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24/07/2015

ANTECEDENTES
Alfred Marshall (1880), The Principles of Economics:
"Cuando un hombre se encuentra comprometido con un negocio, sus
ganancias para el ao son el exceso de ingresos que recibi del negocio
durante el ao menos sus desembolsos en el negocio.
La idea del beneficio residual apareci en la literatura de la teora contable
en las primeras dcadas de este siglo; se defina como el producto de la
diferencia entre la utilidad operacional y el costo de capital.

Peter Drucker en un artculo para Harvard Business Review se aproxima


al concepto de creacin de valor cuando expresa lo siguiente:
"Mientras que un negocio tenga un rendimiento inferior a su costo de
capital, operar a prdidas". no importa que pague un impuesto como si
tuviera una ganancia real.

Medicin de resultados basada en el valor


Teniendo en cuenta estos antecedentes, por qu la aparicin de EVA slo
en los aos recientes?
La compaa consultora estadounidense Stern Stewart & Co. ha
desarrollado una metodologa sobre el tema y patentado ese producto
denominado EVA como marca registrada, pero que es un concepto general
basado en la teora financiera y econmica de muchos aos.

Pasivo

Acreedores

Patrimonio

Propietarios

Activo

EVA resume las iniciales en ingls de las palabras Economic Value Added o
Valor Econmico Agregado en espaol.

EVA, es una utilidad mas estricta, incorpora el costo del capital aportado
por los accionistas dentro de las cuentas de resultados.

Cmo calcular EVA?

1. Revisar la informacin financiera de la empresa


2. Identificar el capital de la compaa
3. Determinar el costo de capital
4. Calcular la utilidad operativa despus de impuestos
5. Calcular el Valor Econmico Agregado

Ingresos Operacin
-Gastos de Operacin
-Impuestos
_________________________
=Utilidad Operacional desp. de Impuestos
-Cargo por Capital (costo de Capital $)
___________________________
= EVA

1.- Revisar la informacin financiera de la organizacin

El punto de partida es la informacin financiera


histrica de la empresa:
Balance
Estado de resultados
Notas a los estados financieros
Determinar la estructura financiera de al menos tres
(3) aos.

24/07/2015

2.- Identificar el capital de la empresa

3.- Determinar el costo de capital.

El capital, es el valor de la inversin, que mantienen los accionistas


en el negocio; y, es uno de los aspectos bsicos de la metodologa
EVA .
Puede ser calculado como la suma de las deudas (obligaciones
financieras) y patrimonio de la empresa.

Empresa X

Tambin es posible establecer el monto del capital a partir del total


de activos, restando aquellas obligaciones que no tienen costo (Ejm.
cuentas por pagar a proveedores).

Pasivo

Costo de la deuda $

Patrimonio

Costo de Capital $

Se deben considerar como inversiones amortizables las salidas de


dinero con el objeto de beneficios a futuro:
Investigacin y desarrollo de productos.
Entrenamiento del personal.
Publicidad y promociones de nuevos desarrollos.

4.- Calcular la utilidad operativa despus de impuestos.

Costo Capital Empresa

En el mbito financiero, el clculo del costo de capital suele ser realizado con base en
el Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC iniciales en ingls).

5.- Calcular la utilidad operativa despus de impuestos.


Qu No Incluye ?

Con la siguiente operacin:

Gastos Financieros o intereses


Prdidas-Ganancias cambiarias derivadas de deudas
bancarias en unidades monetarias

Ventas

Otros Gastos o Ingresos no recurrentes

Menos: Costo de Ventas (Incluye Depreciacin)


Menos: Prdidas-Ganancias Cambiarias por compras de Materias
primas
Igual :

Activo

Cal tasa de impuestos ?

Utilidad Bruta

Tasa de impuestos Nominal

Menos : Gastos de Operacin(Incluye Depreciacin)


Ms:

Ingresos por intereses cobrados a clientes

Igual :

Utilidad de Operacin

Frmula de clculo:
Utilidad de Operacin Multiplicada por ( 1 menos tasa
de impuestos)

6.-Calcular el Valor Econmico Agregado.

EVA

Ej. Calcular el Valor Econmico Agregado.

Utilidad de
Operacin :

Utilidad Operativa despus de Impuestos


100.000
Costo del Capital

Valor Econmico Agregado

Impuestos
30%

Activos
Totales
Pasivos que no
pagan intereses

Capital invertido

Utilidad Operativa
despus de
Impuestos:
70.000

Capital invertido
Costo de
Promedio 240.000
capital
25%
Costo del cap. Inv.
60.000

Valor
Econmico
Agregado
10.000