1ra. Propiedad: El precio vs.

Tipos de inters (Yield)

"El precio de los bonos se mueve en forma inversa a las tasas de inters"
Tasa de Cupn
Valor Nominal
Tiempo a Vencimiento
Yield A
Tiempo
1
2
3
4
5

Cupones
250
250
250
250
5,250

5%
5,000
5 aos

5,000,000
Bono a la par

5%
Factor de
Dscto.
1.0500
1.1025
1.1576
1.2155
1.2763
Precio

VP Flujo
238.1
226.8
216.0
205.7
4,113.5
5,000.0
500.00
Var.%

20,000.00

-0.904
100000000
99,096,064

(Yield)

de inters"

100
21
Yield B

5.21%

Factor de Dscto.

VP Flujo

1.0521
1.1069
1.1646
1.2253
1.2891
Precio

903,936

237.6
225.9
214.7
204.0
4,072.6
4,954.8
495.48

0.21

1%
0.21%

2da. Propiedad: El tiempo al vencimiento

"Mientras ms lejos se encuentre el vencimiento de un bono, ms sensible es su preci

Tasa de Cupn
Valor Nominal
Tiempo a Vencimiento
Yield A
Tiempo
1
2
3
4
5

Flujos
239
239
239
239
5,239

4.780%
5,000
5 aos
4.780%
Factor de
Dscto.
1.0478
1.0979
1.1504
1.2054
1.2630
Precio

Var.%

Yield B
VP Flujo
228.1
217.7
207.8
198.3
4,148.2
5,000.0
500.00

Factor de Dscto.
1.0528
1.1084
1.1669
1.2285
1.2934
Precio

-2.15

30000000

52

0.52

29355574.459577
-2.15%

s sensible es su precio a un cambio en las tasas de inters"

Tasa de Cupn
Valor Nominal
Tiempo a Vencimiento
5.28%
VP Flujo
227.0
215.6
204.8
194.5
4,050.6
4,892.6
489.26

0.5

Yield A
Tiempo
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Flujos
239
239
239
239
239
239
239
239
239
5,239

4.780%
5,000
10
4.780%
Factor de
Dscto.
1.0478
1.0979
1.1504
1.2054
1.2630
1.3233
1.3866
1.4529
1.5223
1.5951
Precio

-644,426
Var.%

600,000,000
0.05
30,000,000
6,000
aos

VP Flujo
228.1
217.7
207.8
198.3
189.2
180.6
172.4
164.5
157.0
3,284.5
5,000.0
500.00
-3.81
30000000 28857328.9847
-1142671.0153
-3.8%

Yield B

5.28%

Factor de Dscto.

VP Flujo

1.0528
1.1084
1.1669
1.2285
1.2934
1.3617
1.4336
1.5093
1.5890
1.6729
Precio

227.0
215.6
204.8
194.5
184.8
175.5
166.7
158.4
150.4
3,131.8
4,809.6
480.96

C(1+r)^-t t*C(1+r)^-t

228
218
208
198
189
181
172
165
157
3,284
5,000

228
435
623
793
946
1,084
1,207
1,316
1,413
32,845
40,890
8.18
7.80

3ra. Propiedad: Tasa cupn

"Mientras ms baja sea la tasa cupn, ms sensible es su precio a un cambio en las ta

Tasa de Cupn
Valor Nominal
Tiempo a Vencimiento
Yield A
Tiempo
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Flujos
120
120
120
120
120
120
120
120
120
1,120

12%
1,000
10 aos
9%
Factor de
Dscto.
1.0900
1.1881
1.2950
1.4116
1.5386
1.6771
1.8280
1.9926
2.1719
2.3674
Precio

Var.%

Yield B
VP Flujo
110.1
101.0
92.7
85.0
78.0
71.6
65.6
60.2
55.3
473.1
1,192.5
119.25
13.30

Factor de Dscto.
1.0700
1.1449
1.2250
1.3108
1.4026
1.5007
1.6058
1.7182
1.8385
1.9672
Precio

a un cambio en las tasas de inters".

Tasa de Cupn
Valor Nominal
Tiempo a Vencimiento
7%
VP Flujo
112.1
104.8
98.0
91.5
85.6
80.0
74.7
69.8
65.3
569.4
1,351.2
135.12

Yield A
Tiempo
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Flujos
60
60
60
60
60
60
60
60
60
1,060

6%
1,000
10
9%
Factor de
Dscto.
1.0900
1.1881
1.2950
1.4116
1.5386
1.6771
1.8280
1.9926
2.1719
2.3674
Precio

Var.%

aos
Yield B
VP Flujo
55.0
50.5
46.3
42.5
39.0
35.8
32.8
30.1
27.6
447.8
807.5
80.75
15.15

Factor de
Dscto.
1.0700
1.1449
1.2250
1.3108
1.4026
1.5007
1.6058
1.7182
1.8385
1.9672
Precio

7%
VP Flujo
56.1
52.4
49.0
45.8
42.8
40.0
37.4
34.9
32.6
538.9
929.8
92.98

Duracin de Macaulay
Valor Nominal
Cupn
Fechas
1/1/2011
1/1/2012
1/1/2013
1/1/2014
1/1/2015
1/1/2016

1,000
3%

Aos

TIR
Sumas

Duracin
Mtodo 1
Mtodo 2 (Excel)

Plazo
5 aos
DenominadorNumerador
Flujo del Bono C(1+r)^-t t*C(1+r)^-t
0
-1,000
1
30
29.13
29.13
2
30
28.28
56.56
3
30
27.45
82.36
4
30
26.65
106.62
5
1,030
888.49
4,442.44
3%
1,000

4.72
4.72

4,717

Duracin modificada (Dm)

Mtodo 1
4.58
Mtodo 2 (Excel)
4.58

Beta
D/C
T
rf
Rm
ke
boa
Koa

0.95
0.17
34%
4.50%
11%
0.3
10.7%
0.85
10.1%

Be2

1.02
11.2%

Nombre
CMOs (Collaterized mortgage
obligations)
CMBS (Comercial mortgage
backed securities)
Tarjetas de crdito
Prstamo automotor
Prstamos de viviendas
Prstamos a estudiantes
Leasing
Prstamos a Pymes
Prstamos de mayoristas
Fuente: Bloomberg LP.

Descripcin
Titulizacin de prstamos hipotecarios para la
vivienda

Emisores
Fannie Mae, Freddie Mac

Titulizacin de hipotecas sobre propiedades

comerciales (oficinas, hoteles, etc).

Bancos

Titulizacin de tarjetas de crdito

Bankone, Citibank

Prstamos a personas naturales para financiar

compra de vehculos.

General Motors, Ford, Toyota

Primeras hipotecas de prstatarios de baja calidad

crediticia

Moneystore, ContilMortgage,
benefical

Prstamos personales para financiacin de estudios

superiores.

Salli Mae, KeyCorp

Prstamos/leasing para financiacin de maquinaria

industrial media / pesada

AT&T, Newcourt, Caterpillar

Prstamos a pequeas empresas

Money Store

Prstamos a mayoristas para financiar inventarios

de automviles, camiones, etc.

General Motor, Ford

Subasta Holandesa o de precio uniforme

Rial Company quiere vender 400 acciones al pblico. La empresa recibe e
Postor
A
B
C
D
E
Demanda
Oferta

Al postor E est fuera

Cantidad

Precio

100
100
100
200
200
700
400
1.8

Cantidad ejecutada
16
14
12
12
10

80
80
80
160
400

0.8

0.8