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COMERCIO EXTERIOR

En los ltimos meses el tipo de cambio nominal, definido como el nmero de soles por dlar, ha
mostrado una tendencia hacia el alza. En enero de 2013 el tipo de cambio promedio fue de 2.55,
mientras que en enero de 2015 lleg a 3.00 soles por dlar. Qu razones est detrs? Seguir subiendo
en este ao 2015?
En primer lugar, no olvidemos que en abril de 2001 el tipo de cambio fluctu alrededor de 3.55 y a partir
de ah comenz una tendencia hacia la baja que dur hasta enero de 2013 que alcanz el mencionado
2.55.
En segundo lugar, el BCR interviene para evitar fluctuaciones bruscas, pero no para revertir la tendencia
del mercado. Si por razones de mercado, el tipo de cambio sube, entonces lo har de todas maneras, pero
el BCR har que el aumento no sea brusco, sino de a pocos. Lo mismo es vlido para la cada del tipo
de cambio.
Vamos ahora a las razones. Recordemos que entre 2002 y 2012, aproximadamente, la economa peruana
enfrent un entorno externo excepcionalmente favorable con altos precios de los metales, debido, entre
otras razones, al crecimiento de China a tasas mayores que 10% anual. El aumento de las exportaciones
origin una fuerte entrada de dlares a la economa, sostenida mientras China segua creciendo a esas
tasas. A este factor, se sum desde diciembre de 2008 la inyeccin de dlares de la Reserva Federal de
los Estados Unidos (su banco central) para enfrentar los impactos del estallido de la crisis financiera en
setiembre de 2008. El dlar, para bien o para mal, es una moneda aceptada por todos, de manera que
cualquier exceso sale de los Estados Unidos en la forma de movimiento de capitales y es aceptado por
el resto del mundo. La suma de los dos factores gener una abundancia de dlares. Como el tipo de
cambio es un precio como cualquier otro, el resultado fue una cada del mismo.
Y qu pas luego? Pues que los dos factores se revirtieron. Por un lado, desde mediados de 2013, la
FED anunci que pondra fin a su programa de inyeccin de liquidez (un proceso conocido como
tapering); por otro, China dej de crecer a tasas por encima de 10% para hacerlo en torno de 7%, tasa
que parece se mantendra por algn tiempo ms. Esto gener una cada en el precio de los metales y por
ende de las exportaciones, que luego de alcanzar los 46 mil millones de dlares en 2012, en 2014 han
cerrado en torno de los 37 mil millones de dlares. Como consecuencia, la menor cantidad de dlares
elev el tipo de cambio. Tenga en cuenta, estimado lector, que estoy haciendo referencia solo a dos
factores, ciertamente los ms importantes, pero faltan otros, como la inversin extranjera directa, las
remesas, etc.
Todos los mencionados son factores externos; habra que sumar el hecho que este 2015 es un ao
preelectoral; histricamente los aos previos a las elecciones presidenciales se han caracterizado por
altos grados de incertidumbre, dada la baja predictibilidad sobre quin podra ganar y qu podra hacer a
partir de julio de 2016. Entonces, las personas se refugian en el dlar.

Si los factores externos se mantienen, que es lo ms probable, y la incertidumbre poltica interna est
lejos se ser disipada, es casi un hecho que el dlar mantendr la tendencia al alza. No es posible
aventurar un nmero, pues depender de todos los factores mencionados y de la respuesta del BCR, pero
no olvidemos que este ltimo no lucha contra el mercado, sino solo evita los cambios bruscos en el
tipo de cambio.