo,
Amancio Ortega, hasta los 67.500
millones de dlares. Segn recoge
Bloomberg, en 2015 el patrimonio
neto del fundador de Inditex ha aumentado ms de lo que lo hace la
fortuna de los 10 multimillonarios
ms ricos del mundo (con la salvedad de Wang Jianlin, que gana
13.000 millones de dlares en 2015).
Un incremento que le permite
acercarse a la segunda posicin en
el ranking de millonarios que elabora la agencia de informacin y al
que beneficia la reduccin de la fortuna de dos de los competidores
que an tiene por delante, el mexicano Carlos Slim (67.700 millones)
y el estadounidense Warren Buffet
(71.700 millones). Ambos empresarios han visto cmo su patrimonio se reduca al calor de un descenso en las participaciones que
mantienen en distinas compaas
(el primer puesto sigue siendo del
propietario de Microsoft, Bill Gates, con una fortuna que supera los
86.000 millones).
En esta tendencia, mucho tiene
que ver Inditex, en la que mantiene
un participacin del 59,3 por ciento segn Bloomberg. Sus ttulos se
han revalorizado un 17,5 por ciento
en lo que va de ao, generando que
la fortuna de Ortega haya llegado a
elevarse en un 10 por ciento desde
enero. La espaola, que sigue siendo una de las principales textiles del
mundo por su modelo de negocio y
posicin dominante, se ver favorecida por el aumento de consumo
y por el tipo de cambio, seala Joaqun Robles, analista de XTB.
Gracias a este positivo comportamiento, el patrimonio del multi-

Inditex est cerca


de perder su
recomendacin de
mantener y no tiene
potencial alcista

millonario gallego ha estado durante algunos periodos de 2015 por encima del de Slim y muy cerca de
arrebatar la segunda posicin al estadounidense Warren Buffet. Sin
embargo, esta tendencia no parece
que vaya a mantenerse de cara a los
siguientes 12 meses. Por lo menos
si se atiende a las estimaciones que
emite el consenso de mercado.
El alza en el precio de los ttulos

de Inditex ha hecho que la compaa est cotizando ms cara respecto a su media histrica. Su ratio de
PER (la que pone en relacin el precio de las acciones de la compaa
frente a su beneficio) se encuentra
en niveles no vistos desde 2002, lo
que hace que muchos expertos recomienden deshacer posiciones.
De hecho, segn recoge FactSet,
la espaola est cerca de perder la

recomendacin de mantener que


los expertos le otorgan de media y
su potencial es de slo un 1 por ciento de cara a los siguientes 12 meses.
En este sentido, segn recoge FactSet, las firmas de inversin muestran de media una mayor confianza en las empresas en las que el Orculo de Omaha tiene abierta posiciones desde Berkshire Hathaway,
el holding que dirige. American Ex-

guientes doce meses. Y todas ellas


cotizan de media con un multiplicador de beneficios de 15 veces de
media, muy por debajo del de 30
veces que registra la firma gallega.
Incluso la propia Berkshire Hathaway resulta ms atractiva para las
firmas de inversin, que recomiendan de manera slida tomar posiciones en ella.
Sea como fuere, una fortuna de
67.500 millones de dlares como la
que Bloomberg estima a Amancio
Ortega, representa un 5 por ciento
del PIB de Espaa segn los clculos del Banco Mundial y ms de un
60 por ciento de la capitalizacin
de la empresa ms grande del Ibex
35, Banco Santander.

Talgo sale con tres horas de retraso sobre Cellnex a bolsa


La compaa debuta
en el rango bajo de
la horquilla, 9,25 euros
I. M. Gaspar MADRID.

Un mismo da y dos estrenos burstiles. Hoy la Bolsa de Madrid recibir a dos nuevos miembros de la
bolsa espaola, Cellnex, que debutar a las 11:00; y Talgo, que dar el

salto a las 14:00 horas. La primera


lo har en el rango alto de la horquilla, los 14 euros, por lo que ofrece una prima del 5 por ciento respecto a sus comparables.
Tambin con prima debutar Talgo, aunque, en su caso, el precio se
ha fijado en la parte baja de la horquilla, los 9,25 euros (la banda de
precios inicial era de entre 9 y 11,5
euros). Por tanto, los accionistas vendedores ingresarn 570 millones por
colocar el 45 por ciento del grupo y

hasta 697 millones si se ejercita el


green shoe (los ttulos que se han reservado para los bancos colocadores). En este contexto, el grupo tendr una capitalizacin inicial de
1.265,7 millones de euros, o lo que
es lo mismo, comenzar su andadura en el mercado con una fuerte
prima respecto a su principal competidor espaol, CAF. De hecho, a
un precio por accin de 9,25 euros,
el PER (veces que el precio recoge
el beneficio) de Talgo se sita en las

33 veces, mientras que por los beneficios estimados de CAF para 2015
se pagan 14,7 veces. Es ms, el PER
medio del sector, donde se incluyen
compaas como las estadounidenses Trinity Industries, Greenbrier
Companies y American Railcar Industries, se sita en las 11 veces.

Sus puntos fuertes


Eso s, Talgo no sale desnuda, ya que
cuenta con algunos puntos fuertes,
como su cartera de pedidos. A pe-

sar de que sta es menor que la de


CAF (el ao pasado rond los 3.700
millones frente a los 5.250 de su
comparable) su crecimiento ha sido mayor.
Entre 2012 y 2014 la cartera de
pedidos de Talgo creci cerca de
un 11 por ciento, frente al 6,3 por
ciento de su competidor. Adems,
luce un margen de beneficio superior. En 2014 fue del 11,7 por ciento, casi tres veces ms que el registrado por CAF.

JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015 EL ECONOMISTA

20

Bolsa & Inversin


TERREMOTO EN LA RENTA FIJA

El bono alemn acumula ocho sesiones


de prdidas, su peor racha desde 2006
En toda la crisis econmica no tuvo una fase tan mala, lo que provoca que el 94%
de los fondos de renta fija gubernamental sufran prdidas en la ltima semana

El euro se cambia
por 1,13 dlares
por primera vez
desde febrero
El dlar cay durante
el da de ayer en los 10
principales cruces
Juan Antonio Montoya MADRID.

Javier G. Jorrn MADRID.

Los expertos llevaban meses augurando la llegada de temblores al mercado de deuda, pero pocos podan
esperar un terremoto como el que
ha ocurrido. El bono alemn a 10
aos sum ayer su octava sesin
consecutiva de prdidas (subida de
la rentabilidad), una racha tan mala como haca casi nueve aos que
no se vea. En toda la crisis, no sufri una fase bajista tan larga, lo que
da buena muestra de la fuerza de la
correccin y del nerviosismo que
hay en el mercado.
La sesin de ayer reflej toda la
incertidumbre de los inversores y
lo mucho que hay en juego. El deterioro tan repentino que ha sufrido la deuda europea ha cogido a
muchos inversores en fuera de juego, con las carteras muy expuestas
a bonos y con los precios en mximos histricos. La vuelta ha sido
tal, que en apenas dos semanas se
han evaporado las ganancias conseguidas en un gran inicio de ao.
La correccin est sorprendiendo
mucho, sobre todo por la verticalidad, explica Diego Trivio, jefe de
Anlisis de Intermoney.
La volatilidad de la sesin fue el
mejor reflejo posible del nerviosismo que hay en el mercado, ms si
se tiene en cuenta que los volmenes de negociacin no estn siendo muy elevados, segn confirman
fuentes de mercado. El bajo volumen est fomentando estos movimientos tan bruscos, indica Trivio. Este escenario refleja que los inversores estn muy expuestos y que
se resisten a vender sus posiciones,
con la esperanza de que la cada se
d la vuelta en algn momento. Hace dos semanas, los inversores se
frotaban las manos con la esperan-

Un quebradero de cabeza
Rentabilidad del bono espaol (%)

Rentabilidad del bono alemn (%)

3,50

1,60
1,40
1,20
1,00
0,80
0,60
0,40
0,20
0

3,00
2,50

1,89

2,00
1,50
1,00

M J J A S O N D E F M AM
2014
2015

0,58

M J J A S O N D E F M AM
2014
2015

Bill Gross. REUTERS

Bill Gross
se redime del
fiasco de Rusia

Fondos de deuda gubernamental europea que ms pierden en la ltima semana


RENTABILIDAD (%)
REGIN RATING
DE INVER. MORNINGSTAR 1 SEMANA EN 2015

GESTORA

-3,89

0,44

Candriam Belgian Bonds C Acc

-3,13

1,53

Amundi Fds Bd Euro Gov.

-3,10

1,30

Kathrein Euro Core Gov.

-3,07

1,09

Kathrein Euro Bond R T

-3,03

1,41

NN (L) Belgian Gov.

-2,97

1,64

Delta Lloyd Sovereign LT Bond

-2,95

3,09

JB BF Euro Government-EUR E

-2,91

0,59

Franklin Euro Government Bond

-2,88

1,24

Promedio del sector

-1,45

1,44

CPR 7-10 Euro SR S


Berenberg Euro Government

Fuente: Bloomberg y Morningstar.

za de que la rentabilidad del Bund


cayese a negativo; sin embargo, ayer
se frotaban los ojos, incrdulos al
ver a sus ttulos cerca del 0,6 por
ciento, el nivel ms alto del ao. El
mercado ha mandado una seal clara: ni siquiera el bono alemn a 10
aos se compra al 0 por ciento de

. -3,48 -0,40

elEconomista

rentabilidad, indica Vctor Alvargonzlez, director de Inversiones


de Tressis.
El bono espaol a 10 aos tambin vivi una jornada de mucha
volatilidad, que acab empujando
a la rentabilidad del ttulo hasta el
1,985 por ciento, su nivel ms alto

El gur de la deuda, Bill Gross,


sufri un final de 2014 complicado. El gestor, entonces ya
en Janus Capital, apost por
la recuperacin de Rusia y de
las empresas de energa, craso error, en unos meses sufri
prdidas importantes. Con el
Bund se ha tomado la revancha: hace dos semanas advirti que era el momento idneo para ponerse cortos en
deuda alemana, hasta hoy, todo son ganancias.

desde noviembre de 2012. En slo


tres sesiones se ha disparado en casi 40 puntos bsicos, su peor racha
desde agosto de 2012.
Esta cada est pasando factura
a los fondos de renta fija europea,
que estn viendo esfumarse las rentabilidades tan buenas que haban
conseguido desde el inicio del ao.
En la ltima semana slo hay un 6
por ciento de los fondos de deuda
pblica que estn en positivo y sus
prdidas medias alcanzan ya el 1,5
por ciento.

El euro reconquist ayer el nivel


de los 1,13 dlares tras subir ms
de un 1,3 por ciento durante la
jornada, algo que no ocurra desde el pasado 25 de febrero. El dlar se convirti en la divisa ms
bajista del da, cerrando en rojo
en los 10 principales cruces por
negociacin que monitoriza
Bloomberg.
La cada del dlar se produjo
principalmente por los malos datos econmicos que present
ayer Estados Unidos y que se
unen a los de los ltimos das,
como el dficit comercial de abril,
que super en 15.000 millones
al publicado en marzo. El evento ms importante de la sesin
fue la publicacin del cambio de
empleo privado no agrcola de
abril. El consenso de mercado
esperaba un fuerte ritmo de creacin de nuevos puestos de trabajo, hasta los 200.000 empleos,
sin embargo, el dato final se qued en los 169.000 trabajadores,
esto es, 31.000 menos de los estimados. Esta recuperacin ms
lenta del mercado laboral llev
a los inversores a valorar un posible retraso en la subida de los
tipos de inters de la Reserva Federal (Fed), a la espera de conocer el informe oficial de empleo
de abril, que se publica maana.
Sin embargo, Janet Yellen, presidenta de la Fed, asegur ayer en
un discurso en Washington que
los tipos de inters a largo plazo
se encuentran en un nivel muy
bajo y aadi que podramos ver
un fuerte salto en las tipos.
Adems, los miembros del Comit de la entidad predicen que
la primera subida de los tipos
desde 2006 se producir este
mismo ao 2015.

El Brent roza los 70 dlares tras subir ms de un 3%


El rebote de ayer
lo situ a casi un 50% de
los mnimos vistos en el
ao, en los 46,6 dlares
Vctor Blanco Moro MADRID.

Los alcistas continan manteniendo el control en el mercado del petrleo. Los dos principales barriles

de referencia en el mundo siguieron avanzando ayer, llegando el barril Brent a rozar los 70 dlares, al
tocar los 69,6 dlares en la sesin,
tras conseguir rebotar ms de un 3
por ciento. As, con esta subida, el
alza que ha experimentado el precio del crudo europeo desde los mnimos del ao alcanzados el 13 de
enero ha llegado a superar el 48 por
ciento. Por su parte, el West Texas
lleg a subir ayer ms de un 3,6 por

ciento en la sesin, hasta superar


los 62,5 dlares. Tambin se public como los inventarios de petrleo en Estados Unidos descendieron la semana anterior por primera vez en cuatro meses, lo que, segn se destaca desde Bloomberg,
impuls al precio del recurso energtico durante la jornada.
Y es que la especulacin que baraja el mercado de que la sobreproduccin de petrleo est empezan-

do a suavizarse, se est comenzando a confirmar. Desde principios


de diciembre se han cerrado un 57
por ciento de las plataformas petrolferas que se mantenan abiertas en Estados Unidos, hasta acabar la semana pasada en 679 instalaciones operativas.
Adems, segn datos de la Agencia de Informacin Energtica estadounidense, que se publicaron en
abril, este mes de mayo ser el pri-

mer mes de la historia la agencia


sigue estos datos desde el ao 2013
en el que la produccin de petrleo
de esquisto caer en el gigante norteamericano. As, si cuando Arabia
Saud decidi no recortar la produccin el verano pasado, lo hizo
con la intencin de castigar a los
productores estadounidenses que
extraen este tipo de crudo, parece
que la estrategia est empezando a
dar sus frutos.

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015

21

Anlisis y recomendaciones Bolsa & Inversin

La operacin del da Joan Cabrero


Nos despedimos de la tecnologa

Cmo se divide la cartera tras la salida del Nasdaq?


Evolucin del Nasdaq 100 (en puntos)

Exposicin recomendada
57%

4.600

36%
7%
4.400
RENTA VARIABLE

DIVISAS

LIQUIDEZ

4.397,07

4.200

puntos

DETALLE DE EXPOSICIN A R. VARIABLE

Japn
1%

4.000

Europa
40%

3.800

3.600

2014

2015

Fuente: Bloomberg y Ecotrader.

Emergentes
1%

EEUU
15%
elEconomista

Ecotrader

Cerramos el Nasdaq 100


y cae la exposicin 6 puntos
El peso de la bolsa en la estrategia cae a mnimos de enero,
pero esperamos el nivel atractivo para entrar en Europa
V. B. M. / J. A. M. MADRID.

El ataque a mximos histricos de


la tecnologa parece que tendr que
esperar. Tras acercarse el Nasdaq
100 a tan slo un 3,7 por ciento de
los mximos histricos alcanzados
el 27 de marzo del 2000, en los
4.704,73 puntos, los alcistas parecen haber optado por darse un respiro antes de preparar el asalto definitivo a este nivel. As, tras caer
ms de un 3 por ciento desde los
mximos del ao, el deterioro alcista ha generado la salida de la estrategia sobre el ndice de la tabla
de recomendaciones, reduciendo
la exposicin a renta variable en 6
puntos porcentuales, hasta un 57
por ciento de la cartera.
Joan Cabrero, director de estrategia de Ecotrader, explica sobre
este movimiento que tras cerrar
recientemente la posicin agresiva
sobre el ndice, hemos optado por
cerrar tambin la operativa a largo
plazo. Se aprecian signos de debilidad en el Nasdaq Composite y aho-

Qu se espera
de las cuentas
de Priceline
La empresa tecnolgica, que
forma parte de las recomendaciones de Ecotrader y elMonitor, publicar sus resultados del primer trimestre
hoy al medioda. Los expertos
estiman que contar con un
beneficio de 409 millones de
dlares, lo que estara cerca
de un 1,7 por ciento por debajo de los 416 millones de dlares presentados en el mismo
periodo de 2014.

ra hay evidencias tcnicas de deterioro en el Nasdaq 100. Por ello, la


cerramos y reducimos 5 puntos de
exposicin a renta variable.
Desde el portal de estrategia no
se descarta un regreso de la tecno-

loga a la cartera, pero en principio


no parece que sea inminente. Cabrero aade en este
. sentido que, si
volviera a mnimos del ao, nos lo
plantearamos. Sin embargo, el QE
est en Europa y es ah donde vemos oportunidades. De momento,
estamos centrados aqu, esperando para aumentar exposicin a bolsa espaola si el Ibex cae hasta los
10.850/11.000 puntos.
A pesar del cierre de la estrategia sobre el ndice tecnolgico estadounidense, en Ecotrader todava se mantiene exposicin a este
sector, con 13 posiciones abiertas,
casi la mitad de las operativas de
bolsa internacional. Entre ellas se
encuentran compaas como Netflix,
que logra una rentabilidad de ms
del 570 por ciento desde su apertura, Electronic Arts, con casi un 300
por ciento en ese mismo sentido, o
Facebook, con ms de un 200.

Ms informacin en

www.ecotrader.es

Janet Yellen advierte sobre los peligros


de un Wall Street sobrevalorado
Jos Luis de Haro NUEVA YORK.

La presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, reconoci ayer en


Washington que las valoraciones
de la renta variable de EEUU son
bastante elevadas, aunque disip
los miedos sobre una posible burbuja en ciernes. Resaltara que las
valoraciones del mercado de acciones en este punto son bastante ele-

vadas, seal Yellen. Asimismo,


indic que con un mercado tan caro existen peligros potenciales,
aunque en ningn momento se
mencion la palabra burbuja.
Wall Street cambi de humor nada ms escuchar estas declaraciones y opt por las ventas. Tambin
puso de manifiesto los riesgos que
se ciernen sobre algunos fondos
mutuos, donde podra desencade-

narse una crisis de liquidez en caso de un aumento de las fugas de


capital. La presidenta asever que,
tanto la entidad que dirige como
otros reguladores bancarios a este
lado del Atlntico, han realizado
avances significativos a la hora de
corregir las taras del sistema financiero que desataron hace ms de
seis aos la peor crisis bancaria en
ms de siete dcadas.

La prdida de los 4.400 puntos en el Nasdaq 100, que


permite ver ya mximos y
mnimos relativos decrecientes en su cotizacin, nos invita a cerrar la estrategia que
abrimos el pasado 20 de
enero en torno a los 4.170
puntos. Lo hacemos tras
Cierre de la estrategia (alcista)
constatar la falta de apoyos
4.171
que ha encontrado la tecno- Precio de apertura de la estrategia
Primer objetivo
4.525
loga en su reciente intento
Segundo objetivo
Subida libre
de retomar la tendencia alStop
Cierre
cista de los ltimos meses.
Ni el Dow Jones Industrial ni
el S&P 500 fueron capaces
hace dos semanas de batir sus altos del ao, algo que a la postre ha
negado la salida alcista en los ndices tecnolgicos y que finalmente
nos invita a reducir nuestra exposicin a bolsa al otro lado del Atlntico en aras a tener ms liquidez para poder abrir posiciones en bolsa
europea cuando detectemos que la actual correccin ha finalizado.

Cerramos Baidu
Despus de numerosos intentos fallidos de retomar su
tendencia alcista de largo
plazo, la presin vendedora
ha conseguido finalmente
imponerse en Baidu, consiguiendo que la compaa
pierda el soporte clave que
presentaba a la altura de los
195/200 dlares. Su cesin confirma un claro patrn de giro bajista
que abre la puerta a que pueda tener continuidad la fase correctiva
que define a lo largo de los ltimos meses. Esto nos obliga a cerrar la
estrategia alcista que abrimos en abril de 2013 en la zona de los 90
dlares. Preferimos recoger beneficios y consideramos que ya habr
otra ocasin para reentrar en el valor dado que entendemos que ms
tarde o temprano su cotizacin retomar las alzas.

Situamos en el radar a Bankia


El alcance de la zona de soporte y de giro potencial que
Bankia presenta en torno a
los 1,20 euros nos hace situar en nuestro radar al banco en busca de alguna pauta
de giro que nos invite a abrir
posiciones. En este sentido,
vigilamos la posibilidad de
que pueda confirmarse una figura de vuelta alcista en forma de doble
suelo (s1s2?), algo que tomara cuerpo si la presin compradora consigue que Bankia supere resistencias que presenta en los 1,26 euros.
En tal caso recomendaramos comprar en busca de un escenario alcista con primeros objetivos en los 1,3350 y 1,37 euros, cuya ruptura
confirmara la reanudacin de la tendencia alcista que el banco define
desde que girara al alza en la zona de los 0,50 euros el ao 2013.

Qu comprar o vender (ltimas modificaciones y estrategias ms recientes)


LTIMAS MODIFICACIONES
PRECIO EN EUROS

PRECIO DE
ACTIVACIN*

OBJETIVO
INICIAL

STOP LOSS

SITUACIN
DE TRADING

Citrix Systems (alcista)


Expeditors Int. (alcista)
Eni (alcista)
Orane (alcista)
Total (alcista)
Puleva (alcista)
Footsei 100 (alcista)
ACS (alcista)
Amgen (alcista)
Russell 2000 (alcista)

65,35
47,16
16,7
15,33
47,595
0,71
6.895
33,295
163
1.224

73/88
56,50/60
17,50/19/20
16,5
52/54
1
Subida libre
34,75/s. libre
175,5
1.350/1.500

< 61
< 42
< 15,88
< 14,25
< 45,6
< 0,56
< 6.700
< 30 / 29,5
< 152,30
< 1.130

Mantener
Abrir
Mantener
Mantener
Mantener
Mantener
Abrir
Mantener
Mantener
Mantener

(*) Ajustado al pago de dividendos. (**) Precios en dlares.

elEconomista

Las lneas dibujadas en los grficos representan los soportes (zona de precios en los que el valor podra encontrar
apoyo para volver a subir) y las resistencias (precios en los que se podran detener las subidas).Estos anlisis no
constituyen una recomendacin de compra o venta de valores. El Economista no se responsabiliza de las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido.

JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015 EL ECONOMISTA

22

.com

Bolsa & Inversin Parrillas


Ibex 35

Mercado continuo

Abengoa
Abertis
Acciona
ACS
Amadeus
ArcelorMittal
B. Popular
B. Sabadell
Bankia
Bankinter
BBVA
BME
CaixaBank
Dia
Enags
Endesa
FCC
Ferrovial
Gamesa
Gas Natural
Grifols
Iberdrola
Inditex
Indra
IAG
Jazztel
Mapfre
Mediaset
OHL
Red Elctrica
Repsol
Sacyr
Santander
Tcnicas Reunidas
Telefnica

q
m
m
q
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q
m
m
m
m
m
q
m
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q
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q
m
q
m
q
m
m
m
m
m
q
q
m
m
m
m
m
m

PRECIO

CAMBIO
DIARIO (%)

CAMBIO
12 MESES (%)

CAMBIO
2015 (%)

VOLUMEN DE
NEGOCIO AYER2

RENT.xDIV
2015 (%)

PER
20153

PRECIO
OBJETIVO

2,82
16,55
69,73
30,59
39,76
9,55
4,60
2,30
1,22
6,67
8,95
38,97
4,34
7,13
26,54
17,09
11,02
19,51
12,19
21,26
37,00
5,84
27,86
10,39
7,34
12,89
3,21
11,60
20,16
72,93
18,43
3,99
6,59
42,27
13,52

-2,05
2,03
2,33
-0,83
-0,49
-1,34
1,14
0,22
0,49
1,48
1,41
-0,59
1,05
-0,29
-0,99
-1,27
-0,14
-0,69
0,45
-1,14
0,05
-0,24
0,52
0,53
0,56
0,23
1,78
-0,04
-0,07
0,36
0,85
1,01
1,07
1,44
0,04

-14,66
4,65
17,13
-2,08
261,45
-18,03
-11,60
-1,64
-15,76
23,67
1,75
19,29
-1,05
14,57
20,29
17,48
-7,73
22,24
58,45
2,73
-4,62
16,83
32,67
-24,02
47,29
14,33
6,71
48,49
-40,22
19,50
0,43
-18,08
-7,30
-5,98
11,27

54,15
0,73
24,07
5,59
20,18
5,52
10,50
12,86
-1,53
-0,45
13,94
21,24
-0,48
26,76
1,34
3,23
-6,21
18,78
61,20
2,14
11,70
4,36
17,51
28,75
18,50
2,67
14,15
11,33
8,68
-0,38
18,56
39,40
-5,80
16,48
14,72

64.945
91.177
22.354
39.732
76.611
11.290
77.211
62.462
46.639
20.925
282.841
23.069
54.349
22.626
61.682
92.894
11.477
60.755
49.381
76.773
35.252
161.741
202.749
18.301
50.477
28.832
49.303
16.291
9.613
89.637
148.914
18.878
392.496
28.207
1.430.236

3,86
4,24
2,52
3,85
1,93
2,00
1,61
2,35
2,63
3,04
3,49
5,00
3,85
2,52
4,98
5,57
0,13
3,70
0,98
4,41
1,68
4,69
2,15
2,76
2,07
0,07
4,64
3,34
3,08
4,35
5,43
0,00
2,97
3,36
5,11

11,03
19,52
23,53
13,24
23,84
21,68
16,18
11,84
15,66
15,22
17,97
17,09
17,40
15,43
17,35
24,06
32,79
20,65
14,19
20,54
15,53
29,89
15,19
10,42
35,99
10,53
23,72
7,64
16,10
17,62
15,90
12,34
16,43
17,01

3,78
16,56
71,22
34,52
39,01
10,69
4,30
2,29
1,31
6,59
9,37
36,43
4,60
7,02
28,75
18,54
11,77
21,16
11,09
22,48
38,88
6,20
28,91
9,62
8,84
12,59
3,41
11,38
23,05
76,05
18,18
4,73
6,73
41,17
13,38

Ibex 35
11.163,60

v
m

c
m
m

v
v
v
v
m

v
m
m
m
m

v
c
m
m
m
m
m

v
c
v
m

v
m
m
m

c
v
m
m

Otros ndices
0,43%

48,00

CIERRE

CONSEJO

VAR. PTS.

VAR.

VAR. 2015

Puntos

11.163,6
10.000
8.000

30 nov. 2012

CIERRE

CAMBIO DIARIO%

Madrid
1.131,68
Pars Cac 40
4.981,59
Frncfort Dax 30
11.350,15
EuroStoxx 50
3.558,03
Stoxx 50
3.382,78
Londres Ftse 100
6.933,74
Nueva York Dow Jones 17.841,98
Nasdaq 100
4.379,75
Standard and Poor's 500 2.080,15

0,43
0,15
0,20
0,32
-0,55
0,09
-0,48
-0,67
-0,45

8,60%

6 mayo 2015

CAMBIO 2015 %

8,56
16,59
15,75
13,08
12,61
5,60
0,11
3,39
1,03

Mercado continuo
Los ms negociados del da
Telefonica
Santander
Bbva
Inditex
Iberdrola
Repsol

Los mejores

VOLUMEN DE
LA SESIN

VOLUMEN MEDIO
SEIS MESES

1.430.236.000
392.496.300
282.841.000
202.748.800
161.740.600
148.914.000

494.107.400
694.416.200
463.815.100
222.099.700
268.598.600
191.843.200

Los peores
VAR. %

Nicols Correa
Urbas
Ercros
Faes Farma
Acciona
Abertis

4,76
4,55
3,92
3,15
2,33
2,03

VAR. %

Solaria
Fersa
Tecnocom
Dogi
eDreams Odigeo
Merlin Properties

-6,00
-5,62
-3,94
-3,81
-3,24
-2,87

Los mejores de 2015


1
2
3
4
5

Codere
Quabit
eDreams Odigeo
Cementos Portland
Uralita

Eco10

183,25
CIERRE

CAMBIO
2015 %

MXIMO
12 MESES

MNIMO
12 MESES

VALOR EN
BOLSA1

VOLUMEN
SESIN2

PER
20153

PER
20163

409,68
100,00
95,83
86,91
86,84

2,74
0,15
11,90
8,89
1,19

0,29
0,06
1,02
3,50
0,36

87
178
345
370
140

1.060
937
1.317
206
53

35,38
-

18,69
-

0,65

0,36%

18,16%

VAR. PTS.

VAR.

Eco30

1.832,75

VAR. 2015

CIERRE

PAY OUT4

DEUDA/
EBITDA5

0,00
-

9,52
2,51
14,98
9,75

-22,49 -1,21%
VAR. PTS.

VAR.

13,70%
VAR. 2015

*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con ms peso


de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las recomendaciones de 53 analistas. Se constituy el 16 de junio de 2006.

Datos a media sesin


*El Eco30 es un ndice mundial creado por elEconomista. Tambin ha
colaborado la consultora especializada en consenso de mercado, FactSet; y est calculado gestora de bolsas alemana, Stoxx.

Puntos

Puntos

200

2.000

1.832,75

183,25
1.500

150
1.000

30 nov. 2012

6 mayo 2015

30 nov. 2012

6 mayo 2015

m
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m
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q
m
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Acerinox
Adolfo Domnguez
Adveo
Aena
Airbus
Alba
Almirall
Amper
Applus+
Atresmedia
Axia Real Estate
Azkoyen
Barn de Ley
Bayer
Biosearch
Bodegas Riojanas
CAF
Cata. Occidente
Cementos Portland
Cie Automotive
Clnica Baviera
Codere
CVNE
Deoleo
Dinamia
DF
Dogi
Ebro Foods
eDreams Odigeo
Elecnor
Ence
Enel G. Power
Ercros
Europac
Ezentis
Faes Farma
Fersa
Fluidra
Funespaa
GAM
Gen. Inversin
Hispania
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Inm. Colonial
Inm. Sur
Inypsa
Lar Espaa
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Montebalito
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Naturhouse
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Renta 4
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Solaria
Sotogrande
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Testa Inmuebles
Tres60
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Tubos Reunidos
Uralita
Urbas
Vidrala
Viscofan
Vocento
Zardoya Otis
Zeltia

PRECIO

CAMBIO
DIARIO (%)

CAMBIO
12 MESES (%)

CAMBIO
2015 (%)

VOLUMEN DE
NEGOCIO AYER2

RENT.xDIV
2015 (%)

PER
20153

PRECIO
OBJETIVO

13,62
4,54
11,74
86,97
60,25
45,46
16,63
0,54
10,68
13,62
11,95
3,04
89,25
128,65
0,64
4,30
300,25
28,80
7,14
13,25
7,50
1,58
16,39
0,46
8,04
3,52
1,01
16,82
3,29
9,78
3,27
1,72
0,48
5,68
0,79
2,30
0,42
3,00
7,36
0,37
1,77
12,98
14,95
0,63
9,91
0,32
10,47
0,76
6,31
18,19
11,08
11,70
33,98
1,53
0,88
4,80
5,09
1,76
7,85
0,29
5,08
0,12
0,71
0,31
1,54
6,30
0,39
14,82
9,98
1,06
0,94
4,43
1,34
19,75
0,04
3,08
1,68
0,71
0,02
42,40
56,00
2,16
11,53
3,90

1,68
-1,09
-0,51
0,60
0,84
-0,46
-0,18
-1,82
-1,25
-1,02
-0,33
0,00
-0,28
0,55
-1,54
0,00
-1,33
-0,66
0,85
-0,64
-0,27
-1,25
0,00
0,00
0,50
-1,12
-3,81
-0,94
-3,24
0,82
-1,06
0,06
3,92
-1,47
0,25
3,15
-5,62
0,00
0,00
0,00
-1,94
1,41
-0,60
0,64
-2,84
0,00
1,06
-1,18
1,61
-0,52
0,68
-2,87
1,07
-0,33
-2,22
-1,03
-0,29
4,76
0,51
-1,72
-0,39
0,84
-1,40
1,30
-1,60
0,00
0,51
-2,31
-0,14
-0,93
-6,00
0,00
-3,94
0,00
0,00
1,49
0,30
-2,74
4,55
0,71
-1,16
0,23
1,32
-1,52

6,32
-14,34
-28,95
22,96
2,16
34,98
-31,65
29,71
20,63
18,13
29,23
-7,25
-14,00
-11,69
2,60
-1,92
41,13
-35,57
90,36
0,24
16,46
8,81
-28,46
-61,67
1,63
-68,46
-3,55
67,90
-16,01
-0,42
49,17
-19,57
6,16
-32,26
-10,18
16,83
-47,89
2,62
28,39
6,48
-5,41
-8,33
-24,65
2,60
-7,53
59,75
21,84
13,65
47,85
-51,78
8,64
10,69
29,75
-27,59
2,83
-1,64
-44,71
12,27
169,30
10,92
25,64
51,22
-14,52
-24,19
5,98
-22,99
35,27
0,00
-13,01
-26,64
-36,89
-28,13
16,09
48,29
-8,88
-5,50
43,91

8,92
-8,47
-0,09
45,74
11,97
20,95
54,29
16,72
17,01
10,49
57,11
19,00
13,05
66,23
9,41
-0,69
20,05
86,91
17,58
-11,66
409,68
-4,71
22,67
-4,17
5,07
48,53
22,68
95,83
15,06
57,73
2,81
21,37
48,30
11,67
36,50
27,27
-2,28
0,55
76,19
6,33
19,74
17,62
14,99
62,46
36,17
14,05
11,83
46,74
3,68
25,00
28,72
6,19
45,28
37,50
28,05
61,47
24,60
10,85
7,63
100,00
38,24
69,02
31,76
14,75
47,92
43,88
29,27
34,29
0,23
3,47
14,49
0,00
-0,81
-1,75
86,84
53,33
11,58
27,09
23,14
25,33
46,07

36.925
16
251
49.446
244
351
7.923
218
7.844
13.452
131
62
293
94
63
1
2.377
1.937
206
1.744
50
1.060
587
40
1.077
993
5.725
1.317
163
3.044
11
202
312
426
1.019
459
27
200
7
9.299
56
4.492
110
75
1.660
5.139
12
1.366
10.229
5.869
120
4
205
2.960
5.572
25
17
1.156
5.301
937
455
438
35
74
79
236
826
42
887
4
122
2.112
277
53
86
581
5.466
106
3.527
10.785

3,05
3,83
2,68
2,30
2,28
1,23
16,67
1,38
3,55
1,94
2,62
2,51
2,02
3,13
0,00
7,34
6,36
3,81
2,86
3,22
1,74
2,89
2,61
2,13
1,21
2,56
0,00
2,23
1,85
4,39
0,45
3,42
1,85
0,02
0,00
2,40
0,00
1,24
0,49
3,73
1,92
0,71
1,67
2,44
0,00
3,03
0,00

15,57
7,38
18,55
17,96
10,85
35,53
14,28
23,08
21,41
16,52
18,36
12,88
12,45
14,73
23,66
21,90
11,89
16,87
35,38
7,70
11,07
19,12
23,85
17,37
18,47
19,13
17,14
24,35
18,34
48,38
30,16
14,00
15,78
37,29
24,36
15,99
130,51
16,82
15,58
18,08
12,65
28,23
35,02
47,00
15,95
16,36
35,74
16,08
21,65
34,21
31,25
41,94

16,69
5,44
19,65
85,65
65,52
55,83
16,78
12,44
14,43
13,10
3,08
87,15
338,84
29,74
6,95
14,79
10,45
0,20
0,43
4,34
17,16
3,84
10,20
4,06
2,04
0,45
4,94
1,00
2,35
0,51
3,16
13,27
18,07
0,59
11,50
0,83
17,62
12,37
12,08
37,25
0,76
4,74
0,38
5,12
0,92
13,47
11,85
1,66
3,63
1,87
0,65
42,91
53,73
2,40
8,67
4,14

CONSEJO

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c
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-

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m
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v
v

m
c
v

Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Nmero de veces que el beneficio por accin est contenido en el precio del ttulo. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compaa entre su beneficio bruto de explotacin. Fuentes: Bloomberg y Factset. C La recomendacin media de las firmas de inversin que cubren al valor equivale a un consejo de compra. mLa recomendacin media de las firmas de inversin que cubren el ttulo representa una recomendacin de mantener al valor en cartera. v La recomendacin media de las firmas de inversin equivale a un consejo de venta de la accin.

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015

Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es

23

Economa

La guerra salarial entre sindicatos y


CEOE paraliza ms de 2.000 convenios
Banca, qumica, perfumera y artes grficas, entre
los sectores pendientes de la firma del acuerdo

La patronal aplaza al lunes la negociacin


del AENC y estudia si se acerca al 1% de subida
Jos Mara Triper MADRID.

Mientras las cpulas de la patronal


y los sindicatos mayoritarios siguen
demorando la firma del nuevo
Acuerdo para el Empleo y la Negociacin Colectiva (AENC), la inquietud por el retraso empieza a aflorar
en muchas federaciones sectoriales de ambas partes, especialmente en el lado sindical, que estn pendientes de la fumata blanca de sus
jefes de filas para cerrar la regulacin de sus condiciones laborales.
En concreto, son ms de 2.000,
aproximadamente el 80 por ciento
del total, los convenios colectivos
sectoriales y de empresa que deban
formalizarse en 2015 y que estn
paralizados por el retraso en la negociacin del AENC. Entre los convenios pendientes, destacan los de
sectores relevantes como la banca
y ahorro, la industria qumica, perfumera, y artes grficas.
De hecho, algunos responsables
sectoriales de Comisiones Obreras
y UGT se han dirigido ya a sus responsables en la negociacin para
comunicarles el malestar que la dilacin est provocando entre sus
afiliados. Unas quejas que coinciden con el aplazamiento hasta el
prximo lunes de la reunin prevista inicialmente para hoy jueves,
a peticin de CEOE, alegando problemas de agenda.
Oficialmente, en la patronal se
insiste en que no hay modificacin
en su oferta de alza salarial, de hasta el 0,9 por ciento en 2015 y hasta
el 1,3 por ciento en 2016. Sin embargo, en algunos sectores de CEOE
se especula que pudiera estudiarse
alguna modificacin durante estos
das de prrroga, para llegar a una
frmula de hasta el 1 por ciento

de acordar o negociar una posible


clusula de revisin que era una de
las lneas rojas de los empresarios.
En concreto, la ltima oferta de
CEOE expone que en el supuesto
de que la inflacin de 2015 sea un
0,7 por ciento negativa y la de 2016
un 0,7 por ciento positiva, con un
aumento salarial mximo para ambos ejercicios del 2,3 por ciento (1
por ciento en 2015 y 1,3 por ciento
en 2016) se podra garantizar este 2,3 por ciento.
De este escenario parece deducirse tambin que la organizacin
empresarial estara dispuesta a firmar ese 1 por ciento de aumento de
los sueldos para este ao, mante-

de incremento de los sueldos, en lnea con las palabras de su presidente, Juan Rosell, quien afirm el martes que las mejores perspectivas de
crecimiento de la economa espaola permiten ser ms flexibles
a la hora de fijar subidas salariales.
Se empieza a ver que hay empresas que ganan dinero y que empiezan a tener beneficios. Eso tambin ayuda a que el crecimiento de
los salarios pueda ir consolidndose en un futuro, asegur el dirigente empresarial.
Palabras que parecen contrastar
con las pronunciadas ayer por el
presidente de la patronal de la pequea y mediana empresa, Cepy-

Algunos dirigentes
de federaciones
sectoriales admiten
que hay malestar
entre sus afiliados
me, y vicepresidente de CEOE, Antonio Garamendi, quien defendi
el mantenimiento de la moderacin
salarial, en lnea con los acuerdos
alcanzados para el perodo 20122014, puesto que este modo de actuacin ha tenido efectos positivos
sobre la inversin, el empleo y sobre la renta.
Durante su intervencin en el
XXIV Congreso Nacional de la Distribucin de la Automocin de Faconauto, Garamendi record que
la recuperacin es todava frgil y
la confianza es fundamental para
la empresa
Donde s podra abrirse un punto de encuentro es en la posibilidad

Juan Rosell junto al lider de CCOO, Ignacio Fernndez Toxo. FERNANDO VILLAR

La cronificacin de
la precariedad laboral
Anlisis
Jos Mara
Triper
Corresponsal Econmico

Con independencia de los datos positivos sobre la evolucin del empleo y la afiliacin a la
Seguridad Social, si algo estn poniendo de
manifiesto, y con meridiana claridad, todos los

Garamendi insiste
en la moderacin
y recuerda que
la recuperacin
es todava frgil

indicadores de nuestro mercado laboral es


que, como un nuevo jinete del Apocalipsis, la
salida de la crisis viene cabalgando a lomos
del caballo de la precariedad salarial y la temporalidad en los contratos. O, lo que es lo mismo, que la recuperacin la vamos a seguir pagando los mismos que hemos soportado todo
el peso de la crisis, a saber, las clases medias,
los pequeos empresarios y los asalariados.
Es lo que mi amigo Jos Antonio Garca Ru-

bio define como la cronificacin de la precariedad laboral, anticipando que este deterioro
de las condiciones de trabajo y de los costes
salariales est derivando en crnico y sin visos
de revertir en el corto y medio plazo. Y, por supuesto, ms all de ese horizonte de 2018 que
marcan las previsiones de la revisin del Programa de Estabilidad.
La cada de casi un 15 por ciento en la contratacin indefinida de este mes de abril, el
mejor de la serie histrica, es un sntoma que
viene acompaado en el aserto del diagnstico por los resultados de Infojobs que muestra
cmo el poder adquisitivo de los salarios ha
cado en 7,4 puntos porcentuales durante los
ltimos cuatro aos, mientras que uno de cada diez trabajadores en activo confirma que

niendo la preposicin hasta. La


direccin de la patronal justifica esta aceptacin de la clusula de garanta con el argumento de que no
se van a superar estas previsiones,
lo que no ha sido bice para que el
cambio de postura haya creado malestar entre un amplio colectivo de
la Junta Directiva.
Desde el bando sindical se insiste en el 1 por ciento de subida como mnimo para este ao con una
clusula de revisin, que admiten
que ser simblica dadas las previsiones de inflacin, y adems reiteran su voluntad de cerrar ya un
acuerdo que lleva cinco meses de
demora.

ha acudido a la economa sumergida para poder completar un salario que le permita cubrir
sus necesidades esenciales y sus deudas.
Pero an hay ms. El 66 por ciento de los
trabajadores que reconocen haber cobrado en
negro aseguran que lo hacen porque la empresa slo les ha ofrecido esta posibilidad. Revelador y edificante el dato, sobre todo por lo que
supone de incitacin al fraude. Son datos de la
economa real, esa que no reflejan las cifras de
la macroeconoma, pero que son con las que
tienen que vivir, o malvivir en muchos casos,
las familias y los ciudadanos de este pas, en el
que por mucho que se empeen los polticos y
los economistas de laboratorio, la recuperacin no ha llegado al mercado de trabajo y, lo
que es peor, tampoco se la espera.

JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015 EL ECONOMISTA

24

Economa
INFORME INFOJOBS SOBRE EL MERCADO DE TRABAJO

El 19% de los parados trabaja


en la economa sumergida
Los salarios en Espaa han perdido un 7,4% de su poder
adquisitivo durante los ltimos cuatro aos

Podemos apoya 43
candidaturas hermanas
para las municipales
Colau compara estas
elecciones con las que
auspiciaron la llegada
de la II Repblica

Jos Mara Triper MADRID.

Los salarios en Espaa siguen perdiendo poder adquisitivo y uno de


cada cinco parados reconoce trabajar o haber trabajado en la economa sumergida. Estas son dos de
las principales conclusiones del informe elaborado por InfoJobs Esade sobre el Estado del Mercado Laboral Espaol, que pronostica tambin una continuidad en la contencin salarial para este ao.
En el caso de la economa sumergida, el informe resalta que un 19
por ciento de los desempleados reconoce haber realizado algn proyecto remunerado con dinero negro, mientras que de los parados
que no recibieron ingresos en B
un 36 por ciento admite que estaran dispuestos a aceptar este tipo
de remuneracin.
Un recurso al trabajo en negro al
que tambin reconocen acogerse
un 10 por ciento de los trabajadores que estn empleados actualmente, a los que el dinero percibido en
B supone un 24,5 por ciento del
total de sus salarios. De los trabajadores que han cobrado en negro, el
66 por ciento afirma que lo hace
porque la empresa slo les ha ofrecido esta opcin, mientras otro 20
por ciento declara que recurren a
la economa sumergida para completar su salario principal.
En materia de retribuciones el informe de InfoJobs cifra en 23.628
euros el salario promedio de las ofertas de empleo en 2014, que supone
23 euros menos que en el ejercicio
precedente, y 363 euros por debajo del sueldo medio en 2011.
Al computar el salario medio en
relacin con la evolucin de la inflacin se comprueba como los salarios en Espaa han perdido un 7,4
por ciento de poder adquisitivo durante los cuatro ltimos aos, mientras que la ganancia de capacidad
de compra en 2014 respecto a 2013
ha sido de slo el 0,1 por ciento.
De hecho, el 63 por ciento de los
trabajadores encuestados considera que su poder adquisitivo ha bajado en el ltimo ao, un 63 por ciento de ellos lo atribuye a haberse quedado en paro y otro 15 por ciento
porque le han bajado o congelado
sus retribuciones salariales.

Mas ofertas de empleo


Respecto a las previsiones salariales para el ao 2015, el informe destaca que no se prevn grandes cambios, a pesar de la presin de los sindicatos, porque tanto la patronal

Carmen Estirado MADRID.

CEOE como el Banco de Espaa


aconsejan continuar con la moderacin salarial para mantener la recuperacin.
El informe constata que uno de
cada tres parados recibi una oferta de trabajo con un salario inferior
a la prestacin por desempleo y de
stos, el 46 por cinto la aceptaron.
En total, las ofertas de empleo publicadas por InfoJobs aumentaron
un 35 por en 2014, hasta 1,3 millo-

Ingenieros,
dentistas y
autnomos
La direccin de Ingeniera encabeza el rnking de las ocupaciones mejor pagadas en
2014, con un salario cercano
a los 70.000 euros. Para
odontlogos, ortodontistas o
implantlogos se ofrecen
hasta 50.000 euros. En la
misma franja salarial estn
los directores comerciales y
de empresa. Las vacantes para freelance y autnomos se
han multiplicado por 12 desde
el inicio de la crisis, de 5.000
hasta casi 60.000 contratos,
ante las dificultades para tener un empleo asalariado.

nes de vacantes, superando por primera vez desde 2009 el milln de


puestos ofertados. Comercial y ventas es la primera categora profesional en nmero de vacantes, con
un total de 485.103 ofertas en 2014,
seguido de Informtica y Telecomunicaciones (222.653 vacantes).
Uno de los sectores laborales mas
castigados por la crisis, la banca,
que en los primeros cuatro aos redujo un 75 por ciento sus vacantes,
las ha duplicado en 2014, aunque
sigue lejos de las que ofreca en los
aos anteriores a la crisis
El director general de InfoJobs,
Jaume Gurt, calific de optimista
el panorama que muestran los datos del informe, dado que el nmero de ofertas de trabajo est creciendo y, lo que es ms importante, en
todos los sectores. Reconoce, sin
embargo que estos buenos datos
an no se notan a pie de calle y los
espaoles siguen viendo como su
poder adquisitivo mengua.
Es por ello que alent a cambiar
el modelo productivo para conseguir que nuestra economa no dependa nicamente del sector inmobiliario y del turismo. Las polticas deben ir destinadas a apoyar
sectores con futuro como el tecnolgico, concluy.

Ms informacin en

www.eleconomista.es

Manuela Carmena y Ada Colau


pusieron cara ayer a las 43 candidaturas de unidad popular que,
bajo diferentes nombres, se presentarn a las elecciones municipales siguiendo los emblemas de
Podemos. No queremos ser un
partido poltico ms, queremos
cambiar las reglas del juego, apunt la que fuera representante de
la Plataforma de Afectados por la
Hipoteca (PAH) y actual candidata a la alcalda por Barcelona En
Comn.
Arropada por otra de las apuestas ms fuertes de Pablo Iglesias
la exjueza Manuela Carmena,
Colau advirti de que estas elecciones pueden servir de punta de
lanza de un cambio democrtico
ms profundo, como ya ocurri
ms all de las elecciones municipales, en referencia a los comicios de 1931, que propiciaron la
proclamacin en Espaa de la Segunda Repblica.
Como principales propuestas,
Colau prometi que de llegar a la
alcalda erigira una renta complementaria, de manera que todos los barceloneses ingresaran,
como mnimo, mensualmente un
sueldo de 600 euros, una propuesta que tendra un coste de 25 millones. Por otra parte, sobre el de-

recho a decidir advirti de que est en el ADN de Catalua.


Para Manuela Carmena, sin embargo, una de sus prioridades sera la de remunicipalizar servicios. En este momento en Europa hay una vuelta atrs a favor de
los servicios pblicos. Estamos viviendo el fin del neoliberalismo y
del mito de que las empresas son
eficaces. Cuando la gestin pblica es eficaz es ms barata, pues no
hay lucro, apunt. En esta lnea,
Carmena propone vincular la
compra pblica al fomento de un
modelo econmico sostenible.

Cambio de rumbo
A pesar de que Podemos decidi
en la primera Asamblea Ciudadana el mximo rgano de decisin
del partido no presentarse a las
elecciones municipales con la marca Podemos, lo cierto es que desde aquel pasado mes de octubre
en el seno del partido ha habido
un cambio de rumbo. Segn relat Colau, espontneamente se
han conformado multitud de las
bautizadas candidaturas de unidad popular y, de estas, algunas
han quedado avaladas por la direccin de Iglesias y otras no.
En clculos de la candidata por
Mlaga, Ysabel Torralbo, por ahora hay federadas 43 pero no se cierran la puerta a ms. As, ayer
adems de Barcelona, Madrid y
esta ltima, tambin se presentaron como candidaturas hermanas
los representantes de Zaragoza en
Comn, Terrasa en Comn y Marea Atlntica (candidatura en A
Corua).

Anticorrupcin demanda el
embargo de 15 sedes de CDC
eE. MADRID.

La Fiscala Anticorrupcin solicito ayer el embargo de un total de


quince inmuebles que Convergncia Democrtica de Catalua
(CDC) deposit como aval ante su
responsabilidad civil en el caso Palau.
Las fincas, como adelant el Economista (locales en Amposta, Castelldefels, Figueres, Granollers,
LHospitalet, Capellades, Lleida,
Matar, Mra dEbre, Reus, Sant
Boi de Llobregat, Tarragona, Tortosa, Sant Feliu y en el barrio de
Grcia de Barcelona) corresponde a la lista que el propio partido
remiti al juez tras vender su sede central en Barcelona al grupo

inversor Platinum de Hong Kong.


El edificio, de 5.000 metros cuadrados, estaba valorado en 12,3 millones de euros.
El fiscal Emilio Snchez Ulled
adems, segn publica El Pas, reclama a la formacin nacionalista que incremente el aval para hacer frente a una presunta responsabilidad civil.
En concreto, segn calcula, dichos inmuebles tan slo estaran
valorados en poco ms de 3,2 millones de euros, mientras que se
estima que el partido se lucr con
6,6 millones por supuestas comisiones ilegales a cambio de adjudicacin de obra pblica a travs
de los exresponsables del Palau
de la Msica.

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015

25

Economa

Estado y Consell chocan por el pago


de la multa por el dficit valenciano

Pistoletazo
de salida a
la subasta de
Ciudad de la Luz

El Ejecutivo europeo estudia una sancin de casi 19 millones por manipulacin

Se aprueban los
pliegos, con dos
meses para ofertar

O. Fontanillo / J. Valero

Cajn desastre Napi

VALENCIA/BRUSELAS.

O. F. VALENCIA.

Si se confirma esa imposicin de


sancin de 19 millones de euros, ser al Reino de Espaa. De esta manera responda Juan Carlos Moragues, conseller de Hacienda y Administracin Pblica de la Generalitat Valenciana, a las declaraciones
del ministro de Economa, Luis de
Guindos, que apuntaba que la multa no la va a pagar el Estado, la
tiene que pagar quien la tiene que
pagar, en referencia a la administracin valenciana.
El Colegio de comisarios discuti ayer el procedimiento de infraccin contra nuestro pas por la manipulacin estadstica ocurrida durante aos en Valencia (entre 1988
y 2011), mediante la ocultacin sistemtica de una parte de facturas
sanitarias, que conllev un resultado no ajustado a la realidad del dato de dficit estatal. La comisaria
belga Marianne Thyssen, responsable del dosier estadstico, llev la
propuesta al resto de comisarios,
una recomendacin (en el argot legal comunitario) que podra derivar en una multa para el Gobierno
espaol de hasta el 0,2 por ciento
del PIB (2.000 millones de euros).
Sin embargo, el Ejecutivo comunitario se inclina ms por un castigo
simblico, de unos 19 millones de
euros, segn diversas informaciones.
Fuentes comunitarias no quisieron confirmar esta cantidad, y tampoco detallaron cundo adoptar el
Ejecutivo comunitario su recomendacin. La fecha lmite para tomar
una decisin es el lunes 11 de mayo.
La propuesta debe pasar posteriormente por los ministros de Finanzas de la UE (Ecofin) para quedar
definitivamente aprobada.
Moragues, que asista al acto de
presentacin del programa electo-

El consejo de administracin del


complejo cinematogrfico Ciudad de la Luz ha aprobado el pliego de condiciones para su venta. El documento contempla un
plazo de 60 das para que los interesados en los estudios alicantinos presenten ofertas, una vez
los pliegos se hayan publicado
en el Diario Oficial de la Unin
Europea, lo que est previsto que
ocurra en los prximos das. Estos plazos dejan el cierre de la
operacin en manos del futuro
gobierno autonmico.
El complejo sale a subasta ante la imposibilidad de devolver
265 millones de euros en ayudas
pblicas, consideradas ilegales
por la UE. Adems, acumula una
deuda de ms de 200 millones.
Los estudios se adjudicarn a
la oferta econmica ms venta-

.
ral del PPCV, apunt que, hasta el
momento, no se les ha comunicado
que se haya formulado la propuesta de sancin, pero que, en caso de
que se confirme, la tiene que imponer el Ecofin y ser al Reino de
Espaa, que es al que se le ha abierto el expediente sancionador porque las cifras de dficit no son de la

Comunidad Valenciana, sino de todo el Reino de Espaa. Moragues


record que el Estado ha presentado recursos contra esta investigacin, con alegaciones slidas, consistentes, en el sentido de que se
est aplicando un reglamento de noviembre de 2011 a hechos producidos antes y que esta situacin la

Bruselas dice que la procedencia


del dinero es una cuestin interna
Desde la Comisin Europea slo recordaron que los Estados son
sus interlocutores y, en este caso, los que deben abonar la cantidad
a Bruselas. La procedencia del dinero ser una cuestin interna,
comentaron fuentes comunitarias. sta es la primera vez que la
Comisin utiliza sus poderes como guardiana de la informacin estadstica de los Estados miembros. Bruselas asumi estas competencias a raz de la crisis griega, ya que, precisamente, una de las causas en
el origen fue que Atenas haba maquillado durante aos sus cuentas.

pusieron de manifiesto la Generalitat y el Reino de Espaa, a travs


del plan de pago a proveedores de
2012. dijo que est todo debidamente contabilizado en tiempo y forma, es una prctica que corresponde al pasado, totalmente desterrada
en la Generalitat y una cuestin meramente contable, imputable a la Intervencin de la Generalitat.
La respuesta ante la propuesta
de De Guindos sobre el pago de la
multa gener una de las muy contadas coincidencias de opinin entre el Gobierno valenciano y el PSPV.
El lder de la oposicin en la comunidad, Ximo Puig, afirm que, de
confirmarse la multa, debe pagarla el Gobierno central. El hecho de
que las encuestas preelectorales
apunten a un posible cambio de Gobierno en la regin, que heredara
la obligacin de hacer frente al pago, pueden influir en esta postura.

265

MILLONES DE EUROS

Recibi en ayudas el complejo,


uno de los pilares de la era de
grandes proyectos valenciana.

josa, presentada por el conjunto o por cada uno de los seis lotes en que se han dividido. Se
parte de un importe mnimo de
licitacin equivalente al valor
contable del complejo (que en
2012 se estim en unos 126 millones), pero esta cantidad es considerada poco realista, teniendo
en cuenta los ajustes en el mercado inmobiliario. Si esa subasta queda desierta, se abrir un
segundo sobre, sin lmite. Si ninguna oferta se estima suficiente,
puede declararse desierta.

JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015 EL ECONOMISTA

26

Economa
LIGA SU CONTINUIDAD AL MODELO DE FINANCIACIN

La lucha contra la corrupcin


marca el programa de Fabra
El PP valenciano plantea eliminar el aforamiento, reducir
diputados y cargos pblicos y ms control en la gestin

Puig acusa a Fabra de


quebrar la Generalitat
con polticasa la griega
El candidato socialista
a la Comunidad de
Valencia promete
una auditora tica

O.Fontanillo VALENCIA.

Los que han credo que se puede negociar con la honradez se han
equivocado. El PP es un partido de
principios y valores. La ejemplaridad en un cargo pblico no es una
opcin, es una exigencia innegociable. Lo vamos a exigir siempre, afirm Alberto Fabra en la presentacin del programa electoral del PP
en la Comunidad Valenciana.
El presidente del Consell y candidato del PPCV plante reforzar
las exigencias a altos cargos y diputados en la regin, con una batera
de medidas que incluyen, entre otros
puntos, la supresin de la figura del
aforamiento (para que nadie tenga privilegios) y un cdigo tico
que limita un cargo por persona, veta a imputados y condenados y obliga a los candidatos a exponer sus
mritos para acceder al puesto y a
informar peridicamente sobre su
gestin, gastos y patrimonio. Fabra
propone extender la fiscalizacin
sobre las personas que han desempeado cargos pblicos tras su retorno al sector privado.
Adems, planea reducir el nmero de altos cargos, hasta situarlo en
un mximo de uno por cada 50.000
habitantes, pasar de 99 a 79 diputados en las Cortes Valencianas y
la eleccin directa de al menos un
tercio de los parlamentarios por circunscripciones uninominales.
Como complemento, el programa del PP incluye un Plan de Evaluacin Anual de objetivos de gobierno y semestral de cumplimiento y la celebracin de un debate de
disolucin de las Cortes en el que
se realice un balance final de rendicin de cuentas de la legislatura.
Fabra eludi, una vez ms, hablar
del presidente de la Diputacin y

Silvia Zancajo MADRID.

Alberto Fabra evit mencionar a Alfonso Rus. EFE

Propone extender
la fiscalizacin a
los ex altos cargos
tras su retorno
al sector privado
alcalde de Xtiva, Alfonso Rus, tras
su suspensin de militancia por presunto cobro de comisiones ilegales.
El presidente sita entre los objetivos prioritarios de la prxima
legislatura, el cambio del modelo
de financiacin autonmica, el desarrollo de infraestructuras (Corredor Mediterrneo y AVE regional)

y los trasvases que necesita la Comunidad Valenciana.


Respecto a la financiacin autonmica, apunt que seguir reivindicando lo que es justo y necesario. Si no soy capaz en la prxima legislatura de lograr un cambio
del modelo de financiacin, no me
volver a presentar. Es necesario
un modelo que refleje la necesidad
de las personas frente a los territorios, que no ha haga discriminacin
entre espaoles, y que ponga en valor todo el esfuerzo realizado en los
ltimos aos en la comunidad.
Hace tres aos nuestra economa estaba en un pozo y ahora hablamos de liderar la recuperacin
de Espaa, apunt.

El candidato del PSOE a la Comunidad Valenciana, Ximo Puig, elev ayer el tiro directamente contra el presidente de la Generalitat,
Alberto Fabra, al que acus de destruir la confianza y quebrar el Gobierno autonmico con polticas
a la Griega y bajo la sombra asfixiante y desalentadora de la corrupcin. Para Puig, Fabra siempre ha actuado tarde y mal ante
la corrupcin, nunca ha hecho nada, por lo que no sorprende que
salgan a la luz las malas prcticas,
en referencia a la multa de 19 millones propuesta por la Comisin
Europea a la Comunidad Valenciana por manipular las cifras de
dficit y deuda. En referencia a este asunto, el dirigente socialista se
ha preguntado cuntas facturas
habr ahora en el cajn? y acus
a la Generalitat de intentar tapar
la realidad.

Acabar con el descrdito


Para poner negro sobre blanco las
cuentas autonmicas, asegur Puig,
lo primero que har si llega al
gobierno es una auditora econmica. Y no slo eso, tambin prometi una auditora tica que
devuelva la confianza en las instituciones. En un desayuno informativo de Nueva Economa Frum, en el que ha sido presentado por el candidato del PSOE a la
Comunidad de Madrid, ngel Gabilondo, Puig ha asegurado que
esa auditora es necesaria para elevar la autoridad moral de la poltica, y ha puesto como ejemplo
que se retire a un nio una beca
de comedor porque sus padres no

El PSOE inicia
la campaa
en Madrid
Esta noche ser el pstoletazo de salida de la campaa
del PSOE para las elecciones
municipales y autonmicas.
Un maratn que llevar al lder del partido, Pedro Snchez, a 29 ciudades en slo
quince das. La apertura y
cierre ser en la capital, nica provincia donde repite.
Destaca la presencia del secretario general en Andaluca, donde visitar seis de
las ocho provincias de la
comunidad, pese a que no
se celebran en esta regin
elecciones autonmicas.

pagan el IBI. Ser legal, pero no


es tico, remach.
En presencia del expresidente
del Gobierno, Jos Luis Rodrguez
Zapatero, y de buena parte de la
cpula de la Ejecutiva socialista,
Puig ha dicho que la suya es la
nica comunidad pobre que paga
como rica, y defendi un nuevo
modelo de financiacin que ponga fin al injusto trato que reciben los valencianos. Se comprometi a su vez a reposicionar a la
Comunidad Valenciana a travs
de un pacto con todas las fuerzas
polticas y sociales para hacer de
Valencia la Finlandia del sur.
Puig tambin quiere reducir el
peso de la Administracin, garantizar el sistema de bienestar y los
servicios pblicos, actuar contra
la desigualdad, exigir al Ejecutivo
el pago de la deuda histrica y finalizar el Corredor Mediterrneo.
Sobre posibles pactos, Puig no
quiso cerrarse ninguna puerta. No
quiero satanizar a nadie, seal.

Carmona promete rebajar la carga fiscal en 200 millones


Tacha de electoralista
la propuesta de Aguirre
de bajar el IBI a la mitad
S. Zancajo MADRID.

Segn los clculos del candidato del


PSOE a la Alcalda de Madrid, Antonio Carmona, puede ahorrar 200
millones renegociando los intereses
que paga la capital por su deuda. Una

cantidad que permitir bajar los impuestos de los madrileos por ese
mismo importe. Y lo har, como ya
haba adelantado, con una bajada del
Impuesto de Bienes Inmuebles (IBI),
reorganizando los tipos y con bonificaciones para las rentas ms bajas.
El socialista no ha concretado el porcentaje de reduccin del impuesto,
pero s ha asegurado que ser significativo y realista, frente a las promesas electoralistas de sus rivales.
Para Carmona, la propuesta de la

candidata popular al Ayuntamiento madrileo, Esperanza Aguirre, de


bajar el IBI a la mitad es una ocurrencia que adems podra poner
en jaque las cuentas del consistorio.
En esta lnea, ha recordado que l
lleva una dcada diciendo que hay
que bajar el IBI, mientras que en
los ltimos diez aos el PP ha multiplicado por tres este impuesto.
Carmona expuso estas cifras en
la presentacin de las medidas fiscales de su programa para el 24-M,

en la que tambin reiter su intencin de subir el 50 por ciento el IBI


de las 40.000 viviendas vacas en
manos de los bancos.

Tasa a los cajeros


El socialista anunci adems una
tasa a las entidades financieras por
la instalacin de cajeros en la va pblica, y otra para grandes generadores de basuras como los hipermercados. Respecto al impuesto de
vehculos de traccin mecnica, pro-

mete reorientar la tasa para que paguen menos los vehculos ms eficientes y menos contaminantes.
Asimismo, anunci una profunda reforma de la Agencia Tributaria municipal para, entre otros asuntos, facilitar el fraccionamiento
de pago, la creacin de una polica
fiscal formada por una unidad de
la Polica Municipal y elaborar unos
presupuestos participativos que
podrn discutir los madrileos en
la Juntas de Distrito de Madrid.

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015

27

Economa

El FMI advierte del riesgo


del estancamiento de China
La economa asitica crecer un 6,8 por ciento este ao
pero, en 2016, el porcentaje mermar en cinco dcimas
Jos Luis de Haro NUEVA YORK.

El Fondo Monetario Internacional


public el jueves su informe de crecimiento sobre la regin de Asia Pacfico, donde destaca la ralentizacin de China, la segunda mayor
economa del mundo, cuyo crecimiento estimado para este ao ser del 6,8 por ciento para debilitarse an ms el ao que viene, cuando crecer cinco dcimas menos.
Un hecho ya barajado por muchos
expertos y que no evita que los pases asiticos en su conjunto sigan
tirando de la economa mundial,
aunque con moderacin.
La balanza de riesgos se inclina
a la baja, advirtieron los funcionarios del Fondo, al resaltar que el
crecimiento considerablemente ms
lento de lo esperado en China o Japn afectar al resto de la regin y
al mundo, dado el importante tamao y las profundas vinculaciones comerciales y financieras de estas economas. En este sentido,
Changyong Rhee, director del Departamento de Asia Pacfico del Fondo reconoci que el rendimiento
es dispar en la regin ya que, por

primera vez en muchos aos, la economa china crecer por debajo del
7 por ciento.
Desde Washington apuntan que
Japn debera recuperar la senda
del crecimiento despus de un ao
de estancamiento, aunque aclar
que pases exportadores de materias primas como Australia, Indonesia, Malasia y Nueva Zelanda se
vern afectados negativamente por

El crudo, un
factor positivo
El descenso de los precios
mundiales del petrleo ha supuesto un importante impulso para el crecimiento de
Asia. El FMI prev que a largo
plazo los precios del petrleo
se mantengan muy por debajo del promedio de los ltimos
aos. De cara al futuro, el ritmo del crecimiento potencial
de Asia probablemente se
mantendr por debajo de los
niveles anteriores a la crisis.

la cada en los precios y la demanda. En otros lugares, sin embargo,


se espera que el crecimiento se estabilice o aumente. Rhee seal a
India como el mercado emergente que crecer ms rpido tanto
este ao como el que viene.
Al reto del debilitamiento en China, que a ojos del funcionario del
Fondo es parte del proceso hacia
una expansin ms sostenible, habra que sumar el persistente fortalecimiento del dlar frente al euro y el yen. Un contexto que causar de manera autnoma un deterioro de las condiciones financieras
internas en la regin e impondr
mayores costes del servicio de la
deuda para las empresas con un volumen sustancial de deuda denominada en el billete verde.

Acumulacin de deuda
Este factor est relacionado tambin con la rpida. acumulacin de
deuda en la regin que, de acuerdo
con el informe publicado, podra
intensificar la sensibilidad del crecimiento a las condiciones financieras mundiales y de inflacin. El
posible endurecimiento de las con-

Previsiones de crecimiento del FMI para Asia


En porcentaje del PIB
ZONA

2015

2016

Australia

2,8

3,2

Japn

1,0

1,2

Nueva Zelanda

2,9

2,7

China

6,8

6,3

Hong Kong

2,8

3,1

Corea

3,3

3,5

Taiwan

3,8

4,1

Bangladesh

6,3

6,8

India

7,5

7,5

Sri Lanka

6,5

6,5

-0,5

2,8

Camboya

7,2

7,2

Indonesia

5,2

5,5

Laos

7,3

7,8

Malasia

4,8

4,9

Myanmar

8,3

8,5

Filipinas

6,7

6,3

Singapur

3,0

3,0

Tailandia

3,7

4,0

Vietnam

6,0

5,8

Islas del Pacfico

4,0

3,4

Asia

5,6

5,5

Brunei

Fuente: FMI.

diciones financieras en EEUU, donde la Reserva Federal podra subir


los tipos de inters a a partir de mediados de este ao, elevar los cos-

elEconomista

tes de endeudamiento interno, mientras que la menor inflacin mundial, si se importa a Asia, elevar el
nivel de la deuda real, advirti.

JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015 EL ECONOMISTA

28

Economa
RECTA FINAL AL EUROGRUPO DEL LUNES

Grecia recontratar a 3.900


funcionarios despedidos
La UE y el FMI niegan divisin en su postura hacia Atenas,
mientras la prima espaola sube 26 puntos en dos das
Y. Mantas / J. Valero / J. G. Jorrn
ATENAS/MADRID.

Unos 3.900 empleados pblicos


griegos volvern a sus puestos de
trabajo durante este mes, tras ser
aprobado el proyecto de ley que present el Gobierno de Syriza en el
Parlamento heleno. Ese proyecto,
titulado ms bien pomposamente
como Democratizacin de la Administracin Pblica, Lucha contra la burocracia, Administracin
electrnica, Rehabilitacin de injusticias y otras reformas, prev la
recontratacin de unos 3.900 funcionarios que haban sido despedidos o derivados a un rgimen de
prejubilacin, debido a las reformas
administrativas impuestas con motivo de los rescates por los acreedores internacionales.
Se trata de guardianes escolares,
profesores de escuelas, empleados
administrativos de instituciones
acadmicas del pas, as como las
600 limpiadoras del Ministerio de
Finanzas que se convertieron para
muchos en smbolo de las injusticias laborales. De hecho, los responsables de la nueva ley, Nikos Vutsis
(ministro de Interior), y el secretario de Estado de Reconstruccin
Administrativa, Yorgos Katrgkalos, califican el proyecto como un
guio del Gobierno izquierdista de
Syriza al electorado disconforme
con las medidas de la troika. Slo
los diputados de Syriza y de Anel,
socio de Gobierno, votaron a favor
de la nueva ley (157) mientras que
79 diputados de la oposicin votaron en contra y 18 se abstuvieron.
El borrador de dicho proyecto de
ley, en el pasado mes de abril, prevea unas 15.000 contrataciones de
funcionarios. El nmero se redujo
a los tres das a 11.660, para limitar-

Relacin de prximos
pagos y vencimientos

ElMayo
da 8 vencen letras
del Tesoro a 6 meses
por 1.400 millones. El
da 12, pago de prstamo al FMI: 760 millones. El 15, letras a 3
meses, 1.400 millones.

ElJunio
da 5, pago de prstamo al FMI de 305
millones. El 12, vencimiento de letras a 3
meses por 1.600 millones, a 6 meses por
2.000 millones, y pago
al FMI de 343 millones.
El 16, prstamo
al FMI de 572 millones.
El 19, vencimiento de
letras a 3 meses por
1.600 millones, y pago
al FMI, 343 millones.

Fin de la prrroga
del
rescate en junio
A fin de mes acaban
los 4 meses de extensin del segundo rescate firmado con Syriza.

se a los 3.900, dado que los fondos


presupuestados ya no eran suficientes para sostener el plan inicial.

Desmentida la discrepancia
Cuando el proceso de negociacin
entre Grecia y sus acreedores inter-

nacionales empezaba a encauzarse, las viejas rencillas entre el FMI


y la Comisin Europea han agitado
el progreso de los ltimos das. La
negociacin ha entrado en la parte
crucial: la negociacin de las lneas
rojas para Grecia: la reforma laboral y las pensiones. Sin embargo,
Atenas puso el dedo en la llaga al
sealar que los serios desacuerdos entre Bruselas y Washington
en este asunto pueden hacer descarrilar la negociacin.
Aunque el Gobierno griego magnific los roces entre las instituciones, la Comisin y el Fondo no estn totalmente de acuerdo en estos
puntos. El FMI ha sido siempre
ms duro en estos dos temas, reconoca una fuente comunitaria.
Ayer mismo, el BCE elev el techo de los crditos de emergencia
(ELA) a Grecia en
. 2.000 millones
de euros, hasta los 78.900 millones.
Durante la reunin se discuti la
posibilidad de practicar un recorte de las garantas que acepta el
BCE de los bancos griegos como
contrapartida a estos prstamos de
urgencia, una decisin que endurecera an ms las condiciones en
las que los bancos griegos consiguen liquidez y que finalmente se
aplaza para la prxima semana.
La aparente ruptura de un frente unido en un momento tan crucial de la negociacin provoc nerviosismo en los agentes financieros, al alejar ms aun el desembolso de los 7.200 millones que necesita
Grecia para evitar la quiebra. Para
escenificar la unidad, y calmar a los
mercados, la antes conocida como
troika public un escueto comunicado para decir que trabajan muy
unidas para la meta comn de
conseguir la estabilidad financiera
y el crecimiento para Grecia.

El primer ministro heleno, Alexis Tsipras. EFE

La prueba de fuego vendr ser


el Eurogrupo del lunes. Desde el lado europeo se quiere emitir un comunicado para respaldar las negociaciones. Pero el FMI no pareca
convencido. No obstante, fuentes
comunitarias daban por hecho que
el comunicado llegara. Para subrayar el pequeo paso adelante conseguido, la Comisin tambin emiti otro comunicado para destacar
que el presidente, Jean-Claude
Juncker, haba hablado por telfono ayer con el primer ministro griego, Alexis Tsipras, sobre pensiones
y mercado laboral. Aunque Juncker
y Tsipras hablan varias veces por
semana, el inusual comunicado slo sirvi para evidenciar los pocos

puntos en comn en estos asuntos.


Mientras, la prima de riesgo espaola se vio contagiada por la volatilidad y subi 5 puntos bsicos,
hasta los 131 puntos. Este avance se
produjo a pesar de que la rentabilidad del bono alemn tambin subi, lo que refleja la mala jornada
que vivi la deuda espaola.
La de ayer fue la segunda sesin
consecutiva de fuerte avance del
riesgo pas, lo que ha provocado un
aumento de la prima de riesgo de
26 puntos bsicos en slo dos sesiones, segn Bloomberg.

Ms informacin en

www.eleconomista.es

Las elecciones britnicas ponen a prueba a los mercados


Los sondeos auguran
complicadas alianzas
de incierta estabilidad
Eva M. Milln LONDRES.

Reino Unido celebra hoy unas generales de pronstico incierto que


podran reescribir la historia britnica reciente. Tras cinco aos de
una austeridad impuesta como te-

rapia de choque tras la crisis financiera y la excesiva exposicin a la


banca, ningn partido con posibilidades reales de llevar a su hombre a Downing Street ha logrado
capitalizar las luces y sombras de
la primera coalicin en 70 aos.
Como consecuencia, los comicios aparecen como el inicio de una
nueva fase que desafiar los cimientos institucionales de un pas sin
constitucin escrita. Los sondeos
mantuvieron hasta el final el testa-

rudo empate tcnico que desde hace meses igualaba a conservadores


y laboristas y todas las quinielas
apuntan a que la identidad del prximo inquilino del nmero 10 ser
el resultado de complicadas alianzas cuya estabilidad presenta un incierto diagnstico.
David Cameron no ha logrado que
el mejor crecimiento de entre todas
las potencias occidentales lo apuntalen como el candidato con la receta necesaria para garantizar la re-

cuperacin. Las encuestas, de hecho, auguran a los conservadores la


prdida de ms de 20 diputados en
relacin a 2010, cuando al por entonces debutante en unas generales se le haba escapado la mayora
absoluta por 23 escaos.
Su rival, Ed Miliband, tampoco
ha conseguido que su proyecto de
responsabilidad fiscal cale entre un
electorado que todava desconfa
del Laborismo para gestionar la economa. Como consecuencia, las for-

maciones minoritarias jugarn un


papel fundamental en un previsible panorama de negociaciones postelectorales que pondrn a prueba
no slo el temple de los mercados,
sino la flexibilidad ideolgica de los
dos grandes partidos.
Los liberal-demcratas han confirmado sus credenciales como partido bisagra, pese al golpe que la demoscopia les augura en una jornada que podra convertir a los nacionalistas escoceses en la tercera fuerza.

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015

29

Normas & Tributos

Economa

Catal defiende su
compromiso para lograr
una Justicia digital
Advierte de los desafos
a que se enfrentan
los abogados ante las
nuevas tecnologas
Teresa Blanco VITORIA.

GETTY

Los economistas rebaten la


Ley de Segunda Oportunidad
El Refor considera que el modelo concursal no ha logrado
.
solucionar las consecuencias de la economa sumergida
Xavier Gil Pecharromn MADRID.

El Registro de Expertos en Economa Forense (Refor) del Consejo


General de Economistas considera
que el modelo concursal espaol
no ha conseguido, al menos hasta
el momento, ser una solucin plausible para el problema con las consecuencias indeseadas de la fuerte
economa sumergida que caracteriza a nuestro sistema econmico.
Justifican sus miembros que de
los datos del Fondo de Garanta Salarial (Fogasa) se puede colegir un
incremento en el nmero de expedientes y empresas, segn avanza
el ao 2015, especialmente en el pasado mes de marzo.
De hecho, explica este colectivo
en una nota hecha pblica ayer, que
se observa que ya hay ms expedientes del Fogasa en 2015 (26.074)
que en 2014 (25.962), ascendiendo
las empresas afectadas en marzo
de este ao, ltimo dato disponible,
8.799 (10.493 en 2014).
Analizado el nmero de concursos y empresas afectadas por el Fogasa, concluye el Refor que contina incrementndose la diferencia,
especialmente en este primer trimestre. Por otro lado, el nmero de
procedimientos monitorios a aumentado en 2014 con respecto a
2013, pasando de 563.176 a 657.057.
Estiman los economistas que el
concurso no es una va de solucin
para las personas naturales ya sean empresarios o consumidores finales, microempresas y pequeas
empresas, mantenindose sus ci-

fras en los mismos niveles desde el


inicio de la crisis.
Por otra parte, las mediaciones
concursales, procedimiento alternativo al concurso y que supone una
novedad desde 2015 para las personas fsicas no empresarios, a raz del Real Decreto-ley 1/2015 de
segunda oportunidad, van poco a
poco incrementndose en 2015, si
bien su nmero absoluto es todava muy reducido.
La ltima estadstica sobre mediaciones concursales del Refor hasta el 30 abril 2015, indica que el nmero de mediaciones concursales

El nmero de
expedientes del
Fogasa supera al
registrado en el
pasado ejercicio
hasta dicha fecha fue de 78 (siendo
la mayora de ellas de personas fsicas (65), que suponen el 83 por
ciento, y slo hubo 13 de personas
jurdicas, que suponen el 17 por ciento de las mediaciones concursales,
siendo mayoritariamente sociedades limitadas). Se observa un importante crecimiento, respecto a los
datos que obtuvimos en diciembre
2014, si bien las cifras absolutas son
reducidas (44 mediaciones concursales, 33 de personas fsicas y 11 de
personas jurdicas en 2014). El incremento de diciembre 2014 a abril

2015 ha sido del 75 por ciento en el


total de mediaciones concursales.
Tambin podemos deducir que el
crecimiento se ha debido casi exclusivamente a las mediaciones concursales de personas fsicas.

Cambios en el endeudamiento
El nmero de concursos declarados y publicados en el BOE ha descendido respecto a 2014 y consolida una tendencia a la baja que consideran que difcilmente puede explicarse por la salida de la crisis sino
ms bien por los cambios radicales
en la poltica de endeudamiento de
las empresas.
As, segn datos del Refor, en abril
de 2015 se han registrado 407 concursos de acreedores. El total de
concursos declarados suman unos
activos de 2.836 millones de euros
y pasivos de 2.649 millones de euros. No obstante, hay que tener en
cuenta que slo Banco de Madrid
cuenta con activos por 1.770 millones y pasivos de 1.645 millones.
El Refor confa en que en el Parlamento se tengan en cuenta las enmiendas enviadas por el Consejo
General de Economistas para limitar los privilegios de las Administraciones Pblicas en el mbito concursal y extraconcursal; extender
las medidas de segunda oportunidad a avalistas y fiadores y facilitar
el nombramiento de mediadores
concursales.

Ms informacin en

www.eleconomista.es/ecoley

El ministro de Justicia, Rafael Catal, defendi ayer la necesidad


de poner fin a la imagen obsoleta de los juzgados colapsados en
torno a montones de papeles y
lograr que a partir de enero de
2016 todas las comunicaciones
entre los profesionales sean telemticas.
En el marco del XI Congreso de
la Abogaca, que se inaugur ayer
en Vitoria con la presencia del Rey
Felipe VI, y que se centra en la influencia de las nuevas tecnologas
en el mbito de actuacin del abogado, Catal reiteraba el compromiso del Ministerio de Justicia
con los abogados para materializar el Estado de Derecho y la seguridad jurdica.
As, se referi a los numerosos
desafos a los que se enfrenta ahora la profesin de abogado, entre
los que se encuentra la implantacin de las nuevas tecnologas, que
constituye sin duda uno de los retos a los que tenemos que hacer
frente de una manera conjunta para lograr una Justicia digital.
Se trata, dijo, de uno de los principales retos que queremos que
se haga realidad a lo largo de 2015
y que pasa, a juicio de Catal, por
llevar a cabo un cambio de cultura y de nuestros paradigmas.
Por ello, reiter su compromiso
de llevar a cabo las reformas necesarias desde el dilogo y la colaboracin.

Dignidad de los abogados


Por su parte, el presidente del Consejo General de la Abogaca Espaola (CGAE), Carlos Carnicer, se-

al, en relacin al servicio de Asistencia Jurdica Gratuita que es


lamentable que un servicio esplndido que funciona a la perfeccin
en su prestacin se encuentre permanentemente con problemas por
su financiacin, con algunas Administraciones Pblicas poco respetuosas con los colegios y con la
dignidad de los abogados.
Adems, asegur que es inaplazable desarrollar de una vez
nuestro sistema de defensa jurdica. En su opinin, sin defensa efectiva no puede haber contradiccin ni igualdad de las partes en el proceso ni, por tanto, Justicia y, sin Justicia, no puede haber
Estado de Derecho.
Por ello, apel a la necesidad de
completar el sistema de tutela judicial efectiva mediante la promulgacin de una Ley Orgnica
del Derecho de Defensa, que regule el asesoramiento y defensa
jurdica en general, pero tambin
el Turno de Oficio y la Justicia Gratuita, acabando de una vez con los
indignos retrasos y recortes econmicos.

Justicia y debate poltico


En relacin a la lentitud y mal funcionamiento de la Administracin
de Justicia, seal Carnicer que
no solo es un problema de falta de
medios, sino que hay otras cuestiones que deben abordarse como
la formacin, a organizacin o los
sistemas de gestin.
A este respecto, reiter la necesidad de separar la Justicia del
debate poltico partidista y dar entrada a los profesionales para alcanzar un gran pacto de Estado
por la Justicia. Y es que, un sistema de Justicia que es la base de
la convivencia y la paz social, no
puede estar al albur del juego de
mayoras siempre contingente.
Y es que, hay que reconstruir la
Justicia en Espaa y para ello hace falta el compromiso de todos.

CSIF podra llevar la extra


al Tribunal de Estrasburgo
Ignacio Faes MADRID.

CSIF, la central sindical mayoritaria en el mbito de la Justicia,


anunci ayer que no descarta acudir al Tribunal de Estrasburgo para recurrir la sentencia del Tribunal Constitucional que suspende
el recurso contra el Real Decreto
que suspendi el abono a los funcionarios de la paga extra de diciembre de 2012.

El sindicato, en una nota hecha


pblica, discrepa de la sentencia,
teniendo en cuenta que la devolucin de estos das no se ha producido en el conjunto del Estado;
tan slo a los empleados dependientes de la Administracin Central y de algunas comunidades autnomas y tampoco se han cobrado los intereses derivados de
la retencin de esta cantidad durante dos aos.

30

JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015 EL ECONOMISTA

Web: www.eleconomista.es E-mail: gestion@eleconomista.es

Gestin Empresarial

El seguro para proteger la financiacin del


coche rene a Espaa, Portugal y Mxico
La compaa BNP Paribas Cardif organiz en Madrid un encuentro con profesionales del sector
te en la actualidad, ya que el cliente no sigue un proceso lineal, sino
que pasa de un canal a otro y el sector debe preverlo. As, segn l, la
clave estara en la exclusividad y la
diferenciacin, principalmente para las marcas ms premium.
Tras las presentaciones y durante el coloquio, Roby Said, de Atisae
Consultores, apunt la importancia de la parte emocional del vehculo de la que Internet forma parte. Una sensacin que tiene que
continuar cuando el cliente va al
concesionario a ver y probar el coche. Asimismo, Said record que
la relacin entre el vendedor y el
cliente no acaba cuando se firma,
sino que el punto de venta tiene
que convertirse tambin en punto
de postventa.

elEconomista MADRID.

Proteger el capital del prstamo adquirido para la compra de un automvil. Esta es la funcin del llamado seguro GAP, en torno al cual se
reunieron el martes profesionales
y representantes del sector portugueses, espaoles y mexicanos. El
encuentro, organizado por BNP Paribas Cardif, se convirti en un espacio de debate sobre los seguros y
los automviles en los tres pases.
Juan Andrs Czares, director de
ventas de BNP Paribas Cardif en
Mxico; Viviana Marsn, directora del Observatorio Cetelem, y Ricardo Conesa, director del Programa Superior de Empresas del Automvil del IE, partiparon con ponencias en el evento, en el que
estuvieron tambin presentes otros
profesionales del sector, y que fue
clausurado con una mesa redonda
moderada por Juan Jos Santacana, de elEconomista.
Por su parte, Czares habl de la
industria de los seguros en Mxico. En este sentido, hizo especial
hincapi en la falta de canales de
distribucin, para que la gente conozca los seguros. As, achaca el
problema de la poca participacin
del sector en el PIB mexicano a esta enorme masa de poblacin que,
directamente, no tiene acceso a ellos.
Slo el 30 por ciento del parque
mvil y el 5 por ciento de los hogares estn asegurados, porque no es
obligatorio, aadi Czares, quien
ve una oportunidad en el incipien-

Talleres clandestinos
.
Juan Andrs Czares, en su presentacin ante los asistentes del evento. NACHO MARTN

El precio, principal condicionante


para decantarse por un vehculo
Liliana Marsn, directora del Observatorio Cetelem, explic que el
automvil es un motor de crecimiento econmico y su cada ha perjudicado mucho. Adems de definir las caractersticas del parque
de coches nacional y mundial, detall el perfil del comprador espaol, quien valora, en primer lugar, el precio; seguidamente, el consumo y, por ltimo, la seguridad y el manejo. En el ltimo ao, el sector ha repuntado y las perspectivas de crecimiento mejoran, cont
Marsn, quien considera fundamental atajar la tasa de paro.

te avance de la bancarizacin, ya
que el 30 por ciento del mercado
de los seguros est ligado a los bancos. En cuanto al sector de coches
usados, Czeres reconoce que la
cercana a EEUU afecta negativamente a este mbito. As, las polticas mexicanas de minimizar las tasas impositivas a la importacin de
coches usados del pas vecino envejecieron mucho el parque mvil.
Asimismo, Conesa habl de la experiencia omnicanal en la distribucin de vehculos, muy importan-

Said arroj el dato de que el 20 por


ciento de los talleres que operan en
Espaa son clandestinos, fruto del
paro, lo que supone 3.000 millones
de euros de economa sumergida
en el sector, sentenci. Al hilo de
esto, Said habl de la compra directa de recambios a travs de Internet, que est pasando factura a las
redes oficiales.
La importancia del Plan Pive, el
creciente protagonismo de la tecnologa en la compra y la necesidad
de que el desahogo econmico llegue a los hogares fueron otros de
los temas tratados durante el debate, que gir en torno a las diferencias del sector en los tres pases.

La Fundacin Mutua Madrilea une a


los mejores tenistas contra el maltrato
La II edicin de esta
iniciativa se lleva a cabo
en el marco del Mutua
Madrid Open 2015
elEconomista MADRID.

Algunos de los mejores jugadores


y jugadoras de los rankings ATP y
WTA, participantes del Mutua Madrid Open 2015, protagonizan desde ayer una campaa de rechazo
al maltrato domstico puesta en
marcha por la Fundacin Mutua
Madrilea, con la colaboracin del
propio torneo y ambas asociaciones profesionales de tenistas.
De esta forma, los jugadores han

prestado su imagen para ayudar a


transmitir personalmente la importancia del rechazo social al maltratador, destacando que acabar con
esta lacra social es responsabilidad
de todos. Para ello, han colaborado
en la elaboracin de un vdeo y de
unos elementos grficos que sern
difundidos en las instalaciones de
la Caja Mgica durante la celebracin del torneo, as como en redes
sociales. Bajo la declaracin A m
no me gustas t, cada uno de los deportistas manifiesta su rechazo al
maltrato, sealando con el dedo pulgar hacia abajo.
En concreto, han participado en
la campaa las jugadoras Serena
Williams, nmero uno en el ranking WTA; Simona Halep, nmero

dos; Mara Sharapova, nmero tres;


Petra Kvitova, nmero cuatro; Caroline Wozniacki, nmero cinco;
Eugenie Bouchard, nmero seis;
Yekaterina Makrova, nmero ocho;
Andrea Petkovic, nmero diez; y
Carla Surez, nmero doce.
Por el lado masculino, han intervenido Tomas Berdych, nmero siete en el ranking ATP; David Ferrer,
nmero ocho; Feliciano Lpez, nmero doce; y Fernando Verdasco,
nmero 38.
As, por segundo ao consecutivo, la Fundacin lleva a cabo esta
iniciativa, que en 2014 reuni a las
mejores raquetas femeninas durante el torneo, bajo el lema La violencia de gnero significa lo mismo para todos.

Fernando Verdasco en el cartel de la campaa. EE

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015

31

Gourmet

La Cata

El Gordo de Velzquez, todos los


requisitos para triunfar en Madrid

MALCORTA 2014
B. Javier Sanz/ D.O. Rueda

Un cuidado y bonito ambiente junto a la concienzuda cocina de Jos Mara Ibez


Ana Marcos MADRID.

Es bonito, animado, da juego para


ver y dejarse ver y su precio medio
ronda los 35 euros, el entourage perfecto para triunfar en Madrid. Pero con el valor aadido de la cocina de Jos Mara Ibez, un experimentado profesional de amplio
bagaje anterior.
Continente y contenido en perfecto tndem. Por una parte, un espacio de tres alturas alegre y clido
que ana las tendencias ms en boga con sus paredes de ladrillo visto, lucernario de luz natural y distintas piezas de diseo en el mobiliario. Por otra, la cocina de Ibez,
un chef histrico (pero nada meditico), formado en Jockey y en Pedro Subijana hasta que lleg a Semon, donde permaneci 13 aos
hasta su cierre. Su cocina es la base de este El Gordo, nombre inspirado en la novela Los papeles del
Club Pickwick, de Dickens.
Carmen Sinovas, inversora en distintos negocios y clienta del desaparecido Semon madrileo, decidi apostar por l y abrir como copropietaria este novedoso local que
tiene todo, como decimos, para triunfar e incluso ser el nuevo Ten con
Ten? Ya saben, ese restaurante madrileo imbatible hace unos aos.
El tiempo lo dir. De momento, hablemos de su cocinero que, haciendo gala de su currculum, ha introducido en su carta algn homenaje a su pasado profesional, con el
pastel de berenjenas de Jockey o los
canelones trufados de Semon. Aun-

Restaurante
El Gordo

C/ Velzquez, 80. Madrid. Tel.: 91 826 03 23/ 91 826 24 04. No cierra ningn da de la
semana. Cuenta con aparcacoches y dispone de terraza. www.elgordodevelzquez.com

Zalacan estrena el men Ayer y


Hoy, en el que pretende dar un
paso ms all en materia de colores, texturas y elaboraciones.
Como novedad, las alcachofas y
esprragos guisados con menta
y huevas de trucha, junto a otros
clsicos como la vaca a la moda
con hortalizas. Adems de una
serie de aperitivos calientes, el
men incluye tres platos ms de
pichn, merluza en salsa verde
y como postre la manzana asada con yogur griego. Todo acompaado por tres selectos vinos a
un precio de 99 euros por p ersona.

PVP recomendado 12
Calificacin 8,7

A. M.
Malcorta es el nombre que se
da en Rueda a un tipo de verdejo caracterizado por su
pednculo leoso, lo que hace
difcil su recoleccin. Una uva
casi extinta que Javier Sanz,
cuarta generacin de viticultores en el municipio de La Seca,
ha recuperado para elaborar
este vino tan especial. Floral,
ctrico, armoniosa acidez natural y persistencia. Una autntica rareza de amplio paladar,
perfecto para pescados blancos al horno y gambas blancas.

ELECONOMISTA

El Men
Primero: Canelones
trufados Semon
Segundo: Carr asado
de cordero lechal
Postre: Tiramis
Precio: 35-40

que estamos ante una oferta de concepto muy variado que va desde
unas melosas croquetas a las deliciosas colas de cigala en tempura.
Entre los segundos, tradicin en

.
las albndigas con colmenillas (ahora en temporada) y guios internacionales en el ceviche de corvina,
gambas y pulpo o en el Silpancho,
escalope de ternera picada con especias, tpico de Bolivia. Fantsticos helados hechos al estilo italiano (ms cremosos) o un clsico tiramis que no defrauda. La oferta
de vinos de El Gordo engloba unas
40 referencias; elaborada por sumilleres de la vinoteca Santa Cecilia contiene clsicos y modernos,
as como uvas y D.O. emergentes,
muchos de ellos por copas. Y muy
destacable: tanto la carta de platos

Zalacan combina
pasado y presente
en su men
Ayer y Hoy
A. M. MADRID.

Gestin Empresarial

como la de vinos a precios comedidos.


Adems de la carta convencional, el horario ininterrumpido del
restaurante que en fin de semana
se alarga por las noches hasta las
dos de la madrugada, da pie a picar algo de su carta de pinchos hechos al momento o las raciones para compartir, como las resultonas
bravas, con tomate, mayonesa y crujiente de cebolla o la brandada de
bacalao gratinada con tejas de pan.
La terraza, inundada de flores que
tambin se venden, es una buena
opcin.

La Denominacin
de Origen Vinos
de Madrid
cumple 25 aos
Con la nueva Gua Repsol 2015 descubrirs una
nueva forma de conocer nuestra gastronoma,
paisajes y sabores increbles.
Este ao incluye la Gua de los Mejores Alimentos y
Bebidas, donde te proponemos rutas gastronmicas
asociadas a los mejores productos de la gastronoma
de nuestro pas.

A. M. MADRID.

La D. O. Vinos de Madrid nace


en 1990 como consecuencia de
la unin de viticultores y bodegueros de esta comunidad, con
una larga tradicin vitivincola
que se remonta a la poca romana. Una tradicin que persista
tmidamente cuando se cre esta D.O. que ahora celebra su primer cuarto de siglo y premia a
personas que han colaborado con
ellos a travs de medios de comunicacin, municipios o mundo empresarial. A la vez, se celebr el Saln Anual de los Vinos
de Madrid al que asistieron 33
bodegas. www.vinosdemadrid.es

Ecodiario.es

Lder de audiencia de la prensa econmica

El canal de informacin general de elEconomista.es

Madrid: Condesa de Venadito 1. 28027. Madrid. Tel. 91 3246700. Barcelona: Travessera de Grcia, 73-79. 08006 Barcelona. Tel. 93 1440500. Publicidad: 91 3246713. Imprime: Bermont SA: Avenida de Alemania, 12. Centro de Transportes de Coslada. 28820 Coslada (Madrid).
Tel. 91 6707150 y Calle Metal-lrgia, 12 - Parcela 22-A Polgono Industrial San Vicente. 08755 Castellbisbal (Barcelona) Tel. 93 7721582 Editorial Ecoprensa S.A. Madrid 2006. Todos los derechos reservados. Esta publicacin no puede, ni en todo ni en parte, ser distribuida, reproducida, comunicada pblicamente, tratada o en general utilizada, por cualquier sistema, forma o medio, sin autorizacin previa y por escrito del editor. Prohibida toda reproduccin a los efectos del Artculo 32,1, prrafo segundo, LPI. Distribuye: Logintegral 2000,S.A.U. Tfno.
91.443.50.00- www.logintegral.com Publicacin controlada por la

Club de Suscriptores y Atencin al lector:

Fractalia es una empresa global


que trabaja en cuatro continentes y pretende seguir en esa expansin que inici hace cuatro
aos. El trabajo que realizan est dividido principalmente en
dos lneas: el desarrollo del Internet de las cosas -que optimiza los costes de gestin y la experiencia del usuario- y la ingeniera creativa, que aplica las nuevas tecnologas a la arquitectura
de espacios singulares.

La creacin
de empresas se
est disparando

Hay algn sector en concreto


que apueste ms por esta nueva tecnologa?
En el modelo de tecnologa en
el espacio, nos enfocamos en el
punto de venta, medimos cunta gente entra y sale, los puntos
calientes y fros, etc., para entender por qu una tienda vende
ms que otra teniendo los mismos productos. Nuestros clientes son muy variados, todos los
que tienen puntos de venta, desde tiendas de ropa, telefona a
bancos.

mera parte han sido los smartphones, que han hecho que gente que antes no era tecnolgica
utilice funcionalidades que antes ni se hubiera planteado. El
mvil es una herramienta que
ofrece mltiples posibilidades.
Ese es el primer elemento y ahora hay que ir metiendo aplicaciones en todo lo dems.

Y en la ingeniera creativa, quines son sus clientes?


En la parte de arquitectura los
sectores ms importantes son
infraestructuras pblicas y edificios singulares, adems de los
hoteles. Espacios donde la tecnologa puede aportar ms valor.
Entonces, trabajan para la Administracin?
No, nosotros trabajamos con gente que trabaja para la Administracin. Cuando un despacho de
arquitectura tiene que hacer una
obra o rehabilitacin singular
puede requerir nuestros servicios para que hagamos una oferta ms enfocada al futuro, con
ms posibilidades.
Podra decirse que sus negocio est en auge?
El proceso que estamos viviendo es una revolucin. Y la pri-

Indicadores
Personal: Su pelcula favorita es Braveheart, le gusta
jugar al tenis y los viajes de
descanso.
Carrera: Estudi ingeniera
qumica en el Instituto Qumico de Sarri y tiene un
MBA en Iese Business
School.
Trayectoria: Trabaj cuatro
aos y medio en una consultora en distintos pases
antes de regresar a Espaa
y montar su propia empresa de tecnologa.

Qu avances tecnolgicos veremos en estos prximos aos?


No se qu vendr primero y qu
despus, pero todo el mundo est hablando de la smart city. Y
qu es? un conjunto de tecnologas que empiezan a inundar todo y que te permiten que los electrodomsticos sean controlados
por el telfono. Nosotros vamos
a la par de lo que demanda el
mercado.

FERNANDO VILLAR

Jos Ignacio
Domecq
Consejero delegado y fundador
de Fractalia Remote Systems

Qu diferencias ve entre Espaa y el resto de pases donde trabaja Fractalia?


En Espaa se ha destruido mucho tejido empresarial, sobre todo industrial, pero ahora mismo
la creacin de empresas est disparndose. Nuestro pas tiene
personas preparadas para trabajar en estas tecnologas.

0,7%

-0,7%

+4,2%

Producto
Interior
Bruto

ndice de
Precios de
Consumo

Ventas
minoristas

IV Trim. 2014

Marzo 2015

Enero 2015
Tasa anual

23,7%

3,5%

24.472

Paro
EPA

Inters
legal del
dinero

Dficit
Comercial

IV Trim. 2014

2015

Millones
Diciembre 2014

0,167

1,1345

67,52

Euribor

Euro/Dlar

Petrleo
Brent

Doce meses

Dlares

Dlares

1,1%

-0,8%

1.191,00

Produccin
industrial

Costes
Laborales

Oro

Febrero 2015
Tasa interanual

4 Trimestre
2014

Dlares
por onza

El tiempo

Espaa

Europa

min max prev

Madrid
Barcelona
Valencia
Sevilla
Zaragoza
Bilbao
Tenerife
La Corua
Granada
Mallorca
Pamplona
Valladolid

11
16
16
12
13
10
17
11
10
18
9
6

22
22
24
28
24
17
23
16
25
25
19
19

Sol
Nub
Sol
Sol
Sol
Nub
Sol
Nub
Sol
Sol
Sol
Nub

min max prev

Amsterdam 3
Atenas
10
Berln
5
Bruselas
9
Frncfort 6
Ginebra
10
Lisboa
14
Londres
9
Mosc
4
Pars
8
Varsovia 7
Helsinki
7

13
24
16
17
16
16
22
17
15
17
21
10

Llu
Sol
Llu
Llu
Llu
Nub
Nub
Llu
Sol
Sol
Llu
Llu

Qu porcentaje invierten en innovacin y desarrollo?


Entre el 8 o el 9 por ciento de la
facturacin, aunque ha estado
en otros momentos ms alto.

5 0 5 0 7

Violeta Vidal MADRID.

Tf. 902 889393

8 437007 260038

eE

elEconomista.es

fondos

Suplemento diario de elEconomista

de inversin

VALOR
LIQUIDATIVO

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

A&G FONDOS SGIIC


A&G Gbl Manager Funds

7,56

5,70

Alt - Long/Short Eq - G

21,56

A&G Tesor.

5,58

0,09

1,38

Mny Mk

40,68

ABANTE ASESORES GESTIN SGIIC


Abante Asesores Gbl

14,95

9,13

9,75

Abante Blsa Absolut A

14,17

5,82

5,75

Abante Blsa

13,52

12,83

16,90

Abante Patrim Gbl A

17,03

9,29

9,84

Abante Rta

11,97

0,78

1,54

Abante Rentab Absolut A

11,28

1,81

1,50

Abante Seleccin

13,12

6,79

8,05

VALOR
LIQUIDATIVO

73,06

Alt - Fund of Funds - M

145,40

Gbl Large-Cap Blend Eq

40,72

Alt - Fund of Funds - M

30,38

Cautious Allocation

83,65

Alt - Fund of Funds - M

19,21

Moderate Allocation -

125,42

RENTAB.
3 AOS
%

Cartera ptima Flex B

128,60

5,28

6,78

Cartera ptima Moder B

128,95

5,04

6,20

Cartera ptima Prud B

114,33

2,73

3,46

Eurovalor Ahorro Dlar

128,79

7,20

5,48

Eurovalor Ahorro B
Flex Allocation - Gbl

RENTAB.
2014
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

Flex Allocation - Gbl

56,94

Cautious Allocation -

565,43

Cautious Allocation -

1.777,06

$ Mny Mk

30,74

Ultra Short-Term Bond

721,12

Fixed Term Bond

98,16

1.855,20

0,41

1,89

Eurovalor Ahorro Top 2019

122,74

1,34

4,01

Eurovalor Asia

264,23

14,72

10,39

Asia-Pacific ex-Japan E

30,09

69,82

13,64

16,59

Eurozone Large-Cap Eq

63,62

Eurovalor Blsa

349,21

11,81

21,72

Spain Eq

126,66

Eurovalor Bonos Alto Rendi

171,28

2,49

5,84

Gbl H Yld Bond - Hedg

40,14

Eurovalor Bonos LP

146,87

2,43

7,41

122,45

0,47

1,74

Eurovalor Blsa Eurp

Dvsifid Bond

499,96

Alt - Long/Short Debt

487,55

Abante Valor

12,83

3,43

3,64

Cautious Allocation -

75,99

Eurovalor Cons Dinam B

Okavango Delta A

17,99

17,39

34,94

Spain Eq

97,19

Eurovalor Divdo Europ

154,18

13,54

16,51

Eurp Equity-Income

77,13

Eurovalor Estados Unidos

139,77

8,08

17,33

US Large-Cap Blend Eq

77,33

Eurovalor Europ

145,18

14,74

15,24

Eurp Large-Cap Blend Eq

22,83

Eurovalor Gar. Evolucin E

117,10

1,66

5,73

Guaranteed Funds

39,08

Eurovalor Gar. ndices Glo

134,89

1,81

5,33

Guaranteed Funds

63,25

Eurovalor Gar. Progresin

132,39

1,21

8,30

Guaranteed Funds

42,42

AHORRO CORPORACIN GESTIN SGIIC


Abanca Fondepsito

11,62

0,22

1,84

Abanca Gar 1

13,33

0,00

Abanca Gar 3

13,58

0,40

Ultra Short-Term Bond

505,53

3,89

Guaranteed Funds

19,54

4,75

Guaranteed Funds

55,52

Abanca Gar 4

12,94

0,48

2,13

Guaranteed Funds

70,08

Abanca Gar 5

12,54

0,37

5,72

Guaranteed Funds

53,78

Eurovalor Gar. Revalorizac

89,74

5,66

6,92

Guaranteed Funds

79,62

Eurovalor Gar Energa

110,73

2,51

2,07

Guaranteed Funds

77,56

82,93

0,17

1,63

Guaranteed Funds

86,31

Eurovalor Gar Extra Luxe

156,84

0,51

6,30

Guaranteed Funds

73,00

Abanca Gar 6

12,72

0,46

3,84

Guaranteed Funds

15,42

Abanca Rta Fija CP

11,97

0,31

2,16

Dvsifid Bond - Sh Ter

85,34

Abanca Rta fija Flex

11,92

2,60

2,86

AC Fondepsito

12,21

0,17

1,74

AC Gest Gbl Cons

12,06

1,78

2,72

. Eurovalor Gar Europ II

Dvsifid Bond

33,43

Ultra Short-Term Bond

1.205,77

Eurovalor Gar Extra Moda

109,62

-0,27

2,55

Guaranteed Funds

61,39

Alt - Fund of Funds - M

54,63

Eurovalor Gar Mundial

105,23

-0,36

2,28

Guaranteed Funds

53,43

13,19

3,97

5,33

Alt - Fund of Funds - M

25,91

Eurovalor Gbl Convert

132,03

5,35

7,33

Convert Bond - Gbl

17,25

1.777,59

2,70

8,61

Dvsifid Bond

61,44

Eurovalor Mix 15

96,07

2,20

6,07

Cautious Allocation

488,53

Fondo 3 Depsito

11,95

0,16

1,71

Ultra Short-Term Bond

178,69

Eurovalor Mix 30

93,27

3,77

8,00

Cautious Allocation

132,16

Fondo 3 Gar V

12,24

1,20

3,35

Guaranteed Funds

48,04

Eurovalor Mix 50

90,68

5,92

11,22

Moderate Allocation

58,92

1.179,86

1,25

7,58

Dvsifid Bond - Sh Ter

37,04

Eurovalor Mix 70

AC Gest Gbl Dinam


AC Rta Fija Flex

Fondo 3 Rta Fija

Eurovalor Rta Fija Corto

ALKEN LUXEMBOURG SRL

Eurovalor Rta Fija

Alken Eurp Opport H

246,18

14,51

25,06

Eurp Flex-Cap Eq

6.298,88

Alken S C Eurp R

182,51

24,93

33,31

Eurp Small-Cap Eq

238,53
High Rate

7,40

2,00

7,60

Flex Bond

2.324,84

AB Eurp Vle A

14,69

16,68

18,76

Eurp Large-Cap Vle Eq

165,01

AB Eurozone Strat Vle Port

11,17

16,23

21,29

Eurozone Large-Cap Eq

48,62

Allianz Emerg Eurp A


Allianz Bond AT

95,13

13,10

Aggressive Allocation

71,14

0,68

3,25

Dvsifid Bond - Sh Ter

206,58

7,47

1,09

4,59

Dvsifid Bond

165,09

115,59

2,04

2,75

Flex Bond

154,81

18,27

10,20

8,66

Other Allocation

19,27

0,94

8,25

2,00

Flex Allocation - Gbl

19,42

Mny Mk

15.054,12

Corporate Bond - Sh T

398,60

AMISTRA SGIIC
Amistra Gbl

AMUNDI

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS GMBH


Allianz BRIC Eq CT

10,17

ALPHA PLUS GESTORA SGIIC

ALLIANCEBERNSTEIN (LUXEMBOURG) S. R.L.


AB Eurp Income A

ptima Rta Fija Flex

3,80
94,93

25,40

7,06

297,91

16,77

-1,46

16,17

1,83

7,43

Allianz Protect Dynam Pl

145,72

6,57

7,10

Allianz Gbl Agricult Trend

173,07

9,45

11,30

Allianz Gbl EcoTrends A

BRIC Eq

92,96

Amundi 3 M I

0,09

0,41

30.207,05

0,44

2,89

Emerg Eurp Eq

155,89

Amundi Crdit 1-3 I


Amundi Dyarbt Volatilit I

6.198,01

0,26

0,39

Alt - Volatil

63,23

Amundi Gbl Macro 2 I

3.340,88

0,10

1,10

Alt - Debt Arb

102,33

220.021,45

0,07

0,34

Mny Mk

23.594,09

679,78

0,55

2,89

Dvsifid Bond

29,94
25,24

Dvsifid Bond

314,84

Guaranteed Funds

55,59

Sector Eq Agriculture

210,73

Amundi Trso EONIA ISR I

111,44

14,74

14,72

Sector Eq Ecology

166,66

AMUNDI IBERIA SGIIC

Allianz Gbl Eq AT

10,72

13,56

18,21

Gbl Large-Cap Gw Eq

154,50

Amundi Estrategia Bonos

Allianz Gbl Sustainability

22,89

15,78

18,06

Gbl Large-Cap Gw Eq

39,85

1.057,26

4,25

6,80

Cautious Allocation -

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS IRELAND LTD

Amundi Fondtes LP

222,11

0,73

7,75

Gov Bond

52,03

Allianz Emerg Markets Bond

ING Direct FN Cons

12,01

0,40

2,21

Cautious Allocation -

283,54

ING Direct FN Dinam

13,55

4,00

8,04

Cautious Allocation

214,01
160,70

57,29

2,04

1,17

Gbl Emerg Markets Bond

662,16

ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT SGIIC

Amundi Estrategia Gbl

ING Direct FN Stoxx 50

13,47

15,95

20,07

Eurozone Large-Cap Eq

Cartera ptima Decidida B

130,61

8,18

9,48

Moderate Allocation -

124,64

ING Direct FN Ibex 35

17,50

12,10

23,48

Spain Eq

346,92

Cartera ptima Dinam B

154,80

14,69

15,59

Gbl Large-Cap Blend Eq

125,19

ING Direct FN Mod

12,61

2,31

5,03

Cautious Allocation

431,87

Cmo leer nuestras tablas: El valor liquidativo est expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en funcin del riesgo que ha tomado cada producto en los ltimos tres aos (cinco estrellas es la mxima calificacin y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cmo se seleccionan los datos: Slo
se incluyen los fondos que tengan las siguientes caractersticas: estn dirigidos a particulares, tengan una inversin mnima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigedad de al menos 3 aos. Fecha del fichero: 6 de mayo, segn ltimos datos disponibles.

Informacin facilitada por

Ms informacin en: eleconomista.es/fondos

JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015 EL ECONOMISTA

2 Fondos

Fondos
VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

ING Direct FN S&P 500

12,13

11,47

22,58

US Large-Cap Blend Eq

200,95

BMN Intres Gar 11

14,97

1,05

6,36

Guaranteed Funds

43,39

Rural Castilla La Mancha

82,73

0,54

1,70

Ultra Short-Term Bond

21,12

BMN Intres Gar 9

12,87

1,13

7,09

Guaranteed Funds

17,12

BMN Mix Flex

26,58

9,79

18,74

Aggressive Allocation

17,36

9,59

-3,96

1,42

Corporate Bond - Sh T

59,26

ARQUIGEST SGIIC
Arquiuno

22,78

3,36

8,28

Cautious Allocation

87,30

89,94

1,04

122,80

6,27

5,25

Flex Allocation - Gbl

23,17

Liberbank Ahorro

9,88

1,30

3,71

Dvsifid Bond - Sh Ter

356,13

Liberbank Cartera Conserv

7,47

4,63

4,91

Cautious Allocation

123,52

Liberbank Cartera Moder

7,52

8,46

9,52

Flex Allocation

26,13

EDR Iber Adagio

ASHMORE INVESTMENT MANAGEMENT LIMITED


Ashmore EM Local Currency

BMN RF Corporativa

-2,74

Other Bond

704,36

ATL 12 CAPITAL GESTIN SGIIC


atl Capital Best Mngers

12,62

6,91

7,68

Moderate Allocation -

23,02

Liberbank Corto Plazo,

atl Capital Cartera Dinam

12,56

10,48

13,40

Flex Allocation

32,65

Liberbank Diner

atl Capital Cartera Patrim

12,36

4,75

6,09

Cautious Allocation

65,70

atl Capital Cartera Tctic

9,49

6,57

9,29

Moderate Allocation

15,75

atl Capital Lqdez

12,06

0,09

1,54

Mny Mk

71,01

Liberbank Mix RF

Espinosa Partners Inversio

14,16

6,91

8,75

Flex Allocation

29,04

Liberbank Mundial 6 Gar

Fongrum/Valor

17,03

9,28

11,40

Flex Allocation - Gbl

17,74

Liberbank Rta Fija IV

10,14

0,49

3,59

Liberbank RV Espaa

11,78

15,90

20,44

Liberbank Sectorial Gar

8,50

-0,08

Liberbank Telecomunicacion

8,30

Pentathln
Premium JB Mod

AVIVA GESTIN SGIIC


Aviva CP B

13,83

0,02

1,77

Ultra Short-Term Bond

426,22

Aviva Espabolsa

29,02

19,13

24,72

Spain Eq

219,28

Aviva Eurobolsa

11,21

20,86

20,14

Eurozone Flex-Cap Eq

88,10

Aviva Fonvalor B

15,46

13,11

22,42

Moderate Allocation

119,73

Aviva Rta Fija B

17,69

1,96

7,89

Dvsifid Bond

76,63

Aviva Investors Em Mkts Lo

15,27

6,76

2,10

Gbl Emerg Markets Bond

462,68

Aviva Investors Emerg Eurp

4,89

15,79

9,44

Emerg Eurp ex-Russia Eq

60,04

Aviva Investors Eurp Corp

3,49

1,07

5,77

Corporate Bond

81,58

Aviva Investors Eurp Eq B

9,07

20,04

22,27

Eurp ex-UK Large-Cap Eq

177,88

Aviva Investors Eurp Eq In

12,83

14,95

19,38

Eurp ex-UK Large-Cap Eq

192,61

Aviva Investors Eurp Real

13,38

14,45

20,42

Aviva Investors Long Term

90,89

3,49

13,64

Bond - Long Term

Aviva Investors Sh Term Eu

14,49

0,16

1,01

Gov Bond - Sh Term

Prpty - Indirect Eurp

49,05

83,98 .
26,25

AXA FUNDS MANAGEMENT S.A.


AXA WF Bonds A-C

57,60

1,32

6,83

Dvsifid Bond

234,35

AXA WF Credit Plus A-D

12,33

0,74

6,39

Corporate Bond

893,38

117,68

14,06

6,37

Gbl Emerg Markets Eq

373,97

AXA WF Frm Relative Vle


AXA WF Frm Eurp Emerg A-C

-0,07

1,44

0,14

1,54

Ultra Short-Term Bond

18,31

Ultra Short-Term Bond

186,33

Liberbank 6 Gar

8,63

3,89

3,63

Liberbank Gbl

8,93

7,85

Guaranteed Funds

52,17

8,14

Flex Allocation - Gbl

120,84

Cautious Allocation

30,61

Guaranteed Funds

19,79

Guaranteed Funds

15,06

10,01

5,07

7,25

8,89

2,92

4,20

Spain Eq

25,76

3,53

Guaranteed Funds

22,97

1,86

7,58

Guaranteed Funds

25,79

102,37

12,13

25,93

873,07

2,77

6,01

6,37

5,69

2,63

44,98

16,47

20,34

129,80

9,31

92,76

15,47

Degroof Gbl Isis Low B Acc

84,42

5,12

7,09

Cautious Allocation -

775,16

Degroof Gbl Isis Md B Acc

109,55

9,99

11,66

Moderate Allocation -

3.246,30

Share Energy

1.058,90

17,55

7,03

Sector Eq Energy

27,81

Share Selection

2.322,51

18,02

18,08

Eurp Large-Cap Gw Eq

33,49

Bankia 2018 Stoxx II

119,37

6,65

7,52

Guaranteed Funds

80,39

Bankia 2018 EuroStoxx

137,39

5,87

8,80

Guaranteed Funds

76,86

Bankia Banca Privada RV Es

138,12

10,36

24,01

Spain Eq

17,40

Wrd Solidarity Fund

Other Allocation

31,77

Cautious Allocation -

23,59

Flex Allocation - Gbl

15,47

57,19

16,86

18,22

Eurozone Large-Cap Eq

777,33

122,51

21,43

1,57

Emerg Eurp Eq

20,56

Degroof Eqs Eurp Behaviora

Eurp Large-Cap Vle Eq

361,46

Degroof Gbl Ethical


Degroof Gbl Isis High C

13,03

Aggressive Allocation

43,19

15,42

Aggressive Allocation

623,44

13,17

10,33

15,11

Aggressive Allocation

42,24

Bankia Blsa Espaola

1.068,81

9,74

19,85

Spain Eq

74,42

Bankia Blsa Mundial

112,98

12,66

17,83

Gbl Large-Cap Blend Eq

26,97

Bankia Banca Privada Selec

6,15

8,62

17,80

US Large-Cap Blend Eq

34,35

1.706,39

0,11

0,95

Ultra Short-Term Bond

203,84

1,30

0,50

2,10

11,62

0,20

3,18

AXA WF Frm Eurp Microcap A

175,02

15,52

20,76

Eurp Small-Cap Eq

158,76

AXA WF Frm Eurp Opport A-C

69,46

15,29

16,85

Eurp Large-Cap Blend Eq

347,38

Bankia Bonos CP (I)

AXA WF Frm Eurp Real State

202,40

15,16

24,28

Prpty - Indirect Eurp

638,44

Bankia Bonos CP FIP

AXA WF Frm Eurp S C A-C

135,10

17,86

21,10

Eurp Mid-Cap Eq

500,52

Bankia Bonos Duracin Flex

AXA WF Frm Gbl Real Est Se

128,86

9,55

16,01

Prpty - Indirect Gbl

157,90

Bankia Bonos Int

9,93

3,78

AXA WF Frm Human Capital A

135,61

17,51

16,98

Eurp Flex-Cap Eq

390,04

Bankia Divdo Espaa

18,28

10,26

AXA WF Frm Hybrid Rsces A-

81,68

9,30

-2,51

Sector Eq Natural Rsces

61,59

Bankia Divdo Europ

21,36

14,65

19,49

AXA WF Frm Italy A-C

205,60

26,45

21,96

Italy Eq

519,63

8,17

7,60

4,53

AXA WF Frm Junior Energy A

108,84

11,58

2,72

Sector Eq Energy

156,19

AXA WF Frm Talents Gbl A-C

366,48

14,22

18,79

Gbl Flex-Cap Eq

141,41

AXA WF Glbl Flex 100 A-C

73,72

8,08

10,36

Aggressive Allocation

60,89

AXA WF Glbl Flex 50 A-C

66,30

3,61

5,05

Cautious Allocation -

128,94

AXA WF Glbl H Yld Bonds A(

81,67

3,50

7,02

Gbl H Yld Bond - Hedg

1.338,72

AXA WF Optimal Absolut Pia

55,38

0,44

0,60

Cautious Allocation -

36,16

Flex Allocation

183,31

8,95

8,19

588,86

AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS


AXA Aedificandi A Inc

320,19

16,59

22,07

Prpty - Indirect Eurozo

588,95

AXA Court Terme A Acc

2.420,33

0,02

0,12

Mny Mk - Sh Term

1.110,16

AXA Trsor Court Terme Acc

2.466,69

0,00

0,06

Mny Mk - Sh Term

734,38

BANCO MADRID GESTIN DE ACTIVOS SGIIC

Bankia Dlar

375,55

Dvsifid Bond

75,24

2,89

Dvsifid Bond

22,63

23,88

Spain Eq

54,49

Eurp Equity-Income

126,54

$ Dvsifid Bond - Sh Ter

27,83

10,71

0,51

3,12

Dvsifid Bond - Sh Ter

594,62

Bankia Emerg

13,29

13,91

4,32

Gbl Emerg Markets Eq

27,11

Bankia Top Ideas

8,08

15,36

18,61

Eurozone Large-Cap Eq

32,29

Bankia Europ Top Gar

7,13

-0,36

2,06

Guaranteed Funds

56,00

Bankia Eurostoxx 50 Princi

9,36

7,46

5,89

Guaranteed Funds

46,64

Bankia Evolucin Decidido

114,87

10,61

6,52

Alt - Fund of Funds - M

18,57

Bankia Evolucin Mod

115,31

5,46

3,65

Alt - Fund of Funds - M

92,41

Bankia Evolucin Prud

129,61

1,43

2,37

Alt - Fund of Funds - M

1.718,45

Bankia Fondlibreta 2015


Bankia Fondtes CP

130,01

0,23

2,59

Guaranteed Funds

34,54

1.459,56

0,00

0,83

Mny Mk

56,31

170,03

0,56

2,52

Gov Bond - Sh Term

81,48

Bankia Fonduxo

2.094,19

10,88

18,51

Moderate Allocation

386,87

104,52

1,94

6,66

Guaranteed Funds

102,41

9,00

3,00

3,01

Guaranteed Funds

99,11

Bankia Fondtes LP

0,42

2,40

Dvsifid Bond - Sh Ter

123,28

Bankia Gar 2016

Banco Madrid Iber Acc

107,30

16,18

19,01

Spain Eq

140,02

Bankia Gar Blsa 3

Banco Madrid Rta Fija

10,42

4,41

11,90

Dvsifid Bond

310,30

Bankia Gar Blsa 5

BMN Blsa Espaola

11,69

12,88

21,34

Spain Eq

38,45

Bankia Gar Rentas 5


Bankia Gar Rentas 6

4,77

14,23

15,47

Eurp Flex-Cap Eq

16,47

BMN Fondepsito

10,51

-14,05

-3,24

Ultra Short-Term Bond

110,89

BMN Gar Seleccin XI

13,34

4,43

4,93

Guaranteed Funds

17,70

Bankia Ind Ibex

BMN Intres Gar 10

12,52

1,07

6,88

Guaranteed Funds

18,86

Bankia Mix Rta Fija 15

BMN Blsa Eurp

Ultra Short-Term Bond

Bankia Duracin Flex 0-2

7,25

Banco Madrid Ahorro

BANKIA FONDOS SGIIC

Bankia Blsa USA

AXA WF Optimal Income A-C

BANK DEGROOF S.A.

AVIVA INVESTORS LUXEMBOURG SA

AXA WF Frm Em Markets A-C

7,70
863,97

Bankia Gobiernos LP

11,64

2,96

2,40

Guaranteed Funds

134,74

133,00

0,76

5,83

Guaranteed Funds

171,39

9,54

0,97

5,36

Guaranteed Funds

106,93

11,38

0,85

4,34

Gov Bond

60,54

162,27

8,78

21,70

Spain Eq

30,80

12,04

2,45

4,33

Cautious Allocation

525,31

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015

Fondos 3

Fondos
VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

Bankia Mix Rta Fija 30

11,08

3,35

5,73

Cautious Allocation

90,52

BL-Global 75 A

1.487,30

12,52

11,42

Aggressive Allocation

441,70

Bankia Mix Rta Variable 50

15,58

5,46

8,75

Moderate Allocation

30,97

BL-Global Bond A

308,40

2,14

2,28

Gbl Bond - Hedged

151,83

19,62

BL-Global Eq B

770,11

15,30

15,44

Gbl Large-Cap Blend Eq

374,90

48,87

BL-Global Flex A

120,30

9,48

7,07

Flex Allocation - Gbl

1.435,42

Dvsifid Bond - Sh Ter

90,84

BL-Optinvest

126,49

-0,01

1,11

Aggressive Allocation

126,23

Fixed Term Bond

26,80

BANSABADELL INVERSIN SGIIC


Fidefondo Base

Bankia Mix Rta Variable 75


Bankia Monetar Deuda (I)

7,41
118,30

9,14
-0,01

13,23

0,64

Aggressive Allocation
Mny Mk

Bankia Rta Fija LP

17,35

0,28

3,39

Bankia Rentab Objetivo MP

15,65

-0,15

5,69

Bankia S & Mid Caps Espaa

346,65

17,63

23,18

Spain Eq

29,22

1.813,41

0,29

2,23

Dvsifid Bond - Sh Ter

16,53

Bankia Soy As Cauto

129,24

3,54

4,13

Cautious Allocation -

936,36

Inversabadell 10 Base

11,02

2,44

3,98

Cautious Allocation

351,57

Bankia Soy As Dinam

123,96

9,12

8,53

Aggressive Allocation

70,12

Inversabadell 25 Base

11,44

4,55

6,03

Cautious Allocation

583,82

Bankia Soy As Flex

115,89

5,79

5,89

Moderate Allocation -

493,06

Inversabadell 50 Base

9,43

7,42

10,62

Moderate Allocation

119,19

Liberty Stock Mk

10,65

12,77

17,41

Eurozone Large-Cap Eq

15,06

Inversabadell 70 Base

9,48

9,80

13,02

Aggressive Allocation

53,68

BANKINTER GESTIN DE ACTIVOS SGIIC

Sabadell Asia Emergente Bl

12,93

19,50

8,36

Bankinter Ahorro Activos

14,84

7,53

6,97

Bankinter Blsa Espaa


Bankinter Diner 1
Bankinter Diner 2

Asia ex Jpn Eq

52,09

Gbl Emerg Markets Bond

126,97

836,62

Sabadell Bonos Emerg

Spain Eq

388,66

Sabadell Bonos Espaa Base

18,29

1,48

5,84

Dvsifid Bond - Sh Ter

59,19

1,28

Mny Mk

102,06

Sabadell Bonos Base

10,58

1,39

7,50

Dvsifid Bond

360,94

Sabadell Bonos Int Base

13,71

6,11

5,04

9,45

0,86

3,78

864,03

0,09

1,54

1.396,30

15,38

26,48

730,06

-0,05

Mny Mk

Gbl Bond

20,62

Dvsifid Bond - Sh Ter

472,27

$ Dvsifid Bond

205,39

Gbl Emerg Markets Alloc

53,22

896,19

0,01

1,46

Mny Mk

278,06

Bankinter Diner

1.424,63

-0,12

1,07

Mny Mk

40,97

Bankinter Divdo Europ

1.372,57

21,27

19,86

Eurp Flex-Cap Eq

162,82

Sabadell Dlar Fijo Base

15,59

8,16

6,76

Bankinter EE.UU. Nasdaq 10

1.276,43

6,50

19,79

Sector Eq Tech

21,86

Sabadell Emergente Mix Fle

11,87

11,00

7,06

Bankinter Espaa 2020 II G

1.026,63

3,63

3,34

Guaranteed Funds

51,18

Sabadell Espaa Blsa

13,11

14,58

25,47

Sabadell CP FIP

Spain Eq

258,20

Bankinter Europ 2020

103,11

8,25

4,31

Guaranteed Funds

19,32

Sabadell Espaa Divdo Base

18,38

15,28

23,55

Spain Eq

98,21

Bankinter Europ 2021 Gar

170,28

6,61

5,81

Guaranteed Funds

46,46

Sabadell Estados Unidos Bl

11,53

7,29

18,91

US Large-Cap Blend Eq

138,09

92,37

8,43

8,44

Guaranteed Funds

23,12

Sabadell Yld

18,56

1,99

6,96

H Yld Bond

188,61

1.798,82

-0,05

-0,19

Mny Mk

15,51

Sabadell Euroaccin

15,17

17,48

18,85

Eurozone Large-Cap Eq

214,64

Bankinter Futur Ibex

119,10

12,04

24,61

Sabadell Europ Blsa

Bankinter G. Emp Espaolas

672,82

0,55

2,50

Bankinter Gest Abierta

30,37

1,10

5,42

Bankinter Ibex 2015 Gar

108,47

8,48

12,07

Bankinter Ind Amrica

913,06

3,59

17,35

Bankinter Eurostoxx 2018 G


Bankinter Fondo Monetar

Bankinter Ind Blsa Espaol

1.072,17

4,37

4,67

Bankinter Ind Europeo 50

650,30

16,46

20,99

Bankinter Ind Japn

703,79

14,93

24,54

Bankinter Mercado Espaol

974,14

1,22

2,66

Spain Eq

185,42

4,45

14,84

15,39

Eurp Large-Cap Vle Eq

76,51

Guaranteed Funds

29,48

Sabadell Europ Valor Base

11,14

18,35

18,61

Eurp Large-Cap Vle Eq

163,14

Sabadell Fondo Depsito

118,37

0,17

1,41

Ultra Short-Term Bond

476,19

8,52

0,40

2,69

Gov Bond - Sh Term

260,14

Sabadell Gar 130 Aniversar

12,25

-0,01

4,28

Guaranteed Funds

188,25

12,66

2,90

9,09

Guaranteed Funds

36,75

Dvsifid Bond

306,08

Guaranteed Funds

15,93

US Large-Cap Blend Eq

136,07

Sabadell Fondtes LP

Guaranteed Funds

30,97

Sabadell Gar Extra 14

Eurozone Large-Cap Eq

46,08

Sabadell Gar Extra 17

9,71

4,78

6,37

Guaranteed Funds

17,64

Jpn Large-Cap Eq

104,94

Sabadell Gar Extra 18

14,26

3,28

4,18

Guaranteed Funds

471,80

Guaranteed Funds

15,38

Sabadell Gar Extra 20

11,61

4,44

4,95

Guaranteed Funds

214,01

Bankinter Mercado Europeo

982,01

9,53

5,04

Guaranteed Funds

17,46

Sabadell Gar Extra 21

13,61

4,27

4,47

Guaranteed Funds

212,09

Bankinter Mercado Europeo

1.620,64

-0,31

7,72

Guaranteed Funds

28,94

Sabadell Gar Extra 3

6,93

2,68

4,44

Guaranteed Funds

32,25

Bankinter Mix Flex

1.189,96

11,48

14,17

Moderate Allocation

120,01

Sabadell Gar Fija 14

8,20

-0,01

4,27

Guaranteed Funds

121,48

Bankinter Mix Rta Fija

98,82

5,35

8,62

Cautious Allocation

265,03

Sabadell Gar Fija15

9,14

0,63

6,78

Guaranteed Funds

114,91

Bankinter Multiseleccin 2

71,88

3,59

5,04

Cautious Allocation -

78,20

Sabadell Gar Superior 3

7,42

3,95

4,03

Guaranteed Funds

160,87

18,04

0,17

4,30

Guaranteed Funds

16,20

Bankinter Multiseleccin D
Bankinter Pequeas Compa

1.025,13

9,88

9,94

Moderate Allocation -

45,45

Sabadell Gar Seleccin IV

328,91

22,29

21,96

Eurozone Flex-Cap Eq

41,49

Sabadell Intres 1

20,69

0,39

2,31

Dvsifid Bond - Sh Ter

262,57

2,41

27,64

13,99

Jpn Large-Cap Eq

134,41

7,46

0,09

0,81

Mny Mk

65,03

Ultra Short-Term Bond

1.835,40

Ultra Short-Term Bond

379,34

112,18

0,82

7,52

Guaranteed Funds

47,12

Sabadell Japn Blsa

Bankinter Rta Fija Aguamar

1.193,40

0,07

5,99

Guaranteed Funds

21,81

Sabadell Progresin FIP

Bankinter Rta Fija CP

1.041,03

0,52

3,98

Dvsifid Bond - Sh Ter

1.082,37

Bankinter Rta Fija Iris Ga

1.131,22

2,70

3,18

Guaranteed Funds

22,79

Bankinter Rta Fija LP

1.349,53

0,94

6,64

Bankinter Rta Fija Marfil

1.400,19

3,91

3,58

Bankinter Rta Fija 2017 Ga

Bankinter Rta Variable


Bankinter RF 2015 Gar
Bankinter RF 2016 II Gar

Sabadell Rend FIP


Sabadell Rend

9,32

0,28

2,69

11,66

-0,04

1,56

Dvsifid Bond

465,76

Sabadell RF Mixta Espaa B

9,11

1,30

3,89

Cautious Allocation

50,70

Guaranteed Funds

28,74

Sabadell RV Mixta Espaa B

12,10

6,66

12,81

Moderate Allocation

23,85

29,11

13,93

17,88

Spain Eq

30,41

889,92

-0,03

1,00

Ultra Short-Term Bond

17,71

Sabadell Urquijo Patrim Pr

22,58

2,83

5,77

Cautious Allocation

142,68

10,62

5,91

8,80

Flex Allocation

19,96

Sabadell Solbank Blsa

78,27

13,22

19,10

Eurp Large-Cap Vle Eq

112,21

1.636,38

-0,20

2,95

Guaranteed Funds

34,10

Sabadell Solbank Premium C

79,92

0,05

4,63

Guaranteed Funds

30,36

Bankinter RF Amatista Gar

68,05

1,80

3,28

Guaranteed Funds

25,15

Sabadell Urquijo Patrim Pr

Bankinter RF Atlantis 2017

984,57

0,82

3,85

Guaranteed Funds

92,67

BARCLAYS FUNDS

Bankinter Sector Telecomun

542,09

10,18

20,55

Sector Eq Communication

17,11

Barclays Bond Convert A

15,24

9,92

10,64

Convert Bond - Eurp

121,55

Bankinter Sostenibilidad

110,34

22,34

16,66

Gbl Large-Cap Vle Eq

61,23

Barclays Eq A Acc

19,27

18,63

21,32

Eurozone Large-Cap Eq

217,30

BARCLAYS WEALTH MANAGERS ESPAA SGIIC

BK Eurostoxx 55 Gar
Cuenta Fiscal Oro Bankinte

788,60

6,39

6,48

Guaranteed Funds

17,01

1.315,84

-0,18

0,83

Mny Mk

27,29

BANQUE DE LUXEMBOURG INVESTMENTS S.A.

Foncaixa I Blsa Espaa 201

8,07

2,90

2,87

Guaranteed Funds

50,53

Foncaixa I Blsa Espaa Sel

18,48

14,04

26,25

Spain Eq

214,41

621,12

17,17

14,93

Eurp Large-Cap Blend Eq

48,15
61,86

BL-Bond A

255,62

-0,32

BL-Emerging Markets A

138,38

11,56

9,66

BL-Equities Dividend A

135,73

12,23

12,92

Gbl Equity-Income

1.094,86

BL-Equities Eurp B Acc

6.546,85

16,99

18,02

Eurp Large-Cap Gw Eq

854,66

BL-Equities Horizon B

976,32

16,19

13,88

Gbl Large-Cap Blend Eq

49,58

BL-Global 30 A

681,06

5,96

3,27

Cautious Allocation -

201,46

Foncaixa I Deuda Pblica,

BL-Global 50 A

927,45

8,85

6,89

Moderate Allocation -

431,95

Foncaixa I Espaa Rta Fija

1,50

Dvsifid Bond

Gbl Emerg Markets Alloc

76,75

Foncaixa I Blsa Europ

398,56

Foncaixa I Blsa USA


Foncaixa I Bonos Cons
Foncaixa I Bonos Corpor
Foncaixa I Bonos Larg

6,41

3,81

13,17

US Large-Cap Blend Eq

1.251,24

-0,05

0,40

Ultra Short-Term Bond

80,55

7,27

-0,13

1,51

Corporate Bond - Sh T

53,52

1.066,46

0,61

2,84

Dvsifid Bond

37,11

6,88

0,44

3,54

Gov Bond - Sh Term

98,32

7,27

0,94

3,44

Fixed Term Bond

152,79

JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015 EL ECONOMISTA

4 Fondos

Fondos
VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

7,76

5,73

12,18

Gbl Large-Cap Blend Eq

27,32

10,65

0,90

0,02

Cautious Allocation

813,29

Foncaixa I Espaa Rta Fija

8,19

1,15

3,36

Fixed Term Bond

56,93

BBVA Mejores Ideas (Cubier

Foncaixa I Eurib Plus

8,51

0,09

4,46

Fixed Term Bond

56,58

BBVA Multiactivo Cons

Foncaixa I Gar. Blsa Zona

8,65

2,91

2,53

Guaranteed Funds

20,85

BBVA Multiactivo Decidido

796,66

4,80

10,59

Aggressive Allocation

211,61

Foncaixa I Gar. Blsa Zona

9,50

3,13

3,14

Guaranteed Funds

122,25

BBVA Plan Rentas 2015 B

1.251,66

-0,08

3,18

Guaranteed Funds

97,03

Foncaixa I Gar. Gigantes M

6,75

0,03

2,07

Guaranteed Funds

87,57

BBVA Plan Rentas 2016 B

-0,10

4,77

Guaranteed Funds

145,49

7,09

3,32

5,93

13,64

Foncaixa I Gest 25

Cautious Allocation

251,08

12,76

0,34

4,43

Guaranteed Funds

74,40

Foncaixa I Gest 50

7,57

7,25

10,83

BBVA Plan Rentas 2016 E

Moderate Allocation

59,40

Foncaixa I Gest Rta Fija

6,91

0,30

1,71

Dvsifid Bond - Sh Ter

127,50

BBVA Plan Rentas 2016

12,85

-0,04

4,48

Guaranteed Funds

138,40

Foncaixa I Gest Total

7,52

12,73

16,62

Flex Allocation - Gbl

194,73

BBVA Plan Rentas 2017 B

13,55

0,88

4,78

Guaranteed Funds

84,04

10.451,40

0,27

4,51

Fixed Term Bond

28,08

BBVA Plan Rentas 2018

13,72

0,77

5,43

Guaranteed Funds

138,73

BBVA Rend Europ

14,28

5,93

6,20

Other

131,05

BBVA Rend Europ II

12,74

5,29

5,74

Fixed Term Bond

82,03

BBVA Rentab Europ Gar. II

9,89

9,10

8,74

Guaranteed Funds

174,18

BBVA Revalorizacin Europ

11,83

9,92

10,65

Guaranteed Funds

147,41

BBVA Revalorizacin Europ

14,17

10,38

9,65

Guaranteed Funds

20,09

BBVA Seleccin Blsa

13,54

2,21

10,01

Guaranteed Funds

26,82

Foncaixa I Inflacin Plus


Foncaixa I Tesor.

891,09

-0,11

-0,03

Mny Mk

138,18

BARING INTERNATIONAL FUND MGRS (IRELAND)


Baring Ch Select A Inc

18,91

33,74

19,61

Ch Eq

70,63

Baring Gbl Select A Inc

15,23

14,68

14,75

Gbl Large-Cap Gw Eq

44,76

BBVA ASSET MANAGEMENT SGIIC


BBVA 5-100 Eurostoxx
BBVA Acumulacin Europ

7,12

-0,45

3,69

Guaranteed Funds

29,91

BBVA Seleccin Blsa II

13,02

1,52

6,88

Guaranteed Funds

45,42

15,14

5,82

11,99

Guaranteed Funds

90,21

Multiactivo Mix Rta Fija

780,50

3,61

4,09

Cautious Allocation -

24,40

Gbl Emerg Markets Eq -

62,24

2.139,93

-0,14

0,30

Ultra Short-Term Bond

832,34

BBVA Blsa Asia MF

25,16

17,99

12,21

Asia ex Jpn Eq

23,51

BBVA Blsa Ch

15,04

30,94

23,18

Ch Eq

49,77

BBVA Blsa Desarrollo Soste

16,20

13,72

16,97

Gbl Large-Cap Blend Eq

45,91

BBVA Blsa Emerg MF

13,07

16,85

7,75

Gbl Emerg Markets Eq

48,64

8,29

14,98

12,97

Eurozone Large-Cap Eq

162,00

87,87

15,24

11,71

Eurp Large-Cap Blend Eq

433,04

359,71

18,77

18,38

Sector Eq Financial Ser

17,20

BBVA Ahorro CP

BBVA Blsa
BBVA Blsa Europ
BBVA Blsa Europ Finanzas
BBVA Blsa
BBVA Blsa Ind
BBVA Blsa Ind

464,81

8,21

5,65

Vitruvius Eurp Eq B

323,27

10,28

15,32

Eurp Large-Cap Blend Eq

148,87

15,63

19,04

Flex Allocation

57,82

BELGRAVIA CAPITAL SGIIC


Belgravia psilon

2.259,18

BESTINVER GESTIN SGIIC


Bestinfond

179,87

19,46

21,06

Eurp Flex-Cap Eq

1.490,12

57,00

19,65

21,78

Spain Eq

356,90
1.264,94

28,56

11,99

19,87

Spain Eq

207,16

9,02

15,28

18,18

Eurozone Large-Cap Eq

115,71

Bestinver Int

38,25

19,44

20,69

Eurp Flex-Cap Eq

293,12

Bestinver Mix

28,50

12,43

16,18

Aggressive Allocation

47,66

9,22

12,49

14,94

Aggressive Allocation

86,78

12,11

1,84

1,90

Cautious Allocation

307,98

44,85

24,60

11,48

21,57

5,50

14,76

25,45

BBVA Blsa Ind USA (Cubiert

14,28

2,26

14,46

BBVA Blsa Japn

5,96

26,47

18,26

BBVA Blsa Latam

1.322,60

9,40

-2,28

12,93

13,24

17,55

Spain Eq
Jpn Large-Cap Eq

34,91
22,18

Jpn Large-Cap Eq

22,72

BNP PARIBAS GESTIN DE INVERSIONES SGIIC

Latan Eq

27,99

Beta Deuda Fondtes LP

16,86

0,88

5,16

Gov Bond - Sh Term

BNP Paribas Blsa Espaola

21,18

14,93

21,64

Spain Eq

82,85

BNP Paribas Caap Dinam

11,66

10,50

11,59

Aggressive Allocation

29,24

BNP Paribas Caap Equilibra

17,34

10,27

9,61

Moderate Allocation -

88,97

BNP Paribas Caap Mod

11,38

4,54

5,21

Cautious Allocation

58,39

BNP Paribas Dvsifid

10,90

8,71

8,95

Moderate Allocation

30,91

Dvsifid Bond - Sh Ter

58,34

Moderate Allocation

58,00

Moderate Allocation -

37,61

Sector Eq Tech

164,25

13,87

1,98

13,88

US Large-Cap Blend Eq

59,95

BBVA Blsa USA

18,63

11,35

21,16

US Large-Cap Blend Eq

479,70

13,53

1,01

7,00

BBVA Bonos Corpor LP

13,27

0,52

4,86

BBVA Bonos CP Plus

16,10

-0,35

1,65

BBVA Bonos Dlar CP

74,68

8,44

4,98

BBVA Bonos Int Flex

15,83

1,53

3,13

BBVA Bonos LP Flex

15,05

0,63

2,47

. Bestinver Mix Int

US Eq - Currency Hedged

BBVA Blsa USA (Cubierto)


BBVA Bonos 2018

Vitruvius Emerg Markets Eq

Bestinver Blsa

BBVA Blsa Ind Japn (Cubie

BBVA Blsa Tecn. y Telecom.

BELGRAVE CAPITAL MANAGEMENT LTD

Fixed Term Bond

288,02

Corporate Bond

394,61

Dvsifid Bond - Sh Ter

84,62

$ Mny Mk

263,83

Gbl Bond - Biased

1.070,66

Dvsifid Bond - Sh Ter

118,33

Bestinver Rta

BNP Paribas

9,64

0,29

4,35

BNP Paribas Gbl Ass Allc.

11,10

7,09

8,61

BNP Paribas Gbl Dinver

12,49

9,75

9,64

BNP Paribas Mix Mod


BNP Paribas Rta Fija CP

11,30

4,90

6,16

Cautious Allocation -

33,11

899,35

0,37

0,48

Dvsifid Bond - Sh Ter

40,84

BBVA Bonos Plaz II

13,16

1,04

5,82

Fixed Term Bond

80,75

BNP Paribas Rta Fija Mixta

5,62

4,79

4,49

Cautious Allocation

15,90

BBVA Bonos Plaz IV

1.137,94

1,15

5,20

Fixed Term Bond

87,20

Segunda Generacin Rta

8,42

3,16

3,39

Cautious Allocation -

39,30

BBVA Bonos Rentas II

13,97

1,01

5,55

Fixed Term Bond

132,13

BBVA Bonos Rentas III

12,79

0,68

3,48

Fixed Term Bond

169,57

BNP Paribas Quam Fund 10/2

132,09

5,81

4,96

366,14

14,47

1,10

4,89

Fixed Term Bond

96,02

Cautious Allocation -

BBVA Bonos Rentas IV

BNP Paribas Quam Fund 5/15

125,86

2,61

3,92

Alt - Fund of Funds - O

264,23

BBVA Bonos Rentas V

13,09

1,19

4,47

Fixed Term Bond

106,58

BNPP L1 Bond Premium C C

144,99

0,53

3,08

Dvsifid Bond

142,63

794,36

-0,12

3,09

Guaranteed Funds

61,30

BNPP L1 Bond Wrd Plus C C

1.722,04

7,75

5,80

Gbl Bond

660,05

BBVA Comb Europ III

17,80

0,51

4,45

Guaranteed Funds

61,41

BNPP L1 Dvsifid Activ Clic

133,39

4,87

4,36

Guaranteed Funds

31,41

BBVA Comb Europ IV

12,32

0,27

4,07

Guaranteed Funds

18,63

BNPP L1 Dvsifid Activ Clic

118,20

2,76

1,70

Guaranteed Funds

23,19

201,03

8,51

5,22

Moderate Allocation -

339,12
150,38

BBVA Cesta Gbl

BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS LUX

BBVA Crec Europ Diversif.

13,00

4,81

7,38

Guaranteed Funds

47,85

BNPP L1 Dvsifid Wrd Balanc

BBVA Crec Europ

13,37

5,29

7,66

Guaranteed Funds

61,96

BNPP L1 Dvsifid Wrd Gw C C

211,33

10,64

7,12

Aggressive Allocation

120,48

BNPP L1 Dvsifid Wrd High G

159,96

12,73

8,91

Aggressive Allocation

25,28

BNPP L1 Eq C C

353,48

16,56

18,41

Eurozone Large-Cap Eq

437,89
1.023,32

BBVA Diner Fondtes CP


BBVA Europ Consolidado
BBVA Europ Consolidado II

1.468,33

-0,07

0,70

Ultra Short-Term Bond

9,43

1,86

4,07

Guaranteed Funds

91,38

10,47

1,63

3,80

Guaranteed Funds

27,85

610,63

16,64

16,12

Eurp Large-Cap Blend Eq

BNPP L1 Eq Netherlands C C

1.056,93

17,76

17,71

Netherlands Eq

456,91

BNPP L1 Safe Defensive W1

120,37

0,72

-0,02

Capital Protected

117,26

BNPP L1 Safe Defensive W10

106,96

0,50

-0,20

Capital Protected

104,24

BNPP L1 Eq Eurp C C

BBVA Europ ptimo

11,50

-0,46

2,29

Guaranteed Funds

61,53

BBVA Fon-Plazo 2016 E

13,19

0,31

4,63

Guaranteed Funds

154,61

BBVA Fon-Plazo 2016

12,24

0,18

3,45

Guaranteed Funds

97,05

BNPP L1 Safe Defensive W4

112,82

1,39

-0,23

Capital Protected

79,13

BBVA Fon-Plazo 2018

13,27

0,93

5,49

Guaranteed Funds

96,46

BNPP L1 Safe Defensive W7

113,04

0,42

0,05

Capital Protected

105,11

BBVA Gest Conserv

11,05

3,19

4,13

Cautious Allocation

303,81

BNPP L1 Safe Dynam W1 C D

173,50

6,49

4,48

Capital Protected

92,73

BBVA Gest Decidida

7,33

12,13

13,09

Moderate Allocation

92,22

BNPP L1 Safe Dynam W10 C D

154,51

6,85

4,56

Capital Protected

36,53

BBVA Gest Moder

6,01

6,70

8,81

Moderate Allocation

161,12

BNPP L1 Safe Dynam W4 C D

144,42

6,27

3,88

Capital Protected

23,42

13,30

1,11

13,05

Guaranteed Funds

52,92

BNPP L1 Safe Dynam W7 C D

139,47

6,40

4,93

Capital Protected

27,42

BBVA Gest Ptccion 2020 BP

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015

Fondos 5

Fondos
VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

4,16

9,79

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

BNPP L1 Safe Neutral W1 C

146,75

3,48

2,02

Capital Protected

112,47

Fonduero Eurobolsa Gar

BNPP L1 Safe Neutral W10 C

127,44

3,67

2,03

Capital Protected

103,93

CAJA INGENIEROS GESTIN SGIIC

BNPP L1 Safe Neutral W4 C

129,92

3,66

1,63

Capital Protected

79,07

BNPP L1 Safe Neutral W7 C

128,37

3,27

2,52

Capital Protected

106,15

BNPP L1 Sustain Active All

419,56

4,90

7,76

Cautious Allocation

468,81

Parvest Bond C C

217,29

0,53

5,69

Dvsifid Bond

1.693,59

Parvest Bond Corporate C

179,14

1,00

6,17

Corporate Bond

2.543,57

Parvest Bond Gov C C

385,61

1,26

7,01

Gov Bond

2.315,88

Parvest Bond Inflation-L

139,28

3,64

4,37

Inflation-Linked Bond

175,69

Parvest Bond Md Term C C

183,15

0,23

3,49

Dvsifid Bond

880,37

Parvest Bond Sh Term C C

124,01

0,20

1,46

Dvsifid Bond - Sh Ter

414,82

Parvest Bond Wrd Inflation

142,45

1,83

1,59

Gbl Inflation-Linked Bo

139,19

Parvest Convert Bd Eurp C

165,68

8,22

9,32

Convert Bond - Eurp

1.126,63

Parvest Convert Bd Eurp Sm

161,63

10,63

8,90

Convert Bond - Eurp

283,81

CAJA LABORAL GESTIN SGIIC

Parvest Dvsifid Dynam C C

233,85

4,10

7,43

Flex Allocation - Gbl

245,00

Caja Laboral Ahorro

10,87

Parvest Enhanced Cash 6 Mo

109,84

0,05

0,51

Dvsifid Bond - Sh Ter

714,50

Caja Laboral Blsa

22,60

Parvest Environmental Oppo

142,12

10,85

14,69

Sector Eq Ecology

154,61

Caja Laboral Blsa Gar. IX

10,12

3,05

Parvest Eq Eurp Mid C C C

742,71

17,59

19,88

Eurp Mid-Cap Eq

150,70

Caja Laboral Blsa Gar. VI

9,91

Parvest Eq Eurp S C C C

189,09

19,29

25,69

Eurp Small-Cap Eq

1.513,15

Caja Laboral Blsa Gar. XV

9,01

Parvest Eq Eurp Vle C C

172,98

17,93

17,37

Eurp Large-Cap Vle Eq

513,19

Caja Laboral Blsa Gar XVI

11,41

Parvest Eq High Div Eurp C

98,76

16,89

14,04

Caja Laboral Blsa Universa

6,84

3,98

7,24

Parvest Flex Assets C C

113,46

2,21

1,74

Caja Laboral Bolsas Eurp

7,85

15,70

16,30

Parvest Flex Bond Eurp Cor

50,05

1,09

3,31

1.169,65

0,04

0,11

Parvest Gbl Environment C

165,99

12,98

17,88

14,98

3,26

8,06

Parvest Mny Mk C C

210,04

0,03

9,48

-0,73

2,75

Guaranteed Funds

62,74

Parvest Multi-Strat Low Vo

101,16

14,92

-0,17

3,17

Guaranteed Funds

32,46

Parvest STEP 90 C C

118,05

Parvest Stainble Bond Co

144,20

0,74

5,55

Parvest Stainble Eq Eurp C

120,43

16,21

16,98

Parworld Track UK C C

120,94

14,78

13,15

UK Large-Cap Blend Eq

34,92

14,15

Caja Ingenieros 2015 2E Ga

Guaranteed Funds

75,25

7,61

0,18

4,15

Guaranteed Funds

25,80

Caja Ingenieros 2015 Gar

10,91

-0,46

2,94

Guaranteed Funds

23,03

Caja Ingenieros Blsa Plu

6,76

16,58

19,93

Eurozone Large-Cap Eq

22,22

Caja Ingenieros Blsa USA

9,68

9,25

18,18

US Large-Cap Blend Eq

24,15

12,46

15,74

6,96

Gbl Emerg Markets Eq

19,08

7,09

13,71

17,38

Gbl Large-Cap Blend Eq

62,92

Caja Ingenieros Emerg


Caja Ingenieros Gbl
Caja Ingenieros Iberian Eq

9,29

14,01

18,61

709,48

1,33

1,24

Caja Ingenieros Rta

13,60

7,77

11,25

Fonengin ISR

12,74

3,64

Caja Ingenieros Prem

Spain Eq

27,18

Flex Bond

23,89

Aggressive Allocation

28,42

6,17

Cautious Allocation -

106,25

-0,16

0,54

Ultra Short-Term Bond

20,63

10,31

19,65

Spain Eq

44,68

9,13

Guaranteed Funds

36,72

4,00

4,38

Guaranteed Funds

22,45

2,50

10,28

Guaranteed Funds

31,59

2,55

2,69

Guaranteed Funds

28,94

Gbl Large-Cap Blend Eq

17,73

Eurp Large-Cap Blend Eq

41,85

Mny Mk

39,76

Cautious Allocation

30,23

Eurp Equity-Income

820,39

Alt - Fund of Funds - M

24,14

Corporate Bond

415,26

Caja Laboral Diner

Sector Eq Ecology

377,19

Caja Laboral Patrim

0,11

Mny Mk

1.101,92

-0,46

-1,09

Alt - Multistrat

81,65

Caja Laboral Rta

6,72

1,42

Guaranteed Funds

64,78

Caja Laboral Rta Fija Gar.

7,65

0,80

2,96

Guaranteed Funds

23,83

Corporate Bond

765,65

Caja Laboral Rta Fija Gar.

9,47

1,34

2,26

Guaranteed Funds

16,52

Eurp Large-Cap Blend Eq

111,77

Caja Laboral Rta Fija Gar.

7,44

2,39

2,95

Guaranteed Funds

39,00

Caja Laboral RF Gar. II

10,70

-0,18

3,29

Guaranteed Funds

149,05

Caja Laboral RF Gar III

11,57

0,20

2,92

Guaranteed Funds

97,86

Caja Laboral RF Gar IX

10,57

0,56

2,78

Guaranteed Funds

59,33

Caja Laboral RF Gar V

10,75

0,86

3,06

Guaranteed Funds

60,56

Caja Laboral RF Gar VI

9,08

-0,23

2,58

Guaranteed Funds

44,90

Caja Laboral RF Gar VIII

7,39

0,38

2,93

Guaranteed Funds

31,71

10,03

-0,23

2,87

Guaranteed Funds

15,72

Candriam Sust Bds C Inc

275,68

1,65

4,89

Dvsifid Bond

139,73
231,36

BNY MELLON FUND MANAGEMENT (LUX) S.A.


BNY Mellon Co Fd S C Eq

422,53

20,12

19,99

Eurozone Small-Cap Eq

120,40

BNY MELLON INVESTMENT MANAGEMENT


BNY Mellon Glbl Prop Secs

1,60

10,39

14,01

Prpty - Indirect Gbl

15,55

BNY Mellon Gbl High Yld Bd

2,13

13,93

13,95

Gbl H Yld Bond

158,46

BNY Mellon S C Euroland A

4,23

23,59

24,73

Eurozone Mid-Cap Eq

47,52

CAJA ESPAA FONDOS SGIIC

Caja Laboral Rta Asegurada

IK Rta Fija Gar VI

CANDRIAM BELGIUM

Fondespaa Blsa Americana

92,03

1,53

9,87

Guaranteed Funds

23,81

Candriam Sust Corp Bonds

454,37

0,56

5,05

Corporate Bond

Fondespaa Blsa Eurp Gar.

68,31

0,45

6,12

Guaranteed Funds

16,42

Candriam Sust Sht Trm Bd

251,03

0,20

1,21

Dvsifid Bond - Sh Ter

94,69

Fondespaa Blsa Eurp Gar.

76,69

1,79

3,56

Guaranteed Funds

23,99

Candriam Sust Eurp C Acc

25,87

17,91

14,33

Eurp Large-Cap Blend Eq

193,29

Fondespaa Blsa Inter. Gar

87,84

0,88

6,81

Guaranteed Funds

51,83

Candriam Sust Wrd C Acc

28,00

14,57

19,59

Gbl Large-Cap Blend Eq

37,57

Fondespaa-Duero Alternati

68,17

1,23

1,45

Alt - Fund of Funds - M

101,46

Candriam Stainble High Acc

411,72

12,63

12,02

Aggressive Allocation

36,78

Fondespaa-Duero Audaz

60,91

8,05

7,65

Aggressive Allocation

20,27

Candriam Stainble Low Acc

4,71

6,50

7,97

Cautious Allocation

68,50

Candriam Stainble Md Acc

7,06

9,56

10,03

Moderate Allocation

154,34

1.321,85

Fondespaa-Duero BE Gar. I

406,25

8,26

8,88

Guaranteed Funds

52,27

71,09

1,49

2,62

Alt - Fund of Funds - M

314,82

9,50

0,01

0,99

Ultra Short-Term Bond

22,93

85,01

0,95

2,45

Alt - Currency

20,21

113,43

6,00

6,54

Guaranteed Funds

71,79

Fondespaa-Duero Emprended

64,63

4,90

5,95

Moderate Allocation

48,29

Fondespaa-Duero Fondtes L

101,10

0,35

5,42

Gov Bond - Sh Term

149,04

Fondespaa-Duero Gar. Blsa

397,30

2,44

2,68

Guaranteed Funds

71,57

Candriam Bds Convergence

Fondespaa-Duero Gar. Rta

69,06

-0,22

3,00

Guaranteed Funds

56,90

Candriam Bds Corp Ex-Fin

Fondespaa-Duero Gar. Rta

77,75

-0,02

4,07

Guaranteed Funds

28,34

Fondespaa-Duero Gar. Rta

91,14

0,02

3,41

Guaranteed Funds

Fondespaa-Duero Gar. Rta

84,35

-0,22

3,59

Guaranteed Funds

Fondespaa-Duero Gar. Rta

74,70

-0,20

3,17

Guaranteed Funds

Fondespaa-Duero Gar. RF V

88,99

0,77

4,17

Fondespaa-Duero Gbl Macro

8,48

3,94

5,58

Fondespaa-Duero Horiz 201

383,41

1,38

4,51

Fondespaa-Duero Horiz 201

77,22

1,14

2,43

Fondespaa-Duero Cons
Fondespaa-Duero Depsito
Fondespaa-Duero Divisa
Fondespaa-Duero Dlar Gar

Fondespaa-Duero Mod
Fondespaa-Duero Monetar
Fondespaa-Duero Rta Fija

CANDRIAM FRANCE
Candriam Index Arb C

1.360,24

0,51

0,65

Alt - Mk Neutral - Eq

40.606,67

3,33

0,22

Alt - Event Driven

17,76

2.579,77

1,95

2,31

Alt - Event Driven

158,30

3.512,10

1,51

7,34

164,82

0,98

4,89

Candriam Bds Corporate C

7.074,72

1,05

5,99

46,20

Candriam Bds Gov C Acc

2.296,56

2,41

199,27

Candriam Bds Govt Invmt

1.000,75

2,29

45,06

Candriam Bds H Yld C A

1.000,27

3,97

Guaranteed Funds

70,60

Candriam Bds Infl Linkd

Alt - Gbl Macro

16,39

Candriam Bds Sh Term C

Other

27,10

Candriam Bds Gbl H Yld C A

188,01

Fixed Term Bond

74,61

Candriam Bds International

1.006,13

Candriam Long Sh Risk Arb


Candriam Risk Arb C

CANDRIAM LUXEMBOURG

Emerg Eurp Bond

89,97

Corporate Bond

34,85

Corporate Bond

888,97

7,42

Gov Bond

1.198,93

7,24

Gov Bond

556,78

10,59

H Yld Bond

859,93

146,21

3,64

3,57

Inflation-Linked Bond

150,13

2.080,35

0,31

1,82

Dvsifid Bond - Sh Ter

974,23

3,83

7,68

Gbl H Yld Bond - Hedg

361,83

0,93

3,48

Gbl Bond - Hedged

423,74
67,25

69,39

2,65

3,64

Cautious Allocation

135,38

Candriam Bds Sust C Ac

136,42

1,49

4,86

Dvsifid Bond

1.213,54

-0,11

0,65

Ultra Short-Term Bond

62,76

Candriam Bds Sust Govt C

936,81

2,03

5,20

Gov Bond

80,07

14,58

3,30

6,55

Cautious Allocation

40,01

Candriam Bds Total Rtrn C

139,31

3,62

6,99

Flex Bond

913,33

Fondespaa-Duero RF LP

106,50

0,23

4,27

Dvsifid Bond - Sh Ter

74,61

Candriam Bonds Wrd Gov Plu

136,41

5,99

2,79

Gbl Bond

95,13

Fondespaa-Duero RV Espao

429,12

12,93

23,46

Spain Eq

39,95

Candriam Eqs L Emerg Marke

757,47

18,15

10,37

Gbl Emerg Markets Eq

570,82

Fondespaa-Duero RV Europ

11,69

15,20

17,19

Eurp Large-Cap Vle Eq

35,55

Candriam Eqs L EMU C Acc

97,67

19,10

19,23

Eurozone Large-Cap Eq

135,00

JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015 EL ECONOMISTA

6 Fondos

Fondos
VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

15,15

14,61

Candriam Eqs L 50 C Ac

591,06

15,77

19,33

Eurozone Large-Cap Eq

77,88

Candriam Eqs L Eurp C Ac

1.040,58

17,57

17,22

Eurp Large-Cap Blend Eq

769,44

Candriam Eqs L Eurp Innova

1.792,20

21,55

20,03

Eurp Large-Cap Gw Eq

309,91

Candriam Eqs L Germany C

481,80

15,94

18,97

Germany Large-Cap Eq

173,91

CRDIT AGRICOLE MERCAGESTIN SGIIC

Candriam Eqs L Sust Emerg

137,87

20,52

10,14

Gbl Emerg Markets Eq

143,30

Bankoa Gest Gbl

Candriam Eqs L Stainble Wl

302,10

14,67

19,73

Gbl Large-Cap Blend Eq

342,58

Bankoa-Ahorro Fondo

113,34

0,36

1,51

Candriam Mny Mk AAA C Ac

105,20

-0,02

-0,02

Mny Mk - Sh Term

1.417,07

C.A. Mercapatrimonio

16,91

3,29

7,71

Candriam Mny Mk C Acc

535,55

-0,05

-0,06

Mny Mk

545,38

C.A. Seleccin

6,97

1,67

1,85

Credit Agricole Bankoa RF

1.269,36

0,25

0,98

270,24

6,42

12,18

Candriam Mny Mk Sust C A

1.147,49

-0,08

-0,15

Mny Mk

271,38

Candriam Quant Eqs EMU C A

1.070,46

16,51

20,19

Eurozone Large-Cap Eq

56,21

Candriam Quant Eqs Eurp C

2.452,01

18,35

17,60

Eurp Large-Cap Blend Eq

1.008,93

Candriam Quant Eqs USA C

1.112,24

2,30

13,82

US Eq - Currency Hedged

1.232,40

Candriam Quant Eqs Wrd C A

151,39

14,02

18,20

Gbl Large-Cap Blend Eq

119,68

CAPITALATWORK MANAGEMENT COMPANY

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

CRDIT AGRICOLE LUXEMBOURG


LIS Eq PB-EUR C

Fondgeskoa

1.129,40

1.005,91

5,41

7,59

Gbl Large-Cap Blend Eq

21,09

Alt - Gbl Macro

26,15

Mny Mk

39,15

Cautious Allocation

58,34

Alt - Fund of Funds - M

40,81

Ultra Short-Term Bond

66,40

Moderate Allocation

30,57

CREDIT SUISSE FUND MANAGEMENT S.A.


CS (Lux) Eurp Prpty Eq B

23,68

17,69

23,05

Prpty - Indirect Eurp

26,50

CS (Lux) Gbl Prestige Eq B

22,84

13,52

11,27

Sector Eq Consumer Good

172,47

9,84

14,69

12,13

Gbl Flex-Cap Eq

CapitalAtWork As Eq at Wor

201,44

21,87

12,06

Asia-Pacific incl Jpn E

194,17

CS (Lux) Italy Eq B

432,32

24,09

26,01

Italy Eq

108,86

CapitalAtWork Cash+ at Wor

155,57

2,42

1,80

Dvsifid Bond - Sh Ter

292,66

CS (Lux) Portfolio Fund Ba

175,73

8,45

9,60

Moderate Allocation -

445,20

CapitalAtWork Contrarian E

538,25

12,97

19,59

Gbl Large-Cap Blend Eq

498,60

CS (Lux) Portfolio Fund Gw

171,40

11,71

13,08

Aggressive Allocation

123,57

CapitalAtWork Corporate Bo

268,10

4,33

7,24

Corporate Bond

448,78

CS (Lux) Portfolio Fund In

126,07

5,17

6,36

Cautious Allocation -

610,13

CapitalAtWork Eurp Eq at W

459,54

18,19

17,18

Eurp Large-Cap Blend Eq

384,87

CS (Lux) Portfolio Fund Re

83,96

5,69

8,79

Cautious Allocation -

178,08

CapitalAtWork Inflation at

188,65

4,11

4,27

Inflation-Linked Bond

61,04

CS (Lux) Small&Mid C Eurp

2.552,50

22,74

23,15

Eurp Mid-Cap Eq

111,50

CS (Lux) Small&Mid C Germa

Germany Small/Mid-Cap E

CS (Lux) Gbl Vle Eq B

CARMIGNAC GESTION
Carmignac Court Terme A

3.767,99

0,01

0,18

Mny Mk - Sh Term

225,47

Carmignac Emergents A ac

866,52

15,54

6,28

Gbl Emerg Markets Eq

1.350,91

Carmignac Euro-Entrepreneu

317,39

20,64

20,33

Eurp Mid-Cap Eq

525,94

Carmignac Euro-Patrim A

330,90

6,20

3,45

Moderate Allocation

395,92

1.291,41

16,01

14,89

Gbl Large-Cap Gw Eq

7.027,44

Carmignac Patrim A acc

685,69

10,50

8,30

Moderate Allocation -

28.305,94

Carmignac Pf Capital Plus

1.189,37

2,19

3,49

Cautious Allocation -

3.857,06

311,43

8,61

-0,24

Sector Eq Natural Rsces

Carmignac Pf EM Discovery

1.377,52

13,25

8,74

Gbl Emerg Markets Eq

Carmignac Pf Gde Eurp A

198,42

14,44

13,49

Carmignac Pf Glb Bond A

1.339,64

8,20

6,96

Carmignac Profil Ractif 1

221,71

16,35

11,04

Carmignac Profil Ractif 5

189,58

8,65

5,22

Carmignac Profil Ractif 7

237,37

12,57

Carmignac Scurit A acc

1.725,20

1,71

Carmignac Investissement A

Carmignac Pf Commodities A

2.083,04

17,09

22,47

CS BF (Lux) Corp Shrt Dur

89,86

0,32

2,16

CS BF (Lux) Inflation Link

104,91

1,63

CSF (Lux) Relative Ret Eng

148,97

1,79

CSF (Lux) Tget Volatil (Eu

101,78

206,83

400,65

Corporate Bond - Sh T

343,03

1,20

Inflation-Linked Bond

199,62

5,33

Dvsifid Bond

41,08

2,62

3,37

Moderate Allocation -

19,15

CREDIT SUISSE GESTIN SGIIC


CS Blsa

190,75

15,90

20,44

CS CP

12,86

0,22

1,30

609,21

CS Director Flex

16,51

9,47

10,03

25,39

8,18

12,92

Flex Allocation - Gbl

20,16

Eurp Large-Cap Blend Eq

440,31

CS Director Income

13,38

5,39

3,97

Moderate Allocation -

15,26

Gbl Bond

1.163,07

CS Duracin Flex A

1.104,16

1,43

3,29

Cautious Allocation -

195,18

Flex Allocation - Gbl

164,75

CS Gbl Fd Gest Atva

Moderate Allocation -

352,78

CS Rta Fija 0-5

8,43

Aggressive Allocation

209,33

2,87

Dvsifid Bond - Sh Ter

6.582,10

. CS Director Gw
369,71

Spain Eq

68,45

Mny Mk

474,62

Flex Allocation - Gbl

24,54

12,47

6,60

6,13

Moderate Allocation -

22,64

888,04

3,87

6,65

Dvsifid Bond - Sh Ter

270,87

Patribond

17,05

6,23

7,37

Aggressive Allocation

57,36

Patrival

10,59

8,00

7,72

Aggressive Allocation

40,81

Gbl Large-Cap Blend Eq

346,90

Mny Mk

526,27

Cautious Allocation -

126,59

DB PLATINUM ADVISORS S.A.

CARTESIO INVERSIONES SGIIC


Cartesio X

1.819,39

4,53

8,26

Cautious Allocation

365,49

DB Platinum CROCI Wrd R1C-

173,73

11,67

19,84

Cartesio Y

2.152,17

11,22

14,15

Flex Allocation

221,68

DB Platinum IV Dynam Cash

101,15

0,00

-0,02

DB Platinum IV Sov Plus R1

151,38

1,20

1,97

CATALUNYACAIXA INVERSI SGIIC


Caixa Catalunya Previsi

24,38

-0,14

4,88

CX Borsa Espanya

54,66

13,65

20,60

Guaranteed Funds

27,63

DEGROOF GESTION INSTITUTIONNELLE-LUX

Spain Eq

46,04

Ulysses Gbl Fund

757,09

4,89

7,77

Gbl Bond - Biased

44,80

272,21

18,74

20,41

Eurp Flex-Cap Eq

209,84

54,99

-0,97

-9,34

Commodities - Broad Bas

148,02

151,11

21,39

-0,16

Emerg Eurp Eq

242,75

Emerg Eurp Bond

340,87

9,41

13,46

10,92

Eurp Flex-Cap Eq

29,00

Ulysses LT Funds Eurp Gene

CX Crec

60,28

15,92

15,30

Gbl Flex-Cap Eq

69,50

DEKA INTERNATIONAL S.A.

CX Diner

7,49

0,01

-0,05

Mny Mk

89,03

12,78

1,08

4,54

Fixed Term Bond

54,63

7,69

1,55

4,93

Fixed Term Bond

25,74

13,01

0,92

7,90

Gov Bond - Sh Term

35,11

1.783,79

0,13

0,63

Ultra Short-Term Bond

62,91

CX Mixt Int

17,77

2,01

2,76

Cautious Allocation -

24,76

CX Multiactiu 100

58,02

9,37

5,40

Flex Allocation - Gbl

36,94

CX Multiactiu 30

33,77

3,28

2,61

Cautious Allocation -

130,22

CX Patrim

7,37

0,87

3,48

Dvsifid Bond - Sh Ter

39,64

DEUTSCHE ASSET & WEALTH MANAGEMENT INVES

CX Propietat FII

3,34

-1,31

-17,87

Prpty - Direct Eurp

60,93

DWS Akkumula

932,48

15,01

19,76

DWS Aktien Strategie Deuts

337,29

23,48

26,43

DWS Biotech

224,78

21,98

46,01

DWS Convert LD

132,01

4,95

4,76

Convert Bond - Gbl He

347,32

55,70

1,79

6,79

Corporate Bond

2.365,20

DWS Deutschland

202,81

19,41

23,19

Germany Large-Cap Eq

5.764,02

DWS Emerg Markets Typ O

106,74

22,05

8,49

Gbl Emerg Markets Eq

153,93

DWS Gbl Gw

100,11

14,01

15,55

Gbl Large-Cap Gw Eq

687,09

DWS Health Care Typ O

235,94

18,80

32,36

Sector Eq Healthcare

380,70

26,85

2,83

6,82

H Yld Bond

104,86
920,23

CX Borsa Europ

CX Evoluci Rendes 5
CX Evoluci Rendes Maig 20
CX Fondtes LP
CX Liquiditat

CHARLEMAGNE CAPITAL (IOM) LTD.


Charlemagne Magna Latin Am

29,16

4,61

-2,01

Latan Eq

75,30

COMGEST ASSET MANAGEMENT INTL LTD


Comgest Gw Eurp Acc

20,99

16,29

18,48

1.709,87

5,48

3,91

Deka-ConvergenceAktien CF
Deka-ConvergenceRenten CF

52,47

2,30

5,37

Deka-Global ConvergenceAkt

119,39

19,03

11,20

Gbl Emerg Markets Eq

33,01

Deka-Global ConvergenceRen

43,78

7,36

3,42

Gbl Emerg Markets Bond

312,56

DekaLux-Deutschland TF (A)

124,06

18,12

18,61

Germany Large-Cap Eq

619,49

71,82

23,21

18,09

Eurp Mid-Cap Eq

144,43

Gbl Large-Cap Blend Eq

4.211,78

Germany Large-Cap Eq

1.893,43

Sector Eq Biotechnology

539,30

DekaLux-MidCap TF (A)

DWS Covered Bond Fund LD

Eurp Large-Cap Gw Eq

1.894,31

CONVICTIONS ASSET MANAGEMENT


Convictions Premium P

Deka-Commodities CF (A)

Flex Allocation - Gbl

168,57

CPR ASSET MANAGEMENT

DWS High Income Bond Fund

12.792,49

1,26

6,09

Gbl Bond - Biased

101,98

DWS Hybrid Bond Fund LD

41,20

3,05

11,00

Corporate Bond

CPR EuroGov+ MT P

494,88

0,76

4,50

Gov Bond

66,92

DWS Internationale Renten

121,72

8,23

3,90

Gbl Bond

231,07

CPR Gbl Inflation P

462,47

2,98

1,43

Gbl Inflation-Linked Bo

33,51

DWS Tech Typ O

121,21

10,16

18,45

Sector Eq Tech

268,21

CPR Credixx Invest Grade P

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015

Fondos 7

Fondos
VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

DWS Top Dividende LD

119,95

13,48

16,03

Gbl Equity-Income

14.205,46

ESPA Bond Emerg Markets A

70,51

2,50

3,49

Gbl Emerg Markets Bond

DWS Top Eurp

144,34

17,16

17,97

Eurp Large-Cap Blend Eq

1.285,36

ESPA Bond Emerg Markets Co

112,22

4,58

5,40

Gbl Emerg Markets Corpo

600,07

DWS US EquitiesTyp O

359,80

10,84

22,85

US Flex-Cap Eq

65,82

ESPA Rsve A

995,89

-0,03

0,49

Mny Mk

358,52

72,85

2,25

-1,09

Gbl Emerg Markets Bond

32,39

ESPA Sh Term Emerging-Mark

DEUTSCHE ASSET & WEALTH MANAGEMENT INVES


77,13

0,05

0,29

Ultra Short-Term Bond

616,41

DWS Concept DJE Alpha Rent

121,53

5,91

7,23

Cautious Allocation -

693,75

DWS Rsve

134,82

0,00

0,34

Ultra Short-Term Bond

187,79

DWS renta

56,91

3,20

6,67

Eurp Bond

675,75

DWS Floating Rate Notes LC

83,83

0,06

0,64

Ultra Short-Term Bond

2.435,59

DB Portfolio Liq

ESPA Stock Europe-Emerging


ESPA Stock Istanbul A
ESPA Stock Russia A

73,45

19,10

-3,13

302,28

-7,17

2,96

5,17

37,87

-6,10

262,79

Emerg Eurp Eq

70,71

Turkey Eq

38,77

Russia Eq

23,12

Cautious Allocation -

11.914,34

ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS S.A.


Ethna-AKTIV A

137,17

3,41

7,98

Eurizon EasyFund Absolut A

120,94

2,10

4,48

Alt - Multistrat

145,95

Eurizon EasyFund Absolut P

119,60

1,23

3,22

Alt - Long/Short Debt

246,28

Eurizon EasyFund Bd Corp

68,99

0,52

2,95

Corporate Bond - Sh T

1.130,65
2.111,95

1.956,81

11,32

17,55

India Eq

183,07

DWS Osteuropa

563,92

15,98

-3,49

Emerg Eurp Eq

143,94

DWS Russia

188,31

40,34

-1,23

Russia Eq

165,08

DWS Trkei

210,64

-2,53

7,09

Turkey Eq

63,92

Eurizon EasyFund Bd H Yld

207,30

3,84

9,88

Gbl H Yld Bond - Hedg

Dux Rentinver Rta Fija

12,81

0,24

3,47

Dvsifid Bond

18,49

Eurizon EasyFund Bd Intl L

153,17

6,01

2,62

Gbl Bond

217,00

Dux Selector Gbl

21,25

13,63

19,71

Gbl Large-Cap Vle Eq

17,42

Eurizon EasyFund Cash R

113,47

-0,13

0,29

Mny Mk

3.290,83

Eurizon EasyFund Eq Ch LTE

141,63

30,55

19,47

Ch Eq

127,26

Eurizon EasyFund Eq Engy &

165,20

13,38

7,17

Sector Eq Energy

56,41

Eurizon EasyFund Eq Jpn LT

82,46

22,11

16,21

Jpn Large-Cap Eq

394,90

Eurizon EasyFund Eq SC Eur

646,70

18,17

18,34

Eurp Mid-Cap Eq

97,80

Eurizon EasyFund Eq LTE

114,42

16,87

18,63

Eurozone Large-Cap Eq

170,51

DWS India

EURIZON CAPITAL S.A.

DUX INVERSORES SGIIC

DWS INVESTMENTS (SPAIN) SGIIC


Deutsche Crec Cons B

10,51

3,12

4,47

Cautious Allocation -

133,71

35,73

15,58

24,74

Spain Eq

83,73

DWS Ahorro

1.340,47

-0,01

0,44

Ultra Short-Term Bond

92,94

DWS Crec A

11,39

7,20

10,63

Moderate Allocation -

160,86

9,92

3,83

5,36

Cautious Allocation

22,67

DWS Acc Espaolas

DWS Foncreativo
DWS Fondepsito Plus A
DWS Mixta A
DWS Seleccin Altern

F&C MANAGEMENT LIMITED

7,95

0,01

0,57

Ultra Short-Term Bond

492,77

F&C Eurp Eq A

19,59

17,94

21,09

Eurp Large-Cap Blend Eq

28,17

30,14

8,51

14,51

Moderate Allocation

50,76

F&C Gbl Convert Bond A

20,04

10,72

11,93

Convert Bond - Gbl

830,72

7,46

1,36

2,19

Alt - Fund of Funds - M

71,02

F&C Jap Eq A

29,45

23,79

16,63

Jpn Large-Cap Eq

52,61

F&C Macro Gbl Bond () A

12,88

1,58

0,82

Gbl Bond - Biased

28,22

F&C Portfolios Eurp SmCp A

28,17

17,67

24,86

Eurp Small-Cap Eq

500,83

EAST CAPITAL ASSET MANAGEMENT S.A.


East Capital (Lux) Russian

59,69

47,11

-9,02

Russia Eq

526,44

East Capital Lux Eastern E

60,14

24,33

-2,77

Emerg Eurp Eq

236,44

EDM GESTIN SGIIC

FIDELITY (FIL INV MGMT (LUX) S.A.)


Fidelity EMEA A-Acc-EUR

18,17

16,03

10,41

EMEA Eq

731,36

Fidelity Emerg Asia A-Acc-

20,83

16,83

15,87

Asia ex Jpn Eq

883,24

Mny Mk

35,44

Gbl Large-Cap Gw Eq

266,71

EDM Rta

10,63

0,17

1,18

Ultra Short-Term Bond

25,15

Fidelity Currency Fund

17,86

0,01

0,02

EDM-Ahorro

25,43

0,85

3,65

Dvsifid Bond - Sh Ter

135,68

Fidelity Gbl Focus A-EUR

51,54

14,89

18,44

EDM-Inversin R

60,43

14,29

25,65

Spain Eq

394,97

EDM-Radar Inver

1,37

15,69

23,10

Eurozone Flex-Cap Eq

45,00

FINANCIRE DE L'ECHIQUIER
263,01

19,40

16,66

Eurp Small-Cap Eq

417,12

Echiquier Agressor

1.988,02

20,51

18,40

Eurp Flex-Cap Eq

1.754,81

Echiquier Convert Eurp A

Echiquier Agenor

EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT


EdR Allocation Rendement C

159,52

7,22

6,50

Cautious Allocation

78,26

1.329,84

9,97

7,86

Convert Bond - Eurp

95,10

201,42

3,86

5,27

EdR Bond Allocation C

Flex Bond

372,74

Echiquier Major

236,39

16,89

16,80

Eurp Large-Cap Gw Eq

1.306,72

EdR Capital C

645,99

1,35

4,36

Dvsifid Bond

15,64

Echiquier Patrim

896,18

3,33

4,64

Cautious Allocation

688,17

368,24

42,30

26,19

EdR Ch A

Ch Eq

164,81

EdR Emerg Bonds C

121,69

14,79

8,90

Gbl Emerg Markets Bond

240,17

EdR Leaders C

392,54

20,61

19,54

Eurozone Flex-Cap Eq

206,66

Fonditel Albatros A

9,84

5,57

8,00

Moderate Allocation -

231,37

EdR Eurp Convert A

599,49

6,38

9,31

Convert Bond - Eurp

975,60

Fonditel Rta Fija Mixta In

8,10

3,26

5,05

Cautious Allocation

35,08

EdR Eurp Midcaps A

408,17

20,76

18,59

Eurp Mid-Cap Eq

142,09

G.I.I.C. FINECO SGIIC

EdR Eurp Synergy A

158,79

14,20

15,32

Eurp Large-Cap Blend Eq

1.602,67

EdR Eurp Vle & Yld C

123,25

17,91

16,80

Eurp Large-Cap Vle Eq

589,30

EdR Geosphere C

157,77

13,54

0,09

Sector Eq Natural Rsces

25,98

EdR Gbl Emerg A

164,77

15,25

8,62

Gbl Emerg Markets Eq

1.005,25

19,43

32,93

EdR India A

292,95

10,66

18,36

EdR Long Duration Bonds C

445,50

7,51

EdR Patrim A

220,40

EdR Signatures H Yld C

FONDITEL GESTIN SGIIC

Fon Fineco Diner

958,93

0,04

0,22

Mny Mk

92,87

Fon Fineco Eurolder

12,12

9,00

12,89

Fixed Term Bond

62,65

Fon Fineco Excel

12,52

32,31

30,28

Other

35,59

108,11

Fon Fineco I

14,27

9,76

11,24

Aggressive Allocation

98,82

Sector Eq Healthcare

531,37

Fon Fineco Millenium Fund

15,94

-1,62

4,83

Dvsifid Bond - Sh Ter

37,72

India Eq

231,19

Fon Fineco Valor

11,38

18,44

18,31

11,71

Bond - Long Term

18,44

Multifondo Amrica A

16,38

4,75

15,83

8,34

7,29

Moderate Allocation -

135,54

Multifondo Europ A

18,93

17,79

18,61

333,57

3,36

7,38

H Yld Bond

352,91

EdR Signatures IG C

338,31

0,83

5,11

Corporate Bond

67,09

EdR Tricolore Rendement D

240,56

19,89

20,43

France Large-Cap Eq

1.639,41

EdR US Vle & Yld C

211,76

11,36

24,69

US Large-Cap Vle Eq

1.886,36

EdR Gbl Healthcare A

EdRF Convert Eurp All Caps

263,21

8,14

10,51

Convert Bond - Eurp

92,40

EGERIA ACTIVOS SGIIC


Egeria Coyuntura

277,79

13,01

11,78

Flex Allocation

18,02

170,29

1,36

5,78

Dvsifid Bond

167,61

ERSTE Responsible Stock Gb

254,47

14,47

16,92

Gbl Large-Cap Blend Eq

228,46

ESPA Bond Corporate BB A

121,76

2,26

7,52

H Yld Bond

165,90

64,40

2,30

4,59

Emerg Eurp Bond

429,92

ESPA Bond Danubia A

Eurozone Large-Cap Eq

42,65

US Eq - Currency Hedged

43,21

Eurp Large-Cap Blend Eq

98,42

GAM Star (Lux) - Eurp Alph

280,53

1,21

5,72

Alt - Long/Short Eq - E

722,06

14,29

16,05

Gbl Large-Cap Gw Eq

159,84

GAMAX MANAGEMENT AG
13,44

GENERALI INVESTMENTS LUXEMBOURG S.A.


Generali IS GaranT 1 DX

119,05

0,26

2,85

Guaranteed Funds

67,54

Generali IS GaranT 2 DX

111,06

0,47

3,11

Guaranteed Funds

90,65

Alcal Acc

22,11

11,96

9,85

Aggressive Allocation

15,11

Alcal Blsa Mix

14,39

6,31

8,33

Moderate Allocation

16,57

Fonalcal

33,45

8,01

7,42

Moderate Allocation

18,64

GESALCAL SGIIC

ERSTE-SPARINVEST KAG
ERSTE Responsible Bond T

GAM INVESTMENT MANAGEMENT LUGANO SA

Gamax Funds Junior A

EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MNGMT (LUX)

GESBUSA SGIIC

JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015 EL ECONOMISTA

8 Fondos

Fondos
VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

177,42

1,25

6,42

Ultra Short-Term Bond

18,22

Fonbusa Fd

78,53

9,70

10,04

Aggressive Allocation

27,16

Fonbusa Mix

123,95

6,72

11,43

Moderate Allocation

30,30

708,22

0,45

1,96

Ultra Short-Term Bond

137,98

Gesconsult Len Valores Mi

25,41

12,58

12,03

Moderate Allocation

50,23

Gesconsult Rta Fija Flex

28,35

5,22

6,69

Cautious Allocation

129,80

Gesconsult Rta Variable

41,64

15,83

21,12

Spain Eq

50,34

Fonbusa

GESCONSULT SGIIC

VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

GLG PARTNERS ASSET MANAGEMENT LIMITED


GLG Eurp Eq D
GLG Gbl Sustainability Eq

187,29

14,59

18,26

Eurp Large-Cap Blend Eq

95,97

90,17

6,95

13,82

Sector Eq Ecology

40,00

98,08

GNB - INTERNATIONAL MANAGEMENT S.A.

Gesconsult CP

GESCOOPERATIVO SGIIC
Gescooperativo Deuda Corpo

536,79

0,66

4,71

Gescooperativo Deuda Sober

670,18

0,01

Rural 13 Gar Rta Fija

802,56

Rural 14 Gar Rta Fija

NB Eurp Eq R

105,80

17,82

12,41

Eurp Large-Cap Blend Eq

NB Gbl Bond

284,94

7,47

15,84

Gbl Bond - Biased

83,01

NB Gbl Enhancement

878,57

1,43

8,76

Corporate Bond

68,17

NB Gbl Eq

121,95

14,11

15,19

Gbl Large-Cap Gw Eq

17,29

NB Opportunity Fund

151,45

4,04

12,63

Flex Bond

47,10

Corporate Bond - Sh T

31,52

0,60

Mny Mk

106,33

-0,21

2,23

Guaranteed Funds

74,34

670,58

-0,16

3,41

Guaranteed Funds

85,12

1.287,50

1,12

5,79

Guaranteed Funds

46,37

Rural 9 Gar Rta Fija

736,06

0,09

3,24

Guaranteed Funds

45,38

Rural 9,51 Gar Rta Fija

712,88

0,88

4,33

Guaranteed Funds

66,55

Rural Blsa Espaola Gar

916,86

2,42

3,21

Guaranteed Funds

42,28

GROUPAMA ASSET MANAGEMENT

Rural Blsa Gar

746,36

6,00

6,38

Guaranteed Funds

19,97

Gan Prudence ID

2.022,35

Rural 2017 Gar

RENTAB.
3 AOS
%

GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT INTERNATI


GS Fixed Income A Inc

11,82

0,94

6,29

Dvsifid Bond

18,21

GS Eurp CORE Eq Base Inc

14,66

16,91

19,15

Eurp Large-Cap Vle Eq

203,40

GS Eurp Eq Ptnrs Port Base

160,22

20,38

19,44

Eurp Large-Cap Blend Eq

213,75

GS Glbl Fixed Income + Hdg

12,00

0,08

3,95

Gbl Bond - Hedged

402,03

GS Glbl Fixed Income Hdgd

11,35

0,53

2,73

Gbl Bond - Hedged

430,04

2,63

7,04

Cautious Allocation

41,76
57,01

1.159,91

0,63

3,57

Gov Bond - Sh Term

101,31

Groupama Etat CT I Inc

1.407,36

0,54

2,28

Gov Bond - Sh Term

Rural Cesta Conserv 20

772,76

3,38

3,93

Cautious Allocation

30,54

Groupama Index Inflation M

1.434,43

2,98

3,62

Gbl Inflation-Linked Bo

66,68

Rural Rta Variable

649,25

19,58

19,83

Eurozone Large-Cap Eq

50,69

Groupama Trsorerie IC

40.390,51

0,10

0,54

Mny Mk

2.610,39

GRUPO CATALANA OCCIDENTE GESTIN DE ACTI


Spain Eq

199,58

Rural Bonos 2 Aos

Rural Europ Gar

1.064,76

6,08

6,28

Guaranteed Funds

21,32

Rural Gar. 14,50 Rta Fija

659,32

0,30

5,54

Guaranteed Funds

55,14

Rural Gar 2016

882,85

0,10

3,79

Guaranteed Funds

16,68

Rural Gar Eurobolsa

648,98

3,65

2,81

Guaranteed Funds

27,50

Rural Gar Rta Fija 2015

733,27

-0,04

3,55

Guaranteed Funds

51,17

Rural Gar 9,70

898,38

1,21

4,60

Guaranteed Funds

105,29

Rural Gar RF I

1.265,51

0,31

3,44

Guaranteed Funds

63,78

Rural Gar RF II

65,10

11,69

20,11

Fonbilbao Eurobolsa

6,60

13,78

15,78

Eurozone Large-Cap Eq

31,52

Fonbilbao Int

8,41

11,89

14,22

Gbl Large-Cap Blend Eq

50,30

14,41

19,10

Eurp Flex-Cap Eq

39,33

Fonbilbao Acc

GVC GAESCO GESTIN SGIIC


Fondguissona Gbl Blsa

23,33

Fonsglobal Rta

10,38

8,18

9,90

10,39

15,84

19,54

995,42

0,06

4,24

Guaranteed Funds

104,88

1.229,59

4,75

9,66

Guaranteed Funds

31,61

Rural Intres Gar 2017

982,27

1,05

4,47

Guaranteed Funds

56,49

GVC Gaesco Constantfons

Rural Mix 15

781,78

2,75

4,76

Cautious Allocation

297,64

GVC Gaesco Emergentfond


GVC Gaesco Europ

Rural Gar RV IV

. GVC Gaesco Bolsalder A

0,01

0,47

18,43

7,49

15,21

Spain Eq

17,69

Mny Mk

103,64

Gbl Emerg Markets Eq

21,67
38,98

4,70

18,16

21,07

Eurp Large-Cap Vle Eq

12,54

19,11

19,77

Gbl Large-Cap Blend Eq

25,08

9,11

19,87

20,55

Jpn Large-Cap Eq

15,38

GVC Gaesco Patrimonialista

12,81

8,17

7,59

Flex Allocation - Gbl

67,78

GVC Gaesco Retorno Absolut

151,35

9,04

11,06

Alt - Multistrat

79,83

11,67

21,30

19,88

Eurozone Small-Cap Eq

36,63

GVC Gaesco T.F.T.

10,48

17,79

19,12

Sector Eq Tech

24,54

IM 93 Rta

13,04

0,16

6,22

Flex Allocation

16,47

48,91

Rural Mix 25

877,04

3,20

5,79

Cautious Allocation

599,12

Rural Mix 50

1.511,27

6,32

10,57

Moderate Allocation

46,57

GVC Gaesco Fondo de Fd

Rural Mix Int 25

893,94

4,52

5,45

Cautious Allocation -

59,84

GVC Gaesco Japn

Rural Multifondo 75

886,72

10,12

11,07

Flex Allocation - Gbl

21,88

Rural Rend

8.414,06

0,31

0,54

Ultra Short-Term Bond

21,51

Rural Rta Fija 1

1.278,76

0,40

0,73

Ultra Short-Term Bond

310,78

GVC Gaesco S Caps A

Rural Rta Fija 3

1.322,63

1,00

4,97

Dvsifid Bond - Sh Ter

174,88

Rural Rta Fija 5

933,71

1,17

8,35

Dvsifid Bond

91,28

Rural Rta Variable Espaa

710,78

14,33

22,65

Spain Eq

104,84

Rural Rta Variable Int

633,92

15,41

18,13

Gbl Large-Cap Blend Eq

18,66

Rural Rentas Gar

816,45

1,04

4,51

Guaranteed Funds

141,58

Rural Tecnolgico Rta Vari

380,76

10,44

21,91

Sector Eq Tech

24,10

GESIURIS ASSET MANAGEMENT SGIIC

9,16
214,79

Other Allocation

HENDERSON MANAGEMENT S.A.


Henderson Gartmore Fd Emer

12,56

12,84

7,17

Gbl Emerg Markets Eq

Henderson Gartmore Fd Lati

14,77

5,82

-5,46

Latan Eq

58,83

Henderson Gartmore Pan Eur

11,28

21,89

22,66

Eurp Small-Cap Eq

121,08

Henderson Gartmore Pan R

6,31

17,21

22,74

Eurp Large-Cap Blend Eq

1.001,16

Catalana Occidente Blsa Es

31,57

11,76

23,06

Spain Eq

28,27

Henderson Horizon Euroland

44,81

18,48

25,95

Eurozone Large-Cap Eq

1.120,75

Catalana Occidente Patrim

16,85

7,10

6,86

Flex Allocation

20,86

Henderson Horizon Pan Eurp

15,44

2,59

10,24

Alt - Long/Short Eq - E

1.596,33

Catalana Occidente Rta Fij

11,81

0,09

0,45

Mny Mk

16,61

Henderson Horizon Pan Eurp

28,69

18,65

20,15

Eurp Large-Cap Blend Eq

4.438,52

Gesiuris Fixed Income

12,64

0,06

2,72

Ultra Short-Term Bond

73,04

Henderson Horizon Pan Eurp

39,07

15,11

25,49

Prpty - Indirect Eurp

527,85

Gesiuris Patrimonial

17,69

10,52

8,84

Other Allocation

18,78

Henderson Horizon Pan Eurp

39,55

21,92

21,08

Eurp Small-Cap Eq

547,47

114,49

2,21

0,73

Other Allocation

25,62

HSBC GLOBAL ASSET MANAGEMENT (FRANCE)


Alt - Currency

31,31

277,28

Privary F2 Discrecional

GESNORTE SGIIC

Alternatime I (EUR)

Fondonorte Eurobolsa

6,92

16,39

18,78

Eurozone Large-Cap Eq

67,79

Fondonorte

4,28

5,21

7,85

Cautious Allocation

485,87

Fonprofit

2.020,78

4,14

6,98

Moderate Allocation -

258,10

Profit Diner

1.648,02

0,21

1,68

Mny Mk

62,74

GESPROFIT SGIIC

GESTIFONSA SGIIC
72,29

15,43

19,80

Cartera Variable

3.727,43

10,50

20,62

Dinercam

1.254,05

0,10

2,25

Dinfondo

833,68

1,71

6,98

1.879,92

0,93

6,99

9,25

0,63

5,59

15,12

4,16

8,62

Cautious Allocation

Caminos Blsa Oportun

Foncam
Fondo Seniors
RV 30 Fond

Spain Eq

17,27

125.545,96

-2,86

-1,37

HSBC INVESTMENT FUNDS (LUXEMBOURG) S.A.


HSBC GIF Bond AC

26,75

0,86

7,02

Dvsifid Bond

HSBC GIF Credit Bond AC

25,91

0,85

7,08

Corporate Bond

1.043,82

HSBC GIF H Yld Bond AC

38,26

1,92

9,76

H Yld Bond

2.631,18

HSBC GIF Rsve AC

17,35

-0,03

0,00

Mny Mk - Other

163,52

HSBC GIF Euroland Eq AC

40,00

17,31

23,19

Eurozone Large-Cap Eq

1.021,47

HSBC GIF Euroland Gw M1C

15,60

15,09

17,84

Eurozone Large-Cap Eq

154,65

HSBC GIF Eurp Eq ED

42,39

16,86

16,52

Eurp Large-Cap Blend Eq

114,24

HSBC GIF Turkey Eq AC

24,42

-8,43

6,56

Turkey Eq

114,11

Spain Eq

19,46

Mny Mk

57,92

Cautious Allocation

31,56

IBERCAJA GESTIN SGIIC

Dvsifid Bond

52,82

Ibercaja Ahorro Dinam A

7,59

0,71

1,27

Alt - Multistrat

400,25

Dvsifid Bond - Sh Ter

22,11

Ibercaja Ahorro

19,85

0,28

2,52

Dvsifid Bond - Sh Ter

117,15

47,92

Ibercaja Blsa A

24,79

11,14

21,38

Spain Eq

122,44

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015

Fondos 9

Fondos
VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

7,58

14,89

16,59

Eurp Large-Cap Vle Eq

244,11

FonCaixa Gar. Ptccion Emer

6,74

-0,05

1,71

Guaranteed Funds

15,73

Ibercaja Blsa Int

10,24

13,98

18,83

Gbl Large-Cap Blend Eq

17,68

FonCaixa Gar. RF 2017 Est

7,76

0,47

4,02

Guaranteed Funds

219,54

Ibercaja Blsa USA A

10,22

10,19

18,69

US Large-Cap Blend Eq

31,05

FonCaixa Impulso

869,11

-0,01

0,72

Ultra Short-Term Bond

79,81

6,81

3,12

4,78

Gbl Bond - Biased

163,48

FonCaixa Intres

852,35

0,63

1,34

Ultra Short-Term Bond

391,53

FonCaixa Monetar Rentas

600,31

0,03

0,54

Mny Mk

38,91

17,40

19,52

31,16

Sector Eq Healthcare

589,00

Other

55,61

$ Dvsifid Bond - Sh Ter

172,55

Ibercaja Blsa Europ A

Ibercaja BP Gbl Bonds A


Ibercaja BP Rta Fija A

7,10

0,40

2,62

Dvsifid Bond - Sh Ter

763,71

Ibercaja Capital Europ

10,51

10,64

10,95

Aggressive Allocation

23,39

FonCaixa Multisalud

Ibercaja Capital

25,53

9,62

16,57

Aggressive Allocation

47,54

FonCaixa Objetivo Blsa Esp

8,67

5,59

7,61

FonCaixa Rta Fija Dlar

0,43

8,56

5,52

Ibercaja Capital Gar 5

6,30

-0,09

2,43

Guaranteed Funds

31,60

Ibercaja Crec Dinam A

7,33

1,19

1,71

Alt - Multistrat

471,15

FonCaixa RF Alta Calidad C

9,39

1,13

3,71

Dvsifid Bond

28,10

1.860,00

0,22

1,63

Ultra Short-Term Bond

624,29

FonCaixa RF Corporativa Es

7,80

1,67

5,91

Corporate Bond

234,01

Ibercaja Dlar A

6,93

7,85

4,42

$ Mny Mk

138,91

Microbank Fondo tico

8,04

7,33

8,80

Moderate Allocation -

36,31

Ibercaja Emerg A

13,89

15,17

6,80

Gbl Emerg Markets Eq

23,26

Ibercaja Finan A

4,53

14,34

20,50

Sector Eq Financial Ser

21,34

1.320,65

0,10

0,81

Ultra Short-Term Bond

92,60

18,96

12,75

0,61

5,04

Dvsifid Bond - Sh Ter

107,92

Ibercaja Din

Ibercaja Fondtes CP
Ibercaja Futur A

INVERSEGUROS GESTIN SGIIC


Nuclefn

135,10

0,49

1,42

Cautious Allocation

Segurfondo Rta Variable

169,29

13,24

21,96

Spain Eq

23,11

17,30

2,60

14,32

US Large-Cap Blend Eq

240,64

7,75

Corporate Bond

7.476,65

Segurfondo USA A

Ibercaja Gest Gar 5

7,69

5,19

5,11

Guaranteed Funds

55,78

Ibercaja Gest Gar 7

11,43

-0,28

0,24

Guaranteed Funds

35,94

INVESCO MANAGEMENT (LUX) S.A.

7,20

2,61

6,78

H Yld Bond

85,72

Invesco Corporate Bond A

17,56

1,60

Ibercaja H Yld A

10,76

0,72

6,35

Dvsifid Bond

135,26

Invesco Pan Eurp Eq A Acc

21,26

20,05

23,38

Eurp Large-Cap Blend Eq

5.173,89

5,20

14,07

18,62

Jpn Large-Cap Eq

29,26

Invesco Pan Eurp High Inco

20,47

6,67

13,45

Cautious Allocation

6.374,56

Ibercaja Nuevas Oportun A

10,55

15,94

15,28

Eurp Large-Cap Vle Eq

22,61

Invesco US Structured Eq E

18,28

8,23

19,73

US Large-Cap Vle Eq

104,21

Ibercaja Objetivo 2015

10,41

-0,27

3,32

Fixed Term Bond

38,62

7,49

0,46

1,55

J. SAFRA SARASIN FUND MANAGEMENT (LUXEMB

Ibercaja Patrim Dinam

Cautious Allocation

381,20

13,00

14,90

9,00

Sector Eq Energy

16,25

Gbl Large-Cap Blend Eq

235,63

Ibercaja Prem

7,51

0,18

3,78

Corporate Bond - Sh T

21,48

Ibercaja Rta Europ

8,17

5,21

6,37

Moderate Allocation

73,84

19,46

3,44

6,83

Cautious Allocation

46,28

Ibercaja Rta Fija 2021

7,36

1,29

3,69

Fixed Term Bond

15,84

Ibercaja Rta Int

7,52

7,63

7,55

Cautious Allocation -

15,72

Ibercaja Rta Plus

9,42

8,43

10,22

Moderate Allocation

15,29

Ibercaja Sanidad A

10,40

16,82

24,60

Sector Eq Healthcare

Ibercaja Sector Inmob A

22,60

15,68

22,14

Prpty - Indirect Gbl

Ibercaja Seleccin Blsa A

10,62

12,26

15,00

Gbl Large-Cap Vle Eq

Ibercaja Seleccin Rta Fij

12,24

1,23

4,39

Dvsifid Bond - Sh Ter

Ibercaja Horiz
Ibercaja Japn A

Ibercaja Petro q A

Ibercaja Rta

9,08

4,45

6,85

Cautious Allocation

Ibercaja S Caps

12,34

17,22

19,70

Eurp Small-Cap Eq

Ibercaja Util A

13,83

7,35

12,80

Sector Eq Util

Ibercaja Seleccin Rta Int

JSS EquiSar Gbl P dist

212,99

12,07

JSS EquiSar IIID P acc

167,38

5,74

6,46

Gbl Large-Cap Blend Eq

120,19

JSS GlobalSar Balanc P

343,65

7,89

11,84

Moderate Allocation -

61,85

JSS GlobalSar Gw P acc

164,97

10,41

15,54

Aggressive Allocation

37,59

JSS OekoSar Eq Gbl P dis

171,52

13,31

14,89

Gbl Large-Cap Gw Eq

295,70

JSS Quant Port Glbl P

140,45

3,02

5,51

Moderate Allocation -

106,77

JSS Real State Eq Glbl P

202,53

12,47

17,06

Prpty - Indirect Gbl

83,98

. JSS Stainble Bd Corp P


50,59
JSS Stainble Bd Hi Grd P
38,91
JSS Stainble Bond P di
48,59
JSS Stainble Eq New Pwr P
276,71
JSS Stainble Eq RE Glbl P
45,83
JSS Stainble Eq Eurp P d
41,88
JSS Stainble Eq Glbl P d
24,45
JSS Stainble Port Bal P

161,72

-0,49

3,77

Corporate Bond

111,46

138,15

0,82

2,97

Dvsifid Bond

18,38

113,36

0,58

3,88

Dvsifid Bond

104,25

JSS Stainble Water P dis

INTERMONEY GESTIN SGIIC


Cajamar CP

1.206,98

0,09

1,47

Mny Mk

76,42

Cajamar Mod

1.295,32

4,34

6,90

Cautious Allocation

91,11

Cajamar Patrim

1.243,31

2,68

5,17

Cautious Allocation

36,18

INVERCAIXA GESTIN SGIIC

17,09

60,22

22,70

10,74

Sector Eq Alternative E

38,77

160,33

12,78

15,51

Prpty - Indirect Gbl

74,97
63,64

96,03

19,66

17,30

Eurp Large-Cap Blend Eq

147,39

12,62

15,45

Gbl Large-Cap Gw Eq

90,46

202,83

6,81

8,93

Moderate Allocation -

268,31

164,18

11,92

17,28

Sector Eq Water

212,65

JANUS CAPITAL INTERNATIONAL LTD.


Intech US Core A Acc Hed

24,98

0,28

14,82

US Eq - Currency Hedged

158,38

Janus Gbl Life Sciences A

30,50

10,83

34,06

Sector Eq Other

1.448,05

Janus Gbl Real State A A

14,58

1,96

10,76

Prpty - Indirect Other

136,68

14,55

5,43

11,49

Gbl Eq - Currency Hedge

38,49

FonCaixa B. Ind Estndar

33,05

15,80

19,12

Eurozone Large-Cap Eq

351,27

Janus Gbl Research A Acc

FonCaixa Blsa Div. Europ E

7,59

18,56

24,01

Eurp Equity-Income

240,35

Janus Gbl Tech A Acc Hed

7,23

2,70

14,00

Sector Eq Other

60,92

FonCaixa Blsa Espaa 150

7,16

17,56

33,00

Spain Eq

103,55

Janus US Research A Acc

20,10

2,55

15,34

US Eq - Currency Hedged

178,36

FonCaixa Blsa Gest Espaa

44,72

14,78

24,74

Spain Eq

253,84

Janus US Venture A Acc H

22,60

1,07

17,31

US Eq - Currency Hedged

327,88

FonCaixa Blsa Gest Estn

24,48

21,06

22,63

Eurozone Large-Cap Eq

83,19

FonCaixa Blsa Gest Europ E

6,96

18,45

16,47

Eurp Large-Cap Blend Eq

36,44

FonCaixa Blsa Gest Suiza E

44,97

21,66

19,97

Switzerland Large-Cap E

125,89

FonCaixa Blsa Indice Espa

9,03

12,05

22,89

Spain Eq

259,90

FonCaixa Blsa Sel. Asia Es

10,35

16,76

10,28

Asia ex Jpn Eq

21,48

FonCaixa Blsa Sel. Emerg.

8,66

16,00

5,88

Gbl Emerg Markets Eq

37,58

FonCaixa Blsa Sel. Europ E

13,02

16,80

16,94

Eurp Large-Cap Blend Eq

251,59

Jyske Invest Aggressive St

FonCaixa Blsa Sel. Gbl Est

10,73

12,87

16,24

Gbl Large-Cap Blend Eq

184,09

FonCaixa Blsa Sel. Japn E

6,03

23,11

15,74

Jpn Large-Cap Eq

31,24

FonCaixa Blsa Sel. USA Est

12,39

10,05

19,43

US Large-Cap Blend Eq

FonCaixa Blsa S Caps Est

13,50

24,52

22,35

Eurozone Mid-Cap Eq

FonCaixa Blsa USA

11,00

10,94

21,02

7,63

13,34

19,64

FonCaixa Cartera Blsa


FonCaixa Cartera Blsa Ind

JUPITER ASSET MANAGEMENT LIMITED


Jupiter JGF Eurp Gr L Ac

28,48

21,40

21,91

Eurp Flex-Cap Eq

1.677,59

Jupiter JGF Eurp Opps L

23,73

18,71

19,06

Eurp Large-Cap Blend Eq

460,86

Jupiter JGF Gbl Fincls L

14,14

15,62

21,88

Sector Eq Financial Ser

72,59

125,07

15,84

17,83

Gbl Large-Cap Blend Eq

80,93

Jyske Invest Balanc Strate

149,03

5,49

8,96

Moderate Allocation -

123,48

Jyske Invest Dynam Strateg

179,75

6,91

11,00

Moderate Allocation -

30,34

63,50

Jyske Invest Emerg Local M

168,81

6,47

1,77

Gbl Emerg Markets Bond

36,17

84,78

Jyske Invest Emerg Mk Bond

266,95

2,84

3,43

Gbl Emerg Markets Bond

27,95

US Large-Cap Blend Eq

47,39

Jyske Invest German Eq

146,37

18,30

19,10

Germany Large-Cap Eq

30,52

Gbl Large-Cap Blend Eq

254,98

Jyske Invest H Yld Corp Bo

180,11

3,64

8,06

Gbl H Yld Bond - Hedg

61,72

Spain Eq

17,37

Jyske Invest Stable Strate

171,86

3,11

6,57

Cautious Allocation -

234,23

Gbl Emerg Markets Bond

177,36

7,64

3,05

7,28

Gbl H Yld Bond - Hedg

352,55

JYSKE INVEST INTERNATIONAL

11,68

12,03

21,78

FonCaixa Cartera Gbl

8,24

2,20

5,09

FonCaixa Cartera RF Duraci

8,34

0,96

5,89

Gov Bond

115,79

FonCaixa Comunicaciones

11,29

8,55

16,77

Sector Eq Tech

62,86

FonCaixa Fonstresor Catalu

9,69

1,45

8,29

Gov Bond - Sh Term

33,51

KBC ASSET MANAGEMENT N.V.

FonCaixa Gar. Eurobolsa 3

7,45

12,41

8,55

Guaranteed Funds

28,65

Horizon Access Russia Acc

357,68

41,27

-6,90

Russia Eq

16,85

FonCaixa Gar. Eurobolsa 4

8,24

12,10

10,22

Guaranteed Funds

53,66

KBC Select Immo Eurp Plus

1.289,53

17,34

21,91

Prpty - Indirect Eurp

144,82

FonCaixa Gar. Europ Ptccio

6,59

-0,01

2,63

Guaranteed Funds

21,47

KBC Select Immo Wrd Plus A

1.457,85

10,83

15,51

Prpty - Indirect Gbl

33,48

KAMES CAPITAL PLC


Kames H Yld Gbl Bond A I

JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015 EL ECONOMISTA

10 Fondos

Fondos
VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

KBC ASSET MANAGEMENT S.A.

VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

LO Funds - Golden Age (EUR

15,24

6,00

17,25

Gbl Eq - Currency Hedge

585,39

LO Funds - Short-Term Mny

112,38

-0,04

0,06

Mny Mk - Sh Term

606,77

16,30

20,47

Eurp Large-Cap Vle Eq

1.539,15

KBC Bonds Capital Acc

942,42

5,05

4,75

Gbl Bond

45,97

KBC Bonds Convert Acc

873,69

12,37

11,23

Convert Bond - Gbl

132,15

M&G GROUP

KBC Bonds Corporates Acc

863,90

0,92

7,00

Corporate Bond

901,27

M&G Eurp Strategic Vle A

15,88

KBC Bonds Emerg Eurp Acc

942,96

2,11

4,60

Emerg Eurp Bond

90,55

M&G Gbl Real State Secs A

17,91

9,97

14,88

Prpty - Indirect Gbl

36,00

KBC Bonds Eurp Acc

279,64

2,26

7,35

Eurp Bond

32,59

M&G Jpn Smaller Companies

23,46

21,04

22,59

Jpn Small/Mid-Cap Eq

183,50

KBC Bonds Eurp Ex-EMU Acc

1.090,19

5,31

5,82

Emerg Eurp Bond

45,32

KBC Bonds Gbl Emerg Opport

737,97

7,39

4,78

Gbl Emerg Markets Bond

186,79

2.188,49

5,63

3,68

Gbl Bond

KBC Bonds High Interest Ac

999,93

4,83

7,40

Inflation-Linked Bond

192,54

2.874,43

1,45

6,95

Gov Bond

597,92

KBC Bonds Inflation-Linked


KBC Rta renta B Acc

1.832,79

441,83

10,54

-4,22

Sector Eq Natural Rsces

19,84

114,10

23,39

21,33

Eurp Large-Cap Gw Eq

28,64

MainFirst Classic Stock Fu

147,74

16,08

18,09

Eurozone Flex-Cap Eq

35,57

MainFirst Top Eurp Ideas A

86,45

22,42

21,09

Eurp Flex-Cap Eq

1.106,87

10,29

9,01

19,73

US Large-Cap Blend Eq

107,88

8,42

18,11

11,95

Asia-Pacific incl Jpn E

45,63
271,51

Fondmapfre Blsa Amrica

30,70

8,03

13,75

Aggressive Allocation

1.518,96

0,07

0,83

Ultra Short-Term Bond

76,24

Fondmapfre Diversf

16,52

8,41

13,75

Aggressive Allocation

131,30

Fondmapfre Divdo

66,45

12,68

16,97

Eurozone Large-Cap Eq

57,14

Fondmapfre Estabilidad

13,20

0,25

1,24

Dvsifid Bond - Sh Ter

30,50

Fondmapfre Estrategia 35

23,05

10,12

21,42

Spain Eq

53,89

Fondmapfre Gar 1104

7,38

-0,35

0,45

Guaranteed Funds

32,74

139,16

Fondmapfre Gar 1107

8,36

8,71

8,46

Guaranteed Funds

55,81

Sector Eq Tech

28,32

Fondmapfre Gar 1111

2,60

7,78

10,97

Guaranteed Funds

52,80

Sector Eq Private Eq

168,38

Fondmapfre Multiseleccin

8,51

12,65

16,13

Gbl Large-Cap Blend Eq

52,86

4,61

Dvsifid Bond - Sh Ter

1.511,69

14,89

17,08

Eurozone Large-Cap Eq

336,37

Fondmapfre Blsa

Kutxabank Baskefond

1.323,12

0,52

3,39

Dvsifid Bond - Sh Ter

37,03

Kutxabank Blsa EEUU

7,86

0,30

11,35

US Large-Cap Blend Eq

216,51

Kutxabank Blsa Emerg

11,29

14,12

7,30

Gbl Emerg Markets Eq

28,33

6,06

15,48

17,40

Eurozone Large-Cap Eq

280,02

20,63

12,22

21,61

Spain Eq

155,69

Kutxabank Blsa Int

8,58

10,26

12,11

Gbl Large-Cap Blend Eq

213,29

Kutxabank Blsa Japn

3,66

11,87

20,87

Jpn Large-Cap Eq

Kutxabank Blsa Nueva Econo

3,43

4,27

15,81

Kutxabank Blsa Sectorial

6,04

15,68

15,48

Kutxabank Bono

10,59

1,36

Kutxabank Divdo

10,51

Kutxabank Blsa

MainFirst Avant-garde Stoc

Fondmapfre Blsa Asia

KUTXABANK GESTIN SGIIC

Kutxabank Blsa Eurozona

MAINFIRST SICAV LUXEMBOURG

MAPFRE INVERSIN DOS SGIIC

KREDIETRUST LUXEMBOURG S.A.


KBL Key Fund Natural Rsces

Fondmapfre CP

Fondmapfre Rend I

9,21

1,10

6,13

Fondmapfre Rta

19,38

0,59

4,59

Fixed Term Bond

45,60

Dvsifid Bond

107,12

Kutxabank Gar Blsa Europ 2

7,84

3,68

5,27

Guaranteed Funds

56,20

Fondmapfre Rta Larg

12,62

0,85

8,25

Dvsifid Bond

131,25

Kutxabank Gar I

6,52

-0,26

2,11

Guaranteed Funds

66,12

Fondmapfre Rta Mix

10,10

3,20

8,52

Cautious Allocation

329,50

Kutxabank Gar II

Guaranteed Funds

40,01

987,40

-0,11

2,30

Kutxabank Gest Atva Inver

9,51

8,67

12,43

Aggressive Allocation

Kutxabank Gest Atva Patrim

10,15

2,54

4,54

Cautious Allocation -

Kutxabank Gest Atva Rend

22,02

5,23

8,19

Moderate Allocation -

248,24

821,14

0,00

0,74

Ultra Short-Term Bond

145,29

Kutxabank Multiestrategia

6,62

0,48

0,63

Alt - Fund of Funds - M

Kutxabank Rta Fija Corto

9,71

0,01

1,23

Dvsifid Bond - Sh Ter

Kutxabank Monetar

Mapfre Fondtes LP
35,39 . Mapfre Puente Gar 10
867,16
Mapfre Puente Gar 12

15,87

0,44

2,97

Gov Bond - Sh Term

372,47

1.371,94

-0,11

3,93

Guaranteed Funds

55,31

16,34

5,24

5,64

Guaranteed Funds

38,17

Mapfre Puente Gar 3

8,68

5,97

4,77

Guaranteed Funds

42,23

Mapfre Puente Gar 4

8,77

6,47

9,17

Guaranteed Funds

65,25

128,91

Mapfre Puente Gar 5

8,87

0,74

5,31

Guaranteed Funds

48,18

585,76

Mapfre Puente Gar 7

9,28

6,55

6,15

Guaranteed Funds

46,81

6,84

0,19

1,40

Ultra Short-Term Bond

48,81

973,45

1,69

6,62

Dvsifid Bond

753,24

22,14

6,77

5,92

Cautious Allocation -

321,30

Kutxabank RF 2015 Cajasur

1.132,19

-0,06

2,40

Fixed Term Bond

36,39

Kutxabank RF 2016 Cajasur

1.293,71

0,54

3,64

Fixed Term Bond

58,67

Kutxabank RF Abril 2015 (2

7,47

-0,14

2,29

Fixed Term Bond

128,43

Kutxabank RF Abril 2015

7,61

-0,10

2,49

Fixed Term Bond

105,79

Kutxabank Rta Fija Emp


Kutxabank Rta Fija LP
Kutxabank Rta Gbl

Kutxabank RF Octubre 2016

1.290,45

0,50

3,75

Fixed Term Bond

221,44

Kutxabank Trnsito

7,42

-0,11

0,77

Mny Mk

18,35

Kutxagarantizado Junio 201

6,20

-0,42

3,18

Guaranteed Funds

17,02

Kutxagarantizado Septiembr

756,71

-0,43

3,72

Guaranteed Funds

25,41

-3,70

-7,69

Other

72,41

LA FRANAISE DES PLACEMENTS


La Franaise Protectaux I

626,81

2,07

5,04

Dvsifid Bond - Sh Ter

259,04

5,64

3,11

4,41

Cautious Allocation -

155,52

March Cartera Decidida

960,34

9,28

5,89

Aggressive Allocation

16,74

Moderate Allocation -

73,49

March Cartera Moder

5,19

4,55

5,70

March Eurobolsa Gar

1.096,27

-0,06

6,78

March Europ Blsa

12,12

20,48

14,85

March Europ Gar

848,69

1,77

4,52

March Gbl

848,25

18,62

14,81

March Patrim Defensivo

11,50

1,87

2,39

March Rta Fija CP

99,39

0,19

1,37

March Valores

Guaranteed Funds

22,13

Eurp Large-Cap Blend Eq

48,25

Guaranteed Funds

15,83

Gbl Large-Cap Blend Eq

47,50

Alt - Fund of Funds - M

107,17

Ultra Short-Term Bond

102,79

14,43

2,78

6,12

Guaranteed Funds

16,85

1.165,28

19,79

19,93

Spain Eq

37,57

Convert Bond - Eurp

136,42

MDO MANAGEMENT COMPANY S.A.

Lazard Objectif Alpha A

462,56

19,12

26,37

Norden

194,18

19,67

17,58

Objectif Alpha Eurp A A/I

578,92

19,25

23,19

1.116,54

12,77

14,86

13.342,06

3,16

10,80

Objectif Investissement Re

1.589,80

18,18

21,52

Objectif Patrim Croissance

336,53

13,88

Objectif S Caps A A/I

655,62

25,91

Objectif Crdit Fi. C

29,29

March Cartera Conserv

Fonmarch

March Solidez Gar

LAZARD FRRES GESTION

Objectif Convert A A/I

MARCH GESTIN DE FONDOS SGIIC

Eurozone Large-Cap Eq

1.159,68

Man Convert Eurp D

Nordic Eq

1.107,46

Man Convert Far East MUS D

Eurp Large-Cap Blend Eq

133,57

Man Convert Gbl D

Convert Bond - Gbl

364,60

Man Convert Jpn D

Other Bond

394,94

MEDIOLANUM GESTIN SGIIC

Eurozone Large-Cap Eq

165,18

14,34

Aggressive Allocation

226,45

21,27

Eurozone Small-Cap Eq

695,72

LEGG MASON INVESTMENTS EUROPE LTD


Legg Mason BM MgdVol EurpE

169,73

13,76

17,63

Eurp Large-Cap Blend Eq

176,46

Legg Mason WA Core+ Bd A

104,39

1,49

5,84

Dvsifid Bond

53,89

LO Funds - Absolut Rtrn Bd

12,05

-0,93

-0,14

LO Funds - Convert Bond (E

17,86

5,87

8,57

LO Funds - Credit Bond

12,87

0,67

LO Funds - Resp.Corp.Fdm

18,56

0,64

5,81

7,39

1.931,77

15,08

8,01

Convert Bond - Asia/Jap

182,07

154,71

7,01

9,91

Convert Bond - Gbl He

719,57

1.652,33

5,04

12,33

Convert Bond - Asia/Jap

20,39

Mediolanum Activo S-A

10,52

1,55

5,33

Dvsifid Bond - Sh Ter

99,61

Mediolanum Crec S-A

19,17

8,49

12,06

Moderate Allocation

24,53

Mediolanum Espaa R.V. S

17,57

13,93

23,73

Spain Eq

36,40

Mediolanum Europ R.V. S

8,84

16,18

17,58

Eurp Large-Cap Vle Eq

34,37

2.641,92

0,51

1,45

Mny Mk

60,84

13,68

3,72

3,97

Gbl Emerg Markets Alloc

27,79

1.105,85

1,08

2,83

Mny Mk

58,19

29,68

2,57

10,08

Dvsifid Bond

30,17

Mediolanum Fondcuenta
Mediolanum Mercados Emerg
Mediolanum Prem

LOMBARD ODIER FUNDS (EUROPE) SA

184,52

Mediolanum Rta S-A

Alt - Long/Short Debt

458,08

Convert Bond - Gbl He

5.569,92

4,65

Corporate Bond

111,79

Mediolanum BB BlackRock Gl

7,36

10,80

13,23

Gbl Large-Cap Blend Eq

486,99

4,09

Corporate Bond

179,11

Mediolanum BB Dynam Collec

12,28

7,25

9,91

Moderate Allocation -

66,53

MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS LIMITED

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015

Fondos 11

Fondos
VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

Mediolanum BB Emerg Mkts C

11,60

11,88

4,81

Gbl Emerg Markets Eq

470,34

Mediolanum Bb Eq Pwr Cpn C

11,27

9,98

10,14

Gbl Large-Cap Blend Eq

634,75

Mediolanum BB Fixed Inco

6,03

0,22

0,73

Dvsifid Bond - Sh Ter

420,79

Mediolanum BB Eurp Collect

7,18

14,87

14,38

Eurp Large-Cap Blend Eq

410,84

Mediolanum BB Gbl Hi Yld L

11,59

11,41

9,35

Gbl H Yld Bond

2.554,50

Mediolanum BB Gbl Tech Col

2,65

11,87

13,31

Sector Eq Tech

82,79

VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

MORGAN STANLEY INVESTMENT FUNDS


MS INVF Corporate Bond A

47,85

1,38

7,52

Corporate Bond

3.679,19

MS INVF Eurp Curr H/Y Bond

22,17

4,48

10,12

Eurp H Yld Bond

1.177,60

MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT (AC


MS INVF EMEA Eq B

66,94

21,22

9,16

EMEA Eq

151,51

15,88

1,08

6,41

Dvsifid Bond

249,47

Mediolanum BB JPMorgan Glb

7,59

10,25

14,89

Gbl Large-Cap Blend Eq

417,52

MS INVF Bond A

Mediolanum BB MS Glbl Sel

8,45

13,62

14,96

Gbl Large-Cap Gw Eq

648,41

MS INVF Eurp Prpty A

35,21

16,17

22,19

Prpty - Indirect Eurp

363,56

Mediolanum BB Pac Collecti

7,02

15,23

11,01

Asia-Pacific incl Jpn E

144,71

MS INVF Eurozone Eq Alpha

12,46

18,67

21,60

Eurozone Large-Cap Eq

559,71

Mediolanum BB US Collectio

5,78

8,79

16,04

US Large-Cap Blend Eq

279,64

MUTUACTIVOS SGIIC

Mediolanum Ch Counter Cycl

5,40

11,19

17,75

Sector Eq Healthcare

723,02

Mediolanum Ch Cyclical Eq

6,63

11,57

16,96

Sector Eq Industrial Ma

681,40

Mediolanum Ch Emerg Mark E

9,33

15,79

5,12

Gbl Emerg Markets Eq

845,07

Mediolanum Ch Energy Eq L

7,85

11,29

5,24

Sector Eq Energy

391,56

Mediolanum Ch Bond L B

6,92

2,20

7,34

Gov Bond

487,11

Mediolanum Ch Income L B

4,92

0,20

0,68

Gov Bond - Sh Term

423,53

Mediolanum Ch Eurp Eq L A

6,02

13,68

14,01

Eurp Large-Cap Blend Eq

785,38

Mediolanum Ch Financial Eq

3,85

9,60

16,53

Sector Eq Financial Ser

609,82

Mediolanum Ch Flex L A

4,76

6,35

2,72

Mutuafondo H Yld A

Flex Allocation - Gbl

119,11

6,24

14,44

14,04

Mutuafondo LP A

Mediolanum Ch Germany Eq L

Germany Large-Cap Eq

315,60

8,81

0,27

0,61

Mutuafondo Tecnolgico A

Mediolanum Ch Internationa

Gbl Bond - Hedged

418,79

Mediolanum Ch Internationa

10,67

10,62

14,46

Mutuafondo Valores A

Gbl Large-Cap Blend Eq

1.161,03

Mediolanum Ch Internationa

6,94

0,07

-1,11

Gbl Bond - Hedged

165,46

Mediolanum Ch Italian Eq L

5,25

21,16

19,31

Italy Eq

378,00

Natixis Souverains R Acc

Mediolanum Ch Liquity L

6,76

0,24

0,26

Ultra Short-Term Bond

335,58

NEUFLIZE OBC INVESTISSEMENTS

Mediolanum Ch Liquity US $

4,75

7,72

4,90

Mny Mk - Other

63,46

Mediolanum Ch North Americ

8,26

7,69

17,45

US Large-Cap Blend Eq

1.561,03

Mediolanum Ch Pac Eq L A

7,13

16,77

11,78

Asia-Pacific incl Jpn E

619,52

Mediolanum Ch Solidity & R

11,95

1,72

4,38

Other

1.057,57

Mediolanum Ch Spain Eq S A

19,27

12,84

20,55

Spain Eq

Mediolanum Ch Tech Eq L A

3,53

9,19

16,20

Sector Eq Tech

33,49

1,19

5,11

Dvsifid Bond - Sh Ter

989,82

Mutuafondo Blsa A

154,30

14,94

20,40

Gbl Large-Cap Vle Eq

153,05

Mutuafondo Bolsas Emerg A

362,95

14,35

7,41

Gbl Emerg Markets Eq

29,46

Mutuafondo CP A

136,57

0,53

1,98

Ultra Short-Term Bond

644,82

Mutuafondo Fd A

149,07

12,65

15,81

Gbl Large-Cap Blend Eq

36,15

Mutuafondo Gest ptima Con

159,99

3,67

4,29

Cautious Allocation -

101,05

Mutuafondo Gest ptima Mod

169,11

6,48

5,15

Moderate Allocation -

249,28

27,11

3,76

6,57

Gbl H Yld Bond - Hedg

235,18

173,83

2,16

7,95

Dvsifid Bond

177,30

92,26

12,39

17,49

Sector Eq Tech

31,00

289,30

20,11

22,81

Eurp Flex-Cap Eq

86,02

2,45

8,30

Gov Bond

2.061,91

6,88

1,30

Moderate Allocation

146,43

4,75

Gbl Corporate Bond -

297,11

Mutuafondo A

NATIXIS ASSET MANAGEMENT

Neuflize Optum C

525,59

730,34

NEW CAPITAL FUND MANAGEMENT LTD


New Capital Gbl Vle Credit

159,22

1,23

149,40 . NN INVESTMENT PARTNERS LUXEMBOURG S.A.


416,78

NN (L) Emerg Eurp Eq P C

57,15

23,62

2,64

Emerg Eurp Eq

72,43
460,07

MERCHBANC SGIIC

NN (L) Eq P C

146,03

13,88

18,45

Eurozone Large-Cap Eq

Merchfondo

85,19

NN (L) Income P C

304,49

11,51

12,68

Eurozone Large-Cap Eq

105,32

54,18

15,08

16,34

Eurp Large-Cap Blend Eq

208,19

424,27

15,62

16,94

Eurp Equity-Income

512,92

66,42

4,21

27,65

Gbl Large-Cap Gw Eq

Merch-Fontemar

23,90

2,69

1,49

Cautious Allocation -

33,55

NN (L) Eurp Eq X C

Merchrenta

23,15

-0,31

-0,04

Gbl Bond - Biased

22,40

NN (L) Eurp High Div P C

Merch-Universal

41,77

5,72

6,81

Moderate Allocation -

35,33

NN (L) Eurp Real Estt P C

1.062,55

14,37

19,32

Prpty - Indirect Eurp

360,94

NN (L) Gbl High Div P C

418,02

12,34

17,16

Gbl Equity-Income

1.005,25

NN (L) Gbl Stainble Eq P C

282,22

12,10

16,64

Gbl Large-Cap Blend Eq

415,00
100,26

MERRILL LYNCH INTERNATIONAL SOLUTIONS


MLIS Marshall Wce Tps UCIT

124,78

1,08

6,69

Alt - Mk Neutral - Eq

2.205,51

NN (L) Industrials P C

METAGESTIN SGIIC

NN (L) Materials X C

Metavalor

NN (L) Pat Balanc P C

Metavalor Gbl
Metavalor Int

496,26

17,28

27,22

83,99

11,17

12,42

57,12

15,02

19,15

574,00

10,44

16,76

Sector Eq Industrial Ma

1.293,05

11,78

4,55

Sector Eq Industrial Ma

65,18

688,02

9,09

12,95

Moderate Allocation

116,83

Spain Eq

26,42

Flex Allocation - Gbl

213,97

NN (L) Patrimonial Aggress

761,31

10,70

14,76

Aggressive Allocation

120,90

22,42

NN (L) Patrimonial Balanc

1.390,46

7,27

11,94

Moderate Allocation -

473,49

NN (L) Prestige & Luxe P C

752,78

8,61

10,88

Sector Eq Consumer Good

99,85

1,12

6,28

Corporate Bond

517,45
595,09

Gbl Large-Cap Blend Eq

MTROPOLE GESTION
Metropole Slection A

640,77

18,08

18,82

Eurp Large-Cap Vle Eq

2.353,64

METZLER IRELAND LTD.

NORDEA INVESTMENT FUNDS S.A.


Nordea-1 Eurp Corporate Bo

46,08

Nordea-1 Eurp Covered Bond

12,07

1,86

6,94

Corporate Bond

Nordea-1 Eurp Opportunity

11,04

17,31

12,82

Eurp Flex-Cap Eq

22,38

Eurp Flex-Cap Eq

1.602,74

94,17

17,83

-2,22

Emerg Eurp Eq

68,53

Metzler Eurp Gw A

161,54

20,47

17,55

Eurp Large-Cap Gw Eq

318,05

Nordea-1 Eurp Vle BP

58,07

19,93

16,23

Metzler Eurp Smaller Compa

246,52

21,83

22,03

Eurp Small-Cap Eq

487,76

Nordea-1Stable Eq EUR-H BP

15,37

5,20

16,74

Gbl Eq - Currency Hedge

1.158,57

Metzler Gbl Selection A

77,23

6,52

9,61

Flex Allocation - Gbl

35,21

Nordea-1 Gbl Bond BP

16,92

6,95

4,45

Gbl Bond

47,09

Metzler International Gw A

59,60

14,68

17,52

Gbl Large-Cap Gw Eq

44,87

Nordea-1 Latin American Eq

10,90

5,42

-1,34

Latan Eq

24,27

Nordea-1 Nordic Eq BP

76,01

18,21

13,46

Nordic Eq

298,60

Nordea-1 Nordic Eq S C BP

17,52

19,18

16,36

Nordic Eq

63,03

Nordea-1 Norwegian Eq BP

21,68

18,66

7,77

Norway Eq

47,97

Nordea-1 Stable Rtrn BP

15,93

2,91

8,13

Moderate Allocation -

6.869,49

Metzler Eastern Eurp A

MFS MERIDIAN FUNDS


MFS Meridian Absolut Rtrn

20,48

10,34

5,54

Alt - Multistrat

17,36

18,52

19,56

19,40

Eurp ex-UK Large-Cap Eq

15,97

MFS Meridian Emerg Mkts E

14,16

14,47

3,83

Gbl Emerg Markets Eq

83,77

MFS Meridian Eur Core Eq

32,10

17,67

19,44

Eurp Large-Cap Gw Eq

34,06

MFS Meridian Eur Sm Cos A

49,65

15,49

21,02

Eurp Flex-Cap Eq

863,09

MFS Meridian Eur Vle A1

36,67

15,57

19,65

Eurp Large-Cap Blend Eq

6.362,30

Gar Ptccion

MFS Meridian Eurp Researc

33,46

16,95

19,21

Eurp Large-Cap Blend Eq

1.440,39

Gar Ptccion II

MFS Meridian Glbl Eq A1

27,41

14,21

20,72

Gbl Large-Cap Gw Eq

4.750,20

MFS Meridian Continental

MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (ESPAA) SGIIC


Mirabaud Funds - Sh Term E

12,34

0,04

0,97

Ultra Short-Term Bond

38,58

MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A.


Mirabaud Eq Spain A

29,01

15,99

22,97

Spain Eq

113,99

NOVO BANCO GESTIN SGIIC


Fondibas

11,46

3,25

3,47

Cautious Allocation

15,93

956,74

0,00

5,50

Guaranteed Funds

26,11

7,84

0,05

3,32

Guaranteed Funds

16,37

Gescafondo

16,14

7,96

9,59

Other Allocation

15,34

Gesdivisa

20,73

7,00

6,31

Other Allocation

66,35

NB 10

29,36

2,01

4,85

Cautious Allocation

77,19

15,36

12,83

19,69

Spain Eq

41,04

NB Capital Plus

1.873,35

0,98

4,17

Dvsifid Bond - Sh Ter

329,84

NB Fondtes LP

18,73

-0,09

5,13

Gov Bond - Sh Term

35,09

NB Blsa Seleccin

JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015 EL ECONOMISTA

12 Fondos

Fondos
VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

NB Gbl Flex 0-100

12,62

7,44

9,04

Flex Allocation - Gbl

27,63

NB Gbl Flex 0-50

12,98

5,37

6,16

Moderate Allocation -

20,44

NB Patrim

850,29

0,45

1,03

Ultra Short-Term Bond

34,07

NB Rta Fija Larg

109,74

1,63

7,01

Dvsifid Bond

20,37

ODDO ASSET MANAGEMENT


Oddo Avenir A

225,72

20,32

17,10

Oddo Avenir Eurp A

438,15

21,11

18,14

Oddo Convert A

147,48

8,68

8,71

Oddo Convert Taux CR-EUR

172,30

7,41

8,73

Oddo Gnration A

781,81

21,48

22,22

Oddo Immobilier A

1.550,47

17,05

21,33

201,61

13,49

11,51

Oddo Proactif Eurp A

74,82

6,26

Ofi Convert Taux ID

244,63

3,00

2,93

Ofi Risk Arbitrages

140,61

0,06

0,23

Old Mutual Eurp Eq A1

17,22
0,99

16,51
16,05

18,13
17,88

1,15

Ultra Short-Term Bond

106,80

0,61

2,00

Corporate Bond

21,93

PBP Blsa Espaa

20,61

13,65

21,21

Spain Eq

21,25

PBP Diversf Gbl

3,65

7,23

5,91

Flex Allocation - Gbl

16,78

PBP Fd de Autor Selecc. Gb

10,64

5,16

7,44

Flex Allocation - Gbl

40,33

PBP Fonemporium

21,43

5,55

6,26

Moderate Allocation

16,41

6,40

5,79

9,36

Flex Allocation

77,67

1.741,29

1,21

3,78

Alt - Long/Short Debt

87,56

12,26

0,60

2,89

Dvsifid Bond - Sh Ter

81,43

1.810,66
523,66

PBP Gest Flex

Convert Bond - Eurp

578,59

PBP Rta Fija Flex

Eurozone Flex-Cap Eq

512,01

PRIVAT BANK PATRIMONIO SGIIC

Prpty - Indirect Eurozo

229,11

Privat Ahorro CP

Flex Allocation

815,48

Privat Blsa Espaola

9,72

10,93

21,33

Spain Eq

26,69

Privat Flex Gbl

19,60

3,55

7,74

Flex Allocation - Gbl

23,05

Privat Fd RV Gbl

13,38

14,38

17,42

Gbl Large-Cap Blend Eq

21,10

4,14

2,71

0,07

Other Allocation

57,99

18,97

2,94

6,64

Dvsifid Bond

84,75

Convert Bond - Eurp

72,02

Privat Fonseleccin

Alt - Event Driven

91,36

Privat Rta Fija

RAIFFEISEN KAPITALANLAGE-G.M.B.H.

OLD MUTUAL GLOBAL INVESTORS (UK) LIMITED


Old Mutual Eurp Best Ideas

0,14

Eurp Flex-Cap Eq

217,34

PATRIMONIO

6,51

Convert Bond - Eurp

Convert Bond - Eurp

MORNIGSTAR
GIF

8,53

MORNIGSTAR
RATING

PBP Alto Rend Seleccin

7,45

RENTAB.
3 AOS
%

PBP Ahorro CP

257,89

RENTAB.
2014
%

POPULAR GESTIN PRIVADA SGIIC

Eurozone Mid-Cap Eq

OFI ASSET MANAGEMENT


Ofi Convert IC

VALOR
LIQUIDATIVO

Eurp Flex-Cap Eq
Eurp Large-Cap Blend Eq

320,09
71,04

Raiffeisen-EmergingMkts-Ak

258,79

21,57

8,17

Gbl Emerg Markets Eq

326,59

Raiffeisen-Euro-Corporates

119,42

0,95

5,23

Corporate Bond

267,54

90,46

1,74

6,38

Dvsifid Bond

870,24

229,01

20,11

-0,46

Emerg Eurp Eq

410,27

Raiffeisen-Euro-Rent

PETERCAM INSTITUTIONAL ASSET MANAGEMENT

Raiffeisen-Osteuropa-Aktie

Petercam L Bonds Quality

146,46

0,40

5,79

Corporate Bond

648,34

Petercam L Bonds Higher Yl

87,40

4,16

8,10

H Yld Bond

313,95

Petercam L Liq EUR&FRN A

120,93

0,69

4,69

Other Bond

20,10

PETERCAM INSTITUTIONAL ASSET MANAGEMENT

RENTA 4 GESTORA SGIIC


ING Direct FN Rta Fija

13,08

1,06

3,98

Dvsifid Bond - Sh Ter

1.129,45

Rta 4 Blsa

29,08

15,78

23,12

Spain Eq

42,56
16,81

Rta 4 Cartera Seleccin Di

11,27

14,07

14,12

Eurozone Large-Cap Eq

288,68

7,01

9,19

Flex Allocation

16,77

14,98

1,85

4,50

Cautious Allocation

337,28

-0,47

-0,80

Alt - Long/Short Debt

17,74

49,86

0,95

7,22

Gov Bond

404,94

Petercam Eq Agrivalue A

123,13

9,06

9,80

Sector Eq Agriculture

89,33

Petercam Eq Euroland A

136,60

20,42

18,75

Eurozone Large-Cap Eq

99,68

18,46

16,05

Eurp Large-Cap Blend Eq

Petercam Eq Eurp Dividend

173,25

16,67

19,31

Eurp Equity-Income

Petercam Eq Eurp Stainble

186,22

17,31

15,13

Eurp Large-Cap Blend Eq

43,87

Petercam Eq Eurp S & Midca

153,43

19,97

19,17

Eurp Small-Cap Eq

127,08

Robeco Active Quant Emerg

165,10

17,16

8,74

Gbl Emerg Markets Eq

560,67

Petercam Eq Wrd A

105,61

16,94

13,06

Gbl Large-Cap Blend Eq

115,46

Robeco Asia Pac Eq D

153,01

27,00

19,70

Asia-Pacific incl Jpn E

1.100,02

Petercam Eq Wrd Stainble A

130,71

14,96

17,55

Gbl Large-Cap Blend Eq

384,02

Robeco BP Gbl Premium Eqs

159,85

16,06

22,70

Gbl Large-Cap Blend Eq

1.213,29

Petercam Securities Real S

321,69

16,89

23,06

Prpty - Indirect Eurp

329,25

Robeco Emerg Stars Eq D

204,32

16,17

11,69

Gbl Emerg Markets Eq

703,85

Robeco Credit Bonds DH

136,19

1,33

6,16

Corporate Bond

523,61

Robeco Gov Bonds DH

156,45

2,66

7,36

Gov Bond

1.811,78

Robeco Eurp HY Bds DH Ac

188,74

3,06

9,14

Robeco Flex-o-Rente DH

108,49

0,56

-0,18

58,41

1,94

3,96

Petercam Bonds Eur A

Petercam Eq Eurp A

Pictet-EUR Bonds P

537,57

2,97

7,99

Dvsifid Bond

291,95

Pictet-EUR Corporate Bonds

191,43

0,81

5,92

Corporate Bond

1.181,69

Pictet-Europe an Eq Select

620,25

20,70

11,63

Eurp Large-Cap Blend Eq

76,10

Pictet-Europe Index P

180,36

16,49

18,09

Eurp Large-Cap Blend Eq

1.615,56

Pictet-ShortTerm Mny Mk

137,74

-0,03

0,00

Mny Mk - Sh Term

1.361,86

1.001,55

19,49

19,78

Eurp Small-Cap Eq

217,08

Rta 4 Pegasus

669,73
RIVOLI FUND MANAGEMENT
126,72 .
Rivoli Long Sh Bond Fund P
169,19
381,73

PICTET FUNDS (EUROPE) S.A.

Pictet-Small C Eurp P

Rta 4 Fondcoyuntura

PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A.

ROBECO LUXEMBOURG S.A.

Rorento DH

15,44

22,06

Flex Allocation

285,75

10,78

13,71

Convert Bond - Eurp

256,93

R Conviction C A/I

192,78

21,16

27,04

Eurozone Large-Cap Eq

832,92
174,66

0,57

1,02

Alt - Currency

234,61

3,22

-6,68

Commodities - Broad Bas

185,89

Pioneer F Aggt Bd A

78,26

1,02

6,51

Dvsifid Bond

4.929,66

Pioneer F Bond E

10,18

0,85

7,08

Gov Bond

3.287,91

Pioneer F Cash Plus E

65,58

0,27

1,18

Corporate Bond - Sh T

1.026,76

Pioneer F Eurp Potential A

164,72

21,63

24,84

Eurp Mid-Cap Eq

1.675,64

RUSSELL INVESTMENT IRELAND LIMITED

Pioneer F Glbl Aggregate B

81,89

5,91

4,70

Gbl Bond

1.381,75

Russell Cont Eq A

Pioneer F Glbl Eq Tget Inc

78,50

11,41

16,59

Gbl Equity-Income

2.659,17

102,14

11,41

10,46

RUSSELL INVESTMENTS

Pioneer F Glbl H Yld A

Gbl H Yld Bond

3.476,21

Pioneer F Gbl Ecology A

248,24

16,06

17,94

Sector Eq Ecology

1.177,17

Pioneer F Gbl Select A

91,25

13,58

20,56

Gbl Large-Cap Vle Eq

1.420,56

Pioneer F North Amer Bas V

82,16

8,59

21,43

US Large-Cap Vle Eq

1.176,53

SANTANDER ASSET MANAGEMENT (LUX) S.A.

Pioneer F Strategic Inc A

9,69

9,49

9,40

$ Flex Bond

6.041,51

Santander Eurp Dividend A

Pioneer F US $ Agg Bd A

83,71

9,15

9,06

$ Dvsifid Bond

1.747,26

8,82

9,04

19,71

SANTANDER ASSET MANAGEMENT SGIIC

Pioneer F US Research E

US Large-Cap Blend Eq

2.738,41

Pioneer Inv Total Rtrn A

49,42

1,90

4,77

Alt - Multistrat

407,13

Pioneer SF Commodities A

30,85

-3,20

-10,51

Commodities - Broad Bas

114,20

Bond - Long Term

757,74

Pioneer SF Cv 1-3 year E

6,03

0,27

1,19

Gov Bond - Sh Term

1.068,40

451,29

162,26

5,32

13,43

1.661,84

R Conviction Convert Eurp

36,89

3,50

Gbl Bond - Hedged

R Club C

Pioneer F Commodity Alpha

8,62

90,81
150,42

ROTHSCHILD & CIE GESTION

Pioneer F Abs Ret Currenci

Pioneer SF Cv 10+ year E

Eurp H Yld Bond


Alt - Long/Short Debt

52,65

20,67

25,71

Eurp Large-Cap Vle Eq

R Crdit C

423,64

2,00

8,25

Corporate Bond

618,08

R Midcap C

285,18

24,85

16,44

Eurozone Mid-Cap Eq

129,68

1.739,93

12,64

18,89

Flex Allocation - Gbl

999,81

Eurp ex-UK Large-Cap Eq

604,17

R Conviction Eurp C A/I

R Valor C

42,07

17,56

22,30

Russell Fixed Income B

1.804,28

2,36

7,10

Flex Bond

242,43

Russell Pan Eurp Eq A

1.280,87

17,15

19,77

Eurp Large-Cap Blend Eq

496,46

Eurp Large-Cap Blend Eq

115,94

1,55

Guaranteed Funds

45,28

Banesto G 5 Veces Mejor Re


Banesto G Eurostoxx 50

5,90

12,11

14,63

-0,49

17,90

115,76

3,17

2,71

Guaranteed Funds

41,11

Banesto G ndices

10,53

2,44

5,36

Guaranteed Funds

28,38

Banesto G Mercados

18,36

5,10

9,16

Guaranteed Funds

55,04

10,30

-0,30

2,58

Guaranteed Funds

31,51

Pioneer SF Cv 3-5 year E

6,76

0,30

3,41

Gov Bond

387,83

Banesto Gar. Rentas Consta

Pioneer SF Cv 7-10 year

7,91

0,11

8,42

Gov Bond

699,61

Citicash

1.189,47

-0,02

0,96

Ultra Short-Term Bond

22,68

Pioneer SF Glbl Crv 1-3 Yr

5,90

5,32

0,10

Gbl Bond

22,63

Citifondo Bond

1.292,84

1,67

11,29

Dvsifid Bond

41,96

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015

Fondos 13

Fondos
VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

16,48

16,83

Gbl Flex-Cap Eq

187,48

1,09

5,99

Corporate Bond

3.061,61

8,45

3,06

7,32

Flex Allocation

21,19

SIA FUNDS AG

101,42

0,80

7,27

Gov Bond

35,78

LTIF Classic

Inveractivo Confianza

16,30

2,05

7,16

Cautious Allocation

199,06

Inverbanser

36,30

13,22

16,00

Flex Allocation

73,98

Openbank CP

0,18

0,29

1,68

Mny Mk

57,04

Santander 105 Europ 2

117,86

1,37

4,29

Guaranteed Funds

38,25

STANDARD LIFE INVESTMENTS (MUTUAL FUNDS)

Santander 105 Europ 3

122,86

1,97

4,66

Guaranteed Funds

65,68

SLI Eurp H Yld Bond A Acc

16,90

3,15

7,85

H Yld Bond

63,51

Santander 105 Europ

788,70

1,15

3,72

Guaranteed Funds

30,03

SLI Eurp Smaller Companies

21,75

20,95

23,53

Eurp Small-Cap Eq

194,44

20,26

18,20

23,61

Spain Eq

793,64

SLI Gbl REIT Focus A Acc

10,91

9,57

15,01

Prpty - Indirect Gbl

130,91

3,69

16,47

20,62

Eurozone Large-Cap Eq

459,09

STATE STREET GLOBAL ADVISORS FRANCE

23,85

3,76

-4,55

Latan Eq

33,25

SSgA EMU Index Eq Fund P

Eurozone Large-Cap Eq

1.828,99

Santander Brict

230,43

23,59

8,24

BRIC Eq

24,57

SSgA EMU Index Real State

Santander Carteras Gar 2

115,52

-0,41

2,31

Guaranteed Funds

126,47

SSgA EMU S C Alpha Eq Fund

Santander Carteras Gar 3

117,06

-0,54

2,03

Guaranteed Funds

73,60

Fondaneto
Fondo Urbin

Santander Acc Espaolas A


Santander Acc
Santander Acc Latinoameric

Santander Carteras Gar


Santander CP Dlar

374,12

STANDARD LIFE INVESTMENTS


SLI Eurp Corp Bd A Acc

16,34

330,50

18,06

21,12

311,29

18,40

21,58

Prpty - Indirect Eurozo

25,37

1.163,07

24,93

25,24

Eurozone Mid-Cap Eq

35,23

SSgA Eurp Index Eq Fund P

249,55

16,45

17,84

Eurp Large-Cap Blend Eq

909,35

741,08

19,31

25,98

Eurp Small-Cap Eq

105,54

Flex Allocation - Gbl

49,86

Germany Large-Cap Eq

18,19

2,71

Other Bond

623,39

1.465,31

-0,30

2,64

Guaranteed Funds

62,78

SSgA Eurp S C Alpha Eq

66,13

8,20

4,55

$ Mny Mk

81,64

SSgA Flex Ass Allocation P

405,91

0,86

4,78

SSgA Germany Index Eq Fund

183,24

17,91

20,25

Santander Divdo Europ A

9,24

14,78

18,29

Eurp Large-Cap Blend Eq

788,25

Santander Equilib Activo

68,80

-0,14

1,13

Flex Allocation - Gbl

39,39

SWISS & GLOBAL ASSET MANAGEMENT (LUXEMBO

Santander Gar. Banc Europe

77,09

1,30

12,16

Guaranteed Funds

80,14

JB BF ABS-EUR A

75,57

0,01

Santander Ind Espaa Cl. O

110,69

12,10

23,51

Spain Eq

298,55

JB BF Absolut Ret EM-EUR A

97,37

1,69

0,74

Alt - Long/Short Debt

57,93

Santander Ind Clase Open

155,50

16,08

19,50

Eurozone Large-Cap Eq

231,56

JB BF Absolut Return-EUR A

96,10

1,63

-0,01

Alt - Long/Short Debt

5.328,27

Santander Memor 4

134,43

0,97

7,40

Guaranteed Funds

205,27

JB BF Credit Opportunities

103,80

2,04

4,52

Gbl Flex Bond-EUR Hedge

247,49

Santander Memor 5

48,10

1,03

6,66

Guaranteed Funds

129,64

JB BF Emerg (EUR)-EUR A

128,19

3,34

4,27

Gbl Emerg Markets Bond

265,83

Santander PB Cartera Dinam

283,60

6,21

6,77

Aggressive Allocation

39,36

JB BF Government-EUR A

119,18

1,88

7,43

Gov Bond

46,33

Santander PB Cartera Emerg

112,59

9,21

2,31

Gbl Emerg Markets Eq

37,38

JB BF Euro-EUR A

130,27

1,30

6,01

Dvsifid Bond

119,63

Cautious Allocation -

285,22

75,90

4,56

6,24

Convert Bond - Gbl He

300,81

Guaranteed Funds

70,36

102,71

1,70

5,92

Gbl H Yld Bond - Hedg

194,72

Santander PB Cartera Moder

9,85

2,98

3,26

Santander Rta Fija 2016

133,48

0,19

5,34

Santander Rta Fija 2017 A

123,93

0,37

6,45

Guaranteed Funds

159,84

Santander Rta Fija Privada

104,14

0,53

5,44

Corporate Bond

1.019,11

Santander Responsabilidad

140,32

1,83

6,26

Cautious Allocation

2.321,68

Santander Revalorizacin A
Santander RF Convert
Santander RV Espaa Blsa A
Santander Seleccin I

66,21

-0,31

-0,23

966,61

6,96

6,00

238,52

12,80

21,19

16,61

10,76

15,68

JB BF Gbl Convert-EUR A
JB BF Gbl High Yield-EUR A

JB BF Total Return-EUR A

43,95

0,43

1,75

Flex Bond

581,22

JB EF Eastern Eurp Focus-E

174,94

20,35

0,06

Emerg Eurp Eq

32,43

JB EF Euroland Value-EUR A

158,31

18,76

22,06

Eurozone Large-Cap Eq

159,13

JB EF Eurp Focus-EUR B

398,44

24,04

15,14

Eurp Large-Cap Blend Eq

136,01

Alt - Fund of Funds - M

55,14

Convert Bond - Gbl He

132,30

JB EF Eurp S&Mid Cap-EUR A

187,18

18,99

22,72

Eurp Small-Cap Eq

98,05

Spain Eq

282,13

JB EF German Value-EUR A

260,41

19,29

21,97

Germany Large-Cap Eq

138,31

Guaranteed Funds

68,07

JB EFEmerg Mkts-EUR B

89,54

15,31

3,50

Gbl Emerg Markets Eq

20,68

2.060,65

-0,10

-0,21

Mny Mk

164,46

Santander Seleccin RV Asi

280,28

18,64

11,54

Asia-Pacific ex-Japan E

23,04

JB Multicash Mny Mk B

Santander Seleccin RV Jap

38,31

28,08

15,89

Jpn Large-Cap Eq

18,44

JB Multistock - Gbl Eq Inc

101,99

15,26

18,40

Gbl Equity-Income

64,95

120,92

6,53

8,04

Moderate Allocation -

363,64

Santander Seleccin RV Nor


Santander S Caps Espaa

60,13

9,84

19,25

US Large-Cap Blend Eq

293,36

JB Strategy Balanced-EUR A

191,80

20,31

25,01

Spain Eq

344,71

JB Strategy Growth-EUR A

101,31

8,80

10,83

Aggressive Allocation

65,37

206,14

JB Strategy Income-EUR A

116,70

4,07

5,57

Cautious Allocation -

323,68

131,26

19,88

20,29

Eurp Mid-Cap Eq

Santander Solidario Divdo

97,37

14,75

19,21

Eurp Equity-Income

29,92

RobecoSAM Smart Energy Fun

22,00

18,98

9,71

Sector Eq Alternative E

247,00

Santander Tndem 0-30

14,29

2,75

5,78

Cautious Allocation

4.432,66

RobecoSAM Smart Materials

195,51

17,59

13,89

Sector Eq Industrial Ma

273,93

Santander Tndem 20-60

44,15

7,09

12,48

Moderate Allocation

777,21

RobecoSAM Sust Healthy Liv

190,23

14,76

23,37

Gbl Flex-Cap Eq

285,93

RobecoSAM Stainble Water B

253,90

14,30

20,48

Sector Eq Water

685,60

20,25

Eurozone Flex-Cap Eq

123,61

Santander S Caps Europ

SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT LUX S.A.


Schroder ISF Emerg Eurp A

23,82

22,22

4,72

Emerg Eurp Eq

402,11

SYCOMORE ASSET MANAGEMENT

Schroder ISF Eur Smaller C

35,43

23,41

23,59

Eurp Small-Cap Eq

432,40

Sycomore Eurp Gw A

Schroder ISF Corp Bd A A

20,48

1,94

7,19

Corporate Bond

6.015,74

Sycomore L/S Opport A

Schroder ISF Govt Bd A I

6,96

1,90

7,66

Gov Bond

1.090,94

Sycomore Partners Fund I

121,58

-0,14

-0,30

Mny Mk - Other

659,65

Schroder ISF S/T Bd A In

4,30

0,23

1,91

Dvsifid Bond - Sh Ter

767,81

Schroder ISF Eur Eq Alpha

61,01

15,31

19,00

Eurp Large-Cap Vle Eq

818,68

Schroder ISF Eur Special S

165,49

19,65

16,95

Eurp Large-Cap Blend Eq

663,61

Schroder ISF Eurp Dividend

113,87

8,90

14,68

Eurp Equity-Income

1.523,84

Schroder ISF Eurp Eq Yld A

18,91

12,09

17,89

Eurp Equity-Income

389,83

Schroder ISF Eurp Large C

206,27

17,07

16,43

Eurp Large-Cap Blend Eq

219,79

Schroder ISF Glbl Clmt Chg

14,31

16,06

17,37

Sector Eq Ecology

184,34

Schroder ISF Glbl Credit D

110,68

1,23

2,02

Gbl Flex Bond-EUR Hedge

78,97

Schroder ISF Glbl Emerg Mk

15,83

9,78

7,54

Gbl Emerg Markets Eq

609,12

Schroder ISF Glbl High Yld

37,49

3,76

6,77

Gbl H Yld Bond - Hedg

2.022,23

Schroder ISF Glbl Infl Lnk

30,59

2,58

3,01

Gbl Inflation-Linked Bo

772,29

THREADNEEDLE INVESTMENT SERVICES LTD.

Schroder ISF Italian Eq A

26,42

21,86

21,23

Italy Eq

349,23

Threadneedle Eurp Bd Ret G

1,77

2,87

Schroder ISF Middle East

15,48

8,94

20,62

Africa & Middle East Eq

183,16

Threadneedle Eurp Corp Bd

1,31

Schroder ISF Wealth Preser

17,87

2,41

1,22

Flex Allocation - Gbl

23,94

Threadneedle Eurp Hi Yld B

2,10

Schroder ISF Liq A

SEB ASSET MANAGEMENT S.A.


SEB Ass Selection C

17,34

Synergy Smaller Cies A

352,84

16,43

336,10

6,94

9,00

Alt - Long/Short Eq - G

211,54

1.582,89

7,27

11,01

Flex Allocation

428,76

587,43

21,30

21,62

Eurozone Small-Cap Eq

255,40

Moderate Allocation -

157,18

SYZ ASSET MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A.


OYSTER Dvsifid

294,79

6,59

8,72

OYSTER Dynam Allocation

211,07

16,43

16,16

Flex Allocation

42,44

OYSTER Eurp Corporate Bond

271,29

3,39

8,45

Corporate Bond

490,71

OYSTER Eurp Fixed Income

257,46

3,29

8,20

Dvsifid Bond

277,92

OYSTER Eurp Mid & Sm C EUR

437,70

23,43

18,62

Eurp Mid-Cap Eq

57,53

OYSTER Eurp Opport

455,55

17,76

16,71

Eurp Large-Cap Gw Eq

909,45

39,49

24,61

21,49

Italy Eq

158,18

310,35

24,59

24,01

Italy Eq

75,24

7,35

Eurp Bond

282,02

1,13

6,52

Corporate Bond

111,11

3,46

8,56

Eurp H Yld Bond

849,08

Eurp Small-Cap Eq

253,13

OYSTER Italian Opport EUR2


OYSTER Italian Vle

THREADNEEDLE MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A.


5,03

7,91

Alt - Systematic Future

1.128,95

Threadneedle (Lux) Pan Eur

29,21

20,55

21,49

JUEVES, 7 DE MAYO DE 2015 EL ECONOMISTA

14 Fondos

Fondos
VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

TREETOP ASSET MANAGEMENT S.A.


TreeTop Convert Intl A

314,11

5,90

14,05

Convert Bond - Gbl He

1.218,25

TreeTop Convert Pac A

307,31

8,53

7,57

Convert Bond - Asia/Jap

26,43

TreeTop Gbl Opport A

154,28

9,15

14,31

TreeTop Sequoia Eq A

150,56

8,76

17,44

Adriza Neutral

14,07

8,71

12,42

Harmatan Cartera Conserv

12,42

3,89

Mistral Cartera Equilibrad

777,51

7,86

Gbl Large-Cap Blend Eq

396,96

Gbl Eq - Currency Hedge

182,44

Moderate Allocation -

39,11

4,66

Cautious Allocation -

29,62

7,93

Moderate Allocation -

53,13

TRESSIS GESTIN SGIIC

256,17

0,24

1,15

Corporate Bond - Sh T

624,40

UBS (LUX) STRUCTURED SICAV


UBS (Lux) SS RICI (EUR) P

62,01

-1,52

Unifond 2020-II

9,70

Unifond 2020-III

-11,64

Commodities - Broad Bas

47,41

UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A.

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

1,96

4,18

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

Guaranteed Funds

PATRIMONIO

40,87

11,77

1,32

6,93

Guaranteed Funds

40,51

Unifond Audaz

6,06

3,07

11,49

Aggressive Allocation

23,32

Unifond Blsa Gar 2016 IX

8,01

0,85

3,18

Guaranteed Funds

29,57

Unifond Blsa Gar 2017-XI

8,90

4,70

8,58

Guaranteed Funds

24,17

Unifond Blsa Gar 2020-IV

8,45

2,85

3,23

Guaranteed Funds

102,18

Unifond Mod

8,51

1,03

3,43

Flex Allocation - Gbl

103,77

1.276,27

0,08

1,34

Dvsifid Bond - Sh Ter

120,49

8,52

-0,08

3,36

Guaranteed Funds

76,94

Uni-Global Eq Eurp SA-EUR

2.894,15

14,64

17,02

Eurp Large-Cap Blend Eq

2.319,55

Uni-Global Eq Jpn SAH-EUR

1.415,67

15,50

23,15

Jpn Eq - Currency Hedge

217,91

Unifond Rta Fija


Unifond Tranquilidad

UBP ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A.


UBAM Dynam Bond A Acc

VALOR
LIQUIDATIVO

UNIGESTION

UNION BANCAIRE GESTION INSTITUTIONNELLE

UBS (Lux) BF Convert Eurp

165,54

9,14

10,52

Convert Bond - Eurp

854,03

UBS (Lux) BF P-dist

140,19

1,65

6,05

Dvsifid Bond

427,66

UBS (Lux) BF Hi Yld P-

184,93

3,34

10,28

H Yld Bond

5.748,09

UBS (Lux) BS Convt Glbl

13,86

7,36

10,83

Convert Bond - Gbl He

2.937,27

UBS (Lux) BS Emerg Eurp

185,43

8,15

8,45

Emerg Eurp Bond

56,76

UBS (Lux) BS Corp P-ac

14,79

1,09

5,21

Corporate Bond

284,42

UBS (Lux) BS Sht Term Co

124,46

0,40

1,90

Corporate Bond - Sh T

479,76

UBS (Lux) EF Central Eurp

191,45

17,45

7,30

Emerg Eurp Eq

72,18

UBS (Lux) EF Countrs Opp

90,14

17,43

20,17

Eurozone Large-Cap Eq

894,06

UBS (Lux) EF Eurp Oppo (EU

793,64

16,55

19,77

Eurp Large-Cap Blend Eq

1.085,33

UBS (Lux) EF Financial Ser

109,30

11,95

20,91

Sector Eq Financial Ser

36,83

UBS (Lux) EF Gbl Sust Inno

73,70

15,94

18,13

Sector Eq Ecology

142,73

UBS (Lux) EF Mid Caps Eurp

870,65

16,17

19,02

Eurp Mid-Cap Eq

UBS (Lux) ES S Caps Eurp

324,98

19,42

21,97

Eurp Small-Cap Eq

UBS (Lux) KSS Eurp Eqs (EU

19,28

14,22

13,95

Eurp Large-Cap Blend Eq

138,17

UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E

13,97

3,71

9,57

Flex Allocation - Gbl

1.038,74

UBS (Lux) KSS Gbl Eqs $

19,70

12,70

16,87

Gbl Large-Cap Blend Eq

68,44

UBS (Lux) Md Term BF P A

206,08

0,38

2,22

Dvsifid Bond

489,51

UBS (Lux) Mny Mk P-acc

837,25

0,00

0,08

Mny Mk

1.632,17

UBS (Lux) Mny Mk Invest-EU

442,11

0,01

0,08

Mny Mk

213,41

UBS (Lux) SF Balanc (EUR)

1.636,48

4,96

8,26

Moderate Allocation -

772,47

UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac

428,47

9,72

14,19

Gbl Large-Cap Blend Eq

90,53

UBS (Lux) SF Fixed Income

1.107,38

0,42

1,61

Gbl Bond - Hedged

263,87

FPM F Stockp Germany All C

348,20

15,69

UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac

3.150,15

7,29

10,54

Aggressive Allocation

171,47

FPM F Stockp Germany Small

276,56

20,43

UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-d

1.549,91

3,35

5,55

Cautious Allocation -

1.367,90

UBS (Lux) SS Fixed Income

220,60

0,47

1,50

Gbl Bond - Hedged

140,26

UBAM Convert Eurp AC

1.818,96

7,66

10,89

Convert Bond - Eurp

935,29

7,90

Dvsifid Bond

99,34

UNION BANCAIRE PRIVE (EUROPE) S.A.


UBAM Bond A Acc

1.003,86

2,46

UNION INVESTMENT LUXEMBOURG S.A.


UniAsiaPacific A

128,26

19,40

11,73

Asia-Pacific ex-Japan E

476,43

UniEM Fernost A

1.652,77

16,67

12,14

Asia ex Jpn Eq

169,63

86,30

19,50

7,03

Gbl Emerg Markets Eq

385,63

2.005,96

21,32

-1,55

Emerg Eurp Eq

127,57

49,58

20,78

20,96

Eurp Mid-Cap Eq

276,70

Gbl Emerg Markets Bond

157,93

UniEM Gbl A
UniEM Osteuropa A
UniEuropa Mid&Small Caps

UniEuroRenta EmergingMarke
52,27
2,03
2,16
148,03 .
UNION INVESTMENT PRIVATFONDS GMBH
496,93

UBS GESTIN SGIIC

UniFavorit: Aktien

116,64

12,34

20,77

Gbl Large-Cap Blend Eq

1.050,63

UniKapital

112,95

0,53

2,16

Dvsifid Bond - Sh Ter

572,39

UniNordamerika

227,34

10,39

19,89

US Large-Cap Blend Eq

200,96

17,33

18,43

Gbl Large-Cap Vle Eq

355,23

17,95

Germany Small/Mid-Cap E

159,79

19,93

Germany Small/Mid-Cap E

42,77

UNIVERSAL-INVESTMENT GMBH
Acatis Aktien Gbl Fonds UI

289,41

UNIVERSAL-INVESTMENT LUXEMBOURG S.A.

VONTOBEL ASSET MANAGEMENT S.A.


Variopartner Tareno Waterf

179,71

11,95

21,64

Vontobel Abs Ret Bond A

100,58

1,43

2,11

Vontobel Eastern Eurp Bd A

45,70

6,70

1,30

Sector Eq Water

148,63

Alt - Long/Short Debt

416,32

Emerg Eurp Bond

204,57

Dalmatian

9,08

3,82

4,54

Cautious Allocation -

27,23

Tarfondo

13,96

1,25

3,15

Dvsifid Bond - Sh Ter

30,31

6,24

0,06

0,90

Mny Mk

81,05

Vontobel Corp Bd Mid Yld

110,12

2,33

8,32

Corporate Bond

1.289,50

13,35

14,57

22,50

Spain Eq

67,14

Vontobel Bond A

151,20

2,94

8,15

Dvsifid Bond

150,09

6,26

3,97

5,05

Cautious Allocation -

179,90

Vontobel Mny A

91,93

0,09

0,42

Ultra Short-Term Bond

122,28

Vontobel Eur Mid & Sm C Eq

186,16

17,50

18,19

Eurp Small-Cap Eq

145,23

Unifond 2015-IV

10,12

-0,03

2,63

Guaranteed Funds

18,92

Vontobel Eurp Eq A

259,26

15,73

14,50

Eurp Large-Cap Gw Eq

559,45

Unifond 2015-VII

10,25

-0,12

3,40

Guaranteed Funds

75,53

Vontobel New Power A

136,02

17,19

15,39

264,47

9,89

0,42

3,55

Guaranteed Funds

80,22

Sector Eq Alternative E

Unifond 2016-IX
Unifond 2016-V

10,62

0,32

2,92

Guaranteed Funds

57,75

WAVERTON INVESTMENT FUNDS PLC

Unifond 2016-VI

11,26

0,22

5,29

Guaranteed Funds

48,66

Waverton Asia Pac A

23,13

19,49

14,72

Asia-Pacific ex-Japan E

90,02

Unifond 2016-XI

8,21

0,72

3,35

Guaranteed Funds

48,68

Unifond 2017-I

8,72

0,44

4,92

Guaranteed Funds

49,79

Waverton Eurp A

18,79

13,73

32,73

Eurp Large-Cap Blend Eq

1.630,92

Unifond 2017-II

9,03

0,44

6,95

Guaranteed Funds

32,93

Unifond 2017-III

7,58

0,62

3,10

Guaranteed Funds

46,62

Unifond 2017-X

8,55

1,52

2,96

Guaranteed Funds

50,10

11,69

2,16

5,33

Cautious Allocation -

43,70

Unifond 2017-XI

6,96

0,94

3,47

Guaranteed Funds

19,34

Welzia Banks

7,26

12,32

18,96

Sector Eq Financial Ser

29,84

Unifond 2018-II

7,99

1,44

3,12

Guaranteed Funds

101,32

Welzia Crec 15

11,95

6,79

10,56

Moderate Allocation -

41,08

Unifond 2018-V

11,80

1,07

4,80

Guaranteed Funds

106,46

Welzia Flex 10

10,12

2,40

6,39

Moderate Allocation -

17,28

Unifond 2018-VI

10,32

1,31

3,55

Guaranteed Funds

26,45

Unifond 2018-X

7,86

1,06

3,81

Guaranteed Funds

69,43

Unifond 2019-I

7,98

1,48

4,06

Guaranteed Funds

72,06

-3,27

-0,02

Alt - Gbl Macro

235,62

UBS Diner P
UBS Espaa Gest Atva
UBS Retorno Activo

UNIGEST SGIIC

WELZIA MANAGEMENT SGIIC


Welzia Ahorro 5

ZEST ASSET MANAGEMENT SICAV


Zest Gbl Strategy R

134,85

Sanidad

Sanidad
elEconomista

Plan renove de equipos


mdicos: uno de cada cuatro
est obsoleto | P26
Marca o genrico? Los mdicos
piden poder recetar el original
si tiene el mismo precio | P32

Revista mensual
7 de mayo de 2015 | N 51

Entrevista a Jaime Vives,


director general de Roche
Diagnostics Espaa | P16

LA SANIDAD ENTRA EN CAMPAA:


LOS POLTICOS HUYEN DE LA PRIVADA
PP, PSOE, Ciudadanos y Podemos se desmarcan de
la gestin privada sanitaria de cara a las elecciones

P6

Sanidad

SUMARIO

12. Innovacin
Los centros privados
piden acuerdos
La privada ofrece su tecnologa ms avanzada a los
hospitales pblicos para tratamietnos oncolgicos

En Portada
La sanidad privada, blanco fcil
de la campaa electoral
PP, PSOE, Ciudadanos y Podemos se desmarcan de
la gestin privada de la sanidad pblica de cara a las elecciones

Entrevista
Jaime Vives, director general
de Roche Diagnostics Espaa
La filial de la compaa suiza est especializada en
la realizacin de pruebas de laboratorio in vitro

20. Gestin
HM Hospitales, a la
cabeza en transparencia
La compaa publica resultados de calidad
y eficiencia de sus seis centros

38. Farmacia
Vuelco en el ranking
de venta de laboratorios

06

16

Las farmacuticas innovadoras pierden


un 30 por ciento de sus ventas en las boticas

26
Edita: Editorial Ecoprensa S.A. Presidente de Ecoprensa: Alfonso de Salas
Vicepresidente: Gregorio Pea Director Gerente: Julio Gutirrez Director
Comercial: Juan Pagn Relaciones Institucionales: Pilar Rodrguez Subdirector
de RRII: Juan Carlos Serrano Jefe de Publicidad: Sergio de Mara
Director de elEconomista: Amador G. Ayora
Coordinadora de Revistas Digitales: Virginia Gonzalvo
Director de elEconomista Sanidad: Alberto Vigario Diseo: Pedro Vicente y Elena
Herrera Fotografa: Pepo Garca Infografa: Nerea Bilbao Coordinacin: Juan
Marqus

32

Tecnologa
Uno de cada cuatro equipos
mdicos est obsoleto

Farmacuticas
Marca o genrico?
Los mdicos piden dar el original

La patronal Fenin reclama un plan renove de la tecnologa en

Una encuesta revela que ocho de cada diez profesionales optara

hospitales ante el deterioro causado por la falta de inversin

por la marca si tuviera que prescribirse a s mismo o a un familiar

Sanidad

EDITORIAL

EL ALTA

La sanidad no da votos en unas


elecciones, pero s los quita
arafraseando un tpico del periodismo se podra decir: no
dejes que una sentencia del Tribunal Constitucional te
estropee un buen eslogan o tu propia campaa electoral. Es
lo que ha ocurrido con la reciente sentencia del Tribunal
Constitucional, que tendra que servir para cerrar de una vez
por todas el falso debate en torno a la supuesta privatizacin de la sanidad
pero que, al contrario, no est consiguiendo mover ni un milmetro la
posicin ideolgica de los partidos que defienden solo, y de forma
excluyente, la gestin pblica de la sanidad.
Dice el Alto Tribunal que la posible apertura a formas de gestin y
responsabilidad privada se lleva a cabo preservando, en todo caso, la
titularidad pblica del servicio y aade que la Constitucin no exige que el
mantenimiento de un rgimen pblico de Seguridad Social requiera
necesariamente y en todo caso un sistema de gestin pblica directa,
adems de recordar el carcter pblico de su financiacin o la igualdad de
acceso de los ciudadanos al sistema pblico.
El fallo, que desestima la mayor parte del recurso de inconstitucionalidad
presentado hace un par de aos por 50 senadores socialistas contra la
privatizacin de la gestin sanitaria de seis hospitales y 27 centros de
salud, llega lgicamente tarde, cuando el Gobierno de la Comunidad de
Madrid decidi suspender el proceso ante la presin poltica y social

ejercida con las llamadas mareas blancas y en un momento en que la


privada se ha convertido en el pimpampum de la prxima campaa
electoral.
Todos los partidos, sin excepcin, han renegado de las frmulas de
colaboracin pblico privada. Incluso la candidata del Partido Popular a la
Comunidad de Madrid se ha comprometido a no externalizar la gestin de
ningn centro ms, aparte de abrir un confuso debate sobre la revisin de
.
las actuales concesiones que se vio obligada ms tarde a rectificar.
La presin poltica, unida a la mala comunicacin de los objetivos de una
medida que persigue una mayor
eficiencia, ha conducido a que la
ciudadana sienta resquemor y
reaccione contra cualquier proyecto
de gestin privada en sanidad. Los
partidos lo saben y, por eso, a falta
de un debate real y necesario sobre
reformas del modelo, estn
utilizando la privada como el blanco
fcil de sus dardos, conocedores de
que la sanidad no gana votos, pero
s los quita.

Parafraseando
un tpico del
periodismo se podra
decir: no dejes que
una sentencia
del Tribunal
Constitucional te
estropee un buen
eslogan o tu propia
campaa electoral

Albert Rivera
PRESIDENTE DE CIUDADANOS

Ha sido el nico partido que


ha defendido un modelo de
aseguramiento claro y un acceso
regulado a la sanidad que excluye
las puertas abiertas sin lmites.

LA BAJA

Vctor Grifols
PRESIDENTE DE GRIFOLS

La farmacutica catalana ocult


durante nueve meses a la CNMC
el cierre de la compra de una
parte de Novartis. El organismo le
ha abierto un expediente por ello.

Sanidad

AGENDA

12

Nuevos horizontes: compromiso con la salud


Bajo este lema, la Asociacin Espaola de Farmacuticos de la Industria (Aefi) ha programado
para los das 12 y 13 de mayo de 2015, en Barcelona, la celebracin de su simposio anual. En el

El programa se impartir los das 29 de mayo, 5 y 19

Hotel Crowne Plaza Fira Center. http://www.aefi2015.com/

de junio de 2015 en la sede de Cesif Madrid.

Inversin y Negocios en EEUU


Jornada organizada por la Cmara de Comercio de Estados Unidos en Espaa dirigida a las
Pymes espaolas interesadas en conocer las oportunidades de inversin y comercio en EEUU. En
el Hotel Wellington de Madrid. http://www.amchamspain.com

26

19

Reunin anual de la Aesgp


.

El sector del autocuidado se da cita en el 51 Encuentro Anual de la Asociacin Europea de la

29

Industria del Autocuidado (Aesgp), que se celebrar en Barcelona, entre los das 26 y 28 de mayo.
Ms de 400 delegados participarn en estas jornadas. http://www.aesgp.eu/events/Barcelona51/

Conferencia Mundial de la AVM/AMM


La Asociacin Veterinaria Mundial (AVM) y la Asociacin Mdica Mundial (AMM) celebran en
Madrid la Conferencia Mundial sobre el concepto Una Salud.
http://www.wma.net/es/50events/20otherevents/80onehealth/index.html

07

Especializacin en
herramientas de gestin

21

XI Jornadas de Inspeccin Farmacutica

12
Informe Antares sobre
la farmacia en Espaa

Dirigidas exclusivamente a la formacin continuada de los inspectores de la Agencia Espaola de


Medicamentos y Productos Sanitarios, de las Consejeras de Salud de las CCAA y de las reas de

Presentacin del informe de referencia sobre el sector.

sanidad y poltica social de las delegaciones del Gobierno del Ministerio de Hacienda.

En la Agencia Efe en Madrid, Avenida de Burgos 8B.

creandovalor

En Novartis llevamos ms de 100 aos creando valor y formando parte de la sociedad. Hemos crecido juntos y
adquirido un compromiso compartido: contribuir a mejorar la calidad de vida de las personas. Crear valor y ver
sus resultados es, sin duda, un camino emocionante para todos. Cuidar y curar es el camino. La innovacin, el
compromiso industrial, la gestin responsable y el empleo son nuestros valores. Y nuestro compromiso con la sociedad.



INNOVACIN I COMPROMISO INDUSTRIAL I TICA Y RESPONSABILIDAD SOCIAL I EMPLEO

Sanidad

EN PORTADA

ngel Gabilondo, Ramn


Marcos, Luis Garca Montero,
Jos Manuel Lpez e Ignacio
Aguado. P. MARTINEZ SEGURA

LA PRIVADA SE CONVIERTE EN
EL BLANCO FCIL DE LOS PARTIDOS
Los candidatos polticos se
desmarcan de la gestin
privada de la sanidad pblica
y anuncian la revisin de los
contratos de concesin de
la sanidad madrilea
JUAN MARQUES

iempre se ha dicho que la sanidad no da votos pero s los quita, y


en esta tarea se estn aplicando a fondo las fuerzas polticas que
concurren a las prximas elecciones autonmicas y municipales
del 24 de mayo. Todas las formaciones, sin excepcin, estn
haciendo campaa con la bandera del no a la privatizacin de la
sanidad y, ya por extensin, de todo lo que suene a sector privado, incluidos
conciertos, externalizaciones, hasta llegar a cuestionar el propio modelo de

mutualidades de funcionarios o las desgravaciones en el seguro mdico.


A falta de otro discurso de reformas, la gestin privada se ha convertido as
en el chivo expiatorio de todos los males del SNS (Sistema Nacional de
Salud). Es la consigna que repiten los candidatos de los viejos y nuevos
partidos, dispuestos a encender el maniqueo debate entre sanidad pblica o
privada, con el fin de restar votos al Partido Popular. Incluso esta formacin
identificada como nico grupo que ha apostado en las ltimas legislaturas por

EN PORTADA

dar un mayor protagonismo al sector privado, ahora tambin se ve forzado a


renegar de las polticas aplicadas durante las ltimas legislaturas.

Hospital Nuestra
Seora de
Amrica, de
Vithas. N MARTN

En Madrid
La candidata del PP a la Presidencia de la Comunidad de Madrid, Cristina
Cifuentes, ha sido la primera en desmarcarse de la poltica de
externalizaciones sanitarias emprendida por el Gobierno regional, tratando
as de desactivar las crticas de la oposicin en el frente sanitario. Lo que ha
quedado claro, tras rectificar sus polmicas y confusas declaraciones de
campaa en este terreno, es su compromiso de no externalizar la gestin de
ningn centro o servicio ms de la sanidad pblica, as como su voluntad de
integrar los hospitales Infanta Leonor, Infanta Cristina, Infanta Sofa, Hospital
del Tajo, Hospital del Henares y del Sureste dentro del Servicio Madrileo de
Salud (Sermas), con el fin de que sus trabajadores tengan el mismo rgimen
jurdico que el personal de gestin directa del sistema pblico.
La rectificacin de la candidata popular pone en evidencia que el mensaje
contra la gestin privada de la sanidad pblica ha calado ms all de las
mareas y se ha impuesto en el discurso, como se puede comprobar en las
declaraciones, mtines o debates desarrollados hasta la fecha. El ltimo
protagonizado entre candidatos a presidir la Comunidad de Madrid, tan slo
falt Cifuentes, fue un avance de por dnde van los tiros de la campaa.
Una de las coincidencias expresadas por los candidatos regionales fue
precisamente su compromiso a no hacer externalizaciones y la necesidad de
formalizar un gran pacto para recuperar la sanidad pblica.
Por si hubiese dudas con el programa de nuevas formaciones como
Ciudadanos, su cabeza de cartel por Madrid, Ignacio Aguado, abri fuego
sealando la amenaza de privatizacin vivida en la Comunidad de Madrid
que la calle y los tribunales han parado, sostuvo. Queremos un modelo
sanitario claro, una sanidad pblica, gratuita y universal, apunt de entrada
durante su intervencin en la mesa redonda organizada por el sindicato
mdico Amyts, el pasado 22 de abril. Y fue ms all al apostar tambin por un
sistema sanitario donde se utilicen al mximo los servicios pblicos antes de
recurrir a concertaciones y externalizaciones, con medidas como la apertura
de quirfanos por la tarde, ya que los recursos pblicos se estn
infrautilizando, punto en el que coincidieron todos los candidatos.
Estos fueron algunos de los principios bsicos que dej el lder regional de
la nica formacin, junto a UPyD si logra mantener su presencia, en que se
puede apoyar el Partido Popular para tratar de conservar una mayora en la

Sanidad

8
Comunidad y frenar as el paso a un hipottico frente de izquierdas.
Desde una posicin ensayada como integradora, el candidato regional del
PSOE, ngel Gabilondo, abog por revisar los contratos que se han hecho
en las distintas concesiones llevadas a cabo por el Gobierno autonmico y
afirm que todos los esfuerzos de privatizacin que se han hecho no han
mejorado la sanidad. El PSOE tambin ha abogado por incrementar el gasto
pblico en sanidad en 15.000 millones de euros.
En este mismo terreno se mueve Podemos. Su candidato en Madrid, Jos
Manuel Lpez, atac la mercantilizacin de la sanidad en Madrid que, en su
opinin, se ha llevado a cabo en dos fases. Primero con la transferencia de
fondos hacia las empresas que han construido los ocho nuevos hospitales de
Madrid y segundo con la privatizacin de la gestin ya frenada que ha
introducido el nimo de lucro en la gestin y la construccin. Lpez carg
contra la construccin de ms hospitales de los que necesitamos y tach la
externalizacin de sntoma de mal gobierno.
La misma lnea argumental utiliz Luis Garca Montero, por parte de
Izquierda Unida, que reclama adems la recuperacin de la Direccin de
Salud Pblica en la Consejera Sanidad y una nueva ley de sanidad en
contra de las privatizaciones.
El nico aspirante que no tom partido contra la sanidad privada fue
Ramn Marcos, de UPyD, que s aprovech, en cambio, para denunciar la
burbuja inmobiliaria y el uso de criterios electoralistas a la hora de construir
hospitales o el proceso privatizador con corrupcin al modificarse las
condiciones del contrato durante el proceso licitados y que frustraron los
tribunales. En su opinin, se ha antepuesto el ladrillo a los profesionales o la
tecnologa. Su frmula es pblico, universal y autosuficiente para garantizar
la igualdad a la prevencin y la atencin. Marcos abog tambin por un
modelo transparente, evaluable y despolitizado y reclam reformas en la
distribucin competencial, la remuneracin del personal sanitario o el uso
intensivo de la tecnologa y farmacologa. La nica gran lnea fuerza del
argumentario poltico de campaa es la eficiencia y la necesidad de planificar
a largo plazo. Ser ms eficientes para no concertar, sostienen desde
Ciudadanos. Una salud que pivote sobre la Atencin Primaria y cambio del
rea nica por zonas de salud, centralizacin de centros de resolucin o
gestin de listas para no derivar, proclaman desde Podemos. Reordenacin
de recursos con niveles de atencin bien conectados, apuntan en UpyD. O
directamente ms gasto en sanidad, como reclaman todas las formaciones.
Otra coincidencia es desvincular la gestin sanitaria de la poltica y para ello

Sanidad

EN PORTADA

Promesas de campaa

ISTOCK

PP: centrales de compra, licitacin


electrnica y desarrollo profesional

PSOE: subastas, derogacin del


copago y Ley de sostenibilidad

De los 22 puntos genricos de su

Ms parco es el Partido Socialista en su

programa electoral hay tareas pendientes,

programa sanitario pero mucho ms

como garantizar la aplicacin efectiva del

preciso y tambin rebelde, hasta el punto

catlogo bsico de prestaciones o la

de proclamar el incumplimiento de la

promocin de un mayor reconocimiento

legislacin bsica del Estado en las

social de los profesionales sanitarios

comunidades autnomas donde gobierne.

favoreciendo su movilidad y su

Propone, entre otras medidas:

desarrollo profesional, en lnea con la

- Eliminar barreras de acceso al SNS por

promesa de mejora avanzada por el

motivos econmicos garantizando la

ministro Alfonso Alonso, como

universalidad del sistema como se est

compensacin de los sacrificios

haciendo en Andaluca o Asturias.

realizados por el sector durante la crisis.

- Suprimir los copagos farmacuticos

Tambin plantea:

que nos impuso el Gobierno del PP en

-El desarrollo de un modelo de

2012 mediante Reales Decretos.

proteccin, valorizacin y transferencia

- Crear una estrategia de precios para

de resultados de investigacin e

facilitar el acceso a las terapias

innovacin.

innovadoras.

- Nuevos planes de mejora de la deteccin

- Aplicar la prescripcin por principio

y el tratamiento precoz de enfermedades

activo y la subasta de medicamentos de

de los recin nacidos.

Andaluca.

-Apuesta por la telemedicina dentro de la

- Aprobacin de una Ley de sostenibilidad

estrategia para la atencin de pacientes

del Sistema Nacional de Salud que

crnicos.

garantice la suficiencia financiera,

- Impulso de programas de seguimiento y

incrementando y blindando el porcentaje

personalizacin de los mayores

del PIB destinado a la salud y

polimedicados.

proporcionando una financiacin

- Profundizacin en la implantacin de las

suficiente a las CCAA.

centrales de compras, la licitacin

- Reducir la garanta de tiempos mximos

electrnica y una mayor eficiencia en la

para disminuir las listas de espera, y

gestin, con el objetivo de disminuir el

adems, vamos a reforzar los

gasto, mediante economas de escala.

mecanismos de participacin.

- Medidas que permitan el acceso a las

- Unificar los modelos de gestin vigentes

innovaciones en condiciones de equidad

en la sanidad y converger en el modelo

en todo el territorio nacional.

estatutario.

Sanidad

EN PORTADA

Ciudadanos: financiacin capitativa y


lmites claros entre pblica y privada

- Introducir criterios empresariales en la

programa marco al formular tan solo dos

sanidad pblica para mejorarla.

propuestas dentro de un discurso que

La formacin que lidera Albert Rivera ha

- Penalizar el absentismo, abonar la

aboga la devolucin de competencias

Contrarreforma sanitaria

sido la nica en oponerse a la devolucin

antigedad al personal eventual, convocar

sanitarias como mejor frmula para

del derecho de acceso a Atencin Primaria

OPE y concursos de traslados con

coordinar y cohesionar el Sistema Nacional

de los inmigrantes ilegales. En su programa

periodicidad.

de Salud:

La otra gran lnea roja para los candidatos del bloque de izquierda es la
derogacin del Real Decreto 16/2012 para recuperar el acceso universal a la
sanidad pblica, incluidos residentes ilegales. As lo plantea ngel Gabilondo
y puede que, por poco que insista en esta lnea, lo acabe defendiendo hasta
el propio ministro de Sanidad a la vista de la contrarreforma puesta en
marcha hasta ahora por Alfonso Alonso. El ministro est desandando el
camino emprendido al enterrar definitivamente los copagos sanitarios y
hospitalarios recogidos en el plan de ruta del Real Decreto 16/2012 o volver a
abrir el acceso a Atencin Primaria a cualquier persona en Espaa, ya se
encuentre en situacin regular o irregular, una decisin que el Gobierno
justifica por mor de la recuperacin econmica y que slo Ciudadanos ha
rechazado. El ministro tambin se ha mostrado dispuesto a revisar la
dispensacin de la vacuna contra la varicela slo en hospital.
Poco ms estn dando de s las intervenciones de los
candidatos, demasiado genricas y vagas hasta ahora.
Lo que ni est ni se le espera durante la campaa
electoral es un debate a fondo para
reformar el modelo, por mucho que
su financiacin se siga
resolviendo mediante parches
puntuales como los distintos
planes de pago a proveedores.
Siempre quedar como gran
aspiracin la necesidad de un gran
pacto sanitario que exige concretar
las bases de un sistema pblico y
universal que nadie discute, pero
cuyo acceso no puede estar abierto y
sin condiciones para cualquier
ciudadano del mundo en estancia en
Espaa como ha demostrado el
Tribunal de Cuentas, como tampoco
puede cerrar sus puertas a una
colaboracin pblico privada que
constituye la esencia del modelo espaol.
ISTOCK

propone:

- Gestin de hospitales, centros de salud,


Podemos: veto a los copagos y las

empleo pblico, actuaciones autonmicas

los proveedores de cuidados de una zona

privatizaciones, slo pblico y gratuito

(revisin de derivaciones de pacientes

geogrfica determinada un fondo

El santo y sea sanitario del Partido es un

desde la sanidad pblica a la privada,

econmico anual por persona.

modelo de asistencia sanitaria pblico, de

historia clnica electrnica y receta

- Concentracin de servicios y optimizacin

cobertura universal, equitativa y gratuita,

electrnica).

del tamao de los hospitales, por ejemplo,

con dotacin presupuestaria prioritaria y

- Transparencia y evaluacin de la gestin

no haciendo ciruga ambulatoria en

sin exclusin alguna para las personas que

sanitaria (listas de espera diagnstica y

hospitales universitarios.

viven en cualquiera de los pases de la

quirrgica, gasto real y

- Reduccin de actividades preventivas que

Unin Europea. Y para ello proponen:

farmacutico, evaluacin y

no aportan valor asistencial aadido

- La devolucin al sector pblico de todos

publicacin peridica de

(chequeos, revisiones de empresa, etc.) o

los centros y hospitales privatizados.

resultados).

de pruebas diagnsticas sin clara

- Derogacin de todas las leyes que

respuesta teraputica asociada; y

permitieron esa

limitacin del esfuerzo teraputico ftil o

privatizacin, y del RDL

intil.

16/2012.

- El copago slo podra ser utilizado como

- Aumento de plantilla en la

un elemento disuasorio en pacientes

sanidad pblica.

menos graves y se establecera mediante

- Prohibicin explcita del

un copago reembolsable.

copago sanitario y

- Medidas enfocadas a evitar duplicidades

farmacutico.

en pruebas, visitas u otros servicios.

- Contemplacin del derecho

-Aumento del presupuesto de Atencin

a la interrupcin voluntaria

Primaria y coordinacin entre niveles

del embarazo de forma.

asistenciales.

- Segura, libre y gratuita,

- Incrementar los incentivos econmicos a

dentro de la red pblica.

la productividad as como fomentar la

- Garanta del derecho a una

exclusividad en el sector pblico.

muerte digna.

-Una financiacin capitativa, asignando a

- Cambios en la distribucin porcentual de


las plantillas entre sanitarios y no

UPyD: revisin de las

sanitarios as como en la formacin de

derivaciones a la privada

grado y en la residencia.

La formacin magenta es escueta en su

proponen que el acceso a estos cargos sea por concurso pblico.

Sanidad

OPININ

10

La Sanidad necesita
ideas transformadoras
Csar Pascual
Vicepresidente de la Sociedad
Espaola de Directivos de la
Salud (Sedisa) y director
gerente del Hospital
Universitario Marqus de
Valdecilla de Santander

Es necesaria la
profesionalizacin y
la puesta en marcha
de ideas y experiencias
creativas. Y no hay
mayor creatividad
que pensar en
nuevos escenarios
estratgicos sacando
a la organizacin
sanitaria de su rutina

a sanidad es un sector muy regulado, demasiado


dira yo, pero lo peor es que la mayora de los
agentes sanitarios estn instalados de forma
cmoda en el modelo tradicional. Se debe luchar
contra los muchos elementos existentes que
protegen al sistema para que un cambio transformador tan
evidente como necesario suceda, debemos ir ms all
.
generando y poniendo en marcha ideas que solucionen
problemas, pero que no sean superficiales ya que no nos
conducen a nada salvo a seguir analizando.
Un factor de xito de la gestin sanitaria depende del equipo
directivo, que debe innovar y poner en marcha experiencias de
otros hospitales o incluso de otros sectores, en cuanto al
funcionamiento en equipo. En efecto aportar soluciones, tomar
medidas apoyados en una gestin profesional e innovadora,
conseguir los mejores resultados en salud, en un entorno de
contencin del gasto, buscando mxima eficiencia, implicar a los
profesionales sanitarios y conseguir la satisfaccin de los
ciudadanos son los retos principales a los que se enfrentan los
directivos de la salud a diario. Por otra parte hoy en da es
inexcusable que la actividad asistencial debe ser transparente,
de forma que, adems de los resultados econmicos, los
resultados en salud de cada centro sean pblicos.
Para hilar estos puntos y obtener una gestin sanitaria de
calidad y eficiente es necesario, a grandes rasgos, la

profesionalizacin y la puesta en marcha de ideas y experiencias


creativas, transformadoras y, en este sentido, no hay mayor
creatividad que pensar en nuevos escenarios estratgicos,
nuevos modelos de organizacin y gestin, sacando a la
organizacin sanitaria de su rutina, de su zona de confort,
asumiendo riesgos y explorando nuevas alternativas.
Necesitamos con urgencia nuevos enfoques que asuman la
incertidumbre como parte de la gestin y legislacin que lo
permita. Aunque esto en la gestin pblica parece que da
pnico.
ste es el espritu con el que se celebran las III Jornadas de
Gestin Sanitaria que Sedisa y el Hospital Universitario Marqus
de Valdecilla, como parte del programa docente del mster
universitario en Direccin y Gestin Servicios Sanitarios y
Sociales de la Universidad de Cantabria, que celebran desde
hoy en Santander. Habr 18 ponentes y seis moderadores para
plantear 18 ideas transformadoras como motor de cambio en la
evolucin que el modelo sanitario necesita.
Contamos para ello con 18 de las voces ms autorizadas del
pas, representantes de los distintos mbitos que integran el
mundo sanitario -administracin, industria tecnolgica, asistencia
sanitaria pblica y privada, industria farmacutica, etc-.
El nexo de unin de las ideas transformadoras que movilicen
el cambio de modelo de gestin sanitaria es, sin duda, la
innovacin. Existen claros intentos de innovacin en gestin

11

sanitaria con diferentes resultados, aunque encontrar un modelo


que funciona comienza por admitir la necesidad de probar
muchas cosas que no funcionan, admitiendo la posibilidad de
fracaso, porque muchas veces evitando lo nico que hacemos
es perder oportunidades de aprendizaje que ayudaran a tener
xito. Y es que es fundamental estudiar y analizar el fracaso
como deteccin de reas de mejora.
El Sistema Nacional de Salud tiene un stock de capital pblico
excepcional que nos ha permitido un ajuste que no ha sido lesivo
para la calidad de la actividad asistencial y cientfica, de forma tal
que hemos podido equilibrar la racionalidad econmica con la
viabilidad del propio sistema que estaba en serio riesgo, aunque
an no hayamos podido cantar victoria. Los cambios y proyectos
nuevos que se lleven a cabo -incluso que ya se estn llevando a
cabo- tienen que girar en torno a vencer retos de la gestin
sanitaria, ms all de la crisis, otorgar la importancia que tiene
llevar a cabo una buena gestin sanitaria, a generar iniciativas
innovadoras, a ir ms all del binomio de la gestin sanitaria y de
la actividad clnica, implantando de forma integral las nuevas
tecnologas en la gestin y, en definitiva, aunando diferentes
visiones con un mismo objetivo: la obtencin de buenos
resultados en salud y una gestin eficiente, que aporte la
sostenibilidad necesaria al sistema.
El anlisis de la relacin entre buena gestin y buenos
resultados, la adecuacin y la efectividad de las prcticas clnicas,
la prescripcin de Tecnologas de la Informacin y la
Comunicacin (TIC), el papel y la responsabilidad del clnico con
la gestin o microgestin, la aplicacin de la eficiencia
automatizada en los centros sanitarios, el estar preparados desde
el punto de vista organizativo frente a desafos y problemas que
pueden surgir potencialmente en un breve plazo y para los que se
dispone de poco tiempo para realizar una organizacin efectiva,

Sanidad

OPININ

la puesta en marcha de una estrategia de e-salud, eliminar


actividades innecesarias o que no aaden valor y enfocando todo
el sistema hacia la obtencin de resultados para el paciente, la
puesta en marcha de modelos asistenciales predictivos que
permitan una medicina personalizada y ms eficiente y la
creacin de redes de conocimiento que aporten la comunicacin
e interaccin necesaria para llegar a la estandarizacin en los
procesos asistenciales que funcionan. Estas son slo algunas de
las ideas necesarias, innovadoras y claves que el sistema
sanitario necesita; para todas ellas es clave que todos los agentes
sanitarios, pblicos y privados, profesionales sanitarios y
directivos de la salud y los pacientes se sientan implicados y
conciban su participacin como una responsabilidad inexcusable
con su labor profesional, con la sanidad y la salud.
.
La innovacin es una aliada para el xito en la gestin
sanitaria, pero tiene que ser transformadora, desde visiones
diferentes para orientar a buenos resultados, porque si nos
llegamos a obsesionar con la innovacin podemos perder de
vista lo ms importante: el valor. Esta debe ser una forma de
trabajar, haciendo ms gestin clnica y de procesos para el uso
adecuado de la tecnologa y de medicamentos, pero tambin
ms promocin de la salud y de la prevencin de la enfermedad
y ms atencin a la cronicidad.
Ninguna idea tiene sentido y ninguna tendr xito, eso s, si no
se ponen en marcha desde la profesionalizacin de la gestin y
con una adecuada gestin del talento en las organizaciones,
necesaria para dar continuidad al motor de cambio del sistema.
Tenemos mucho talento en nuestras organizaciones pero se
requiere trabajar para conseguir que la gestin del talento sea
efectiva en los distintos servicios de salud; con ello, aportaremos
xito, en trminos de calidad y eficiencia a la gestin sanitaria
ms all del corto plazo.

Csar Pascual
Vicepresidente de la Sociedad
Espaola de Directivos de la
Salud (Sedisa) y director
gerente del Hospital
Universitario Marqus de
Valdecilla de Santander

Tenemos mucho
talento en nuestras
organizaciones pero
se requiere trabajar
para conseguir que la
gestin del talento sea
efectiva en los distintos
servicios de salud; con
ello, aportaremos xito,
en trminos de calidad
ms all del corto plazo

12

INNOVACIN

Sanidad

LA PRIVADA PIDE
PASO EN ATENCIN
ONCOLGICA
Los centros privados cuentan con tecnologa diagnstica
y de tratamiento para abordar el cncer con las mejores
garantas y en condiciones de igualdad para todos los pacientes
JUAN MARQUS

a sanidad privada est preparada para colaborar con el sector


pblico en el tratamiento de todos los pacientes oncolgicos con
los mejores medios al alcance y en condiciones de igualdad.
Hasta ahora los conciertos con las Administraciones se han
centrado en pruebas como diagnstico por imagen o
intervenciones quirrgicas menores, terapias respiratorias, dilisis,
rehabilitacin o logopedia.
Pero los centros privados en Espaa se han convertido tambin, sobre
todo en los ltimos aos, en punta de lanza en la incorporacin de
la innovacin tecnolgica, tanto para el diagnstico como para
el tratamiento en el abordaje del cncer, segn apunt el
secretario general del Instituto para el Desarrollo e
Integracin de la Sanidad (Idis), Juan Abarca, durante la jornada
de innovacin en oncologa que organiz, el pasado 14 de abril, en el
Hospital Universitario HM Sanchinarro.
El sector hospitalario privado cuenta de hecho con el 57 por ciento de las
resonancias magnticas, el 49 por ciento de los PET y el 36 por ciento de los
TAC. Dispone adems de avances de ltima generacin, como el TAC
multicorte o las tcnicas hibridas PET-TAC o los PET-resonancias. Cuentan,
adems, con avanzados equipos en radiociruga, una tcnica quirrgica que
utiliza rayos gamma para intervenir con alta precisin y sin necesidad de
incisiones. Han incorporado tambin la ciruga robtica o tcnicas tan

ISTOCK

13
novedosas como la resonancia magntica de alto campo, la imagen
sintetizada -tomosntesis- y la combinacin de tcnicas in vivo e in vitro , que
estn permitiendo aumentar la precisin diagnstica a la vez que
incrementan la seguridad del paciente, destaca la secretaria general de
Fenin, Margarita Alfonsel.
No cabe duda de que la inversin en equipamientos de alta tecnologa
mejora la eficiencia de los servicios, reduce costes y ayuda a optimizar los
tiempos de respuesta del profesional al paciente, como sostiene Manuel
Vilches, director general del Idis.
Desde el Instituto creen que ha llegado el momento de ir ms all para
explotar todo el potencial invertido en recursos tecnolgicos y humanos, con
el fin de que los pacientes reciban la mejor atencin posible y no estn
expuestos a las diferencias autonmicas en equipos, tecnologa o estrategias
de prevencin en el abordaje del cncer. Porque, como admite no es lo
mismo que te diagnostiquen un cncer en Madrid, donde adems existe libre
eleccin de mdico y centro, que en algunas provincias de nuestra
geografa.
No en vano, la Sociedad Espaola de Oncologa Mdica prev que este
ao se diagnostiquen 227.076 casos de cncer y que
ms de 108.000 personas fallezcan por esta
enfermedad, por lo que resulta imprescindible
alinear todos los recursos al alcance de la
sanidad espaola para luchar contra
el cncer. Abarca pide, por ello,
aunar esfuerzos para crear
unidades especficas
planificadas en funcin de criterios
asistenciales, as como un registro
unificado de casos. En su opinin,
es fundamental el abordaje integral
del cncer a cualquier nivel asistencial: desde el
hospitalario, crnico, la farmacia ambulatoria y con
independencia de su nivel de financiacin, ya sea de
origen pblico o privado.

Investigacin en centros privados


Es lo que est haciendo ya con xito la industria farmacutica en Espaa
con su investigacin, sin importar si los resultados finales son pblicos o

Sanidad

INNOVACIN

En oncologa, paciente a paciente


Las reglas estn claras para incorporar a

y Farmacia, Agustn Rivero, para seguir

la cartera pblica los nuevos y costosos

financiando terapias en la cartera pblica.

medicamentos oncolgicos. Sanidad

Y es que los nuevos antitumorales tienen

incorporar los frmacos innovadores,

un coste-paciente muy alto, razn por la

siempre y cuando queden claras las

que Sanidad est dispuesta a negociar y

caractersticas especiales de cada

analizar concienzudamente cada caso de

paciente. Esta es la condicin que desde

aquellos medicamentos oncolgicos

el Ministerio de Sanidad impone

donde se ha disparado el coste

su director general de Cartera


Bsica de Servicios del
Sistema Nacional de Salud

negociado, asegur Rivero durante la


jornada celebrada por el Idis.
Agustn Rivero, director general de Farmacia. EE

14
privados. Los centros privados tambin estn participando activamente en la
investigacin y desarrollo de nuevos medicamentos y en su incorporacin
rpida a la prctica clnica en beneficio de los pacientes aprovechando su
mayor agilidad a la hora de hacer, por ejemplo, las distintas pruebas
diagnsticas que requieren los ensayos.
El director general de Farmaindustria, Humberto Arns, resalt as durante
su intervencin en la jornada del Idis que un 40 por ciento de los recursos
que la industria destina a investigar se realiza en colaboracin con centros
privados y pblicos de investigacin. La mitad de los ensayos clnicos que se
desarrollan hoy en Espaa se realiza en centros privados, que cada vez
participan en fases ms tempranas de la investigacin. Tienen indicadores
de tiempo mejor, incluso, que aquellos ensayos que se realizan slo en
centros pblicos, segn Arns, quien admite tambin que en el
reclutamiento de pacientes todava hay margen de mejora.
Los datos del proyecto Best, una iniciativa de Farmaindustria en la que
participan 45 compaas farmacuticas, tres sociedades cientficas, 13
comunidades autnomas y 50 hospitales de titularidad pblica y privada,
revelan la estrecha colaboracin en la investigacin clnica oncolgica de los
centros privados.
Los ensayos clnicos en oncologa desarrollados por los centros privados
en 2013 alcanzaron casi la mitad del total, centrados sobre todo en la fase 1 y
2 de la enfermedad. Entre 2005 y 2013, la Agencia Espaola del
Medicamento y los Productos Sanitarios ha autorizado 6.156 ensayos
clnicos, ms del 77 por ciento de estos fueron autorizados a laboratorios
farmacuticos. El 37 por ciento de estas investigaciones se centran en
oncologa, un 10 por ciento en cardiologa y otro 5 por ciento en el rea de
neurociencias, segn datos del proyecto Best.
En los ltimos diez aos, los centros privados han participado ya en 900
ensayos clnicos (291 en el rea de oncologa), de los que cerca del 34 por
ciento han sido en fases tempranas de investigacin. Centros como
Hospitales Madrid estn ya explotando todas las oportunidades a su alcance
para crecer en el mercado de ensayos clnicos. La iniciativa Start Madrid Ciooc
rene sistemas de alta calidad, personal altamente cualificado, adems de
organizacin y estructura para desarrollar ensayos en Fase 1 de oncologa.
Regina Revilla, presidenta de la Asociacin Espaola de Bioempresas
(Asebio), subraya tambin el grado de colaboracin que existe entre las ms
de 300 compaas de base tecnolgica y un sector privado donde es mucho
ms fcil entrar con una innovacin disruptiva que en el sector privado,

INNOVACIN

Sanidad

J. Abarca,
M. Alfonsel,
R. Revilla y H.
Arns. EE

Los centros privados


han participado
ya en 291 ensayos
clnicos en el rea
de oncologa

admite durante su participacin en la jornada del Idis. La oncologa sigue


siendo la principal diana de investigacin de las bioempresas. De los 449
proyectos de las empresas asociadas a Asebio, el 29 por ciento corresponde
a investigacin de terapias oncolgicas entre las compaas nacionales y el
46 por ciento en el caso de las multinacionales con filial en Espaa. Una de
las iniciativas puestas en marcha por Asebio es el Proyecto Summa :
identificacin de demanda temprana de tecnologas en el mbito de la
medicina personalizada en el Sistema Nacional de Salud. El objetivo es
desarrollar una plataforma de biomarcadores que permitan predecir
respuesta a tratamientos e incorporarlos a la mayor brevedad posible a
nuestro sistema pblico y privado sanitario, explica.

Sanidad

OPININ

15

Avances en el tratamiento
de la insuficiencia cardaca
Dr. Jos Ramn
Gonzlez Juanatey
Presidente de la Sociedad
Espaola de Cardiologa

En Espaa, ya hay
ms de un milln de
personas que padecen
esta enfermedad
contra la que tenemos
que organizarnos
trabajando en red
desde los propios
pacientes hasta los
profesionales sanitarios
para ser eficaces

a agencia americana FDA ( Food And Drug


Administration ) aprob el pasado 15 de abril la
Ivabradina, el nico frmaco oral que es capaz de
reducir selectivamente la frecuencia cardiaca en
ritmo sinusal. En concreto, inhibe la corriente If en
el nodo sinusal -que determina la frecuencia cardiaca- sin
afectar la contraccin miocrdica.
La FDA indica ahora la Ivabradina para reducir el nmero
de hospitalizaciones debidas al empeoramiento de la
insuficiencia cardiaca. El principio activo estar indicado en
.
EEUU para el tratamiento de pacientes con sntomas de
insuficiencia cardiaca estable, fraccin de eyeccin del
ventrculo izquierdo = 35 por ciento en ritmo sinusal y
frecuencia cardiaca en reposo de = 70 lpm, en asociacin con
beta-bloqueantes a las mximas dosis toleradas o cuando el
tratamiento con beta-bloqueantes est contraindicado.
Reducir las hospitalizaciones de estos pacientes se ha
convertido en una de las prioridades en la organizacin de
este proceso asistencial. Por poner el ejemplo de Espaa, los
ingresos hospitalarios por insuficiencia cardiaca en nuestro
pas son los nicos de origen cardiovascular cuyo nmero
sigue aumentando ao tras ao, lo que acarrea una
importantsima carga, econmica, clnica y social.
Aunque en Europa la Ivabradina se comercializa desde
2007, la aprobacin de la FDA marca una etapa importante en
el reconocimiento mundial de la eficacia de este principio
activo. Traer consigo, como ya lo ha hecho en Europa, una
nueva ayuda para mejorar el pronstico de pacientes con
insuficiencia cardiaca y tambin reducir el impacto socio-

sanitario de la enfermedad, ya que se trata del primer frmaco


aprobado en su clase teraputica.
Ahora estamos ante una nueva etapa para la molcula para
tratar las enfermedades cardiovasculares. Por el momento,
cabe esperar que en sus prximas guas sobre insuficiencia
cardiaca, la American Heart Association (AHA) y el American
College of Cardiology (ACC) incluyan recomendaciones de
uso de este principio activo.
Sin duda, estamos ante una buena noticia para los
pacientes con insuficiencia cardaca en Estados Unidos,
donde hay casi seis millones de enfermos diagnosticados para
los clnicos responsables de su tratamiento. Estos pacientes
representan un gran reto no slo para los mdicos y las
enfermeras sino tambin para todo el sistema sanitario. En
Espaa, ya hay ms de un milln de personas que padecen
esta enfermedad contra la que tenemos que organizarnos
trabajando en red desde los propios pacientes hasta los
profesionales sanitarios, que tienen la prioridad de organizar
en cada rea sanitaria la mejor estrategia para ser lo ms
eficaces posibles.
La aprobacin estadounidense ha sido rpida, ya que se le
concedi el fast track al procedimiento de evaluacin, y se ha
basado en los resultados del estudio clnico Shift, en el que
participaron 6.505 pacientes con insuficiencia cardiaca de 37
pases diferentes. Es dicho estudio el que ha demostrado que
la Ivabradina reduce de forma clnicamente muy relevante el
tiempo que transcurre hasta la primera hospitalizacin de
estos pacientes por empeoramiento de la insuficiencia
cardiaca en comparacin con el placebo.

16

Sanidad

ENTREVISTA

JAIME

VIVES
Director general de Roche Diagnostics Espaa

JUAN MARQUS

El director general de Roche Diagnostics Espaa, Jaime Vives, ve superado


el modo pnico de gestin sanitaria pero alerta contra la propuesta del
Ministerio de Hacienda de fijar un tope de gasto sanitario ligado a la
evolucin del PIB, as como del fuerte impacto de la subida del IVA, que est
frenando la recuperacin de un mercado de diagnstico in vitro que ha cado
del orden del 11 12 por ciento desde 2010.
.

Cmo est siendo el avance del ao y qu expectativas tienen para


2015?
Por un lado, vemos una cierta recuperacin, el modo pnico de gestin
sanitaria ya ha sido superado y estamos viendo necesidad y ganas de
establecer procesos y proyectos a ms largo plazo. Lo vemos con buenas
expectativas. Pero, por otro lado, tenemos el efecto IVA, que est
impactando fuertemente en todo el sector, como proveedores y a los
hospitales y dems clientes, porque viene a incorporarse a su coste. Es un
incremento del 11 por ciento del coste que muchos clientes no pueden
repercutirlo a nadie ms y esto ha llevado a negociaciones para poder
aliviarles ese impacto.
Han cuantificado su incidencia en las cuentas de la empresa?
EE

Ligar el gasto sanitario al PIB es una medida financiera


cortoplacista, no es realista ni se puede mantener

17

Sanidad

ENTREVISTA

El mercado de diagnstico in vitro ha cado desde 2010 del orden del 11/12
por ciento, nosotros menos, un 8 un 9 por ciento. Esperaba una
estabilizacin este ao del mercado pero con el efecto del IVA va a llevarnos
a descuentos adicionales y espero un crecimiento muy cerca de cero pero
negativo.
Cul cree que debera ser el enfoque para reinvertir en tecnologa de
diagnstico?
Es interesante ver como los sistemas de compra pblica para productos de
laboratorio in vitro son complicados para relanzar la actividad del laboratorio
al nivel que tiene que tener en un hospital. Esto sucede porque es diferente al
resto de productos, son tecnologas que evolucionan con mucha rapidez, la
compra pblica actual es muy rgida. Lo que compras hoy tiene que servir
para dentro de cinco aos, esto no vale para nuestro sector, complica la
inclusin de la innovacin y el desarrollo de la funcin del laboratorio como
tal. Hay especialidades mdicas, como oncologa, patologa, que sin
laboratorio no pueden funcionar, pero el laboratorio no est haciendo ese tipo
de pruebas porque no caba en su presupuesto y hace complicado que el
laboratorio pueda de verdad tener el protagonismo mdico que deba tener
Son los acuerdos de riesgo compartido la nica frmula posible hoy
para incorporar nuevas tecnologas de secuenciacin o las nuevas
biopsias lquidas?
Es uno de los mecanismos, el problema es que el usuario, ya sea el mdico
o gerente del hospital, donde la conversacin es tcnica, basada en la
evidencia en qu puedes demostrar sobre una nueva tcnica o plataforma,
todo eso tiene que saltar a un nivel ms prctico de gestin y ah es donde
tenemos como pas una gran deficiencia como pas. Se ha hablado de la
nostalgia de tener un organismo tipo Nice, que hace esta funcin, evala el
medicamento, la tecnologa y dice si aporta valor mdico o de proceso o
econmico, lo categoriza, y le quita la responsabilidad al poltico que tiene
que tomar una decisin. Una agencia tipo Nice vendra a resolver este tipo
de problema y si Nice lo aconseja vamos a ver cmo lo hacemos. Con una
agencia de este estilo podramos hablar a este nivel tcnico, de evidencia
cientfica, de evidencia econmica, que es lo que hemos hecho con la
hepatitis C y la agencia de evaluacin en Catalua y que podra extenderse
a otras comunidades, gracias a que ha existido esa interaccin con la
agencia de evaluacin.

EE

Parece que nos


estn haciendo un
enorme favor
al pagarnos
cuando es
lo normal
.

Es mejor afinar
ms en el
subtipado del VHC
para no usar
el farmaco
ms caro
La subida
del IVA est
impactando
fuertemente
en el sector

Cree que hay que ir ms all en la estrategia de hepatitis C y precisar


todava ms el diagnstico?
Hay un ahorro econmico importante que est demostrado con el estudio
que hemos hecho. Son datos reales, epidemiolgicos de esa comunidad
que se est replicando en otras comunidades donde hay inters, que los
conoce el grupo asesor del Ministerio y que supongo acabar siendo parte
del protocolo. Se han enfocado por ahora en la parte teraputica pero
optimizamos la terapia si escogemos exactamente la terapia para los
diversos subtipos, es un ahorro de tiempo, de calidad mdica porque el
paciente se recupera antes y es un ahorro de dinero porque los tratamientos
son muy caros y es mejor afinar ms para ahorrarse algn dinero en no
utilizar el ms caro como el primero de la lnea.
Son muy caras las pruebas diagnsticas?
En farma hay tratamientos que cuestan 70.000 euros, en diagnstica
cuando hablamos de una prueba que cuesta ms de 50 euros es carsimo.
Si estamos hablando de una prueba que cuesta 800 para ahorrarte 10.000.
Es un problema de entender el coste beneficio. Uno de los problemas del
sector es que el laboratorio tiene un presupuesto cerrado histrico y es difcil
incorporar ms dinero al laboratorio, a pesar de demostrar que ests
consiguiendo ahorros en otra parte. Es algo que hemos hablado mucho en
este foro, la transversalidad, es una asignatura pendiente del sistema, con
ejemplos puntuales vamos demostrando que es la forma adecuada de
hacerlo.
Cunto nos costara afinar ms la puntera en el diagnstico en
trminos presupuestarios?
Es muy difcil, hay que ir enfermedad por enfermedad y por actuacin
concreta.
Cmo cree que debe evolucionar la cartera de servicios? Qu
cribados o test de diagnstico debe incorporar?
La tecnologa nueva tiene un tiempo de introduccin. Siempre hay una curva
de aprendizaje, primero estn los pioneros, luego los early adaptors y luego
el resto, la mayora. Esto no va a cambiar, es propio de la naturaleza
humana. La medicina de laboratorio tiene una componente espectacular
que es el screening poblacional para prevenir, es algo que no se usa y
tenemos ah una gran capacidad para desarrollar nuevos avances y

18

Sanidad

ENTREVISTA

Necesitamos indicadores que nos apoyen en resultados de salud del


paciente, eso hay que desarrollarlo como una cultura universitaria, como
estn haciendo en Estados Unidos. No creo que deba ser el sistema de
salud el que tenga que hacerlo, sino cada centro universitario como
investigacin, desarrollar estas disciplinas para saber cunto cuesta tratar
un cncer de prstata, por ejemplo.

EE

metodologas que incidan en la prevencin.


Qu comunidades autnomas estn invirtiendo ms en tecnologa
diagnstica?
La realidad es que no hay una comunidad que destaque ms que otra,
depende de reas concretas, tiene que ver mucho con las personas que
tienen una motivacin especial por esa rea y una forma de hacer que
empuja. La tecnologa diagnstica se ha visto siempre como una ayuda y
ahora es cada vez ms fundamental para la prctica mdica, aporta una
informacin tan valiosa que los mdicos no pueden prescindir del
laboratorio. Esto va a llevar un tiempo. Pero lo que es fundamental son los
datos. Me sienta mal cuando veo presentaciones de todo tipo que hablan de
indicadores de salud de Estados Unidos, en Inglaterra, pero no de Espaa.

Necesitamos
indicadores que
nos apoyen en
resultados
de salud del
paciente

Por ltimo, qu le parece la propuesta del Ministerio de Hacienda de


ligar el gasto sanitario al PIB a las comunidades que precisen del
fondo de ayuda?
Con el FLA -Fondo de Liquidez Autonmico- parece que nos estn haciendo
un enorme favor pagndonos, cuando esta es la prctica normal en el
mundo econmico. El pago es la normalidad, cmo lo gestione la
Administracin es otro problema. Fenin incorpora ms de 200 empresas,
habr 20/30 grandes, el resto son pymes y han sufrido muchsimo. Ha
habido cierres de empresas por cuestin de liquidez no por rentabilidad. Es
justo y correcto que se pague a tiempo. Ligar el gasto al PIB me parece una
medida financiera pero desconocedora de la realidad, que es que la
medicina es cara, va a seguir sindolo pero es una exigencia social.
Probablemente el porcentaje de gasto sanitario sobre el PIB va a aumentar
porque no podemos parar el envejecimiento de la poblacin ni el derecho de
ser tratado de la mejor manera posible. Ligar una cosa con la otra en un
pas donde si nos va muy bien crecemos al 2 por ciento, me parece una
medida financiera cortoplacista que no es realista ni se puede mantener.

Perfil: un bilogo con experiencia en Iberoamrica


Jaime Vives, licenciado en Biologa por la Universidad de Barcelona, se
incorpor a Boehringer Mannheim como especialista de Aplicaciones de
Qumica Clnica e Inmunologa en 1983. En 1987 fue nombrado jefe del
rea Cientfica de Diagnostics para el Departamento Internacional del rea
de Latinoamrica, para en 1991 ser nombrado director de Marketing y
Ventas en Centroamrica, director general de Diagnostics en Brasil en 1995
y director regional para Ecuador, Per y Colombia en 1998, cuando la
empresa fue adquirida por el Grupo Roche.
En 2005 fue nombrado director de la Regin de Latinoamrica y director
general de Roche Diagnostics en Mxico, para asumir su actual puesto
como director general de Roche Diagnostics Espaa en enero de 2007.

19

El COFM promueve
el empleo a travs
de Galenus
El Colegio Oficial de
Farmacuticos de Madrid y
Galenus Seleccin firman
un contrato de prestacin
de servicios por el que la
empresa especializada en
Recursos Humanos dentro
del sector de la Farmacia y
la Salud realizar
actividades de consultora,
formacin y coaching
dirigidas al desarrollo
profesional de los
colegiados. Facilitarn a los
interesados la descripcin
de puestos y perfiles
profesionales requeridos,
entre otros servicios.

Sanidad

ACTUALIDAD

Eladio Gonzlez,
nuevo presidente
de Fedifar

Farmavenix logra el
European Gold
Medal in Logistics

Novartis, primer
puesto en Best
Workplaces Espaa

Opinin Positiva
para nivolumab
la UE

Eladio Gonzlez Mior


presidir la Federacin de
Distribuidores
Farmacuticos, que
representa al 97 por ciento
del sector. Gonzlez Mior
es el presidente de la
Cooperativa dApotecaris
(Islas Baleares). Adems,
preside Acofarma
(Asociacin de
Cooperativas
Farmacuticas), Unin
Farmacutica Balear y
Balear de Medicamentos
SA. Es licenciado en
Ciencias, por la Universidad
de Barcelona.

La European Logistics
Association entrega a
Farmavenix, la plataforma
de logstica del Grupo
Cofares, el premio
European Gold Medal in
Logistics and Supply Chain ,
que reconoce cada ao el
proyecto ms destacado en
Europa de logstica y
cadena de suministro.
Farmavenix ha obtenido
adems la certificacin
Buenas Prcticas de
Distribucin (BPD) por parte
de las autoridades
competentes en Espaa.

Novartis Farmacutica
ocupa en 2015 el primer
lugar -ms de 1.000
empleados-, situando
nuevamente a la compaa
entre las diez mejores
empresas para trabajar en
Espaa y subiendo un
puesto respecto a 2014,
dentro de la lista Best
Workplaces Espaa 2015
que elabora la consultora
Great Place to Work. Son
ya 13 aos consecutivos los
que Novartis lleva
apareciendo en esta lista de
los mejores entornos
laborales en nuestro pas.

El Comit de
Medicamentos de Uso
Humano de la Agencia
Europea del Medicamento
emite opinin positiva para
recomendar que nivolumab,
un inhibidor del punto de
control inmunitario PD-1 de
Bristol-Myers Squibb, reciba
la autorizacin de
comercializacin para su
uso en pacientes con
melanoma avazado -no
resecable o metastsico- en
primera lnea y previamente
tratados. La EMA ya otorg
la revisin acelerada de
este frmaco.

20

Sanidad

GESTIN

LOS HOSPITALES SE PONEN LAS


PILAS PARA SER MS TRANSPARENTES
HM Hospitales toma la iniciativa dentro del sector privado y presenta resultados anuales de actividad e indicadores de calidad asistencia
y eficiencia de sus seis centros. Tan slo dos comunidades autnomas, Catalua y Madrid, ofrecen esta informacin a los ciudadanos
JUAN MARQUS

o fundamental son los datos, necesitamos


indicadores y eso hay que desarrollarlo como una
cultura universitaria. Es lo que sostiene Jaime
Vives, director general de Roche Diagnostics
Espaa, quien se confiesa molesto de ver
presentaciones en cualquier congreso con datos de salud de
Estados Unidos o Inglaterra pero nunca de Espaa, se
lamenta.
Poco a poco parece que la situacin est cambiando en el
Sistema Nacional de Salud. El ltimo gran grupo hospitalario
en publicar sus datos de actividad, incluyendo en sus
estadsticas resultados sanitarios, adems de indicadores de
calidad asistencial y eficiencia, ha sido HM Hospitales. Los
ciudadanos ya pueden consultar en su pgina web la eficiencia
del grupo a travs del porcentaje de hospitalizaciones
potencialmente evitables o de pacientes con ictus con estancia
mayor de 20 das, el porcentaje de pacientes con fractura de
cadera con estancia mayor de 20 das o el ndice de
colecistectoma laparoscpica, entre otros muchos indicadores
de actividad correspondientes al ao pasado.
El objetivo es incrementar la transparencia de la actividad del
grupo hospitalario y la informacin de valor sobre los niveles de
desempeo, su evolucin y los procesos de mejora continua
del grupo. El compromiso de HM Hospitales es publicar sus
indicadores de forma anual, con el fin de que quien elija acudir
a un centro privado lo haga porque existan unas garantas de
calidad y eficiencia contrastables, explica su director general,

Datos generales del grupo HM Madrid


HM
MADRID

HM
MONTEPRNCIPE

HM
TORRELODONES

HM
SANCHINARRO
+ HM CIOCC

HM
NUEVO BELN

HM
PUERTA DEL SUR

TOTAL HM
HOSPITALES

6.027

13.922

8.271

14.248

3.994

493

46.955

29.390

62.015

71.561

83.547

10.027

3.686

260.226

2.276

7.676

4.201

6.894

2.226

96

23.369

1.932

2.850

1.919

3.240

521

37

10.499

2.512

984

1.839

24

5.359

184 / 3.05%

124 / 0.89%

91 / 1.10%

439 / 3.08%

1 / 0.03%

1 / 0.20%

840 / 1.79%

Mortalidad perioperatoria

0 / 0.00%

4 / 0.05%

2 / 0.05%

4 / 0.06%

0 / 0.00%

0 / 0.00%

10 / 0.04%

Mortalidad postoperatoria

14 / 0.62%

30 / 0.39%

4 / 0.10%

39 / 0.57%

0 / 0.00%

0 / 0.00%

87 / 0.37%

658.603

945.583

700.728

2.147.344

28.003

9.253

4.489.514

98.111

118.858

124.970

133.041* (2)

31.023

3.728

509.731

4.139

6.779

4.099

10.231* (3)

177

25.425

239.387

341.305

300.773

386.072*(4)

73.143

7.794

1.348.474

Altas hospitalarias
Urgencias
Cirugas
Cirugas ambulantes

Nacimientos
Mortalidad hospitalaria

Estudios de laboratorio
Estudios radiolgicos
Endoscopias/ colonoscopias
Consultas externas

(*) HM Puerta del Sur: Actividad del 16 de Noviembre al 31 de Diciembre_2014. (2) Incluye Radiologa general y Medicina Nuclear. (3) Incluye los procedimientos de Endoscopias que no son slo
Endoscopias o Colonoscopias (Eco-endoscopia, rectoscopias, etc.). (4) Incluye hospital general, CIOCC y Policlnico de Las Tablas

Indicadores de eficiencia (%)


HM
MADRID

HM
HM
MONTEPRNCIPE TORRELODONES

HM
SANCHINARRO
+ HM CIOCC

HM
NUEVO BELN

HM
PUERTA DEL SUR

TOTAL HM
HOSPITALES

Hospitalizaciones potencialmente evitables

9,71

2,31

4,21

3,86

7,71

3,0

Pacientes con ictus con estancia mayor de 20 das

6,06

4,88

3,70

1,22

0,0

3,0

Pacientes con fractura de cadera con estancia mayor de 20 das

2,27

0,0

8,82

7,45

0,0

5,0

94,94

100

98,21

88,14

100

95,0

ndice de colecistectoma laparoscpica


Fuente: HM Madrid.

elEconomista
XXXX

21

Sanidad

GESTIN

Nuevo cdigo deontolgico


de los laboratorios
Los laboratorios tambin han dado importantes pasos en el terreno

el doctor Juan Abarca


Cidn. Desde el grupo sealan
que los datos son un espejo de los
que publica el Servicio Madrileo de Salud
y otros organismos pblicos y privados, como los
que presenta anualmente el Idis (Instituto para el
Desarrollo y la Integracin de la Sanidad).
Sigue as la estela de los servicios pblicos de salud de
Catalua, como pionera desde 2012 con su central de
resultados, y de Madrid a partir de 2014, las dos nicas
regiones que ofrecen indicadores hospitalarios de acceso
pblico. El Observatorio de Resultados del Servicio Madrileo
de Salud aporta informacin de los centros de atencin
primaria y de 26 hospitales con datos actualizados de 2013,
tanto de su efectividad y eficiencia, como de atencin al
paciente, docencia e investigacin. Puede consultar as desde
la tasa de reingresos quirrgicos en los siete das siguientes al
alta desglosada por hospital, indicador que revela un paulatino
aumento en los ltimos tres aos hasta el 1,86 por ciento de
2013, o la mortalidad por infarto agudo de miocardio, que
presentan una tasa media que es un punto inferior a la
registrada en 2011. En menos de un ao registra ya cerca de
160.000 consultas.
Hasta estas dos iniciativas pblicas, cualquier ciudadano en
Espaa dispona de ms informacin a la hora de comprar un
coche que para decidir en qu hospital se operaba. En el resto
de regiones, los pacientes se tienen que conformar con bucear
en las memorias anuales de cada hospital para rastrear unos
datos de actividad y calidad asistencial que nunca permiten
comparar resultados entre centros. Desde el Idis se ha llegado
a pedir al Gobierno la publicacin obligatoria de los resultados
sanitarios y un sistema de inspeccin y evaluacin nacional
para paliar esta falta de informacin y transparencia.
El nico ejercicio comparado de indicadores clnicos por

de la autorregulacin y la transparencia. El nuevo Cdigo de


Buenas Prcticas de la Industria Farmacutica es un ejemplo. Entr
en vigor en 2014 e incorpora la normativa de la Federacin Europea
de Asociaciones de la Industria Farmacutica. El Cdigo obliga a las
compaas que se adhieran al texto a publicar desde el prximo 1
de enero de 2016, las relaciones econmicas que mantienen con
profesionales y organizaciones sanitarias por actividades de
investigacin y desarrollo, formativas o reuniones cientficoprofesionales, donaciones o prestaciones de servicios. Una
iniciativa que no tiene precedentes en otros sectores empresariales,
con la que se espera potenciar la confianza en la legtima y
necesaria colaboracin entre la industria farmacutica y los
profesionales sanitarios, segn explic el presidente de
Farmaindustria, Antoni Esteve, durante una reciente jornada que la
.

patronal organiz sobre transparencia. Y es que la transparencia es


una obligacin y tambin una exigencia que nos impone la
sociedad, admite Humberto Arns, director general de
Farmaindustria. Durante su intervencin, Arns subray el vnculo
ISTOCK

que la transparencia tiene con la eficiencia. No estamos dispuestos


a encubrir, a tapar actitudes ineficientes de nuestras compaas,

centros era el realizado por la consultora Iasist a travs de sus


ranking que miden los resultados en calidad, funcionamiento y
eficiencia de los centros espaoles que se someten a su
evaluacin. Otra iniciativa reciente que ha aportado luz en esta
rea es el Monitor de Reputacin Sanitaria que elabora la
consultora Merco y que ya prepara su segunda edicin. Un
monitor que mide resultados a partir de 184 indicadores y
reconoce la excelencia de los mejores profesionales y centros
hospitalarios de la sanidad espaola.
Algo estn cambiando las cosas cuando incluso las
Administraciones pblicas se han visto obligadas a travs de la
Ley de Transparencia de 2013 a publicar y cumplir con el
derecho de acceso a la informacin pblica de los ciudadanos
como prctica de buen gobierno.

asegur. En esta lnea, la rendicin de cuentas y resultados es


adems una oportunidad para las compaas de mejorar y ser ms
eficientes.

Antoni Esteve, presidente de Farmaindustria. EL ECONOMISTA

22

Sanidad

REFORMAS

POR QU AL
FRENTE DE UN
HOSPITAL NO EST
UN PROFESIONAL?
El Crculo de Sanidad presenta 50 propuestas de reforma del
SNS centradas en la profesionalizacin de las gerencias,
mayor coordinacin y cambios legislativos de las leyes
generales de sanidad, salud pblica o de contratos del Estado
JUAN MARQUS

ISTOCK

a reforma del modelo sanitario sigue ms pendiente que nunca.


Los recortes y bajadas de precios y salarios de los ltimos aos
no han sido ms que parches, a juicio del Crculo de la Sanidad,
una asociacin que agrupa a 22 empresas del sector que ha
puesto recientemente encima de la mesa 50 propuestas para
garantizar el futuro del actual modelo sanitario en Espaa.
Las medidas avanzadas por el Crculo se recogen en un libro bajo el ttulo
Qu hacemos con el modelo sanitario? De dar respuesta se encargan 37
expertos que representan a todos los estamentos de la sanidad espaola gestores de hospitales, altos cargos de la Administracin, profesionales de la
medicina, portavoces de organizaciones sectoriales y profesionales o
cientficos- con una sola laguna: no figura ningn poltico salvo en el prlogo,
escrito por el ministro Alfonso Alonso. Es la nica condicin que el Crculo
que preside ngel Puente puso al periodista Juan Ramn Lucas antes de

50
Son las propuestas
planteadas por
los expertos para
reformar el modelo
sanitario

entrevistar uno a uno a los expertos en un intento de separar gestin y


poltica. Las conversaciones mantenidas a lo largo del ltimo ao entre el
periodista con cada uno de los profesionales seleccionados se han
sintetizado en propuestas concretas para garantizar el futuro del sistema.
Como el mismo ngel Puente seal durante la presentacin del libro a los
medios de informacin, la cuestin en estos momentos no es el debate entre
lo pblico y lo privado, sino la forma en que mantenemos un sistema eficaz y
sostenible que preste los servicios que hasta ahora se han venido
realizando. Un deseo muy alejado de la realidad de la actual campaa.

Primero: profesionalizar y coordinar


Frmulas para reformar el sistema hay muchas, pero el Crculo subraya la
necesidad de profesionalizar la gestin sanitaria, lo que pasa, en primer
lugar, por contar con gestores sanitarios independientes. Porque como

23
Joaqun Estvez, presidente de la Sociedad Espaola de Directivos de la
Salud (Sedisa), denuncia: Por qu tiene que haber al frente de un hospital
un no profesional?, en referencia a los gerentes nombrados por amistad o
porque son personas de confianza del poltico de turno. Estvez reclama por
ello un cuerpo especfico de gestores de hospital porque, en su opinin, un
hospital es ms complejo que un juzgado y nadie entendera que al frente
estuviera alguien que no fuese un juez.
Otro de los puntos en los que la asociacin empresarial incide es en
recuperar la coordinacin sanitaria del SNS, con el fin de evitar las
desigualdades que el actual sistema propicia, adems de impulsar frmulas
de colaboracin pblico-privada para modernizar hospitales y centros de
atencin primaria donde sea necesario. En este sentido, se propone
externalizar servicios que no sean estrictamente sanitarios o asistenciales
mediante la creacin e impulso de una red de proveedores acreditados.
La actual distribucin competencial de la sanidad espaola en 17
macroestructuras regionales no asegura esta coordinacin, pese a elevar el
nmero de funcionarios en las Administraciones regionales, sin reducir de
forma proporcional la Administracin central. Un ejemplo: si en el antiguo
edificio de Alcal trabajaban ms de 600 funcionarios para dirigir el antiguo
Insalud, ahora lo siguen haciendo 250 con la nica tarea de coordinar la
sanidad de Ceuta y Melilla, adems de alojar una secretara y una agencia.
Ni que decir tiene que sin un rgano de gobierno y coordinacin, ya sea

Principales
propuestas
de reforma

Sanidad

REFORMAS

consejo de administracin o dotando de ejecutividad al consejo interterritorial,


la cohesin y coordinacin del sistema se antoja imposible.

Segundo: ms prevencin y responsabilidad

Joaqun Estvez,
de la Sociedad de
Directivos de la
Salud. EE

Otro criterio compartido por los expertos es la necesidad de reformar el SNS


si queremos que sobreviva, explica Juan Ramn Lucas. La mayora est de
acuerdo en que la gobernanza pasa por una verdadera poltica de
coordinacin que, sin volver a centralizar los servicios -precisa-, s acabe con
las desigualdades y los despilfarros, libere de la presin poltica a la provisin
de servicios de salud y reconstruya una verdadera poltica nacional de salud
pblica.
Precisamente este ltimo es uno de los ejes para acometer los cambios
necesarios empezando por los propios pacientes. Para ello se plantea
responsabilizar los pacientes en el uso correcto de los servicios asistenciales
con posibilidad de sanciones, adems de favorecer su capacidad de
decisin facilitando, por ejemplo, informacin a travs de Internet. En esta
lnea se aboga por establecer un copago disuasorio o de mejora de
servicios, nunca se planteara esta aportacin como una fuente de
financiacin del sistema, precisa ngel Puente.
Los expertos proponen adems reformar la Ley General de Salud Pblica,
para potenciar la coordinacin entre los distintos departamentos ministeriales
y convirtiendo en prioritarias las polticas de salud pblica y prevencin.

Reformar la Ley General de Sanidad

Promover la gestin de los centros

Desarrollar un nuevo modelo de

para adecuarla a los nuevos tiempos y las

sanitarios empresarizndolos y crear un

atencin a pacientes crnicos.

nuevas necesidades socioeconmicas.

cuerpo especfico de gestores de

Impulsar la capacidad de decisin de

Reformar la Ley General de Salud

hospital.

los profesionales sanitarios en el

Pblica, potenciando la coordinacin

Mejorar la Ley de Contratos del Estado

Sistema.

entre ministerios y dando prioridad a las

para otorgar ms capacidad de compra a

Responsabilizar a los pacientes en el

polticas de salud pblica y prevencin.

los hospitales con el impulso de la

uso correcto de los servicios asistenciales

Crear un consejo de administracin de

compra pblica innovadora y los dilogos

con posibilidad de sanciones.

la sanidad o dotar de ejecutividad al

competitivos.

Garantizar la equidad y la no

consejo interterritorial del SNS

Externalizar servicios que no sean

discriminacin en los tratamientos y en el

Planificar de forma coordinada las

estrictamente sanitarios o asistenciales.

acceso al SNS.

polticas de RRHH y eliminar las actuales

Crear un ente autnomo de evaluacin

Establecer un copago disuasorio o de

limitaciones de las bolsas de empleo.

dependiente de la Administracin central.

mejora de servicios.
L. M.

24

Sanidad

INVESTIGACIN

A TIENTAS: SLO SE INVIERTE UN


2% EN PRUEBAS IN VITRO
La subida del IVA frena la recuperacin del mercado en Espaa
y la introduccin de nueva tecnologa en los hospitales
JUAN MARQUS

ISTOCK

a tecnologa diagnstica in vitro , la que se hace en los laboratorios,


tiene muchas de las respuestas para hacer un uso ms eficiente
de los recursos siempre limitados de la sanidad. Y, sin embargo,
apenas tiene peso en los presupuestos de salud. Tan slo se
dedica el 2 por ciento del gasto sanitario a pruebas de laboratorio,
cuando ms de seis de cada diez decisiones clnicas se apoya en datos
aportados por el diagnstico in vitro , segn datos de la patronal europea de
fabricantes de diagnstico in vitro (Edma, por sus siglas en ingls).
Los aos de crisis han resultado adems demoledores para el mercado de
diagnstico en Espaa, ya que las Administraciones han reducido su
desembolso en pruebas de laboratorio en ms de un 10 por ciento para
seguir manteniendo, en cambio, otros gastos en tecnologas, pruebas y
tratamientos obsoletos o que no cuentan con suficiente aval cientfico. La
subida del IVA del 10 al 21 por ciento ha empeorado adems las perspectivas
de recuperacin del sector, como admite Jaime Vives, director general de
Roche Diagnostics, la compaa lder del mercado con un 20 por ciento de
sus ventas.
Lejos de gastar mejor, como han repetido de forma machacona las
autoridades sanitarias durante los ltimos aos, se calcula que existe una
sobreutilizacin del 20 por ciento de pruebas de laboratorio clnico,
mientras que cuatro de cada diez pruebas que se deberan hacer no
se llevan a cabo por falta de presupuestos. Son datos que revelan
el amplio margen de mejora que existe en los procesos
diagnsticos, a juicio de los expertos reunidos en el III Foro
Roche In Vitro Diagnosticas celebrado en Sevilla, el pasado
mes de abril.
El resultado es que el Sistema Nacional de Salud sigue
dando palos de ciego y derrochando recursos, tiempo y dinero
por falta de inversin en tecnologa diagnstica y por los frenos
existentes a la hora de incorporar la innovacin para ofrecer
resultados diagnsticos a tiempo. Diagnosticar as con viejas
tcnicas una insuficiencia cardiaca puede demorarse siete meses
hasta confirmar la enfermedad, como lament el doctor Antoni Bays,
jefe del servicio de Cardiologa del Hospital Universitario Germans Trias i
Pujol de Badalona (Barcelona).
Un ejemplo del grado de precisin que se puede alcanzar a la hora de
diagnosticar una enfermedad es el subtipado de alta resolucin de Roche
Diagnostics o secuenciacin masiva del genotipo del virus de la hepatitis C

25

Sanidad

INVESTIGACIN

Casos de xito de
nuevas tcnicas in vitro

Mercado mundial del diagnstico in vitro (DIV)


Gasto sanitario mundial en diagnstico in vitro
(DIV) e influencia en las decisiones clnicas

Evolucin del mercado de DIV por segmento


(miles de millones $)
Diagnsticos

del gasto sanitario mundial

La Gua Electrnica de Resistencias

20

Diabetes

Hospitalarias (Gerh)

62

GASTO EN DIV

2%

Cuota de ventas por compaa en 2013 (%)

50
9

Permite una mejor gestin de la infeccin

10
12

52

41

nosocomial al aportar informacin que

10

facilita y refuerza la labor de los equipos

EL DIV INFLUYE EN MS DEL

multidisciplinares de antibiticos de los

60%

hospitales y ayudar en la deteccin


precoz de brotes nosocomiales, uno de
los grandes problemas de salud pblica

de las decisiones clnicas


2012

2017
(ESTIMACIN)

ROCHE

ABBOTT

SIEMENS

J&J

DANAHER

ALERE
BIOMERIEUX

BECTON SYSMEX
DICKINSON

en estos momentos. El uso de Gerh


contribuye a mejorar la morbimortalidad

Fuente: European Diagnostic Manufacturers Association, 2009, Market Book, 2012 y 2013.

elEconomista

de los pacientes, acortando su tiempo de


recuperacin y el uso de recursos

para establecer el tratamiento antiviral ms eficaz y efectivo para cada


paciente. Un estudio realizado en el Hospital Vall dHebron de Barcelona con
la tecnologa desarrollada por el laboratorio demuestra el ahorro que se
puede lograr al tratar a pacientes con genotipo viral 1. As, si slo se
conociese el genotipo del virus que infecta al paciente, el coste del
tratamiento se disparara hasta los 49,8 millones de euros con los pacientes
identificados para tratamiento en Catalua, mientras que si la decisin
diagnstica para elegir el mejor frmaco se basase en los subtipados que
hay en la actualidad en el mercado el desembolso se reducira hasta los 34,7
millones de euros. Este coste se recortara todava ms hasta los 31,2
millones de euros si se aplicase el subtipado de alta resolucin que ha
desarrollado la multinacional. El resultado es que no seleccionar mejor a los
pacientes con las herramientas diagnsticas ms precisas que hay ya
disponibles limita la eficacia de los nuevos y costosos antivirales, lo que a la
larga representa un gasto mayor para las administraciones y menores
opciones de curacin para los pacientes.
La medicina personalizada es el camino abierto por multinacionales como
Roche en oncologa, trasplantes o inmunologa, entre otras reas. De las 17
molculas de gran impacto que la divisin Pharma podra lanzar en los
prximos aos, siete tienen su propio biomarcador diagnstico o alteracin
gentica para asegurar su eficacia, segn Michael Heuer, presidente de
Roche Diagnostics Europa, Oriente Medico, frica y Lationamrica.

El problema para incorporar la nueva tecnologa a tiempo no es solo


presupuestario, sino tambin organizativo, segn el documento de
.
conclusiones del III Foro de Sevilla . Los actuales concursos de compra
pblica para proveer a los laboratorios resultan difciles para incorporar las
nuevas tcnicas al primar, sobre todo, el criterio precio.
El impacto econmico de la innovacin debe adems medirse sobre el
coste global del hospital, es decir, cuntas pruebas complementarias,
estancias y gasto en farmacia ahorran para decidir su incorporacin o no,
explica el doctor Toms Pumarola Su, jefe del Servicio de Microbiologa del
Vall dHebron. Pumarola cree que hay que convencer con indicadores a las
gerencias de los hospitales y que los acuerdos de riesgo compartido con la
industria son la nica opcin en este momento para implantar estas tcnicas
que se enfrentan al reto de transformar los datos generados en
conocimiento clnico.
Pero hace falta ms. En opinin de Jaime Vives, es necesario un cambio
de enfoque en la gestin actual para dar un salto a un sistema donde el
laboratorio pueda explotar la informacin que se genera. Los presupuestos
tienen que ser as interdisciplinarios por proceso, para organizar la actividad
en torno al paciente. Vives reclama un incremento del gasto en laboratorio
para ahorrar en otras reas de proceso, ya que se trata de tecnologas que
van a revolucionar el tratamiento y diagnstico de muchas enfermedades,
como la secuenciacin gentica, que es el salto cuntico de la medicina.

hospitalarios.
Biopsia lquida
Es la respuesta para monitorizar las
distintas alteraciones moleculares
inducidas por un cncer a lo largo de la
enfermedad. Conocer estas mutaciones o
biomarcadores permite disear terapias
personalizadas. Como explica la doctora
Clara Montagut, del Hospital del Mar de
Barcelona, antes se hacan biopsias
seriadas de evolucin. La nueva biopsia
lquida de la sangre del paciente es una
prueba menos invasiva y menos costosa
que permite ver el ADN circulante y las
mutaciones genticas del tumor en
cualquier metstasis a lo largo del
tratamiento. Los hospitales Vall dHebron
y del Mar estn realizando distintos tests
con esta tcnica -el anlisis de un tubo
alcanza los 2.000 euros- que puede
redundar en ahorros a largo plazo.

26

TECNOLOGA

Sanidad

UNO DE CADA CUATRO EQUIPOS


MDICOS EST OBSOLETO
Fenin reclama un plan renove
de los equipos hospitalarios ante
el deterioro causado por la falta
de inversin en el mantenimiento
y renovacin de la tecnologa
instalada
J. M.

l virus de la obsolescencia se ha extendido en la sanidad


espaola hasta el punto de que uno de cada cuatro equipos
instalados de diagnstico, monitorizacin y terapia en los
hospitales est obsoleto, segn afirma la Federacin Espaola
de Empresas de Tecnologa Sanitaria (Fenin). Es decir, se trata
de tecnologa superada o que no cumple los criterios de mantenimiento
preventivo y de calibracin correcta para la funcin que realizan. El resultado
es que implica un mayor riesgo de fallo o avera por el desgaste producido
por el uso, lo que puede poner en peligro la salud y la seguridad de los
pacientes y del profesional sanitario, advierte Ignacio Lpez, presidente del

sector de Tecnologa y Sistemas de Informacin Clnica de Fenin.


El mensaje no puede sorprender a los gestores de la sanidad, ya que han
sido los responsables de congelar el captulo VI de inversiones necesarias
para renovar la tecnologa sanitaria de los hospitales espaoles durante los
aos del recorte presupuestario en salud, sobre todo en comunidades como
Castilla-La Mancha, Extremadura, Galicia, Aragn, Castilla y Len o
Andaluca, que encabezan todos los ranking de obsolescencia tecnolgica.
Las inversiones anuales efectuadas en los pasados aos han sido muy
inferiores a la tasa de renovacin sostenible y han provocado un dficit
tecnolgico que supone cerca de un 30 sobre el total de la tecnologa
instalada, sostienen desde la patronal del sector. Unas inversiones que
permitira mantener las recomendaciones del Comit de Coordinacin
Europeo del sector de Radiologa, Electromedicina y Tecnologas Sanitarias
(Cocir, por sus siglas en ingls). Desde Fenin alertan adems que, en el caso
de mantener esta tendencia, ser imposible recuperar una situacin
equiparable a los pases de nuestro entorno.

27
Este es el diagnstico y el pronstico reservado de una sanidad que se
enfrenta a importantes desafos en el futuro despus de no acometer ninguna
reforma de calado en el actual Sistema Nacional de Salud.
La tecnologa sanitaria instalada en muchas comunidades autnomas es
de hecho la ms antigua que ha existido en las ltimas dos dcadas, segn
revelan los primeros datos del estudio Perfil Tecnolgico Hospitalario en
Espaa, que ha elaborado el Sector de Tecnologa y Sistemas de
Informacin Clnica de Fenin.
A la desigualdad latente en el acceso a la tecnologa sanitaria entre
regiones, hay ahora que sumar el hecho de que Espaa sea el pas europeo
con las resonancias magnticas ms envejecidas. Uno de cada tres equipos
instalados est afectado, la misma proporcin en el caso de los ecgrafos en
funcionamiento y que tienen ms de diez aos. Slo uno de cada tres
equipos de ecografa dispone adems de la certificacin de calibracin. Ms
del 40 por ciento de los equipos de soporte vital disponibles en el sistema
sanitario superan los doce aos, cuando se recomienda que como mximo
slo un 10 por ciento de los equipos superen los diez aos de antigedad,
seala Ignacio Lpez.
No se trata de una recomendacin gratuita. Las tomografas
computerizadas con ms de diez aos se concentran, por ejemplo, en
Castilla-La Mancha, Galicia, Aragn y Murcia, frente a un promedio de ms
de un 40 por ciento de los equipos con una edad inferior a cinco aos
instalados en los hospitales de Asturias, Pas Vasco y Catalua. El problema
de esta tcnica, segn el informe, es que el nivel de radiacin emitido al
paciente para adquirir la imagen era equivalente a la recibida por la
realizacin de ms de 50 radiografas convencionales. La industria ha
incorporado en los ltimos aos innovaciones tecnolgicas que reducen
hasta el 80 por ciento la dosis de radiacin recibida, una ventaja de la que no
se pueden beneficiar los pacientes de las cuatro primeras regiones.
Lo mismo ocurre con las resonancias magnticas instaladas. Castilla-La
Mancha, Extremadura, Canarias, Galicia, Aragn y Castilla y Len tienen los
equipos ms envejecidos, con menos del 20 por ciento de sus sistemas
instalados en los ltimos cinco aos.
Es una realidad que Fenin desea revertir y para ello considera necesario
abordar un plan de actualizacin tecnolgica del equipamiento existente para
proveer de una mayor vida til y aadir nuevas funcionalidades o actualizar
las disponibles en los equipos instalados con el fin de garantizar el correcto
funcionamiento de los equipos y la seguridad de pacientes y profesionales.

TECNOLOGA

Sanidad

BLOOMBERG

28

Sanidad

PROFESIN

MDICO DE
EMPRESA,
EL PERFIL MS
DEMANDADO

recomienda disponer de formacin complementaria como la


especialidad en Medicina del Trabajo. Otro factor
imprescindible para optar a este trabajo es la disposicin del
carn de colegiado. La experiencia, en este caso, es un factor
fundamental. A mayor experiencia, mejor valoracin. Las
caractersticas del puesto exigen una alta orientacin al
paciente, capacidad analtica, anlisis estratgico, orientacin
a resultados y gestin de equipos. El salario anual bruto de
estos profesionales oscila entre los 40.000 y los 50.000 euros.

Los ms buscados

El mdico generalista encargado de la coordinacin


de los seguros sanitarios es actualmente uno de los
perfiles ms demandados por las consultoras
especializadas en sanidad. Este sanitario se encarga
de los reconocimientos mdicos y bajas laborales

El informe indica, asimismo, que una de las especialidades que


ms se cotizan en la actuialidad en el mercado de trabajo
mdico es la de mdico especialista en Ginecologa y
Obstetricia. Las funciones principales de este especialista son
la atencin hospitalaria y ambulatoria de pacientes as como
una labor asistencial en relacin directa con el paciente y
sus necesidades de salud en las distintas reas: medicina
materno-fetal, obstetricia, ginecologa general,
ginecologa oncolgica, ginecologa endocrinolgica y
reproduccin humana. Importante tambin es su labor
como ejecutor de acciones de promocin, prevencin,
recuperacin, rehabilitacin y educacin para la
salud, explica Adecco.
Dentro de las empresas del sector healthcare , el
informe seala que los perfiles vinculados a las
reas de regulatory affairs han sido los ms
demandados durante este ltimo ao y parece
que la tendencia se repetir en 2015.
Por otra parte, la consultora cataloga al Key
Account Manager Hospitalario como la figura de
referencia de especializacin en un rea mdica y/o
producto concreto, cuya misin es introducir el
producto a nivel hospitalario. Lo que convierte a este
profesional en el perfil ms cotizado del mbito cientfico.
Esta figura se responsabiliza de la elaboracin del plan
estratgico del producto a nivel local, teniendo previamente
identificados a los principales decisores a nivel hospitalario.

EL ECONOMISTA
.

lo largo de todo 2015, el rea sanitaria va a


centrarse en una figura especial: el mdico
generalista encargado de la coordinacin de los
seguros sanitarios. Un perfil muy demandado
para consultoras expertas en el mbito como
Adecco Sanidad.
Esta figura tiene como principal cometido la atencin
mdica a pacientes focalizada en reconocimientos mdicos de
empresa, atencin a lesionados de urgencias y seguimiento y
control de lesionados tanto de trfico como de salud.
Igualmente, se encarga de coordinar la labor mdica de los
profesionales de otros centros propios o subcontratados
-por la empresa matriz- y la coordinacin con el rea de
siniestros. El desempeo de este puesto de trabajo exige una
titulacin universitaria en Medicina. Adems, se necesita la
homologacin del ttulo o especialidad. Tambin se

ISTOCK

29

Sanidad

ACTUALIDAD

Medtronic logra el
sello CE para su
marcapasos Micra

HM Hospitales hace
de Riazor un estadio
cardioprotegido

PharmaMar publica
resultados en
el AACR 2015

Medtronic ha conseguido el
marcado Conformit
Europenne (CE) para su
marcapasos Micra TPS , el
ms pequeo del mundo,
que no tiene cables y
cuenta con un
procedimiento de implante
mnimamente invasivo va
transcatter. El dispositivo
ha obtenido este
reconocimiento gracias a
los resultados obtenidos en
el estudio clnico global que
est desarrollando
Medtronic para evaluar la
seguridad y eficacia del
dispositivo.

Juan Abarca Cidn, director


general de HM Hospitales,
entrega a Tino Fernndez,
presidente del Real Club
Deportivo de La Corua,
diez desfibriladores que se
distribuirn por todo el
estadio de Riazor y la
Ciudad Deportiva de
Abegondo. Con esta
donacin, ambas entidades
dan un paso adelante en
materia sanitaria para
convertir a Riazor en un
estadio cardioprotegido .
La Cruz Roja ser la
encargada de usar los
desfibriladores.

PharmaMar presenta los


resultados de varios
estudios en el Congreso
Anual de la Asociacin
Americana para la
Investigacin del Cncer
(AACR) 2015, celebrado en
Filadelfia en abril. Los
trabajos incluyen el
descubrimiento de la diana
teraputica del compuesto
plitidepsina, la protena
eEF1A2, a la que se une
especficamente,
induciendo la muerte de la
clula cancerosa tanto en
tumores slidos como
hematolgicos.

Philips crea una


app de ayuda
a enfermeras

NIisa presenta
su Programa
de Parto Natural

La multinacional Philips
lanza la aplicacin mvil
Philips CareEvent que
permite generar avisos a
enfermeras y mdicos
sobre la monitorizacin de
sus pacientes. La
herramienta se ha
presentado en la
Conferencia y Exposicin
HIMSS15 de Chicago. Est
diseada para proporcionar
una herramienta dentro del
conjunto de productos que
ayudan a informar a los
sanitarios de los cambios
en el estado de salud de los
pacientes.

El Hospital Nisa Pardo de


Aravaca lanza su nuevo
Programa de Parto Natural
de Baja Instrumentacin,
que responde a una
demanda cada vez ms
creciente en la bsqueda
de un parto ms natural y
menos instrumentalizado e
intervencionista. El centro
concibe el parto natural
como una alternativa al
concepto actual de parto,
para lo cual ha desarrollado
unas instalaciones
exclusivas adaptadas a las
necesidades de un parto de
mnima intervencin.

30

SALUD LABORAL

Sanidad

EJEMPLO DE
MECENAZGO
CIENTFICO
Las fundaciones de las grandes entidades espaolas,
como La Caixa y la Mutua Madrilea, contribuyen
al desarrollo de la investigacin de proyectos
como Silvius, que permitite navegar por
el cerebro evitando lesiones locales

Dra. Sonia Vidal


Especialista en Traumatologa y Ciruga Ortopdica.
Jefa Unidad de Investigacin Hospital Asepeyo (Madrid)

levamos aos, escuchando y leyendo sobre el


xodo de cientficos en Espaa. Muchos
investigadores con brillantes ideas y proyectos no
tienen ms opcin que irse fuera de nuestras
fronteras para comenzar o seguir trabajando con
una estabilidad que ahora no encuentran.
El dao estructural es grande. La ciencia se encuentra en
estado crtico. Qu pena que esta afirmacin se haya
convertido en rutina y realidad. Muchos ya han emprendido el
camino de ida, con muy pocas posibilidades de retorno. Otros,
con grandes ofertas profesionales de futuro, sin embargo, no
pueden hacerlo. Cada eleccin en la vida tiene sus propias
consecuencias. En la juventud, las dudas no suelen detener

L. MORENO

una decisin. Con el paso del tiempo, los condicionamientos


personales hacen muy difcil embalar las maletas para
comenzar de cero. Es por ello, que urge cuidar con mimo a los
investigadores que deciden continuar en Espaa. Son lo
suficientemente buenos y competitivos para merecer continuar
su carrera.
El mayor escollo a salvar, como siempre, es la financiacin

de proyectos. En un mundo econmicamente controvertido,


miramos con ilusin a la inversin privada. La pintura, la
msica o incluso, la literatura son desde hace siglos, los
mayores beneficiarios del mecenazgo privado. Si el arte es
esencia misma del ser humano, dganme si la ciencia no lo es
tambin. En nuestro pas, hay motivos para la esperanza. Hace
poco ms de un mes, se celebr The first Symposium on

31
Biomedical Research (el primer simposio de investigaciones
biomdicas) en la Facultad de Medicina de la Universidad
Autnoma de Madrid. Tuve la ocasin de asistir y comprobar in
situ el reconocimiento a grandes entidades espaolas en el
mbito cientfico internacional. Todos coincidimos en que la
Fundacin Bancaria LaCaixa, presidida por Isidro Fain, es
uno de los referentes ejemplares. Y mucho ms desde que
Jaume Gir asumi la direccin general de la misma. Es justo
reconocerle el impulso y prestigio que se ha conseguido en
ayudas a la investigacin. En el ao 2014 la Obra Social
destin 19 millones de euros para el desarrollo de programas
de investigacin y acumula una inversin global de 113
millones de euros desde 1993.
Desde entonces se lleva apostando por la investigacin de
excelencia en biomedicina y priorizando las necesidades
sociales.

SALUD LABORAL
R. MONTOYA

Proyectos
Gracias a La Caixa, la innovacin e investigacin en
neurociruga mundial, tiene su referencia en Espaa. Un
proyecto del Hospital del Mar, con el prestigioso doctor Gerardo
Conesa a la cabeza, su instituto de investigacin, el Imim, y
una ingeniera catalana Galgo Medical, no habra sido posible
sin la apuesta econmica de la Fundacin LaCaixa. El
proyecto, denominado Silvius , incluye la creacin de una
plataforma informtica que integrar todas las tcnicas de
neuroimagen para navegar por el cerebro, evitando lesiones en
regiones de funciones esenciales en cirugas cerebrales.
Otra entidad espaola que lleva tiempo apostando por el
mecenazgo cientfico es la Fundacin Mutua Madrilea con
sus ayudas anuales a la investigacin en salud. Desde su
constitucin se han financiado proyectos en toda Espaa por
un importe superior a 50.500.000 euros. La industria
farmacutica ha sido, tradicionalmente, uno de los sectores
ms dinmicos e innovadores en programas de investigacin y
desarrollo.
En los ltimos aos, sin embargo, y con la finalidad de
mantener beneficios altos, las grandes empresas han

Sanidad
abandonado procesos de desarrollo cientfico, en virtud de
reorganizacin, fusiones y adquisiciones antes no vistos.
Estamos siendo testigos de una migracin de la investigacin
bsica hacia las instituciones acadmicas, con la
externalizacin de tareas y trabajos con comunidades amplias
de profesionales, lo que ahora se viene denominando como
crowdsourcing . Se han fragmentado grandes equipos en
unidades ms flexibles y reducidas, incluyendo slo a
miembros con conocimientos profundos en patologas
especficas.
En el mbito pblico el Instituto de Salud Carlos III es el
principal organismo que financia, gestiona y ejecuta la
investigacin biomdica en Espaa. Gestiona la accin
estratgica en salud en el marco del Plan Nacional de I+D+I.
La financiacin pblica va reorientndose a la inversin en
grandes institutos de investigacin, recibido con desnimo por
muchos profesionales.
La gestin de recursos por parte de estos institutos y sus
rganos de gobierno deberan ser objeto de revisin. Grandes
ideas e iniciativas cientficas, corren el riesgo de ser
fagocitadas y desechadas. Necesitamos algo ms. Un gran
pacto nacional por la ciencia, en consenso, sera un buen
modo de comenzar. Las propuestas electorales compiten entre
s. La mayora, lamentablemente, quedarn en el olvido. Ojal
nuestros polticos entendieran y tomaran ejemplo del
mecenazgo cientfico, con generosidad y solidaridad.
Dedicarse a la investigacin es, hoy por hoy, toda una
heroicidad. Requiere enorme voluntad.
Hace pocos das, el 1 de mayo, se celebraban 163 aos del
nacimiento de Santiago Ramn y Cajal, nuestro gran Premio
Nobel de Medicina. Algn que otro medio de comunicacin se
hizo eco de ello. La prensa local de Petilla de Aragn, que vio
nacer al eminente cientfico espaol, recordaba sus palabras:
Si hay algo verdaderamente divino en nosotros, es la voluntad.
Por ella afirmamos la personalidad, templamos el carcter,
desafiamos la adversidad, reconstruimos el cerebro y nos
superamos diariamente. La ciencia espaola merece nuestra
mejor voluntad.

32

FARMACUTICAS

Sanidad

GENRICOS? 8 DE
CADA 10 MDICOS
RECETARA UNA
MARCA SI PUDIERA
Desde 2008, los medicamentos de marca y los
genricos le cuestan lo mismo al usuario y al sistema.
Sin embargo, los mdicos no tienen libertad para elegir
ALBERTO VIGARIO

l 78 por ciento de los mdicos se recetara a s mismo, o


a un familiar, un frmaco de marca antes que un
genrico, principalmente si son profesionales de alguna
especialidad, segn ha mostrado el estudio Percepcin de los
medicamentos de marca frente a los genricos , realizado por
KantarHealth para la compaa Pfizer.
Adems, el trabajo, en el que han participado 235 mdicos de atencin
primaria y otras especialidades y 2.556 personas, ha desvelado que el 68 por
ciento de los profesionales sanitarios considera que los frmacos de marca
avalan la garanta del laboratorio innovador a la hora de desarrollar nuevas
opciones teraputicas y el 60 por ciento que facilitan el tratamiento a los
pacientes. Adems, la principal conclusin del estudio muestra que el 69 por
ciento de la poblacin general no conoce que el precio entre ambos es el
mismo en el sistema pblico de financiacin y por lo tanto representan el
mismo coste para la Administracin.
Respecto a las diferencias entre ellos y en lnea con la conclusin principal
del estudio, un 56 por ciento de la poblacin general considera que los
medicamentos de marca y genricos se diferencian nicamente en el precio,
seguido de un 30 por ciento que sealan como diferencia principal el nombre.
Slo un 14 por ciento resalta la diferencia en la apariencia y un 13 por ciento
en los excipientes.

ISTOCK

Actualmente, la ley consigue que los medicamentos


financiados, tanto marcas como genricos, tengan el mismo precio
contribuyendo ambos a la sostenibilidad del sistema sanitario. Sin embargo,
al ser preguntados por las ventajas que presentan los genricos frente a los
medicamentos innovadores, un 85 por ciento de la poblacin general cree
que los genricos suponen un gran ahorro frente a la marca.
Pero al mismo tiempo valoran que los medicamentos innovadores facilitan
el reconocimiento de la medicacin (40 por ciento) y la investigacin que el
laboratorio ha realizado para el desarrollo del medicamento (21 por ciento).

33

Sanidad

FARMACUTICAS
Presentacin de la
encuesta sobre
percepcin de los
genricos EE

En caso de igualdad de precio, una de cada tres personas solicita al mdico


la marca, por fidelidad y confianza.
En la misma lnea, el 49 por ciento de los mdicos encuestados seala
que los genricos contribuyen a la sostenibilidad del sistema sanitario. Sin
embargo, un 68 por ciento considera que los medicamentos innovadores
avalan la garanta del laboratorio innovador a la hora de desarrollar nuevas
opciones teraputicas, y el 60 por ciento cree en la facilidad que estos
medicamentos proporcionan al paciente a la hora de reconocer su
medicacin. Al respecto, el 78 por ciento de los profesionales sanitarios
prefiere recetarse a s mismo o a un familiar un medicamento de marca antes
que un genrico.

Cambios en las recetas


Respecto a los cambios en la prescripcin, la poblacin general (66 por
ciento) seala que acepta los cambios siempre y cuando vayan
acompaados de una explicacin por parte de profesional sanitario. Sin
embargo, el 36 por ciento de los entrevistados considera que el mdico no le
informa adecuadamente mientras que los profesionales sanitarios (83 por
ciento) creen que la informacin que facilitan es adecuada.
Por otra parte, y especialmente en el caso de pacientes crnicos y
polimedicados, los participantes (65 por ciento) son contundentes al

manifestar que no les gustara recibir sus medicamentos con diferente


.
nombre en cada receta por su impacto en la adherencia teraputica (50 por
ciento), por fidelidad a su tratamiento de siempre (26 por ciento) y por las
posibilidades de que se produzcan equivocaciones (23 por ciento). De
hecho, existe consenso entre los profesionales sanitarios (91 por ciento) a la
hora de considerar que el cambio entre medicamentos de marca y
genricos confunde al paciente y perjudica el cumplimiento teraputico (84
por ciento) y produce errores en la toma de la medicacin por a causa de la
distinta bioapariencia. En este sentido, el doctor Luis Garca-Giralda Ruiz,
mdico especialista en atencin primaria en el Centro de Salud MurciaCentro San Juan -Murcia- considera que la marca facilita el reconocimiento
de la medicacin por parte del paciente. Especialmente si hablamos del
enfermo crnico, quien habitualmente suele ser una persona polimedicada y
mayor, acostumbrada a tomar la misma medicacin desde hace aos.
Por su parte, segn el doctor Miguel ngel Ruz Ibn, mdico especialista
en traumatologa y ciruga ortopdica en el Hospital Universitario Ramn y
Cajal -Madrid- la legislacin actual no requiere que los medicamentos
genricos tengan la misma apariencia que el medicamento de marca
-innovador de referencia-; es decir, las caractersticas fsicas externas que
presentan las formas orales de unos y otros medicamentos no tienen que
coincidir, asegur el mdico para mostrar la confusin de los pacientes.
ISTOCK

OPININ

34

Diana Roig
Responsable del rea
de nutricin de Instituto Flora

Pese a su mala
fama, las grasas
cumplen funciones
esenciales para
el correcto
funcionamiento
del organismo,
tales como
la generacin celular
o la formacin
de hormonas

Sanidad

Los espaoles ingieren el nivel


mnimo de grasas buenas
a grasa tiene un papel fundamental en el
organismo, ya que no slo es una fuente de
energa, sino que tiene mltiples funciones como
intervenir en procesos de generacin celular y ser
.
precursor de hormonas. No obstante, debemos
tener en cuenta que no todas las grasas son iguales y que
ms que la cantidad de grasa ingerida, es la calidad la que
tiene una gran influencia sobre la salud, especialmente sobre
la salud cardiovascular. Debido a tal relevancia, la Federacin
Espaola de Sociedades de Nutricin, Alimentacin y Diettica
(Fensad), en el marco de su tercer congreso, celebrado hace
unas semanas, presentaba un documento de consenso que
tiene como eje central el anlisis del papel de las grasas y los
aceites en la alimentacin de los adultos en Espaa.
Este informe, que pretende ser un documento dirigido a
profesionales sanitarios implicados en la alimentacin,
diettica y nutricin de la poblacin espaola, nace con el

objetivo de proporcionar a estos expertos una visin actual


sobre los efectos de los tipos de grasa ingeridos y sus efectos
sobre la salud.
Para conseguirlo, el documento recoge la evidencia
cientfica obtenida a partir de diversos estudios publicados
entre enero de 2004 y agosto de 2014 sobre las grasas en la
alimentacin y el riesgo de padecer enfermedades
cardiovasculares -tales como infarto de miocardio, angina de
pecho y accidente vascular cerebral- o diabetes. Las
publicaciones se examinaron para averiguar su calidad,
consistencia y relevancia de cara a emitir recomendaciones
vlidas, adems de analizarse los datos de encuestas
nutricionales recientes en la poblacin espaola.
Una de las novedades del documento es que se deja de
considerar de manera aislada a los nutrientes -tales como los
cidos grasos- como la unidad nutricional bsica y se da ms
importancia a los alimentos que los contienen -aceites

35

procedentes de frutos o semillas, frutos secos, carnes,


productos lcteos, etc.-. Este nuevo razonamiento se sostiene
en que adems de cidos grasos, los alimentos tienen
multitud de nutrientes, capaces de interactuar con aquellos
sobre vas metablicas relevantes para la salud.
A partir de ah, el documento de consenso establece
recomendaciones de ingesta de grasas en base a los
alimentos que las contienen y pone de manifiesto que la
ingesta de grasas poliinsaturadas de origen vegetal en la
alimentacin de la poblacin adulta espaola es poco ptima
para la prevencin cardiovascular, si se tienen en cuenta las
recomendaciones de autoridades sanitarias internacionales
como la Organizacin Mundial de la Salud (OMS).
Y es que si tomamos como ciertas las conclusiones de este
informe, nos daremos cuenta de que un consumo adecuado
de cidos grasos poliinsaturados (AGP), en especial omega 3
y omega 6, disminuye el riesgo de sufrir enfermedades
cardiovasculares. En concreto, est comprobado que sustituir
un 5 por ciento de la energa diaria a partir de cidos grasos
saturados por poliinsaturados reduce hasta en un 10 por
ciento el riesgo de padecer enfermedad cardiovascular.
Por este motivo, diferentes organismos internacionales
establecen que diariamente se deben consumir entre 10 y 20
gramos de este tipo de grasa, suponiendo entre el 5 por ciento

Sanidad

OPININ

y 10 por ciento de la energa total diaria. Aunque, segn se


traduce del documento de consenso de a Federacin
Espaola de Sociedades de Nutricin, Alimentacin y Diettica
(Fensad), en el caso de Espaa la ingesta es an limitada,
situndose en el 5 por ciento de la energa total diaria.
Los cidos grasos esenciales omega 6, al tratarse de los
ms beneficiosos para el riesgo cardiovascular, deben
incorporarse en la alimentacin a partir de semillas, aceites
vegetales y sus derivados, como las modernas margarinas.
Hay dos tipos de AG omega-3, de origen marino y de origen
vegetal, y ambos son beneficiosos para la salud
.
cardiovascular.
Se aconseja incorporar los omega-3 marinos a la
alimentacin diaria en forma de pescado azul consumido al
menos 2 veces por semana. Las dosis recomendables de
omega-3 vegetales se obtienen consumiendo con frecuencia
nueces o productos de soja.
Respecto a los cidos grasos monoinsaturados, saludables
y abundantes en la dieta habitual, la recomendacin principal
es ingerirlos a travs de aceite de oliva virgen.
Finalmente, el documento apunta que una alimentacin
relativamente rica en grasa total de origen vegetal, como la
dieta mediterrnea, es mejor para la salud que los patrones
alimentarios bajos en grasa.

Diana Roig
Responsable del rea
de nutricin de Instituto Flora

La sustitucin
del 5 %
de la energa
proveniente
de las grasas
saturadas por
grasas poliinsaturadas
reduce en un 10%
el riesgo de padecer
enfermedad
cardiovascular

36

Sanidad

ENTREVISTA

ADRIANA

TERRDEZ
Directora y cofundadora de BioSequence

ALBERTO VIGARIO

La compaa valenciana BioSequence es el nico laboratorio en Espaa que


realiza anlisis genmicos avanzados para todo tipo de cncer introduciendo
la Oncologa de Precisin a la prctica clnica espaola. Ahora, acaba de
cerrar un acuerdo de exclusividad con la empresa belga OncoDNA,
especializada en el anlisis personalizado del ADN tumoral y lder en Europa.
Adriana Terrdez es la directora y confundadora de esta firma.
.

Cmo naci BioSequence? Cunto ha crecido en este tiempo?


BioSequence naci con el objetivo de acercar los ltimos avances en
investigacin oncolgica a la prctica clnica espaola para beneficio de los
pacientes con cncer. Para ello, es fundamental hacer estudios genticos del
tumor, pues identificar sus caractersticas nicas permite tratarlo de forma
ms eficaz. Durante los ms de tres aos que llevamos trabajando en
Espaa, hemos conseguido cerrar colaboraciones con numerosos centros y
hospitales para que utilicen nuestros estudios de manera asistencial y en
proyectos de investigacin.
En qu se diferencia el diagnstico que ofrecen respecto a los que
actualmente se realizan?
Actualmente las herramientas diagnsticas que se estn utilizando son ms
EE

Hasta un 10% de los tumores son hereditarios;


todo el mundo debera saber sus antecedentes familiares

37

Sanidad

ENTREVISTA

tumor, nos permite relacionarlas con los tratamientos adecuados y desarrollar


nuevos frmacos cada vez ms dirigidos y eficaces.

sencillas y analizan slo un gen o un pequeo grupo de genes. BioSequence


ofrece plataformas de ultrasecuenciacin que son capaces de, en una sola
prueba, analizar enormes conjuntos de genes para tener una fotografa
mucho ms completa de las alteraciones que causan la enfermedad y
poderlas relacionar con todo el conocimiento cientfico disponible. Esto
aumenta las opciones de tratamiento para los pacientes.
Cuntos pacientes se han beneficiado en este tiempo de sus
servicios?
A nivel europeo ya se han beneficiado ms de 2.000 pacientes y en Espaa
cientos de ellos.
Este tipo de estudios se aplican en los hospitales de manera ordinaria
o son los pacientes les contactan de manera privada?
La mayora de hospitales espaoles todava no cuentan con tecnologas de
anlisis tan avanzadas, por lo que BioSequence colabora estrechamente con
onclogos de toda Espaa para que puedan ofrecer estas opciones a sus
pacientes, se traten en el hospital que se traten. A pesar de que el paciente
pueda informarse de manera privada de los estudios de BioSequence, es
fundamental que sea el onclogo el que prescriba el anlisis y supervise los
resultados.
Modifican el diagnstico inicial del mdico o el tratamiento tras sus
estudios?
S, los onclogos tienen muy en cuenta los resultados de nuestros estudios y
siempre que es posible, los aplican en beneficio de sus pacientes. Saben que
maximizando el conocimiento gentico de cada tumor se mejora la evolucin
del paciente. Especialmente, los onclogos recomiendan nuestras pruebas
en pacientes con tumores que no responden a los tratamientos o que son
especialmente agresivos, pues muchas veces les damos opciones de
tratamiento nuevas que no se haban planteado para tratar ese tumor en
concreto.
Todava se puede saber mucho ms genticamente de cada tumor?
Definitivamente s. Desde que se acab de secuenciar el genoma humano
en 2003, no han dejado de sucederse los descubrimientos cientficos que
asocian los diferentes tipos de cncer con las alteraciones genticas que los
causan. La posibilidad de conocer el significado de las alteraciones de cada

EE

Los pacientes no
pueden tener miedo
a los estudios
genticos;
slo dan ms
informacin
.

La mayora de
hospitales todava
no cuenta con
tecnologa
tan
avanzada
Todava queda
mucho camino
por conocer
sobre las
alteraciones
genticas

Qu porcentaje de tumores se sabe ya que tienen su origen en


mutaciones genticas?
Hasta la fecha se estima que entre un 5 y un 10 por ciento de los tumores
tienen un origen hereditario, lo que significa que determinadas personas han
heredado alteraciones en su ADN que les confieren una mayor probabilidad
de desarrollar cncer a lo largo de su vida. El resto de tumores se producen
de manera espordica durante la vida de las personas y ya se atribuye su
desarrollo a muchos factores como el tabaco, el sol, la contaminacin, etc.
Se puede llegar al caso que los pacientes tengan miedo a estos
sistemas de deteccin?
No pueden tener miedo a los estudios genticos, pues lo nico que aportan
es una mayor informacin para que el mdico pueda tratar o prevenir el
cncer de la forma ms eficaz posible. Cuando se trata de estudios genticos
hereditarios, el mdico y el paciente pueden tomar medidas preventivas para
disminuir el riesgo de desarrollar cncer. Cuando se trata de estudios
genticos tumorales en pacientes que ya tienen cncer, conocer cmo se
comporta su tumor, les permite saber cmo tratarlo de la manera ms dirigida
y personalizada, aumentando no slo la eficacia del frmaco, sino tambin
los efectos secundarios de otros tratamientos innecesarios.
Hay algn lmite tico en esta bsqueda de informacin previa a travs
de la genmica?
La cuestin es que los pacientes estn bien informados y entiendan la
utilidad que puedan tener los resultados de los estudios en sus casos
particulares. Para ello es fundamental que un especialista les asesore y les
explique las implicaciones.
Se podr saber en el futuro si una persona sana va a padecer un
cncer en un futuro slo por su anlisis gentico?
Si tiene antecedentes familiares de cncer y ha heredado alguna alteracin,
s que se puede predecir el riesgo de que desarrolle cncer a lo largo de su
vida. Si el paciente no tiene antecedentes familiares, no se podr saber si va
a desarrollar cncer o no, slo se podr prevenir a travs de hbitos de vida
saludables y tambin se podr detectar de manera cada vez ms temprana.

38

Sanidad

FARMACIA

ucho ms que un temblor. Lo que ha sacudido las cuentas de


los laboratorios innovadores, distribuidores y farmacias
durante los aos de la crisis ha sido un verdadero sesmo,
cuya intensidad se puede medir en la escala de facturacin
de los laboratorios de marca. Los ingresos de las diez
farmacuticas con ms ventas en el canal de farmacia cayeron de media el 30
por ciento entre 2010 y 2014. Pfizer, el lder del mercado, perdi el 39,6 por
ciento de su facturacin en farmacia, mientras que el retroceso de Almirall fue
del 41,5 por ciento, segn los datos de IMS Health.
Los cinco aos de crisis han removido sin duda los cimientos del mercado de
la farmacia en Espaa y obligado a buscar nuevas estrategias de venta. El
director general de Merck Espaa, Rogelio Ambrosi, admite que el gasto de
farmacia de la industria farmacutica est a niveles que tenamos en 2 004. Y
el contexto sigue siendo muy complicado, adverta Ambrosi en una reciente
jornada organizada por Fedifar, ya que el sector sigue teniendo mucha presin
poltica, presin de precios e incertidumbre jurdica con lo que est por venir,
sobre todo con el futuro marco legal de los medicamentos biosimilares.
Las compaas han tenido por ello que hacer una reestructuracin completa
de su equipo de ventas para adaptarse al nuevo escenario postcrisis, como
explicaba Concha Almarza, directora de Operaciones y Desarrollo en Espaa.
En el otro extremo de la balanza estn las compaas farmacuticas de
medicamentos genricos. Estos laboratorios s han podido ganar terreno en la
farmacia tras las medidas de recorte y contencin del gasto aplicadas por las
Administraciones y, sobre todo, por la prdida de importantes patentes en el
mercado de marcas. De media, los diez principales laboratorios crecieron el 69
por ciento, encabezados por Cinfa, que aument sus ventas en este canal un
54,9 por ciento hasta sumar unos ingresos de 510 millones de euros que le
colocan como la sexta farmacutica en ventas en farmacia y la primera de las
compaas espaolas. Incluso laboratorios desconocidos hasta hace pocos
aos, como Aurobindo, ha conseguido colarse entre los diez primeros y crecer
un 2.140 por ciento, aprovechando el impacto de las subastas andaluzas. En
total, los genricos han escalado hasta alcanzar una cuota de penetracin del
39 por ciento en unidades y del 20 por ciento en valores en 2014, con una
concentracin notable de este mercado, ya que los diez primeros fabricantes
absorben el 81 por ciento de las ventas en farmacia. La entrada en el mercado
de genricos ms caros desde finales del ao pasado impulsar nuevamente
la cuota en valores de estos productos, aun cuando se estabiliza en unidades,
segn la consultora.

ISTOCK

VUELCO EN EL RANKING
DE VENTAS EN FARMACIA
La crisis pulveriza el 30 por ciento de los ingresos de los medicamentos de prescripcin en el canal
farmacutico y obliga a buscar nuevas estrategias de venta en hospitales y en el rea de autocuidado
JUAN MARQUS

39
Son los nuevos ranking de laboratorios despus del terremoto que se ha
llevado por delante el 13,7 por ciento de la facturacin total de las farmacias
entre 2010 y 2014 y que obligan a replantear las estrategias de crecimiento,
tanto de las compaas como de las propias farmacuticas.
Porque lo que ya no cabe esperar son crecimientos de doble dgito. Concha
Almarza admite que en Espaa difcilmente volver a crecer el 7 u 8 por ciento
el mercado de oficina de farmacia. IMS calcula que este mercado crecer en
torno al 0 y el 1 por ciento en los prximos cinco aos. Este crecimiento, que
como consuelo deja atrs los nmeros rojos registrados en 2010 y 2011, se
apoyar sobre todo en el mercado hospitalario y tambin en el mercado de
Consumer Health. El autocuidado ya factura 5.049 millones de euros y creci el
4,1 por ciento el ltimo ao, impulsado sobre todo por los medicamentos OTC
(de venta libre) gracias a desfinanciaciones que continuarn en los prximos
aos y el tirn de los productos de dermofarmacia.
Lo que no cabe ya es fiar el crecimiento al mercado de prescripcin. Las
marcas perdieron 536 millones de facturacin a PVL entre 2012 y 2014,
mientras que los genricos ganaron pero solo la mitad de lo perdido en este
segmento durante el periodo, 269 millones de euros, dentro de un contexto de
cada de las ventas totales. Aunque el primer trimestre del ao ha arrancado
mejor y est suponiendo la vuelta a ratios positivos, las previsiones de
crecimiento siguen congeladas en ese 0 1 por ciento.

Canal hospitalario
Otra cosa es el mercado hospitalario, que se ha convertido en el principal motor
de ventas de las farmacuticas. Durante los ltimos cuatro aos, el peso del
canal hospitalario dentro de las ventas farmacuticas totales ha ganado 6,5
puntos, hasta alcanzar el 41,6 por ciento del mercado farmacutico total. Los
laboratorios ya facturan a travs de la farmacia hospitalaria 6.571 millones de
euros valorados a precios de unidades vendidas, sin tener en cuenta
descuentos, por lo que meterse en este canal es fundamental, asegura la
analista de IMS. Un mensaje tanto para los ms de 170 almacenes
distribuidores, que distribuyen ms de la mitad de los medicamentos a prdidas
por los bajos precios de los frmacos de prescripcin en farmacia, como
tambin para las boticas. Las farmacias han perdido durante los aos de la
crisis muchos tratamientos que ahora se dispensan a pacientes externos en los
hospitales y que buscan ahora recuperar. Oportunidades no van a faltar, por lo
que los farmacuticos estaran en condiciones de dispensarlos siempre que
garanticen un valor, sostienen desde la consultora.

FARMACIA

Sanidad

Los medicamentos oncolgicos, antirretrovirales, inmunoterapias biolgicas


y los nuevos antivirales contra la hepatitis C concentran ms de la mitad del
mercado hospitalario y acumulan crecimientos en ventas superiores al 20 por
ciento. El fondo habilitado de 727 millones de euros para sufragar el coste de
los nuevos tratamientos de la hepatitis C aportar cerca de tres puntos de
crecimiento al mercado hospitalario en 2015.
Pero las farmacuticas se enfrentan a importantes vencimientos de sus
patentes en el rea oncolgica, ya que el 30 por ciento de los medicamentos
contra el cncer pierden la patente. Lo mismo les ocurre a los biolgicos en el
mercado. El 80 por ciento de los productos comercializados perder su
exclusividad, algunos tratamientos de la psoriasis como Enbrel de Pfizer y
Stelara de Janssen-Cilag antes de 2016, lo que dar entrada a los nuevos
biosimilares con un gran impacto en la facturacin de algunas compaas.
An as las previsiones indican que este mercado seguir ganando peso
gracias al lanzamiento de nuevos productos hasta alcanzar el 45 por ciento del
total, con crecimientos superiores al 4 por ciento este ao que se estabilizarn
en torno al 2 por ciento en ejercicios prximos, segn IMS. En conjunto, el
pronstico es que el mercado total alcance los 17.200 millones de euros en
2019, con un crecimiento estable en torno al 1 o 2 por ciento.

Mercado hospitalario
como motor de ventas
farmacuticas
En los ltimos cuatro aos, el peso del
canal hospitalario dentro de las ventas
farmacuticas totales ha ganado 6,5
puntos, hasta alcanzar el 41,6 por ciento
del mercado farmacutico total. Los
laboratorios ya facturan a travs de la
farmacia hospitalaria 6.571 millones de
euros valorados a precios de unidades
vendidas, sin tener en cuenta
descuentos, por lo que meterse en este
canal es fundamental, recomienda IMS.
Un mensaje tanto para los ms de 170
almacenes distribuidores, como para las
farmacias, que han perdido durante la
crisis muchos tratamientos.

40

Sanidad

COMERCIO ELECTRNICO

L. LUQUE

LA FARMACIA, LISTA PARA


EXPLOTAR LA VENTA ONLINE
El Colegio de Farmacuticos de Madrid facilitar
a las boticas que lo deseen la puesta en marcha
del nuevo canal de comercio electrnico con
informacin puntual de todos los medicamentos
sin receta comercializados y un servicio de diseo
y desarrollo de pginas web
EL ECONOMISTA

s cuestin de tiempo. La farmacia estar tambin


abierta en Internet porque casi cuatro de cada
diez europeos busca informacin relacionada con
la salud en la red, segn Eurostat. Tan slo hace
falta que la Agencia Espaola de Medicamentos
y Productos Sanitarios (Aemps), junto con las comunidades
autnomas, publique el listado de farmacias autorizadas de
cada regin para que las boticas comiencen a explotar la venta
online de medicamentos sin receta y, con ella, los productos de
autocuidado.
El listado oficial de boticas podra estar disponible en julio.
Es el ltimo trmite previsto, despus de que se legislase esta

posibilidad en 2006, para que las farmacias que notifiquen a las


comunidades autnomas su actividad de venta a distancia
comiencen a explotar este canal de venta. Ser una garanta
aadida al logotipo comn europeo que d ebern exhibir las
pginas autorizadas para que los ciudadanos se aseguren en
un portal oficial que los consejos de salud y los productos que
est comprando son de un profesional autorizado.
Las autoridades sanitarias espaolas estn yendo con pies
de plomo en este terreno. Slo el ao pasado la Aemps cerr
220 pginas webs ilegales en las que se detect una venta
ilcita de productos y medicamentos. Hasta ahora no se ha
registrado ningn medicamento falsificado dentro de la cadena
de distribucin farmacutica y este sigue siendo el objetivo. El
elevado nmero de farmacias abiertas en Espaa, que
garantiza un acceso rpido y cercano al 99 por ciento de la
poblacin, tambin ha contribuido que no se viese con especial
urgencia la necesidad de abrir este canal.
Algunos colegios, como el de Farmacuticos de Madrid est
ya preparando el terreno y ha firmado para ello un acuerdo de
colaboracin con la Asociacin para el Autocuidado de la Salud
(Anefp). Quiere as dar a las farmacias madrileas informacin
actualizada sobre los medicamentos no sujetos a prescripcin
mdica que se comercializan en Espaa. El Colegio plantea
volcar dichos datos en las webs de las farmacias que lo
soliciten, con el fin de que los ciudadanos puedan consultar el
prospecto o la fotografa del envase. La corporacin madrilea
tambin quiere ofrecer el servicio de diseo y desarrollo de
web a los farmacuticos que quieran dar este paso, a travs de
su sociedad mercantil COFM-Servicios 31.
De lo que no hay duda es del potencial de crecimiento del
comercio electrnico, que sigue creciendo desde 2010 por
encima del 20 por ciento anual, con la excepcin de 2012 que
lo hizo al 13 por ciento, segn los datos de la Comisin
Nacional de los Mercados y la Competencia. Est ahora por
ver si las farmacias se adaptan y consiguen impulsar las ventas
de los medicamentos sin receta y con ellas las del segmento
de autocuidado y de productos farmacuticos, como ortopedia,
ptica, entre otros.

OPININ

41

Sanidad

La rinoplastia, una ciruga muy


agradecida por los pacientes
Gustavo Sordo
Cirujano plstico y tesorero de la Asociacin
Espaola de Ciruga Esttica y Plstica (Aecep)

No podemos
trasplantar una
nariz nueva en la cara
de un paciente porque
aparte de que no
quedara bien es
imposible, inviable.
Hay que trabajar
con la nariz que tiene el
paciente y mejorarla en
la medida de lo posible

a nariz siempre ha sido una parte trascendental en


el cuerpo de las personas. En primer lugar, porque
es el principal canal de entrada de oxgeno del
aparato respiratorio humano. En segundo lugar,
porque su forma y tamao definen en gran medida
la armona de la cara. Quin no recuerda el soneto que dedic
Francisco de Quevedo a Luis de Gngora y su rase una nariz
superlativa / rase una nariz sayn y escriba?
Afortunadamente, las tcnicas quirrgicas y la tecnologa
permiten en la actualidad corregir problemas tanto estticos
.
como de salud en este singular rgano. Se trata de una
intervencin muy comn. En mi clnica, por ejemplo, suponen el
80/90 por ciento de las intervenciones de ciruga esttica facial.
La mayora de los clientes quieren tener una nariz ms
armoniosa con su rostro, eliminar el caballete -muy frecuente-,
adelgazar la punta, dejarla ms afinada, angulosa, o mejorar la
respiracin porque tienen el tabique nasal desviado.
Con cada tipo de nariz, los cirujanos estticos tenemos la
posibilidad de hacer una serie de cosas y mejorarla. No
podemos trasplantar una nariz nueva en la cara de un paciente
porque aparte de que no quedara bien es imposible, inviable.
Hay que trabajar con la nariz que tiene el paciente y mejorarla
en la medida de lo posible. As se lo hacemos saber en
consulta. Realizamos una simulacin por ordenador y en cuanto
el paciente ve su antes y despus, armonioso, con el perfil
recto, acepta su nueva nariz porque coincide exactamente con
lo que ellos tienen en mente antes de decidirse a realizar la
rinoplastia.
Siempre utilizo la tcnica de la rinoseptoplastia estructural,

que es la ltima aportacin en el mundo de la ciruga para la


rinoplastia. Consiste en hacer una intervencin que no sea una
rinoplastia reductiva ni de retirar tejido, como las que se vean
en la dcada de los 80, sino una rinoplastia en la que la nariz
queda bien armada, bien estructurada, para que soporte el paso
del tiempo y no se vaya esqueletizando con los aos, que es lo
que suceda un cuarto de siglo atrs. El objetivo es se vea
perfectamente natural, en conjunto con la cara del paciente y
que no se note operada.
Este tipo de intervenciones suelen durar entre 45 minutos y
tres horas, depende del caso. Si se trata de una rinoplastia
sencilla, en la que slo hay que realizar un par de maniobras,
puede durar 45 minutos. Sin embargo, en una compleja, en la
que hay que hacer muchas maniobras, puede llegar a durar
entre tres y tres horas y media. En el caso de que la rinoplastia
sea muy corta y no lleve tabique nasal, el paciente se puede
marchar a casa ese mismo da. Si lleva tabique nasal, el
paciente necesita un taponamiento y tiene que pasar una noche
en la clnica.
En cuanto al postoperatorio, no es excesivamente
complicado ni doloroso. El paciente se va a encontrar bien,
puede tener alguna pequea molestia en la zona de la nariz y
quiz en la frente. S que es verdad que tiene que llevar tapones
muchas veces, que son un poco engorrosos, pero en general
se pasa bien porque se retiran en 24 horas y el da siguiente el
paciente se marcha sin tapones y con una pequea frula
metlica en la nariz a casa sin ms necesidades que esas.
Aproximadamente al final del primer mes, el paciente puede
hacer una vida social normal sin que nadie note la operacin.

42

Institut

Pere Mata
Operador de servicios integrales de atencin sanitaria

Sanidad

CASO DE XITO
EL ECONOMISTA

El Institut Pere Mata Hospital


Psiquitrico Universitario y
Unit4 han desarrollado una
solucin de software para
la gestin avanzada de la
Salud Mental que el hospital
psiquitrico ha implantado
en todos sus centros

l Institut Pere Mata Hospital Psiquitrico Universitario y Unit4


han desarrollado conjuntamente una solucin de software
para la gestin avanzada de la Salud Mental que el hospital
psiquitrico ha implantado en todos sus centros de atencin
primaria especializada, centros de da, hospitales y
servicios de urgencias.
La solucin, preparada para funcionar tanto en cloud como en las
instalaciones del centro hospitalario, ofrece un historial clnico electrnico,
especialmente orientado a la salud mental, que aporta, a los diferentes
servicios sanitarios, la capacidad de compartir toda la informacin clnica
de los procesos o episodios que han afectado al paciente,
independientemente del servicio que le haya atendido.
De este modo, el sistema sita las necesidades del paciente en el
centro de su estrategia y asegura la continuidad asistencial para facilitar
una atencin ms eficiente y de mayor calidad. Esta funcionalidad es
particularmente importante en este mbito de la salud, ya que pueden
producirse situaciones crticas y de urgencias que requieren de una
respuesta inmediata. Pilar Casaus, directora mdica del Institut Pere
Mata, seala: Buscbamos una herramienta diseada especficamente
para dar respuesta a las necesidades de trabajo asistencial, que
incorporase elementos de soporte a los clnicos en los procesos de
atencin directa al paciente, que unificara criterios y codificaciones y
proporcionara una informacin clnica integrada para favorecer la
continuidad asistencial; una herramienta pensada para el paciente y no
para el servicio.
El resultado, la creacin del historial clnico electrnico, es una evolucin
muy importante en el sector y un salto tecnolgico, ya que no existe en el
mercado otra solucin comparable que se haya aplicado en otros centros
de salud mental, privados o concertados, o en la propia Administracin.
El director comercial del sector salud de Unit4, Joan Marc Llesuy,
afirma: El xito logrado en la implantacin en los servicios gestionados

EE

ALIANZA EN SALUD MENTAL: LA HISTORIA


CLNICA ELECTRNICA LLEGA A LOS PSIQUITRICOS

43
por el Institut Pere Mata nos confirma como un referente en un mbito tan
sensible como es el de la salud mental. Gracias a la participacin del
Institut Pere Mata, con la dedicacin de miles de horas de psiclogos y
psiquiatras, hemos logrado un software perfectamente adaptado al sector,
que asegura la toma de decisiones de una forma rpida, objetiva y
eficiente. Estamos convencidos de que nuestra solucin es un salto
tecnolgico y se ha constituido en un hito en la gestin de la salud
mental.
Por ello, el objetivo es conseguir que el desarrollo se convierta en el
estndar utilizado por la Administracin en todos los centros de salud
mental que gestiona y por el propio sector. Jordi Peris, jefe de Servicio del
rea Comunitaria Infantil y Juvenil, uno de los responsables del proyecto
e interlocutor de Unit4, seala que el programa cumple con creces
cualquier demanda administrativa generada tanto por el departamento de
salud de la Generalitat de Catalunya como por el de bienestar social y
Familia, nuestros principales interlocutores.
Junto a la clara orientacin hacia el paciente, el software cuenta con
otro elemento destacable, que es su capacidad de recopilacin y
estructuracin de la informacin, fcilmente analizable. Algo bsico en
una organizacin como el Institut Pere Mata que es, adems, un hospital
psiquitrico universitario de referencia.
Tal como seala Jordi Peris, el software nos ofrece datos
estandarizados que utilizamos no slo para mejorar la gestin del servicio
sino que nos sirven para analizar y cuestionarnos, en algunos casos, por
qu determinadas patologas estn ms arraigadas en unos territorios
que otros o qu incrementos se producen.
Actualmente, ms de una decena de centros pblicos y privados
orientados a la gestin de la salud mental han adquirido versiones
similares de este software . Entre ellos, las Hermanas Hospitalarias del
Sagrado Corazn de Jess, la Fundacin Orienta, el Centro de Higiene
Mental de Les Corts, la Comunidad Teraputica del Maresme, la Fundaci
Nou Barris o CPB Serveis Salut Mental. Todo ello convierte a este modelo
de Historial Clnico Electrnico en un referente entre las plataformas de
gestin clnica y epidemiolgica en Salud Mental.

CASO DE XITO

Sanidad

EE

El programa referente
en salud mental
El software de gestin, que ofrece un
Historial Clnico Electrnico (HCE), se
orienta especficamente a dar respuesta a
las necesidades de los profesionales para
mejorar la interaccin con el paciente y la
calidad asistencial. La solucin, 100 por
cien desarrollada en el pas, es una
evolucin muy importante en el sector y

Sobre el Institut Pere Mata y Unit4

un salto tecnolgico para centros de

Fundado en 1896 en Reus (Tarragona) y con una plantilla de 1.600


profesionales, el Institut Pere Mata Hospital Psiquitrico Universitario es

salud, privados o concertados, y para la


propia Administracin.

un operador de servicios integrales de atencin sanitaria que colabora


con los departamentos de salud y de bienestar social y familia de la
Generalitat de Catalunya, dentro de la red hospitalaria de utilizacin
pblica. Desde sus orgenes, cuenta con una clara orientacin a todos
aquellos aspectos ligados a la salud mental. Su circunscripcin
mayoritaria es la provincia de Tarragona, aunque tambin cuenta con
centros en las provincias de Barcelona y Lrida.
Unit4 es un proveedor lder de software empresarial para
organizaciones de servicios centrado en las personas. Con ingresos
anuales superiores a 500 milones de euros y ms de 4.000 profesionales
en todo el mundo, Unit4 ofrece al mercado soluciones ERP y aplicaciones
empresariales diseadas para satisfacer las necesidades de mercados
verticales especficos y que ayudan a los clientes a facilitar el cambio de
forma simple, rpida y rentable.

44

Sanidad

APLICACIONES

Hearten: controlar con una


app la insuficiencia cardiaca

HEARTEN

@hearten
everis an NTT DATA Company

a consultora multinacional everis, el Consejo Superior


de Investigaciones Cientficas (CSIC) y Servicio
Andaluz de Salud participan en el Consorcio de
entidades que llevarn a cabo el proyecto Hearten ,
financiado por la Comisin Europea, que consiste en la
creacin de un ecosistema de aplicaciones de salud
mviles (mHealth) centradas en los pacientes que sufren
insuficiencia cardaca (IC).
El objetivo del proyecto, que cuenta con tres aos de
duracin, es facilitar tanto a los pacientes como a los
profesionales sanitarios el cumplimiento del tratamiento
mdico que deben se guir para controlar la enfermedad y
mejorar la calidad de vida de las personas con IC a travs
de un kit de biosensores conectados a una aplicacin mvil
para que pueda controlar su estado de salud.
Gracias al desarrollo y puesta en marcha de este entorno
tecnolgico cooperativo, los pacientes sabrn, en tiempo
real, el estado de sus constantes vitales y tendrn un mayor
control para el seguimiento de su enfermedad gracias a la
integracin de toda la informacin relacionada con el
tratamiento prescrito, a la que podrn acceder desde
su propio smartphone .

que ocurran incidencias en la salud del paciente.


Impulsado por un consorcio compuesto por doce socios
de seis pases europeos, el programa Hearten permite
involucrar a todos los actores relacionados con la gestin
de los pacientes para frenar el avance de la IC, una
enfermedad que afecta a 26 millones de personas de todo
el mundo, con un coste anual a los servicios de salud de
6.000 euros por paciente. El presupuesto global de
desarrollo e implementacin del proyecto es de 4,5 millones
de euros en 36 meses, financiados por la Comisin
.
Europea.

El proyecto contempla el desarrollo de biosensores para la medicin del


aliento y la saliva que sern capaces de reflejar el estado de salud del
paciente y detectar si est siguiendo el tratamiento prescrito. El
biosensor de aliento estar integrado en el smartphone del paciente y
el biosensor de saliva, en una taza.
Tambin se aadirn otros sensores para el control del ritmo
cardiaco, la presin arterial y la actividad fsica del paciente. Estos
datos se integrarn conjuntamente con su informacin nutricional, que
ser introducida a travs del smartphone, el seguimiento del peso,
medido a travs bsculas inalmbricas as como informacin sobre el
perfil y estado del paciente, incorporada por cuidadores y profesionales
de la salud.

Emitir avisos
Aparte de promover la autonoma del paciente, el
proyecto facilitar la atencin y seguimiento de los
pacientes por parte de los profesionales sanitarios ya
que har posible que los profesionales sanitarios y los
cuidadores puedan emitir avisos, coordinar las terapias,
mejorar la adherencia al tratamiento e intervenir antes de
EE