You are on page 1of 35

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y CIENCIAS

ECONÓMICAS

FUSIONES EMPRESARIALES
Docente: Eco. César Infantes Orrillo.
Expositores:
1. Quispe Vilca, Diana B.
2. Cóndor Villegas, Eliana.
3. Ghatas Zarate, Jeries.

2014

FUSIONES

INTRODUCCION:
Tanto fusiones como adquisiciones son medios alternativos
comúnmente utilizados por las empresas para acceder a
recursos estratégicos externos para los que no existe un
mercado eficiente .
En este sentido un tema de interés es el de identificar criterios
para la elección de las diferentes opciones en las que la
utilización de fusiones, adquisiciones aumenta el valor de la
empresa, determinando de este modo las situaciones en las que
un tipo de operación u otro fuese más rentable.

fusionan sus patrimonios y agrupan a sus respectivos socios en una sola sociedad». que viene motivada por causas económicas en virtud del cual dos o más sociedades mercantiles. previa disolución de alguna o de todas ellas. • «La fusión es un acto de naturaleza corporativa o social. Fruto de la misma se extinguen personalidades jurídicas independientes. con el fin de ampliar el patrimonio de otra personalidad jurídica preexistente o de nueva constitución». que da lugar a una unión de patrimonios y de socios de las sociedades intervinientes en la operación.FUSIONES EMPRESARIALES: • «La fusión es el proceso de concentración de empresas. .

En ambos casos los socios o accionistas de las sociedades que se extinguen por la fusión reciben acciones o participaciones como accionistas o socios de la nueva sociedad o de la sociedad absorbente. y en bloque. y a título universal de sus patrimonios a la nueva sociedad. La fusión de dos o más sociedades para constituir una nueva sociedad incorporante origina la extinción de la personalidad jurídica de las sociedades incorporadas y la transmisión en bloque. Puede adoptar alguna de las siguientes formas: 1.LEY GENERAL DE SOCIEDADES .Concepto y formas de fusión Por la fusión dos a más sociedades se reúnen para formar una sola cumpliendo los requisitos prescritos por esta ley.LEY Nº 26887 SECCIÓN SEGUNDA REORGANIZACIÓN DE SOCIEDADES TÍTULO II FUSIÓN Artículo 344. . 2. a título universal. o. los patrimonios de las absorbidas. La sociedad absorbente asume. en su caso. La absorción de una o más sociedades por otra sociedad existente origina la extinción de la personalidad jurídica de la sociedad o sociedades absorbidas..

RAZONES CUALITATIVAS FUSION EMPRESARIAL ¿POR QUÉ FUSIONARSE? RAZONES RAZONES CUANTITATIVAS .

. RAZONES CUALITATIVAS ECONOMIAS DE ESCALA ECONOMIAS DE INTEGRACION VERTICAL RAZONES CUALITATIVAS COMBINACION DE RECURSOS COMPLEMENTARIOS VENTAJAS FISCALES NO APROVECHADAS OTRAS RAZONES:  DIVERSIFICACIÓN: Dos empresas se fusionan para reducir riesgos.  ILUSIÓN SINÉRGICA: Dos empresas se fusionan porque juntas aumentan su indicador utilidad por acción.1.

Vale la pena fusionarse si se cumple que: VAAB > VAA + VAB VA = Valor Actual del total de pagos Para que este análisis sea completo debemos saber cuánto nos cuesta adquirir esa empresa: Costo = Pago en efectivo .VAB RECUERDA: « La idea de fusión es adecuada si el valor de las empresas después de la fusión es mayor que la empresa que tenías antes más el pago por la empresa adquirida».2. . Para saber si vale la pena fusionarse se haya el beneficio y el costo de la decisión de fusionarse. RAZONES CUANTITATIVAS Hacen referencia a las ganancias que originan las fusiones.

es decir. la diferencia entre el activo total y el pasivo exigible). este valor diferirá del "de mercado" en la medida en que el valor de los activos en la actualidad no es igual al valor al que se compraron. EL VALOR DE MERCADO : Se basa en la valorización que da el mercado a las acciones de la empresa que cotizan en bolsa. . Como es evidente.MÉTODOS DE VALORACIÓN EL VALOR CONTABLE VALOR EN LIBROS : O Es el valor de los recursos propios que aparecen en el balance .

CLASIFICACIÓN POR NACIONALIDAD Fusión nacional Conformada por empresas que provienen de un mismo país. contabilidad. y MASCAREÑAS P. entre otros beneficios. para poder controlar la mayor parte del proceso productivo (abastecimiento. ha permitido controlar su uso desmedido. Generalmente se da entre compañías con situación económica desigual. control financiero y desarrollo ejecutivo. Se realiza entre empresas con líneas de negocio diferentes. Puede ser de tres clases: Conglomerados puros (entre empresas cuyas actividades son distintas).CLASIFICACIÓN DE LAS FUSIONES DE EMPRESAS CLASIFICACIÓN JURÍDICA Fusión propia Fusión absorción por Cuando dos o más empresas juntan sus patrimonios y se disuelven sin liquidarse. La absorbente continúa su existencia sin disolverse. . Por lo general se realiza entre empresas de situación económica semejante.). y Fusiones tendentes a ampliar el ámbito geográfico del mercado (entre empresas con operaciones en distintas áreas geográficas). La absorción o incorporación. Su objetivo principal es la generación de economías de escala. Se realiza entre empresas de similar línea de negocio. la eliminación de costes. e implica para todas ellas. “Manual de fusiones y adquisiciones de empresas”. Facil ita la coordinación y administración del negocio. e implica la cesión de poder e independencia societaria para las disueltas. Fusión transfronteriza Conformada por empresas que provienen de países distintos. dirección general. Ecuador. para luego crear una nueva empresa. 1993. se realiza cuando la empresa absorbente incorpora a su patrimonio el de otra u otras empresas (absorbidas). España. Busca compartir servicios centrales de administración. La existencia de las leyes antimonopolio en la mayoría de los países. lo que permite un examen común de las condiciones del acuerdo. la cesión parcial del poder e independencia. Fusión concéntrica (entre empresas que tienen actividades relacionadas entre sí. mientras que las absorbidas se disuelven pero no se liquidan.lacompetencia baja. Suele Fusión horizontal Fusión por conglomerado aumentarlaconcentraciónsectorialalreducirelnúmerodeempresasqueoperanenunsector. canales de distribución. “La Fusión”. etc. para aumentar sus líneas de producto).yportanto. CLASIFICACIÓN ECONÓMICA Fusión vertical Conformada por empresas que se expanden hasta la fuente de materias primas (con el proveedor) o al consumidor final (con un cliente). Fuente: SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS. pudiéndose formar oligopolios o monopolios. de manera que los planes de la absorbente se imponen a las absorbidas. McGraw Hill. 1996. Juan. obtención de economías tecnológicas. Imprenta de la Superintendencia de Compañías..

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE FUSIONAR EMPRESAS:  MAYOR POSICIONAMIENTO EN EL MERCADO: Puede obtenerse aumentando la producción y disminuyendo los costos y gastos.  MEJORAMIENTO FINANCIERO: Liquidez o aumento de valor de mercado de las acciones de las sociedades participantes.  EL CAMBIO DE LAS CONDICIONES DE OPERACIÓN Y FORMA DE TRABAJO.  LA PÉRDIDA DE PODER Y CONTROL ADMINISTRATIVO DE LOS ACCIONISTAS.  LA OBTENCIÓN DE ACTIVOS INTANGIBLES: Personal clave. que permite reducir los riesgos del negocio al no depender de solo un genero de ingresos.  El hacer una INADECUADA ELECCIÓN DEL CANDIDATO A FUSIONAR por no hacer una investigación adecuada de su situación financiera y comercial suele hacer que una fusión fracase en sus intenciones.  NO EXISTA UNA ASIMILACIÓN E INTEGRACIÓN TANTO DE EJECUTIVOS COMO DEL PERSONAL DE LAS ENTIDADES PARTICIPANTES. ya que “Al adquirir una empresa usted ante todo adquiere personas y si logra asimilarlas tendrá éxito”. REPRESENTADO POR LAS ACCIONES DE LA FUSIONANTE O LA NUEVA SOCIEDAD. . patentes y marcas.  DIVERSIFICACIÓN.  EL PAGO POR LA FUSIÓN. en las fusionadas tenían las acciones de los socios. equipo de investigación. prestigio e ingreso rápido a mercados corrientes y deseables. NO CORRESPONDE AL VALOR QUE ANTES. mejorando el precio del producto o ampliando los ámbitos de mercado potencial.

Telecom y Movistar.LAN Airlines de Chile y TAM A irlines de Brasil. • LATAM Airlines Group .EJEMPLOS DE FUSIONES EXITOSAS • Telefónica. . • MR Corp (American Airlines) y US Airways Group • Fusión de Volkswagen y Porsche .

0990023549001 1790028909001 Guayaquil – Guayas. Subrama 31. según la Clasificación Industrial Internacional Uniforme CIIU Revisión 2 (Revisión vigente entre años 2000 y 2005). Actividad Económica 3133: Bebidas malteadas y malta.A. Rama 3. según la Clasificación Industrial Internacional Uniforme CIIU Revisión 2 (Revisión vigente entre años 2000 y 2005). Bebidas y Tabaco.A. Industrias Manufactureras.. 17 de agosto de 1951. (CEDMYC) Fecha de Constitución: 24 de diciembre de 1921. Ecuador.A (CCN) COMPAÑÍA ECUATORIANA DE MALTAS Y CERVEZAS S. Productos alimenticios. Bebidas y Tabaco. Productos alimenticios. Subrama 31. Ecuador. Elaboración: Autora. . Actividad Económica 3133: Bebidas malteadas y malta.CEDMYC CIA ECUATORIANA DE MALTAS Y CERVEZAS S. Quito – Pichincha.CASO DE FUSION EMPRESARIAL: «COMPANIA DE CERVEZAS NACIONALES C. Industrias Manufactureras.» Datos de las empresas fusionadas DATOS ABSORBENTE ABSORBIDA Razón Social: COMPAÑÍA DE CERVEZAS NACIONALES C. Rama 3. Registro Único de Contribuyentes (RUC): Domicilio: Sector Industrial: Fuente: Registro Mercantil del Cantón Guayaquil.A. CERVECERIA ANDINA .

A (CCN) Dedicada a la fabricación y comercialización de cervezas y bebidas refrescantes. Posee la primera cerveza Premium del Ecuador: CLUB. .I. Principal marca : PILSENER. SITUACION ECONOMICA DE LAS EMPRESAS:  EMPRESA ABSORVENTE : COMPAÑÍA DE CERVEZAS NACIONALES C.

(CEDMYC)» .A.EMPRESA ABSORBIDA: «Compañía Ecuatoriana de Maltas y Cervezas S.

401 501 5. ESTADOS DE SITUACION DE ANEXO 4.090 20. Registro Mercantil del cantón Guayaquil.667 0 0 .200 4.571 14.675 103 4 1 0 98 0 -286 -4 -1 -98 -183 50.689 10.479 3.915 8.890 6.420 126 1 2 71 -121 3.000 5.644 6.1: ESTADOS SITUACIÓN BASES DE LA FUSIÓN LAS DE BASES DEDE LALAS FUSION BALANCE GENERAL EN MILES DE DÓLARES CORRIENTES Al 20 de Noviembre de 2002 DETALLE CCN CEDMYC AJUSTE(1) -407 -121 ACTIVO ACTIVO CORRIENTE 67.491 PATRIMONIO Capital social Reserva legal Reserva libre disposición Reserva de capital Utilidades neta del ejercicio 51.613 11. Elaboración: Autora.929 3.374 21.500 11.915 8.906 20.374 21.339 8.876 43. Temporales) Cuentas por cobrar Inventarios Otros Activos Corrientes INVERSIONES PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO NETO 3.470 199 129 -121 -121 16.504 21.157 -18.492 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 67.208 1.667 242 27 10 16.122 0 Terrenos y mejoras Edificios Maquinarias y equipos Obras en proceso Depreciación Acumulada OTROS ACTIVOS Y CARGOS DIFERIDOS 8 12 1 2 279 -121 -286 CCN Consolidado 67.203 1.477 21.325 315 5.II. Fuente: Escritura pública de la fusión.157 -18.340 8.891 13.312 313 5. 743 5.970 13.200 4.981 43.502 302 21 Caja y Bancos Valores Realizables (Inv.913 1.571 14. ANÁLISIS DE LA SITUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA DE LAS EMPRESAS ANTES DE LA FUSIÓN TABLA 1.644 6.000 5.1.890 6.403 3.876 PASIVO PASIVO CORRIENTE Cuentas por Pagar Gastos por Pagar Otros pasivos Corrientes RESERVAS Y OTROS PASIVOS (1) Es calculado ya que no consta en la escritura.930 3.903 1.981 302 -407 67.404 10.

.7 15.3 248.0 268.938.570.9 10.6 13.9 11.4 1.983.7 63.4 13.0 9.7 12.965.000.3 15.2 67.2 0.507.438.1 55.373.4 4.4 OTROS ACTIVOS 26.359.0 19.939.6 302.972.6 19.5 9.0 0.3 7.1 1.980.9 3.8 1.969.0 Ctas y Docs.1 11. SITUACIÓN ECONÓMICA .944. la información de los estados de situación para el año 2001 está dada al 31 de diciembre.355.3 21.953.48% de los años 2001 y 2002.9 0.0 4.5 4.3 0.278.591.122.200.999.202.401.570. bancos Inversiones financieras temporales Ctas.5 0.7 199.0 12.587.529.780.9 14.4 38.2 45.1 278.043.057.9 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 76.103.724.2 70.890.7 PATRIMONIO 56.0 UTILIDAD NETA 21.0 4.876.071.3 12.658.1 (1) Los montos en dólares corrientes fueron deflactados con la inflación promedio anual de 37.3 1.063.510.2 67.402.876.9 10.403.6 98.1 314.470.9 2.980.0 38.491.8 20.0 3.000.548.4 4.4 3.7 ACTIVO FIJO NETO 11.1 55.4 0.278.4 45.3 11.089.0 279.1 1.2.5 Otros pasivos corrientes 13.5 313.906.442.438.0 0.9 7.7 67.9 114.5 8.0 3.502.5 279.0 11.000. por pagar proveedores RESERVAS RESERVA DE CAPITAL OTROS RESULTADOS ACUMULADOS 8.1 7.461.500.1 1.999.0 14.111.5 127.7 20.312.0 4.6 8.4 91.9 3.3 CAPITAL SOCIAL 13.4 7.569.3 11.032.345.421.3 Caja.0 11.612.5 5.247.5 18.5 16.2 PASIVO 19.9 6. y Doc.324.0 2.8 11.8 15.68% y 12.4 16.779.420.461.184.4 51.7 10.8 10.099.7 60.0 5.1 14.345.879.842.6 10.537.0 1.4 17.2 0.0 5.9 3.624.433.421.1 4.541.6 PASIVO NO CORRIENTE 4.930.597.6 1.5 87.975.0 0.675.990.780.883.1 9.567.929.3 16.068.3 13.040.741.928.373.7 60.3 43.0 8.3 21.7 0.2 1.554.3 4.6 113.0 21.0 3. por cobrar neta Inventarios Otros activos corrientes 4.1 3.3 6.4 12.9 3.7 67.6 14.810.258.086.7 17.9 102.478.9 60.8 2.8 PASIVO CORRIENTE 14.3 19.037.9 60.0 0.6 8.890.6 1.6 14.4 0.0 268.0 12.016.6 177. mientras que la del 2002 presenta la información al 20 de noviembre.0 8.5 8.2 3.529.491.6 302.402.625.7 3.844.8 10.2 10.675.FINANCIERA DE LAS EMPRESAS ANTES DE LA FUSIÓN EN MILES DE DÓLARES CORRIENTES DETALLE(1) CCN CCN ANTES CEDMYC EN MILES DE DÓLARES CONSTANTES CCN DESPUES AÑO 2002 _______________________________ AÑO 2001 CCN CCN ANTES CEDMYC CCN DESPUES AÑO 2002 AÑO 2001 ESTADO DE SITUACIÓN ACTIVO 76.SITUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA DE LAS EMPRESAS TABLA 1.047.0 10.1 4.763.194.1 ACTIVO CORRIENTE 38.2 27.842.844. Fuente: Superintendencia de Compañías y Registro Mercantil del Cantón Guayaquil .999.403. respectivamente. ya que es la información presentada en la escritura pública de la fusión.4 43.8 50.418.5 41.890.696.0 1.063.0 0.1 1.0 11.5 128.

TABLA 1.20 0.33 5.72 0.00 0.07 0.94 0.28 1.43 0.78 26.08 0.Pasivo Corriente Activo Corriente / Pasivo Corriente (Activo Corriente .56 0.00 0.20 0.33 0.72 -95.21 0.Inventario) / Pasivo Corriente 16.20 0.17 0.64 INDICADORES DE RENTABILIDAD RENTABILIDAD FINANCIERA Utilidad Neta / Patrimonio RENDIMIENTO SOBRE CAPITAL EN ACCIONES COMUNES (ROE) Utilidad Neta / Capital Social RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN (REI) o DUPONT Utilidad Neta / Activo Total UTILIDAD POR ACCIÓN (UPA) Utilidad Neta / Número de acciones en circulación FUENTE:SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS Y REGISTRO MERCANTIL DEL CANTÓN GUAYAQUIL.38 INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO Pasivo Total / Activo Total ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL Pasivo Total / Patrimonio Total ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO FIJO NETO APALANCAMIENTO Patrimonio / Activo Fijo Neto Activo Total / Patrimonio ENDEUDAMIENTO A CORTO PLAZO Pasivo a corto plazo / Activo Total ENDEUDAMIENTO A LARGO PLAZO Pasivo a largo plazo / Activo Total ENDEUDAMIENTO A LARGO PLAZO SOBRE CAPITAL ENDEUDAMIENTO A LARGO PLAZO SOBRE PATRIMONIO TOTAL Pasivo a largo plazo / Capital Pasivo a largo plazo / Patrimonio Total 0.65 0.26 0.00 0.65 0.37 2.34 4.37 3.22 2.25 0.28 0.66 1.33 4.94 0.23 2.00 0.05 1.60 26.74 1.23 18.38 1. .73 0.29 0. INDICADORES FINANCIEROS DE LAS EMPRESAS ANTES DE LA FUSIÓN NOMBRE FÓRMULA CCN CCN ANTES CEDMYC CCN DESPUES AÑO 2002 AÑO 2001 INDICADORES DE LIQUIDEZ CAPITAL NETO DE TRABAJO LIQUIDEZ CORRIENTE PRUEBA ÁCIDA Activo Corriente .22 0.89 1.65 0.33 0.3.34 0.898.69 0.36 0.39 1.05 0.07 2.05 0.699.20 0.17 3.17 0.604.35 0.07 0.06 0.25 0.

ANÁLISIS HISTÓRICO DE LA FUSIÓN  INICIO DE LA FUSIÓN: El 12 de noviembre de 2002 se celebraron las Juntas Generales Extraordinarias de Accionistas de las empresas Compañía de Cervezas Nacionales C.A. (CEDMYC). ante el Notario Trigésimo Quinto del cantón Guayaquil. la disolución anticipada de la primera y la reforma integral del estatuto de la segunda. .A. incluidos en la escritura pública de la fusión. 2087) de fusión por absorción de la Compañía Ecuatoriana de Maltas y Cervezas S..A.  FECHA DE CORTE DE BALANCES: El corte de los balances generales de las empresas a fusionarse y la consolidada. por Compañía de Cervezas Nacionales C.A (CCN) y Compañía Ecuatoriana de Maltas y Cervezas S. se otorgó la escritura pública (No. se realizó el 20 de Noviembre de 2002.  OTORGAMIENTO DE ESCRITURA: El 21 de Noviembre de 2002. (CEDMYC).III.

. el 24 de enero de 2003 se realiza la inscripción en el Registro Mercantil del cantón Guayaquil (donde reside la absorbente). de conformidad con los términos del mismo. la fusión por absorción y la reforma integral del estatuto. 148) aprobatoria de la disolución anticipada de CEDMYC. FECHA DE INSCRIPCIÓN EN EL REGISTRO MERCANTIL: Cumplidos los requisitos de ley. produciéndose el perfeccionamiento de la fusión.FECHA DE RESOLUCIÓN DE LA SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS: El 15 de enero de 2003 se emite la resolución (No.

CLASIFICACIÓN ECONÓMICA: Fusión Horizontal.IV. . CLASIFICACIÓN POR NACIONALIDAD: Fusión Nacional. TIPO DE FUSIÓN: CLASIFICACIÓN JURÍDICA: Fusión por Absorción.

otorga a la Compañía de Cervezas Nacionales C. por medio de una absorción y no mediante la disolución y liquidación de la compañía. proceso que es más largo. por las transferencias de bienes.A. costoso y que no ofrece exoneración de impuestos como la fusión. .V. OBJETIVO DE LA FUSIÓN: • Inactividad de CEDMYC (reflejada en su situación financiera y económica) y sin que tenga funciones que cumplir a futuro. situado en la ciudad de Quito. como accionista único de ésta. decidiendo que es más conveniente para la empresa obtener el traspaso del inmueble de propiedad de CEDMYC.

LA ACTIVIDAD ECONÓMICA DE LA EMPRESA RESULTANTE DE LA FUSIÓN: • La Absorbente mantiene el objeto social.VI. . monto de capital y propios estatutos luego de la fusión. ya que ésta mantiene la denominación. SECTOR INDUSTRIAL. VII. DOMICILIO. DATOS DE LA EMPRESA RESULTANTE DE LA FUSIÓN: RAZÓN SOCIAL. RUC. • Son los mismos del de la Absorbente.

470.683 171.218.970.247 375.475 1) El año de la fusión es t.036 82.699.360.485 0 -1.VIII . Los valores nominales se deflactaron con las tasas de inflación promedio anual.142 4 247.928.015.148 8.815.604.213 123.813 103.507.138 8.327 208.009.790 3 SI 8.958 3.566 48.187 CCN Ge 17.363. año base: Septiembre de 1994 .058. EFECTOS DE LA FUSION: TABLA 1.401 16.720 218.930 72.117 CCN D = K .233 48.263 CCN S 40.553.821.470.292 183. .083 10.264.235.004 CCN Ke 40.562.478.082 106.789.267 5.523 CCN D = S .396 6 194.Se 0 -71.683.706 CCN G 17.A EN DÓLARES CONSTANTES (1) AÑOS POSICIÓN EN RANKING MIL EMPRESAS MÁS IMPORTANTES DEL ECUADOR 1999 2003 2004 t-3 t+1 t+2 t+3 19 24 3 21 2005 VENTAS SUBRAMA 3133 VENTAS REALES VENTAS PROYECTADAS DIFERENCIA EMPRESA PROMEDIO SS No.444 252.632 54.568. Fuente: Superintendecia de compañías.660.181.156 ACTIVOS SUBRAMA 3133 ACTIVOS REALES ACTIVOS PROYECTADOS DIFERENCIA KS No.481 19. POSIBLES CAUSAS Y EFECTOS DE LA FUSIÓN PARA COMPAÑÍA DE CERVEZAS NACIONALES C.192.310 CCN Se 40.Ke GANANCIAS SUBRAMA 3133 GANANCIAS REALES GANANCIAS PROYECTADAS DIFERENCIA GS No.229.777.682.082 108.801 52.955 -192.945.165 149.650.550.919.253.792 219.332 32. Empresas 6 4 4 3 EMPRESA PROMEDIO GI 3.407.699.Ge 0 36.686.588.321.756.754.566.832 14.261 4 222.604.815 55.671.856.154 19.246.341 110.418 39. Empresas 6 4 4 3 EMPRESA PROMEDIO KI 20.604.4.Agosto de 1995.842.761 -81.545 108.579.830 32.503. Se escogíó al año 1999 (t-3) por ser el mejor para la empresa en el ranking ya que ocupó el tercer lugar entre las Mil compañías más importantes del Ecuador. Empresas 53.215.712 CCN D = G .801 16.197 143.832 52.464.152.264.561.165 220.052 CCN K 40.555 35.143 -33.665.851.

944.587.67 20.59 .29 111.939.972.35 1.29 83.65 1.37 18.87 32.368.83 18.61 10.461.113. no estuvo disponible.965.58 7.327.257.736.807.06 321.741.20 19.184.539.17 45.56 8.31 56.93 3.46 9.5.891.78 49.299.85 33.364.051.071.491.00 14.955.06 2.042.433.39 31.92 48.498.90 13.57 60.604.296.05 785.39 43.94 ACTIVO FIJO NETO Otros activos corrientes 11.780.355.970.80 14.26 CAPITAL SOCIAL 13. por cobrar - - 1.17 - 149.252. y Doc.971.51 (=) UTILIDAD BRUTA 62.530.812. por ser de los balances presentados en la escritura pública de la fusión.25 - 0.001.21 - 22.403.159.95 17.268.81 27.955.97 15.142.570.863.02 PASIVO 19.630.896.34 12.202.551.088.90 3.237.18 32.50 32.10 -143.962.200.74 PASIVO CORRIENTE 14.956.632.58 7.275.246.61 19.29 129.99 8.283.510.406.37 10.735.12 115.98 Ctas.842.19 279.422.965.000.998.12 11.780.48 - 11.14 - 1.56 - 70.359.836.78 10.45 23.80 (-) Gastos de Ventas y Administrativos 22.00 12.771.26 14.00 UTILIDAD NETA 21.103.76 10.122.247.217.24 19.833.39 50.61 10.286.402.589.12 7.31 36.194.543.828.86 14.187.26 24.72 117.95 10.96 9.30 21.099.40 838.999.714.72 - 51.48 2.182.063.57 48.00 1.533.35 20.48 5.058.300.88 60.62 4.883.48 0.67 - 62. por cobrar Clientes Neta - - 3.569.18 114.66 36.707.04 13.324.658.158.72 74.854.18 90.44 41. y Doc.73 7.28 4. bancos Inversiones financieras temporales 4.62 5.570.393.086.956.11 14.97 87.287.41 12.00 0.80 137.90 49.102.219. 0.13 112.000.56 35. 12.218.49 4.95 16.38 0.570.95 2.09 20.87 52.636.95 7.842.09 12.39 3.567.851.78 56.49 47.70 15.492.54 22.59 45.373.73 - 71.13 112.21 67.907.638.47 - Otras Ctas.000.72 2.53 - 2.24 21.00 36.051.15 47.70 551.777.031.009.46 - - 1.00 ACTIVO CORRIENTE 38.40 13.401.529.037.962.890. 2003.07 86.587.120.278.05 Ctas.46 856.597.43 134.06 106.48%.719.478.099.45 10.27 10.724.48 99.463.67 17.08 18.983.68%.27 13.418.500.972.01 - 20.10 31.807.49 3.60 8.300.842.199.686.402.73 Caja.713.87 21.258.66 566.08 18.870.246.00 1.491.47 - - 3.23 5.930.97 -66.587.84 6.247.66 0.068.19 111.566.202.86 48.521.92 OTROS ACTIVOS 26.97 11.466.546.660.159.71 - 55.719.593.70 10.01 (+) UTILIDAD (PÉRDIDA) NO OPERACIONAL -8.77 13.656.058.05 9.506.660.62 4. 2.032.617.62 4.36 176.12 115.604.57 - 12.34 12.00 Ctas y Docs.458.48 40.27 186.45 34.28 79.566.07 13.235.29 - 161.568.782.82 2. y Doc.87 37.64 15.70 -5.06 106.906.18 67.40 4.592.491.278.55 108.234.477.625.224.937.29 16.382.590.561.33 764.00 1.883.08 77.20 12.19 Ventas Netas (-) Costo de Ventas Ingresos no operacionales (-) 15% Participación Trabajadores e Impuesto a la Renta (=) UTILIDAD NETA -155.554.810.451.811.72 20.71 171.89 24.94 17.815.969.FINANCIERA DE LA EMPRESA ABSORBENTE DETALLE(1) EN MILES DE DÓLARES CORRIENTES AÑOS ANTES DE LA FUSIÓN AÑOS DESPUÉS DE LA FUSIÓN 2001 2002 2003 2004 2005 EN MILES DE DÓLARES CONSTANTES AÑOS ANTES DE LA FUSIÓN AÑOS DESPUÉS DE LA FUSIÓN 2001 2002 2003 2004 2005 ESTADO DE SITUACIÓN ACTIVO 76.86 183.806.701.914.00 20.567.83 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 76.14 -68.24 1.68 67.87 52.04 17.82 11.68 67.069.98 3.57 48.80 Otros pasivos corrientes 13. 2002.158.906.448.60 11. SITUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA DE LA EMPRESA ABSORBENTE TABLA 1.12 11.836.12 ESTADO DE RESULTADOS 55.00 56.10 14.37 90.876.000.53 19.00 12.49 13.403.028.548.842.IX.54 5.42 2.390.42 38.00 20.641.41 4.175.31 14.644.345.928.19 PASIVO NO CORRIENTE 4.936.35 16.154.11 14.89 3.08% para los años 2001.310.000.262.479.21 14.205.777.407.990.696.725.07 13.60 14.75 13.17 2.386.05 7.93%.42 12.12 55.928.58 - 52.25 92.06 19.42 7.301.97 (-) Egresos no operacionales 10.92 - 77.906.240.051.058.62 8.308.437.433.03 9.69 7.81 14.287.218.08 11.844.58 18.36 16.31 3.593.777.00 18.927.79 (=) UTILIDAD OPERACIONAL 39.74% y 2.83 49.34 110.04 - 297.88 60.99 1. por pagar proveedores RESERVAS RESERVA DE CAPITAL OTROS RESULTADOS ACUMULADOS 1.398.442.34 110. SITUACIÓN ECONÓMICA .50 32.46 62.688.00 5.83 0.953.418.22 92.50 10.06 4.74 PATRIMONIO 56.000.811.695.745.211.22 0.507.00 68.00 (1) Los estados de situación para el año 2002 presentan información al 20 de noviembre y no al 31 de diciembre como en los otros años.84 77.644.345.363.919.652.68 8. respectivamente.70 15.823.839.01 4.41 6.los montos en dólares corrientes fueron deflactados con la inflación promedio anual de 37.26 7.11 4. por cobrar neta Inventarios 314.90 - 1.719.29 19.32 41.390. la información del Estado de resultados para la fecha del 2002.248.31 94.15 3.236.72 83.31 75.00 9.507.958.567.11 13.539.876.570.94 18. 2004 y 2005. 7.080.90 49.14 72.779.999.234.730.52 14.02 4.31 48.351.24 28.56 35.129.061.72 4.962.969.421.675.842.26 6.970.80 4.03 26.043.09 4.71 15.00 20.76 2.111.89 3.709.55 (=) UTILIDAD (PÉRDIDA)DEL EJERCICIO 31.624.55 108.11 9.537.04 - 1.75 18.68 77.84 16.58 13.139.435.90 8.

54 0.10 - INDICADORES DE GESTIÓN - 12.72 0.08 0.83 1.01 6.63 0.29 0.135.39 0.45 0.47 0.32 y para el 2005 fue de US $ 6´849.17 0.16 0.34 4.17 0.51 0.48 0.37 1.59 0.28 3. 17.83 - Utilidad Neta / Número de acciones en circulación Precio de mercado por acción común / Utilidad por 1.70 0.70 1.79 - 29.79 0.38 0.55 0.76 1.56 1.28 Utilidad Neta / Capital Social 1.26 0.30 0.38 50.65 0.TABLA 1.29 0.12 0.29 0.30 1.28 0.66 - 0.898.78 26.Inventario) / Pasivo Corriente 16.11 0.74 INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO FIJO NETO APALANCAMIENTO Pasivo Total / Activo Total Pasivo Total / Patrimonio Total Patrimonio / Activo Fijo Neto Activo Total / Patrimonio ENDEUDAMIENTO A CORTO PLAZO Pasivo a corto plazo / Activo Total ENDEUDAMIENTO A LARGO PLAZO Pasivo a largo plazo / Activo Total ENDEUDAMIENTO A LARGO PLAZO SOBRE CAPITAL ENDEUDAMIENTO A LARGO PLAZO SOBRE PATRIMONIO Pasivo a largo plazo / Capital Social Pasivo a largo plazo / Patrimonio Total 0.49 - 1.36 57.74 1.33 0.6.54 0.20 0.27 1.58 Información del 2002 es al 20 de Noviembre.64 2.85 - 2.18 - 0.66 2.73 0.85 1.40 7.70 7.12 0.63 1.73 Gastos Adm.42 - 0.29 0.35 0.51 - 8. INDICADORES FINANCIEROS DE LA EMPRESA ABSORBENTE AÑOS ANTES DE FUSIÓN DETALLE (1) FÓRMULA 2001 AÑOS DESPUÉS DE FUSIÓN (2) 2003 2002 CCN CCN 2004 MEDIA INDUSTRIAL CCN 2005 MEDIA INDUSTRIAL CCN MEDIA INDUSTRIAL INDICADORES DE LIQUIDEZ CAPITAL NETO DE TRABAJO LIQUIDEZ CORRIENTE PRUEBA ÁCIDA Activo Corriente .64 - 2.20 0.91 .87 2.72 2.37 3.04 4.43 0.22 2.33 11.14 0.60 2.60 2.43 3.02 0.604.21 0.53 1.20 0.27 5.BENEFICIOS (PER) Utilidad Operacional / Patrimonio Utilidad Neta / Ventas Netas acción común 12.30 0.064.41.41 ROTACIÓN DEL ACTIVO FIJO ROTACIÓN DE VENTAS Ventas Netas / Activo Fijo Neto Ventas Netas / Activos Totales ROTACIÓN DE INVENTARIO IMPACTO DE LOS GASTOS ADMINISTRATIVOS Y DE VENTAS - INDICADORES DE RENTABILIDAD RENTABILIDAD FINANCIERA Utilidad Neta / Patrimonio RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN (REI) o DUPONT Utilidad Neta / Activo Total 0.02 0.39 1.86 .21 4.23 0.27 1.04 0.23 54.17 0.46 0.925.57 7.80 7.52 0.57 0. y de Ventas / Ventas Netas 0.42 3.58 1. el inventario promedio es igual al promedio generado entre el Inventario inicial real del periodo y el Inventario final real.75 MARGEN BRUTO MARGEN OPERACIONAL RENTABILIDAD OPERACIONAL DEL PATRIMONIO MARGEN NETO RENDIMIENTO SOBRE CAPITAL EN ACCIONES COMUNES (ROE) UTILIDAD POR ACCIÓN (UPA) RAZÓN PRECIO .19 0.78.16 7.89 0.05 0.36 0.269.33 0.26 0.33 4.28 0.07 2.34 0.Pasivo Corriente Activo Corriente / Pasivo Corriente (Activo Corriente .71 1.43 - 1.01 0.62 1.19 3.34 0.11 0. que para el 2001 fue de US $ 6´343.45 - 7.14 0. Para el año 2003 la media industrial pertenece a 3 empresas.503.17 0.69 0.21 0.89 1.01 0.06 0. Fuente:Superintendencia de Compañías y Registro Mercantil del Cantón Guayaquil.28 0.01 7.33 0.55 Utilidad Bruta / Ventas Netas Utilidad Operacional / Ventas Netas 0.14 0.04 0.48 0.07 0.16 0.36 0.20 0. para el año 2004 y 2005 pertenece a 4 empresas en el sector.42 3.42 0.45 0.65 2.15 1.24 0.25 0.08 4.28 0.66 7.28 4.50 0.34 0.28 0.88 Costo de Ventas / Inventario Promedio 10.99 3.

bancos 12.96% PATRIMONIO 74.92% 242.00% 23.33% 17. y Doc.17% 22.133.59% 972.55% 34.46% 15.90% 33.66% 377.89% - 0.26% 68.100.52% 113.60% 230.76% 339. por cobrar Clientes - - 72.08% 73.03% 9.06% 100.04% 0.49% 105.39% 6.01% 0.00% 100.60% 230.47% 57.58% 100.22% 3.66% 7.84% RESERVA DE CAPITAL 20.35% 40.73% 282.00% (=) UTILIDAD NETA 68.08% 4.27% 21.52% 33.97% 4.45% 15. El año base es el 2001.92% 39.85% 201.81% 228.42% 910.00% 100.96% 168.91% 228.26% 100.76% 46.35% 49.71% 10.90% 161.73% - 39.-28.17% PASIVO CORRIENTE 76.28% 165.86% 6.52% 100.13% 0.93% CAPITAL SOCIAL 22.00% .00% 0.61% 50.36% 50.282.93% 100.02% - 0.00% 109.27% 21.17% 95.22% 261.00% 83.27% 18.74% 291.00% 391.16% 0.71% 100.93% 5.89% 72.94% 58.00% 79.14% 2.00% .51% 100.158.49% 4.21% 10.39% 100.61% 100.11% 25.13% -224.13% 7. por pagar proveedores Otros pasivos corrientes 90.47% .19% 29.72% 27.76% 212.71% ACTIVO FIJO NETO 15. ESTRUCTURA PORCENTUAL.28% 57.100.73% 30.72% 42.00% -0.86% 17.00% 100.01% -140.98% .158.37% 28.83% 4.23% 20.98% 17.91% 143.00% 100. y doc.00% 0.69% 12.36% 75.7.00% 108.73% 3.36% 75.89% 144.81% 70.00% 100.70% 0.12% 6.92% 192.40% 8.07% - 51.40% 18.16% 7.43% 39. en el Estado de Resultados la base son las Ventas Netas.08% 2.74% 52.95% - 0.89% 74.17% 6.40% (+) UTILIDAD NO OPERACIONAL -26.27% 100.30% 196.41% 19.47% 171.00% 194.00% 100.69% 12.00% 188.98% 32.93% 16.82% Caja.00% - - - - 26. y Doc.04% 12.38% 182.233.92% 192.10% 225.88% 2.75% 24.42% 196.85 3010308.00% 13.76% .00% 26337.98% 4.47% 0.70% 15.A.00% 92.85% 223.00% 100.32% 11.35% 16.00% 100.00% 100.81% 194.54% 162.59% Inventarios Otros activos corrientes 30.79% -36.02% 188.00% (-) 15% Participación Trabajadores e Impuesto a la Renta 31.00% 108.94% 53.43% 742.03% 3.73% 30.32% - 1.74% 26.55% 100.75% 966.56% 12.05% 30.97% 171.92% 3.72% 18.68 % % % 139.24% 0.57% 19.00% 100.25% 22.71% 100.09% (-) Costo de Ventas 217.96% 16.00% 100.61% 74.00% 571.66% 20.47% 82.47% 82.57% 15.16% 48.06% 17.94% 48.00% 271.37% 66.12% .24% RESERVAS TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO Ventas Netas 417.06% 51.78% 28.06% 5.48% 10.64% 25.75% 15.19% 6.56% 0.17% 17.47% 23.56% - 3.77% (-) Gastos de Ventas y Administrativos 73.00% 86.13% (=) UTILIDAD OPERACIONAL 126.42% 0.74% 31.08% 113.58% 4.19% 18.135.00% 100.00% 100.20% 0.51% 32.13% ACTIVO CORRIENTE 204.00% 100.03% 311.97% 6.24% Ingresos no operacionales (-) Egresos no operacionales (=) UTILIDAD (PÉRDIDA)DEL EJERCICIO 100.00% 13.37% 181.TABLA 1.59% 4.87% - 0.00% 159.48% 66.81% 70.00% 80.13% 100. Fuente:Superintendencia de guayaquil 82.74% 22.25% 53.47% 100.27% 19.92% 100.57% 163.28% OTROS RESULTADOS ACUMULADOS 14.14% 9.11% 0.55% ESTADO DE RESULTADOS 382.26% 73.53% 17.00% 65.58% 100.00% -0.47% 10.42% 100.55% 69.43% 0.49% 4.22% 101.03% 402.00% 100.92% 26.49% 28.21% 19.00% - - 1.41% 923.07% 63.00% - - 3.00% 0.04% 29.28% 1596721.23% 8.00% 100.40% 52.10% PASIVO NO CORRIENTE 23.00% 100.67% 22.00% .05% 65.54% 100.00% 139.00% 1037.59% 6.42% Inversiones financieras temporales 43.00% En el Estado de Situación la base es el monto de Activo.05% 65.93% - 48.00% 100.94% 58.34% OTROS ACTIVOS 34.64% 25.74% 219.00% 100.00% 6.52% 16.95% - 35.00% 10. ESTRUCTURA PORCENTUAL ANÁLISIS HISTÓRICO (1) AÑOS ANTES DE FUSIÓN AÑOS DESPUÉS DE FUSIÓN AÑOS ANTES DE FUSIÓN AÑOS DESPUÉS DE FUSIÓN 2001 2002 2003 2004 2005 2001 2002 2003 2004 2005 ESTADO DE SITUACIÓN 100.91% 18.88% 50.94% PASIVO 25.32% 37.00% 160.00% ANÁLISIS INDEXADO (2) AÑOS ANTES DE FUSIÓN AÑOS DESPUÉS DE FUSIÓN 2001 2002 2003 2004 2005 100.27% - 34.06% 99.91% 273.44% 100.63% 33.02% 339.20% 116.61% 6.74% 23.57% 14.68% 9.08% 2.21% 101.00% 119.61% 7.86% 11. por cobrar neta 13.99% .93% 85.00% 100.00% .10% 21.99% 50.179.07% 297.00% .07% 63.00% - - - - Otras Ctas.00% .88% 21.57% 19.63% 100.41% 1124.83% 77. ANÁLISIS HISTÓRICO E INDEXADO DE LA EMPRESA ABSORBENTE DETALLE ACTIVO COMPAÑÍA DE CERVEZAS NACIONALES C.94% 1.100.76% 100.43% - 0.10% 21.146.38% 63.76% 0.00% 0.05% 28.77% 100.00% 48.16% (=) UTILIDAD BRUTA 200.88% 72.157.70% 3.39% .32% 8.70 3469534.06% 66.59% 213.34% 79.00% -2.61% 18.32% 11.46% 18.00% 86.17% 166.03% 311.37% 35.00% 7.30% 940.69% 198.00% 174.00% .00% .04% 12.74% 16.39% - 96.00% 82.71% 13.00% 0.98% 7.11% Ctas.55% 131.00% UTILIDAD NETA 37.06% 5.04% 7.00% 106. por cobrar - - 27.60% 62.51% 44.00% 20.66% - 13.00% 100.00% 100.70% 15.87% 9.57% 25.84% 138.82% 23.57% Ctas y Docs.40% 18.59% 100.77% 100.07% 211.16% 207.29% 20.00% 7.51% .39% 25.37% 409.73% 0.39% - 3.00% 100.19% 29.97% 44.00% 110.57% 100.01% 12.39% 26.35% Ctas.44% 130.34% 281.54% 9.26% 114.87% 269.69% 198.00% 106.05% -6.84% 32.00% 100.00% 0.56% 1.71% 100.52% - 35.38% 17.57% - 1.01% 0.88% 100.53% 17.23% 20.53% 117.07% 14.24% 206.00% 100.35% 15.55% 69.03% 47.99% 240.47% 17.81% 29.123.09% 15.92% 97.00% 100.97% 7.20% 12.43% 85.24% 100.12% 7.57% 0.25% 27.72% 100.77% 10.00% - 4.43% 13.42% 196.

VI.8.000 31/12/2005 17.24 2.5 610.30 0.000 *El número de acciones emitidas. PER DE COMPAÑÍA DE CERVEZAS NACIONALES C.000.555 20/11/2002 48.65 35 455.A.000.COM . usado para calcular del Valor de la empresa. FUENTE: SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS Y WWW.23 1.000.85 31 620.49 1.5.88 2. ya que el valor nominal por acción es de $ 1.000 31/12/2003 10.72 35 700.023.000 31/12/2004 12.ECUADORINVIERTE. VALORACIÓN DE MERCADO DE LA EMPRESA TABLA 1.000.83 32 640.49 30. es igual al capital social nominal del Anexo 4. EN DÓLARES CORRIENTES FECHA PER UPA PRECIO DE CIERRE DE LA ACCION VALOR DE MERCADO 31/12/2001 21.

BANCO CENTRAL DEL ECUADOR Y SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS.COM.9.345.987.39 31/12/2004 593.970.97 20/11/2002 622.090.697 5. .576 55. EN DÓLARES CONSTANTES VALOR DE FECHA MERCADO (VM) VALOR DE ACTIVO (A) DIFERENCIA RELACIÓN VM .402.800 10.004 516.959.750 108.341 484.731.A.45 31/12/2005 626. VALORACIÓN DE MERCADO DE COMPAÑÍA DE CERVEZAS NACIONALES C.713.410 5.545 467.761.TABLA 1.246.841.879 275.059 561.400 106.493.446.A (VM/A) 31/12/2001 330.859 60.244 5.248 110.31 31/12/2003 574.69 FUENTE: WWW.604.855 5.332.ECUADORINVIERTE.

la diversidad de productos ofrecidos relacionados con la fabricación y procesamiento de malta. colocan a la fusión en medio de un plan de expansión que sin duda alguna. sumado a las necesidades de ampliación de su capacidad productiva. . que por medio de economías de escala.CONCLUSIONES DEL CASO:  Presencia del aumento en la capacidad productiva.A a nivel local. ya que esta fusión horizontal bien pudo ayudarle a obtener sinergias. que terminó en el 2005. le permitieron bajar costos y aumentar las ganancias. resaltan el aporte que los activos de CEDMYC habrían dado al mejoramiento de la rentabilidad de la empresa.  La creciente demanda de los productos de Compañía de Cervezas Nacionales C. buscó la maximización de la riqueza de sus accionistas (que para el 2005 contaron con una tasa de reparto de utilidades del 100%) y que indudablemente aumentó su competitividad a nivel nacional e internacional. entre otras inversiones implementadas para un mejor desempeño de la empresa. ligado a la reducción de costos operativos.

. reportó Ernest & Young (EY). de estabilidad (43%) durante este año. tiene que ver con el enfoque de las empresas respecto a su crecimiento para los próximos 12 meses. Seguido de esto. El 57% de los ejecutivos peruanos considera que la disponibilidad de crédito está en camino a mejorar y el resto asegura que esta se mantendrá estable. A nivel global. Además. acceso a capital y situación macroeconómica. el Perú. Las operaciones de fusiones y adquisiciones vienen incrementándose año a año básicamente influenciadas por la mejora en los niveles de confianza y el atractivo que éstas representas para los inversionistas. Otro resultado resaltante. pese a que el 2013 no fue el mejor año para la economía local. Finalmente. otro punto favorable en cuanto al optimismo económico local. respectivamente. donde sus ejecutivos – el 50% y 46% de ellos. que presenta las perspectivas de altos ejecutivos de empresas de diversos sectores respecto a sus estrategias de crecimiento. fusiones y adquisiciones.prevén un incremento de este tipo de operaciones en su país. por lo menos. es por falta de oportunidades. las cuales estarían enfocadas en su mayoría a alcanzar los objetivos de eficiencia operacional y disminución de costos. Esto según su estudio “Barómetro de la Confianza para la Inversión”. El 56% de los empresarios peruanos consultados asegura que su empresa se enfocará en crecer – superando a la media mundial de 40% – y el 27% asegura que se concentrará en una fase de reducción de costos y eficiencia operacional. se relaciona con la gradual recuperación de la confianza económica global y cómo esta va de la mano con la recuperación de la confianza de las empresas por el acceso a crédito y. el 36% de los ejecutivos sostiene que la principal razón por la cual no llevarán a cabo una operación de fusión/adquisición en los próximos 12 meses. se debe mencionar que durante el 2013. Este panorama nos pone por debajo de Colombia y México.El 87% de los empresarios peruanos considera que se llevarán a cabo fusiones y adquisiciones por un monto de hasta US$ 250 millones en los próximos 12 meses. el Perú fue el tercer país – por detrás de Brasil y México – con la mayor concentración de este tipo de operaciones. se prevé en su mayoría (83%) que la economía local se encuentra en una etapa de mejora (40%) o. En términos reales. se cree que la mayoría de las empresas (73%) apostarán por adquisiciones que se encuentren en el rango de hasta los US$500 millones. respecto a las perspectivas macroeconómicas. tanto locales como internacionales. no es la excepción.

com/watch?v=WW05os-PEhE https://www.com/watch?v=3_a1GwHeM3A https://www.VIDEOS COMPLEMENTARIOS http://www.youtube.com/watch?v=lMZvUVwg31o http://www.youtube.youtube.youtube.com/watch?v=1F-1lkOHQvQ .

1. es frecuente que dos empresas de aproximadamente la misma magnitud se combinen en una fusión. muchas veces se tiende a usar los términos adquisición y fusión. para referirse a cualquier combinación de dos empresas. La sinergia proveniente de una adquisición se define como el valor de la empresa combinada menos el valor de las dos empresas como entidades separadas. Si bien es importante distinguir entre ambas situaciones. indistintamente. Cuando las empresas difieren significativamente en cuanto a su tamaño. Hay muchas estrategias y/o tácticas defensivas – ofensivas con la cual los directivos de las compañías pueden resistir. es más común que una adquiera a la otra. 2. retrasar. Los accionistas de la empresa adquiriente ganarán si la sinergia proveniente de la fusión en mayor que la prima. Hay que saber cual es la mas adecuada dependiendo de nuestra posición y la de los demás jugadores en el mercado. . Fusión y Adquisición son herramientas muy importantes de reestructuración para adaptarse a las fuerzas del cambio económicos . 3. evitar la adquisición o por ultimo definir por si mismos quien tome el nuevo control.

. ECUADOR. 5.BIBLIOGRAFIA 1. 1996. y MASCAREÑAS P. “INFORMACIÓN ESTADÍSTICA MENSUAL Nº 1.858”. 2007 “La Fusión”. “FUSIONES. Ecuador. 3. BANCO CENTRAL DEL ECUADOR. 4. McGraw Hill. . 1993. 2. 6. 8. Liodakis. PRINCIPIOS DE FINANZAS CORPORATIVAS. Imprenta de la Superintendencia de Compañías. 7. 1993. Patrick A. DIRECCIÓN GENERAL DE ESTUDIOS. Manolis LAS OFERTAS PÚBLICAS DE ADQUISICIONES EN ESPAÑA (19912002) – Palacin Sanchez Maria Jose. ADQUISICIONES Y VALORACIÓN DE EMPRESAS” – Juan Mascareñas Pérez – Íñigo 5 edición. RICHARD Y STEWART MYERS. Juan. FUSIONES Y ADQUISICIONES: LAS CLAVES PARA PREVENIR ERRORES – Gaughan. “Manual de fusiones y adquisiciones de empresas”. PREDICTING EUROPEAN TAKEOVER TARGETS – Brar. MCGRAW HILL. España. Daniel. Gurvidner. Giamouridis. LEY 26887: LEY GENERAL DE SOCIEDADES BREALEY.