You are on page 1of 10

.

)'
BRIAN AND LINDA
GENSMER
dreamed of building
Centennial Golf Club
on this farmland with
a construction loan
from First National of
America, headed by
managing director
Jerry Sager (inset
at right). After about
18 months of due
diligence and more
than $100,000 later,
they gave up hope of
receiving the loan.

£nÊÊ œv ˜V°


'(4-!2%
ABORROWERSWORST

7OULD BEDEVELOPERSHADHIGHHOPESWHENTHEYAPPLIEDFOR
CONSTRUCTIONLOANSWITH&IRST.ATIONALOF!MERICA"UTAFTERPAY
INGTHOUSANDSOFDOLLARSINFEESANDEXPENSESOVERAPERIODOF
MONTHSANDSOMETIMESEVENYEARS MOSTGAVEUPˆANDSOME
WERETHENSUEDBYTHELENDERFORBREACHOFCONTRACT "9*)-$5.,!0

#
Àˆ>˜Ê >˜`Ê ˆ˜`>Ê i˜Ã“iÀÊ ÃÌ>˜`Ê >ÌÊ iÀÃÊ܅œÊ…>ÛiÊ̜œ]»ÊÃ>ˆ`ʈ˜`>Êi˜Ã“iÀ°Ê ˆŽiÊ̅iÊi˜Ã“iÀÃ]ÊV>i`ʈÌʵՈÌðʘ`Ê̅i˜Ê
̅iÊ i`}iÊ œvÊ >Ê {ää‡>VÀiÊ ÃˆÌiÊ ˜i>ÀÊ `i˜Ê ˜`ii`]Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê œvÊ “iÀˆV>Ê >˜`Ê ˆÌÃÊ
ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Êvˆi`ÊÃՈÌÊ>}>ˆ˜ÃÌÊ>Ìʏi>ÃÌÊÃiÛi˜Ê
*À>ˆÀˆi]Ê ˆ˜˜°]Ê Ì…>ÌÊ Ü>ÃÊ ÃÕ««œÃi`Ê ÌœÊ “>˜>}ˆ˜}Ê`ˆÀiV̜ÀÊiÀÀÞÊ->}iÀÊ>««i>ÀÊ̜ʅ>ÛiÊ
œvÊ Ì…iÊ «ÀœÃ«iV̈ÛiÊ `iÛiœ«iÀÃÊ vœÀÊ LÀi>V…Ê œvÊ
…>ÛiÊ Lii˜Ê ̅iˆÀÊ `Ài>“Ê VœÕÀÃi°Ê ˆÛiÊ Þi>ÀÃÊ ivÌÊ >Ê ÌÀ>ˆÊ œvÊ vÀÕÃÌÀ>Ìi`Ê «ÀœÃ«iV̈ÛiÊ LœÀÀœÜiÀÃÊ
Vœ˜ÌÀ>VÌ]Ê ÃiiŽˆ˜}Ê `>“>}iÃÊ Ì…>ÌÊ ˆ˜VÕ`i`Ê
>}œ]Ê Ì…iÞÊ Ãˆ}˜i`Ê >˜Ê œ«Ìˆœ˜Ê ÌœÊ LÕÞÊ Ì…iÊ v>À“Ê >˜`Ê>ÊÃÌÀˆ˜}ʜvʏ>ÜÃՈÌÃÊ>VÀœÃÃÊ̅iÊ}œvʈ˜`ÕÃÌÀÞÊ
՘«>ˆ`Ê>Ì̜À˜iÞýÊviiÃ]Ê>˜`ʈ˜ÊܓiÊV>ÃiÃ]ʏœÃÃÊ
vÀœ“Ê>ʏœV>ÊVœÕ«i°Ê >˜`ÃV>«i°Ê œvÊ«ÀœvˆÌ°
/…iÊ i˜Ã“iÀÃÊ …>`Ê «>˜˜i`Ê ÌœÊ Ìʏi>ÃÌÊÃiÛi˜Ê«ÀœÃ«iV̈ÛiÊ}œvÊVœÕÀÃiÊLœÀ‡ º/…ˆÃÊLÕȘiÃÃʈÃÊvՏÊœvÊ«iœ«iʏˆŽiʓÞÃivÊ
LՈ`Ê>Ê>VŽÊ ˆVŽ>ÕÇ`iÈ}˜i`Ê}œvÊ ÀœÜiÀÃʅ>ÛiÊLii˜Êˆ˜ÛœÛi`ʈ˜Ê>ÜÃՈÌÃÊÀi>Ìi`Ê
܅œÊ>Àiʜ˜i‡Ìˆ“iÊLՈ`iÀ‡œÜ˜iÀÃ]»Ã>ˆ`Ê œLLÞÊ
VœÕÀÃiÊ pÊ /…iÊ
i˜Ìi˜˜ˆ>Ê œvÊ ÌœÊ՘Vœ˜ÃՓ“>Ìi`ʈÀÃÌÊ >̈œ˜>ÊVœÕÀÃiÊVœ˜‡ >Þ]Ê>Ê«ÀœÃ«iV̈ÛiÊLœÀÀœÜiÀ]Ê܅œÊ}>ÛiÊիʈ˜Ê

ÕLÊ pÊ Ì…>ÌÊ ÜœÕ`Ê Ì>ŽiÊ >`Û>˜‡ ÃÌÀÕV̈œ˜Êœ>˜ÃÊ`ÕÀˆ˜}Ê̅iÊ«>ÃÌÊ̅ÀiiÊÞi>ÀðÊ
ÓääÓʜ˜ÊÃiVÕÀˆ˜}Ê>ʏœ>˜Ê܈̅ʈÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê
Ì>}iÊ œvÊ Ì…iÊ >˜`½ÃÊ ÃÜii«ˆ˜}Ê «À>ˆ‡ ˜Ê i>V…Ê œvÊ Ì…œÃiÊ V>ÃiÃ]Ê Ì…iÊ …œ«ivÕÊ LœÀ‡
vœÀÊ >Ê «Àœ«œÃi`Ê VœÕÀÃiÊ pÊ >ŽiVˆvvÊ
œÕ˜ÌÀÞÊ
ÀˆiÃ]Ê Ì…ˆVŽÊ «œVŽiÌÃÊ œvÊ ÌÀiiÃ]Ê >˜`Ê ÀœÜiÀÃʅ>`Ê«>ˆ`ʈÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê>˜Þ܅iÀiÊvÀœ“Ê

ÕLÊ pʈ˜Ê-«ˆViܜœ`]Ê/iÝ>Ã°Ê º7i½ÀiÊ«ÀiÌÌÞÊ
Àœˆ˜}ÊiiÛ>̈œ˜ÊV…>˜}ið fÈÓ]äääÊ ÌœÊ ÃiÛiÀ>Ê …Õ˜`Ài`Ê Ì…œÕÃ>˜`Ê `œ>ÀÃÊ
i>ÃÞÊ «ÀiÞÊ LiV>ÕÃiÊ ÜiÊ Ài>ÞÊ `œ˜½ÌÊ …>ÛiÊ >˜ÞÊ
ÕÌ]Ê >Ê ̅iÞÊ V>˜Ê `œÊ ˜œÜÊ ˆÃÊ ˆ˜Ê viiÃÊ œÛiÀÊ «iÀˆœ`ÃÊ À>˜}ˆ˜}Ê vÀœ“Ê œ˜iÊ ÌœÊ ÌܜÊ
iÝ«iÀˆi˜Viʈ˜Ê̅ˆÃÊ>˜`ʅiÊQ->}iÀRʈÃÊ>Ê«ÀœÊ>ÌÊ
ÀiV>Ê…œÜÊ̅iˆÀÊ`Ài>“ÊÌÕÀ˜i`ʈ˜ÌœÊ Þi>Àð ˆÌ°Ê iÊ >ÃÃÕÀiÃÊ ÞœÕÊ ˆÌ½ÃÊ ÛiÀÞÊ vi>ÈLi]Ê ÜiÊ V>˜Ê
>ʘˆ}…Ì“>Ài°ÊœÜÊ̅iÞÊëi˜ÌʓœÀiÊ ˜Ê“>˜ÞÊV>ÃiÃ]Ê̅iÊ«ÀœÃ«iV̈ÛiÊLœÀÀœÜiÀÃ]Ê
}iÌÊ ˆÌÊ `œ˜i]Ê ÞœÕ½Ê …>ÛiÊ ˜œÊ «ÀœLi“Ê }iÌ̈˜}Ê
̅>˜Êf££Ó]äääʈ˜ÊviiÃÊ܈̅Ê>Êvˆ˜>˜‡ ̅ˆÃÊ œ>˜Ê >˜`Ê ˆÌÊ ÜˆÊ >Ê …>««i˜Ê ˆ˜Ê ÈäÊ œÀÊ ™äÊ
VˆiÀÊ pÊ ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê œvÊ “iÀˆV>Ê `>ÞðÊÊÞi>À‡>˜`‡>‡…>vʏ>ÌiÀ]ʈÌÊ>ÊLœÜÃʜÕÌÊ
pÊ Ü…œÊ «i««iÀi`Ê Ì…i“Ê ÜˆÌ…Ê >Ê h7EVESUFFEREDAT;&IRST oÊ>˜`Ê̅i˜Ê…iÊÃÕiÃÊvœÀʏœÃÃʜvÊ«ÀœvˆÌ°»
ÃÌÀi>“Ê œvÊ `ÕiÊ `ˆˆ}i˜ViÊ ÀiµÕˆÀi‡ ÕÌÊ ˜œÜÊ œ˜iÊ œvÊ Ì…iÊ Vœ“«>˜Þ½ÃÊ ÜœÕ`‡LiÊ
“i˜ÌÃ°Ê œÜÊ Ì…iÞÊ vˆ˜>ÞÊ }>ÛiÊ Õ«Ê .ATIONALS=HANDS AND LœÀÀœÜiÀÃʈÃÊvˆ}…̈˜}ÊL>VŽ°Ê
œ˜Ê ÃiVÕÀˆ˜}Ê Ì…iÊ fÈ°{Ê “ˆˆœ˜Ê œ>˜Ê ,>˜`ÞÊ >ŽiÀ]Ê >Ê «Àˆ˜Vˆ«>Ê ÜˆÌ…Ê />ÕµÕiÌ>Ê
ˆ˜Ê «ÀˆÊ ÓääÓ]Ê ˜i>ÀÞÊ ÌÜœÊ Þi>ÀÃÊ WEKNOWTHEREAREPLENTY >ÃÊ
œÕ˜ÌÀÞÊ
ÕLÊ `iÛiœ«“i˜ÌÊ }ÀœÕ«Ê ˆ˜Ê
>vÌiÀÊ vˆÀÃÌÊ Vœ˜Ì>V̈˜}Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>°Ê ˜`Ê
…œÜÊ Ì…iÊ >À̈˜Ãۈi]Ê °°]Ê vˆ˜>˜VˆiÀÊ Ì…i˜Ê
OFOTHERSWHOHAVETOOv ,ˆÃˆ˜}Ê >ܘ]Ê >°]Ê vˆi`Ê >Ê VœÕ˜ÌiÀV>ˆ“Ê >܇
ÃՈÌÊ ˆ˜Ê >ÀV…Ê ÓääÎÊ >i}ˆ˜}]Ê >“œ˜}Ê œÌ…iÀÊ
ÃÕi`Ê Ì…i“Ê vœÀÊ LÀi>V…Ê œvÊ Vœ˜ÌÀ>VÌ]Ê >Ê V>ÃiÊ Ì…ˆ˜}Ã]Ê vÀ>Õ`Ê œ˜Ê ̅iÊ «>ÀÌÊ œvÊ ->}iÀÊ >˜`Ê ˆÀÃÌÊ
܅ˆV…ʈÃÊÃ̈Ê«i˜`ˆ˜}°Ê n,INDA'ENSMER FORMER&IRST.ATIONALOF >̈œ˜>ÊœvÊ“iÀˆV>°Ê
1)050#:"--&/#3*440/ʰ4.*5)

º7i½ÛiÊ ÃÕvviÀi`Ê >ÌÊ QˆÀÃÌÊ >̈œ˜>½ÃRÊ !MERICACLIENT /…iÊ />µÕiÌ>Ê >ÃÊ VœÕ˜ÌiÀV>ˆ“Ê >i}iÃÊ
…>˜`Ã]Ê>˜`ÊÜiʎ˜œÜÊ̅iÀiÊ>ÀiÊ«i˜ÌÞʜvʜ̅‡ ̅>Ì]Ê `iëˆÌiÊ Ì…iÊ i˜`iÀ½ÃÊ Ài«ÀiÃi˜Ì>̈œ˜Ã]ÊÊ

Õ}ÕÃÌÊÓää{ÊÊ£™
v՘`i`Ê ˆ˜Ê ̅iÊ }œvÊ ˆ˜`ÕÃÌÀÞÊ œÛiÀÊ Ìˆ>Ê >“œÕ˜ÌÊ œvÊ `ÕiÊ `ˆˆ}i˜Vi°Ê vÊ
̅iʏ>ÃÌÊ̅ÀiiÊÞi>ÀÃÊpÊ >VŽÊiÃ>Ê Ì…iÊ LœÀÀœÜiÀÊ `œiÃÊ ˜œÌÊ …>ÛiÊ Ì…iÊ
œvÊ
ÕLÊ ˜i>ÀÊ LÕµÕiÀµÕi]Ê iµÕˆÌÞÊ Ì…iÞÊ Ã>ÞÊ Ì…iÞÊ …>Ûi]Ê œÀÊ
°°Ê /…>ÌÊ VœÕÀÃiÊ ˆÃÊ œ˜Ê >̈ÛiÊ …>ÛiÊ Ì…iÊ «iÀ“ˆÌÃÊ ÀiµÕˆÀi`]Ê ˆvÊ Ì…iÊ
“iÀˆV>˜Ê >˜`]Ê >˜`Ê Ì…iÊ œ>˜Ê ˆÃÊ LœÀÀœÜiÀÊ `œiÃÊ ˜œÌÊ Vœ“iÊ vœÀÜ>À`Ê
vՏÞÊ }Õ>À>˜Ìii`Ê LÞÊ Ì…iÊ vi`iÀ>Ê ÜˆÌ…Ê Ì…œÃi]Ê ÜiÊ Vi>ÀÞÊ V>˜½ÌÊ LiÊ
ÕÀi>Õʜvʘ`ˆ>˜Êvv>ˆÀð iÝ«iVÌi`Ê̜ÊVœÃiÊ̅iʏœ>˜°»
œÀÊ Ì…ˆÃÊ Ã̜ÀÞ]Ê ->}iÀÊ ÀivÕÃi`Ê œÃÌÊ «ÀœÃ«iV̈ÛiÊ LœÀÀœÜiÀÃÊ
ÌœÊ `ˆÃVœÃiÊ Ì…iÊ ˜Õ“LiÀÊ œvÊ Vœ˜‡ >`“ˆÌÊ Ì…>ÌÊ Ì…iÞÊ i˜`i`Ê Ì…iÊ «Àœ‡
ÃÌÀÕV̈œ˜Ê œ>˜ÃÊ …ˆÃÊ Vœ“«>˜ÞÊ …>ÃÊ ViÃÃ]Ê>vÌiÀÊÀ՘˜ˆ˜}ʜÕÌʜvÊ«>̈i˜Vi]Ê
v՘`i`]Ê `iëˆÌiÊ ÃiÛiÀ>Ê ÀiµÕiÃÌÃÊ Ìˆ“iÊ œÀÊ “œ˜iÞÊ ÌœÊ Vœ“«ÞÊ ÜˆÌ…Ê
vœÀʈ˜vœÀ“>̈œ˜° ->}iÀ½ÃÊÀiµÕiÃÌÃ°Ê ÕÌʓ>˜ÞÊÃ>ÞʅˆÃÊ
º9œÕÊ Ã…œÕ`Ê LiÊ >`ۈÃi`Ê Ì…>ÌÊ ÀiµÕiÃÌÃÊ ÜiÀiÊ Õ˜Ài>ܘ>LiÊ >˜`Ê
ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê …>ÃÊ ˆ˜`ii`Ê VœÃi`Ê Ì…>ÌÊ Ü…i˜Ê ̅iÞÊ “iÌÊ œ˜i]Ê ->}iÀÊ
œ>˜ÃÊ Ãˆ˜ViÊ £™™™]»Ê ->}iÀÊ Ã>ˆ`Ê ˆ˜Ê ܜՏ`ʈ“«œÃiÊ>˜œÌ…iÀ°ÊÊ
>˜Êi‡“>ˆÊ̜ÊœvʘV°Êˆ˜ÊÀi뜘ÃiÊ
ÌœÊ ÀiµÕiÃÌÃÊ vœÀÊ ˆ˜vœÀ“>̈œ˜Ê >LœÕÌÊ !STREAMOFDUE
Vœ“«iÌi`Ê }œvÊ VœÕÀÃiÊ Vœ˜ÃÌÀÕV‡ DILIGENCEREQUESTS
̈œ˜Ê œ>˜Ã°Ê Ê º7iÊ >ÀiÊ …œÜiÛiÀÊ º ½ÃÊ Ê `iÈÀiÊ ˆÃÊ ÌœÊ «ÀœÛˆ`iÊ
ÀiÕVÌ>˜ÌÊ̜ʫÀœÛˆ`iÊޜÕÊ܈̅Êëi‡ œ>˜Ê >««ÀœÛ>ÃÊ iÝ«i`ˆÌˆœÕÏÞ]Ê
VˆvˆVÊ ˆ˜vœÀ“>̈œ˜Ê Ài}>À`ˆ˜}Ê Ì…ˆÃÊ ÜˆÌ…Ê µÕˆVŽÊ VœÃˆ˜}ÃÊ Ì…>ÌÊ Ê …i«Ê
LÕȘiÃÃÊ>V̈ۈÌÞ°» œÕÀÊ LœÀÀœÜiÀÃÊ œ«iÀ>ÌiÊ Ì…iˆÀÊ }œvÊ
˜Ê >Ê ÓääÎÊ Vœ˜ÛiÀÃ>̈œ˜Ê ÜˆÌ…Ê v>VˆˆÌˆiÃ°Ê "ÕÀÊ V>«ÌˆÛiÊ i}>Ê ÃiÀ‡
œvÊ ˜V°]Ê ->}iÀÊ “i˜Ìˆœ˜i`Ê vˆÛiÊ ÛˆViÃÊÊvÕÀ̅iÀÊiÝ«i`ˆÌiÊVœÃˆ˜}ð
}œvÊ VœÕÀÃiÊ `iÛiœ«“i˜ÌÊ «ÀœiVÌÃÊ ÃÊ>Ê«Àˆ˜Vˆ«>Ê}œvʏi˜`iÀ]ÊÜiÊ
̅>ÌÊ …iÊ Ã>ˆ`Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê …>`Ê “>ŽiʜÕÀʜܘÊVœ““ˆÌ“i˜ÌÊ`iVˆ‡
iˆÌ…iÀÊ v՘`i`Ê œÀÊ Ü>ÃÊ ˆ˜Ê ̅iÊ «Àœ‡ Ȝ˜Ã°Ê /…ˆÃÊ i˜>LiÃÊ ÕÃÊ ÌœÊ VœÃiÊ
ViÃÃʜvÊVœÃˆ˜}Êv՘`ˆ˜}ʜ˜°Ê œ>˜ÃÊ “œÀiÊ µÕˆVŽÞÊ Ì…>˜Ê ˜œ˜‡
œÕÀʜvÊ̅œÃiÊ«ÀœiVÌÃÊpÊ/ÀÕiÊ >Õ̜˜œ“œÕÃÊ `ˆÛˆÃˆœ˜ÃÊ œÀÊ œ«iÀ>̇
œÀÌ…Ê œvÊ
ÕLÊ ˆ˜Ê >ÀLœÀÊ ˆ˜}Ê}ÀœÕ«Ãʜvʏ>À}iÀʈ˜Ã̈ÌṎœ˜Ã°»
-«Àˆ˜}Ã]Ê ˆV…°]Ê
œœÊ -«Àˆ˜}ÃÊ ‡ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê 7iLÊ ÃˆÌi]Ê
œvÊ
œÕÀÃiÊ ˆ˜Ê 7>ŽiÀ]Ê 7°Ê 6>°]Ê ՏÞÊÓää{
>ŽiVˆvvÊœvÊ
ÕLʈ˜Ê-«ˆViܜœ`]Ê
/iÝ>Ã]Ê>˜`Ê>iÃ̈VÊ-«Àˆ˜}ÃÊœvÊ iëˆÌiÊ ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>½ÃÊ ÃÌ>̇
First National of America has sued at least seven would-be borrowers for
œÕÀÃiÊ ˆ˜Ê 7ˆ“ˆ˜}̜˜]Ê "…ˆœÊ pÊ i`Ê `iÈÀiÊ ÌœÊ VœÃiÊ œ>˜ÃÊ µÕˆVŽÞ]Ê
breach of contract. Cases include two December 2003 suits for unpaid ˜iÛiÀÊ ÀiViˆÛi`Ê >˜ÞÊ “œ˜iÞÊ vÀœ“Ê ܜՏ`‡LiÊ LœÀÀœÜiÀÃÊ Ài«œÀÌÊ >Ê v>ÀÊ
expenses — one against Sky Mountain in Roswell, Ga., and one against ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê iÛi˜Ê ̅œÕ}…Ê ̅iÊ `ˆvviÀi˜ÌÊ iÝ«iÀˆi˜Vi°Ê Ûi˜Ê >ÌÊ
Majestic Springs in Wilmington, Ohio. `iÛiœ«iÀÃÊ «>ˆ`Ê ÃÕLÃÌ>˜Ìˆ>Ê ÃՓÃÊ >VŽÊiÃ>]Ê܅iÀiʈÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê
>˜`Ê `iۜÌi`Ê Vœ˜Ãˆ`iÀ>LiÊ Ìˆ“iÊ «ÀœÛˆ`i`ʈ˜ˆÌˆ>Êv՘`ˆ˜}]Ê̅iÊ`ÕiÊ
ºˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê >VŽi`Ê iˆÌ…iÀÊ Ì…iÊ ->}iÀÊÃ>ˆ`°Êº7iÊviiÊÛiÀÞÊVœ“vœÀ̇ ÌœÊ Ì…iÊ œ>˜Ê «ÀœViÃÃ]Ê ÃœÕÀViÃÊ vÀœ“Ê `ˆˆ}i˜ViÊ«ÀœViÃÃÊ̜œŽÊ“œÀiÊ̅>˜Ê
ˆ˜Ìi˜ÌÊ œÀÊ Ì…iÊ >LˆˆÌÞ]Ê œÀÊ LœÌ…]Ê ÌœÊ >LiÊ >˜`Ê ÛiÀÞÊ ÃiVÕÀiÊ ˆ˜Ê ܅>ÌÊ ÜiÊ i>V…ÊœvÊ̅iÊ«ÀœiVÌÃÊÀi«œÀÌi`°Ê/…iÊ >ÊÞi>À]Ê>VVœÀ`ˆ˜}Ê̜Ê*iVŽ°ÊÊœÃÌÊ
VœÃiʜÀÊv՘`Ê̅iʏœ>˜ÊiÛi˜Êœ˜ViÊ …>ÛiÊ`œ˜i°» >ÌÌiÀÊ Ì…ÀiiÊ iÛi˜ÌÕ>ÞÊ ÜiÀiÊ ÃÕi`Ê ÜœÕ`‡LiÊLœÀÀœÜiÀÃÊÃ>ˆ`Ê̅iÞÊ`ˆ`Ê
̅iÊ«ÀiÀiµÕˆÃˆÌiÃÊÜiÀiʓiÌ°» iÊÃ>ˆ`ʈÀÃÌÊ >̈œ˜>½ÃÊÀiVœÀ`Ê LÞʈÀÃÌÊ >̈œ˜>°Ê ˜œÌÊ}ˆÛiÊÕ«Ê՘̈Ê̅iÊ«ÀœViÃÃʅ>`Ê
>ŽiÀÊ >˜`Ê …ˆÃÊ «>À̘iÀÃÊ >ÀiÊ ˆÃʘœÌÊ>ÌÞ«ˆV>°Ê >ŽiVˆvv]Ê >Ê VœÕÀÃiÊ Ì…>ÌÊ ->}iÀÊ iÝVii`i`Ê>ÊÞi>À°Ê
ÃiiŽˆ˜}Ê LœÌ…Ê Vœ“«i˜Ã>̜ÀÞÊ >˜`Ê º/…iÀiÊ ˆÃÊ ˜œÊ µÕiÃ̈œ˜Ê ̅>ÌÊ Ã>ˆ`ʅ>`ÊLii˜Êv՘`i`Ê>˜`ʜ«i˜i`]Ê "̅iÀÊ i˜`iÀÃÊ ˆ˜Ê ̅iÊ }œvÊ
«Õ˜ˆÌˆÛiÊ`>“>}ið ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê …>ÃÊ i˜ÌiÀi`Ê ˆ˜ÌœÊ Ü>Ãʈ˜Êv>VÌʘiÛiÀÊv՘`i`ʘœÀÊLՈÌ°Ê ˆ˜`ÕÃÌÀÞÊ Ài«œÀÌÊ Ì…iÞÊ ÌÞ«ˆV>ÞÊ
/…iÊ ÀiÈ`i˜Ìˆ>Ê `iÛiœ«iÀÊ >}Àii“i˜ÌÃÊ ÌœÊ «ÀœÛˆ`iÊ vˆ˜>˜Vˆ˜}Ê
œœÊ -«Àˆ˜}Ã]Ê Ü…iÀiÊ ->}iÀÊ Ìœ`Ê VœÃiÊ œ>˜ÃÊ ˆ˜Ê >Ê “ÕV…Ê ŜÀÌiÀÊ
…œ«iÃÊ ÌœÊ LÀˆ˜}Ê œÌ…iÀÊ v>ˆi`Ê œ>˜ÃÊ ÌœÊ LœÀÀœÜiÀÃÊ Ü…œÊ ÜˆÃ…Ê ÌœÊ Vœ˜‡ œvʘV°ÊˆÌÃʏœ>˜ÊÜ>ÃʺVœÃˆ˜}Ê>ÃÊ Ìˆ“iÊ «iÀˆœ`°Ê ,>ÞÊ ՘œâ]Ê `ˆÀiV‡
ˆ˜ÌœÊ …ˆÃÊ >ÜÃՈÌÊ ˆ˜Ê >˜Ê ivvœÀÌÊ ÌœÊ ÃÌÀÕVÌÊ }œvÊ VœÕÀÃiÊ «ÀœiVÌÃ]Ê >˜`Ê ÜiÊëi>Ž»Êˆ˜ÊÓääÎ]ʘiÛiÀÊÀiViˆÛi`Ê ÌœÀÊ œvÊ Ì…iÊ }œvÊ vˆ˜>˜ViÊ `ˆÛˆÃˆœ˜Ê
iÃÌ>LˆÃ…Ê>ÊVi>ÀÊ«>ÌÌiÀ˜ÊœvÊLi…>ۇ ̅>ÌÊ Ãœ“iÊ œ>˜ÃÊ `ˆ`Ê ˜œÌÊ VœÃi°Ê ̅iÊv՘`ˆ˜}ʈÌÊÜÕ}…ÌÊvœÀÊ>ʙ‡…œiÊ vœÀÊ ˜>̈œ˜>Ê i˜`iÀÊ /iÝÌÀœ˜Ê
ˆœÀʜ˜Ê̅iÊ«>ÀÌʜvÊ->}iÀÊ>˜`ʈÀÃÌÊ /…ˆÃÊ ˆÃÊ v>ÀÊ vÀœ“Ê >ÌÞ«ˆV>]Ê }ˆÛi˜Ê iÝ«>˜Ãˆœ˜°Ê "ܘiÀÊ ˆŽiÊ >VŽÃœ˜Ê ˆ˜>˜Vˆ>]Ê Ã>ˆ`Ê /iÝÌÀœ˜½ÃÊ ˜œÀ‡
>̈œ˜>° ̅iÊ Õ˜ViÀÌ>ˆ˜ÌˆiÃÊ ÃÕÀÀœÕ˜`ˆ˜}Ê …>ÃÊȘViÊVœÃi`Ê̅iʜÀˆ}ˆ˜>Ê˜ˆ˜iÊ “>Ê ̈“iÊ vÀ>“iÊ vœÀÊ >Ê }œvÊ VœÕÀÃiÊ
ÃÕV…Ê Vœ˜ÃÌÀÕV̈œ˜Ê œ>˜Ã]»Ê ->}iÀÊ …œiÃÊ Õ˜ÌˆÊ v՘`ˆ˜}Ê vÀœ“Ê >˜œÌ…iÀÊ Vœ˜ÃÌÀÕV̈œ˜Ê œ>˜Ê ˆÃÊ >««ÀœÝˆ‡
!TRAILOFFAILEDLOANS ÜÀœÌiÊ ˆ˜Ê >˜Ê i‡“>ˆÊ ÌœÊ œvÊ ˜V°Ê ÜÕÀViÊ V>˜Ê LiÊ œV>Ìi`Ê ÌœÊ iÝ«>˜`Ê “>ÌiÞÊ ÈäÊ `>ÞÃÊ vÀœ“Ê ̅iÊ Ìˆ“iÊ >Ê
iÀÀÞÊ->}iÀ]Ê܅œÊ…>ÃÊLii˜ÊÀ՘‡ º7iÊ LiˆiÛiÊ ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>½ÃÊ ÌœÊ£nʅœi𠏜>˜Ê «Àœ«œÃ>Ê ˆÃÊ iÝiVÕÌi`Ê >˜`Ê >Ê
˜ˆ˜}Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê ȘViÊ >ÌÊ i>ÃÌÊ ÌÀ>VŽÊ ÀiVœÀ`Ê œvÊ VœÃi`Ê Vœ˜ÃÌÀÕV‡ ->}iÀÊ Ã>ˆ`Ê Ì…>ÌÊ ˆ˜Ê “œÃÌÊ V>ÃiÃ]Ê `i«œÃˆÌʈÃÊÌ>Ži˜Ê՘̈ÊVœÃˆ˜}Ê̅iÊ
£™™{]Ê ˆÃÊ >`>“>˜ÌÊ Ì…>ÌÊ …ˆÃÊ Vœ“‡ ̈œ˜Êœ>˜ÃÊܜՏ`ÊViÀÌ>ˆ˜ÞÊiÝVii`Ê Ì…iÊ LœÀÀœÜiÀÃÊ ÜiÀiÊ >ÌÊ v>ՏÌÊ vœÀÊ œ>˜°
«>˜Þʅ>ÃÊ`œ˜iʘœÌ…ˆ˜}ÊÜÀœ˜}° ̅iÊ ÀiVœÀ`Ê œvÊ VœÃi`Ê Vœ˜ÃÌÀÕV̈œ˜Ê v>ˆÕÀiÊ̜ÊVœÃiÊ>˜`Êv՘`Ê̅iʏœ>˜°Ê ->}iÀÊÃ>ˆ`ÊܓiʈÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê
ºˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê …>ÃÊ VœÃi`Ê œ>˜Ãʜvʜ̅iÀʘ>̈œ˜>Êi˜`iÀÃÊÌœÊ ˜`Ê …iÊ Ã>ÞÃÊ …iÊ …>ÃÊ `œVՓi˜Ì>‡ œ>˜ÃÊÌ>Žiʏœ˜}iÀÊ̜ÊVœÃiÊLiV>ÕÃiÊ
iÛiÀÞÊ Ãˆ˜}iÊ ÃœˆÌ>ÀÞÊ }œvÊ VœÕÀÃiÊ }œvÊVœÕÀÃið» ̈œ˜Ê̅>ÌÊ«ÀœÛiÃÊ̅ˆÃ°Ê œvÊ«ÀœLi“ÃÊ>ÌÊ̅iÊLœÀÀœÜiÀ½ÃÊi˜`°
Vœ˜ÃÌÀÕV̈œ˜Êœ>˜ÊÜi½ÛiÊ}œ˜iʈ˜ÌœÊ œvÊ ˜V°Ê …>ÃÊ Lii˜Ê >LiÊ ÌœÊ º iÜÊ}œvÊVœÕÀÃiÊVœ˜ÃÌÀÕV̈œ˜Ê ºÊ Ài>ܘ>LiÊ VœÃˆ˜}Ê «iÀˆœ`Ê
܅iÀiÊ̅iÊLœÀÀœÜiÀʅ>ÃÊ«ÀœÛˆ`i`Ê `œVՓi˜ÌÊ œ˜ÞÊ œ˜iÊ ˜iÜÊ Vœ˜‡ œ>˜ÃÊ >ÀiÊ ÛiÀÞÊ `ˆvvˆVՏÌ]»Ê ->}iÀÊ VœÕ`ÊÜiÊLiÊÈäÊ`>ÞÃʈvÊޜÕʅ>ÛiÊ
iÛiÀÞ̅ˆ˜}Ê Ì…iÞÊ Ã>ˆ`Ê Ì…iÞÊ …>`]»Ê ÃÌÀÕV̈œ˜Êœ>˜Ê̅>ÌʈÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê Ã>ˆ`°Ê º/…iÞÊ ÀiµÕˆÀiÊ >Ê ÃÕLÃÌ>˜‡ >Ê̅iʈ˜vœÀ“>̈œ˜]»Ê->}iÀÊÃ>ˆ`°ÊºÊ
ÓäÊÊ œv ˜V°
>}ÀiiÊ ÜˆÌ…Ê ÞœÕÊ Ì…>ÌÊ >««i>ÀÃÊ Ì…>ÌÊ >̈œ˜>°Ê œÕÃ]Ê LÕÌÊ Üi½`Ê }œ˜iÊ ÃœÊ v>À]Ê ÜiÊ À>ˆÃiʓœ˜iÞÊ̜ÊVœ“«iÌiÊ̅iÊ}œvÊ
Ü>ÞÊ՘̈ÊޜÕʏœœŽÊ>ÌÊ̅iÊÌÞ«iʜvÊ >VŽÃœ˜]Ê Ì…iÊ œÜ˜iÀÊ œvÊ
œœÊ ̜`Ê …ˆ“]Ê ¼vÊ ÞœÕÊ VœÃiÊ Ì…iÊ VœÕÀÃiÊ LÞÊ Ãiˆ˜}Ê >`>Vi˜ÌÊ Ài>Ê
œ>˜°Ê7…i˜Ê>Ì̜À˜iÞÃÊ}œÊ̅ÀœÕ}…Ê -«Àˆ˜}ÃÊ œvÊ
œÕÀÃiÊ ˆ˜Ê 7iÃÌÊ œ>˜]Ê ÜiÊ ÜˆÊ «>ÞÊ Ì…iÊ fÈä]äääÊ iÃÌ>ÌiʏœÌðÊ
̅>Ìʈ˜vœÀ“>̈œ˜Ê>˜`Êvˆ˜`Ê̅iÀiʈÃÊ 6ˆÀ}ˆ˜ˆ>]Ê Ã>ˆ`Ê …iÊ ÜœÀŽi`Ê ÜˆÌ…Ê pÊ Üi½Ê LÀˆ˜}Ê Ì…iÊ V…iVŽÊ ÌœÊ Ì…iÊ ˜ÊÀiVi˜Ìʈ˜ÌiÀۈiÜÃ]Ê->}iÀÊ`ˆ`Ê
˜œÊ i˜ÛˆÀœ˜“i˜Ì>Ê «iÀ“ˆÌ]Ê Ì…i˜Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>ÊvœÀÊ>ÊÞi>ÀÊÀi뜘`‡ iÃVÀœÜÊ œvvˆVi]Ê «i˜`ˆ˜}Ê VœÃiÊ œvÊ ˜œÌÊ Vœ““i˜ÌÊ œ˜Ê ̅iÊ Ã«iVˆvˆVÃÊ œvÊ
ޜÕÊ V>˜½ÌÊ }œÊ ̅ÀœÕ}…Ê ÜˆÌ…Ê Ì…iÊ ˆ˜}Ê̜Ê`ÕiÊ`ˆˆ}i˜ViÊÀiµÕiÃÌÃÊ>˜`Ê Ì…iÊ œ>˜]½»Ê Àˆ>˜Ê i˜Ã“iÀÊ Ã>ˆ`°Ê >ŽiVˆvvÊ
œÕ˜ÌÀÞÊ
ÕL°Ê ÕÌÊ ˆ˜Ê
œ>˜°» «>ވ˜}Ê “œÀiÊ >˜`Ê “œÀiÊ >Ì̜À˜iÞÃ½Ê ºQ->}iÀRÊ Ã>ˆ`Ê Ì…>ÌÊ `ˆ`˜½ÌÊ ÜœÀŽÊ ÓääÎ]Ê …iÊ Ìœ`Ê œvÊ ˜V°Ê ̅>ÌÊ …iÊ
ÕÌÊ ÜœÕ`‡LiÊ LœÀÀœÜiÀÃÊ Ã>ÞÊ viiÃ°Ê vœÀʅˆ“]Ê>˜`Ê̅>̽ÃÊ܅i˜ÊÜiÊ̜`Ê …>`Êv՘`i`Ê̅iÊVœÕÀÃi]Ê>˜`Ê̅>ÌʈÌÊ
ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>ÊÜ>ÃÊ>ÌÊv>ՏÌÊvœÀÊ̅iÊ º7iÊ Üi˜ÌÊ Ì…ÀœÕ}…Ê >LœÕÌÊ >Ê …ˆ“ÊÜiÊÜiÀiÊ̅ÀœÕ}…°»Ê …>`ʜ«i˜i`ʈ˜Ê œÛi“LiÀÊÓääÓ°
`i>ÞÃ°Ê Þi>ÀÊ œvÊ Ì…ˆÃÊ >˜`Ê Ì…iÀiÊ Ü>ÃÊ “œÀiÊ ->}iÀÊ vˆi`Ê ÃՈÌÊ >}>ˆ˜ÃÌÊ Ì…iÊ ->}iÀÊ >ÃœÊ vˆi`Ê ÃՈÌÊ vœÀÊ œÕ̇
º ÛiÀÞÊ Ìˆ“iÊ ÜiÊ }>ÛiÊ Ì…i“Ê `ÕiÊ`ˆˆ}i˜ViÊVœ˜ÃÌ>˜ÌÞ]»Ê>VŽÃœ˜Ê i˜Ã“iÀÃÊ ˆ˜Ê Õ}ÕÃÌÊ ÓääÎÊ vœÀÊ ÃÌ>˜`ˆ˜}Ê >Ì̜À˜iÞÃ½Ê viiÃÊ >}>ˆ˜ÃÌÊ
QˆÀÃÌÊ >̈œ˜>RÊ Ü…>ÌÊ Ì…iÞÊ >Îi`Ê Ã>ˆ`°Ê º7iÊ «>ˆ`Ê Ì…i“Ê QˆÀÃÌÊ f™{]x{䰙ÈÊ ˆ˜Ê œÕÌÃÌ>˜`ˆ˜}Ê -ˆVŽiÃÊ œvÊ ÃÜVˆ>ÌiÃ]Ê ˜V°]Ê >Ê
vœÀ]Ê Ì…iÞÊ Ü>˜Ìi`Ê Ãœ“i̅ˆ˜}Ê iÃiÊ >̈œ˜>RÊ f££ä]äääÊ Àˆ}…ÌÊ Õ«Ê ÌœÊ iÝ«i˜ÃiÃ]Ê >˜`Ê fÎÓ]Σ{Ê ˆ˜Ê >Ì̜À‡ `iÛiœ«iÀÊ ˆ˜Ê -ÕÃ>˜Ûˆi]Ê
>ˆv°]Ê
pÊ ˆÌ½ÃÊ ˆŽiÊ Ì…>ÌÊ V>ÀÀœÌÊ …iÊ Q->}iÀRÊ Ì…iÊ VœÃˆ˜}Ê `>Ìi]Ê `ˆ`Ê iÛiÀÞ̅ˆ˜}Ê ˜iÞÃ½Ê viiÃÊ >ÃÜVˆ>Ìi`Ê ÜˆÌ…Ê Vœ‡ ˆ˜Ê >ÀV…Ê ÓääÎ°Ê /…iÊ -ˆVŽiÃÊ
Ã̈VŽÃÊ œÕÌÊ ˆ˜Ê vÀœ˜ÌÊ œvÊ ÞœÕÀÊ ˜œÃiÊ Ì…iÞÊ >Îi`Ê vœÀ]Ê ˆ˜VÕ`ˆ˜}Ê «iÀ“ˆÌÃÊ iV̈˜}Ê Ì…œÃiÊ œÕÌÃÌ>˜`ˆ˜}Ê viiðÊ
˜œLœ`ÞÊ iÛiÀÊ …i>À`Ê œvÊ ˜ii`ˆ˜}Ê ÌœÊ /…iÊ V>ÃiÊ ˆÃÊ Ã̈Ê «i˜`ˆ˜}Ê ˆ˜Ê
h)HATETOBE LiÊ `œ˜i]Ê >˜`Ê Ì…i˜Ê ->}iÀÊ Ã>ˆ`Ê ÜiÊ iÜÊiÀÃiÞ°Ê
…>`Ê ÌœÊ V>ÌV…Ê Õ«Ê œ˜Ê fÓÈ]äääÊ ˆ˜Ê >ŽiVˆvvÊ
œÕ˜ÌÀÞÊ
ÕL½ÃÊ
BORING BUTITS >Ì̜À˜iÞÃ½Ê viiÃÊ LivœÀiÊ ÜiÊ VœÕ`Ê œLLÞÊ >ÞÊ Ã>ˆ`Ê …iÊ ÃiÌ̏i`Ê >Ê
VœÃi°Ê7i]ÊÜi½`Ê>Ài>`ÞÊ«>ˆ`ʅˆ“Ê ȓˆ>ÀÊLÀi>V…‡œv‡Vœ˜ÌÀ>VÌʏ>܇
SOMETIMES f{x]äääÊ ˆ˜Ê >Ì̜À˜iÞÊ viiÃ]Ê Ü…ˆV…Ê ÃՈÌÊ pÊ vœÀÊ œÃÃÊ œvÊ «ÀœvˆÌÃÊ >˜`Ê
DIFFICULTTO …i½`ʘiÛiÀÊ}ˆÛi˜ÊÕÃÊ>˜Ê>VVœÕ˜Ìˆ˜}Ê œÕ̇œv‡«œVŽiÌÊiÝ«i˜ÃiÃÊpÊ܈̅Ê
vœÀ°Ê-œÊÜiÊÃ>ˆ`]ʼ/…>̽ÃÊi˜œÕ}…°½» ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>]Ê ˆ˜Ê œÀ`iÀÊ ÌœÊ }iÌÊ
UNDERSTANDWHY -̈]Ê ->}iÀÊ “>ˆ˜Ì>ˆ˜ÃÊ Ì…>ÌÊ Ì…iÊ iÝ«iÀˆi˜ViÊ «>ÃÌÊ …ˆ“°Ê >ÞÊ
ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê …>ÃÊ >VÌi`Ê >««Àœ‡ `iVˆ`i`Ê̜ÊÃiÌ̏iÊ̅iÊV>ÃiÊÀ>̅iÀÊ
EVERYONESHAV «Àˆ>ÌiÞÊ ˆ˜Ê “>Žˆ˜}Ê `ÕiÊ `ˆˆ}i˜ViÊ Ì…>˜Ê ÌÀ>ÛiÊ ÌœÊ iÜÊ iÀÃiÞÊ >˜`Ê
INGSUCHDIFFI ÀiµÕiÃÌÃ°Ê «>ÞÊ >˜Ê >Ì̜À˜iÞÊ ÌœÊ vˆ}…ÌÊ Ì…iÊ
ºœÃÌÊ «iœ«iÊ ˆ˜ÛœÛi`Ê ˆ˜Ê V>Ãi°
CULTY;SECURING `iÛiœ«“i˜ÌÊ œvÊ >Ê }œvÊ VœÕÀÃiÊ >ÞÊ Ã>ˆ`Ê …iÊ «>ˆ`Ê Ì…iÊ ˆ˜ˆÌˆ>Ê
Vœ˜ÃÌÀÕV̈œ˜Ê …>ÛiÊ ˆÌ̏iÊ Vœ˜Vi«ÌÊ £Ê «iÀVi˜ÌÊ œvÊ Ì…iÊ œ>˜Ê >“œÕ˜ÌÊ
FINANCING=v œvÊ Ü…>ÌÊ ˆÃÊ ˜ii`i`Ê vœÀÊ >˜ÞÊ i˜`iÀÊ vœÀÊ̅iÊVœ““ˆÌ“i˜ÌÊvii]Ê>ÃÊÜiÊ
ÌœÊ “œÛiÊ vœÀÜ>À`Ê ÜˆÌ…Ê >˜ÞÊ Vœ˜‡ >ÃÊ Ü…>ÌÊ …iÊ Vœ˜Ãˆ`iÀi`Ê «ÀiÌÌÞÊ
ˆ*ERRY3AGER ASQUOTEDINA ÃÌÀÕV̈œ˜Ê œ>˜]»Ê ->}iÀÊ ÜÀœÌiÊ ˆ˜Ê iÝ«i˜ÃˆÛiÊ >««À>ˆÃ>Ê viiÃ]Ê vi>ȇ
.OVEMBERARTICLEIN'OLF Ài뜘ÃiÊ ÌœÊ >Ê œvÊ ˜V°Ê ÀiµÕiÃÌ°Ê LˆˆÌÞÊ ÃÌÕ`ˆiÃÊ >˜`Ê >Ê ºÃii“ˆ˜}ÞÊ
"USINESSMAGAZINE º7iÊ ÌÀÞÊ ÌœÊ LiÊ ÛiÀÞÊ Vi>ÀÊ ÌœÊ «Àœ‡
ëiV̈ÛiÊ LœÀÀœÜiÀÃÊ Ì…>ÌÊ œÕÀÊ `ÕiÊ
`ˆˆ}i˜ViÊ «ÀœViÃÃÊ œ˜Ê >Ê Vœ˜ÃÌÀÕV‡
LÕÌÊ ÞœÕÊ V>˜Ê ˜iÛiÀÊ Ài>V…Ê ˆÌ]»Ê Ã>ˆ`Ê Ìˆœ˜Êœ>˜ÊˆÃÊ`iÌ>ˆi`Ê>˜`Ê`ˆvvˆVՏ̰ÊÊ
i˜˜iÌ…Ê />…]Ê >Ê «Àˆ˜Vˆ«>Ê ܅œÊ *iÀ…>«ÃÊ Ì…ˆÃÊ ˆÃÊ Ì…iÊ Ài>Ü˜Ê “>˜ÞÊ
Ü>Ãʈ˜ÛœÛi`ʈ˜Ê>Ê`i>Ê̜Ê`iÛiœ«Ê œÌ…iÀÊ i˜`iÀÃÊ >ۜˆ`Ê «ÀœÛˆ`ˆ˜}Ê
>Ê /iÝ>ÃÊ VœÕÀÃi]Ê
i˜ÌÕÀÞÊ ">ŽÃÊ vˆ˜>˜Vˆ˜}Ê̜Ê}œvÊVœÕÀÃiÊVœ˜ÃÌÀÕV‡
œvÊ
œÕÀÃiʘi>ÀÊ->˜Ê˜Ìœ˜ˆœ° ̈œ˜Ê«ÀœiVÌð»
/>…]Ê >Ê «Àˆ˜Vˆ«>Ê >ÌÊ /ˆ“iˆ˜iÊ ->}iÀÊ >ÃœÊ Ã>ˆ`Ê Ì…>ÌÊ …ˆÃÊ Vœ“‡

œ““Õ˜ˆÌÞÊ iÛiœ«“i˜Ì]Ê ˆÃÊ ˆ˜Ê «>˜Þ½ÃÊ`ÕiÊ`ˆˆ}i˜ViÊÀiµÕˆÀi“i˜ÌÃÊ


ˆÌˆ}>̈œ˜Ê ÜˆÌ…Ê …ˆÃÊ vœÀ“iÀÊ «>À̇ >Àiʈ˜VÕ`i`ʈ˜Ê̅iÊLœÀÀœÜiÀ½Ãʏi̇
˜iÀÃÊ >ÌÊ i˜“>ÀÊ ÀœÕ«Ê œvÊ ->˜Ê ÌiÀʜvʈ˜Ìi˜ÌÊ̅>ÌÊ̅iÞʓÕÃÌÊÈ}˜°Ê
˜Ìœ˜ˆœÊœÛiÀÊ̅iÊv>ˆÕÀiÊ̜Ê`iÛi‡ º/…iÃiÊ ÀiµÕˆÀi“i˜ÌÃÊ >ÀiÊ ˜œÌÊ
œ«Ê̅iÊVœÕÀÃi° ܓi̅ˆ˜}Ê Ì…>ÌÊ >ÀiÊ Ã«À՘}Ê >ÌÊ Ì…iÊ
/>…Ê Ã>ˆ`Ê …ˆÃÊ vœÀ“iÀÊ «>À̘iÀÃÊ >ÃÌÊ “ˆ˜ÕÌi]Ê LÕÌÊ >ÀiÊ «>ÀÌÊ œvÊ Ì…iÊ
Ã̈Ê V>ˆ“Ê ̅iÞÊ …>ÛiÊ >Ê Ûˆ>LiÊ L>À}>ˆ˜]»Ê->}iÀÊÜÀœÌiʈ˜ÊÀi뜘ÃiÊ
œ>˜Ê ÜˆÌ…Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>]Ê >˜`Ê ÌœÊ>ÊœvʘV°ÊÀiµÕiÃÌ°Ê
->}iÀÊ Ìœ`Ê œvÊ
œÕÀÃiÊ iÜÃÊ ˆ˜Ê
iVi“LiÀÊÓääÓÊ̅>Ìʅiʅ>`Êv՘`‡ 3UINGTHEBORROWERS
i`Ê̅iÊ«ÀœiVÌ°Ê ÕÌÊ/>…ÊÃ>ˆ`Ê̅>ÌÊ ˆŽiÊ >VŽÃœ˜½ÃÊ Ì>iÊ ˆÃÊ v>“ˆ‡ i˜`iÃÃ»Ê ÃÌÀi>“Ê œvÊ `ÕiÊ `ˆˆ}i˜ViÊ
ÌœÊ …ˆÃÊ Ž˜œÜi`}i]Ê Ì…iÊ «>À̘iÀ‡ ˆ>ÀÊ ÌœÊ ÃiÛiÀ>Ê œÌ…iÀÊ vœÀ“iÀÊ ˆÀÃÌÊ Ì>ÎÃÊÀiµÕˆÀi`ÊLÞÊ->}iÀ°Ê
ň«Ê…>ÃʘiÛiÀÊÀiViˆÛi`Ê>˜ÞÊv՘`‡ >̈œ˜>Ê Vˆi˜ÌÃ°Ê VVœÀ`ˆ˜}Ê ADVERTISING CLAIMS such as the
ˆ˜}Ê vÀœ“Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>]Ê `iëˆÌiÊ ÌœÊ Ì…iÊ i˜Ã“iÀÃ]Ê Ü…i˜Ê ̅iÞÊ ones above and at right touted First
/ˆ“iˆ˜i½ÃÊ «>ޓi˜ÌÊ ÌœÊ ˆÀÃÌÊ «ÀiÃÃi`Ê->}iÀÊ̜ÊVœÃiÊ̅iˆÀʏœ>˜]Ê National’s stature and golf lending
>̈œ˜>Ê œvÊ fÈÓ]xääÊ Õ«Ê vÀœ˜ÌÊ ÌœÊ …iÊ >}Àii`]Ê LÕÌÊ Ã>ˆ`Ê Ì…>ÌÊ vˆÀÃÌÊ services in several golf industry
ˆ˜ˆÌˆ>ÌiÊ̅iʏœ>˜Ê«ÀœViÃÃ]Êf£Ó]xääÊ Ì…iÞÊܜՏ`ʅ>ÛiÊ̜ʫ>ÞÊ܅>ÌʅiÊ publications, including Golf Inc.
œvÊ܅ˆV…ÊÜ>Ãʘœ˜‡Àiv՘`>Li° Ã>ˆ`Ê Ü>ÃÊ >``ˆÌˆœ˜>Ê œÕÌÃÌ>˜`ˆ˜}Ê These two ads ran in 1999 (above)

"̅iÀÊLœÀÀœÜiÀÃÊÀi«œÀÌÊȓˆ>ÀÊ >Ì̜À˜iÞýÊviiÃʜvÊfÈä]äää° and 2001 (right).

`i>ÞÃÊ ˆ˜Ê VœÃˆ˜}Ê œ>˜ÃÊ ÜˆÌ…Ê ˆÀÃÌÊ º7iÊ Ž˜iÜÊ Ì…>ÌÊ Ü>ÃÊ Àˆ`ˆVՇ >ÞÊ ˆÃÊ VÕÀÀi˜ÌÞÊ ÌÀވ˜}Ê ÌœÊ
Õ}ÕÃÌÊÓää{ÊÊÓ£
}ÀœÕ«Ê …>`Ê V>˜Vii`Ê ˆÌÃÊ `i>Ê ˆÌÃÊ ˜>“iÊ ÌœÊ ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê œvÊ ÜˆÌ…Ê ÃÕL‡
ÜˆÌ…Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê >vÌiÀÊ i>À˜‡ “iÀˆV>Ê ˆ˜Ê £™™{]Ê >ÌÊ Ü…ˆV…Ê ̈“iÊ Ã Ì > ˜ Ì ˆ > Ê
ˆ˜}Ê Ì…>ÌÊ ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê Ü>ÃÊ ˜œÌÊ iÀÀÞÊ ->}iÀÊ Ü>ÃÊ Ì…iÊ “>˜>}ˆ˜}Ê iÝ«iÀˆi˜ViÊ
i}>ÞÊ µÕ>ˆvˆi`Ê ÌœÊ ˆÃÃÕiÊ >Ê œ>˜Ê `ˆÀiV̜À]Ê̅iÊÀi«œÀÌÊÃÌ>ÌiÃ°Ê  i ˜ ` ˆ ˜ }Ê
ˆ˜Ê
>ˆvœÀ˜ˆ>°Ê /…iÊ -ˆVŽiÃÊ }ÀœÕ«Ê -ˆ˜ViÊ Ì…i˜]Ê Ì…iÊ Vœ“«>˜ÞÊ `œ“iÃ̈‡
i>À˜i`ʜvÊ̅iÊ«ÀœLi“Êœ˜ÞÊ>vÌiÀÊ …>ÃÊ ˜iÛiÀÊ Lii˜Ê ÅÞÊ >LœÕÌÊ ÌœÕ̇ V >   Þ Ê > ˜ `Ê
ëi˜`ˆ˜}Ê>ÊÃÕLÃÌ>˜Ìˆ>Ê>“œÕ˜ÌʜvÊ ˆ˜}ʈÌÃivÊ>ÃÊ>ʏi>`iÀʈ˜Ê}œvÊVœÕÀÃiÊ ˆ˜ÌiÀ˜>‡
“œ˜iÞʜ˜Ê`ÕiÊ`ˆˆ}i˜ViÊ>˜`Ê«>އ vˆ˜>˜Vˆ˜}°Ê Ì ˆ œ ˜ >   Þ] »Ê
ˆ˜}ÊviiÃÊ̜ʈÀÃÌÊ >̈œ˜>]Ê>VVœÀ`‡ ->}iÀʅ>ÃÊLii˜Ê>ÊÀi}Տ>ÀʘiÜÃÊ œ˜iÊ œvÊ Ì…iÊ
ˆ˜}Ê ÌœÊ À>˜ŽÊ
>`Þ]Ê >Ì̜À˜iÞÊ ÃœÕÀVi]Ê >««i>Àˆ˜}Ê ˆ˜Ê >À̈ViÃÊ ˆ˜Ê >`ÛiÀÌ ˆÃ i‡
>˜`Ê «Àˆ˜Vˆ«>Ê ÜˆÌ…Ê -ˆVŽiÃÊ œvÊ œvÊ
œÕÀÃiÊ iÜÃ]ÊœvÊ ÕȘiÃÃÊ “i˜ÌÃÊ ÃÌ>̇
ÃÜVˆ>Ìið >˜`ʜ̅iÀÊ«ÕLˆV>̈œ˜Ã]ʈ˜VÕ`ˆ˜}Ê i`Ê ˆ˜Ê Óäää°Ê
/…iÊ «Àœ«œÃi`Ê f£°ÈÊ “ˆˆœ˜Ê ̅ˆÃʓ>}>∘i° ºÃÊ >Ê «Àˆ˜‡ BLACK MESA, in New Mexico, is the only construction project
ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê œ>˜Ê Ü>ÃÊ >ÃœÊ ˆ˜Ê ->}iÀÊ Ü>ÃÊ µÕœÌi`Ê ˆ˜Ê £™™™Ê ˆ˜Ê Vˆ«>Ê i˜`iÀÊ that Golf Inc. was able to confirm that received funding from
ۈœ>̈œ˜Ê œvÊ
>ˆvœÀ˜ˆ>½ÃÊ ÕÃÕÀÞÊ LœÌ…Ê /…iÊ œ˜`Ê ÕÞiÀ]Ê ˜V°Ê >˜`Ê p Ê ˜ œ Ì Ê >Ê First National in the last five years.
>ÜÃÊ «Àœ…ˆLˆÌˆ˜}Ê ˆ˜ÌiÀiÃÌÊ À>ÌiÃÊ 1°-°Ê >˜ŽiÀÊ >ÃÊ Ã>ވ˜}Ê Ì…>ÌÊ ˆÀÃÌÊ ` ˆ Û ˆ à ˆ œ ˜Ê
>LœÛiÊ £äÊ «iÀVi˜ÌÊ œ˜Ê ÃÕV…Ê œ>˜Ã]Ê >̈œ˜>Ê …>`Ê œ>˜i`Ê œÀÊ Õ˜`iÀ‡ œÀÊ ÃÕLÈ`ˆ>ÀÞÊ pÊ ÜiÊ “>ŽiÊ œÕÀÊ ÀˆiÃÊ …i«i`Ê >ÌÌÀ>VÌÊ “>˜ÞÊ œvÊ ˆÌÃÊ

>`ÞÊÃ>ˆ`°Ê ÜÀˆÌÌi˜ÊœÛiÀÊfÎääʓˆˆœ˜Êˆ˜Ê}œvÊ œÜ˜Ê`iVˆÃˆœ˜Ã]ÊÜiʓ>ŽiʜÕÀÊœÜ˜Ê «œÌi˜Ìˆ>Ê}œvÊVœÕÀÃiÊVˆi˜ÌÃ°Ê ÕÌÊ


/…iÊ -ˆVŽiÃÊ }ÀœÕ«Ê >ÌiÀÊ VœÕÀÃiÊ v՘`ˆ˜}Ê Ì…iÊ «ÀiۈœÕÃÊ Þi>À]Ê œ>˜ÃÊ>˜`ÊÜiÊV>˜ÊÕÃÕ>ÞÊ«ÀœÛˆ`iÊ œÌ…iÀÃÊ V>“iÊ Ì…ÀœÕ}…Ê ܜÀ`‡œv‡
œ À Ê > L œ Õ Ì Ê £ äÊ …ˆ}…iÀÊ Û>Õ>̈œ˜ÃÊ >˜`Ê …ˆ}…iÀÊ “œÕ̅°ÊÊ
1)050$0635&4:0'/+#*;

«iÀVi˜ÌÊ œvÊ Ì…iÊ œ>˜Êˆ“ˆÌÃÊ̜Ê}œvÊv>VˆˆÌˆið» /ÀÕiÊ œÀÌ…Ê œvÊ


ÕLÊ Ü>ÃÊ
˜>̈œ˜>Ê “>À‡ Q˜Ê̅iʈ˜ÌiÀiÃÌʜvÊvՏÊ`ˆÃVœ‡ ÀiviÀÀi`Ê ÌœÊ ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê LÞÊ
ŽiÌ°Ê iÊ Ìœ`Ê ÃÕÀi]Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê Ã̈Ê œÜiÃÊ >ÀŽÊ 7>iÞ]Ê «ÀiÈ`i˜ÌÊ œvÊ œvÊ
ÕȘiÃÃÊ iÜÃÊ œvÊ ˜V°Ê “œ˜iÞÊ vœÀÊ >`ÛiÀ̈Ãi‡ -iÀۈViÃÊ ÀœÕ«Ê œvÊ ˜˜Ê ÀLœÀ]Ê
œvÊ iÜÊ iÀÃiÞÊ “i˜ÌÃÊ̅>ÌÊÀ>˜Êˆ˜ÊÓä䣰ʘÊÓääÓ]Ê ˆV…°Ê œvÊ -iÀۈViÃÊ «ÀœÛˆ`iÃÊ
̅>ÌÊ Ã>“iÊ Þi>ÀÊ ->}iÀÊ̜`ÊœvʘV°Ê̅>ÌʅiÊÜ>ÃÊ }œvÊ vi>ÈLˆˆÌÞÊ ÃÌÕ`ˆiÃ]Ê Vœ˜ÃÌÀÕV‡
̅>ÌÊ Ì…iÊ }œvÊ ÜˆÌ……œ`ˆ˜}Ê «>ޓi˜ÌÊ LiV>ÕÃiÊ Ìˆœ˜Ê “>˜>}i“i˜ÌÊ >˜`Ê œÌ…iÀÊ
ˆ˜`ÕÃÌÀÞ½ÃÊ Ì…ÀiiÊ Ì…iÊ “>}>∘iÊ `ˆ`Ê ˜œÌÊ ˆ˜VÕ`iÊ ÃiÀۈViÃÊ ÌœÊ }œvÊ VœÕÀÃiÊ `iÛiœ«‡
«Àˆ“>ÀÞÊ i˜`iÀÃÊ ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê>ÃÊ>ÊÜÕÀViʈ˜Ê>À̈‡ iÀÃ]Ê >˜`Ê >ÌÊ Ì…iÊ Ìˆ“iÊ Ü>ÃÊ «ÀœiVÌÊ
ÜiÀiÊ /iÝÌÀœ˜]Ê ViÃʜ˜Êvˆ˜>˜Vˆ˜}°R “>˜>}iÀÊvœÀÊ/ÀÕiÊ œÀ̅°Ê
>̈œ˜ÃÊ
Ài`ˆÌÊ ÕÌÊ `iëˆÌiÊ ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>½ÃÊ 7>iÞÊ̜`ÊœvʘV°Êˆ˜ÊÓääÎÊ
> ˜ ` Ê  ˆ À à ÌÊ >««>Ài˜ÌÞÊ …ˆ}…Ê «Àœvˆi]Ê >Ê ˜Õ“‡ ̅>ÌÊ …iÊ …>`Ê `œ˜iÊ ºÃiÛiÀ>Ê «Àœ‡
> Ì ˆ œ ˜ >  Ê œ vÊ LiÀÊ œvÊ Ž˜œÜi`}i>LiÊ ˆ˜`ÕÃÌÀÞÊ iVÌÃÊ ÜˆÌ…Ê iÀÀÞÊ Q->}iÀRÊ >˜`Ê iiÊ
“iÀˆV>° œLÃiÀÛiÀÃÊ Ìœ`Ê œvÊ ˜V°Ê ̅>ÌÊ iVŽÊQ->}iÀ½ÃÊ«Àˆ˜Vˆ«>Ê>ÃÜVˆ>ÌiRÊ
˜Ê œÛi“LiÀÊ Ì…iÞÊÜiÀiÊiˆÌ…iÀÊ՘v>“ˆˆ>ÀÊÜˆÌ…Ê >ÌÊ ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>°Ê /…iÞÊ >ÀiÊ Ì…iÊ
ÓääÓ]Ê …iÊ Ìœ`Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê œÀÊ `ˆ`˜½ÌÊ Ž˜œÜÊ œ˜Þʜ˜iÃÊÊÕÃiÊvœÀʘiÜÊVœ˜ÃÌÀÕV‡
JERRY SAGER told Business News of New Jersey in 2000 œvÊ ÕȘiÃÃÊ œvÊ >˜ÞÊ œ>˜ÃÊ Ì…iÊ Vœ“«>˜ÞÊ …>`Ê Ìˆœ˜Êœ>˜Ã°»
that FNA was one of golf’s three largest lenders. ̅>ÌÊ …iÊ VœÃi`Ê “>`i° À>`Ê Vˆ˜˜ˆÃ]Ê >Ê «Àˆ˜Vˆ«>Ê
f£äÊ “ˆˆœ˜Ê ˆ˜Ê œ˜Ê,…œ`iÃ]ÊVÕÀÀi˜ÌÞÊ>ÊۈViÊ ˆ˜Ê /ÀÕiÊ œÀ̅]Ê Ã>ˆ`Ê …ˆÃÊ }ÀœÕ«Ê
V œ ˜ Ã Ì À Õ V Ì ˆ œ ˜Ê «ÀiÈ`i˜ÌÊ >˜`Ê `ˆÀiV̜ÀÊ œvÊ >VµÕˆ‡ «>ˆ`Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê …Õ˜`Ài`ÃÊ
ÃiVÕÀi`Ê v՘`ˆ˜}Ê vÀœ“Ê >Ê œV>Ê œ>˜ÃÊ ˆ˜Ê ̅iÊ «ÀˆœÀÊ “œ˜Ì…]Ê >˜`Ê ÃˆÌˆœ˜ÃÊ vœÀÊ i>`œÜLÀœœŽÊ œv]Ê œvÊ Ì…œÕÃ>˜`ÃÊ œvÊ `œ>ÀÃÊ LivœÀiÊ
i˜`iÀÊ̜ÊLՈ`Ê>ʘiÜʘˆ˜iʅœiÃÊ Ü>ÃÊ “>Žˆ˜}Ê Ì…iÊ Ã>“iÊ ˜Õ“LiÀÊ œvÊ ˆÃÊ >Ê }œvÊ i˜`ˆ˜}Ê ÛiÌiÀ>˜Ê ܅œÊ vˆ˜>ÞÊ LÀi>Žˆ˜}Ê œvvÊ ˜i}œÌˆ>̈œ˜ÃÊ
>˜`Ê œ«iÀ>ÌiÊ Ì…iÊ vœÀ“iÀÊ “Õ˜ˆVˆ‡ Vœ˜ÃÌÀÕV̈œ˜Ê œ>˜ÃÊ >ÃÊ ˆ˜Ê «ÀiۈœÕÃÊ «ÀiۈœÕÏÞÊ ÜœÀŽi`Ê ÜˆÌ…Ê LœÌ…Ê >˜`ÊÃiiŽˆ˜}Ê>˜œÌ…iÀʏi˜`iÀ°Ê/…iÊ
«>ÞÊ œÜ˜i`Ê “iÀÜ˜Ê >ŽiÊ œvÊ Þi>ÀÃ°Ê >˜ŽÊ œvÊ “iÀˆV>Ê >˜`Ê >̈œ˜ÃÊ }ÀœÕ«Ê >ÃœÊ `ˆÃ“ˆÃÃi`Ê 7>iÞÊ >ÃÊ

œÕÀÃiÊ՘`iÀʈÌÃÊVÕÀÀi˜Ìʘ>“iʜvÊ ºÊ …>ÌiÊ ÌœÊ LiÊ LœÀˆ˜}]Ê LÕÌÊ ˆÌ½ÃÊ


Ài`ˆÌʈ˜Ê̅iˆÀÊ}œvʏi˜`ˆ˜}Ê`ˆÛˆ‡ «ÀœiVÌÊ “>˜>}iÀ]Ê Ì…œÕ}…Ê …iÊ Ã̈Ê
ˆ>“œ˜`ʜ՘Ì>ˆ˜ÊœvÊ
œÕÀÃi°Ê ܓï“iÃÊ `ˆvvˆVՏÌÊ ÌœÊ Õ˜`iÀ‡ Ȝ˜Ã°Ê ,…œ`iÃÊ …>ÃÊ VÀœÃÃi`Ê «>̅ÃÊ ÀiÌ>ˆ˜ÃÊ>˜Êˆ˜ÌiÀiÃÌʈ˜Ê/ÀÕiÊ œÀ̅Ê
ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>½Ãʏ>ÜÃՈÌÊÜ>ÃÊÃÕLÃi‡ ÃÌ>˜`Ê Ü…ÞÊ iÛiÀޜ˜i½ÃÊ …>ۈ˜}Ê ÜˆÌ…Ê->}iÀÊ>˜`ʈÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê>ÌÊ >ÃÊ«>ÀÌʜvʅˆÃʜÀˆ}ˆ˜>ÊVœ˜ÌÀ>VÌ°Ê
µÕi˜ÌÞÊ`ˆÃ“ˆÃÃi`ʈ˜Ê iÜÊiÀÃiÞ°Ê ÃÕV…Ê `ˆvvˆVՏÌÞÊ QÃiVÕÀˆ˜}Ê vˆ˜>˜V‡ ˆ˜`ÕÃÌÀÞÊiÛi˜Ìð ->}iÀÊ Ã>ˆ`Ê Ì…iÊ /ÀÕiÊ œÀ̅Ê
Ûi˜Ê *iVŽÊ >ÌÊ >VŽÊ iÃ>]Ê ˆ˜}R°Ê /…iÊ Vœ˜ÃÌÀÕV̈œ˜Ê œ>˜ÃÊ ºÞÊ LœÃÃÊ >ÌÊ Ê œvÊ Ê …>`Ê >Ê «Àˆ˜Vˆ«>ÃÊ iiVÌi`Ê ÌœÊ «œÃÌ«œ˜iÊ
܅ˆV…ÊÀiViˆÛi`Êv՘`ˆ˜}ÊvÀœ“ʈÀÃÌÊ ÜiÊ >ÀiÊ `œˆ˜}Ê ˜œÜÊ >ÀiÊ Ì…iÊ Ã>“iÊ ÃÌ>˜`ˆ˜}Ê œvviÀÊ ÌœÊ iÀÀÞÊ Q->}iÀRÊ VœÃˆ˜}ʜvÊ̅iʏœ>˜Ê՘̈Ê>vÌiÀÊ̅iÊ
>̈œ˜>]ÊÃ>ˆ`ʅiʓ>`iÊ>ʓˆÃÌ>ŽiÊ Žˆ˜`Ê œvÊ Vœ˜ÃÌÀÕV̈œ˜Ê œ>˜ÃÊ ÜiÊ Ì…>ÌʈvʅiÊVœÕ`Ê«Àœ`ÕViÊ£äÊi݈Ã̇ ܈˜ÌiÀÊ >˜`Ê Ã>ˆ`Ê Ì…>ÌÊ Ì…iÞÊ Ìœ`Ê
LÞʘœÌÊV>««ˆ˜}Ê̅iÊ>Ì̜À˜iÞýÊviiÃÊ ÜiÀiÊ`œˆ˜}ʏ>ÃÌÊÞi>ÀÊ>˜`Ê̅iÊÞi>ÀÊ ˆ˜}ÊLœÀÀœÜiÀÃÊ̅>ÌʈÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Êˆ˜Ê̅iÊëÀˆ˜}Ê̅iÞÊ
>ÃÜVˆ>Ìi`Ê ÜˆÌ…Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>½ÃÊ LivœÀiÊ Ì…>ÌÊ >˜`Ê Ì…iÊ Þi>ÀÊ LivœÀiÊ …>`Ê >VÌÕ>ÞÊ v՘`i`]Ê ÜiÊ ÜœÕ`Ê ÜiÀiÊÃ̈Êˆ˜ÌiÀiÃÌi`ʈ˜Ê`œˆ˜}Ê̅iÊ
VœÃˆ˜}ʜvÊ̅iʏœ>˜° ̅>Ì]»Ê œvÊ ÕȘiÃÃÊ µÕœÌi`Ê }ˆÛiÊ …ˆ“Ê f£]äää]»Ê ,…œ`iÃÊ Ã>ˆ`Ê œ>˜°ÊVˆ˜˜ˆÃ]ʅœÜiÛiÀ]ÊÃ>ˆ`ʈÌÊ
->}iÀÊ>ÃÊÃ>ވ˜}°Ê ÀiVi˜ÌÞ°Ê º"vÊ VœÕÀÃiÊ ->}iÀÊ Ü>ÃÊ->}iÀÊ܅œÊÀi‡Vœ˜Ì>VÌi`Ê/ÀÕiÊ
&IRST.ATIONALAN ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê >ÃœÊ Ži«ÌÊ ˆÌÃÊ V>ˆ“i`Ê Ì…>ÌÊ Ü>ÃÊ Vœ˜vˆ`i˜Ìˆ>]Ê œÀ̅Ê}ÀœÕ«Ê̜ʫÕÀÃÕiÊVœ˜Ìˆ˜Õ>‡
INDUSTRYLEADER ˜>“iÊ œÕÌÊ Ì…iÀiÊ ˆ˜Ê ̅iÊ ˆ˜`ÕÃÌÀÞÊ >˜`ʘiÛiÀÊ«Àœ`ÕVi`Ê>˜Þ°» ̈œ˜ÊœvÊ̅iʏœ>˜Ê«ÀœViÃð
VVœÀ`ˆ˜}Ê ÌœÊ «ÕLˆVÊ ÀiVœÀ`ÃÊ ÜˆÌ…Ê >Ê ÃiÀˆiÃÊ œvÊ >`ÛiÀ̈Ãi“i˜ÌÃÊ
œ˜Ì>VÌi`Ê ÀiVi˜ÌÞÊ vœÀÊ Ì…ˆÃÊ
œ L Ì>ˆ˜i`Ê Ì…ÀœÕ}…Ê Õ˜Ê EÊ Ì…>ÌÊ À>˜Ê ˆ˜Ê œvÊ ÕȘiÃÃÊ >˜`Ê (OWTHEYFOUND&IRST Ã̜ÀÞ]Ê 7>iÞÊ Ã>ˆ`Ê …iÊ …>`Ê ˆ˜ÌÀœ‡
À>`ÃÌÀiiÌ]Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê ÃÌ>ÀÌi`Ê œvÊ ˜V°Ê vÀœ“Ê £™™nÊ Ì…ÀœÕ}…Ê .ATIONAL `ÕVi`Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê ÌœÊ vˆÛiÊ œÀÊ
>ÃÊ >Ê «>À̘iÀň«Ê ˆ˜Ê £™{È]Ê Õ˜`iÀÊ ÓääÓ°Ê  ˆ À Ã Ì Ê > Ì ˆ œ ˜ >  ½Ã Ê “ > } > ‡ ÈÝÊ `i>Ã]Ê LÕÌÊ Ì…>ÌÊ ˜œ˜i]Ê ÌœÊ …ˆÃÊ
̅iÊ ˜>“iÊ ÕÌ̜˜]Ê Õ``Ê >˜`Ê ºˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê ˆÃÊ œ˜iÊ œvÊ Ì…iÊ âˆ˜iÊ >`ÛiÀ̈Ãi“i˜ÌÃÊ >˜`Ê Ài}Շ Ž˜œÜi`}i]Ê …>`Ê ÀiÃՏÌi`Ê ˆ˜Ê >˜ÞÊ
ÕÀii°Ê /…iÊ Vœ“«>˜ÞÊ V…>˜}i`Ê >À}iÃÌÊ i˜`iÀÃÊ ÌœÊ }œvÊ VœÕÀÃiÃ]Ê >ÀÊ >««i>À>˜ViÊ ˆ˜Ê ˜iÜÃÊ Ã̜‡ vˆ˜>˜Vˆ˜}°
ÓÓÊÊ œv ˜V°
ºÃÊ v>ÀÊ >ÃÊ Ê V>˜Ê Ìi]Ê Ì…iÞ½ÛiÊ ÀiµÕiÃÌi`Ê>``ˆÌˆœ˜>Ê`iÌ>ˆÃÊ>LœÕÌÊ
˜iÛiÀÊVœÃi`Ê>Ê`i>]»Ê7>iÞÊÃ>ˆ`°Ê …ˆÃÊ LÕȘiÃÃÊ >V̈ۈ̈iÃ]Ê Ã>ވ˜}Ê …iÊ
˜Ê iœÀ}ˆ>]Ê “i>˜Ü…ˆi]Ê Ì…iÊ h)FYOUREGOING Ü>ÃÊ܈ˆ˜}Ê̜ÊÀi뜘`Ê̜ÊÀiµÕiÃÌÃÊ
vœÀÊ ˆ˜vœÀ“>̈œ˜°Ê œÜiÛiÀ]Ê ->}iÀÊ
/>ÕµÕiÌ>Ê >ÃÊ VœÕ˜ÌiÀ‡V>ˆ“Ê TOGETINTOGOLF `ˆ`Ê ˜œÌÊ V>Ê `ÕÀˆ˜}Ê œvvˆViÊ …œÕÀÃÊ
VœÕ`Ê …>ÛiÊ ÃiÀˆœÕÃÊ Vœ˜ÃiµÕi˜V‡
iÃÊ vœÀÊ ->}iÀÊ >˜`Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>°Ê MAKESUREYOUVE >˜`Ê …iÊ `ˆ`Ê ˜œÌÊ Ài뜘`Ê ÌœÊ >Ê œvÊ
ÕÌÊ vˆÀÃÌ]Ê ,>˜`ÞÊ >ŽiÀ½ÃÊ }ÀœÕ«Ê œÕÀÊ µÕiÃ̈œ˜ÃÊ «œÃi`Ê ˆ˜Ê i‡“>ˆÃÊ
˜ii`ÃÊ Ì…iÊ VœÕÀÌÊ ÌœÊ `ˆÃ“ˆÃÃÊ ˆÀÃÌÊ GOTSOMEBODY «ÀˆœÀÊ̜ʫÕLˆV>̈œ˜°Ê
>̈œ˜>½ÃÊ œÀˆ}ˆ˜>Ê V>ˆ“Ê >˜`Ê
ÀՏiʈ˜Êv>ۜÀʜvʅˆÃÊVœÕ˜ÌiÀV>ˆ“Ê
PROFESSIONALAND
̅>ÌÊ>i}iÃ]Ê>“œ˜}ʜ̅iÀÊ̅ˆ˜}Ã]Ê HASDONETHAT
vÀ>Õ`Ê œ˜Ê ̅iÊ «>ÀÌÊ œvÊ ->}iÀÊ >˜`Ê
ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>° BEFOREv
/…iÊ V>ÃiÊ ˆÃÊ VÕÀÀi˜ÌÞÊ «i˜`‡
ˆ˜}ʈ˜Ê̅iÊ-Ì>ÌiÊ
œÕÀÌʜvÊՏ̜˜Ê ˆ$OUG3PEAR GOLFINDUSTRY

œÕ˜ÌÞ]Ê >°]Ê >˜`Ê Ü>ÃÊ «ÀœVii`‡ CONSULTANT


ˆ˜}ʈ˜Ê̅iÊ`ˆÃVœÛiÀÞÊ«…>ÃiʜvÊ̅iÊ
>V̈œ˜Ê ˆ˜Ê i>ÀÞÊ ՏÞ]Ê >vÌiÀÊ ->}iÀÊ
ÀiµÕiÃÌi`Ê >Ê «œÃÌ«œ˜i“i˜ÌÊ œvÊ
Vœ“«ïœ˜Ê œvÊ …ˆÃÊ `i«œÃˆÌˆœ˜Ê ˆ˜Ê
̅iÊV>Ãi°ÊÊ
-iÛiÀ>Ê œvÊ Ì…iÊ ˆ˜`ˆÛˆ`Õ>ÃÊ
ˆ˜ÌiÀۈiÜi`Ê vœÀÊ Ì…ˆÃÊ Ã̜ÀÞÊ Ã>ˆ`Ê
̅iÞÊ >ÀiÊ Vœ˜Ìi“«>̈˜}Ê Ãˆ“ˆ>ÀÊ
i}>Ê >V̈œ˜ÃÊ ˆvÊ Ì…iÊ iœÀ}ˆ>Ê ÀՏ‡
ˆ˜}Ê}œiÃÊ>}>ˆ˜ÃÌʈÀÃÌÊ >̈œ˜>°Ê
Ìʏi>ÃÌʜ˜i]Ê܅œÊÃ>ˆ`ʅiÊÜ>ÃÊ
vˆ˜>˜Vˆ>ÞÊ `À>ˆ˜i`Ê LÞÊ Ì…iÊ viiÃÊ
«>ˆ`Ê ÌœÊ ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê ÜˆÌ…Ê ˜œÊ
œ>˜ÊvœÀ̅Vœ“ˆ˜}]ÊÃ>ˆ`ʅiÊܜՏ`Ê
œˆ˜Ê >Ê V>ÃÃÊ >V̈œ˜Ê ÃՈÌÊ >}>ˆ˜ÃÌÊ
->}iÀÊ >˜`Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê ˆvÊ œ˜iÊ
ÜiÀiʈ˜ˆÌˆ>Ìi`°
œÕ}Ê-«i>À]Ê>ʏœ˜}‡Ìˆ“iÊVœ˜‡
ÃՏÌ>˜ÌÊ ÌœÊ }œvÊ VœÕÀÃiÊ `iÛiœ«‡
iÀÃÊ >˜`Ê œÜ˜iÀÃÊ Ü…œÊ ˆÃÊ VÕÀÀi˜ÌÞÊ
…i«ˆ˜}Ê ˆŽiÊ >VŽÃœ˜Ê ÃiVÕÀiÊ
v՘`ˆ˜}Ê vœÀÊ …ˆÃÊ
œœÊ -«Àˆ˜}Ê
iÝ«>˜Ãˆœ˜Ê «ÀœiVÌ]Ê Ü>À˜i`Ê Ì…>ÌÊ
«ÀœÃ«iV̈ÛiÊ LœÀÀœÜiÀÃÊ Ã…œÕ`Ê
«iÀvœÀ“Ê̅iˆÀʜܘÊ`ÕiÊ`ˆˆ}i˜ViÊ
LivœÀiÊÃiiV̈˜}Ê>ʏi˜`iÀ°
º/…iÀiÊ >ÀiÊ >Ê œÌÊ œvÊ vˆ“v>“‡
“iÀÃÊ œÕÌÊ Ì…iÀi]»Ê -«i>ÀÊ Ã>ˆ`°Ê
ºœvÊ ˆÃÊ ˆ˜Ê >Ê `œÜ˜ÌÕÀ˜Ê >˜`Ê
>Ê œÌÊ œvÊ «iœ«iÊ }À>Ã«Ê >ÌÊ ÃÌÀ>ÜðÊ
vÊ ÞœÕ½ÀiÊ }œˆ˜}Ê ÌœÊ }iÌÊ ˆ˜ÌœÊ }œv]Ê
“>ŽiÊ ÃÕÀiÊ ÞœÕ½ÛiÊ }œÌÊ Ãœ“iLœ`ÞÊ
«ÀœviÃȜ˜>Ê >˜`Ê …>ÃÊ `œ˜iÊ Ì…>ÌÊ
LivœÀi°»ÊÊÊ

ˆ“Ê ՘>«ÊˆÃÊi`ˆÌœÀʈ˜ÊV…ˆivÊ
œvÊœvʘV°
`ˆÌœÀ½ÃÊ œÌi\Ê Ê œÀÊ Ì…ˆÃÊ Ã̜ÀÞ]Ê
œvÊ ˜V°Ê >ÃÌÊ ˆ˜ÌiÀۈiÜi`Ê iÀÀÞÊ
->}iÀÊ LÞÊ «…œ˜iÊ ˆ˜Ê “ˆ`‡՘i°Ê
vÌiÀÊ̅>ÌÊ`>Ìi]Êi`ˆÌœÀÃʓ>`iÊÃiۇ
iÀ>Ê >ÌÌi“«ÌÃÊ ÌœÊ Vœ˜Ì>VÌÊ ->}iÀÊ
>˜`Ê œÌ…iÀÊ ˆ˜`ˆÛˆ`Õ>ÃÊ >ÌÊ ˆÀÃÌÊ
>̈œ˜>°Ê Ê ->}iÀÊ Ài뜘`i`Ê ÜˆÌ…Ê
ۜˆViÊ “>ˆÊ “iÃÃ>}iÃÊ ivÌÊ «ÀˆœÀÊ
ÌœÊ Ì…iÊ “>}>∘iÊ ÃÌ>vv½ÃÊ ÜœÀŽˆ˜}Ê
…œÕÀÃ°Ê iÊ >˜ÃÜiÀi`Ê i‡“>ˆÃÊ Ì…>ÌÊ
Õ}ÕÃÌÊÓää{ÊÊÓÎ
,%.$%23
'OLFSMOSTACTIVE

'OLFSMONEYMENAREBULLISHONASIMPROVING "9"25#%"5#+,%9
REVENUESANDFALLINGCOURSEPRICESMAKEGOLFABETTERRISK

5
œÊ …i>ÀÊ Ãœ“iÊ }œvÊ VœÕÀÃiÊ œÜ˜iÀÃÊ >˜`Ê ÀiLœÕ˜`Ê ˆ˜Ê œÕÀÊ «œÀÌvœˆœ]»Ê œVŽÀˆ`}iÊ Ã>ˆ`°Ê ̈œ˜ÃÊ œÕÌÊ Ì…iÀiÊ Àˆ}…ÌÊ ˜œÜÊ Ì…>ÌÊ ÜiÊ …œ«iÊ ÌœÊ
LÕÞiÀÃÊ ÌiÊ ˆÌ]Ê i˜`ˆ˜}Ê …>ÃÊ `Àˆi`Ê Õ«Ê ˆ˜Ê º7iʏœœŽÊ̜Ê`œÊ“œÀiÊ̅>˜Ê>ÃÌÊÞi>À°» }iÌ]»Ê Ã>ˆ`Ê ,ˆVŽÊ iŽœÀœÃŽˆ]Ê ÛˆViÊ «ÀiÈ`i˜ÌÊ >ÌÊ
̅iÊ }œvÊ “>ÀŽiÌ°Ê ÕÌÊ Ü…ˆiÊ ÀiÛi˜ÕiÊ  Ê
>«ˆÌ>ÊvœVÕÃi`Ê«Àˆ“>ÀˆÞʜ˜Êv՘`ˆ˜}Ê 
½ÃÊ }œvÊ vˆ˜>˜ViÊ `ˆÛˆÃˆœ˜°Ê º/…>ÌÊ ÜœÕ`Ê
`Àœ«ÃÊ>ÌÊܓiÊVœÕÀÃiÃʅ>Ûiʓ>`iʓ>˜ÞÊ`i>ÃÊ >VµÕˆÃˆÌˆœ˜Ãʏ>ÃÌÊÞi>ÀÊÀ>̅iÀÊ̅>˜ÊÀivˆ˜>˜ViÃ]Ê “i>˜Ê̅iÊ`ˆvviÀi˜ViÊLiÌÜii˜Ê>Ê}œœ`ÊÞi>ÀÊ>˜`Ê
`ˆvvˆVՏÌ]Ê i˜`iÀÃÊ >ÀiÊ «ÕÀÃՈ˜}Ê Ì…iÊ }œvÊ “>À‡ LiV>ÕÃiÊÜÕÀʘՓLiÀÃÊ>Ìʓ>˜ÞÊVœÕÀÃiÃʓ>`iÊ >Ê}Ài>ÌÊÞi>À°»
ŽiÌÊ >ÃÊ >V̈ÛiÞÊ >ÃÊ iÛiÀ°Ê œv ½ÃÊ Ìœ«Ê i˜`iÀÃÊ VœÃˆ˜}Ê`i>ÃÊ`ˆvvˆVՏ̰ÊÃʘՓLiÀÃʈ“«ÀœÛi]Ê 
ÊÌ>ˆi`ʓœÀiÊ̅>˜Êf£xäʓˆˆœ˜Êˆ˜Ê
VœÃi`Ê œÕÌÊ ÓääÎÊ ÜˆÌ…Ê ÀiVœÀ`‡ÃiÌ̈˜}Ê >“œÕ˜ÌÃÊ …œÜiÛiÀ]Ê œVŽÀˆ`}iÊ Ã>ˆ`Ê Ì…iÊ Vœ“«>˜ÞÊ ÃiiÃÊ v՘`ˆ˜}Ê >ÃÌÊ Þi>À]Ê Ã«ˆÌÊ ˜i>ÀÞÊ xä‡xäÊ LiÌÜii˜Ê
œvÊ v՘`ˆ˜}Ê >˜`Ê Ãœ“iÊ iÝ«iVÌÊ ÌœÊ LiÊ LÕÈiÀÊ ˆ˜Ê œ««œÀÌ՘ˆÌˆiÃʈ˜ÊLœÌ…Ê>Ài>ÃÊ̅ˆÃÊÞi>À° >VµÕˆÃˆÌˆœ˜ÃÊ>˜`ÊÀivˆ˜>˜Vˆ˜}°Ê
Óää{° VµÕˆÃˆÌˆœ˜ÃÊ >««i>ÀÊ «>À̈VՏ>ÀÞÊ >ÌÌÀ>V‡ /iÝÌÀœ˜Ê ˆÃÊ >ÃœÊ iވ˜}Ê >Ê “œÀiÊ >V̈ÛiÊ Þi>À°Ê
Õii`Ê LÞÊ >Ê …i>Ì…ÞÊ Àivˆ˜>˜Vˆ˜}Ê “>ÀŽiÌ]Ê ÌˆÛiÊ̜ʓ>˜ÞʜvÊ̅iÊ̜«Êi˜`iÀÃÊ̅ˆÃÊÞi>À°ÊÃÊ /…iÊ Vœ“«>˜ÞÊ VœÃi`Ê “œÀiÊ Ì…>˜Ê fÓxäÊ “ˆ‡
*>VˆvˆVÊ ˆviÊ ˜ÃÕÀ>˜ViÊ
œ“«>˜Þ]Ê /iÝÌÀœ˜Ê ˆ˜ÌiÀiÃÌÊÀ>ÌiÃÊ>ÀiÊiÝ«iVÌi`Ê̜ÊÀˆÃiÊ>˜`ʜܘiÀÃÊ ˆœ˜Êˆ˜Êv՘`ˆ˜}ʏ>ÃÌÊÞi>ÀÊ>˜`ÊiÝ«iVÌÃÊ̜ÊÃiiÊ>˜Ê
ˆ˜>˜Vˆ>]Ê 
Ê
œ““iÀVˆ>Ê œÀÌ}>}iÊ >ÀiÊ œÃˆ˜}Ê Ì…iˆÀÊ }Àˆ«Ê œ˜Ê ÌÀœÕLi`Ê «Àœ«iÀ̈iÃ]Ê iÛi˜Ê…ˆ}…iÀÊ̜Ì>Ê̅ˆÃÊÞi>À°
>˜`Ê Ê
>«ˆÌ>Êœ}}i`ʓœÀiÊ̅>˜Êf£ÊLˆˆœ˜Ê “>˜ÞÊ i˜`iÀÃÊ iÝ«iVÌÊ Ì…ˆÃÊ ÌœÊ LiÊ >Ê …i>Ì…ÞÊ Ì…œÕ}…Ê ̅iÊ Vœ“«>˜ÞÊ L>˜Ži`Ê >Ê Û>ÃÌÊ
>ÃÌÊÞi>ÀÊvœÀÊ̅iÊvˆÀÃÌÊ̈“iʈ˜Ê…ˆÃ̜ÀÞ° Þi>ÀÊvœÀÊ}œvÊVœÕÀÃiÊ>VµÕˆÃˆÌˆœ˜Ã° “>œÀˆÌÞÊ œvÊ ˆÌÃÊ LÕȘiÃÃÊ œ˜Ê Àivˆ˜>˜Vˆ˜}Ê ÜˆÌ…Ê
/…iÊ LՏŽÊ œvÊ Ì…>ÌÊ i˜`ˆ˜}Ê V>“iÊ vÀœ“Ê ̅iÊ i݈Ã̈˜}ÊVˆi˜ÌÃʏ>ÃÌÊÞi>À]Ê°°Ê>ÃÌ>ˆÀ]Ê«Àiȇ
fÈ£Çʓˆˆœ˜ÊÀivˆ˜>˜Vˆ˜}ʜvÊ
ÕL
œÀ«½ÃÊ«œÀ̇ `i˜ÌʜvÊ/iÝÌÀœ˜Ê>vvˆˆ>ÌiÊ,i>Ê ÃÌ>ÌiÊ
>«ˆÌ>]Ê
vœˆœ]Ê Ü…ˆV…Ê Ü>ÃÊ Ã«ˆÌÊ LiÌÜii˜Ê *>VˆvˆVÊ ˆvi]Ê º/…iÀiÊ >ÀiÊ ÃiÛiÀ>Ê Ã>ˆ`Ê̅iÊVœ“«>˜ÞʈÃÊÌ>Žˆ˜}Ê>ÊÃÌÀœ˜}iÀʈ˜ÌiÀiÃÌÊ
/iÝÌÀœ˜Ê>˜`Ê
°ÊÌ…œÕ}…Ê̅>ÌÊ>“œÕ˜ÌÊ >À}iÊ ÌÀ>˜Ã>V‡ ˆ˜Ê «ÕÀÃՈ˜}Ê ˜iÜÊ LÕȘiÃÃÊ Ì…ˆÃÊ Þi>À°Ê ÃÊ ÜˆÌ…Ê
œvÊv՘`ˆ˜}ÊÜ>ÃÊ̈i`Ê̜ʜ˜Þʜ˜iÊÌÀ>˜Ã>V̈œ˜]Ê œÌ…iÀÊ i˜`iÀÃ]Ê >ÃÌ>ˆÀÊ >}ÀiiÃÊ Ì…>ÌÊ Ì…iÊ œÕ̇
>˜>ÞÃÌÃʘœÌiÊ̅>Ìʈ̽ÃÊ>Ê}œœ`ÊÈ}˜° œœŽÊ ˆÃÊ }œœ`Ê vœÀÊ “œÀiÊ >VµÕˆÃˆÌˆœ˜Ê i˜`ˆ˜}Ê ˆ˜Ê
º
i>ÀÞÊ Ì…iÊ ˜>̈œ˜>Ê i˜`iÀÃÊ Óää{°
>ÀiÊ >Ê ÈÌ̈˜}Ê >ÀœÕ˜`Ê vii‡ º7i½ÀiÊ Ài>ÞÊ Ãiiˆ˜}Ê Ì…>ÌÊ }>«Ê LiÌÜii˜Ê
ˆ˜}Ê «ÀiÌÌÞÊ }œœ`Ê Àˆ}…ÌÊ ˜œÜ]»Ê LÕÞiÀÊ>˜`ÊÃiiÀÊiÝ«iVÌ>̈œ˜ÃÊÃÌ>À̈˜}Ê̜Ê
Ã>ˆ`Ê œÕ}Ê >ˆ˜]Ê `ˆÀiV̜ÀÊ œvÊ Vœ“iÊ̜}i̅iÀ]»Ê…iÊÃ>ˆ`°
*ÀˆViÜ>ÌiÀ…œÕÃi
œœ«iÀÃÊ pÊ Ì…œÕ}…Ê ÓääÎÊ Ü>ÃÊ >Ê L>˜˜iÀÊ
/…iÊœvÊÀœÕ«° Þi>À]Ê >˜>ÞÃÌÃÊ `œÕLÌÊ Ì…>ÌÊ Ì…ˆÃÊ Þi>ÀÊ
œÜÊ Ì…>ÌÊ Ì…iÊ iVœ˜œ“ÞÊ V>˜Ê ̜«Ê ˆÌÊ LiV>ÕÃiÊ œvÊ Ì…iÊ ÃˆâiÊ
>««i>ÀÃÊ ÌœÊ LiÊ ÀiLœÕ˜`‡ œvÊ >ÃÌÊ Þi>À½ÃÊ
ÕL
œÀ«Ê ÌÀ>˜Ã‡
ˆ˜}]Ê Ãœ“iÊ i˜`iÀÃÊ >ÀiÊ >V̈œ˜°Ê *>VˆvˆVÊ ˆvi]Ê Ü…ˆV…Ê «Àœ‡
iÛi˜Ê “œÀiÊ œ«Ìˆ“ˆÃ‡ ۈ`i`Ê fxääÊ “ˆˆœ˜Ê œvÊ vˆ˜>˜Vˆ˜}Ê
̈VÊvœÀÊÓää{°Ê
…ÀˆÃÌÞÊ vœÀÊ Ì…>ÌÊ `i>]Ê ˆÃÊ œœŽˆ˜}Ê ÌœÊ }iÌÊ
œVŽÀˆ`}i]Ê «Àœ}À>“Ê L>VŽÊ̜Ê̅iʓœÀiÊÌÞ«ˆV>ÊÀ>˜}iÊ
“>˜>}iÀÊ œvÊ Ì…iÊ }œvÊ œvÊ f£ääÊ “ˆˆœ˜Ê ˆ˜Ê v՘`ˆ˜}]Ê
i˜`ˆ˜}Ê }ÀœÕ«Ê >ÌÊ ˜œÌÊ ˆ˜VÕ`ˆ˜}Ê >Ê «œÌi˜Ìˆ>Ê ̜Ê
 Ê
>«ˆÌ>]Ê Ã>ˆ`Ê ÀiܜÀŽÊ ˆÌÃÊ i݈Ã̈˜}Ê œ>˜Ê œ˜Ê
̅>ÌÊ >vÌiÀÊ Ãiiˆ˜}Ê *iLLiÊ i>V…°Ê
ˆ“«ÀœÛi`Ê ÀœÕ˜`ÃÊ
>˜`Ê ÀiÛi˜ÕiÃÊ >ÌÊ Ì…iÊ ÀÕViÊ ÕVŽiÞʈÃÊÃi˜ˆœÀÊi`ˆÌœÀÊ
v>VˆˆÌˆiÃÊ ˆ˜Ê ˆÌÃÊ «œÀÌvœ‡ œvÊœvʘV°
ˆœ]Ê̅iÊVœ“«>˜ÞʈÃÊiވ˜}Ê
“œÀiÊ œ««œÀÌ՘ˆÌˆiÃÊ ˆ˜Ê ̅iÊ
}œvʓ>ÀŽiÌ°
º/…iÀi½ÃÊ `ivˆ˜ˆÌiÞÊ Lii˜Ê >Ê
Ó{ÊÊ œv ˜V°
$)2%#4/29/&

'/,&,%.$%23
/…iÊ Vœ“«>˜ˆiÃÊ ˆ˜Ê ̅iÊ vœœÜˆ˜}Ê ˆÃ̈˜}Ê >ÀiÊ >˜`Ê ˆÃÊ Ài«Àˆ˜Ìi`Ê …iÀiÊ ÜˆÌ…Ê «iÀ“ˆÃȜ˜Ê œvÊ ÃœÕÀViÃ°Ê -œ“iÊ i˜`iÀÃÊ ˆÃÌi`Ê ÜiÀiÊ iˆÌ…iÀÊ Õ˜>LiÊ
œÀÊ …>ÛiÊ Lii˜Ê >V̈ÛiÞÊ ˆ˜ÛœÛi`Ê ˆ˜Ê }œvÊ VœÕÀÃiÊ
ÀˆÌÌi˜`i˜Ê ,iÃi>ÀV…]Ê ˜V°Ê "̅iÀÊ i˜`iÀÃÊ ÜiÀiÊ œÀÊ՘܈ˆ˜}Ê̜ʫÀœÛˆ`iÊ>Ê̅iÊÀiµÕiÃÌi`Ê`>Ì>]ÊLÕÌÊ
vˆ˜>˜Vi°Ê ÕV…Ê œvÊ Ì…iÊ `>Ì>Ê Ü>ÃÊ Vœ“«ˆi`Ê vœÀÊ Ì…iÊ ÃÕÀÛiÞi`Ê`ˆÀiV̏ÞÊLÞÊœvʘV°ÊÃÌ>vv°Ê/…iʏˆÃÌʈÃʘœÌÊ œvʘV°Ê…œ«iÃÊ̅ˆÃʏˆÃ̈˜}Ê܈ÊLiʅi«vՏÊ̜ʫÀœ‡

ÀˆÌÌi˜`i˜Ê ˆÀiV̜ÀÞÊ œvÊ ,i>Ê ÃÌ>ÌiÊ ˆ˜>˜Vˆ˜}Ê ˆ˜Ìi˜`i`Ê̜ÊLiÊ>ÊVœ“«iÌiʏˆÃÌʜvÊ>Ê}œvÊvˆ˜>˜ViÊ Ã«iV̈ÛiÊ}œvÊVœÕÀÃiÊ`iÛiœ«iÀÃʜÀʜܘiÀð


!DVANTAGE#APITAL 4ERRITORY%ASTERN53 5NIVERSITY0LAZA 3UITE PROJECTEDLOANTOTALS.!
0OYDRAS3T 3UITE 4OTALASSETS.! (ACKENSACK .* -INIMUMLOAN 
.EW/RLEANS ,! %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIO.! &AX   -AXIMUMLOANMILLION
   PROJECTEDLOANTOTALSMILLION WWWKENNEDYFUNDINGCOM 4YPICALFEETOPOINTS
FAX   -INIMUMLOAN  4ERRITORY.ATIONAL)NTERNATIONAL
4ERRITORY,OUISIANA -ISSOURI &LORIDA -AXIMUMLOAN.! 4OTALASSETS.! 4HE-ARSHALL'ROUP
7ISCONSIN #OLORADO .EW9ORK 4YPICALFEETOPOINTS %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIO.! 3TH3T 3UITE
4OTALASSETSMILLION PROJECTEDLOANTOTALS.! -INNEAPOLIS -.
%STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIO.! #YPRESS)NVESTMENT -INIMUMLOANMILLION   
PROJECTEDLOANTOTALS.! #ARMEL#ENTER0LACE 3UITE -AXIMUMLOANMILLION 4ERRITORY.ATIONWIDE
-INIMUMLOANMILLION #ARMEL #! 4YPICAL6ARIES 4OTALASSETS.!
-AXIMUMLOANMILLION    %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOBILLION
4YPICALFEE.! FAX   '-!# PROJECTEDLOANTOTALSMILLION
WWWCYPRESSSOURCECOM 7ESTWOOD#ENTER$R 3UITE -INIMUMLOANMILLION
"ANKOF!MERICA.EVADA 4ERRITORY7ESTERN53 6IENNA 6! -AXIMUMLOANMILLION
3&OURTH3T &OURTH&LOOR 4OTALASSETS.!    4YPICALFEE 
,AS6EGAS .6 %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIO.! FAX  
   PROJECTEDLOANTOTALS.! 4ERRITORY.ATIONWIDE -ASON-C$UFFIE&INANCIAL
FAX   -INIMUMLOANMILLION 4OTALASSETS.! &RANKLIN3T 3UITE
WWWBANKOFAMERICACOM -AXIMUMLOANMILLION %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOBILLION /AKLAND #!
4ERRITORY.EVADA 5TAH 4YPICALFEEPOINTSOR PROJECTEDLOANTOTALSBILLION   
4OTALASSETSBILLION -INIMUMLOANMILLION FAX  
%STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIO.! &IRST(AWAIIAN"ANK -AXIMUMLOAN.! CONEILLE MMFCCOM
PROJECTEDLOANTOTALSMILLION "ISHOP3T 4YPICALFEE.! 4ERRITORY!RIZONA #ALIFORNIA (AWAII .EVADA
-INIMUMLOANMILLION (ONOLULU () /REGON
-AXIMUMLOAN.!    'REAT,AKES&INANCIAL 4OTALASSETS.!
4YPICALFEETOPOINTSNONREFUNDABLE FAX   #HAGRIN"LVD 3UITE %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIO.!
WWWFHBCOM "EACHWOOD /( PROJECTEDLOANTOTALSMILLION
"LACKBURNE"ROWN 4ERRITORY(AWAII    -INIMUMLOANMILLION
#HIPPENDALE$R 3UITE 4OTALASSETSBILLION FAX   -AXIMUMLOANMILLION
3ACRAMENTO #! %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOBILLION 4ERRITORY.ATIONWIDE 4YPICALFEENONREFUNDABLE 
   PROJECTEDLOANTOTALS.! 4OTALASSETS.! REFUNDABLE
FAX   -INIMUMLOAN  %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOMILLION
WWWBLACKBURNECOM -AXIMUMLOANMILLION
4ERRITORY.ATIONWIDE
4OTALASSETSMILLION
4YPICALFEETOPOINTS
7HATLENDERSWILLWANTTOSEE
%STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOMILLION &IRST-ERIT"ANK
PROJECTEDLOANTOTALSMILLION  -AIN3T iÌ̈˜}Ê >Ê }œvÊ VœÕÀÃiÊ œ>˜Ê ˆÃÊ Ê Vœ“«iÌiÊ LÕȘiÃÃÊ «>˜Ê ˆÃÊ
LOANS !KRON /( ˜œÊÓ>ÊÌ>Î°Ê ivœÀiÊޜÕÊV>˜Ê}iÌÊ ÀiµÕˆÀi`Ê >ÃÊ Üi]Ê «ÀœiV̈˜}Ê >˜Ê
-INIMUMLOAN     >ʏi˜`iÀÊ̜ÊLÕÞʈ˜ÌœÊޜÕÀÊ`Ài>“]Ê œ«iÀ>̈˜}Ê «Àœ‡vœÀ“>Ê >˜`Ê ˆ˜VÕ`‡
-AXIMUMLOANMILLION FAX  
ޜÕʘii`Ê̜ʫÀœÛˆ`iÊ̅i“Ê܈̅Ê>Ê ˆ˜}Ê`iÌ>ˆi`ʓ>ÀŽiÌʈ˜vœÀ“>̈œ˜°
4YPICALFEE POINTS 4ERRITORY/HIO
4OTALASSETSBILLION
Vi>ÀÊۈȜ˜ÊœvÊ̅iÊ«ÀœiVÌ°ÊiÀiÊ
#APITAL3OURCE&INANCE %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOMILLION >ÀiÊ Ãœ“iÊ œvÊ Ì…iÊ ŽiÞÊ ii“i˜ÌÃÊ  #2%$)4 342%.'4( /& 4(%
7ILLARD!VE PROJECTEDLOANTOTALS.! ̅>Ìʓ>œÀʏi˜`iÀÃÊ>ÀiʏœœŽˆ˜}Ê>ÌÊ "/22/7%2Ê Ê LœÀÀœÜiÀ½ÃÊ
#HEVY#HASE -$ -INIMUMLOAN  ܅i˜ÊVœ˜Ãˆ`iÀˆ˜}Ê>ʏœ>˜° vˆ˜>˜Vˆ>Ê L>VŽ}ÀœÕ˜`]Ê ˆ˜VÕ`ˆ˜}Ê
   -AXIMUMLOANMILLION
FAX   4YPICALFEEPOINT
̅ÀiiÊ Þi>ÀÃÊ œvÊ Ì>ÝÊ ÀiÌÕÀ˜Ã]Ê VÀi`ˆÌÊ
MCS CAPITALSOURCECOM  ()34/29 /& 4(% "53).%33 Ài«œÀÌÃÊ >˜`Ê L>VŽ}ÀœÕ˜`Ê V…iVŽÃ°Ê
4ERRITORY.ATIONWIDE '%#APITAL Ê Vœ“«iÌiÊ L>VŽ}ÀœÕ˜`Ê œ˜Ê ̅iÊ /…iÊÃ>“iʈ˜vœÀ“>̈œ˜Ê“ÕÃÌÊ>ÃœÊ
4OTALASSETSBILLION 7-ONROE TH&LOOR v>VˆˆÌÞÊ>˜`ʈÌÃÊvˆ˜>˜ViÃʈ˜VÕ`ˆ˜}Ê LiÊ «ÀœÛˆ`i`Ê vœÀÊ Ì…iÊ Ã«œ˜ÃœÀÊ œÀÊ
%STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOBILLION #HICAGO ),
̅ÀiiÊ Þi>ÀÃÊ œvÊ œ«iÀ>̈˜}Ê ÃÌ>Ìi‡ }Õ>À>˜ÌœÀʜvÊ̅iʏœ>˜°
PROJECTEDLOANTOTALSMILLION   
-INIMUMLOANMILLION FAX  
“i˜ÌÃ]Ê Ì…ÀiiÊ Þi>ÀÃÊ œvÊ «>ˆ`Ê >˜`Ê
-AXIMUMLOANMILLION 4ERRITORY.ATIONWIDE “i“LiÀÃÊ ÀœÕ˜`Ê VœÕ˜ÌÃ]Ê ˆÃÌÃÊ œvÊ  !$$)4)/.!, #/.3)$%2
4YPICALFEE  4OTALASSETSBILLION viiÃ]Ê “i“LiÀň«Ê «>VŽiÌÃÊ >˜`Ê !4)/.3Ê
œÕ`Ê ˆ˜VÕ`iÊ V>«ˆÌ>Ê
%STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOBILLION …ˆÃ̜ÀˆV>ÊÜ>ÌiÀÊÕÃi° ˆ“«ÀœÛi“i˜ÌÊ LÕ`}iÌÃ]Ê Vœ˜ÃÌÀÕV‡
#LUBHOUSE#APITAL PROJECTEDLOANTOTALS.!
'ROTTO!VE -INIMUMLOANMILLION
̈œ˜Ê«>˜Ã]Ê}ÀœÕ˜`ʏi>ÃiÃ]Ê*…>ÃiÊÊ
0ROVIDENCE 2) -AXIMUMLOAN.! /0%2!4).'%80%2)%.#%/…iÊ ˜ÛˆÀœ˜“i˜Ì>Ê,iۈiÜÃ]Ê>««À>ˆÃ‡
   4YPICALFEEPOINTREFUNDABLE ÀiÃՓiÃʜvʎiÞʓ>˜>}i“i˜ÌÊ>˜`Ê >ÃÊ>˜`ʓ>ÀŽiÌÊvi>ÈLˆˆÌÞÊÃÌÕ`ˆið
FAX   ˆ˜vœÀ“>̈œ˜Ê >LœÕÌÊ œÌ…iÀÊ v>Vˆˆ‡ p ÀÕViÊ ÕVŽiÞ
WWWCLUBHOUSECAPITALCOM +ENNEDY&UNDING
̈iÃÊ œ«iÀ>Ìi`Ê LÞÊ Ì…>ÌÊ “>˜>}iÀ°Ê

Õ}ÕÃÌÊÓää{ÊÊÓx
/LD3AYBROOK'OLF#APITAL WWWOWENSFINANCIALCOM %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOBILLION 0ONTES&INANCIAL
&ERRY2OAD 4ERRITORY!LASKA !RIZ #ALIF #OLO (AWAII PROJECTEDLOANTOTALSBILLION TH3T3UITE
/LD3AYBROOK #4 )DAHO ,A-ONT .EV .* .- .9 /RE -INIMUMLOANMILLION /AKLAND #!
   4EXAS 5TAH 6A 7ASH 76A 7YO -AXIMUMLOANMILLION   
FAX   4OTALASSETSMILLION 4YPICALFEEPOINTNONREFUNDABLE FAX  
WWWOLDSAYBROOKGOLFCOM %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOMILLION WWWLPFGISCOM
4ERRITORY.ATIONWIDE PROJECTEDLOANTOTALSMILLION 0ACIFIC-ORTGAGE&UNDING#ORP 4ERRITORY#ALIF .EV /RE 7ASH
4OTALASSETS.! -INIMUMLOAN  %&IRESTONE"LVD 3UITE 4OTALASSETS.!
%STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIO.! -AXIMUMLOANMILLION .ORWALK #! %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOMILLION
PROJECTEDLOANTOTALSMILLION 4YPICALFEETOPOINTS    PROJECTEDLOANTOTALSMILLION
-INIMUMLOAN  FAX   -INIMUMLOAN 
-AXIMUMLOANMILLION 0ACIFIC,IFE)NSURANCE#O WWPACIFICMORTGAGECOM -AXIMUMLOANMILLION
4YPICALFEE.! .EWPORT#ENTER$R 4ERRITORY.ATIONWIDE 4YPICALFEE 
.EWPORT"EACH #! 4OTALASSETSMILLION
/WENS&INANCIAL    %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOMILLION 0ROGRESSIVE#REDIT5NION
/LYMPIC"LVD FAX   -INIMUMLOAN  3EVENTH!VE 3UITE
7ALNUT#REEK #! WWWPACIFICLIFECOM -AXIMUMLOANMILLION .EW9ORK .9
   4ERRITORY5NITED3TATES #ANADA 4YPICALFEEPARPRICINGAVAILABLE   
FAX   4OTALASSETSBILLION FAX  
4ERRITORY#ONN $EL 'A -D -ASS .(
.* .9 .# 0A 2) 3# 6A
4OTALASSETSMILLION
%STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOMILLION
PROJECTEDLOANTOTALSMILLION
-INIMUMLOAN 
-AXIMUMLOANMILLION
4YPICALFEE.!

0RO 3TAR&UNDING3ERVICES
0/"OX
(ILTON(EAD)SLAND 3#
  
FAX  
WWWPRO STARFUNDINGSERVICESCOM
4ERRITORY.ATIONWIDE
4OTALASSETS.!
%STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOMILLION
PROJECTEDLOANTOTALS.!
-INIMUMLOANMILLION
-AXIMUMLOAN.OMAXIMUM
4YPICALFEE 

2EGIONAL#APITAL'ROUP
#ENTRE"LVD
-ARLTON .*
  
FAX  
WWWREGIONALFINANCIALCOM
4ERRITORY.ATIONWIDE
4OTALASSETS.!
%STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIO.!
PROJECTEDLOANTOTALS.!
-INIMUMLOAN 
-AXIMUMLOANMILLION
4YPICALFEE.!

4#&.ATIONAL"ANK
-ARQUETTE!VE
-INNEAPOLIS -.
  
FAX  
WWWTCFBANKCOM
4ERRITORY)LL )ND )OWA -ICH -INN .$
/HIO 3$ 7IS
4OTALASSETSBILLION
%STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOMILLION
PROJECTEDLOANTOTALSMILLION
-INIMUMLOAN 
-AXIMUMLOANMILLION
4YPICALFEENONREFUNDABLE

4EXTRON&INANCIAL'ROUP
'REAT/AKS7AY 3UITE
!LPHARETTA '!
WWWTEXTRONFINANCIALCOM
  

ÓÈÊÊ œv ˜V°


FAX   %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOMILLION
4ERRITORY5NITED3TATES #ANADA #ARIBBEAN PROJECTEDLOANTOTALSMILLION
4OTALASSETSBILLION -INIMUMLOANMILLION
%STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOMILLION -AXIMUMLOANMILLION
PROJECTEDLOANTOTALS.! 4YPICALFEE6ARIES
-INIMUMLOANMILLION
-AXIMUMLOANMILLION
4YPICALFEE REFUNDABLE  
NONREFUNDABLE

4RANSAMERICA3MALL"USINESS#APITAL
.,AURENS3T 3UITE
'REENVILLE 3#
  
FAX  
4ERRITORY!LA !RIZ !RK #OLO $# &LA
'A )LL )ND )OWA +ANSAS +Y ,A -D
-INN -ISS -O .EB .- .# /HIO
/KLA 3# 3$ 4ENN 4EXAS 5TAH 6A 7
6A 7IS 7YO
4OTALASSETSMILLION
%STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIO.!
PROJECTEDLOANTOTALSMILLION
-INIMUMLOAN 
-AXIMUMLOANMILLION
4YPICALFEE NONREFUNDABLE

6ESTIN-ORTGAGE
%L#AMINO!VE
,AS6EGAS .6
  
FAX  
4ERRITORY!RIZ #ALIF #OLO (AWAII )DAHO
-ONT .EV /RE 4EXAS 7ASH
4OTALASSETSMILLION

Õ}ÕÃÌÊÓää{ÊÊÓÇ