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FORWARD

¿QUÉ ES UN FORWARD?
En finanzas, un contrato a plazo o forward es un contrato no normalizado entre dos partes para
comprar o vender un activo en una fecha futura determinada y a un precio acordado en el presente.
Es un derivado financiero que contrasta con un contrato al contado, que es un acuerdo para comprar
o vender un activo en el presente. La parte del contrato que compra el activo subyacente asume
una posición en largo, mientras que la contraparte asume una posición en corto. El precio acordado
se denomina precio de entrega o de liquidación, que es igual al precio acordado en el momento de la
celebración del contrato.
Forward, al igual que otros valores derivados, se puede utilizar para cubrir el riesgo (muy común
para cubrir el riesgo cambiario), como un medio de especulación, o para tomar ventaja de un activo
sensible al tiempo.
El forward es un contrato parecido a un contrato de futuros, con las siguientes diferencias:


Los contratos a plazo (forward) no cotizan en bolsa
Los contratos de futuros son derivados financieros estandarizados
Los contratos a plazo son derivados OTC (over the counter)

RENTABILIDAD DE UN FORWARD
El valor de una posición forward cuando el contrato alcanza su madurez depende de la relación
entre el precio de entrega (K) y el precio spot subyacente (S T) en ese momento.

Para una posición larga este valor es: f T = f S T – K
Para una posición corta, es: f T = K – S T

Una transacción forward no se puede rescindir. Dentro de un año. cada compañía de corretaje tiene el derecho de requerir un margen de aval. María se ve obligada a vender la casa a Paco por 104. que es la diferencia entre el precio actual y el precio que paga. Se llamará precio o cotización al contado (spot) al valor actual de 100.000€ y un beneficio real de 4.000€. Teniendo en cuenta el hecho que la ejecución de la transacción forward se cumple en una fecha futura.000€ por el acuerdo pactado un año antes. la fecha establecida en el contrato. Las fechas de vencimiento más utilizadas son las de 1. supongamos que el precio spot de la casa de María es de 110. La cantidad de ésta se calcula como porcentaje de la suma total necesaria para la transacción y posteriormente se puede modificar con respecto a las condiciones de mercado actuales. María posee en la actualidad una casa de 100.000€. en este caso 104. El aval sirve de garantía que . Supongamos que ambos están de acuerdo en el precio de venta en el plazo de un año de 104. El resultado neto de las dos transacciones puede ser una ganancia o una pérdida también.¿CÓMO FUNCIONA UN FORWARD? Supongamos que Paco desea comprar una casa dentro de un año. según el mercado actual. 3 o 6 meses pero también se utilizan períodos más cortos. Por el contrario. DURACIÓN Y PLAZOS DEL FORWARD La duración máxima del forward en la mayoría de las parejas de divisas es 12 meses. Paco y María han firmado un contrato a plazo o forward. Paco tiene una ganancia de 6. Ambas partes podrían firmar un contrato a plazo o forward.000€.000€ que desea vender dentro de un año. respectivamente con la misma fecha de vencimiento. María tiene una pérdida potencial de 6. Paco ha entrado en largo mientras que María tiene la posición en corto.000 euros.000€. mientras que en las divisas principales es posible concluir una transacción forward de fecha de vencimiento que se excede a más de 5 años. Sin embargo es posible concluir una transacción contraria – venta o compra de la divisa subyacente.000€ y precio o cotización a plazo (forward) al precio futuro de liquidación del contrato. Al mismo tiempo.

FORWARD DE DIVISAS Es una transacción de cambio a futuro mediante la cual una institución se compromete a comprar o vender divisas a un tipo de cambio específico.cubriría las pérdidas potenciales que la compañía de corretaje podría sufrir en el caso de discordia posible con los plazos y condiciones del contrato por la otra parte. . asimismo su banco estará obligado a venderle US $ 1 MM. Ejemplo: Tula Baca S.3. 3582500.5825 según la pizarra establecida por su banco y que se detalla a continuación en el siguiente cuadro Transcurridos los 90 días Tula se verá obligada a comprar US $ 1 MM al tipo de cambio pre establecido de S/. requiere importar dentro de 90 días materia prima por un valor de US $ 1 MM. Existen dos formas de solución para un contrato de forward de moneda extranjera:  Por compensación (Non delivery forward) al vencimiento del contrato se compara el tipo de cambio spot(cash) contra el tipo de cambio forward y el diferencial en contra es pagado por la parte correspondiente.  Por entrega física (Delivery forward) al vencimiento el comprador y el vendedor intercambian las monedas según el tipo de cambio pactado.5825 que equivalen a entregar S/. siendo obligatorio para ambas partes.A. contrata con su banco un forward de tipo de cambio Sol / dólar para comprar US $ 1 MM a 90 días a un precio de S/. A fin de eliminar la volatilidad del tipo de cambio (asegurar hoy el tipo de cambio). 3.

Mientras que el tipo de interés flotante estará determinado en la fecha del inicio del contrato. 102500 (= S/. consiguiéndose de esta manera el objetivo de coberturarse contra la volatilidad del tipo de cambio.S/. El tipo de interés fijo es determinado en la fecha de la firma del contrato. con un vencimiento específico en una determinada fecha futura.1 7500(= S/. 3480000 S/. acto en el cual no hay ningún intercambio de dinero. Como se muestra en el siguiente cuadro.4800 por dólar. Tula habrá perdido S/. En este escenario Tula ganaría S/.5825 por US $. 3582500).3600000 .6000 por US $. 3. Al margen de los escenarios supuestos con el forward contratado Tula eliminó el riesgo del tipo de cambio y pudo proyectar su costo considerando el tipo de cambio spot para el dólar en S/. mientras que el denominado receptor flotante será el encargado de realizar pagos fijos y de recibir a cambio los pagos flotantes. la fecha de inicio del contrato no coincide con la fecha de la firma del contrato.Supongamos que transcurridos los 90 días el tipo de cambio spot se ha establecido en S/. 3. Mediante este contrato se elimina el riesgo de fluctuación en el tipo de interés durante el periodo futuro predeterminado.3582500) Por el contrario si transcurridos los 90 días el tipo de cambio se fija en S/. . 3. FORWARD RATE AGREEMENT (FRA) O TASA DE INTERES ACTIVA Es un contrato en el que las dos partes acuerdan el tipo de interés que se va a pagar sobre un depósito teórico. Los contratantes del FRA se denominan receptor fijo al que recibe el pago al tipo de interés fijo y paga tasa de interés flotante.

5%) / 4] = $ 125 000 (por el trimestre)  Liquidación del FRA Valor actual pagado al inicio del FRA. compra un FRA "dos meses contra cinco" porque dentro de dos meses concertará con un banco por $ 100 MM a una tasa de interés Libor a tres meses + 5/8 con un plazo de vencimiento por tres meses.  Período 5 Cálculo de intereses al vencimiento del FRA: [$ 100 MM * (10% . La liquidación del FRA será:  Período 2 Libor por un trimestre es 10% / 4 = 2. Supongamos que al inicio del contrato del FRA.5%/4 = 2.0250) = $ 121 951.35 % trimestral. . en el mes 2.Analicemos el siguiente ejemplo: Pirincho Uñaca S.A.22 El banco le pagará a Pirincho : $ 121 951. la tasa Libor a tres meses es 10% anual nominal. Tasa fija 9. Pirincho quiere una tasa de interés fija por lo tanto se cobertura sobre un préstamo de $ 100 MM "teóricos" a la tasa fija de 9. $ 125 000 / (1 + 0. además la Bolsa de Valores de Lima realizó el 28 de agosto del 2000 la primera operación forward en el mercado de divisas.22 CONCLUSION Casi todos los bancos que pertenecen al Sistema Financiero Nacional proporcionan el servicio de compra venta de forward.50% nominal anual. dentro de dos meses.9.5% trimestral.

Si el tipo de cambio forward es superior al tipo de cambio spot. El tipo de cambio forward se calcula del modo siguiente: tipo de cambio spot /– premio/descuento = tipo de cambio forward Los premios y los descuentos forward se calculan del modo siguiente: tipo de cambio spot х diferencia de la tasa de interés х días hasta la fecha de vencimiento 360 х 100 (tasa de interés en el país extranjero х días hasta la fecha de vencimiento) Normalmente los bancos cotizan solamente bid/ask premios o descuentos como números decimales que se añaden o se deducen del tipo de cambio spot. hablamos de premio forward y en la situación contraria se utiliza la noción descuento forward. el comprador recibirá una compensación por la diferencia. Si el tipo de cambio forward es más bajo del tipo de cambio spot. el vendedor tiene el derecho de recibir pagos de interés hasta la fecha de vencimiento. . Si los depósitos denominados en una de las dos divisas llevan una tasa de interés mayor y esta divisa se vende forward.La finalidad de los forward y contratos de futuros es cubrir los riesgos que se presentan debido a movimientos inesperados en el precio del producto o en las principales variables económicas como son el tipo de cambio y la tasa de interés activa y su uso es cada vez más creciente en nuestro medio. TIPO DE CAMBIO FORWARD Normalmente el tipo de cambio forward es diferente del tipo de cambio spot de la pareja de divisas subyacente. La diferencia en ambos tipos de cambio refleja la diferencia en las tasas de interés para las dos divisas subyacentes. En este caso el comprador del forward está en una situación más desfavorable porque no podrá depositar la cantidad hasta que no haya pasado un período de tiempo.

i.2092/100. la compañía va a recibir 223’650 BGN por los antes mencionados $100´000.0273 premio (BGN) En este caso el tipo de cambio forward es igual a la suma del tipo de cambio y el premio del forward: tipo de cambio forward = 2. Las tasas de interés anuales para depósitos de 6 meses en USD son 1.2365 BGN por $1.e. Para esto. utilizamos la fórmula siguiente: Tipo de cambio spot х diferencia de la tasas de interés х días hasta la fecha de vencimiento 360 х 100 (tasa de interés en el país extranjero х días hasta la fecha de vencimiento) 0. La fecha de vencimiento es 180 días. Para evitar el riesgo de la divisa.0273 BGN por cada $1.2365 BGN por $1.CALCULACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO FORWARD – EJEMPLOS Una compañía exporta productos a los EEUU y espera recibir un pago por su socio extranjero de la cantidad de $100´000 dentro de seis meses.0273 = 2.75% – 2%. Para poder calcular el tipo de cambio forward es necesario saber el premio/descuento forward (la diferencia entre los tipos de cambio spot y forward). En este caso la compañía va a ahorrar 0. Además los hechos siguientes se tienen que considerar también:     El tipo de cambio spot para USD/BGN es 2.50% – 5%. Las tasas de interés anuales para depósitos de 6 meses en BGN son 4. la compañía concluye una transacción forward con una compañía de corretaje envolviendo compra de la misma cantidad de USD con una fecha correspondiente a la fecha cuando transferencia del dinero se espera suceder. Además la compañía tiene interés en el tipo de cambio el momento que se realiza el pago porque ya está asegurado contra los riesgos de divisas por la transacción forward. . Dentro de seis meses la compañía va a realizar una transferencia según el tipo de cambio de 2.2092 0.

 La fecha de vencimiento es 90 días.  Las tasas de interés anuales para depósitos de 6 meses en USD son 1.2100 0. la compañía va a comprar la cantidad de USD predeterminada al tipo de cambio de 2. i. para comprar la misma cantidad de USD en la fecha que coincide con la fecha cuando se espera realizar el pago.75% – 2%.2279 BGN por $1. la compañía decide concluir una transacción forward con el banco cuyos servicios usa. En la fecha valor. recibiendo 222’790 BGN para la cantidad de $100´000.0179 = 2. En tal situación el gasto de cobertura para la compañía iguala a 0.  Las tasas de interés anuales para depósitos de 6 meses en BGN son 4.Consideremos un ejemplo más: Una compañía debe la cantidad de $100´000 para artículos importados del extranjero a su socio extranjero.50% – 5%.e.0179 BGN por $1. CONCLUSIÓN . En este caso el descuento/premio forward se calcula del siguiente modo: 0. dentro de tres meses.2092/100. Para evitar los riesgos de las divisas.0179 premio (BGN) En este caso el tipo de cambio forward es igual a la suma del tipo de cambio spot y el premio del forward: tipo de cambio forward = 2.  El tipo de cambio spot para USD/BGN es 2.2279 BGN por $1. Tenemos en cuenta los mismos hechos mencionados.

ganan del premio forward.Los exportadores. El premio depende de la diferencia de las tasas de interés en las dos divisas y es commensurable con el período de tiempo utilizado por cobertura. Los importadores. . pierden el premio forward que representa los gastos que incurren para cubrir los riesgos de las divisas. Esta ganancia representa el retorno que es resultado de la diferencia en las tasa de interés de las dos divisas y es commensurable con el período de tiempo utilizado por cobertura. importadores que compran forward monedas extranjeras. que venden monedas extranjeras forward.