Unidad 8

Evaluación del
proyecto
Lic. Cecilia Tomasonne - Lic. Joaquin Predilailo

“Mi” mercado: perfil y cuantificación de clientes potenciales) Plan comercial (Análisis de la posición competitiva. estadísticas. Aprovisionamiento) Plan de organización (Sistemas. beneficios) El mercado (“El” mercado: sector industrial.) . Localización. etc. Estructura. tendencias. Estrategia de promoción) Plan de operaciones (Procesos..Recapitulando. Tamaño.. Propósitos y metas) El producto o servicio (necesidad que satisface. prototipos. Tecnología. fue y será la empresa. características. Estrategia de precio. Indicadores. Riesgo) Anexos (Cuadros. gráfica. Gestión RH) Plan financiero (Flujos. Estrategia de distribución y canales. Management Team. el Plan de Negocios • • • • • • • • • • Portada/ Índice EVALUACIÓN Resumen ejecutivo El negocio (quién es. competidores.

) • Evaluación Social (VAN y TIR Social del proyecto. perfil del equipo emprendedor) • Revisión del Plan Comercial • Revisión del Plan de Operaciones • Revisión del Plan de Organización Cuantitativamente • Evaluación Económica (VAN. que es donde analizamos que el Plan de Negocios sea capaz de CREAR VALOR . entre otros) Nos interesa la Evaluación Económica. etc.¿Cómo evaluamos el Plan de Negocios? Cualitativamente • Revisión preliminar (robustez de la idea/oportunidad. punto de equilibrio. TIR.

Terrenos.Patrimonio y Creación de Valor Activos: conjunto de bienes materiales. inmateriales y valores que posee la empresa Pasivos: conjunto de deudas y obligaciones que posee la empresa Capital: aportes de propietarios/ accionistas (titulares de la empresa) Caja y Bancos Proveedores Cuentas a Cobrar Deuda de Corto Plazo Stocks Maquinarias. Edificios - PASIVO Deuda de Largo Plazo CAPITAL Recursos propios Resultados Netos Destino de los Fondos COSTO RIESGO LIQUIDEZ + ACTIVO Origen de los Fondos + .

Terrenos. La asignación de fondos estará justificada cuando se genere valor. ¿Qué es la creación de valor? Origen de Fondos Proyecto Idea PASIVO Destino de Fondos ACTIVO Proveedores Caja y Bancos Deuda de Corto Plazo Cuentas a Cobrar Stocks Deuda de Largo Plazo CAPITAL Recursos propios Resultados Netos Distribución dividendos Maquinarias.Habíamos dicho que un proyecto (plan de negocios) es un modelo que permite justificar una asignación de fondos. Edificios Satisfacción de una necesidad .

1 • Valor Actual Neto (VAN) • Tasa Interna de Retorno (TIR) .000. k = 0. Promedio Anual/ Inversión Inicial) • Período de Recupero de la Inversión o Payback (Inversión Inicial/ FNF constante. Ejemplo: Inversión = $3.Criterios de evaluación • Tasa Contable de Ganancia (Benef. Punto de FNF Acumulado).

los flujos de egresos restan. • Valor: es una expresión en términos absolutos (no es una tasa). Para su actualización se emplea la tasa de descuento. y el costo del capital (retorno del inversionista y/o repago de la deuda). . a la fecha de hoy. que debe ser coincidente con la tasa de costo del capital. Se expresa en la misma unidad monetaria que los flujos de fondos del proyecto. Se homogenizan a un mismo momento para que resulten comparables. Su valor indica los flujos excedentes una vez cubierta la inversión. • Neto: los flujos de ingresos suman.VAN (Valor Actual Neto) Representa la diferencia entre los flujos de ingresos y los flujos de egresos (incluyendo la inversión inicial). • Actual: todos los valores deben actualizarse al día de hoy. los egresos operativos.

SE RECHAZA • A la hora de elegir entre varios proyectos. la inversión. SE ACEPTA • Si VAN = 0: El proyecto cubre los costos. Cuanto mayor sea la tasa de descuento (costo del capital) menor será el VAN.VAN (Valor Actual Neto) Costo del Capital y VAN: cuando se calcula el valor actual de un flujo neto se obtiene un valor menor al que se tendría por la simple suma de esos valores. elegimos aquel que tenga el mayor VAN . Criterio utilizado: • Si VAN > 0: El proyecto cubre los costos. el costo del capital. la inversión. Esta reducción se debe a que se le “quitó” al flujo. o sea. SE ACEPTA • Si VAN < 0: El proyecto no cubre algo/s de los flujos de egresos. el costo del capital. y obtengo un excedente. lo que cuesta financiar el proyecto. el costo del capital.

5) 5.500. Manual Sepyme . ¿cuál es el VAN del proyecto? Cálculo de VAN en Excel: ver Blog Entrepreneurskin.000. 3) 3.000.800. 2) 2.VAN (Valor Actual Neto) Ejemplo Un proyecto. generará en los primeros cinco años el siguiente flujo de fondos: 1) 1. 4) 5. Si la tasa de descuento es 15%. que requiere una inversión inicial de $ 10.000.500.

y obtengo un excedente. Criterio utilizado: • Si TIR >= Tasa de costo del capital: El proyecto cubre los costos.TIR (Tasa Interna de Retorno) Es la tasa que iguala el Valor Actual de los ingresos con el de los egresos. SE RECHAZA. • Si TIR < Tasa de costo del capital: El proyecto no alcanza a cubrir el costo del capital. la rentabilidad de una inversión determinada. • A la hora de elegir entre varios proyectos. elegiremos aquel que tenga la mayor TIR . SE ACEPTA. el costo del capital. la inversión. Expresa en términos porcentuales. es decir que hace que el VAN sea igual a 0.

53 1101.77 15% TIR 20% 1419.53 0 -317.188) 2 3 (1+ 0.53 * 5 / 1419.88% .88% = 18.53 Debemos hallar una nueva k que haga VAN = 0 (será > o < a 0.05 1419.188) Cálculo de TIR en Excel: ver Blog Entrepreneurskin.15?) Aproximamos: Si k = 0. Manual Sepyme .30 0.88% 1 (1+ 0.77 TIR = 15% + 3.77 1101.101.15  VAN = $1.188) (1+ 0.TIR (Tasa Interna de Retorno) … siguiendo con el ejemplo Si k = 0.317.188) 4 5 (1+ 0.53 X 1101.30 5% 1101.20  VAN = -317.188) (1+ 0.30 = 3.

prescindiendo de cómo es financiado TIPOS Ingreso Egreso Flujo Neto Flujo de Fondos de Operación + Ventas . que queda para los accionistas luego de computar el flujo de la deuda Flujo Neto de Fondos .Inversiones +/- Flujo de Fondos de Financiación + Préstamos + Aportes socios -Cuota préstamos .Dividendos +/- Ingresos Totales Egresos Totales Flujo de Fondos del Inversionista: es el flujo de efectivo residual.Costos erogados +/- Flujo de Fondos de Inversión + Renovaciones .¿Qué evaluamos? Flujo de Fondos de la Inversión Total: flujo de efectivo del negocio.

35 * 0.25 anual (Deuda = $75.75 + 0. considerando la financiación a utilizar. Financiación) Tasa de descuento a utilizar: Rentabilidad pretendida por el inversionista . WACC = 0.25 * 0.50% Flujo de Fondos del Inversionista La TIR o el VAN le dirá al inversionista si el proyecto es conveniente para él. Flujos a considerar: F. de Inversión.¿Qué evaluamos? Flujo de Fondos de la Inversión Total La TIR o el VAN nos dirá si el proyecto es conveniente o no. F.000). Tasa de descuento a utilizar: Costo Promedio Ponderado del Capital (WACC).1875 + 0.0875 = 27. sin considerar como será financiado.35 anual (Aporte = $25. de Operación. Al análisis anterior se incorpora el perjuicio o beneficio que generará al inversor utilizar fondos ajenos. Flujos a considerar: F. de la Deuda (F.25 = 0. de Operación. F. Ej: Interés deuda bancaria 0. Rentabilidad pretendida por el inversionista 0. F. de Inversión.000).

com/ 2011/04/ejercicio-flujo-de-fondos-van-tir.wordpress.files.Aplicación práctica http://entrepreneurskin.pdf .

Lic. Joaquín Predilailo . Cecilia Tomassone .MUCHAS GRACIAS Lic.