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MAGAZINE DE TRADING

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ispatrading
Direct

Oct-Dic. 2012

ms que un broker online

online trading

MAGAZINE

Comportamientos
irracionales de
los inversores
Finanzas del comportamiento
para Perdedores...
y Ganadores

Roturas de rango
y tcticas de Trading
Correlaciones
en el Trading de Divisas
Adelantndonos a las Cadas
con el SP 500 y el Oro

EXCLUSIVO

Entrevista a
Ram BhavNani

2 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

HISPATRADING n 12

CONTENIDO

64

Entrevista
Ram
BhavNani

Comportamientos Irracionales
de los Inversores

37
Finanzas del
comportamiento
para Perdedores

Gestin del riesgo


con Spreads y
Opciones

...y Ganadores

39

59
Correlaciones en el Trading de Divisas
TRADING

PRODUCTOS

Rechazando los Mnimos P. 11


Roturas de rango y tcticas de

Gestin del riesgo con spreads

trading P. 13

Anlisis tcnico vs Seguimiento


de noticias P. 19

y opciones P. 59

Formacin: Leccin 12:

El grfico de riesgo en las


opciones P. 63

LECTURA FUNDAMENTAL

El Dlar: Pieza Clave en el

Los indicadores de confianza

Utilidad de los gaps de apertura

Metal Dorado P. 71
Correlaciones en el trading de

Anlisis Intermercado
(Parte II) P. 25

en el trading (Parte II) P. 29

del consumidor P. 69

divisass P. 73

73

SISTEMAS DE TRADING

Adelantndonos a las cadas con


el S&P 500 y el Oro P. 45

Estudio de la media
tendencial P. 49

Aprendiendo a programar
en MQL4 (Parte II):
Fundamentos P. 59
LIBROS

Gestin monetaria con sistemas


de trading P. 77

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 3

COLABORADORES
David Garrard

Enrique Cordero

Responsable en Asia Pacific para Recognia Inc.


Un proveedor de anlisis financiero basado en
web y contenidos para brokers online. www.
recognia.com.

Responsable de los sistemas automticos


de trading en www.esbolsa.com, adems
realiza colaboraciones en publicaciones
especializadas y otros portales. Ingeniero
Superior de Telecomunicacin de
formacin, ha encontrado en la
investigacin del trading sistemtico la
forma de unir su profesin con su vocacin.

David Galn

Jos Luis Daz

Director de Renta Variable de Bolsa General.


Desde 2010 es Analista colaborador de XTB,
uno de los principales brokers a nivel mundial,
colaborando a nivel editorial en la seccin de
anlisis y en la formacin de clientes. Docente de
la Escuela de Finanzas de La Corua y del curso
de especulacin de Bolsa General. Postgrado en
Productos Financieros Derivados y Licencia de
Operador de MEFF tipo III

Desarrollador de software, analista de


sistemas y trader independiente. Su experiencia en los mercados data de 1995.
Est especializado en Swing trading con
productos derivados. En 2010 comienza
su relacin con SharkOpciones y en la
actualidad es responsable del Programa
de Especializacin de Swing Trading con
Opciones

Gonalo Moreira

Toms V Garca-Purrios Garca

Es operador del mercado Forex con ms de 7


aos de experiencia. Ha estado involucrado en
diversas compaas de capital management, Durante la mayor parte de su carrera, ha liderado
proyectos de elearning en AulaForex.com.Trabaja actualmente para el portal lder en el mercado Forex Fxstreet.com, como responsable de
contenidos educativos

Actualmente trabaja como Analista de


Macroeconoma en el Departamento de
Economa y Estrategia de Cortal Consors. Tambin podemos encontrarle habitualmente en el blog la vuelta al grfico
(www.lavueltaalgrafico.tk), donde escribe
sobre economa, psicologa de los mercados y curiosidades. Colabora con diferentes medios de comunicacin, tanto escritos como televisin, radio o internet.

Jose Luis Martinez Campuzano

Alexander Elder

Estratega de Citigroup en Espaa. Hasta hace


ocho aos su labor estaba vinculada a la gestin
de las posiciones en divisas y tipos de inters. Es
economista con Especialidad de Hacienda Pblica por la Universidad Autnoma de Madrid.
Doctorado en Economa Aplicada. Actualmente
es miembro del Observatorio del Banco Central
Europeo.

Dr. en psiquiatra y trader, autor de grandes


xitos como Vivir del trading, Come to
my trading room y Entries and exits entre otros. Desde hace varios aos se dedica
a dar formacin y conferencias por todo
el mundo desde EEUU, China, Holanda,
Brasil, etc. Y ofrece tambin formacin online en www.elder.com.

Giorgos E. Siligardos

Daniel lvarez

Doctor en Matemticas y certificado como Creador de Mercado de la Bolsa de Atenas. Es desarrollador de software financiero y coautor de
dos libros acadmicos en finanzas. Colaborador
cientfico en el Dpto de Finanzas en el Instituto
Tecnolgico de Creta. Su sitio web es http://
www.tem.uoc.gr/ ~ siligard y puede ser localizado en siligard@tem.uoc.gr

Licenciado en Economa y Licenciado en


Derecho por la Universidad Carlos III
de Madrid y mster en Bolsa y Mercados
Financieros por el Instituto de Estudios
Burstiles (IEB). Miembro del Departamento de Divisas y Ejecutivo de Ventas
Snior, lleva tres aos vinculado a XTB,
compaginando labores de gestin comercial con el anlisis de mercados.

4 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

COLABORADORES

Jose Mara Muumel

Miguel A. Rodriguez

Trader con ms de 15 aos de experiencia


en los mercados y Licenciado en CC. Fsicas
con la Especialidad en Calculo Automtico
y postgrado en Inteligencia Artificial y
Optimizacin, responsable de sistemas
automatizados de www.deluistrading.com

Es Lic. en CC.EE , ha trabajado en


mercados financieros para instituciones
financieras de primer orden en Espaa,
Estados Unidos y Alemania. Actualmente
colabora con XTB , imparte seminarios ,
escribe artculos y participa en programas
de radio y televisin. Es autor de libro
Aproximando el mercado de divisas al
inversor. Claves y vivencias de un trader
profesional www.forexmarodriguez.com

Javier Muoz
Licenciado en Medicina y Ciruga, desde
hace doce aos se dedica al Anlisis Tcnico
como analista independiente. Director de
Formacin en Taller de Bolsa S.L.U.. Es
la primera y nica persona de Espaa en
conseguir la Acreditacin Internacional
Master of Financial Technical Analysis
(MFTA) de la International Federation of
Technical Analysts (IFTA).

Sergio Nozal
Director de www.sharkopciones.com y
coach del Programa de Formacin Spread
Trader. Ingeniero Industrial postgraduado en Administracin y Direccin de Empresas. Es poseedor de las licencias Series
3 (CTA) y Series 65 (RIA) obtenidas por
FINRA. Trader y Gestor Independiente
desde el 2001. Especialista en la operacin
sobre Acciones, ndices y ETFs del Mercado Americano.

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HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 5

6 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

Carta del Editor

Alejandro de Luis

al y como comentbamos en ediciones anteriores, vivimos en


tiempos emocionantes. Los mercados no dan tregua y desde
el consabido resquebrajamiento del sistema, hasta como lo
conocamos hoy, los mercados no parara de intentar sacudirse a todos
aquellos que no miden con lupa cada paso.
Si ya esto no fuera ms que suficiente para estar ocupados en
nuestro trabajo vemos como constantemente las noticias que nos
acompaan en nuestro da a da, el de verdad, afectan a compaeros
o incluso a nosotros mismos, por motivos ajenos a nuestra operativa.
No vamos a hablar de los brokers que han quebrado, siendo ms que
nunca imprescindible operar con un brker de confianza. No vamos
a hablar de las constantes amenazas de una tasa, Tobin, europea por
transacciones en los mercados que liquidara, o mejor dicho secara
absolutamente, los mercados de los pases firmantes hacindolo poco
menos que una pelea de ratas y, por supuesto, cerrando la puerta a
hacer trading a cualquier particular que viva en un pas miembro, opere
en el mercado que opere (aunque parece que al final este impuesto
con nombre de mascota no ver la luz). Tampoco hablaremos de la
inminente subida espectacular en el tipo impositivo, para gravar las
plusvalas, en muchos pases con el fin de perseguir a los que operan
en los mercados. No vamos a hablar de estas cosas.

de supuestos expertos que no hacen que confundir ms a la gente y


bajo una aparente fachada de seguridad confirman al hablar lo que
t y yo sabemos, que saben que no saben. Por cierto, respecto a esto
ltimo, es cuanto menos curioso el estudio realizado por Jan B.
Engelmann , C. Monica Capra, Charles Noussair y Gregory S. Berns
en el que se ha demostrado como escuchar a un supuesto experto en
materias de inversiones nos hace desconectar la zona del cerebro
relacionada con la valoracin y evaluacin de probabilidades. Aviso
navegantes, cuidado con escuchar a estos expertos como hace todo el
mundo. Nosotros somos una especie rara en un tiempo emocionante.
No obstante, hay gente que merece la pena escuchar con atencin
cada palabra que dice. Y en este nmero de Hispatrading Magazine
tenemos a uno de ellos, ni ms ni menos que al Sr. Ram Bhavnani.
Espero que disfrutes de las palabras que nos ha dedicado en esta
conversacin que hemos podido mantener con l. Y por supuesto, no
te pierdas el resto de artculos en los que, como siempre, sus autores s
que nos ensean cmo poder enfrentarnos a los mercados.
Buen trading.
editor@hispatrading.com

Hablemos de nuestro trabajo. Cmo poder batir a los mercados.


Desde luego, somos una especie rara. Pocos son lo que se encuentran
cmodos manejando la aleatoriedad y viendo orden dnde todos
ven desorden, mientras intentamos volcar en medio del azar las
probabilidades a nuestro lado. Solo a gente rara se le ocurre hacer esto.
No obstante, cada vez somos ms los que vamos formando este grupo.
Mientras, por ah fuera que vemos? Cmo la gente, perdida en
medio de tanta confusin, intenta depositar su confianza en consejos
HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 7

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SECCIONES
TRADING

Editor:
Alejandro de Luis
Comit Directivo:
Elimelech Duarte, Roberto Prez, Alejandro de Luis

SISTEMAS DE TRADING

Administracin:
Virginia Prez
Intrprete:
Diana Helene Castillo
Traduccin:
Alberto Muoz Cabanes
Edicin:
Editorial Hispafinanzas

PRODUCTOS

Diseo:
Mondo Grfico
Editorial Hispafinanzas
All rights reserved
www.hispafinanzas.es
Imagen de la portada: alphaspirit - Fotolia.com
El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por
tanto podra no ser adecuado para todo tipo de inversores.
El objetivo de este magazine es proporcionar al lector
herramientas e informacin que contribuyan a su formacin
para comprender los mercados financieros. Sin embargo, los
anlsis, opiniones, estrategias y cualquier tipo de informacin
contenida en este magazn es ofrecida como informacin
general y no constituye en ningn caso algn tipo de sugerencia
o asesoramiento financiero.
Hispatrading Magazine se exime de cualquier responsabilidad
por prdidas o perjuicios causados en las inversiones que
realice el lector por el uso de la informacin o contenidos aqu
ofrecidos. As mismo la editorial de este magazn no asume
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8 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

LECTURA FUNDAMENTAL

LIBROS

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Cuando se comprende que la


condicin humana es la imperfeccin del entendimiento, ya
no resulta vergonzoso equivocarse, sino, persistir en los errores.

George Soros

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 9

10 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

Trading

Rechazando los Mnimos


Un anlisis sencillo y a la vez muy interesante del indicador favorito de
Alexander Elder

por Alexander Elder

onsidero que el New High New Low Index es


el mejor indicador adelantado de la Bolsa. Este
grfico semanal del indicador para el S&P y en l se
muestra no uno sino dos barridas a la baja por debajo del
nivel de -4.000 lo cual es una seal muy fuerte de compra
en este indicador. Esta seal se produce slo en los suelos de
mercados bajistas y de correcciones importantes. Nos indica
que ha habido un barrido por pnico que ha sacudido a las
manos dbiles y el mercado est listo para subir ms.
Este grfico diario del S&P ilustra un patrn tpico de
comportamiento alcista - un rechazo de los mnimos del
mercado. Examine las barras marcadas con flecha verde. Lo
que todas ellas tienen en comn es que han abierto cerca

de los mnimos del da o atacaron dichos mnimos - pero


invariablemente han cerrado cerca del mximo del da. Ello
muestra que los osos pueden realizar batidas intrada - pero
al final del da, el momento crucial para hacer las cuentas, los
toros tienen el control.
Otro patrn alcista tpico es la subida relativamente constante
del mercado. Los rallies por cierre de cortos en los mercados
bajistas tienden a ser muy bruscos, pero un movimiento
alcista saludable se realiza de una forma lenta y constante como lo est siendo ahora.
Claro, el mercado est un poco sobrecomprado y se producirn
retrocesos, pero eso no va a cambiar el mensaje bsico de los
grficos que se muestran aqu. u

Figura 1. Grfico diario del S&P


HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 11

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12 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

Trading

Roturas de rango
y tcticas de trading
El anlisis de roturas de rangos es una de las tcnicas ms utilizadas en
trading y su conocimiento puede ayudar al trader a ampliar su espectro
de interpretacin del mercado.
por Gonalo Moreira

as roturas de los rangos de trading son uno de los movimientos


de precios ms respetados por todos los analistas tcnicos.
Los seguidores de tendencia los adoran y los swing traders de
corto plazo que basan sus decisiones en situaciones de sobrecompra y
sobreventa se ponen ansiosos ante su aparicin; los libros de anlisis
tcnico tienen una seccin especial dedicada a las roturas de rango
y casi todos los mtodos de negociacin incorporan una estrategia
para ellos.
En este artculo revisar brevemente la estrategia de rotura clsica
y trataremos la Habit Force que subyace en las falsas roturas. En la
secuencia hablaremos de las tcticas CWTW y de Contraataque.

Rangos de Trading - Repaso y Tcticas Bsicas


En la figura 1 se puede ver cmo es un rango de trading clsico.
Como su nombre indica, un rango de trading es una franja definida
por dos lneas horizontales (una lnea de resistencia y una lnea de
soporte), que abarca los valores de los precios (en negro) de un activo
negociable a lo largo de un perodo de tiempo. Los rangos de trading
se consideran perodos de acumulacin de energa. Cuando el precio
finalmente rompe el rango, la energa acumulada se desata resultando

Figura 1. Rango de trading clsico

en un movimiento de precios significativo en la direccin de la rotura.


La estrategia bsica frente a los mercados laterales es esperar hasta
que se produce una rotura y tomar una posicin en la direccin de la
rotura. Sin embargo, existe un nmero de operadores a corto plazo
que tratan de beneficiarse de las oscilaciones de los precios dentro
del rango de cotizacin mediante la compra cerca del soporte y la
venta cerca de la resistencia. Esta ltima tctica satisface la necesidad
de accin de los swing traders y tiene una ventaja principal: los
profundos niveles de compra y venta. Sin embargo, hay un debate
entre los seguidores de tendencias y los swing traders de corto plazo
acerca de si el trading dentro de un rango de precios ofrece una ventaja
significativa. Algunos de los inconvenientes habituales atribuidos a
negociacin dentro del rango de precios son:
Cuando el rango se hace claramente visible por ms y ms traders,
suele ser el momento de cortar ya que atrapar un movimiento rentable
dentro del rango requiere una dosis de falta de inters.
La amplitud del rango no es suficiente para compensar la relacin
riesgo/beneficio (incluyendo comisiones) y, dado que el tiempo es
dinero, el tiempo empleado para el seguimiento de los giros de los
precios dentro del rango resta gran parte del beneficio esperado.
Los fundamentales parecen no desempear ningn papel en las
oscilaciones de los precios dentro de los rangos de trading por lo que
los traders de rangos se basan nicamente en el aspecto tcnico.
Por otro lado, los operadores que basan sus posiciones en roturas de
rangos a menudo se enfrentan a las frustrantes falsas roturas. En una
falsa rotura el precio sale del rango de trading (a veces acompaada
de volumen importante), pero no para iniciar una tendencia en la
direccin de la rotura. En la figura 2 se puede ver cmo es una falsa
rotura al alza tpica. El precio (en negro) sale del rango y engaa
a los traders para tomar una posicin larga con un stop en la lnea
de resistencia anterior previa del rango. El precio entonces se gira y
vuelve a la lnea de resistencia, se para por un tiempo y luego vuelve a u
HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 13

Trading

Roturas de rango y tcticas de trading

entrar en el rango activando las rdenes de stop loss.

El Principio HF
Los seres humanos generalmente son reacios a cambiar sus hbitos
y lo mismo parece suceder en el caso de los mercados (los seres
humanos en realidad mueven los mercados). En adelante me referir
Figura 2. Tpica falsa rotura
u a la tendencia de los mercados a mantener sus hbitos utilizando

el trmino fuerza del hbito o habit force (abreviado HF). El


principio HF afirma que los mercados incorporan una tendencia para
mantener sus hbitos.
Uno de los principios fundamentales de Dow sobre la continuacin
de tendencia (una tendencia est activa hasta que se agote) es un tipo
de HF. La tendencia del precio a retroceder en la gran mayora de las
tendencias es tambin un tipo de HF ya que los retrocesos muestran
que el precio se resiste a cambiar de valor y trata de volver a su estado
anterior.

Retrocesos y el Principio HF.


Un enfoque filosfico
La gran mayora de las roturas van acompaadas de retrocesos. El
retroceso se forma cuando el precio intenta volver a entrar en el rango
despus de una rotura y este es otro tipo de HF ya que el precio en
realidad trata de seguir sus movimientos oscilatorios dentro del rango.
En la figura 3 se muestra el caso de una rotura ascendente acompaada
de un retroceso. Desde el punto A al punto C, el precio tiene el hbito
de estar dentro del rango definido por el soporte azul y las lneas de
resistencia rojas (hbito de medio plazo). Desde el punto B al punto
C el precio est bajo el efecto de la tendencia alcista de corto plazo
(hbito de corto plazo). Tan pronto como el precio alcanza el nivel
de resistencia dos fuerzas se aplican sobre l. La fuerza de corto plazo
trata de hacer pasar el precio por encima de la resistencia y la fuerza
de medio plazo intenta enviar el precio de nuevo a la lnea de soporte
azul. En este punto, considerando el viejo refrn que dice Cuanto
ms tiempo se mantiene el hbito, ms difcil es superarlo, podramos

esperar que el hbito de medio plazo venza al de corto plazo. En otras


palabras, incluso si el precio pasa por encima de la resistencia (punto
D), lo ms probable es que vuelva dentro del rango en lugar de seguir
hacia arriba y esto es cierto cuando se enfrenta a un caso como el que
se muestra en la figura 3.
Si usted se pregunta: ... entonces por qu tantos analistas tcnicos
tratan de entrar en una accin tan pronto se produce una rotura al
alza? La respuesta es simple: si una rotura resulta ser vlida y se inicia
una tendencia en la direccin de la rotura, esta tendencia suele ser
muy poderosa. Los analistas tcnicos tratan de entrar en la tendencia
cuanto antes y obtener tanto beneficio como sea posible, pero que
al mismo tiempo toman rgidas precauciones usando stops ajustados
que ejecutan sin dilacin. Esto es evidente en el enfoque de David
Ryan a las roturas que se analiza en el siguiente prrafo.

El enfoque del mago


En su libro Market Wizards, Interviews With Top Traders Jack D.
Schwager reproduce la entrevista realizada a David Ryan, el cual
utiliza muchas ideas del mtodo de seleccin de valores de William
ONeil, que se basa en la compra de fuerza (es decir, la compra de las
acciones con mejor comportamiento tanto desde un punto de vista
tcnico como fundamental). Segn Schwager, el enfoque de Ryan
sobre las roturas al alza es comprar una accin tan pronto como est
rompiendo un rango de largo plazo y al mismo tiempo poner una
orden de stop loss en la parte superior del rango. Como dice Ryan
en el libro de Schwager: Si la accin vuelve a entrar en el rango,
tengo la regla de cortar al menos el 50 por ciento de la posicin. Con
frecuencia, cuando una accin entra de nuevo en el rango, vuelve al
extremo inferior del rango.
Incluso si el enfoque de Ryan es comprar fuerza (por lo tanto la
compra de acciones prometedoras y saludables), es obvio que respeta
el principio HF y no se basa en la premisa de que una rotura al alza
necesariamente implica una tendencia alcista fuerte. Por otro lado, un
anlisis ms detallado de las palabras de Ryan nos lleva a la tctica de
Contraataque. Si cuando una accin vuelve a entrar en el rango, con
frecuencia vuelve a su extremo inferior, entonces puede ser una buena
idea para los operadores a corto plazo tomar una posicin corta en
el momento en el que las acciones vuelven a entrar en el rango tras
la rotura.
Trataremos la tctica de Contraataque ms adelante en este artculo.
Ryan sin embargo no es partidario de la tctica de Contraataque y
creo que lo hace no slo porque se centra en las tendencias ms largas
y rentables, sino tambin porque su rgido CANSLIM est orientado
al proceso de seleccin para identificar los valores que cumplen
los criterios para una fuerte tendencia alcista por lo que abrir una
posicin corta en una accin fuerte sera muy peligroso.
u

Figura 3. Ejemplo de rotura ascendente


14 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

Roturas de rango y tcticas de trading

Retrocesos y el principio HF.


Una aproximacin emprica
Una de las razones principales que explican la preferencia de David
Ryan (y casi todos los analistas tcnicos) por las roturas al alza es que
despus de la rotura de un rango de largo plazo no hay una resistencia
importante por encima del precio. En otras palabras, todos los que
han comprado dentro del rango se encuentran con las ganancias y
la accin no se encuentra bajo presin de venta. Esto es cierto en
la mayora de los casos, especialmente cuando la rotura se produce
despus de un rango de negociacin muy largo (varios meses o aos),
pero la frecuencia de retrocesos despus de las roturas demuestra que
en realidad hay una presin vendedora despus de la rotura por parte
de todos los que estaban atrapados en el valor durante el desarrollo
del rango, encontrando finalmente la oportunidad de salir a un
precio muy favorable. Slo cuando esta presin de venta se agote, el
precio ser capaz de seguir subiendo.

Trading

La seal de advertencia
Hay seales de precios que puede advertir de una posible rotura?
La respuesta es s en la mayora de los casos. Muchas roturas alcistas
suelen tener lugar despus de un fallo del precio para llegar cerca
del nivel de soporte del rango. Dentro de un rango, el precio tiende
(por definicin) a pasar del mnimo del rango a la parte superior del
mismo. Un fallo en el precio para llegar a la parte inferior del rango
indica su tendencia a cambiar este hbito.
En la figura 5 se puede ver un caso emblemtico de una rotura al alza.
El precio oscila dentro de un rango y de forma secuencial toca las
lneas rojas y azules que definen el rango. Despus de alcanzar un
mximo local en el punto A el precio baja hasta el punto B, que est
muy por encima del nivel de soporte (lnea horizontal azul), pero es

La tctica Go With the Winner (GWTW)


en las roturas alcistas
Dado que en los retrocesos se produce una batalla entre un hbito
de corto plazo con uno de ms largo plazo, un enfoque conservador
sera esperar y ver quin ser el ganador antes de actuar. Cmo
puede saber quin ha ganado? En los casos de rotura al alza, slo hay
que buscar que el precio supere la barra de rotura despus de haber
retrocedido.

Figura 4. Tctica GWTW

En la figura 4, el mejor momento para tomar una posicin larga no


es ni en A, ni en B o C, sino en D. En D est claro que la fuerza de
hbito, que ha sido la responsable de enviar el precio de B a C no es
ms fuerte que la fuerza de hbito que pretende que el precio suba.
Este tipo de accin de trading (en adelante denominada GWTW)
es por supuesto ms conservadora que la del que sigue el precio
tan pronto como la rotura se lleva a cabo. La principal ventaja
de GWTW es la adaptacin a las condiciones del mercado en el
momento adecuado. Adems, si se fija un stop de prdidas en la
resistencia del rango anterior (lnea roja horizontal en la figura
4), la relacin riesgo/beneficio es considerablemente ms alta
para los casos en los que el segmento BC (ver figura 4) no es lo
suficientemente alto.

Figura 5. Rotura al alza

inferior a la lnea media del rango. En la secuencia, el precio avanza


con fuerza (punto C) y luego rompe el nivel de resistencia (lnea
horizontal roja). La seal de advertencia se da en el punto C.
La estrategia GWTW es capaz de ahorrarnos el caso frustrante en
el que el precio retrocede y vuelve a entrar en el rango (punto D),
activando as los stops. Incluso si el precio vuelve al rango an hay
esperanza para una posicin larga rentable si el precio no alcanza el
nivel de soporte del rango (punto E) y con mayor probabilidad si el
precio no cae por debajo del nivel del punto B. La seal de compra
se da en el punto F, donde el precio supera a la rotura inicial con un
stop de prdidas en el mximo del rango.
Obsrvese que el ejemplo de la figura 5 es el caso general. Muchas
veces el precio no bajar hasta el punto E despus de la rotura y
rpidamente pasar del punto D al punto F. Adems, a pesar de
que en la figura 5 se muestra un retroceso, la seal de advertencia
es generalmente un indicio significativo de que un retroceso puede
que no se forme y es uno de los casos en los que puede valer la pena
entrar en la rotura, especialmente si en ella se rompen mximos
histricos.
En pocas palabras, cuando est considerando entrar en una rotura
sin esperar a un retroceso, compruebe si se ha producido ya una seal
de advertencia ya que ello aumentar las probabilidades a su favor. u
HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 15

Trading

Roturas de rango y tcticas de trading

La tctica de contra-ataque
Los rangos que no estn bien definidos (es decir, los rangos cuyo
soporte/resistencia no estn claramente definidos) son ms propensos
a producir falsas roturas ya que la propia rotura es difcil de definir
y ver. En estos casos los operadores a corto plazo pueden obtener
beneficios mediante la tctica de Contraataque. Para esta tctica,
los lmites de soporte/resistencia del rango (que se utilizan para
proporcionar seales de rotura) deben estar definidos de tal forma
que la zona contenga a la gran mayora de los precios y deje fuera slo
exageraciones muy breves (picos, etc.) Si el precio vuelve a entrar en
el rango despus de una rotura al alza, se activa una seal de venta con
un stop de prdidas en el mximo marcado tras la rotura, situando
el primer objetivo en la primera mitad del rango de cotizacin (y el
siguiente objetivo en el mnimo del rango).

Figura 6. Grfico diario de Applied Materials (NDX)

La tctica de Contraataque tambin se puede aplicar en rangos bien


definidos. La lgica detrs de esto es que muchos tcnicos utilizarn
la resistencia del rango como stop de prdidas cuando adoptan
posiciones largas en la rotura, as cuando el precio vuelva a entrar con
claridad el rango, una cascada de rdenes stop-loss se activarn dando
como resultado una bajada del precio.
Hay algunas cosas que debemos tener en cuenta respecto a la tctica
de Contraataque. En primer lugar, la relacin riesgo/beneficio es de
extrema importancia. El rango debe ser lo suficientemente amplio
como para compensar el riesgo asociado, el cual viene definido por el
nivel de stop loss. En segundo lugar, sera prudente utilizar un filtro
adecuado para determinar si la vuelta del precio dentro del rango
es aceptable y esto es porque despus de una rotura hay traders que
esperan un retroceso y colocan sus rdenes de compra en el nivel de
resistencia del rango. En tercer lugar, no debe haber ninguna seal de
advertencia antes de la rotura.

Figura 7. Grfico diario de Linear Technology (NDX)

Algunos ejemplos
Aunque hemos visto las tcticas GWTW y de Contraataque para
roturas al alza tambin se puede aplicar en roturas a la baja con las
conversiones correspondientes. En la figura 6 se presenta el grfico
diario de Applied Materials (NDX). Las lneas horizontales azules
y rojas definen un rango. Los puntos A, B, C y D indican falsas
roturas y las flechas azules indican los posibles puntos de entrada
para la tctica de Contraataque. Los segmentos horizontales verdes
muestran niveles preferentes de stop loss.
Un ejemplo similar se muestra en la figura 7, esta vez con el grfico
diario de Linear Technology (NDX). Las seales de Contraataque
(flechas azules) despus de los puntos B y C son claras (los segmentos
de lnea horizontal de color verde muestran los stops de prdidas).
Una seal de venta se muestra tras el punto A con un signo de
interrogacin encima de ella para demostrar que basarse nicamente
en la informacin del grfico con esta seal de Contraataque es
muy arriesgado. La razn de esto es la seal de advertencia en A.
16 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

Figura 8. Grfico diario de Shering (DAX)

(Obsrvese el movimiento del precio desde el punto X al punto A y


el mnimo en Y).
En la figura 8 se muestra el grfico diario de Shering (DAX). All
puede observarse un rango amplio no tan bien definido, que dur
ms de tres aos. Los niveles de resistencia y soporte para este rango
no son muy claros y por eso se presentan como bandas de color rojo
y azul, respectivamente (observe que los lmites superior e inferior de u

Trading

Roturas de rango y tcticas de trading

la franja roja se definen por los datos de precios anteriores al final del
ao 1995). Dado que el precio baj desde el punto A al punto B y
luego avanz de nuevo y entr en la franja roja, se considera que hay
una seal de advertencia en el punto C porque B est por encima de la
franja azul. El precio penetra el lmite superior de la franja roja, llega
al punto D, se aleja de la banda roja y luego avanza otra vez a nuevos
mximos. De acuerdo con la tctica GWTW se gener una seal de
compra cuando el precio alcanz el punto D con un stop de prdidas
en el mximo de la franja roja.
El ejemplo ltimo grfico lo tenemos en la fig ura 9,
donde se puede ver el grfico diario de Deutsche Berse
N (DAX ). Este ejemplo se ha elegido para demostrar que
cuando una seal de advertencia est presente (vase el
punto B), una rotura puede que no sea seg uida por un
retroceso. En general, las roturas al alza de rangos de muy

Figura 9. Grfico diario de Deutsche Berse N (DAX)

largo plazo (y preferiblemente estrechos) despus de una


seal de advertencia y bajo condiciones alcistas para el
mercado en general no suelen realizar retrocesos.

Eplogo
Las roturas pueden ser muy rentables cuando una tctica
de negociacin adecuada se aplica . En este artculo
he intentado presentar dos mtodos de hacer frente a
las roturas: el GW T W y el de Contraataque. A pesar
de que no se han dado reglas rgidas de negociacin de
estos mtodos, creo que mi artculo le puede ayudar en
su trading y en su anlisis. Eleg no hacer referencia al
concepto de los indicadores tcnicos o el volumen, porque
mi intencin era centrarme slo en los movimientos de
precios. Sin embargo, creo que los mtodos que aqu se
presentan no estn completos del todo si no se cuenta con
la ayuda del volumen. Mi enfoque de los picos de volumen
(aunque controvertida para muchos analistas), que suelen
acompaar a las roturas, se presenta en mi artculo
titulado Spike Up The Volume, que fue publicado en el
nmero de junio de 2005 de la revista Technical Analysis
of Stocks & Commodities. El artculo complementa
los dos mtodos que aqu se presentan. El anlisis de
velas tambin puede resultar de gran ayuda para ambas
tcticas. Le recomiendo el libro de Steve Nison Japanese
Candlestick Charting Techniques si est interesado en el
aprendizaje de los patrones de velas. u

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u

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 17

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18 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

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Anlisis tcnico vs.


Seguimiento de noticias
Objetividad y precisin vs subjetividad y emociones en el da que hablaba
Draghi

por David Galn

l jueves 6 de septiembre haba dos citas claves y una primordialmente: la reunin del BCE y la reunin entre Rajoy y Merkel. Y eran
importantes porque se esperaba una declaracin de intenciones sobre de qu manera se podra articular un rescate o la compra de
deuda soberana de pases con problemas como Espaa o Italia.

Muchos traders o inversores pueden pensar que lo correcto sea estar atentos a las noticias para decidir si comprar o vender, pero desde hace
muchos aos tengo claro que lo importante no son las noticias, sino la reaccin del precio a las noticias, por lo que un trader debe estar atento
siempre al precio y no al ruido en forma de rumores, noticias, desmentidos

Figura 1. Ibex 5 min

En el grfico de la Figura 1 (Ibex 5 min.) podemos ver como ese da 6, donde se esperaban noticias desde Europa el Ibex cumpla una figura
de doble suelo que activaba esa maana y que acababa cumpliendo y formaba adems en plena volatilidad una clara figura rectangular que
rompa al alza, activando objetivo alcista de casi 100 puntos, hacia niveles de 7730. La superacin de los 7640 puntos zonales, supona adems
romper una resistencia horizontal importante, mximos de ese da 6 de septiembre y del da 20 de agosto, avisando de un posible movimiento
de continuidad alcista, que fuimos comentando en directo desde nuestro Centro de Traders y que finalmente pudimos ver.
Si el Ibex formaba un canal lateral el jueves da 6, el FTSE (Ver Figura 2) lo formaba el mircoles da 5 y el da 6 activaba objetivo alcista (lo
vemos tambin en grfico de 5 min.). El grfico avisaba por lo tanto que dijera lo que dijera Draghi, el FTSE debera subir al menos hasta los
5.702 puntos para cumplir objetivo alcista. Ya durante el da D el FTSE formaba un primer alcista en color verde y al superar los mximos
HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 19

Trading

Anlisis tcnico vs. seguimiento de noticias

u del primer impulso en los 5.713 puntos, activaba un segundo impulso alcista hacia los 5.746 puntos, objetivo que cumpla en la tarde de ese da

6. Una vez ms los grficos fueron avisando del movimiento y no haca falta nada ms que estar siguiendo dichos grficos.

Figura 2. Grfico del FTSE

Si observamos en la Figura 3 el grfico del Dax, tambin en marco de 5 minutos, podemos ver como el da 5 formaba una clara figura de triple
suelo que activaba el da D mucho antes de que Draghi abriese la boca; objetivo que se cumpla a lo largo del da D. El grfico ya nos avisaba
a primera hora del da 6 lo que poda pasar. Por si fuese poco la figura chartista de triple suelo, el Dax, formaba un primer impulso alcista el
da 5 y a primera hora del da D activaba objetivo alcista de segundo impulso hacia los 7060 puntos (misma proporcin que el primero) y
posteriormente sin salirse del da D por la tarde activaba un tercer alcista. Estructura alcista perfectamente cumplida.
u

Figura 3. Grfico del DAX 5 min.


20 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

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Anlisis tcnico vs. seguimiento de noticias

u En el caso del Eurostoxx (Ver Figura 4), prcticamente se poda observar lo mismo que el Dax. En este caso el da 5 formaba un pequeo

canal lateral o doble suelo (color azul) que activaba a primera hora del da D, objetivo que se cumpla a la perfeccin y tambin desarrollaba

Figura 4. Grfico del EuroStoxx

y cumpla una estructura de 3 impulsos alcista. En este caso la estructura completa de 3 impulsos se cumpla el da siguiente al da D, pero el
tercer impulso ya quedaba activado el da 6.

Figura 5. Grfico del Dow Jones

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 21

Trading

Anlisis tcnico vs. seguimiento de noticias

u En cuanto a ndices terminamos con el Dow Jones (Ver Figura 5). Podemos ver como durante varias sesiones formaba un clarsimo

canal lateral, que se activaba en la tarde del da D. Objetivo de 175 puntos, comentado en directo en nuestro Centro de Traders, que
se cumpla el da 7 de septiembre, aunque casi todo el recorrido lo haca en la tarde noche del da D.
En divisas tambin hubo fuertes movimientos (Ver Figura 6)y de nuevo lo importante para un trader no estaba en la opinin
subjetiva que cada uno pueda tener de la importancia de sus palabras, sino en el movimiento y reaccin del precio. En este caso el
Eurodlar en grfico de 5 min., formaba un primer impulso alcista con correccin justo al tick al 61.8% FIBO, que sealo con un
circulo amarillo y justo a partir de ah comenzaba la subida. Al romper los 1,2652 dlares activaba segundo impulso alcista con
objetivo terico en los 1,2710 dlares, que cumpla ya el da 7, da posterior al da D y tambin activaba un tercer impulso alcista que
todava no ha cumplido. Por si esto fuese poco ese da activaba tambin objetivo alcista por ruptura al alza del canal alcista verde, en
el que se mova desde el 22 de agosto.
u

Figura 6. Grfico del EuroDlar 5 min.

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22 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

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Anlisis tcnico vs. seguimiento de noticias

u Y termino con el cruce Libra/Yen. El da D confirma la activacin de un importante objetivo alcista de ms de 100 pips por ruptura

de figura rectangular entre los 123,70 zonales y los 124,80 zonales, con objetivo en los 125,89 yenes, cumplido al tick el da D.

Figura 7. Grfico Libra/Yen

En resumen y para finalizar, tenemos un valioso tesoro de informacin, en forma de grficos, que nos avisan de los posibles
movimientos de los precios y usando anlisis tcnico profesional podemos anticipar, con probabilidades altas, cual ser el
movimiento de cualquier activo en el momento que se activan objetivos. No necesitamos nada ms para especular en los
mercados y de hecho a muchsimos traders; en especial a los que se estn iniciando; la informacin les puede condicionar
negativamente a la hora de tomar decisiones; ya que las noticias pueden crearnos emociones y sentimientos de negatividad,
pesimismo, euforia o pnico o pensar equivocadamente que si una noticia tericamente es mala el mercado tiene que bajar
y si es buena el mercado debe subir; lo que nos har alejarnos del mtodo y del grfico y seguramente perder dinero en
los mercados financieros. Aprendan, dominen y utilicen el anlisis tcnico profesional junto a la gestin del riesgo y sus
resultados seguramente mejorarn. u

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 23

24 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

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El Dlar: Pieza Clave en el


Anlisis Intermercado
(Parte II)

El anlisis intermercado nos ayudar a anticipar las tendencias de multitud


de activos. Continuamos viendo cmo el dlar nos dar la clave.
por Gonalo Moreira

e una situacin inflacionista en los 70 con las commodities


en vogue, hemos presenciado la desinflacin de los 80 y 90,
y al entrar en el nuevo milenio, han aumentado temores
de una deflacin, temores que siguen caracterizando las actuales
relaciones intermercado. Veremos a continuacin como algunas de
las relaciones histricas descritas en la primera parte del artculo se
han visto alteradas despus de los choques deflacionistas de estas
ltimas dcadas: el pinchazo de la burbuja en Japn a principios de
los 90; la crisis financiera asitica a finales de los 90; y el colapso en el
sector inmobiliario a mediados del 2008.

El dlar y los dems mercados en un


contexto deflacionista
En un contexto deflacionista, las bolsas y las materias primas
desarrollan una correlacin positiva entre ellas pero a la vez inversa
a los bonos. Los intentos por parte de las autoridades monetarias
por re-inflar la economa la fed devaluando el dlar, por ejemplo,
se traducen por precios ms altos en las materias primas. Dado que
dlar y commodities operan a la inversa, estas ltimas exhiben una
tendencia alcista, aunque no duradera.

Sabiendo que las bolsas y las materias primas muestran una correlacin
positiva, un desplome en uno de estos activos nos alerta de que el
otro muy pronto empezar a tambalear tambin. En el ejemplo a
continuacin observamos que no solamente las materias primas se
han adelantado a la bolsa sino tambin los bonos. Segn explica
Murphy no hay un mercado que lidere especficamente el otro. Lo
que procura el analista es un cambio significativo en un activo y a la
vez una confirmacin (o falta de) con el activo con el que, por lgica,
debera estar correlacionado. Esta falta de confirmacin conlleva a
un desequilibrio que tarde o temprano tiene a causar una vuelta a la
correlacin habitual (va una confirmacin tcnica), movimiento en
el cual capitaliza el inversor.
Una de las relaciones ms consistentes es sin duda la que se aprecia
entre materias primas y el dlar, visible en la imagen a continuacin
(Ver Figura1 1), y que se expresa en una relacin inversa (lnea roja).
modo de chequeo tenemos un cambio de direccin en el S&P 500,
que fue sealado por una cada en las materias primas (1). Aqu
vemos como la correlacin positiva que conocamos del contexto
inflacionista, deviene una relacin inversa entre la bolsa y el dlar
americanos, va lo que sucede en las commodities.
u

Figura 1. Relaciin entre materias primas y dlar


HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 25

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El Dlar: Pieza Clave en el Anlisis Intermercado

u Para un operador en divisas, la rotura del soporte en el S&P500

(2) fue una alarma temprana que llevara a la expectativa de ver un


franqueo al alza en el dlar (3). En este caso, fue la bolsa que nos
sirvi de indicador adelantado para lo que ocurrira con el dlar.
Otra manera de adelantarse a cambios de rumbo en el dlar es
analizando lo que sucede con China como gran importador de
materias primas, o con pases como Brasil que es exportador de
materias primas. Las commodities estn muy relacionadas con estos
mercados emergentes ya que muchos de estos pases son consumidores
o exportadores de materias primas. De ah que pares como el AUD/
USD y CAD/USD se denominen tambin commodity-currencies.
A su vez, una tendencia bajista del dlar tiene un impacto positivo en
las bolsas no-americanas en el sentido en que si el dlar cae, con ello se
benefician las bolsas no americanas, y vice versa, con un dlar fuerte

Otra manera de visualizar la relacin entre bolsas y divisas es seguir


los pares de divisas ms asociados al apetito de riesgo (AUD/JPY,
AUD/USD, EURUSD, CAD/JPY, NOK/USD) en relacin al
S&P 500, por ejemplo. Un nuevo mximo en el ndice que no venga
confirmado por nuevos mximos en estos pares, representa una falta
de confirmacin.
En la Figura 2 vemos el ratio entre los mercados globales y el
S&P500, comparado con el dlar ilustrando esa correlacin
inversa casi perfecta. Esto significa que cuando el ratio baja
(lnea azul) es debido a que los mercados globales estn ms
dbiles que el americano, cuya fortaleza se manifiesta tambin
en el dlar (lnea verde). El caso opuesto, cuando el ratio
sube, significa que los mercados globales estn exhibiendo un
rendimiento superior a la bolsa americana, lo que se traduce
por un dlar bajista.

Figura 2. Ratio entre mercados globales y S&P 500

aquellas se ven debilitadas. Se puede dar el caso que el dlar exhiba


una subida de cotizacin y que todas las bolsas bajen (incluso la
americana, que en un contexto deflacionista tendra una correlacin
inversa). Pero en este caso las no-americanas tenderan a caer con ms
fuerza.

Una tcnica ms para analizar la relacin que acabamos de describir


es comparando ndices de bolsas europeas y el euro. (Ver Figura 3)
Sea dicho de paso que la cotizacin del euro es prcticamente inversa
al ndice del dlar ya que con un peso superior al 60% es uno de
sus grandes componentes. La rotura del soporte que se observ en

Figura 3. Europe 350 Shares (IEV) NYSE+BATS


26 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

Trading

El Dlar: Pieza Clave en el Anlisis Intermercado

las bolsas europeas en Abril hizo que la apreciacin del


euro durante ese mes no tuviera mucha credibilidad. Poco
despus, a inicios de Mayo vemos como los tres mercados
se desploman exhibiendo una correlacin muy positiva.

expectativas de la mayora, incluso con una irona, que


solamente recompensa a aquellos que osan pensar ms all
de la lgica. u

Resumen
Al integrar este tipo de anlisis a nuestro trabajo podemos
adquirir una nueva dimensin llegando a saber cuando un
mercado impacta y se adelanta a otro. Se trata de aplicar
cierta la lgica a las relaciones entre varios mercados y de
utilizar herramientas tcnicas tradicionales para detectar
distorsiones es esa lgica. Es recomendable que todas
las relaciones se vigilen con coeficiente de correlacin.
Cuando el grado de correlacin no es muy significativo
(independientemente si se trata de una correlacin positiva
o negativa), John Murphy sugiere dejar de lado el anlisis
intermercado y volver a lo ms tradicional, hasta que la
correlacin se recomponga.
Para acabar aadira lo que repetidas veces nos ha dicho
el gestor de fondos escocs Hugh Hendr y, que los
mercados responden muchas veces sin tener en cuenta las

Referencias:
Intermarket Analysis, Profiting from Global Market Relationships, de
John Murphy, de. Wiley Trading, 2004
Technical Analysis Explained : The Successful Investors Guide to
Spotting Investment Trends and Turning Points, de Martin J. Pring,
de. McGraw-Hill, 2002
Currency Trading and Intermarket Analysis: How to Profit from the
Shifting Currents in Global Markets, de Ashraf Ladi, Ed. Wiley
Trading, 2008
Day Trading and Swing Trading the Currency Market: Technical and
Fundamental Strategies to Profit from Market Moves, de Kathy Lien,
Ed. Wiley Trading, 2008

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28 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

Trading

Utilidad de los gaps de apertura


en el trading
(Parte II)

Continuamos viendo el trabajo de investigacin con el que su autor


consigui la Certificacin MFTA (Master of Financial Technical Analysis)
en el que analiza cmo utilizar los gaps en Trading a corto plazo

por Javier Muoz

n la Tabla 1 se aprecia cada empresa


con el nmero de situaciones en
las que la apertura del da siguiente
sigue el mismo sentido que el cierre del da
anterior, con las condiciones que ya hemos
comentado que deben cumplirse en cada
valor, obtenidos mediante la utilizacin del
Anlisis Tcnico:

Para determinar que una tendencia es


fuerte voy a emplear el ADX (14), y solo
contemplar aquellas situaciones en que
ste sea mayor de 30.

Tambin me apoyar en la fortaleza


de la tendencia cuando el valor de la
accin est por encima de las medias

mviles simples de 10 y 50 sesiones


respectivamente en tendencias alcistas,
o por debajo de ellas en tendencias
bajistas.

Finalmente tendr en cuenta el criterio


que diferencia este trabajo de otros
realizados anteriormente, es decir, que
cada empresa tenga un volumen diario
de contratacin de ms de 1.000.000 de
ttulos.

El porcentaje de aciertos sobre el total da


casos estudiados se calcula de la siguiente
manera: 100 x (Total de Aciertos / (Total de
Aciertos + Total de Fallos)).

El significado de las columnas de la Tabla 1


es el siguiente:


Tabla 1.

Primera columna: nombre de la


empresa.
Segunda columna: Palabra Aciertos.
Tercera columna: aqu indico el
nmero total de Aciertos que tiene cada
empresa en el perodo estudiado, y entre
parntesis el nmero de Aciertos en
tendencias alcistas, representado por la
letra A, y/o bajistas por la letra B.
Cuarta columna: Palabra Fallos.
Quinta columna: aqu indico el nmero
total de Fallos que tiene cada empresa en
el perodo estudiado, y entre parntesis
el nmero de Fallos en tendencias
alcistas, representado por la letra A,
u
y/o bajistas por la letra B.
HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 29

Trading

Utilidad de los gaps de apertura en el trading

Novena: Nmero de fallos en tendencia


bajista.
Ahora veremos esta misma tabla, pero
ordenada de mayor a menor volumen medio
de contratacin (Ver Tabla 3), como seala la
columna 6, mostrando a su vez las empresas
seleccionadas en este estudio de forma
ordenada segn, como acabamos de decir, el
volumen medio de contratacin de cada una
de ellas en el perodo estudiado.
En la columna 6 se muestra dicho volumen
medio de contratacin, interpretndose de
la siguiente manera, el nmero que se ve
en esa columna significa el volumen medio
de contratacin expresado en millones de
ttulos, tomando solamente un decimal para
simplificar el trabajo (esto por supuesto no
se ajusta a la completa realidad ya que sera
ms exacto haber tomado un mayor nmero
de decimales). Vuelvo a insistir en que tomar
un solo decimal ha sido en beneficio de la
facilidad de este estudio.

Tabla 2.
u Finalmente detallo los totales de aciertos y de

fallos y la media aritmtica de cada uno de


ellos. Para finalizar, el dato ms importante
y decisivo de este estudio, el porcentaje de
aciertos respecto al total de la muestra, que
resulta ser un 33,65 %. Calculando la varianza
como indican Kirkpatrick, Charles D and
Dahlquist, Julie R., en el libro mencionado
en el apartado References se obtiene un
valor de 5,70 y 17,22 para los aciertos y los
fallos respectivamente, con desviaciones
estndar de 2,39 y 4,15.
El significado de las columnas en la Tabla 2
es el siguiente:

30 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

Primera: Nombre de la empresa.


Segunda: Palabra Aciertos.
Tercera: Nmero de acierto totales
(alcistas y bajistas).
Cuarta: Nmero de aciertos en
tendencia alcista.
Quinta: Nmero de aciertos en
tendencia bajista.
Sexta: Palabra Fallos.
Sptima: Nmero de fallos totales
(alcistas y bajistas).
Octava: Nmero de fallos en tendencia
alcista.

As podemos observar en el grfico de la


Figura 1, que el nmero de fallos es mayor
en general que el nmero de aciertos, y
adems que ambos disminuyen en cantidad
segn va disminuyendo el volumen medio
de contratacin de cada empresa.
Como se aprecia en este grfico la lnea
amarilla junto con la escala del lado
izquierdo del grfico significa el volumen
medio de contratacin de cada empresa.
Las otras dos lneas sealan en la escala de
la parte derecha del grfico el nmero de
aciertos (lnea roja) y el nmero de fallos
(lnea azul).
Observamos un hecho puntual a lo
anteriormente comentado que es la
empresa IBERIA, que marca un pico ms u

Trading

Utilidad de los gaps de apertura en el trading

con la empresa a la que representa


examinando la tabla anteriormente citada.
Al representar las lneas de regresin lineal
(4) para las series de Aciertos y Fallos se puede
apreciar mejor las tendencias de ambas series
y quedara un grfico como el de la Figura 2.
De esta forma vemos las dos lneas de
tendencia que van descendiendo segn
disminuye el volumen medio de contratacin,
y adems apreciamos claramente la
superioridad de los casos de Fallos en relacin
a los casos de Aciertos, es decir, suavizamos
las alteraciones que aparecen lgicamente en
el grfico anterior (se observa claramente que
el pico de Fallos de la empresa IBERIA no se
aprecia en este caso).
En el grfico de la Figura 3 se expone
el detalle de la parte inferior derecha del
grfico de la Figura 2, donde los valores son
menores, y se ve claramente que los datos de
las lneas de regresin son distintos a 1.

Tabla 3.
u alto en el nmero de fallos que las dems

empresas, sin saber el motivo si es que lo


hubiera.

Finalmente decir que el eje X representa


las treinta empresas que constituyen este
trabajo. Cada nmero se puede identificar

Hay que resaltar que en una terica


prolongacin hacia delante de estas lneas de
regresin llega un momento en que la lnea
de los Aciertos se cruza y supera a la de los
Fallos. De esta manera habra ms nmero
de Aciertos que de Fallos en empresas con
un volumen medio de contratacin muy
pequeo, lo que confirmara lo dicho al
inicio de este trabajo sobre empresas con bajo
volumen medio de contratacin (menor de
500.000 ttulos diarios).

Aspectos Favorables y
Desfavorables
Hay un aspecto fundamental relativo a este
trabajo que es definir ambos aspectos.

Favorables:
1. Enorme facilidad de aplicacin a una
determinada situacin de mercado
(solo debe tener las tres condiciones
que he descrito en este trabajo en el
apartado Descripcin del problema).

Figura 1.

2. Nueva aportacin al conjunto de


conocimientos en la disciplina del
anlisis tcnico internacional, ya
que desde ahora se puede aplicar
una nueva funcionalidad al emplear u
HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 31

Trading

dichos indicadores conjuntamente


para estas situaciones. Se puede
considerar como una funcin nueva
de dichos indicadores cuando actan
conjuntamente, inexistente hasta ahora
al utilizarlos individualmente.
3. Mayores beneficios y menores prdidas
en las operaciones de Trading a corto
plazo, que es el uso que debe darse a
los resultados de esta investigacin, ya
que estas empresas son de un elevado
volumen de contratacin diario y tanto
los beneficios como las prdidas seran
muy elevados.

Desfavorables:
1. La aplicacin de esta nueva utilidad en
la aplicacin de Anlisis Tcnico est
limitada a las restricciones que yo pongo
para su aplicacin.
2. No optimizo los parmetros, como
el perodo del ADX, el nmero de
sesiones de las Medias Mviles Simples
y el Volumen de contratacin diaria.
Me limito a estudiar la situacin con
los valores de los parmetros que yo he
elegido.

Discusin
Este estudio demuestra que el porcentaje de
acierto, con las exigencias que propongo de
tendencia fuerte, dadas por el anlisis tcnico
es solamente del 33,65 %, por lo que la
decisin en situaciones como sta debe ser la
de cerrar la posicin el da en que el mximo
es igual al cierre (en los casos donde el valor
es superior a las medias mviles de 10 y 50
sesiones respectivamente) o el mnimo tiene
el mismo valor que el cierre de ese da (en
los casos donde el valor es inferior a dichas
medias mviles).
Vuelvo a destacar sobre todo la sencillez y
la claridad de este trabajo, que hace que los
resultados puedan ser aplicados fcilmente y
sin posibles dudas. A pesar de esto se pueden
realizar otros procesos de investigacin con
condiciones ms flexibles o ms restrictivas.
32 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

Utilidad de los gaps de apertura en el trading

A continuacin expongo algunas ideas para


realizarlos, si bien se podran aadir otras
igualmente vlidas.
Dado que yo exijo del anlisis tcnico unas
determinadas condiciones para dar por
vlidas unas conclusiones que observo,
tambin podra realizarse un estudio similar
con unas exigencias menores que las que yo
uso, como que parte de la barra que dibuja
el valor pudiera tocar una de las medias
mviles, con todo lo dems con las mismas
exigencias.
Podran tambin optimizarse los parmetros
utilizados aqu, como son las medias mviles,
el valor del perodo del ADX, y el volumen
medio de contratacin y as conseguir unas
condiciones ptimas para que el porcentaje
de aciertos fuera el mximo posible.
Tambin hay que tener en cuenta que el ADX
es un indicador lento y se pueden perder las
oportunidades iniciales de una tendencia
incipiente.
En los casos que he mencionado con volumen
de contratacin diaria menor de 500.000
ttulos, se recomienda esperar al da siguiente
para cerrar la posicin en la apertura porque
la probabilidad de acierto es mayor que la se
obtiene normalmente. Es un hecho que se
refiere a un porcentaje de aciertos superior o
bastante mayor del 50% de aciertos, porque
nadie recomendara hacerlo con porcentajes
del 40%, 30%, o menores. Es por eso que
yo con un 33,65% de porcentaje de aciertos
no puedo recomendar lo mismo que lo
que ocurra con valores con un volumen
de contratacin menor de 500.000 ttulos
diarios.

Conclusiones
La conclusin que se deriva de este estudio
con las situaciones de mercado que cumplen
los requisitos de anlisis tcnico exigidos aqu
y descritos ms arriba, es que se debe cerrar
la posicin al cierre, tanto en el da en que el
mximo es igual al cierre (en los casos donde
el valor es superior a las medias mviles de
10 y 50 sesiones respectivamente) como
en el caso en que el mnimo tiene el mismo

valor que el cierre de ese da (en los casos


donde el valor es inferior a dichas medias
mviles) y el volumen de contratacin
diario es superior a 1.000.000 de ttulos,
as como un ADX (14) > 30.
La importancia de este estudio radica en
varios aspectos, uno es que se produciran
bastantes prdidas al no seguir las
recomendaciones que propongo aqu, y
otra es que en estos mercados de alto o muy
alto volumen de contratacin diaria, las
posiciones que establecen compradores y
vendedores pueden llegar a ser muy grandes,
y los beneficios obtenidos siguiendo las
conclusiones de este trabajo podran ser
muy altos. Estos son dos valores aadidos
al seguimiento de la posicin por anlisis
tcnico que hemos descrito anteriormente.
El seguimiento de estas pautas no se debe
modificar en ningn caso, y la relevancia
estadstica son los propios datos obtenidos
y reflejados en los grficos correspondientes.
Al comparar los resultados de este trabajo
con los obtenidos por Jeff Cooper se aprecia
que los resultados cambian dependiendo
del volumen diario de ttulos. As lo que se
obtiene es que los resultados son inversos
segn el mencionado volumen diario
utilizado en este trabajo y el empleado por
Jeff Cooper.
Podemos pensar tambin qu ocurrira con
los valores cuyo volumen est entre 1.000.000
y 500.000 ttulos diarios. En principio la
solucin exacta pasara por la realizacin
de otro trabajo completo de investigacin
como el presente, pero por lo que se aprecia
en el grfico de regresin lineal se podra
pensar que se ira invirtiendo de forma
gradual la tendencia de los resultados de este
trabajo desde los obtenidos con valores con
1.000.000 ttulos diarios o algo mayores,
hasta donde se inician los resultados con
500.000 ttulos diarios obtenidos por Jeff
Cooper.
He observado como dato curioso, que me
parece de inters, que dentro del grupo de
aciertos hay muchos ms que se producen
en tendencias alcistas (66,20%) que en
bajistas (33,80%), y de igual manera ocurre
con los fallos, hay muchos ms das de fallos
en tendencias alcistas (62,14%) que bajistas u

Trading

Utilidad de los gaps de apertura en el trading

u (37,86%). No entro a analizar este dato ya

que se saldra del objeto de este trabajo,


pero quiero dejar constancia de l y tal vez
ms adelante lo estudiar en otro trabajo de
investigacin.

Publicado con permiso de la International


Federation of Technical Analysts.

Referencias
1. Futures Magazine, ADX: the key to
market trends, Ashwani Gujral, May 2005,
(34-36).
2. Technical Analysis of STOCKS &
COMMODITIES, Short-Term Trader
Jeff Cooper, Jayanthi Gopalakrishnan V.
22:4 (66-73).
3. Hit and run trading. La biblia de
los traders a corto plazo, Jeff Cooper,
Millennium Capital S. L., 2010, (71-122).
4. Technical analysis: the complete resource
for financial market technicians, Charles
D. Kirpatrick and Julie R. Dahlquist, 2007,
(601-607).

Bibliografa
Libros:
Cabrero J, Operativa con Candlestick para
Traders, Noesis, (2006).
Cooper J, Hit and run trading. La biblia
de los traders a corto plazo, Millennium
Capital S. L., 2010.
Jaureguzar C, Candlestick para Traders,

Noesis Anlisis Financiero S.L., (2004).

Artculos:

Jon Leizman, Short-Term Trading, LongTerm Profits, McGraw-Hill, 2002.

Gujral A, Working Money: ADX: An


Indicator And Trading System.

Jurik, Mark, Computerized Trading:


Maximizing Day Trading and Overnight
Profits, (New York Institute of Finance),
1998

Technical Analysis of
STOCKS &
COMMODITIES V. 22:5 (62-65).

Kaufman P, New Trading Systems and


Methods, John Wiley & Sons, (2005).
Kirkpatrick, Charles D and Dahlquist,
Julie R., Technical Analysis: The Complete
Resource for Financial Market Technicians,
2007.
Murphy J,
Anlisis Tcnico de los
Mercados Financieros, Ediciones Gestin
2000.com, 2003.
Nison S, Velas y otras tcnicas de Extremo
Oriente, Valor Editions de Espaa (2008).
Oliver Velez & Gref Capra, Tool and
Tactics for the master day trader: BattleTested Techniques for Day, Swing, and
Position Traders, McGraw-Hill, 2000.
Yu, Jea & Lockhart, Russell, Secrets of the
undegroundtrader (Advanced methods
for short-term and swing trading and
markets), McGraw-Hill, 2003.

Penn D,
Working Money: Whats In A
Trend? by David Penn.
Technical Analysis of
STOCKS &
COMMODITIES V. 25:1 (42-48).
Thomas K, Is Overnight Trading A New
Way To Daytrade?.
Technical Analysis of
STOCKS &
COMMODITIES V. 24: 7 (22-30).
Trongone A, Rising And Falling Overnight
Sessions.
Technical Analysis of
STOCKS &
COMMODITIES V. 23: 7 (26-32).
Trongone A, Holding Overnight Positions.
Technical Analysis of
STOCKS &
COMMODITIES V. 22: 1 (14-19).
Trongone A, Overnight Trading.
Technical Analysis of
STOCKS &
COMMODITIES V. 22: 1 (14-19).

Software
Para conseguir estos resultados he utilizado
la platafoprma completa del software de
la pgina web de ProRealTime (www.
prorealtime.com). u

Estrategias de
Trading Cuantitativo
- Lars N. Kestner -

Una Mirada en Profundidad a las Principales Estrategias


cuantitativas y la Forma de Incorporarlas en su Propio
Trading.
HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 33

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Libros recomendados

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En esta Edicin
Suplemento de:

Psicologa TRADING
del

Cuando se comprende que la


condicin humana es la imperfeccin
del entendimiento, ya no resulta
vergonzoso equivocarse, sino, persistir
en los errores.
George Soros

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 35

36 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

PSICOLOGA deL Trading

Comportamientos irracionales
de los inversores
A la hora de intervenir en los mercados todos nos encontramos ante
nuestro peor enemigo: nosotros mismos. Veamos cuales son los
principales errores, ante los cuales, todos nos enfrentamos.

por Daniel lvarez

da de hoy, no hay postgrado en


finanzas ni escuela de negocios de
prestigio que no dedique algn
programa de investigacin al llamado
behavioural finance, o comportamiento
de los inversores. Ciertamente, adems
del anlisis fundamental, del tcnico y del
sentimiento de mercado, los estudiosos de
las finanzas han comprendido que si los
mercados no son una ciencia exacta es en
buena medida porque los inversores son seres
humanos, con todas las implicaciones que
esto tiene.
Y es que todos tenemos diferencias cognitivas
y debilidades emocionales. Estos problemas
hacen que tomemos decisiones incorrectas
y perniciosas para nuestros intereses. Estas
diferencias de juicio son llamadas ilusiones
cognitivas. Al igual que en las ilusiones
visuales, los fallos de razonamiento intuitivo
no son fcilmente eliminables. El objetivo de
conocer estas ilusiones es evitarlas cuando
surjan.
Los especialistas en la toma de decisiones
apoyan la tesis de que cualquier decisin
se puede definir como una eleccin entre
juegos, porque las soluciones finales no se
pueden prever con seguridad. Un juego se
caracteriza por tener un rango probable de
soluciones y un rango de probabilidades
asociadas. La gente toma juicios acerca de esas
probabilidades y asigna valores a los posibles
resultados. As se forman las preferencias
por las diferentes opciones. Pero cuidado,
porque los juicios pueden ser errneos
sistemticamente, es decir, podemos tener

sesgos de juicio. A su vez, podemos cometer


errores en la asignacin de las probabilidades,
de las preferencias, de los resultados.
Nuestra capacidad de decisin va a depender
del conocimiento de probabilidades
de que sucedan ciertos eventos y de sus
impactos. As, ante situaciones de estrs,
nuestra capacidad de hacer estos clculos
disminuye rpidamente. Adems, el ruido
informativo meditico, de familiares
o amigos, etc.- distrae al inversor de las

variables importantes, dificultando as la


toma correcta de decisiones.
La gran pregunta que nos debemos hacer
cuando nos ponemos frente al mercado es
qu queremos hacer. Queremos jugar? O
queremos invertir? Jugar es hacer algo para
divertirse, como cuando apostamos por el
resultado de un evento deportivo, o estamos
en el casino. Invertir, sin embargo, es destinar
organizadamente, en base a principios
deducidos de la experiencia emprica,
u
HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 37

PSICOLOGA DEL Trading

para conseguir beneficios


futuros. Por ello, para invertir es muy
necesario gestionar adecuadamente los
riesgos a los que estamos expuestos. Tal y
como dice la leyenda viva de la inversin
en valor, el seor Warren Buffet, el
verdadero riesgo es no saber lo que se est
haciendo.
Quizs parezca evidente, o de sentido
comn, pero lo que voy a describir ahora
son los siete pecados capitales de los
inversores, algo en lo que seguro todos
nos vamos a ver reflejados, y que debemos
evitar. Y s, hablo en primera persona,
porque yo tambin he cado, caigo y
seguir cayendo en ellos. Por eso conviene
escribirlos, imprimirlos, y quizs pegarlos
con celo en nuestro espacio de trabajo,
para no olvidarnos de ellos nunca.
Primero. Invertir en activos que hayan
mostrado una buena evolucin sin
valorar en profundidad el contexto o los
riesgos a los que se exponen. Si a estos
dos elementos se aade el hecho de que
se incorpore un cambio de paradigma
como lo fue en su momento Internet, los
incrementos de precio de los inmuebles,

etc.- tenemos burbuja garantizada.


Segundo. Simplificar, o generalizar
situaciones complejas, para poder
entenderlos mejor. En las inversiones,
como en la vida, los matices marcan la
diferencia. No podemos asumir el coste
de pasar por alto riesgos significativos,
por muy prescindibles que nos parezcan.
Tercero. Ilusin de control. Que podamos
medir el riesgo no significa que podamos
controlarlo. Muchas veces pecamos de
creer que podemos controlar algo que no
est en nuestras manos.
Cuarto.
Sobre-optimismo.
Todos
tenemos una cierta tendencia natural a
pensar siempre en lo positivo y a evitar
pensar en los problemas posibles. Qu
facilidad tenemos de ver la rentabilidad
potencial de las cosas (he conseguido
un 7% este mes, as que multiplico por
12 y tengo la rentabilidad anual: soy un
genio)!.
Quinto. Prejuicio interesado. Es el deseo
innato a interpretar la informacin de
la manera que ms nos beneficia. Por

ejemplo: ha salido un buen dato de paro


en USA, es estupendo, porque estoy
comprado de dlares, divisa nacional
del pas donde han surgido las buenas
noticias. Est muy bien pero, ha valorado
el efecto refugio que tiene el dlar, y su
posible depreciacin ante un dato que
pondr eufrico al mercado?
Sexto. Miopa. Estar ms interesado en el
corto plazo o fijarnos en el dato reciente.
Hay que ver la foto completa, y enfocar
el grfico en diario, no en velas de un
minuto.
Sptimo. Ceguera intencionada. No
profundizar en las razones de nuestras
decisiones para no ver lo que no interesa
es un claro ejemplo. El clsico prefiero
no verlo no vale cuando usted est en el
mercado.
Si somos capaces de no caer en estas
trampas, naturales en el ser humano,
tendremos ms posibilidades de ganar
dinero en el mercado. Evidentemente,
seguirlas al pie de la letra no nos
garantiza el xito, pero daremos pasos
indispensables en la direccin correcta.

u recursos

Comportamientos irracionales de los inversores

Los Profetas del Trading


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38 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

PSICOLOGA deL Trading

Finanzas del Comportamiento para


Perdedores y Ganadores
Vemos algunos de los sesgos y errores que tenemos que evitar a la
hora de invertir.

uando tomamos decisiones de


inversin y trading, a menudo
aceptamos ideas de los expertos o
llevamos a cabo nuestra propia investigacin
para identificar las oportunidades de
inversin. Sin duda, existen numerosas
tcnicas que se pueden utilizar para explorar
oportunidades de inversin. El desarrollo
de la comprensin y de las competencias
en la prctica del Anlisis Tcnico, Anlisis
Fundamental y Anlisis de Valor puede
ayudar a calificar oportunidades y disear

por David Garrard

una estrategia personal para la inversin y


el trading. Limitarnos a las oportunidades
que son adecuadas a nuestras capacidades
tanto en tiempo como en recursos - es
tambin de suma importancia. Y, por ltimo,
una aplicacin sistemtica de su estrategia,
junto con el seguimiento y las evaluaciones
honestas de sus fracasos y xitos, son signos
muy claros de que Vd. est en el buen camino
para convertirse en un inversor ganador.
Pero con tanto enfoque en la informacin
y el anlisis, a menudo nos olvidamos
del lado humano de las cosas; nuestras
emociones... nuestras debilidades. Una
mejor comprensin de algunos de los rasgos
humanos que pueden afectar a nuestro
trading - y todos los aspectos de nuestras
vidas y relaciones que tengan que ver - nos
har mejores investigadores y, en ltima
instancia, inversores de xito.

ABC de las Finanzas del


Comportamiento

Figura 1. Sigmund Freud (1856-1939).


Mdico neurlogo austriaco, padre del
psicoanlisis y una de las mayores figuras
intelectuales del siglo XX. Actualmente sus
teoras escritas en una obra 24 volmenes,
continan siendo discutidas y criticadas,
cuando no simplemente rechazadas.

A menudo considerado como el padre de la


psicologa moderna, las ideas de Sigmund
Freud sobre impulsos humanos bsicos
condujeron, entre otras teoras, a lo que
ahora denominamos el Principio del Placer.
Freud postul que instintivamente buscamos
la gratificacin, lo que nos lleva a buscar
el placer y evitar el dolor sin ser realmente
conscientes de la magnitud de este impulso.
En los mercados financieros, la bsqueda de
ganancias es impulsado por el Placer en el
Principio del Placer, y el motivo por el que
evitamos el riesgo se debe a nuestra aversin
a la ambigedad, el arrepentimiento y, ms
an, las prdidas: esos Dolores siempre

presentes. Estos son los motivadores bsicos


humanos - se ven en nuestras acciones
en la vida cotidiana - no slo en nuestras
interacciones con los mercados financieros.
De hecho, si lo pensamos un poco, podemos
ver que nuestros esfuerzos como inversores
para llevar a cabo la investigacin financiera
a travs de Anlisis Tcnico, Fundamental
y de Valor est impulsado por la necesidad
de reducir la ambigedad antes de tomar
una posicin - con el objetivo de disminuir
el pesar y las prdidas que podemos
experimentar si una operacin se estropea. Es
el Principio del Placer en funcionamiento...
El descubrimiento ms interesante de todos
los trabajos realizados para comprender
plenamente el Principio del Placer fue
realizado en 1979 por los investigadores
Daniel Kahneman y Amos Tversky. Su
investigacin, ya corroborado por muchos
otros, demostr que existe una asimetra
en nuestra bsqueda del placer y nuestra
aversin al dolor. Antes de esta investigacin
en lo que ahora se llama la Teora Prospectiva,
que le vali el Premio Nobel a Kahneman en
2002, los economistas haban asumido que
el beneficio era igual de agradable como una
prdida era dolorosa. Lo que se descubri a
partir de la evidencia emprica es que cuando
tenemos beneficios, vamos a elegir para
evitar un mayor riesgo incremental y tener
una ganancia segura. Esto parece lgico. Lo
que es menos obvio es que cuando estamos
frente a las prdidas, en realidad cambiamos
a una mentalidad menos adversa al riesgo.
Este cambio a un modo de bsqueda de
riesgo cuando estamos perdiendo puede u
HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 39

PSICOLOGA DEL Trading

Finanzas del comportamiento, para Perdedores... y Ganadores

y debilidades en sus mtodos de inversin.


Sesgo de Disponibilidad: de manera
ilgica, algunas personas no van a nadar en
el ocano por miedo a los tiburones. Las
pelculas, la televisin y los medios en general
han convertido los ataques de tiburn en
algo sensacionalista, pero las posibilidades de
ser atacado por un tiburn son de 1 entre 12
millones. Sus probabilidades de perder la vida
en un accidente de coche son mucho, mucho
ms altas, pero debido a su regularidad,
los accidentes automovilsticos no entran
en el frenes de los medios, por lo que no
atribuimos tanto miedo al trfico como lo
hacemos con los tiburones. Cuidado con las
noticias de fcil acceso y sensacionalistas. Y
mire antes de cruzar la carretera!
Figura. 2. Daniel Kahneman. psiclogo y
economista de origen israel y con nacionalidad
estadounidense, naci en Tel Aviv en 1934.
Actualmente es profesor emrito en la facultad
de psicologa de la Universidad de Princeton.
u explicarse por lo que denominamos Funcin

de Valor. Pero antes de estudiar la Funcin


de Valor, vamos a revisar algunos ejemplos
de los sesgos humanos que causan estragos
en nuestros cerebros cuando invertimos... y
compramos juguetes caros... y vivimos la vida
en general.

Sesgos Humanos, Errores y


Debilidades
stos son slo algunos de los muchos sesgos
humanos que pueden contribuir a los errores

El Efecto Disposicin es una anomala


del comportamiento relacionada con la
tendencia de los inversores a deshacerse
de acciones, cuando su precio se ha
incrementado, mientras que conserva
los activos que han perdido valor. Esto se
relaciona directamente con la asimetra de
las Funciones de Valor de las personas. Los
inversores son ms adversos a admitir las
prdidas (que se veran obligados a realizar si
se venden los activos que han perdido valor)
de lo que son para reconocer las ganancias.

El Sesgo de Retrospeccin, o
visin 20/20, es la inclinacin a ver los
acontecimientos, despus de que se han
producido, por ser ms predecibles de
lo que eran antes de que se llev a cabo.
Si atribuimos los resultados ganadores
para nuestras propias habilidades, pero
culpamos de las prdidas a la mala suerte

o al azar (o a alguien ms), entonces somos


culpables de otra debilidad: el sesgo de la
auto-atribucin.
El Sesgo de Confirmacin, o Te lo dije,
es la tendencia que tenemos a favorecer
la informacin que confirma nuestros
prejuicios, independientemente de si la
informacin es correcta. Especialmente
para las cuestiones importantes o
creencias fuertes, recopilamos pruebas
y filtramos la informacin de forma
selectiva a partir de nuestra memoria y
otras fuentes que apoyan esas creencias.
Tenemos una tendencia a descartar, o
ignorar, la informacin que no apoya
nuestras creencias.
Sesgo de Supervivencia es el error lgico
de concentrarse en los supervivientes de
un proceso y sin darnos cuenta omitir a
aquellos que no sobrevivieron debido a
su falta de visibilidad. Los supervivientes,
literalmente, pueden ser personas, como
en los estudios de investigacin mdica.
En la investigacin financiera, este error
puede conducir a un anlisis optimista del
backtest si las empresas que quiebran son
ignoradas o no estn disponibles en los
datos de la investigacin.
Los sesgos anteriores son slo algunos de los
muchos impulsores del comportamiento
que se pueden gestionar si se genera una
cierta conciencia de ellos y empezamos a
documentar mejor nuestras inversiones
y nuestro comportamiento en el trading.
Ser sistemtico en la investigacin y en
los mtodos de inversin es una forma de
controlar estos inputs.
u

Estrategias de
Trading Cuantitativo
- Lars N. Kestner -

40 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

Una Mirada en Profundidad a las Principales Estrategias


cuantitativas y la Forma de Incorporarlas en su Propio
Trading.

Finanzas del comportamiento para Perdedores... y Ganadores

PSICOLOGA deL Trading

(y un tendero) ms conservador que Vd.


Su funcin de valor ser diferente a la suya.
De hecho, a medida que vivimos nuestras
vidas, nuestra funcin de valor personal
que evoluciona a medida que asumimos
ms o menos riesgos durante diferentes
etapas o situaciones de la vida.
Delinear y monitorizar su propia funcin
de valor personal probablemente no sea
posible, pero la comprensin de algunos
de estos sesgos y efectos humanos que
conducen a las caractersticas de una
funcin de valor pueden ayudar a
identificar y controlar tal vez algunos de
nuestros sesgos, debilidades, miedos y
avaricia.

Conozca su Funcin
Personal de Valor
En la Figura 3 se muestra un diagrama de
Funcin Valor tpico. Este diagrama muestra
las Ganancias a la derecha y las Prdidas a la
izquierda. La lnea vertical que pasa por el
punto de referencia central (cero) es el Valor
o la lnea de impacto personal, siendo los
valores/impacto positivos disfrutados como
placer y los negativos absorbidos como dolor.
La investigacin de Kahneman y Tversky
les llev a sugerir que la curva de valor es
cncava para las ganancias y convexa para
las prdidas. Pero lo ms importante, la

curva es ms pronunciada (alrededor de


2,5 veces para la mayora de la gente)
en el lado de las prdidas como se ve en
el diagrama de arriba. El otro aspecto
importante de la Funcin de Valor es que
gira en torno a los cambios en nuestras
vidas, no en valores absolutos de riqueza.
La experimentacin con las molestias de
los cambios de temperatura, la percepcin
del cambio de color y la evaluacin de un
escenario financiero por nombrar unos
pocos, dejan claro que estos sesgos son
fuertes y profundamente arraigados en
nuestra psique.
Tenga en cuenta que todos somos
diferentes. Su vecino podra ser un trader

Figura 3. Diagrama de Funcin Valor tpico

Adems, al aprender acerca de estos


conceptos bsicos de Finanzas del
Comportamiento,
como
individuos
podemos empezar a entender algunas de
las complejas interacciones humanas que
se producen cuando se empiezan a ver los
efectos de los grupos y las masas en los
mercados y en la vida empresarial. Estos
incluyen fenmenos tales como el contagio
emocional, las cascadas de informacin
y de la manada o el comportamiento
de pensamiento grupal. Una mejor
comprensin de estos efectos puede
darnos una mayor comprensin de por qu
los mercados reaccionan de la manera en
que lo hacen. La mecnica de la evolucin
de los precios, la explicacin de las velas y
otros patrones ms complejos de precios
que tratan de detectar los analistas tcnicos
y esas burbujas a gran escala - y estallidos todo puede ser explicado en trminos de la
psicologa y el comportamiento humano.

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Adelantndonos a las cadas


con el S&P 500 y el Oro
Intentaremos crear un sistema que nos avise de las cadas en el mercado
utilizando el oro como seal de alarma.

iempre que comienza un mercado


bajista, o nos encontramos inmersos
en un recorte de importancia,
comienzan a orse las voces de aquellos
que abogan por el oro como valor refugio
para escapar de la prdida de valor de las
acciones.
Aunque es algo que subconscientemente
se acepta como verdad, existen conocidas
voces discordantes (con Warren Buffet
a la cabeza) que reniegan del oro en los
momentos de pnico de los mercados. Sin
embargo son ms las voces partidarias del
oro como divisa refugio y sus argumentos se
basan en que cuanto menor es la rentabilidad
que obtenemos de los activos financieros,
mayor es el atractivo de una divisa como el
oro, que no puede devaluarse al igual que el
dlar, ya que no puede imprimirse.
En este artculo nos pondremos del lado
de los partidarios del oro como una buena
opcin de compra en los momentos de
cadas en los mercados y partiremos de dos
premisas fundamentales:

El dinero inteligente cuando empiece


a ver las cosas feas en la renta variable,
diversificar su cartera sacando dinero
de la bolsa para invertirlo en oro.

En los momentos de euforia en los


mercados, el dinero que se encontraba
en el oro fluir hacia la renta variable
para obtener un mayor rendimiento.

Este comportamiento cmo se traducira

por Enrique Cordero


en un grfico?
Aunque ya sabemos que ste es un mundo de
probabilidades y no se pueden encuadrar con
precisin matemtica los comportamientos
de los activos, se podra generalizar pensado
que si en los momentos de euforia el dinero
empieza a fluir hacia la renta variable, el oro
debera empezar a comportarse algo peor
que el S&P 500. Por otra parte, en cuanto la
renta variable comenzase a caer con fuerza,
ese dinero debera verse reflejado en un
ascenso significativo del oro.
El problema de este planteamiento radica en
que descubrir este patrn de manera visual
en los grficos es bastante complejo, ya que
la vista nos engaa en ms de una ocasin.
Por eso sera interesante disponer de algn
indicador que nos ayudase a distinguir ese
comportamiento. Afortunadamente para
este artculo, ese indicador existe y es el
coeficiente de correlacin.

El coeficiente de correlacin de
Pearson
Para todos aquellos que no conozcan
lo que es la correlacin, atendiendo a la
definicin formal que podemos encontrar
en Wikipedia, el coeficiente de correlacin
de Pearson es un ndice que mide la
relacin lineal entre dos variables aleatorias
cuantitativas.
Probablemente esta definicin no le diga

mucho a la mayora, pero lo importante


no es tanto la definicin ni la forma de
calcularlo (que omitir por ser bastante
compleja), sino la interpretacin que
hacemos de l.
El coeficiente de correlacin de Pearson
viene marcado por un valor que se mueve
entre 1 y -1, de tal manera que:

Si su valor es mayor que cero, existe


una correlacin positiva entre las dos
variables. Indica que cuando una de
ellas aumenta, la otra tambin lo hace,
de manera ms fiel cuanto ms se
acerque a 1 el valor de la correlacin.

Si su valor es menor que cero, existe


una correlacin negativa entre las dos
variables. Indica que cuando una de
ellas aumenta, la otra disminuye, de
manera ms fiel cuanto ms se acerque
a -1 el valor de la correlacin.

Si la correlacin es 0, no existe relacin


lineal entre las dos variables.

La correlacin entre el S&P 500


y el oro
Una vez definido el concepto de correlacin
y volviendo a nuestro problema, cmo
podramos utilizar la correlacin entre el
S&P 500 y el oro para detectar el cambio
en el flujo del dinero que comentbamos
anteriormente?
u
HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 45

SISTEMAS DE Trading

Adelantndonos a las cadas con el S&P 500 y el Oro

sino el momento en el que la correlacin


comienza a perder fuerza desde un valor
positivo, y eso podemos determinarlo
con el cruce a la baja de la correlacin
con una media exponencial de periodo
corto.

Figura 1. Puntos de corte entre el Coeficiente de Correlacin


y la Media Exponencial en el S&P 500
u Si suponemos que en los inicios de las fases

alcistas existe una correlacin positiva


entre estos dos activos, en los momentos
de euforia en las bolsas el dinero poco a
poco se empezar a mover del oro hacia la
renta variable, haciendo que esa correlacin
positiva poco a poco vaya perdiendo
fuerza. Sin embargo, debemos tener en
cuenta que el coeficiente de correlacin
tiene cierto retardo en su curva, por
lo que esa prdida de fuerza (que nos
anticipa las cadas en los ndices)

no se traducir inmediatamente en
una correlacin negativa, sino en un
acercamiento de sta hacia la lnea 0.
Hasta que el S&P 500 no est cayendo
con fuerza y ese dinero empiece a
fluir en grandes cantidades al oro, no
veremos el coeficiente de correlacin
pasar a terreno negativo.
Debido a ese retardo existente en el
coeficiente de correlacin, no debemos
considerar tanto el punto en el cual la
correlacin pasa a terreno negativo,

Si calculamos en grfico semanal el


coeficiente de correlacin de Pearson de
periodo 30 entre el S&P 500 y el oro, y le
aplicamos una media exponencial de 10
semanas, cuando la curva marcada por
la correlacin se encuentre en terreno
positivo y corte a la baja la media
exponencial, nos estar indicando el
punto en el que la correlacin empieza
a perder fuerza. Si el planteamiento
que hemos hecho en este artculo fuese
cierto, ese punto nos podra servir de
aviso de cadas en los ndices y comienzo
de movimientos alcistas en el oro.
El grfico de la Figura 1 muestra los
puntos de corte que se han producido
en los ltimos aos. Como se puede
observar a simple vista, aunque en
ciertos casos se adelanta a la cada
de las bolsas en varias semanas, por
regla general marca bastante bien los
momentos de inicio de fases bajistas en
el ndice S&P 500.
Los que me conozcan, o hayan ledo u

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Negocio Rentable
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46 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

Adelantndonos a las cadas con el S&P 500 y el Oro

Sistemas de Trading

Tabla 1. Resultados de backtesting S&P 500 - Oro

revista, sabrn que me gusta comprobar


mis planteamientos y no los acepto como
vlidos a no ser que pueda demostrar
numricamente que son ciertos.

Para intentar probar el patrn


descrito en este artculo, partir de un
sistema muy simple en grfico semanal
que ya he avanzado en los prrafos
anteriores. Cuando el coeficiente
de correlacin de periodo 30 se
encuentre por encima de cero y corte
a la baja su media exponencial de 10
semanas, tendr una seal de compra
en el oro y a su vez una de venta en el
S&P 500.

Como lo que realmente quiero


comprobar en este artculo es si esta
seal es vlida, y no desarrollar un
sistema completo basado en ella, la
salida la realizar a las 10 semanas de
haber entrado en el valor. De estar en
lo cierto, este sencillo sistema debera
ofrecer beneficios tras realizar una
prueba de backtest histrico.
Ejecutando
el
sistema
descrito
anteriormente sobre el histrico de
los ltimos 12 aos (comenzando el
1 de enero de 2000) del futuro del
oro y el S&P 500, los resultados que
obtendremos sern los que se muestran
en la Tabla 1.

Conclusin
Como se puede observar, aunque los
nmeros que nos devuelve el sistema no
son espectaculares y el nmero de muestras
no es suficiente como para poder asegurar
estadsticamente su funcionamiento, el
porcentaje de operaciones ganadoras s nos
podra estar sugiriendo que el planteamiento
desarrollado en este artculo es correcto.
Por tanto, aunque no es recomendable
utilizarlo como sistema, el patrn que marca
la correlacin entre el oro y el S&P 500 s
podra utilizarse como aviso para reducir la
exposicin de nuestra cartera y cubrirnos
frente a posibles cadas en el mercado.
u

u artculos mos anteriores en esta misma

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 47

48 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

Sistemas de Trading

Estudio de la media tendencial


En este artculo veremos cmo poder realizar un estudio rpido a la hora
de analizar una estrategia.
por Jos Mara Muumel

uando leemos un estudio o nos cuentan la bonanza de


una estrategia, llegamos a realizar un estudio profundo?
o realizamos un acto de fe? y nos lanzamos a operar. Es
muy importante, antes de poner en prctica una estrategia de trading,
realizar un estudio profundo y estudiar hasta el ms mnimo detalle,
sin creernos nada sin antes probarlo. Para el estudio de estrategias
o teoras que vemos en los distintos medios uno de los mejores
lenguajes, por lo extendido, rpido de ejecucin y tcnico, es el mql4
diseado para la plataforma Metatrader.
Voy a intentar mostrar cmo realizar un estudio rpido y muy til
gracias a este lenguaje. Para ello empezaremos a programar una script
para Metatrader.
Para poder realizar el estudio hay que instalarse cualquier plataforma
Metatrader. Una vez abierta la plataforma correctamente abrir la
pestaa de Herramientas y seleccionar Editor MetaQuotes o
Metaeditor. Se abrir pantalla del editor donde tendremos que

desarrollar nuestro programa. Dentro del editor ir a Archivo y


pinchar sobre Nuevo. Nos saltar la pantalla de bienvenida al
asistente de Expert Advisor. Seleccionar Script y dar a Siguiente.
(Ver Figura1).
Rellenar el nombre de la script, por ejemplo: estudio mejor media
tendencial y los dems campos. Le damos a Finalizar y nos
aparecer en el editor nuestra script a programar (Ver Figura 2).
El objetivo del estudio ser encontrar la media que mejor determina
la tendencia de cualquier activo en los diferentes espacios temporales,
sin dar por sentado toda la literatura que hay al respecto.
Para ello vamos a realizar un programa que cuenta el nmero de velas
alcistas por encima de la media y el nmero de velas bajistas por debajo
de la media. La mejor media para operar ser aquella que sea capaz de
separar el mayor numero de velas bajistas por debajo y alcistas por
encima. Como parmetros a estudiar ms importantes tendremos el
periodo de la media y el tipo de media. Por
tanto estas variables las pondremos en la script
como variables externas:
extern int PERIODO = 200;
extern int TIPO_MEDIA = 0;
Como datos internos al cdigo necesitamos
leer del grafico el cierre (CLOSE) y la
apertura (OPEN)de la vela en estudio del
grafico actual, ese dato lo leemos con las
instrucciones:
OPEN=iOpen(Symbol(),0,i);
CLOSE=iClose(Symbol(),0,i);

Figura 1.

Otro dato a calcular es el valor de la media en


la vela correspondiente:
u
HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 49

SISTEMAS DE Trading

Estudio de la medida tendencial

medio(4), tipico(5): [mx+min+cierre]/3 y


ponderado (6): (mx+min+cierre+cierre]/4
Para realizar la suma de las velas alcistas y
bajistas realizaremos un bucle for para todas
las velas del grafico a partir de las necesarias
para calcular el valor de la media que hemos
dado como parmetro externo hasta la ltima
vela que tiene el grafico: vela 0.
for ( int i=(Bars-PERIODO); i>=0;i--)
Dentro de este bucle sumaremos las velas
alcistas que tengamos por encima de la media
con la condicin:

Figura 2.
u MEDIA=iMA(0,0,PERIODO,0,TIPO_MEDIA,PRICE_

WEIGHTED,i);
Si nos colocamos sobre una palabra clave del cdigo (son aquellas que
tienen color distinto del negro) y pulsamos F1 el editor nos dar la
informacin necesaria sobre qu argumentos o parmetros requiere
esa palabra clave.

if( CLOSE>OPEN && CLOSE>MEDIA)


V E L A S _ A L C I S TA S = V E L A S _
ALCISTAS+1;
Y sumaremos las velas bajistas:
if( CLOSE<OPEN && CLOSE<MEDIA)
BAJISTAS=VELAS_BAJISTAS+1;

VELAS_

Por ltimo sacaremos por pantalla los datos calculados y las barras
muestreadas:

Si lo pulsamos F1 sobre iOpen o sobre iClose veremos que Symbol()


nos permite leer sobre el grfico de cualquier activo, 0 sobre el periodo
actual que se tenga en el grfico y el parmetro i nos determina la vela
de la que leemos el el cierre y la apertura.

Alert(VELAS_ALCISTAS: ,VELAS_ALCISTAS);
Alert(VELAS_BAJISTAS: ,VELAS_BAJISTAS);
Alert(VELAS_analizadas: ,Bars-PERIODO);

Si nos colocamos sobre iMA nos definir los argumentos necesarios


para calcular la media:

Por lo que el cdigo definitivo quedara de la siguiente forma:


//+------------------------------------------------------------------+
//|
estudio mejor media tendencial.mq4 |
//|
Copyright 2012, Jose Maria Muumel |
//+------------------------------------------------------------------+
#property copyright Copyright 2012, Jose Maria Muumel
#property show_inputs

El primer argumento es el smbolo sobre el que calcular la media,


0 nos calcula la media sobre el activo del grafico abierto.
El segundo es el periodo sobre el que hacemos el clculo, 0 nos la
calcula sobre el periodo actual del grafico.
El tercero es el periodo de la media.
El cuarto es el desplazamiento de la media: 0 sin desplazamiento.
El quinto es el tipo de media: simple(0), exponencial(1) ,
suavizada (2) o de regresin (3).
El sexto es el tipo de precio que vamos utilizar para realizar
el clculo: cierre(0), apertura(1), mximo(2), minimo(3),

50 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

extern int PERIODO = 200;


extern int TIPO_MEDIA = MODE_SMA;
//+------------------------------------------------------------------+
//| script program start function
|

Estudio de la medida tendencial

Sistemas de Trading

u //+------------------------------------------------------------------+

int start()
{
double OPEN,CLOSE,MEDIA;
int VELAS_ALCISTAS,VELAS_BAJISTAS;
for ( int i=(Bars-PERIODO); i>=0;i--)
{
OPEN=iOpen(Symbol(),0,i);
CLOSE=iClose(Symbol(),0,i);
MEDIA=iMA(0,0,PERIODO,0,TIPO_MEDIA,PRICE_
WEIGHTED,i);
if( CLOSE>OPEN && CLOSE>MEDIA) VELAS_
ALCISTAS=VELAS_ALCISTAS+1;
if( CLOSE<OPEN && CLOSE<MEDIA) VELAS_
BAJISTAS=VELAS_BAJISTAS+1;
}
Alert( );
Alert( );
Alert( );
Alert(VELAS_ALCISTAS: ,VELAS_ALCISTAS);
Alert(VELAS_BAJISTAS: ,VELAS_BAJISTAS);
Alert(VELAS_analizadas: ,Bars-PERIODO);
return(0);
}
Ya slo queda compilar el cdigo. Pinchar sobre Compilar en el

Figura 3.

Metaeditor y si no hemos escrito algn smbolo mal nos aparecer


en la parte inferior del cdigo 0 errores, 0 alertas. En este momento
ya tenemos la script lista para realiza nuestro estudio. (Ver Figura 3).
Para lanzar la script sobre el cdigo ir a la plataforma Metatrader y en
el Explorador seleccionar Script. Arrastrando la script

Figura 4. La pestaa de Comn deber estar configurada como se muestra arriba.


HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 51

SISTEMAS DE Trading

Estudio de la medida tendencial

Figura 5. La pestaa de entradas corresponde a los parmetros programados en el cdigo y que debemos ir cambiando
para los distintos valores a estudiar.
u programada sobre el grafico nos abrir la pantalla de las Figuras 4 y 5.

Una vez lanzada la script aparecer la siguiente informacin (Ver


Figura 6).
Ahora solo tenemos que ir variando el tipo de media y el periodo para

Figura 6.

52 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

encontrar que media es la que tiene ms velas alcistas por encima y


bajistas por abajo.
Como variacin a ese cdigo se puede contar el nmero de velas
alcistas por debajo y de bajistas por encima de la media y que aade
ms datos al estudio. Lo muestro en el cdigo siguiente:
//+------------------------------------------------------------------+
//|
estudio mejor media tendencial.mq4 |
//|
Copyright 2012, Jose Maria Muumel |
//+------------------------------------------------------------------+
#property copyright Copyright 2012, Jose Maria Muumel
#property show_inputs
extern int PERIODO = 200;
extern int TIPO_MEDIA = MODE_SMA;
//+------------------------------------------------------------------+
//| script program start function
|
//+------------------------------------------------------------------+
int start()
{
double OPEN,CLOSE,MEDIA;
int VELAS_ALCISTAS_encima,VELAS_BAJISTAS_encima; u

Sistemas de Trading

Estudio de la medida tendencial

int VELAS_ALCISTAS_debajo,VELAS_BAJISTAS_debajo;
for ( int i=(Bars-PERIODO); i>=0;i--)
{
OPEN=iOpen(Symbol(),0,i);
CLOSE=iClose(Symbol(),0,i);
MEDIA=iMA(0,0,PERIODO,0,TIPO_MEDIA,PRICE_
WEIGHTED,i);
if( CLOSE>OPEN && CLOSE>MEDIA) VELAS_
ALCISTAS_encima=VELAS_ALCISTAS_encima+1;
if( CLOSE>OPEN && CLOSE<MEDIA) VELAS_
ALCISTAS_debajo=VELAS_ALCISTAS_debajo+1;
if( CLOSE<OPEN && CLOSE<MEDIA) VELAS_
BAJISTAS_debajo=VELAS_BAJISTAS_debajo+1;
if( CLOSE<OPEN && CLOSE>MEDIA) VELAS_
BAJISTAS_encima=VELAS_BAJISTAS_encima+1;
}
Alert( );
Alert( );
Alert( );
Alert( );
Alert(VELAS_ALCISTAS_encima: ,VELAS_ALCISTAS_
encima);
Alert(VELAS_ALCISTAS_debajo: ,VELAS_ALCISTAS_
debajo);
Alert(VELAS_BAJISTAS_debajo: ,VELAS_BAJISTAS_
debajo);
Alert(VELAS_BAJISTAS_encima: ,VELAS_BAJISTAS_
encima);
Alert(VELAS_analizadas: ,Bars-PERIODO);
return(0);
}

Figura 7.

Si lanzamos la script aparecern los datos que se muestran en


la Figura 7.
Ya slo queda ir probando medias para encontrar la que nos
detecte mayor nmero de alcistas por encima y bajistas por
debajo. En el siguiente artculo completaremos el cdigo
aqu descrito para buscar la mejor de las medias de forma
automtica. u

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54 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

Sistemas de Trading

Aprendiendo a programar en MQL4


Segunda Parte: Fundamentos
En este artculo seguimos explicando los secretos del lenguaje de
programacin MQL4 con la continuacin de la primera parte.
por Jos Mara Muumel
Funciones
La necesidad de conseguir un cdigo simple
nos lleva al trmino de funcin. Para poder
utilizar la funcin en distintos lugares del
programa, es necesario establecer parmetros
a la funcin. Tendremos en cuenta el proceso
de creacin de funcin definida por el
usuario.
Hablando de funciones, vamos a considerar
dos aspectos: descripcin o definicin de la
funcin y funcin de llamada.
Funcin descripcin o definicin es la parte
del programa destinada a su ejecucin.
Funcin de llamada (funcin de referencia)
es un registro, es el acto que conduce a la
ejecucin de la funcin. El sentido general
de una funcin es la adopcin de una lgica
que se completa fuera del texto base del
programa, mientras que slo se mantiene
dentro del texto base del programa la parte
del cdigo que se ocupa de la llamada de esta.
Este programa de construccin tiene algunas
ventajas:

Primera, el texto del programa est


integrado de tal manera que se lee
mucho ms fcil.
Segunda, se puede ver con facilidad y, si
es necesario, modificar el texto de una
funcin sin realizar ningn cambio en
el cdigo bsico programa principal.
Y tercera, una funcin puede estar
compuesta como un solo archivo y
usarse en otros programas, el cual

liberar al programador de la necesidad


de insertar el mismo fragmento de
cdigo en cada programa de nueva
creacin.
Podemos decir que la mayor parte del cdigo
de los programas que usan MQL4 est
escrito en forma de funciones. Este enfoque
se extendi y actualmente es un estndar.
Composicin de una funcin: una funcin
est compuesta de la descripcin y la llamada.
La descripcin de una funcin consta de
dos partes bsicas: cabecera de la funcin y
cuerpo de la funcin.
La cabecera de una funcin est formada
por: el tipo del valor de return, el nombre de
funcin y la lista de parmetros formales.
La lista de parmetros formales estn
encerrados entre parntesis y se colocan
despus del nombre de la funcin. El tipo
del valor de return puede ser uno de los tipos
que ya conocemos: int, double, bool, color,
datetime, o string. Si la funcin no devuelve
ningn valor, su tipo puede ser denominado
void (sin contenido, vaco) como se
denominara cualquier otro tipo.
El cuerpo de una funcin se encierra entre
llaves. El cuerpo de la funcin puede
contener operadores simples y/o complejos,
as como la llamada a otras funciones. El valor
devuelto por la funcin se da en el parntesis
de operador return (). El tipo del valor
devuelto es el utilizando el operador return
() y debe coincidir con el tipo de la funcin

especificada en la cabecera de la funcin. La


descripcin de la funcin se termina con el
cierre de la llave.
La llamada a la Funcin se representa con el
nombre de la funcin y la lista de parmetros
transferidos. La lista de parmetros se
transfieren entre parntesis. La llamada a
la funcin puede ser representada como un
operador independiente o como parte de un
operador.
Hay tres tipos de funciones: funciones
especiales, funciones estndar (built-in o
predefinidas), y funciones definidas por el
usuario.
Funciones especiales: hay 3 funciones
especiales en total que tienen nombres
predefinidos: init (), start (), y deinit (). Y
establecen el cdigo bsico de un programa
mql4.
Funciones estandar: MQL4 tiene una serie
de tiles funciones en las cuales, cuando se
escribe la codificacin del programa no es
necesario hacer su descripcin. Por ejemplo,
el clculo de races cuadradas, la impresin de
mensajes en el sistema o en la pantalla. Todas
estas y muchas otras funciones estndar
se realizan de acuerdo con un algoritmo
predefinido. El usuario no necesita saber el
contenido de estas funciones. Las funciones
estndar son desarrolladas debidamente por
profesionales y de acuerdo al mejor algoritmo
posible. La caracterstica singular de las
funciones estndar es que no estn descritas
en el texto del programa. Las funciones
u
HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 55

SISTEMAS DE Trading

u estndar son llamadas en el programa

de la misma manera a como lo hace


cualquier otra funcin (es una prctica
comn).Por ejemplo : MathSqrt () y
Alert (). La primera est destinada al
clculo de races cuadradas, mientras
que la seg unda est diseada para
mostrar un determinado mensaje de
texto, puesto entre parntesis, en la
pantalla .

Tipos de programa
Scripts, indicadores personales y EA
son los tipos de programas de MQL4
que le permiten cubrir prcticamente
toda
la
clase
de
problemas
relacionados con el comercio en los
mercados financieros. Es necesario
comprender los efectos de cada tipo
de programas con el fin de utilizar el
Terminal de Usuario de MetaTrader 4
de la mejor manera .
El Asesor Experto (AE) es un
programa codificado en MQL4 e
invocado por el Terminal de Usuario
para ser ejecutado en cada uno de
los tick . El objetivo principal de los
Asesores Expertos es programar el
control sobre el trading . Los Asesores
Expertos son codificados por los
usuarios.
El Script es un programa codificado
en MQL4 y ejecutado por el Terminal
de Usuario una sola vez. Los scripts
son destinados a realizar cualquier
tipo de operaciones que permitan ser
ejecutadas una sola vez. Los scripts

Estudio de la medida tendencial

son codificados por los usuarios.


Ellos no vienen incorporados como lo
est el Terminal de Usuario.
El Custom indicator es un programa
codificado en MQL4 e invocado
por el Terminal de Usuario para ser
ejecutado, al ig ual que el AE, en
todos los ticks. Esta bsicamente
destinado a la exhibicin grfica de
funciones matemticas calculadas
preliminarmente como lneas.
Hay dos tipos de indicadores:
indicadores tcnicos (built-in) y los
custom indicator, y estos ltimos son
como los indicadores tcnicos pero
creados por el propio usuario. Los
indicadores son considerados en ms
detalles en las secciones del uso de
los indicadores tcnicos y la creacin
personalizada de los indicadores.
Se diferencian por los sig uientes
aspectos:
1.-Trading :
Uno de los principales criterios que
marcan los programas anteriores es la
posibilidad de ejecutar instrucciones
de trading . Una instruccin de trading
es una orden que pasa a un programa
ser vidor de intercambios con el fin de
abrir, cerrar o modificar rdenes.
Las instrucciones de Trading se
forman en los programas utilizando
funciones incorporadas que llamamos
funciones de trading .
Slo los Asesores Expertos y los
scripts tienen la posibilidad de

utilizar las funciones de trading


(slo si la opcin correspondiente
est activada en la config uracin del
AE/script). En los customs indicator
( indicadores personales) no est
permitido el empleo de funciones
comerciales (funciones de trading ).
2.- Uso simultneo:
Los programas tambin difieren entre
s por la cantidad de programas de
diferentes tipos que al mismo tiempo
se asocian a una ventana de smbolo o
instrumento. Asesor Experto : solo se
puede asociar un AE en una ventana
de smbolo ; no est permitido el
uso simultneo de varios Asesores
Expertos.
Script: no est permitido el uso
simultneo de varios script. Indicador
personal : se pueden asociar al mismo
tiempo varios indicadores en una
ventana de smbolo, pero de manera
que no interfieran entre s.
3.- Llamando a programas para su
ejecucin:
Cualquier tipo de programa se
ejecuta solo a voluntad del usuario.
En MQL4, no se puede llamar a
un Asesor Experto, un script, o un
indicador mediante una ejecucin
programtica, es decir, desde una
llamada desde otro programa . La nica
excepcin es la llamada incorporada
en funcin iCustom () que permite
hacer referencia a un indicador
personal, y la llamada a las funciones
de indicadores tcnicos estndar. u

Estrategias de
Trading Cuantitativo
- Lars N. Kestner -

56 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

Una Mirada en Profundidad a las Principales Estrategias


cuantitativas y la Forma de Incorporarlas en su Propio
Trading.

Productos

Hay tres tipos de personas: Los


que aprenden por conocimiento,
los que aprenden por experiencia
y los que nunca aprenden.
Jesse Lauriston Livermore.

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 57

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Editorial Hispafinanzas

58 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

Productos

Gestin del riesgo con spreads


y opciones
Uno de los elementos esenciales del trading es la gestin del riesgo, las
opciones nos facilitan realizar esa gestin.

por Jos Luis Daz

l Swing Trading es un estilo de trading que busca obtener


beneficios del desplazamiento del precio. El aplicar este estilo
al campo de las opciones, y concretamente a los spreads con
opciones, tiene enormes ventajas ya que en muchos casos te permite
aprovecharte de los tres principales elementos que intervienen en la
formacin del precio de las opciones (precio, volatilidad implcita y
tiempo a expiracin).
Las claves de este estilo de trading deben estar orientadas nicamente
a la gestin del riesgo. Esta gestin del riesgo tiene como finalidad
mantener la operacin con posibilidades de obtener beneficio, al
mismo tiempo que mantiene las prdidas por debajo de un umbral en
el que la operacin sigue siendo viable.
A modo de ejemplo citar tres elementos de gestin del riesgo que se
aplican a este tipo de operativa:

a) Eleccin de Subyacentes.

En pura teora todos estos elementos de control que se describen a


continuacin se podran aplicar a cualquier ndice, accin o ETF,
pero la realidad dista mucho de ser sta. De ah la importancia
de operar en un mercado en el que el nmero de subyacentes sea
elevado y al mismo tiempo tenga un gran volumen de negociacin.
El mercado americano tiene aproximadamente 2700 subyacentes
con opciones, de ellos unos 200 son idneos para aplicar este estilo
de operativa. La exclusin de la gran mayora de los subyacentes
proviene de escasos volmenes de contratacin, horquillas bid-ask
inasumibles, dificultad para ajustar, o malas relaciones de volatilidad
y movimiento de precios. Por tanto, esta eleccin de subyacentes es
quizs una de las claves del estilo. La consistencia en la operativa en
subyacentes que no son adecuados se hace muy difcil.

b) Apalancamiento.

El apalancamiento es la principal fuente de beneficio y prdida de la


operativa direccional. El apalancamiento en estrategias direccionales
con spread suele estar entre 0 y 10 aproximadamente. Estos datos
contrastan con lo poco que se puede ganar o perder diariamente por
cambio de volatilidad implcita de las opciones, y lo mismo sucede con
el paso del tiempo, en el que dependiendo del tiempo que reste hasta

la expiracin, el beneficio puede ser muy pequeo. Las estrategias


simples o compra/venta directa de opciones tienen apalancamientos
aproximados de 2 a 50 en algunos casos. En esta compra directa de
opciones si no acertamos el movimiento del precio y la operacin est
muy apalancada prcticamente la estrategia es irrecuperable, de ah la
importancia de emplear spread de opciones y poder regular nuestra
exposicin a los movimientos del precio.

c) Estrategias y ajustes.

Las opciones y sus spreads son el mejor instrumento para expresar


una expectativa sobre el mercado o sobre un subyacente en particular.
La posibilidad de posicionarse alcista, lateral o bajista en diferentes
grados, o modificar una estrategia de alcista a lateral por ejemplo,
hace que la probabilidad de acierto o de obtener beneficio aumente
considerablemente. Es habitual que una estrategia que se inicia como
una calendar acabe en diagonal o vertical, o que una estrategia de
dbito acabe en una estrategia a crdito. Otra posibilidad es emplear
HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 59

PRODUCTOS

Gestin del riesgo con spreads y opciones

Figura 1.
u una estrategia de apoyo, y a una calendar por ejemplo aadirle

estrategias verticales. Los ajustes pueden convertir un sistema de


trading que tenga una probabilidad de acierto del 50% en uno que
tenga una probabilidad de acierto del 65%, simplemente por utilizar
spreads de opciones y sus ajustes.
A continuacin aplicaremos estos tres elementos de gestin del
riesgo a una operacin en el subyacente DIA (SPDR DJ Industrial
Average ETF).
La operacin elegida es una calendar horizontal que se construye
comprando un vencimiento lejano y vendiendo un vencimiento
prximo, ambos siendo Call o Put y ambos del mismo strike. Es una
estrategia de expectativa lateral y se puede emplear como estrategia
de trading o como estrategia de cobertura de volatilidad de otras
estrategias de tipo vega negativo como iron condors o butterflies. En
este caso es una estrategia de trading.
En la Figura 1 se muestra una operacin que se abri el pasado 7
de mayo, y como se puede ver en la imagen superior, son +5 Put
Calendars SEP12 128 JUN12 128, es decir, compramos el strike de
128 de un vencimiento lejano (SEP12) y vendemos el strike 128 de
un vencimiento prximo ( JUN12). Es una estrategia que sin realizar
ningn ajuste tiene una probabilidad de terminar con beneficio
del 45% aproximadamente. Esta probabilidad media del 45%
hace necesario tener previstos varios ajustes ya que existen muchas
posibilidades de tener que ajustar la operacin.

60 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

La operacin est planteada para trabajar el rango lateral entre 125 y


132 aproximadamente.
Aplicando los tres elementos de gestin del riesgo citados
anteriormente:

a) Subyacente.

El subyacente, ETF DIA Dow Jones, es un subyacente muy lquido


en toda la cadena de opciones y que adems tiene sus strikes separados
de uno en uno, lo que facilita los ajustes. Al estar referido a un ndice
no es esperable grandes movimientos del precio que nos obliguen a
realizar excesivos ajustes y vernos penalizados por el aumento de coste
en comisiones.

b) Apalancamiento.

Esta operacin tiene un apalancamiento de x1.5 aproximadamente,


es decir, es una estrategia que ganaremos y perderemos muy poco
por el movimiento del precio. Cualquier desplazamiento del precio
desfavorable no afectar demasiado a la estrategia y seguir siendo
viable.

c) Ajustes.

En el plan de trading es necesario tener previstos los ajustes en caso de


que el precio se desplace ms all de la expectativa inicial. Para realizar
estos ajustes tenemos varias posibilidades. Podemos modificar la
estrategia inicial, o podemos realizar alguna operacin auxiliar para
apoyar el movimiento del precio.

Productos

Gestin del riesgo con spreads y opciones

Figura 2.

+2 Verticales (Bear Put) JUL12 126 122 para modificar la


estrategia, y ajustarla a una expectativa bajista de corto plazo.
Estos ajustes ayudaron a que esta operacin fuera cerrada
pocas sesiones despus con un +23% de beneficio en tan solo
19 das.

Los spreads de opciones nos dan la posibilidad de establecer elementos


de control en nuestra operativa. Elegir como nos exponemos al
movimiento del precio a travs de un apalancamiento variable,
elegir como modificamos las estrategias segn los movimientos de
los precios, son slo algunos ejemplos de gestin del riesgo. Toda la
operativa debe estar orientada a esta gestin del riesgo, y debe estar
por encima de la bsqueda de beneficios. Si gestionamos bien el
riesgo los beneficios sern una consecuencia y no una finalidad.

u En la Figura 2 se ilustra otra operacin. En este caso, abrimos

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HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 61

62 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

Productos

FORMACION

OPCIONES

por Sergio Nozal


LECCIN 12: EL GRAFICO DE RIESGO EN
LAS OPCIONES

l Grfico de Riesgo/Beneficio es una herramienta


imprescindible para el trader de Opciones, pues
de forma muy grfica nos ayuda a entender la
evolucin de la operacin que vayamos a realizar, as como
el desarrollo de la misma en el tiempo.
El grfico de la Figura 1 est formado por un eje X,
que corresponde al precio de la accin, y un eje Y que
corresponde al beneficio o prdida de la operacin. El eje
Y tiene un nivel de 0. Por encima de dicho nivel nuestra
operacin tiene beneficio y por debajo tiene prdida.
Figura 2.

Figura 1.

El grfico de riesgo que ilustra la Figura 3 corresponde


a una Vertical Spread (Bull Call). La lnea amarilla sera
la situacin actual y la azul la situacin en la fecha de

Figura 3.

expiracin. En este caso, tanto el riesgo como el beneficio


estn limitados por los strikes de la Long Call y la Short
Call (30 y 35 respectivamente).
Los grficos de riesgo no slo sir ven para ver operaciones
independientes, sino tambin nos ayudan a valorar el
riesgo global del portfolio. Esta herramienta la podemos
encontrar disponible como software independiente,
aunque la mayora de br kers esp e cia l izados en
op ciones d isp onen de el la , y p o demos de cir que es
la herram ienta m s imp or tante p ara un trader de
op ciones o g estor de ries g o.
u

Una vez que introducimos la operacin, normalmente, el


grfico nos mostrar 2 lneas. Una corresponde a la fecha
de expiracin y la otra corresponde a la situacin actual.
sta ltima vara con el paso del tiempo, de forma que
en la fecha de expiracin ambas lneas coinciden. Por
ejemplo, el grfico de la Figura 2 correspondera al de
compra de acciones. En este caso slo hay una lnea ya que
la accin no expira. Si la accin sube, nuestra operacin
genera beneficio y si la accin baja, nuestra operacin
genera prdida. En este caso el beneficio y el riesgo son
ilimitados.

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 63

Entrevista con

Ram BhavNani
Ram Bhavnani es uno de los
inversores ms conocidos en
Espaa, especialmente por su
sagacidad y ag udeza durante
los aos 80s. En 1983 invirti
120.000 euros en acciones del
Banco Popular que despus de
22 aos multiplic por 5.400
veces. Alg unos medios llegaron
a estimar su fortuna en unos
325 millones de euros. Se ha
caracterizado por su humildad
y buen sentido de rectitud en
sus negocios. En 2007 escribi
un libro titulado Los secretos
para ganar dinero en la bolsa.

64 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

H
ENTREVISTA CON RAM BhavNani
Es un placer tener, en este nmero de Hispatrading Magazine, a uno de los
inversores con ms xito y, sin duda, ms influyentes del panorama actual, nos
referimos a Ram Bhavnani. El Sr. Ram, como le llaman en Casa Kishoo, es
sobradamente conocido por todos aquellos que siguen de cerca la actualidad
econmica ya que los principales medios de comunicacin se hacen eco de sus
movimientos de inversin. Hoy podremos conocerle un poco ms de cerca y
seguro aprender de sus sabios consejos.
Gracias por dedicarnos su tiempo, seguro que nuestros lectores se lo agradecern
Hispatrading Magazine:

Comenzando con la entrevista, Sr. Ram, nos gustara que nos


pudiera hablar un poco sobre su trayectoria en el mundo de las
finanzas. Cul fue la motivacin que le llev a empezar a invertir
en los mercados financieros?

Ram Bhavnani:

En el ao 1983 Casa Kishoo tena mucha liquidez, los negocios


textiles estaban marchando bien, y consider interesante participar
en empresas que cotizaran en bolsa. Yo tena una gran relacin
con el Banco Popular, al que consideraba un buen banco, y decid
invertir ese dinero all. A veces me preguntan por qu invert esa
liquidez en bolsa en vez de expandir o mejorar las instalaciones del
negocio. Debo reconocer que tuve miedo, no lo vi claro, y prefer
una inversin lquida y ms sencilla de gestionar. Por la marcha
de la economa espaola en ese momento, y concretamente por el
conocimiento que tena del funcionamiento del Banco Popular,
confi en que iba a ser una buena inversin, y por suerte no me
equivoqu. Debo reconocer que en ese momento tena un gran
desconocimiento de los mercados financieros, y que negociaba
con las acciones de forma muy similar a como lo haca con la ropa,
que era el negocio que conoca. Fui adquiriendo conocimientos
de los mercados sobre la marcha, aprendiendo de gente que saba
mucho de esto.

Hispatrading Magazine:

Desde el ao 1983 hasta hoy, ha llovido muchoDurante todo


este tiempo desde que, podramos decir, comenz su vida como
inversor en los mercados cul podra decir que ha sido su mejor y
peor experiencia?

Ram Bhavnani:

Mi mejor experiencia como inversor ha sido sin duda conocer a


ngel Corcstegui y su equipo directivo (entre ellos Juan Mara
Nin) cuando invert en el Banco Central Hispano a mediados
de los 90. Intercambibamos impresiones a menudo y aprend
mucho de ellos. Sinceramente, lo pas mal los primeros aos,
porque el valor de la accin no terminaba de despegar. Sin
embargo, mi confianza en la forma de trabajar de ese equipo dio
sus frutos, ya que la inversin que hice se multiplic por ms de
4. se fue el gran salto de Casa Kishoo. A partir de ese momento
pasamos a tener mayor capacidad de negociacin con los bancos,
algo imprescindible para m, ya que gran parte de nuestro negocio
se basa en las buenas condiciones de los crditos que se nos

conceden. Nuestro xito en el BCH tambin nos permiti entrar


con participaciones importantes en el Zaragozano y en Bankinter.
En cuanto a mi peor experiencia, fue la ltima inversin que hice
en el Banco Popular. Entr en el 2008, ilusionado por invertir de
nuevo en la empresa en la que comenz mi aventura financiera.
Sin embargo, esta ltima etapa me ha hecho perder la confianza
en los bancos, creo que no han sabido gestionar correctamente el
dinero de sus accionistas. Es por ello que en los ltimos dos aos
he preferido invertir menos en bolsa y ms en renta fija.

Hispatrading Magazine:

Precisamente, ya que comenta la desconfianza en los bancos


siendo, cmo han sido, el eje de los problemas en estos ltimos
tiempos y viendo cmo esto ha afectado notablemente al
desarrollo de los mercados, con las dificultades que implica Qu
consejos le dara a todos aquellos que se estn iniciando ahora en
el mundo financiero?

Ram Bhavnani:

Cautela, saber mantener la calma en todo momento, y estar muy


bien informado local y globalmente. Hay que conocer muy bien el
producto en el que vamos a invertir, y as, en caso de llevarnos algn
disgusto, ser por no haber tomado la decisin correcta, pero no
por desconocimiento. A alguien que quiera invertir en bolsa, por
ejemplo, no le recomendara hacerlo con dinero prestado, como
hice yo en su momento. Ahora no confo tanto como entonces en
la evolucin de la bolsa. Yo sigo operando con apalancamiento,
pero es fundamentalmente sobre depsitos y deuda fija. S que
ahora mismo estos activos no son tan seguros como lo eran antes,
pero estudio minuciosamente cada uno de ellos para minimizar
ese riesgo y los resultados de momento han sido excelentes.

Hispatrading Magazine:

Y Cul cree que es la actitud ms peligrosa de un inversor?

Ram Bhavnani:

Tomar excesivos riesgos en un producto que desconoce. A un


inversor novato le aconsejara en primer lugar, que nunca pusiera
en peligro el dinero que necesita para el da a da, y en segundo
lugar, que se informe muy bien sobre aquello en donde va a invertir.
Insisto en la necesidad de evitar cualquier riesgo que pueda llevar
al inversor a convertirse en moroso. La morosidad es lo que hunde
la confianza en una persona y en un pas, lo que significa que para
cuidar la economa del pas debemos empezar cuidando la nuestra.

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 65

H
ENTREVISTA RAM BHAVNANI
Hispatrading Magazine:

El riesgo desde luego parece que es lo ltimo en saber controlar un


inversor pero Desde su punto de vista, cul cree usted que son
los principales errores de todos los inversores?

Ram Bhavnani:

Seguir recomendaciones sin estudiarlas personalmente. Es


bueno escuchar los consejos de todo el mundo, sobre todo si es
alguien que sepa ms que uno mismo, pero la decisin final debe
ser propia. Por mucho que parezca saber la persona que te d el
consejo, ya sea un analista o el director de una oficina bancaria, si
ests arriesgando tu dinero debes ser t el que decida.
Otro gran error es no ser capaz de admitir los propios errores.
Cuando una operacin sale mal, hay que saber reconocer el error
y salir de ella antes de que esa mala operacin se convierta en
ruinosa.

Hispatrading Magazine:

Ram Bhavnani:

Yo me considero ms un inversor a largo plazo, pero tambin hago


trading, a veces incluso intradiario, sobre todo con los valores ms
lquidos del Ibex.

Hispatrading Magazine:

Nunca cre escuchar a Ram Bhavnani confesando hacer


intrada Qu estrategia sigue para hacer esas operaciones de
trading?

Ram Bhavnani:

No tengo una estrategia definida. Suelo hablar con mis asesores


antes de tomar una decisin de compra o venta, aunque opero
principalmente basndome en mi intuicin y en mi experiencia.
Adems de compra y venta de acciones, acto bastante en los
mercados de divisas y en derivados, sobre todo vendiendo
opciones.

Hispatrading Magazine:

Ya que estamos hablando de trading. Conocimos hace un par de


meses la convocatoria que realizaron en Casa Kishoo buscando
traders. Hbleme de esa convocatoria.

Ram Bhavnani:

sa fue una idea de Jos Mara Real, nuestro gestor de futuros de


materias primas. Se le ocurri que sera interesante rastrear entre
pequeos traders por cuenta propia haciendo un seguimiento
de sus cuentas. El objetivo es conseguir un pequeo grupo
de traders, cada uno operando en diferentes mercados y con
distintas estrategias, de forma que la operativa conjunta sea lo ms
consistente posible. Tambin est formando a un pequeo grupo
de personas con inters en el trading pero sin formacin previa
para convertirlos en traders de la empresa. Es importante decir que
todo lo recaudado por este curso se est destinando a proyectos
solidarios. (Nota del redactor: para ms informacin sobre sta y
futuras convocatorias, pueden escribir a trading@casakishoo.com).

66 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

Hispatrading Magazine:

Bueno por ltimo, creo que en esta ocasin no podemos


terminar la entrevista sin preguntarle Qu opina sobre la
situacin econmica actual?

Ram Bhavnani:

Es descorazonadora. Estamos pagando el despilfarro de los ltimos


aos, gastando lo que no tenamos. Yo critico el despilfarro cuando
lo comete una persona o una empresa, pero cuando lo hace el
estado con dinero de sus contribuyentes es realmente condenable.
Adems, la descoordinacin a nivel europeo no est ayudando
nada en esta crisis, siempre hay opiniones contradictorias que
generan desconfianza en los mercados. Es necesaria una voz
nica a nivel europeo, y una poltica fiscal nica que impida por
ejemplo que Alemania pueda financiarse al 1% y Espaa al 6%.
Europa tiene un largo y difcil camino por delante para llegar a ser
realmente una Unin Europea.
El papel del BCE, por otra parte, ha sido muy negativo. El hecho
de que su misin sea controlar la inflacin sin tener en cuenta el
crecimiento ha perjudicado a los pases perifricos. Por suerte,
parece que Draghi est empezando a actuar, esperemos que sean
ciertas sus palabras de que va a hacer todo lo posible para sacar a
Europa de esta situacin.

Hispatrading Magazine:

Viendo esto Tiene entonces prevista alguna inversin importante


prximamente?

Ram Bhavnani:

Siempre estamos pendientes de que pueda surgir alguna


oportunidad, tanto en los mercados financieros como en el
inmobiliario. Por suerte, la buena situacin de la empresa hace
que podamos darnos el lujo de esperar a que la oportunidad
venga a nosotros, no tenemos que salir corriendo a buscarla. Por
ejemplo, llevamos meses estudiando la posibilidad de entrar con
una participacin importante en alguna empresa del Ibex 35,
pero todava no se nos ha presentado ninguna oferta interesante.
Tenemos los brazos abiertos a cualquier negociacin en este sentido.

Cmo sabe, Hispatrading Magazine, es una revista centrada en el


trading. Inversiones normalmente ms a corto plazo Le interesa
el trading?

Lectura Fundamental

Despus de practicar la psiquiatra


durante muchos aos he llegado a la
conclusin de que la mayora de los
fracasos en la vida se deben al autosabotaje.
Alexander Elder

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 67

Ideas de Trading
Gua rpida para programar y probar
fcilmente sus sistemas de trading
Este libro le ayudar a:
Programar fcilmente paso a paso
ideas de trading usando la potencia
de PowerLangauage.
Realizar Backtestings y
optimizaciones de sus sistemas
de trading usando la herramienta
Portfolio Backtester de
Multicharts.
Incrementar su creatividad para
construir nuevas estrategias
a partir ideas de base y sus
combinaciones.
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6 sistemas de trading aplicados a:
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Futuro del EuroStoxx 50
Futuro del IBEX
Futuro del Mini IBEX

68 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

LECTURA FUNDAMENTAL

Los indicadores de confianza


del consumidor
Una de las formas de medir las tendencias del consumo es acudir a
preguntar a la propia fuente: los consumidores. En Estados Unidos se
publican dos ndices de confianza del consumidor: el de la Conference
Board y el de la Universidad de Michigan.

por Toms Garca

undada en 1916, la Conference Board es una organizacin


sin nimo de lucro, apoyada por distintas empresas
internacionales. Entre sus actividades se encuentra la
publicacin de este ndice de confianza, basado en una encuesta
mensual a unos 5 mil hogares en Estados Unidos (enviados por
correo). Los datos se calculan para Estados Unidos en conjunto y

ndice de Situacin Actual


1. Valoracin de los encuestados sobre las condiciones actuales de
las empresas.
2. Evaluacin de los encuestados acerca las condiciones actuales de
empleo.

ndice de Expectativas
1. Expectativas con respecto a las condiciones empresariales en seis
meses.
2. Expectativas de los encuestados respecto a las condiciones de
empleo en los prximos seis meses.
3. Las expectativas de los encuestados respecto a los ingresos totales
de su unidad familiar en los prximos seis meses.
El ndice total se calcula con la media de todas las preguntas. Cada
subndice se publica con la media de las respuestas a las preguntas que
lo componen.
Figura 1. Confianza del consumidor y Consumo
(Fuente: Datastream y Cortal Consors).

tambin para cada una de las nueve regiones de empadronamiento


del pas por separado (Nueva Inglaterra, Atlntico Medio, Centro
Noreste, Centro Noroeste, Atlntico Sur, Centro Sureste, Centro
Suroeste, Estados Montaosos y Pacfico). El ndice cuenta con dos
subndices, uno de situacin actual y otro de perspectivas, basados en
cinco preguntas (dos el de situacin actual y tres el de perspectivas):

Desde el inicio de su publicacin en 1967, el mximo alcanzado por


este ndice ha sido el 144,7 y el mnimo 25,3, siendo el resultado
medio 94,1. En principio, slo cambios intermensuales en este ndice
superiores a 6 puntos podran ser considerados como significativos,
puesto que la media de los cambios histricamente es de 0 (6 es la
primera desviacin tpica).
El coeficiente de correlacin de este ndice con el crecimiento del
consumo real ha aumentado con el tiempo. Esto es algo ha tener muy u
HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 69

LECTURA FUNDAMENTAL

Commodities

2. Cree que dentro de un ao usted (y la familia que vive con


usted) estarn econmicamente mejor, peor, o igual que ahora?
3. Cree usted que durante la situacin financiera durante los
prximos doce meses mejorar, empeorar o se mantendr igual?
4. Cree que durante los prximos 5 aos la economa del pas
mejorar, empeorar o se mantendr igual?
5. Cree que ahora es un momento bueno o malo para que comprar
artculos principales del hogar?

Figura 2. Confianza del consumidor y Consumo


Curva de regresin
(Fuente: Datastream y Cortal Consors).

El ndice se calcula a partir de las puntuaciones relativas


para cada una de las cinco preguntas del ndice: el porcentaje
de respuestas favorables menos el porcentaje de respuestas
desfavorables, por 100.

u en cuenta, puesto que si calculamos la correlacin existente desde la

creacin del ndice, es inferior al 50%. Sin embargo, la correlacin


desde la dcada de los 90 aumenta hasta 73% para llegar hasta casi
el 80% si tenemos en cuenta el histrico solo desde el ao 2000 (Ver
Figura 2).

Figura 4. Confianza del consumidor Universidad de Michigan Curva de regresin


(Fuente: Datastream y Cortal Consors).

El ndice se publica el ltimo viernes de cada mes a las 16:00 horas,


hora espaola y tiene un impacto notable en la renta variable.
Por otro lado, la Universidad de Mchigan publica, tambin
mensualmente, el ndice del Sentimiento del Consumidor. Este
ndice se elabora tambin a travs de una encuesta, realizada sobre
una muestra de 500 consumidores, entrevistados telefnicamente
acerca de sus percepciones sobre el consumo (Ver Figura 3).
El ndice es la suma total de cinco preguntas:
1. Dira que usted (y la familia que vive con usted) estn en mejor
o peor situacin financiera que el ao pasado?
70 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

Del mismo modo que ocurra en el caso del ndice de


la Conference Board, la correlacin del ndice de la
Universidad de Michigan con el consumo aumenta a
partir de la dcada de los 90, alcanzando casi un 80% de
correlacin si tenemos en cuenta los datos solo desde el
ao 2000 ( Ver Fig ura 4).
La confianza del consumidor de la Universidad de Michigan
se publica en dos tramos, un dato provisional el segundo
viernes de cada mes y otro dato definitivo el ltimo viernes
de cada mes, con datos del mes en curso, a las 15:45 horas,
hora espaola.
u

Figura 3. Confianza del consumidor Universidad de Michigan


(Fuente: Datastream y Cortal Consors).

La mayor puntuacin obtenida por este indicador fue de


111,4 y la menor 51,7. El nivel medio es de 85,4. El cambio
medio intermensual se sita en el 17,3, con una desviacin
estndar de 4. Por lo tanto, podramos considerar cambios
relevantes los superiores a los + 21 puntos.

LECTURA FUNDAMENTAL

Metal Dorado
Conocer los principales fundamentos de la evolucin
del precio del oro y cmo ste se correlaciona con otras
commodities puede ser de gran utilidad para el trader

l precio del oro ha descendido durante


el Q2 un 3.8 %, en USD. Pero ha
subido un 1.3 % en Euros. Y de hecho,
tambin ha subido su precio si lo valoramos
en francos suizos y hasta en rupias indias.
La fortaleza del USD ha tenido mucho que
ver en el comportamiento negativo del oro,
aunque no tanto como para impedir que
suba un 4.4 % en lo que llevamos de ao. Y es
una apreciacin que supera con mucho al del
resto de los activos de riesgo.

por Jos Luis Martnez Campuzano


Es el oro un activo de riesgo? Es difcil
concretar los argumentos detrs de la
evolucin de los precios del oro. Intentando
sintetizarlos:



El oro como un activo de riesgo


El oro como un activo refugio
El oro como materia prima
Demanda de oro por joyera

En el fondo, estos cuatro argumentos se

alternan en importancia para determinar en


cada momento la evolucin de los precios
del oro. As, hemos visto al oro subiendo con
el USD; lo hemos visto al alza con el USD
a la baja; hemos visto al oro revalorizndose
con las bolsas en un entorno de risk on; lo
hemos visto como activo refugio en un
escenario de risk off. S, el oro es capaz de
tener este comportamiento tan dispar segn
los factores que dominen el escenario. Qu
por qu no se ha comportado bien en el u

Figura 1. Correlacin del oro con otros activos

Figura 1. Correlaciones Oro/USD


HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 71

LECTURA FUNDAMENTAL

rechazo de los bancos centrales a intervenir


dando liquidez; aversin al riesgo y temor
a la desinflacin; aversin al riesgo y
tensin e inestabilidad en los mercados
emergentes. En el fondo, el precio del oro
se ha mantenido relativamente estable en el
periodo.

En los grficos de la Figuras 1


podemos ver el comportamiento de
la correlacin del oro con respecto al
resto de los activos: podramos decir
que las correlaciones durante el Q2
han retrocedido a niveles promedio
histricos frente al USD (negativa) y
a las commodities (positiva). Pero han
aumentado frente al resto de los activos
de riesgo. En definitiva, el oro se ha
convertido en un activo de riesgo ms
perjudicado en un entorno de aversin
al riesgo.

Y volatilidad al alza, cuando la volatilidad


de otros activos de riesgo (bolsas) ha
retrocedido. Por qu? No deja de ser
un activo que siempre genera una fuerte
controversia. Por ejemplo, Por qu
demandarlo cuando no ofrece rentabilidad
explcita? Pero, tiene esto importancia
en un entorno de tipos nominales nulos o
negativos? El coste de oportunidad de otros
activos de riesgo se reduce.
Con todo, por qu el oro no se ha
beneficiado de forma reciente del
risk off ? S lo ha hecho el USD,
aprecindose frente al resto de las
divisas. Y de forma ms reciente hemos
visto como las monedas emergentes
recuperaban terreno frente a la moneda
norteamericana con los precios del
oro relativamente estables. Qu est
pesando ms en los precios del oro que
le impide beneficiarse tanto del risk off

Nosotros consideramos probable que


el precio del oro escale posiciones en
los prximos meses, superando los
2000 $ onza. Su evolucin a ms largo
plazo es ms complicada de anticipar.
Considerando la lista anterior de factores
que la determinan, quizs finalmente
baje, suba y vuelva a caer. No est mal
entonces asumir que el precio del oro se
mantendr relativamente estable sobre
niveles de 1600/2000 $ onza en los dos
prximos aos. O quizs est mal alto.
Probablemente ser ms bajo. Quin lo
puede saber!

La cartera de acciones de

WARREN
BUFFETT
En qu, cmo,
cundo
y dnde invierte el maestro de
maestros

Una magnfica obra


para el buen trader

72 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

como del inicio de un risk on? estamos


hablando de desinflacin o deflacin?
Si fuera as, la Fed ya debera estar
valorando el momento de tomar nuevas
decisiones expansivas para neutralizar
esta expectativa. Es ms, quizs ya lo est
haciendo.

u Q2? Tensin en los mercados pero tambin

Metal Dorado

LECTURA FUNDAMENTAL

Correlaciones en el
trading de divisas
El conocimiento de la relacin recproca entre las diferentes divisas
provee al trader inteligente de una nueva habilidad a la hora de tomar
decisiones en su operativa

por Miguel ngel Rodrguez

n las antiguas salas de cambio


en donde los traders se llamaban
cambistas o arbitrajistas, una de las
habilidades ms preciadas era la de saber
distinguir y descifrar el movimiento de algn
activo que se correlacionara posteriormente
con el de un par de divisas.
A veces se trataba de movimientos casi
simultneos en los que poco se poda sacar
pero en otras ocasiones los tiempos eran
ms que suficientes. De hecho el nombre de
arbitrajistas que tenan los antiguos traders
deriva de la actividad de realizar un arbitraje
o compra y venta simultnea de dos pares o
del mismo par que se encontraban desfasados
y con ello se poda obtener un beneficio.
En aquellos tiempos los mercados estaban
en su mayora intervenidos y las limitaciones
eran muchas y variadas. Haba divisas, como
la peseta, que se movan diariamente en una
estrecha banda, impuesta por la autoridad
monetaria y que poda variar durante el da,
al igual que hoy ocurre con la moneda china,
por ejemplo.
En donde solan darse con frecuencia
desequilibrios o arbitrajes era en los
mercados de tipos de inters de fx swaps. En
momentos haba dos mercados paralelos de
prstamos o depsitos con diferentes valores.
Poda ocurrir que en uno de ellos se poda
tomar prestado ms barato que lo que pagaban
en el otro. Normalmente, estas deficiencias

y los gestores de Hedge Funds siguen


utilizando las correlaciones para tomar
decisiones de inversin.

se deban a las propias limitaciones. Por


ejemplo, en determinados periodos cortos,
los swaps de la peseta domstica slo podan
ser tomadores. Pero, aunque en la mayora
de las ocasiones no se podan arbitrar por las
restricciones mencionadas s que indicaban
algn movimiento que posteriormente iba a
producirse en la cotizacin de la divisa. Por
ejemplo, si los mercados de fx swaps externos
se tensionaban y los tipos de la peseta suban
solan constituir un indicador muy fiable de
que la cotizacin del marco contra la peseta
bajara o lo que es lo mismo que la peseta
subira.
Hoy en da, con los mercados
globalizados, con la libertad absoluta
de movimientos de capital
y con
un incremento exponencial de los
volmenes en los mercados de FX, las
variables que inciden en la direccin y el
movimiento de las divisas se han multiplicado
y con ello su complejidad, pero los traders
institucionales, los prop-traders macro

No cabe ninguna duda que el elemento


de correlacin ms importante para el
mercado de divisas es el de tipos de
inters. Las inversiones extranjeras de
grandes fondos de inversin y gestores
de reservas de bancos centrales van
buscando, en condiciones normales, la
rentabilidad y por ello el diferencial de
tipo de inters entre la divisa origen con
respecto a la divisa destino tiene una
correlacin alta con el tipo de cambio
del par correspondiente.
Cuando digo en condiciones normales,
me refiero al nivel de apetito o aversin
al riesgo. Cuando la aversin al riesgo
es muy alta, como la que hemos sufrido
en los ltimos aos, esta bsqueda de
rentabilidad desaparece y domina la
seguridad o preservacin del capital.
Y este es el elemento caracterstico
de la operativa de carry trade. En
pocas prsperas o con alto nivel de
apetito de riesgos las divisas con mayor
rentabilidad se benefician con respecto
a las de menor rentabilidad. Es el caso
del JPY que, con sus niveles bajos de
inters mantenidos desde hace ms de
dos dcadas, se deprecia cuando sus

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 73

LECTURA FUNDAMENTAL

Correlaciones en el trading de divisas

la cotizacin del USDJPY como podis


apreciar en el grfico de la Figura 2.
De este grfico podramos extraer la
conclusin de que los diferenciales /
en amarillo / empiezan a repuntar y
todo ello a pesar del QE3 en Estados
Unidos por lo que el USDJPY debera
estar formando un suelo en los niveles
actuales.
Podemos
encontrar
mltiples
correlaciones de tan alta fidelidad
como los ejemplos que os muestro y
como gua de trading , incluso para el
corto plazo, es un elemento muy til.
Como siempre, defiendo el estudio
de
fundamentales
como
factor
imprescindible para tomar decisiones
de trading. El anlisis tcnico, por
s solo, no deja de ser deficiente e
incompleto.

u fondos de inversin salen al exterior en

busca de rentabilidades ms altas.

Hoy en da, la divisa de un pas


desarrollado y con la mxima
calificacin crediticia AAA que tiene
la mayor tasa de inters es el dlar
australiano cuyos tipos de inters
superan el 3%. Es por esta razn por
la que la divisa de Australia ha tenido
el comportamiento tan espectacular en
los ltimos aos. Y como podemos ver
en el grfico de la Figura 1, en el que
se aprecia la cotizacin del Aussie y el
diferencial de swaps de 10 aos entre
el australiano el dlar, la correlacin es
alta : Cuando mayor sea el diferencial
ms elevado el valor de Aussie. Sin
embargo, ahora en estos momentos
nos encontramos en un periodo de
desaceleracin global y en el comienzo
de una fase de recorte de tipos en
Australia por lo que podemos apreciar
que se ha producido un parn en la
correlacin que en mi opinin anticipa
cadas de la cotizacin del Aussie
Otro par importante, en donde estas
correlaciones de tipos de inters se ven
con claridad, es el USDJPY. De hecho,
slo se rompe con las inter venciones.
74 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

Los fondos de pensiones japoneses,


los ms grandes del mundo, y las
compaas de seguros de este pas
miran con lupa la cotizacin del
bono 10 aos americanos. Cuando el
diferencial de esta referencia aumenta
con respecto al del bono japons JGB,
se refleja de manera casi automtica en

El seguimiento de las polticas de los


bancos centrales, de sus corrientes de
opinin y en el caso que nos ocupa en
Europa de las tendencias polticas nos
guiarn para conocer las tendencias de
las divisas y siguindolas ser mucho
ms fcil realizar trading que meterse
en ello sin informacin.

Figura 2.

Figura 1.

Libros
Invertir en conocimientos
produce siempre las mejores
rentabilidades

Benjamn Franklin.

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 75

LIBROS

Libros recomendados

Que otros se jacten de las pginas que han escrito; a m me enorgullecen las que he ledo

Estrategias para
Ganar en Cada Operacin
Estas lecciones
contienen importante
informacin que va
ms all de los aspectos
bsicos que pueden
encontrarse en muchos
libros de introduccin
al trading. Cada
seccin del libro
ofrece claros ejemplos,
definiciones tiles y
concisas de...

Prcticas de Anlisis Tcnico de los


Mercados Financieros
Este manual de
ejercicios y textos de
autoevaluacin le
ayudar a aprender
las herramientas del
anlisis tcnico que
se exponen en el libro
Anlisis Tcnico de los
Mercados Financieros
que es el ms completo
en la materia...

Trade Like Jesse Livermore


Durante cuarenta
y cinco aos de
negociacin y
observacin del
mercado, Jesse
Livermore determinado
que se mueven las
acciones y los mercados
de valores en una
serie de patrones
repetitivos....

El Principio Universal
del Mdulo de Elliott

El mejor libro sobre


Bolsa escrito en
espaol. Marcar un
hasta ahora y un a
partir de ahora en el
conocimiento de los
mercados organizados.

76 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

Jorge Luis Borges

Secretos para Ganar en los


Mercados Alcistas y Bajistas

En este libro, Stan


Weinstein presenta un
mtodo simple basado
en una teora de indicadores que dibujan
la evolucin inmediata
de las cotizaciones para
que el inversor analice
las tendencias y cree estrategias para alcanzar
un xito por encima...

Enciclopedia de los
Osciladores Tcnicos
La investigacin cientfica ms profunda que
se haya hecho sobre los
osciladores. Le llevar
a conocer de verdad
cmo se utilizan y su
grado de validez. El
mundo de los oscuiladores en sus manos.

Ideas de Trading
Este libro le ayudara a
programar fcilmente
paso a paso ideas
de trading, realizar
Backtestings y
optimizaciones de sus
sistemas de trading
usando la herramienta
Portfolio Backtester
y a incrementar su
creatividad para ...

Trading con
Sistemas Automticos
En este libro va a
encontrar todo lo que
necesita para disear su
propio sistema de especulacin y hacer que
funcione en el futuro.
A pesar de que la informacin que el libro
revela es fundamental
este no es un libro para
principiantes....

LIBROS

secretos PARA GANAR EN LOS MERCADOS


ALCISTA Y BAJISTAS
por Redaccin Hispatrading Magazine

ste E-book de 35 pg inas est orientado a establecer


las bases fundamentales para llevar a cabo una
adecuada g estin monetaria de un sistema de
trading o de un conjunto de sistemas. En su primera parte se
debate acerca de la Importancia del tamao de la posicin
y seg uidamente se entra a describir el funcionamiento
de seis diferentes tipos de
estrateg ias de trading tales
como estrateg ias de tamao
fijo, Marting ala , Cantidad
Fija o porcentaje fijo entre
otras.

Del captulo 3 podemos


destacar los diferentes tipos
de toma de decisiones quese
proponen :
1. Valor en Cuenta
Valor Liquidativo Neto
Dinero en Cuenta
Valor Estimado si se
ejecutaran todos los
stops de las posiciones
que teng amos abiertas
2. Promediar a la Contra
3. Promediar a Favor
En los captulos 4 y 5 se
realiza una comparativa
de los diferentes sistemas,
lo cual es muy pertinente
al lector ya que le permite
dilucidar cul de todos los
modelos se adaptada a sus
necesidades. La comparativa
incluye datos esenciales
tales como % de g anancia ,
g anancia media , prdida
media y beneficio en puntos
y al final incluye las cur vas de beneficios respectivas.
En el captulo 7 se incluye el cdig o fuente (escrito) de
todos los sistemas analizados para ser implementado en
Tradestation. No obstante, un lector avezado que utilice
una plataforma diferente, por ejemplo V isualChart,
podr sacar ig ualmente provecho de estos contenidos,
ya que la lg ica de programacin es muy similar en Easy
Lang uag e que en V isual y un programador iniciado podr

fcilmente traducir este cdig o a cualquier otro leng uaje


de programacin.
La importancia de todas las temticas relacionadas con la
g estin monetaria , radica en que una buena g estin del
dinero contribuye a encontrar el tamao idneo para cada
posicin en funcin del
capital total disponible,
esto le imprime una cierta
capacidad
adaptativa
a
nuestro
modus
operandi en el trading ,
ya que, si se quiere, se
pueden config urar las
entradas dinmicas que
contribuyen a incrementar
los beneficios y a reducir
las prdidas, alg o sin
duda de vital importancia
a la hora de hacer trading .
Esto es mucho ms
interesante an cuando
se integra en el cdig o
de un sistema de trading ,
pues de esta manera , si
usted tiene actualmente
funcionando un sistema
de trading , puede crear
una versin B de su
sistema a la cual le integra
una de estas estrateg ias
de g estin monetaria y,
posteriormente
puede
realizar
backtests
y
for wardtest
que
le
permitan comparar y
verificar si el sistema
obtiene o no mejores
resultados
con
la
estrateg ias de g estin monetaria implementada . Resulta
muy interesante ver por ejemplo cmo se comporta una
estrateg ia basada en reg las de Marting ala integrada en
nuestro sistema y la cual es susceptible de implementar en
sistemas que operan con diferentes activos.
Esp eramos que lo d isfr utes !
u
HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 77

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Editorial Hispafinanzas

78 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

LIBROS

EN LA MIRA

La prediccin basada en la ineficiencia de los mercados

a teora clsica de finanzas


que establece un principio
axiomtico de racionalidad en
los agentes del mercado asignndoles
una homogeneidad participativa a
los mismos, ha ido progresivamente
perdiendo fuerza explicativa respecto a
la evidencia manifiesta de la compleja y
distorsionada actividad de los mercados
financieros. Quizs una de las razones
que expliquen esta decadencia de la
hiptesis de eficiencia de los mercados
pueda ser la creciente evolucin
tecnolgica que permite en la actualidad
poder manipular un mayor volumen
de datos mediante procesamiento de
informacin informatizada con respecto
a lo que era posible hace unas dcadas
atrs. Esta nueva versatiliad tecnolgica
ahora disponible tambin para traders
e inversores particulares, favorece en
ellos la capacidad de tomar decisiones
ms acertada la hora de operar en los
mercados financieros. Por otra parte,
esta nueva perspectiva atribuye patrones
de comportamiento heterogneos a los
agentes del mercado y propone hiptesis
de mecanismos cuasi-racionales en los
mismos e incluso hay quienes basndose
en el reciente paradigma de las finanzas del
comportamiento (Behavioral Finance)
sugieren un modelo mayoritariamente
irracional (1)
La actual situacin terica de las finanzas
y ms concretamente en la renta variable,
nos recuerda anlogamente a la antigua
dialctica platnica - aristotlica entre
el mundo de las ideas y la realidad
sustancial, ambas en su intento de
explicar la esencia del ser. Quizs, en el
presente deberamos aprender un poco
de este dilema del pasado (o reconcoer
su vigencia) y a partir de all buscar
soluciones eficaces y tiles, basadas en
fundamentos cientficos tal como el

por Redaccin Hispatrading Magazine


propuesto por el epistemolgo austriaco
Karl Pooper en el sentido de, avanzar
descartando leyes que contradicen la
experiencia ms que confirmando nuevas
leyes (2).
En la prctica cotidiana los traders e
inversores funcionan bajo un paradigma
distinto al de los mercados eficientes,
el cual, si bien no est an plenamente
legitimado por la ciencia, su prctica es
una realidad que no puede ser negada
de ipso facto por carecer de un rigor
cientfico. Por su parte, los traders y dems
agentes del mercado han de reconocer
que pese a que la economa es una ciencia
no experimental (3), sta precisa de un
mtodo cientfico que permita vincular
la teora y la prctica. Muchos traders,
instituciones
y dems participantes
del mercado probablemente veran con
agrado el respaldo del ente acadmico
propiciando nuevas aproximaciones de
prediccin aplicadas que contemplen un
rigor metodolgico, el cual se corrobore
no slo en la rentabilidad de sus carteras
sino en la estimacin del riesgo de las
mismas. Por consiguiente, sera razionable
fomentar un desarrollo conjunto de
soluciones concretas que sin la pretensin
de querer explicar siquiera una parte de la
parcela de conocimiento que constituye
la estructura de los mercados financieros,
s contribuyan a describir el grado de
influencia de algunas de las variables que
lo componen.
De acuerdo a lo anterior tenemos que
en la actualidad conviven dos posiciones
tericas antagnicas respecto a la
naturaleza de los mercados financieros,
una de ellas postula de forma indirecta
la imposibilidad de desarrollar modelos
predictivos para los mercados financieros
(Hiptesis de los Mercados Eficientes),
en tanto la segunda plantea justamente

lo contrario. Debido a que la filosofa


que seguimos quienes respaldamos el
uso de estrategias de trading se basa
en la segunda hiptesis, pensamos que
es razonbable que el trader que opera
en los mercados financieros reflexione
acerca del fundamento de su hacer
cotidiano, pues, ante todo, debemos
estar plenamente convencidos de todos
los aspectos que subyacen al intento
predictivo, cuando estamos inmersos en
la interesante tarea de conseguir obtener
alguna ventaja a nuestro favor de los
mercados financieros y particularmente
a travs de la implementacin y uso de
u
tcnicas o estrategias de trading.
Referencias
(1) Dorsey Woody. Behavioral Trading.
Methods for Measuring Investor Confidence,
Expectations and Market Trends. Thomson
Texere, 2004. 247 p.
(2) Popper, Karl Raimund. La lgica de la
investigacin cientfica. Madrid, Tecnos,
1973 (e.o. 1962).
(3) Novales Alfonso. Utilizacin de
conceptos
economtricos
bsicos.
Econometra Superior Curso 2005 2006.
HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 79

80 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

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