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AnexoN3

Metodologaparaelclculode
indicadoresdelasempresascon
ventasnetasmayoresa300UIT

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INDICADORESPARAEMPRESASCONVENTASNETAS
MAYORESA300UIT
Se presentan indicadores econmicos - financieros y de gestin, que permitan a las empresas hacer un
benchmarking (proceso que posibilita evaluarse comparativamente entre empresas, con la finalidad de
lograr comportamientos eficientes). Con este proceso, las empresas pueden posicionarse, compararse con
otras empresas, y tomar decisiones para mejorar sus resultados.
Los ratios son coeficientes que muestran una relacin entre dos variables contables de la empresa. Un
analista, puede deducir la situacin de la empresa a travs de los ratios econmicos - financieros, y de
gestin ya que muestran una gran variedad de aspectos y permiten (si se dispone de informacin para
varios aos) ver su evolucin en el tiempo.
A continuacin, se presentan los indicadores que se han calculado a partir de la base de datos del IV
Censo Nacional Econmico 2008:
INDICADORES DE ACTIVIDAD ECONMICA
1. Integracin Econmica o Tasa de Valor Agregado:
i. Definicin: Muestra el grado de independencia que posee la empresa para realizar todas las fases
del proceso productivo sin recurrir a terceros o proveedores.
ii. Frmula:
Integracin
Econmica

ValorAgregado

*100

ProduccinTotal

iii. Interpretacin: Indica del total de la produccin cunto (en porcentaje) corresponde a la creacin
de valor generada por la propia empresa. Resume la capacidad de generar ingresos por unidad de
producto.
iv. Unidad de medida: Porcentaje.
v. Valor deseable: El mayor posible.
2. Dimensionamiento de la Empresa o Tasa de Gastos de Personal:
i. Definicin: Estima qu porcentaje del valor agregado corresponde a las remuneraciones.
ii. Frmula:
Dimensionamiento
=
delaEmpresa

Remuneraciones

*100

ValorAgregado

iii. Interpretacin: Muestra la participacin de las remuneraciones en el valor agregado, es decir,


del valor agregado generado por la empresa, cunto representan las remuneraciones.
iv. Unidad de medida: Porcentaje.
v. Valor deseable: Depende de cada actividad.
Per: Indicadores Econmicos-Financieros Empresariales

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3. Productividad del Trabajo:


i. Definicin: Representa el aporte de cada trabajador en la generacin de ingresos de la empresa.
ii. Frmula:
ValorAgregado

Productividad
=
delTrabajo

PersonalOcupado

iii. Interpretacin: Mide el valor agregado anual promedio generado por cada trabajador (personal
ocupado), o el valor de la produccin obtenida por cada unidad de fuerza de trabajo.
iv. Unidad de medida: Miles de Nuevos Soles.
v. Valor deseable: El mayor posible.
4. Remuneracin per cpita:
i. Definicin: Muestra el promedio de las remuneraciones a nivel nacional y por actividad econmica.
ii. Frmula:

Remuneracin
=
percpita

RemuneracionesdelPersonalOcupado
PersonalOcupado

iii. Interpretacin: Este ratio nos permite conocer la remuneracin anual promedio per cpita que la
empresa otorga al factor trabajo (costo medio).
iv. Unidad de medida: Miles de Nuevos Soles.
v. Valor deseable: Depende de cada actividad.
5. Ventas Netas por Personal Ocupado:
i. Definicin: Muestra en Nuevos Soles, cuntas ventas netas son generadas por cada trabajador en
promedio.
ii. Frmula:
VentasNetaspor
PersonalOcupado

VentasNetas
PersonalOcupado

iii. Interpretacin: Mide la participacin del personal en la generacin de ingresos de la empresa.


Refleja las ventas netas anuales per cpita; es decir, la productividad de los trabajadores en trminos
del valor de las ventas obtenidas por cada unidad de fuerza de trabajo.
Este ratio variar considerablemente dependiendo del sector de actividad.
iv. Unidad de medida: Miles de Nuevos Soles.
v. Valor deseable: El mayor posible.

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6. Utilidad por Personal Ocupado:


i. Definicin: Muestra cunta utilidad (o prdida) representa en promedio cada trabajador.
ii. Frmula:
UtilidadporPersonal
=
Ocupado

ResultadodelEjercicio
PersonalOcupado

iii. Interpretacin: Mide la generacin de utilidad por trabajador en trminos anuales.


iv. Unidad de medida: Miles de Nuevos Soles.
v. Valor deseable: El mayor posible.
7. Coeficiente Tcnico:
i. Definicin: Muestra qu porcentaje de la produccin representan los bienes y servicios utilizados, sin
considerar el capital fijo, en la produccin de otros bienes y servicios. Son la proporcin de bienes y
servicios que se consumen, transforman o incorporan en otros productos en un proceso productivo.
ii. Frmula:
Coeficiente
Tcnico

ConsumoIntermedio
=

ProduccinTotal

*100

iii. Interpretacin: Este indicador refleja el nivel de eficiencia con que se combinan los insumos en la
produccin de la empresa.
El consumo intermedio representa el valor de los bienes y servicios utilizados en la produccin, y
agrupa el consumo de materias primas y auxiliares, envases y embalajes y suministros diversos,
incluye tambin los saldos de servicios prestados por terceros.
Mide el porcentaje del valor de los bienes y servicios consumidos como insumos en un proceso de
produccin, excluidos los activos fijos cuyo consumo se registra como consumo de capital fijo, con
respecto a la produccin total.
iv. Unidad de medida: Porcentaje.
v. Valor deseable: El menor posible.
8. Gastos en Personal:
i. Definicin: Mide la importancia relativa de los gastos en personal con respecto a las cargas totales
de la empresa.
ii. Frmula:
GastosenPersonal =

CargasdePersonal *100
CargasTotales

iii. Interpretacin: Este indicador refleja qu proporcin de las cargas totales corresponde al personal.
iv. Unidad de medida: Porcentaje.
v. Valor deseable: Depende de cada actividad.

Per: Indicadores Econmicos-Financieros Empresariales

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9. Densidad de Capital:
i. Definicin: Este indicador relaciona los activos fijos con el personal ocupado y se utiliza
generalmente para estimar la inversin necesaria para crear un puesto de trabajo.
ii. Frmula:
ActivoFijoNeto
DensidaddeCapital =
PersonalOcupado

iii. Interpretacin: Consideramos el cociente capital/ trabajo como indicador del nivel tecnolgico, y
para determinar cunto capital (descontado de la depreciacin) se requiere para el personal. Este
indicador nos permite establecer la proporcin del activo fijo neto per cpita en la empresa. Se
relaciona con la mecanizacin, el nivel de empleo, y la tecnologa.
iv. Unidad de medida: Miles de Nuevos Soles.
v. Valor deseable: Depende de cada actividad.
10. Valor Bruto de la Produccin respecto al Personal Ocupado:
i. Definicin: Es el cociente entre el valor bruto de la produccin y el nmero de trabajadores empleados.
ii. Frmula:
ProduccinTotal
VBP/PO

PersonalOcupado

iii. Interpretacin: Este indicador nos permite establecer la productividad media del trabajo,
entendindose como el cociente entre la produccin total de la empresa y el nmero de unidades de
trabajo en el perodo.
iv. Unidad de medida: Miles de Nuevos Soles.
v. Valor deseable: El mayor posible.
11. Valor Bruto de la Produccin respecto al Consumo Capital Fijo:
i. Definicin: Mide cunta produccin ha generado el capital empleado (consumo de capital fijo es
el valor de reposicin de los activos fijos, debido al desgaste experimentado en el proceso de
produccin tales como maquinarias, instalaciones y equipos consumidos durante un periodo
productivo como resultado de su desgaste normal).
Los productores normalmente efectan reservas para compensar el normal deterioro de los activos
fijos, utilizados en el proceso de produccin y su obsolescencia previsible.
ii. Frmula:
ProduccinTotal
VBP/CKF =
ConsumoCapitalFijo

iii. Interpretacin: Este indicador nos permite establecer la productividad media del capital,
entendindose como el cociente entre la proporcin total de la empresa y el nmero de unidades de
capital invertido en el perodo.
iv. Unidad de medida: S/. producidos por cada S/. de CKF.
v. Valor deseable: El mayor posible.

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12. Valor Agregado respecto al Consumo Capital Fijo:


i. Definicin: Mide cunto valor agregado es generado por el uso del capital.
ii. Frmula:
Valoragregado
VA/CKF

=
ConsumoCapitalFijo

iii. Interpretacin: Este indicador nos permite medir el beneficio generado en cada empresa y se
obtiene relacionando el valor agregado con el consumo de capital fijo (depreciacin del capital).
iv. Unidad de medida: S/. de VA generado por cada S/. de CKF.
v. Valor deseable: El mayor posible.
13. Valor Agregado respecto al Activo Fijo Neto:
i. Definicin: Muestra cunto valor agregado genera el capital (maquinaria y equipo) que posee la
empresa. El activo fijo neto representa la inversin necesaria para reponer el desgaste del capital
utilizado en el proceso productivo.
ii. Frmula:

VA/AFN

ValorAgregado

ActivoFijoNeto

iii. Interpretacin: Este indicador refleja por cada Nuevo Sol que se gasta en mquina, cunto se
genera como valor agregado. Se relaciona con la mecanizacin, el nivel de empleo, y la tecnologa.
iv. Unidad de medida: S/. de VA generado por cada S/. de CKF.
v. Valor deseable: El mayor posible.
14. Personal Contratado a Terceros:
i. Definicin: Muestra qu porcentaje del personal se terceriza.
ii. Frmula:
Personal
Contratadoa
Terceros

PersonalTercerizado
=

*100
TotaldePersonal

iii. Interpretacin: Este indicador refleja la proporcin de trabajadores que son contratados a terceros
con respecto al total de trabajadores que ha utilizado la empresa.
iv. Unidad de medida: Porcentaje.
v. Valor deseable: Depende de la actividad.

Per: Indicadores Econmicos-Financieros Empresariales

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15. Participacin de Compras en el pas:


i. Definicin: Muestra qu porcentaje de las compras de materiales, insumos y materia prima se
efectan en el pas.
ii. Frmula:
Participacinde
comprasenelpas

Comprasenelpas

*100

ComprasTotales

iii. Interpretacin: Este ratio muestra de las cargas totales que tiene una empresa; qu proporcin
corresponde a las compras efectuadas en el pas.
iv. Unidad de medida: Porcentaje.
v. Valor deseable: Depende de la actividad.
16. Participacin de Compras en el exterior:
i. Definicin: Muestra qu porcentaje de las compras de materiales, insumos y materia prima se
efectan en el exterior. Mide el grado de dependencia con el exterior.
ii. Frmula:

Participacinde
=
comprasenelexterior

Comprasenelexterior

*100

ComprasTotales

iii. Interpretacin: Este ratio muestra de las cargas totales que tiene una empresa qu proporcin
corresponde a las compras efectuadas en el exterior.
iv. Unidad de medida: Porcentaje.
v. Valor deseable: Depende de la actividad.

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INDICADORES DE RENTABILIDAD
La rentabilidad se aplica a toda accin econmica en la que se movilizan recursos materiales, humanos y
financieros con el fin de obtener resultados.
En sentido general, se denomina rentabilidad a la medida del rendimiento que en un determinado periodo
de tiempo producen los capitales utilizados en el mismo. Esto supone la comparacin entre la renta generada
y los medios utilizados para obtenerla con el fin de permitir la eleccin entre alternativas o juzgar la
eficiencia de las acciones realizadas, segn que el anlisis realizado sea a priori o a posteriori.
17. Rentabilidad Sobre las Ventas (ROS) o Margen Sobre Ventas:
i. Definicin: Mide la utilidad obtenida en un ao con respecto a las ventas efectuadas en el mismo
perodo. Tambin se le conoce como ndice de productividad.
ii. Frmula:
MargenSobre
Ventas

ResultadodelEjercicio
=

*100
VentasNetas

iii. Interpretacin: Por cada unidad monetaria vendida cunta utilidad se genera.
iv. Unidad de medida: Porcentaje.
v. Valor deseable: El mayor posible.

18. Margen de Utilidad Bruta:


i. Definicin: Mide el margen que representa descontar a las ventas netas el costo de ventas (utilidad
bruta), con respecto a las ventas netas. Mide en forma porcentual, la proporcin del ingreso que
permitir cubrir todos los gastos diferentes al costo de ventas.
ii. Frmula:

Margende
UtilidadBruta

UtilidadBruta
=

*100
VentasNetas

iii. Interpretacin: Este ratio sirve de referencia para establecer la eficacia operativa de la empresa y
a su vez puede valer para fijar el precio de los productos.
iv. Unidad de medida: Porcentaje.
v. Valor deseable: El mayor posible.

Per: Indicadores Econmicos-Financieros Empresariales

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19. Margen de Utilidad en Operaciones:


i. Definicin: A la utilidad bruta se restan los gastos administrativos, y este resultado se relaciona
con las ventas netas.
ii. Frmula:
UtilidaddeOperacin

MargendeUtilidad
=
enOperaciones

*100
VentasNetas

iii. Interpretacin: Mide si la empresa est generando suficiente utilidad para cubrir sus actividades
de financiamiento.
iv. Unidad de medida: Porcentaje.
v. Valor deseable: El mayor posible.
20. Rentabilidad Econmica:
i. Definicin: Representa, desde una perspectiva econmica, el rendimiento de la inversin de la
empresa. Mide la productividad del capital total empleado, sin tener en cuenta la fuente de financiacin
utilizada.
Mide el retorno que proporciona el negocio independientemente de cmo ha sido financiado este,
mientras que el ratio de rentabilidad financiera mide el retorno de los accionistas despus del pago
de la deuda.
ii. Frmula:
Rentabilidad
Econmica

ResultadodeExplotacin
=

*100
TotalActivo

iii. Interpretacin:
Es considerada como una medida de la capacidad de los activos de una empresa para generar
valor con independencia de cmo han sido financiados, lo que permite la comparacin de la
rentabilidad entre empresas sin que la diferencia en las distintas estructuras financieras, puesta de
manifiesto en el pago de intereses, afecte al valor de la rentabilidad.
La rentabilidad econmica es un indicador bsico para juzgar la eficiencia en la gestin empresarial.
El no considerar la forma en que han sido financiados los activos, permite determinar si una
empresa no rentable lo es por problemas en el desarrollo de su actividad econmica o por una
deficiente poltica de financiacin.
iv. Unidad de medida: Porcentaje.
v. Valor deseable: El mayor posible.
El indicador de rentabilidad econmica se puede descomponer en dos factores: margen (de beneficio)
y rotacin (de los activos):
Rentabilidad
Econmica

Margen x Rotacin

Esta descomposicin nos permite analizar que la rentabilidad econmica est afectada por el margen
del beneficio:
Margende
Beneficio

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ResultadodeExplotacin
=
VentasNetas

Y por la rotacin de los activos:


Rotacindelos
Activos

VentasNetas
=

TotaldeActivos

21. Margen de Beneficio:


i. Definicin: A la utilidad de operacin se reducen los descuentos y se agregan ingresos diversos, y
este resultado se relaciona con las ventas netas.
ii. Frmula:
Margende
=
Beneficio

ResultadodeExplotacin

*100

VentasNetas

iii. Interpretacin: Este margen refleja la productividad de las ventas para generar beneficios. Cunto
mayor valor tenga este indicador, la empresa tendr mayor rentabilidad econmica.
iv. Unidad de medida: Porcentaje.
v. Valor deseable: El mayor posible.
22. Rentabilidad Financiera o sobre el Patrimonio (ROE):
i. Definicin: Muestra qu rentabilidad estn obteniendo los accionistas o inversionistas de una
empresa.
ii. Frmula:
Rentabilidad
=
Financiera

ResultadodelEjercicio

*100

TotalPatrimonio

iii. Interpretacin: Muestra el beneficio neto generado en relacin con la inversin que han efectuado
los propietarios de la empresa. Por tanto, muestra la rentabilidad por Nuevo Sol invertido. Es un
buen indicador para sondear dnde se puede invertir.
La rentabilidad financiera o de los fondos propios, denominada ROE (Return On Equity), es una
medida, referida a un determinado periodo de tiempo, del rendimiento obtenido por los capitales
propios, generalmente con independencia de la distribucin del resultado. La rentabilidad financiera
puede considerarse como una medida de rentabilidad ms cercana a los accionistas o propietarios
que la rentabilidad econmica, y de ah que sea el indicador de rentabilidad que los directivos
buscan maximizar en inters de los propietarios.
Una rentabilidad financiera insuficiente supone una limitacin por dos vas en el acceso a nuevos
fondos propios: (1) porque el bajo nivel de rentabilidad financiera es indicativo de los fondos
generados por la empresa; y (2) porque puede restringir la financiacin externa.
iv. Unidad de medida: Porcentaje.
v. Valor deseable: El mayor posible.
El indicador de rentabilidad financiera tambin se puede descomponer en dos factores: margen (o
rentabilidad sobre las ventas) y rotacin (del patrimonio o fondos propios):
Rentabilidad
Financiera

Margen x Rotacin

Per: Indicadores Econmicos-Financieros Empresariales

291

Esta descomposicin nos permite analizar que la rentabilidad financiera est afectada por el margen o
rentabilidad sobre las ventas:
MargenSobre
=
Ventas

ResultadodelEjercicio
VentasNetas

Y por la rotacin del patrimonio o fondos propios:


Rotacindel
Patrimonio

VentasNetas

Patrimonio

23. Rentabilidad Sobre Activos (ROA o ROI):


i. Definicin: Mide la rentabilidad con relacin a la inversin total de la empresa (ROI: Return On
Investment), ya que los activos reflejan la aplicacin de recursos propios y de terceros.
ii. Frmula:

Rentabilidad
=
SobreActivos

UtilidaddeOperacin
*100
TotalActivo

iii. Interpretacin: Determina la efectividad total de la administracin para producir utilidades con
los activos disponibles. Mide las utilidades que generan los recursos totales con los que cuenta el
negocio. Es otra forma de medir la rentabilidad econmica.
Emplear la utilidad operacional para el clculo de ROA (Return On Assets), proporciona una idea
de la eficiencia con que se estn aprovechando los recursos para generar un volumen de utilidades
que sea suficiente para cubrir el costo de los pasivos y dejar un remanente a los socios que sea
atractivo.
iv. Unidad de medida: Porcentaje.
v. Valor deseable: El mayor posible.

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INDICADORES DE LIQUIDEZ
24. Razn Corriente (o solvencia a corto plazo):
i. Definicin: Relaciona los activos ms lquidos de una empresa con las obligaciones que vencen
en el corto plazo.
ii. Frmula:
TotalActivoCorriente

Razn
Corriente

=
TotalPasivoCorriente

iii. Interpretacin: Muestra de cuntos Nuevos Soles disponemos en el corto plazo (efectivo o realizables)
por cada Nuevo Sol que tenemos comprometido en deudas y obligaciones que estn por vencer en
el corto plazo.
Este ratio mide, de forma muy general, la relacin entre nuestra disponibilidad de liquidez a corto
plazo y la necesidad de tesorera para responder las deudas a corto plazo. La falta de liquidez
puede implicar un freno a la capacidad de maniobra de la empresa.
iv. Unidad de medida: Nmero de veces.
v. Valor deseable: Entre 1,5 - 2,0. Mayor a 2 se considera alto, por lo que se tendra recursos
ociosos y se estara reduciendo la rentabilidad.
25. Prueba cida:
i. Definicin: Este indicador es ms exigente que el anterior, ya que en el numerador no se consideran
las existencias, que pueden tomar cierto tiempo en realizarse.
ii. Frmula:
Prueba
cida

[ActivosCorrientes Existencias]
=
TotalPasivoCorriente

iii. Interpretacin: La prueba cida es un ratio ms exigente de liquidez. Nos muestra una imagen
ms precisa de la liquidez de la empresa ya que resta del activo circulante la partida de Existencias
que generalmente es la parte menos lquida y ms difcil de realizar en dinero.
iv. Unidad de medida: Nmero de veces.
v. Valor deseable: Alrededor de 1,0. Pero depende de la actividad.
26. Disponibilidad Inmediata:
i. Definicin: Considera en el numerador los recursos ms lquidos que tiene la empresa y se relaciona
con las obligaciones que vencen en el corto plazo.
ii. Frmula:
Disponibilidad
=
Inmediata

CajayBancos
TotalPasivoCorriente

iii. Interpretacin: Este indicador mide las posibilidades de hacer frente a las obligaciones en el muy
corto plazo, ya que considera slo el activo ms lquido (o efectivo) de la empresa.
iv. Unidad de medida: Nmero de veces.
v. Valor deseable: Sobre 0,3.

Per: Indicadores Econmicos-Financieros Empresariales

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INDICADORES DE GESTIN
Fondo de Maniobra (o capital de trabajo):
Este concepto se emplear en diferentes ratios.
Fondode
Maniobra

ActivoCorriente PasivoCorriente

El fondo de maniobra (o capital de trabajo) representa los recursos financieros requeridos para hacer frente
a las operaciones de naturaleza corriente.
Es una garanta financiera de estabilidad porque supone que el activo corriente es ms que suficiente para
hacer frente a las deudas a corto plazo (pasivo corriente). Es en cierta manera un "colchn" que refleja la
capacidad financiera de la empresa de atender sus compromisos a corto plazo.
La cuanta del fondo de maniobra de una empresa depende de la actividad a la que se dedica. Debe de
ser positivo, porque de no ser as, la empresa se encontrara en una situacin en la que parte del activo fijo
estara siendo financiado por exigible a corto plazo y nos encontraramos con una suspensin tcnica de
pagos.
Si el fondo de maniobra es negativo implicara que una parte de los activos fijos (activos no corrientes)
estn financiados con recursos de corto plazo, por lo que debera de verse la forma de corregir esta
situacin refinanciando la deuda o vendiendo activos. De no corregirse, la empresa estara en suspensin
de pagos, a instancias propias, o de quiebra, a instancias de sus acreedores.
La idea del fondo de maniobra consiste en que los recursos que la empresa dispone a corto plazo (el activo
corriente) deben de ser suficientes para cubrir las deudas que la empresa tiene contradas a corto plazo, y
el remanente lo debe utilizar para su operatividad corriente.
27. Activo Corriente Financiado por el Fondo de Maniobra:
i. Definicin: Relaciona el capital de trabajo con los activos ms lquidos que posee la empresa.
ii. Frmula:
ActivoCorriente
=
FinanciadoporelFM

FondodeManiobra
TotalActivoCorriente

*100

iii. Interpretacin: Este ratio indica qu proporcin de los activos corrientes representa el fondo de
maniobra. Muestra la importancia relativa del Fondo de Maniobra.
iv. Unidad de medida: Porcentaje.
v. Valor deseable: Depende de cada actividad. Debe ser positivo.

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28. Rotacin del Capital de Trabajo:


i. Definicin: Muestra cuntas veces son las ventas netas con relacin al capital de trabajo.
ii. Frmula:
Rotacindel
=
CapitaldeTrabajo

VentasNetas
FondodeManiobra

iii. Interpretacin: Todo capital de trabajo requiere de pasivo que lo financie, por tal razn el objetivo
es maximizar las ventas o ingresos con el mnimo de activo, lo cual se traduce a su vez en menos
pasivos y por lo tanto habr menos deudas y se necesitar menos patrimonio. Todo esto debe
traducirse en una empresa ms eficiente.
Mientras mayor sea el valor de este ratio, mejor ser la productividad del capital de trabajo, es decir
que el dinero invertido en este tipo de activo rota un nmero mayor de veces, lo cual se traduce en
una mayor rentabilidad del negocio.
Se debe tener presente que un ndice elevado puede revelar insuficiencia del fondo de maniobra. Si
una empresa tiene un capital de trabajo reducido, puede estar utilizando excesivamente el crdito a
corto plazo, y puede perder el control de su ciclo de explotacin.
Un ndice reducido puede indicar exceso de capital circulante, debilidad en las ventas, largos
perodos de cobro o exceso de inversin en tesorera. Un insuficiente fondo de maniobra en relacin
con las ventas netas, va asociado a una utilizacin intensiva del pasivo circulante, y la empresa
podra encontrarse en situacin difcil si se produce un debilitamiento en la demanda de sus clientes.
iv. Unidad de medida: Nmero de veces.
v. Valor deseable: El mayor posible. Depende de cada actividad, pero debe ser positivo.
29. Cobertura de los Stocks:
i. Definicin: Muestra qu parte del valor de las existencias estn financiados con recursos estables,
aunque no hay que olvidar que el activo corriente debe atender a necesidades de stocks de
mercaderas, y adems, de crditos a clientes y tesorera.
La interpretacin queda subordinada al ciclo de actividad de la empresa.
ii. Frmula:
Coberturade
losStocks

FondodeManiobra

*100

Existencias

iii. Interpretacin: Este ratio muestra qu proporcin de las existencias es cubierto por el fondo de
maniobra.
iv. Unidad de medida: Porcentaje.
v. Valor deseable: Depende de la actividad, pero debe ser positivo.

Per: Indicadores Econmicos-Financieros Empresariales

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30. Relacin con las Ventas:


i. Definicin: Muestra qu peso tiene el fondo de maniobra con relacin a las ventas netas.
ii. Frmula:

Relacincon
lasVentas

FondodeManiobra
=

VentasNetas

*100

iii. Interpretacin: Este ratio muestra qu porcentaje de las ventas representa el fondo de maniobra.
El ratio inverso corresponde a la rotacin del capital de trabajo (ventas netas / capital de trabajo).
iv. Unidad de medida: Porcentaje.
v. Valor deseable: Un nivel del 15,0% - 20,0% es razonable. Debe ser positivo.
31. Rotacin de Existencias:
i. Definicin: Indica cuntas veces las existencias se han renovado en un ao. Sirve para predecir el
beneficio de la empresa. La gestin de inventarios es crucial por el impacto en los costes.
ii. Frmula:

Rotacinde
Existencias

VentasNetas
=
Existencias

iii. Interpretacin: Este ratio es una gua de la velocidad a la que se mueven las existencias, y vara
ampliamente dependiendo del tipo de negocio.
El resultado de la comparacin slo ser vlido cuando se realice con la norma del mismo sector.
Aunque los resultados bajos sean normalmente el mayor problema, ya que indican exceso de
existencias, los resultados excesivamente altos tampoco son demasiado buenos, ya que reflejan
insuficiencia de existencias para atender a la demanda con la consiguiente prdida en las ventas.
Cuanto mayor sea la rotacin de las existencias, significar que se generan ms ventas con menos
inversin.
iv. Unidad de medida: Nmero de veces.
v. Valor deseable: El mayor posible.
32. Rotacin de Activos:
i. Definicin: La Rotacin del Activo compara los ingresos por ventas de la empresa con la estructura
econmica que ha utilizado para obtenerlos. Es un indicador de valor siempre positivo.
ii. Frmula:
Rotacinde
Activos

296

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VentasNetas
=
TotalActivos

iii. Interpretacin: Muestra cuntas veces la empresa puede colocar entre sus clientes un valor igual
a la inversin realizada. Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar
ventas.
Comparado con el promedio del sector, indica si la empresa est vendiendo por encima de sus
posibilidades o, al contrario, si poseemos ms activos de los que seran adecuados para nuestro
volumen de ventas. Nos permite medir la eficiencia relativa de utilizacin de los activos en la
generacin de ingresos.
Indica la productividad del activo; medida en trminos de unidades monetarias generadas en ventas
por cada unidad invertida en los activos de la empresa. Cuanto mayor sea este ratio, significar que
se generan ms ventas con el activo total.
La rotacin del activo mide el nmero de veces que se recupera el activo va ventas, o visto de otra
forma, el nmero de unidades monetarias vendidas por cada unidad monetaria invertida. De aqu
que sea una medida de la eficiencia en la utilizacin de los activos para generar ingresos (o
alternativamente puede verse como medida de la capacidad para controlar el nivel de inversin en
activos para un particular nivel de ingresos).
Una baja rotacin puede indicar ms que ineficiencia de la empresa en el uso de sus capitales,
concentracin en sectores de fuerte inmovilizado o baja tasa de ocupacin. Permite conocer el
grado de aprovechamiento de los activos, y con ello si existe o no sobredimensionamiento o capacidad
ociosa en las inversiones.
iv. Unidad de medida: Nmero de veces.
v. Valor deseable: El mayor posible. Cuanto mayor es el valor, en mayor medida la empresa est
utilizando sus recursos actuales para generar negocio. Interesa que su valor sea lo ms elevado
posible, ya que significa un buen aprovechamiento de los recursos disponibles.
33. Rotacin del Patrimonio:
i. Definicin: Compara los ingresos por ventas netas de la empresa con los recursos propios de la
misma.
ii. Frmula:

Rotacindel
Patrimonio

VentasNetas
=
TotalPatrimonio

iii. Interpretacin: Indica la cantidad de Nuevos Soles vendidos por cada Nuevo Sol invertido por los
accionistas.
iv. Unidad de medida: Nmero de veces.
v. Valor deseable: El mayor posible.

Per: Indicadores Econmicos-Financieros Empresariales

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ENDEUDAMIENTO
34. Razn de Endeudamiento:
i. Definicin: Muestra la proporcin del activo de la empresa financiado con fondos ajenos. Es un
indicador de solidez, ya que expresa el grado de garanta que una empresa puede ofrecer a sus
acreedores, es decir, su grado de estabilidad.
ii. Frmula:

Raznde
Endeudamiento

Totalpasivo

*100

Totalactivo

iii. Interpretacin: Mide la proporcin del total de activos que es "aportado" por los acreedores de la
empresa. Puede desdoblarse en endeudamiento a corto plazo (considerando slo pasivo corriente),
y en endeudamiento a largo plazo (considerando slo pasivo no corriente).
La razn inversa de este indicador refleja la capacidad de la empresa de hacer frente a todas las
deudas con los activos con que dispone.
iv. Unidad de medida: Porcentaje.
v. Valor deseable: Depende de la actividad. Su valor est entre 0 y 100%. Cuando su valor tiende
a cero, la empresa tiene ms solidez ya que se estara financiando con recursos propios. Se recomienda
que est entre 40,0% - 60,0%.
35. Apalancamiento Financiero:
i. Definicin: El apalancamiento financiero se define como la capacidad que tiene la empresa para
generar utilidades por optimizar el aprovechamiento de sus activos fijos y financiamiento recibido
para generar utilidades.
ii. Frmula:

Apalancamiento
=
Financiero

TotalActivo
TotalPatrimonio

UtilidadantesdeImpuestos
ResultadodeExplotacin

iii. Interpretacin: Es un concepto que admite diferentes aproximaciones. Lo que subyace bajo el
concepto de apalancamiento financiero, desde el punto de vista del anlisis contable, es la posibilidad
partiendo de una determinada rentabilidad econmica y de un determinado coste de los recursos
ajenos, de amplificar o reducir la rentabilidad de los recursos propios mediante la utilizacin de
deuda en la estructura financiera.
Siempre que la rentabilidad de la inversin (rentabilidad econmica) supere el coste promedio de
los recursos ajenos, la direccin de la empresa puede actuar discrecionalmente en la estructura
financiera incrementando el endeudamiento para aumentar la rentabilidad de los fondos propios.
Por el contrario, si la rentabilidad de la inversin es inferior al coste de la deuda, la utilizacin de
deuda contribuir a reducir la rentabilidad financiera.
iv. Unidad de medida: Nmero de veces.
v. Valor deseable: El mayor posible. Depende de la actividad.

298

Instituto Nacional de Estadstica e Informtica

A continuacin, se presenta la relacin que existe entre la rentabilidad financiera (RF), la rentabilidad
econmica (RE) y el apalancamiento financiero (AF).
De acuerdo con lo definido en el indicador N 20, la rentabilidad econmica (RE) es:

RE

Resultadodeexplotacin

*100

TotalActivo

Representa el rendimiento de la inversin de la empresa, con independencia de cmo ha sido financiado.


El indicador de rentabilidad econmica se puede descomponer en dos factores: margen de beneficio y
rotacin de los activos:

RE

Margen x Rotacin

Donde:
Resultadodeexplotacin

Margende
=
Beneficio

Rotacinde
losActivos

Ventasnetas

Ventasnetas
Totaldeactivos

De acuerdo con lo definido en el indicador N 22, la rentabilidad financiera (RF) es:

RF

Resultadodelejercicio
=

*100

TotalPatrimonio

La rentabilidad financiera muestra la rentabilidad que estn obteniendo los inversionistas. Tambin refleja
la eficiencia global de las operaciones (integrando la perspectiva econmica y la financiera).
El indicador de rentabilidad financiera tambin se puede descomponer en dos factores: margen (o
rentabilidad sobre las ventas) y rotacin (del patrimonio o fondos propios):

RF

Margen x Rotacin

Donde:
Margen
sobre
Ventas

ResultadodelEjercicio

Ro tacindel
Patrimonio

VentasNetas

VentasNetas
Patrimonio

La rentabilidad financiera (RF) tambin puede expresarse de la siguiente manera:

Per: Indicadores Econmicos-Financieros Empresariales

299

RF

Resultado
de
Explotacin

Ventas
Netas

Ventas
Netas

RF

RF

Total
Activos

Margende
Beneficio

Total
Patrimonio

Indicadorde
Rotacin
x
Endeuda
delos x
Activos
miento

Resultado
delEjercicio

x
Utilidad
Antesde
Impuestos

Resultadode
Explotacin

Efectode
Costede
Endeudarse

Apalancamiento
Financiero

RE

Utilidad
antesde
Impuestos

Total
Activos

Efecto
Impositivo

(1t)

Donde:
ImpuestoalaRenta

=
UtilidadAntesdeImpuestos

De lo expuesto, se desprende que la RF de una empresa se relaciona directamente con la RE y del grado
de endeudamiento, e inversamente con el coste de endeudarse y la tasa impositiva a la renta contable
promedio. Todos los ratios considerados en las ltimas expresiones son magnitudes econmico-financieras
importantes en relacin con la marcha de la empresa.
La descomposicin descrita muestra la influencia que sobre la rentabilidad financiera tiene la utilizacin de
deuda en la estructura financiera si partimos de una determinada rentabilidad econmica. Ntese que el
AF no slo equivale a endeudamiento, ya que un mayor uso de este hace que se incremente su costo lo
cual hace que la RF disminuya. El efecto del coste de endeudarse indica, en trminos unitarios, cunto
queda en la empresa de cada Nuevo Sol obtenido en el resultado de explotacin despus de atender los
gastos financieros. El efecto impositivo refleja, en trminos unitarios, cunto queda en la empresa, de cada
Nuevo Sol obtenido en la utilidad antes de impuestos, despus de pagar el impuesto a la renta.
Por lo tanto, para que el efecto apalancamiento sea favorable para la empresa (que amplifique la RF
respecto a la RE inicial), el producto de sus dos factores que lo componen debe ser mayor que uno. Por lo
tanto, la deuda por s sola no garantiza que el AF sea ms favorable.
Otra forma de descomponer la RF es:

RF

Donde:

30 0

{ RE

+ (REi)

Pasivo
Patrimonio

(1t)

i = coste medio contable de la deuda = gasto financiero / Total Pasivo


t = tasa impositiva contable promedio

Instituto Nacional de Estadstica e Informtica

Esta expresin muestra que el mayor endeudamiento aumenta la rentabilidad financiera (RF), a partir de
una determinada rentabilidad econmica (RE), siempre que la diferencia entre la RE y el coste medio
contable de los recursos de terceros (RE - i) sea superior a la unidad. Tambin se puede observar que una
mayor tasa impositiva reduce la RF. Por lo tanto, el efecto palanca sobre la RF que produce la utilizacin
de deuda en la estructura financiera, queda determinado no slo por sta sino tambin por su coste.
Si no hubiera deuda, la RF sera igual a la RE. Por lo tanto, se concluye que un mayor endeudamiento
incrementa la RF siempre que el coste adicional sea inferior a la RE. Si hablamos de un proyecto de
inversin que va a utilizar recursos de terceros, debera cumplirse que RE > TIR financiera.
36. Razn Deuda Corto Plazo - Deuda Total:
i. Definicin: Muestra qu porcentaje de los recursos de terceros tiene vencimiento en plazos menores
a un ao.
ii. Frmula:

RaznDeuda
=
cpDeudaTotal

TotalPasivoCorriente
TotalPasivo

*100

iii. Interpretacin: Este es un ratio de Calidad de la Deuda; nos muestra cules son los compromisos
a corto plazo que la empresa tiene respecto al total de deudas. Este ratio est muy relacionado con
el ratio de Carga Financiera (gasto financiero / ventas) ya que generalmente si nuestra estructura de
deuda est basada en el corto plazo, las cargas financieras sern ms elevadas. Por lo tanto, el
valor de ste ser mejor cuanto ms bajas sean las deudas a corto plazo.
Su complemento representa el endeudamiento de largo plazo.
iv. Unidad de medida: Porcentaje.
v. Valor deseable: Depende de la actividad.
37. Independencia (o Autonoma) Financiera:
i. Definicin: Muestra qu porcentaje de toda la financiacin corresponde a los recursos propios de
la empresa.
ii. Frmula:

Independencia
Financiera

TotalPatrimonio
=

*100
TotalPasivoyPatrimonio

iii. Interpretacin: Mide del total de recursos con que cuenta la empresa, cunto corresponde a los
recursos propios (que no se adeuda a terceros). Cuanto ms alto sea, mayor ser la independencia
o autonoma financiera.
iv. Unidad de medida: Porcentaje.
v. Valor deseable: El mayor posible. Pero depende de la actividad.

Per: Indicadores Econmicos-Financieros Empresariales

30 1

COEFICIENTES DE FINANCIACIN
38. Coeficientes de Financiacin del Activo Corriente:
i. Definicin: Relaciona las obligaciones con terceros a corto plazo con los activos ms lquidos que
posee la empresa.
ii. Frmula:
Financiacin
delActivo =
Corriente

Pasivocorriente

*100

ActivoCorriente

iii. Interpretacin: Es la inversa de la razn corriente, y mide qu proporcin del activo corriente es
financiado con pasivos corrientes (deuda de corto plazo).
iv. Unidad de medida: Porcentaje.
v. Valor deseable: Entre 50,0 % y 67,0%.
39. Coeficientes de Financiacin del Activo no Corriente:
i. Definicin: Relaciona las obligaciones de largo plazo que se tienen con terceros y los activos
menos lquidos de la empresa.
ii. Frmula:
Financiacin
delActivo =
noCorriente

PasivonoCorriente
ActivonoCorriente

*100

iii. Interpretacin: Mide la proporcin del activo no corriente que es financiado con pasivos no
corrientes (deuda de largo plazo).
iv. Unidad de medida: Porcentaje.
v. Valor deseable: Depende de la actividad. Si fuera cercano a 0% implicara que el capital fijo se
estara financiando mayormente con recursos propios (habra mayor autonoma financiera). Si fuera
cerca de 100,0%, el capital fijo se estara financiando mayormente con recursos de terceros.
40. Relacin Gastos Financieros - Ventas:
i. Definicin: Mide la importancia de las cargas financieras con relacin a los ingresos generados
por la empresa en su actividad.
ii. Frmula:
RelacinGastos
FinancierosVentas

CargasFinancieras

*100

Ventasnetas

iii. Interpretacin: Muestra el peso que tienen las cargas financieras con relacin a las ventas netas.
iv. Unidad de medida: Porcentaje.
v. Valor deseable: Depende de la actividad. Se sugiere menor a 4,0%.

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Instituto Nacional de Estadstica e Informtica

ESTRUCTURA DEL ACTIVO


41. Inmovilizacin:
i. Definicin: Este ratio muestra la proporcin de la inversin que se ha efectuado en activos fijos
(maquinaria, equipos, terrenos, etc).
ii. Frmula:

Inmovilizacin

TotalActivonoCorriente

*100

TotalActivo

iii. Interpretacin: Este indicador expresa en qu medida la empresa inmoviliza sus capitales. Si crece
con el mismo capital invertido significa que el activo corriente se ha utilizado con acierto si se
incrementa la rentabilidad.
iv. Unidad de medida: Porcentaje.
v. Valor deseable: Depende de la actividad.
42. Importancia del Activo Corriente:
i. Definicin: Este indicador mide la relacin de los activos ms lquidos de la empresa con el total
de inversiones de la empresa.
ii. Frmula:

Importanciadel
ActivoCorriente

TotalActivoCorriente

*100

TotalActivo

iii. Interpretacin: Este ratio muestra la proporcin de la inversin que se asigna a la actividad diaria
u operatividad propia de la empresa.
iv. Unidad de medida: Porcentaje.
v. Valor deseable: Depende de la actividad.

Per: Indicadores Econmicos-Financieros Empresariales

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