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MEMORANDO N 398/07

EL CASO TERRABUSI
Los hechos tuvieron lugar entre fines de 1993 y abril de 1994, en
oportunidad de la negociacin de venta del paquete accionario mayoritario de Terrabusi
a la firma Nabisco International Inc. y consistieron en que algunos de los integrantes del
grupo de control y ejecutivos de Terrabusi, operaron en el mercado en acciones de la
sociedad, obteniendo ventajas econmicas para s o para terceros.
Esas negociaciones se efectuaron con conocimiento de informaciones
relevantes y no pblicas, especficamente con conocimiento del precio que Nabisco
estaba dispuesta a pagar por cada accin.
Hacia fines del ao 1993, los Directores de Terrabusi iniciaron las
negociaciones con Nabisco para la venta del paquete de control de Terrabusi.
En los primeros das de diciembre de 1993 las partes suscribieron un
Acuerdo de Entendimiento sobre el precio y la cantidad de acciones a vender, fijando un
plazo dentro del cual se completara la transferencia del paquete accionario. (El precio
inicial acordado de $5,80 por accin nunca fue divulgado pblicamente).
Debe tenerse en cuenta que el acuerdo contena como es de prctica en
estos casos la clusula de que las partes se obligan a no dar a conocer las condiciones
preliminares y a abstenerse de negociar directa ni indirectamente durante las tratativas.
No obstante ello, y en abierta violacin a las reglamentaciones de la
oferta pblica que sancionan la indebida utilizacin de informacin privilegiada, en el
plazo establecido en el acuerdo, los sumariados que fueron luego sancionados por la
Comisin, vendieron y recompraron acciones de Terrabusi en el Mercado de Valores de
Buenos Aires. La maniobra consisti en vender las acciones cuando el precio de
mercado superaba los $5,80, y recomprarlas cuando el precio era inferior a $5,80.
Posteriormente, en marzo de 1994 se acord con Nabisco un nuevo
precio por accin, de $6,50, lo que les permiti seguir operando en la misma forma, con
ese nuevo precio.
Finalmente la transaccin se cerr a este ltimo precio, beneficindose
quienes en conocimiento del precio operaron en el mercado en las acciones de la
sociedad.
Entre el comienzo de las negociaciones con Nabisco y el 11 de abril en
que finalmente se cerr la operacin, los sumariados efectuaron un total de trescientas
treinta y cuatro operaciones.

En el curso del sumario los sancionados, miembros de una familia,


reconocieron que tenan un acuerdo tcito de comunicarse entre s cualquier decisin de
vender las acciones de la empresa.
Se deja constancia que esto les otorg una ventaja injusta respecto del
resto del pblico inversor, configurando una conducta que se encontraba a la fecha de
los hechos contemplada en el artculo 21 de la Resolucin General N 227.
Debe ponerse de relieve la trascendencia que en los medios se di a los
hechos a la fecha de su comisin, y a la fecha de la resolucin que impuso la sancin,
(que se gradu de acuerdo al beneficio que obtuvo cada uno de los participantes en las
indebidas negociaciones).
RESUMEN DE LA CAUSA JUDICIAL EN CASO TERRABUSI
El 11 de Julio de 1996 la COMISION NACIONAL DE VALORES, dict
la Resolucin N 11.377 por la cual en el punto 1) se dispuso desestimar las defensas de
nulidad e incompetencia deducidas por los sumariados.
En el punto 2 se aplic la sancin de multa prevista por el art. 10 inc. b)
de la Ley N 17.811 por infraccin a la Resolucin General N 190 (T.O.) a las
siguientes personas:
a)
b)
c)
d)
e)

Beatriz Auge de Spaghi $ 800.000.Patricio Spaghi


$ 100.000.Gilberto Montagna
$ 250.000.Francisco Prea
$ 35.000.Esteban Repetto
$ 40.000.-

En el punto 3 se absolvi a la Sra. Josefina Comolotti de Terrabusi y al


Sr. Carlos Reyes Terrabusi por no encontrarse configurada respecto de ellos infraccin
al art. 21 Resolucin General N 190 (.T.O. y mod. por Resol Gral N 227).El 01.08.96 los imputados deducen recurso de apelacin, razn por lo
cual las actuaciones se elevan a la Excma. Cmara Comercial, correspondindole
intervenir a la Sala A.El 04.10.96 habindosele corrido traslado del recurso a la COMISION
NACIONAL DE VALORES, se procede a contestar el mismo en defensa de la
legitimidad del acto administrativo dictado.El 05.12.97 la Sala A de la Cmara Comercial, confirma la Resolucin
de la COMISION NACIONAL DE VALORES recurrida en todo cuanto fuera materia
de agravio con excepcin de la sancin impuesta al Sr. Esteban Repetto, respecto de
quien se revoc la multa aplicada.-

El 31.12.97 los integrantes de la firma Terrabusi S.A. interponen recurso


extraordinario, del cual se le corre traslado a la COMISION NACIONAL DE
VALORES, contestando dicho recurso el Organismo con fecha 05.03.98.El 25.03.98 la Sala A de la Cmara Comercial, deneg el recurso
extraordinario interpuesto con costas.
El 11.04.98 Beatriz Auge de Spaghi interpuso un recurso ordinario de
apelacin ante la CORTE SUPREMA DE JUSTICIA DE LA NACIN, y los dems
integrantes de la firma Terrabusi S.A. interpusieron recurso de queja por el recurso
extraordinario denegado.
El 26.05.98 la COMISION NACIONAL DE VALORES contesto el
memorial relacionado con el recurso ordinario de apelacin ante la CORTE SUPREMA
DE JUSTICIA DE LA NACIN, deducido por la Sra. Beatriz Auge de Spaghi.
El 27.09.2001 la CORTE SUPREMA DE JUSTICIA decidi devolver las
actuaciones al Tribunal de origen (la Cmara de Apelaciones en lo Comercial) a fin de
que procediera a dictar nuevo fallo.
El 27.08.2002 la Sala D de la Cmara Comercial decidi revocar la
Resolucin 11.377 y absolver a los apelantes de los cargos que respecto de ellos
formul la COMISION NACIONAL DE VALORES.
El 25.09.2002 se interpuso Recurso Extraordinario contra dicha
sentencia, el que es concedido el 15.11.2002.
El 24.04.2007 la CORTE SUPREMA DE JUSTICIA DE LA NACIN
declara procedente el recurso extraordinario, revoca la sentencia apelada y se confirma
la Resolucin N 11.377 de la COMISION NACIONAL DE VALORES.
El dictamen de la PROCURACION GENERAL DE LA NACION de
fecha 10 de mayo de 2005 y fallo de la CORTE SUPREMA DE JUSTICIA de fecha
24.04.2007 se encuentran cargados en la WEB.
SUBGERENCIA LEGAL, 7 de mayo de 2007.-

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