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Programa Monetario de

Enero
16 de enero de 2015

5 6.0 1.5 2.0 5.0 4.0 3.El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú acordó reducir la tasa de interés de referencia de la política monetaria en 25 pbs a 3.5 Ene-15 Oct-14 Jul-14 Abr-14 Ene-14 Oct-13 Jul-13 Abr-13 Ene-13 Oct-12 Jul-12 Abr-12 Ene-12 Oct-11 Jul-11 Abr-11 Ene-11 Oct-10 Jul-10 Abr-10 Ene-10 Oct-09 Jul-09 Abr-09 Ene-09 Oct-08 Jul-08 Abr-08 Ene-08 Oct-07 Jul-07 Abr-07 Ene-07 Oct-06 1.75 3.0 3.5 4.0 6.5 3.0 2 .25 4.25 2.0 4.5 5. Tasa de referencia (En porcentaje) 7.25 por ciento.

49 por ciento.6 1 0 Dic-11 Mínimo -5 -2.5 -1.23 por ciento.6 6. La tasa de inflación sin alimentos y energía fue 0. con lo que la inflación interanual pasó de 3.4 -2.22 por ciento en diciembre.9 -10 2000 Abr-12 Ago-12 Dic-12 Abr-13 Inflación Ago-13 Dic-13 Abr-14 Ago-14 Dic-14 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 * Proyectado Inflación sin alimentos y energía 3 .4 10.7 3 Máximo 10.51 por ciento en diciembre.0 5 2.8 -4.8 4 15 12.1 -2.16 por ciento en noviembre a 3. INFLACIÓN (Variación porcentual últimos 12 meses) Precio de alimentos perecibles Variación porcentual 5 20 17.0 0.0 0 -1.La inflación de diciembre fue 0.3 Rango meta de inflación 2 5.2 10 8.49 por ciento en noviembre a 2. con lo cual la tasa interanual pasó de 2.

Este nivel de la tasa de referencia es compatible con una proyección de inflación que converge más rápidamente a 2.0 por ciento en el 2015. El Directorio se encuentra atento a la proyección de la inflación y sus determinantes para considerar. medidas adicionales de flexibilización. Proyección de inflación 2015-2016 (Variación porcentual 12 meses) 4 . de ser necesario.

acumulada del año: -2.00 52.00 84.00 56.4% Var.9% Var.00 88.00 104.0% Precio Dic.8% Var. acumulada del año: -13.3 Var.00 48.00 96.2% 14-Ago-14 Precios domésticos Gasohol 90 GLP envasado Precio Dic.00 108. 14: US$/bl.8 Var.) 340 Precio actual: US$ 213. 15: US$/TM 161$/TM 192 Diésel Precio actual: US$ 142.00 80. 15: US$/bl. 15: US$/TM 720 320 1130 1030 930 260 240 830 220 200 730 14-Dic-14 14-Ene-15 14-Nov-14 14-Oct-14 14-Sep-14 14-Ago-14 14-Jul-14 14-Jun-14 14-May-14 14-Abr-14 14-Mar-14 14-Feb-14 14-Dic-13 14-Ene-14 14-Nov-13 14-Oct-13 14-Sep-13 14-Ago-13 14-Jul-13 14-Jun-13 14-May-13 14-Abr-13 14-Mar-13 14-Feb-13 160 14-Ene-13 14-Dic-14 14-Ene-15 14-Nov-14 14-Oct-14 14-Sep-14 14-Ago-14 14-Jul-14 14-Jun-14 14-May-14 14-Abr-14 14-Mar-14 14-Feb-14 14-Dic-13 14-Ene-14 14-Nov-13 14-Oct-13 14-Sep-13 14-Ago-13 14-Jul-13 14-Jun-13 14-May-13 14-Abr-13 14-Mar-13 14-Feb-13 14-Ene-13 180 630 5 .5% 280 Precio Dic.Los menores precios internacionales del petróleo se han comenzado a trasladar al mercado interno. 15-Feb-14 15-Dic-13 15-Ene-14 15-Oct-13 15-Nov-13 15-Sep-13 15-Jul-13 15-Ago-13 15-Jun-13 15-Abr-13 15-May-13 15-Mar-13 15-Feb-13 15-Ene-13 Var.0% 120 100 -2. acumulada del año:-6.7% -18.4% 320 Precios del Petóleo y Combustibles 14-Ene-13 Precio actual: US$ 46.00 72.2% Var.00 100.00 92.00 60.) 112.00 44.00 76.00 64. semanal: -3. semanal: -1.00 40.00 ACEITE DE SOYA (US$/tm.6 RI Abr Dic. semanal: -4.9%220 Petróleo Crudo WTI 200 180 Final -19.4% 160 14-Dic-14 140 14-Ene-15 14-Oct-14 14-Nov-14 14-Jul-14 14-Jun-14 14-Abr-14 14-May-14 14-Mar-14 14-Feb-14 14-Dic-13 14-Ene-14 14-Oct-13 14-Nov-13 14-Sep-13 14-Jul-13 14-Ago-13 14-Jun-13 14-Abr-13 14-May-13 14-Mar-13 14-Sep-14 Refinería -29. 54.1% 80 -10.15 MAÍZ (US$/tm.6% -21. semanal: -5.8 Var. acumulada del año: -1. 15: US$/TM 223US$/TM 283 300 Precio actual: US$ 725.) 300 280 Variación desde noviembre 2014 Precios delporcentual Petróleo y Combustibles 260 Variación porcentual desde noviembre 2014 240 -35. PETRÓLEO WTI (US$/bl.00 68.1% 14-Feb-13 15-Dic-14 15-Ene-15 15-Oct-14 15-Nov-14 15-Sep-14 15-Jul-14 15-Ago-14 15-Jun-14 15-Abr-14 15-May-14 15-Mar-14 Precio Dic.) TRIGO (US$/tm.

5 2.7 2.-12 mar.6 2.5 2.0 ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONÓMICAS: INFLACIÓN (%) 4.0 3.7 2.-13 * Corresponde al promedio de las expectativas del sistema financiero y analistas económicos.-11 jun.-12 dic.6 2.5 2.-10 mar. 3/ 343 empresas no financieras en octubre.-12 jun.5 Máximo 3.0 3.0 dic.0 2. 4. Expectativas de inflación para el próximo año* (Puntos porcentuales) 5.-11 dic.0 0.5 Encuesta realizada al: 31 de Oct.-14 sep.-11 sep.5 2.Las expectativas de inflación permanecen ancladas dentro del rango meta.-13 mar.-14 jun.-13 sep.-13 jun. dic.5 Mínimo 1.0 3.-11 mar.0 1.-14 dic.6 2.0 3.8 2.6 2.0 3.-12 sep.0 3.0 0. 6 . 24 en noviembre y 20 en diciembre de 2014. 2/ 21 empresas financieras en octubre. 324 en noviembre y 346 en diciembre de 2014. 28 de Nov.-14 1/ 22 analistas en octubre. 31 de Dic.5 3.60 Rango meta de inflación 2.5 ANALISTAS ECONÓMICOS 1/ 2015 2016 SISTEMA FINANCIERO 2/ 2015 2016 EMPRESAS NO FINANCIERAS 3/ 2015 2016 2. noviembre y diciembre de 2014.6 2.

4 30.2 4.2 4.6 7.3 -2.2 11.6 41.2 7.5 6.0 5.8 4. con tasas de crecimiento del PBI menores a su potencial a lo largo del 2014… Electricidad Electricidad Consumo interno de cemento (variación % respecto a similar periodo del año anterior) % respecto a similarperiodo mes del año (variación %(Var.2 5.6 19.2 2.2 -4.13 F M A M J J A S O N 5.4 7.3 4.3 -2.4 8.2 7.2 4.6 -12.2 3.4 0.8 E.9 -9.3 4.13 5.8 4.7 4.4 9.1 6.1 5.4 5.5 7.6 6.7 0.2 -3.6 -1.2 7.7 -2.6 7.6 17.8 13.9 0.9 4.2 10.4 7.14 F M A M J J 5.5 0.6 4.4 F M A M J J A S O N D E.7 16.5 -7.6 S 0.0 -8.0 E.0 1.6 -15.8 11.6 -8.5 -4.Los indicadores más recientes de la actividad productiva continúan mostrando un ciclo económico débil.1 13.9 6.7 2.14 F M -1. respecto a similar del anterior) año anterior) 7.1 D E.14 F M A M J J A S O N D* 7 .6 A S O N D Fuente: COES Formación Bruta de Capital del Gobierno General (variación % real respecto a similar periodo del año anterior) Volumen de importaciones de bienes (variación % respecto a similar periodo del año anterior) 56.7 A M J J A -0.4 O N -6.9 -4.5 13.1 5.13 F M A *Preliminar M J J A S O N D E.9 D E.0 -8.

% PBI Ene.9 1.5 5.0 5.8 2.2 .9 0.6 3.5 3.1.4 5.7 Var.5 8.7 8.0 .3 8.7 3.1 2.8 1.2 2.1 -11.0 4.5 5.4 7.0 3. % PBI 2013 PBI primario Var.1. % 12 meses Construcción Resto Arroz Café Oro Anchoveta -7.Nov.8 7.0 -0.5 1.0 7.5 0.… y con caídas significativas en las actividades primarias por factores de oferta negativos. % y contribuciones porcentuales) 11.8 . PBI PRIMARIO (variaciones porcentuales) Crecimiento del PBI: (Var.2 -38.7 4.0 4.0.0 0.4 4.0 6.2014 -1.2 Var.4 -19.0 5.2 8 .

Índices Globales de Actividad (JPMorgan)*: Enero 2007.4 51.8 50 Manufactura 45 40 35 dic-14 jul-14 feb-14 sep-13 abr-13 nov-12 jun-12 ene-12 ago-11 mar-11 oct-10 may-10 dic-09 jul-09 feb-09 sep-08 abr-08 nov-07 jun-07 ene-07 30 * Índices PMI Fuente: Bloomberg.Los indicadores internacionales recientes muestran señales mixtas de recuperación de la economía mundial. 9 .Diciembre 2014 60 Servicios 55 53.

13 Ene.14 Oct.13 Set.5% 10.0% 3.0% 3.0% 10.5% 12% 11.0% 55% 55% 50% 50% 50% 50% 50% 50% 50% 50% 50% 50% 50% 50% 50% 60% 10 .0% 3.En enero se ha continuado con la reducción de la tasa de encaje en moneda nacional de 9.5% 2.13 Jun.5% 9.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 2. Desde junio de 2013 el BCRP ha liberado liquidez por más de S/.14 Ene.5 a 9.14 Abr.13 Ago.13 Dic.0% 3.14 Dic. lo que ha permitido atender la mayor demanda de los agentes económicos por financiamiento en Nuevos Soles. con la finalidad de sostener el dinamismo del crédito en soles.14 Nov.0 por ciento.14 Set.14 Jul.15 Tasa de encaje marginal para depósitos en soles Depósitos en Cuenta Corriente en soles Tasa de encaje marginal para depósitos en dólares 30% 30% 25% 20% 16% 15% 14% 13% 12.0% 9.0% 3.5% 11.0% 3. Medidas de encaje May.0% 3.0% 3.14 Mar.0% 3.13 Oct.0% 3.14 Feb. 11 600 millones.

6 69.6 14.7 123 723 124 876 126 499 127 559 128 246 129 645 131 804 134 362 137 176 2 619 1 153 1 623 1 060 687 1 399 2 159 2 558 2 814 25.3 12. % anual Saldo MN (Mill. % anual Saldo ME (Mill.0 4.5 10.9 14. % anual Dolarización 9.8 19.) Flujo mensual Var.6 3.7 59.0 0.7 por ciento a octubre de este año.7 por ciento. Crédito al Sector Privado por monedas (Var.5 3.3 2.9 15.8 38.7 10.0 11.3 18.7 28 796 29 093 29 528 30 060 30 328 30 021 29 728 29 446 29 284 -62 297 435 532 268 -307 -293 -282 -162 1.3 18.1 19. % anual) Soles Dólares Total 17.7 9. S/.2 22.1 5.3 24.2 13.4 5. mientras que en dólares lo hicieron en 0.7 Abr14 May14 Jun14 Jul14 Ago14 Sep14 Oct14 Nov14 CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO TOTAL.5 14.5 11.9 60.7 por ciento.9 11.7 12.6 12.4 5.7 0.4 11 11 .2 12.4 17.9 0.7 Dic12 Ene13 Saldo Total (Mill. US$) Flujo mensual Var.Los préstamos al sector privado en moneda nacional crecieron a un ritmo anual de 17.9 48. POR TIPO DE COLOCACIÓN Nov-14 Crédito a empresas Corporativo y gran empresa Medianas empresas Pequeña y microempresa Crédito a personas Consumo Vehiculares Hipotecario TOTAL Var.3 3. S/.7 37. De esta manera. % anual Feb13 Mar13 Abr13 May13 Jun13 Jul13 Ago13 Sep13 Oct13 Nov13 Dic13 Ene14 Feb14 Mar14 Mar-14 Abr-14 May-14 Jun-14 Jul-14 Ago-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 204 351 206 336 209 177 211 728 213 163 213 702 215 041 216 810 219 172 2 445 1 985 2 841 2 551 1 436 539 1 338 1 770 2 362 14.8 12.3 24. el crédito total al sector privado ha crecido en 10.4 20.4 10.) Flujo mensual Var.

La Repo de sustitución otorga liquidez a los bancos para sustituir créditos en moneda extranjera por moneda nacional sin afectar su posición de cambio. La Repo de expansión brinda liquidez en soles necesaria para que los bancos puedan expandir sus créditos en soles utilizando parte de su encaje en dólares y tampoco afecta el calce de los bancos.Para garantizar la liquidez en soles necesaria para el proceso de desdolarización. el BCRP ha implementado dos facilidades de Repos de monedas. Recibe Soles BCRP BANCO Otorga dólares Repo de Expansión (Se libera fondos de encaje en US$) Recibe Soles BCRP BANCO Vende dólares Repo de Sustitución Repo de Soles BCRP BANCO Depósito restringido en el BCRP por operación de REPO 12 12 .

89 -500 2.45 31-dic-12 Tipo de cambio (Soles por dólar) 2.61 -300 2.97 2.81 2.69 -100 2.93 Tipo de cambio 13 .77 100 2.85 300 2. Tipo de cambio e intervención en el mercado cambiario 700 2.El BCRP continuó interviniendo en el mercado cambiario para disminuir la volatilidad del tipo de cambio.57 2.73 2.65 2.49 Compras netas de dólares Vencimiento Neto de Swaps Cambiarios Vencimiento neto de CDR BCRP 21-dic-14 22-oct-14 23-ago-14 24-jun-14 25-abr-14 24-feb-14 26-dic-13 27-oct-13 28-ago-13 29-jun-13 30-abr-13 -700 01-mar-13 2.53 Intervención (Millones de dólares) 500 2.

Programa Monetario de Enero 16 de enero de 2015 .