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I...
i

fiduclarios nrs conocidos en el mercado nacionaL son:


1. Dentro del fidejcomiso de inversin: eL fondo comn ordinario y tos fondos

Los productos

comunes especiates2. En deicomisos de administracin: ta fiducia en garanta, la fiducia de administracin y pagos con Las entidades pblicas y la fiducia de titularizacin
sobre bienes muebtes.
3. En et fidecomiso inmobtiario: la fiducia de titularizacin de inmuebtes o de
proyectos de construccjn y la tradicional fiducia inmobitiaria.

La Fiduc'ia, tan importante en Colombia y en e[ resto de( mundo actualmente,


tiene races muy antiguas en e[ derecho,romano y en e[ derecho anglosajn: en
[a Antigua Roma existan dos figuras:

El fideicommisum
Una persona en su testamento transfera a otra, que gozaba de su total confianza,
uno o varios de sus bienes para que los administrara en beneficjo de otra u otras
personas que e[ testador quera favorecer.
t testador poda establecer que, despus de determinado tr'empo, o cumptida
cierta condicin, se transfirieran los bienes a estos beneficiarios.

Pactum fiduciae
Era un acuerdo entre dos personas en e[ que una le transfera a otra, que gozaba
de toda su confianza, uno o varios bienes, para que cumptiera una determinada

flilrjfiX;:L"Jr"ffJ";ra

deuda, en caso de que se incumpriera ta obtigacin.

Fiduciae cum creditore.

Administrar y defender los bienes mientras su propietario iba a ta guerra o


ausentaba durante un largo tiempo. Fiducjae cum amico.

se

En et derecho angtosajn, ta fiducia se origin con los ltamados "uses" (antece,,trusL,'). Eran compromisos de conciencia que adquira una persona
dentes del
at recibir tos bienes que Le eran entregados por otra. Esos compromisos podan
ser'en favor det propietario iniciat o de un tercero desjgnado por t'

con [o bienes rec'ibidos para el efecto. La sociedad fiduciaria nunca adquiere [a

propiedad absoluta de Los bienes recibidos en fiducia.


Caracteristicas de la fiducia
La confianza
5e trata de una confianza de dobte va: del ctiente hacia la fiduciaria y de [a
fiduciaria hacia el ctiente. Por eso se djce que tos negocios fiduciarjos son en
consderacin a ta persona, es decir, basados en et conocimiento del cliente y
de [a fiduciaria.
Siempre debe haber unarfinatidad para ci.rmplir en la fiducia, que debe quedar
muy clara cuando se celebra eL contrato fiduciario. Es. importante conocer Las
normas que regulan Los derechos de los clientes, tas obtigaciones de [a fiduciaria y
tas atribuciohes de las autoridades que vigilan para que la finatidad se cumpta.

Un gestor profesional
E[ fideicomitente debe ser siempre un gestor profesional. La socjedad fiduciaria
gestjona y cumple en forma profesional los encargos que [e encomiendan sus
clientes, en ta forma que stos o [a ley le sealen.
Una separacin absoluta de bienes
La fiduciaria debe mantener una separacin totat entre su propio patrimonio y
los bienes que te entregan sus clientes. Tambin debe mantener por separado
los bienes de cada ctiente, evitando as que se confundan. Por esta razn, la
fiduciaria debe llevar cuentas independientes de cada uno de sus negocios y
tambin de su propio patnmonio.
Esta es [a caracterstica esencial que distingue los negocios fiduciarios de [os
bancarios. En los bancos, los recursos que entregan los clientes se confunden
con el patrimono de [a entidad y con Los recursos de los dems ctientes.

Constitucin de un patrimonio autnomo


inembargable y denominado fide'icomiso. Se constituye uno por cada ctiente con
que entregue segun e[ contrato. EI. bien sate de( patrimonio del constituyente y no ingresa al de [a fiducjaria sino que pasa a ser independiente.
Es

Los bienes

f."lif

Qu es la fiducia?
i.a patabra fiducia significa fe, confianza. Mediante [a fiducia una persona natural o
uridica (fideicomitente) confa a una sociedad fiduciaria uno o ms de sus bienes,
puru qu" cumpta con una finatdad determinada en e[ contrato. Esta finalidad
puede ser en provecho del mismo propietario o de otra persona (beneficiario).
La fiducia es un mecanismo etstico, pues permite realizar todas las finalidades
Lcitas que las necesidades o [a imaginacin determinen. Como consecuencia de
ta fiducia, una entidad especializada y profesionat (ta fiduciaria), se compromete
a reaijzar su mejor esfuerzo para conseguit'la finalidad que [e seala su ciiente,

Teinporalidad
La entidad nunca adquiere la propiedad absoluta de los bienes recibidos en fiducia;
a[ terminar e[ contrato tos devuelve a[ constituyente, a quien ste indique.

Elasticidad
Permite realizar todas tas finatidades lcitas que las necesidades o a imaginacin que los ctientes deter-minen para e[ objetivo que se proponen.

En La fiducia lntervienen

tres partes: 1.-Fideicomitente 2.-Fiduciario 3. Bene-

ficiario
:

jurdica,
Llamado tambin fiducjante o constituyente. Es [a persona natural o
de
varios
o
uno
sobre
gestin
determinada
lue encomienAa a La fiduciaria una
EL fideicomitente seala en
finatdad.
de
una
para
et
cumptimiento
sus bienes,
sta
et contrato que cetebre con la fiduciaria, las instrucciones a tas cuales
atgunas
obstante'
No
gestin
encomendada'
la
para
cumpiir
sujetarse
debe
instrucciones estn deterriinadas en [a misma tey' Por ejemplo' el.
u".",
en que
Comn Ordinarjo. En este caso, es ta Ley ta que seata la forma
Fondo "itu,
por
sugeridas
son
instrucciones
Las
veces,
deben invertirse [os recursos. otras
Es e[ caso de
ta fiduciaria en cumptimiento de su funcin de asesora a[ cliente.
los
tos Fondos comunes Especiates. En general, eL fideicomitente tiene todos
tos siguientes
derechos que se acuerden en e[ contrato de fiducia. Tambin tiene
"::t..,.,

'.:i

derechos esPeciales:

Cuandohaentregadobienesenfiducia,puedereservarsealgunosderechospara
et
elercertos drectimenie. Por ejempto, si entr.eg una casa, puede reservarse
derecho de uso de La misma.
puede revocar en cuatquier momento ta fiducia, cuando as io haya previsto en
el contrato.
justificada para
Puede cambiar cje sociedad fiduciaria, cuando haya una causa
hacerto.

bienes
A[ termjnar e[ negocio fiduciario, puede obtener ia devotucin de los

quehubereentregadoataficluciaria,amenosqueeneLcontratosehubiera
previsto que se entregaran a otra persona'
'luede
exigir a ta fiduliara que, con ta periodicidad acordada, que no puede
gestin que ha
ser superir a seis meses, te rinda cuentas comprobadas de ia
negocio.
adetantado en relacjn con su

partir de 1990, en Cotombia sto pueden ser fiduciarios las Sociedades Fduc'iariis especiatmente autorizadas por la Superintendencia Financiera. Las sociedades

fiducirias son entidades de servicios financieros, constituidas como soc'iedades


annimas, sujetas a [a inspeccin y a ta vigitancia permanente de [a Superintenu
dencja Financlera. son profesionates en [a gestin de negocios, transacciones
Los cuales
de
confianza,
mandatos
Reciben
de
terceros.
por
cuenta
op".ion",
a la
s desarrottan con e[ objeto de cump1ir una finatidad especfica, siendo,
ctientes.
de
sus
asesores
vez,
suiuncln principaI es la de cumpLir tos encargos fiduciarios que adquier-a medianpbtica.
te contrato de fiducia mercantiL, de encargo fiduciario o de fiducia
actividades:
Tambin pueden desarro[[ar otras

Prestar servicios de asesora financiera.


Representar tenedores de bonos.
Obrar como agentes de transferencia y registro de vatores.
Desempearse como sndicos o curadores de bienes.
Ser depositarias de sumas consignadas en juzgados.
Emitjr bonos por cuenta de patrimonios autnomos constitu'idos por var.ias sociedades.
Emitir bonos por cuenta de varjas empresas y administrar estas emisiones.
Adems de los deberes especficos que surgen de tos contratos que cetebran, las
sociedades fiduciarias adquieren siempre los siguientes deberes:
Realjzar en forma ditigente [a gestin que [e haya sido encomendada, actuando siempre en beneficio de su cliente.
Mantener una total separacin contabte entre sus propios bienes y tos que
[e hayan sido entregados por cada uno de sus clientes.
Seguir las instruccjones seaLadas por su ctiente en el contrato, o previstas
en ta [ey, a menos que se [e haya permitido actuar del modo que ms conveniente [e parezca.
Proteger y defender los bienes que les hayan sido entregados, contra cuatquier
acto de terceros, de los beneficjarios e incluso det mismo fideicomitente.
Devolver al. fideicomitente tos bienes que ste [e hubiere entregado, o transferirtos a quien corresponda segn Las instrucciones que hubiera recibido.
Rendir a sus ctientes cuentas comprobadas de su gestin con [a periodicidad
que se acuerde y en todo caso, por [o menos cada seis meses.
Las obtigaciones principales que adquieren las sociedades fiduciarias con e[ fin
de obtener [a fina[idad perseguida con los contratos fiduciarios son de medio y
no de resultado.
Esto significa que tas fiduciarias, como gestoras profesionates de negocios ajenos,

.
.

.
.

deben manejar dichos negocios poniendo toda su ditigencia y profesionalismo


para lograr [a finalidad encomendada.
La fiduciaria no puede garantizar un resultado concreto, pues ste depende de
varios factores, como la buena gestin y las circunstancias propicias para e[
cumptimiento de [a finatidad.
E[ no obtener e[ resuttado acordado puede comprometer [a responsabitidad
de [a sociedad fiduciaria, si fue como consecuencia de no haber actuado con
diligencia.
En este sentido, [a responsabitidad de las fiduciarias es simitar a [a de un abogado
o un mdico en su profesin.
No obstante [o anterior, las sociedades fiduciarias adquieren muchas veces obtigaciones accesorias de resuttado. Por ejemplo, la obligacin de rendir cuentas
peridicas de su gestin a los fideicomitentes; ta obtigacin de transferir los
bienes fide'icomitidos a quien corresponda conforme a[ contrato, etc.
Las sociedades fiduciarias responden hasta de culpa Leve en e[ desarrotlo de
sus gestiones. La culpa leve ha sido definida por [a ley como la cu(pa en que
incurre quien no emplea en l.os negocios que se [e encargan ta misma ditigencia

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' . ,::[*g

Cai-ritlic Z. Ccncepi-os 3sic:s 5j:-erira Fjnanciero Colombianc

y eI cuidado que cualquier persona, en circunstancias normales, empleara

a[

manejar sus negocios propos.


5i jncurre en culpa leve, debe indemnizar ios perjuicios que cause con su conducta. Para poder estabtecer si una sociedad fiduciaria ha incurrjdo en cu[pa,
se tendr que ver si su conducta fue prudente y ditigente, teniendo en cuenta
su condcin profesional.
1

:r a^-^q---;

Tambin ttamado fideicomisario, E[ beneficiario es ia persona en cuyo provecho


se desarrolla La fiducia y se cumple [a finalidad perseguida. Este beneficiario
puede ser e[ mismo fideicomitente (cliente) o la persona o personas que ste
ciesigne. Puede ser una persona natral o jurdica, de naturaleza privada o
pbtica, nacional o extranjera. Et beneficiario puede ser sustituido por otro
bajo ciertas circunstancias, de acuerdo con l.o estipulado en el contrato. No es
necesario que e[ beneficiario exista al momento de [a celebracn del contrato
de fiducia. Pero deber ser posibte que exista y luego tlegar a existir dentro del
termino de duracin del contrato.

:;,::.,a:-ir

-,

n+ :rr,..r-iir o Iidilci

::.9

ivei':;on

Cuando el bien entregado a la fiduciaria es una suma de dinero. Usuatmente La


finatidad de esta clase de fiducia es que ta fiduciarja ta invierta rentablemente
en ttulos u otros activos.
fiduciarja
En el fideicomjso de inversin, eL ctiente o fideicomitente entrega a ta
instrucciones,
sus
segn
cotoque
que
o
ta
para
ta
invierta
dinero,
de
suma
una
en benefico suyo o de un tercero designado por t. Esta especie de fideicomiso
puede constituirse mediante un contrato de fiducia mercantit o mediante un
contrato de encargo fiduciario.Los fideicomisos de inversin pueden asumir dos
modaIidades:
Fideicomisos administrados individualmente. Llamados tambin Fideicomisos
de lnversin Especficos. Aquetlos en los cuates las sumas de dnro entregadas
a la fiduciaria son administradas en forma separada de las de otros fideicomisos
de inversin y tos ttutos en los cuaLes estn representadas dichas inversiones

corresponden nicamente aL fideicomitente.


Fideicomisos de inversin administrados en forma cotectiva: Ltamados Fondos.

E[ beneficiarjo posee los siguientes derechos:

Exigir a l.a fiducia el cumptimiento fiel de sus obtigaciones, y en caso de que las
incumpla, soticitar la correspondiente'indemnizacin de perjuicios, demostrando
que [a fiduciaria incurri n culpa [eve.
Oponerse, si La fiduciaria no [o hace, a cuatquier embargo o ejecucin de Los
brenes dados en fiducia.
Solicitar et Superintendente Financiero por causa justificadaita remocin de [a

fiduciaria y, si es det caso, el nombramiento de un administrador temporal que


la reemptace.
En esta parte nos referimos a los productos y negocios fiduciarios ms comunes.
Sin embargo, no sobra ahora recordar que los productos y negocios fiduciarios
pueden ser tantos cuanto las necesidades del ctiente o su imaginacin y ta de
ta fiduciaria conciban.

iia:e : :r: ic,*cia:


La fiducia se ha ctasificado tradicjonalmente en 3 grandes grupos- Cada grupo
est constjtuido por una serie de negocios o productos similares, segn [a ctase
del bien o benes que se entregan.

1. Fiducia de lnversin

ilfu,*s

2.
3.

Fideicomiso lnmobrilario
Fideicomrso de Administracin

tjtutos en tos cuales est representadas las inversjones det fondo no pertenecen a ningn fideicomitente en particutar. Sin embargo, la fiducjaria mantiene una total separacin jurdica entre
los recursos de cada fideicomitente.
La administracin cotectiva implica que los

Fondo comn ordinario


cada fiduclaria sto puede tener uno. Los recursos de todos los fideicom'itentes
se jnvierten en [a forma y condiciones que la ley estabtece, de acuerdo con un
regiamento de administracin previamente aprobado por [a superintendencia
Financiera.
Los modelos de contrato mediante los cuales se vincutan Los distintos fideicomitentes aI Fondo comn ordinario son tambin aprobados por ta superintendencia
Financ:era.
Los recursos que integran

el Fondo Comn ordinario sto pueden invertirse en


ttulos de renta fija emitidos, aceptados, avalados o garantizados en cuatquier
otra forma por ia Nacin y otras entidades de derecho pbtco, et Banco de [a
RepbLica, tos estab(ecjmientos de crdito vigitads por [a superintendencja
Finnciera, las cajas de ahorros y los organismos cooperativos de grado superior
carcter financjero y en Los ttutos que autorice expresamente [a Superin-

<je

tendencia Bancaria.

Para estas invers.iones ta ley ha seatado, adems, algunos lmites y condiciones


en benefic.io de tos fideicomitentes. Es as como la fiduciaria debe vetar porque se

mantenga una determinada estructura de tiquidez, porque dentro del portafo(io


no haya ttulos emitidos o garantizados por ia fiduciaria, por que no haya ttutos
de un mismo emisor, aceptante o garante que representen ms del 10% del portafotio, a menos que sean emitdos por entidades financieras, pues en este caso

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la particpacin mxima es del 20%, o a menos, tambin, que se trate de ttutos
emitidos por e[ Banco de ta Repbtica que no tienen ninguna limitacin.
As mismo, nngn fideicomitente puede mantener en eI Fondo Comn Ordinario,
directamente, o por interpuesta persona, recursos por ms det 5% del vator del
fondo.
Fondos comunes especiales
Son fondos cuyos recursos se invierten de acuerdo con las 'instrucciones especficas
de los fideicomitentes, consagradas en e[ regtamento de administracin. Las
fiduciarias pueden admnistrar varios de estos fondos, si acreditan ia capacidad
administrativa para hacerlo.
En aLgunas ocasiones, las sociedades fiduciarias mismas sealan las inversiones
que pueden hacerse con los recursos de estos fondos. As diseados, son luego
ofrecidos a todos los potenciates clientes.
Los reglamentos de administracin y los modelos de contrato estn sujetos a [a
aprobacin de [a Superintendencia Financjera.
Fondos comunes especiales en moneda extranjera
constituidos en Cotombia en pesos colombianos, que se invierten en
ttutos del exterior. Normalmente esto se hace a travs de ias botsas rie vatores
de los diferentes pases. Deben ser administrados por una sociedad fiduciara,
Son fondos

previa autorizacn de la Superintendencia Financiera.


La sociedad fiduciaria debe contar con una casa de botsa en e[ respectivo pas,
con una o varias entidades financieras del exterior para [a custodia de los ttulos
y con una asesora financiera tambin en e[ exterior. Estos fondos deben estar
auditados por una firma especializada que posea oficinas en Colombia y en los
lugares en donde vaya a manejarse e[ portafo[o.
Fondos de inversin de capital extranjero
Comnmente Llamados Fondos Pas. Son un patrimonio organizado en Cotombia
o en et exterioi con recursos en dvisas aportados por una o ms entjdades o
personas naturates o jurdicas extranjeras, con Ia finalidad de realizar inversiones
(en pesos) en e[ mercado pbtico de valores cotombiano.
Estos fondos deben ser administrados por una sociedad fiduciaria o por una
sociedad comsionista de bolsa y tjenen inspeccin y vigilancia de [a Superintendencia Financiera.
Fondos de pensiones voluntarios
Son fondos voluntarios y constituyen una atternativa adicionat, no sustitutiva,
det sistema obligatorio de seguridad socjal de ta tey 100. Su finatidad es cumplir
uno o varios ptanes de pensiones de jubitacin e invatidez. Estos planes pueden

ser abiertos a cuatquier persona, o pueden ser cerrados, cuando slo pueden
vincutarse los trabajadores de una misma entidad.
Son admin'istrados por sociedades fiduciarias y estn constituidos por los aportes
de los partcpes y, eventuatmente, de sus empresas patroc'jnadoras.

actuariates, que permitan estabtecer una


y
que
lo
se recjbir como pensin. La persona
aportado
entre
lo
Jquivatencia
que se vincute a uno de estos fondos puede determinar, sin limitacin alguna,
Los planes se sustentan en estudios

[a edad en [a cual desea pensionarse.

Beneficios:
parte dei satario que se aporte a[ fondo no tjene retencin en [a fuente, siemore y cuando no se retre antes de cumptir los requisitos para pensionarse.
Los aportes que efecte e[ patrono o empteador a nombre de atguno de sus
empleados son costos deducibies.
Los aportes que hagan Las empresas en favor de sus trabajadores no constituyen salario y, por to tanto, no se toman en cuenta para liquidar prestaciones
La

sociaies.
Los recursos det fondo como

lfll?,'rtu.

tal estn exentos de impuestos,

tasas y contribu-

que paguen es inembargable hasta [a suma de 8 salarios mnimos,

satvo en procesos de atimentos.

Otros fondos

Las sociedades fiducjarias administran tambin aquetlos otros fondos que se


constituyen con diversos fines a[ interior de las empresas, tales como tos Fondos
Mutuos de lnversin y tos Fondos de Empteados.

; : t.,n .iiJi1,-., r--,i:.i - ri:-ril',

fiduciaria [e es entregado un bien inmuebte con e[ fin principal de


desarrottar un proyecto de construccin nmobitiaria. Adicionalmente, bajo e[
nombre de fidecomiso o fiduc'ia inmobiliaria, se agrupan una serie de servicios
que prestan las fiducjarias a[ sector inmobiliario.

A ta sociedad

La Fiducia inmobiliaria
En este tipo de fiducia, una persona entrega a La fiduciarja un bien inmuebte
para que to administre, desarrolte un proyecto de construccin y transfiera las
unidades construidas (apartamentos, oficinas, casas, etc) a los beneficiarios.
La entrega det bien inmuebte que generatmente es un Lote de terreno a [a
fiduciaria, se efecta medante un contrat de fiducia mercantit, de forma tal
que ese inmuebte sate det patrtmonio del fideicomitente y pasa a conformar un
patrimonio autnomo.
Ventajas que ofrece la intervencin de Ia fiduciaria
Otorga a los inversionistas del proyecto ta tranquitdad de que sobre ei tote
que ha sido entregado se adelantar un proyecto de construccjn, y de que,
efectivamente, los dineros se destinarn a[ respectivo proyecto. Da tambin
tranquitidad a todos los posibtes partjcipantes en una fiducia inmobitiaria, tales

;l-ryqil

Cacli,r;Lc

- l{::.r::r

como corporaciones de Ahorro y vivienda, autoridades, contratistas, construc_


tores, interventores, etc. La sociedad fiduciaria puede encargarse de adeiantar
en su totalidad las dos grandes etapas que normaimente tiene un p.oyecto d"
construccin, o simpLemente, adetantar alguno o algunos aspectos especficos
de cada etapa:

Etapa previa. Tramitar y obtener los permisos necesarios para adetantar


proyecto.

de construccin.

Administrar los recursos mientras comienza a invertirse en e[ proyecto de construccin.

Etapa de construccin. lnversin de los recursos en e[ proyecto de construc.


cin.
Vender las futuras unidades construdas.

l[odalidades.

Coce p-'o 3s;cr:

Al

costo. Et val.or finat de las unidades construrdas depende del costo finat deL
proyecto. Los'inversionistas asumen los riesgos derivados del incremento de los

precios, o resuttan beneficiados si se comportan de acuerdo con las proyecciones.


Esta modalidad es muy utitizada en los grandes proyectos de construccin en
los cuales es muy difcil prever a[ comienzo e[ vator final de todo et proyecto.
Tambin se utitiza en proyectos de construccin de estrato medio alto y alto,
en los cuales los inversionistas asumen los riesgos de un posibte incremento en
los costos.

precio fiio. como las sociedades fiduciarias no pueden garantizar un resultado


concreto, como sera en este caso un precio fijo, esta modatidad requiere de un
promotor del proyecto, distinto de [a fiduciaria, e[ cual se compromete a vender
a un precio fijo unidades construas o cuotas pro indiviso det proyecto.

Et promotor es quien asume e[ riesgo in'icial det incremento de precios, o resutta


beneficiado con su disminucin o mantenimiento. Esta modatidad es muy utitizada
en [a construccin de ctubes sociates y de vivienda popu[ar. Adems de ta fiducia
inmobiliaria cls'ica, existen otras muchas modatidades, como :

Pagos condicionados: [a fiduciara sto efecta el. pago det precio de compra
de un inmuebte (por cuenta del comprador), cuando e[ traspaso del mismo se

hubiere efectuado sin probtemas y et comprador ya figure como propietario en


[a oficjna de registro.

Colcmbiano

l^.invcrsionistasdetproyectoinmobiljario.Esteserviciootorgaadichos'invery
det proyecto son ctaras
iili}rr'i; iriri-" . que Las cuentas

exactas.

del uso del


riduciaria puede actuar como coordinadora
Tiempo compartido: la
modatidad'
esta
p'oy"ttot que se venden bajo
tiempo compartido en to'

3. i

cr:,

,:':'risl: d e':! rc i n'i s i:i'ac n

entrega a ta fiduciaria un bie ditodas tas fiducjas en que et fideicomitente


administre en la forma prevista en et contrato'
ferente de dinero, pu'u qu" trc
de bonos o de papetes comerciales'
U"
Fiducia de administracion]
i

Son

"titlon"t

es
contrato de encargo fiduciario cuyo objeto
Mediante |ra celebracin de un
las
comerciates
papeles
u Lot bonos o de los
[a administracin de ta ut'i'in
t"*jcio a tas entidades pbticas o privadas que
sociedades fiduciarias p'u'ion 'n
mediante ta emisin de este tjpo de ttutos'

;l;i;;;-fit"..iacin

La fiduciaria se encarga de
El fideicomiso inmobiiiar.io puede asumir dos modalidades:

!isie'a iirrairclerc

de cada uno de
individuaLes: la fiduciaria Lteva tas cuentas
Manejo de cuentas

et

obtener los recursos, sea con [a vjncuiacin directa de inversionistas at proyecto,


o mediante la consecucin de crditos, o [a preventa de las futuras unidades

I'

;r;jilil

luu

Lu,

fa realizacin cle ciertas gestiones

*?"tiil1-d,T'

su atencron
emisoras se dediquen sin desviar ni

"tiaudes

nisusrecursoshumanoso-".on*i.o'a[desarrcltodeiasactjvidadesqueconocen Y que te son ProPias'

Gestiones que realiza [a fiduciaria:


que
. Expedir cada uno u toi titut a sus respectivos adquirientes a medida
se vayan colocando'
. Custodiar Los ttutos en btanco'
agrupar los ttutos expedidos'
que al
" Fraccjonar opago
" to' i"nrtientos y det capital' con Los recursos
et
Efectuar
"
efecto [e vaya entregando ta entidad emisora'
. it"uur los tibros de registro de tenedores cuando asi se requiera'
prestar a[ futuro emisor una asesora inLa sociedd fiduc'iaria puede tambin
legraI en [o relacionado con:

.
.
.
.
.
.

Estudios de factibitidad de [a emisin'


y de cotocacif,----,-Determinacln " sui caiactersticas financieras
tas iutoridades encargadas de
ante
t*it"r-ne.esarios
Lo,
"
Reatizacin
Lit*u como [a oferta pbtica de los ttutos'
autorizar tanto [a
"t]tin
de emisin y cotocacin'
prospecto
det
ELaboracin
Diseo fsico de los ttulos'

etc'
O"t"rminu.in de sus caractersticas de seguridad'

ffi

Fiducja para la liquidac'in de sociedades comerciales

una sociedad fiduciaria puede tambin encargarse de la tiquidacin de na


sociedad comercial que se haya disuelto, reaLizando todas las funciones que el
Cdigo de Comercio le seala at liquidador sociat.
De herencios o legados y de bienes de incapoces. Las sociedades fiduciarias administran. una herencia o legado con et fin de cumplir [a finatidad especficamente
sealada por el causante en su testamento. por ejempto, una persona deja en
herencia o legado unos bienes a otra que no tiene ta capacidad, La experiencia o
los conocmientos suficientes para manejarlos. Entonces, en eI mismo testamento
se puede disponer que Los bienes sean entregados a una fiduciaria, para que [os
administre en ta forma que se te indique en et testamento y entregue al. benefi_

-.

que se configure una verdadera garanta en cuanto sustrae


autnomo hace
i.. l"n"t del patrimonio del deudor'
En este caso se cetebra un contrato
iln iruntf"rir ta propiedad de Los mismos.
irrevocable'
fiduciario
"

"n.urgo

de ta administracion de medios o
<e aconseja cuando se trata simplemente
pago. La fiduciaria en ningn caso se convierte en cieudora de [a

;;;;r;;

garantizadas' SLo asegura que en caso de que et


^"^lt"r.l. u oitiqaciones
sern cancetadas con los bienes que han

::,;;; "" cumpt;, tates obligaciones


de tos mismos. No obstante, durante e[ desarrolo
:;;i;", o con et productopuede,
con tos recursos que [e entregue e[ deudor,
"i'.ontruto, la fiuciaria
canceiar ta deuda'

bienes que le han sido entregados' vetando

ciario, por ejempto, una determinada mensuatidad para su manutencjn.

La

De seguros de vida. Consiste en designar como beneficiaria de


seguros de vida a una sociedad fiduciaria para que a [a muerte det

fin de mantener actuatizado su vator comerciat'

una pliza de
tomador, sta

administre e[ dnero del seguro y con su producto atienda los gastos bsicos de
tos hijos menores u otros ncapaces, y para que, en su momento, por ejempto,
al llegar los hijos a [a mayora de edad, les sean transferidos los dineros o los
bienes que con tales dineros hubera adquirido la fiduciaria.
Con este mecanismo se busca evitar que el monto del seguro de vida se diLapide
o se distraiga en manos de personas inexpertas.

Fiducia de administracin y pagos


Es un producto que se desarro[la especiatmente at servicio de tas entidades
pblicas, que en muchos casos no cuentan con ta infraestructura necesaria para
efectuar pagos con ta oportun'idad o e[ cubrimiento territoriat que se requiere.
Et fideicomitente entrega a [a fiduciaria una suma de dinero con e[ fin de que
efecte una serie de pagos y con el fin de que, mientras se efectan dichos pagos,
[a invierta productivamente, en La forma en que et fideicomitente determine. At
lado de esta gestin, es usual que [a fiduciaria tambin se encarque de reauzar los
trmites previos a [a celebracin de los contratos que dan origen a los pagos.

Fiducia en garanta
Es un negocio en virtud del cual et fideicomitente que generalmente es e[
deudor, pero puede no serto, entrega a una fiduciaria uno o ms bienes, con el
fin de garantizar con eltos, o con su producto, et cumptimiento de una o varias
obligacones, en beneficio de uno o varjos acreedores.
La entrega de los bienes a [a fiduciaria puede hacerse:
Transfiriendo La propiedad cie ios mismos y constituyendo con ettos un patrjmon'io autnomo, mediante [a cetebrac'jn de un contrato de fiduc.ia mercantit. Esta es la forma ms aconsejabte, pues ta existencia de un patrimonio

fiduciaria debe administrar

Los

ll. r, .onru*ucin e incremento, de acuerdo con las instruccionesloscontenidas


II "t .onaru,o, debiendo adems practicar avalos peridicos de mismos a

garantizadas'
tn caso de que et deudor no cumpla con [a obtigacin u obligaciones
para con
sociedad hduciaria debe vender los bienes que le han sido entregados'
del
dentro
reatizarta
deber
venta
Esta
deuda.
de
la
totat
et
,u pr.,o cancetar
En caso
piazo indicado en e[ contrato y por el mejor valor posibie de los bienes.
ie lue r"sutte imposible vender e[ bien o los bienes dentro del ptazo acordado,
pago de La deuda'
ta fiduciaria puede entregar Los bienes al' acreedor en

juzgados del pas'


Ventajas: contribuye muy eficazmente a descongestjonar los
judiciales

y" qr.on ta fiducia en garanta se evitan tos Largos y tediosos procesos


para e[ cbro de deudas, pues basta con que se demuestre a La
"
";u.u.iOn
que
la obligacin se ha incumptido para que sta proceda a pagarta con
fiduaria

;a;;;";;

de [a ve-nta de los bienes que [e han sido entregados' o con stos'

togra un precio justo en la venta de los bienes. Contrario a [o que sucede en


reates judicaies que se efectan dentro de los procesos ejecutivos, donde
ocasi.ones,
los bienes se venden por debajo de su vator comercial y, en muchas
de ta obligaeL producto de la venta no atcanza siquiera para cancelar e[ total
cin.
Se

tos

Se aprovecha eL mximo ta capacidad de


La

endeudamiento det deudor, pues permite

rotacin de acreedores.

exhecho de que exista un patrimonio autnomo constituido por unos biene_s


especficas
obligaciones
o
unas
de
una
ta
cancetacin
a
destinados
tlusivamente
es una gran ventaja para e[ acreedor.
El.

.-r';"#S
'.
I

:iidJ

FinanciL'rc Cc]cmblano
iaptuLc 2. Conceptos Bsiccs Sisi'-na

E[ funcionamiento de [a Fiducia en Garanta puede entenderse mejor con


et
siguiente ejempto:
La empresa fabricante de pastetes "Melao s. A." requiere de un crdito de ggg
millones de pesos para ampliar su planta de produccin y empaque. con tat
fin, cetebra con [a sociedad "Fiduciaria Anrigos s. A." un contrato de fiducia
mercantil mediante e[ cuaI le transfiere una bodega cuyo vator comercial es de
560 m[ones de pesos y et Lote sobre e[ cual est edificada tat bodega, el cual
tiene un vator comerciat de S50 miltones. Estos dos benes saten enionces det
patrimonio de "Me(ao 5.A." y entran a conformar un patrimonio autnomo; sin
embargo, "Metao S.,A." puede reseryarse et uso de ta bodega y del tote.
En e[ contrato de fiducia mercantit, "Metao s.,A." ha instruido a ta ,,Fiduciaa
Amigos 5. A." para que en taso de que se presente atgn incumptimiento en e[
pago oportuno de la deuda, proceda de inmediato a vender, por su vator comercia[, los bienes que conforman eL patrmonio autnomo, de forma tal que, con
su producto, se pague e[ satdo insotuto de [a deuda y, que en caso de que quede
algn remanente, ste [e sea devue(to.

La existencia del patrimonio autnomo imptica que si ,,Metao S. A.,,deja de


pagar alguna deuda adquirida con posterioridad a ta celebrac.in det conirato
de fiducia mercantil de garanta y no estuviera garantizada con dicho contrato,
et acreedor de sta no puede pedir que tos bienes que [o integran (ta bodega y
et tote) se embarguen. Los bienes que conforman ei patrimonio autnomo ito
garantizan aquettas obligaciones especficas para cuyo respaldo se celebr et
contrato. como se ve, sta es una excelente garanta para cuatquier acreedor.

tq bienes

:;;u7;ffi

de titularizaci,:
Es un mecanrsmc l para [a creacin
il"rl.rn".," tlamada tituLarizacin'

'Fiducia

l',i,?il;!1"1i,,11']l,l'il,;'i"'uiu'l,u.in, '";.-ni"

La

emisin

actlvos"
con base en dichos

de
puede estructurarse bajo uno cualquiera

Mecanismos. La titularizacin
los siguientes dos mecanismos:

lvlecanismo

"t pot'^olli'ilutnorl]o'

de fiducia mercanti[

.on'r-nJJu.iuria

.le un
Lln contrato
contratc
-orahrarin de
tu\ediante la cetebracin
se constjtuye un

Patrimoni:,i::^lT:

La
o con los dineros destinados a
bienes qu" uuyun ui"rtitularizados
representacin
en
actuando
iutgo' ta fiduciaria'
adquisicin de tates uiJn"l'
per,o-t"ii.'..," tas autoridades competentes losde su
det patrimonio uuaono.o-,
provenientes
dneros
tos
y recauda
para ta emlsion'

con

Los

misos

eirii;;tt;

colocacin.

respaldan [os pasivos que se


bienes que conforman et patrimonio "ut-q?ol9
incorpo;i"t ttutos' s los titulos que se emitenfiduciaria
adquieren con tos teneil;;;
[a
dinero'
de
u!1-t"u
su vencirniento
ran ta obtigacin " puguiu
de tos
que sean necesarias para e[ recaudo
debe tambin adoptar s medidas
obligaciones'
estas
de
cumpLirniento
dineros destinados aL oportuno
tnsiste en ta constitucin de un fonMecansmo a"t onao'!Jm;;;tp";i"l'
de
e[ fin de ofrecer en e[ mercado
con
do comn especiat
fiduciaria
una
ste.
en
"n"u"-n'ur-ia' de participacin
va[ores tas constancias"o'."itiri."oi
de particiui *"ri." de valores Las constancias
ofrecJr"*
puede
tambin
otorgarte
de
objeto
et
con
ya existente'
pacin en un fondo ton'ti,r"n 'p"tiut
iiquldez en e[ mercado secundario'
activos o bienes:
fu fuy"p'""n titutarizarse los siguientes
L.os

como respatdo et contrato de fiducia mercantiI de garanta cetebrado con ,.Fiduciaria Amigos S. A.".

Et da que "Metao 5. A. " cancele en su totatidad atguna de tas deudas adquiridas,


puede proceder a soticitar un nuevo crdito, ofreciendo et mismo contrato de
fiducia mercantiI de garanta cetebrado tiempo atrs. Mientras tanto, eI valor det
patrimonio autnomo se ha ido incrementando por razn de'ta vatorizac.in de

de ttuLos

:"J:.;;;,;0""1-9:1ffi '.:,ln;:Tl::i":'il:::l"iiie:iilL'':':;
de tituros

A[ mismo tiempo, o despus de constituir et patrimonio autnomo, ,.Metao S.


A." soticita a[ "Banco Et guita S. A.,,et crdito por tos gg0 mittones y [e ofrece

Sin embargo, transcurrido atgn tiempo, ,,Metao S. A.,,se percata de que su


proyecto de expansin es un poco ms costoso de lo que se imaginaba, por to
que decide solicitar otro crdito oor 515 mitlones de pesos, para to cual acude
at "Banco El Dorado S. A.". Dado que e[ valor de tos bienes que conforman e[
patrimonio supera e[ vator de [a deuda que tiene con e[ ,.Banco Et guita S. A.,,,
te ofrece tambin at "Banco El Dorado S. A.,', corno respaldo de su deuda, et
contrato de fiducia mercantil de garanta que tiene con "Fiduciaria Amigos 5. A. "
(obvamente comunicando tal circunstancia a[ ,.Banco El' guila S. A.,').

por [o cual se afirma que [a fiducia


que to integran' Es por esta razn
acreedores'
de
rotacin
o"rmite La

De acuerdo .on
La cartera de crdito'
Los activos inmobitiarios'
comport^amiento
Las rentas o nuose caja cuyo

.
.

futuro pueda predecirse


o
en proyeccionet gt-lot
aos'
3
con base en erad;;i; otli ttito'
sto Puedenefectuarse
titutarizaciones
[o menos uno, .oniinu*orlestas
en la [ev' como [a construccin de
fi""';;t;;;;;;"iti;t
ciertos
para
obras obticas).
iot tliuLot de deuda PbLica'
"gittto Nacionat de Vatores e intermediarios'
Los ttuLos inscritos .n
"t
tiiutarizacin autorice la superintendencia
Los dems bienes o activosa

i,xit?!llri,"o

emitirse ut
de un.Droceso de titularizacrn' pueden

guientes ciases de ttr-rlos:

ti-

ffi

iL-';l

.
.

Ttutos de contenido crediticjo: son aqueltos que incorporan [a obtigacin de


pagar sumas de dinero por concepto de capitaI e jntereses.
Ttutos de participacin: con stos e[ inversionista adquiere un derecho e
parte proporcional en e[ patrimcnio autnomo o en fondo. Esto significa qus
e[ inversionista no adquiere e[ derecho a[ pago de una suma determinada,
sino que participa, proporcionatmente, de las utitidades o las prdidas que

r--

o mixtos' e|. valor de [a


titutos que se emitan sean de participacin'
r,,ndc
no puede superar'
--I-,:^r'losi,rntn
tjtutarizacin'
de
con tos costos del proceso
omlsul
.^
l nalrlmonlo
^.

-^^lnrm>n

:rH j,ril,;y,T:,:{{1ii"1":";llnr?:::*"il':':'#T;'flx'J:T:il:
;i;'"'; ;;" an a ras de n
::':iil""; Jl,';:::il: :i J"."';:l ;"ffi
j

iro61o" en una sociedad cualquiera'

se generen.

Ttulos mixtos: son aquetlos que adems de representar una parte alcuota del
patrimonio autnomo o det fondo, otorgan e[ derecho a[ pago de una suma
determinada de dinero.

Las personas que intervienen en un proceso de titularizacin:


EI originado. Es [a persona natural o jurdica, de naturaleza pbtica o privada,

propetaria de los activos que van a titutarizarse. Las entidades extranjeras


pueden tambjn ser originadoras.
EI estructurador del proceso. Es quien realiza las proyecciones financ'ieras de la
emisin, sus anlisis de riesgos, et diseo de [os ttulos y su estudio de mercado
y seaia las caractersticas financieras de la emisin. Esta labor puede ser ejecutacia por et originador, por [a fiducjaria agente, o por un tercero.
EI agente de manejo. Es La sociedad fiduciaria que emite Los nuevos vatores en
representacin de un patrimonio autnomo o de un fondo comn especial que
administre, segn e[ caso. E[ agente de manejo debe encargarse de reatizar todos
tos trmites tendientes a [a autorizacin de [a titularizacin.
El admnstrador. Es [a entidad que adminrstra los bienes titularizados y recauda
los flujos que dichos bienes generan. Puede actuar corno administrador ta sociedad fiduciaria, e[ originador u otra entidad diferente.
El colocador. Es ta persona o entidad encargada de cotocar tos ttutos en e[
mercado. Su existencia no es esenciat, pues [a cotocacjn de los titutos puede
ser efectuada directamente por ta fiduciaria administradora, o a travs de una
bolsa de valores.

Requisitos especiales de algunos procesos de titutarizacin


Dependiendo de [a ctase de bienes o activos que vayan a titularizarse, [a ley
establece atgunos requis'itos adicionales que deben cumptirse. Es as como se
han estabtecido normas particutares para [a titularizacin inmobitiaria; para [a
titularizacin de proyectos de construccjn;.para [a emisin de ttulos sobre flujos
futuros; para [a financiacin de proyectos de infraestructura y de servicios pblicos v para la ttularizacin de flujos provenientes de contratos de leasing.
Algunos ejemptos caractersticos de titutarizacin regutados especialmente en
[a [ey.

Titutarizacin de inmuebtes. Consiste en [a emisin de ttulos de contenido


crediticio, de participacin o mixtos sobre patrimonios autnomos constituidos
con bienes inmueb[es.

frlandoLostitutosqueseemitanseandecontenidocrediticio,eIva|ordeLaemide venta de tos inmuebtes' Aqu


.-in no

pu"d" superar ut Ao7" d;t uutor comerciat

e[ adquiriente "

to' tttut"*nta con e[ respatdo de

una excelente garanta'

emisin de ttulos
proyecto de construccin' Consiste en [a
Ti'Lutarizacion de un
con un tote
constituido
autnomo
mixtos o de participaciot
estudios tcnicos v
los
ttC"'it"JOiit*l-1"-:l:"1:tta'
de terreno, tos diseos
presupuestos

;;;;;";imonio

de la obra y los
;. nrefactibilidad economica, [a programacin este
lote'
sobre
construccin
;".;;;*" ;";a adeLantar la

de [a valorizacin del

de estos ttu[os procede


La rentabitidad que se obtjene
y' en generat' det desalas unidades de construccin
de
venta
[a
de
inmueble,
rrotto det Proyecto'

y.los contratos fiduciarios


Los negocios, los productos
Por esta
se confunden estos tres trminos'
toni'ln'
t"ng'Jl"
det
Aveces, dentro
ahora'
desde
;;;,;t importante diferenciartos
Negocios Y Productos fiduciarios
Atravsde[mecanismouLurlu.lupuedendesarrollarseinfinidaddenegocios
ion totatmente flexibtes' pues se adaptan
fiduciarios. Los negocios i"iuti*
dice que
de cada cliente' Por esta razn se
a las necesida", V
estos negocios t'ienen

t"Jiut' Cuando atgunos de


traje"*p"tiutiuus
'ose convierten en productos fiduciarios'
comunes,
caractersticas
ta fiducja es un

Contratos fiduciarios

que celebra ta fiduciaria con cada uno


contratos fiduciarios son los cuerdos
reglas
a los'negocios fiduciarios' Fijan las
de sus ciientes pqrl4' n;ti*iento
clases:
dos
de
son
frduciaris
su funcionamiento' Los corlfatos
Los

oara

Fiducia mercontil

la propiedad de los bienes que entrega'


Et fideicomitente se desprende de
patrimonio
Estos bienes entran a conformar un
sacndotos de su patrimnio'
Esto imptica que los
fiduciara'
ta
sociedad
uatini";;;;;;
:' - nliffi
autnomo, qru
",
.r"itos hubieren sido adquiridos despus .: r:H
neicomit"en1lyo,
acreedores et

' -al6q

i.rati

de [a ce{ebracin det contrato de fiducia mercantit, no pueden perseguir


bienes entregados en fiducia para satisfacer sus acreencias.

los

Ei fideicomitente conserva la propiedad de los bienes entregados a ta fiducia-

ria. 5e trata de una simpte administracin de los bienes, sin transferencia


[a propiedad.

de

La inspeccin y vigilancia de la Superfinanciera


La superintendencia Financiera ejerce sobre las sociedades Fiducjarias una inspeccin y vigitancia simitar a ta que ejerce sobre tas dems entidades financieras
(bancos, corporaciones de ahorro y vivienda, etc). Esta inspeccin y vigitancia
es permanente y se ejerce tanto en relacin con [a sociedad fiduclaria misma
como en relacin con [os pagos que sta desarrolla.

Frente a [a sociedad fiduciaria, ta Superintendencia t'iene mttiples facuttades,


como por ejemplo:

Autorjzar su constjtucin y funcionamiento.


Aprobar sus estados financieros.
Sealar las normas contabtes de (a fiduciaria y de sus fideicomsos.
Practicar visitas de inspeccin a sus oficinas.
Posesionar y tomar e[ juramento a sus directores, administradores y a[ revisor
fiscal e imponertes sanciones por obrar en contra de la ley o de las rdenes de
[a Superintendencia, pudiendo llegar inctusive a retirarlos de su cargo.

En retacin con los productos y los negocios que desarrotlan las sociedades

.,ilr: lral:

cDlGo

ENTIDAD

Encargo fiduciorio

1,1

3
4
6
7
12
15
16
18
19
20
71
22
23
2"4
75
.77
31
33
34
38
39
40
42
49
50
5

RAZN SOCIAL
BBVA Fiduciaria
Santander lnvesment Trust
Fiduc. CoLmena
Skandia Fiduciana

Fiduprev'isora
Fiduciaria Fiducor 5.4.

Atianza Fiduciaria
Fiduciar
Fiducafe
Fiduciaria Corficoiombia S.A.
Fiduoccidente
Fidubogot
Hetm Trust
Cititrust Cotombia
Fiducjaria CoLpatria 5.A.
HSBC Fiduciaria S. A.
Fiduciaria Bancotombia 5.A. Sociedad Fiduciaria

Accin Fiduciaria S.A.


Fiduciaria GNB Sudameris S.A.
Fiduciaria CentraL
Fiduagraria S.A.
Fiducotdex
Fidudavivienda

Fidupetrol
Fidusuperior
Fiduciarja Cotseguros S.A.

fiduciarias:
Aprueba los modelos de contratos, cuando son de adhesin (un texto nico cuyas
condiciones todos [os ctientes aceptan sin nodificacin atguna) o persiguen [a
prestacin masiva de un servicjo.
Aprueba los programas pubticitarios de sus servicios.
Absuelve las consuttas que [e formule [a sociedad fiduciaria, cuando tenga dudas
acerca de ta naturaleza o del atcance de sus obtigaciones, o cuando por razn de
tas circunstancias deba apartarse de tas instrucciones que te han sido dadas.
Absuelve las consuttas que te formulen los clientes de tas fiduciarias o cuatquier
interesado en los negocios que sta administra.
Es

ta

Ieci

m ien

tos

Operaciones relativas a las mercancas


Las empresas de a[macenes generates de depsito ya

constjtuidas o que se cons-

tituyan en e[ futuro tienen por objeto et depsito, ta conservacjn y custodia, el


manejo y distribucin, la compra y venta por cuenta de sus clientes de mercancas
y de productos de procedencia nacional o extranjera.

Expedicin de certificados de depsito y bonos de prenda


soticjtaren los interesados, los atmacenes generates de depsito podrn
expdir certificados de depsito y bonos de prenda, transferibtes por endoso o
destjnados a acred'itar, respectivamente, la propiedad y depsito de ias mercancas y productos, y [a constjtucin de garanta prendaria sobre ettos.
Si asi [o