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Anlise de

Investimentos
MATEMTICA FINANCEIRA

PARTE 4

Bruno H. Dias

O que mais me surpreende na humanidade, so os "homens".


Porque perdem a sade para juntar dinheiro.
Depois perdem dinheiro para recuperar a sade.
E por pensarem ansiosamente no futuro, esquecem do presente de
tal forma que acabam por no viver nem o presente nem o futuro.
E vivem como se nunca fossem morrer...
... E morrem como se nunca tivessem vivido

Dalai Lama

Ementa Geral
1)
2)
3)
4)

Matemtica Financeira
Programao Linear
Viso Geral de Economia e do Setor Eltrico Brasileiro
Anlise de Investimentos em Engenharia

Aulas Anterior
1)
2)
3)
4)

Inflao
Variao Cambial
Algumas Aplicaes
Teste

Aulas de Hoje
1) ndices de Inflao
2) Correo Monetria
3) Investimentos Financeiros / Algumas Aplicaes

Exemplo Cotaes

Exemplo Cotaes

ndices de Inflao
Exemplo de um contrato de aluguel

Vamos estudar alguns dos principais ndices

ndices de inflao
Dentre os principais, podemos considerar:

IGP-M / FGV
IGP-DI /FGV
IPC-FIPE
IPC-A IBGE
INPC IBGE

Todas as anlises financeiras no tempo devem considerar a


correo monetria devido a inflao
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ndices de inflao
Exemplo de Site:
http://www.calculos.com/consulta10.php

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ndices de inflao

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ndices de inflao
IGP FGV:

http://portalibre.fgv.br/

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ndices de inflao
IGP FGV:

http://portalibre.fgv.br/

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ndices de inflao
IGP-M FGV:
O que compe o IGP-M:
O IGP-M/FGV calculado mensalmente pela FGV e divulgado
no final de cada ms de referncia.
O IGP-M quando foi concebido teve como princpio ser um
indicador para balizar as correes de alguns ttulos emitidos
pelo Tesouro Nacional e Depsitos Bancrios com renda ps
fixadas acima de um ano. Posteriormente passou a ser o ndice
utilizado para a correo de contratos de aluguel e como
indexador de algumas tarifas como energia eltrica.
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http://www.portalbrasil.net/igpm.htm

ndices de inflao
IGP-M FGV:

O IGP-M/FGV analisa as mesmas variaes de preos consideradas


no IGP-DI/FGV, ou seja, o ndice de Preos por Atacado (IPA), que
tem peso de 60% do ndice, o ndice de Preos ao Consumidor (IPC),
que tem peso de 30% e o ndice Nacional de Custo de Construo
(INCC), representando 10% do IGP-M.
O que difere o IGP-M/FGV e o IGP-DI/FGV que as variaes de
preos consideradas pelo IGP-M/FGV referem ao perodo do dia
vinte e um do ms anterior ao dia vinte do ms de referncia e o
IGP-DI/FGV refere-se a perodo do dia um ao dia trinta do ms em
referncia. A cada dez dias a FGV divulga as variaes prvias que
comporo o ndice referente ao perodo completo analisado.
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http://www.portalbrasil.net/igpm.htm

ndices de inflao
IGP-DI FGV:
O que compe o IGP-DI/FGV:
O IGP-DI/FGV calculado mensalmente pela FGV.
O IGP-DI/FGV foi institudo em 1.944 com a finalidade de medir o comportamento
de preos em geral da economia brasileira. uma mdia aritmtica, ponderada dos
seguintes ndices:
IPA que o ndice de Preos no Atacado e mede a variao de preos no mercado
atacadista. O IPA ponderada em 60% o IGP-DI/FGV.
IPC que o ndice de Preos ao Consumidor e mede a variao de preos entre as
famlias que percebem renda de 1 a 33 salrios mnimos nas cidades de So Paulo
e Rio de Janeiro. O IPC pondera em 30% o IGP-DI/FGV.
INCC que o ndice Nacional da Construo Civil e mede a variao de preos no
setor da construo civil, considerando no caso tanto materiais como tambm a
mo de obra empregada no setor. O INCC pondera em 10% o IGP-DI/FGV.
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http://www.portalbrasil.net

ndices de inflao
IGP-DI FGV:

DI ou Disponibilidade Interna a considerao das variaes de preos que afetam


diretamente as atividades econmicas localizadas no territrio brasileiro. No se
considera as variaes de preos dos produtos exportados que considerado somente
no caso da variao no aspecto de Oferta Global.
O chamado IGP-10, mede a variao entre os dias 11 de um ms ao dia 10 (inclusive)
do ms subseqente. Mas no vlido como ndice mensal por englobar clculos de
dois meses. mais utilizado para estudos econmicos e outras atividades correlatas.
O que difere o IGP-M/FGV e o IGP-DI/FGV que as variaes de preos
consideradas pelo IGP-M/FGV referem ao perodo do dia vinte e um do ms anterior
ao dia vinte do ms de referncia e o IGP-DI/FGV refere-se a perodo do dia um ao
dia trinta do ms em referncia.
A divulgao ocorre sempre na segunda quinzena do ms seguinte. Portanto este ndice
mede a variao de preos de um determinado ms por completo.
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ndices de inflao
IPCA IBGE:

O que compe o IPCA / IBGE:


O IPCA/IBGE foi institudo inicialmente com a finalidade de corrigir as demonstraes financeiras das
companhias abertas.
O Sistema Nacional de Preos ao Consumidor - SNIPC efetua a produo contnua e sistemtica de
ndices de preos ao consumidor tendo como unidade de coleta estabelecimentos comerciais e de
prestao de servios, concessionria de servios pblicos e domiclios (para levantamento de aluguel e
condomnio). A populao-objetivo do IPCA abrange as famlias com rendimentos mensais
compreendidos entre 1 (hum) e 40 (quarenta) salrios-mnimos, qualquer que seja a fonte de
rendimentos, e residentes nas reas urbanas das regies (isso equivale a aproximadamente 90% das
famlias brasileiras). Tambm so produzidos indexadores com objetivos especficos, como o caso
atualmente do ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo Especial - IPCA-E. A partir do ms de
maio de 2000, o IBGE, passou tambm a disponibilizar atravs da Internet o ndice Nacional de Preos
ao Consumidor Amplo-15 - IPCA-15. Outros ndices foram divulgados nos seguintes perodos: ndice de
Preos ao Consumidor - IPC (maro de 1986 a fevereiro de 1991); ndice de Reajuste de Valores Fiscais IRVF (junho de 1990 a janeiro de 1991); ndice da Cesta Bsica - ICB (agosto de 1990 a janeiro de 1991);
ndice de Reajuste do Salrio-Mnimo - IRSM (janeiro de 1992 a junho de 1994); ndice Nacional de
Preos ao Consumidor Especial - INPC-E (novembro de 1992 a junho de 1994); ndice de Preos ao
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Consumidor srie r - IPC-r (julho de 1994 a junho de 1995).

http://www.portalbrasil.net

ndices de inflao
IPCA IBGE:

Abrangncia geogrfica: Regies metropolitanas de Belm, Fortaleza, Recife,


Salvador, Belo Horizonte, Rio de Janeiro, So Paulo, Curitiba e Porto Alegre, Braslia
e municpio de Goinia.

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http://www.portalbrasil.net

Exemplo
Exerccio: Uma empresa obteve, em primeiro de
fevereiro de 1995, um emprstimo de UM 100.000
sujeito a correo monetria pelo IGP-DI a ser
devolvido de uma vez em 01/02/1998 com juros de
5% ao ano. Qual o montante (F) nessa data?

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Exemplo
Dados: emprstimo UM 100.000; Juros de 5% ao ano;
Correo pelo IGP-DI; de 02/1995 a 02/1998
IGP DI em jan/95 = 108,785
IGP DI em jan/98 = 146,038

Soluo:
Clculo da correo:
146,038
1+ =
= 1,342446
108,785
= 34,2446 %
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Exemplo
Dados: emprstimo UM 100.000; Juros de 5% ao ano;
Correo pelo IGP-DI; de 02/1995 a 02/1998
IGP DI em jan/95 = 108,785
IGP DI em jan/98 = 146,038

Soluo:
Clculo do valor corrigido:
= 100.000 1,342446
= 134.244,61

Clculo do Montante:
= 134.244,61 (1 + 0,05)3 = 155.404,92

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Inflao na An. Investimentos


No Brasil, frequentemente a correo monetria assume
variaes diferentes dos ndices de inflao.
Por isso a anlise de investimentos deve ser baseada nos
ndices de inflao, quando esta ocorrer.
Por exemplo, um aplicador que teve um rendimento de
45% a.a. quando a inflao neste ano foi de 30%, teve um
rendimento real de: 1,45
1,30

1 = 0,1154 11,54%

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Investimentos Financeiros
As principais aplicaes podem ser divididas em:
a) Prefixadas
b) Posfixadas

Exemplos:

Certificados de Depsitos Bancrios (CDBs)


Poupanas
Fundos de Aplicaes
Ttulos do Tesouro Nacional
Aes / Fundo de Aes
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Poupanas
Rendiam 6,17% a.a. ou 0,5% de juros + TR .
Recentemente, ocorreram mudanas nas regras.
Como as aplicaes de mercado estavam com retornos
baixos, o governo resolveu mexer nas regras da poupana,
evitando uma migrao em massa de investidores.
Assim, pelas novas regras institudas em 2012, o
rendimento da poupana est vinculado a taxa SELIC.

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Poupanas
Mas o que mesmo a taxa SELIC?

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Dvida
Taxa SELIC
A taxa SELIC um ndice pelo qual as taxas de juros
cobradas pelo mercado se balizam no Brasil. a taxa bsica
utilizada como referncia pela poltica monetria. A taxa
overnight do Sistema Especial de Liquidao e de Custdia
(SELIC), expressa na forma anual, a taxa mdia ponderada
pelo volume das operaes de financiamento por um dia,
lastreadas em ttulos pblicos federais e realizadas no
SELIC, na forma de operaes compromissadas. A meta
para a taxa SELIC estabelecida pelo Comit de Poltica
Monetria (Copom).

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http://pt.wikipedia.org/wiki/

Dvida
Taxa SELIC
A SELIC , no Brasil, a taxa de financiamento no mercado
interbancrio para operaes de um dia, ou overnight, que possuem
lastro em ttulos pblicos federais, ttulos estes que so listados e
negociados no Sistema Especial de Liquidao e de Custdia, ou
Selic. Tambm conhecida como taxa mdia do over que regula
diariamente as operaes interbancrias. A taxa Selic reflete o custo
do dinheiro para emprstimos bancrios, com base na remunerao
dos ttulos pblicos.
Em outras palavras, esta taxa usada para operaes de curtssimo
prazo entre os bancos, que, quando querem tomar recursos
emprestados de outros bancos por um dia, oferecem ttulos pblicos
como lastro (garantia), visando reduzir o risco, e, consequentemente,
a remunerao da transao (juros). Esta taxa expressa na forma
anual para 252 dias teis.
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Dvida
Taxa SELIC
Assim, como o risco final da transao acaba sendo
efetivamente o do governo, pois seus ttulos servem de
lastro para a operao e o prazo o mais curto possvel, ou
apenas um dia, esta taxa acaba servindo de referncia para
todas as demais taxas de juros da economia.
Esta taxa no fixa e varia praticamente todos os dias, mas
dentro de um intervalo muito pequeno, j que, na grande
maioria das vezes, ela tende a se aproximar da meta da
Selic, que determinada oito vezes por ano, consoante
regulamentao datada de 2006.
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Dvida
Taxa SELIC
Todas as negociaes interbancrias realizadas no Brasil,
com prazo de um dia til (overnight), envolvendo ttulos
pblicos federais, so registradas nos computadores do
DEMAB, cuja sede fica no Rio de Janeiro, e que faz parte do
Banco Central do Brasil. Depois do fechamento do
mercado, o DEMAB calcula a taxa mdia ponderada pelo
volume dos negcios realizados naquele dia. Esta ser a
taxa mdia Selic daquele dia, que normalmente publicada
por volta das 20h00 do prprio dia. Tambm chamada
simplesmente de "taxa bsica".

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Poupanas
Vejam o seguinte texto, que explica as novas regras:
http://economia.uol.com.br/noticias/redacao/2013/03/06/poupanca-nova-rende-menosque-a-antiga-porque-regra-mudou-em-2012.htm

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Exerccios
Desafio: UM 1.000,00 foram depositados na abertura de
uma caderneta de poupana no dia 1o de maro. Quanto
poder ser retirado em 1o de outubro do mesmo ano, se h
uma estimativa de correo monetria de 5% ao ms?
Para facilitar os clculos, considere a taxa de rendimento da
poupana de 6% a.a.
2 pontos

Resposta: UM 1.457,10
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CDBs

35

http://pt.wikipedia.org/wiki/CDB

CDBs Principais Modalidades

36

http://pt.wikipedia.org/wiki/CDB

CDBs Principais Modalidades

37

http://pt.wikipedia.org/wiki/CDB

CDIs

38

http://pt.wikipedia.org/wiki/CDB

CDIs

39

http://pt.wikipedia.org/wiki/

CDIs

40

http://pt.wikipedia.org/wiki/

Comparativo de Rendimentos
Rentabilidade Fundos x Poupana x CDI abril 2013
Nesta anlise, utilizamos apenas os fundos com as seguintes
caractersticas:

- Distribudos pelos seis maiores bancos de varejo do Pas (Banco do


Brasil, Caixa Econmica Federal, Bradesco, Ita Unibanco, Santander
e HSBC), por conta do pssimo hbito do pequeno investidor
brasileiro acessar apenas produtos das instituies nas quais mantm
conta bancria;
41

www.minhaseconomias.com.br/blog/investimento/rentabilidade-fundos-x-poupanca-x-cdi-abril-2013

Comparativo de Rendimentos
Rentabilidade Fundos x Poupana x CDI abril 2013
- Aceitam aplicao inicial entre R$1 e R$ 10 mil, pois o nosso intuito
comparar as opes de investimento para o pequeno poupador;
- Voltados para investidores pessoa fsica e que no sejam oferecidos
exclusivamente aos clientes do segmento de Private Bank.

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www.minhaseconomias.com.br/blog/investimento/rentabilidade-fundos-x-poupanca-x-cdi-abril-2013

Comparativo de Rendimentos
Rentabilidade Fundos x Poupana x CDI abril 2013
Fundos DI
As altas taxas de administrao continuam sendo um dos principais
fatores que afetam o rendimento dos fundos DI. Apenas 2 de 26
superaram a poupana ajustada e nenhum superou o CDI. Vale
reparar que h apenas um fundo DI dos grandes bancos para
aplicaes de at R$ 10 mil com taxa de administrao inferior a 1%.

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Comparativo de Rendimentos

44

Comparativo de Rendimentos
Rentabilidade Fundos x Poupana x CDI abril 2013
Fundos de Renda Fixa
A trajetria de queda das taxas de juros possibilitou um bom
desempenho dos fundos de renda fixa em tempos mais recentes. No
entanto, com a elevao da inflao e a consequente tendncia de
alta das taxas de juros, o bom desempenho provavelmente no se
repetir. Em abril, apenas 15 de 38 fundos superaram a poupana
ajustada e somente 6 superaram o CDI. Assim como no caso dos
fundos DI, uma taxa de administrao alta pesa muito no rendimento
do fundo.
45

Comparativo de Rendimentos

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Comparativo de Rendimentos
Rentabilidade Fundos x Poupana x CDI abril 2013
Fundos Multimercado
Os fundos multimercado foram os que apresentaram desempenho
melhor entre os tipos de fundos analisados. De 36, 19 superaram a
poupana ajustada e 14, o CDI. Neste tipo de fundo, a taxa de
administrao no necessariamente um fator determinante no
rendimento do investimento. Em nossa amostra, h fundos com taxa
de administrao superior a 2,5% ao ano que superaram o CDI. Vale
ressaltar que os fundos multimercado apresentam maiores riscos do
que os fundos de renda fixa e os DI.
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Comparativo de Rendimentos

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Comparativo de Rendimentos
Rentabilidade Fundos x Poupana x CDI abril 2013
Observaes:
- Rentabilidades passadas no so garantia de resultados futuros;
- Rentabilidade dos fundos lquida da taxa de administrao, mas ainda sem

desconto do imposto de renda;


- Rentabilidade da poupana foi acrescida em 22,5% (alquota de imposto de renda
para aplicaes com prazos de at 180 dias), para que este produto possa ser
comparado aos demais investimentos. Vale lembrar que a caderneta de poupana
isenta de imposto de renda;
- As informaes aqui apresentadas no caracterizam recomendaes de
investimento;
- As decises de investimento so de responsabilidade total e irrestrita do leitor. O
site no pode ser responsabilizado por prejuzos oriundos de decises tomadas
com base nas informaes aqui apresentadas.
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Ttulos Pblicos
Os ttulos pblicos so ativos de renda fixa, ou seja, seu
rendimento pode ser dimensionado no momento do
investimento, ao contrrio dos ativos de renda varivel
(como aes), cujo retorno no pode ser estimado no
instante da aplicao. Dada a menor volatilidade dos ativos
de renda fixa frente aos ativos de renda varivel, este tipo
de investimento considerado mais conservador, ou seja,
de menor risco.

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https://www.tesouro.fazenda.gov.br/pt/sobre-divida-publica/como-comprar-titulos

Ttulos Pblicos
O investidor deve escolher, entre os ttulos ofertados, aqueles cujas
caractersticas sejam compatveis com o seu perfil e com o objetivo
de seu investimento. Existem ttulos prefixados, cuja taxa de
rentabilidade determinada no momento da compra. H tambm
ttulos ps-fixados, cujo valor do ttulo corrigido por um indexador
definido, como os ttulos remunerados por ndices de preos e
indexados taxa de juros bsica da economia, a Selic. Os ttulos
podem ser ainda de curto, mdio ou longo prazo, e realizar ou no
pagamento de cupom semestrais de juros.
Ttulos pblicos so considerados os ativos de menor risco da
economia de um Pas, e so 100% garantidos pelo Tesouro Nacional.
O Brasil possui excelente reputao de emissor, sendo que seus
ttulos so considerados Grau de Investimento pelas trs maiores
agncias de classificao de risco.
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Aes
Para as aes, vamos utilizar uma apresentao da
BOVESPA.
Um aprendizado interessante est no simulador de
investimentos na bolsa. Exemplo:
http://folhainvest.folha.com.br/

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Exemplo Cotaes

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Exemplo Cotaes

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Observaes
Acerca desta aula:
Esta aula est baseada na busca em diversos sites, os textos
foram mantidos, quando possvel, na ntegra, resultando em
slides com muito texto.
Foi feito assim para que possam ser consultados em sua fonte.

Observem que correes e explicaes extras foram dadas


ao longo da aula!!!
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Referncias
Livros
Anlise de Investimentos
Casarotto Filho e Kopittke

Diversos Sites da Internet


Citados nos slides em que foram utilizados

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Anlise de
Investimentos
MATEMTICA FINANCEIRA

PARTE 4

Bruno H. Dias