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Estructura financiera de la empresa

ESTRUCTURA FINANCIERA DE LA EMPRESA


Fernndez Guadao, Josefina
I. CONCEPTO
La estructura financiera de la empresa es la composicin del capital o recursos
financieros que la empresa ha captado u originado. Estos recursos son los que en
el Balance de situacin aparecen bajo la denominacin genrica de Pasivo que
recoge, por tanto, las deudas y obligaciones de la empresa, clasificndolas segn
su procedencia y plazo. La estructura financiera constituye el capital de
financiamiento, o lo que es lo mismo, las fuentes financieras de la empresa.
La composicin de la estructura de capital en la empresa es relevante, ya que,
para intentar conseguir el objetivo financiero establecido: maximizar el valor de la
empresa, se ha de disponer de la mezcla de recursos financieros que
proporcionen el menor coste posible, con el menor nivel de riesgo y que procuren
el mayor apalancamiento financiero posible. As, pues, los principales tipos de
decisiones sobre la estructura financiera son acerca de las dos siguientes
cuestiones:

- La cuanta de los recursos financieros a corto y largo plazo

- La relacin entre fondos propios y ajenos a largo plazo

Por tanto, hay que analizar la estructura financiera de la empresa, concretamente


el estudio de las fuentes financieras disponibles para la empresa y sus
caractersticas (incluyendo las distintas fuentes, internas o externas, a corto,
medio o largo plazo); y se han de establecer unos criterios que permitan la mejor
adecuacin de los medios financieros globales a las inversiones -tanto actuales
como futuras-, en los activos corrientes y no corrientes.
II. CLASIFICACIN DE LAS FUENTES FINANCIERAS
Existen mltiples criterios para clasificar las fuentes financieras de la empresa,
entre los que destaca el utilizado en el Plan General de Contabilidad. No obstante
existen otras alternativas.
1. El criterio del Plan General de Contabilidad
Segn la clasificacin del Plan General Contable (Ley 16/2007 de Reforma y
Adaptacin de la Legislacin Mercantil en materia contable para su armonizacin

Internacional con base en la normativa de la Unin Europea y Real Decreto


1514/2007, por el que se aprueba el Plan General de Contabilidad) la estructura
financiera est compuesta por el Patrimonio Neto y el Pasivo (ver cuadro 1).

a) Los pasivos
Recogen las obligaciones actuales surgidas como consecuencia de
sucesos pasados, para cuya extincin la empresa espera desprenderse de
recursos que puedan producir beneficios o rendimientos econmicos en el
futuro. A estos efectos, se entienden incluidas las provisiones. Dentro de los
pasivos se diferencia entre:
o - El pasivo no corriente: abarca las Provisiones a largo plazo, las
Deudas a largo plazo, las Deudas con empresas del grupo y
asociadas a largo plazo y los Pasivos por impuesto diferido.
o - El pasivo corriente: incluye los Pasivos vinculados con activos no
corrientes mantenidos para la venta, las Provisiones a corto plazo,
las Deudas a corto plazo, las Deudas con empresas del grupo y
asociadas a corto plazo, los Acreedores comerciales y otras cuentas
a pagar y las Periodificaciones.

b) El patrimonio neto
Se constituye por la parte residual de los activos de la empresa, una vez
deducidos todos sus pasivos. Incluye las aportaciones de los socios, as
como los resultados acumulados u otras variaciones que le afecten. Por
tanto comprende: Fondos Propios, los Ajustes por cambio de valor y las
Subvenciones, donaciones y legados.

2. Otros criterios
No obstante, hay otros criterios para clasificar los recursos financieros de la
empresa entre los que pueden citarse: la exigibilidad, la titularidad, la procedencia
o la permanencia en la empresa.

Segn su exigibilidad
o - Recursos exigibles: Pasivo exigible a corto y largo plazo: Pasivo
corriente y No corriente.
o - Recursos no exigibles: Patrimonio Neto.

Segn su titularidad

o - Recursos propios: Patrimonio Neto: Capital social y la


autofinanciacin.
o - Recursos ajenos: Pasivo Corriente y No corriente.

Segn su procedencia
o - Recursos internos: la autofinanciacin (reservas y amortizaciones).
o - Recursos externos: el Capital social, pasivo corriente y no corriente.

Segn su permanencia en la empresa:


o - Recursos a medio y largo plazo: Patrimonio Neto ms Pasivo No
Corriente.
o - Recursos a corto plazo: Pasivo Corriente.

III. LAS DECISIONES SOBRE LA ESTRUCTURA FINANCIERA


Cada fuente financiera lleva aparejado un coste, por lo que la empresa trata de
captar los recursos al menor coste posible, manteniendo ciertos equilibrios dentro
de la propia estructura financiera. Para ello tiene que determinar el Coste de los
Recursos Propios, el Coste de los Recursos Ajenos y, como media ponderada de
los dos anteriores, el Coste de Capital Medio Ponderado del Pasivo. Como este
coste se ve afectado por la propia estructura de capital entonces la adecuada
gestin de la estructura financiera es un importante elemento de la direccin
econmico-financiera.
A su vez la estructura financiera tiene que guardar cierto equilibrio con la
estructura econmica en relacin con el destino de esos recursos. Este equilibrio
viene medido por el Fondo de Rotacin o Fondo de Maniobra que se determina
como el exceso de los Capitales Permanentes, esto es, el Patrimonio Neto ms el
Pasivo No Corriente menos el Activo No Corriente. Este fondo es un indicador de
la solvencia financiera de la empresa a largo plazo.
La composicin de la estructura financiera de la empresa depende, por tanto, del
coste de los recursos financieros, del riesgo que la empresa est dispuesta a
asumir, y del destino de esos recursos para que exista una correspondencia entre
la naturaleza del recurso financiero y la de la inversin que financia.
Hay diferentes teoras sobre la estructura de capital siendo sta la diferencia entre
la estructura financiera y el pasivo corriente. El objetivo de la gestin de la
estructura de capital es buscar la combinacin de fuentes financieras que
maximice el valor de la empresa o alternativamente minimice el coste de capital.

No obstante, no hay un modelo nico aceptado para determinarla pero si hay


diferentes herramientas bsicas de direccin de estructura de capital.
La decisin sobre la estructura de capital se enmarca en las decisiones de
financiacin empresarial que junto con las decisiones de inversin y de poltica de
dividendos conforman el eje central de la Direccin Financiera de la Empresa.
Cuadro 1. Clasificacin de las fuentes financieras de la empresa segn su
naturaleza. Plan General Contable (2007)
PATRIMONIO NETO Y PASIVO
A) PATRIMONIO NETO

A-1) Fondos propios.


I. Capital.
II. Prima de emisin.
III. Reservas.
IV. (Acciones y participaciones propias) .
V. Resultados de ejercicios anteriores.
VI. Otras aportaciones de socios.
I. Resultado del ejercicio.
II. (Dividendo a cuenta) .
III. Otros instrumentos patrimonio.
A-2) Ajustes por cambios de valor. .
A-3) Subvenciones, donaciones y legados.

B) PASIVO NO CORRIENTE

I. Provisiones a largo plazo.


II. Deudas a largo plazo.
III. Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo

IV. Pasivos por impuesto diferido

B) PASIVO CORRIENTE

I. Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta.


II. Provisiones a corto plazo.
III. Deudas a corto plazo.
IV. Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo.
V. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar.
VI. Periodificaciones

TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO

Ejemplo 1. (Estructura financiera de la empresa):


Se trata de determinar la estructura financiera de la empresa Acrox, S.L.L. a
finales de 2008 de acuerdo con la informacin que nos proporcionan los socios.
La empresa se constituy en enero de 2008. Los cuatro socios aportaron de forma
equitativa al capital social 250 participaciones de la "clase laboral" con un valor
nominal de 3 euros. Este capital no era suficiente para arrancar la actividad por
ese motivo tuvieron que acudir a un prstamo a 10 aos concedido por el BBVA
por un importe de 18.000 euros amortizable linealmente con un tipo de inters del
6%.
La actividad econmica de la empresa es el Fro Industrial. Por ese motivo para
poder arrancar tuvieron que adquirir maquinaria especializada por valor de 10.000
euros que decidieron amortizar de forma lineal en cinco aos (para aprovechar las
ventajas fiscales de la deduccin); dos ordenadores y mobiliario de oficina y
comunicacin que ascendi a 5.000 euros (amortizable tambin linealmente en
cinco aos), el software de los ordenador que cost 1.000 euros (que amortiza en
dos aos) y arrendaron un local por un importe al mes de 600 euros.
Durante el ejercicio ingresaron por prestacin de servicios 250.000 euros con los
que tuvieron que hacer frente a Gastos de Personal (incluye sueldos y seguridad
social) de 72.000 euros (18.000 euros por socio) ms 7.200 en concepto de
alquiler ms 500 euros en consumibles para oficina. Arrojando un Resultado Antes
de Impuestos de 163.720 .

La SLL tributa en el Impuesto de Sociedades al 35%. No obstante, por ser PYME y


cumplir con los requisitos de tener una cifra de negocio inferior a 8 millones de
euros puede aplicarse el tipo reducido del 25% aplicable a la base imponible
inferior a 120.000 euros y del 30% al resto de la base, por lo que el Impuesto de
Sociedades a pagar ascendi a 43.116 siendo el Resultado del Ejercicio de
120.604 .
Los socios para ser el primer ao han cubierto sus expectativas iniciales y optan
por dotar todo el beneficio a reservas: el 25% al fondo especial de reserva como
marca la ley y el resto a reservas voluntarias, importe total con el cul pretenden
hacer frente en el prximo ejercicio a la compra de ms maquinaria. Acuerdo que
est pendiente de aprobarse en la prxima Asamblea General.
El Balance a 31/12/2008 de la empresa ACROX,S.L.L.
Activo

Pasivo

Activo No Corriente

133.104,00

Patrimonio Neto

123.604,00

I Material

132.604,00

Capital Social

3.000,00

Maquinaria

130.604,00

Resultado del Ejercicio

120.604,00

Ordenadores y mobiliario

5.000,00

(AA I Material)

-3.000,00

I Intangible

500,00

Aplicaciones Informticas

1.000,00

(AA I Inmaterial)

-500,00

Pasivo No corriente

16.200,00

Deudas a Largo Plazo

16.200,00

Existencias

Pasivo Corriente

1.800,00

Deudas comerciales

Deudas a Corto Plazo

1.800,00

Total

141.604,00

Activo Corriente

8.500,00

Efectivo

8.500,00

Total

141.604,00

Dnde:
Respecto al Activo:

El importe de la maquinaria se corresponde con la adquirida por 10.000 a


principios de ao y la nueva maquinaria comprada con los beneficios retenidos de
120.604 .
La Amortizacin Acumulada del Inmovilizado material es igual a la suma de la
cuota anual de amortizacin lineal de la maquinaria que es de 2.000 (10.000/5
aos) y de 1.000 de los ordenadores y mobiliario (5.000 / 5 aos).
Por su parte, la Amortizacin Acumulada del Inmovilizado Intangible es de 500
que se corresponde con la cuota de amortizacin lineal de software (1.000 / 2
aos).
La cuenta de efectivo sirve para cuadrar el Balance del ejercicio.
Respecto al Pasivo:
El Capital Social se constituye por las 250 aportaciones de 3 de valor nominal de
cada uno de los 4 socios, ascendiendo a 3.000 (importe, por otra parte, mnimo y
necesario para poder constituir una SLL).
El importe de las Deudas con entidades de Crdito a Largo Plazo, 16.200 , se
corresponde con el importe bruto del prstamo concedido a principios del ejercicio,
18.000 , menos la cuota de amortizacin financiera del ejercicio, que al ser
amortizacin lineal es de 18.000/10 aos= 1.800 .
Y respecto al Pasivo Corriente el importe de 1.800 de las Deudas a Corto Plazo
es el importe de la cuota del prstamo a largo plazo que se ha amortizado en el
ejercicio.
El Resultado del Ejercicio nos dicen que es 120.604 que se recoge en el
Patrimonio Neto hasta que se apruebe en la distribucin que han acordado los
socios de dotar el Fondo Especial de Reserva por un importe de 30.151 y una
Reserva Voluntaria por importe de 90.453 .
Ejemplo 2. (Estructura financiera de la empresa):
Una empresa ofrece la siguiente informacin econmico-financiera (expresado en
millones de ).

- Gastos de Investigacin y Desarrollo 892

- Fondo de Comercio 815

- Terrenos y Construcciones 4.902

- Maquinaria 25.612

- Cartera de valores (c/p) 79

- Deudores varios (c/p) 137

- Mobiliario 394

- Capital suscrito 30.060

- Otros pasivos financieros ?

- Crditos a empresas del grupo (c/p) 4.463

- Clientes por ventas y servicios 4.625

- Amortizacin del Inmovilizado material 11.230

- Materias primas 2.265

- Reserva legal 2.638

- Deudas con entidades de crdito (c/p) 723

- Prdidas y ganancias (beneficio) 1.396

- Participaciones en emp. del grupo (l/p) 3.712

- Prima de emisin de acciones 1.225

- Amortizacin del Inmovilizado Inmaterial 307

- Tesorera 1386

Se pide:

- Clasificar las partidas atendiendo a s pertenecen a la estructura


econmica o financiera as como su carcter de permanencia en la
empresa.

- Configurar el balance de situacin (modelo normal) determinando el saldo


de acreedores a largo plazo.

ACTIVO

saldo

PASIVO

saldo

A) ACTIVO NO CORRIENTE

24.790,0
0

A) PATRIMONIO NETO

35.319,00

I. Inmovilizado intangible

1.400,00

A-1) Fondos propios

35.319,00

1. Desarrollo

585,00

I. Capital

30.060,00

2. Concesiones.

1. Capital escriturado

30.060,00

3. Patentes, licencias, marcas y


similares

2. (Capital no exigido)

4. Fondo de comercio

815,00

II. Prima de emisin

1.225,00

5. Aplicaciones informticas

III. Reservas

2.638,00

6. Otro inmovilizado intangible

1. Reserva legal y estatutaria

2.638,00

II. Inmovilizado material

19.678,0
0

2. Otras reservas

1. Terrenos y construcciones

4.902,00

IV. (Acciones y participaciones en


patrimonio neto)

2. Instalaciones Tcnicas y otro


inmovilizado material

14.776,0
0

V. Resultados de ejercicios anteriores

3. Inmovilizado en curso y
anticipos
III. Inversiones inmobiliarias

1. Remanente

0,00

2. (Resultados negativos de ejercicios


anteriores)

1. Terrenos

VI. Otras aportaciones de los socios

2. Construcciones

VII. Resultado del ejercicio

IV. Inversiones en empresas del


grupo y asociadas a largo plazo

3.712,00

IX. Otros instrumentos de patrimonio neto

2. Crditos a empresas

A-2) Ajustes por cambio de valor

3. Valores representativos de
deudas

I. Activos financieros disponibles para la


venta

4. Derivados

II. Operaciones de cobertura


3.712,00

1.396,00

VIII. (Dividendo a cuenta)

1. Instrumentos de patrimonio

5. Otros activos financieros

0,00

III. Otros

0,00

ACTIVO

saldo

PASIVO

V. Inversiones financieras a
largo plazo

0,00

A-3) Subvenciones, donaciones y legados


recibidos

1. Instrumentos de patrimonio

B) PASIVO NO CORRIENTE

2. Crditos a terceros

I. Provisiones a largo plazo

3. Valores representativos de
deudas

1. Obligaciones por prestaciones a largo


plazo al personal

4. Derivados

2. Actuaciones medioambientales

5. Otros activos financieros

3. Provisiones por restructuracin

IV. Activos por impuesto diferido

4. Otras provisiones
II. Deudas a largo plazo

saldo

1.703,00

1.703,00

1. Obligaciones y otros valores


negociables
2. Deudas con entidades de crdito
B) ACTIVO CORRIENTE

12.955,0
0

I. Activos no corrientes
mantenidos para la venta
II. Existencias

4. Derivados
2.265,00

5. Otros pasivos financieros

1.703,00

III. Deudas con empresas del grupo y


asociadas a largo plazo

1. Comerciales
2. Materias Primas y otros
aprovisionamientos

3. Acreedores por arrendamiento


financiero

2.265,00

IV. Pasivos por impuesto diferido

3. Productos en curso

V. Periodificaciones a largo plazo

4. Productos terminados

C) PASIVO CORRIENTE

5. Subproductos, residuos y
materiales recuperados

I. Pasivos vinculados con activos no


corrientes mantenidos para la venta

6. Anticipos a proveedores

II. Provisiones a corto plazo

III. Deudores comerciales y


otras cuentas a cobrar

4.762,00

III. Deudas a corto plazo

1. Clientes por venta y


prestaciones de servicios

4.625,00

1. Emisiones de obligaciones y otros


valores negociables

723,00

723,00

ACTIVO

saldo

2. Clientes, empresas del grupo


y asociadas

PASIVO

saldo

2. Deudas con entidades de crdito

723,00

3. Deudores varios

137,00

3. Acreedores por arrendamiento


financiero

4. Personal

0,00

4. Derivados

5. Activos por impuesto corriente

5. Otros pasivos financieros

6. Otros crditos con la


administracin pblica

IV. Deudas con empresas del grupo y


asociadas a corto plazo

7. Accionistas (socios) por


desembolsos exigidos

V. Acreedores financieros y otras cuentas


a pagar

IV. Inversiones en empresas del


grupo y asociadas a corto plazo

4.463,00

2. Proveedores, empresas del grupo y


asociadas

1. Instrumentos de patrimonio
2. Crditos a empresas

1. Proveedores

4.463,00

3. Acreedores varios

3. Valores representativos de
deudas

4. Personal (remuneraciones pendientes


de pago)

4. Derivados

5. Pasivos por impuesto corriente

5. Otros activos financieros

6. Otras deudas con la administracin


pblica 3. Otras deudas representadas en
valores negociables

V. Inversiones financieras acorto


plazo

79,00

1. Instrumentos de patrimonio

VI. Periodificaciones a corto plazo

2. Crditos a empresas
3. Valores representativos de
deudas
4. Derivados
5. Otros activos financieros

79,00

VI. Periodificaciones a corto


plazo
VII. Efectivo y otros activos

7. Anticipos de clientes

1.386,00

ACTIVO

saldo

PASIVO

saldo

TOTAL GENERAL

37.745,00

lquidos equivalentes
1. Tesorera

1.386,00

2. Otros activos lquidos


equivalentes
TOTAL GENERAL

37.745,0
0

Josefina Fernndez Guadao


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