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Comité Económico y Social Europeo

INDUSTRIA EUROPEA Y POLÍTICA MONETARIA

El rol del Banco Europeo de Inversiones (BEI)

PRESENTACIÓN DEL PROYECTO

BILBAO
20 Nov 2015
Principal objetivo del Proyecto

.. Llevar a cabo un análisis exploratorio que identifique como


mejorar la eficiencia de la política monetaria europea en su
impacto en la industria y la economía real, sobre todo a través
de la colaboración entre el Banco Central Europeo
(Eurosistema) y el Banco Europeo de Inversiones (o bancos o
agencias nacionales de promoción).
Expansión monetaria

• La expansión monetaria se alcanza de una


manera indirecta, canalizando la liquidez a
través del sistema bancario.
• Involucrar al BEI aseguraría que las tasas de
interés clave y el impacto de la expansión
monetaria fueran lo más directamente posible
sobre la economía real.
Siglas…..

• LTRO: Operaciones de financiación a largo plazo.


• TLTRO: Targeted LTRO (aportado a bancos con la
condición de un incremento en el stock de préstamos del
banco).
• APP: Programa de compra de activos.
Plan Juncker y Programas monetarios a largo plazo
Millones EUR

1.140.000
1.018.500

400.000

21.000

JUNCKER PLAN LTRO 2011-12 TLTRO 2014-16 ECB APP PLAN


Plan Juncker y Programas monetarios a largo plazo

• BCE APP PLAN (2015-2016) ES 55 VECES MAYOR QUE EL


PLAN JUNCKER

• Los 3 programas monetarios a largo plazo de los últimos años son


121 veces más grandes que el Plan Juncker

• ¿ Qué está ocurriendo aqui?

• En ambos casos, estamos hablando de los recursos públicos


canalizados a la economía de la UE.
• ¿ No hay relación entre ambos?
El caso de las Operaciones específicas de
financiación a largo plazo (TLTROs)

• Durante 2014, el BCE lanzó un programa denominado


“targeted”: Operaciones de financiación a largo plazo
(LTROs), basado en los préstamos otorgados a los bancos
con la condición de un aumento en el stock de préstamos
de los bancos.
• 400 mil millones han sido canalizados al sistema bancario a
través de este programa.
• El objetivo de este programa es limitado.
El caso de las Operaciones específicas de
financiación a largo plazo (TLTROs)

• Según una Encuesta del BCE en julio 2015 , incluso en


este programa “targeted":
.. 25% se canaliza a la "refinanciación" de los bancos

..16% a los activos de compra

..Sólo el 59% se canaliza al crédito


El caso de las Operaciones específicas de
financiación a largo plazo (TLTROs)

• De todos modos, el programa TLTRO puede ser una


muy buena referencia conceptual, ya que deja claro que:
el establecimiento de condiciones para garantizar el vínculo
con la economía real no es incoherente con la política
monetaria de la zona euro.
La naturaleza indirecta de la
expansión monetaria

• El principal problema de la expansión monetaria es su falta de


concentración. Excepto -en cierta manera- en las operaciones TLTRO,
los fondos se proporcionan a los bancos sin condiciones que
garanticen que estos fondos serán invertidos y, en caso afirmativo, si
se invierten dentro o fuera de la zona euro y en actividades productivas
o especulativas.
• Parece que una proporción importante de los recursos generados a
través de la expansión monetaria permanece atrapado en los balances
bancarios, se invierten fuera del territorio o se canalizan en burbujas
especulativas.
El rol del BEI

• En teoría, puede haber diferentes maneras de hacer que la


expansión monetaria esté más centrada en la economía
real y productiva.
• Pero, desde nuestro punto de vista, la colaboración con el
Banco Europeo de Inversiones es una forma práctica,
realista y factible de lograr este objetivo de una manera
eficiente.
Colaboración ECB – EIB
Pricipales objetivos
La colaboración entre BCE y el BEI debería avanzar en cuatro objetivos
básicos:
a) haciendo que el mecanismo de transmisión de la política
monetaria sea más eficiente en términos de su relación directa
con la economía real;

b) estableciendo una relación más directa entre la política


monetaria, la oferta monetaria y la estabilidad de precios;

c) estableciendo una relación más directa entre la expansión de la


oferta monetaria y el aumento de la capacidad productiva;

d) proporcionando más recursos para políticas de promoción de


la inversión en la zona del euro.
Como involucrar la
experiencia del BEI
Podemos visualizar diferentes posibles opciones operativas:

.. establecer algún tipo de asesoramiento sistemático del BEI


sobre la asignación de los recursos generados a través de la
expansión monetaria.

.. préstamos del Eurosistema al BEI.

.. adquisición por el Eurosistema de valores emitidos por el BEI.

.. creación de un fondo sostenido por el Eurosistema / BCE, pero


gestionado por el BEI.

.. creación de un fondo o entidad gestionado -y propiedad- del


BEI.
El rol del BEI

El Banco Europeo de Inversiones es


probablemente el lugar institucional clave de
conocimientos acerca de la política de la
inversión en la economía productiva para los
fines de la Unión Europea.
.
BEI. Calificación crediticia

BANCO EUROPEO DE INVERSIONES


Fitch Moody’s Standard & Poor’s
Largo plazo AAA Aaa AAA
Corto plazo F1+ P-1 A-1+

FONDO EUROPEO DE INVERSIÓN


Fitch Moody’s Standard & Poor’s
Largo plazo AAA Aaa AAA
Corto plazo F1+ A-1+
Si es necesario, el BEI también
trabaja a través de bancos.

DESGLOSE DE LOS DEUDORES 2013


Fuente: Fitch / EIB. Based on the ultimate obligor
El BEI también sabe cómo trabajar con los
bancos de una manera muy segura:
EL GRADO DE PROTECCIÓN DE CRÉDITO A LOS BANCOS
2013 Source: Fitch
El rol del BEI

.. Sus actividades están claramente enfocadas a la


innovación, la formación, la inversión industrial, el
acceso a los fondos para las pequeñas y medianas
empresas, e invertir en energía e infraestructura. Esto es
exactamente lo que necesita Europa, y con más urgencia
que nunca.
.. Si nos fijamos en los beneficiarios habituales del
Banco Europeo de Inversiones (BEI) y en las operaciones
durante el período 2010-2014, está claro que la industria, la
energía y el transporte son las principales prioridades de la
actividad del BEI:
BANCO EUROPEO DE INVERSIONES
FINANCIACIÓN PROPORCIONADA 2010-2014 (EU)

INFRAESTRUCTURA
TELECOMUNICACION COMPUESTA
ES DESARROLLO RESIDUO SÓLIDO
URBANO
AGUA,
ALCANTARILLADO SECTORES
INDUSTRIALES
ENERGIA

TRANSPORTE
Colaboración estructural ECB – EIB
Punto de partida
.. Principales preguntas que deben ser resueltas:

A. ¿ PUEDE LLEVARSE A CABO?


B. ¿ CÓMO?
C. ¿ EN QUÉ CANTIDAD?
D. ¿ CUÁNDO?

.. …Nuestra posición / metas se están adaptando en función de


como evoluciona el proyecto, de acuerdo con las posiciones
de las partes interesadas europeas, instituciones de la UE,
las cuestiones técnicas, ...
Principales pasos

.. Anteproyecto (Febrero 2015)


.. Resolución de la junta del CESE (marzo 2015)
.. Presentaciones sobre "Algunos Conceptos Básicos" y "Temas
Principales" (marzo 2015)
.. Primeros contactos con el BEI y BCE (marzo 2015)
.. Verificación con expertos en diferentes países de la UE (abril
2015):
- Contrastado con 70 expertos
- En este momento, 47 respuestas
Principales objetivos

.. Cuatro presentaciones power point principales (que se


actualizarán continuamente) (mayo 2015):

- PRESENTACIÓN DEL PROYECTO


- ÁREAS DE ACTUACIÓN
- ASUNTOS JURÍDICOS Y TÉCNICOS
- PRINCIPALES CONCLUSIONES PROVISIONALES
Principales pasos

.. Siguientes pasos:

- Presentaciones pequeñas con las partes


interesadas en Bruselas.
- Mesa Redonda en Bruselas: 12 de Noviembre.
- 3 eventos locales (Vilnius, Bilbao, …)
Gracias por su atención