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PRECIOS

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Precios
I. Introducción
nEn el cuarto trimestre del año 2001 los índices de precios de

implícitos del producto bruto interno retrocedieron 1,8%, los

la economía argentina reflejaron la profundización de la defla-

precios minoristas bajaron 1,5%, los mayoristas lo hicieron 5,3%,

ción, una tendencia que habían mostrado desde principios del

y los de la construcción perdieron 0,4% (Cuadro 4.1)1 . Así, los

año. El empeoramiento de la recesión y el derrumbe de la de-

precios combinados aceleraron aún más su caída, hasta 3,4%.

manda interna debido a la muy difícil situación fiscal, reflejo a

Este indicador incluso registró un récord histórico en noviem-

su vez de problemas de competitividad y alto endeudamiento

bre pasado, con una cifra de –4,3% anual. También retrocedie-

de años anteriores, y finalmente la irrupción de la crisis financie-

ron 4,5% los términos del intercambio, como efecto de una

ra en noviembre, fueron todos factores concurrentes que presio-

significativa baja en los precios de las exportaciones, y el tipo de

naron los precios a la baja. En este período cayeron todos los

cambio mejoró con relación a Europa pero cayó con respecto a

índices de precios domésticos en términos anuales. Los precios

Brasil. Los precios promedio de las commodities bajaron marca-

GRAFICO 4.1
Tasas de variación anual de los índices de precios minoristas,
mayoristas y combinados
15%
IPC
IPIM

12%

P.COMB.
9%
6%
3%
0%
-3%
-6%
-9%
I 98

II

III

IV

I 99

II

III

IV

I 00

II

III

IV

I 01

II

III

IV

I 02*

* Ene-Feb'02
1 Salvo indicación en contrario, a lo largo de este Capítulo las variaciones de precios a las que se hace mención serán consideradas en términos anuales.
Es decir que las cifras correpondientes a un determinado trimestre se refieren a la evolución de precios que hubo entre el último mes de ese trimestre y el mismo
mes del año anterior. Por ejemplo, en el caso del cuarto trimestre de 2001 la variación correspondiente surge de comparar el índice de diciembre de 2001 con
el de diciembre de 2000. Cuando se hace referencia a las variaciones de corto plazo (es decir, contra los períodos inmediatos anteriores), se habla en general
de tendencia.

1

PRECIOS
damente en el cuarto trimestre (aproximadamente 8%), si bien

separado, en sendos Anexos, se analizan con mayor perspectiva

las pérdidas fueron superiores para el petróleo y los metales,

tanto la suba del tipo de cambio real como el efecto diferencial

mientras que los alimentos resistieron mejor.

de la devaluación sobre los distintos índices de precios, en ambos casos hasta el mes de marzo de 2002 inclusive.

El cuarto trimestre de 2001 fue el último de un largo
período deflacionario. En efecto, a principios de 2002 la rápida

El escenario internacional durante 2001 estuvo carac-

y fuerte devaluación de la moneda argentina marcó un abrupto

terizado por muy bajas tasas de interés de corto plazo, tanto en

cambio en el funcionamiento habitual de la economía nacional

Estados Unidos como en Europa, que buscaron enfrentar la

durante la última década, basado en el sistema de convertibili-

desaceleración económica global, más aún en la última parte del

dad con el dólar. Como consecuencia, el tipo de cambio real

año por las expectativas negativas sobre el consumo que siguie-

subió acentuadamente, mientras que los índices de precios co-

ron a los atentados del 11 de setiembre. Si bien Estados Unidos

menzaron a reflejar tanto el efecto de la devaluación como el

parece insinuar últimamente una salida de su moderada rece-

significativo cambio de los precios relativos internos. Por ello,

sión, Japón continúa sufriendo los efectos de su propia crisis

este capítulo está organizado en dos partes: la primera contiene

financiera, mientras que en Brasil y en Europa la actividad eco-

el análisis habitual del trimestre transcurrido (en este caso el

nómica apenas se recupera. Durante 2001 disminuyeron los

cuarto trimestre de 2001 y el resumen anual), mientras que por

flujos de capital hacia los países emergentes, en particular hacia

CUADRO 4.1
Indices de precios
Tasas de variación anual en % (1)
Período IPC IPIM IP Com binado (2) IPIB IPP IC Construcción
I - 98
0.8
-2.0
-0.6
-2.1
-2.5
0.9
II - 98
1.1
-1.9
-0.4
-2.0
-2.3
0.0
III - 98
1.1
-4.2
-1.6
-3.6
-4.1
-0.9
IV - 98
0.7
-6.3
-2.9
-5.9
-6.5
0.0
I - 99
-0.6
-6.2
-3.4
-5.8
-6.5
0.5
II - 99
-1.3
-5.3
-3.3
-4.8
-5.2
0.5
III - 99
-2.0
-2.1
-2.1
-2.3
-2.2
0.2
IV - 99
-1.8
1.2
-0.3
1.2
1.1
-0.3
I - 00
-1.1
5.0
1.9
4.4
5.0
-1.2
II - 00
-1.1
4.4
1.6
3.9
4.2
-1.8
III - 00
-0.7
4.4
1.8
3.9
3.9
-2.2
IV - 00
-0.7
2.4
0.8
1.9
2.3
-3.3
I - 01
-1.0
-0.7
-0.8
-0.5
-0.6
-1.1
II - 01
-0.3
-1.6
-1.0
-1.2
-1.0
-0.6
III - 01
-1.1
-4.1
-2.6
-4.4
-4.1
-0.6
IV - 01
-1.5
-5.3
-3.4
-5.7
-5.6
-0.4
Feb'02 4.0 12.3
8.2 12.8 10.9
8.2
(1) Tasas de variación anual al final de cada período. Ver nota 1 del texto.
(2) El índice de precios com binado se construye a partir del
prom edio sim ple de las tasas de variación m ensual del IPC e IPIM.
(*) Datos provisorios.
Fuente: INDEC .

2

PRECIOS
América Latina. En el caso argentino, estos flujos fueron fuerte-

2001 Argentina experimentó con mucho la menor variación

mente negativos, a diferencia de lo ocurrido durante los años

dentro de ese grupo de países para los dos tipos de índices, un

’90.

claro reflejo de la fuerte recesión interna. En términos de inflación anual, hacia el final de 2001 los precios minoristas en el
En el Cuadro 4.2 se presentan las tasas de inflación

área del euro registraban una desaceleración hasta niveles del

trimestral minorista y mayorista de Argentina y de las principa-

2% (contra 3% en el segundo trimestre), Estados Unidos mos-

les economías con las que comercia. En el cuarto trimestre de

traba un aumento todavía menor (1,5%) debido a la fuerte

CUADRO 4.2
Tasas de inflación comparadas
Variación trimestral, en % (1)
PRECIOS AL CONSUMIDOR
Periodo
I Trim. 98
II Trim. 98
III Trim. 98
IV Trim. 98
I Trim. 99
II Trim. 99
III Trim. 99
IV Trim. 99
I Trim. 00
II Trim. 00
III Trim. 00
IV Trim. 00
I Trim. 01
II Trim. 01
III Trim. 01
IV Trim. 01*

Argentina Brasil Chile EEUU Eurozona Japón Reino Unido
0.9
1.9
1.0
0.2
0.3
0.5
0.5
0.1
1.3
0.9
0.5
0.5
0.1
1.6
0.3
-1.1
1.3
0.5
0.0
0.1
0.6
-0.6
0.3
1.4
0.4
0.0
0.6
0.0
-0.6
3.3
0.4
0.6
0.5
-1.1
-0.2
-1.3
0.6
0.6
0.8
0.4
0.2
0.9
-2.0
1.7
0.5
1.0
0.3
0.1
0.4
-1.8
2.7
0.8
0.4
0.6
-0.3
0.7
-1.1
0.8
1.5
1.6
0.9
-0.4
0.7
-0.7
0.3
0.9
0.7
0.7
0.0
1.6
0.1
3.1
1.0
0.8
0.7
-0.1
0.4
-0.4
1.0
1.1
0.3
0.4
-0.2
0.3
0.1
1.8
0.5
1.0
0.8
-0.5
0.0
0.0
2.0
0.9
1.0
1.1
0.0
1.3
-1.1
2.4
1.4
0.7
0.2
-0.1
0.1
-1.5
3.0
0.3
-0.5
0.0
0.0
-0.1
PRECIOS MAYORISTAS

Periodo
I Trim. 98
II Trim. 98
III Trim. 98
IV Trim. 98
I Trim. 99
II Trim. 99
III Trim. 99
IV Trim. 99
I Trim. 00
II Trim. 00
III Trim. 00
IV Trim. 00
I Trim. 01
II Trim. 01
III Trim. 01
IV Trim. 01*

Argentina Brasil Chile EEUU Eurozona Japón Reino Unido
-1.2
0.7 -0.1
-1.3
-0.4
-0.9
0.2
-1.9
0.0 -0.1
0.9
-0.4
-0.1
0.2
-2.0
-0.6
1.1
0.1
-0.6
-0.9
-0.2
-3.1
1.3 -0.7
0.1
-1.0
-2.5
-0.2
-6.2
11.8
0.6
-0.3
-0.3
-0.1
0.7
-5.3
0.2
1.9
1.6
0.7
1.8
0.7
-2.1
6.6
6.5
1.0
1.3
-0.8
0.6
1.2
8.0
4.0
0.7
1.2
-0.4
0.3
5.0
1.1 -0.5
1.1
1.7
-0.9
0.8
0.3
2.1
2.6
1.1
1.4
1.6
1.2
1.2
6.6
5.5
0.5
1.9
0.1
0.2
-1.8
1.8
0.1
0.9
0.3
-0.4
0.1
-0.5
1.7 -0.6
0.6
0.7
0.5
-0.5
-0.6
3.6
3.4
0.6
-0.1
-0.4
0.6
-4.1
3.6
5.1
-0.4
-0.6
0.1
-0.4
-5.3
2.5 -1.5
-1.8
-1.4
0.0
-0.9

(1) Tasas de variación de los meses del trimestre acumuladas
* Datos provisorios
Fuente: FMI y The Economist .

3

Esto significa que continuó la deflación de los precios de la oferta.PRECIOS desaceleración de la segunda mitad de 2001.5 1. siendo Alemania la que enfrenta ahora mayores dificultades con su déficit fiscal. (**) 101.7 1997 1998 1999 El índice de precios implícitos en el PIB del cuarto tri- Variación Anual (%) 2000 2001 IV trim.5 104. Esta diferencia se explica porque Japón se encuentra todavía en una larga fase recesiva. Por el contrario.4 102.0 102.2 100. III trim.7 I trim.6 -1.8 106. Hasta fines de 2001 los 2 Debe recordarse que.3 103.2 107. mientras que en ese * Relación entre el PIB a precios corrientes y a precios de 1993 intervalo los índices correspondientes al PIB de Estados Unidos ** Cifras provisorias.UU. y Europa la tendencia reciente es deflacionaria.3).1 I trim. cuando se realizan comparaciones entre dos períodos distintos.8 -2. una tendencia cuyos orígenes se remontan a 1996 (Cuadro 4.5 -1.6 -0.2 0. Cabe destacar que los precios implícitos del PIB durante 2001 2. se pronostica una clara reversión de esta tendencia en el primer trimestre de 2002.9 0.1 -0. 105. 102.0 0. III trim.0 -0.4 105.(***) 100. III trim. debido entre otros factores a la fuerte baja del precio del petróleo durante el cuarto trimestre. Precios del Producto Interno Bruto 2001 1996 Indice de Precios Implícitos en el PIB 100.3 Indice de precios implícitos en el PIB (*) Base 1993=100 continuará durante 2002.7 -1.8% interanual2 .0 105. II trim.6 101.7 -1.2 -0.4 1.7 -1. II trim.9 106.4 -1. en Europa las situaciones nacionales son disímiles.9 subieron en aproximadamente 14%. III trim.1 1. 104. 106. II.2 102.1 103. IV trim. II trim.8 102. en el último trimestre se perciben aumentos significativos sólo en Brasil. 102.9 103. IV trim.1 -1. los correspondientes a los precios implícitos del PIB son índices Paasche (canasta de bienes de ponderaciones móviles).1 106. IV trim.9 102.8 1. III trim.4 I trim.1 103.0 101.8 -1.7 105. en Estados Unidos Período el ciclo económico entró en recesión en el segundo trimestre de 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 y últimamente la actividad parece volver a recuperarse. que muchos analistas estiman CUADRO 4. la variación de precios se verá afectada por cambios en la canasta física de bienes considerada en cada período 4 .9 1.3 -1.9 -1.1 I trim.6 103.5 -1. II trim. II trim.1 103.1 -0. a diferencia de los otros índices de precios. IV trim. medio punto porcentual. Sin embargo.8 I trim.8 101.6 -2.2 -1. de acuerdo con la evolución de los índices de precios de los dos últimos meses (posteriores a la devaluación). Por su parte. II trim.9 3. En cuanto a los precios mayoristas.1 0. Por lo tanto.9 mestre de 2001 cayó 1. no obstante en general el crecimiento económico es relativamente bajo. IV trim. III trim. mientras que el Reino Unido. Francia y España continúan mostrando una actividad mayor.6 104. Fuente: Elaborado en base a INDEC -2. mientras que por precios internos ajustaban a la baja reflejando las difíciles condi- el contrario Japón sufría una deflación de aproximadamente ciones de competitividad interna. mientras que en EE.3 -0.1 105.8 I trim.2 resultaron así inferiores a los del año 1994.

0 100. niveles de la serie histórica con base en 1993.2 4.0 101.4 104.0 -3.6 3. III trim.4). IV trim.9 100. III trim.9 102.1 103.6 100.4 95.2 98.1 96.3 99.2 -5. mientras que los de sectores sus mejores resultados alcanzados en el bienio 1996/1997 (Cua- productores de servicios por el contrario subieron levemente dro 4.8 104.0 100.4 99.5 104.6 98.1 105.7 109.2 -3.6 105. II trim.1 0.8%.6 Variación Anual (%) -2.2 100. IV trim.8%.8 -0.6 * Cifras provisorias .8 103.0 106.4 97. 1999 I trim. II trim.7 102. 2000 I trim.0 101. IV trim.5 -0.8 103.4 102.9 106.5 104.1 -5. Fuente: Elaborado sobre la base de INDEC 5 .3 2.6 102.4 98.7 97.1 96.9 1.9 1. precios entre los sectores productores de bienes y los de servicios se comprueba que los correspondientes a los sectores producto- cayó 3.2 -4. bien por debajo de retrocediendo en promedio 2.9 100.7 103.9 -2.1 101.4 106.5 102.7 102.1 -5.1 102.4 100.3 98.1 102. III trim.2 98.6 -3. II trim.2 97. CUADRO 4.6 104.9 105. III trim.1 101.8 96.6 103.7 105.7 102.1 -3.9 103.5 101.8 105.0 100.5 98.2 103.3 4.5 96. II trim.8 102. 1998 I trim.0 100.0 101.2 97.3 102.0 103.4 105.7 -1.1 98.3 102. II trim.4 -4.6 111. (*) Precios Implícitos Precios Implícitos Relación de Precios de Sectores de Sectores Implícitos entre Productores de Bienes Productores de Servicios Bienes y Servicios 100. II trim.2 1.1 105.3 103.9 103. IV trim. III trim.8 102.6 105.4 3.9 100. III trim.6 96. en 2001 la relación de la producción de bienes mayor a la que sufrieron los servicios.7 101.5 104.6 0.4 106.2 -1.2 99.2 98.5 101.7 96.7 100. Este último indicador retrocedió así a sus peores res de bienes sufrieron una apreciable caída en todo el año 2001. 1997 I trim.PRECIOS Observando en detalle los precios implícitos sectoriales.0 104. Como resultado de esta evolución.7 95. 2001 I trim.6 102.0 103.9 100. IV trim. La baja de precios coincidió con una contracción real en (1%).7 100.9 102.8 105.8 -3.4 Indice de precios implícitos en el PIB de Sectores Productores de Bienes y de Servicios Base 1993=100 Período 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001* 1996 I trim.0 99.3 104.9 100.8 100.5 0.4 100.1 100.8 4. IV trim.

siendo esta vez los precios mayoristas los que lideran la suba.6 -0. la depreciación del peso se reflejó mucho más en la suba de los precios mayoristas. sectores que durante la convertibilidad presentaron en general mayor CUADRO 4. (2) Ponderación correspondiente a la base 1999=100 Fuente: INDEC .18 Vivienda 12.3% interanual en el primer bimestre de este año (ver sección IV.1 -1.5%).1 0.2 1. acumularon en ese período un alza del 8.9 -0.2 -1.1 -1.2% (Gráfico 4. Como consecuencia de este cambio radical. Sin embargo.2 -0. los índices de precios minoristas han recuperado en sólo dos meses la deflación de los últimos 3 años y medio.4%.2 1. mientras que en la comparación con los índices de diciembre de 2001 la suba fue aún mayor (5.6 -1.20 Bienes y servicios varios 4.00 2000 -1.PRECIOS III.3 1.1 -2.9 -1.1 -1.1 y Cuadros A4. Como consecuencia los precios combinados.5 Tasas de Variación del IPC por capítulos (en %) (1) Capítulo Pond.1 IV 01 Feb'02 -2.55 Salud 10.5 1.97 Esparcim iento 8. Esto significa que en el escenario que enfrentará Argentina en los próximos años ha cambiado uno de los elementos principales de la economía de los últimos 7 años: la estabilidad de precios con tendencia a la deflación.2 1.29 Indum entaria 5. Posteriormente. buyeron a moderar el impacto inflacionario de la devaluación. En los rubros más importantes de bienes.4 5. Este cambio es debido básicamente al traslado a los precios de la suba de costos de los bienes e insumos importados.3 III 01 -2.6 -0.2 -1.1 se observa que a partir del cuarto trimestre de 2000 los precios mayoristas cayeron con fuerza hasta fines de 2001. Sin embargo.6 -3.2 3. Ver nota 1 del texto.9 0.5 4. a principios de 2002 esta tendencia se revierte de forma muy marcada.7 I 01 -1. y no al hecho de generalizadas expectativas inflacionarias como se temía antes de la devaluación.6 -7.2 y A4.43 NIVEL GENERAL 100.0 -1.7 -1.1 4.3 -3.69 Equipam iento del hogar 6. que subieron 12. se observa que la deflación fue consecuencia de un predominio de las bajas en los capítulos que lo componen.4 -4.1.5 -4.3 -1.6 1.8 -1.7 -1.4 -3.7 -1.0 7.67 Educación 4. que habían cerra- Analizando la evolución del IPC durante el año 2001.6 -0.3 4.0 0. (% )(2) Alim entos y Bebidas 31.7 -1. el IPC revirtió su tendencia y subió 4% anual.1 9.0 -1.5% en el cuarto trimestre de 2001. y finalmente arrastraron a la deflación a los precios minoristas.8 1. un resultado que estuvo en línea con su comportamiento de los últimos tres años y que confirmó que la deflación en los sectores no transables de la economía se correspondía con las particulares condiciones de depresión económica de la última parte de la convertibilidad.1 -1.04 Transporte y Com unicaciones 16.2 1.2 3.3 del Apéndice Estadístico). Buenos Aires retrocedió 1.1 -3. 6 II 01 -1. más adelante).0 (1) Tasas de variación anual al final de cada período.0 1.2 1.9 -1.0 . mientras que los precios mayoristas y combinados incluso la han sobrepasado. El Indice de Precios al Consumidor (IPC) en el Gran A4. en el primer bimestre de 2002 y como consecuencia directa de la fuerte devaluación del peso.1 -1. Las condiciones recesivas domésticas y la restricción de liquidez bancaria contri- En el Gráfico 4. Indice de Precios al Consumidor do el año 2001 con una contracción del 3.5 -2. con muy raras excepciones.5 1.6 -0.

Por el contra- tenido un comportamiento dispar: los servicios privados se man- rio el único rubro que resultó inmune a las condiciones genera- tuvieron prácticamente estables. Contrariamente. blicos aumentaron 2. gas natural y agua corriente ción médica que se remonta al principio de la convertibilidad ocurridos en 2001. durante ese período (por mayores precios de medicamentos y mayores costos de las volvió a aumentar la relación de precios entre servicios y bienes.Bienes y Servicios Base 1999 = 100 105 NIVEL GENERA L BIENES 104 SERVICIOS 103 102 101 100 99 98 97 96 Ene-02 Oct-01 Jul-01 Abr-01 Ene-01 Oct-00 Jul-00 Abr-00 Ene-00 Oct-99 Jul-99 Abr-99 Ene-99 Oct-98 Jul-98 Abr-98 Ene-98 95 competencia de precios. nuevas tecnologías médicas).6 se observa que a fines de 2001. al igual que lo ocurrido los rubros de bienes. si bien algunos de ellos no mostra- significó un cambio radical de tendencia. prácticamente todos los rubros dos. En particular las Observando los precios relativos en el IPC. mientras que los servicios pú- les de deflación fue el de Atención Médica y Salud (subió 1. Educación (–1. el do. Dentro de los anterior.5).4%).2%). El alza estuvo liderada ahora por años de la convertibilidad. y análisis del efecto de la devaluación sobre los precios internos se dentro de ellos son los servicios públicos (los que más habían realiza al final de este capítulo por separado en Anexo II.2 Indice de precios al consumidor GBA . Indumenta- dro 4. en el Cua- bajas se notaron en Alimentos y Bebidas (-2.2%) y Equipamiento del Hogar (-1. continuó la deflación.1%). repitiendo así un comportamiento que caracterizó a los experimentaron fuertes subas. y con relación al año ria (-3. habían caído fuertemente los precios de los Bienes (- sectores de servicios se acentuó la deflación en Esparcimiento (- 3. entre los públicos y los priva- mer bimestre post-devaluación. mientras que los correspondientes a los Servicios habían 3.3%. debido entre otras razones a los au- debido a una persistente tendencia alcista de los gastos de aten- mentos de las tarifas del transporte.1%). A partir de 2002 son ron variación significativa (en realidad todavía hubo casos de los precios de los bienes los que más rápido se están recuperan- deflación) (Cuadro 4.4%).6%). crecido hasta 2001) los que registran hasta ahora una variación 7 . Sin embargo. durante el pri- y dentro de los mismos servicios. mientras que por el contrario los servicios van a la zaga. también aquí la devaluación correspondientes a servicios.PRECIOS GRAFICO 4. y fue seguida en menor grado por los con los distintos rubros del IPC. Como consecuencia.9%) y Vivienda (-1. Debido a la importancia del tema.

12 130.5 -2.94 192.77 136.1 179.07 126.91 103.4 180.50 Serv. El aumento anual de los productos primarios fue todavía inferior (5.1 -2.36 134.5 6.2 Privados Indice Var.63 111.1 0.1 Precios relativos Públicos Indice 186.80 -1.03 0. Reúnen un 32.27 0.80 135. Púb. los precios mayoristas en Argentina abandonaron la tendencia descendente que mostraban desde el último trimestre del año 2000 (Gráfico 4.00 II .8% del IPC en la nueva base 1999=100 Fuente: Elaborado con inform ación del INDEC . (2) Los servicios privados com prenden todos los servicios d el IPC excep tua ndo los in cluidos en servicios p úblicos.72 Var.12 135.38 131.5 3.0 0.05 132.00 IV .06 NOTAS: * Cifras Provisorias (1) Tasas de variación anual entre precios prom edios de cada p eríod o.72 186.2.92 153.2 178. alquiler de la viviend a.65 131.5 178.0 1./ Bienes 136.97 136.04 1.8 -3.50 134. m édicos y odontólog os.89 0.0 2.4 180.73 138.53 -0.33 131.60 106.92 148.37 112.78 108.6 1.95 192.98 III .58 0.1 1. tu rism o y educación fo rm al.17 136.20 145.7 177.99 2000 I .96 -0.01 133.31 -0.3).4 179.56 130.6 -2.26 110.01 IV'01* Feb'02 Servicios (2) del Período Indice 137.75 155. taxi.0 178.44 -0.18 -0.6 -2. gastos co m unes de la vivienda .30 198.6 IPC: Evolución de bienes y servicios Indices (Abril 1991 = 100) y tasas de variación (en %) (1) Prom edio Bienes 1998 I .76 -0.0 -1.38 138. Cuadro 4.63 133.9 1.31 193.69 185.8 2.88 198.3% anual en el cuarto trimestre del año debido a bajas generalizadas en todos sus componentes.04 135.93 0.24 (3) Var.1 3. La caída del IPIM se revirtió completamente en el primer bimestre de 2002.67 103.5%).67 109.6 0. Priv.24 135.8 -1.77 187.98 1999 I .6 y Cuadro A4.01 197.4 del Apéndi- 12.53 -0.2 1. óm nibus y tren de corta distancia.98 136.6 -0.54 104.70 194.2 182.69 129.62 137.1 0.44 147. 103.04 194.35 191.00 III .62 146.19 147.56 -1. gas y o tros co m bustibles d e uso d om éstico.78 152. co rreo y servicios telefónicos.0 2.9 3.71 -0.3 se perciben claramente: a) la profun- cuando por efecto de la devaluación el indicador escaló hasta dización de la caída de los precios mayoristas a partir de princi- 8 . Priv.81 102. Indices de Precios Mayoristas prácticamente no varió.99 III .5 -3.31 109.8% del IPC en la nueva base 199 9=100 (3) Los servicios públicos incluyen electricidad.5 -2.85 0. con una suba mucho más abrupta de los produc- ce Estadístico).30 156. En el Gráfico 4.93 111.51 134.79 192.47 128.2 178./ Bienes 131.1 178.3 179.4 -3. servicio d om éstico .94 1.98 IV .24 105./ Serv. De esta forma.89 131.25 108.02 142.PRECIOS CUADRO 4. 6.96 136. Púb. 0.00 2001 I . servicio s sa nitarios.53 0. debido a que los precios del petróleo habían sufrido una caída previa a fines de 2001 y El Indice de Precios Internos Mayoristas (IPIM) cayó 5.1 -0. tos importados.2 181.44 139.38 138.9 Serv.19 131.71 144.2 179.26 142.11 0. casi nula (Gráfico 4. subterrá neo .16 128.8 180.3 7.50 135.99 II .5 -1.1 179.9 0.90 104.16 132. e incluso la electricidad IV.05 199.6 181.23 136.3 3. si bien las pérdidas fueron este año se recuperaron.01 II .01 III .98 II .18 136.39 131.73 107.84 145.36 107.55 199.4 1.14 130.62 149.92 130.23 -0.9%).75 143.1 178.4 6.99 IV .4 2.3% anual.2 5.75 106.1 -1.62 Serv.6 2.06 191. 179. La suba de los productos nacionales manufacturados fue mucho menor (10.82 147.03 110.51 138.49 186.1 177. Los ítem principales son: com idas fuera del hogar.1 -2.67 138.26 195. Rep resen ta n un 12. mucho más marcadas en los productos primarios.63 192.83 139.76 135.47 194.1 6.99 107. servicios de salud prepagos.21 136.4 179.89 131.

A4. Los productos manufacturados fundamentalmente en los productos importados. al compás de la agudización de la recesión y la cuarios (-8%) y los pesqueros (-11%). y acumualaron en sólo dos meses una recuperación del 58%.5. La caída más fuerte pasado los fuertes retrocesos en máquinas. aunque también cayeron los productos agrope- hubo subas de precios. ción sí impactó fuertemente sobre los precios. La electricidad todavía no ajustó sus precios. Dentro de los pro- En el cuarto trimestre de 2001 todos los componentes ductos manufacturados nacionales se destacan hasta diciembre del IPIM retrocedieron en términos anuales. continuando con una tendencia iniciada en 1996. nacionales y los importados (casi 27% en sólo dos meses). carrocerías y repuestos (-8%). producción nacional frente a la extranjera.3 Sistema de índices de precios mayoristas (SIPM) Nivel general . La recuperación ocurrida desde entonces se concentró descendido significativamente. cuando dencia bajista a partir de enero de 2002 por efecto de la deva- subió 30%. en canzados durante toda la década pasada (Cuadros A4. Esto significa que cayó muy de que la demanda de este insumo se expandió hasta la primera significativamente la relación de precios entre los productos mitad de 2001.6 y especial los de informática. a pesar medida en los productos primarios. Prácticamente no en promedio).7 del Apéndice Estadístico). hasta niveles no al- con las principales caídas observadas en máquinas y equipos. La caída del primer indica- productos importados habían retrocedido 3.6%). en particular eléctricos (-6%). equipos y aparatos correspondió a los productos primarios (-16.5% y la electricidad lo hizo en un notable 8%.PRECIOS GRAFICO 4. si bien su precio interno expresado en dólares ha luación. y en menor cayeron 2. Por su parte los domésticos a productos industriales. 9 . equipos y aparatos de radio y televisión (-11%) por el derrumbe de los precios del petróleo y gas (cayeron 30% y automotores. a la por lo que debido a la fuerte devaluación se ha abaratado muy vez que mejoró levemente la relación de productos primarios fuertemente para las industrias exportadoras.5% anual hasta dor representa un fuerte aumento de la competitividad de la diciembre.1993 = 100 IPIM 120 IPIBM IPBP 115 110 105 100 Ene-02 Oct-01 Jul-01 Abr-01 Ene-01 Oct-00 Jul-00 Abr-00 Ene-00 Oct-99 Jul-99 Abr-99 Ene-99 Oct-98 Jul-98 Abr-98 Ene-98 95 pios de 2001. y b) la aguda reversión de esa ten- fuerte caída del petróleo se revirtió en enero de 2002. Cabe destacar que la crisis financiera doméstica. En todos estos sectores la devalua- A4.

2 1.0 -1.8 -1.1 -5.9 1.7 -4.9 -0.3 -3.0 4.01 IV .6 -5.3 -0.7 Sistema de índices de precios mayoristas (Base 1993=100) .3 0.1 1.01 III .4 -1.5 -4.1 1.5 -5.9 0.3 1.3 Productos Nacionales Primarios Manufacturados y Energía Eléctrica -17.5 Nivel Gral. después de la devaluación.7 -6.99 III .1 -1. en % (1) tos contenidos en el IPIM.7 -1.7 12.9 -1.1 -5.3 0.99 III .2 -1.2 -2.9 13.8 -2.5 11.99 IV .2 1.4 -0.9 Total -6.2 -4.5 -5.1 7.9 1.00 2000 I .3 14. pero a su vez se recuperó 12.0 -4. -6.1 1.6 8.2 1.4 14.1 3.1 5.3 1. INDICE DE PRECIOS INTERNOS AL POR MAYOR (IPIM) 5.2 1.5 1.99 II .9 -1.6 -14.5 5.3 24.7 -0.9 -1.3 1.9 3.9 2.6 7.6 10.2 -5.5 -1.9 9.1 -4.8 -2.0 -1.4 -2.3 -0.99 1999 I .0 -2.0 7.7 3.7 0.8 2.6 -14.9 0.8 -1.4 -1.01 III .0 4.00 III . Por su parte.8 -2.1 -2.7 -2.2 -2.6 13.6 -2.7% anual en el cuarto trimestre de 2001 (poco más que la baja del IPIM). Por otra parte.01 IV .3 13.99 II . incrementos algo superiores en los productos Período I .00 II .00 III .6 -1.0 -4.7 -3. V.7 -0.8 -4.2 5.8 Productos Nacionales Productos Primarios Manufacturados y Importados Energía Eléctrica -15.3 2.9 23.4 -4.3 -2.01 Feb'02 Nivel Gral.00 2000 I .3 -9.01 Feb'02 pero subió 10. Período Total I .6 1.01 II .0 -2.7 -4.2 2.8 -4.9 Productos Nacionales Primarios Manufacturados y Energía Eléctrica -15. descendió 5.2 4.3 17.8 0.01 Feb'02 trucción en el Gran Buenos Aires (ICC) bajó marginalmente en el cuarto trimestre del año 2001 (-0. I . Ver nota 1 del texto.8 -4.01 II .9 -1.4 3.1 -1.3 2.8 -2.9 2.2 -6.01 IV .1 18.4 1.1 -3.1 -16.9 0.2 18. .00 IV .2 -5. los datos provisorios del bimes- 10 -6.00 IV .1 1.3 12.1 -5.9 1.0 3.6 10.2 2.4 4.1 -4.6 -2.4 4.8 13.8 10.9 5. observándose en el primer bimestre de 2002 los mayores avances por efectos de la devaluación en los productos importados.2 -3.6% en el cuarto trimestre del año.4%).1 1.00 III .6 -1.3 0.7 4.1 1.1 4.3 -5.9% en febrero de 2002.6 -7. Fuente: INDEC . Costo de la Construcción Nivel Gral.8 -3.00 II .1 -5.Tasas de variación.8 -6.7 0.2 -5.3 1. el Indice de Precios Básicos del Productor (IPP).3 -0.5 1.5 1. bajó 1.2 3.00 II .3 0. Total Productos Importados -6.0 7.0 4.0 -3.4 2.9 -1.00 2000 I .6 2.7).8 0.3 -4.1 -7.1 13.9 0.2 0.2 3.1 5. y dentro de los nacionales.6 -1.99 II .99 IV .00 IV .3 -4.3 4. (*) Datos provisorios .0 -16.4 2.1 -3.2 -4.3 -1.7 -3.8 13.4 9.8% en febrero.7 -1.1 7.5 53.99 IV .8 13.6 -2. INDICE DE PRECIOS BASICOS DEL PRODUCTOR (IPP) Período El Costo de la Cons- -6.8 24.8 -5.9 55. que representa sólo a los bienes producidos en el país. que excluye a los impues- CUADRO 4.4 -1.2 -0. Las variaciones de sus rubros fueron en ambos casos similares a las del IPIM.8 0.8 -3.01 II .2 7.7 2.5 2. INDICE DE PRECIOS INTERNOS BASICOS AL POR MAYOR (IPIB) primarios (Cuadro 4.9 10.0 -16.2 -14.3 1.4 -1.4 5.9 -2.5 (1) Tasas de variación anual al final de cada período.99 1999 I .6 -4.7 2.99 III .PRECIOS El Indice de Precios Internos Básicos al por Mayor (IPIB).01 III .8 4.99 1999 I .4 -1.4 1.

9 100.0 92. se ubicó en términos comparativos más importante.1 92.4 1.0 -0.3 95.6 -0.99 2000 I .3 101.6 96.0 100.2 98.5 100.2 97. 98.1 96.1 96.8 113.9 -0.9 96.9 0. Precios Internacionales de Productos Básicos fuertemente concentrada en el capítulo de Materiales (15.00 2001 I .0 -2.8 y Cua- 18 dólares por barril.5 -3. De esta forma.0 98.4 97.4 0.8 0.3 -1.4 96.4 -0.2 -1.5 (1) Tasas de variación anual al final de cada período.8 -1. El petróleo.1 0.5 -1.6 0.1 0.01 IV .0 98.7 96.5 -1.1 97.2 -1.3 -4.9 -0.3 99.2 2.8 0.1 98.1 98.9 100.1 0.7 -1.6 95.7 -0.98 1999 I .0 97.1 98.99 III .2 -0. esto es.4 1. en % (1) Fin de: 1998 I .9 0. 99. y la caída para el cuarto trimestre dro A4.2 96.8 0.7 1.7 100. el nivel general de este índice recu- la caída se había acelerado hasta el 8% con relación al peró en febrero pasado los valores que registraba a princi- mismo período de 2000.00 IV . Esta última suba estuvo VI.0 96.99 II .5%.5 98. El capítulo de Mano de Obra se com- ron descendiendo durante todo el año 2001.0 0.2 0.4 15.8 1.3 97.8 1.9 101.98 IV .8 del Apéndice).9 -1.2 2.98 III .2 1. o como en el caso de las pinturas.4 98. bajó en diciembre pasado hasta los U$S por debajo de los precios mayoristas (Cuadro 4.6 0. tre enero-febrero de este año muestran una recuperación del 7.8 98.5 -1.01 II .0 -2.2 0.3 99.2 93. la materia prima pios de 1995.6 Mano de obra Indice Var.2 95.8 96.6 95.2 -0.2 -1. promedio anual se ubicó así 5% por debajo del corres- mientras que el de Gastos Generales lo hizo apenas en pondiente al año 2000.5 99.0 97.3 -1.9% en términos anuales.8 -0.98 II .4 1.6 -0. En el cuarto trimestre de 2001 1. Los cereales 11 .9 Gastos Generales Indice Var.7 97.7 -3.8 96.2 -1.1 -0.3 0. muchos de ellos con un componente de insu- Los precios de las principales materias habían em- mos importados.2 93. El índice portó de forma totalmente diferente: subió sólo 0.0 -0.3 1.8 Costo de la Construcción en el Gran Buenos Aires Indices (1993 = 100) y tasas de variación.99 IV .9 100.9 0. de 2001 alcanzó en este caso al 35% anual.9 98.1 -1. (*) Datos provisorios.2 0.6 93.5 93.1 -1.00 II .0 -1.9 99.5 95.5 0.3 -4.8 0.8 -0.4 101.9 98. 100.1 98.1 98.5 -3.6%).3 -1.7 100.4 -2.9 100.1 95. Fuente: INDEC .1 -0.9%.4 96.0 7.6 97.2 97.3 0.4 103.3 -1.6 93.01* 2002 Feb '02 (*) Nivel General Indice Var.5 -1.9 Materiales Indice Var.9 -1.01 III .5 -0.6 -0. deriva- pezado a caer en la segunda mitad de 2000 y continua- dos del petróleo.PRECIOS CUADRO 4.7 98.8 -1.4 95.2 -1.6 96.2 100.1 95.7 99. Ver nota 1 del texto.7 -1.4 99.1 0.1 99.00 III .0 98.7 96.2 -1.4 97.2 -0.2 98.9 0.1 96.2 -0. 96.7 98.1 99.0 99.8 98.9 1.

6 -31. Alemania.3 3. la estimación indica que se sos- CUADRO 4.1 -9. U$S/barrIl U$S/ 1000 M3 38. el promedio de precios de commodities (excluyendo combustibles) se mantendría es- Las variaciones de precios proyectadas para el año 2002 table en 2002.5 -8.5 -9.4 -2.8 -8.1 1. Guatemala y México.8 -7.0 -7.4 -3.1 -5.2 43.2 -6.9 0.8 -6.8 -18.3 -4. pero las restantes se tonifique.7 Com bustibles Petróleo Crudo Gas Natural Promedio U.7 -3.6 -2. 12 2001 I trim II trim III trim IV trim .8 -5. Esta atonía general está explicada por la lenta salida de niveles muy bajos.3 -4.0 -29. que se encuentran en de 2001.Nueva Zelandia . con un crecimiento esperado del 1.0 2. aproximadamente en los mismos bajos niveles son positivas para los alimentos (5%).1 -17.Londres U$S cents/LB U$S cents/Kg U$S/TM U$S cents/LB -19.3 0.0 -10.2 U$S/TM U$S/TM U$S/TM -18. New York U$S cents/LB -22.3 0.4 0.0 -1.1 29.3 0.8 -30.K.2 -0.7 -16.4 28.3 -2.K.8 -19.4 Cultivos Industriales Algodón Lana Fina Tabaco Azúcar Indice Liverpool (cif) Australia .8 15.2 -3.8 11.0 0.M.3 -14.2 12. mientras que las manu- na. Los metales desaceleración del crecimiento en Europa.3 -0. cuando el crecimiento de la economía mundial te.0 1.2 -8. Sin nuaron descendiendo.2 1. Asia y América Lati- se estabilizarían en sus actuales niveles. en % (1) Producto Cereales Trigo Maíz Arroz Especificación de precios USA (fob) Golfo de México USA (fob) Golfo de México Tailandia (fob) Bangkok Unidad 1999 2000 2001 U$S/TM U$S/TM U$S/TM -11.5%. Brent.3 -21.6 -9.1 Metales y m inerales Cobre Aluminio Mineral de hierro Niquel U.8 -8.K.2%.7 0.K .U.8 0.8 -2.1 86.2 11.8 4.2 -23.1 -11.0 -4. (cif) Brasil Puertos Nordeste (fob) U.0 2.8 0.K Puertos N.6 -6.6 -9.2 2.1 -15.7 6.5 -17.1 1.I.1 -1.6 0.4 -11.0 -14. Para el año 2002 el FMI estima un aumento del materias primas agrícolas y los metales en general conti- PIB global de sólo 2. La recuperación debería afianzarse a partir de la segunda facturas deberían iniciar un sendero moderadamente ascenden- mitad de 2002.9 Precios internacionales de productos básicos Tasas de variación con respecto al período anterior. Europeo (cif) U$S cents/LB U$S/TM U$S/TM U$S/TM -4.1 -3.0 -3. Dubai.7 -3.9 -7.2 -6.2 -0. el estancamiento de Japón y la agrícolas podrían continuar descendiendo (-5%).5 -14.4 -12.3 Soja y Aceites Vegetales Semilla de soja USA (cif) Rotterdam Harina de soja USA (cif) Rotterdam Aceite de soja Puertos Holanda (fob) Bebidas Café (1) Tasas de variación entre precios prom edio del período (anuales y trim estrales) Fuente: Ministerio de Econom ía con inform ación del F.PRECIOS se estabilizaron en el cuarto trimestre.3 -18. las perspectivas para América Latina son aún menos favorables.4 -19. Según las proyecciones del FMI.6 3.0 2. USA. Para los precios del petróleo.0 -1.6 5.9 -7.8 4.3 0.6 -4.8 55. Inversamente.3 -11.9 14.0 -6.0 -8.4 -10.3 -18.5 24.8 7.7 4. WTI Gas natural Ruso.0 -7.9 1.7 -27.8 -4. una cifra similar a la de 2001.4 1.7 Promedio de El Salvador.6 1.O.1 -9. embargo.3 -7.2 -0. las restantes materias primas la recesión en Estados Unidos.3 -1.7 -7. Tabaco no procesado Promedio Nueva York .Puertos Europeos (cif) Puertos U.0 -7.

si bien el valor del hierro no se modificó. de principios de 2002 tanto la devaluación como la reapertura mientras que el aluminio lo hizo en una proporción apenas del mercado europeo provocaron una fuerte recuperación del superior. representando Por el contrario el tabaco se mantuvo relativamente estable en el sus ventas externas sólo el 10% de las de cada uno de aquéllos. Este producto. perdiendo la cota anterior de que. En lo que medio del trigo para el cuarto trimestre de 2001 subió aproxi- respecta al aceite de girasol. El arroz continuó su derrumbe y cayó otro 3%. la producción de de U$S 400 FOB por tonelada. El cobre retrocedió ques a Europa por la aparición de focos de fiebre aftosa. En lo que respecta a la carne vacuna. En ese período la semilla per- petróleo aún resulta rentable en las cuencas off-shore como la dió 8%. Por su parte. cuyos precios volvieron a tendencia definida durante el cuarto trimestre de 2001. ubicándose aproximadamente cerca del precio promedio del año 2000. Esto se debe al hecho mayor valor unitario. A partir 3% en ese período contra el promedio del trimestre anterior. acumulando una pérdi- avanzó moderadamente en el cuarto trimestre del año pasado. el níquel continuó su caída en el cuarto trimestre (-8%). representa no obstante para Argentina cerca bajó como consecuencia de la retirada del mercado de Egipto. que es el de (Rusia. El aceite. También mostraron una pero se encuentra aún 15% por debajo de su precio promedio evolución negativa el algodón. si bien menos importante dentro del co- frente al año 2000 (Cuadro 4. descendió 4%. mientras que la harina lo hizo en 3%. retrocediendo de 2000. Con relación a los valores promedio del año 2000 el cobre acumuló 13 . ante la suspensión de los embar- importantes complejos siderometalúrgicos. en to. su La caída de los precios de los metales continuó durante precio promedio en los mercados internacionales subió 10% en el cuarto trimestre de 2001. este cultivo tiene una significación muy en promedio del 10% al 20% con respecto al trimestre anterior. su precio mejoró sensiblemente madamente 1% frente al del trimestre anterior. precio doméstico mayorista del orden del 20%. donde existen precio interno se derrumbó. pero sin embargo en nuestro país el demanda de las economías del sudeste asiático. Noruega. inferior a las del trigo o el maíz para la Argentina. debido en particular a la menor 2001 con relación a 2000. demanda de harina de soja subirá a mediano plazo en Europa. mostrando alta correlación con los del maíz. Más recientemente el trigo mercio mundial.PRECIOS tendrán en valores cercanos a los actuales (U$S 22 por barril). del 10% de sus ingresos por exportaciones de productos prima- un importante comprador. El café debilitarse. como consecuencia de la eliminación de las harinas cárnicas que En los mercados internacionales de cereales el valor pro- provocaron la enfermedad de la encefalopatía bovina. Los precios de la soja y sus derivados retrocedieron leve- Recientemente el crudo se recuperó pese al aumento de la pro- mente durante el cuarto trimestre de 2001. El precio del maíz cayó 2% en el rios. siendo éste el cultivo que generalmente pre- Las previsiones de precios del FMI pronostican un avance mo- senta menor variación.9). Reino Unido). derado del 3% para el trigo y del 6% para el maíz para el promedio del corriente año. debido al avance técnico reciente. Méjico. ubicándose así durante el cuarto trimestre de este año. con un 23% de aumen- en los U$S 123 por tonelada métrica. cuarto trimestre. revirtiendo así la ducción de los principales países exportadores fuera de la OPEP tendencia positiva del trimestre anterior. Con este resultado. Las restantes materias primas agrícolas no siguieron una Similar descenso observó el sorgo. No obstante. la lana y el azúcar. da del 50% en los últimos tres años. superando cómodamente los niveles de U$S 500 por tone- 2001 el trigo se recuperó en promedio un significativo 11% lada. Se prevé que la del Mar del Norte. cuarto trimestre del año con respecto al tercero.

si bien han caído 14% en menor proporción (5. Argentina se te los combustibles y otros derivados del petróleo se derrumba- consolidó así como un exportador neto de energía.10 y Gráficos 4. pero recientemente INDEC. 2001 los precios de los productos primarios cayeron 1.5). dirigido mayormente al mercado triales perdieron un notable 9% en el cuarto trimestre. de Asia. a recuperarse. Los precios de las manufacturas indus- men de petróleo procesado. La suba de los metales había acompañado a la Chile.5% con respecto al mismo trimestre del año anterior. cuando rrumpieron la tendencia alcista experimentada desde 1999. en mo de gas en el mercado interno. país anteriormente importaba gas natural desde Bolivia. En el caso de las importaciones.3%). si bien su tendencia más reciente apare- precios promedio de las exportaciones de combustibles. el ron 35% anual. en el cuarto tri- cuarto trimestre del año debido a la desaceleración económica mestre de 2001 los términos del intercambio (relación entre los global y la incipiente recesión norteamericana. Noruega y Méjico). Por otra cotizaciones hasta el rango de U$S 22 a U$S 28 por barril. desde 1998 contrario. las can- ce estable. cayendo 14% en el último trimestre del año pasa- En el Cuadro A4. En el cuarto trimestre de do. Esto sucedió incluso habiéndose mantenido el volu- también se estabilizaron.5% con Durante el año 2001. Sus actuales niveles de precios son todavía supe- mientras que los de las importaciones de bienes disminuyeron riores al promedio de la década pasada. el aluminio ha retrocedido 7%. Por último. Por caso. en el acumulado del año 2001 la tendencia de los térmi- tanto mediante nuevas restricciones cuantitativas a sus países nos del intercambio fue levemente negativa con respecto al año miembros como por medio de acuerdos con los principales ex- anterior (Cuadro 4. debido a que la producción de particular debido a la demanda de los países del sudeste 2001 duplicó a la del año 1990. las do cabalmente la debilidad de la demanda mundial. y mer- y la mayor pérdida (30%) correspondió al níquel. Los el crudo WTI de referencia para Argentina había bajado de los precios promedio de las exportaciones de bienes bajaron abrup- U$S 20 por barril. La OPEP buscará llevar las una caída de los términos del intercambio del 4. portadores extra OPEP (Rusia. Esto tuvo como resultado neto con relación al promedio de 2000. Las manufacturas de origen agropecuario por el con- tidades exportadas registraron un aumento del 15% según el trario subieron un significativo 3% anual. Reino Unido.PRECIOS así una pérdida del 13%. el precio del gas natural acompañó la evolución del petróleo. reflejan- interno. continuando con una tendencia negativa que 14 . para recuperarse recién a partir de 2003. VII. La caída se había precios de las exportaciones y los de las importaciones) inte- profundizado durante octubre y noviembre de 2001. parte. Indices de Precios del Comercio Exterior: cuarto trimestre del año 2001 El precio promedio del petróleo se desplomó 23% en el De acuerdo con las cifras del INDEC. por el contrario.5%. El FMI estima que los precios de los metales permanecerán estables durante 2002. En los últimos meses sin embargo comenzó tamente 9. en particular por las ventas hacia teranuales. aún a pesar de la caída en los relación al año anterior. Por el ced a las inversiones realizadas en la década pasada. Este cambio fue posible a pesar del aumento del consu- recuperación de la economía mundial durante 2000.11 del Apéndice Estadístico se presenta el índice de precios de las exportaciones argentinas desagregado por grupo de productos. y el año pasado ambos procesos se debilitaron.4 y 4. Finalmen- cantidades retrocedieron casi 10% durante 2001. el hierro mostró una leve suba en términos in- pasó a ser un exportador neto.

4 -1.2 -7.8 -3.3 0.6 98.9 96.4 98.9 108.9 100.PRECIOS se inició a fines de 2000.4 -14.6 1.8 103.* Var (1) (%) Indice de Precios de Exportación Var (1) (%) Indice de Precios de Importación Var (1) (%) Indice de Términos del Intercambio 100. III trim.4 106.9 95.1 -4.7 3.4 -2.* 2001 I trim.5 101.0 -4.3 89.3 7. 1999 I trim.3 109.4 105.5 -10. su precio se ubica toda- portaciones de bienes.4 -11.2 -9.5 -3.* II trim.4 102.2 2.0 101.0 101.2 94.8 115.9 -5.1 98.4 92.5 -5.1 -7.2 -5.* II trim.3 -4.0 -0.1 108. * Cifras provisorias.1 -9.0 103.3 91. II trim. Los Combustibles y lubricantes se des- CUADRO 4.7 -9.0 108.7 -2.0 91. III trim.1 88.2 -2.5 92.3 94.8 11.5 0.9 111.7 2.1 109. IV trim.0 -6.9 111.7 101.4 92. No obstante.2 94.4 -0.4 5.5 9. 2000 I trim.1 -2.3 -11.4 -5.4 102.5 -3.0 10.2 94.* III trim.* IV trim. 15 .8 109.1 97.7 9.* III trim.8 108.1 98.2 -3.5 -2.9 92.9 10.3 -7.6 -3.7 6. Los precios de los Bienes de Capital en el vía en niveles relativamente altos frente al promedio de la última cuarto trimestre de 2001 se mantuvieron en sus niveles de un década.5 -10.8 -1.3 12.0 101.8 107.0 6.6 -4.5 101.2 10.7 -3.5 96.7 101. si bien los valores promedio para todo el año son los menores de la última década. ubicándose también en valores senta un cuadro similar pero esta vez correspondiente a las im- mínimos para la década.9 105.7 -8.4 98.4 103.2 96.9 104.1 -12.6 88.10 Indices de Precios del Comercio Exterior y de Términos del Intercambio Base 1993=100 Período 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000* 2001* 1997 I trim.3 107.5 100.0 102.9 5.4 -2.0 91.5 0.6 -6.7 96.8 -3.4 -4.0 -4.8 96.9 100.6 10.7 100.1 -14. IV trim.3 90.3 93.6 103.9 -7. III trim.1 -3.1 -5.3 105.4 106.6 0.6 88. Fuente: INDEC.6 113.8 99.4 101.12 del Apéndice Estadístico se pre- dieron agudamente (-11%). IV trim.3 -1.1 1.3 -5.8 93.0 -2.5 87. año atrás.3 -1.2 -0.4 102.4 -1.7 8.5 93.3 108.4 86.1 -2.8 0.5 108.2 -5.9 97.8 -1.3 5.1 2.5 (1) Tasas de variación anual entre precios promedio de cada período.3 -7.3 8.4 101.4 89.3 92.* IV trim.0 91. 1998 I trim. y también más alto que el de los restantes grupos.2 97.9 1. II trim. Los Bienes Intermedios retroce- En el Cuadro A4.9 -2. II trim.2 92.5 110.2 104.9 112.1 -5.3 -5.6 105.

tam- globales de sobreoferta en las industrias productoras.6% en términos anuales). cayendo sólo 1.Base 1993 = 100 105 Indice de precios de Exportación Indice de Precios de Importación 100 95 90 IV-01 III-01 II-01 I-01 IV-00 III-00 II-00 I-00 IV-99 III-99 II-99 I-99 IV-98 III-98 II-98 I-98 85 plomaron (-32%) en el cuarto trimestre. Consti- GRAFICO 4. Por último los Bie- y accesorios para bienes de capital retrocedieron muy levemente nes de Consumo se mantuvieron relativamente estables en el (-0.5 Indice de términos del intercambio Base 1993 = 100 115 110 105 100 95 16 IV-01 III-01 II-01 I-01 IV-00 III-00 II-00 I-00 IV-99 III-99 II-99 I-99 IV-98 III-98 II-98 I-98 90 .PRECIOS GRAFICO 4.4 Indices de precios del Comercio Exterior Evolución trimestral . reflejando condiciones relativos superiores a los de los propios bienes de capital.3% en el último trimestre. y aunque se ubican en niveles último año. Las Piezas bién rozan valores mínimos para la década.

Esta La súbita y mayúscula devaluación del peso argentino cifra está en línea con el resultado obtenido en el año 2000.3 1.8 101.2 109.3 2.013.117 millones medidas a los precios de 1993.620.9 230.604.11 Poder de compra de las exportaciones y ganancia (o pérdida) del intercambio Poder de compra Ganancia (o Pérdida) Variación con Exportaciones en Indice de Términos de las exportaciones del intercambio Respecto Período millones de dólares del Intercambio en millones de en millones de al Período de 1993 (Base 1993=100) dólares de 1993 dólares de 1993 Anterior (A) (B) (C)=(A)*(B)/100 (D)=(C)-(A) (E)=(D)-(D-1) 1993 13.117.0 13.PRECIOS CUADRO 4. y de principios de 2002.614.623. ya que los térmi- base del año 1993. El tipo de cambio real actuales una ganancia resultante del intercambio de U$S 1.0 343.7 230.361.9 659.4 25.602. Esto significa que durante 2001 la evolución de los términos del En el Cuadro 4.603 millones frente a los precios prevalecientes en aquel año.1 -29.8 0.218.8 115.9 1995 19.0 1.4 346.267.1 1999 26.6 101. si la comparación se realiza con respec- real y del tipo de cambio de equilibrio.600. dida) del intercambio.2 1998 26.1 2001* 28.8 -1.8 22. En efecto.5 27.694. financiera y la declaración del default de fines de 2001.2 1.7 29.3 105.666.5 2. Debido a la magnitud 17 .8 2000* 26.893.720.587.020.117. En el año 2001 se exportaron mercaderías por un valor aproximado de U$S 28.8 100.6 * Cifras provisorias.325.9 1.984. que siguió inmediatamente a la crisis refleja el hecho de que en un contexto general de precios bajos.0 -1.392.160.557.544. tuyen el grupo de bienes con menor volatilidad de precios.5 1997 23.11 se presenta la estimación del poder intercambio ayudó menos que en el año anterior a compensar la de compra de las exportaciones argentinas y la ganancia (o pér- fuerte contracción de la demanda de consumo y de inversión.9 1996 20. nos del intercambio no variaron mucho en el último año. reactua- las importaciones argentinas se han abaratado tanto como sus lizó bruscamente la importancia del análisis del tipo de cambio exportaciones.5 15. Fuente: INDEC .3 -941. Esas ventas representaron a los precios VIII.3 1994 15. si to a los precios prevalecientes en el año 2000.1 96.6 106.3 28. la diferencia es bien registran una pérdida del 6% con relación a sus valores poco significativa (U$S 92 millones menos).636.4 25.117.1 108.8 19.9 102.7 -91.

la evolución reciente de los mercados de divisas no permite inferir que En el Cuadro A4.PRECIOS del tema. Esto ocurrió doméstica. comenzó a revertirse en los últimos meses. A pesar de evolución ocurrida hasta fines de 2001. que volvió a estabili- do de 2000).40 por dólar en enero de este año. apareciendo Brasil ahora como más inmune a la crisis local. y a que la eurozona en el Anexo I de este Capítulo. ya que el comparación con la eurozona. hasta menos de 2. y por mayoristas lo hizo 10%. en el cuarto trimestre del año pasado este indi- El tipo de cambio con relación al Brasil continuó depre- cador subió 3% anual en relación con el dólar de EE. moneda extranjera en términos del peso).74 por dólar en octubre de la convertibilidad en Abril de 1991.10 del apéndice estadístico se presentan distintas estimaciones del tipo de cambio real (precio de la este proceso sea inminente.UU. el indicador se derrumbó Esto sucedió básicamente por efecto de la deflación minorista cerca de 16% anual. (uti- ciándose a gran velocidad hasta el cuarto trimestre del año 2001. provocada en parte por la propia crisis argen- lentamente con su recuperación iniciada en 1996. El tipo de cambio tuvo una suba más importante en la también cayó el tipo de cambio con relación a Japón. Esto sucedió debido a que se inició la lenta dio de 124 unidades por dólar (contra 110 en el mismo perío- recuperación de la moneda única europea.UU. el tipo de cambio real frente al dólar continuó real frente al dólar. los pronósticos sobre la valorización futura del euro. Por último. La caída del EE. este análisis se realiza por separado con mayor detalle zarse en niveles de 85 a 90 centavos de dólar. 18 . que contrastó con la inflación promedio del 2% en debido al desplome del real de setiembre de 2001. Comparando promedios trimestrales. en particular si la economía norteamericana se recuperase en forma sostenida. comentándose a continuación la continuó mostrando una inflación positiva ( 2%). . Así. lizando como deflactor los precios minoristas de ambos países). cuando la mo- pre manteniéndose por debajo de los valores que tenía al inicio neda brasileña se recuperó desde 2. si bien siem- tina. Medido por precios al consumidor. del orden del 7% en el cuarto yen se depreció en el cuarto trimestre del año hasta un prome- trimestre de 2001.

Por otra parte. Habitualmente se fica que todo desequilibrio en el mercado de bienes no transa- identifican como bienes transables los productos del agro. tanto más probable será que el bien se comercie Esta distinción entre bienes transables y no transables es internacionalmente. o alternativamente la aparición de una oferta excedente. Esto signi- mente no transables (los servicios del gobierno). Por el contrario. algunos servicios financie- sable o no transable de un bien. Ejemplos de bienes que tante de todos. to menores sean los costos del transporte como proporción del costo total de un bien. dependiendo del valor del tipo de cambio. el más impor- el exterior o se producen internamente. por lo que sus perfectamente transables (como por ejemplo el petróleo) y los total- precios pueden ser distintos de los precios externos. la soja y la carne bienes de diferente naturaleza que existen en toda economía: los bovina. la indus- bles (como el que había en la Argentina hasta antes de la deva- tria y la minería. servicios en general por su naturaleza no se pueden “transportar” y deben ser consumidos internamente (con excepción por Existen dos factores principales que definen el carácter tran- ejemplo del turismo internacional. entre aquéllos que son necesariamente que equilibrarse internamente. mientras que los no transables son en general la luación) ocasionará una baja de los precios internos con relación mayoría de los servicios y la construcción. Segundo. puede dificultar el bienes transables internacionalmente es que sus precios vienen intercambio de bienes aún cuando los costos del transporte sean en gran parte determinados por un precio internacional que bajos (como es el caso de muchos de los bienes agrícolas en las establece el mercado mundial. y los que zo de 2002 invita a reflexionar nuevamente sobre el concepto compiten con las importaciones.PRECIOS ANEXO I El final de la convertibilidad. Para la moderna teoría económica de las condiciones económicas. Una devaluación de la moneda significa que Los bienes transables a su vez pueden clasificarse en tres esta baja de precios se produce en forma abrupta. Cuan- de transporte son muy elevados (por ejemplo el cemento). y aquellos que. como aranceles y cuotas de importación. para los bienes principales economías desarrolladas). alternativamente se compran en el tipo de cambio de una economía es un precio. 19 . El concepto de tipo de cambio La reciente devaluación de la moneda nacional en el comien- tipos: aquellos que se exportan. por su naturaleza. mientras que se importan otros como cámaras fotográfi- que están sujetos al comercio internacional o bienes transables cas y café. La característica principal de los cial. los que se importan. el grado de proteccionismo comer- central para la teoría económica. Esto implica que existen dis- no transables internacionalmente la oferta y la demanda tienen tintos grados en la transabilidad de un bien. Estos últimos. no lo ciones son los automóviles y los textiles. I. Por el contrario. a los internacionales. bienes que compiten con las importa- internacionalmente. los están (bienes no transables). que crea barreras naturales al comercio. de salud y educativos) y el de algunos bienes cuyos costos costo del transporte. que expresa una relación entre dos tipos de se exportan para la Argentina son el trigo. El primero y más importante es el ros. La devaluación y la fuerte suba del tipo de cambio real en el primer trimestre de 2002.

un problema de desempleo de tipo estructural. y afecta fun- son un bien no transable internacionalmente. Sin moneda doméstica) produce. la caída de la rentabili- desequilibrio puede estar reflejando un problema de des- dad afectará las inversiones dirigidas a este sector y el au- equilibrio en el mercado de bienes. y del trabajo frente al mercado mundial. este equilibrio durante mucho tiempo. II. ya que la damentalmente las decisiones macroeconómicas de produc- movilidad de la fuerza de trabajo está seriamente limitada ción y consumo de dichos bienes. dado dicho desequilibrio real. Si meno del desempleo. administrativo y cultural. transable conducirá. eliminando los efectos de cambio real producirá. en ausencia de otros factores. tico como del mercado mundial por productores de terce- La corrección por precios permite discriminar el verdadero ros países competidores. y por lo tanto una puede no alcanzarse en el corto plazo. sentando las bases para un aumento en el nivel nes transables y no transables. por barreras de tipo político. El tipo de cambio real constitu- un menor precio relativo de los bienes no transables (prin- ye así un indicador amplio de los precios de los bienes y cipalmente salarios y servicios). en función de la oferta y la demanda de trabajo. El tipo de cambio real El desempleo estructural alto puede así estar expresando un problema de baja competitividad. mejores condiciones de crecimiento para el sector no rentabilidades relativas de los sectores productivos de bie- transable. Resulta así clave para la asig- de empleo. Esto es así puesto implica que el nivel de salarios se determinará internamen- que una caída del tipo de cambio real (apreciación de la te. en ausencia de otros cambios. en el largo plazo. La expansión del sector tran- servicios de un país con relación a los de los otros países. apareciendo el fenó- caída en la rentabilidad del sector productivo transable. un distorsivos relacionados con los distintos niveles de infla- aumento en el grado de competitividad externa a través de ción entre distintos países. a un menor creci- Ello significa afirmar que. una suba del tipo valor de la moneda en el tiempo. el tipo cambio real aquí definido internacional. en el largo de bienes dentro de la economía como principalmente las plazo. en miento de toda la economía. Por el contrario. Si las condiciones de alto desempleo el tipo de cambio permanece por debajo de su nivel de persisten en el largo plazo. Los productores domésticos (empresas. 20 .PRECIOS Desde el punto de vista de los factores productivos. Por el contrario. provocado a su vez por mento de su producción. el capital presenta mucha mayor movilidad Adicionalmente. asalariados y trabajadores por El tipo de cambio real se define en términos de tipo cuenta propia) son desplazados tanto del mercado domés- de cambio nominal deflactado por algún nivel de precios. embargo. el equilibrio en el mercado de trabajo dependerá un encarecimiento de los precios internos de los servicios y en gran medida del equilibrio en el mercado de bienes. sable (tanto del sector exportable como también del sector Señala tanto la relación de intercambio entre ambos tipos que compite con las importaciones) promoverá. volviéndose estructurales. Ello del grado de competitividad de un país. y por lo tanto a la aparición de el mediano plazo el tipo de cambio tenderá a subir. La menor expansión del sector un bajo nivel de tipo de cambio no sostenible en el tiempo. en particular para una economía de mercado constituye también uno de los indicadores fundamentales relativamente pequeña y abierta como la argentina. nación de recursos productivos entre ambos sectores (que se acepta en macroeconomía que los servicios del trabajo es la función principal del sistema de precios).

los equilibrios reses. y por lo tanto el economistas se refieren al tipo de cambio de mercado. Se observan así en todos los países períodos con tipo de cambio real alto (definido como un precio de la divisa relativamente elevado en comparación con el de la moneda nacional. los de largo plazo iguale a la oferta de trabajo. Sin embargo. los que tendrá que devolver en el futuro. El tipo de cambio real de mercado no siempre que no depende del ciclo económico). por lo general los países tratan de evitar macroeconómicos reales de una economía en los mercados fuertes y sistemáticos déficit en cuenta corriente. movimientos de capital especulativo) y por políticas económicas erróneas. En ese entonces. se acepta que en el largo plazo los países con déficit externos deberán en algún mo- Los desequilibrios reales se producen básicamente por mento generar superávit externos. sino también cómo en determinados períodos ellos se separan de sus niveles de equilibrio de largo plazo. dependiendo este concepto básicamente de la experiencia de cada país en cada período histórico. ya que es éste el factor productivo no transable. tanto desde el punto de vista que ellos estén justificados por potenciales ganancias del interno como externo. Un desequilibrio externo transitorio puede ser entendido por las ganancias que un país obtiene por el comercio intertemporal. En este caso. respecto que la macroeconomía es. una inversión rentable puede El tipo de cambio real de equilibrio será entonces generar los recursos suficientes para afrontar el pago de inte- aquel precio que permita. Es importante recordar al nómica y socialmente sostenible en el tiempo. la insuficiencia de la demanda agregada generaba un alto nivel de desempleo estructural que el propio mercado no corregía. ya que de lo contrario se la existencia de fallas de mercado (estructuras de mercado producirían aumentos de deuda insostenibles que finalmen- oligopólicas. servicios y trabajo. se define al equilibrio externo como el equilibrio de la cuenta corriente del balance de pagos en el largo plazo. Un nivel de desempleo (una variable clave en macroeconomía) concepto aún más importante es el de tipo de cambio real de se encuentre cercano a sus niveles estructurales (desempleo equilibrio. El tipo de cambio real de equilibrio básicamente mediante el equilibrio del mercado de trabajo. Incluso la macroeconomía surge como una reflexión teórica sobre un desequilibrio real en la depresión económica de la década del ’30. precios de bienes no transables bajos en términos internacionales) o con un tipo de cambio real bajo (precios de bienes no transables altos). No existe aquí un consenso teórico acerca del nivel de largo plazo sostenible en el tiempo. Se acepta en macroeco- (probablemente casi nunca) coincide con el tipo de cambio nomía que este nivel de desempleo estructural debe ser eco- real de equilibrio de largo plazo. Los déficit importantes y sistemáti- 21 . Sin embargo. Esta situación no es necesariamente indeseable si las oportunidades de inversión dentro del país resultan más atractivas que las existentes fuera de él. ahorro e inversión. a menos de bienes. inflexibilidad de los te no podrían financiarse. El equilibrio real interno se define comercio intertemporal. la disciplina que estudia no sólo los distintos agregados como consumo. o en otros términos. en el largo plazo. precios a la baja. dentro de la teoría económica. información imperfecta. Por otra parte.PRECIOS III. El resultado de la cuenta corriente debe ser compatible y sostenible en el tiempo con el resultado de la cuenta capital. Un país con déficit de cuenta corriente simplemente está tomando prestado recursos del resto del mundo. Este mercado se encontrará equilibrado cuando la demanda de empleo En general cuando se habla de tipo de cambio.

cional de crédito. y puede. un país gobierno. los acreedores extranje- mejorar las condiciones de empleo. la noción de experiencia argentina (al igual que la de la mayoría de los países tipo de cambio de equilibrio había perdido valor explicativo. Los países deudores de- precios terminarían por ajustarse a la baja. que presionaba a la suba del tipo de cambio real tanto para equilibrar la cuenta corriente como para Cuando los países empiezan a tener dificultades para hacer frente a los compromisos externos. Estos desequilibrios derivaron en gran parte del uso del finalmente explica el valor de la divisa externa. Esto significa 22 .PRECIOS cos muchas veces reflejan un elevado consumo presente. Los similares) no ha hecho sino confirmar. Por el contrario. tino refleja básicamente este hecho. que siguió inmedia- que. En un mundo de grandes movimientos de de inversión financiados con esos déficit pueden basarse en capital especulativo y tipos de cambio flotantes. las reformas económicas tantes y sistemáticos.no se enfrenta con ningún lí- reales generados principalmente por el propio mercado interna- mite impuesto por el mercado mundial. en el largo plazo. Cualquier distorsión dentro cancelar los créditos en cualquier momento ante la aparición de de ese esquema de pensamiento era pura responsabilidad del dificultades para cumplir con los pagos. el tipo de cam- expectativas de futuro demasiado optimistas. supuestas ganancias de productividad y la pre- presentan déficit (como la Argentina durante el período de sunta imposibilidad de devaluar la moneda debido a la memo- convertibilidad) enfrentan generalmente presiones mucho más ria hiperinflacionaria de la población. si así lo desea. Básicamente se afirmó fuertes para restablecer el equilibrio externo. Esta posición variará en el tiempo en fun- damiento y desempleo muy alto de prácticamente toda una ción del resultado que registre la balanza de pagos. postergar el ajuste externo indefinidamente. gentina (externo e interno). los que pueden equilibrios reales externo e interno. eliminando los des- penden muy fuertemente de sus acreedores. las economías de países emergentes que de los años ’90. Esta diferencia re- que. o invertirse esos bio fijo profundizó los desequilibrios reales al impedir un ajuste recursos mayormente en el sector no transable de la economía más suave a los cambios de dirección de estos movimientos. como tipo de cambio fijo como herramienta antiinflacionaria (la regla resultado de una mala política económica o de un mal fun- monetaria de la convertibilidad) mucho más allá de lo económi- cionamiento de toda la economía. que la establecía la regla monetaria durante tantos años. puesto que el mercado convalidaba la paridad fija que fleja una asimetría fundamental del mercado mundial. El propio concepto de tipo de cambio real de equilibrio Una fuerte suba del tipo de cambio real como la del caso argen- fue prácticamente olvidado por parte de los analistas locales. con lo cual de hecho imponen un cambio radical de la política económica. haciendo abstracción del resto de los desequilibrios prestamista (por ejemplo Japón). o emergentes durante la década pasada que atravesaron por crisis simplemente que su nivel había bajado sustancialmente. Otras veces los proyectos camente sostenible. mente la posición comercial y financiera de un país con relación puede leerse como consecuencia de condiciones de alto endeu- al mercado mundial. fue sistemáticamente subestimada. ros se vuelven reacios a conceder nuevos préstamos. el valor del tipo de cambio reflejará fiel- tamente a la declaración de default de la deuda pública externa. Es importante destacar como conclusión el hecho de El abandono de la convertibilidad. A pesar de que los superávit quienes minimizaron su importancia práctica apoyándose en la de cuenta corriente también presentan problemas si son impor- existencia de la ley de convertibilidad. el factor que década. La (que no genera un aumento de las exportaciones) debido a la existencia de un doble desequilibrio macroeconómico en Ar- existencia de precios relativos distorsionados. y en segundo término por el mercado local.

Los precios de los bienes no transa- cas de menor importancia relativa. La experiencia argentina lo bles tienden a ser mayores en los países ricos. y de las Estas diferencias aparecen porque los países son estructuralmente políticas públicas adoptadas.40 * 1er. siendo la influencia de las políticas públi- otros son fuertes deudores.00 1. lo que responde al dirigida casi exclusivamente a evitar la devaluación de la mone- hecho de que la productividad del trabajo es también mayor. debido a que son justamente las que haga de los factores productivos del exterior y de los movi- diferencias entre estos últimos las que determinan las principa- mientos de capital público y privado. si los países son fuertes acreedores internacionales (como finalmente traumáticas. Para comprender mejor el porqué de la última devalua- Siendo el tipo de cambio el más importante de los pre- ción argentina.Base Abril 1991 = 1 Base Abril 1991 = 1 2. con consecuencias Además.25 2. adquiere gran interés el problema años previos a la convertibilidad. La medición del tipo de cambio real países de ingreso medio). pues la política económica de los últimos años estuvo los salarios (medidos en divisas) son mayores.20 0. Los índi- internacional de bienes y servicios que el país realice (el que a su ces de precios utilizados deben incluir tanto a los bienes transa- vez será función de su estructura productiva interna).80 2002 * 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 1990 1989 1988 1987 1986 1985 1984 1983 1982 1981 1980 0.6 Tipo de Cambio Real con el Dólar (precios combinados) .20 1. contexto macroeconómico doméstico e internacional. Usualmente se comparan los precios internos tipo de cambio en una perspectiva de largo plazo.40 2. El Gráfico GRAFICO 4. trim. 23 . Pero en el largo plazo será princi- muy diferentes: algunos son muy pobres. del uso bles como a los no transables.68 1. Todo ello dependerá del les variaciones de los tipos de cambio entre distintos países. da. para situar la reciente suba del de su medición. algunos son acreedores internacionales y bio de una economía. Japón o Suiza) los precios tienden a ser mayores que en el caso de países netamente deudores (como Argentina y Brasil entre los IV. otros de ingreso me- palmente el mercado el que determine el nivel del tipo de cam- dio y otros muy ricos.PRECIOS que el tipo de cambio real de equilibrio dependerá del comercio en moneda extranjera con los precios internacionales. hay que remontarse a una comparación con los cios de cualquier economía. lo que sin embargo sólo pudo retrasarse. ya que allí también confirma.60 1.

84 estabilización cambiaria conocida como “la tablita” (1980 y El Gráfico 4.II 1993 . GRAFICO 4.7 muestra la misma evolución del tipo parte de 1981). En el Gráfico también se representa.92 0.II 1994 .IV 1997 .II 1999 . c) una suba abrupta trales y durante el período de convertibilidad exclusivamen- durante 1989 (año de la hiperinflación) y d) finalmente una te (desde el segundo trimestre de 1991 hasta el cuarto tri- fuerte caída durante la década del ‘90. Se adoptó como valor base el de Abril de 1991.20 con base 1 en abril de 1991) y el primer midor y precios mayoristas de ambos países). Cabe destacar que. en valores prome- trimestre de 2002 (último dato disponible).02 1.II 1991 . a semejanza de entonces.II 1996 . de Estados Unidos durante los últimos 22 años. b) un segundo nivel mucho más alto duran- de cambio frente al dólar.90 0.PRECIOS 4.IV 1994 . el promedio para los últimos 22 años su medición el índice de precios combinados (precios al consu- (cercano a 1.II 1995 .7 Tipo de Cambio Real con el Dólar en Convertibilidad Base Abril 1991 = 1 1. que llevó el valor de 2002.II 0. pero esta vez en términos trimes- te la mayor parte de la década del 80. del tipo de cambio real a niveles parecidos a los de la década debido a la duración de la política cambiaria implementada del ’80.86 2001 . Argen- entonces.96 0.IV 1991 .IV 1992 .II 2000 .IV 1995 .94 0. con variaciones relativamente leves (en comparación con de la propia convertibilidad.98 0.IV 1993 .6 muestra la evolución del tipo de cambio real frente al dólar los del bienio 1980-81. El análisis de este período es muy importante porque refleja las distintas condiciones que enfrentó la En el período de convertibilidad el tipo de cambio se economía al principio y al final de la década pasada.II 1992 .II 1997 .00 0.II 1998 . Aquí se mantiene persistentemente más bajo que en la década ante- perciben claramente dos fases netamente diferentes dentro rior. mestre de 2001).IV 1999 . si bien en valores algo más altos que nítidamente advertidas: 24 . Se advierte la dio anuales hasta el año 2001 inclusive y del primer trimestre muy fuerte suba de principios de este año. utilizando para a título indicativo.IV 1996 . Se observan claramente 4 períodos: a) una etapa tina enfrenta ahora muy graves dificultades para pagar los inicial de muy bajo tipo de cambio durante la política de intereses de su abultada deuda externa.IV 1998 .IV 2001 . que en general no han sido las de la década pasada).88 0.IV 2000 .

8 muestra el tipo de cambio real con Brasil durante la convertibilidad. en forma lenta al principio durante aún sido fundado y el comercio bilateral era menos importante 25 . cuando aparece el sistemáticamente.IV 1991 .IV 1996 .30 1.II 1999 .70 El Gráfico 4. El sistema económico deberá expansiva de la convertibilidad. al terminar el año 2001. los que así podían aumentar sus había logrado llevar el tipo de cambio real con el dólar casi a los precios. Cabe de la demanda redundaba en mejores condiciones económicas destacar que este difícil proceso.IV 1998 . por la devaluación de México provocará finalmente una suba Estos niveles ya eran sensiblemente menores a los de la década abrupta del desempleo en Argentina. GRAFICO 4.80 cios dejen de subir por encima de los de EE. Durante toda la década el tipo de cambio real estuvo desequilibrio del mercado de trabajo determinará que los pre- claramente por debajo de su nivel de Abril de 1991. los precios domésticos aceleran su proce- y luego más lentamente durante 1993 y 1994.90 0.PRECIOS 1) Desde 1991 hasta 1995 el tipo de cambio real cae 1996 y 1997.II 1992 .IV 1999 . cuando el fuerte crecimiento ajustar más rápidamente mediante recesión y deflación. para restablecerlo. que se inicia entonces. Es la fase inflación cero. A partir de fines de 1998.II 1998 . sólo para los productores locales. El tipo de cambio tipo de cambio bilateral.II 0.10 1. A partir de entonces el del ’80. lo que significó un bajo exactamente el inverso al de la fase anterior. el desequilibrio macroeconómico real es tan importante la fuerte entrada de capitales de esos años.8 Tipo de Cambio Real con Brasil en Convertibilidad Base Abril 1991 = 1 1.II 1997 .II 1995 .IV 1995 .IV 1997 . En esos tiempos el Mercosur no había real sube sistemáticamente.00 0.II 2000 .IV 2000 .IV 1993 .. explicada básicamente por la recesión inflacionaria (la “inflación en dólares” de los años 1991 y 1992).IV 1992 . para comenzar un proceso de ajuste lento.II 1991 . debido a la inercia fenómeno de la deflación.UU.II 1993 .II 1996 . En el año 1995 la crisis del “efecto tequila” provocada mismos niveles que tenía al comienzo de la convertibilidad.II 1994 . Esta caída del so de ajuste al compás del deterioro económico general. que financia los défi- que ya no basta con la inflación internacional.40 1. muy rápido al principio.20 1.IV 2001 .IV 1994 . 2001 . ni siquiera la cit en cuenta corriente y la acumulación de reservas. Simple- tipo de cambio y la existencia de inflación reflejan básicamente mente. Aquí se observan 3 períodos: a) Al principio de la década la convertibilidad coexistió con un Brasil 2) Desde 1995 hasta 2001 el comportamiento resulta de inflación alta y moneda depreciada.

explicada por factores relativamente simila- peseta española.IV 1996 .II 1997 . ya que las políticas cambiarias de ambos a pesar de la mayor inflación argentina.IV 1993 . mercio del Mercosur.80 0. agravando el desequilibrio regional.IV 1994 . nótese que el retraso cambiario acumulado con nes como las importaciones) y del éxodo de empresas industria- Europa durante esos años fue mucho mayor que con Estados les al vecino país.95 0.85 0. cambio real.10 1.IV 1997 .II 1996 .II 1994 . e incluso en el año 2001 se profundizó 2001.IV 1991 .75 0. que coincide con la etapa de recesión con deflación Este proceso se agudiza después de la adopción del euro en en Argentina.II 1999 . GRAFICO 4.II 1998 .00 0. Fueron los años de mayor expansión del co- apreciación frente al dólar.IV 2000 . ya eran marco alemán como moneda de referencia hasta 1998. Inci- la contracción del comercio con Brasil (tanto de las exportacio- dentalmente. Unidos.II 1995 . 2) países eran similares. hicieron subir el tipo de Hasta el año 1995 la moneda europea sigue un patrón de suave cambio bilateral. Se observan aquí claramente dos períodos: 1) res a los que operaron en Argentina.II 1991 . Para ello se adoptó el tentes en Abril de 1991 (que. El año nunca se recuperó. esto significa que el equilibrio comercial. y la tendencia todavía empeora aún más en 2000. a la lira italiana y la moneda brasileña. nuevamente en este caso. Esto significa que la hipotética adopción del factor de empalme.PRECIOS que lo que lo fue en la segunda mitad de los ’90.II 1993 . c) Finalmente. y por consiguiente el tipo de cambio.70 26 2001 .65 . cae mínimamente. implementado a mediados de 2001. Cabe destacar que como el marco fue la afluencia de capitales a la Argentina disimulaba cualquier des- moneda más fuerte hasta el año 1997.05 1. y el tipo de cambio comienza a depreciarse.II 2000 .IV 1999 . desde la devaluación brasi- Desde 1996 empieza el ciclo de apreciación del dólar frente a las leña de enero de 1999 se produce una fuerte caída del tipo de monedas europeas. sólo hubiera El Gráfico 4. En el Gráfico se observa claramente que esta caída 1999. por ejemplo.90 0. Además la gran tir de entonces el euro. último de la convertibilidad.9 muestra el tipo de cambio real con Euro- significado una mejora mínima con relación a los niveles exis- pa también durante la convertibilidad.IV 1992 .II 1992 .IV 2001 .II 0.9 Tipo de Cambio Real con Europa en Convertibilidad Base Abril 1991 = 1 1.IV 1995 . y a par- menores que los de la década del ’80). Es la etapa de ción más desfavorable para Argentina de toda la década.IV 1998 . b) A partir de mediados de 1994 y hasta Gráfico subestima la verdadera caída del tipo de cambio real 1998 la estabilización provocada por el Plan Real y la suba de la que se produjo con relación. marca claramente la rela- todavía más.

afectaron severamente la competitividad de comercio argentino con esas zonas durante los años 1996 a nuestra economía.III 2000 . demos- podría denominarse como la fase descendente de la convertibi- trando la existencia de un serio problema macroeconómico real lidad después del efecto tequila.88 0. trabajo.III 1995. la profundización de este proceso de rece- de los precios de los servicios públicos privatizados.IV 1999 . El resultado final fue el derrumbe de la recaudación GRAFICO 4.IV 1998 .III 2001 .10 muestra el tipo de cambio caída del tipo de cambio real multilateral es moderada. los que in- sión con deflación produjo la fuerte suba de la tasa de interés cluso subían en función de sus cláusulas contractuales.84 27 . La inflación fue prácticamente nula al princi- la deflación. apareciendo por primera vez en 60 años el fenómeno de cuenta corriente.III 1997 . ponderadas la inflación argentina desciende por debajo de la inflación inter- en una canasta en proporciones del 45%. Era evidente la necesidad de una contracción eco- pio.90 0. real.I 1997 . Euro. el euro y el real.II 1999 .IV 1995 .II 1998 . Este sexenio se caracteriza por y no sólo financiero. Estas son aproximadamente las proporciones del la del euro después.I 2000 . Argentina continuó en recesión.II 1997 .IV 1997 .PRECIOS Finalmente el Gráfico 4. Real) .92 0.III 1996 . la devaluación del real primero. que devaluación de Brasil. y tivamente.96 0.I 0. la caída de la inversión y del consumo y una nueva suba del Se observan claramente dos períodos: a) Hasta 1998. El período elegido es ahora el de 1995 a 2001.1995 a 2001 Base 1995 = 1 1. Este proceso refle- nómica real mayor para tratar de compensar.00 0.I 2001 . Los precios reaccionaron en consecuencia a un desempleo estructuralmente alto y significativos déficit de la baja.I 1999 .II 1995 . haciendo abstracción de las restantes monedas de terce- ro a principios de 2000 cuando.02 1.II 2000 .I 1996 .I 1998 .II 1995 .IV 1996 . Esto resultó cla- 2001.II 1996 .98 0. efecto a su vez del desequilibrio del mercado de década. b) A partir de 1999. a medi- real multilateral con las tres monedas comercialmente más im- da que el dólar se revalúa contra las monedas europeas mientras portantes para Argentina: el dólar. la desempleo.94 0. 25% y 30% respec- nacional. ya fuertemente endeudada. vía una caída de jaba un lento ajuste de precios relativos del sector no transable precios más rápida. una vez superada la crisis por la ros países. la apreciación cambiaria de principios de la de la economía.IV 2001 .86 2001 .10 Tipo de Cambio Real Multilateral (Dólar. El ajuste se hallaba demorado en parte por la existencia Sin embargo.IV 2000 .III 1999 . y se convirtió en deflación hacia el final.III 1998 .

externa y la situación política. complicada crisis bancaria y financiera. A pesar del evidente shock de expecta- mercado internacional. los desequili- suba del tipo de cambio real. la dimensión tuaciones similares a la argentina.PRECIOS impositiva. el default de la deuda pública y la en el caso argentino por el default. y un cambio abrupto de precios relativos. Experiencias recientes: las devaluaciones de Méjico y Brasil Una cuestión debatida últimamente en la literatura econó- Otros factores que sin duda influirán en el impacto in- mica es la del efecto de una devaluación sobre el incremento de flacionario de una devaluación son el grado de apertura de la los índices de precios de una economía. brios no invalida el que. El hecho de que el mer- les de inflación relativamente bajos. el default de la deuda pública baja y sostenible. En el caso argentino in- mayor sea la consistencia entre las políticas monetaria y fiscal fluirán además los efectos de la crisis financiera resultante de la posteriores a la modificación cambiaria con una tasa de inflación conversión de activos y pasivos. los nuevos enfoques postulan del mercado interno (que simétricamente supone un menor que el contexto macroeconómico prevaleciente es la principal grado de apertura económica para los mercados mayores) y as- variable explicativa en este punto. sión de activos y pasivos a moneda nacional. ANEXO II El efecto de la devaluación sobre los índices de precios internos en el primer trimestre de 2002. con una crisis de grandes proporciones bitantes tasas de rendimiento de los títulos públicos argentinos. ella abre al menos la posibilidad de encarar distintas políticas económicas que bus- El derrumbe de la convertibilidad abrió paso a la fuerte quen tratar de minimizar. y cuanto micos (productores y consumidores). Esto significa que el traslado pectos microeconómicos tales como las estructuras de mercado de la devaluación a los precios será menor cuanto menor sea la oligopólicas y la formación de expectativas de los agentes econó- inflación de cada país previa a la misma devaluación. El proceso a la postre desembocó en una tivas negativas que toda gran devaluación significa. la crisis financiera y la conver- eclosión de una crisis política y social sin precedentes históricos. finalmente. al menos parcialmente. I. pero esta vez sostenibles a cado mundial haya financiado durante 10 años dichos desequili- largo plazo. Ello permitiría lograr en definitiva nive- desequilibrios reales en macroeconomía. demostrando la importancia de los brios económicos reales. su relevancia durante que a su vez eran prueba de la severa restricción crediticia del todo el desarrollo previo. A la luz del estudio de economía (que amplifica este efecto por un mayor encareci- las experiencias más recientes de países que atravesaron por si- miento de los bienes exportables e importables). justamente cuando crecían los pagos de intereses. éstos se impusieran a la regla Los desequilibrios de toda una década se reflejaron en las exor- monetaria demostrando. 28 .

) Inflación (eje izq. el ciles al comienzo. ser de sólo 12% en el tercero. relativamente difí- y algo más rápido en los dos meses siguientes. con distinta escala. pero sin embargo el efecto sobre los precios se acele- cios ocurridos en los tres primeros meses posteriores a la deva- ró. liderado por las luación nominal acumulada de la moneda y el aumento acu- exportaciones dirigidas al mercado común de América del mulado de los precios al consumidor (en términos porcentua- Norte (NAFTA). en el largo plazo la devaluación de Méjico es luación en Méjico. mientras que en el eje derecho se mide. No obstante. Por el lado de los precios.PRECIOS Devaluación (eje izq.) 14% 70 12% 60 Aumento nominal % T raslado (eje der. y América Latina han atravesado durante la década pasada por el traslado porcentual que surge de comparar ambos incre- crisis económicas y financieras que han producido la repentina mentos. En los meses inmediatamente posteriores a los tres primeros la devaluación prácticamente se En el Gráfico 4. De este modo. el crecimiento febrero y marzo de 1995. éstos (que devaluó a fines de 1994) y Brasil (que lo hizo a principios por el contrario crecen muy lentamente durante el primer mes de 1999).11 Devaluación en México (Diciembre de 1994) 20 2% 10 0 0% 1 2 Meses posteriores 3 La mayoría de los principales países emergentes de Asia les). resultaron en sus aspectos macroeconómicos traslado porcentual es cercano al 2% en el primer mes y llega a finalmente exitosas. exitosa. y luego de un año 1995 muy recesivo. En ambos casos las experiencias.) 80 10% 50 8% 40 6% 30 4% Porcentaje de Traslado GRAFICO 4. En ese sentido tiene interés repasar brevemente la Se observa claramente que la devaluación en Méjico es experiencia de las dos mayores economías de América Latina muy significativa en el primer mes y rápidamente decreciente que devaluaron sus monedas durante la década del ‘90: Méjico en los dos meses posteriores. En el eje izquierdo se mide la deva- económico se reinició con fuerza en 1996. modificación de sus regímenes cambiarios y la devaluación de sus monedas. que corresponden a los meses de enero.11 se observan los aumentos de pre- estabilizó. 29 .

) 70 7% 60 6% 50 5% 40 4% 30 3% 20 2% 10 1% 0 Porcentaje de Traslado GRAFICO 4. Dentro do y tercer mes de ocurrida. en una economía de mayor dimensión y bre los precios domésticos hay que recordar nuevamente la dife- menor grado de apertura externa que Méjico y con estructuras rencia entre bienes transables y no transables (ver al respecto el de mercado competitivas. y por consiguiente el porcentaje de traslado acumulado al tercer mes es aproximadamente la mitad que en aquel país.PRECIOS Devaluación (eje izq. y dentro de los bienes transables. El tipo rápidamente el hecho de que la devaluación brasileña. se revierte al segun- manentemente en valores anuales por debajo del 10%.) Aumento nominal % Inflación (eje izq. También se aprecia níti- no país. fuerte apoyo financiero por parte de los orga- diferencia existente entre los bienes importables. Cabe destacar que la devaluación de Brasil se realiza en un marco de mayor fortaleza política interna (reelección del Para estudiar el efecto diferencial de la devaluación so- presidente Cardoso). damente que la inflación se incrementa más lentamente que en Méjico. los exportables nismos internacionales de crédito. sobrerreacción (“overshooting”) incial del tipo de cambio no- produciéndose el traslado de varias plantas industriales al veci- minal al liberar el mercado de cambios. Adicionalmente en este caso hubo. También aquí el resultado de y los que son mayormente sustitutos de las importaciones. El efecto sobre los precios internos en el primer trimestre de 2002. además de cambio nominal se estabiliza y la inflación se mantiene per- de ser de menor magnitud que la mejicana. Se destaca cimiento a fines de 1999 y éste se acelera durante 2000. Esto significa que se produce una del Mercosur Brasil gana competitividad frente a la Argentina. El país recupera el cre- durante los meses de febrero.) Traslado (eje der. II. Aquí 30 . la como en Méjico. Anexo I de este capítulo).12 Devaluación en Brasil (Enero de 1999) 0% 1 2 3 Meses posteriores En el Gráfico 4. marzo y abril de 1999.12 se realiza el mismo análisis para Brasil mediano plazo es notablemente exitoso.

En la práctica no existen métodos para captar oportunamente estas variaciones. Esto es inversión bruta interna. también influirá el grado de transabilidad del bien y la capaci- el consumidor puede reducir el costo de sus compras si logra dad logística de los productores para redireccionar en el media- acceder a comercios más baratos. En primer lugar puede trasladarlas a los ten con las importaciones. término previas de atraso cambiario (nivel de tipo de cambio bajo no que se refiere a un concepto más amplio. y del peso que representen los servicios dentro de la verdadero impacto de la inflación sobre el gasto de los consumi- misma. la canasta de consumo del Indice de Precios al Consumidor con 31 . el consumidor puede desplazar sus comportamiento será el típico de aquellos sectores que compi- compras de dos formas. manteniendo las Es importante destacar que si cambian los precios relati- subas de precios dentro de un rango moderado. y como consecuencia el tipo de cambio bién los precios de bienes y servicios exportados. reflejarán necesariamente en mucho mayor medida la de consumo en comparación con los vigentes en el año base. específicamente para el caso argentino. Esta conducta de los consumidores se rior. Es por esto que marzo. Es sabido que el comportamiento inflacionario postdevaluación dependerá en forma crucial de la evolución de los Al respecto debe recordarse que el IPC mide la evolu- servicios. En ese sentido. tado de la fuerte devaluación del peso sobre los precios al consumidor. con lo cual Adicionalmente. No modificación cambiaria. dores. Sin embargo. de los utiliza- experimenta una suba abrupta. que la anterior canasta de consumo con base en 1988 (aproxi- en función de la variación de precios observada hasta el mes de madamente 47% contra 30% de la vieja base). Para el caso de los bienes exportables productos cuyo precio relativo bajó y reducir así su costo de la suba de precios será necesariamente mayor. aunque no varíen los precios relativos. si existieron condiciones corresponde exactamente a un indicador de inflación. liario. Podrán entonces optar por una estrategia competitiva de ganar mercado y resignar márgenes de beneficio. el impacto sobre los precios al consu- este efecto necesariamente se subestima en el cálculo del IPC. ya que los bienes. o adquirir artículos de consu- no plazo su producción desde el mercado interno hacia el exte- mo de segundas marcas. dependiendo de su grado de transa- ción de los precios de bienes y servicios representativos de gasto bilidad.PRECIOS se comparan distintos índices de precios de acuerdo al mayor o base en el año 1999 incluye una mayor proporción de servicios menor grado de transabilidad de los bienes que los componen. aquí vida. quedando excluidos los pagos de condiciones de mercado mucho mejores para colocar sus pro- intereses y amortizaciones de préstamos y el impuesto inmobi- ductos ante el fuerte encarecimiento de la competencia externa. En segundo lugar. En todos los casos influirán las elasticidades de la de- el comportamiento hasta ahora moderado de los precios de los manda ante el aumento de precios. midor dependerá en parte de la composición de la canasta de Esto significa que la suba del IPC sobreestima parcialmente el consumo. Este último vos de los bienes o servicios. Aparte el IPC no considera todos los así puesto que los productores locales encuentran rápidamente gastos de los consumidores. las que pueden estimarse servicios (en particular los servicios públicos cuyo precio está como muy altas en el contexto argentino actual de muy alto regulado por el Estado) explica en gran medida el impacto limi- desempleo y caída del consumo. denomina “efecto sustitución”. Sin embargo. que comprende tam- sostenible en el tiempo). tampoco los bienes deberían dos como insumos de las industrias y de los destinados a la reflejar necesariamente todo el efecto de la devaluación.

14 se representan los tres componentes desproporción existente entre la devaluación nominal ocurrida del IPC en los meses posteriores a la devaluación.13 Precios Minoristas. si- Finalmente. Los servicios privados (en su gran mayoría no (140% en promedio). El traslado de la devaluación acumulado al mes de bles. Se aprecia con y el muy moderado incremento de los precios internos más claridad el mayor aumento de los precios de los bienes (transa- relevantes.13 se representan el aumento nominal temporaria que reflejar una tendencia de largo plazo. el contexto macroeconómico interno no ha po- públicas) no han todavía registrado aumentos. cuyos precios se tuación política. un porcentaje más cercano al caso de la devaluación de Este crecimiento es todavía bastante inferior al aumento corres- Brasil que a la de Méjico. los precios minoristas y los mayoristas hasta el mes de marzo inclusive. del tipo de cambio. del 7%. ya sea exportables o que compiten con las importaciones). los precios mayoristas reflejan un traslado del 23%. Por existencia de un significativo componente no transable de co- su parte. por lo que resulta evidente la de las experiencias argentinas previas de la década del ‘80. marzo pasado sobre los precios al consumidor se ubica así cerca que no obstante han crecido sólo cerca de 16% hasta marzo. derivado en gran medida de las expecta- transables) han crecido mucho menos (aproximadamente 4%). Este efecto es también muy inferior al pondiente a los precios mayoristas. Se observa claramente la enorme En el Gráfico 4. Precios Mayoristas y Tipo de Cambio Indices base Diciembre 2001 = 100 IPC IPIM 240 220 Tipo de Cambio 200 180 160 140 120 100 80 Dic-01 32 Ene-02 Feb-02 Mar-02 . Este movi- sulas contractuales recién a fines del trimestre comienzan a dis- miento por ahora parece responder más a una crisis financiera cutirse. negociación con los organismos internaciona- encuentran regulados por el Estado (también llamados tarifas les de crédito).PRECIOS En el Gráfico 4. Sus nuevas cláu- dido convalidar ni remotamente semejante suba. A mercialización que ha moderado el incremento de aquél índice pesar del muy fuerte incremento del tipo de cambio nominal sobre los bienes. En conjunto se ha producido un fuerte cambio de pre- GRAFICO 4. los servicios públicos privatizados. tivas negativas prevalecientes (default de la deuda externa.

ticos y muebles).PRECIOS GRAFICO 4. indumentaria y bienes de tante de costo salarial. que puede considerarse un bien sustituto de las importaciones.Bienes. uno de los efectos buscados consumo durables (específicamente automóviles. electrodomés- de una devaluación. Indumentaria y Bienes Durables Indices base Diciembre 2001 = 100 140 Alimentos Indumentaria Durables 130 120 110 100 90 Dic-01 Ene -02 Feb-02 Mar-02 33 . Servicios Privados y Públicos Indices base Diciembre 2001 = 100 Bienes 116 Serv. Privados Serv. Se aprecia aquí que la indumentaria. con rela- En el Gráfico 4.14 IPC . Públicos 112 108 104 100 96 Dic-01 Ene-02 Feb-02 Mar-02 cios relativos a favor de los bienes.15 se representan tres de los principales tivamente pocos insumos importados y un componente impor- componentes del IPC: alimentos. ha aumentado menos que los otros dos GRAFICO 4.15 IPC Bienes .Alimentos.

que el efecto de la devaluación sobre ellos es prácticamente total (si bien también existe un pequeño componente no transable En el Gráfico 4. Esparcim. con un fuerte componente de tarifas de hoteles internacionales y excursiones que implican traslados aéreos.16 Servicios Privados . Mucho mayor ha sido la suba de los bienes de consumo durables (casi un 40% en promedio) pues en este Feb-02 Mar-02 algunos de ellos son provistos por empresas internacionales (medicina privada) o tienen costos que reflejan un componente importado (equipamiento médico).16 se representan algunos de los más importantes ítems de servicios privados. No obstante se destaca el hecho de que tampoco aquí los incrementos han alcanzado aún la suba del tipo de cambio nominal en su totalidad. cereales. Esto puede deberse tanto a la existencia de cierto retraso en el traslado de la modificación cambiaria. Finalmente el esparcimiento. como a una reducción en el margen . lo que abre los principales rubros mayoristas.PRECIOS GRAFICO 4. 115 110 105 100 95 Dic-01 Ene-02 grupos. el Gráfico 4. ubicándose cerca del 100%.17 representa los aumentos de principio un fuerte aumento de la competitividad. presenta un incremento muy superior (18%). a medida que se van agotando los stocks. la existencia de algunos de ellos que se exportan en forma importante (aceites. carne bovina) no ha influido aún en forma decisiva en sus aumentos minoristas. Salud-Educación y Esparcimiento Indices base Diciembre 2001 = 100 Alq. que dependen totalmente del mercado interno (servicios típicamente no transables) presentan hasta marzo aumentos mínimos (inferiores al 2%). Por el lado de los alimentos. Resulta aquí evidente que las la posibilidad de sustituir en el mediano plazo parte de esas subas se ubicarán en primer lugar en los bienes importados. Los alquileres y las expensas. La salud y la educación privada registran aumentos levemente superiores (cerca del 5%) pues 34 de comercialización local). rubro sí son importantes las importaciones o los insumos importados. Para el caso de los productores nacionales. pues acumulan en conjunto casi 12% de incremento.Alquileres. esto implica en Por último.-Expensas 120 Salud-Educac. ya importaciones.

PRECIOS GRAFICO 4. al aumento del tipo de cambio nominal. en el caso de la carne bovina son de alrededor del 15%. son todos factores importantes que permiti- o con muy pocos insumos externos (como el calzado). se encuentra debajo del aumento de los precios mayoristas. con un aumento acumulado cercano cios de la devaluación ha sido mucho menor al previamente al 40%.). a pesar de la muy fuerte suba del ciones comerciales que otros países impongan a la producción tipo de cambio. No rían mantener la inflación minorista relativamente acotada. 35 . Del análisis precedente pueden extraerse varias conEn segundo lugar se ubican los bienes primarios (ma- clusiones. fuerte recesión inercial y restricción de tores con alto componente importado (como los automóviles) liquidez bancaria. la evolución observada hasta cionar la producción hacia el mercado externo y de las restric- marzo permitiría inferir que.17 Precios Mayoristas . obstante se destaca el moderado aumento de precios de los En el mediano plazo esto significa niveles de precios minoris- bienes nacionales en conjunto (25%). te retracción del mercado doméstico. En nin- la proporción de las ventas externas sobre las ventas totales gún caso ha sido. Si bien una devalua- siendo superiores para los aceites). ni siquiera aproximado (por ej. la inexistencia de inercia inflacionaria previa nacional (cuotas.Primarios. Además la electricidad. Manufacturados e Importados Indices base Diciembre 2001 = 100 200 Primarios M anufact. El impacto de la devaluación dependerá en parte de esperado por buena parte de los economistas locales. de la capacidad de redirec- ción implica un proceso dinámico. con gran diferencia. Importados 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 Dic-01 Ene-02 de beneficio de los importadores. En un tercer lugar se ubican (hay que recordar que por el contrario los últimos 3 años ha- la mayoría de los bienes industriales. Hay que señalar primeramente que el traslado a pre- yormente exportables). etc. tas muy por debajo de la devaluación nominal y bien por que es un bien que integra el índice mayorista. como consecuencia de la fuer- Feb-02 Mar-02 regulada y no ha aumentado sus precios hasta hoy. Aquí existen sec- muy alto desempleo. aranceles. que en nuestro país son bían registrado deflación) y el contexto macroeconómico de típicamente sustitutos de las importaciones.