ANLISIS ECONMICO

El anlisis econmico o anlisis costo-beneficio proporciona a la gerencia una visin de los costos y riesgos
asociados con alternativas de inversin. Los sistemas de informacin que requieren de la adquisicin de
equipo de cmputo, cumplen con las caractersticas que definen a una decisin de inversin, motivo por el
cual, es necesario evaluar la conveniencia econmica de adquirirlos.

CARACTERSTICAS DE UNA DECISIN DE INVERSIN

1.
2.
3.
4.
5.

Involucra sumas importantes de dinero

Se comprometen erogaciones futuras de fondos.
Los resultados continan sobre un perodo largo de tiempo
Usualmente la decisin es irreversible.
Depende de pronsticos.

En este tipo de decisiones, se involucran dos tipos fundamentales de costos: los necesarios para
implantar o echar a andar el proyecto, y aquellos que se erogarn durante la vida del mismo. A los primeros
se les conoce como costos de desarrollo o inversin inicial y a los segundos, como de operacin.
Para evaluar un proyecto, se deben comparar los costos con los beneficios asociados a los mismos. A
continuacin se muestran algunos ejemplos de costos y beneficios que pueden presentarse en la adquisicin
de equipo de cmputo.

Costos de desarrollo

Costos de operacin
Personal: analistas, programadores, operadores, Hardware: mantenimiento
administrativos
Equipo: costo, instalacin, pruebas, conversin.

Beneficios
Reduccin en costos

Personal: operador, capturista, Reduccin de errores

soporte tcnico.

Software: costo, instalacin, mantenimiento.

Materiales:

publicaciones

Materiales:

papel,

discos.
(documentacin), Software: mantenimiento.

formas, papelera, discos, tinta

Otros: capacitacin, Luz, renta, etc

Otros: auditoria, renta.

formas, Mayor velocidad

Mayor flexibilidad
Mejora en la planeacin y en el control

CLASIFICACIN DE PROYECTOS
Las decisiones de inversin se pueden clasificar de acuerdo a la relacin de los proyectos en:

Independientes
Mutuamente excluyentes
Complementarias

FASES EN LA EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIN

El objetivo primordial de la evaluacin de proyectos es la determinacin de la alternativa de inversin ms
adecuada en funcin de la maximizacin de utilidades, y para alcanzarlo, es recomendable desarrollar
previamente las siguientes tres fases.
Pgina 1

A. Estimar la inversin neta o inicial representada por la integracin de los costos de desarrollo del
proyecto.
B. Estimar los flujos de efectivo generados durante la vida del proyecto y asociados a ste (costos de
operacin).
C. Evaluar la conveniencia del proyecto de acuerdo con la comparacin de la inversin neta y los
flujos de efectivo y el uso de los mtodos establecidos para ello.
A. INVERSIN NETA O INICIAL
Para el clculo de la inversin inicial, se pueden considerar los siguientes conceptos asociados con la
adquisicin del activo:
1. Precio del nuevo activo
2. Costo de instalacin
3. Otros gastos o ingresos en que se incurran como puede ser la venta del bien antiguo (reemplazo), gastos
de entrenamiento, etc.
4. El beneficio o prdida fiscal ocasionada por la venta de activos antiguos (reemplazo).
Modelo propuesto para el clculo
Precio del activo a adquirir
+ Costo de instalacin
- Producto neto por la venta de activos
Aumento o disminucin en el pago de impuestos asociados con la venta de activos
INVERSIN NETA O INICIAL
Impuestos asociados con la venta de activos
Al vender activos se pueden presentar tres posibilidades relacionadas con el costo del activo y su precio de
venta, las cuales pueden tener o no efectos sobre el monto del pago de impuestos y por tanto en el clculo de
la inversin inicial:
1. El activo se vende por ms de su valor en libros.
2. El activo se vende por su valor en libros
3. El activo se vende por menos de su valor en libros
Ejemplo: Hace cuatro aos se adquiri un equipo de cmputo en $100,000 y se deprecia en lnea recta a 10
aos sin valor de deshecho. La tasa impositiva es del 30%.
Caso 1.- Se vende en ms de su valor en libros en $ 110,000.
Desde el punto de vista contable, el activo se deprecia $ 1,000 anuales, por lo cual, en ste momento
su valor en libros es de $60,000, esto es, el costo del activo menos la depreciacin acumulada del mismo
(100,000-40,000).
Al venderse este activo en $110,000 en realidad se obtiene una ganancia o utilidad en la venta de
50,000 que resulta de la diferencia entre el precio de venta y el valor en libros del activo (110,000-60,000).
Estos $ 50,000 de utilidad en venta representan un incremento en la utilidad total y por tanto el pago
de mayores impuestos lo cual debe considerarse como una adicin a la inversin inicial porque es una
erogacin de dinero generada directamente por la adquisicin del activo. Con la finalidad de aclarar esto,
supngase para ejemplificar que la utilidad antes de impuestos antes de la venta del activo era de $ 100,000.
Pgina 2

cul era el monto del pago de impuestos y cmo se afectara ese monto con el incremento en la utilidad por
la venta del activo?
Concepto
Utilidad antes de impuestos
Impuesto del 30%

Antes de la venta
$ 100,000
30,000

Utilidad neta

70,000

Despus de la venta
$150,000
45,000
105,000

Como puede observarse en el ejemplo anterior, hay un incremento de $ 15,000 en el pago de

impuestos los cuales pasan de $ 30,000 a $ 45,000 y puede atribuirse que fueron generados por la utilidad
que se obtuvo en la venta del activo la cual se increment precisamente en los $ 50,000 de la utilidad en la
venta del activo.
La forma de calcular la cantidad que debe ser adicionada a la inversin inicial es:
Utilidad en venta x tasa impositiva
50,000 x .30 = 15,000 (Incremento a la inversin inicial)
Caso 2.- El activo se vende por su valor en libros
En este caso, no hay ningn efecto a considerar ya que no hay ni utilidad ni prdidas que afecten el
monto del pago de impuestos. Solamente habr que considerar el ingreso por la venta de los activos
antiguos.
Caso 3.- Se vende por menos de su valor en libros, en $ 40,000.
En este caso, al venderse el activo en $ 40,000 en realidad se obtiene una prdida en la venta de
$ 20,000 que resulta de la diferencia entre el precio de venta y el valor en libros del activo (40,000-60,000).
Estos $ 20,000 de prdida en venta representan una disminucin en la utilidad total y por tanto el
pago de menores impuestos lo cual debe considerarse como una disminucin a la inversin inicial porque es
un beneficio generado directamente por la adquisicin del activo. Con la finalidad de aclarar esto,
supngase para ejemplificar que la utilidad antes de impuestos antes de la venta del activo era de $ 100,000.
Cul era el monto del pago de impuestos y cmo se afectara ese monto con el incremento en la utilidad
por la venta del activo?
Concepto
Utilidad antes de impuestos
Impuesto del 30%
Utilidad neta

Antes de la venta
$ 100,000
30,000
70,000

Despus de la venta
$80,000
24,000
56,000

Como puede observarse en el ejemplo anterior, hay una disminucin de $ 6,000 en el monto del pago
de impuestos los cuales se generaron por la prdida que se obtuvo por la venta del activo.
El clculo de la cantidad que debe ser disminuida de la inversin inicial es:
Prdida en venta x tasa impositiva
20,000 x .30 = 6,000 (Disminucin a la inversin inicial)

Pgina 3

Clculo de la inversin inicial, un ejemplo

Un ejemplo permitir un mejor entendimiento del clculo de la inversin inicial en un proyecto.
Supngase que se encuentra en evaluacin la adquisicin de un equipo de cmputo con un costo de
$ 380,000 y gastos de instalacin de $ 20,000 el cual debe sustituir a un equipo adquirido hace tres aos en
$ 240,000, este equipo fue depreciado en base a una vida til de 8 aos bajo el mtodo de lnea recta y se
estima que es posible venderlo en el mercado actual en $ 280,000. La tasa impositiva es del 30%. Para
realizar el clculo, se considera el modelo propuesto al inicio de estas notas:
Precio del activo a adquirir ($ 380,000)
+ Costo de instalacin ($ 20,000)
- Producto neto por la venta de activos ($ 280,000)
+ Aumento en el pago de impuestos asociados con la utilidad en venta de activos 1
(130,000*.30= 39,000)
INVERSIN NETA O INICIAL
El resultado del monto de la inversin inicial entonces sera:
380,000+20,000-280,000+39,000= 159,000

B. FLUJOS DE EFECTIVO
En la estimacin de los beneficios peridicos que resulten de invertir en equipo, se requiere considerar
factores como los ingresos y gastos generados por la adquisicin, el beneficio fiscal asociado a la
depreciacin y, el valor de deshecho del activo.
La utilidad neta de un ejercicio no es el mejor indicador para evaluar una inversin sino el flujo de
efectivo generado por la adquisicin de un activo ya que representa en trminos reales las cantidades de
dinero que sern recibidos por dicha adquisicin y que pueden ser reinvertidos en otras opciones financieras.
Modelo propuesto para el clculo
Considerando que es el flujo de efectivo generado por la decisin y no la utilidad neta lo que debe
ser determinado para fines de evaluacin de un proyecto, el flujo neto de efectivo debe considerar solamente
la cantidad que pueda ser asociada al mismo y se puede calcular bajo el siguiente modelo:
Flujo neto = (Ingresos - Gastos)(1- t) +Depreciacin
o bien
Flujo neto = (Ingresos - Gastos(sin depreciacin))(1- t) +Depreciacin (t)
donde t= tasa impositiva

Ejemplo: se encuentra en evaluacin una mquina cuyo costo es de $ 35,000 (incluido el costo de
instalacin) con una vida til de 10 aos sin valor de deshecho. Se espera que al adquirirla la mano de obra
disminuir en $ 11,000 y los materiales de $ 8,000 a $ 3,000, sin embargo, habr que darle mantenimiento lo
cual incrementar los gastos por este concepto en $ 4,000. La mquina nueva sustituir a otra adquirida hace

Si la mquina antigua se adquiri hace tres aos y su depreciacin era de 240000/8=30,000 anuales, el valor en libros del equipo es de 240,00090,000(3 aos de depreciacin acumulada)=150,000 por lo tanto al venderse en $ 280,000 se obtiene una utilidad en la venta de $ 130,000.

Pgina 4

5 aos en $ 15,000 y para la cual se esperaba una vida til de 15 aos sin valor de deshecho y se piensa que
se podra vender en $3,000. El mtodo de depreciacin es en lnea recta y la tasa impositiva del 48%.
Clculo de la inversin inicial
Costo del activo
- Venta del antiguo
- Prdida en venta2

35,000
3,000
3,360

Inversin inicial

28,640

Clculo del flujo de efectivo

Debe suponerse que manteniendo la mquina antigua se tienen que hacer una serie de erogaciones
adicionales a las actuales y representadas en costos y gastos, para fines de anlisis, lo que interesa es la
cantidad adicional que se requerira cubrir y que se puede asociar directamente con la adquisicin. Por lo
tanto es necesario calcular esa diferencia ya sea en ingresos o en costos y gastos de manera incremental:
MQUINA ACTUAL

Mano de obra
Defectos
Depreciacin
Mantenimiento
Total costos y gastos

11,000
8,000
1,000
20,000

MQUINA NUEVA

3,000
3,500
4,000
10,500

INCREMENTO
(DISMINUCIN)

(11,000)
(5,000)
2,500
4,000
(9,500)

NOTA: las disminuciones en costos auque se presenten en negativos, son cantidades a favor de la mquina nueva.

Como puede observarse, el trabajar con la mquina actual representa un monto total de gastos de
$ 20,000, mientras que adquirir la nueva significarn gastos de $ 10,500 con lo que en realidad habra una
disminucin en los gastos a favor de la nueva mquina de $ 9,500 los cuales son los que deben ser usados en
la frmula propuesta previamente:
Flujo neto = (Ingresos - Gastos)(1- t) +Depreciacin
(0-(-9,500))(.52)+2,500= 7,440
o bien
Flujo neto = (Ingresos - Gastos(sin depreciacin))(1- t) +Depreciacin (t)
(0-12,000)(.52)+(2,500)(.48)=7,440

Para ejemplificar, supngase que se tiene una utilidad bruta de $ 100,000, cul sera el flujo de
efectivo que deber ser considerado para fines de la evaluacin del proyecto?
Utilidad bruta
Gastos

Actual
100,000
20,000

Nueva
100,000
10,500

Diferencia

Si la mquina antigua se adquiri hace cinco aos y su depreciacin era de 15000/15=1,000 anuales, el valor en libros del equipo es de 15,0005,000(5 aos de depreciacin acumulada)=10,000 por lo tanto al venderse en $ 3,000 se obtiene una prdida en la venta de $ 7,000 que al
multiplicarse por la tasa impositiva resulta $ 3,360 como la cantidad que disminuye la inversin.

Pgina 5

Ut. antes de imptos

Impto. 48%
Utilidad neta
Depreciacin
Flujo de efectivo

80,000
38,400
41,600
1,000
42,600

89,500
42,960
46,540
3,500
50,040

7,440.

C. MTODOS DE EVALUACIN DE PROYECTOS

Una vez conocidas la inversin neta o inicial y los flujos de efectivo peridicos que se espera que el
proyecto genere, ser necesario compararlos y determinar si el proyecto conviene o se debe rechazar.
Para fines de estas notas, se consideran 4 de los mtodos ms usuales con sus principales
inconvenientes y caractersticas.
Payback o perodo de recuperacin
Este mtodo calcula el nmero de aos necesarios para recuperar la salida inicial su inters radica
solamente en el tiempo de recuperacin de la misma, por tanto su criterio de decisin se basa en elegir el
proyecto que recupere la inversin inicial en menor tiempo.
Para calcular el payback, cuando los flujos de efectivo son iguales:
Payback

Inversin inicial
Flujo de efectivo anual

Ejemplo: se tiene un proyecto con inversin inicial de $ 20,000 que se espera produzca rendimientos
anuales de $ 4,000 (flujos de efectivos). Cul sera su perodo de recuperacin o payback?
Payback

20,000
5 aos
4,000

Cuando los flujos netos de efectivo no son iguales, el payback se calcula acumulndolos hasta que
la suma sea igual al desembolso inicial.
Ejemplo: se tiene una propuesta de inversin que requiere de una salida inicial de $ 10,000 los
rendimientos esperados para la misma son los siguientes:
AO
1
2
3
4
5

FLUJO DE EFECTIVO
$ 2,000
4,000
3,000
3,000
1,000

Si se acumulan los flujos de efectivo del ao 1, 2 y 3, se tendra 2,000+4,000+3000 = 9,000 por lo

tanto para recuperar la salida inicial, es necesario considerar $ 1,000 a recuperar en el ao 4. Para calcular el
perodo de tiempo proporcional del ao que corresponde a la cantidad de $1,000, se puede hacer uso de la
regla de tres en la cual puede variar el uso de la unidad de tiempo (semestre, trimestre, cuatrimestre, meses o
das). En este caso se har uso de meses y el planteamiento es: si $3,000 corresponden a 12 meses, a cunto
tiempo corresponden $ 1,000?
Pgina 6

3,000 - 12
(1,000 *12) / 3,000 = 4 meses
1,000 - x
Esto quiere decir que el perodo de recuperacin o payback del proyecto es de 3 aos y cuatro meses.
Otra manera de calcular el residual del ao, es en base a la proporcin de los $1,000 que hacen falta a
considerar del ao 4, esto es, 1,000/3000=0.33 o 1/3 del ao que representan los 4 meses.

Debido a que a este mtodo solamente le interesa el perodo de tiempo en el cual se recupera la
inversin inicial, se olvida de los flujos de efectivo generados despus de dicho perodo de recuperacin. por
ejemplo supngase que se tienen las siguientes dos alternativas de inversin:
Inversin inicial
AO
1
2
3
4
5
PAYBACK

Proyecto A
Proyecto B
1,000
1,000
Flujos de efectivo
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1 ao
1 ao

Ambos proyectos tienen como perodo de recuperacin 1 ao por lo cual son indiferentes en su eleccin, sin
embargo el proyecto B debera ser el favorito considerando que hay una recuperacin de 4,000 en los aos
posteriores. Otro ejemplo similar sera el siguiente:
Inversin inicial
AO
1
2
3
4
5
PAYBACK

Proyecto A
Proyecto B
10,000
10,000
Flujos de efectivo
10,000
5,000
5,000
10,000
15,000
10,000
1 ao
2 aos

En este caso, el proyecto A es favorito sobre el proyecto B porque su payback es menor , sin
embargo, es muy probable que el proyecto B debera de ser favorito ya que recupera $ 35,000 ms en los
siguientes aos, cantidad que no se obtendr con el primer proyecto en estudio.
Otro ejemplo en el cual se muestra que este mtodo no considera la recuperacin de cantidades
mayores (valor del dinero en el tiempo) en los primeros aos es el siguiente:

Inversin inicial
AO
1
2
3
4
PAYBACK

Proyecto A
Proyecto B
10,000
10,000
Flujos de efectivo
2,500
4,000
2,500
3,000
2,500
2,000
2,500
1,000
4 aos
4 aos
Pgina 7

En este ejemplo, los proyectos son indiferentes en su eleccin ya que tienen el mismo payback, sin
embargo habra que considerar las ventajas de recibir $1,500 de efectivo ms en el primer ao y $ 500 en el
segundo ya que como se ha mencionado anteriormente, estas cantidades pueden ser reinvertidas en otras
opciones financieras con igual o mejor rendimiento.
En resumen, las principales ventajas y desventajas del payback son las siguientes:
VENTAJAS
Es simple
DESVENTAJAS
No considera el valor del dinero en el tiempo.
No considera flujos de efectivo despus del payback
EJERCICIOS
1.

Una empresa posee una mquina que tiene un valor en libros de $2.000.000 y se puede vender en $2.700.000,
pudindose utilizar por tres aos ms sin valor de desecho. Se realiz un estudio de factibilidad el cual ya fue cancelado,
para analizar la sustitucin de esta mquina por una nueva, la cual tendra un costo de $15.000.000 con una vida til de 3
aos y un valor de desecho de $2.000.000 y sera necesario invertir $500.000 en capital de trabajo. El transporte e
instalacin de la misma implicara un gasto de $1.000.000.
La mquina vieja genera un flujo de efectivo de $9.000.000 al ao, no obstante la mquina nueva aportar $18.000.000,
pero aumentar los gastos en $1.000.000 y $2.00.0000 a partir del segundo ao. La tasa de impuesto sobre la renta es del
30%.
Se pide lo siguiente:
a. Estime el costo de la inversin inicial
b. Estime el flujo de Efectivo
c. Obtenga el Payback.

2.

Analice el siguiente flujo de efectivo:

CONCEPTO
Ventas Incrementales
(Costos Incrementales)
(Depreciacin)
Utilidad antes de Impuestos
(Impuestos)
Utilidad Neta
Depreciacin
Flujo Neto de Efectivo

1
2 400
1 200
520
680
204
476
520
996

2
3 000
1 200
520
1 280
384
896
520
1 416

AOS
3
3 600
1 200
520
1 880
564
1 316
520
1 836

4
3 600
1 200
520
1 880
564
1 316
520
1 836

5
3 600
1 200
520
1 880
564
1 316
520
1 836

Utilizando Inversin inicial (I) = 2 675 000

Calcular Perodo de recuperacin

Pgina 8

Pgina 9

FLUJO DE CAJA PROYECTADO

Concepto

AO 0

AO 1

AO 2

AO 3

AO 4

AO 5

INGRESOS:
Ingresos por intereses
Comisiones sobre prstamos
Ingresos por comisin servicios
TOTAL INGRESOS (1)
COSTOS Y GASTOS:
Gastos financieros
Transporte de remesas
Alquiler de edificio
Salarios brutos
Cargas patronales
Papelera y tiles
Servicios Pblicos
Amortizacin de la remodelacin
Depreciacin mobiliario y equipo
Servicios contratados
TOTAL COSTOS Y GASTOS (2)

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 3 =1-2

Impuesto sobre la renta
UTILIDAD DESPUS DE IMPUESTOS 3
Amortizacin de la remodelacin
Depreciacin mobiliario y equipo
Inversin remodelacin y rotulacin
Inversin mobiliario y equipo
FLUJO DE EFECTIVO NETO

-52.851.900
-72.086.816
-124.938.716

167.090.185
17.600.000
2.353.059
187.043.243

350.940.827
21.120.000
4.267.496
376.328.323

550.590.037
25.344.000
7.739.511
583.673.548

763.759.123
986.294.862
30.412.800
36.495.360
14.036.342
25.456.244
808.208.264 1.048.246.467

19.710.870
2.850.448
38.593.808
52.292.148
20.127.248
1.029.840
3.809.773
10.570.380
11.936.564
7.827.889
168.748.966

23.653.043
3.203.903
39.751.622
57.521.363
22.139.973
1.157.540
4.282.184
10.570.380
11.936.564
8.688.957
182.905.529

28.383.652
3.601.187
40.944.170
63.273.499
24.353.970
1.301.075
4.813.175
10.570.380
11.936.564
9.644.742
198.822.415

34.060.383
4.047.734
42.172.496
69.600.849
26.789.367
1.462.409
5.410.009
10.570.380
12.986.194
10.705.664
217.805.484

40.872.459
4.549.653
43.437.670
76.560.934
29.468.303
1.643.747
6.080.850
10.570.380
12.986.194
11.883.287
238.053.479

18.294.277

193.422.794

384.851.133

590.402.780

810.192.988

5.488.283

58.026.838

115.455.340

177.120.834

243.057.896

12.805.994
10.570.380
11.936.564

135.395.956
10.570.380
11.936.564

269.395.793
10.570.380
11.936.564

413.281.946
10.570.380
12.986.194

567.135.091
10.570.380
12.986.194

35.312.938

157.902.900

291.902.737

436.838.521

590.691.666

Pgina 10