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EVALUACION ECONOMICA

V.A.N. (Valor Neto Contable-Valor actual neto)


Es el rendimiento actualizado de los flujos positivos y negativos originados por la inversin.
Es decir por todos los rendimientos que esperamos obtener de la misma.
Para una tasa de actualizacin (descuento) (r) constante, y una inversin a (n) aos, siendo
C el valor de la inversin y F los distintos flujos anuales se puede escribir as:

VAN > 0 => Que la empresa genera beneficio


VAN = 0 => No hay beneficio ni prdidas, aunque se pierde el tiempo
VAN < 0 => hay prdidas en la empresa, adems de perder el tiempo.
La tasa de descuento aplicado para el clculo del VAN tiene su importancia, ya que
aumentar el valor del VAN si reducimos el tipo de descuento y lo disminuir si lo
aumentamos, aunque estas tendencias tambin dependern de los vencimientos y los signos
de los flujos de caja.
La tasa de descuento ( o TMAR tasa mnima aceptable de rendimiento) es igual a la tasa de
inflacin ms el premio al riesgo. La tasa de inflacin debe ser un promedio de las tasas de
inflacin que se estiman de acuerdo al tiempo con el que se trabaja en el proyecto para el
clculo del flujo neto.
Tasa de inflacin (anual)=7,5 % en Bolivia hasta octubre 2013 (fuente Banco Central de
Bolivia
Premio al riesgo = Cuando se presta dinero a una persona o empresa, existe la probabilidad
de que no le paguen los intereses en el tiempo establecido, que le devuelvan los fondos
despus de los plazos fijados, o que no le devuelvan nada. La incertidumbre en los retornos
de un prstamo (o de cualquier inversin que implique una colocacin de fondos en el
presente, para obtener ms fondos en el futuro), se conoce como riesgo. Cuando existe este
riesgo, un inversor solicitar un ingreso mayor para compensarse de los riesgos corridos.
Este monto mayor se fija como un porcentaje que se agrega a la tasa de inters libre de
riesgo, y se llama premio por riesgo.
Si el premio al riesgo= 10%
TMAR=TASA DE INFLACION + PREMIO AL RIESGO
TMAR= 7,5%+10%=17,5% (TMAR para el clculo del VAN)
El VAN nos informa del beneficio absoluto que se va a obtener del proyecto de inversin. As,
entre varias opciones escogeremos aqulla cuyo VAN sea ms alto, porque ser la que nos
proporcionar un beneficio ms elevado.
En cambio, el TIR nos informa de la rentabilidad de la inversin, por lo tanto, es un indicador
relativo al capital invertido. Es la tasa de recuperacin anual que genera la inversin. Al
escoger, lo haremos de aquella opcin que nos producir mayor beneficio por euro invertido.

Si el TIR es alto, estamos ante un proyecto empresarial rentable, que supone un retorno de
la inversin equiparable a unos tipos de inters altos que posiblemente no se encuentren en
el mercado. Sin embargo, si el TIR es bajo, posiblemente podramos encontrar otro destino
para nuestro dinero.
Ej: TIR=125%
Qu significa ese 125%?, la TIR es la tasa de rentabilidad anual promedio, que el proyecto
te entrega por invertir all. Quiere verlo de otra manera?, pues imagnese que el proyecto es
un banco que le dice "por poner $100 en un depsito a tres aos, nosotros te pagaremos,
anualmente, $133 en cada uno de los dos primeros aos; y $170, en el tercero". En ese
contexto, la TIR sera la tasa de inters promedio anual que el banco le paga por depositar
su dinero all, o sea, 125% por ao.
Comparando con TMAR
TIR>=TMAR se acepta la inversin
TIR<TMAR se rechaza la inversin
125% > 17,5% se acepta la inversin
RELACIN BENEFICIO-COSTO
La relacin beneficio/costo es un ndice que seala si los flujos de caja cubren o no la
inversin, en trminos financieros viene a ser lo siguiente:
B/C = A / Inversin
A = al valor actual de los flujos de caja netos, si A es igual a la inversin entonces la relacin
B/C es 1. Si A supera la inversin, entonces la relacin B/C es mayor a uno, lo contrario
sucede si A no supera la inversin, en este caso es menor a 1.
Entonces el criterio para elegir un proyecto es: B/C > 1
Veamos un sencillo ejemplo de clculo con dos flujos de caja:
Flujo de Caja para proyectos A y B
Proyecto

-500

285

320

-300

175

197

En primer lugar hay que hallar el valor actual VNA para ambos proyectos, si consideramos
una tasa de inters de 9%, esto es:
VAN Proyecto A = 30.81
VAN Proyecto B = 26.36
Luego hay que dividir estos valores entre la inversin, con lo cual obtenemos la relacin B/C:

B/C A = 530.81 / 500 = 1.06


B/C B = 326.36 / 300 = 1.09
Para saber cual proyecto elegimos, hay que ordenarlos de mayor a menor ndice de
beneficio/costo, en este caso el mayor B/C es 1.09 correspondiente al proyecto B y sera
elegido para la inversin.
EJERCICIOS
1. Una empresa industrial desea renovar su maquinaria, debiendo desembolsar un total
de 36.000 euros. Existen dos posibles proveedores que proporcionaran mquinas con
caractersticas tcnicas y de capacidad diferentes, las cuales influyen en los flujos
netos de caja a obtener, los cuales se detallan en la tabla adjunta. Indicar de qu
proveedor le conviene adquirir la mquina aplicando para ello el criterio del Valor
Actual Neto (VAN), siendo la tasa de actualizacin del 3,5%. Justificar la respuesta.
Flujos Netos de Caja anuales
(euros)

Proveedor

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Sumac industrial

6.500

20.400

46.000

Euromac industrial

4.100

38.500

39.800

2. El Sr. Hernndez tiene ahorrados 47.000 euros y debe elegir una de las tres
alternativas de inversin que le han propuesto:
Flujos Netos de Caja anuales (euros)
Alternativas

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

10.000

11.250

12.35
0

15.000

18.100

19.500

21.000

9.000

50.000

Se pide seleccionar una inversin aplicando el criterio del Valor Actual Neto (VAN), siendo la
tasa de actualizacin del 3%.
Calcular la depreciacin para la un vehculo que se adquiri a un precio de $us 60000
considerando una vida til de 5 aos, aplicando el mtodo de suma de dos dgitos y linea
recta.