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7.

RAZONES FINACIERAS

Matemticamente, un ratio es una razn, es decir, la relacin entre dos nmeros. Son un conjunto de
ndices, resultado de relacionar dos cuentas del Balance o del estado de Ganancias y Prdidas.
Los ratios proveen informacin que permite tomar decisiones acertadas a quienes estn interesados en la
empresa, sean stos sus dueos, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc. Por ejemplo, si
comparamos el activo corriente con el pasivo corriente, sabremos cul es la capacidad de pago de la
empresa y si es suficiente para responder por las obligaciones contradas con terceros.

Sirven para

determinar la magnitud y direccin de los cambios sufridos en la empresa durante un periodo de tiempo.
Se considera los principales ratios financieros para la explicacin:
7.1. Liquidez
Estas ratios miden la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones en el corto
plazo. En otras palabras es la capacidad de la empresa para conseguir el dinero lquido financiar
sus operaciones normales. Como estas ratios actan en el corto plazo, pueden perder vigencia
rpidamente.
7.1.1.

Ratio de capital de trabajo


A diferencia de los otros indicadores, este no se expresa como una razn, sino ms bien
como un saldo monetario, equivalente a la diferencia entre el Activo Corriente y el
Pasivo Corriente. Cuanto ms amplia es la diferencia, mayor es la disponibilidad
monetaria de la empresa para llevar a cabo sus operaciones corrientes, luego de haber
cubierto sus deudas de corto plazo.
RCT = Activo Corriente Pasivo Corriente

7.1.2.

Ratio de liquidez corriente


Mide la liquidez corriente que tiene la empresa para afrontar sus obligaciones a corto
plazo. Muestra la habilidad que tiene la gerencia para poder cumplir sus obligaciones a
corto plazo.
RLC =

7.1.3.

Ac ti vo Co rri en te
Pasivo Corriente

Prueba cida o liquidez severa


Establece con mayor propiedad la cobertura de las obligaciones de la empresa a corto
plazo. Es una medida ms apropiada para medir la liquidez porque descarta a las
existencias y a los gastos pagados por anticipado en razn de que son desembolsos ya
realizados.
RPA = Activo Corriente Existencias Gastos pag. por anticipado
Pasivo Corriente

7.1.4.

Liquidez absoluta

Con respecto a los activos se considera slo caja y bancos y los valores negociables, este
ndice nos indica el periodo durante el cual la empresa puede operar con sus activos
disponibles sin recurrir a sus flujos de ventas.
RLA = D i s p o n i b l e e n c a j a y b a n c o s
P a s i vo C o r r i e n t e

7.2. Gestin
Indican la eficiencia con que la empresa utiliza sus activos para generar ventas.
Miden la eficiencia (uso ptimo de los recursos) y la eficacia (logro de los objetivos) de la
gestin, en la administracin del capital de trabajo, expresan los efectos de decisiones y polticas
seguidas por la empresa, con respecto a la utilizacin de sus fondos. Evidencian cmo se manej
la empresa en lo referente a cobranzas, ventas al contado, inventarios y ventas totales. Estos ratios
implican una comparacin entre ventas y activos necesarios para soportar el nivel de ventas,
considerando que existe un apropiado valor de correspondencia entre estos conceptos. Expresan la
rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en efectivo. Son un
complemento de las razones de liquidez, ya que permiten precisar.
7.2.1.

Rotacin de existencias
Nos muestra el nmero de veces en que las existencias son convertidas a una partida
de activo lquido. Este ndice es una medida de eficiencia en la poltica de ventas y
compras de existencias de una empresa.
# veces =

7.2.2.

Costo de ventas
Stock medio de existencias

Promedio de Crditos otorgados


Muestra el nmero de das promedio de las ventas al crdito que aparecen en el balance
de la empresa, con el rubro de cuentas por cobrar.
PCO =

7.2.3.

Cuentas por cobrar


ventas al crdito
360

Rotacin de cuentas por cobrar


Muestra las veces que genera liquidez la empresa.
RCC =

7.2.4.

V e n t a s
Cuentas por cobrar
Promedio de pagos
Muestra el tiempo que demora hacer efectivo los pagos a los proveedores.
PPgs =

7.2.5.

Cuentas por pagar


compras al crdito
360

Rotacin de cuentas por pagar

Muestra el nmero de veces que los activos rotan en el perodo respecto a las ventas.
RCP =

7.2.6.

C o m p r a s
Cuentas por pagar

Rotacin del capital de trabajo


Este ndice indica la rotacin del capital de trabajo

en su real capacidad. Para

determinar el capital del trabajo neto, tenemos que restar del total del activo corriente el
pasivo corriente.
RCT =
7.2.7.

V e n t as
Capital de trabajo

Rotacin del activo fijo


Muestra la utilizacin del activo fijo y presenta un grado de actividad o rendimiento de
estos activos. Mide la eficiencia de los activos fijos con respecto a las operaciones de la
empresa.
RAF =

7.2.8.

V e n t as
Activo Fijo Neto
Rotacin del activo total
Muestra el nmero de veces que los activos rotan en el perodo respecto a las ventas.
RAT =

7.2.9.

V e n t as
Activo Total

Rotacin del Patrimonio


Este ndice nos muestra la razn de las ventas con respecto al Patrimonio de la
empresa.

RP =

V e n t as
Patrimonio

7.3. Solvencia o Endeudamiento


Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio.
Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales. Dan una idea de la
autonoma financiera de la misma. Combinan las deudas de corto y largo plazo. Permiten conocer
qu tan estable o consolidada es la empresa en trminos de la composicin de los pasivos y su
peso relativo con el capital y el patrimonio. Miden tambin el riesgo que corre quin ofrece
financiacin adicional a una empresa y determinan igualmente, quin ha aportado los fondos
invertidos en los activos. Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por el dueo(s) o los
acreedores ya sea a corto o mediano plazo. Para la entidad financiera, lo importante es establecer
estndares con los cuales pueda medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o
bajo porcentaje. El analista debe tener claro que el endeudamiento es un problema de flujo de
efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad que tenga o no la administracin de

la empresa para generar los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a medida que se
van venciendo.
7.3.1.

Apalancamiento financiero o solvencia


Mide el grado de independencia financiera o dependencia financiera de una empresa.
AFoS = Pasivo Total
Activo Total

7.3.2.

Solvencia patrimonial a largo plazo


Mide el endeudamiento del patrimonio en relacin con las deudas a largo plazo. Indica el
respaldo que estas cuentas tienen con el patrimonio, indicando la proporcin que est
comprometida por las deudas.
SPL = Deudas a largo plazo
Patrimonio

7.3.3.

Solvencia Patrimonial
Nos muestra la proporcin de participacin del capital propio y de terceros en la
formacin de los

recursos que ha de utilizar la empresa para el desarrollo de sus

operaciones.
SP = Pasivo corriente + Pasivo no corriente
Patrimonio

7.4. Rentabilidad
Miden la capacidad de generacin de utilidad por parte de la empresa. Tienen por objetivo
apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y polticas en la administracin de
los fondos de la empresa. Evalan los resultados econmicos de la actividad empresarial.
Expresan el rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas, activos o capital. Es importante
conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad para poder existir. Relacionan
directamente la capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo.

Indicadores

negativos expresan la etapa de des acumulacin que la empresa est atravesando y que afectar
toda su estructura al exigir mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de los dueos, para
mantener el negocio.
7.4.1.

Margen de Utilidad Bruta


Indica el saldo de la ganancia disponible para hacer frente a los gastos de administracin
y ventas de la empresa.

MUB =

7.4.2.

Utilidad Bruta
Ventas Netas

Margen de Utilidad Neta


Este ndice nos muestra el margen de utilidad neta que esperara la empresa por una
venta realizada.
MUN = Utilidad Neta
Ventas Netas

7.4.3.

Rentabilidad patrimonial
Nos muestra la rentabilidad del patrimonio neto. Mide la productividad de los capitales
propios de la empresa.

RPt = Utilidad Neta


Patrimonio

7.4.4.

Rentabilidad del activo o ndice de Dupont


Este ndice determina la rentabilidad del activo, mostrando la eficiencia en el uso de los
activos de una empresa.

RAct = Utilidad Neta


Activo total
7.4.5.

Rentabilidad de Capital
Esta razn mide el rendimiento del aporte de los socios o accionistas en funcin del
capital aportado.

RCap = Utilidad Neta


Capital Social

8.

CASO APLICATIVO: ALICORP S.A

Alicorp S.A es una empresa dedicada a la elaboracin de productos industriales de


consumo masivo y nutricin animal como son: bebidas, helados, cuidado del cabello,
aceites domsticos, entre otros. Es caracterstico en esta compaa que todos sus
procesos cumplan con los estndares internacionales de calidad y competitividad, lo
que ha llevado a obtener una serie de distinciones, en resultado al buen
funcionamiento en la toma de decisiones de sus dos principales rganos
estructurales: la gerencia general y la vicepresidencia.
Su historia se inicia en el ao de 1928 cuando el grupo Romero constituye la
Sociedad C. Romero y Ca. con el objeto de instalar una fbrica de aceites, jabones
y mantecas. Con el paso de los aos ha sufrido una serie de cambios en su
denominacin tras la fusin y absorcin de pequeas empresas; hasta que en 1997
se establece bajo la razn social de Alicorp S.A
Desde entonces el buen desempeo de sus labores y la prctica de su poltica
integrada de los Sistemas de Gestin basadas en las expectativas de los clientes y
consumidores, as como en su responsabilidad ambiental y social, con el
cumplimiento de los requisitos legales establecidos y la bsqueda del desarrollo de
su personal. Le han permitido alcanzar un liderazgo no slo en el mercado peruano,
sino tambin en el mercado de Argentina, Colombia, Ecuador y Centroamrica.
En nuestro pas, Alicorp S.A tiene presencia en casi todos los departamentos, por
medio de instalaciones como almacenes, plantas industriales, plataformas logsticas,
distribuidores de helados, oficinas de ventas y distribuidoras exclusivas donde la
relacin con los accionistas est basada en la transparencia y el cumplimiento de
buen gobierno corporativo.
Es importante resaltar que el xito alcanzado hasta el momento se basa en la
determinacin de su visin empresarial orientada a la innovacin, transformando
categoras comunes en experiencias extraordinarias; siempre con la mira en
convertirse en una de las 250 empresas ms grandes de Latinoamrica y de
continuar con el correcto de sus recursos se asegurar el buen nivel logrado hoy en
da.

CUENTAS
ACTIVO
Activo Corriente
- Efectivo y Equivalentes de efectivo
- Activos por instrumentos financieros derivados
- Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)
- Otras Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas
(neto)
- Otras Cuentas por Cobrar (neto)
- Existencias (neto)
- Activos no Corrientes mantenidos para la Venta
- Gastos Contratados por Anticipado
Total Activo Corriente
Activo No Corriente
- Activos Financieros Disponibles para la Venta
- Inversiones Financieras
- Otras Inversiones Financieras
- Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto)
- Activos Intangibles (neto)
- Crdito Mercantil
- Otros Activos
Total Activo No Corriente
TOTAL ACTIVO
PASIVO
Pasivo Corriente
- Sobregiros Bancarios
- Obligaciones Financieras
- Cuentas por Pagar Comerciales
- Otras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas
(neto)
- Impuesto a la Renta y Participaciones Corrientes
- Otras Cuentas por Pagar
- Provisiones
Total Pasivo Corriente
Pasivo no Corriente
- Obligaciones Financieras
- Pasivo por Impuesto a la Renta y Participaciones
Diferidos
- Ingresos Diferidos (netos)
Total Pasivo No Corriente
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
- Capital
- Acciones de Inversin
- Resultados no Realizados
- Reservas Legales
- Otras Reservas
- Resultados Acumulados
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

2008

2009

24,893
52,512
417,163

65,321
4,110
382,693

37,840
71,325
533,495
6,258
17,730
1,161,21
6

8,645
23,960
387,957
6,483
14,030
893,199

1,798
2,001
555,406 659,831
3,904
3,504
588,025 609,254
76,841
75,340
267,787 267,787
8,612
8,582
1,502,37 1,626,29
3
9
2,663,5
89

2,519,4
98

2,425
591,011
267,788

3,093
265,256
237,435

45,196
20,505
5,738
73,670
1,006,33
3

28,290
83,245
23,516
51,063
691,898

266,716

309,601

54,501
2,190
323,407

42,673
330
352,604

1,329,74 1,044,50
0
2
847,192
7,388
23,461
37,468
24
418,316
1,333,8
49

847,192
7,388
151,948
46,226
24
422,218
1,474,9
96

2,663,5
89

2,519,4
98

BALANCE
GENERAL
AOS 2008
2009
ALICORP
S.A.

ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS AOS 2008 2009 ALICORP S.A.


AOS
Cuenta

Ventas Netas (ingresos operacionales)

2008

2009

3,124,15
0

3,033,74
3

Otros Ingresos Operacionales

Total de Ingresos Brutos

3,124,15
0

3,033,74
3

Costo de Ventas (Operacionales)

-2,421,24 -2,147,55
0
5

Otros Costos Operacionales

Total Costos Operacionales

-2,421,24 -2,147,55
0
5

Utilidad Bruta

702,910

886,188

Gastos de Ventas

-350,176

-364,722

Gastos de Administracin

-109,414

-122,545

Ganancia (Prdida) por Venta de Activos

442

310

Otros Gastos

-13,890

-8,636

229,872

390,595

15,112

Utilidad Operativa

Ingresos Financieros

Gastos Financieros
-89,674
Participacin en los Resultados de Partes Relacionadas por el
Mt.de Participacin
7,131

Ganancia (Prdida) por Instrumentos Financieros Derivados


Resultado antes de Participaciones y del Impuesto a
la Renta

22,048

-44,532

169,377

377,340

Participacin de los trabajadores

-23,935

-42,005

Impuesto a la Renta

-62,039

-113,414

Utilidad (Prdida) Neta de Actividades Contnuas

83,403

221,921

Ingreso (Gasto) Neto de Operaciones en Discontinuacin

4,179

839

87,582

222,760

Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio

16,165