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4.

Política monetaria de la Unión Monetaria Europea
Introducción
Concepto de dinero
Todo medio de pago generalmente aceptado y lo son tonto los billetes y monedas en
circulación (dinero legal) como los depósitos a la vista en las entidades bancarias (dinero
bancario)
Funciones del dinero
 Medio de pago: El dinero es un instrumento de cambio ya que permite eliminar el trueque.
 Unidad de cuenta: El dinero sirve para medir el precio de las cosas.
 Depósito de valor: El dinero es una forma sencilla de acumular y guardar riquezas, al ser
un activo financiero de máxima liquidez y notable seguridad.
La seguridad del dinero depende de la estabilidad de los precios. En caso de grandes
inflaciones, el público abandona su preferencia por el dinero legal nacional, que deja de ser
utilizado y generalmente aceptado como medio de pago, por lo que deja de ser considerado
como dinero.
Además del dinero legal, en países con un sistema financiero suficientemente desarrollado, se
acepta como medio de pago el dinero bancario, que está constituido por los depósitos a la
vista en las entidades del sistema bancario.
El proceso de creación de dinero y las magnitudes monetarias
Creación de dinero legal
En general, los bancos centrales son los únicos autorizados a crear dinero legal.
De forma abreviada, la estructura monetaria de un balance de un banco central es la siguiente:
ACTIVO
Activos netos sobre el exterior (ANSE)
 Reservas de oro y divisas
Activos netos sobre el sector público (ANSP)
 Préstamos a entidades de depósito.

PASIVO
Efectivo (Monedas y billetes en circulación)
 En manos del público ( )
 En poder de las entidades de depósito (ED)
Depósitos de las entidades bancarias en el BC (
BASE MONETARIA (BM)

La creación de dinero legal es un proceso de monetización de activos por parte del Banco
Central, es decir, de conversión de activos en dinero.
Factores Autónomos (FA): Aquellos sobre los cuales el Banco Central no puede ejercer
control, y por tanto no puede impedir los consecuentes aumentos o disminuciones de la base
monetaria:
 Oro y divisas
 Saldo de la cuenta corriente del Sector Público
 Efectivo en manos del público
Factores que aumentan la base monetaria
 Procesos de acumulación de divisas generados por el superávit de balanza de pagos (FA)
 Compras por parte del Banco Central de títulos de deuda pública
 Incremento del volumen de los préstamos concedidos por el Banco Central a las entidades
bancarias.
 Disminución del saldo de la cuenta del Tesoro en el Banco Central. (FA)
Factores que disminuyen la base monetaria
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)

cuyo valor medio en la zona euro se sitúa sobre el 2. vuelve al sistema bancario. Parte del dinero retirado por los prestatarios. y es responsable de definir y ejecutar la política monetaria. y de otras instituciones financieras caracterizadas por su carácter monetario o elevada liquidez. 12 . se denomina coeficiente de caja.1% y establecido el mínimo legal en 2%. el multiplicador del dinero será 49: Magnitudes monetarias Una magnitud monetaria es un agregado de partidas de los balances del banco central. Procesos de desacumulación de divisas generados por el déficit de balanza de pagos (FA)  Ventas por parte del Banco Central de títulos de Deuda pública  Disminución del volumen de los préstamos concedidos por el Banco Central a las entidades bancarias.  Incremento del saldo de la cuenta del Tesoro en el Banco Central (FA) Creación de dinero bancario Introducimos la magnitud Oferta Monetaria (OM) que se define como la suma del efectivo en manos del público ( ) más los depósitos a la vista en el sistema bancario ( ): Los bancos rentabilizan los depósitos de sus clientes. otorgando préstamos a otros. de las entidades bancarias. El multiplicador del dinero (m) es igual al inverso del coeficiente de caja menos uno. habiendo multiplicado los depósitos iniciales. el BCE imparte las instrucciones a los Bancos Nacionales para que estos ejecuten las operaciones en sus respectivos países. Al carecer de personalidad jurídica. manteniendo una liquidez muy reducida. de mayor a menor. La relación tesorería/depósitos. elevando el coeficiente de caja. los siguientes agregados monetarios:  REDUCIDO: M1 = Lm + Dv (Oferta monetaria)  INTERMEDIO: M2 = M1 + Otros depósitos a corto plazo M3 = M3 + Otros valores líquidos  AMPLIO: Estrategia de la Política Monetaria Única Introducción al Eurosistema El Eurosistema está formado por el Banco Central Europeo (BCE) y los bancos nacionales de los países del área del euro. por lo que de nuevo se dedica este dinero a otorgar nuevos préstamos. La Unión Monetaria Europea define. proceso que continuará hasta llegar a una situación final de equilibrio. En el caso de un coeficiente de caja del 2%.

 Operaciones de financiación a plazo más largo  Operaciones de ajuste  Operaciones de estructura Facilidades permanentes Se realizan por iniciativa de las entidades bancarias. el Eurosistema puede modificar los tipos de interés. la estabilidad se logra cuando el aumento interanual de los precios de la Eurozona no supera el 2% a medio plazo y para toda la zona del euro. Son el instrumento clave la PMU.5% no tiene consecuencias negativas. presenta además dos ventajas:  Sirve de guía para los mercados  Permite evaluar el éxito o fracaso de la Política Monetaria Europea Los dos pilares de la estrategia de la Política Monetaria Única  Control de M3: Hasta un crecimiento anual del 4. industriales o servicios Instrumentación de la Política Monetaria Única Operaciones de mercado abierto Retirando o inyectando dinero legal. Coeficiente de caja El Eurosistema puede reducir/ampliar la posibilidad de multiplicar el dinero bancario. Tienen la finalidad de proporcionar liquidez o absorberla. 13 . y se convierte en referencia para el mercado interbancario. aumentos de los índices de precios y de costes. pues determina un tipo de interés mínimo.  Operaciones principales de financiación: Son las operaciones de mercado abierto más importantes El Eurosistema anuncia una subasta estándar de inyección de liquidez con vencimiento a una semana. inferior al de mercado. aumentando/reduciendo la cuantía de los depósitos.  Seguimiento de indicadores adelantados: Subida de salarios. La cuantificación del objetivo. con vencimiento a un día. impuestos. con garantía de valores.Objetivo de la Política Monetaria Única El objetivo fundamental es la estabilidad de los precios. Según el BCE. precios agrícolas.