Capital de Trabajo Final

UNIVERSIDAD PRIVADA DE TACNA
INGENIERA COMERCIAL
EL CAPITAL DE TRABAJO
UNIVERSIDAD PRIVADA DE
TACNA
EPICO-FACEM
CAPITAL DE TRABAJO
INTEGRANTES:
Abril Aratea, Marco Antonio
Alanoca palumbo, Jean Pierre
FACULTAD:
Ciencias Empresariales
ESCUELA:
Ingeniera Comercial
CURSO:
Administracin Financiera
DOCENTE:
Lic. Lucio Guanilo Gmez
1

INGENIERA COMERCIAL
INTRODUCCION
En el trabajo realizado, se presentaran los principales componentes del capital de trabajo,
la manera de aplicarlos y como intervienen en los proyectos de inversin pblica o
privada. Ya que es de vital importancia en la parte financiera y en la toma de decisiones.
La razn por la cual el estudio, anlisis y administracin del Capital de Trabajo son de
gran importancia para la empresa por cuanto permite dirigir las actividades operativas de
la misma, sin restricciones financieras permitindole a la empresa poder hacer frente a
situaciones emergentes sin riesgo de un desastre financiero. Adems el buen manejo del
Capital de Trabajo posibilita el oportuno pago de las deudas u obligaciones asegurando el
crdito de las deudas.
Para determinar el Capital de Trabajo de una forma ms objetiva, se debe restar de los
Activos Corrientes, los Pasivos Corrientes. De esta forma obtenemos lo que se llama el
Capital de Trabajo Neto Contable. Esto supone determinar con cuntos recursos cuenta la
empresa para operar si se pagan los pasivos a corto plazo.
El Capital de Trabajo tiene relacin directa con la capacidad de la empresa de generar
flujo de caja. El flujo de caja o efectivo, que la empresa genere ser el que se encargue
de mantener o de incrementar dicho capital.

INGENIERA COMERCIAL
Contenido
INTRODUCCION................................................................................................... 2
1.
2.
CAPITAL DE TRABAJO.................................................................................... 5
1.1.
Generalidades y aspectos preliminares..................................................5
1.2.
Medidas de proteccin para el capital de trabajo...................................5
1.3.
Administracin del capital de trabajo.....................................................6
1.4.
Origen y Necesidad del Capital de Trabajo.............................................7
GENERALIDADES DEL CAPITAL DE TRABAJO..................................................8

2.1.
Concepto del Capital de Trabajo.............................................................8
2.2.
Clases de Capital de Trabajo...................................................................8
2.2.1.
Capital de Trabajo Fijo......................................................................8
2.2.2.
Capital de Trabajo Variable...............................................................9
2.3.
3.
Elementos del Capital de Trabajo.........................................................10
2.3.1.
Efectivo.......................................................................................... 10
2.3.2.
Valores Negociables.......................................................................11
2.3.3.
Inventarios..................................................................................... 11
PROYECTO DE INVERSIN PRIVADA............................................................12

3.1.
Etapas de un proyecto..........................................................................12
3.1.1.
Idea................................................................................................ 12
3.1.2.
Pre inversin.................................................................................. 12
3.1.3.
Perfil............................................................................................... 13
3.1.4.
Pre factibilidad............................................................................... 13
3.1.5.
Factibilidad..................................................................................... 13
3.1.6.
Inversin........................................................................................ 13
3.1.7.
Operacin....................................................................................... 14
3.2.
Viabilidad del proyecto.........................................................................14
3.2.1.
Estudio de viabilidad comercial......................................................14

3

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3.2.2.
El Estudio de Viabilidad Tcnica.....................................................14
3.2.3.
El Estudio de la Viabilidad de Gestin............................................15
3.2.4.
El Estudio de Viabilidad Financiera.................................................15
3.2.5.
El Estudio de Viabilidad Ambiental.................................................15
3.3.
4.
Tipos de Estudio................................................................................... 16
3.3.1.
El estudio legal............................................................................... 16
3.3.2.
El estudio de mercado....................................................................17
3.3.3.
El estudio institucional organizacional...........................................17
3.3.4.
El estudio tcnico...........................................................................18
3.3.5.
El estudio administrativo................................................................18
3.3.6.
El estudio financiero.......................................................................18
3.3.7.
El estudio socio-econmico............................................................19
3.3.8.
El estudio ambiental......................................................................19
PROYECTOS DE INVERSION PBLICA..........................................................26

4.1.
Sistema Nacional de Inversin Pblica.................................................26
4.1.1.
Quines estn sujetos al SNIP?.....................................................27
4.1.2.
Quines conforman el SNIP?.........................................................29
4.2.
Qu es un proyecto de inversin pblica (PIP)?..................................30
4.2.1.
Ciclo de proyecto........................................................................... 30
CONCLUSIONES................................................................................................. 31
Bibliografa........................................................................................................ 32
ANEXOS............................................................................................................. 33

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1. CAPITAL DE TRABAJO
1.1.
Generalidades y aspectos preliminares

El Capital de Trabajo tiene distintos significados segn el enfoque con que se
lo aborde. As desde una posicin contable ser la diferencia entre el Activo Corriente
y el Pasivo Corriente atendiendo a la liquidez de los activos y exigibilidad de los
pasivos ajenos por el trmino de un ao. Financieramente, el CT ser la inversin de
los activos corrientes invertidos en el proceso operativo con el fin de obtener una
rentabilidad que haga sustentable y perdurable la actividad
El CT es el elemento motor de la empresa. En la duracin del ciclo dinero
mercadera dinero estn presentes la rentabilidad y el riesgo operativo. La
mutabilidad de un activo a otro nos hace pensar en activos fsicos definidos y en un
perfil del inversor determinado con actitudes frente al riesgo tambin preestablecidas.
(Tapia, 2010)
1.2.
Medidas de proteccin para el capital de trabajo

La proteccin de los valores monetarios y fsicos del CT est en correlacin
con la inflacin y las necesidades de los clientes. Podemos distinguir maneras de

proteccin segn los problemas sean de mercado, de producto, de costos o
tecnolgicos. La prdida de mercados afecta los negocios incidiendo en una menor o
inexistente facturacin, con la consiguiente mayor repercusin de los costos fijos al
tener una base de distribucin menor. En este mbito la estrategia definida a que se
hizo mencin en el primer punto, puede contener las explicaciones del problema. No
satisfacer las demandas de los clientes es otra causal de prdidas de ingresos que
afecta fuertemente la rentabilidad del CT. Otro tanto ocurre con las caractersticas del
producto / servicio y la calidad contenida. Los efectos de la inflacin erosionan el CT
utilizado de diversas maneras, al modificar los precios relativos de los insumos y los
precios de venta, cambian las relaciones ptimas, sin perjuicio de que adems los
valores de reposicin son superiores y por lo tanto existirn inconvenientes con el
5

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inicio del ciclo operativo siguiente al elevarse el costo. Un tercer punto negativo se
presenta al implementar coberturas frente a la inflacin con compras de insumos y
materiales superiores a los necesarios: ya que el costo de mantener estos bienes
excedentes tanto fsica como financieramente repercute en forma directa en la
rentabilidad operativa del CT. (Tapia, 2010)
1.3.
Administracin del capital de trabajo

En la mayora de los negocios se debe pagar en efectivo para cubrir gastos
antes de cobrar en efectivo la veta de los productos de la empresa. Como resultado,

las inversiones en activos de la empresa
tpica, como inventarios y cuentas por
cobrar, es superior a sus pasivos tales como gastos devengados y cuentas por pagar.
La diferencia entre este activo circlate se llama capital de trabajo. Si la necesidad de
capital de trabajo de una empresa es permanente en vez de estacional, generalmente
busca arreglos financieros de corto plazo, como un prstamo bancario.
El principio ms importante para la administracin eficiente del capital de
trabajo de una empresa es minimizar el monto de la inversin de la empresa en
activos que no producen ingresos, como las cuentas por cobrar e inventarios, y
maximizar el uso de crdito "gratuito" como el prepago que realizan los cliente,
salarios devengados y cuentas por pagar. Estas tres fuentes de fondos son gratuitas
para la empresa en el sentido de que generalmente no conllevan un cargo explcito de
inters.
Las polticas y procedimientos que acortan el rezago entre el momento que la
empresa vende un producto y el momento en que cobra en efectivo a sus clientes,
reducen la necesitad de capital de trabajo. Lo ideal para la empresa seria que sus
clientes le pagaran adelantado. La empresa tambin puede reducir su necesidad de
capital de trabajo ampliando el plazo entre la compra de insumos y su pago en
efectivo. (Menton, 2001)
Segn Geovanny E. Gmez en su artculo Administracin del Capital de
Trabajo, noviembre del 2003; plantea: "La Administracin del Capital de Trabajo se
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refiere al manejo de todas las cuentas corrientes de la empresa que incluyen todos los
activos y pasivos corrientes, este es un punto esencial para la direccin y el rgimen
financiero".
1.4.
Origen y Necesidad del Capital de Trabajo

Geovanny E. Gmez, en su artculo Administracin del Capital de Trabajo,
noviembre del 2003, plantea: "El origen y necesidad de capital de trabajo esta basado
en el entorno de los flujos de caja de la empresa que pueden ser predecibles, tambin
se fundamentan en el conocimiento del vencimiento de las obligaciones con terceros y
las condiciones de crdito, pero en realidad lo que es esencial y complicado es la
prediccin de las entradas futuras a caja, ya que los activos como las cuentas por
cobrar y los inventarios son rubros que en el corto plazo son de difcil convertibilidad
en efectivo, esto pone en evidencia que entre ms predecibles sean las entradas a
caja futuras, menor ser el capital de trabajo que necesita la empresa".
Miguel ngel Bentez Miranda y Mara Victoria Miranda Dearribas, en su libro
Contabilidad y Finanzas para la Formacin Econmica de los Cuadros de Direccin,
Cuba 1997; expresan: "Lo que da origen a la necesidad del capital de trabajo es la
naturaleza no sincronizada de los flujos de caja de la empresa. Los flujos de caja de la
empresa que resultan del pago de pasivos circulantes son relativamente predecibles.
Generalmente se sabe la fecha en que vencen las facturas, cuando se incurre en una
obligacin. Por ejemplo, cuando se compra mercanca a crdito, las condiciones de
crdito que se extienden a la empresa exigen el pago en una fecha determinada. As
mismo puede predecirse lo relacionado con documentos por pagar y pasivos
acumulados, que tienen fecha de pago determinadas. Lo que es difcil de predecir son
las entradas futuras a cajas de la empresa".

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2. GENERALIDADES DEL CAPITAL DE TRABAJO

2.1.
Concepto del Capital de Trabajo

(Gitman, 2007)Propone una definicin alternativa al referirse que es la parte de
los activos circulantes que se financian con fondos a largo plazo, al considerar que el
monto resultante de la diferencia entre activo circulante y el pasivo circulante (capital
neto de trabajo) debe financiarse con fondos a largo plazo, pues este se considera
como parte del activo circulante.
(Weston, 1995) Explica que es la inversin que realiza la empresa en activos a
corto plazo, (efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar, inventarios) teniendo
siempre en cuenta que la administracin del capital de trabajo determina la posicin
de liquidez de la empresa.
2.2.
Clases de Capital de Trabajo
2.2.1. Capital de Trabajo Fijo

El capital de trabajo fijo, es la cantidad mnima que se necesita una empresa.
Esta cantidad variar segn el tipo de negocio de que se trate, as como dentro de un
mismo negocio, dependiendo esto de las polticas de la administracin y de los
resultados. Esta clase de capital est divido en capital de trabajo inicial y regular.
a. Capital de Trabajo Inicial

Como lo indica el vocablo, el capital de trabajo inicial, es la cantidad que se
necesita cuando un negocio empieza sus operaciones. Una cantidad razonable de
efectivo se requiere para comprar todos los abastecimientos que se necesiten, habr
que proveerse de inventarios, adems de que los cobros por la venta de dichos
inventarios no pudieran realizarse por algunos meses, en cuyo caso habr que tener
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el suficiente efectivo para sufragar gastos por un perodo de tiempo posiblemente

largo. Por tanto, es necesario aportar capital de trabajo suficiente, para absorber las
prdidas durante este periodo inicial.
b. Capital de Trabajo Regular

Una vez que el negocio ha pasado por el periodo de formacin, y los cobros
empiezan a realizarse, se observa que cierta cantidad de capital de trabajo queda
invertida dentro del negocio, para llevar a cabo un lado del volumen de ventas. Esta
mnima cantidad necesaria se le conoce por el capital de trabajo regular.
Es cierto que entrar efectivo, producto de cobranzas, ya sea de ventas y
documentos por cobrar, pero nuevos inventarios tendrn que adquirirse y de nuevo se
concedern crditos; as que, una cierta cantidad fija
tendr que ser conservada
como capital de trabajo en todo tiempo. Si aumentan las ventas se va a necesitar una
mayor inversin en el capital de trabajo, y si el volumen.
2.2.2. Capital de Trabajo Variable

Es una cantidad adicional que se necesita adems del capital de trabajo
regular. Se puede clasificar en capital de trabajo estacin y capital de trabajo especial.
a. Capital de Trabajo de Estacin

Algunos negocios son por naturaleza de estacin, es decir que, su perodo de
produccin o venta se concentra sobre determinada parte del ao. Una fbrica de
juguetes de navidad, es un ejemplo de ese tipo de negocios. El capital de trabajo
necesario en los negocios de estacin flucta considerablemente durante el ao.
b. Capital de Trabajo Especial

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Cualquier tipo de capital de trabajo que no sea el inicial, el regular o de estacin,

es clasificado como especial. Y siendo el efectivo una de las partidas principales del
capital de trabajo, cualquier necesidad adicional repercute en un aumento en el capital
del trabajo.
Las siguientes situaciones necesitan frecuentemente de efectivo adicional o de
otros recursos de capital de trabajo:
2.3.
Periodo de Prosperidad
Periodo de Depresion
Contingencias y Emergencias
Miscelnea
Elementos del Capital de Trabajo
2.3.1. Efectivo
El efectivo es primordialmente el ms importante de todas las partidas del
balance general. Generalmente un negocio comienza con efectivo, que se origina por
la venta de acciones, o por la inversin del dueo o los socios. Dicho efectivo se
destina para la adquisicin de activos fijos, inventarios, y para efectuar los gastos de
instalacin y organizacin.
Los factores que afecten en la cantidad de efectivo necesario, son los siguientes:
Necesidades Iniciales
Condiciones de compra
Condiciones de Venta
Volumen de Ventas
El Margen de Utilidad
Inventarios
2.3.2. Valores Negociables
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Los valores negociables son instrumentos del mercado monetario que pueden
convertirse fcilmente en efectivo. Los valores negociables hacen parte de los activos
corrientes de la empresa.
La empresa puede tener diferentes impulsos para invertir u obtener valores
negociables entre los cuales el ms importante es el de mantener liquidez en cualquier
momento. Esta motivacin tambin se basa en la premisa de que una empresa debe
tratar de obtener rendimientos sobre fondos temporalmente inactivos.
2.3.3. Inventarios
Se definen los inventarios de una empresa como la compra de artculos en
condiciones para la venta. Los inventarios de mercanca se encuentran en los
negocios que tienen ventas por mayor y al detalle. Estos negocios no alteran la forma
de los artculos que adquieren para venderlos. (Finney-Miller, 2009)
Los inventarios son importantes para los fabricantes en general, y vara
ampliamente entre los distintos grupos de industrias. La composicin de esta parte del
activo es una gran variedad de artculos, es por eso que se han clasificado de acuerdo
a su utilizacin en los siguientes tipos:
Inventario de Materia Prima

Inventario de Produccin en Proceso
Inventario de Productos Terminados
Inventario de Materiales y Suministros
3. PROYECTO DE INVERSIN PRIVADA
11

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3.1.
Etapas de un proyecto
Hay muchas formas de clasificar las etapas de un proyecto de inversin. Una
de las ms comunes, y que se emplear en este texto, identifica cuatro etapas

bsicas: la generacin de la idea, los estudios de pre inversin para medir la
conveniencia econmica de llevar a cabo la idea, la inversin para la implementacin
del proyecto y la puesta en marcha y operacin.
3.1.1. Idea
La etapa de idea corresponde al proceso sistemtico de bsqueda de
posibilidades de mejoramiento en el funcionamiento de una empresa y que surgen de
la identificacin de opciones de solucin de problemas e ineficiencias internas que
pudieran existir o de formas de enfrentar las oportunidades de negocio que se
pudieran presentar.
3.1.2. Pre inversin

La etapa de pre inversin corresponde al estudio de la viabilidad econmica de
las diversas opciones de solucin identificadas para cada una de las ideas de
proyectos, la que se puede desarrollar de tres formas distintas, dependiendo de la
cantidad y calidad de la informacin considerada en la evaluacin: perfil, pre
factibilidad y factibilidad.
3.1.3. Perfil
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l estudio en nivel de perfil es el ms preliminar de todos. Su anlisis es, en

forma frecuente, esttico4 y se basa principalmente en informacin secundaria,5
generalmente de tipo cualitativo, en opiniones de expertos o en cifras estimativas. Su
objetivo fundamental es, por una parte, determinar si existen antecedentes que
justifiquen abandonar el proyecto sin efectuar mayores gastos futuros en estudios que
proporcionen mayor y mejor informacin y, por otra, reducir las opciones de solucin,
seleccionando aquellas que en un primer anlisis pudieran aparecer como las ms
convenientes.
3.1.4. Pre factibilidad

En nivel de pre factibilidad se proyectan los costos y beneficios sobre la base
de criterios cuantitativos,
pero
sirvindose
mayoritariamente de
informacin
secundaria.
3.1.5. Factibilidad
En factibilidad, la informacin tiende a ser demostrativa, recurriendo
principalmente a informacin de tipo primario. La informacin primaria es la que
genera la fuente misma de la informacin. Por ejemplo, mientras el costo promedio del
metro cuadrado de construccin se usa en nivel de pre factibilidad por ser un
promedio o estndar, en factibilidad debe realizarse un estudio detallado de cada uno
de los tems, para determinar la cuanta de los costos especficos de esa construccin
en particular.
3.1.6. Inversin
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La etapa de inversin corresponde al proceso de implementacin del proyecto,

donde se materializan todas las inversiones previas a su puesta en marcha.
3.1.7. Operacin
La etapa de operacin es aqulla donde la inversin ya materializada est en
ejecucin, por ejemplo, con el uso de una nueva mquina que reemplaz a otra
anterior, con la compra a terceros de servicios antes provistos internamente o con el
mayor nivel de produccin observado como resultado de una inversin en la
ampliacin de la planta. (Sapag, 2004, p 15-16).
3.2.
Viabilidad del proyecto

Es til para saber las opciones y su viabilidad para tomar las mejores
decisiones.
3.2.1. Estudio de viabilidad comercial

Indicar si el mercado es o no sensible al bien o servicio producido por el
proyecto y la aceptabilidad que tendra en su consumo o uso, permitiendo, de sta
forma, determinar la postergacin o rechazo de un proyecto, sin tener que asumir los
costos que implica un estudio econmico completo. En muchos casos la viabilidad
comercial se incorpora como parte del estudio de mercado en la viabilidad financiera.
3.2.2. El Estudio de Viabilidad Tcnica

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Estudia las posibilidades materiales, fsicas o qumicas de producir un bien o

servicio. Muchos proyectos nuevos requieren ser probados tcnicamente para
garantizar la capacidad de su produccin, incluso antes de determinar si son o no son
convenientes desde el punto de vista de su rentabilidad econmica; por ejemplo, si las
propiedades de la materia prima nacional permiten la elaboracin de un determinado
producto, si el agua tiene la calidad requerida para la operacin de una fbrica de
cervezas o si existen las condiciones geogrficas para la instalacin de un puerto. Un
proyecto puede ser viable ya sea porque tendra un mercado asegurado como por ser
tcnicamente factible. Sin embargo podran existir algunas restricciones de carcter
legal que impediran su funcionamiento tal como lo esperaban, no haciendo
recomendable su ejecucin.
3.2.3. El Estudio de la Viabilidad de Gestin

Es el que recibe menor atencin, a pesar de que muchos proyectos fracasan
por la falta de capacidad administrativa para emprenderlo. El objetivo de este estudio
es principalmente, definir si existen las condiciones mnimas necesarias para
garantizar la viabilidad de la implementacin, tanto en lo estructural como en lo
funcional.
3.2.4. El Estudio de Viabilidad Financiera

Determina, en ltimo trmino, su aprobacin o rechazo. Este mide la
rentabilidad que retorna la inversin, todo medido en bases monetarias.
3.2.5. El Estudio de Viabilidad Ambiental
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INGENIERA COMERCIAL
En la evaluacin de un proyecto, debe incluirse consideraciones de carcter

ambiental, no solo por la conveniencia creciente, que la comunidad ha ido adquiriendo
en torno a la calidad de vida presente y futura, sino que tambin por los efectos
econmicos que introduce en un proyecto, ya sea por la necesidad de cumplir con
normas impuestas a este respecto como para prevenir futuros impactos negativos
derivados de una eventual compensacin del dao causado por una inversin.
Los pasos que son indispensables para formular un proyecto y llevar a cabo
cualquier tipo de evaluacin en las etapas de preparacin y formulacin, ejecucin y
evaluacin del mismo. Generan informacin para adelantar el ciclo del proyecto y
constituyen la fuente bsica para cualquier tipo de sistematizacin que apoye la toma
de decisiones con respecto al proyecto.(Mokate, 2004, citado en, Thompson,2015)
3.3.
Tipos de Estudio
3.3.1. El estudio legal

El estudio legal busca determinar la viabilidad de un proyecto a la luz de las
normas que lo rigen en cuanto a la localizacin, utilizacin de productos, subproductos
y patentes. Tambin toma en cuenta la legislacin laboral y su impacto a nivel de
sistemas de contratacin, prestaciones sociales y dems obligaciones laborales.
Una de las reas ms relevantes al estudio legal ser la legislacin tributaria.
En ella se deber identificar las tasas arancelarias para insumos o productos
importados o exportados, los incentivos o la privacin de incentivos existentes, los
diferentes tipos de sociedad (limitada, annima, en comandita, etc.) y cul es la ms
adecuada para llevar a cabo el proyecto.
Como puede apreciarse, este estudio debe adelantarse en las etapas iniciales
de la formulacin y preparacin, ya que un proyecto, altamente rentable, puede
resultar no factible por una norma legal. Es indispensable darle una consideracin
16

INGENIERA COMERCIAL
adecuada a esos aspectos jurdicos antes de avanzar en la realizacin de un estudio e

incurrir en altos costos en trminos de recursos y tiempo de preparacin.
3.3.2. El estudio de mercado

El estudio de mercado consiste en un estudio de oferta, demanda y precios,
tanto de los productos como de los insumos de un proyecto.
Por el lado de la demanda de los productos, debe analizarse su volumen
presente y futuro y las variables relevantes para su proyeccin, tales como poblacin
objetivo, niveles de ingreso esperado, bienes complementarios y sustitutos que ya
existan o estn por entrar al mercado. En algunos casos, ser relevante conocer, no
slo el mercado local, sino el regional, el nacional o el internacional.
Dentro de ese proceso, ser indispensable estudiar la competencia en
aspectos bsicos como su capacidad instalada y su nivel de utilizacin, la tecnologa
incorporada en su proceso productivo y posibles programas de actualizacin, sus
fallas y limitaciones en cuanto a la calidad del producto, empaque, mercadeo y
divulgacin.
Una vez realizado el anlisis de oferta y demanda, se podrn hacer
estimaciones del precio esperado de los productos.
En cuanto a la demanda de los insumos, es necesario conocer los diferentes
demandantes, no slo a nivel de los otros productores del bien o servicio que genere
el proyecto, sino, en general de todos aquellos que tambin hagan uso de ellos.
3.3.3. El estudio institucional organizacional

Este estudio busca determinar la capacidad operativa y ejecutora de las
entidades responsables del proyecto, con el fin de detectar sus puntos dbiles y
disear las medidas correctivas necesarias para una eficaz gestin del proyecto.
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INGENIERA COMERCIAL
El estudio debe establecer si el ambiente en el cual se propone ejecutar el

proyecto garantiza un funcionamiento gil del mismo, mediante un anlisis del
personal responsable por la gestin, las relaciones interinstitucionales entre las
organizaciones participantes en el proyecto, las relaciones de ellas con otras
organizaciones y los flujos de responsabilidades proyectados.
3.3.4. El estudio tcnico

El estudio tcnico se basa en un anlisis de la funcin de produccin, que
indica cmo combinar los insumos y recursos utilizados por el proyecto para que se
cumpla el objetivo previsto de manera efectiva y eficiente. El estudio tcnico es
realizado habitualmente por especialistas en el campo objetivo del proyecto
(ingenieros, educadores, tcnicos, etc.) y propone identificar alternativas tcnicas que
permitiran lograr los objetivos del proyecto y, adems, cumplir con las normas
tcnicas (ambientales, agrnomas, sectoriales, de seguridad, etc.). Adems propone
diseos de proyectos de tecnologas apropiadas, compatibles con la disponibilidad
de recursos e insumos en el rea donde se realiza el proyecto.
3.3.5. El estudio administrativo

El estudio administrativo dar informacin para identificacin de necesidades
administrativas en las reas de planeacin, personal, licitaciones, adquisiciones,
informacin, comunicaciones, finanzas, y cobranzas, entre otras.
Genera la informacin sobre las necesidades de infraestructura para el normal
desarrollo de las labores en las reas mencionadas.
En l tambin se sealan los requerimientos de equipos y dotacin de insumos
para el adecuado funcionamiento administrativo.
Un buen estudio administrativo es de gran importancia, ya que es comn que
un proyecto fracase por problemas administrativos, as estn dadas todas las dems
condiciones para su xito.
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INGENIERA COMERCIAL
3.3.6. El estudio financiero

Este estudio puede dar una buena idea sobre cul es la estructura ptima de la
gerencia financiera. Adicionalmente, busca establecer informacin relevante acerca de
aspectos como las posibles fuentes y los costos del financiamiento, tanto interno como
externo, y los criterios para el manejo de excedentes.
Tambin puede dar recomendaciones sobre manejo de depreciaciones y
establecer criterios para definir los costos de oportunidad de los recursos del
inversionista, y los costos que pueden clasificarse como muertos. En general,
generar informacin bsica para la evaluacin financiera. Adicionalmente, permite
identificar las necesidades de liquidez y de fondos de inversin, para as construir y
negociar el plan de financiamiento del proyecto.
3.3.7. El estudio socio-econmico

Consiste en un estudio que recoge informacin relevante acerca de los
diferentes aspectos relacionados con las condiciones sociales de los grupos afectados
por el proyecto y los impactos en el bienestar que pueda causar el mismo.
Bsicamente est dirigido a identificar y caracterizar claramente los distintos
grupos de poblacin que se ven implicados por el proyecto, tanto por el lado de los
beneficios como por el lado de los costos, de igual manera estudia las caractersticas
del comportamiento de los afectados en los mercados de los diferentes bienes y
servicios involucrados en la ejecucin de un proyecto.
3.3.8. El estudio ambiental

El estudio ambiental se centra principalmente en dos temas: el anlisis del
impacto del proyecto sobre el medio ambiente (con el fin de minimizar deterioros
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INGENIERA COMERCIAL
causados por el proyecto) y el anlisis del efecto del entorno sobre el proyecto. Busca
identificar, cuantificar y valorar los diversos impactos de un proyecto tanto en el corto
plazo como en el largo plazo, sobre el entorno: En qu medida el proyecto modifica
las caractersticas fsicas y biolgicas del entorno? Tambin debe analizar en
profundidad los posibles efectos del entorno sobre el proyecto: En qu manera y en
qu medida las caractersticas fsico-biticas del entorno pueden afectar el diseo o el
desarrollo del proyecto? (Thompson 2015)
Ejercicio:
(Lira, 2011) Estimacin del capital de trabajo de la empresa.
Determinar los lineamientos bsicos de las polticas de cuentas por cobrar, inventarios,
proveedores y la caja mnima que se desea mantener.
Determinar las necesidades del capital de trabajo:
Contable.
El ciclo de conversin en efectivo.
Porcentaje de cambio en las ventas.
Datos:
Deseamos planificar la inversin de capital de trabajo para el ao 4.
Caja mnima X 2 das.

Plazo promedio de pago de crdito otorgado a los clientes : 30 das
Pago proveedores: 35 das
Inventarios: 45 das
20

INGENIERA COMERCIAL
Nota: El costo de venta no incluye depreciacin.

Estimacin del Capital de trabajo en el proyecto
Mtodo contable:
Caja ao1:
La estimacin se hace de manera similar para los aos siguientes, para el ao 2 se

necesitar S/. 5 y para el ao tres la caja ascender a S/.6.39.
Cuentas por cobrar:
Utilizaremos el ratio de rotacin de cuantas por cobrar.
Nota: Sabemos que la rotacin en pagar de nuestros clientes es 30 das as que solo
remplazamos en la formula.
Se determina que se requieren S/.66.67 para ese ao. Operando de la misma manera
para los aos 2 y 3 encontraremos que se necesitan S/.75 y S/.95.83 respectivamente.
Inventarios:
Utilizaremos el ratio de rotacin de inventarios.
21

INGENIERA COMERCIAL
Utilizando esa ecuacin, reemplazando las cifras correspondientes y despejando se

obtiene que el inventario requerido es de S/.65, S/.73.13 y S/.93.44 para los aos 1, 2 y 3
respectivamente.
Proveedores:
Utilizaremos la rotacin de cuentas por pagar.
Remplazo:
Nota: Sabemos que tardamos 35 das en pagar a los proveedores as que solo
remplazamos en la rotacin.
Se proyecta que se requieren S/.50.56 para ese ao. Operando de la misma manera para
los aos 2 y 3 encontraremos que se necesitan S/.56.88 y S/.72.67 respectivamente.
Capital de trabajo Neto:
Para el ao 1.
22

INGENIERA COMERCIAL
Para el ao 1 se requerir S/.85.86 en CTN.

El CTN para el ao 2, por su parte, ascender a S/.96.25, de los cuales ya se financiaron
S/.85.56 por lo que slo se necesitar adicionar S/.10.69 (es decir el CTN incremental).
No pierda de vista que para el ao 1 se necesitar financiar la totalidad del CTN pues
recin est empezando el proyecto.
En el ao 3, el CTN necesario ser S/.122.99, de los cuales ya se financiaron S/.96.25

(S/.85.86 el ao 1 y S/.10.69 el ao 2). Por lo que slo se requerir S/.26.74 de
financiamiento. Esa cifra es el CTN incremental para ese ao.
23

INGENIERA COMERCIAL
Una ltima atingencia, cuando se evala un proyecto en el FC debe incluirse slo las
necesidades incrementales. Esto es la primera lnea del cuadro anterior. Ojo!, no se
incluye el stock de capital de trabajo. Si lo hiciera entonces estara contabilizando doble.
Para el ao 2, por ejemplo, de consignarse S/.96.25 como las necesidades de CT
estaramos perdiendo de vista que de esa cantidad ya se invirtieron S/.85.56 en el ao 0 y
que solamente se requieren S/.10.69.
Se determin que se requera una inversin total en ese rubro de S/.122.99 dividido en
tres partes: S/.85.56 (ao 0), S/.10.69 (ao 1) y S/.26.74 (ao 2).
El mtodo del ciclo de conversin en efectivo:

Antes de empezar a desarrollar este mtodo le sugiero que revise cuidadosamente la
entrega El ciclo productivo y el capital de trabajo. Recuerde que ah definimos esta
ecuacin como el ciclo de conversin en efectivo:
Dicho esto, regresemos a nuestro caso: de acuerdo a nuestros supuestos la rotacin de

las cuentas por cobrar era de 30 das, la de inventarios 45 das y el plazo promedio de
pago a los proveedores era de 35 das.
Ciclo de conversin en efectivo = 45 das + 30
Esto significa que nuestro proyecto debe financiar 40 das de operacin con recursos de
terceros (deudas bancarias) o aporte de accionistas.
Ahora convertimos los das a dinero.
Utilizaremos el estado de ganancias y prdidas del proyecto.
24

INGENIERA COMERCIAL
Para el ao 1 se necesitan anualmente S/.640 para operar el negocio.

Esa cifra es producto de sumar el costo de ventas y los gastos operativos (S/.520 y S/.120
respectivamente).
Siguiendo el mismo procedimiento para el ao 2 ese monto asciende a S/.720 y S/.920
para el ao 3.
Pasar las cifras anuales a trminos diarios implica dividir la cifra anual entre 360. As,
entonces, para el ao 1 se necesita gastar S/.1.78 para solventar los gastos diarios del
proyecto.
Ahora debemos, multiplicar el ciclo de conversin en efectivo del ao 1(se encuentra

expresado en nmero de das) X el gasto diario de operar el negocio en ese mismo ao.
Eje (ao1): 40 das X S/. 1.78 por da=S/.71.11
25

INGENIERA COMERCIAL
Ahora hallaremos las necesidades de CTN:
En resumen, el proyecto necesitar una inversin total de S/.108.61 en CTN; pero en tres
partes. El momento de la inversin se presenta a continuacin:
4. PROYECTOS DE INVERSION PBLICA

4.1.
Sistema Nacional de Inversin Pblica

Segn (Ministerio de Economia y Finanzas, 2013) Es un sistema administrativo
y no una institucin (MEF) como habitualmente se seala, no obstante ello, se han

tejido una serie de mitos relacionados a su funcionamiento. Como todo sistema, se
26

INGENIERA COMERCIAL
compone de un conjunto de actores, reglas y procesos que actuando de manera

interrelacionada persiguen un objetivo comn.
En el marco de la poltica de Modernizacin y Descentralizacin del Estado, el
SNIP ha sido descentralizado, por tanto los Sectores, Gobiernos Regionales y
Gobiernos Locales pueden declarar viables los proyectos de su competencia. Slo los
proyectos con endeudamiento o que requieran el aval o garanta del Estado son
evaluados por el MEF en consideracin a su implicancia en la disciplina
macroeconmica y fisca.
Segn (Alejandro Bernaola Cabrera, 2005) establece que las entidades
pblicas encargadas de ejecutar proyectos de inversin pblica, deben aplicar una
serie de principios, procesos, metodologas y normas tcnicas que permitan optimizar
el uso de los recursos pblicos. El SNIP es uno de los sistemas administrativos del
Estado, que como el de Presupuesto, Tesorera, Contadura, Control, Contrataciones y
Adquisiciones, etc., es de observancia y cumplimiento obligatorio para todos los
niveles de gobierno.
Los Proyectos de Inversin Pblica (PIP), son intervenciones limitadas en el
tiempo con el fin de crear, ampliar, mejorar o recuperar la capacidad productora o de
provisin de bienes o servicios de una Entidad.
El SNIP establece que todo PIP debe seguir el Ciclo de Proyecto que
comprende las fases de Preinversin, Inversin y Postinversin
El SNIP busca optimizar el uso de los recursos pblicos destinados a la
inversin, con el fin de que su uso tenga un mayor impacto en el desarrollo econmico
y social del pas. (Alejandro Bernaola Cabrera, 2005)
4.1.1. Quines estn sujetos al SNIP?

Todas las entidades y empresas del Sector Pblico No Financiero que ejecuten
Proyectos de Inversin con Recursos Pblicos.
Es decir comprende a:
Los Ministerios y sus rganos desconcentrados.

27

INGENIERA COMERCIAL
Los Organismos Pblicos Descentralizados.

Los Organismos Constitucionalmente Autnomos.
Los Gobiernos Regionales, sus empresas y las entidades adscritas a stos.
Los Gobiernos Locales, sus empresas y las entidades adscritas (no todos estn
sujetos)
Las Empresas del Estado, de derecho pblico o privado y las empresas mixtas en
las cuales el control de las decisiones de los rganos de gestin est en manos
del Estado.
Los rganos reguladores y supervisores, y en general los organismos y
dependencias del Estado que ejecuten Proyectos de Inversin Pblica.

Las Universidades Nacionales.
Y cualquier otra entidad del Sector Pblico no financiero sin importar su
denominacin y oportunidad de creacin.

Adicionalmente, incluye los proyectos del sector privado cuando, despus de la
ejecucin, los gastos permanentes de operacin y mantenimiento deban ser
asumidos por una entidad del Sector Pblico con cargo a su presupuesto
institucional.
Fuente: Ministerio de Economa y Finanzas

28

INGENIERA COMERCIAL
4.1.2. Quines conforman el SNIP?

A. Las Unidades Formuladoras - UF. Son cualquier rgano o dependencia de las
entidades (previamente registradas en el Banco de Proyectos).
B. Las Unidades Ejecutoras -UE. Son cualquier rgano o dependencia de las
entidades, con capacidad para ejecutar los Proyectos de Inversin Pblica de
acuerdo a la normatividad presupuestal vigente. No requieren su inscripcin en el
Banco de Proyectos.
C. Las Oficinas de Programacin de Inversiones - OPI. Son los rganos tcnicos del
SNIP en cada Sector, Gobierno Regional o Gobierno Local.
D. Los rganos Resolutivos. Son las mximas autoridades ejecutivas en cada Sector,
Gobierno Regional o Gobierno Local.
E. La Direccin General de Programacin Multianual (DGPM) del Sector Pblico.
Direccin perteneciente al Ministerio de Economa y Finanzas, que es la mxima
autoridad tcnica normativa del SNIP.
4.2.
Qu es un proyecto de inversin pblica (PIP)?

Un Proyecto de Inversin Pblica, es toda intervencin limitada en el tiempo
que utiliza total o parcialmente recursos pblicos.

Tiene como fin crear, ampliar, mejorar, modernizar o recuperar la capacidad
productora de bienes y servicios. Sus beneficios se generan durante la vida til del
Proyecto independientemente de otros Proyectos.
Un PIP implica un grupo de tareas que comprometen recursos (hombres,
mquinas, informacin, etc.), acciones y productos durante un periodo determinado de
tiempo (das, meses, aos, etc.) y en una zona en particular (un barrio, municipio,
departamento, regin, etc.). (Alejandro Bernaola Cabrera, 2005)
4.2.1. Ciclo de proyecto

29

INGENIERA COMERCIAL
El PIP pasa por un proceso denominado CICLO DE PROYECTO. El Ciclo de

Proyecto es la secuencia que deber seguir todo PIP dentro del SNIP. Este ciclo
comprende tres fases: PRE-INVERSIN, INVERSIN y POST-INVERSIN.
Fuente: Normas del Sistema Nacional de Inversin Pblica
CONCLUSIONES
Conocer el capital de trabajo ser de vital ayuda para la empresa debido a que permite
conocer como los activos corrientes cubren los pasivos corrientes. Adems que esto nos
permitir tomar decisiones financieras que se puedan aplicar en proyectos de inversin
tanto pblicos como privados.
En la elaboracin de proyectos privados, se definen las partes como la idea, pre inversin,
inversin y operacin. Adems, la viabilidad que tiene este para ser elaborado sin correr
riesgos para la toma de decisiones
Para la elaboracin de proyectos de inversin pblico, se debe de realizar todo un
proceso el cual ser supervisado por el Sistema Nacional de Inversin Pblica (SNIP) el
cual tendr que cumplir los diversos requisitos que se estipulan dentro de l.
30

INGENIERA COMERCIAL
Bibliografa
Alejandro Bernaola Cabrera, C. M.-P. (2005). une.edu. Obtenido de une.edu:
http://www.une.edu.pe
Finney-Miller. (2009). Curso de Contabilidad Intermedia. Mxico: U.T.E.H.A.
Gitman, L. (2007). Principios de la Administracin Financiera. Mxico: Pearson
Eduacin.
Menton, R. C. (2001). Finanzas. Espaa: Pearson.
Ministerio de Economia y Finanzas. (12 de MARZO de 2013). MEF.GO. Obtenido
de MEF.GO: http://www.mef.gob.pe/
Tapia, G. (2010). Administracion financiera. Espaa: Universidad de Belgrano.
Weston, F. (1995). Fundamentos de la Administracin Financiera. Mxico: Mc
Graw Hill.
Baldiviezo, J. M. (2015). Todos Proyectos. Obtenido de Pasos para elaborar un

proyecto de inevrsin: https://todoproyectos.wordpress.com/pasos-paraelaborar-un-proyecto-de-inversion/
Briceo, P. L. (2011). Metodos para estimar el capital de trabajo. Gestin.
31

INGENIERA COMERCIAL
Chain, N. S. (2001). Evaluacin de proyectos de inversin en la empresa.

Argentina: Pearson education.
ANEXOS
FICHA BIBLIOGRFICA
Tipo de Fuente
Articulo
Titulo
Autor
AO
Administracin Financiera-Capital de trabajo

Gustavo Tapia
2001 LUGAR
Espaa
FECHA
REFERENCIA
Universidad de Belgrano
PG.
El Capital de Trabajo tiene distintos significados segn el enfoque con que se lo aborde.
As desde una posicin contable ser la diferencia entre el Activo Corriente y el Pasivo
Corriente atendiendo a la liquidez de los activos y exigibilidad de los pasivos ajenos por
el trmino de un ao. Financieramente, el CT ser la inversin de los activos corrientes
invertidos en el proceso operativo con el fin de obtener una rentabilidad que haga
sustentable y perdurable la actividad
El CT es el elemento motor de la empresa. En la duracin del ciclo dinero mercadera
dinero estn presentes la rentabilidad y el riesgo operativo. La mutabilidad de un activo
a otro nos hace pensar en activos fsicos definidos y en un perfil del inversor
32

INGENIERA COMERCIAL
determinado con actitudes frente al riesgo tambin preestablecidas.
FICHA BIBLIOGRFICA
Tipo de Fuente
Articulo
Titulo
Autor
AO
Administracin Financiera-Capital de trabajo

Gustavo Tapia
2001 LUGAR
Espaa
FECHA
REFERENCIA
PG.
Medidas para la Proteccin del Capital de Trabajo

La proteccin de los valores monetarios y fsicos del CT est en correlacin con la
inflacin y las necesidades de los clientes. Podemos distinguir maneras de proteccin
segn los problemas sean de mercado, de producto, de costos o tecnolgicos. La
prdida de mercados afecta los negocios incidiendo en una menor o inexistente
facturacin, con la consiguiente mayor repercusin de los costos fijos al tener una base
de distribucin menor. En este mbito la estrategia definida a que se hizo mencin en el
primer punto, puede contener las explicaciones del problema. No satisfacer las
demandas de los clientes es otra causal de prdidas de ingresos que afecta fuertemente
la rentabilidad del CT. Otro tanto ocurre con las caractersticas del producto / servicio y la
calidad contenida. Los efectos de la inflacin erosionan el CT utilizado de diversas
maneras, al modificar los precios relativos de los insumos y los precios de venta,
cambian las relaciones ptimas, sin perjuicio de que adems los valores de reposicin
son superiores y por lo tanto existirn inconvenientes con el inicio del ciclo operativo
siguiente al elevarse el costo. Un tercer punto negativo se presenta al implementar
coberturas frente a la inflacin con compras de insumos y materiales superiores a los
necesarios: ya que el costo de mantener estos bienes excedentes tanto fsica como
financieramente repercute en forma directa en la rentabilidad operativa del CT.
FICHA BIBLIOGRFICA
Tipo de
Fuente
Libro
Titulo
FINANZAS
Autor
Robert C Menton
AO
2001 LUGAR
Espaa
FECHA
PG.
8
Edicin
Pearson
En la mayora de los negocios se debe pagar en efectivo para cubrir gastos antes de
cobrar en efectivo la veta de los productos de la empresa. Como resultado, las
inversiones en activos de la empresa tpica, como inventarios y cuentas por cobrar, es
33

INGENIERA COMERCIAL
superior a sus pasivos tales como gastos devengados y cuentas por pagar. La diferencia
entre este activo circulante se llama capital de trabajo. Si la necesidad de capital de
trabajo de una empresa es permanente en vez de estacional, generalmente busca
arreglos financieros de corto plazo, como un prstamo bancario.
El principio ms
importante para la administracin eficiente del capital de trabajo de una empresa es
minimizar el monto de la inversin de la empresa en activos que no producen ingresos,
como las cuentas por cobrar e inventarios, y maximizar el uso de crdito "gratuito" como
el prepago que realizan los cliente, salarios devengados y cuentas por pagar. Estas tres
fuentes de fondos son gratuitas para la empresa en el sentido de que generalmente no
FICHA BIBLIOGRFICA
Tipo de
Fuente
Titulo
Autor
Autor Coorp
AO
Libro
Evaluacin de proyecto de inversin en la empresa
Nassir Sapag Chain
200 LUGAR Argentin FECHA
1
a
PEARSON EDUCATION S.A.
Primera edicin.
Enero de
2004
PG.
15
EDITORIAL
EDICIN
REFERENCIA
ETAPAS DE UN PROYECTO
Hay muchas formas de clasificar las etapas de un proyecto de inversin. Una
de las ms comunes, y que se emplear en este texto, identifica cuatro etapas
bsicas: la generacin de la idea, los estudios de pre inversin para medir la
conveniencia econmica de llevar a cabo la idea, la inversin para la
implementacin del proyecto y la puesta en marcha y operacin.
Idea:
La etapa de idea corresponde al proceso sistemtico de bsqueda de
posibilidades de mejoramiento en el funcionamiento de una empresa y que
surgen de la identificacin de opciones de solucin de problemas e
ineficiencias internas que pudieran existir o de formas de enfrentar las
oportunidades de negocio que se pudieran presentar.
34

INGENIERA COMERCIAL
Pre inversin:
La etapa de pre inversin corresponde al estudio de la viabilidad econmica de
las diversas opciones de solucin identificadas para cada una de las ideas de
proyectos, la que se puede desarrollar de tres formas distintas, dependiendo
de la cantidad y calidad de la informacin considerada en la evaluacin: perfil,
pre factibilidad y factibilidad.
- Perfil: l estudio en nivel de perfil es el ms preliminar de todos. Su anlisis
es, en forma frecuente, esttico4 y se basa principalmente en informacin
secundaria,5 generalmente de tipo cualitativo, en opiniones de expertos o en
cifras estimativas. Su objetivo fundamental es, por una parte, determinar si
existen antecedentes que justifiquen abandonar el proyecto sin efectuar
mayores gastos futuros en estudios que proporcionen mayor y mejor
informacin y, por otra, reducir las opciones de solucin, seleccionando
aquellas que en un primer anlisis pudieran aparecer como las ms
convenientes.
-Pre factibilidad: En nivel de pre factibilidad se proyectan los costos y
beneficios sobre la base de criterios cuantitativos, pero sirvindose
mayoritariamente de informacin secundaria.
-Factibilidad: En factibilidad, la informacin tiende a ser demostrativa,
recurriendo principalmente a informacin de tipo primario. La informacin
primaria es la que genera la fuente misma de la informacin. Por ejemplo,
mientras el costo promedio del metro cuadrado de construccin se usa en nivel
de pre factibilidad por ser un promedio o estndar, en factibilidad debe
realizarse un estudio detallado de cada uno de los tems, para determinar la
cuanta de los costos especficos de esa construccin en particular.
Inversin:
La etapa de inversin corresponde al proceso de implementacin del proyecto, donde se
materializan todas las inversiones previas a su puesta en marcha.
Operacin:
La etapa de operacin es aqulla donde la inversin ya materializada est en ejecucin,
por ejemplo, con el uso de una nueva mquina que reemplaz a otra anterior, con la
compra a terceros de servicios antes provistos internamente o con el mayor nivel de
produccin observado como resultado de una inversin en la ampliacin de la planta.
FICHA BIBLIOGRFICA
Tipo de
Artculo de revista
Fuente
Titulo
Mtodos para estimar el capital de trabajo
Autor
Pal Lira Bricceo
AO
201 LUGAR Lima
FECHA 03/01/2011
PG.
1
Diario
Gestin
REFERENCIA
35

INGENIERA COMERCIAL
Toca ahora explicar cmo estimar el capital de trabajo de la empresa. Si bien el caso
desarrollado en esta entrega tiene que ver con un proyecto, las metodologas utilizadas pueden
aplicarse sin inconvenientes a una empresa en marcha.
Antes de empezar quiero enfatizar la importancia de la planificacin financiera.

Lo anterior implica, para el caso del capital de trabajo, determinar los
lineamientos bsicos de las polticas de cuentas por cobrar, inventarios,
proveedores
y
la
caja
mnima
que
se
desea
mantener. Si no se tienen claros estos puntos, el entorno manejar el negocio.
Dicho lo anterior pasemos a discutir los tres mtodos que se utilizan para determinar las
necesidades de capital de trabajo de la firma, a saber, el contable, el del ciclo de
conversin en efectivo y el de porcentaje de cambio en las ventas.
Para mejorar la comprensin de estos mtodos, vamos a suponer que estamos evaluando un
proyecto de inversin y toca saber ahora cul ser la inversin de capital de trabajo que se
necesitar efectuar a lo largo de sus cuatro aos (uno de inversin y tres de operacin)
Para efectos del clculo se han planificado las polticas financieras siguientes:
Acurdese, usted debe controlar las principales variables de su negocio. As, por ejemplo, se ha
previsto que en promedio se mantendr caja por el equivalente a dos das de venta (esto es la
caja mnima), de igual manera, se espera que el plazo promedio de pago del crdito otorgado a
los clientes sea de 30 das, en tanto que a los proveedores se espera pagarles en 35 das y como
mantener inventarios por 45 das. No olvide: siempre debe pedir ms plazo a los proveedores
que el que se otorga a los clientes.
Por otro lado, se han proyectado las ventas y los costos y gastos del proyecto de la manera
siguiente:
36

INGENIERA COMERCIAL
Por si acaso, el costo de ventas no incluye la depreciacin.

Con todo lo anterior, estamos listos para estimar el capital de trabajo del proyecto.
Por el mtodo contable:
Como dijimos en la entrega anterior, el CTN es igual al Activo Corriente menos el
Pasivo Corriente o visto ms detalladamente:
Ahora toca estimar los componentes de esta ecuacin:

Caja:
Para el ao 1, la caja mnima viene dada por esta expresin:
Reemplazando con las cifras proyectadas:
La estimacin se hace de manera similar para los aos siguientes, para el ao 2 se necesitar
S/. 5 y para el ao tres la caja ascender a S/.6.39.
Cuentas por Cobrar:
Para estimar las CxC debemos recurrir al ratio de rotacin de cuentas por cobrar, cuya
frmula es la siguiente:
37

INGENIERA COMERCIAL
Un aparte, este ratio nos indica el promedio de das en que pagan los clientes de la empresa.
Para nuestro caso, se ha supuesto que tardan 30 das en cancelar. No debe dejar de notar que
este ratio equivale al ciclo de cobranza del ciclo productivo.
Reemplazando las cifras y despejando en esta ecuacin para el ao 1:
Se determina que se requieren S/.66.67 para ese ao. Operando de la misma manera para los
aos 2 y 3 encontraremos que se necesitan S/.75 y S/.95.83 respectivamente.
Inventarios:
Para encontrar el monto de inventarios necesario, debemos utilizar el ratio de rotacin de
inventarios. La frmula se detalla a continuacin:
Un segundo aparte, este ratio indica el nmero de das que en promedio toma pasar de
materias primas a productos terminados. Si se fija bien es equivalente al ciclo de produccin.
Utilizando esa ecuacin, reemplazando las cifras correspondientes y despejando se obtiene que
el inventario requerido es de S/.65, S/.73.13 y S/.93.44 para los aos 1, 2 y 3 respectivamente.
Un tercer aparte, el costo de ventas utilizado como denominador en la ecuacin no incluye la
depreciacin. Razones? Slo una y muy simple: la depreciacin, por su naturaleza, no necesita
ser financiada por lo que si la incluyramos estaramos incrementando innecesariamente las
necesidades de CT del negocio.
Proveedores:
Para estimar el importe que se adeudar a los proveedores se debe utilizar el ratio de rotacin
de cuentas por pagar, cuya frmula es la siguiente:
38

INGENIERA COMERCIAL
Un cuarto aparte, este ratio nos indica el promedio de das en que se paga a los proveedores de
la empresa. Para nuestro proyecto, se ha supuesto que tardaremos 35 das en cancelarles.
Reemplazando las cifras y despejando en esta ecuacin para el ao 1:
Se proyecta que se requieren S/.50.56 para ese ao. Operando de la misma manera para los
aos 2 y 3 encontraremos que se necesitan S/.56.88 y S/.72.67 respectivamente.
Aqu tampoco se ha considerado la depreciacin dentro del costo de ventas.
Listo!, ya tenemos el CTN para cada uno de los tres aos del proyecto. Para que lo visualice
mejor se lo presento en el formato del Balance
General:
Para el ao 1 se requerir S/.85.86 en CTN. Cmo lo financiar? Si ley las anteriores entregas
sabe que con recursos de terceros (o sea deuda bancaria) o aporte de los accionistas.
El CTN para el ao 2, por su parte, ascender a S/.96.25, de los cuales ya se financiaron
S/.85.56 por lo que slo se necesitar adicionar S/.10.69 (es decir el CTN incremental). No
pierda de vista que para el ao 1 se necesitar financiar la totalidad del CTN pues recin est
empezando el proyecto.
39

INGENIERA COMERCIAL
En el ao 3, el CTN necesario ser S/.122.99, de los cuales ya se financiaron S/.96.25 (S/.85.86

el ao 1 y S/.10.69 el ao 2). Por lo que slo se requerir S/.26.74 de financiamiento. Esa cifra
es el CTN incremental para ese ao.
La siguiente pregunta que debemos contestar es para cundo se necesitan
esos recursos en el proyecto. Tal como se discuti en el post Metodologas para construir
el FCL de un proyecto cuando se proyecta el flujo de caja (FC) se asume automticamente
que los ingresos y gastos se realizan en el ltimo da del perodo de proyeccin (si este es de un
ao entonces las cifras consignadas se asumen que se produjeron el 31 de diciembre) De ah
que es fcil entender que si elCTN incremental se necesita en el ao 1 entonces este deber
estar disponible en el ao 0 y as sucesivamente. Para entenderlo mejor le
presento este cuadro:
Una ltima atingencia, cuando se evala un proyecto en el FC debe incluirse slo las
necesidades incrementales. Esto es la primera lnea del cuadro anterior. Ojo!, no se incluye el
stock de capital de trabajo. Si lo hiciera entonces estara contabilizando doble. Para el ao 2,
por ejemplo, de consignarse S/.96.25 como las necesidades de CT estaramos perdiendo de
vista que de esa cantidad ya se invirtieron S/.85.56 en el ao 0 y que solamente se requieren
S/.10.69.
En la entrega anterior se desarroll el mtodo contable para estimar el CTN de un proyecto. Se
determin que se requera una inversin total en ese rubro de S/.122.99 dividido en tres partes:
40

INGENIERA COMERCIAL
S/.85.56 (ao 0), S/.10.69 (ao 1) y S/.26.74 (ao 2).

El cuadro siguiente lo presenta de una manera ms grfica:
Trabajemos ahora la metodologa del ciclo de conversin en efectivo y

en la prxima entrega discutiremos la tercera y ltima tcnica, el % de
cambio en ventas.
El mtodo del ciclo de conversin en efectivo:
Antes de empezar a desarrollar este mtodo le sugiero que revise
cuidadosamente la entrega El ciclo productivo y el capital de trabajo.
Recuerde que ah definimos esta ecuacin como el ciclo de conversin en
efectivo:
Esta expresin nos da el nmero de das de operaciones del negocio que

tenemos que financiar con deuda (aparte de la que nos proporcionaron
los proveedores) o con el dinero de los accionistas.
Asimismo, en el post anterior mencionamos que, en trminos aproximados,
podemos hacer equivaler cada uno de estos componentes con un ratio
financiero:
Dicho esto, regresemos a nuestro caso: de acuerdo a nuestros supuestos

la rotacin de las cuentas por cobrar era de 30 das, la de inventarios
45 das y el plazo promedio de pago a los proveedores era de 35 das.
41

INGENIERA COMERCIAL
Reemplazando en la ecuacin:
Ciclo de conversin en efectivo = 45 das + 30 das 35 das = 40 das
Esto significa que nuestro proyecto debe financiar 40 das de operacin
con recursos de terceros (deudas bancarias) o aporte de accionistas.
Ahora bien la inversin en CTN debe estar expresada en trminos
monetarios. Cmo, entonces, convertir esos 40 das a soles? La
solucin es sorprendentemente simple. Proyecte el estado de ganancias y
prdidas del proyecto (en este caso o el de la empresa en cualquier
otro) y calcule cuanto necesita gastar diariamente para operar el
negocio. Un aparte, no pierda de vista que resultados ms confiables se
pueden derivar utilizando la proyeccin de los egresos operativos del
FC.
En nuestro caso, siguiendo con la proyeccin del estado de prdidas y ganancias se obtienen
estas cifras:
Para el ao 1 se necesitan anualmente S/.640 para operar el negocio.

Esa cifra es producto de sumar el costo de ventas y los gastos
operativos (S/.520 y S/.120 respectivamente)
Siguiendo el mismo procedimiento para el ao 2 ese monto asciende a
S/.720 y S/.920 para el ao 3. Note que no se ha incluido la
depreciacin en el clculo. La razn ya fue explicada en la entrega
anterior. Pasar las cifras anuales a trminos diarios implica dividir
la cifra anual entre 360. As, entonces, para el ao 1 se necesita
gastar S/.1.78 para solventar los gastos diarios del proyecto.
El prximo paso es sencillo de entender: multiplique el ciclo de
conversin en efectivo del ao 1 (recuerde que esta expresado en nmero
42

INGENIERA COMERCIAL
de das) por el gasto diario de operar el negocio en ese mismo ao. Es

decir, debe multiplicar 40 das x S/.1.78 por da obteniendo la
cantidad de S/.71.11. Realizando similar procedimiento para los dos
aos siguientes se obtiene estas cifras:
Esas cifras representan el CTN para cada ao? La respuesta es no, pues
falta considerar las necesidades mnimas de caja para cada ao.
Recuerde que el CTN es el resultado del activo corriente menos el
pasivo corriente y que el primero, aparte de las cuentas por cobrar y
del inventario, incluye la caja. Las necesidades de caja del proyecto
ya las habamos obtenido (agradecer revise el post anterior). Por lo
tanto, para el ao 1 a los S/.71.11 hay que adicionarle S/.4.44. La
suma resultante, S/.75.55 s representa las necesidades de CTN del
proyecto para el ao 1.
En el cuadro siguiente se detalla el clculo para los aos siguientes:
En resumen, el proyecto necesitar una inversin total de S/.108.61 en

CTN; pero en tres partes. El momento de la inversin se presenta a
continuacin:
En otras palabras, se necesitarn S/.75.56 en al ao 1 (que tendrn que

ser invertidos en el ao 0), S/.9.44 para el ao 2 (a financiarse en el
ao 1) y S/.23.61 en el ao 3 (que debern ser conseguidos en el ao
2). Por qu el CTN del ao n debe ser obtenido en el ao n-1? Para
43

INGENIERA COMERCIAL
contestar esta pregunta le pido que revise el ltimo prrafo del post
anterior.
Por ltimo, si usted compara las cifras que arrojan ambos mtodos
observar que son diferentes; pero que tienden a converger (S/.85.56
frente a S/.75.56 para el ao 1, S/.96.25 frente a S/.85 en el ao 2 y
para el ltimo ao S/.122.99 versus S/.108.61) Esta diferencia se debe
a los supuestos asumidos. Sin embargo, la mayora de administradores
financieros consideran al mtodo contable como el ms exacto.
En la prxima entrega discutir como calcular el CTN con el mtodo del % de cambio en
ventas.
FICHA BIBLIOGRFICA
Tipo de Fuente
Articulo
Titulo
Autor
AO
Normas del Sistema Nacional de Inversin Pblica

Alejandro Bernaola Cabrera
2005 LUGAR
Espaa
PER
PG.
REFERENCIA
GMC digital s.a.c.
Establece que las entidades pblicas encargadas de ejecutar proyectos de inversin

pblica, deben aplicar una serie de principios, procesos, metodologas y normas tcnicas
que permitan optimizar el uso de los recursos pblicos. El SNIP es uno de los sistemas
administrativos del Estado, que como el de Presupuesto, Tesorera, Contadura, Control,
Contrataciones y Adquisiciones, etc., es de observancia y cumplimiento obligatorio para
todos los niveles de gobierno.
Los Proyectos de Inversin Pblica (PIP), son intervenciones limitadas en el tiempo con
el fin de crear, ampliar, mejorar o recuperar la capacidad productora o de provisin de
bienes o servicios de una Entidad.
El SNIP establece que todo PIP debe seguir el Ciclo de Proyecto que comprende las
fases de Preinversin, Inversin y Postinversin
El SNIP busca optimizar el uso de los recursos pblicos destinados a la inversin, con el
fin de que su uso tenga un mayor impacto en el desarrollo econmico y social del pas.
44

INGENIERA COMERCIAL
FICHA BIBLIOGRFICA
Tipo de Fuente
Articulo
Titulo
Autor
AO
Sistema Nacional De Inversin Pblica

Ministerio de Economia y Finanzas
2013 LUGAR
PER
FECHA
REFERENCIA
PG.
Los Proyectos de Inversin Pblica (PIP), son intervenciones limitadas en el tiempo con
el fin de crear, ampliar, mejorar o recuperar la capacidad productora o de provisin de
bienes o servicios de una Entidad.
El SNIP establece que todo PIP debe seguir el Ciclo de Proyecto que comprende las
fases de Preinversin, Inversin y Postinversin.
Al respecto, es importante precisar que el SNIP es un sistema administrativo y no una
institucin (MEF) como habitualmente se seala, no obstante ello, se han tejido una
serie de mitos relacionados a su funcionamiento. Como todo sistema, se compone de un
conjunto de actores, reglas y procesos que actuando de manera interrelacionada
persiguen un objetivo comn.
En el marco de la poltica de Modernizacin y Descentralizacin del Estado, el SNIP ha
sido descentralizado, por tanto los Sectores, Gobiernos Regionales y Gobiernos Locales
pueden declarar viables los proyectos de su competencia. Slo los proyectos con
endeudamiento o que requieran el aval o garanta del Estado son evaluados por el MEF
en consideracin a su implicancia en la disciplina macroeconmica y fiscal.
FICHA BIBLIOGRFICA
Tipo de
Fuente
rticulo
Titulo
Autor
AO
Edicion
Proyectos de Inversion Pblica

Edgar Medina Figueroa
2013 LUGAR
Lima -Peru
Pearson
FECHA
PG.
1-3
La lnea de accin Proyectos de Inversin Pblica en el Proyecto USAID

Municipios y Comunidades Saludables II, est orientada a fortalecer las
capacidades de los gobiernos locales para disear y gestionar proyectos de
inversin pblica que permitan incidir sobre los determinantes de la salud con la
45

INGENIERA COMERCIAL
finalidad de contribuir a mejorar la salud materna infantil, la planificacin familiar

y la salud reproductiva.
OBJETIVOS
Objetivo general:
Fortalecer las capacidades de gestin en los gobiernos locales para que mejoren
los temas de salud con enfoque territorial, contando con la comunidad, para
promover y proteger la salud mediante el abordaje de los determinantes sociales
de la salud.
Objetivos especficos:
1. Mejorar las capacidades de inversin en los gobiernos locales, para que
46

Capital de Trabajo Final

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UNIVERSIDAD PRIVADA DE TACNA

Generalidades y aspectos preliminares..................................................5

Medidas de proteccin para el capital de trabajo...................................5

Administracin del capital de trabajo.....................................................6

Origen y Necesidad del Capital de Trabajo.............................................7

GENERALIDADES DEL CAPITAL DE TRABAJO..................................................8

Concepto del Capital de Trabajo.............................................................8

Clases de Capital de Trabajo...................................................................8

Capital de Trabajo Fijo......................................................................8

Capital de Trabajo Variable...............................................................9

Elementos del Capital de Trabajo.........................................................10

PROYECTO DE INVERSIN PRIVADA............................................................12

Viabilidad del proyecto.........................................................................14

Estudio de viabilidad comercial......................................................14

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El Estudio de Viabilidad Tcnica.....................................................14

El Estudio de la Viabilidad de Gestin............................................15

El Estudio de Viabilidad Financiera.................................................15

El Estudio de Viabilidad Ambiental.................................................15

El estudio institucional organizacional...........................................17

PROYECTOS DE INVERSION PBLICA..........................................................26

Sistema Nacional de Inversin Pblica.................................................26

Quines estn sujetos al SNIP?.....................................................27

Quines conforman el SNIP?.........................................................29

Qu es un proyecto de inversin pblica (PIP)?..................................30

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Generalidades y aspectos preliminares

Medidas de proteccin para el capital de trabajo

con la inflacin y las necesidades de los clientes. Podemos distinguir maneras de

UNIVERSIDAD PRIVADA DE TACNA

Administracin del capital de trabajo

antes de cobrar en efectivo la veta de los productos de la empresa. Como resultado,

tpica, como inventarios y cuentas por

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Origen y Necesidad del Capital de Trabajo

UNIVERSIDAD PRIVADA DE TACNA

2. GENERALIDADES DEL CAPITAL DE TRABAJO

Concepto del Capital de Trabajo

Clases de Capital de Trabajo

2.2.1. Capital de Trabajo Fijo

a. Capital de Trabajo Inicial

UNIVERSIDAD PRIVADA DE TACNA

el suficiente efectivo para sufragar gastos por un perodo de tiempo posiblemente

b. Capital de Trabajo Regular

tendr que ser conservada

2.2.2. Capital de Trabajo Variable

a. Capital de Trabajo de Estacin

b. Capital de Trabajo Especial

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Cualquier tipo de capital de trabajo que no sea el inicial, el regular o de estacin,

Elementos del Capital de Trabajo

2.3.2. Valores Negociables

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Inventario de Materia Prima

3. PROYECTO DE INVERSIN PRIVADA

UNIVERSIDAD PRIVADA DE TACNA

de las ms comunes, y que se emplear en este texto, identifica cuatro etapas

3.1.2. Pre inversin

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l estudio en nivel de perfil es el ms preliminar de todos. Su anlisis es, en

3.1.4. Pre factibilidad

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