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EMPRSTIMO

DE ATIVOS

Emprstimo de Ativos BM&FBOVESPA | 3

4 | Emprstimo de Ativos BM&FBOVESPA

1) O que o servio de
Emprstimo de Ativos?
Lanado em 1996, um servio por meio do qual
os investidores, chamados doadores, oferecem
seus ativos para emprstimo, e os interessados,
chamados tomadores, tomam esses ativos emprestados mediante garantias.
Significa dizer que o servio de Emprstimo de
Ativos (Sistema BTC) permite a transferncia de
ativos da carteira de um investidor (doador) para
satisfazer necessidades temporrias de outro investidor (tomador).
Todas as operaes de emprstimo registradas so controladas e liquidadas pela
BM&FBOVESPA, que atua como contraparte
central garantidora.
So negociveis em operaes de emprstimo
os valores mobilirios emitidos por empresas
listadas na BM&FBOVESPA. Os ativos a ser emprestados devem estar depositados na Central

Depositria de Ativos da BM&FBOVESPA, livres


de nus que impeam sua circulao.
Doadores: investidores que possuem ativos em
carteira e desejam coloc-los disposio do
mercado para emprstimo;
Tomadores: investidores que desejam tomar ativos emprestados;
Corretoras: instituies que realizam as transaes de emprstimo;
Agentes de custdia: instituies responsveis
pela guarda dos ativos. Podem ser corretoras,
distribuidoras de valores ou bancos comerciais,
mltiplos e de investimento;
Contraparte central garantidora: instituio
que assume o risco das partes interessadas entre o fechamento do negcio e sua liquidao.
As principais atividades da BM&FBOVESPA no
papel de contraparte central englobam clculo,
controle e gerenciamento dos riscos, visando garantir a liquidao de todos os negcios.

Para conferir as taxas praticadas no mercado, acesse www.


bmfbovespa.com.br > Servios > Emprstimo de Ativos >
Emprstimos Registrados.

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2) Qual sua finalidade?

3) Como funciona?

O Emprstimo de Ativos destaca-se pela capacidade de gerar liquidez aos mercados, aumentando sua eficincia e beneficiando investidores
com estratgias de curto e longo prazo.

Primeiramente, o investidor procura uma corretora, uma distribuidora ou um agente de custdia, e


informa seu interesse. Se desejar emprestar seus
ativos, a oferta ser doadora. Se desejar tomar ativos emprestados, sua oferta ser tomadora.

Motivao para doadores:


Estratgia de longo prazo, ou seja, quando no
h a inteno de se desfazer dos ativos no curto prazo, o que gera oportunidade de ganho
adicional.
Motivao para tomadores:
Operaes de vendas descobertas, isto , vendas realizadas sem ter o ativo.

Nesse momento, j determina as caractersticas


que deseja para suas ofertas, como por exemplo:
Prazo mximo: o doador pode estabelecer um
prazo mximo para emprestar seus ativos;
Taxa: percentual ao ano que espera receber ou
pagar em troca do emprstimo;
Renovao: o doador pode definir se aceita a
possibilidade de renovao do emprstimo ou
no. De qualquer forma, aps ser solicitada, a renovao s ocorre quando aceita por ambas as
partes.

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A oferta por si s no caracteriza a transferncia


da titularidade. Enquanto os ativos no forem tomados emprestados, permanecem em nome do
investidor doador. Alm disso, no se estabelece
qualquer vnculo entre doadores e tomadores,
uma vez que a BM&FBOVESPA centraliza a operao.

A oferta lanada disponibilizada ao mercado


(ou a um participante especfico) e, se interessar
a outro participante, a oferta ser ento fechada,
obedecendo s caractersticas combinadas previamente e gerando um contrato entre as partes. Em seguida, a BM&FBOVESPA verifica se h
garantias depositadas pelo tomador e, em caso
positivo, o contrato ser ativado em tempo real.

Doador

Tomador

Emprstimo de Ativos

Corretora/distribuidora/banco

Corretora/distribuidora/banco

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A partir desse momento, o contrato segue normalmente, respeitando as caractersticas iniciais


solicitadas na insero da oferta.
As partes envolvidas podem solicitar alteraes
no contrato durante sua vigncia, tais como a taxa
contratual e a data de vencimento. Para que a alterao seja validada, necessrio que todos os
envolvidos no contrato aceitem o que foi solicitado. Caso uma das partes no concorde, a alterao no efetuada.
E, assim como o contrato pode ser alterado, possvel solicitar sua renovao por mais um perodo,
caso tenha sido registrado como renovvel.
O Sistema de Registro de Emprstimo de Ativos
(BTC) funciona das 8h s 20h, em dias teis no
mercado brasileiro.

4) E os eventos corporativos?
Ao ser efetivado o emprstimo, a companhia
emissora deixa de ter o doador como seu acionista, j que, temporariamente, ele no mais o
proprietrio dos ativos.
No entanto, para garantir que o doador no perca seus direitos como acionista, a BM&FBOVESPA
adota um procedimento para cada tipo de evento corporativo que a companhia emissora possa
anunciar, como:
Dividendos;
Juros sobre capital prprio;
Bonificaes;
Rendimentos;
Desdobramentos;
Subscries de aes; etc.
De modo geral, os pagamentos realizados pelas
companhias emissoras so reembolsados pelo
tomador ao doador, por obrigao contratual.
Outros anncios podem receber tratamento diferenciado pela BM&FBOVESPA, conforme a natureza do evento.

Para entender como funciona o depsito de garantias e quais


so aceitas, acesse www.bmfbovespa.com.br > Mercados >
Aes > Consultas > Garantias.

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5) Quais so os custos e os ganhos?


Para o doador, no h custos de operao, somente receitas. J o tomador dever pagar pelo
emprstimo efetuado.
O doador receber a remunerao pelo emprstimo, ou seja, a taxa pactuada no contrato (transformada em uma base anual de 252 dias teis),
multiplicada pelo volume financeiro (que corresponde cotao do ativo multiplicada pela
quantidade emprestada), j deduzido o imposto
de renda (cobrado nas mesmas bases das operaes de renda fixa).
J o custo do tomador inclui a taxa pactuada no
emprstimo com o doador, mais a taxa de liquidao cobrada pela BM&FBOVESPA.
Tipo

Taxa de liquidao

Emprstimo voluntrio

0,25% a.a. (mnimo de R$ 10,00)

Emprstimo automtico

0,50% a.a.

No ocorrendo a devoluo dos ativos na data


prevista, o tomador ter de arcar com multa perante a BM&FBOVESPA de 0,2% ao dia sobre o
valor do contrato at sua regularizao e, perante o doador, com o dobro da taxa pactuada no
contrato.
Alm disso, para assegurar que o doador receba
os ativos emprestados de volta, a BM&FBOVESPA
oferece a possibilidade de solicitar uma ordem
de recompra, a qualquer momento a partir da
inadimplncia do tomador.

Para saber mais sobre o emprstimo automtico, acesse


www.bmfbovespa.com.br > Servios > Emprstimo
de Ativos > Emprstimo: como fazer > BTC Automtico.

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6) Quais so os riscos?
O Emprstimo de Ativos uma modalidade de
investimento do mercado financeiro e por isso
envolve certo grau de risco.
O risco da operao reside na ponta tomadora,
por uma eventual inadimplncia financeira (remunerao ao doador dos ativos e taxa de liquidao) ou pela no devoluo dos ativos.
Contudo, existem normas e controles que permitem uma administrao segura do negcio,
a comear pelas garantias que so exigidas pela
BM&FBOVESPA. A partir da liquidao do emprstimo, as garantias depositadas so liberadas
e ficam novamente disposio do tomador.
Da mesma forma, a liquidao das operaes de
emprstimo representa a devoluo, ao doador,
dos ativos de mesmo tipo, classe e espcie que
foram emprestados.

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7) Qual a tributao?
A remunerao paga ao doador em decorrncia
do Emprstimo de Ativos estar sujeita tributao do imposto de renda de acordo com as disposies previstas para as aplicaes de renda
fixa. No caso de doadores pessoas fsicas e jurdicas, haver reteno de imposto na fonte, pela
BM&FBOVESPA, s seguintes alquotas:
Pessoas fsicas e jurdicas
Prazo

Alquota

At 180 dias

22,5%

De 181 a 360 dias

20%

De 361 a 720 dias

17,5%

Acima de 720 dias

15%

Investidores estrangeiros que realizem operaes


de acordo com as normas e condies estabelecidas pelo Conselho Monetrio Nacional so tributados alquota de 15%.

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Tal regime no aplicado aos demais investidores estrangeiros ou queles residentes ou domiciliados em pases que no tributem a renda ou
que a tributem a alquota inferior a 20%, os quais
esto equiparados aos residentes no pas, para
fins de tributao. As instituies financeiras, por
sua vez, so dispensadas da reteno de imposto
de renda na fonte sobre os rendimentos em aplicaes de renda fixa.
Quanto aos proventos devidos em relao s
aes emprestadas, nos termos da regulamentao em vigor, esses valores so reembolsados
ao doador, sendo considerados restituio parcial do valor emprestado originalmente, e no
rendimento. Nesses termos, cabe ressaltar em
relao a:
Dividendos: reembolso integral dos valores
distribudos pela companhia emissora das
aes, porque dividendos so isentos de imposto de renda;
Juros Sobre Capital Prprio (JSCP): reembolso, pelo tomador ao doador, de valor corres-

pondente quele que seria devido ao doador


em razo de sua natureza tributria (85% sobre o valor original distribudo pela companhia
emissora das aes quando o doador tributado; e 100% do valor original distribudo pela
companhia emissora das aes quando o doador no tributado).
Caso o tomador se desfaa das aes tomadas
em emprstimo (por meio de venda ou de um
novo emprstimo), a diferena entre o valor pelo
qual essa ao foi desfeita e o custo mdio de
sua aquisio, por ocasio da recompra (pois dever devolv-las ao doador), ser considerada:
Ganho lquido, no caso de diferena positiva;
ou
Perda no mercado de renda varivel, no caso
de diferena negativa.
importante destacar que, no trmino do contrato, quando as aes de mesma companhia,
espcie e classe so devolvidas pelo tomador ao
doador, a devoluo no constitui fato gerador
de imposto sobre a renda.

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8) O que Canal Eletrnico do


Investidor (CEI)?
A BM&FBOVESPA oferece um canal de consulta
on-line, chamado CEI, que funciona como um
extrato eletrnico. A qualquer momento, o investidor doador pode acessar o site e consultar
a posio dos ativos que emprestou.
Utilizando o CEI, o investidor obtm mais segurana, rapidez, comodidade e ainda colabora
para a preservao do meio ambiente, ao dispensar o recebimento de impresso via correio.

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Para consultar o CEI e entender melhor


seu funcionamento, acesse
www.bmfbovespa.com.br/cei.
Informaes detalhadas sobre Emprstimo de
Ativos podem ser obtidas em
www.bmfbovespa.com.br.
Procure sua corretora. Ela pode ajud-lo a avaliar
os riscos e os benefcios potenciais de acordo com
seu perfil de investidor.

O mercado de aes e valores mobilirios em geral, assim como os mercados futuros e de opes, no oferecem ao investidor rentabilidade garantida. Por no oferecer garantia de retorno, devem ser considerados investimentos de risco.

Praa Antonio Prado, 48


01010-901 So Paulo, SP
Rua XV de Novembro, 275
01013-001 So Paulo, SP

Agosto de 2012

+11-2565-4000
www.bmfbovespa.com.br