Professional Documents
Culture Documents
Sistemas de
amortizacin
de deuda
5. Sistemas de
amortizacin
Introduccin
En el sentido econmico, cuando un agente posee un patrn de consumo
superior a sus fuentes naturales de ingresos, debe recurrir a algn
mecanismo de crdito para, de este modo, poder financiar la parte de su
consumo que excede a su ingreso. En este panorama, algunos agentes
resultan acreedores y otros deudores, tal como se explicit en el Mdulo 1
de esta asignatura.
La interaccin continua de ambos tipos de agentes propicia prestaciones y
contraprestaciones, mediante las cuales el agente, cuyos deseos de
consumir son mayores a sus ingresos, recibe por parte del otro agente un
prstamo y se compromete a su devolucin futura, adicionando por lo
general una compensacin por dicho prstamo (pago de intereses).
Se conoce que en la economa actual el sistema financiero cumple el rol
esencial de la intermediacin, canalizando los flujos de fondos entre los
acreedores y deudores y teniendo un rol protagnico en gran parte y
medida de las transacciones de crdito y prstamos del circuito econmico.
De manera general, la devolucin de un prstamo no se realiza en un nico
pago, sino que se realiza en varios de ellos en el transcurso del tiempo.
Este proceso por el cual el deudor se compromete a reintegrar en forma
peridica el capital se denomina amortizacin. Debemos aclarar que esta
periodicidad a la que hacemos referencia puede asumir una frecuencia
diferente (anual, semestral, trimestral, cuatrimestral, bimestral, mensual,
etc.). Esta frecuencia se establece y se pacta de antemano por las partes
intervinientes (acreedor y deudor).
El trmino amortizacin encuentra de manera global dos acepciones en el
campo econmico y en el mundo del anlisis financiero. El primero
contempla los pagos parciales que se realizan de una deuda, teniendo en
cuenta que la suma de pagos sucesivos en el momento de la cancelacin
debe ser igual al capital obtenido en calidad de prstamo y los intereses
que le correspondieren.
Ejemplo
Se pretende disear un sistema de amortizacin para cancelar el prstamo
de $ 1.000 en cuotas iguales al final de cada mes, con la condicin de que
el valor presente de las cuotas sea igual a $ 1.000 (VP) y el valor futuro sea
de $ 1.268.24 (VF).
Solucin:
El flujo de caja ser entonces:
Figura 1
5.1.2 Amortizacin
Para el clculo de la amortizacin de capital, en el caso del momento 2,
tendremos:
Distribuyendo i:
Grficamente:
Figura 2
Composicin
cuota
Figura
2
Valor cuota
Intereses incluidos
Amortizacin Capital
Q. cuotas
5.1.3 Saldo
Los saldos al final de cada perodo se obtienen calculando el total de la
deuda menos el monto amortizado en las distintas cuotas.
Para el caso del primer momento, el saldo ser igual al total de la deuda:
Y el Saldo final:
Ejemplos
1) Flujo de Fondos: Sistema Francs de un prstamo de $ 40.000, a 30
meses de plazo y con una TNA (tasa nominal anual) del 12%
Tabla 1
Solucin
0,5%=0,005
10
Tabla 3
11
Figura 3
12
Figura 4
13
disponibles
en
la
funcin:
14
15
Figura 5
16
Grficamente:
Figura 6
Composicin cuota
Valor cuota
Intereses incluidos
Amortizacin Capital
Q. cuotas
5.2.2 Amortizacin
Una forma rpida de calcular la amortizacin de capital es dividir el
prstamo total por la cantidad de cuotas en las cuales se lo ha de
amortizar:
17
5.2.3 Saldo
Para el clculo del inters:
Operando:
El siguiente perodo:
Operando:
18
Ejemplo
Flujo de Fondos: Sistema alemn de un prstamo de $ 40.000, a 30 meses
de plazo y con una TNA (tasa nominal anual) del 12%
Tabla 4
19
Un aspecto que suele sealarse como ventaja del Sistema Alemn es que
resulta ms atractivo para aquellos deudores que posean como previsin el
cancelar su prstamos en forma anticipada (adelantar el pago de algunas
cuotas). Si el deudor estima que en el futuro quiz cuente con mayores
ingresos, este sistema puede resultar particularmente conveniente.
Ejemplo
Un prstamo de $ 500 cuya devolucin fue pactada en cinco cuotas
mensuales a una tasa del 10% TNA bajo el sistema alemn.
Tabla 5
Clculo de la cuota
Amortizacin peridica:
20
Cuota total:
Tabla 7
21
5.3.1 Cuota
En este caso, como el prstamo se cancela de una sola vez, por lo general
se realiza una imposicin de cuota adelantada para ir formando un ahorro
suficiente que permita amortizar el prstamo en el perodo
correspondiente.
5.3.2 Amortizacin
Esa cuota que referamos en el punto anterior, con la que se ir ahorrando,
puede tomarse como una cuota de amortizacin:
5.3.3 Saldo
Si necesito conocer el saldo que se va formando por el depsito de las
distintas cuotas ahorro que se van realizando, deber hacer:
22
Ejemplo
Se solicita un prstamo que deber ser amortizado en 6 aos segn el
sistema americano. Si el prstamo es de $ 150.000 y la tasa de inters
anual aplicada es de 6%, se pide calcular la cantidad a desembolsar
anualmente si se decide efectuar una provisin peridica en pesos al 5,5%
de inters anual.
Tabla 8
23
Frmulas de clculo
24
Amortizacin Constante
En este caso, recordemos que la amortizacin al capital es la misma en
cada uno de los perodos y podemos obtenerla como el valor del prstamo
dividido el nmero de perodos.
La cuota se calcula mediante la suma de la amortizacin y los intereses.
Los intereses se obtienen para cada perodo como el producto
(multiplicacin) de la tasa de inters por el saldo de la deuda al comienzo
de cada perodo.
Tabla 9
25
Tabla 10
Tabla 11
26
Tabla 12
27
Tabla 14
La suma de las cinco cuotas descontadas al momento cero, a una tasa del
1.2% mensual, es igual a $ 1.000.000.
Conclusin
Para los tres mtodos, el valor presente de todos los pagos es igual al valor
del prstamo, y por lo tanto los tres mtodos de amortizacin presentados
resultan equivalentes desde el punto de vista financiero.
Si avanzamos an ms y se calcula el valor de todas las cuotas de los tres
mtodos de amortizacin en cualquier instante del tiempo, por ejemplo, en
el perodo tercero, se tiene que:
28
Tabla 15
29
Ejemplo
Prstamos Hipotecarios a tasa ajustable (ARM)
Un prstamo de tasa ajustable o ARM, por sus siglas en ingls (Adjustable
Rate Mortgages), es conocido como un plan 3/1 (el inters se mantiene fijo
por tres aos y se ajusta cada ao subsiguiente).
El deudor puede empezar con un porcentaje de 3.5 y un pago mensual de,
por ejemplo, u$s 449.04 por cada u$s 100.000 de prstamo, pero luego de
30
los tres primeros aos, la tasa se ajusta cambiando el pago mensual cada
ao.
La mayora de los prestatarios obtiene un aumento mximo de 1 a 2 puntos
de inters anual y hasta un mximo de 5 o 6% sobre la vida del prstamo.
Hay una variedad de planes hipotecarios con prstamos de tasas ajustables
ARM y suelen describirse con una combinacin de dos nmeros: 1/1, 3/1,
5/1, 7/1, etc.
Esta secuencia significa que por los primeros 1, 3, 5, o 7 aos, el inters
estar fijo a un % inicial; cuando transcurra ese perodo de tiempo, se
transformar en un inters variable.
El segundo nmero de la representacin indica la cantidad de veces que
puede el inters variable cambiar en un ao; por lo general, variar una vez
al ao. La variacin de la tasa de inters tiene un porcentaje mximo que
puede cambiar y eso se conoce como cap o lmite. Ese valor puede ser, por
ejemplo, de 1% mximo de variacin o un 2% en un ao. Tambin hay
lmites en cuanto al inters mximo que se podr cargar sobre la vida de un
prstamo. Por ejemplo, un lmite de 6% en la vida del prstamo significa
que si el prstamo comenz a un inters del 5%, no podr subir ms del
11% en la vida del prstamo.
31
As, por ejemplo, un crdito hipotecario puede ofrecer una tasa nominal
anual del 15%, que se puede convertir en un costo financiero total de 18%
anual.
Crditos prendarios
Un crdito prendario o prstamo prendario es un contrato de
financiamiento mediante el cual un banco o institucin financiera le
acredita a un deudor una determinada cantidad de dinero, representativa
del capital del crdito, equivalente a una porcin del valor del bien que se
adquiere y se entrega en garanta prendaria a la institucin financiera.
Durante la vigencia del contrato de crdito prendario, el deudor no puede
constituir otra prenda sobre el bien adquirido, salvo que lo autorice
explcitamente la entidad financiera o bancaria otorgante.
Efectos de la Inflacin
La inflacin se define como el aumento generalizado en el nivel de precios
de una economa. Para el caso particular de los crditos a plazos cortos, las
tasas de inters que se aplican suelen ser fijas, pero cuando los plazos
tienden a proyectarse en el tiempo, surge entonces la necesidad de aplicar
tasas variables, sobre todo cuando existe un cierto nivel de incertidumbre
sobre el comportamiento futuro de la economa.
Una tasa de inters variable (si asumimos que las tasas nominales
incorporan la inflacin esperada, manteniendo constante la tasa de inters
real) asegura al acreedor, dentro de ciertos lmites, que podr mantener
32
33
Tabla 16
Perodo
0
Cuota
Inters
Amortizacin
Saldo
$ 1.737,19
$ 20.000,00
$ 1.737,19
128,68
1.608,50
$ 18.391,49
$ 1.737,19
118,33
1.618,85
$ 16.772,63
$ 1.737,19
107,91
1.629,27
$ 15.143,36
$ 1.737,19
97,43
1.639,75
$ 13.503,60
$ 1.737,19
86,88
1.650,30
$ 11.853,30
$ 1.737,19
76,26
1.660,92
$ 10.192,37
$ 1.737,19
65,57
1.671,61
$ 8.520,26
$ 1.737,19
54,82
1.982,36
$ 6.838,40
$ 1.737,19
43,99
1.693,18
$ 5.145,21
$ 1.737,19
33,10
1.704,08
$ 3.441,13
11
$ 1.737,19
22,14
1.715,04
$ 1.726,08
12
$ 1.737,19
11,10
1.726,08
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Segundo Caso
Una deuda de $ 100.000 debe cancelarse con pagos trimestrales vencidos
en 18 cuotas, con inters del 12% capitalizable semestralmente.
Halla el saldo pendiente de cancelacin al efectuar el noveno pago.
Solucin
(1+0,12)2/4 = (1 +et)4/4
100.000 = A [ 1 - (1 + 0,029)-18 ]0,029
A = 7.244,03 Anualidad
34
Tercer caso
Una propiedad se vende en $ 300.000, pagaderos as: $ 100.000 al contado
y el saldo en 8 cuotas iguales semestrales con inters del 10% convertible
semestralmente.
Determinar el monto de lo que cobrar el vendedor y del comprador al
efectuarse el quinto pago.
Solucin
Deuda al inicio: 300.000 100.000 = 200.000
200.000 = A [ 1 - (1 + 0,05)-8 ]0,05
A = 30.944,36
F = 30.944,36 [ (1 + 0,05)-5 - 1 ]0,05
F = 170.987,13
M = 200.000 (1 + 0,05)5 = 255.256,31
A cobrar por el Vendedor 255.256,31 -170.987,13 = 84.269,17
Saldo pagado del comprador + 84.269,17 = 300.000
Comprador = 215.730.83
Cuarto caso
Alex toma un prstamo bancario, ya que necesita cancelar el saldo de la
compra de su auto, por $ 3,000.
35
Saldo Inicial
Inters
Amortizacin
Cuota
0
1
2
3
$
$
$
3.000
1.737
1.737
$
$
$
135
115
94
$
$
$
447
467
488
$
$
$
1.737
72
510
5
6
$
$
1.737
1.737
$
$
49
25
$
$
533
557
Saldo Final
582
582
582
$
$
$
$
3.000
2.553
2.087
1.599
582
1.089
$
$
582
582
$
$
557
0
Quinto caso
.
Un empresario toma un prstamo de $ 40,000 para cubrir parte del capital
de trabajo necesario para su emprendimiento.
La entidad bancaria le ofrece abonarlo en 24 amortizaciones mensuales
iguales, con una tasa de inters del 3.85% mensual.
36
Saldo Inicial
Inters
Amortizacin
Cuota
Saldo Final
$
40.000
40.000
1.540
1.667
3.207
38.333
38.333
1.476
1.667
3.143
36.667
36.667
1.412
1.667
3.078
35.000
35.000
1.348
1.667
3.014
33.333
33.333
1.283
1.667
2.950
31.667
31.667
1.219
1.667
2.886
30.000
30.000
1.155
1.667
2.822
28.333
28.333
1.091
1.667
2.758
26.667
26.667
1.027
1.667
2.693
25.000
10
25.000
963
1.667
2.629
23.333
11
23.333
898
1.667
2.565
21.667
12
21.667
834
1.667
2.501
20.000
13
20.000
770
1.667
2.437
18.333
14
18.333
706
1.667
2.373
16.667
15
16.667
642
1.667
2.308
15.000
16
15.000
578
1.667
2.244
13.333
17
13.333
513
1.667
2.180 $
11.667
37
18
11.667
449
1.667
2.116 $
10.000
19
10.000
385
1.667
2.052 $
8.333
20
8.333
321
1.667
1.988 $
6.667
21
6.667
257
1.667
1.923 $
5.000
22
5.000
193
1.667
1.859 $
3.333
23
3.333
128
1.667
1.795 $
1.667
24
1.667
64
1.667
1.731 $
38
39
40
Por ese motivo, las condiciones para acceder a los lmites normales para su
obtencin suelen tornarse restrictivos; por ms que se traten de lneas con
garantas reales, las entidades financieras exigen niveles de ingreso
elevados para las condiciones definidas como normales para los
trabajadores en el mercado.
Adems, a los fines de garantizar la concrecin de la operatoria, no
financian el 100% del monto requerido sino slo una parte, por lo cual los
clientes debern contar, adems, con un nivel de ahorros mnimos para el
cierre de la operacin.
De todo lo enunciado anteriormente se desprende que al momento de
analizar la conveniencia o no de un prstamo, ya sea para solucionar una
situacin personal o para que una empresa pueda aumentar el valor de
empresa en marcha convendr, en primera medida, realizar un anlisis
econmico sobre las situaciones macroeconmicas y poder determinar si
es el ciclo adecuado para llevar adelante la operatoria que se est
analizando incorporar.
Luego de esto, deber determinarse si tanto en la situacin econmica
personal o de la organizacin es aceptable a los fines de poder calificar.
Para esto es necesario determinar, en cualquiera de las dos situaciones, las
condiciones en las que se generarn los ingresos a aplicar para la
devolucin del prstamo y el riesgo de ocurrencia que stos traen
incorporados.
Una vez que se conoce esta informacin se procede a evaluar el costo de
financiamiento total, considerando la inflacin, y a partir de este momento
recin se estar en condiciones de establecer cul es la metodologa que
mejor se adapta para cada situacin en particular.
41
Referencias
Nappa, A. M. (2008). Introduccin al clculo financiero. Buenos Aires: Ediciones
Temas UADE.
Brealey, R. y Myers, S. (1994). Fundamentos de la financiacin empresarial.
Espaa: Mc Graw Hill.
www.21.edu.ar
42