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NOTA DE PRENSA

Nueva Gua para la verificacin de programas de pagars


LA CNMV REFUERZA LA PROTECCIN DEL INVERSOR
MINORISTA CON LA ACTUALIZACIN DE LA GUA DE PAGARS
Martes, 22 de enero de 2013
El objetivo es mejorar la transparencia y la informacin en la
venta de pagars y su liquidez en el mercado.
En caso de vencimientos superiores a 12 meses, se aplicarn las
mismas garantas que para las emisiones de renta fija.
Las entidades debern explicar las diferencias entre los pagars
y los depsitos bancarios en trminos de rentabilidad, riesgo, liquidez
y garantas.
La Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV) contina dando
pasos para reforzar la proteccin de los inversores minoristas. En esta
ocasin, ha publicado una nueva Gua para la verificacin de programas
de pagars que introduce medidas de mejora para extremar las
garantas de los inversores en la comercializacin de estos productos.
En los ltimos meses, las dificultades de financiacin de las entidades
han producido cambios en la comercializacin de los pagars, que han
pasado de ser un producto principalmente dirigido a inversores cualificados
a venderse con asiduidad entre el pblico general como alternativa
a los depsitos bancarios. Por esta razn, la CNMV, en su objetivo
de reforzar la proteccin de los inversores minoristas, ha decidido actualizar
los criterios aplicados en relacin con la operativa del mercado
de pagars y del contenido del folleto informativo.
Las modificaciones actan en tres mbitos diferentes. Por un lado, se
persigue garantizar la liquidez de los productos en el mercado. Adems,
trata de ampliar la transparencia y la informacin en su comercializacin
y, finalmente, propiciar la correcta formacin de los precios. Para
ello, la CNMV establece que ser obligatorio que estas emisiones se
negocien exclusivamente en la plataforma SEND, as como la suscripcin
preceptiva de un contrato de liquidez.
Informe de experto independiente
Por otra parte, cuando los pagars se dirijan a minoristas y tengan un
plazo de vencimiento superior a los 12 meses se les aplicarn los mismos
requisitos de proteccin que a las emisiones de renta fija. As, en

los casos en los que no haya un tramo mayorista, se deber presentar,


al menos, un informe de experto independiente que determine si las
condiciones son equiparables a las que tendra una emisin dirigida a
inversores institucionales. Cuando la CNMV considere que las condiciones
son desfavorables respecto a las que se habran pagado en el
mercado mayorista o las que presenten productos sustitutivos, introducir
una advertencia expresa que deber reproducirse en todo el material
publicitario e informativo que se facilite a los inversores.
Adems, cuando los pagars sean emitidos por una entidad de crdito,
tanto el resumen como el folleto debern incluir informacin adicional
para destacar al inversor las diferencias entre estos productos y los depsitos
bancarios ordinarios en trminos de rentabilidad, riesgo y liquidez.
Tambin se deber advertir que estos valores no estn garantizados
por el Fondo de Garanta de Depsitos (FGD).
De esta forma, la nueva Gua establece que a la hora de la comercializacin,
la entidad colocadora debe facilitar a los inversores, con la conveniente
antelacin respecto a la suscripcin, informacin suficiente sobre
las caractersticas de los valores, situacin del emisor, posibilidades
de liquidez, rentabilidad, riesgos, diferencias entre el producto y los
depsitos bancarios y advertir expresamente que no estn garantizados
por el FGD para la toma de una decisin informada.
Para dar cumplimiento a estas
ficha que no superar las dos
el cliente. En el caso de que
sobre la emisin, sta deber

obligaciones se entregar al inversor una


o tres pginas que deber ser firmada por
la CNMV haya formulado alguna advertencia
aparecer en esta documentacin.

Asimismo, en la informacin peridica que reciban los suscriptores


minoristas se debera incluir el valor razonable de mercado de los pagars
a la fecha de referencia de la misma.
Para acceder al documento:
http://www.cnmv.es/DocPortal/GUIAS_Perfil/guia_pagares.pdf
Para ms informacin:
Direccin de Comunicacin CNMV
Telf: 91 5851530
www.cnmv.es