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Edition du 4 janvier 2016

Semaine du 22 au 31 dcembre 2015

ACTUALIT DE LA SEMAINE

31/12/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

4637

-0,6%

-5,6%

8,5%

3268

-0,5%

-6,1%

3,8%

ECONOMIE

2044

-0,8%

-2,8%

-0,7%

Marchs
de taux

31/12/15

Sur 1
semaine

Sur 1 mois

Depuis le
31/12/14

Eonia*

-0,13%

+0,12%

-0,27%

OAT 10 ans

0,99%

Zone euro :
Chiffres favorables concernant le crdit bancaire et le
moral des mnages.
Etats-Unis :
Lgre rvision en baisse de la croissance conomique
du troisime trimestre.

Matires
1res

31/12/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

36

-2,0%

-17,8%

-35,9%

1061

-1,4%

-0,7%

-10,2%

Devises

31/12/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

EUR /USD

1,09

-0,9%

2,2%

-10,3%

Marchs
Actions
CAC 40
Eurostoxx 50*
S&P 500

Ptrole
(Brent, $/baril)

Or ($/once)

Forte incertitude politique en Espagne aprs des


lections indcises.

MARCHS
Taux : Les taux obligataires de rfrence finissent lanne
en lgre hausse.
Actions : Les actions de la zone euro terminent lanne
en lgre hausse, les grands indices amricains en lgre
baisse.

Source: Bloomberg, Stratgie Amundi - Donnes actualises le 4/01/16 9h

NOTRE ANALYSE
Malgr plusieurs pisodes de tensions (crise grecque, crainte de contagion des difficults des pays mergents)
et une forte volatilit* sur les marchs, lanne 2015 se termine, pour la zone euro, sur un bilan plutt positif. La
reprise conomique a t un peu plus forte que ce qui tait attendu fin 2014. La performance des actions,
cependant, est un peu dcevante (mais, en France, lindice CAC 40 a tout de mme progress de 8,5% sur
lanne).
Les principaux facteurs qui ont jou positivement en 2015 (politique montaire trs accommodante*, remise en
ordre de marche des systmes bancaires dans les pays les plus touchs par la crise , reflux de laustrit) vont
continuer de soutenir la croissance en 2016 ce qui incite plutt loptimisme. Nanmoins, il faut garder
lesprit que lanne qui commence ne sera pas non plus de tout repos: si les risques internes (dflation, risque
de sortie de la Grce) la zone euro semblent avoir diminu, les risques externes (difficults des pays
mergents, possible essoufflement de la croissance amricaine) ont augment. Par ailleurs, leffet daubaine
gnr, pour les consommateurs, par la baisse du cours du ptrole en 2015, ne pourra tre rpt avec la
mme intensit.
* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 22 au 31 dcembre 2015


Semainedu
du22
3 au
2014
Actualits
au10
31octobre
dcembre
2015

ACTUALIT DE LA SEMAINE
Forte incertitude politique en Espagne aprs des lections indcises.
Le Parti Populaire du Premier Ministre Mariano Rajoy (PP, droite), bien quarriv en tte lissue des lections
gnrales du 20 dcembre, a perdu la majorit quil dtenait depuis 4 ans au Parlement. Mme une alliance avec le
nouveau parti libral Ciudadanos, dont le rsultat a du, ne lui permettrait pas de disposer du nombre de siges
requis pour sassurer linvestiture. Arriv deuxime aux lections, le Parti Socialiste (PSOE, gauche modre) a fait
savoir quil nentendait pas former un gouvernement dunion nationale avec le PP. Il pourrait en thorie gouverner
avec le soutien du parti dextrme gauche Podemos (qui a ralis un meilleur score que prvu) et des
indpendantistes catalans, mais un tel quilibre serait probablement trs dlicat. Aussi, la visibilit politique est trs
faible. Le risque dun blocage complet conduisant de nouvelles lections ne peut tre cart.

ECONOMIE
ZONE EURO :
Chiffres favorables concernant le crdit bancaire et le moral des mnages.
Le volume total des prts au secteur priv a lgrement acclr en novembre, portant sa progression, sur un an,
1% (contre 0,8% en octobre) en donnes corriges des oprations de titrisation* et de vente. Lamlioration
concerne tant les prts aux mnages (en hausse de 1,4%, aprs 1,2% en octobre) que ceux aux entreprises non
financires (en hausse de 0,9%, aprs 0,6% en octobre). Par ailleurs, lindice de confiance des consommateurs de la
zone euro* a touch, en dcembre, son plus haut niveau depuis 6 mois.

ETATS-UNIS :
Lgre rvision en baisse de la croissance conomique du troisime trimestre.
Daprs une troisime estimation, le Produit intrieur brut (PIB)* a progress de 2% en rythme annualis au
troisime trimestre. Ce chiffre est trs lgrement infrieur celui annonc fin novembre (2,1%). La consommation
des mnages (en progression de 3%) reste le principal moteur tandis que la formation de stocks et le commerce
extrieur contribuent ngativement la croissance.

* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 22 au 31 dcembre 2015


Actualits du 22 au 31 dcembre 2015

MARCHS
Les taux obligataires de rfrence finissent lanne en lgre hausse.
Le rendement 10 ans allemand remonte lgrement fin dcembre pour terminer lanne 0,63%, soit un peu audessus de son niveau de fin 2014. Aux Etats-Unis, le rendement 10 ans termine 2,27%, soit galement un peu
plus haut que son niveau dil y a un an.
Les actions de la zone euro terminent lanne en lgre hausse, les grands indices amricains en lgre baisse.
En zone euro, sans vritable direction sur les deux dernires semaines de lanne, lindice EuroStoxx 50 termine sur
une hausse annuelle de 3,8%. Aux Etats-Unis, lindice Dow Jones regagne un peu de terrain mais termine lanne
2,2% en-dessous de son niveau de fin 2014 (la baisse annuelle est de 0,7% pour lindice S&P 500).

LEXIQUE
Brent : On distingue trois grandes rfrences commerciales au niveau mondial : Le Brent, exploit en mer du Nord ;
le WTI (West Texas Intermediate), exploit aux tats-Unis ; le Duba Light pour l'Asie.
Eonia : l'Eonia est l'abrviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des oprations au jour
le jour sur le march interbancaire en Euro, pondr par les transactions dclares par un panel d'tablissements
financiers, les mmes que pour l'Euribor.
Eurostoxx50 : indice boursier qui regroupe 50 socits au sein de la zone Euro selon leur capitalisation boursire.
Indice de confiance des consommateurs de la zone euro: Indicateur construit par la Commission Europenne
partir des rponses un questionnaire soumis un chantillon reprsentatif des consommateurs de la zone euro.
Les questions portent notamment sur leur perception de la situation conomique gnrale, de leur propre situation
financire et sur leur propension consommer ou pargner

* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 22 au 31 dcembre 2015


Semainedu
du22
3 au
2014
Actualits
au10
31octobre
dcembre
2015

LEXIQUE (SUITE)
Politique montaire accommodante: Une politique montaire est dite accommodante lorsquune banque centrale
dsire stimuler la croissance de l'conomie. Parmi les outils sa disposition figurent principalement la baisse des
taux court terme, mais aussi et notamment depuis 2008, des oprations dachats de titres sur des marchs ouverts
(quantitative easing).
Produit intrieur brut (PIB): Le produit intrieur brut est la somme de la production de biens et services ralise sur
le territoire national d'un pays quelle que soit la nationalit des producteurs pendant une priode donne. Le
produit intrieur brut ne prend pas en compte les richesses produites par les entreprises du pays sur les marchs. Le
produit intrieur brut peut tre calcul par trimestre mais sa priode habituelle de rfrence est annuelle. Le PIB est
un indicateur phare de l'activit conomique d'un pays. Il permet de mesurer dune anne sur lautre lvolution
conomique dun pays et de comparer limportance et lvolution des pays les uns par rapport aux autres.
Titrisation : Technique financire qui consiste, pour un tablissement de crdit, transfrer des investisseurs des
actifs financiers tels que des crances. Ces dernires sont regroupes dans un fonds commun de crance dont les
parts sont vendues sur le march des capitaux. Cette technique a t lorigine de la crise des subprimes de 2007.
Volatilit: Mesure l'amplitude de la variation de la valeur d'un actif pendant une priode donne. Une volatilit
importante traduit gnralement une forte exposition au risque. Lorsque la volatilit est leve, la possibilit de gain
est importante, mais le risque de perte l'est aussi.

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Achev de rdiger le 4/01/2016 9h
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