You are on page 1of 12

INSTITUTO

TECNOLOGICO
SUPERIOR DE
ALAMO TEMPACHE
MATERIA:
INGENIERA ECONMICA
CICLO ESCOLAR:
FEBRERO 2015 JUNIO 2015

Carrera:
Ingeniera industrial

Curso:
Ingeniera Econmica

Catedrtico:
Ing. Alma Pinete Luna

Alumnos:
Juan Jess Sobrevilla Ramrez

Montserrat Vzquez Cruz

Arely Meza Martnez

Yazmin Monroy Cruz

Micheel Saraid Parada Prez

Miguel ngel Loya Yez

Jos Alberto Cruz Santiago

Tuxpan de Rodrguez Cano, Veracruz

MTODO DE LA TASA INTERNA DEL RETORNO


La tasa interna de retorno - TIR -, es la tasa que iguala el valor presente
neto a cero. La tasa interna de retorno tambin es conocida como la tasa
de rentabilidad producto de la reinversin de los flujos netos de
efectivo dentro de la operacin propia del negocio y se expresa en
porcentaje. Tambin es conocida como Tasa crtica de rentabilidad
cuando se compara con la tasa mnima de rendimiento requerida (tasa de
descuento) para un proyecto de inversin especfico. La evaluacin de los
proyectos de inversin cuando se hace con base en la Tasa Interna de
Retorno, toman como referencia la tasa de descuento. Si la Tasa Interna
de Retorno es mayor que la tasa de descuento, el proyecto se debe
aceptar pues estima un rendimiento mayor al mnimo requerido, siempre y
cuando se reinviertan los flujos netos de efectivo. Por el contrario, si la Tasa
Interna de Retorno es menor que la tasa de descuento, el proyecto se
debe rechazar pues estima un rendimiento menor al mnimo requerido.
CALCULO:
El objetivo de la TIR es calcular el valor actual de los flujos de fondos de
cada inversin para poder realizar una comparacin con valores
homogneos. La tasa interna de retorno es la tasa de descuento que se
debera usar para que el valor actual de los flujos de fondos sea cero. La
inversin que requiere una mayor tasa de descuento para lograrlo es la
mejor inversin. Eso no significa, sin embargo, que alguna de las opciones
que ests evaluando sea la apropiada para la compaa. Si todas las tasas
de descuento estn por debajo de la tasa de rendimiento objetivo de la
compaa, debers buscar otras alternativas de inversin.
Tomando como referencia los proyectos A y B trabajados en el Valor
Presente Neto, se reorganizan los datos y se trabaja con la siguiente
ecuacin:

FE:
Flujos Netos
porcentuales

de

efectivo;

k=valores

Mtodo Prueba y error: Se colocan cada uno de los flujos netos de


efectivo, los valores n y la cifra de la inversin inicial tal y como aparece en
la ecuacin. Luego se escogen diferentes valores para K hasta que el
resultado de la operacin de cero. Cuando esto suceda, el valor de K
corresponder a la Tasa Interna de Retorno. Es un mtodo lento cuando
se desconoce que a mayor K menor ser el Valor Presente Neto y por el
contrario, a menor K mayor Valor Presente Neto.
Mtodo grfico: Se elaboran diferentes perfiles para los proyectos a
analizar. Cuando la curva del Valor Presente Neto corte el eje de las X que
representa la tasa de inters, ese punto corresponder a la Tasa Interna de
Retorno (ver grfico VPN).
Mtodo interpolacin: Al igual que el mtodo anterior, se deben escoger
dos K de tal manera que la primera arroje como resultado un Valor
Presente Neto positivo lo ms cercano posible a cero y la segunda d
como resultado un Valor Presente Neto negativo, tambin lo ms cercano
posible a cero. Con estos valores se pasa a interpolar de la siguiente
manera:

k1
?
k2

VPN1
0
VPN2

Se toman las diferencias entre k1 y k2. Este resultado se multiplica


por VPN1 y se divide por la diferencia entre VPN1 y VPN2. La tasa obtenida
se suma a k1 y este nuevo valor dar como resultado la Tasa Interna de
Retorno.
Otros mtodos ms giles y precisos involucran el conocimiento del
manejo de calculadoras financieras y hojas electrnicas que poseen
funciones financieras. Como el propsito de esta seccin es la de dotar al
estudiante/interesado de otras herramientas, a continuacin se mostrar
un ejemplo aplicando el mtodo de interpolacin, el cual es muy similar al
mtodo de prueba y error.

Proyecto A: Tasa de descuento = 15%

VPN = -39

Proyecto B: Tasa de descuento = 15%

VPN = 309

CALCULO TIR PROYECTO A POR EL MTODO DE INTERPOLACIN:


Aplicando el mtodo de prueba y error se lleg a una tasa del 14% (k1)
que arroja un primer VPN de -13.13. Con una tasa del 13% (k2) se llega a
un segundo VPN de 13.89 (por favor comprueben el resultado aplicando la
ecuacin de la TIR). Ahora se proceder a interpolar:
13%

13.89

?
14%

0
- 13.13

Diferencias de tasas = 14% - 13% = 1% o 0.01


Diferencias de VPN = 13.89 - (-13.13) = 27.02
Se multiplica la diferencia de tasas (0.01) por el primer VPN (13.89). Este
resultado se divide por la diferencia de VPN (27.02).
0.01 x 13.89 27.02 = 0.00514
Este dato se suma a la primera tasa (13%) y su resultado arrojar la Tasa
Interna de Retorno.
TIR = 0.13 + 0.00514 = 0.13514 = 13,514%
TIR (Hoja Excel) = 13.50891%

Al comprobar el dato obtenido por el mtodo de interpolacin con el


aplicado por la hoja electrnica de Excel, se puede anotar una diferencia
de tan solo 0,00509%. Con este ejemplo se puede apreciar las bondades
de ste mtodo cuando no es posible usar las nuevas tecnologas.
Los beneficios de la Tasa Interna de Retorno (TIR) son los siguientes: Se
concentra en los flujos netos de efectivo del proyecto al considerarse la
tasa interna de retorno como una tasa efectiva. As mismo, este indicador
se ajusta al valor del dinero en el tiempo y puede compararse con la tasa
mnima de aceptacin de rendimiento, tasa de oportunidad, tasa de
descuento o costo de capital. As mismo hay que tener en cuenta que la
TASA INTERNA DE RETORNO no maximiza la inversin pero s maximiza la
rentabilidad del proyecto.

Riesgos
Valuar proyectos de inversin utilizando solamente la TIR puede ser
peligroso. No se tiene en cuenta el riesgo de tener prdidas. Por ejemplo, al
comprar nueva maquinaria para comenzar a construir una nueva clase de
producto se hacen asunciones sobre los ingresos que generar el nuevo
producto. Esta es una propuesta ms riesgosa que tomar el dinero e
invertirlo en letras del Tesoro. Deberas exigir una TIR bastante ms alta por
una inversin ms arriesgada. En el clculo de la TIR tampoco tienes en
cuenta cambios en las condiciones econmicas o modificaciones en las
tasas de inters. Sin embargo, la TIR es una herramienta slida para
comenzar a hacer un anlisis comparativo de dist intos proyectos de
inversin.
ANALISIS COSTO/BENEFICIO
CONCEPTO
El anlisis coste beneficio es una tcnica que permite valorar inversiones
teniendo en cuenta aspectos, de tipo social y medioambiental, que no son
considerados en las valoraciones puramente financieras. Su origen se
remonta a la primera mitad del siglo XX cuando, en Estados Unidos, se
estableci un sistema para considerar los efectos sociales de las obras
hidrulicas. Desde entonces, este tipo de anlisis se utiliza especialmente
en las inversiones pblicas, en las que, adems de los aspectos puramente
econmicos, es necesario considerar los efectos sobre el bienestar social.

Cundo se utiliza?
Se debe utilizar el Anlisis Costo / Beneficio al comparar los costos y
beneficios de las diferentes decisiones. Un Anlisis de Costo / Beneficio por
si solo puede no ser una gua clara para tomar una buena decisin. Existen
otros puntos que deben ser tomados en cuenta, ej. la moral de los
empleados, la seguridad, las obligaciones legales y la satisfaccin del
cliente.
II. ETAPAS DEL ANLISIS
En la valoracin de inversiones desde una perspectiva estrictamente
financiera, los cobros y pagos se computan a precios de mercado. Sin
embargo, el anlisis coste beneficio incluye algunos aspectos que no
pueden valorarse de una forma tan sencilla, como la reduccin de
fallecimientos por un nuevo sistema de seguridad o el efecto en las
poblaciones limtrofes de la construccin de una infraestructura de
comunicacin. Para poder valorar este tipo de aspectos es necesario
realizar una serie de fases:

Determinacin de cobros y pagos a precio de mercado.

Correcciones por transferencias.

Inclusin de externalidades.

Obtencin de los precios sombra.

Determinacin de la tasa de descuento social.

Valoracin de los flujos de caja actualizados.

1. Det erminacin de cobros y pagos a precio de mercado


En esta primera fase se realiza la identificacin de los cobros y pagos que
genera el proyecto de inversin analizado. Inicialmente, estos elementos
son incorporados a precios de mercado, sin que existan diferencias
significativas con respecto a la valoracin de las inversiones realizadas
nicamente desde una perspectiva financiera.
2. Correcciones por t ransferencias
La segunda fase incluye una doble correccin, por un lado de carcter
fiscal y por otro de las subvenciones y transferencias pblicas:

La correccin fiscal elimina, entre otros, los impuestos indirectos


sobre los consumos intermedios y los bienes producidos.

Las subvenciones y las transferencias pblicas no deben incluirse


como cobros.

3. Inclusin de ext ernalidades


Consiste en la incorporacin de los costes y beneficios externos que no se
han tenido en cuenta desde la perspectiva financiera, como el impacto
ambiental, o el ahorro de tiempo. El objetivo es atribuirles un valor
monetario, pero en el caso de que no sea posible debern cuantificarse
de forma fsica, mediante otros indicadores que permitan su evaluacin.
4. Obt encin de los precios sombra
La cuarta fase tiene como objetivo transformar los precios de mercado en
precios que recojan los costes y beneficios sociales o precios sombra.
Para evitar las distorsiones en los precios de mercado se utilizan los factores
de conversin. Los citados factores se utilizan para ajustar los precios de
consumo (cuando se producen situaciones como barreras arancelarias o
monopolios), o para determinar los costes laborales (como en el caso de
zonas donde los trabajadores aceptan salarios inferiores al mnimo legal).
5. Det erminacin de la t asa de descuent o social
La penltima fase consiste en especificar el tipo de actualizacin que se
utilizar como referencia para la valoracin de los flujos de caja generados
por la inversin. El anlisis puramente financiero utiliza como tasa la
rentabilidad mnima que se exige a la inversin, pudiendo emplear
diferentes referencias (como la rentabilidad de otro proyecto alternativo o
el coste de los recursos para la empresa). Sin embargo, en el anlisis coste
beneficio, la tasa de descuento debe incluir tambin los efectos sociales,
tomando la denominacin de tasa de descuento social. Por tanto, esta
tasa representa la rentabilidad mnima que tiene que lograr la inversin
analizada para que sea aceptable desde el punto de vista de la sociedad
en su conjunto.
6. Valoracin de los flujos de caja act ualizados
Una vez obtenidos los flujos de caja, en los que se incluyen los efectos
sobre el bienestar social, y la tasa de descuento social, la ltima fase busca

lograr un valor que nos permita determinar la conveniencia o no de realizar


la inversin, y, en caso de que existan varias alternativas, decidir cul o
cules son las elegidas. Para ello es necesario homogeneizar los flujos de
caja mediante alguno de los mtodos de valoracin de inversiones,
(fundamentalmente se emplean VAN y TIR). En este sentido su aplicacin
es similar a la que se realiza en la valoracin de inversiones desde una
perspectiva financiera, aunque teniendo en cuenta que tanto la tasa de
descuento como los flujos de caja empleados incluyen los efectos sobre el
bienestar social.
Ejemplo:
Supongamos que queremos determinar si nuestra empresa seguir siendo
rentable y para ello decidimos analizar la relacin costo-beneficio para los
prximos 2 aos.
La proyeccin de nuestros ingresos al final de los 2 aos es de US$300 000,
esperando una tasa de rentabilidad del 12% anual (tomando como
referencia la tasa ofrecida por otras inversiones).
Asimismo, pensamos invertir en el mismo periodo US$260 000, considerando
una tasa de inters del 20% anual (tomando como referencia la tasa de
inters bancario).
Hallando B/C:
B/C = VAI / VAC
B/C = (300000 / (1 + 0.12)2) / (260000 / (1 + 0.20)2)
B/C = 239158.16 / 180555.55
B/C = 1.32
Como la relacin costo-beneficio es mayor que 1, podemos afirmar que
nuestra empresa seguir siendo rentable en los prximos 2 aos. A modo
de interpretacin de los resultados, podemos decir que por cada dlar
que invertimos en la empresa, obtenemos 0.32 dlares.

ANALISIS DE LA SENSIBILIDAD
En el momento de tomar decisiones sobre la herramienta financiera en la
que debemos invertir nuestros ahorros, es necesario conocer algunos
mtodos para obtener el grado de riesgo que representa esa inversin.
Existe una forma de anlisis de uso frecuente en la administracin
financiera llamada Sensibilidad, que permite visualizar de forma inmediata
las ventajas y desventajas econmicas de un proyecto.
Este mtodo se puede aplicar tambin a inversiones que no sean
productos de instituciones financieras, por lo que tambin es
recomendable para los casos en que un familiar o amigo nos ofrezca
invertir en algn negocio o proyecto que nos redituara dividendos en el
futuro.
El anlisis de sensibilidad de un proyecto de inversin es una de las
herramientas ms sencillas de aplicar y que nos puede proporcionar la
informacin bsica para tomar una decisin acorde al grado de riesgo
que decidamos asumir.
Enfoque de anlisis de sensibilidad
El anlisis de sensibilidad determina la forma en que se alterara una
medida de valor (VP, VA, TR o B/C) y a alternativa seleccionada, si un
parmetro particular varia dentro de un rango de valores establecidos.
Por ejemplo, la variacin en un parmetro como la TMAR no alterara la
decisin de seleccionar una alternativa cuando todas las alternativas
comparadas rinden ms de la TMAR; as, la decisin es relativamente
insensible a la TMAR. Sin embargo, la variacin en el valor de n puede
indicar que la seleccin de las mismas alternativas es muy sensible a la
estimacin de la vida del activo.
En general las variaciones en la vida, en costos anuales e ingresos resultan
de variaciones en el precio de venta, de operacin a diferentes niveles de
capacidad, de inflacin, etc. Por lo comn, el anlisis de sensibilidad se
concentra en la variacin esperada en las estimaciones de P, COA, S, n,
costos unitarios, ingresos unitarios y parmetros similares. Dichos parmetros
con frecuencia son el resultado de las preguntas durante el diseo. Los
parmetros que se basan en las tasas de inters no se tratan de la misma
forma.

Los parmetros como la TMAR y otras tasas de inters (tasas de prstamo,


tasas de inflacin) son ms estables de un proyecto a otro. Si se realiza, el
anlisis de sensibilidad sobre ellos es para valores especficos o sobre un
estrecho rango de valores. Por lo tanto, el anlisis de sensibilidad est ms
limitado a parmetros de tasa de inters.
Graficar la sensibilidad de VP, VA, o TR versus el (los) parmetro (s)
estudiado (s) resulta muy til. Dos alternativas pueden compararse
respecto de un parmetro un puno de equilibrio dados. Se trata del valor
en el que ambas alternativas son equivalentes en trminos econmicos. Sin
embargo, el diagrama del punto de equilibrio a menudo representa solo
un parmetro por diagrama. Por lo tanto se construyen diversos diagramas
y se supone la independencia de cada parmetro.
Anlisis de Sensibilidad
La base para aplicar este mtodo es identificar los posibles escenarios del
proyecto de inversin, los cuales se clasifican en los siguientes:
Pesimista:
Es el peor panorama de la inversin, es decir, es el resultado en caso del
fracaso total del proyecto.
Probable:
ste sera el resultado ms probable que supondramos en el anlisis de la
inversin, debe ser objetivo y basado en la mayor informacin posible.
Optimista:
Siempre existe la posibilidad de lograr ms de lo que proyectamos, el
escenario optimista normalmente es el que se presenta para motivar a los
inversionistas a correr el riesgo.
As podremos darnos cuenta que en dos inversiones donde estaramos
dispuestos a invertir una misma cantidad, el grado de riesgo y las utilidades
se pueden comportar de manera muy diferente, por lo que debemos
analizarlas por su nivel de incertidumbre, pero tambin por la posible
ganancia que representan:

Ejemplo:
Inversin A Inversin B
Inversin Inicial $ 100,000 $ 100,000
Posibles ganancias en el periodo de Inversin
Resultado Posible
Pesimista 2,500 0.00
Probable 50,000 50,000
Optimista 60,000 100,000
Resultados incluyendo la inversin:
Pesimista (-97,500) (-100,000)
Probable 150,000 150,000
Optimista 160,000 200,000
Los estimados de resultados se deben fijar por medio de la investigacin de
cada proyecto, es decir, si se trata de una sociedad de inversin podremos
analizar el histrico de esa herramienta financiera en particular, en el caso
de un proyecto de negocio, debemos conocer la proyeccin financiera
del mismo y las bases en que determinaron dicha proyeccin.
Como se puede observar en el ejemplo, el grado de mayor riesgo lo
presenta el proyecto B, pero tambin la oportunidad de obtener la mayor
utilidad. Normalmente as se comportan las inversiones, a mayor riesgo
mayores utilidades posibles.
Despus de conocer el sistema de anlisis de Sensibilidad.