Yanacocha Ultima Versión

Anlisis econmico y financiero
Periodo 2008 - 2010
COMPAA MINERA
PRESENTACIN
En el presenta trabajo revisaremos desde una perspectiva histrica la evolucin del

sector minero y analizaremos los factores que pueden influir en el futuro, tanto en la
produccin como en los precios de los minerales. En esta lnea, veremos la dinmica
de los precios, los costos de produccin y los volmenes de extraccin, como factores
clave del resultado econmico y financiero de las empresas del sector. para luego
evaluar
las
accionistas.
utilidades declaradas y su distribucin entre los
trabajadores y
Dado que el destinario del presente Estudio es el Sindicato de
Trabajadores de Yanacocha, nos centraremos en analizar los resultados econmico

financieros de la Compaa Minera Yanacocha S.R.L. y veremos si la distribucin de
utilidades a los trabajadores ha sido equitativa y justa.
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I. ANLISIS DEL SECTOR MINERO: EVOLUCIN Y PERSPECTIVAS

I.1. Panorama nacional de produccin y los precios de los metales
El sector minero contina concentrando su desempeo en tres minerales:
cobre, oro y zinc. Desde el 2001, estos minerales equivalen a ms de las tres cuartas
partes del valor de los recursos extrados, situacin que se ha acentuado en los
ltimos aos. Por otra parte, las exportaciones mineras se han multiplicado en 7
veces su valor, siendo el cobre y el oro los principales productos de exportacin
nacional.
Cuadro 1. Volumen de produccin: Principales metales 2006 - 2010

PRODUCCION
2006
2007
2008
2009
2010
1,048,472
1,190,274
1,267,867
1,276,249
1,247,126
202,826,000
170,870,473
179,780,473
183,994,692
163,400,376
Cobre
TMF
Oro
Gr. Finos
Zinc
TMF
1,203,364
1,444,361
1,602,597
1,512,931
1,470,510
Plata
Kg. Finos
3,470,661
3,501,462
3,685,931
3,922,708
3,637,412
Plomo
TMF
313,332
329,165
345,109
302,459
261,902
Hierro
TLF
4,861,155
5,103,597
5,160,707
4,418,768
6,042,644
Fuente: MEM / Declaraciones y reportes de los titulares mineros
Por otra parte, cabe sealar que la produccin minera nacional, expresada en la
evolucin de los principales metales, se encuentra estancada (ver cuadro 1) como en
el caso del cobre y el zinc, en cambio los otros metales como el oro, la plata y el plomo
muestran una tendencia a la baja. Situacin distinta se da con la produccin de
hierro que muestra un variacin positiva de 35,65%. Este ltimo caso puede explicarse
por la prioridad que ha dado Antamina a la extraccin de este mineral.
En cambio, los precios que se determinan en el mercado mundial, han
continuado tu tendencia al alza (ver cuadro 2). La excepcin ha sido el ao 2009 que
se ha dado un descenso generalizado de los precios de los principales metales, a
excepto el oro, que tuvo un incremento promedio de 100 dlares la onza troy,
respecto al ao 2008.
Cuadro 2. Evolucin del precio de exportacin promedio anual

de principales metales 2003 - 2010
AO
Cobre
Oro
Zinc
Plata
Plomo
Estao
Ctvs. US$ / lb
Ctvs. US$ / tr.
Ctvs. US$ / lb
Ctvs. US$ / tr.
Ctvs. US$ / lb
Ctvs. US$ / lb
2003
80.7
3636.62
37.54
4.91
23.36
222.03
2004
129.99
409.85
47.53
6.69
40.21
386.13
2005
166.87
445.47
62.68
7.34
44.29
334.84
2006
304.91
604.59
148.56
11.57
58.5
398.29
2007
322.93
697.41
147.07
13.47
117.03
659.47
2008
315.51
872.72
85.04
15.01
94.83
839.60
2009
233.52
973.62
75.05
14.68
77.91
615.83
2010
342.28
1225.29
98.18
20.19
97.61
926.63
II.2. Per: Posicin de liderazgo mundial en la produccin de los principales metales.

Al ao 2009 el Per ocupa el primer lugar en el mundo en la produccin de
plata (ver cuadro 3), segundo en zinc y cobre, cuando en el ao 2001 estaba en cuarto
y sexto puesto respectivamente.
La exploracin minera est en su esplendor en todo el mundo. Se calcula que
en 2010 se destinaron para ese fin 11,500 millones de dlares, 45% ms que en 2009, y
por segundo ao consecutivo Amrica Latina se coloc como la regin ms atractiva al
captar 27% de los recursos.
Cuadro 3. Per en el ranking mundial de produccin de principales metales
Metal
MUNDO
Palta
Zinc
Cobre
Estao
Plomo
Molibdeno
Oro
Hierro
2001
2
4
6
2
4
6
8
19
MUNDO
LATINOAMERICA
2009
1
2
2
3
4
4
6
17
1
1
2
1
1
2
1
5
Fuente: U.S. Geological Suney Mineral Commodity Summaries/Anuario Minero 2009

-Direccin General de Minera.
I.3. El boom del oro

La flaqueza del la moneda estadounidense desde el mes de marzo del 2009,
cuando se inici el 'rally' alcista en las Bolsas internacionales, ha contribuido a un
aumento de las inversiones en todas las materias primas, que se negocian en su
mayora en dlares. La revalorizacin ms llamativa ha sido la del oro, que ha
conseguido crecer ms de un 35% en ese mismo ao.
En el caso del metal precioso, ste se ve como un valor 'refugio' frente a la
depreciacin del dlar y un posible repunte de la inflacin, propiciada por los bajos
tipos de inters en Estados Unidos (situados entre el 0% y el 0,25%) y en Europa de
1,25%. A este movimiento especulativo se suma el empuje de los pases emergentes
'BRIC' (siglas de Brasil, Rusia, India y China), que buscan diversificar sus reservas con la
compra de este bien.
El sector aurfero se ha convertido en uno de los principales rubros de
produccin, exportacin y uno de los mayores canalizadores de la inversin nacional y
extranjera.
La produccin mundial de oro fino durante el 2010 alcanz un total de 2.500
toneladas mtricas, siendo el principal pas productor China, seguido por Australia y
Estados Unidos y en un importante sexto lugar se ubica nuestro pas.
Cuadro 4. Ranking mundial de Produccin de oro por pases durante el 2010

RANGO
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
ESTADO
China
Australia
Estados Unidos
Rusia
Sudfrica
Per
Indonesia
Ghana
Canad
Uzbekistn
Brasil
Mxico
PRODUCCIN
(TON / AO)
345
255
230
190
190
170
120
100
90
90
65
60
Fuente: United States Geological Survey (USGS) - 2010
El ranking mundial de produccin de oro en miles de onzas troy, se expresa en

el siguiente cuadro durante el periodo 2003 2010.
Cuadro 5. Produccin de oro por pases (miles de onzas troy) 2003 - 2010
PAISES
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009/1
2010/1
TOTAL
83.271
79.412
76.826
79.117
76.623
74.971
78.737
80.325
China
6.494
6.752
6.998
7.877
8.841
9.484
10.288
11.092
EEUU
8.906
7.941
7.963
8.102
7.652
7.395
7.17
7.395
Australia
9.067
7.78
8.149
7.845
7.909
7.234
7.137
8.198
Sudfrica
12.082
11.06
9.176
8.745
8.102
8.038
6.366
6.109
Rusia
5.468
5.787
5.257
5.112
5.048
5.305
6.141
6.109
Per
5.55
5.569
6.687
6.521
5.476
5.783
5.916
5.253
Indonesia
4.501
3.858
4.432
5.273
3.794
2.894
4.18
3.858
Canad
4.519
5.496
3.726
3.344
3.247
3.215
3.119
2.894
26.684
25.167
24.438
26.299
26.557
25.624
28.421
29.418
Otros
/1 Datos Preliminares
Fuente: United States Geologycal Survey, Ministerio de Energa y Minas
I.4 Precio del Oro

Histricamente el precio del oro ha presentado un comportamiento creciente y
altamente voltil en periodo cortos de tiempo, lo cual afecta en cierta medida las
proyecciones de ingresos de las empresas del sector. Sin embargo, para efectos de
los riesgos a los cuales se encuentra expuesto el inversionista, debe considerarse los
reducidos costos de extraccin y los bajos niveles de deuda que tienen las empresas
aurferas, segn expresan en sus estados financieros.
En agosto ltimo, uno de los bancos ms importantes de Estados Unidos JP
Morgan Chase- pronostic que la onza de oro a fin de ao llegar a los 2.500 dlares.
Quiz una tanto exagerado este pronstico, sin embargo nada est dicho si tomamos
en cuenta el actual precio del metal precioso que llega a la fecha a 1,756 dlares la
onza troy.
GRAFICO 1. EVOLUCIN DEL PRECIO DE ORO AL 1960 - 2010
Durante el ao 2007 el precio internacional del oro tuvo una clara tendencia
creciente, in lnea con el incremento presentado durante los ltimos cinco aos,
producto de factores econmicos coyunturales como la debilidad del dlar sealada
anteriormente y los mayores precios del petrleo, situaciones frente a las cuales los
inversionistas optan por refugiarse en este metal precioso como alternativa de
inversin y para protegerse ante posibles aumentos de la inflacin. Para el ao 2008 la
situacin fue ms voltil, esto debido a la mayor especulacin por la crisis
internacional y porque muchos inversionistas optaron por vender sus reservas de oro
en busca de liquidez, finalmente se cerr el ao con un nuevo incremento y un
promedio acumulado anual de 871.96 dolares.
Durante el ao 2010, el precio del oro mantuvo un promedio de 1.234 dolares
por onza troy, llegando en diciembre a su nivel mximo de 1,371 dlares por onza. Se
espera que en el futuro la demanda de oro se mantenga fuerte, debido a la
percepcin del oro como reserva de valor en tiempos de incertidumbre y crisis
financiera internacional, as como las expectativas de inflacin a mediano y largo plazo.
I.5. El oro en el Per
La produccin nacional de oro al 31 de diciembre del 2010 totalizo 164 millones de
gramos finos, menor en 10 % con respecto a la produccin registrada en similar
periodo del 2009 (182 millones de gramos finos), cada atribuible principalmente a los
menores niveles de extraccin de las principales compaas mineras.
Como puede verse en el cuadro 6 siguiente, al 31 de diciembre de 2010 la empresa
con mayor produccin de oro fue la Compaa Minera Yanacocha con un 27,7% del
total (5,253), seguida de Minera Barrick Misquichilka con el 18,9%.
Como puede verse en el grafico siguiente la produccin de oro de Yanancocha, ir
disminuyendo sostenidamente en los prximos aos, en este contexto el proyecto de
Minas Conga resulta esencial para compensar la menor produccin aurfera que est
obteniendo de sus operaciones a pesar de los altos precios del oro. Al margen del
agotamiento natural y rendimientos marginales de sus primeros yacimientos, la
gravedad de los conflictos sociales explica las limitaciones para su expansin y la
drstica disminucin de la produccin aurfera tal como se puede observar en el
grafico siguiente.
GRAFICO 2. YANACOCHA PRODUCCIN HISTORICA Y PROYECTAD 1993 2017.
En el 2005 la compaa Minera Yanacocha produca un poco ms de 3.3

millones de onzas finas de oro, que al 2008 disminuy dramticamente pasando a 1.8
millones, para luego alcanzar 1.4 millones de onzas en el 2010. Es decir, entre el 2005
al 2010 la produccin ha disminuido en un 55%, es decir ms de la mitad. De all, el
inters de Newmont y Minera Buenaventura en el desarrollo de Minas Conga para
compensar los menores ingresos y utilidades que no se estn percibiendo a pesar de
los astronmicos precios del oro.
Como resulta lgico el inters de la empresa es maximizar las utilidades,

valorizar el capital, obtener una mayor rentabilidad privada para sus accionistas. En
este juego, cabe preguntarse si el Estado ha valorizado los costos y beneficios de la
explotacin de las reservas de Minas Conga. Pues la informacin que se conoce sobre
regalas e impuesto a la renta que generara el proyecto al fisco sera un promedio
anual de US$ 172 millones de dlares en los 17 aos de duracin del proyecto. Un
estimado de 2,230 millones entre regalas y canon en la vida til.
Cuadro 6. Produccin de oro, por empresas 2006 2010

(Miles de onzas finas)
MINERAS/AOS
2006
TOTAL
6,521
5,473
5,783
5,916
5,253
MINERA YANACOCHA S.R.L.
2,612
1,564
1,807
2,058
1,462
MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A
1,668
1,606
1,575
1,278
998
CIA.DE MINAS BUENAVENTURA S.A.A.
253
365
363
359
385
ARUNTANI S.A.C.
207
171
148
172
208
CONSORCIO MRO. HORIZONTE S.A
162
156
166
161
193
CIA. MRA.AURIF. SANTA ROSA S.A
158
177
168
158
185
MRA. AURIF. RETAMAS S.A.
159
130
139
153
157
CIA. MRA. PODEROSA S.A
77
78
101
106
116
COMPAIA MINERA SAN SIMON S.A.
73
90
74
96
80
37
88
87
67
ARASI S.A.C.
2007
2008
2009
2010
La produccin de oro por departamentos lidera Cajamarca (sede de la Compaa

Minera Yanacocha), seguido por la Libertad y bastante lejos viene el departamento de
Madre de Dios (ver cuadro 7).
Cuadro 7. Produccin de oro por departamentos 2003 2010

DEPARTAMENTOS / AOS
2006
2007
2008
2009 1/
2010 1/
TOTAL
6.521
5.473
5.783
5.916
5.253
CAJAMARCA
2.614
1.567
1.844
2.202
1.661
LA LIBERTAD
1.798
1.735
1.838
1.694
1.545
MADRE DE DIOS
AREQUIPA
511
536
529
567
540
519
558
546
614
562
MOQUEGUA
190
170
153
176
212
ANCASH
512
522
404
276
197
AYACUCHO
71
98
139
151
152
PUNO
26
70
106
107
90
CUSCO
40
39
37
38
76
PASCO
60
50
68
69
45
109
55
77
49
50
86
39
59
44
54
HUANCAVELICA
OTROS
1/ Datos Preliminares Fuente: Ministerio de Energa y Minas
Finalmente, la produccin nacional de oro por tamao de empresa,

claramente est concentrado en la gran y mediana empresa minera, medido por la
cifra de negocios como por el volumen de produccin. La pequea minera tiene
apenas una escasa participacin, en cambio los lavaderos tienen una produccin
creciente en los ltimos 10 aos.
Cuadro 8.Produccin de oro por estratos 2006 -2010

ESTRATOS / AOS
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009 1/
2010 1/
Gran y Mediana Minera
5.106
5.054
6.125
5.933
4.817
5.095
5.164
4.474
Pequea Minera
31
40
44
79
129
150
197
168
Minera Artesanal
413
475
517
508
526
537
553
610
5.55
5.569
6.687
6.521
5.473
5.783
5.916
5.253
Lavaderos
TOTAL
1/ Datos preliminares - Ministerio de Energa y Minas
II. ANLISIS ECONMICO Y FINANCIERO DE LA EMPRESA 2008 2010

Se analizan los estados financieros de la Empresa Minera Yanacocha para los
aos 2008 2010. Asimismo, se lleva a cabo un estudio comparativo con los
resultados obtenidos por las empresas Barrick Misquichilca S.A. y Minas
Buenaventura S.A.A. y finalmente, se presenta una serie de consideraciones sobre el
anlisis efectuado.
El anlisis econmico y financiero se centrar principalmente en el estudio de
la rentabilidad, la solvencia y la eficiencia operativa de la empresa. Los estados
financieros en el que se basan, aunque no de forma exclusiva, es el estado de
prdidas y ganancias (estado de gestin) y el balance general. Normalmente, la
informacin ofrecida en ambos estados segn el modelo oficial que se presenta a la
CONASEV deber ser ordenada o adaptada de acuerdo con los objetivos de nuestro
anlisis.
II.1. Anlisis de la composicin y evolucin de resultados
En el 2010, la Compaa Minera Yanacocha registr ingresos por US$1.866.6
millones, con lo que mostr una disminucin de 10,64% respecto del 2009. Ello se
explica por la menor produccin del 2010, la cual alcanz las 1.462. mil onzas, siendo
inferior en 28,9% (2,058 mil ) respecto al 2009.
No obstante, el menor volumen de mineral producido, fue compensado
parcialmente por el aumento en el precio promedio del oro (US$ 1,224 por onza en el
2010 vs US$ 972 por onza en el 2009).
En el 2010, la utilidad operativa de Yanacocha disminuy en trminos absolutos
significativamente (US$193,060 millones) con respecto al 2009, en trminos relativos
la cada alcanz el 17,2% en el 2010, lo cual a su vez dio lugar a un decremento de la
utilidad neta de 17,06% respeto al 2009. La minera Barrick ha tenido similar
comportamiento, en cambio los resultados de Buenaventura han sido mas del doble
con respecto al ao 2009.
Si analizamos los gastos de venta, los gastos administrativos y otros gastos
operativos, observamos que en trminos relativos se ha mantenido en torno al 14%
sobre las ventas totales durante los tres ltimos ejercicios, lo cual podra
interpretarse como elevados gastos fijos manejados en parte discrecionalmente.
MINERA YANACOCHA S.R.L

ESTADOS DE GANANCIAS Y PRDIDAS
2010
Cuentas
2009
Ingresos Operaciones
2008
En Miles de Dlares
Ventas Netas (ingresos Operacionales)

Otros Ingresos Operacionales
1851788 100,00% 2077373 100,00% 1623716 100,00%

14991
0,81%
11746
0,57%
17585
1,08%
Total de Ingresos Brutos
1866779 100,81% 2089119 100,57% 1641301 101,08%
Costos de Ventas (Operacionales)
-654716 -35,36% -664029 -31,96% -678965 -41,82%
Otros Costos Operacionales
-16599
Utilidad Bruta (UB)
1195464
Gastos de Ventas
-0,90%
-11686
-0,56%
-17023
-1,05%
64,56% 1413404
68,04%
945313
58,22%
-3,40%
-3,45%
-54465
-3,35%
-63003
Gastos de Administracin
-71763
-190079 -10,26% -211370 -10,17% -181614 -11,19%
Otros Ingresos
Otros Gastos
Utilidad Operativa (EBIT)
1232
0,07%
4414
0,21%
28711
1,77%
-2671
-0,14%
-682
-0,03%
-11703
-0,72%
50,81% 1134003
54,59%
726242
44,73%
940943
Ingresos Financieros
9374
0,51%
10385
0,50%
20546
1,27%
Egresos Financieros
-9216
-0,50%
-13657
-0,66%
-17847
-1,10%
941101
50,82% 1130731
54,43%
728941
44,89%
-79293
-4,28%
-4,58%
-60240
-3,71%
Utilidad antes de Participaciones de los

Trabajadores e Impuestos (EBT)
Participacin de los Trabajadores
Impuesto a la Renta
-95218
-270635 -14,61% -322695 -15,53% -204887 -12,62%
Utilidad (Perdida) Neta
591173
31,92%
712818
34,31%
463814
28,56%
del Ejercicio (UN)
MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A.

Cuentas
2010
2009
Ventas Netas (ingresos
2008
En Miles de Dlares
1199966
100.0% 1269925
100.0% 1365228
100.0%
Operacionales)
1199966 100,00% 1269925 100,00% 1365228 100,00%
-200080 -16,67% -254889 -20,07% -271581 -19,89%
Utilidad Bruta (UB)

Gastos de Ventas
999886
83,33% 1015036
79,93% 1093647
80,11%
0,00%
0,00%
0,00%
-36625
-3,05%
-36431
-2,87%
-36374
-2,66%
3669
0,31%
1655
0,13%
3690
0,27%
Otros Gastos
-48936
-4,08%
-36720
-2,89%
-50300
-3,68%
917994
76,50%
943540
74,30% 1010663
74,03%
86279
7,19%
68308
5,38%
32236
2,36%
Egresos Financieros
-3249
-0,27%
-5742
-0,45%
-9169
-0,67%
83,42% 1006106
79,23% 1033730
75,72%
-6,76%
-6,43%
-5,92%
Otros Ingresos
Utilidad antes de Participaciones de

1001024
-81119
-81640
-80824
Impuesto a la Renta
-298588 -24,88% -298523 -23,51% -293825 -21,52%
Utilidad (Perdida) Neta del
621317
51,78%
625943
49,29%
659081
48.2%
Ejercicio (UN)
COMPAA MINERA BUENAVENTURA S.A.A

2010
Cuentas
2009
Operacionales)
2008
En Miles de Dlares
808462 100,00%
598961 100,00%
551142 100,00%
808462 100,00%
598961 100,00%
551142 100,00%
-427854 -52,92%
-335374 -55,99%
-305405 -55,41%
0,00%
0,00%
0,00%
Utilidad Bruta (UB)
380608
47,08%
263587
44,01%
245737
44,59%
Gastos de Ventas
-53389
-6,60%
-41643
-6,95%
-37471
-6,80%
Otros Ingresos
-103854 -12,85%
-97475 -16,27%
-59532 -10,80%
65566
8,11%
25323
4,23%
20451
3,71%
Otros Gastos
-22495
-2,78%
-20649
-3,45%
-453542 -82,29%
266436
32,96%
129143
21,56%
-284357 -51,59%
6677
0,83%
3679
0,61%
7413
1,35%
Egresos Financieros
-9944
-1,23%
-12243
-2,04%
-33635
-6,10%
Participacin en los resultados de

partes relacionadas
Utilidad antes de Participaciones
De los Trabajadores e Impuestos
479284
59,28%
509441
85,05%
375590
68,15%
742453
91,84%
630020 105,19%
65011
11,80%
-17869
-2,21%
-7755
-1,29%
14020
2,54%
Impuesto a la Renta
-61650
-7,63%
-28704
-4,79%
74252
13,47%

Ejercicio (UN)
662934
82,00%
593561
99,10%
153283
27,81%
II.2. Anlisis de la rentabilidad

a. Rentabilidad econmica o rentabilidad sobre las inversiones (ROI)
La informacin contenida en el cuadro siguiente nos indica que la empresa
tiene niveles de rentabilidad econmica (EBIT/Activo neto) excelentes (por
encima del 30%), llegando en el 2009 al 46,17%.
b. Rentabilidad financiera (ROE)
La rentabilidad financiera o del accionista (Utilidad neta/Patrimonio neto) en la
Empresa Yanacocha entre el ao 2008 y 3009, se mantuvo prximos a la
rentabilidad econmica, debido a que los gastos financieros son compensados
con los ingresos financieros, por un lado y por otro, la participacin de los
trabajadores en la utilidad antes de impuesto es muy pequea (8%). En este

caso resulta especialmente importante para conocer la calidad del resultado
al diferenciar la parte de la rentabilidad financiera procedente de la actividad
ordinaria o tpica de aquella que puede considerarse atpica o ajena al giro del
negocio.
Sin embargo, en el 2010 se observa una fuerte cada del ROE respecto al 2009,
que puede deberse al menor volumen de ventas registradas en el 2010 y el
incremento de las utilidades que no fueron repartidas como dividendos
(resultados acumulados). Esta poltica de acumular resultados es seguida por las
otras empresas del sector, como puede verse en sus estados financieros. Es
importante indicar que la utilidad acumulada al 2010 es la sumatoria de los
resultados de dicho ejercicio antes del reparto de dividendos y los resultados
de periodos anteriores.
c. Rentabilidad sobre las ventas (ROS)
La rentabilidad sobre la cifra de negocios o ventas de la empresa Yanacocha es
muy buena, sobre todo en los aos 2009 y 2010. Sin embargo, si comparamos
estos resultados con los obtenidos por la empresa Barrick, son claramente
muy inferiores.
Cuadro 10. Ratios de rentabilidad, posicin financiera y eficiencia
Ratios
YANACOCHA
2008
BARRICK
BUENAVENTURA
2009
2010
2008
2009
2010
2008
2009
2010
RENTABILIDAD
ROI
37.99
46.17
32.11
46.37
33.78
26.03
-1.43
5.2
9.36
ROE
37.8
41.66
25.67
38.25
26.64
20.93
10.01
28.75
25.42
ROS
44.73
54.59
50.81
74.03
74.3
76.5
-5.16
21.56
32.96
POSISICON FINANCIERA
RE
64.19
69.66
78.6
79.06
84.1
84.17
76.74
83.19
91.6
RG
217.83
198.06
288.47
76.23
70.34
77.54
331.47
441.54
903.91
RCGF
2848.49
5812.42
7146.92
7715.83
11502.58
19778.26
-59.22
738.38
1875.56
RCD
8.68
7.66
470.44
5.59
3.75
2.12
10.5
5.46
EFICIENCIA OPERATIVA
RRA
108.89
140.75
102.35
392.36
406.55
277.14
35.82
32.52
37.41
RATN
84.94
84.58
63.19
62.63
45.46
34.03
27.62
24.14
28.4
III.3. ANLISIS DE LA ESTRUCTURA DE COSTOS

Para Minera Yanacocha al margen de los ingresos que dependen bsicamente de los
niveles internacionales de los precios del oro y de los volmenes de onza producidos,
los tres ltimos aos 2008, 2009 y 2010 constituyen tiempos de bonanza que
contrastan a la realidad de las empresas que operan en la minera polimetlica y
cuprfera. Por varios factores, sea la crisis financiera mundial o la funcin de
atesoramiento y de reserva de valor, los precios del oro han superado la barrera de los
1,100 dlares por onza troy y se proyectan mayores incrementos dada la inestabilidad
de la economa mundial.
En los Reportes Anuales y Trimestrales de Newmont Mining Corporation, se puede ver

la estructura de costos por onza producida entre el 2002 y el 2010. En primer lugar, se
observa los llamados costos de produccin y costos directos que pasa de 123 dlares
por onza producida en el 2002, a 444 dlares en el 2010.
En los costos de produccin y costos directos estn los llamados costos laborales, de
mina, las compras, los servicios de terceros etc. A estos costos se suman (+) o restan (-)
los costos de crditos de productos, los royalties e impuestos a la produccin ms los
costos de extraccin diferida, es decir, costos pagados por adelantado, y otros costos.
En el ao 2002 los costos de produccin y costos directos ascenda a 123 dlares por
onza producida, adicionalmente la empresa Newmont pagaba 4 dlares por onza a la
Minera Buenaventura, por concepto de regalas, a este costo se le restaba 2 dlares
por costos de extraccin diferidos haciendo un total de costos para las ventas de 125
dlares la onza.
A este costo para las ventas se agregan los costos de depreciacin, desgastes y
amortizaciones que sumaron 57 dlares por onza y por ltimo se le aade los costos
por denuncios, cierres mineros y gastos de ampliacin equivalentes a 3 dlares por
onza producida haciendo un total de 185 dlares de costo de produccin. Este costo se
ha multiplicado por 3 para alcanzar en el 2010 a 552 dlares la onza. Segn las propias
cifras de Newmont, el espectacular incremente de los costos de produccin se debe
principalmente al mayor pago de los royalties y la depreciacin de activos. El
incremento de las depreciaciones tiene que ver a su vez, con mayores inversiones en
bienes de capital o una depreciacin acelerada que puede estar aplicando la empresa.
Se debe tener presente que los altos montos de depreciacin, desgastes (depletion),
amortizaciones constituyen recuperaciones del capital invertido. Se deprecia el capital
fsico y se amortiza la deuda, pero tambin se amortizan las reservas mineralizadas
bajo el concepto de activos intangibles. En tal sentido, estas partidas constituyen en

cierta medida costos falsos que sobrestiman los costos totales.
Cuadro 11. Minera Yanacocha, estructura de costos de produccin
(en US$/Onz)
Estructura
Costos de produccin y costos directos
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

123
124
Por Crditos de Productos

Royalties e Impuestos a la produccin
Costos de extraccin diferida y otros
costos
Total costo para las ventas
Depreciacin, desgastes y amortizaciones
Costos por denuncios, cierres mineros y
gastos de ampliacin
Total costos de produccin
144
142
175
310
354
318
444
-8
-10
-16
-22
-27
-31
-50
11
14
13
16
18
32
-2
-1
12
125
125
140
145
175
313
346
310
431
57
56
65
62
67
103
92
81
111
10
185
183
207
209
245
422
443
397
552
Fuente: Reportes Anuales y Trimestrales de Newmont Mining Corporation, 2002 2010 y www.
Mancozaconetti.com y elaboracin `propia
Por su parte, las depreciaciones, desgastes y amortizaciones por onza producida se han
duplicado desde el 2002, pasando de 57 dlares por onza a los 111 dlares en el 2010.
En valores relativos estos rubros constituyen el 30% del total de costos de produccin
en el 2002, y el 20.10% de dichos costos en el 2010.
Es decir, los costos de produccin entre el 2002 y el 2010 se han incrementado en 367
dlares, la onza, lo que representa una variacin del 198 %, donde los mayores
incrementos estn referidos a los costos directos de produccin con incrementos del
orden de los 321 dlares y con una variacin
relativa del 261%.
En ese contexto cabe destacar el comportamiento de las regalas entre el 2002 y el
2010, pasando de los 4 dlares en el 2002, para arribar a los 11 dlares por onza en el
2005, y con los altos precios del oro a nivel internacional las regalas pagadas como
asunto privado pasan a ser de los 14 dlares por onza en el 2006, de 16 dlares en el
2008 a los 32 dlares por onza en el 2010.
Un estimado sobre el valor total de las regalas (Newmont a Buenaventura) que se
obtiene multiplicando la regala por onza y las cantidades de onzas producidas nos
indica que en el 2002 con produccin de 2 millones 320 mil onzas y de 1 milln 462 mil
onzas en el 2010 nos determina un valor total de regalas aproximado de US$ 9.3
millones en el 2002 y de casi US$ 47 millones en el 2010.
Resulta interesante ver como en la contabilidad de las empresas transnacionales

mineras se asumen las regalas o royalties en la estructura de costos o como mayor
costo de produccin, como tambin los costos del depletion o factor agotamiento. Ello
significa que las empresas transnacionales s saben valorizar sus recursos mineros,
de all que ambas partidas se cargan a los costos de produccin incrementando los
costos totales, afectando las utilidades antes de la participacin de los trabajadores y
del impuesto a la renta.
YANACOCHA:
ESTRUCTRUCTURA DE COSTOS DE VENTAS
Suministros
Gastos de personal
Servicios diversos
Mantenimiento
Energa
Depreciacin
Seguros y Alquileres
Variacin de existencias
Otros
Total Costos de Ventas
Otros costos operativos
Total Costos Operacionales
Al 31 de Diciembre de
2,010
2009
US$ 000
US$ 000
344,007
322942
129,215
106138
65,685
57667
91,104
87151
32,587
33056
104,565
107171
3,945
5162
<118992>
<56793>
2,600
1535
654,716
664,029
16,599
11,686
671315
675715
BARRICK: ESTRUCTRUA DE COSTO DE VENTAS
Inventario en proceso al inicio del ao

Consumo de materiales y suministros
Mano de obra
Depreciacin de inmuebles, planta y
equipo
Amortizacin de gastos pre-operativos
Amortizacin costos de desarrollo
Aplicacin de pagos por adelantado
por el usos de lneas de transmisin de
energa
Otros costos de produccin
Inventario en proceso al final del
periodo
Total costos de ventas

operacionales
Al 31 de Diciembre de
2,010
2,009
US$ 000
US$ 000
43,615
47,055
125,792
1,312,010
32,926
24,557
48,907
60,076
2,338
1,669
796
3,042
1,519
833
39,135
95,098
30,212
43,615
200,080
254,889
BUENAVENTURA:
ESTRUCTURA DE COSTOS DE VENTAS,
SIN CONSIDERAR DEPRECIACIN NI AMORTIZACIN
2,010
2,009
US$ 000
US$ 000
Saldo inicial de productos en proceso, nota 7(a)
9,641
9,048
Saldo inicial de productos terminados, nota 7(a)
5,168
9,284
Costo de concentrado adquirido a subsidiaria,

nota 31(a)
Servicios prestados por terceros
69,663
25,240
81,092
66,812
Consumo de materiales y suministros
50,955
46,935
Mano de obra directa
47,381
41,337
Electricidad y agua
14,816
12,854
Transporte
10,393
9,197
Seguros
7,281
3,828
Mantenimiento y reparacin
4,441
2,820
provisin para prdidas de valor de productos

terminados, nota 7(b)
Otros gastos de produccin
1,032
249
21,425
22,643
<9,163>
3,118
9,641
<5,168>
291,482
216,913
Saldo final de productos en proceso, nota 7(a)

Saldo final de productos terminados, nota 7(a)
Total
CONCLUSIONES
Se espera que en el futuro la demanda de oro se mantenga fuerte, debido a la
percepcin
de este mineral como reserva de valor en tiempos de
incertidumbre y crisis financiera internacional, as como las expectativas de
inflacin a mediano y largo plazo. Asimismo, el precio de este preciado
mineral seguir su tendencia positiva, al menos en un mediano plazo.
Segn las proyecciones de la propia empresa Yanacocha, la produccin de oro
ir disminuyendo sostenidamente en los prximos aos, en este contexto el
proyecto de Minas Conga resulta esencial para compensar la menor
produccin aurfera que est obteniendo de sus operaciones a pesar de los
altos precios del oro. El inters de Newmont y la Minera Buenaventura es
evidente en el desarrollo del nuevo proyecto para compensar los menores
ingresos y utilidades que no se estn percibiendo a pesar de los astronmicos
precios del oro.
En el 2010, la Compaa Minera Yanacocha registr ingresos por US$1.866.6
millones, con lo que mostr una ligera disminucin de 10,64% respecto del
2009. Ello se explica por la menor produccin del 2010 (1.462. mil onzas),
inferior a los 2,058 mil onzas del 2009, que en trminos relativos representa
un 28,9%. En cierta medida el menor volumen de mineral producido, fue
compensado parcialmente por el aumento en el precio promedio del oro (US$
1,224 por onza en el 2010 vs US$ 972 por onza en el 2009).
En el 2010, el resultado operativo de Yanacocha se redujo en US$193,060
millones con respecto al 2009. En trminos relativos esta cada alcanz el
17,2% en el 2010, lo cual a su vez dio lugar a un decremento de la utilidad
neta de 17,06% respeto al 2009.
La Rentabilidad Econmica (EBIT/Activo Neto) en los 3 aos examinados es
excelente. En el 2009 dicha rentabilidad alcanzo el 46,17%, aunque hubo una
ligera cada en el 2010 (32,11%), que puede deberse a los efectos de la crisis
mundial y a los menores niveles de produccin.
La Rentabilidad Financiera o del accionista (Utilidad neta/Patrimonio neto) se
mantienen prximos a la Rentabilidad Econmica, debido a que los gastos
financieros son compensados con los ingresos financieros de la empresa, por
un lado y por otro, la participacin de los trabajadores en la utilidad antes de
impuesto es muy pequea (8%).
Las variaciones de existencias y sus efectos en los resultados de la empresa no

ha sido posible examinar, por la escasa informacin aparecida en las notas a los
estados financieros. La adecuada valorizacin de existencias es crucial para
reflejar de manera fidedigna los resultados empresariales.
La poltica de recuperacin de inversiones (depreciaciones) de la empresa no se
conoce. Sera muy importante examinar esta partida, principalmente por dos
razones: tiene su impacto en el costo de produccin y permite mantener el
patrimonio de la empresa y el volumen invertido en activos fijos.
El costo total de produccin en el periodo 2002 al 2010, se ha multiplicado por
3, es decir, de 185 en el 2002 dlares paso a 552 la onza en el 2010. Segn las
propias cifras de Newmont, el espectacular incremente de los costos de
produccin se debe principalmente al mayor pago de los royalties y la
depreciacin de activos. El incremento de las depreciaciones tiene que ver a
su vez, con mayores inversiones en bienes de capital o una depreciacin
acelerada que puede estar aplicando la empresa.
El costo total de produccin entre el 2002 y el 2010 se han incrementado en
367 dlares, la onza, lo que representa una variacin del 198 %, siendo los
mayores incrementos en los costos directos de produccin del orden de los
321 dlares y con una variacin relativa del 261%.
La evolucin del pago de Regalas es particularmente llamativo. En el 2002 por
este concepto se pagaba 4 dlares y en el 2010 esta obligacin se haba
multiplicado por 8 llegando a 32 dlares por onza de oro. El monto total
transferido por este concepto (Newmont a Buenaventura) que se obtiene
multiplicando la regala por onza y las cantidades de onzas producidas nos
indica que en el 2002 con produccin de 2 millones 320 mil onzas y de 1 milln
462 mil onzas en el 2010 se obtiene un valor total de regalas aproximado de
US$ 9.3 millones en el 2002 y de casi US$ 47 millones en el 2010.
ANEXO 1. Indicadores y ratios tradicionales basados en los estados financieros
EBIT (Earning Before Interest and Taxes) o utilidad antes de intereses e

impuestos. Es una medida del resultado operativo de la empresa.
EBIAT (Earning Before Interest AfterTaxes) o Utilidad antes de intereses y

despus de impuestos. Expresa el valor de las utilidades de operacin,
deduciendo la parte proporcional del impuesto sobre esta utilidad
operativa, sin considerar los gastos financieros.
EBITD (Earning Before Interest,Taxes and Depreciation) o utilidad

operativa sin incluir la amortizacin contable del activo fijo material.
EBITDA (Earning Before Interest,Taxes, Depreciation, Amortization) igual

que EBITD, pero en este caso se le suma a la utilidad operativa, adems de
la amortizacin del activo fijo la del activo inmaterial.
EBT ( Earning Before Taxes) o Utilidad antes de impuestos.
Net Profit (utilidad neta).
RENTABILIDAD
1. Rentabilidad econmica o ROI (Return on Investment). Este ndice relaciona
el EBIT (resultado operativo antes de intereses e impuestos) con la inversin
realizada por la empresa, independientemente de la forma como haya sido
financiada esta inversin, es decir, no considera, los gastos (o ingresos
financieros) y los gastos fiscales.
ROI = EBIT/Activo neto * 100 =
ROI = EBIT/Ventas * Ventas/Activo neto = Margen operativo * Rotacin del
activo
2. Rentabilidad de los activos ROA (Return on Assets). Mide la rentabilidad del
activo considerando la relacin existente entre el EBIAT y el activo neto
financiado con fondos propios y deuda con costo, es decir, al activo neto hay
que deducir el pasivo o deudas sin costo.
ROA = EBIAT/Activo fijo neto + capital de trabajo * 100 =
ROA = EBIAT/Activo neto deuda sin costo * 100 =
(*) La deuda sin costo se refiere al pasivo circulante o corriente sin costo.
3. Rentabilidad financiera
ROE (Return on Equity). Es una medida de la
rentabilidad del accionista. Se halla comparando la utilidad neta del ejercicio
en relacin con el patrimonio neto invertido.
ROE = Utilidad neta/Patrimonio neto *100 =
ROE= Margen * Rotacin * Apalancamiento financiero * Efecto fiscal
4.
Rentabilidad sobre las ventas ROS (Return on Sales). Mide el margen obtenido
por las ventas, expresado en porcentajes.
ROS = EBIT/Ventas * 100 =
ROS = Utilidad neta/Ventas * 100 =
Posicin financiera
1) Ratio de endeudamiento (RE)= Patrimonio neto/total pasivo *100
2) Ratio
de cobertura de gastos financieros (RCGF) = EBIAT/Gastos
financieros*100
3) Ratio de garanta (RG)= Activo fijo neto/Pasivo exigible * 100
4) Ratio de costo de deuda (RCD) = Gastos financieros/Deuda con costo * 100
Eficiencia operativo
1) Ratio de activo total neto (RATN) = Ventas/Activo total neto
2) Ratio de rotacin de activos (RRA) = Ventas/ Activo neto
3) Radio de productividad de la capacidad instalada (RPCI) = Produccin
obtenida/Cap. de produccin
4) Ratio Productividad de empleados (RPE)
produccin/nmero medio de empleados
Valor
total
de
la
5) Ratio de gastos de personal (RGP) = Costo total de la produccin del

periodo/Gastos de personal del periodo.
6) Ratio de Eficiencia (REf) = Costo Prod. presup./Costo produccin obtenida
7) Ratio de Eficacia (REc) = Produccin Obtenida/Produccin Presupuestada
ANEXO 2. Estados financieros

Balance General al 31 de Diciembre de 2008, 2009 y 2010 (en miles de dlares)
Cuenta
2010
2009
2008
Activo
Activo Corriente
2
880,888
732,635
157,526
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)
8,026
9,461
2,525
Otras Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas (neto)
2,646
4,196
2,143
Efectivo y Equivalentes de efectivo
Otras Cuentas por Cobrar (neto)
13
24,172
33,048
59,361
Existencias (neto)
201,507
196,938
194,781
Otros Activos
Total Activo Corriente
4,038
4,038
4,038
1,121,277
980,316
420,374
16,412
14,930
Activo No Corriente
Inversiones Financieras
Otras Cuentas por Cobrar
176
3,576
1,272
Existencias (neto)
290,906
169,026
137,665
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto)
1,068,880
945,571
984,944
Activos Intangibles (neto)
432,924
342,816
354,328
Otros Activos
13,000
Total Activo No Corriente
1,809,298
1,475,919
1,491,209
TOTAL ACTIVO
2,930,575
2,456,235
1,911,583
1,959
36,101
27,283
68,299
62,168
77,094
38,083
27,591
18,215
49,953
126,255
56,164
46,104
28,927
47,577
44,567
42,207
39,422
248,965
329,516
265,755
142,235
178,335
82,452
74,483
56,645
11,843
8,710
7,391
280,315
187,711
174,024
3,627
2,529
2,439
-Total Pasivo No Corriente
378,237
415,668
418,834
-Total Pasivo
627,202
745,184
684,589
398,216
398,216
398,216
-Pasivo y Patrimonio
-Pasivo Corriente
Obligaciones Financieras
Cuentas por Pagar Comerciales

Otras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas (neto)
13
Impuesto a la Renta y Participaciones Corrientes

Otras Cuentas por Pagar
10
Provisiones
-Total Pasivo Corriente
-Pasivo No Corriente
Pasivo por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos

10
Provisiones
Ingresos Diferidos (netos)
-Patrimonio Neto
Capital
Capital Adicional
Resultados no Realizados
Resultados Acumulados
226
226
226
2,388
1,239
1,902,543
1,311,370
828,552
11
Total Patrimonio Neto

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO
2,303,373
1,711,051
1,226,994
2,930,575
2,456,235
1,911,583

Cuenta
2010
2009
2008
Activo
Activo Corriente
63,111
31,209
26,999
194,181
149,354
337,541
2,667,285
2,183,350
1,334,585
31,716
33,246
42,994
135,150
80,969
89,180
2,174
2,809
460
3,093,617
2,480,937
1,831,759
465
377
490
385,857
267,649
299,675
357
357
357
Activo por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos
18,084
14,860
15,124
Otros Activos
28,218
29,121
32,306
432,981
312,364
347,952
3,526,598
2,793,301
2,179,711
10,482
21,250
24,647
21,952
11,609
15,426
65,089
65,273
68,078
59,961
55,719
55,240
951
775
345
158,435
154,626
163,736
142,994
131,754
139,477
Provisiones
256,966
157,720
153,240
Total Pasivo No Corriente
399,960
289,474
292,717
Total Pasivo
558,395
444,100
456,453
478,148
478,620
478,620
95,724
95,724
95,724
2,398,529
1,779,055
1,153,112
-4,198
-4,198
-4,198
2,968,203
2,349,201
1,723,258
3,526,598
2,793,301
2,179,711

Existencias (neto)
Gastos Contratados por Anticipado
Activo No Corriente
Otras Cuentas por Cobrar
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto)
TOTAL ACTIVO
Pasivo y Patrimonio
Pasivo Corriente
Provisiones
Total Pasivo Corriente
Pasivo No Corriente
Patrimonio Neto
Capital
Reservas Legales
Diferencias de Conversin
Total Patrimonio Neto
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO
COMPAIA DE MINAS BUENAVENTURA S.A.A.

Cuenta
2010
2009
2008
Activo Corriente
4a
441,990
511,638
341,892
Inversiones Financieras
50,154
Activos por Instrumentos Financieros Derivados
27b
4,423
6a
97,309
78,186
44,630
31c
20,615
2,970
874
16,160
7,615
8,257
48,768
30,333
35,996
6,618
8,684
25,504
686,037
639,426
457,153

Existencias (neto)
7a
Gastos Contratados por Anticipado

Activo No Corriente
Inversiones en subsidiarias y asociadas
8a
1,678,744
1,362,148
1,063,078
31c
20,736
Derechos Mineros, Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto)
9a
182,641
169,423
159,601
10
67,286
74,255
84,385
Activo por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos
24a
208,821
234,220
230,266
2,649
1,965
1,295
2,160,877
1,842,011
1,538,625
Total activo
2,846,914
2,481,437
1,995,778
Otros Activos
Pasivo Corriente
14
77,416
96,167
12
48,552
35,370
24,355
Otras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas (neto)
31c
18,476
10,721
13,395
19,418
19,504
8,211
13a
18,726
22,509
20,379
Provisiones
13a
35,337
27,928
15,926
140,509
191,241
178,433
Total Pasivo Corriente

Pasivo No Corriente
14
146,667
224,083
Pasivo por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos
24a
16,294
11,192
1,642
Provisiones
13a
82,255
68,082
60,019
98,549
225,941
285,744
239,058
417,182
464,177
750,540
750,540
750,540
Total Pasivo No Corriente

Total Pasivo
Capital
15
Acciones de Inversin
15
2,019
2,019
2,019
Capital Adicional
15
225,978
225,978
225,978
Resultados no Realizados
15
-6,233
-3,916
16,280
Reservas Legales
15
162,633
112,363
53,007
Otras Reservas
15
269
269
269
15
1,506,725
1,011,077
517,583
Diferencias de Conversin
15
-34,075
-34,075
-34,075
-Total Patrimonio Neto
2,607,856
2,064,255
1,531,601
-TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO
2,846,914
2,481,437
1,995,778

Estado de Ganancias y Prdidas al 31 de Diciembre de 2008, 2009 y 2011
(En miles de dlares)
Cuenta
2010
2009
2008
Ingresos Operacionales
Ventas Netas (ingresos operacionales)
1851788
2077373
1623716
Otros Ingresos Operacionales
14991
11746
17585
1866779
2089119
1641301
-654716
-664029
-678965
-16599
-11686
-17023
-671315
-675715
-695988
Utilidad Bruta
1195464
1413404
945313
Gastos de Ventas
-63003
-71763
-54465
-190079
-211370
-181614
1232
4414
28711
-2671
-682
-11703
940943
1134003
726242
Costo de Ventas (Operacionales)
14
Otros Ingresos
Otros Gastos
Utilidad Operativa
15
9374
10385
20546
Gastos Financieros
15
-9216
-13657
-17847
941101
1130731
728941
Utilidad antes de Participaciones

de los trabajadores e Impuesto a
la Renta
Participacin de los trabajadores
12
-79293
-95218
-60240
Impuesto a la Renta
12
-270635
-322695
-204887
591173
712818
463814

Ejercicio

Cuenta
2010
2009
2008
operacionales)
1199966
1269925
1365228
1199966
1269925
1365228
-200080
-254889
-271581
999886
1015036
1093647
-36625
-36431
-36374
Otros Ingresos Operativos
3669
1655
3690
Otros Gastos Operativos
-48936
-36720
-50300
Utilidad Operativa
Utilidad Bruta
Gastos de Venta
917994
943540
1010663
86279
68308
32236
Gastos Financieros
-3249
-5742
-9169
Resultado antes de Participaciones

y del Impuesto a la Renta
1001024
1006106
1033730
-81119
-81640
-80824
Impuesto a la Renta
-298588
-298523
-293825
621317
625943
659081
Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio
COMPAIA DE MINAS BUENAVENTURA S.A.A.

Cuenta
2010
2009
2008
operacionales)
808462
598961
551142
808462
598961
551142
-427854
-335374
-305405
-427854
-335374
-305405
380608
263587
245737
21
-53389
-41643
-37471
20,22
-103854
-97475
-59532
38
142
2127
65528
25181
18324
Otros Gastos
-22495
-20649
-453542
Utilidad Operativa
266436
129143
-284357
6677
3679
7413
-9944
-12243
-33635
479284
509441
375590
742453
630020
65011
17
18,19

Utilidad Bruta
Gastos de Ventas
Ganancia (Prdida) por Venta de
Activos
Otros Ingresos
11,23,31b
Gastos Financieros
Participacin en los Resultados de
Partes Relacionadas
Resultado antes de Participaciones y
del Impuesto a la Renta
24b
-17869
-7755
14020
Impuesto a la Renta
24b
-61650
-28704
74252
662934
593561
153283
662934
593561
153283
Utilidad (Prdida) Neta de

Actividades Continuas
Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio
8b

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Anlisis econmico y financiero

Periodo 2008 - 2010

En el presenta trabajo revisaremos desde una perspectiva histrica la evolucin del

utilidades declaradas y su distribucin entre los

Dado que el destinario del presente Estudio es el Sindicato de

Trabajadores de Yanacocha, nos centraremos en analizar los resultados econmico

I. ANLISIS DEL SECTOR MINERO: EVOLUCIN Y PERSPECTIVAS

Cuadro 1. Volumen de produccin: Principales metales 2006 - 2010

Fuente: MEM / Declaraciones y reportes de los titulares mineros

Cuadro 2. Evolucin del precio de exportacin promedio anual

Ctvs. US$ / tr.

Ctvs. US$ / tr.

II.2. Per: Posicin de liderazgo mundial en la produccin de los principales metales.

Fuente: U.S. Geological Suney Mineral Commodity Summaries/Anuario Minero 2009

I.3. El boom del oro

Cuadro 4. Ranking mundial de Produccin de oro por pases durante el 2010

Fuente: United States Geological Survey (USGS) - 2010

El ranking mundial de produccin de oro en miles de onzas troy, se expresa en

I.4 Precio del Oro

GRAFICO 1. EVOLUCIN DEL PRECIO DE ORO AL 1960 - 2010

En el 2005 la compaa Minera Yanacocha produca un poco ms de 3.3

Como resulta lgico el inters de la empresa es maximizar las utilidades,

Cuadro 6. Produccin de oro, por empresas 2006 2010

MINERA YANACOCHA S.R.L.

MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A

CIA.DE MINAS BUENAVENTURA S.A.A.

CONSORCIO MRO. HORIZONTE S.A

CIA. MRA.AURIF. SANTA ROSA S.A

MRA. AURIF. RETAMAS S.A.

CIA. MRA. PODEROSA S.A

COMPAIA MINERA SAN SIMON S.A.

La produccin de oro por departamentos lidera Cajamarca (sede de la Compaa

Cuadro 7. Produccin de oro por departamentos 2003 2010

1/ Datos Preliminares Fuente: Ministerio de Energa y Minas

Finalmente, la produccin nacional de oro por tamao de empresa,

Cuadro 8.Produccin de oro por estratos 2006 -2010

Gran y Mediana Minera

1/ Datos preliminares - Ministerio de Energa y Minas

II. ANLISIS ECONMICO Y FINANCIERO DE LA EMPRESA 2008 2010

MINERA YANACOCHA S.R.L

Ventas Netas (ingresos Operacionales)

1851788 100,00% 2077373 100,00% 1623716 100,00%

Total de Ingresos Brutos

1866779 100,81% 2089119 100,57% 1641301 101,08%

Costos de Ventas (Operacionales)

-654716 -35,36% -664029 -31,96% -678965 -41,82%

Otros Costos Operacionales

Utilidad Bruta (UB)

-190079 -10,26% -211370 -10,17% -181614 -11,19%

Utilidad antes de Participaciones de los

-270635 -14,61% -322695 -15,53% -204887 -12,62%

Utilidad (Perdida) Neta

del Ejercicio (UN)

MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A.

1199966 100,00% 1269925 100,00% 1365228 100,00%

Costos de Ventas (Operacionales)

-200080 -16,67% -254889 -20,07% -271581 -19,89%

Utilidad Bruta (UB)

Utilidad Operativa (EBIT)

Utilidad antes de Participaciones de

-298588 -24,88% -298523 -23,51% -293825 -21,52%

Utilidad (Perdida) Neta del

COMPAA MINERA BUENAVENTURA S.A.A