La Gestion D Actifs Pour Le Compte de Tiers en 2011

Direction de la gestion dactifs
La gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011
Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011
23 novembre 2012
Directiondelagestiondactifs
SOMMAIRE
INTRODUCTION
METHODOLOGIE
STRUCTUREETANALYSEDUMARCHEFRANAISDELAGESTIONDACTIFPOURLECOMPTEDETIERSEN2011
LACTIVITEDESSOCIETESDEGESTIONDEPORTEFEUILLEEN2011
1.1
PANORAMADESSOCIETESDEGESTIONEN2011:QUISONTELLES?
1.1.1DELIVRANCEETRETRAITDAGREMENTEN2011
1.1.2REPARTITIONDESPROGRAMMESDACTIVITE
1.1.3ANALYSEPARTYPEDACTIFSGERES
1.1.4PROFILTYPEDESSOCIETESDEGESTIONENFRANCE
1.1.4.1 Actionnariat
1.1.4.2 Moyenshumains
1.1.5PROFILSTYPEDESSOCIETESDEGESTIONPOURLANNEE2011
5
5
6
8
8
9
10
12
1.2
QUEFONTELLES?
1.2.1ANALYSEDESENCOURSSOUSGESTION
1.2.2LAGESTIONCOLLECTIVE
1.2.3LAGESTIONSOUSMANDAT
1.2.4LAGESTIONDEMANDATSDARBITRAGEENUNITESDECOMPTE
14
14
14
18
21
2.
ANALYSEDESRESULTATSDESSOCIETESDEGESTIONDEPORTEFEUILLEEN2011
22
2.1
STRUCTUREDUCOMPTEDERESULTAT
2.1.1STRUCTUREDESPRODUITSDEXPLOITATION
2.1.1.1 Lescommissionsdegestion
2.1.1.2 Lesproduitsaccessoires
2.1.1.3 Lesproduitsannexes
2.1.2STRUCTUREDESCHARGESDEXPLOITATION
22
23
24
27
28
29
2.2
ANALYSEDESRESULTATSDESSOCIETESDEGESTION
2.2.1RESULTATDEXPLOITATIONETRENTABILITE
2.2.2DETTESFINANCIERES
2.2.3RESULTATFINANCIER
2.2.4FONDSPROPRESETRESPECTDESNORMESREGLEMENTAIRES
31
31
35
36
36
2/72
INTRODUCTION
Dans un contexte conomique marqu par la crise des dettes souveraines et par linstabilit des marchs financiers,
lindustriefranaisedelagestiondactifsarussiconserveren2011sondynamismeetcontenirlabaissedesactifssous
gestion.
Avec599entitscomptabilisesau31dcembre2011,lenombredesocitsdegestionatteintunniveauhistorique.Cette
croissance quasi ininterrompue depuis 2005, atteste de la vitalit de lindustrie de la gestion dactifs en France qui est
notammentlefaitdesstructuresentrepreneuriales,faituniqueenEuropeetdanslemonde.
Toutefois,avec2503milliardsdeurosdactifsnetssousgestion,lesmontantsdencoursgrsparlessocitsfranaisesse
sontcontractsde5%parrapport2010.Malgrcereplidesactifsglobaux,lemarchdesOPCVMfranaiscontinuedese
distinguersurlascneinternationaleenoccupantledeuximerangeuropenavecunepartdemarchde17,4%1pourla
domiciliation dOPCVM. Par ailleurs, la France a su conforter, malgr la baisse des encours des OPCVM montaires, son
2
statutdepremiermetteurdOPCVMdecetteclassification(35%despartsdemarchen2012) .
LtudesynthtiselesinformationsadresseslAMFparlesacteursdelagestiondactifspourlecomptedetiersautitre
de lanne 2011. Les informations publies dans ce rapport doivent tre considres dans leur globalit eu gard la
grandediversitdessocitsetdesactivitsexerces.Eneffet,lescritrestelsquelataille,larentabilit,lacroissance,les
moyens humains et techniques et les objectifs de chacun des intervenants permettent simplement de donner des
clairagesetunevisionglobaledessocitsdegestiondeportefeuilleenFranceautitredelexercice2011.
Cettetudepermetaussidaborderdemaniremicroconomiquelesacteursdelindustriedelagestiondactifsetden
saisirlesprincipalescaractristiquesentermesdactionnariat,detaille,dactivitouencorederentabilit.
IlestimportantdeprciserqueleprsentrapportestunephotographiedelasituationdelagestiondactifsenFranceau
31 dcembre 2011. Les donnes figurant dans le rapport ainsi que lexploitation qui en est faite donnent une vision
rtrospectivearrteau31dcembre2011,quineprsumeenriendelvolutiondelasituationdelactiviten2012.
METHODOLOGIE
Danslecadredusuividusecteurdelagestiondactifspourlecomptedetiers,lAutoritdesmarchsfinanciers
dispose des fiches de renseignements annuels qui lui sont transmises par les socits de gestion de portefeuille
(SGP).
Lesfichessontenvoyesdanslesquatremoisetdemisuivantlaclturedelexercicedessocits,conformment
larticle313531durglementgnraldelAMFquiprciselecaractreobligatoiredelenvoidecesinformations
priodiques,enutilisantcommesupportlinstructionAMFn200803du8fvrier2008.
La base de donnes utilise pour ce rapport jusqu la partie 1.1.3 (incluse) est constitue des 599 socits
existantesau31/12/2011.
Apartirdupoint1.1.4,labasededonnesestconstituededonnesrcoltesauprsde566socitsdegestion.
Eneffet,parmiles33socitsdegestionexistantesquinontpastprisesencomptedansltudeondnombre:
13socitsencoursderetraitdagrmentet/ouenliquidation;
6socitsclturantavantle30Juin2011pourlecomptedelexercice2011;
14socitsrcemmentagresdontlepremierexerciceneseraarrtquen2012.
Parailleurs,leschiffresprsentsdanscettetudenintgrentpaslesactivitsdegestionsousmandatexercesen
France par des socits tablies ltranger, ni celles agissant depuis ltranger au titre du passeport socit de
gestiondeportefeuilleUCITS,nicellesralisesparlesprestatairesdeservicesdinvestissementquinedisposent
pasdustatutdesocitdegestiondeportefeuille.IlsconcernentexclusivementlesactivitseffectuesdeFrance
pardesacteursfranais,ycomprislesfilialesdesocitstrangresdomiciliesenFranceetagresenqualitde
socitdegestiondeportefeuilleparlAutoritdesmarchsfinanciers.
Lesfichesderenseignementsannuelscomportentdesinformationsquantitativessurlesactifsgrsainsiquesur
lesproduitsetleschargeslislactivitdegestionpourlecomptedetiersexerceenFrance.Cesinformations
font lobjet dune analyse dtaille par la division agrment et suivi. Les contrles effectus sur les donnes
transmises ont permis de dtecter un certain nombre danomalies qui ont t corriges ou ont fait lobjet dun
traitementspcifique.
1
AFGrapportdactivit20112012
e
BulletindelaBanquedeFranceN1882 trimestre2012
3/72
Cependant,etmalgrtoutlesoinapportlacompilationetautraitementdesdonnesetentenantcomptedes
fichesderenseignementsreuestardivementetdeserreursventuellesdesaisie,certainesinexactitudespeuvent
subsister.
Par ailleurs, des modifications ont t apportes aux fiches de renseignements en 2011. De ce fait, certaines
volutions et/ou comparaisons entre 2010 et 2011 sont devenues impossibles. Les nouvelles fiches de
renseignementsannuelsprennentdsormaisencompte,notamment,lesinformationssuivantes:
ladistinctionentrelesfondsUCITS/nonUCITS,dedroitfranaisoueuropen;
actifsgrsdanslecadredegestiondemandatsdarbitrageenunitsdecompte.
Il est enfin ncessaire de prciser que certaines donnes relatives aux encours sous gestion peuvent diffrer de
celles figurant dans le rapport annuel de lAMF, compte tenu en particulier de la dispersion des dates de clture
dexercicedesacteursdelagestionpourlecomptedetiers.
4/72
STRUCTUREETANALYSEDUMARCHEFRANAISDELAGESTIONDACTIFPOURLECOMPTEDETIERSEN2011
1.1
1.1.1
DELIVRANCEETRETRAITDAGREMENTEN2011
En 2011, 393 agrments ont t dlivrs des socits de gestion de portefeuille par lAMF. Cette inflexion de 26% par
rapport2010 estlerefletduralentissementdelactivitfinanciresuitelacrisedeladette,quifaitenoutresuite
diffrentsvnementspnalisantspourlindustriedepuislacrisedessubprimesen2007.Parailleurs,dufaitdeconditions
demarchdifficiles,lenombrederetraitsdagrmentsdemeuredesniveauxlevs.Eneffet,lAMFaretir30agrments
en2011toutcommeen2010.
4
79%dessocitsnouvellementagressontdesstructuresentrepreneuriales ,cequiconfirmelestendancesdesannes
prcdentes(75%en2009,79%en2010).Parmilessocitsagresen2011,13%dentreellesexercentuneactivitde
capital investissement (contre 36% en 2010). Lessoufflement de cette activit sexplique en partie par lanticipation des
directivesBleIIIetSolvencyII(quiontinduitunediminutiondelexpositionaurisqueparlesbanquesvialecapitalrisque),
ainsi que par le recul du nombre dinvestisseurs d la diminution des dductions fiscales5. Il est important de noter
galement que 15% des socits agres sont spcialises en gestion immobilire, une activit en croissance dont la
progressioncontinuedeseconfirmeren2011(+20%).
Parmiles30retraitsprononcs,onnoteraque:
28lonttlademandedessocitsdegestion,enraisonpour15dentreellesderorganisationsau
seindeleurgroupedappartenance,ainsiquepour6autressocits,dunefaiblesse,voireduneabsence
dactivit de gestion. 7 retraits ont t prononcs sans date deffet ce jour, dans lattente des pices
justificatives;
2retraitsonttprononcslinitiativedelAMF,danslessituationsoulasocitneremplissaitplusles
conditionspermettantlexercicedesonactivit.6
Parmiles39dlivrancesdagrmentoncomptabilise30agrmentseffectivementdlivrsen2011et9dossiersdesocitsdegestions
prsentsen2010ayantlevleursconditionssuspensivesen2011.
4
Socitdtenueplusde50%,directementouindirectementpardespersonnesphysiques.
5
RapportAMF2011.
6
ConformmentlarticleL.53210ducodemontaireetfinancier.
5/72
Dynamiquedelacrationdesocitsdegestiondepuis2007
NombredeSGP
vivantes
640
Nombred'agrments
etderetraits
60
52
599
53
50
600
567
40
590
571
39
560
25
20
520
538
0
20
480
16
440
17
29
40
2007
Agrments dl i vrs
2008
2009
Retra i ts d'a grment
30
2010
30
400
2011
Nombredes oci ts ena cti vi ta u31/12
SourceAMF
599socitsdegestionsontainsicomptabilisesau31dcembre2011,cequiconstitueunniveauhistorique.Cecisinscrit
dansunetendancedehausseconstantedunombredesocitsexistantesdepuis2005(exceptionfaitedelanne2009,
trsmarqueparlacrise).CetteorientationtmoignedudynamismedecrationdesocitsdegestionenFrancequiest
notammentlefaitdesstructuresentrepreneuriales.
1.1.2
REPARTITIONDESPROGRAMMESDACTIVITE
Il est intressant danalyser les crations de socits de gestion de portefeuilles en 2011 au travers du prisme des
programmesdactivit.
Ainsi,surles39agrmentsdlivrsparlAMFen2011dessocitsdegestion:
20 socits (soit 51%) ont t agres pour mettre en uvre une gestion dite classique, cestdire
uniquementdelagestionindividuelle,collectiveoudefondsdinvestissementdedroittrangersansprogramme
dactivitspcifique;
7
11 socits (soit 28%) ont t agres pour mettre en uvre une gestion dite spcialise ,dont 5 socits
exerant exclusivement dans le domaine du capital investissement et 6 socits exclusivement dans celui de la
gestionimmobilire;
8socits(soit21%)onttagrespourmettreenuvreunegestionditetechnique8.
Lanne 2011 tmoigne du retour des gestions traditionnelles9 (allocations dactifs, stock picking, gestion taux ou crdit
classiqueetc..).Ainsi,lagestionclassiquequireprsentait34%desagrmentsdlivrsen2010devientlaplusattractive,
refltant ainsi un changement de comportement des investisseurs, qui, dans un contexte de crise, expriment une
apptenceplusprononcepourcetypedegestion.
Enoutre,lagestionspcialisemarquelepasetneconcerneplusque28%desocitsdegestionnouvellementagres
contre49%en2010.Eneffet,lacroissancedelagestionimmobilirenestpasparvenuecompenserleflchissementde
lactivitdecapitalinvestissement.
Lagestionditespcialisecorrespondaudomaineducapitalinvestissement,lagestiondeFCPRcontractuels,lagestiondpargne
salarialeet/oulagestionimmobilire.
8
Lagestionditetechniquecorrespondparexemplelagestionquantitative,lagestionalternativeindirecteet/oulutilisationdIFT
complexes
9
RapportAMF2011
6/72
Enfin, la gestion technique rsiste, notamment destination dune clientle professionnelle, puisquelle reprsente 21%
desnouveauxagrmentscontre17%en2010.
Rpartitiondesprogrammesd'activitspcifiques
dlivrs
100%
90%
17%
80%
70%
60%
49%
50%
40%
30%
20%
34%
21%
28%
51%
10%
0%
2010
Ges ti oncl a s s i que
2011
Ges ti ons pcia l i s e
Ges ti ontechni que
SourceAMF
Lanalyse du panorama des activits pour lesquelles les socits de gestion de portefeuille disposent dun programme
10
dactivit confirmecettetendance.Avec288socitsconcernes,lagestionspcialisedemeurelaplusreprsentemais
voitsapartdanslensembledesprogrammesdactivitdiminuer.Lagestionclassiqueconcerne213socitsen2011,et
voitsonpoidsdanslensembledesprogrammesdactivitaugmenterdunpointpourstablir33%.Enfin,22%(contre
19%en2010)desprogrammesdactivitsontrelatifslagestiontechnique,soituntotalde140socitsconcernes.
Rpartitiondesprogrammesd'activiten2011
22%
33%
45%
Ges ti oncl a s s i que
Ges ti ons pci a l i s e
Ges ti ontechni que
SourceAMF
10
Unemmesocitpeutdisposerdeplusieursprogrammesdactivit
7/72
1.1.3
ANALYSEPARTYPEDACTIFSGERES
Ltudedelactivitdessocitsdegestiondeportefeuillepeutgalementsefaireauregarddesinstrumentsutiliss11.
RpartitiondesinstrumentsutilissparlesSGPagres(situationfin2011)
7%
4%
24%
13%
2%
1%
2%
20%
27%
Cra nces
Ins truments fi na nci ers noncots
Fonds d'i nves ti s s ementtra ngers
OPCVMfra na i s oucoordonns
Autres
Acti fs i mmobi l i ers

IFTcompl exes
Ins truments fi na nci ers cots
IFTs i mpl es
SourceAMF
Parmilessocitsagresen2011,lesactifslespluscourammentutilissparlessocitsdanslecadredeleurgestionsont
lesOPCVM,lesinstrumentsfinancierscotsetlesinstrumentsfinanciersterme(IFT)simples,quireprsententeuxtrois
71%desagrmentsdontdisposentlessocitsdegestion.
De mme, ces trois classes dactifs dtiennent une place prpondrante parmi les programmes dactivit des socits
agresen2011agrmentspuisquilsreprsentent78%desagrmentsdlivrspourlessocitsagresen2011.
Onnoteparailleursque4%desagrmentsdlivrsauxsocitsagresen2011sontrelatifslutilisationdinstruments
financiers non cots (contre 13% en 2010). Cette baisse vient confirmer lessoufflement de lactivit de capital
investissementvoquen1.1.2.
Lescroissanceslesplussignificativesdetypesdactifsgrsparrapport2010sontenregistresparlescrances(+57%qui
sont essentiellement le fait dextensions de programmes dactivit) ainsi que par les actifs immobiliers (+12%). Cette
recrudescencedescrancesestenlienaveclesnormesprudentiellesquipoussentlesbanquessortirdesactifsdeleurs
bilans.
1.1.4
PROFILTYPEDESSOCIETESDEGESTIONENFRANCE
PERIMETREDETUDE:
Apartirdecepoint,ltudeportesur566socitsdegestion12,soit94%dessocitsdegestionexistantesfin2011.
11
er
11
Eneffet,nousrappelonsquecomptetenudelatranspositionau1 juillet2011deladirective2009/65/CE ,lesgrillesdagrmentont

tmodifiesafindeneplusfaireapparatrelesprogrammesdactivitspcifiquesmaisuniquementlesactifsgrs.
12
VoirpartieMthodologie.
8/72
1.1.4.1
Actionnariat
Ltudedelactionnariatdessocitsdegestiondeportefeuilleviseapprhenderladiversitdesacteursdelindustriede
la gestion dactifs en France, nous permettant ainsi didentifier des profils trs diffrencis: des socits
entrepreneuriales13 dveloppant des stratgies de niche ou techniques, des socits filiales dtablissements de crdit
gnralistes et de taille importante, des socits filiales dentreprises dassurance ou de mutuelles spcialises dans la
gestiondemandatdugroupe,etc.
Rpartitiondessocitsdegestionselonleuractionnariaten2011
70%
60%
60%
60%
339
50%
40%
29%
30%
20%
10%
0%
21%
10%
58
1%
Prestatairesde
servicesen
investissement
7%
2% 5%
119
37
Entreprises
d'assuranceet
mutuelles
Etablissements
decrdit
RpartitionparnombredeSGP
13
Socitsdedroit
public
5%
Personnes
physiqueset
autres
Rpartitionparencourssousgestion
SourceAMF
Lessocitsdegestiondeportefeuilledtenuespardestablissementsdecrdit,reprsentant21%delapopulation
dessocits,continuentdedtenirlaplusimportantepartdemarch,avecuneconcentrationde60%desactifssous
gestion,soit1638milliardsdeuros.
En revanche, la prdominance de ce type de socits dans la population totale tend sattnuer et le nombre de
socitsdegestiondiminuede13%parrapport2011aprsunediminutionde6%entre2010.Eneffet,onobserve
une poursuite des restructurations intra groupe visant rationnaliser les ressources au sein dun mme groupe qui
dtient plusieurs socits de gestion. De nombreux tablissements de crdit qui avaient initialement isol leurs
diffrentes activits au sein de structures juridiques indpendantes et spcialises cherchent dsormais regrouper
leursactivitsauseindunemmeentit.
Notonsquelesactifsgrsparlessocitsdegestionfilialesdtablissementsdecrditsonttrsconcentrs:lestrois
premires socits en termes dencours reprsentent 55% des encours bruts14 grs par les socits appartenant
cettecatgorie(soit33%desencourstotaux).
LesSGPdtenuesparlessocitsdassuranceetlesmutuelles,reprsentant7%delapopulationtotaledessocits,
dtiennentlasecondeplaceentermesdepartsdemarchavec29%desactifsgrs.Alinstardessocitsdtenues
par des tablissements de crdit, leur nombre est en recul (8%) par rapport 2010, du fait principalement, de
restructurationsintragroupe.
De mme, les encours dactifs grs qui slvent 785 milliards deuros, sont en lgre baisse (1%), se situant
toutefois un niveau suprieur celui de 2009, rsultat d la stabilit des encours grs relatifs aux contrats
dassurancevie(bienquenpriodedemoindrecollecte).
Enfin, au sein des socits de gestion dtenues par des entreprises dassurance et des mutuelles, le march est de
nouveautrsconcentrpuisquelestroispremiressocitsentermesdencoursreprsentent56%desencoursbruts
grsparlessocitscettecatgorie(soit16%desencourstotaux).
Lessocitsdetypeentrepreneurial,dtenuespardespersonnesphysiquesouautres,reprsentent60%dessocits
degestiondeportefeuille,soitlamajoritdesacteurs.Cellesciconnaissentunecroissancecontinuedepuis2008.Cette
13
Dtenuespardespersonnesphysiquesetautres.
LesencoursbrutsenglobentlagestiondOPCVMhorsnourriciersetlagestionsousmandathorsOPCVM
14
9/72
catgoriedesocitsdegestionporteledynamismedelaplace,ettmoignedelaspcificitdelactivitdelagestion
dactifsenFrance.
Les actifs grs par ces socits (soit 147 milliards deuros) sont en baisse par rapport lexercice 2010 (8%). La
concentration des actifs est cependant moins forte que pour les autres types de socits puisque les dix premires
socitsentermesdencoursreprsentent57%desencoursbrutsgrsparlessocitscettecatgorie(soitseulement
3%desencourstotaux).
Enfin les socits dtenues par des Prestataires de Services dInvestissements (PSI) (hors tablissements de crdit)
quireprsentent10%delapopulationcontinuentdaccrotreleurpoidsauseindusecteurautantentermesdesocits
dtenues(+49%)quentermesdencoursgrs(+1%).Cephnomnesexpliqueparlecontextedecriseactueletpar
laugmentationdesprisesdeparticipationmajoritairesdesPSIdansdespetitessocitsendifficult.
1.1.4.2
Moyenshumains
Rpartitiondel'effectiftotalselonletyped'actionnariaten2011
4%
25%
16%
3%
52%
Pres ta ta i res des ervi ces eni nves ti s s ement

Entrepri s es d'a s s ura nceetmutuel l es
Eta bl i s s ements decrdi t
Soci ts dedroi tpubl i c
Pers onnes phys i ques eta utres
SourceAMF
15
Leseffectifs dclarsparlensembledessocitsdegestiondeportefeuillestablissent15452personneslafin2011
contre14955lafin2010,soitunehaussede3%.Leffectifmoyenquantluidemeurestableetsesitueen2010comme
en2011hauteurde27personnesparsocitdegestion.
Deplus,onenregistreunebaissede5%deschargesmoyenneslieslexternalisationdecertainesfonctionssupport
(comptabilit, tches administratives, CAC, dpositaire, etc.) par rapport 2010, ce qui confirme le mouvement observ
depuisplusieursannesderationalisationdecertainestchesdebacketmiddleoffice.Enfin,lesfraisdemisedisposition
etdedtachementdemoyensontdiminude11%parrapportlanpass.
15
Leseffectifscomprennentlespersonnesmisesdispositionetlespersonnesdtaches.
10/72
RpartitiondesSGPen2011entermesd'effectifs
5%
4%
20%
14%
59%
L'effecti fes ts upri eur 100pers onnes

L'effecti fes tcompri s entre50et99pers onnes
L'effecti fes ti nfri eur 5pers onnes
SourceAMF
Enoutre,onconstate,danslalignedesannesprcdentes,quelamajoritdessocitsdegestion(76%en2011)ont
unetaillerduiteentermesdeffectifs,savoiruneffectifstrictementinfrieur20personnes.Cechiffreestmettreen
parallleaveclaprdominancedessocitsentrepreneurialesdanslepaysagedelagestiondactifsfranais.
Evolutiondelapartdesgrantsfinanciersdansl'effectiftotal
partailledesocitdegestion
70% 69%
60%
44% 43%
40%
32% 32%
22% 21%
20%
20%
22%
0%
Plusde100
personnes
De5099
personnes
De2049
personnes
2010
De519
personnes
Moinsde5
personnes
2011
SourceAMF
16
Le nombre global de grants financiers slve 4 419, soit une hausse de 2% par rapport 2010 qui sinscrit dans la
tendance haussire des effectifs globaux. Toutefois, nous constatons une stabilisation de leur proportion au sein des
16
Estconsidrecommegrantfinanciertoutepersonnehabiliteprendredesdcisionsdinvestissement.
11/72
effectifs. Les grants reprsentent toujours en moyenne 29% des effectifs, soit le mme pourcentage quen 2010. Cette
17
constancesexpliquenotammentparlescontraintesrglementaires auxquelleslessocitsdegestionsontsoumises.
En revanche lanalyse de leffectif moyen en fonction des encours sous gestion indique des situations diffrentes. On
constatesanssurprisequelaproportiondegrantsauseindeseffectifsvariedusimpleaudoubleselonquilsagissede
socitsgrantmoinsde500millionsdeurosdencours(44%degrantsdansleffectiftotal)oudesocitsgrantplusde
1milliarddeurosdencours(23%degrantsdansleffectiftotal).Cecirefltelefaitque,demaniregnrale,lessocits
de gestion ont des effectifs dautant plus levs quelles grent dimportants encours, ces effectifs comportant une
importantepartdefonctionssupportcontrairementauxsocitsdetaillerduitequirecourentlexternalisationdeces
tches.
Effectifsetpoidsdesgrantsenfonctiondesencourssousgestionen2011
50%
8000
6696
7000
40%
6000
5000
4274
30%
4000
20%
3000
2000
1743
819
1000
42%
Moinsde150 150500M
M
Effecti f
36%
5001Md
Nombredegra nts
1353
1166
1024
369
712
47%
Encours grs :
1715
27%
21%
10%
0%
115Md Plusde15Md
%degrantsdansl'effectif
SourceAMF
1.1.5
PROFILSTYPEDESSOCIETESDEGESTIONPOURLANNEE2011
Nousavonsralistroisprofilstypepourlanne2011,partirdeladterminationdupremier,dudeuxime(mdiane)et
dutroisimequartile18denosdonnes.Dansladeuximepariedutableau,lesquartilesonttobtenusenordonnantles
socitsselonlesencoursbrutsgrs.
Cesprofilstypenousamnenttablirlesconstatssuivants:
dunepart,laFranceprsentedesacteurstrsdiversifispourlesquelslorganisation(entermesdactionnariat
commedeffectifsetdeproportiondegrants),lactivitetlarentabilitrefltentdesralitsdiffrentes;
dautrepart,lasocitdegestionentrepreneurialeestlacteurnumriquementleplusreprsent.Toutefois,il
convientdeprciserque73%desencourssontconcentrspar20socitsdegestionfranaises,dont1seuleest
detypeentrepreneurial.
17 Le code montaire et financier, notamment larticle L. 5329, dispose quune socit de gestion de portefeuille est dirige
effectivement par 2 personnes au moins et, selon larticle 31354 du rglement gnral de lAMF, quelleutilise la permanence des
moyens,notamment[]humainsadaptsetsuffisants.SurcedernierpointlAMFconsidrequelasocitdoitpouvoirsappuyersurau
moins2grantsfinancierstempsplein.
18
Onrappellequelesquartilesquipermettentdevisualiserlesdisparitsentrelesacteurs,divisentlesdonnesenquatrepartsgales,
chaquepartreprsentantdoncunquartdelensembledessocitsdelabasededonnes.Ainsilespremiers,deuximesettroisimes
quartiles sparent respectivement les 25%,50% et 75% infrieurs des donnes. Le deuxime quartile correspond la mdiane. Les
quartilesdeladeuximepartiedutableauonttobtenusenordonnantlessocitsdegestionselonlesencoursbrutsgrs.Onaensuite
procduncalculdemoyenneparmoitiglissantepourchacundes6critres.
12/72
Profilstypedessocitsdegestionfranaisesen2011
Premierquartile
8ans
13ans
Entrepreunarial
Entrepreunarial
Entrepreunarial
5/2
10/4
18/7
Effectiftotal/dontnombredegrants
Encoursbrutgrs
52M
Fraisgnraux
948K
163M
700M
2260K
5661K
111K
168K
2K
372K
2018K
0,11%
10,26%
25,40%
1605K
4931K
65K
Chargessalarialespareffectif
Rsultatdexploitation
Margedexploitation
Fondspropresdebase
Dettesfinancires
Troisimequartile
4ans
Agedelasocit
Typedactionnariat
Mdiane
532K
0K
3336K
388K
Partdesactifsgrssousmandatindividuelpourclientsnon
professionnels
74%
78%
PartdesmandatsinvestisenOPCVMmaison
18%
23%
12%
239K
394K
663K
Produitsnonlislactivitdegestiondeportefeuille
3%
10%
Partdessocitsrsultatdexploitationngatif
40%
Partdessocitsrsultatfinancierngatif
36%
14%
8%
Partdessocitsendfautdefondspropres
11%
6%
5%
17%
Le type dactionnariat est calcul comme le type le plus

reprsent pour les quartiles ordonns selon les encours bruts
grs.
13/72
Direction de la gestion dactifs
1.2
QUEFONTELLES?
1.2.1
ANALYSEDESENCOURSSOUSGESTION
Les donnes collectes au titre de lexercice 2011, font apparatre un montant brut dactifs grs par les socits de gestion de
2750milliardsdeurosau31dcembre2011,soitunebaissede5,3%parrapport2010.
A raison de 51%, la gestion collective continue de reprsenter la majorit des encours grs, soit une proportion lgrement
infrieurecelledestroisderniresannes(56%en2009et54%en2010).
Demme,lesencoursbrutsdegestionsousmandatenregistrentunetrslgrebaissede0,3%.Cecisexpliqueenpartieparle
ralentissementdelactivitdassurancevie,notammentaudeuximesemestre2011(7,6milliardsdecollectecontreenviron50,60
milliardslesannesprcdentes19).
EvolutiondesactifsnetsgrsparlesSGP(milliardsd'euros)
3000
2533
2348
2500
2513
2636
2503
2262
2092
1833
2000
1589
1500
1000
1454
1427
1579
861
567
961
628
1059
774
843
895
1474
1474
1304
1248
934
958
1059
1161
1352
1150
500
0
2002
2003
2004
2005
Ges ti onOPCVMhors nourri ci ers
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Ges ti ons ous ma nda thors OPCVM
Tota l des a cti fs grs (nets )
SourceAMF
Letotalnet(horsnourriciers)desencourssousgestionstablit2503milliardsdeuros,soitunebaissede5%parrapport2010.
1.2.2
LAGESTIONCOLLECTIVE
536socitsdclarentdesencoursengestioncollectiveen2011.
Au31dcembre2011,lencoursbrutglobaldelagestioncollectiveslve1407milliardsdeuros(dont71milliardsdeurosde
fondsdedroittrangernonUCITS).
Labaissedesencoursdelagestioncollective(8,3%)sexpliqueparuneffetmarchparticulirementdfavorableainsiqueparune
dcollectefortesurlesOPCVMmontaires20(quireprsententunpeumoinsde30%desencoursOPCVM),ainsiquesurlesOPCVM
obligatairesqui,eux,ontenregistrunedcollectedeplusde10milliardsdeuros,consquencedelamauvaisetenuedesmarchs
etdunefortevolatilitduesnotammentdestensionssurlesdettessouveraines.LesOPCVMactionsetdiversifisontgalement
ptiduneffetmarchtrsdfavorableresponsablepourles2/3deladiminutiondesencours.
Silemarchdelagestioncollectiverestetrsconcentr(les20premiersacteursdtenant73%desencours),cetteconcentration
tendsattnuerpuisquelespartsdemarchdes10etdes20premiersacteursdiminuentrespectivementde17%et12%(cette
baissetaitde3et4%en2010).
19
RapportannueldelAFG.
50,1MddaprsleRapportannueldelAFG.
20
14/72
Encoursmoyenengestioncollectivepartyped'actionnariaten2011
10000
500
8407
8000
400
316
5830
6000
300
4273
4000
200
118
100
2000
55
35
420
12
495
0
Prestatairesde
servicesen
investissement
Entreprises Etablissementsde Socitsdedroit

d'assuranceet
crdit
public
mutuelles
Nombredes oci ts
Personnes
physiqueset
autres
Encours moyens (M)

SourceAMF
Focussurlvolutiondestypesdeproduits21
LenombredagrmentsdOPCVMdlivrsparlAMFpoursuitlahausseinitieen2010:1036agrmentsdOPCVMonttdlivrs
en2011soituneaugmentationde14,3%parrapport2010quidemeuretoutefoisinsuffisantepourrattraperlesniveauxdavant
crise.Onobservegalementunehaussede16,6%destransformationsagresdOPCVM.
Evolutiondunombred'agrments,detransformationsetd'autorisationsd'OPCVM
5000
4281
4000
3600
3000
2663
2431
2085
2000
1124
885
1036
906
893
1082
1000
838
748
578
657
0
2007
Agrments d'OPCVM
21
2008
2009
Agrments detra ns forma ti ond'OPCVM
2010
2011
Autori s a ti ond'OPCVMeuropens
SourceAMF
Cette analyse de lvolution des grandes masses dactifs se base sur les chiffres issus des rapports annuels de lAMF qui peuvent diverger de
faon significative des montants dencours remonts par les socits de gestion dans les fiches de renseignements annuels compte tenu des
diffrencesmthodologiquesappliques.
15/72
Rpartitiondesopcvmvocationgnraleagrsen2011
2%
15%
16%
20%
45%
2%
OPCVMa cti ons

OPCVMmonta i res
OPCVM formul e
OPCVMobl i ga ti ons
OPCVMdi vers i fi s
OPCVMdefonds a l terna ti fs
SourceAMF
SagissantdesOPCVMvocationgnrale,615agrmentsinitiauxonttdlivrsen2011,principalementdesOPCVMdiversifis
(hauteurde45%)ainsiquedesOPCVMobligataires(20%),contre637en2010,soitunebaissede3%.Parmilesvariationslesplus
significativesparrapportlanne2010,onremarqueunebaissedunombredefondsformule(29%)etdunombredefonds
actions(12%),compenseparunehaussedunombredefondsdiversifis(14%).
Evolutionparclassificationdunombred'agrmentsdlivrsaux
OPCVMvocationgnrale
300
276
233
250
243
200
150
100
140
123 128
123
109 102
90
110
100
50
23 15 15
15 9 11
0
OPCVMactions
2009
OPCVM
obligations
OPCVM
montaires
2010
OPCVM
diversifis
OPCVM
formule
OPCVMdefonds
alternatifs
2011
SourceAMF
Entermesdencours,lactifnetdesOPCVMvocationgnraleatteint1013milliardsdeurosau31/12/2011(soitunebaissede
11%parrapport2010).Lamauvaisetenuedesmarchsainsiquelavolatilitrsultantdesincertitudessurlesdettessouveraines
ontaffecttouteslesclassesdOPCVM.
Avecunebaissede19%,lesOPCVMactionssubissentlaplusfortediminutionetvoientleuractifnetsefixer218milliardsdeuros
lafin2011.Cettebaissesexpliquelafoisparleffetmarchngatifetladcollecte,contribuantrespectivementhauteurde
64%et36%delabaisse.Demmepourlesfondsdiversifisquienregistrentunebaissede9%desactifsgrs,ladiminutiondes
encoursestexpliqueengrandepartieparuneffetmarchdfavorableexpliquant75%delabaisse.
16/72
LesecteurdesOPCVMmontaires,affectparlesconsquencesdelacriseainsiqueparlesvolutionsrglementaires22avuses
encoursbaisserde10%parrapport2010pourstablir321milliardsdeuros.Cettebaissesexpliquequasiintgralementparla
dcollecte,leffetmarchtantnonsignificatif.Ladcollecteenregistreestnotammentimputablelabaissedestauxdintrts
engendrantunediminutiondesrendementsverssauxinvestisseurs.
Par ailleurs, dans un contexte de tension sur les marchs des dettes souveraines europennes, les OPCVM obligataires ont
enregistr une baisse de 4% de leurs encours en 2011. Cependant le nombre de fonds reste stable (on en dcompte 1 158 en
2011). On notera quafin de ragir la crise de la dette, les socits de gestion ont procd un mouvement de
dissolutions/crationsdanslebutdajusterleursgammesdeproduits.23
Enfin, le nombre et les encours dOPCVM formule continuent de dcroitre (respectivement 7% et 12% par rapport 2010),
vraisemblablementremplacspardesproduitsdoriginebancaire.
EvolutiondesencoursdesOPCVMvocationgnrale(horsOPCVMnourriciers)entre2007et2011rpartis
parcatgorie(enMds)
500
414
400
422
372
355
321
316
300
287
269
247
244
245
218
200
181
208
191
184
172
169
149
225
100
70 65 62
58 50
33
20 15 14 15
0
OPCVMactions
OPCVMobligations
2007
22
OPCVMmontaires
2008
OPCVMdiversifis
2009
Fondsformule
2010
OPCVMdefonds
alternatifs
2011
SourceAMF
er
Depuisle1 juillet2011,lesOPCVMmontairesdoiventrespecterdenouvellesclassificationsissuesdelatranspositiondesrecommandationsdu
CESR
23
RapportAMF2011
17/72
1.2.3
LAGESTIONSOUSMANDAT
279socitsdegestiondclarentdesencoursgrssousmandatsindividuels.24
Lesencoursbrutsdegestionsousmandatdemeurentstablesparrapportlexercice2010etslventen20111343milliards
deuro. Cette stagnation se dcompose en une baisse de 3% des encours nets25 et une hausse de 1% des investissements des
mandatsdansdesOPCVM.
Evolutiondelagestionsousmandat(enmilliardsd'euros)
1400
1200
190
193
157
774
895
935
958
1059
844
2004
2005
2006
2007
2008
2009
1000
165
94
400
200
192
1161
1150
2010
2011
125
800
600
185
189
107
567
628
2002
2003
Ges ti ons ous ma nda thors OPCVM
Acti fs grs s ous ma nda ti nves ti s enOPCVM
SourceAMF
Alorsquejusquen2005lacroissancedesencoursmoyensgrstaitproportionnelleaunombredecomptesgrs,onconstate
quentre2006et2007lafortecroissancedescomptesgrs(+11%)napastsuivieparunehaussedesencoursmoyens(dufait
delacontractiondelpargneinvestieenmandatslieauphnomnedecrisefinancire).Entre2009et2010,onenregistreune
fortechutedunombredecomptesclients(18%)quiprovoquemcaniquementunefortehaussedesencoursmoyens(+31%).En
2011,lasituationseststabilise.
24
Lesautresprestatairesdeservicesdinvestissement(nonSGP)peuventgalementgrerdesmandatsmaisnesontpasprisencomptedansce
rapport.
25
EncoursdegestionsousmandatnetsdesinvestissementsralissdanslesOPCVM.
18/72
Evolutiondel'encoursmoyenetdunombredecomptesclientsgrsde20022011
10000
220000
204 095
200 991 204 169
8016
7948
8000
6597
6071
6000
5202
180 568
6115
5992
5399
5607
167 967
2000
180000
5461
152 767
168 926
148 366
4000
200000
160000
135 605
140000
120000
126 618
100000
0
2002
2003
2004
2005
2006
Encours moyenenK
2007
2008
2009
2010
2011
Nombredecomptes grs s ous ma nda t
SourceAMF
Depuis2009,lAMFdisposededonnescomplmentairesluipermettantdemieuxapprcierlesencourssousgestionindividuelle
investis dans des OPCVM, en distinguant les investissements dans les OPCVM dits maisons (cestdire grs par la mme
socitdegestionoudummegroupe),desinvestissementstiers(OPCVMgrspardautressocits).Ainsicestroisdernires
annes on peut constater que la part des mandats investis dans des OPCVM maison sest stabilise hauteur de 81% des
investissementsenOPCVM.
RpartitiondesactifsgrssousmandatsinvestisenOPCVMen2011
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
19%
11%
41%
53%
63%
81%
59%
47%
Prestatairesde
servicesen
investissement
89%
37%
Entreprises
d'assuranceet
mutuelles
Etablissements Socitsdedroit
decrdit
public
Acti fs i nves ti s enOPCVM"ma i s on"
Personnes
physiqueset
autres
Acti fs i nves ti s enOPCVM"ti ers "
SourceAMF
LinvestissementdesmandatsenOPCVMestprivilgiparlessocitsentrepreneuriales(49%desactifsgrssousmandat),avec
unquilibreentreOPCVMmaison(59%)ettiers(41%)tmoignantdelarchitectureouvertesouventretenueparcetype
dacteurs.CetquilibreestdautantplusfortdanslessocitsdtenuespardesPSI(horstablissementsdecrdit).Aloppos,
pourlessocitsfilialesdentreprisesdassuranceetmutuellesoufilialesdtablissementsdecrdit,lesinvestissementsenOPCVM
maisonreprsententplusde80%desmandatsinvestisenOPCVM,cesstructuresdisposantgnralementdunegammetrs
tenduedefonds.
19/72
Analysedescatgoriesdeclientspourlesmandatsdegestion:clientsnonprofessionnels
(en2011)
97%
98%
97%
100%
80%
73%
59%
49%
60%
40%
20%
13%
5%
0%
0%
0%
Prestatairesde
servicesen
investissement
Entreprises
d'assuranceet
mutuelles
Etablissementsde
crdit
Socitsdedroit
public
Personnes
physiquesetautres
Pa rtdecomptes grs pourdes cl i ents nonprofes s i onnel s

Pa rtd'a cti fs grs pourdes cl i ents nonprofes s i onnel s
SourceAMF
Lanalyse par type dactionnariat permet galement de mettre en exergue la structure du march de gestion individuelle
notammententermesdecatgoriedeclients.Onobserveparexemplepourlessocitsfilialesdtablissementsdecrditqueles
clientsnonprofessionnelsreprsentent98%descomptesclientsgrstoutennecomptabilisantque5%desencoursgrssous
mandat. La clientle intragroupe reprsente les deux tiers de la clientle professionnelle. Ceci reflte lorganisation des groupes
bancairesoudassurancesquiconfientleursactifslasocitdegestiondugroupe.
Les socits de type entrepreneurial prsentent une situation sensiblement diffrente. En effet, pour cellesci, les clients non
professionnelspsentmajoritairementlafoisdanslenombredecomptesgrs(97%)etdanslesactifsgrs(59%).Ilsagiten
gnralduneclientlehautdegammelarecherchedunegestionpersonnaliseetsadressantdessocitsdegestionayant
desstratgiesdenicheouauprofildepuregestionprive.
Ilestgalementintressantdeconstaterquelactivitdessocitsdtenuespardesentreprisesdassuranceetmutuelles,quiest
structurellementaxesurlagestionindividuelle,estprincipalementlefaitdeclientsnonprofessionnelsentermesdenombrede
comptes(68%).Toutefois,cesontlesclientsprofessionnelsquireprsententprsde100%desencoursdactifsgrs,dont90%
auprs de clients propres au groupe. Ceci tant li au fait que les socits de gestion, filiales de compagnie dassurance sont
gnralementchargesdelagestiondesactifsdugroupe.
Analysedescatgoriesdeclientspourlesmandatsdegestion:clientsprofessionnels
(en2011)
100%
80%
60%
40%
20%
0%
89%
81%
40% 47%
63%
53%
37%
15%
Prestatairesde
servicesen
investissement
19%
Entreprises
d'assuranceet
mutuelles
14%
11%
Etablissementsde
crdit
49%
59%
41%
8%
Socitsdedroit
public
Personnesphysiques
etautres
Pa rtd'a cti fs grs s ous ma nda ti nves ti s enOPCVM

Donta cti fs i nves ti s da ns des OPCVMgroupe
Donta cti fs i nves ti s da ns des OPCVMti ers
SourceAMF
20/72
Enfin, le march de la gestion individuelle est lui aussi trs concentr puisque les 10 premiers acteurs en termes dencours
reprsentent80%desencoursdegestionindividuelleetles20premiersacteurs,91%.
1.2.4
LAGESTIONDEMANDATSDARBITRAGEENUNITESDECOMPTE
Depuis2011,desinformationsrelativeslactivitdegestiondemandatsdarbitrageenunitsdecomptes(UC)onttintgres
danslesfichesderenseignementsannuelsetremontesparlessocitsdegestion.
Rappelonsquelonconsidrequunesocitdegestionexercecetteactivitlorsquellesevoitconfier,parlessouscripteursdun
contratdassurancevieenunitsdecompte,etparlebiaisdunmandat,lapossibilit,augrdarbitrages,demodifierdefaon
discrtionnaire en son nom et pour son compte la rpartition des primes verses initialement retenue. Les units de compte
ntant pas des instruments financiers, la gestion de mandats en units de compte ne peut tre juridiquement assimile un
service de gestion de portefeuille pour compte de tiers. Il convient galement de distinguer cette activit de lactivit de
promotion et de vente de contrats dassurances (courtage) dans le cadre notamment dune activit de commercialisation
dOPCVM.
En 2011, les socits dclarent un montant global de 6673 millions deuros dactifs lis la gestion de mandats darbitrage en
unitsdecompte.Cetteactivitconcerne11%delapopulationtudie.
Une tude par type dactionnariat nous montre la prdominance des socits de gestion entrepreneuriales. En effet, 62% des
socitsdegestionayantdclardesencourssurcetteactivitsontdtenuespardespersonnesphysiquesouautres.
Rpartitiondesactifslislagestiondemandatsd'arbitrageenunitsde
comptepartyped'actionnariaten2011
10%
2%
26%
62%
0%
Prestatairesdeserviceseninvestissement
Entreprisesd'assuranceetmutuelles
Etablissementsdecrdit
Socitsdedroitpublic
Personnesphysiquesetautres
Cependant,lagrandemajoritduchiffredaffaires(88%)estralispardessocitsdtenuespardestablissementsdecrdit.
Leur chiffre daffaires moyen par socit de gestion slve ainsi 368 millions deuros contre 18 millions pour les socits
entrepreneuriales.
21/72
Partsdemarchdessocitsdegestionexerantl'activitdegestionde
mandatsd'arbitrageenunitsdecomptepartyped'actionnariaten2011
1%
11%
0%
0%
88%
Socitsdedroitpublic
Deplus,46%dessocitsexerantlactivitdegestiondemandatsdarbitrageenunitsdecomptegremoinsde150millions
deurostandisquelamajoritduchiffredaffairesestassurparlessocitsgrantplusde15milliardsdeuros.
Cetteactivitesttrsconcentrepuisqueles5premiersacteurssoctroient80%despartsdemarch.
2. ANALYSEDESRESULTATSDESSOCIETESDEGESTIONDEPORTEFEUILLEEN2011
2.1
Evolutiondesproduitsetdeschargesd'exploitationentre2007et2011(enmillionsd'euros)
16000
14000
3500
3379
14067
3300
12252
12104
12000
10688
11107
9892
10000
9806
8899
11861
3100
2900
9664
2700
2500
8000
6000
2446
2208
2211
4000
2300
2197
2100
1900
2000
1700
1500
2007
2008
Cha rges d'expl oi ta ti on
2009
Produi ts d'expl oi ta ti on
2010
2011
Rs ul ta td'expl oi ta ti on
SourceAMF
Aprsunniveauhistoriquementhautatteinten2007,lersultatdexploitationdessocitsdegestionsestdgraddurantdeux
annesconscutivesavantdeconnaitreunrebonden2010pourdiminuerdenouveauen2011.
22/72
Ainsilechiffredaffairesdessocitsdegestiondeportefeuilleestenbaissede3,2%parrapport2010pourstablir11861
millionsdeuros(+6,8%parrapport2009).Parailleurs,leschargesdexploitationsontenhaussede1,4%etslvent9664
millionsdeuros(+8,6%parrapport2009).
2.1.1
STRUCTUREDESPRODUITSDEXPLOITATION
Les postes ayant contribu la dcroissance des produits dexploitation (3,2%) sont principalement les commissions de gestion
collectiveetindividuelle.Uneanalysedtailledecespostessetrouveauxpoints2.1.1.1et2.1.1.2.
Ladcompositiondesproduitsdexploitationmontre,conformmentauxannesprcdentesetdanslesmmesproportions,la
prpondrancedescommissionsdegestiondanslechiffredaffairesdessocitsdegestionhauteurde84%(86%en2010).
Lesautressourcesderevenussedcomposentcommetelles:lesproduitsaccessoires(compossdesquotespartsdecommissions
demouvement,decommissionsdesouscription/rachatoudecommissionssurencoursdOPCcorrespondantauxrtrocessionsau
titredelagestiondemandatsinvestisenOPCVM)hauteurde11%,lesproduitsannexes(notammentlesproduitslislactivit
deconseil,auservicederceptiontransmissiondordres,lasoustraitancedactivit)hauteurde4%etlesautresproduitspour
1%.
Analysepartypedactionnariat
Rpartitiondesproduitsd'exploitationselonl'actionnariaten2011
60%
60%
60%
55%
50%
40%
29%
30%
24%
21%
20%
15%
10%
7%
10%
3% 1%
2% 3%
5%
5%
0%
Prestatairesde
servicesen
investissement
Entreprises
d'assuranceet
mutuelles
Etablissementsde
crdit
Rpa rti ti ondes SGP

Rpa rti ti ondes encours s ous ges ti on
Socitsdedroit
public
Personnes
physiqueset
autres
Rpa rti ti ondes produi ts d'expl oi ta ti on
SourceAMF
Uneanalysepartypedactionnariatnouspermetdtablirquelepoidsdespostesderevenusdanslechiffredaffairesnesedcline
pasuniformmentselonletypedesocitdegestion.
Deprimeabordonconstatequelestablissementsdecrdit,quienglobent21%dunombredesocitset60%desencoursgrs,
reprsentent 55% des produits dexploitation, dans la mesure o le chiffre daffaires des socits provient principalement des
commissionsdegestionquisontindexessurlesencours.
Cependant, on ne constate pas la mme corrlation entre encours grs et poids dans le total des produits dexploitation pour
dautrestypesdesocits.Alorsquelessocitsdetypeentrepreneurialnereprsententque5%desencoursgrs(pour60%des
socits), elles reprsentent 24% des produits dexploitation, soit plus que les entreprises dassurances et mutuelles (15% des
produitsdexploitationalorsquellesgrent29%desencours)quipratiquentdestauxdecommissionnementplusfaibles(voiren
2.1.1.1).Cesdiffrencessexpliquentnotammentparlatypologiedeclientleviseetlanaturedesactifsgrs.
Cettetendanceaurenforcementdessocitsentrepreneurialesdanslechiffredaffairesglobalsobservesurplusieursannes:on
constatequedepuis2007,lapartdestablissementsdecrditfaiblit(de65%55%duchiffredaffairesglobalde20072011)
notammentauprofitdessocitsdtenuespardespersonnesphysiquesouautres(de17%24%duchiffredaffairesglobalde
20072011).
Dautrepart,selonlacatgoriedesocitdfinieparsonactionnariat,onobservequelepoidsdecertainspostesderevenusvarie
significativement. A titre dexemple,les commissions de gestion reprsentent 81% du chiffre daffaires des socits
entrepreneuriales(contre85%enmoyennepourlesautrestypesdesocits).Cettefaiblesserelativeestcompenseparunepart
23/72
plusimportantedeproduitsaccessoires,ceuxcireprsentant12%deleurchiffredaffairescontre9%enmoyennepourlesautres
catgories.
Rpartitiondesproduitsd'exploitationpartyped'actionnariaten2011
100%
90%
4%
3%
12%
2%
8%
8%
1%
2%
11%
1%
2%
4%
1%
7%
12%
81%
82%
85%
93%
81%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Prestatairesde
servicesen
investissement
Entreprises
d'assuranceet
mutuelles
Commi s s i ons deges ti on
Etablissementsde
crdit
Socitsdedroit
public
Produi ts a cces s oi res
Personnes
physiquesetautres
Produi ts a nnexes
Autres
SourceAMF
2.1.1.1
Lescommissionsdegestion
Lescommissionsdegestionenregistrenten2011unebaissede5%pourstablir9927milliardsdeuros,auniveaude2009.Elles
sont principalement composes de commissions de gestion dOPC hauteur de 88% du fait de la prpondrance de la gestion
collectiveparrapportlagestionindividuelleetdelanaturedecelleci,lesoldetantcompos8%decommissionsdegestion
26
sous mandat et 4% de commissions de gestion de fonds dinvestissement de droit tranger . Cette rpartition au sein des
commissions de gestion est relativement stable au regard des annes prcdentes (91% de commissions de gestion dOPC en
moyennesurlesquatrederniresannes,etunelgrebaissede1%en2011parrapport2010).
27
Dansleparagraphesuivant,unetudedestauxdecommissionnement nouspermetdaffinernotreanalyseportantsurlechiffre
daffaires.
Focussurlagestioncollective
La part des commissions de gestion dOPC dans les produits dexploitation est en lgre baisse par rapport aux annes
prcdentes: alors quelle stablissait en moyenne 78% sur les quatre dernires annes, elle slve 74% en 2011. Ce sont
dailleurs les commissions de gestion dOPC qui expliquent la lgre baisse de la part des commissions globales dans le chiffre
daffaires.
26
Ellestaientnommeslesannesprcdentescommissionsdeconseillieslagestiondefondsdinvestissement.Lesdonnesrcoltessur
cepostetaientpeufiableslesannesprcdentes,dufaitdimprcisionssurlelibellduposte.
27
Calcul comme les commissions de gestion perues divises par les encours dactifs moyens grs. Les encours dactifs moyens sont calculs
commelamoyennearithmtiqueentrelesencoursfinN1etlesencoursfinN,afindobtenirunevaleurplusreprsentativedelanneNdans
son intgralit. Nous prcisons cependant quil existe de fortes disparits entre les diffrents types dOPCVM notamment selon le type dactifs
grs,lacibledeclientleetletypedecommercialisation.

24/72
Evolutiondutauxdecommissionnementsurlabased'encoursmoyenspourl'activit
degestioncollective
0,70%
1650
0,68%
0,68%
0,66%
1600
0,64%
1550
1500
1620
0,59%
0,60%
0,60%
0,59%
0,58%
1563
1547
1450
1489
0,62%
0,60%
1483
1400
0,56%
0,54%
0,52%
2007
2008
2009
2010
Acti fs grs moyens (enmi l i a rds d'euros )
2011
ta uxdecommi s s i onnement
SourceAMF
Lvolution des taux de commissionnement est trs rvlatrice du difficile retour aux conditions de rmunration davant crise.
Avant2007,lacroissancedesactifsallaitdepairaveclahaussedestauxdecommissionnementmoyens.Lanne2008amarqu
une chute de huit points de base du taux de commissionnement ainsi quune baisse des actifs grs moyens. Depuis 2010, on
observe une dcorellation entre le montant des actifs grs et le taux de commissionnement. Cette dcorellation dpend de
plusieursfacteurs(volutiondelatypologiedeclientle,naturedesactifsgrs,etc.).
Tauxdecommissionnementpourl'activitdegestioncollectiveselonletype
d'actionnariat
1,78%
1,75%
1,48%
1,50%
1,25%
1,00%
1,57%
1,22%
1,01%
0,91%
0,75%
0,51%
0,50%
0,53% 0,53%
0,49% 0,49%
0,65% 0,66% 0,62%

0,48%
0,25%
0,00%
Prestatairesde
servicesen
investissement
Entreprises
d'assuranceet
mutuelles
Etablissementsde
crdit
2009
2010
Socitsdedroit
public
Personnes
physiqueset
autres
2011
SourceAMF
Silonsintresseauxtauxdecommissionnementenfonctiondutypedactionnariat,onconstatequesurlestroisderniresannes
lesplusfaiblestauxsontenregistrsparlessocitsayantleplusdepoidssavoircellesdtenuesparlestablissementsdecrdit
(0,48%en2011)quireprsentent60%desactifstotauxsousgestionet53%deseffectifstotaux.Cecisexpliquedunepartparle
fait que la taille de ces groupes leur permet damortir certaines charges notamment le middle et back office sur le volume
dencoursgrs,leurpermettantainsicertainesconomiedchelleetdoncderduirelescommissionsprleves.Dautrepart,ces
socitsgrentunvolumeimportantdefondsmontairesaffichantunniveaudecommissionsintrinsquementplusmodesteet
ontuneclientleinstitutionnellesurlaquelleletauxdecommissionnementestgnralementmoinslev.
A linverse, les socits entrepreneuriales reprsentant 5% des actifs grs et 29% des effectifs totaux sont de plus petites
structuresvoluantsurdesmarchsdenicheplusaxssurlesfondsactionsoudiversifislattentiondesclientlesparticulires.
Leurtauxdecommissionnementstablit1,48%en2011.
Ilestnoterquelesrtrocessionsversesdanslecadredelacommercialisationdesproduitspeuventdonnerlieuunbiaisdans
lanalyse,letauxdecommissionnementbrutnerefltantpasncessairementlaprofitabilitdesacteurs.
25/72
Focussurlagestionindividuelle
Contrairementlagestioncollective,lapartdescommissionsdegestionsousmandatdansleproduitdexploitationglobalesten
lgrehaussepuisquellestablit7%soitunpointdeplusquelamoyennedesquatrederniresannes.
Le taux de commissionnement aprs avoir connu une forte chute en 2009 (22% par rapport 2008), reste stable hauteur de
0.06%.
Rpartitiondescommissionsdegestionsousmandatpartyped'actionnariaten2011
100%
12%
2%
10%
2%
10%
2%
47%
49%
51%
20%
38%
38%
36%
10%
1%
1%
1%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
0%
2009
2010
2011
Pres ta ta i res des ervi ces eni nves ti s s ement
Entrepri s es d'a s s ura nceetmutuel l es
Eta bl i s s ements decrdi t
Soci ts dedroi tpubl i c
Pers onnes phys i ques eta utres

SourceAMF
Silontudieletauxdecommissionnementsouslangledesdiffrentstypesdactionnariat,onconstatequelessocitsdtenues
par un tablissement de crdit et une entreprise dassurance ou une mutuelle concentrent tout comme en 2010, 87% des
commissionsdegestionsousmandat.
Enrevancheauregarddutauxdecommissionnementmoyen,onconstatedefortesdisparits,encoreplusmarquesquepourla
gestioncollective.Eneffet,cesontlespetitesstructuresquipratiquentlestauxlespluslevs(autourde0,39%pourlessocits
dtenues par les PSI et 0,54% les socitsentrepreneuriales) tandis que pourles autres socits ce tauxstablit en dessousde
0,06%.Cettetendancerestestableetsexpliqueparunetypologiedeclientletrsdiffrenteselonlestypesdestructures:ainsi,
les socits entrepreneuriales sont gnralement de taille limite et pratiquent une gestion prive trs individualise et plus
rmunratricequelagestionpratiqueparlessocitsdegestiondeportefeuillefilialesdegroupesdassurancedontlesencours
grssousmandatreprsententengrandepartielactifgnraldeleuractionnaireetpratiquentainsidestarifsplusfaibles.
26/72
SourceAMF
Tauxdecommissionnementpourlagestionindividuelleselonletype
d'actionnariat
0,80%
0,63%
0,60%
0,52% 0,54%
0,50%
0,39%
0,40%
0,20%
0,20%
0,05%
0,06%
0,05% 0,05%
0,06% 0,02% 0,02% 0,02%
0,05%
0,00%
Prestatairesde
servicesen
investissement
Entreprises
d'assuranceet
mutuelles
2009
Etablissements
decrdit
2010
Socitsdedroit
public
Personnes
physiqueset
autres
2011
Focussurlescommissionsdesurperformance
Les commissions de surperformance slvent 329millions deuros en 2011 rpartis entre la gestion collective (304 millions
deuros,soit52%parrapport2010)etlagestionindividuelle(25millionseuros,soit23%parrapport2010).Onconstateque
26%dessocitsexerantuneactivitdegestioncollectivetouchentdescommissionsdesurperformancecontre19%dessocits
pour la gestion individuelle. Le prlvement de commissions de surperformance est principalement le fait des socits
entrepreneurialesquireprsententlamoitidessocitsayantobtenudescommissionsdesurperformanceengestioncollective
etindividuelle.
Parailleurs,cesontlessocitsdegestionfilialesdtablissementsdecrditquiconcentrentlescommissionsdesurperformance,
hauteur70%pourlagestioncollectiveet40%pourlagestionindividuelle.Cespourcentagesrefltentlefaitquecessocitsgrent
dimportantsencours.
On notera quen gestion collective, les socits entrepreneuriales concentrent 13% des commissions de surperformance contre
25%engestionindividuelle.Quantelles,lessocitsdegestionfilialesdentreprisesdassuranceetmutuelles,dontlactivitest
trslielagestiondesmandats,concentrent35%descommissionsdesurperformanceengestionindividuellecontreseulement
13%engestioncollective.
Enfinonconstatequelescommissionsdesurperformancepsentleplusdansletotaldescommissionsdegestionsousmandats
pourlessocitsdetypeentrepreneuriales:ellesreprsentent8%descommissionstandisquepourlesautrestypesdesocits
ellesnepsentpasplusde3%.Enrevanche,pourcemmetypedesocits,lescommissionsdesurperformancepsentlemoins
dans le total des commissions dOPC/OPCVM. Ceci nous renseigne sur les stratgies de rmunrations mises en place par les
socits, lexistence de commissions de surperformance rsultant des choix des socits de gestion en matire de stratgie
commerciale.
2.1.1.2
Lesproduitsaccessoires
En 2011 les produits accessoires poursuivent leur hausse (+ 9,8%) pour atteindre un niveau suprieur celui de 2008. Cette
croissanceestprincipalementduecelledescommissionsdesouscriptions/rachatsainsiqucelledesautresproduitsaccessoires
Lesproduitsaccessoiressontprincipalementcompossdecommissionsdemouvementhauteurde40%en2011,decommissions
dencoursOPCVM(19%),decommissionsdesouscriptionrachat(19%)etdautresproduitsaccessoires(21%).
Lescommissionsdemouvement
Lescommissionsdemouvementdclaresparlessocitsdegestiondeportefeuillecorrespondent,pourtoutoupartie,auxfrais
prlevsloccasiondestransactionsralisesdanslecadredelagestiondesOPCVMoudesmandats.Cescommissionsnesont
passystmatiquementmisesenplaceet,lorsquelleslesont,nefontpassystmatiquementlobjetdunertrocessionlasocit
degestion28.
28
Lorsqueledpositaire/conservateuretlasocitdegestionappartiennentaummegroupe,lepartageeffectifdescommissionsdpenddela
politiqueinternedaffectationdesrsultats.
27/72
Les commissions de mouvement slvent 512 millions deuros en 2011 soit une baisse de 5,7% par rapport 2010. Cellesci
reprsentent 40% des produits accessoires et 4,3% du chiffre daffaires global. Toutefois au titre de lanne 2010, seules 198
29
socits surunpanelde566ontdclardescommissionsdemouvement.Ilsagitdesocitsgrant,pour46%dentreelles,des
encoursinfrieurs150millionsdeuros.Silonrapportelescommissionsdemouvementauchiffredaffairesdeces198socits,
onremarquequecellescireprsentententotalit6,5%duchiffredaffaires.
LescommissionsdencoursOPCVM
Les commissions sur encours dOPCVM correspondent la quotepart des commissions rtrocdes au titre de la gestion de
mandatsinvestisdansdautresOPCVM.Lescommissionsdencoursreprsentent249millionsdeurosen2011.
Lescommissionsdesouscriptionrachat
Ilsagitdecommissions quelinvestisseurdoitpayerchaquefoisquilachteourevenddespartsoudesactions. Lepostedes
commissions de souscriptions et de rachats enregistre une forte hausse par rapport 2010 (+23%) pour stablir 250 millions
deuros,niveaumaximalatteintdepuis2000.
Lesautresproduitsaccessoires
Les autres produits accessoires sont principalement composs des frais de gestion du passif dOPCVM et de refacturations
intragroupes de divers services (valorisation, administration, comptabilit, services aux filiales, dassistance et dtudes) ou de
misedispositiondepersonnelsoudemoyens.Lesproduitsaccessoiresslvent276millionsdeurosen2011.
2.1.1.3
Lesproduitsannexes
Lesproduitsannexessontenhausse(+21%)parrapport2010etstablissent486millionsdeurosfin2011.
Rpartitiondesproduitsannexesen2011
37%
53%
2%
4%
4%
Produits lis l'activit de conseil en investissement

Produits lis l'activit de rception et transmission d'ordres
Produits lis l'activit de gestion de mandats d'arbitrage en UC
Produits autres lis l'activit de gestion des FCPR
Autres produits non lis l'activit de gestion de portefeuille
SourceAMF
Les produits annexes sont principalement composs hauteur de 53% dautres produits non lis lactivit de gestion de
portefeuilleainsiquedeproduitslislactivitdeconseileninvestissementhauteurde37%.
Concernantcesdeuxpostesprincipaux,onobservedunepartquelesproduitslislasoustraitancedactivitspourlecomptede
tierssontprincipalementlefaitdessocitsdtenuespardestablissementsdecrdits(hauteurde61%)cequisexpliqueparle
fait que ces structures gnralement de taille importante disposent de moyens leur permettant dexercer des activits annexes
pourlecomptedautressocitsnotammentauseindeleurgroupe.
Onremarqueparailleursquelesproduitslislactivitdeconseilsontprincipalementlefaitdessocitsentrepreneurialesetdes
socitsdtenuespardestablissementsdecrdit(49%et32%respectivement),cessocitsconcentrantgalementlesproduits
lislactivitdegestiondesFCPR(33%et54%respectivement).
29
Pourinformation,ilya198socitsdclarantesen2011sur566SGP
28/72
Enfin,onnoteraquelesproduitslislactivitdemandatsdarbitrageenunitsdecomptereprsententunepartfaibleeugard
lencourscorrespondant(4%pour673millionsdeurosconcerns).
2.1.2
STRUCTUREDESCHARGESDEXPLOITATION
Leschargesdexploitationslventen20119664millionsdeuros,soitunelgrebaissede1,4%moinsmarquequecelledes
produits dexploitation (3,2%). Ce repli est principalement du celui des rtrocessions de produits enregistrs en charges
dexploitation.
Les principaux postes de charges pour les socits de gestion de portefeuille sont les charges salariales (22% des charges
dexploitation)ainsiquedautreschargesexternesnotammentlesrtrocessionsdeproduitsenregistrsenchargesdexploitation
(40%deschargesdexploitation).
Dcompositiondeschargesd'exploitationdessocitsdegestionen2011
4%
2%
22%
72%
Cha rges s a l a ri a l es
Autres cha rges externes
Dota ti ona uxa morti s s ements etprovi s i ons
Di vers (i mpts ,a utres cha rges )
SourceAMF
Focussurleschargesdepersonnel30
Leschargessalarialesrestentstablesen2011etslvent2136millionsdeuros.Lacroissanceglobaledeschargessalarialesa
reprispartirde2009,lanne2008ayanttmarqueparunebaisseponctuellede8%parrapportlannequilaprcdait.
Evolutiondeschargessalarialesparrapportl'effectiftotal
Enmiliardsd'euros
Ennombredepersonnes
15034
14859
12000
15452
14981
14852
2600
2147
2092
2136
2014
1935
2200
8000
1800
4000
1400
4270
4267
4156
4338
4419
1000
2007
Effecti ftota l
2008
2009
Dontgra nts
2010
2011
Cha rges s a l a ri a l es
SourceAMF
30
Nousconsidreronsparlasuiteleschargesdepersonnelcommelasommedestroispostessuivants:leschargessalariales,lesfraisdemise
dispositionoudedtachementetlaparticipationdessalaris.
29/72
Onconstatequelvolutiondeschargessalarialesnesuitpassystmatiquementcelledeseffectifs.En2009,leschargessalariales
augmentaientdenouveaualorsqueleseffectifstaientenbaisse,(signeduneamliorationdesrmunrationsdupersonnel)et,
depuis2010lerecrutementavaitrepris.Toutefois,linstardelanne2008marqueparlacrise,lanne2011voitlavariationdes
effectifscontribuerngativementauxchargessalariales,indiquantquelessalairespartteontglobalementbaissettmoignant
dunebaissedesrmunrationdesquipes.
Enoutre,lAMFasouhaittendresontudesurleschargessalarialesauxpostesdechargeslieslamisedispositionetau
dtachementdepersonnel31ainsiqulaparticipationdessalaris.Eneffet,lasommedecestroispostesestplusreprsentative
des rmunrations touches par le personnel et nous permet de produire une analyse des charges de personnel moyennes par
personne.
Partypedactionnariat,onconstatequelessocitsdtenuespardestablissementsdecrditconcentrent50%deschargesde
personnel totales (notamment 66% des frais de mise disposition ou de dtachement totaux, du fait de limportance des
structures,et56%desparticipationsdessalaristotales).
Toutefois, on remarque que les charges moyennes de personnel sont galement rparties entre les diffrentes catgories de
socits,leurpoidsvariantentre19et22%dutotal.Lesdisparitsdesalairesexistantdanslesstructuresdetailleimportanteo
ontrouvedesfonctionssupportplusnombreusesquisontdonccontrebalancesparlhomognitrelativedessalairesdans
lespetitesstructures.
Poidsdeschargesdepersonnelselonlesencourssousgestionen2011
320
280
49%
60%
47%
44%
240
50%
40%
32%
200
160
30%
120
80
40
188
197
189
18%
117
10%
154
Moinsde150
M
20%
150500M
5001Md
115Md
0%
Plusde15Md
Cha rges depers onnel moyennes pa rpers onne

Poi ds des cha rges depers onnel da ns l es cha rges d'expl oi ta ti on
SourceAMF
Uneanalysedeschargesdepersonnelenfonctiondesencoursgrsnousrvleencorelexistencededisparits:pourlessocits
disposantdemoinsde1milliarddeurosdencourssousgestion,soit79%dessocitsdegestion,leschargesdepersonnelpsent
pourquasimentlamoitideschargesdexploitation(entre44et49%)tandisquecechiffreestde18%pourlessocitsgrantplus
de15milliardsdeuros.
Focussurlesrtrocessionsdeproduits,auseindesautreschargesexternes
Parmi les autres charges externes sont comptabilises entre autres les rtrocessions de produits enregistrs en charges
dexploitation(ellesreprsententleposteprincipal,56%desautreschargesexterneset40%dutotaldeschargesdexploitation).
Figurentgalementlesfraisdemisedispositionoudedtachementdepersonnel,lescommissionsdegestionreversesdansle
cadredeladlgationdelagestionfinancire,deschargesdebackoffice(comptabilit,administratif,dpositaire),etc.
Unetudepartypedactionnariatmontrequelesrtrocessionsdeproduitssontprincipalementlefaitdessocitsdtenuespar
destablissementsdecrdit,cellesciconcentrant61%dutotaldertrocessionsdeproduits.Enrevanche,surlesquatredernires
annes cette part est en constante baisse (leur part tait 73% en 2007) au profit des socits de type entrepreneurialesqui
passent de 8% 19% du total de rtrocessions de produit entre 2007 et 2011, du fait de la croissance de leur activit et des
partenariatsavecdesrseauxdedistribution.
31
Eneffet,nousrappelonsquelespersonnesdtachesoumisesdispositionparlessocitssontprisesencomptedanslecalculdeleffectifdes
socits,maisbienvidemmentpasdansleschargessalariales.
30/72
Silonsintressecesdeuxtypesdesocits,onconstatequellesprsententdeuxsituationstrsdiffrentes:danslecasdes
socitsdtenuespardestablissementsdecrdit,en2010,66%desrtrocessionssontintragroupedufaitdelimportancedes
structures (notamment pour les groupes bancaires disposant dun rseau de banques de dtail). Au contraire, les rtrocessions
intra groupe reprsentent seulement 57% en 2011 du total de rtrocessions de produits pour les socits dtenues par des
personnesphysiquesouautres,lescommercialisateursexternesayantunrleplusimportantpourcespetitesstructuressouvent
indpendantes.
2.2 ANALYSEDESRESULTATSDESSOCIETESDEGESTION
Lersultatdexploitationenregistreunebaissede10%parrapport2010,pourstablir2197millionsdeuros,soitsonniveaule
plusbasdepuis2004.
Evolutiondursultatdessocitsdegestionentre2007et2011(enmillionsd'euros)
3500
3378
3000
2740
2446
2500
2211
2208
2342
2197
1939
2000
1870
1500
999
1000
310
500
392
0
500
947
787
583
2007
2008
Rsultatd'exploitation
2009
2010
Rsultatfinancier
2011
Rsultatnet
SourceAMF
En revanche, le rsultat net augmente fortement (+25%) et atteint les 2 343 millions deuros. Cette volution est analyser au
regarddelatrsfortehaussedursultatfinancier(+206%).Cetteprogressionesttoutefoisnuancer,unesocitexpliquanten
2011elleseule73%dumontantdursultatfinancier.
2.2.1
RESULTATDEXPLOITATIONETRENTABILITE
Aprsavoirmarquunerepriseen2010(+11%),lersultatdexploitationrepartlabaisseetsefixe2197millionsdeuros(10%
parrapport2010),soitsonniveauleplusbasatteintdepuiscescinqderniresannes.
Evolutiondespertesd'exploitationde20092011
Enmillionsd'euros
30%
25%
25%
23%
50
20%
20%
100
15%
101
115
150
10%
200
5%
199
250
0%
2009
2010
2011
Proporti ondes oci ts rs ul ta td'expl oi ta ti onnga ti f

Pertes d'expl oi ta ti oncumul es
SourceAMF
31/72
Le montant des pertes dexploitation cumules slve 115 millions deuros et concerne 143 socits (25% des socits
analyses),cequitmoigneduneunedtriorationparrapport2010,lafoisentermesdemontant(+14%)etdenombrede
socitsconcernes(+30%).Toutefois,lasituationenmontantglobalestmeilleurequen2009,bienquunplusgrandnombrede
socitssoienttouchespardespertesdexploitation(123socitstaientconcernesen2009).
Focussurletypedesocitsdegestionconnaissantdespertesdexploitation
Lesfacteurstempsetencourssontlesdeuxprincipauxlmentsdexplicationdesdifficultsdexploitationqueconnaissent
lessocitsdegestion.Lessocitsrcemmentcres,ayantaumaximum3ansdexistencesontlaclassedgelaplustouche.
Eneffetdepuis2008plusduntiersdessocitsdecetteclassesontenpertesdexploitationalorsquelessocitsde315ans
sontbienpluspargnes(entre23et28%dessocitsdecesclassesdgesonttouches).En2011,28%dessocitsdeplusde
15ansaffichentdesrsultatsdexploitationngatifs.Ainsi,aprslessocitsrcemmentagres,cesontlesanciennessocits
quisontleplustouches.
Poidsdessocitsavecpertesd'exploitationpartranchededured'existence
50%
40%
43%
34%
33%
38%
30%
20%
28%
23% 23%
19% 19% 17%
18% 17%
14%
18%
18%
10%
0%
2009
0 3a ns
3 5a ns
2010
5 10a ns
2011
10 15a ns
Pl us de15a ns
SourceAMF
Du point de vue des encours grs, cest la classe des socits de gestion grant moins de 50 millions dencours qui est la plus
affectepardespertesdexploitation:en2009,37%dessocitsdecetteclassetaientconcernes.Ellessontdsormais59%en
2011.Trslogiquement,laproportiondesocitsayantunrsultatdexploitationngatifestfonctiondcroissantedumontantdes
encoursgrs,et,parmilessocitsgrantplusde5milliardsdeuros,seulement2%dentreellesconnaissentdesdifficultsen
2011.
Ce constat justifie la vigilance accrue de lAMF quant la robustesse des business plans produits par les socits nouvellement
agres(entermesdencourslorigineetdecapitalsocialnotamment)surlestroispremiresannesdexploitation.
32/72
Evolutiondelarpartitiondessocitsenpertesd'exploitationselonlesencoursgrs
70%
59%
60%
50%
47%
44%
40%
29%
30%
21%
20%
23%
18%
16%
8% 9%
10%
11%
16%
12%
10%
13%
7%
4%
2%
0%
2009
2010
2011
Encours s ous ges ti on< 50Md'euros
Encours s ous ges ti onentre50et100Md'euros
Encours s ous ges ti onentre100et250Md'euros
Encours s ous ges ti onentre250Met1Mdd'euros
Encours s ous ges ti onentre1et5Mdd'euros
Encours s ous ges ti on> 5Mdd'euros

SourceAMF
Focussurlamargedexploitationdessocitsdegestion
Evolutiondelamarged'exploitationdessocits
3500
3000
30%
24%
25%
20%
2500
20%
19%
18%
20%
2000
15%
1500
2905
2513
1000
2262
2533
2750
10%
5%
500
0
0%
2007
2008
2009
Acti fs grs enmi l l i a rds d'euros
2010
2011
Ma rged'expl oi ta ti on
SourceAMF
Aprsunefortechute(24%)en2008,lamargedexploitationglobaleseststabiliseauxalentoursdes20%.
En2011,lamargedexploitationestde19%.Lesproduitsontdcruplusrapidementqueleschargesdexploitation(respectivement
3%et1,4%).
33/72
Evolutionscomparesdelamarged'exploitationdesSGPetduCAC40
25%
6000
26%
24%
23%
5542
5000
24%
5614
20%
19%
19%
18%
22%
20%
20%
19%
4715
3936
4000
3821
3218
20%
18%
16%
3805
3558
3000
3160
3064
14%
12%
10%
2000
2002
2003
2004
2005
2006
CAC40a u31/12
2007
2008
2009
2010
2011
Ma rged'expl oi ta ti on
SourceAMFetBoursorama
Par ailleurs, comme lindique le graphique cidessus, il semble que les volutions de la conjoncture conomique, impactant
notamment les marchs actions (reprsents ici par le CAC 40), et de la marge dexploitation des socits de gestion soient
corrles.LamargedexploitationapparatcommeunlissagedesvolutionsduCAC40etlesperformancesetlarentabilitdu
secteurapparaissentfortementlisauxperformancesdesmarchsfinanciers.Cetteobservationpeuttrouversonexplicationdans
la nature des produits souscrits suivant la configuration de march. En effet, comme nous lavons vu, les OPCVM notamment
actions ont pti dune baisse de leurs encours rsultant la fois des effets de collecte et de march. Ces produits affichant des
niveauxdemargeenbaisse,lamargedexploitationdessocitsdegestionsentrouveamoindrie.Unraisonnementanaloguepeut
trefaitdansdesmarchshaussiers.
Marged'exploitationdesSGPenfonctiondesencourssousgestionde20082011
30%
29% 28%
25% 25%
25%
22%
23%
21%
23%
22%
21%
21%
20%
17%
16%
17%
16%
20%20%
19%
18%
15%
11%
10%
9%
7%
12%
7%
5%
0%
<150M
2008
150500M
5001Md
2009
115Md
>15Md
2010
Global
2011
SourceAMF
Lessituationssontnanmoinsrelativementhtrognes.Auregarddesencoursgrs,ilesttrsclairque,surlesquatredernires
annes, les socits de gestion grant moins de 150 millions deuros dencours ont une marge plus de deux fois infrieure la
margeglobale.Entermesdemargeoprationnelle,cesontlessocitsintermdiairesgrantentre500millionset1milliard
34/72
deuros dencours qui sont les plus rentables, le mix chargesproduits leur tant favorable (les charges psent moins par
conomiesdchelleparrapportauxsocitentrepreneurialesalorsquelesproduitssontplusmargsparrapportauxfilialesde
banquesoudemutuelles/assurances).
Dautresanalysespermettentdeconstaterquelamargedexploitationestsuprieuredepresque13pointspourlessocitsde
gestionexerantunegestiondetypeclassique(tellequedfinieen1.1.2),cellecislevant29%(contrerespectivement16et
17%pourlesgestionsspcialiseettechnique.
Evolutiondelamarged'exploitationpartyped'actionnariat
40%
34%
30%
30%
21%
20%
20%
20%
20%
16% 17%
16%16%
12%
28%
12%
16%
11%
10%
0%
Prestatairesde
servicesen
investissement
Entreprises
d'assuranceet
mutuelles
2009
Etablissementsde Socitsdedroit
crdit
public
2010
Personnes
physiqueset
autres
2011
SourceAMF
Demme,sagissantdesstructuresactionnariales,onobservequelessocitsentrepreneurialesaffichentlamargedexploitation
laplusleve(28%),alorsquelessocitsdtenuespardestablissementsdecrditnatteignentque16%.Cettedisparitestlie
lanaturedeleursactivits(typologiedefonds)etdeleursclientles.
2.2.2
DETTESFINANCIERES
LesdonnesdesdettesfinanciressontcommuniquesparlessocitsdegestionlAMFdepuis2009.Autitrede2011lesdettes
financiresslvent357millionsdeuros,soitunehaussede8%parrapport2010.
En2009eten2010,lessocitsdegestionlesplusconcernessontlessocitsentrepreneuriales(40%dentreellesontdesdettes
financires)suiviesdessocitsfilialesdassurancesoudemutuelles(35%dentreellespourtroisannesconscutives).Toutefois,
silessocitsdetypeentrepreneurialesontcellesquienregistrentdesdettesfinanciresleplusfrquemment,lemontantdeleurs
dettesestleplusfaiblepuisquilslveenviron495000eurosenmoyennecesdeuxderniresannes.
Au contraire, si les socits filiales dtablissement de crdit sont celles qui connaissent le moins de dettes financires en
proportion(ellessont23%en2011),cesontcellespourlesquelleslemontantdesdettesestleplusimportantpuisquilslve
plusde6millionsdeurosenmoyennecesdeuxderniresannes.
35/72
Dettesfinancirespartyped'actionnariaten2010et2011
45%
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
36%
7863
35% 35%
30%
28%
enk
39% 40%
33%
28%
5440
23%
22492103
749
312
365
466 525
12
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
Prestatairesde Entreprises Etablissements Socitsdedroit Personnes

servicesen d'assuranceet
decrdit
public
physiqueset
investissement mutuelles
autres
Poidsdessocitsayantdesdettesfinanciresen2010
Poidsdessocitsayantdesdettesfinanciresen2011
Dettesmoyennesen2010(1)
Dettesmoyennesen2011(1)
SourceAMF
(1)Calculescommelesdettesrapportesaunombredesocitsendettesparcatgorie.
Sagissantdelgedessocitsendettes,lacatgoriedessocitsdegestionrcemmentagres(demoinsde3ans)prsente
deuxparticularits.Dunepart,41%dessocitsagresdepuismoinsde3ansontdesdettesfinancires.Dautrepart,cesdettes
slventenmoyenne2784millionsdeurossoit10foisplusquelessocitsagresdepuis35ans.
2.2.3
RESULTATFINANCIER
Au titre de 2011, le rsultat financier stablit 947 millions deuros soit hausse de 206% par rapport lanne 2010. Cette
augmentation nest cependant pas significative, lanne 2011 ayant t impact par une socit en restructuration, celleci
expliquantalorselleseule73%dursultatfinancer.
Ondnombre116socitsayantunrsultatfinancierngatifsoit20%delensembledessocitsanalyses.Parmicessocits,
64% dentres elles sont des socits de type entrepreneurial, 66% dentres elles ont t agres depuis plus de 5 ans, et 51%
dentreellesontdesdettesfinancires.
2.2.4
FONDSPROPRESETRESPECTDESNORMESREGLEMENTAIRES
Les fonds propres32 de base slvent au total 5810 millions deuros soit une baisse de 13% par rapport lanne 2010 (550
socitsdegestionavaienttconsidresen2010).
Lessocitsdtenuespardesprestatairesdeserviceeninvestissementenregistrentunebaissede50%(contre5%enmoyenne
pourlesautrestypesdesocits)deleursfondspropresmoyensparsocitquipassentde3,51,8millionsdeuros.
32
Lesfondspropresdoiventtreplacsdansdesactifsdontladtentionassuretoutmomentlacapacitdelasocitdegestiondeportefeuille
respecter le montant minimum de fonds propres auquel elle est soumise. Par ailleurs, la partie minimum des fonds propres rglementaires est
investiesurdesactifspeurisqusetliquides.
36/72
Caractristiquesdessocitsconnaissantuneproblmatiquedefondspropresau31/12/11
80%
60%
50%
36%
40%
25%
22%
20%
20%
0%
Partdessocits
avecrsultat
d'exploitation
ngatif
Partdessocits
avecdettes
financires
Partdessocits
avecrsultat
financierngatif
Partdessocits Partdessocits
quicumulentau entrepreunariales
moinsdeuxdes
caractristiques
prcdentes
SourceAMF
Au31dcembre2011,8%dessocitsdegestionsontendficitdefondsproprescontre4,4%en2010et7,2%en2009,cequi
33
marqueunenettedtrioration.Legraphiquecidessusprsentecertainescaractristiquesdecessocits .
Unetudedeladuredexistencedessocitsendfautdefondspropresnouspermetdaffinerleportrait: eneffet,34%des
socitsendfautdefondspropresontmoinsde3anset30%ontentre10et15ans.
Ceconstat,analysauregarddesobservationssurlespertesdexploitationetlesdettesfinancires,nefaitquerenforcerlide
quelessocitsrcemmentagressontlesplusfragilesetlesplusexposesauxalasconomiques,cequijustifienouveau
lattention porte par lAutorit des marchs financiers leur processus dagrment et notamment la solidit financire des
businessplanprsents.
33
Cettesituationressortdeslmentsfinanciersau31/12/2011communiqusparlessocitsdegestiondeportefeuille.Lessocitsendfautde
fondspropresfontsystmatiquementlobjetdunsuiviparlAMF.Laplupartdessocitsconcernesprennentdesmesuresenvuedergulariser
leursituationauregarddeleursobligationsrglementairesdefondspropres,lessituationslespluscritiquespouvantdbouchersurdesprocdures
depoliceadministrative.
37/72
Lagestiondactifspourlecomptedetiersen2011
ANNEXE
38/72
SOMMAIRE
40
1.1
1.1.1 DELIVRANCEETRETRAITDAGREMENTEN2011
1.1.2 REPARTITIONDESPROGRAMMESDACTIVITE
1.1.3 ANALYSEPARTYPEDACTIFSGERES
1.1.4 PROFILTYPEDESSOCIETESDEGESTIONENFRANCE
1.1.4.1 Actionnariat
1.1.4.2 Moyenshumains
1.1.5 PROFILSTYPEDESSOCIETESDEGESTIONPOURLANNEE2011
40
40
41
41
42
42
44
46
1.2
QUEFONTELLES?
1.2.1 ANALYSEDESENCOURSSOUSGESTION
1.2.2 LAGESTIONCOLLECTIVE
1.2.3 LAGESTIONSOUSMANDAT
1.2.4 LAGESTIONDEMANDATSENUNITESDECOMPTE
46
46
49
50
52
53
2.1
2.1.1 STRUCTUREDESPRODUITSDEXPLOITATION
2.1.1.1 Lescommissionsdegestion
2.1.1.2 Lesproduitsaccessoires
2.1.1.3 Lesproduitsannexes
2.1.2 STRUCTUREDESCHARGESDEXPLOITATION
53
53
56
60
61
62
2.2
2.2.1 RESULTATDEXPLOITATIONETRENTABILITE
2.2.2 DETTESFINANCIERES
2.2.3 RESULTATFINANCIER
2.2.4 FONDSPROPRESETRESPECTDESNORMESREGLEMENTAIRES
66
66
69
70
70
39/72
Lactivitdessocitsdegestiondeportefeuilleen2011
1.1
1.1.1
DELIVRANCEETRETRAITDAGREMENTSEN2011
Tableau1:Evolutiondesagrmentsdessocitsdegestiondeportefeuilleentre2007et2011
2007
Nombred'agrmentsdlivrsdesSGP
(crationsbrutes)
Retraitsd'agrment
Soldenetdecrationsdesocitsdegestion
deportefeuilleau31/12
Nombredesocitsenactivitau31/12
2008
2009
2010
2011
Variation20102011
52
50
25
53
39
26%
16
17
29
30
30
0%
36
33
23
NA
538
571
567
590
599
2%
Source:AMF
Tableau2:Typedesocitsagresen2011partyped'actionnariat
31
79%
0%
5%
Socitsdedroitpublic
3%
prestatairedeserviceeninvestissement
13%
39
100%
Total
Source :AMF
40/72
1.1.2
REPARTITIONDESPROGRAMMESDACTIVITE
Tableau3:Rpartitiondesprogrammesd'activitdistribusen2010et2011
2010
2011
Nombre
proportion
Nombre
proportion
Gestionclassique
18
34%
20
51%
Gestionspcialise
26
49%
11
28%
Gestiontechnique
17%
21%
53
100%
39
100%
Source :AMF
Tableau4:Evolutiondesprogrammesd'activitselonletypedegestionde20072010
2007
2008
Gestionclassique
21%
20%
Gestionspcialise
56%
62%
Gestiontechnique
23%
18%
100%
100%
2009
2010
44%
40%
16%
100%
2011
32%
49%
19%
100%
32%
46%
22%
100%
Source:AMF
1.1.3
ANALYSEPARTYPESDACTIFSGERES
Tableau5:Typesdactifs
Rpartitionpartypesd'actifsgrs
Crances
Actifsimmobiliers
Instrumentsfinanciersnoncots
IFTcomplexes
Fondsd'investissementtrangers
Instrumentsfinancierscots
OPCVMfranaisoucoordonns
IFTsimples
Autres
2009
Nombre
0
36
226
63
126
449
483
357
64
1804
2010
Rpartition
0%
2%
13%
3%
7%
25%
27%
20%
4%
100%
Nombre
7
42
249
67
136
471
515
371
41
1899
2011
Rpartition
0%
2%
13%
4%
7%
25%
27%
20%
2%
100%
Nombre
11
47
241
68
132
460
509
369
47
1884
Rpartition
1%
2%
13%
4%
7%
24%
27%
20%
2%
100%
Variations
2010/2011
57%
12%
3%
1%
3%
2%
1%
1%
15%
1%
Source :AMF
41/72
Tableau6:Rpartitiondessocitsdegestiondeportefeuilleagresen2011partypesdactifsgrs
2011
Rpartitionpartyped'actifgrs
Crances
Actifsimmobiliers
Instrumentsfinanciersnonadmislangociationsurunmarch
rglementouorganis
Instrumentsfinancierstermecomplexesngocisdegrgr
Fondsd'investissementtrangersnonautorisslacommercialisation
enFrance
Instrumentsngocissurunmarchrglementouorganis
Nombre
OPCVMfranaisoucoordonnsouadmislacommercialisation
IFTsimples
Autres
1.1.4
Rpartition
0
6
0%
5%
4%
5%
7%
32
25%
36
33
3
130
28%
25%
2%
100%
Source :AMF
PROFILTYPEDESSOCIETESDEGESTIONENFRANCE
Nousrappelonsqupartirdecepoint,ltudeportesurles566socitsdegestionayantremontleursfichesderenseignementsannuelsautitredelanne2011
1.1.4.1
Actionnariat
Tableau7:Typesdactionnariat
Typed'actionnariat
Socitsdedroitpublic
Totalgnral
Total2009
Nombrede
socitsde
Rpartitionen%
gestion
35
43
146
13
291
528
7%
8%
28%
2%
55%
100%
Total2010
Nombrede
socitsdegestion
39
40
137
12
322
550
Total2011
Rpartitionen
%
7%
7%
25%
2%
59%
100%
Nombredesocits
degestion
58
37
119
13
339
566
Rpartitionen%
10%
7%
21%
2%
60%
100%
Evolutionde2010
2011
49%
8%
13%
8%
5%
3%
Tauxde
renouvellementnet
partype
d'actionnariat
33%
8%
15%
8%
5%
2,8%
Source:AMF
42/72
Tableaux8et9:Rpartitiondel'actionnariatselonlesencourssousgestion
Total2009
Typed'actionnariat
Actifssous
gestionen
Mds
Rpartitionen
%
26
755
1771
137
126
2815
Socitsdedroitpublic
Totalgnral
Total2010
1%
27%
63%
5%
4%
100%
Actifssous
gestionen
Mds
Actifssous
gestionen
Mds
Rpartitionen
%
30
795
1777
144
159
2905
Total2011
1%
27%
61%
5%
5%
100%
Rpartitionen
%
30
785
1638
150
147
2750
Evolutionde
20102011
1%
29%
60%
5%
5%
100%
1%
1%
8%
4%
8%
5%
Source :AMF
Typed'actionnariat
Prestatairesdeservices
d'investissement
Entreprisesd'assurance
etmutuelles
Socitsdedroitpublic
Personnesphysiqueset
autres
Totalgnral
NombredeSGP
Actifssousgestionen
Mds
NombredeSGP
Actifssousgestionen
Mds
NombredeSGP
Actifssousgestionen
Mds
NombredeSGP
Actifssousgestionen
Mds
NombredeSGP
Actifssousgestionen
Mds
NombredeSGP
Actifsbrutssous
gestionenMds
2009
2011
35
7%
39
7%
58
10%
49%
Tauxde
renouvellementnet
33%
26
1%
30
1%
30
1%
1%
NA
43
8%
40
7%
37
7%
8%
8%
755
27%
795
27%
785
29%
1%
NA
Nombre
2010
%
Nombre
Nombre
Variation2010/2011
146
28%
137
25%
119
21%
13%
15%
1771
63%
1777
61%
1638
60%
8%
NA
13
2%
12
2%
13
2%
8%
8%
137
5%
144
5%
150
5%
4%
NA
291
55%
322
59%
339
60%
5%
5%
126
4%
159
5%
147
5%
8%
NA
528
100%
550
100%
566
100%
3%
3%
2815
100%
2905
100%
2750
100%
5%
NA
Source:AMF
43/72
Tableau10:TauxdecroissancedunombredeSGPetdesencoursgrspartyped'actionnariat
NombredeSGP
Prestatairesdeservicesd'investissement
ActifssousgestionenMds
Socitsdedroitpublic
2009
2011
11%
49%
73%
14%
1%
NombredeSGP
7%
7%
8%
11%
5%
1%
NombredeSGP
6%
6%
13%
10%
0%
8%
NombredeSGP
7%
8%
8%
16%
5%
4%
NombredeSGP
Totalgnral
2010
13%
NombredeSGP
7%
11%
5%
26%
26%
8%
2%
4%
3%
11%
3%
5%
Source :AMF
1.1.4.2
Moyenshumains
Tableau11:Rpartitiondessocitsdegestionentermesd'effectifs
Total2010
Effectifs
SGP
Nombre
Nombre
Grants
Effectifs
moyens
Total2011
Effectifs
SGP
%dans
l'effectif
Nombre
Nombre
Nombre
Grants
Effectifs
moyens
Nombre
%dans
l'effectif
L'effectifestsuprieur100personnes
26
5%
7058
47%
271
1551
22%
28
5%
7638
49%
273
1602
21%
L'effectifestcomprisentre50et99personnes
27
5%
1919
13%
71
391
20%
25
4%
1776
11%
71
386
22%
78
14%
2458
16%
32
779
32%
81
14%
2518
16%
31
814
32%
331
60%
3238
22%
10
1409
44%
320
57%
3152
20%
10
1364
43%
88
16%
282
2%
198
70%
112
20%
368
2%
253
69%
L'effectifestinfrieur5personnes
Total
550
100%
14955
100%
27
4328
29%
566
100%
15452
100%
27
4419
29%
Source:AMF
44/72
Tableau12:EffectifMoyenenfonctiondesencourssousgestion
2009
2010
2011
Moinsde150M
241
1830
12%
150500M
120
1562
11%
13
627
40%
112
1483
10%
13
647
Nombre
%de
Nombre
Nombre
Effectif
moyen
Effectif l'effectif
de
deSGP
moyen
de
total
grants
grants
269
1743
819
41%
11%
6
3
130
1715
712
44%
11%
13
5
5001Md
52
902
6%
17
337
37%
52
912
6%
18
309
34%
51
1024
7%
20
369
36%
115Md
88
4424
30%
50
1299
29%
97
4528
30%
47
1270
28%
87
4274
28%
49
1166
13
27%
6696
43%
231
1353
47
20%
15452
100%
27
4419
29%
M:millionsd'euros
Md:milliardsd'euros
Plusde15Md
Total
Nombre
deSGP
Effectif
%de
l'effectif
total
Effectif
moyen
Nombre
de
grants
%de
grants
dans
l'effectif
760
42%
262
1976
13%
810
%de
Nombre
Nombre
Effectif
Effectif l'effectif
de
deSGP
moyen
total
grants
%de
grants
dans
l'effectif
27
6134
41%
227
1133
18%
27
6056
40%
224
1292
21%
29
528
14852
100%
28
4156
28%
550
14955
100%
27
4328
29%
566
%de
grants
dans
l'effectif
47%
42%
Source:AMF
Tableau13:Moyenshumains:effectifset
externalisation
Montantsen(K)
Effectif
Grants
Chargesdemisedispositionetdtachement
moyennes(parSGP)
Chargeslieslacomptabilit,l'administration,la
valorisation,leCACetledpositairedesOPCVM
moyennes(parSGP)
2010
14981
4338
712
1441
Tableau14:Comparaisondestauxde
croissance
2011
15452
4419
637
1367
Variations
3%
2%
11%
5%
Source :AMF
2007
2008
2009
2010
2011
Tauxdecroissancedeseffectifs
13,6%
1,2%
1,2%
0,9%
3,3%
Tauxdecroissancedesgrants
7,0%
0,1%
2,6%
4,4%
2,1%
Source:AMF
45/72
1.1.5
PROFILTYPEDESSOCIETESDEGESTIONPOURLANNEE2011
1.2
QUEFONTELLES?
Tableau15:Evolutiondunombred'agrments,detransformationsetd'autorisationsd'OPCVM
2007
2008
1124
4281
885
OPCVMagrs
Nombred'agrmentsdetransformationd'OPCVM
Nombred'autorisationd'OPCVMeuropenscoordonns
2009
1082
2663
838
2010
893
3600
578
2011
906
2085
748
1036
2431
657
Variation
2009/2010
1,5%
42,1%
29,4%
Variation
2010/2011
14,3%
16,6%
12,2%
Source:AMF
1.2.1
ANALYSEDESENCOURSSOUSGESTION
Tableau16:RpartitionparclassificationdesOPCVMvocationgnraleagrsde20092011
Classification
Actionsinternationales
ActionsdespaysdelaCommunauteuropenne
Actionsfranaises
Actionsdepaysdelazoneeuro
Diversifi
Fondsformule
Montaireeuro
Montaire
Montairecourtterme
Montairevocationinternationale
Obligationsettitresdecranceinternationaux
Obligationsettitresdecrancelibellseneuros
OPCVMdefondsalternatifs
Total
2009
Rpartition
Nombre
Donnesnonpertinentessuiteunchangementdeclassificationdesmontaires
56
21
8
24
233
110
23
0
14
109
15
613
2010
Rpartition
Nombre
9%
3%
1%
4%
38%
18%
4%
0%
2%
18%
2%
100%
63
20
6
13
243
140
13
2
54
74
9
637
2011
Rpartition
Nombre
10%
3%
1%
2%
38%
22%
2%
0%
8%
12%
1%
100%
47
25
4
14
276
100
1
9
5
0
39
84
11
615
Evolution
2010/2011
25%
25%
33%
8%
14%
29%
28%
14%
22%
3%
8%
4%
1%
2%
45%
16%
0%
1%
1%
0%
6%
14%
2%
100%
Source :AMF
46/72
Tableau17:Evolutionparclassificationdunombred'agrmentsdlivrsauxOPCVMvocationgnrale
2009
Classification
Nombre
2010
Rpartition
Nombre
2011
Rpartition
Nombre
Rpartition
Evolution2010
/2011
OPCVMactions
109
18%
102
16%
90
15%
12%
OPCVMobligations
123
20%
128
20%
123
20%
4%
OPCVMmontaires
23
4%
15
2%
15
2%
0%
OPCVMdiversifis
233
38%
243
38%
276
45%
14%
OPCVMformule
110
18%
140
22%
100
16%
29%
Total
15
2%
1%
11
2%
22%
613
100%
637
100%
615
100%
3%
Source :AMF
Tableau18:Actifsgrsparlessocitsdegestion(enmilliardsd'euros)
2007
EncourstotalnetdesOPCVMdedroitfranais
2008
1490
EncoursdesfondsdedroittrangergrsenFrance
EncoursglobalbrutdesfondsgrsenFrance
OPCVMnourriciers
EncoursglobalnetdesfondsgrsenFrance
Encoursbrutdelagestionsousmandat
2009
1267
2010
1391
Variation
2010/2011
2011
1370
1217
194
143
177
189
190
1684
1410
1568
1558
1407
9,7%
105
106
94
84
55
1579
1304
1474
1474
1352
8,3%
1127
1115
1248
1346
1343
0,3%
OPCVMinvestisparlesmandats
193
157
189
185
192
Encoursnetdelagestionsousmandat
934
958
1059
1161
1150
1,0%
Totalgnraldelagestionenvaleurbrute
2811
2525
2816
2905
2750
5,3%
Totalgnraldelagestionenvaleurnet
2513
2262
2533
2636
2503
5,1%
Source :AMF
47/72
Tableau19:EvolutiondesactifsgrsnetsparlesSGP(enmilliardsd'euros)
Enmilliardsd'euros
GestionOPCVMhorsnourriciers
2002
861
2003
961
2004
1059
2005
1248
2006
1454
2007
1579
2008
1304
2009
1474
2010
1474
2011
1352
36,4%
11,7%
10,2%
17,8%
16,4%
9%
17,4%
13,1%
0,0%
8,3%
Progression
GestionsousmandathorsOPCVM
Progression
567
628
774
843
895
934
958
1059
1161
1150
50,8%
10,8%
23,2%
9,0%
6,1%
4%
2,5%
10,5%
9,7%
1,0%
Totaldesactifsgrs(nets)
Progression
1427
1589
1833
2092
2348
2513
2262
2533
2636
2503
43,0%
11,4%
15,3%
14,1%
12,3%
7,02%
10,0%
12,0%
4,1%
5,1%
Source:AMF
Tableau20:Actifs(UCITS)grsparlessocitsdegestionparttypedactionnariat
2011
Montantsenmilliardsd'euros
FondsUCITSdedroitfranais
Typed'actionnariat
Montant
FondsUCITSdedroittranger
Montant
TotalUCITS
14
2%
0%
14
78
11%
12
10%
90
495
73%
100
84%
596
Socitsdedroitpublic
12
2%
0%
12
81
12%
5%
681
100%
119
100%
87
800
SourceAMF
Total
Tableau21:Actifs(UCITS)grsparlessocitsdegestion
2011
Montantsenmilliardsd'euros
FondsUCITSdedroitfranais
Encourssousgestion
Montant
FondsUCITSdedroittranger
Montant
TotalUCITS
Moinsde150M
1%
0%
150500M
1%
1%
10
1%
1%
11
115Md
109
16%
11
9%
120
Plusde15Md
Total
550
681
81%
100%
106
119
89%
100%
656
800
500M1Md
Source :AMF
48/72
1.2.2
LAGESTIONCOLLECTIVE
Tableau22:Partsdemarchpourl'activitdegestioncollective
2009
Enmilliardsd'euros
Totaldesactifsbrutsgrsetpartdemarchdes10premiersacteurs
Encoursbrutsgrsparles100pluspetitessocits(*)
Totaldesactifsgrs
Encours
986
1192
0,4
1555
2010
%
70%
85%
0%
100%
(*):certainessocitsayantobtenuleuragrmenten2011,n'ontpasdmarr
leuractivitetcertainessocitsontliquidtousleursfondsau31/12/2011
Encours
949
1159
0,4
1684

Variation20112010
2011
%
67%
82%
0%
100%
Encours
789
1024
0,4
1407
56%
73%
0%
100%
17%
12%
26%
16,4%
Source:AMF
Tableau23:Encoursd'OPCpartyped'actionnariaten2011
Nombrede
socits
Socitsdedroitpublic
Total
55
35
118
12
316
536
TotalSGP
Encours(Md)
58
37
119
13
339
566
27
204
992
51
133
1407
Encours
moyens
(M)
495
5830
8407
4273
420
19424
Rpartition
Rpartition
moyenne
2%
15%
70%
4%
9%
100%
3%
30%
43%
22%
2%
100%
Nombredesocitsparmiles
20premiersacteursentermes
d'encours
0
3
14
2
1
20
Tableau24:EvolutiondesencoursdesOPCVMvocationgnrale(horsOPCVMnourriciers)entre2007et2011
Source :AMF
2007
Encoursenmilliardsd'Euros
Encoursmoyensenmillions
2008
2009
Encours
moyens
Encours
(Md)
Encours
moyens
(M)
Encours
(Md)
Rpartition
Nombre
Rpartition
Encours
moyens
(M)
Variation
des
encours
entre
2010et
2011
1974
136
218
21%
1956
27%
111
19%
1152
166
184
18%
1158
16%
159
3%
1040
321
32%
308
4%
1041
10%
2010
Encours
moyens
(M)
Encours
Nombre
Encours
moyens
Encours
Nombre
OPCVMactions
316
2047
154
181
2094
86
245
2005
122
269
OPCVMobligations
169
1101
153
149
1083
138
172
1116
154
191
OPCVMmontaires
372
386
964
414
411
1006
422
393
1073
354
341
OPCVMdiversifis
Nombre
Encours
(Md)
Nombre
2011
287
2889
99
208
2907
72
244
2791
87
247
2781
89
225
22%
2870
40%
78
9%
Fondsformule
70
730
96
65
712
92
62
699
89
58
657
88
50
5%
612
9%
82
12%
33
292
113
20
282
69
15
269
55
14
227
60
15
2%
216
3%
71
11%
1247
7445
167
1037
7489
138
1160
7273
159
1133
7132
159
1013
100%
7120
100%
142
11%
Total
Source:AMF
49/72
1.2.3
LAGESTIONSOUSMANDAT
Tableau25:EvolutiondelagestionsousmandatpourlesSGPde20072011
Enmilliardsd'euros
2002
GestionsousmandathorsOPCVM
Variationannuelle
2003
2004
2005
2006
2009
2010
2011
567
628
774
844
895
935
958
1059
1161
1150
10,8%
23,3%
9,1%
6,0%
4,4%
2,5%
10,6%
9,7%
1,0%
Variationannuelle
2008
50,8%
Variationdepuis2002
ActifsgrssousmandatinvestisenOPCVM
2007
62%
94
107
125
165
190
193
157
189
185
192
51,0%
13,1%
16,9%
32,6%
15,0%
1,4%
18,4%
20,3%
2,1%
3,9%
Variationdepuis2007
dontinvestisenOPCVM"maison"
51%
154
149
156
dontinvestisenOPCVM"tiers"
35
36
36
PartinvestiedanslesOPCVM"maison"
81%
81%
81%
Totalgestionsousmandat
661
Variationannuelle
322,3%
Variationdepuis2002
899
11,1%
734
22,4%
1009
1085
12,3%
7,4%
1127
1115
1248
1346
1343
7,9%
0,3%
3,9%
1,1%
11,9%
61%
Source :AMF
Tableau26:Analysedespartsdemarch
Enmilliardsd'euros
Totaldesactifsbrutsgrsetpartde
marchdes10premiersacteurs
Totaldesactifsbrutsgrsetpartde
marchdes20premiersacteurs
Encoursbrutsgrsparles100pluspetites
socits
Totaldesactifsgrs
2011
1073
79,9%
1228
91,4%
0,1%
1343
100%
Source :AMF
50/72
Tableau27:Encoursetrpartitiondesactifs(enK)selonletyped'actionnariatetavecledtaildescatgoriesdeclientsetdesmandatsinvestisenOPCVM
Typed'actionnariat
Actifsmoyenspar Actifsmoyenspar
compteclient
compteclientpour
pourclientsnon
clients
professionnels
professionnels
Prestatairesdeservicesen
investissement
Entreprisesd'assuranceet
mutuelles
Socitsdedroitpublic
Dontactifsgrs
pourdesclients
professionnels
"groupe"
Actifsgrspourdes
clientsprofessionnels
EnK
Dontactifsgrs
pourdesclients
professionnels
"tiers"
Actifsgrs
pourdesclients
non
professionnels
Partdesactifs
grssous
mandatinvestis
enOPCVM
dont
investisen
OPCVM
maison
94%
73%
40%
47%
53%
dontinvestis
enOPCVM
tiers
216
2953
27%
6%
780
736243
100%
93%
7%
0%
15%
81%
19%
289
2321
212
281171
3792653
5228
95%
100%
41%
65%
4%
15%
35%
96%
85%
5%
0%
59%
14%
8%
49%
89%
37%
59%
11%
63%
41%
Tableau28:Evolutiondel'encoursmoyendesmandatsgrsentre2007et2011
Nombredecomptesgrssousmandat
EncoursenMd
EncoursmoyenenK
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Source :AMF
2010
2011
126618
661
135605
734
148366
899
152767
1009
180568
1085
200991
1127
204169
1115
204095
1248
167967
1346
168926
1343
5202
5399
6071
6597
5992
5607
5461
6115
8016
7948
Source:AMF
51/72
1.2.4
LAGESTIONDEMANDATSENUNITESDECOMPTE
Tableaux29et30:Actifslislagestiondemandatsd'arbitrageenUC(enmillionsd'euros)en2011
Montant(M)
Socitsdedroitpublic
Total
NombredeSGP
dclarantdes
encoursau31/12
MontantmoyenparSGP
55
1%
10%
0%
2%
5891
88%
16
26%
368
0%
0%
727
11%
38
62%
19
6673
100%
61
100%
109
Moinsde150M
212
3%
28
46%
150500M
495
7%
14
23%
35
453
7%
15%
50
115Md
2187
33%
11%
312
Plusde15Md
Total
3326
50%
5%
1109
6673
100%
61
100%
109
500M1Md
Source:AMF
Tableau31:Analysedespartsdemarch
Encours(M)
5367
%
80%
6019
6416
85%
Totaldesactifsgrs
6673
100%
70%
Source :AMF
52/72
2.1
Tableau32:Evolutiondesproduitsetdeschargesd'exploitationentre2007et2011
Enmillionsd'euros
2007
2008
2009
2010
Variations
2010/2011
2011
Variations
2009/2011
Produitsd'exploitation
14067
12104
11107
12252
11861
3,2%
Chargesd'exploitation
10688
9892
8899
9806
9664
1,4%
6,8%
8,6%
3379
2211
2208
2446
2197
10,2%
0,5%
Source :AMF
2.1.1
STRUCTUREDESPRODUITSDEXPLOITATION
Tableaux33et34:Dcompositiondesproduitsdexploitation
Enmillionsd'euros
2007
2008
2009
2010
2011
Variation2010/2011
14067
12104
11107
12252
11861
3%
Commissionsdegestion
11983
10341
9667
10481
9927
5%
dontcommissionsd'OPC
10967
9315
8819
9367
8782
6%
dontcommissionsmandat
834
805
666
756
791
5%
dontcommissionsdeconseilliesla
gestiondefondsd'investissement
182
222
183
359
354
1%
1488
1104
826
1172
1287
10%
Produitsannexes
454
463
409
400
486
21%
Autres
142
195
206
198
162
19%
Produitsaccessoires
Source:AMF
53/72
Enmillionsd'euros
2007
2008
2009
2010
2011
100%
100%
100%
100%
100%
85%
85%
87%
86%
84%
92%
90%
91%
89%
88%
7%
8%
7%
7%
8%
2%
2%
2%
3%
4%
11%
9%
7%
10%
11%
Produitsannexes
3%
4%
4%
3%
4%
Autres
1%
2%
2%
2%
1%
Produitsaccessoires
Source :AMF
Tableaux35et36:Poidsdesdiffrentescatgoriesdeproduitsd'exploitationselonletyped'actionnariaten2010et2011
Enmillions
2010
2011
d'euros
%dutotaldes
Produits
Commissions
Produits
Produits
Produits
Commissions
Produits
Produits
Autres
Autres
NombredeSGP
produits
d'exploitation
degestion
accessoires
annexes
d'exploitation
degestion
accessoires
annexes
d'exploitation
Type
Montant
% Montant % Montant % Montant % Montant % Montant
% Montant % Montant % Montant % Montant %
d'actionnariat
Montant %
Prestatairesde
servicesen
3%
308 89%
24 7%
7 2%
8 2%
353
3%
286 81%
44 12%
10 3%
13 4%
58 10%
347
investissement
Entreprises
1588 87%
114 6%
85 5%
42 2%
1748 15%
1432 82%
134 8%
140 8%
42 2%
37
7%
d'assuranceet
1828 15%
mutuelles
Etablissements
6059 87%
622 9%
157 2%
119 2%
6575 55%
5600 85%
746 11%
144 2%
85 1%
119 21%
6957 57%
decrdit
Socitsde
3%
304 93%
16 5%
5 2%
2 1%
332
3%
310 93%
14 4%
6 2%
2 1%
13
2%
326
droitpublic
Personnes
physiqueset
2794 23%
2223 80%
397 14%
146 5%
27 1%
2853 24%
2299 81%
349 12%
186 7%
19 1%
339 60%
autres
Total
12252 100%
10481 86%
1172 10%
400 3%
198 2%
11861 100%
9927 84%
1287 11%
486 4%
162 1%
Encourscumuls
Montant
566 100%
29928
1%
784799
29%
1638336
60%
149888
5%
146840
5%
2749793 100%
Source:AMF
54/72
Enmillions
d'euros
%dutotaldes
produits
d'exploitation
Type
d'actionnariat
Prestatairesde
servicesen
investissement
Entreprises
d'assuranceet
mutuelles
Etablissements
decrdit
Socitsdedroit
public
Personnes
physiqueset
autres
Total
2011
Produits
d'exploitation
Montant
Commissionsde
gestion
Montant
Produits
accessoires
Variations2010/2011
Produits
annexes
Autres
NombredeSGP
Montant
Montant
Montant
Encourscumuls
Montant %
Montant
Produits
d'exploitation
Commissions
degestion
Produits
accessoires
Produits
annexes
Autres
353
3%
286
81%
44
12%
10
3%
13
4%
58
10%
29928
1%
2%
7%
85%
44%
62%
1748
15%
1432
82%
134
8%
140
8%
42
2%
37
7%
784799
29%
4%
10%
17%
66%
1%
6575
55%
5600
85%
746
11%
144
2%
85
1%
119
21%
1638336
60%
6%
8%
20%
9%
29%
332
3%
310
93%
14
4%
2%
1%
13
2%
149888
5%
2%
2%
10%
30%
7%
2853
24%
2299
81%
349
12%
186
7%
19
1%
339
60%
146840
5%
2%
3%
12%
27%
30%
11861
100%
9927
84%
1287
11%
486
4%
162
1%
566
100%
2749793
100%
3%
5%
10%
21%
19%
Tableau37:Poidsdesdiffrentescatgoriesdeproduitsd'exploitationselonlesencourssousgestion
2011
Enmillions
%dechaquepostedansletotaldesproduitsd'exploitation
d'euros
Produits
M:million;
Produitsaccessoires
Produitsannexes
d'exploitation
Md:milliard
Encours
sousgestion
%
Montant
%
Montant
%
Montant
%
Moinsde
3,7%
313
2,6%
59
13,4%
63
14,3%
442
150M
150500
6,9%
632
5,3%
83
10,1%
93
11,4%
817
M
500M1
5,0%
444
3,7%
81
13,6%
61
10,2%
594
Md
115Md
3344
28,2%
2601
21,9%
500
14,9%
170
5,1%
Plusde15
6664
56,2%
5936
50,0%
564
8,5%
99
1,5%
Md
Total
11861
100,0%
9927
83,7%
1287
10,8%
486
4,1%
Source:AMF
NombredeSGP
Autres
Montant
Montant
Encourscumuls
Montant
1,6%
269
47,5%
15172
0,6%
1,1%
130
23,0%
36595
1,3%
1,3%
51
9,0%
35157
1,3%
73
2,2%
87
15,4%
351232
12,8%
65
1,0%
29
5,1%
2311636
84,1%
162
1,4%
566
100,0%
2749793
100,0%
Source :AMF
55/72
2.1.1.1
Lescommissionsdegestion
Tableaux38et39:Dcompositiondescommissionsdegestion
Enmillionsd'euros
2007
2008
Enmillionsd'euros
2009
2010
2011
Variation2010/2011
100%
85%
78%
6%
100%
85%
77%
7%
100%
87%
79%
6%
100%
86%
76%
6%
100%
84%
74%
7%
NA
2%
3%
8%
1%
2%
2%
3%
3%
2%
Source:AMF
2007
100%
92%
7%
2008
100%
90%
8%
2009
100%
91%
7%
2010
100%
89%
7%
2011
100%
88%
8%
Variation2010/2011
5%
6%
5%
2%
2%
2%
3%
4%
1%
Source :AMF
Tableau40:Rpartitiondescommissionsdegestionselonlesactifsgrs(ycomprisOPCVMnourriciers)
Montantsen
2011
millions
d'euros
Gestioncollective
Gestionindividuelle
Encourssous
gestion
Moinsde150
M
150500M
500M1
Md
115Md
Plusde15
Md
Commissionsde
gestion
dontcommissionsdesurperformance
Montant
Montant
%dans
commissions
dontcommissionsdesurperformance
Montant
Montant
Evolution2010/2011
Gestioncollective
Commissionsde
gestion
%
%dans
commissions
Commissionsde
gestion
Montant
Gestionindividuelle
dontcommissions
Commissionsde
desur
gestion
performance
Montant
Montant
dontcommissions
desur
performance
Montant
268
588
3%
7%
6
9
2%
3%
2%
2%
35
24
4%
3%
1
1
2%
4%
2%
4%
0%
6%
50%
69%
7%
12%
61%
74%
397
2255
5%
26%
16
75
5%
25%
4%
3%
28
169
4%
21%
1
11
2%
44%
2%
7%
9%
13%
2%
70%
22%
1%
91%
87%
5274
60%
197
65%
4%
535
68%
12
48%
2%
6%
38%
9%
34%
Source : AMF
56/72
Tableau41:Dcompositiondescommissionsdegestionselonletyped'actionnariat
2011
Montantsenmillionsd'euros
Gestioncollective
Commissionsde
gestion
Gestionindividuelle
dontcommissionsdesur
performance
Commissionsde
gestion
Gestioncollective
investissement
275
mutuelles
1127
3%
13%
Montant
12
40
4%
13%
pourcentage
dans
Montant
commissions
4%
1%
11
4%
285
Montant
36%
pourcentage
dans
commissions
0%
Montant
Gestionindividuelle
Montant
Gestioncollective
dont
commissionsde
surperformance
Montant
Gestionindividuelle
Nombrede
Nombrede
socits
socits
pratiquantdes Rpartition pratiquantdes Rpartition
commissionsde
commissionsde
surperformance
surperformance
Montant
1%
35%
2011
dont
Commissions commissions Commissions
degestion
degestion
desur
performance
dontcommissionsdesur
performance
Typed'actionnariat
Montant
Evolution2010/2011
17%
21%
7%
29%
6%
45%
1%
28%
3%
16
12%
10%
11
8%
8%
5046
57%
213
70%
4%
405
51%
10
40%
2%
10%
39%
10%
32%
37
28%
17
33%
Socitsdedroitpublic
295
3%
0%
0%
15
2%
0%
0%
2%
1%
0%
0%
Personnesphysiqueset
autres
2039
23%
39
13%
2%
76
10%
25%
8%
67
51%
25
49%
1%
79%
2%
21%
6%
52%
5%
28%
Surtotalsocits:
131
26%
100%
51
19%
100%
Total
8782 100%
304 100%
3%
791 100%
3%
25 100%
Tableau42:Evolutiondutauxdecommissionnementmoyenpourl'activitdegestioncollectivede20072011
2007
Enmilliardsd'euros
2008
11,0
Commissionsdegestiond'OPC
2009
9,3
Source:AMF
2010
8,8
2011
9,4
8,8
Actifsgrsbruts
1684
1410
1568
1558
1407
Tauxdecommissionnement(commissiond'OPC/actifsgrsbruts)
0,65%
0,66%
0,56%
0,60%
0,62%
ActifsgrsycomprisOPCVMnourricieretfondsd'investissementdedroittrangergrspardlgationetincluantlesOPCVMinvestisdansdesmandats
Tableau43:Evolutiondutauxdecommissionnementmoyenpourl'activitdegestioncollectivesurlabased'encoursmoyensde20072011

Enmilliardsd'euros
2007
2008
2009
Source :AMF
2010
2011
11,0
9,3
8,8
9,4
8,8
Actifsbrutsgrsmoyens
1620
1547
1489
1563
1483
Commissiond'OPC/actifsbrutsgrsmoyens
0,68%
0,60%
0,59%
0,60%
0,59%
Commissionsdegestiond'OPC
ActifsgrsycomprisOPCVMnourricieretfondsd'investissementdedroittrangergrspardlgationetincluantlesOPCVMinvestisdansdesmandats
Moyennedesencoursentreledbutetlafindel'anne

Source
Source:AMF
:AMF
57/72
Tableau44:Evolutiondutauxdecommissionnementpourl'activitdegestioncollectiveselonl'actionnariat
Commissionsd'OPCenmillions
d'euros
Actifsgrsenmilliardsd'euros
2009
2010
2011
Commissions/actifs
Commissionsd'OPC Actifsgrs*
grs
Typed'actionnariat
Commissions
d'OPC
Commissions/
actifsgrs
Actifsgrs*
Commissions
d'OPC
Actifsgrs*
Commissions/
actifsgrs
investissement
227
24
0,94%
234
27
0,86%
275
27
1,01%
mutuelles
1100
225
0,49%
1195
224
0,53%
1127
204
0,55%
5435
1162
0,47%
5627
1120
0,50%
5046
992
0,51%
273
44
0,62%
289
44
0,66%
295
51
0,58%
1784
113
1,59%
2003
143
1,40%
2039
133
1,54%
0,60%
8782
1407
Socitsdedroitpublic
Total
8819
1568
0,56%
9348
*ActifsgrsycomprisOPCVMnourricieretfondsd'investissementdedroittrangergrspardlgation
1558
0,62%
Source :AMF
Tableau45:Evolutiondutauxdecommissionnement(suractifsgrsmoyens)pourl'activitdegestioncollectiveselonl'actionnariat
Commissionsd'OPCenmillionsd'euros
Typed'actionnariat
2008(pour
calculactifs
moyens
grs)
2009
Commissions
d'OPC
Actifsgrs
Socitsdedroitpublic
Actifsgrs
moyens*
Commissions/
actifsgrs
Commissions
d'OPC
2011
Actifsgrs
moyens*
Commissions/
actifsgrs
Commissions
d'OPC
Actifsgrs
moyens*
Commissions/
actifsgrs
234
26
0,91%
275
27
1,01%
1100
214
0,51%
1195
225
0,53%
1127
214
0,53%
1066
5435
1114
0,49%
5627
1141
0,49%
5046
1056
0,48%
40
273
42
0,65%
289
44
0,66%
295
48
0,62%
1784
100
1,78%
2003
128
1,57%
2039
138
1,48%
8819
1489
0,59%
9348
1563
0,60%
1410
2010
*ActifsgrsycomprisOPCVMnourricieretfondsd'investissementdedroittrangergrspardlgation,moyennedesencoursentreledbutetlafindel'anne
1,22%
88
Total
19
203
227
13
8782
1483
0,59%
Source:AMF
58/72
Tableau46:Evolutiondutauxdecommissionnementpourl'activitdegestionindividuellesurlabase
d'encoursmoyensde20092011
2009
Commissionsdegestionsousmandat(en
millionsd'euros)
Actifsbrutsgrsmoyens(enmilliards
d'euros)
Commissiond'OPC/actifsbrutsgrs
moyens
2010
2011
666
756
791
1181
1297
1345
0,06%
0,06%
0,06%
Tableau47:Rpartitiondescommissionsdegestionsousmandatpartyped'actionnariat
Source :AMF
2010
Commissionsenmillionsd'euros
Montant
investissement
dont
commissionssur
performance
2011
Actifs
grs
moyens
Actifs
grs
Tauxde
commissionnement
dont
commissionssur
performance
Montant
Actifs
grs
moyens
Actifs
grs
Tauxde
commissionnement
11
1%
0,50%
11
1%
0,39%
288
12
38%
571
551
0,05%
285
36%
581
576
0,05%
Socitsdedroitpublic
367
15
15
0
49%
2%
657
100
633
97
0,06%
0,02%
405
15
10
0
51%
2%
646
99
652
99
0,06%
0,02%
75
10%
16
15
0,52%
76
10%
14
15
0,54%
100%
1343
Total
756
35
100%
1346
1297
0,06%
791
25
1345
0,06%
Source:AMF
Tableau48:Dcompositiondescommissionsdegestionsousmandatselonlesactifsgrs(ycomprisOPCVMinvestisdanslesmandats)
2009
Enmillionsd'euros
Montant
2010
dont
commissions
sur
performance
Montant
2011
dont
commissions
sur
performance
Montant
Moinsde150M
30
4,5%
5,1%
33
4,3%
4,6%
150500M
30
4,5%
6,2%
28
3,7%
9,8%
500M1Md
33
4,9%
12,3%
36
4,8%
115Md
130
19,5%
14
26,9%
167
22,0%
Plusde15Md
Total
444
667
66,6%
100%
26
53
49,5%
100%
493
756
65,2%
100%
dont
commissions
sur
performance
35
24
4,3%
16,5%
16,9%
18
35
52,1%
100%
1
1
4,6%
28
4,8%
16,5%
169
22,0%
11
16,9%
535
791
65,2%
100%
12
25
52,1%
100%
3,7%
9,8%
Source:AMF
59/72
2.1.1.2
Lesproduitsaccessoires
Tableau49:Dcompositiondesproduitsaccessoires
Enmillionsd'euros
2007
Totaldesproduitsaccessoires
Commissionsdemouvement
2008
2009
2010
2011
Variation
2010/2011
1488
1104
826
1172
1287
9,8%
618
478
400
543
512
5,7%
Commissionsdesouscriptions/rachats
168
130
125
203
250
23,0%
Commissionsd'encoursOPCVM
434
303
170
236
249
5,5%
276
45,3%
Autresproduitsaccessoires
268
193
130
190
2007
2008
2009
2010
2011
Tableau50:Rpartitiondespostesdanslesproduitsaccessoiresentre2007et2011
Enmillionsd'euros
Source :AMF
1488
1104
826
1172
1287
42%
43%
48%
46%
40%
11%
12%
15%
17%
19%
29%
27%
21%
20%
19%
18%
17%
16%
16%
21%
Totaldesproduitsaccessoires
Source
:AMF
Tableau51:Rpartitiondespostesdanslesproduitsd'exploitationentre2007et2011
2007
2008
2009
2010
2011
14067
12104
11107
12252
11861
4,4%
4,0%
3,6%
4,4%
4,3%
1,2%
1,1%
1,1%
1,7%
2,1%
3,1%
2,5%
1,5%
1,9%
2,1%
1,9%
1,6%
1,2%
1,6%
2,3%
Source :AMF
Tableau52:Tauxdecroissancedescommissionsdemouvementetdescommissionsdesouscriptionrachatde20072011
2007
2008
2009
2010
2011
36,8%
22,6%
16,4%
35,7%
5,7%
47,1%
22,7%
3,4%
61,7%
23,0%
60/72
2.1.1.3
Lesproduitsannexes
Tableaux53,54,55:Dcompositiondesproduitsannexesdessocitsdegestionpartyped'actionnariat
2011
Enmilliersd'euros
Total
Rpartition
Produitslisl'activit
deconseil
Autres
produitsnon
lisl'activit
degestionde
portefeuille
Produitsautres
Produitslisl'activitdegestion
lisl'activitde
demandatsd'arbitrageenUC
gestiondesFCPR
Produitslis
l'activitdeRTO
10113
2%
4524
404
243
4941
139955
29%
67708
20
986
71241
143784
30%
36219
9945
14136
9758
73726
6396
1%
6396
185529
38%
72590
1938
4794
7157
99050
Total
485777
100%
181041
11904
19334
18144
255354
Socitsdedroitpublic
Enmilliersd'euros
Total
Socitsdedroitpublic
Produits
lis
l'activit
deconseil
100%
100%
100%
100%
100%
Produitslis
l'activitdeRTO
45%
48%
25%
0%
39%
0%
0%
7%
0%
1%
2011
Produitslis
Produitsautres
l'activitde
lisl'activit
mandat
degestiondes
d'arbitrageen
FCPR
UC
4%
2%
0%
1%
10%
7%
0%
0%
3%
4%
Autres
produitsnon
lisl'activit
degestionde
portefeuille
49%
51%
51%
100%
53%
Socitsdedroitpublic
Total
Produits
Produits
Autresproduits
Produits
Produitslis
lis
autreslis
nonlis
lis
l'activitde
l'activit
l'activitde
l'activitde
l'activit mandatd'arbitrage
de
gestiondes
gestionde
deRTO
enUC
conseil
FCPR
portefeuille
2%
0%
2%
1%
2%
37%
0%
0%
5%
28%
20%
84%
73%
54%
29%
0%
0%
0%
0%
3%
40%
16%
25%
39%
39%
100%
100%
100%
100%
100%
Enmilliersd'euros
Source:AMF
Source :AMF
Source :AMF
61/72
2.1.2
STRUCTUREDESCHARGESDEXPLOITATION
Tableau56:Dcompositiondeschargesd'exploitationdessocitsdegestionentre2009et2011
Enmillionsd'euros
2009
2010
2011
Variation2010/2011
Chargessalariales
Autreschargesexternes
2014
6348
23%
71%
2147
7084
22%
72%
2136
6923
22%
72%
0,5%
2,3%
dontrtrocessionsdeproduitsenregistresenchargesd'exploitation
3464
39%
4039
41%
3902
40%
3,4%
dontfraisdedtachementdemoyenshumainsettechniques
401
5%
392
4%
361
4%
8,0%
Dotationsauxamortissementsetprovisions
195
2%
199
2%
224
2%
12,6%
Divers(impts,autrescharges)
342
4%
377
4%
381
4%
1,1%
Chargesd'exploitation
8899
100%
Tableau57:Dcompositiondeschargesd'exploitationdessocitsdegestionpartyped'actionnariaten2010et2011
2010
9806
100%
9664
100%
1,4%
Enmillions
d'euros
Prestatairesde
servicesen
investissement
Entreprises
d'assuranceet
mutuelles
Etablissements
decrdit
Socitsde
droitpublic
Personnes
physiqueset
autres
Total
dont
dontfraisde
Divers
rtrocessions
Autres
dtachement Dotationsaux
Charges
Charges
(impts,
deproduits
charges
demoyens amortissements
d'exploitation salariales
autres
enregistres
externes
etprovisions
humainset
charges)
encharges
techniques
d'exploitation
Source:AMF
2011
Charges
d'exploitation
Charges
salariales
dont
rtrocessions
Autres
deproduits
charges
enregistresen
externes
charges
d'exploitation
dontfraisde
dtachement
demoyens
humainset
techniques
Dotationsaux
amortissementset
provisions
Divers
(impts,
autres
charges)
277
75
185
92
38
10
310
74
217
111
41
14
1529
345
1070
559
56
60
54
1551
346
1089
539
43
62
54
5779
1060
4407
2564
262
105
207
5493
1006
4164
2386
240
116
207
256
55
189
121
10
265
60
190
118
12
1965
611
1233
703
33
26
95
2047
650
1263
748
34
38
95
9806
2147
7084
4039
392
199
377
9664
2136
6923
3902
361
224
381
Source:AMF
62/72
Tableau58:Rpartitiondessocitsselonchaquepostedeschargesd'exploitation
Rpartition
pourchaque
posteselonle
type
d'actionnariat
2010
dont
rtrocessions
Autres
Charges
Charges
deproduits
charges
enregistres
externes
encharges
d'exploitation
dontfraisde
dtachement
demoyens
humainset
techniques
Dotationsaux
amortissements
etprovisions
Divers
(impts,
autres
charges)
Prestatairesde
3%
4%
3%
2%
10%
3%
servicesen
investissement
Entreprises
d'assuranceet
16%
16%
15%
14%
14%
30%
mutuelles
Etablissements
59%
49%
62%
63%
67%
53%
decrdit
Socitsde
3%
3%
3%
3%
1%
1%
droitpublic
Personnes
20%
28%
17%
17%
8%
13%
physiqueset
autres
Total
100%
100%
100%
100%
100%
100%
Tableau59:Poidsdespostesdansleschargesd'exploitationpourlessocitspartyped'actionnariat
Poidsdansles
charges
d'exploitation
Prestatairesde
servicesen
investissement
Entreprises
d'assuranceet
mutuelles
Etablissements
decrdit
Socitsdedroit
public
Personnes
physiqueset
autres
2011
dont
rtrocessions
Autres
Charges
Charges
deproduits
charges
enregistres
externes
encharges
d'exploitation
Charges
salariales
Dotationsaux
amortissements
etprovisions
Divers
(impts,
autres
charges)
3%
3%
3%
3%
3%
11%
2%
4%
14%
16%
16%
16%
14%
12%
28%
14%
55%
57%
47%
60%
61%
66%
52%
54%
3%
3%
3%
3%
3%
1%
1%
3%
25%
21%
30%
18%
19%
9%
17%
25%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
Source:AMF
2010
Autres
charges
externes
dontfraisde
dtachement
demoyens
humainset
techniques
2011
dont
rtrocessionsde
produits
enregistresen
charges
d'exploitation
dontfraisde
dtachement
demoyens
humainset
techniques
Dotationsaux
amortissementset
provisions
Divers
(impts,
autres
charges)
Total
Charges
salariales
Autres
charges
externes
dont
rtrocessionsde
produits
enregistresen
charges
d'exploitation
dontfraisde
dtachement
demoyens
humainset
techniques
Dotationsaux
amortissementset
provisions
Divers
(impts,
autres
charges)
Total
27%
67%
33%
14%
2%
4%
100%
24%
70%
36%
13%
2%
4%
100%
23%
70%
37%
4%
4%
4%
100%
22%
70%
35%
3%
4%
3%
100%
18%
76%
44%
5%
2%
4%
100%
18%
76%
43%
4%
2%
4%
100%
21%
74%
47%
1%
1%
4%
100%
23%
72%
45%
1%
1%
4%
100%
31%
63%
36%
2%
1%
5%
100%
32%
62%
37%
2%
2%
5%
100%
63/72
Source :AMF
Tableau60:Evolutiondelamassesalarialeetdeschargessalarialeset
depersonnel
Effectiftotal
Chargessalariales(millions)
Chargessalarialesmoyennes(K)
Fraisdemisedisposition(millions)
Participationdessalaris(millions)
Chargesdepersonnelglobales(millions)
Chargesdepersonnelmoyennes(K)
2007
2008
2009
14859
2092
141
397
86
2575
173
Effectiftotal
dontgrants
Ratiogrants/effectiftotal
15034
1935
129
436
65
2436
162
2010
14859
4270
29%
2011
14852
2014
136
401
61
2476
167
14981
2147
143
392
78
2616
175
15034
4267
28%
Variations2010/2011
15452
2136
138
361
70
2567
166
14852
4156
28%
3%
0%
4%
8%
10%
2%
5%
14981
4338
29%
Source:AMF
15452
4419
29%
Source :AMF
Tableau61:Comparaisondestauxdecroissance
2008
2009
Tauxdecroissancedeschargessalariales
7,5%
Tauxdecroissancedeschargesdepersonnel
2010
4,1%
2011
6,6%
0,5%
5,4%
1,7%
5,6%
1,9%
Tauxdecroissancedeseffectifs
1,2%
1,2%
0,9%
3,1%
Tauxdecroissancedesgrants
0,1%
2,6%
4,4%
1,9%
Source :AMF
Tableaux62,63,64:Poidsdeschargessalarialespartyped'actionnariat
2011
En(K)
investissement
mutuelles
Socitsdedroitpublic
Total
Chargessalariales
Fraisdedtachementoude
misedisposition
Participationdessalaris
Chargesglobalesde
personnel
Effectifs
Dontgrants
Chargesdepersonnel
moyennes(par
personne)
73867
41356
772
115995
683
302
170
345687
42505
7864
396056
2427
641
163
1006170
239735
39249
1285154
8106
2005
159
60284
3353
3542
67179
391
94
172
650105
33605
18543
702253
3845
1377
183
2136113
360554
69970
2566637
15452
4419
166
Source:AMF
64/72
2011
Chargessalariales
investissement
mutuelles
Socitsdedroitpublic
Total
misedisposition
Chargesglobalesde
personnel
Effectifs
Chargesdepersonnel
moyennes(par
personne)
Dontgrants
3%
11%
1%
5%
4%
7%
20%
16%
12%
11%
15%
16%
15%
19%
47%
66%
56%
50%
52%
45%
19%
3%
1%
5%
3%
3%
2%
20%
30%
9%
27%
27%
25%
31%
22%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
Source:AMF
Variations2010/2011
misedisposition
Chargessalariales
Chargesglobalesde
personnel
Effectifs
Dontgrants
Chargesdepersonnel
moyennes(parpersonne)
investissement
2%
7%
29%
2%
22%
27%
26%
0%
31%
2%
3%
1%
2%
4%
5%
9%
24%
7%
3%
3%
10%
Socitsdedroitpublic
9%
20%
10%
8%
3%
1%
6%
6%
2%
11%
6%
1%
6%
5%
0%
9%
11%
2%
3%
2%
6%
Total
Tableau65:Poidsdestypesdesocitsdansletotaldertrocessionsdeproduits
Rpartitionpourchaqueposteselonle
typed'actionnariat
Source:AMF
2011
2010
2009
2007
dontrtrocessionsdeproduitsenregistres
enchargesd'exploitation
3%
2%
2%
1%
14%
14%
14%
15%
61%
63%
69%
73%
Socitsdedroitpublic
Total
3%
3%
4%
3%
19%
100%
17%
100%
11%
100%
8%
100%
65/72
Source:AMF
2.2
2.2.1
RESULTATDEXPLOITATIONETRENTABILITE
Tableau66:Evolutiondesrsultatsdessocitsdegestionentre2007et2011
Enmillionsd'euros
2007
Rsultatfinancier
Rsultatexceptionnel
Rsultatnet
2008
2009
2010
Variation
2010/2011
2011
3378
2211
2208
2446
2197
10,2%
583
392
787
310
947
205,8%
21
56
266
10
43
314,2%
2740
999
1939
1870
2342
25,2%
Source :AMF
Tableau67:Evolutiondelarentabilitdessocitsdegestionentre2007et2011
2002
1214,2
6235,2
2003
1258,2
6460,7
2004
1587,0
7742,4
2005
2205,9
9553,6
2006
2983,5
11897,5
2007
3379
14067
2008
2212
12104
2009
2208
11107
2010
2446
12252
2011
2197
11861
19%
19%
20%
23%
25%
24%
18%
20%
20%
19%
Actifsbrutsgrs(milliards)
1427
1589
1833
2092
2348
2513
2262
2533
2905
2750
5%
CAC40au31/12
3064
3558
3821
4715
5542
5614
3218
3936
3805
3160
17%
enmillionsd'euros
Rsultatd'exploitation/
produitsd'exploitation
(Marge)
Variation
10%
3%
7%
Source:AMF
Tableau68:RentabilitdesSGPenfonctiondesencourssousgestion
2008
2009
marge
REX
2010
produits
d'exploitation
marge
d'exploitation
REX
2011
produits
d'exploitation
marged'exp
REX
produits
marge
d'exploitation d'exploitation
<150M
150500M
5001Md
115Md
>15Md
9%
21%
23%
22%
16%
33
90
138
632
1315
461
731
473
3054
6389
7%
12%
29%
21%
21%
55
168
145
903
1174
516
749
518
3567
6904
11%
22%
28%
25%
17%
30
135
134
843
1055
442
817
594
3344
6664
7%
17%
23%
25%
16%
Global
18%
2208
11107
20%
2446
12252
20%
2197
11861
19%
Source :AMF
66/72
Tableau69:RentabilitdesSGPpartyped'actionnariat
2009
Rsultat
Produits
En(K)
Marge
Rsultat
d'exploitation
2011
Produits
d'exploitation
Rsultat
Produits
Marge
Marge
33199
267497
12%
69702
346835
20%
43766
353400
12%
266114
1675709
16%
299533
1828114
16%
197183
1748087
11%
1068191
6546844
16%
1178172
6957468
17%
1081988
6574544
16%
60978
304324
20%
70032
326292
21%
67339
331973
20%
779034
2312922
34%
828652
2793540
30%
806789
2853358
28%
2010
Socitsdedroitpublic
Source :AMF
Tableau70:Evolutiondesprofitsetdespertescumuls
Enmillionsd'euros
2009
2010
2011
Variation2010/2011
Montantdespertescumules
111
122
88
27%
Montantdesprofitscumuls
2050
1987
2431
22%
1939
1870
2343
25%
Rsultatnet
Tableau71:Profitsetpertesd'exploitationcumuls
Source :AMF
2009
Enmillionsd'euros
Montant
2010
Nombredesocits
123
Montant
2011
Nombredesocits
110
Montant
Nombredesocits
143
Montantdespertesd'exploitationcumules
199
23%
101
20%
115
Montantdesprofitsd'exploitationcumuls
2406
405
77%
2547
440
80%
2312
423
75%
2208
2446
2197
Source:AMF
Tableau72:Rpartitiondessocitsdegestionprsentantunrsultatd'exploitationngatifenfonctiondel'encourssousgestionentre2009et2011
%dessocitsprsentantunrsultatd'exploitation
ngatif
2009
2010
Encourssousgestion<50Md'euros
47%
44%
59%
Encourssousgestionentre50et100Md'euros
21%
23%
29%
Encourssousgestionentre100et250Md'euros
18%
11%
16%
Encourssousgestionentre250Met1Mdd'euros
16%
13%
12%
8%
7%
10%
9%
23%
4%
20%
2%
25%
Encourssousgestionentre1et5Mdd'euros
Encourssousgestion>5Mdd'euros
Ensembledessocitsdegestion
2011
25%
Source :AMF
67/72
Tableau73:Rpartitiondessocitsdegestionprsentantunrsultatd'exploitationngatifenfonctiondel'encourssousgestion
2009
Nombre
de
socits
dontleRE
estngatif
Encourssousgestion
2010
%des
socits
dontleRE
estngatif
RpartitiondesSGP
Nombredesocitsdontle
REestngatif
2011
%des
Rpartition socits
desSGP dontleRE
estngatif
Nombredesocitsdontle
REestngatif
%des
socits
dontleRE
estngatif
RpartitiondesSGP
Encourssousgestion<50Md'euros
62
131
47%
60
135
44%
79
135
59%
Encourssousgestionentre50et100M
d'euros
14
67
21%
16
69
23%
23
78
29%
Encourssousgestionentre100et250M
d'euros
18
98
18%
11
99
11%
19
122
16%
Encourssousgestionentre250Met1Md
d'euros
19
117
16%
16
123
13%
14
115
12%
62
8%
69
7%
68
10%
Encourssousgestionentre1et5Md
d'euros
Encourssousgestion>5Mdd'euros
Ensembledessocitsdegestion
53
9%
55
4%
48
2%
123
528
23%
110
550
20%
143
566
25%
Source:AMF
Tableaux74et75:Rpartitiondessocitsdegestionprsentantunrsultatd'exploitationngatifenfonctiondeladured'existence
2009
Dured'existenceau31/12/2010
Nombrede
socitsdontle
REestngatif
03ans
35ans
510ans
1015ans
Plusde15ans
Total
parrapportladated'agrment
Dured'existenceau31/12/2011
03ans
310ans
1015ans+
%dessocits
dontleREest
ngatif
108
59
165
139
57
528
Nombrede
socitsdontle
REestngatif
34%
19%
19%
17%
33%
23%
40
53
50
143
2011
%dessocits
dontleREest
ngatif
RpartitiondesSGP
37
14
25
22
12
110
2011
NombredesocitsdontleREestngatif
2010
RpartitiondesSGP
37
11
32
24
19
123
98
76
151
160
65
550
Nombrede
socitsdontle
REestngatif
38%
18%
17%
14%
18%
20%
40
21
32
31
19
143
%dessocits
dontleREest
ngatif
RpartitiondesSGP
92
90
138
177
69
566
43%
23%
23%
18%
28%
25%
Source:AMF
Rpartition
28%
37%
35%
100%
Source :AMF
68/72
2.2.2
DETTESFINANCIERES
Tableau76:Analysedesdettesfinancires
2010
2011
Variations
En(K)
Rsultatfinancier
309707
947224
206%
Dettesfinancires
330043
357508
8%
36%
36%
1%
Nombredesocitsavecdettesfinancires
Tableau77:Dettesfinancirespartyped'actionnariat
Source :AMF
2010
En(K)
Dettesfinancires
investissement
Socitsdedroitpublic
Dettes
NombredeSGP
moyennespar
avecdettes
socit
financires
endette
Rpartition
10492
2011
36%
749
Dettes
financires
TotalSGP
14
39
Rpartition
Dettes
moyennespar
socit
endette
NombredeSGP
avecdettes
financires
4989
28%
312
16
TotalSGP
58
29445
35%
2103
14
40
29235
35%
2249
13
37
223054
30%
5440
41
137
259466
28%
7863
33
119
1459
33%
365
12
36
23%
12
13
65593
39%
525
125
322
63782
40%
466
137
339
330043
36%
9182
198
550
357508
36%
10901
202
566
Tableau78:Dettesfinancirespardured'existence
Total
Source:AMF
En(K)
Rcemmentagre(<3ans)
De35ans
Dettesfinancires
Rpartition
Dettes
moyennespar
socit
endette
NombredeSGP
avecdettes
financires
TotalSGP
105804
41%
2784
38
92
7719
32%
266
29
90
Agrede510ans
24794
38%
477
52
138
Agrede1015ans
118025
32%
2108
56
177
Agredepuisplusde15ans
101166
39%
3747
27
69
Total
357508
36%
9382
202
566
Source :AMF
69/72
2.2.3
RESULTATFINANCIER
Tableau79:Analysedursultatfinancier
2011
Rsultatfinancierngatifcumul(K)
12120
Nombredesocitsavecrsultatfinancierstrictement
ngatif
116
Partdessocitsavecrsultatfinancierstrictement
ngatif
20%
Profiltype:
dontsocitsagresdepuisplusde5ans
66%
dontsocitsdetypeentrepreneuriales
64%
dontsocitsREXngatif
28%
dontsocitsendfautdefondspropres
14%
dontsocitsavecdesdettesfinancires
51%
2.2.4
Source :AMF
FONDSPROPRESETRESPECTDESNORMESREGLEMENTAIRES
Tableau80:Fondspropresdebaseettyped'actionnariat:volutionde20092011
2009
Fonds
propresde
base(K)
2010
Fonds
propres
moyenspar
socit(K)
Nombrede
socits
Fonds
propresde
base(K)
2011
Fonds
propres
moyenspar
socit(K)
Nombrede
socits
Fonds
propresde
base(K)
Fonds
propres
moyenspar
socit(K)
Nombrede
socits
Evolution
2010/2011
108337
35
3095
139538
39
3578
104614
58
1804
546753
43
12715
539956
40
13499
462838
37
12509
5080933
146
34801
4150861
137
30298
3354805
119
28192
7%
104099
13
8008
102848
12
8571
107112
13
8239
4%
1365840
291
4694
1723587
322
5353
1780921
339
5253
2%
Total
7205962
528
13648
6656790
550
12103
5810290
566
10266
17%
15%
8%
11%
13%
15%
Socitsdedroitpublic
Evolutions
50%
7%
Source :AMF
70/72
Tableau81:Fondspropresdebaseettyped'actionnariat
Fonds
+Primes
propresde
Capital
d'mission,
base
defusion,
social
moyens
moyenpar d'apport,
parsocit
socit
moyens
(K)=
parsocit
Prestatairesde
servicesen
investissement
Entreprises
d'assuranceet
mutuelles
Etablissementsde
crdit
Socitsdedroit
public
Personnesphysiques
etautres
2010
+Rserves
(lgales,
statutaires,
Fonds
+Primes
+Rsultat Actions
contractue +Report
Actifs
propresde
Capital
d'mission,
de
propres
base
defusion,
lles,
nouveau
incorporels
social
l'exercice dtenues
moyens
moyens
moyens
moyenpar d'apport,
rglement
moyenpar
moyens
eset
parsocit
parsocit parsocit
socit
moyens
socit
parsocit
autres)
(K)=
parsocit
moyens
parsocit
2011
+Rserves
(lgales,
statutaires,
+Rsultat Actions
contractue +Report
Actifs
de
propres
lles,
nouveau
incorporels
l'exercice dtenues
moyens
moyens
rglement
moyenpar
moyens
eset
parsocit
parsocit
socit
parsocit
autres)
moyens
parsocit
3578
1800
1031
272
489
1033
35
1011
1804
1256
652
255
254
521
19
608
13499
2239
2762
796
3642
5517
14
1382
12509
2548
3579
1012
3416
3666
1712
30298
14275
8730
1550
8794
7405
10450
28192
16226
9828
1842
1107
13396
11992
8571
1604
561
1664
1091
3801
150
8239
1911
518
1552
1054
3580
375
5353
1107
259
1895
617
1710
34
201
5253
1064
200
2181
437
1581
19
191
Source:AMF
Tableau82:Socitsconnaissantuneproblmatiquedefondspropresen2011
2011
Fondspropres
rglementaires(K)
Socitsconnaissant
uneproblmatique
defondspropres
48499
237529
5
3
58
37
9%
8%
11%
6%
747763
119
4%
11%
Socitsdedroitpublic
35948
13
0%
0%
318037
34
339
10%
72%
1387775
47
566
8%
100%
Total
TotalSGP
Rpartitionpar
catgorie
Rpartition
dansletotal
Source :AMF
71/72
Tableau83:Analysedesfondspropresparge
2011
Fondspropres
rglementaires(K)
Socitsendfautdefond
propres
TotalSGP
Rpartitionparcatgorie
Rpartitiondans
letotal
Rcemmentagre(<3ans)
54524
16
92
17%
De35ans
82366
90
3%
6%
Agrede510ans
393442
138
7%
19%
Agrede1015ans
515956
14
177
8%
30%
Agredepuisplusde15ans
341488
69
7%
11%
1387775
47
566
8%
100%
Total
34%
Tableau84:Caractristiques2011
Source :AMF
2011
Partdessocitsavecrsultatd'exploitationngatif
143
25%
Partdessocitsavecdettesfinancires
202
36%
Partdessocitsavecrsultatfinancierngatif
127
22%
Partdessocitsquicumulentaumoinsdeuxdes
caractristiquesprcdentes
113
20%
Partdessocitsentrepreneuriales
281
50%
Source :AMF
Tableau85:Analysedesfondspropres/rsultatfinancier
Socitsanalyses
Fondspropresdebase(M)
Fondspropresdebasemoyens(M)
Nombredesocitsendfautdefondspropres
Partdessocitsendfautdefondspropres
Nombredesocitsrsultatfinancierstrictementngatif
Partdessocitsrsultatfinancierstrictementngatif
Parmilessocitsendfautdefondspropres,nombrede
socitsavecrsultatfinancierstrictementngatif
Parmilessocitsendfautdefondspropres,partdes
socitsavecrsultatfinancierstrictementngatif
2009
2010
2011
Variation2010/2011
528
7206
13,6
38
7%
550
6657
12,1
23
4%
566
5810
10,3
47
8%
3%
13%
15%
104%
99%
83
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La Gestion D Actifs Pour Le Compte de Tiers en 2011

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