FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN

DE PROYECTOS MINEROS

Ing. Fernando Gala

INTRODUCCI
ÓN

TEMARIO

PRIMERA PARTE:
FORMULACIÓN DE PROYECTOS MINEROS

1. La decisión de inversión en una empresa minera
2. Etapas de un proyecto minero
3. Importancia Económica de las Reservas Minerales
y de la
Recuperación Metalúrgica
4. El Estudio de Factibilidad de un Proyecto Minero
5. Las variables a analizar en un proyecto minero

TEMARIO
SEGUNDA PARTE:
EVALUACIÓN DE PROYECTOS MINEROS

6. Elaboración del Flujo de Caja de un Proyecto Minero
7. Técnicas de Evaluación de Proyectos
8. Evaluación de Proyectos Mineros Nuevos
9. Evaluación de Proyectos Mineros de Ampliación de
Capacidad y de rediseño: Evaluación CON-SIN
10.Evaluación de Proyectos de Reemplazo de Equipos
11.Evaluación de Proyectos Alternativos
12. Evaluación de proyectos con restricciones de capital
13.Métodos para medir el riesgo de los Proyectos
14.Aplicaciones en Excel

2) LOS PROYECTOS RENTABLES INCREMENTAN EL VALOR DE LA EMPRESA 3) LOS RECURSOS FINANCIEROS DE LAS EMPRESAS SON LIMITADOS PARA EJECUTAR TODAS LAS INVERSIONES. . POR TANTO ES NECESARIO PRIORIZAR Y RANKEAR LOS PROYECTOS.FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS MINEROS CONCEPTOS FUNDAMENTALES: 1) EL OBJETIVO DE LA EMPRESA ES INCREMENTAR EL VALOR DE LAS ACCIONES PARA SUS PROPIETARIOS.

FINANZAS. POR TANTO. 5) LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS NO TIENE “TEORÍA PROPIA”. SE HACE COMBINANDO CONCEPTOS DE VARIAS DISCIPLINAS: ECONOMÍA. CON EL OBJETO DE CREAR VALOR. PLANEAMIENTO ESTRATÉGICO E INGENIERÍA.FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS MINEROS CONCEPTOS FUNDAMENTALES: 4) EVALUAR UN PROYECTO IMPLICA IDENTIFICAR CREATIVAMENTE BENEFICIOS Y COSTOS DE UNA IDEA O ALTERNATIVA. EN LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS SE REQUIERE EL TRABAJO CONJUNTO DE UN EQUIPO DE EXPERTOS. .

. NO EXISTE MÁQUINA QUE PUEDA SUSTITUIR AL EVALUADOR DE INVERSIONES. FACILITANDO LA ELABORACIÓN DE FLUJOS DE CAJA O LOS CÁLCULOS DE RENTABILIDAD. POR TANTO. POR EJEMPLO.FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS MINEROS CONCEPTOS FUNDAMENTALES: 6) EL INGREDIENTE ESENCIAL EN LA EVALUACIÓN DE INVERSIONES ES LA CREATIVIDAD. LO QUE EXPLICA TAMBIÉN QUE LAS MÁQUINAS SÓLO HAYAN PODIDO COMPLEMENTAR EL TRABAJO DEL EVALUADOR.

: . EVALUACIÓN Emitir un juicio sobre la bondad de un proyecto.FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS MINEROS FORMULACIÓN : Presentación de un proyecto técnicamente viable. bajo ciertos criterios.

TIPOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS Social Evaluació n Económica Privada Desde el punto de vista del dueño o del Inversionista Financier a .

Desde el punto de vista del Banco o de Financista .

FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS MINEROS PROYECTO MINERO: Conjunto de actividades factibles. destinado a: Producción de minerales con valor agregado Aumentar la capacidad de producción Incrementar el valor del mineral Adquisición de Activos Reemplazo de equipos de producción Reducir costos de operación .

TEMA 1: LA DECISIÓN DE INVERSIÓN DE UNA EMPRESA MINERA .

INTENSIVAS EN CAPITAL 2. ALTO RIESGO Riesgo geológico Riesgo tecnológico Riesgo económico (precios) Riesgo político 4. LARGO PERIODO DE PREINVERSIÓN 3. RECURSOS NO RENOVABLES .CARACTERÍSTICAS DE LAS INVERSIONES MINERAS 1.

PROCESO DE EVALUACIÓN DE INVERSIONES EN MINERÍA Reservas de Mineral Ley de Corte Tamaño de Mina Costo de Operación .

. La empresa invierte en activos (presupuesto de capital). La empresa emite títulos para reunir efectivo (la decisión de financiación). B. Se paga efectivo como impuestos al gobierno. activos fijos (A) Pagos de Dividendos y deuda Deuda a corto plazo. Los flujos de efectivo retenidos se invierten en la empresa. Las operaciones de la empresa generan flujo de efectivo. acciones (E) Flujo de efectivo de la empresa (B) Valor total de los activos im pu est os Gobierno (D) Valor total de la empresa para los inversionistas de los mercados financieros A. E.FLUJOS DE EFECTIVO ENTRE LA EMPRESA Y LOS MERCADOS FINANCIEROS La empresa emite títulos (F) La empresa invierte en activos Mercados financieros Flujos de efectivos retenidos ( C) Activos circulantes. deuda a largo plazo. D. C. F. Se amortiza efectivo a los inversionistas en forma de intereses y dividendos.

DECISIONES DE FINANCIAMIENTO 3. DECISIONES DE DISTRIBUCIÓN DE DIVIDENDOS . DECISIONES DE INVERSIÓN 2.DECISIONES DE LA EMPRESA 1.

DECISIONES DE INVERSIÓN Analizar: 1. HORIZONTE DE LA INVERSIÓN 4. RIESGO DE LA INVERSIÓN 3. RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN 2. GENERACIÓN DE LIQUIDEZ 5. DIVERSIFICACIÓN .

DECISIONES DE FINANCIAMIENTO 1. DE CUALQUIER VENTAJA RESULTANTE DE LA FINANCIACIÓN DE LA INVERSIÓN. ELEVAR EL GRADO DE ENDEUDAMIENTO DE UN PROYECTO. . SIN EMBARGO. LAS FUENTES BÁSICAS DE GANANCIA DE UN PROYECTO DEPENDEN. UN MAYOR FINANCIAMIENTO ACARREA MAYORES RIESGOS. POR OTRO LADO. PUEDE DAR LA IMPRESIÓN DE QUE LA GANANCIA TOTAL DEL PROYECTO PUEDE SER MAYOR. POR UN LADO DE LA BONDAD DE LA INVERSIÓN EN SI Y. 2.

TEMA 2: ETAPAS DE UN PROYECTO MINERO .

FINANCIAMIENTO REINVERSION DE UTILIDADES FONDOS A RIESGO PERDIDO. CAPITAL DE RIESGO DE LOS PROMOTORES PRESTAMOS A PRE-INVERSION APORTES DE CAPITAL PRESTAMOS A LARGO PLAZO PRESTAMOS BANCARIOS A CORTO PLAZO . COSTOS OPERATIVOS Y DE INVERSION.CICLO DE UN PROYECTO MINERO ETAPAS PRE-INVERSIÓN IDENTIFICAR LA MAYOR GAMA DE ALTERNATIVAS POSIBLES DE EXPLOTACION Y TRATAMIENTO RIESGO MUY ALTO HAY INCERTIDUMBRES SOBRE EL TONELAJE Y LEYES DEL MINERAL INVERSION IDENTIFICAR UNA O MAS ALTERNATIVAS VIABLES OPERACION SELECCIONAR ALTERNATIVA OPTIMA NIVEL DE RIESGO RIESGO ALTO RIESGO LIMITADO RIESGO NORMAL HAY INCERTIDUMBRES SOBRE LA CALIDAD DEL MINERAL.

TEMA 3: IMPORTANCIA ECONMICA DE LAS RESERVAS MINERALES Y DE LA RECUPERACIN METALRGICA .

IMPORTANCIA ECONÓMICA DE LAS RESERVAS MINERALES RESERVA MINERAL  Es la porción de cuerpo mineralizado que debería ser programado para el minado. etc). sino variable y dependiente de las condiciones endógenas de la empresa que determinan la estrategia de operación. y también de las condiciones exógenas a la empresa (precio. política tributaria. . marco jurídico. si la decisión de explotarla y tratarla incrementa el valor económico de la empresa.  No es una cantidad permanente y constante en el tiempo.

.IMPORTANCIA ECONÓMICA DE LAS RESERVAS MINERALES IMPORTANCIA a) Es la base de toda operación minera actual o proyectada. d) A partir de esta información se puede calcular el valor de los ingresos. g) Influye indirectamente en la rentabilidad de proyectos h) Se requiere para efectuar el estudio de factibilidad. c) Determina la vida del yacimiento. f) Se pueden utilizar como garantía para solicitar préstamos. b) Determina la escala de operación. e) Es la base para valorizar empresas mineras.

CLASIFICACIÓN DE MINERALES A) GRADO DE CERTEZA Probado Probable Prospectivo Potencial B) ACCESIBILIDAD Accesibles Eventualmente accesibles Inaccesibles .

.CLASIFICACIÓN DE MINERALES C) VALOR Comercial: Cubre costos de producción y operación Marginal: Sólo cubre los costos de producción Submarginal: No cubre ni siquiera los costos de producción.

BALANCE METALÚRGICO Ejemplo : Mineral de cabeza Concentrado Relave Peso (TM) 100 10 90 Ley (%) 5 40 1.1 Contenido metálico (TM) 5 4 1 .

CONCEPTO DE LEY DE CORTE
LEY DE CORTE:
Es la ley mínima del mineral, que iguala los ingresos de la
empresa con sus costos.
INGRESOS = EGRESOS
Ley*precio*recuperación = Costos
Costos
LEY MÍNIMA = -----------------------------Precio * Recuperación

RESERVAS MINERALES Y LEY DE CORTE

LEY DE CORTE Y
EQUIVALENCIAS
Supuesto: Empresa que vende dos concentrados
Cotización
Deducción
Precio neto
Recuperación
Costo
s

Ag
4.5 $/oz
1.5 $/oz
3.0 $/oz
60 %
40 $/TM

Zn
35 c$/lb
15 c$/lb
20 c$/lb
85 %

Equivalencias:
Ag:
oz Ag
Zn :
lb Zn

3.0

$/oz. * 0.60= 1.8

$/oz.

1$ = 0.555

0.20 $/lb. * 0.85= 0.17 $/lb.

1$ = 5.882

48 % Zn .5555 oz Ag 0.LEY DE CORTE Y EQUIVALENCIAS 0.08 oz Ag = 1% Zn 0.882 lbs Zn = Luego: 1 oz Ag = 2.5555 oz Ag = 5.2668 % Zn 0.

60 Ley de corte equiv.22 0 10 11.TABLA DE LEY DE CORTE Cálculo de la Ley de Corte: Ley de corte equiv.85*2204.87 5 .20 $/lb*0.67% 5.79 0 10.22 onz/TM 3 $/onz * 0. Ag = 40 $/TM = 22.6lb/TM Tabla de Ley de Corte: Ag (oz/TM) Zn (%) 22. Zn = 40 $/TM = 10.67% 0.

TEMA 4: EL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD DE UN PROYECTO MINERO .

VIABILIDAD DE LOS PROYECTOS MINEROS 1) VIABILIDAD LEGAL 2) VIABILIDAD TÉCNICA 3) VIABILIDAD COMERCIAL 4) VIABILIDAD AMBIENTAL 5) VIABILIDAD ORGANIZACIONAL 6) VIABILIDAD FINANCIERA 7) VIABILIDAD ECONÓMICA .

DEFINE LA ESCALA ÓPTIMA DE INVERSIÓN. PERMITE ESTIMAR LA MAGNITUD DE LAS GANANCIAS. EVITA OBSESIONARSE CON UN PROYECTO. .VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO DE FACTIBILIDAD 1) 2) 3) 4) 5) 6) INTRODUCE RIGOR Y OBJETIVIDAD EN LAS APRECIACIONES DE SUPUESTA RENTABILIDAD. IDENTIFICA LAS FORTALEZAS Y DEBILIDADES DEL PROYECTO. DETERMINA LAS MEJORES FUENTES DE FINANCIAMIENTO. PERMITE DISEÑAR ESTRATEGIAS QUE APROVECHE LAS OPORTUNIDADES Y REDUZCA LAS AMENAZAS QUE ENFRENTA EL PROYECTO.

PERMITE SENTAR LAS BASES PARA EL CONTROL DE LA MARCHA DEL PROYECTO. PERMITE OBTENER CRÉDITOS DE LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO. PERMITE ESTRUCTURAR LA DIVISIÓN DEL TRABAJO ENTRE LOS QUE DIRIGIRÁN EL PROYECTO. .VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO DE FACTIBILIDAD 7) 8) 9) 10) 11) 12) PERMITE PROMOCIONAR EL PROYECTO CON OTROS INVERSIONISTAS. PERMITE HACER COMPARACIONES CON OTRAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN. PERMITE IDENTIFICAR Y CONCENTRARSE EN LAS VARIABLES MÁS RELEVANTES.

CREA MAYOR CONSENSO Y EVITA CONFLICTOS ENTRE LOS INVERSIONISTAS.VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO DE FACTIBILIDAD 13) 14) PERMITE IDENTIFICAR Y CONTROLAR PARTE DE LA INCERTIDUMBRE QUE RODEA EL PROYECTO. AL DEFINIRSE INDICADORES OBJETIVOS. .

.ESTUDIO DE FACTIBILIDAD 1) ESTUDIO PRELIMINAR O DE PERFIL Sin cubicar reservas Identifica la mayor gama de alternativas Estimados preliminares de inversión y costo 2) ESTUDIO DE PRE-FACTIBILIDAD Identifica una o más alternativas factibles Utiliza fuentes secundarias para el estimado de costos y gastos de capital 3) ESTUDIO DE FACTIBILIDAD Es el estudio que decide si se ejecuta o no el proyecto Selecciona la alternativa óptima Utiliza fuentes primarias para determinar costos.

.CONTENIDO DEL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD 1) ASPECTOS GENERALES Y LEGALES 2) ASPECTOS TÉCNICOS 3) ASPECTOS DEL MEDIO AMBIENTE 4) ASPECTOS DE MERCADO 5) ASPECTOS DE ORGANIZACIÓN 6) ASPECTOS ECONÓMICOS .FINANCIEROS.

ESTUDIO DE FACTIBILIDAD ASPECTOS TÉCNICOS 1) GEOLOGÍA REGIONAL Y LOCAL 2) INVENTARIO DE MINERALES 3) RESERVAS MINERALES 4) LOCALIZACIÓN (MAPAS DEL PROYECTO) 5) TAMAÑO DEL PROYECTO 6) EXPLOTACIÓN MINERA 7) PROCESAMIENTO 8) SERVICIOS COMPLEMENTARIOS .

TAMAÑO DEL PROYECTO (CAPACIDAD DE PRODUCCIÓN) FACTORES: 1) CANTIDAD DE RESERVAS QUE TIENE EL YACIMIENTO 2) TECNOLOGÍA DEL PROCESO 3) CAPACIDAD DE MERCADO 4) CAPACIDAD FINANCIERA .

INICIO ÓPTIMO DEL PROYECTO VANt+1=VANt VANt+1-VANt Momento óptimo para iniciar el proyecto Tiempo(t) t* Conviene postergar VANt+1-VANt>0 No conviene postergar VANt+1-VANt<0 .

TAMAÑO ÓPTIMO DEL PROYECTO VAN VANmg T* Tamaño (a) (b) T* Tamaño n VANmg = - Inv +  i=1 BNi (1 + r ) i En el Gráfico el tamaño óptimo T* corresponde al mayor VAN que se puede obtener modificando el tamaño de planta. .

ENERGÍA Y OTROS SUMINISTROS 5) MEDIO AMBIENTE 6) UBICACIÓN DE DESECHOS 7) MEDIOS Y COSTOS DE TRANSPORTE 8) COMUNICACIONES .LOCALIZACIÓN PLANTA BENEFICIO FACTORES: 1) CERCANÍA DEL YACIMIENTO 2) COSTO Y DISPONIBILIDAD DE TERRENOS 3) TOPOGRAFÍA DEL SUELO 4) DISPONIBILIDAD DE AGUA.

ESTUDIO DE FACTIBILIDAD ASPECTOS DE MERCADO 1) IDENTIFICAR LOS MERCADOS PARA EL PRODUCTO MINERO 2) PRECIOS DE VENTA UTILIZADOS 3) CONTRATOS DE VENTA 4) COSTOS DE COMERCIALIZACIÓN .

Regalías.ESTUDIO DE FACTIBILIDAD ASPECTOS ECONÓMICOS-FINANCIEROS 1) INVERSIONES DEL PROYECTO 2) FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO 3) INGRESOS DEL PROYECTO 4) EGRESOS DEL PROYECTO Costos operativos Gastos. Impuestos 5) DETERMINACIÓN DE LA TASA DE DESCUENTO 6) HORIZONTE DEL PROYECTO 7) PROYECCIONES DEL PROYECTO 8) EVALUACIÓN DE LA RENTABILIDAD 9) ANÁLISIS DE RIESGO .

TEMA 5:
LAS VARIABLES A ANALIZAR EN UN
PROYECTO MINERO

VARIABLES POR ANALIZAR EN UN
PROYECTO MINERO
1) INVERSIONES DEL PROYECTO (Io)
2) INGRESOS DEL PROYECTO (B)
3) EGRESOS DEL PROYECTO (C)
4) TASA DE DESCUENTO DEL PROYECTO (k)
5) VIDA DEL PROYECTO (n)

EVALUACIÓN DE PROYECTOS
MINEROS
VAN

=

- Io +

n
 Bj - Cj
i=1 (1+k)n

OPTIMIZAR LA RENTABILIDAD DE UN PROYECTO 1) NO ES MAXIMIZAR LOS INGRESOS DEL PROYECTO 2) TAMPOCO ES MINIMIZAR LOS COSTOS DEL PROYECTO 3) DEBE BUSCARSE MAXIMIZAR LA DIFERENCIA ENTRE INGRESOS Y COSTOS .

VARIABLE 1: LAS INVERSIONES DE UN PROYECTO .

INVERSIONES EN UN PROYECTO MINERO 1) INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS 2) INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES 3) INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO .

INVERSIONES EN INFRAESTRUCTURA DE SERVICIO (Carreteras. INVERSIONES EN SERVICIOS VARIOS  Energía  Agua  Talleres. almacenes 5. DESARROLLO Y PREPARACIÓN DE MINA 2.INVERSIONES EN LOS PROYECTOS MINEROS ACTIVOS FIJOS: 1. INVERSIONES EN EL BENEFICIO DEL MINERAL  Obras civiles  Adquisición Equipo de Planta 4. ADQUISICIÓN DE EQUIPOS DE MINA 3. Campamentos. etc) .

capacitación 7. CAPITAL DE TRABAJO . GASTOS DE PUESTA EN MARCHA 8. licencias.INVERSIONES EN LOS PROYECTOS MINEROS ACTIVOS INTANGIBLES 6. INTERESES PRE-OPERATIVOS  Intereses bancarios durante el período de inversión. GASTOS DE ORGANIZACIÓN DEL PROYECTO  Ingeniería y Supervisión  Gastos legales.

DEFINICIÓN CONTABLE: AC . .CAPITAL DE TRABAJO ECUACIÓN CONTABLE: AC + ANC = PC + PNC + PAT. que financian los activos de la empresa que no son de largo plazo.PC = ( PNC + PAT ) .ANC = CAPITAL DE TRABAJO DEFINICIÓN FINANCIERA: Recursos de largo plazo.

VARIABLE 2: LAS INGRESOS DE UN PROYECTO .

INGRESOS DEL PROYECTO MINERO Son los ingresos relevantes del proyecto por: 1. 5. 2. • • Venta de Minerales Venta de subproductos Venta de activos que se remplazan Ingresos por prestación de servicios Valor residual de los activos (al final de la vida del proyecto) Valor de recupero del capital de trabajo (al final de la vida del proyecto) Reducción de costos . 3. 4.

D ) * Qm V= ventas en US$ lm*p*Rmc*Rmf*Rmr = valor unitario del mineral ($/TM) Qm= cantidad de mineral extraído y vendido (TM) D = costos de los procesos faltantes .Valorización de Minerales Fórmula General V = ( (lm*p*Rmc*Rmf*Rmr) .

( r-e1 ) ) – ( T – e2 ) – X + Y • FÓRMULA B: plomo Aplicable a concentrados de zinc y VC = (M .D) * ( P * f ) – (( T – e2 ) + t ( P – Pb )) – X + Y .D ) * ( P * f .VALORIZACIÓN DE CONCENTRADOS FORMULAS • FÓRMULA A: plomo Aplicable a concentrados de cobre y VC = ( M .

VALORIZACIÓN DE CONCENTRADOS DEFINICIONES VC = M = D = P = f = r = e1 = Valor del concentrado por unidad de concentrado Contenido de metal en el concentrado Deducciones por pérdidas metalúrgicas Precio del metal Factor del precio Maquila de refinación Escalador de maquila de refinación .

VALORIZACIÓN DE CONCENTRADOS DEFINICIONES T e2 X Y t Pb = = = = = = Maquila de tratamiento Escalador de maquila de tratamiento Deducciones por impurezas Pagos por subproductos Factor de ajuste al costo de tratamiento Precio base referente al costo de tratamiento ( fundición y/o refinación ) .

VARIABLE 3: LAS EGRESOS DE UN PROYECTO .

Costos históricos. Gastos administrativos. que signifiquen salida real de dinero. Depreciación 2.EGRESOS DEL PROYECTO Son los costos y gastos diferenciales y futuros vinculados a la ejecución del proyecto (egresos relevantes). 3. Costos de producción 2. . Amortización deudas 4. Impuestos No se consideran: 1. financieros y de ventas. Se incluyen: 1.

COSTOS EN MINERÍA TIPOS DE COSTOS 1) COSTOS DE INVERSIÓN 2) COSTOS DE OPERACIÓN a) b) Costos de producción Gastos .

CAPITAL DE TRABAJO 3) LOS ACTIVOS FIJOS NO SE CARGAN COMO GASTOS EN UN PERIODO (AÑO). 4) ESTIMACION DE LOS COSTOS DE INVERSIÓN . ACTIVO INTANGIBLE.COSTOS DE INVERSION 1) COSTOS INICIALES PARA LA EJECUCION DE PROYECTOS 2) INCLUYEN: ACTIVOS FIJOS. SINO SE DISTRIBUYE ENTRE LOS AÑOS EN QUE SE USAN LOS ACTIVOS (DEPRECIACION ANUAL).

OTROS) . Gastos Indirectos) b) GASTOS (VENTA. Materiales Indirectos.COSTOS DE OPERACIÓN .LOS COSTOS DE OPERACIÓN TOTAL INCLUYEN: a) COSTOS DE PRODUCCIÓN (Costo de Mina) MATERIALES DIRECTOS MANO DE OBRA DIRECTA COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIÓN (Mano de Obra Indirecta. .LOS COSTOS DE OPERACIÓN SE CARGAN COMO GASTO EN EL PERIODO. ADMINISTRATIVOS.

COMUNICACIONES MANTENIMIENTO DE MAQUINARIAS Y EQUIPOS.COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIÓN (Gastos Generales de Mina) - SUELDO DE SUPERINTENDENTE SUELDOS DE SUPERVISIÓN AGUA ENERGÍA MANTENIMIENTO Y REPARACIÓN DE LABORES MINERAS VENTILACIÓN DRENAJE ILUMINACIÓN. .

ECONOMÍAS DE ESCALA EN LOS COSTOS MINEROS C (B) = C (A) * ( D (B) / D (A) ) e Donde: C(B) C(A) D(B) D(A) e = = = = = Costo de operación y/o inversión de un proyecto B Costo de operación y/o inversión de un proyecto A Tamaño del proyecto B Tamaño del proyecto A Factor menor a 1 .

Gastos Generales Mina. 2) CENTRO DE COSTO Geología. SEMIVARIABLES 4) DIRECTOS. Planta. INDIRECTOS 5) COSTOS EN EFECTIVO Y NO EN EFECTIVOS (depreciación. Mantenimiento Mecánico. VARIABLES. Materiales. amortización de intangibles) . etc. Mantenimiento Eléctrico. Mina. 3) FIJOS.CLASIFICACION DE LOS COSTOS 1) NATURALEZA DEL GASTO (Tradicionales) Mano de Obra.

Gastos de investigación. COSTOS VARIABLES Mano obra directa Materiales directo Combustible Primas por sobretiempo Gastos venta COSTOS MIXTOS Energía Mantenimiento Suministros Supervisión .COSTOS FIJOS Y VARIABLES - COSTOS FIJOS Alquileres Sueldos ejecutivos Amortización deuda Depreciación. etc.

BALANCE GENERAL ACTIVOS PASIVOS ACTIVO CORRIENTE Caja y Bancos Ctas por Cobrar Inventarios PASIVO CORRIENTE Deuda Corto Plazo PASIVO NO CORRIENTE Deuda Largo Plazo ACTIVO NO CORRIENTE Activo Fijo Neto ACTIVOS = PATRIMONIO Capital Social Utilidades Acumuladas PASIVOS + PATRIMONIO .

Estado de Ganancias y Pérdidas (-) (-) (-) (-) (-) Ventas Costo de Ventas Utilidad Bruta Gastos Administrativos Gastos Venta Utilidad Operativa Gastos Financieros (Intereses) Utilidad antes de impuesto a la renta Impuesto a la Renta Utilidad Neta .

INDICADORES FINANCIEROS Liquidez Razón Corriente = Razón Ácida = Activo Corriente Pasivo Corriente Activo Corriente .Inventarios Pasivo Corriente Capital de Trabajo = Activo Corriente .Pasivo Corriente .

INDICADORES FINANCIEROS Rentabilidad Rentabilidad patrimonial = Utilidad Neta Patrimonio promedio Rentabilidad Accionista = Utilidad Neta Capital Social promedio Rentabilidad Inversión = Utilidad Neta Activo Total promedio .

INDICADORES FINANCIEROS Solvencia Endeudamiento patrimonial = Endeudamiento Activo = Palanqueo Financiero = Pasivo Total Patrimonio Pasivo Total Activo Total Pasivo Total Capital .

INDICADORES FINANCIEROS Gestión Margen Bruto Margen Neto = = Rotación Inventarios = Rotación Ctas x Cobrar = Utilidad Bruta Ventas Netas Utilidad Neta Ventas Netas Costo de Ventas Inventarios Ctas x Cobrar * 360 Ventas Netas .

06 1.65 -2.36 .77 0.25 1.66 1.07 0.77 0.77 4.88 14.32 0.69 0.24 Solvencia 0.87 Rentabilidad % 8.25 5.69 0.84 0.47 7.64 0.59 0.76 0.11 0.34 0.67 0.65 9.71 Gestión 0.27 -4.80 0.39 0.43 14.07 0.09 1.Empresas Mineras Ratios Financieros : 2001 Liquidez SPCC Minsur Volcan Buenaventura Shougang Iscaycruz Milpo Atacocha Corona Cerro Verde 5.56 0.69 0.29 2.55 0.67 1.16 0.61 2.72 0.

213 148.124 9.839 3.477 213.618 19.323 3.164 134.800 599 26.389 985 204.386 13.941 8.993 213.502 21.317 230.897 778 26.SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.502 1.A.185 181.299 14.248 96.618 .943 21.826 74.428 230.686 64.939 44.941 22.675 502 187.141 167.A BALANCE GENERAL (miles de US$) Caja y Bancos Ctas por Cobrar Inventarios Otros activos corrientes Activo Corriente Activo Fijo Neto Activos Intangibles (Reservas Minerales) Otros activos no corrientes Activo No Corriente ACTIVOS Pasivo Corriente Pasivo No Corriente PASIVOS Capital Social Resultados Acumulados Reservas Legales PATRIMONIO PASIVO+PATRIMONIO 2001 2002 2.074 122.625 122.300 19.443 9.

547 UTILIDAD BRUTA 15.754 100.306 Impuesto a la Renta 4.627 Gastos de exploración 916 752 Amortización Intangibles 209 172 UTILIDAD ANTES Partip.153 .489 Gastos Administrativos 160 0 Gastos Venta 893 587 UTILIDAD OPERATIVA 14.A 2001 2002 ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS (miles de dólares) Ventas 118. e Impuesto 5.930 27.892 UTILIDAD NETA 487 15.664 134.910 33.857 32.802 4.845 9.A.902 Gastos Financieros 7.351 Participaciones Trabajadores 598 2.SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.036 Costo Ventas (incluye depreciación) 102.

63 1.884 7.61 194.96 0.624 181.201 207.36 0.740 25.MINERA BARRICK MISQUICHILCA ESTADO DE RESULTADOS (Año 2001) (*) $/TM VENTAS Costos Mina Costos Procesamiento Costos Administrativos COSTOS TOTALES MARGEN BRUTO Costos No Efectivos UTILIDAD ANTES IMPUESTOS Impuestos UTILIDAD NETA 22.53 2.00 10.119 (*) Estimado.93 1.47 2.22 .825 10.86 27.123 44.19 0.93 16.000 270.21 0.71 1.57 2.12 0. según información Anuario Minero Supuestos: Producción mineral (TM año 2001) Precio oro (año 2001) Ley mineral (año 2001) TM $/onza gr/TM 10.94 19.200 17.33 19.765 18.43 gr/TM 3.03 18.29 47.31 0.878 16.17 17.47 4.39 222.00 $/onza 270.17 0.65 US $ (miles) 251.09 0.968.00 0.75 8.00 3.

MARGEN DE CONTRIBUCIÓN ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS - CONTRIBUCIÓN ABSORCIÓN VENTAS COSTOS VARIABLES MARGEN DE CONTRIBUCIÓN COSTOS FIJOS UTILIDAD OPERATIVA IMPUESTO RENTA UTILIDAD NETA VENTAS COSTOS PRODUCCIÓN UTILIDAD BRUTA GASTOS UTILIDAD OPERATIVA IMPUESTO RENTA UTILIDAD NETA .

u Q = = = = = Costo total (US$) Costo fijo total (US$) Costo variable total (US$) Costo total unitario (costo promedio unitario) Costo variable unitario .u CFT + c.v.u C.COSTOS UNITARIOS CT = CFT + CVT Ctu = CT CFT CVT C.t.v.

PUNTO DE EQUILIBRIO DE PRODUCCIÓN CF ------------------(VM – C.v.u ) Q = Donde : Q CF VM C.u = = = = Producción mínima de equilibrio (TM) ($) Costos fijos Valor del mineral unitario ($/TM) Costo variable unitario ($/TM) .v.

u) .v.PUNTO DE EQUILIBRIO (T.O (1-t) Q =: (VM .M) Punto equilibrio efectivo: Q = CF.C.v.u ) Punto equilibrio con utilidad neta objetivo: CF + U.Depreciación (VM – C.N.

. La depreciación es irrelevante El valor en libros de un activo es irrelevante La ganancia o pérdida respecto al valor en libros. es una cantidad contable. no es relevante ni irrelevante.COSTOS RELEVANTES - Es un costo que se estima estará vigente en el futuro Debe ser un elemento diferencial entre alternativas Los costos históricos son irrelevantes en cualquier proceso de toma de decisión. No todos los costos variables son relevantes ni todos los costos fijos irrelevantes.

PROYECTOS MINEROS INGRESOS Y EGRESOS QUE NO SON RELEVANTES 1. 3. 2. 4. 7. Inversiones en exploración minera Costo del Estudio de Factibilidad Costos y gastos históricos Ingresos por venta de mineral antes del proyecto (Caso de ampliaciones de mina) Gastos por la compra de derechos mineros Gastos en seguridad minera y de fiscalización. 5. 6. . anteriores al proyecto Servicio de la deuda por el financiamiento de proyectos anteriores.

4. derivados del Estudio de Factibilidad del Proyecto Pago por el derecho de opción de compra de la concesión (cuando los resultados de la exploración son positivos) Pago por la compra de un prospecto minero explorado por una Junior Gastos de seguridad y de fiscalización incrementales por la ejecución del proyecto . 5. 2. 3. Gastos de exploración para reposición de reservas (costo de producción) Inversiones. ingresos y egresos.PROYECTOS MINEROS INGRESOS Y EGRESOS QUE SI SON RELEVANTES 1.

3. Los gastos de fiscalización del EIA sí son relevantes. 4. sí son relevantes PROGRAMA DE ADECUACIÓN Y MANEJO AMBIENTAL (PAMA) Las inversiones no son relevantes para el proyecto (excepción proyecto de adquisición) PLAN DE CIERRE Las inversiones sí son relevantes (último año del proyecto) FISCALIZACIÓN AMBIENTAL Los gastos de fiscalización del PAMA no son relevantes. .LAS OBLIGACIONES AMBIENTALES Y LOS PROYECTOS MINEROS 1. ESTUDIO IMPACTO AMBIENTAL (EIA) El costo del estudio no es relevante Las inversiones y gastos de los compromisos derivados del EIA. 2.

VARIABLE 4: LA TASA DE DESCUENTO DE UN PROYECTO MINERO .

También.Es el costo de los fondos requeridos por el proyecto. . es la rentabilidad mínima exigida para el proyecto.TASA DE DESCUENTO DE UN PROYECTO MINERO Definición: . .Costo de las fuentes de financiamiento: Externas : Costo de la deuda Internas : Costo de oportunidad .

.TASA DE DESCUENTO RELEVANTES - En la Evaluación Económica que consiste en determinar la Rentabilidad del Proyecto Puro. la Tasa de Descuento relevante es el Costo Ponderado de Capital - En la Evaluación Financiera que consiste en determinar la Rentabilidad del Accionista. la Tasa de Descuento relevante es el Costo de oportunidad del Accionista.

COMPONENTES DEL COSTO OPORTUNIDAD (Tasa descuento) • Tasa de interés libre de riesgo (Rf) • Riesgo del proyecto (Rp) • Riesgo del país (Rc) d = Rf + Rp + Rc Donde d = tasa de descuento sin inflación .

RIESGO POLÍTICO - Estabilidad del gobierno Partidos políticos Riesgo constitucional Calidad de los gobernantes Riesgo de nacionalización Política externa Crisis de gobierno Inestabilidad en los impuestos Política Medio Ambiental Demanda de tierras y áreas en protección .RIESGO PAÍS 1.

RIESGO ECONÓMICO - Estabilidad moneda Restricciones a la política cambiaria 4. RIESGO GEOGRÁFICO - Transporte Clima 3. RIESGO SOCIAL - Distribución de riqueza Diferencias étnicas o religiosas en la población Grado de analfabetismo Corrupción Relaciones laborales .2.

I K = costo de capital Kd= costo de la deuda Ko= costo de oportunidad I = Recursos totales requeridos por la empresa D = Porción de los recursos requeridos que son financiados con deuda A = Porción de los recursos requeridos que son financiados con recursos de la empresa T = Tasa impositiva .COSTO DE CAPITAL Definición: Es el costo de las fuentes de financiamiento. K = Kd D I (1-T) + Ko A donde.

VARIABLE 5: EL HORIZONTE DE UN PROYECTO .

a fin de determinar el horizonte del flujo de caja. La vida económica del proyecto. depende de: Duración teórica de las reservas minerales Vida económica de los equipos. El proyecto puede terminar por: Agotamiento de las reservas Obsolescencia económica Desgaste físico .VIDA ECONÓMICA DEL PROYECTO MINERO - Es el número de años que el proyecto estará en operación. Es relevante.