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UNIVERSIDAD DE PIURA
Cuando se analiza financieramente a una empresa por sus ratios, es necesario tener
un punto de referencia, como son los resultados histricos de la empresa en perodos
anteriores y los resultados (ratios) comparativos del sector.
Asimismo, suele ser de mucha utilidad el uso de grficos para analizar cada ratio, ya
que en ste se muestra el desenvolvimiento de la empresa y del sector en el tiempo
en un tema concreto.
Primero, es necesario aclarar, antes de entrar al anlisis de ratios, que un solo grupo
de ratios no ofrece la informacin suficiente para juzgar el funcionamiento total de
la empresa; slo cuando utilicemos varios grupos de ratios podremos formarnos un
juicio adecuado respecto a la situacin financiera de la empresa.
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En tercer lugar hay que considerar que en economas inflacionarias, todo anlisis
financiero pierde validez si antes de efectuarse el mismo no se ajustan los EE. FF.
con la inflacin. Adems, el analista financiero debe exigir que los EE. FF. que se
van a analizar hayan sido auditados, de manera que stos sean confiables.
MEDIDAS DE LIQUIDEZ
AC
PC
Ejemplo: La empresa XYZ tiene S/. 40 275 de AC y S/. 15 475 de PC, entonces su
razn corriente ser 2.60 (40275/15475). Esto quiere decir que los AC cubren en
2.60 veces sus PC. Algunos analistas financieros consideran un ratio mayor a 1
como el mnimo ideal. Sin embargo, existen excepciones, ya que an con este nivel
pueden haber problemas financieros ocultos, dependiendo del grado de exigibilidad
de sus pasivos corrientes y del grado de convertibilidad de sus activos corrientes.
Por ejemplo, no es lo mismo que estos S/. 40 275, o gran parte de este dinero, est
en caja y bancos o que el mismo se encuentre en cuentas por cobrar e inventarios.
2. Prueba cida: Este ratio compara los pasivos corrientes con los activos que suelen
ser ms lquidos; entre ellos caja y bancos, valores negociables, clientes, etc. Estos
activos se consideran lquidos porque pueden fcilmente convertirse en efectivo.
Prueba Acida =
1 750
Valores Negociables
1 650
Clientes
14 475
Inventarios
22 400
Total AC
40 275
Pr ueba Acida =
40275 22400
= 1.15
15475
La prueba cida determina la eficiencia de una empresa para cubrir sus obligaciones
en forma casi inmediata, y en el peor de los casos, con algunos das de retraso
mientras se liquidan las cuentas por cobrar; considerando que la mayor parte de
ellas son fcilmente de cobrarse.
De hecho esta razn proporciona una medida ms exacta de la liquidez total de la
empresa, si sus inventarios no pudiesen convertirse fcilmente en efectivo. Si sus
inventarios fuesen fcilmente convertibles en efectivo el ndice de liquidez corriente
podra ser adecuado para medir la liquidez total de la empresa.
3. Tesorera o Efectivo: Este ratio incluye menos activos que la prueba cida, ya que
deja de lado las cuentas por cobrar. Slo incluye aquellos activos que pueden ser
liquidados casi inmediatamente como son caja y bancos y los valores negociables.
Tesorera =
Estos ratios miden cuan eficientemente la empresa est utilizando sus activos. Si la
empresa tiene demasiados activos, incurrir a su vez en un financiamiento excesivo e
innecesario, por lo que sus gastos financieros sern muy elevados y, por lo tanto, sus
utilidades podran verse deprimidas. Por otra parte, si los activos para operar son
insuficientes, se podran perder algunas ventas.
Los ratios ms utilizados son los siguientes:
1. Rotacin de Inventarios: La liquidez del inventario se mide normalmente por su
rotacin. Para poder evaluar este ndice necesitamos conocer el ratio anterior de esa
misma empresa y/o el ratio caracterstico de las empresas que operan en ese mismo
sector. No es raro que una tienda de abarrotes tenga una alta rotacin de inventarios,
mientras que un astillero o una fbrica de aviones puede tener una rotacin de
inventarios muy baja.
Para cada industria existe un intervalo de rotacin que puede considerarse como
bueno. Los valores por debajo de este intervalo pueden indicar inventarios no
lquidos o inactivos, en tanto que los valores superiores a este lmite pueden
significar inventarios insuficientes y carencias graves de existencias.
Un problema de este ratio radica en el hecho de que las ventas ocurren
continuamente a lo largo de todo el ao, mientras que la cifra del inventario se
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refiere a un punto especfico en el tiempo, por esta razn, es mejor usar una medida
promedio del inventario. De preferencia, el valor promedio del inventario se debe
calcular sumando las cifras mensuales habidas durante el ao, dividindolas entre
doce. Cuando los datos mensuales no estn disponibles, es posible tomar las cifras
iniciales y finales del perodo y dividirlas entre dos; aunque tambin es verdad que
muchas veces se toma simplemente el inventario existente al final del perodo.
Saldo de inventario :
130 000
Costo de ventas
111 950
90
130000
= 0.86
Este ratio se interpreta como que los inventarios son vendidos y repuestos, o que
rotan 0.86 veces cada 90 das. Este ratio de 0.86 puede ser til si slo se posee un
tipo de inventarios.
2. Das de Inventario: Cuando existe un solo tipo de inventarios se calcula de la
siguiente manera:
130000
= 104 das
111950
90
972000
95 = 256500
360
Hay que observar que la cifra de inventarios que figura en el balance general,
combina los saldos de inventarios que incluyen productos terminados, productos en
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proceso y materias primas. Cuando una empresa posee distintos tipos de inventarios,
es necesario desglosar cada uno de estos rubros del total de inventarios, para poder
analizar para cuntos das se mantiene la inversin en los distintos tipos de
inventarios y para poder conocer cual es la duracin del proceso de produccin.
Por lo anterior, se cuenta con los siguientes ratios de inventarios:
Productos en Proceso
Venta diaria a valor en proceso(* )
21556
= 19 das
1986 0.573
5 000
7 000
6 000
180 000
Ventas
Activos Fijos Netos
Ventas
Activos Totales
Estos ratios, como su nombre lo dice, permiten medir el grado de endeudamiento de una
empresa, as como la eficacia con la que los fondos adeudados estn siendo utilizados
por la empresa para generar utilidades.
Existen las siguientes razones para medir el endeudamiento:
1. ndice de Endeudamiento: Este ndice mide la proporcin del total de activos
financiados por los acreedores de la empresa. Cuanto mayor sea este ndice, mayor
ser la cantidad de recursos de terceros que se estn utilizando para financiar las
operaciones de la empresa.
La frmula utilizada para su clculo es la siguiente:
Pasivos Totales
ActivosTotales
financiera, < Utilidades Netas, > Riesgo y > ROE (si el apalancamiento
financiero es positivo).
2. Ratio de Cobertura de Intereses: El ratio de cobertura de intereses mide el punto
hasta el cual la Utilidad Operativa (UAIT) puede disminuir, antes de que la empresa
llegue a ser incapaz de cumplir con el pago de sus gastos financieros contrados.
Cobertura de Intereses =
3. Plazo Promedio de Pago (PPP): Este ratio nos indica el nmero de das que
transcurren entre la fecha en que nos conceden el crdito nuestros proveedores y la
fecha en que les pagamos. Se calcula de la siguiente manera:
Cuentas por pagar (Proveedores)
PPP =
El plazo promedio de pago encontrado slo ser significativo con respecto a las
condiciones usuales de crdito promedio que se le concede a la empresa.
MEDIDAS DE RENTABILIDAD
Estas medidas permiten al analista evaluar las ganancias de la empresa con respecto a
un nivel determinado de ventas, a la inversin total de la empresa (Activo Total) y/o
respecto a la inversin de los propietarios (Patrimonio).
1. Rentabilidad de las Ventas: Se calcula dividiendo la utilidad neta entre las ventas.
Rentabilidad de las Ventas =
Utilidad Neta
Ventas
Muestra la utilidad obtenida por unidad monetaria vendida. Este ratio incide
directamente en la rentabilidad de la empresa.
ROI = UAIT
Activos Totales
Activos Totales
ROI =
Utilidad Neta(*)
Ventas
123
Negocio(Operaciones)
Ventas
Activos
1
442Totales
443
(*) Se puede calcular sobre la Utilidad Operativa (UAIT) o sobre la Utilidad Neta.
Patrimonio
Utilidad Neta
Ventas
123
ROE =
Ventas
Activos
1
442Totales
443
Activos Totales
Patrimonio
1
4243
Estructura Financiera (*)
Activo Total
Patrimonio + D
D
=
;
=1 +
Patrimonio
Patrimonio
Patrimonio
lo cual nos indica claramente que este ltimo factor est relacionado con el
endeudamiento de la empresa, y ms concretamente con la proporcin de deuda
onerosa de la empresa en relacin a su patrimonio o recursos propios.
CONCLUSIONES:
El anlisis de ratios financieros puede ser una herramienta til. Sin embargo, los
analistas deben estar conscientes de hacer los ajustes que consideren necesarios,
ya que cuando el anlisis de ratios se lleva a cabo de manera mecnica y sin
mayores reflexiones, se corre el riesgo de caer en errores, pero cuando se usan
en forma inteligente y con buen juicio, deben proporcionar indicios tiles de las
operaciones de la empresa bajo estudio.
Hay problemas que slo se identifican claramente si se valoran en volumen de
dinero.
En todos los ratios en los que intervenga la cifra de deudores hay que considerar
los deudores totales, incluyendo los descontados.
Algunos ratios son interpretables directamente a travs de su valor numrico:
ratios de rentabilidad, endeudamiento, etc. Otros no son tan fcilmente
interpretables, pero, en cualquier caso, siempre que sea posible puede ser til:
-
Dado que no hay reglas universales para la interpretacin de los ratios, hay que
aplicarlos e interpretarlos con sentido comn.
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APNDICE 1
+ I. I. Productos en Proceso
+ M. P. consumida
+ M. O. D.
+ C. I. F. (gastos operativos asignados)
- I. F. Productos en Proceso
I.I.
Compras
I.F.
Materia Prima
400
500 a Produccin
300
200
I.I.
MP
MOD
CIF
I.F.
I.I.
Costo de Produccin(productos terminados)
I.F.
Productos en Proceso
100
700
Costo de Produccin
500
(productos terminados)
200
300
400
Productos Terminados
400
800
700
300
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