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Mientras, en Venezuela… Luego de la creación del Fonden, en 2005, el

Gobierno venezolano intensificó la emisión de las llamadas Notas Estructuradas
(NE). Las NE son instrumentos financieros que se emiten con respaldo en bonos
y constituyen una fuente de liquidez inmediata con apoyo en un instrumento
de mediano o largo plazo. En Venezuela, se emitieron NE denominadas en
dólares y se respaldaron algunas de ellas con unos bonos chatarra que el
Fonden adquirió de deuda pública de Argentina y Ecuador, dentro de la llamada
petro-diplomacia que practica el Gobierno de Chávez. Luego estas NE se
adjudicaron a dedo en la banca nacional. En resumen: La falta de transparencia
en la colocación de estas NE, la ausencia total de supervisión oficial y la mala
calidad de los instrumentos que las respaldaban terminaron por convertir una
política que en principio lucía atractiva para la banca, en un negocio que
implicó pérdidas sustanciales.
Para la banca las NE lucían atractivas porque podía adquirirlas mediante pago
en bolívares para venderlas luego en dólares en los mercados internacionales y
así obtener ganancias que provenían del diferencial cambiario. Al Gobierno le
convenía porque, además de evitar las pérdidas que estos bonos podían
ocasionar al Fonden, recogía liquidez de la economía venezolana y aumentaba
indirectamente la oferta de dólares en el mercado paralelo y lograba así que el
tipo de cambio bajara en ese mercado. Hay que considerar además, que los
bancos tratan de esmerarse en mantener las mejores relaciones posibles con el
Gobierno porque el presidente Hugo Chávez, en su discurso, continuamente los
ha amenazado con estatizaciones Se estima que el Gobierno venezolano
adquirió alrededor de $6,0 millardos de bonos que luego convirtió a Notas
Estructuradas. La adjudicación de las NE estaba limitada por la disposición
legal que impide que los bancos venezolanos mantenga más de 30% del
patrimonio en divisas. Sin embargo, algunos bancos, para evadir este límite,
solicitaron a bancos extranjeros la emisión de otras notas estructuradas
denominadas en bolívares que garantizaban con dólares que provenían de la
venta de las NE del Fonden. También en muchos casos, las NE estaban siendo
utilizadas por la banca venezolana como garantía para otras inversiones y para
la obtención de créditos. Para sorpresa de la banca del país, el pasado mes de
mayo, el Ministerio de Finanzas emitió una resolución que ordenaba a los
bancos a vender esas notas antes del 17 de agosto, con la mala suerte que la
fecha tope fue precisamente cuando los bonos que respaldan a las notas
habían caído de precio. Caída que además de ser consecuencia indirecta de la
pérdida de valor de los instrumentos financieros como consecuencia de la
crisis, fue favorecida por las declaraciones del presidente del Ecuador, Rafael
Correa, cuando afirmó que posiblemente no reconocería la deuda externa de su
país. Eso significaba que la banca debería deshacerse de las NE a un precio
mucho menor al de su adquisición. La situación se tornó crítica para la banca.
Sin embargo, la mayoría de los bancos, especialmente los más grandes
pudieron desincorporar las notas dentro del plazo establecido. Pero otros

solicitaron una prórroga que les fue concedida por las autoridades y que venció
en septiembre. Aún así, lo único que trascendió a los medios de comunicación
fue que en octubre el Banco Confederado tuvo que negociar una prórroga
adicional para deshacerse de sus notas. Pero en realidad no hay un informe
oficial que demuestre lo que realmente sucedió con esas NE. En todo caso, lo
que parecía un negocio redondo para la banca, se transformó luego en una
carga. Lo peor es que ello ocurre justo cuando apenas comienzan a sentirse los
efectos de la crisis financiera internacional sobre la economía venezolana
Los efectos de la crisis aún están por llegar Sin duda alguna la crisis afectará
negativamente a la economía venezolana. La recesión en Estados Unidos y
Europa significará una menor demanda de crudo y, en consecuencia, menores
ingresos para Venezuela, tanto por el efecto volumen, como por el efecto
precio. De hecho, los precios del barril venezolano comenzaron a bajar en julio
después de traspasar los $135/bbl. A la fecha de redacción de este artículo, el
precio del barril venezolano estaba por debajo de los $40/bbl. Venezuela ya no
contará con el motor del gasto público para estimular el crecimiento
económico, y esto comienza a reflejarse en los resultados operativos del
sistema financiero. Según el informe de Francisco J. Faraco R. y Asociados, al
finalizar el tercer trimestre de 2008, se observó que la participación que tiene
la captación de depósitos oficiales disminuyó por primera vez desde 2004, al
bajar de 14,73% a finales de junio, a un 13,62% para finales de septiembre. El
informe también señala que la contracción en el ritmo de inyección de liquidez
monetaria, que en lo que va de año, apenas ha crecido en 8%; mucho menor
que el 19% registrado durante el mismo período de 2007. Por su parte, el
aumento de las tasas de interés (las activas han pasado de un promedio de
17% anual en 2007, a 23% en lo que va de 2008) se combinan ahora con tasas
de inflación cada vez mayores, y con un ritmo de crecimiento cada vez menor,
frenando el ritmo de incremento del crédito. En efecto, la cartera real de
créditos del sistema bancario venezolano apenas ha crecido en 4% durante
este
año, en tanto que durante el mismo período de 2007 creció en 32%. Otra
tendencia importante que ha venido acentuándose, se- ñalada por el informe
de Faraco y Asociados, es la del aumento de la cartera de créditos morosos o
inseguros. Los bancos que tienen una mayor proporción problemática dentro
de su cartera de créditos son todos entes del Estado venezolano: el Instituto
Municipal de Crédito Popular (35,28%), el Banco Industrial de Venezuela
(14,86%) y Bancoex (13,68%). El informe señala 12 instituciones financieras
que poseen enormes debilidades patrimoniales: Banpro, Central, Bancoro,
Canarias, Bancamiga, Bancrecer, Stanford Bank, Mi banco, Inverunión,
Confederado, Activo y el Industrial de Venezuela. Los efectos de la crisis
internacional aún no se evidencian del todo en Venezuela. A medida que los
ingresos del Gobierno caigan y se desacelere el ritmo de crecimiento de la
economía venezolana, los desequilibrios macroeconómicos se acentuarán y se

En ambos casos. Los más afectados serán aquellos bancos que mantienen actualmente una estructura patrimonial débil y que a la vez dependen excesivamente de los depósitos oficiales. a través del control sobre los precios de las materias primas. Estamos en presencia de una pugna rapaz entre el eje EEUU-Europa-Japón. ha producido un estancamiento de la economía mundial. y ha determinado la caída abrupta de los precios de las materias primas. y no hay ente supervisor que frene el despilfarro de recursos que realizan los bancos estatales. la inestabilidad del sistema. y la sobreexplotación de los trabajadores. tal como el Instituto de Crédito Municipal y el Banco Industrial de Venezuela. Sin embargo. en Venezuela. Silvana Pezzella A La crisis estructural del capitalismo ha producido la agudización de las tensiones entre los dos principales bloques capitalistas. cuya base material es el capital financiero (ficticio e inorgánico) y la imposibilidad de generar reproducción ampliada de capital.hará más difícil para el sistema bancario elevar sus captaciones. La crisis financiera internacional revela una interesante paradoja. mientras que los bancos eficientes y bien organizados están siendo constantemente amenazados por el propio Presidente de la República. entre ellas el petróleo (caída presionada además por . son las políticas del propio Gobierno las que están debilitando al sistema financiero nacional. la supremacía sobre los mercados. En otras latitudes las instituciones financieras se debilitan y requieren ayuda de los gobiernos. y el eje China-Rusia. que han sido criticados por no supervisar suficientemente sus instituciones. como medio para contrarrestar la caída tendencial de la tasa de ganancia. Aquí. que ha derivado en la debacle global de la misma. La buena noticia es que los bancos grandes que representan más de la mitad del mercado están todos a salvo. es el ciudadano común que depende del crédito para progresar en la vida el que termina siendo el más perjudicado. en su afán por alcanzar los mayores niveles de ganancia.

La dependencia extrema del ingreso petrolero ha colapsado el modelo distributivo y de Estado de bienestar construido durante los últimos 15 años. Banco de la Construcción. Venezuela ha perdido la capacidad de sostener los niveles de consumo. el Grupo Latinoamericana Progreso. e incluso de solventar sus necesidades materiales fundamentales en los estándares alcanzados en el contexto de la revolución bolivariana. Esa es la variable que determinó la estrepitosa derrota política-electoral del chavismo el pasado 6D. En los últimos años. Esta historia comenzó con la intervención del Banco Latino en 1994 (el segundo banco para esa época) por parte de la Superintendencia de Bancos y que se esperaba fuera contenida con la intervención del Banco Progreso perteneciente al mismo Grupo Financiero. Banco Barinas. Pero en solo unos meses esta intervención arrastro consigo el colapso de otras instituciones financieras como el Banco Principal. Banco Amazonas. Banco de Maracaibo. Crisis financiera de 1994 En Venezuela no somos ajenos a las crisis financieras. circunstancia que ha afectado notablemente la economía nacional. durante los años 1994 y 1995 se presentó un proceso de insolvencia económica por algunos bancos en el que se produjo un colapso del sistema financiero venezolano y numerosas instituciones financieras desaparecieron. Banco . Banco La Guaira. La caída sostenida del precio del petróleo constituye el punto de ebullición de la crisis venezolana. Bancor. Tal situación ha derivado en la reducción drástica de los ingresos fiscales en Venezuela. Banco Profesional. Banco Ítalo.los conflictos de intereses entre países productores).

empresas cerrando sus puertas y los precios de los bienes de consumo y las divisas extranjeras (que no eran reguladas) aumentando a niveles inaceptables de la noche a la mañana. también en el ambito personal recuerdo a mis abuelos luchando sin éxito por recuperar los ahorros de su vida en el Banco de . en esa época no estaban reguladas. Esta crisis financiera de 1994 produjo serías consecuencias para el país. o Contracción en 4. fusión de otras. o Cierre e intervención de numerosas instituciones financieras. en el ámbito personal puedo recordar familias pasando hambre y necesidad. En efecto. o Tasas de interés muy elevadas. o Devaluación del Bolívar en 70%. la Sociedad Financiera Fiveca. o Inflación del 71% o Establecimiento de un control de cambios por al menos un año. o Fuga de capitales en el orden de los $3. o Cierre de empresas por falta de liquidez.730 millones USD. Banco de Venezuela y el Banco Consolidado. A pesar que Venezuela contaba con un Fondo de Garantías de Depósitos (FOGADE) al parecer no estaba en buenas condiciones para responder ante esta crisis.5% de la demanda agregada interna. Todo esto durante los 18 meses que duró la crisis financiera.Metropolitano. lo que ahora se registra [1] como las consecuencias de la pasada crisis financiera: o Contracción del Producto Interno Bruto en casi 3%.

altos niveles de inseguridad ciudadana. consecuentemente. Durante los últimos quince años en Venezuela se adoptó un sistema político con alto intervencionismo estatal en todos los ámbitos de la vida en sociedad. social y política sin precedentes en ese país. En noviembre del 2013 entró en vigencia una Ley Habilitante otorgando poder casi ilimitado y discrecional al Presidente de Venezuela para emitir decretos con fuerza de ley. Los venezolanos iniciaron protestas desde inicios de febrero del presente año que todavía siguen en pie. una reducción en la calidad de vida de los venezolanos. El orden institucional se tornó altamente discrecional para aplicar políticas populistas clientelares. escasez. Esto ha provocado abuso de poder político. de una crisis . era inevitable que América Latina. la dirección del crédito y la explotación de la empresa estatal petrolera. Las libertades política. No se vislumbra una salida fácil ni rápida. desde luego. dado que el régimen ha interpretado. Lo que presenciamos es una crisis económica. restricción a los derechos de asociación y expresión. ejerciendo un poder casi hegemónico por el uso de la fuerza o la amenaza del uso de la fuerza. también recuerdo que FOGADE había impuesto un limite no muy alto para la garantía de los depósitos en todos los bancos. cambiado y acomodado la constitución y las leyes a los intereses del grupo gobernante. inflación. No se trataba. desde el año 2008. corrupción rampante. entre otras medidas. lo que implicará mayor deterioro de la libertad y.Maracaibo. El régimen autoritario chavista ha concentrado el poder a través del control de las instituciones políticas y la toma de la economía mediante controles de precios y cambiarios. En definitiva. entre otros. que sus promotores denominaron “Socialismo del Siglo XXI”. Efectos de la crisis sobre América Latina En un panorama como el descrito. se viese también afectada. la concentración de poder se ha alimentado de sofocar los derechos individuales de los ciudadanos. económica y civiles se han visto cada vez más restringidas. expropiaciones.

En términos generales se puede afirmar que hubo un buen desempeño de las economías latinoamericanas durante la crisis financiera. Pero no todas las naciones obtuvieron resultados similares. Simplemente la región se vio impactada por la diminución en el crecimiento de la economía de los EEUU y de Europa. de las naciones desarrolladas. Pero mientras esto ocurría. Cabe además destacar que en la medida en que se debilitaba el mercado de las naciones desarrolladas. ni mucho menos en los países latinoamericanos. particularmente en rubros como alimentos y transporte que afectaron de manera severa a los hogares de menores ingresos. En un primer momento se frenó una etapa de crecimiento económico que venían experimentando los países de la región desde la década de los setenta. En particular se beneficiaron los exportadores de bienes básicos cuyos precios aumentaron en los mercados. los importadores netos padecieron las consecuencias del aumento en el valor de sus importaciones con el consiguiente impacto inflacionario. . la mayor parte de los países latinoamericanos optaron por aplicar medidas enmarcadas dentro de la ortodoxia económica.originada en las naciones en vías de desarrollo. los países latinoamericanos obtuvieron un alivio en el crecimiento que experimentaban mercados de países como China e India. Adicionalmente se reconoce también que se produjo un rápido despegue de las mismas durante el año 2009. recurriendo a políticas contracíclicas que se revelaron eficaces. Para contener los impactos de la crisis. es decir.

3 El siguiente cuadro recoge cifras que dan cuenta del comportamiento del PIB y de la inflación en este grupo de países. para alcanzar este tipo de resultados los diferentes gobiernos recurrieron a medidas de orientación contracíclica fundamentadas en el gasto público.El alcance de este documento no permite analizar la totalidad de los países y las consecuencias que cada uno experimentó a raíz de la crisis global de 2008. El . Como se señaló anteriormente. PIB PER CAPITA Y VARIACIÓN DE PRECIOS AL CONSUMIDOR (Tasas de variación anual) Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL) Las cifras en el cuadro. Se trató de una situación difícil. así como la reacción positiva de los países frente a la misma en 2010. reflejan la magnitud del impacto de la crisis de 2008 sobre el PIB per cápita en el 2009. ya que esto ocurría en el contexto de una caída de la recaudación fiscal (como porcentaje del PIB) derivada de un menor ritmo de crecimiento económico. Sólo se revisará lo que ocurrió en las siete mayores economías latinoamericanas. excepción hecha de Venezuela. durante el período comprendido entre 2008 y 2010. Los países de América Latina han logrado avanzar de manera importante durante los últimos veinte años en relación con el manejo de sus finanzas públicas.

apoyo a las pequeñas y medianas industrias. en muchos de los casos. alimento. fue el país que experimentó la mayor caída del salario real medio y mínimo durante el período analizado. De hecho. varios países de la región aumentaron las transferencias directas a los hogares más vulnerables. Venezuela aparece nuevamente como una de las excepciones de la regla. aplicaron medidas de subsidio al consumo (combustible. 4 El gráfico anterior. así como a diversos programas sociales y laborales. agricultura. transporte. ilustra el esfuerzo realizado por los distintos países para mejorar el poder adquisitivo de los salarios. tal y como lo hicieran otros países de la región. servicios de salud y educación para hogares de bajos ingresos. viviendas. debido quizás a la adopción de medidas procíclicas en vez de contracíclicas. las medidas adoptadas tuvieron la virtud de impedir el deterioro del salario medio real y mínimo de los trabajadores pertenecientes al sector formal de la economía.aumento de los ingresos fiscales permitió. basado en datos de la CEPAL. En la mayoría de los casos. electricidad) e impulsaron iniciativas tendientes a facilitar la adquisición de viviendas. el gasto se orientó hacia la inversión en infraestructura. en efecto. En medio de la gran incertidumbre de los mercados financieros. en el momento más difícil de la crisis. no sólo se . Con relación a estos últimos. reducir la deuda e incrementar el gasto público en inversión productiva y programas de lucha contra la pobreza.

políticas sociales. 5 Balanza en Cuenta Corriente y Balanza de Capital y Financiera (Millones de dólares) Siete países seleccionados Fuente CEPAL sobre la base de cifras proporcionadas por el FMI y entidades nacionales Las cifras correspondientes al 2010 son preliminares . incluyendo ajustes monetarios. durante los años 2008. a la Balanza de Capitales y a la Balanza Global de estas naciones. Simultáneamente se tomaron medidas dirigidas a contrarrestar la inflación “importada” a partir de los elevados precios de los hidrocarburos y de los alimentos en los mercados internacionales. sino también suspensiones en las líneas de crédito.produjeron súbitas salidas de capitales en América Latina. muestran el esfuerzo que realizaron estos países a través -como ya se dijo. aumentaron las líneas de crédito para el sector financiero e inyectaron liquidez mediante distintos tipos de operaciones. Frente a esta situación. Las cifras de la CEPAL y del Fondo Monetario Internacional (FMI).de la aplicación de políticas económicas ortodoxas. 2009 y 2010. muchos Bancos Centrales tomaron medidas para suministrar liquidez a los bancos nacionales. solo se hará énfasis en las cifras correspondientes a la Balanza en Cuenta Corriente.. En un intento de simplificación. que estimularon sus aparatos productivos e incrementaron sus exportaciones. etc. Redujeron los encajes para ampliar la oferta de dinero. políticas fiscales.

año tras año. la mayoría de los países de la región se repusieron de la crisis del 2008-2009. durante los años considerados. como resultado de su buen desempeño. siendo capaces de incrementar las Reservas Internacionales Brutas acumuladas. 6 Balanza Global (Millones de dólares) Fuente: CEPAL sobre la base de cifras proporcionadas por el FMI y entidades nacionales Las cifras correspondientes al 2010 son preliminares En todo caso. dándole así el respaldo que requerían sus economías y sus monedas en los momentos más difíciles. en la mayoría de los casos considerados la Balanza Global resultó positiva. Como resultado de estos esfuerzos. alimentada por elevados precios petroleros. lo cual indica que fueron capaces de atraer las inversiones requeridas para el adecuado funcionamiento de sus economías. La ventaja de contar. con una Balanza en Cuenta Corriente fuertemente positiva. tal déficit fue compensado en casi todos los casos con una Balanza de Capital y Financiera positiva.1) Cifras preliminares Aún cuando la Balanza en Cuenta Corriente de muchas de estas naciones es negativa. los mayores saldos negativos de la región. Su Balanza Global muestra. Venezuela se comportó de manera diferente. sobre todo . fue adversamente compensada con un fuerte deterioro en la Balanzas de Capital y Financiera.

se ha transformado en un mecanismo para financiar gastos sin la debida transparencia.cuando se vieron obligados a enfrentar la fuerte salida inicial de capitales. Esto explica en alguna medida el pobre comportamiento que en materia de acumulación de Reservas Internacionales exhibe Venezuela. sobre la base de cifras proporcionadas por el FMI y entidades nacionales. es el único país que en lugar de incrementarlas durante el período en consideración las redujo. sino que además. que en lugar de operar como un Fondo de Estabilización Macroeconómica -como había sido concebido originalmente. Ante la eventualidad de un deterioro de la situación de los mercados financieros internacionales. La razón obedece en parte a la práctica oficial de traspasar reservas al Fondo de Desarrollo Económico Nacional (FONDEN). que antes estaba obligada a entregar al Banco Central de Venezuela casi la totalidad de las divisas que percibía 7 producto de las exportaciones petroleras. ahora conserva buena parte de ellas y. De igual forma Petróleos de Venezuela (PDVSA). Venezuela ha llegado a tener no sólo las reservas más bajas entre los países mencionados. 1) Mayo 2011 Lamentablemente. resulta sumamente importante para estas naciones tanto la . RESERVAS INTERNACIONALES BRUTAS (En millones de dólares) Fuente: CEPAL. las entrega al FONDEN. en otros casos.

Una parte importante de las medidas “contracíclicas” adoptadas por los países de la América Latina y el Caribe. evitando caer en déficits que condujeran a un aumento inmanejable del endeudamiento público. en cambio. 8 Deuda Externa Bruta Total a) (En millones de dólares) a) Incluye deuda con el Fondo Monetario Internacional 1) Cifras preliminares FUENTE: CEPAL sobre la base de cifras proporcionadas por el FMI y entidades nacionales . El gasto público fue utilizado como palanca para resolver los problemas sociales que surgían y a la vez estimular la economía. La caída de las exportaciones hacia naciones desarrolladas durante los momentos difíciles de la crisis. por ser estos algunos de los más importantes mecanismos para disminuir sus vulnerabilidades.acumulación de reservas como la generación de ahorros en el sector público. pasó por un manejo fiscal prudente. obligó a algunos países de la región a contraer deudas. presenta el mayor déficit en cuanto al Balance Primario del Sector Público y el mayor crecimiento porcentual de su deuda externa. Venezuela. Es interesante observar la evolución experimentada por la Deuda Externa Bruta Total en el grupo de países seleccionados.

disminuyó o. a pesar de su alto ingreso petrolero (que se traduce en una saldo ampliamente positivo de su Balanza en Cuenta Corriente). al menos.En el siguiente cuadro se observa la evolución experimentada por la Deuda Bruta Total expresada como porcentaje del PIB. En este último caso. con excepción de Venezuela. Deuda Bruta Total del Sector Público (Como porcentaje del PIB) Fuente: CEPAL.8% hasta un 45. de un nivel de endeudamiento relativamente conservador como porcentaje del PIB y de una tradición de cumplimiento en el pago de sus deudas . No es de extrañar que Venezuela.5% en apenas tres años. 9 En el siguiente cuadro se detallan las primas por canje de riesgo de incumplimiento a cinco años. En Chile aumentó ligeramente y en Venezuela aumentó desde un 33. se mantuvo estable en la mayoría de los países considerados. aún cuando el monto de la deuda es conservador (si se le compara con el de economías más desarrolladas) el problema de fondo consiste en que su pago está vinculado fundamentalmente a la evolución de los precios petroleros. Abril 2012 * Estimado Los países latinoamericanos analizados. lograron mantener niveles relativamente bajos de endeudamiento y sistemas financieros solventes. De ahí la percepción de menores riesgos para la región. Perspectivas y desafíos para América Latina y el Caribe.

la experiencia indica que se puede transformar en el detonante de procesos inflacionarios que después resultan difíciles de controlar. Sin embargo los Bancos Centrales deben ser sumamente cuidadosos a la hora de ampliar dicha base como mecanismo para financiar el gasto público. A través de las políticas monetarias puede ampliarse o reducirse la base monetaria.sea. incluye moneda. 10 Base Monetaria (Saldos a fin de año. Se la llama también high-power money y se refiere a la oferta de dinero existente en la economía. 11 veces mayor que la de Colombia. papel moneda y reservas de bancos en el Banco Central. Cuando ello ocurre. entre todos los países considerados. Venezuela es la que se caracteriza por disponer de una mayor base monetaria como porcentaje del PIB. Primas por canje de riesgo de incumplimiento de crédito (2007-2011)1 (En puntos básicos) FUENTE: CEPAL sobre la base de cifras oficiales 1) Los datos de 2011 corresponden al mes de mayo También resulta interesante estudiar la base monetaria existente en los países analizados. el que tiene que pagar una mayor prima de riesgo. más de 10 veces mayor que las de México y Brasil y más de 8 veces mayor que la del Perú. en porcentajes del PIB) Fuente: CEPAL sobre la base de cifras oficiales Resulta obvio que entre el grupo de países mencionados. Esta prima es 16 veces mayor que la de Chile. .

. por ser éste un año electoral. es muy probable que el gobierno recurra a mecanismos que no encuadran dentro de la ortodoxia económica con el objeto de favorecer su posición ante los electores. no se puede negar que el gobierno venezolano ha alcanzado logros en el área social. Venezuela ha sido desplazada por Colombia del cuarto lugar como mayor economía regional. Lo difícil es que tales programas sociales. tal y como han sido concebidos e implementados.Esta situación puede agravarse considerablemente en 2012. en este contexto. Precios al consumidor (Variación anual) 2011 Fuentes: FMI World Economic Outlook. fundamentalmente vía misiones. su evolución en los últimos seis años y sus índices promedio de inflación en ese período. Tamaño de las Economías A pesar de todo lo anterior. April 2012 11 Por otro lado. el siguiente cuadro resume los índices de precios al consumidor de los países con mayor inflación en el mundo. lo cual es solo uno de los indicadores de la inadecuada gestión de su política económica. El siguiente cuadro muestra el tamaño de las economías. puedan mantenerse si llegan a caer los precios del petróleo. porque usualmente termina afectando a los más pobres. Vale la pena hacer hincapié en el daño que la inflación puede causar a una sociedad. Más allá del contexto regional.

pdf La crisis Posted by Codon . con excepción del Perú. Continue Reading . y después al internacional.Vega | Posted in Crisis Mundial. teniendo como consecuencia una profunda crisis de liquidez. el índice de Gini la ubica como la nación con menor desigualdad en los ingresos. una crisis económica a escala internacional.Tasa de Pobreza y Coeficiente Gini 12 Aunque Venezuela sigue experimentando la tasa de pobreza más alta (medida en términos de porcentaje de la población con ingresos inferiores a los 2. indirectamente.Mayer . que provoco aproximadamente en octubre del 2007 la llamada crisis de las hipotecas subprime. http://library. diferentes derrumbes bursátiles y. con la quiebra de Lehman Brothers. Las repercusiones de la crisis hipotecaria comenzaron a manifestarse de manera extremadamente grave a inicios del 2008. otros fenómenos económicos. en conjunto. contagiándose primero al sistema financiero estadounidense. y causando.5 US $ diarios) entre los países analizados.Financiera | Posted on 9:26 2 La Crisis financiera del 2008 se desató de manera directa debido al colapso de la burbuja inmobiliaria en Estados Unidos en el año 2006. con una crisis alimentaria global.fes.de/pdf-files/bueros/caracas/09222. Economica.Espina .

las cuales terminaron rematándolas a bajos precios. hasta los millones de dólares. Mecanismos | Posted on 9:18 2 La principal causa de la crisis es el derrumbe del mercado hipotecario de Estados Unidos. se declaran en quiebra. entonces comenzó a ser imposible para millones de personas.Vega | Posted in Causas. La forma en que este problema afecta al resto del mundo es en el valor de las monedas. Y como los bancos comenzaron a otorgar créditos sin regulación y control y tampoco hubo una intervención regulatoria por parte del estado.Espina . el dólar revienta frente a las monedas nacionales haciendo que inversiones de todos lados se cancelen hasta que las bolsas de valores se estabilicen. pagarlo (ej. Mecanismos y Consecuencias Posted by Codon . tanto como de clase media.Causas.: las cuotas aumentaban de mil a cuatro mil dólares). Por esta causa las propiedades comenzaron a ir de regreso a los bancos. El colapso llego cuando.Mayer . como también pequeños bancos nacionales. Hace unos cuatro años los bancos y el gobierno de este país comenzaron a otorgar una gran cantidad de préstamos para la compra de propiedades. no tenían flujo de capital pero tenían las propiedades de los ciudadanos que las habían perdido. permitiendo que los desequilibrios internacionales se repliquen en mayor o menor medida en las . En Estados Unidos las propiedades son de “otro nivel” y su valor oscila entre los 200 mil. todos los ciudadanos empezaron a pedirlos. En casi todos los países de la región estos mecanismos han funcionado con variada intensidad. se dio una liberalización financiera. Consecuencias. enormes bancos como Lehman Brothers y Merryl Lynch. como de clase media-alta.Crisis Mundial. Efectos de la crisis financiera internacional en los países latinoamericanos La crisis internacional ha tenido diversos canales mediante los cuales se transmitió a los países de América Latina. Estos créditos fueron con intereses variables (podían aumentarlos o disminuirlos sin previa consulta). los más grandes prestamistas.

ya desde 2007. El máximo alcanzado por la mayoría de los precios de commodities se dio a fines de junio de 2008. por ejemplo. Asimismo. Si bien sus importaciones se mantenían estables. exportadores netos del combustible. la disminución en el ritmo del crecimiento mundial se traslada a las economías periféricas. el ajuste se realizaba por cantidades. Debe remarcarse que en América Latina existen países cuyas exportaciones hacia países desarrollados superan el 10% o 15% del PIB. los mercados de América del Sur. A través de este canal. muchos de los países en los cuales el turismo representa una fuente importante de divisas percibieron también una fuerte caída en su producto debido a la disminución de turistas provenientes de países desarrollados. debido a su magnitud. con lo cual una contracción en la demanda de importaciones de dichos países implica una fuerte caída en la producción de estos países exportadores. En los meses posteriores se evidenció un fuerte derrumbe. El comportamiento de baja en la demanda se venía observando. Uno de los productos con mayor caída ha sido el petróleo. La mayor disminución de la demanda provino de países como los Estados Unidos y China. En países como los del Caribe. representaron otra característica atenuante del proceso de contagio de la crisis internacional. atenuando los impactos de la crisis hasta bien entrado el año 2008. 14 Caída en los precios de las materias primas y productos básicos La caída en los precios internacionales de productos primarios. sufrieron en menor medida el impacto de la contracción de la economía norteamericana. Esto resulta equivalente a una retracción en la demanda de los países centrales. deteriorando fuertemente sus términos del intercambio. combustibles y materias primas experimentada a partir de mediados de 2008 es otro factor que ha impactado en las economías de América Latina. afectando particularmente a economías como la de Venezuela y la de México. Las economías más afectadas por este fenómeno fueron la mexicana y las de América Central y el Caribe. de México y Costa Rica. Los canales por los cuales la crisis se ha derramado hacia América Latina han sido: Caída en la demanda externa La fuerte disminución en la actividad económica de los países desarrollados impactó notablemente en el producto de las economías latinoamericanas a través de una fuerte disminución en la demanda de exportaciones originarias de la región. Es el caso.economías nacionales. Una vez que los precios comenzaron a descender se hizo más notoria esta tendencia a la disminución de importaciones por parte del país del Norte. las exportaciones hacia China que tuvieron una más tardía contracción. los ingresos del turismo alcanzan hasta un 20% del PIB total de la región. esto se debía a que. coherente con la disminución en la demanda por parte de los países desarrollados. en un contexto de claro incremento en los precios internacionales de las materias primas y del petróleo. Por su parte. Asimismo. El incremento en los precios internacionales permitió que en 2007 la evolución de las exportaciones fuera todavía positiva. para el caso de los Estados Unidos. También impactó la baja en la demanda de los países de la Unión Europea. El precio . que se encontraban más diversificados en sus principales demandantes.

Precio internacional del petróleo (en U$S por barril). Tal como se aprecia en el Gráfico 2. el cual en el primer trimestre de 2009 estaba en niveles similares a los del tercer trimestre de 2007. Tal como puede apreciarse en el gráfico anterior. Un ejemplo es el precio del trigo. Un claro ejemplo es el de los metales. nivel apenas superior a los U$S 42. factor que resulta 15 extremadamente importante en algunos países de América Latina y el Caribe. los efectos rápidamente se contagiaron al resto del mundo. Más específicamente el de la inversión extranjera directa. sobre la base de estimaciones oficiales.6 del cuarto trimestre de 2004. dichas bajas han sido menores a las de metales y combustibles. Asimismo. el episodio de contagio financiero implicó también fuertes caídas en los valores de las bolsas mundiales. luego de una leve baja en el tercer trimestre de 2008 se evidencia una fuerte caída en el cuarto trimestre del mismo año. Promedio Brent-Dubai-WTI Fuente: Ministerio de Economía de Argentina – Indicadores Económicos.del petróleo a fines de 2008 era exactamente el mismo de inicios de 2005. En el siguiente gráfico podemos observar la proporción del PIB de cada país que representaba la inversión extranjera directa en el año 2007. Con la crisis internacional se produjo una fuerte disminución de la inversión que los países desarrollados realizaban en las economías emergentes. con el consiguiente impacto en las economías más dependientes de ésta. Esto resulta evidente en la fuerte caída en las cotizaciones de dichos títulos en los mercados de valores.7. Gráfico 2. es decir. Tal como puede apreciarse.2 por barril. A partir de ese momento se observa una fuerte reversión en los flujos de capitales financieros hacia países en desarrollo. Si bien los alimentos han evidenciado caídas de precios importantes. previo a la fase más pronunciada de ascenso del precio de dicho combustible.5. Este hecho se encuentra íntimamente relacionado con la evolución del riesgo país en los países de América Latina. en países como Belice o Panamá la inversión extranjera directa tiene una importancia muy importante en lo referente al producto total. así como en los mercados de títulos públicos. se observa un leve incremento en 2007 y un fuerte . con lo cual la retracción de ésta tiene consecuencias muy importantes para la economía del país. Una evolución similar tuvieron la mayoría de los productos primarios y combustibles a partir de la segunda mitad de 2008.6: Inversión extranjera directa como porcentaje del PIB (2007) Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe – CEPAL. Gráfico 2. Habiéndose originado el clímax de la crisis en dicho mercado en los Estados Unidos. Contagio financiero Uno de los canales donde más velozmente se transmitieron los efectos de la crisis fue el mercado financiero. El precio del petróleo en el primer trimestre de 2009 era de U$S 44. Un episodio extremadamente relevante en este contexto fue la caída del banco de inversión Lehman Brothers en septiembre de 2008. Impacto sobre la inversión Otro canal muy importante por el cual se transmitieron los efectos de la crisis ha sido el de la inversión. luego de un fuerte descenso en el riesgo país entre 2003 y 2006 para el promedio de países. entre ellos los de América Latina. cuyos precios a fines de 2008 estaban a los niveles de fines de 2005.

que apostaban a la apreciación de las monedas de los países latinoamericanos y su posterior retirada implicaron fuertes presiones a la depreciación de las monedas de dichos países. Asimismo. con lo cual el crédito local se vio también afectado. http://www.-Impactos-de-la-crisis-financiera-mundial. En economías como las latinoamericanas. aunque todavía inferiores a los evidenciados en 2002.pdf http://www.aliciagiron.com/wp-content/uploads/2012/07/OCAMPO-JOS%C3%89ANTONIO. Morgan Cuadro 2.2. En puntos básicos Fuente: J.7.P. Los valores de riesgo país de 2008 para las principales economías latinoamericanas fueron 16 superiores a los de 2003. Particularmente perjudicadas resultaron las 17 pequeñas y medianas empresas domésticas que debieron necesariamente financiarse en el mercado interno. y con necesidad de refinanciar dichas deudas. En el siguiente análisis por país pueden advertirse las diferencias entre las distintas naciones.saberescompartidos.html . La existencia de posiciones especulativas.aumento en 2008.fundacioncarolina. con anterioridad a la crisis. Evolución del riesgo país en América Latina (promedio del EMBI para las principales ocho economías de la región). las distorsiones en los mercados financieros provocaron también incrementos en las tasas domésticas. Evolución del riesgo país en las principales economías de América Latina (valor del EMBI+ para cada país). con elevados niveles de endeudamiento. En puntos básicos Fuente: J. Gráfico 2.P.pe/economia/la-primera-crisis-financierainternacional-del-siglo-xxi-causas-y-efectos. Morgan El contagio financiero resultó evidente también en el mercado cambiario. notoriamente encarecido a partir de mediados de 2008.es/wpcontent/uploads/2014/07/Avance_Investigacion_45.pdf http://www. la crisis en los mercados financieros y el incremento en el riesgo país llevó a un notorio encarecimiento del financiamiento internacional.