U

N
S
A

UNIVERSIDAD NACIONAL
DE SAN AGUSTÍN

FACULTAD DE ADMINISTACIÓN
ESCUELA PROFESIONAL DE
ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA I
“ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS”
DOCENTE:
DR. HUGO NEME M.
HECHO POR:
Bendita Yari Gian Carlo
Maque Apaza Rocio Esperanza
Zapana Huacarpuma Oscar
Laguna Laura Pamela
Peralta Huayna Santos
Armuto Huayhua Zoila
Arequipa - 2016

Análisis de estados financieros

MARCO TEÓRICO
Análisis: es la descomposición de un todo en partes para conocer cada
uno de los elementos que lo integran para luego estudiar los efectos que
cada uno realiza.
Interpretación: es la transformación de la información de los estados
financieros a una forma que permita utilizarla para conocer la situación
financiera y económica de una empresa para facilitar la toma de
decisiones.

ESTADOS FINANCIEROS
Constituyen un resumen final de todo el proceso contable
correspondiente a un período de tiempo relativo a las actividades
operativas, directas e indirectas a la empresa en estudio. Deben
contener en forma clara y comprensible todo lo necesario para juzgar los
resultados de operación, la situación financiera de la entidad, los
cambios en su situación financiera y las modificaciones en su capital
contable. Su finalidad es que los lectores puedan juzgar adecuadamente
lo que los estados financieros muestran.
La información financiera que los lectores requieren se centra en la:
 Evaluación de la situación financiera.
 Evaluación de la rentabilidad
 Evaluación de la liquidez.

ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
Cuerpo de principios y procedimientos empleados en la transformación
de la información básica sobre aspectos contables, económicos y
financieros en información procesada y útil para la toma de decisiones
económicas.

OBJETIVOS
DEL
FINANCIEROS

ANÁLISIS

DE

LOS

ESTADOS

Entre sus principales objetivos tenemos:
1. Proporcionar información útil a inversores y otorgantes de crédito
para predecir, comparar y evaluar los flujos de tesorería.
2. Proporcionar a los usuarios información para predecir, comparar y
evaluar la capacidad de generación de beneficios de una empresa.

APLICACIONES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS


Los gerentes de operaciones lo utilizan para evaluar el progreso
financiero.
Los analistas financieros lo emplean para identificar cuáles son las
mejores acciones que pueden comprar.
Los inversionistas lo emplean para encontrar compañías que no
merecen el alto precio de las acciones que el mercado les
proporciona.

LIMITACIONES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

1) Una sola razón no proporciona suficiente información para juzgar
el desempeño de la empresa. Sólo cuando se utilizan varias
razones pueden emitirse juicios razonables.
2) Han de ser comparados y deberán estar fechados en el mismo día
y mes de cada año. Caso contrario, pueden conducir a decisiones
erróneas.
3) Si los estados no han sido auditados, la información contenida en
ellos puede que no refleje la verdadera condición financiera de la
empresa.
4) Cuando se comparan las razones de una empresa con otras, o, de
ésta misma, sobre determinados períodos, los datos pueden
resultar distorsionados a causa de la inflación.

PARTES INTERESADAS EN LOS ESTADOS FINANCIEROS

Los accionistas
Los accionistas analizan e interpretan los datos financieros para evaluar
su posición actual así como la de largo plazo y la productividad de las
operaciones de las empresas.
Los inversionistas
Están interesados en la estructura completa del capital del negocio. La
posición de los inversionistas será favorable en la medida en que no hay
un exceso de bonos en relación con el capital social y el superávit.
Empleados
Estos están interesados en los estados financieros para determinar el
progreso de la compañía y los resultados de la explotación del negocio
durante el año y las perspectivas para los años venideros.
Bolsas de valores
El objetivo principal es proporcionar una exposición completa e
imparcial de los datos financieros esenciales para evaluar la situación
financiera y el valor de los títulos de la sociedad. Es un requisito para
obtener el privilegio de operar una Bolsa o para cotizar las acciones y los
bonos en la misma.
Cámaras de comercio e industria
Las cámaras obtienen estados financieros de sus miembros, y después
de haber calculado las relaciones o razones financieras, así como las
relaciones comparativas para la industria, proporciona los datos a los
miembros de la asociación.
La administración
Proveen a la administración de un “plano” mediante el cual pueda
determinar la fortaleza o debilidad de las finanzas y de las operaciones.
Agencias reguladoras y otras agencias gubernamentales
Necesitan someter los estados financieros y los datos suplementarios en
forma de reportes especiales a las distintas agencias gubernamentales.
Inversionistas, bancos y acreedores en general
Poseen un interés vital en los estados financieros de un negocio. Estos
están interesados en las perspectivas futuras en cuanto a las ganancias

y al crecimiento del negocio desde el punto de vista de la seguridad de
la inversión.

ESTADOS FINANCIEROS BÁSICOS
Son los documentos que debe preparar la empresa al terminar el
ejercicio contable, con el fin de conocer los resultados económicos
obtenidos en las actividades de su empresa a lo largo de un período.
Los estados financieros básicos son:




El Balance General.
El Estado de Resultados o de Ganancias y Pérdidas.
Estado de Utilidades Retenidas.
El Estado de Flujo de Efectivo.
El Estado de Cambios en el Patrimonio.

BALANCE GENERAL
Es el documento contable que informa en una fecha determinada la
situación financiera de la empresa, elaborados de acuerdo con los
principios de contabilidad generalmente aceptados.
Sólo aparecen las cuentas reales y sus valores deben corresponder
exactamente a los saldos ajustados del libro mayor y libros auxiliares.
Se debe elaborar por lo menos una vez al año y con fecha a 31 de
diciembre, firmado por los responsables: Contador, revisor fiscal,
gerente.
ACTIVO = PASIVO + CAPITAL
ACTIVO: Son todas aquellas propiedades que tiene la empresa y que se
les puede asignar un valor monetario.

TÉCNICAS Y MÉTODOS DE ANÁLISIS
POR EL TIPO DE ANÁLISIS
1. Análisis Interno
2. Análisis externo
POR EL AMBITO QUE ABARCA
1. Análisis General o Global
2. Análisis Particular o Especifico
POR LA MODALIDAD DE ANALISIS
1.
2.
3.
4.
5.

Analisis
Analisis
Analisis
Analisis
Analisis

Evolutivo u Horizontal
Estructural o Vertical
Mixto Evolutivo y Estructural
mediante Indices o Ratios Financieros
mediante el sistema Du Pont Modificado

POR EL TIPO DE ANÁLISIS

1.

ANÁLISIS INTERNO
Consiste en realizar el estudio de los estados financieros
propios, es decir, comparando dos o más estados
correspondientes a años consecutivos. Este análisis comprende
la misma clasificación que por la modalidad de análisis, que se
revisara en seguida, ósea que se puede utilizar los índices
evolutivo, estructural y mediante índices o ratios financieros y
además pueden ser de carácter global o integral y/o especifico
o particular, según la amplitud que abarque.

2.

ANÁLISIS EXTERNO

Es el análisis que se efectúa a nivel de todas aquellas empresas
que se dedican a la misma actividad que la propia, con el fin de
obtener un “INDICE ESTANDAR”, es decir, un índice técnico
científico que exprese los porcentajes ideales en las principales
relaciones de cuentas.
Toda empresa debe tratar de mantenerse muy cerca a los
índices estándar obtenido de las empresas similares o por lo
menos debe significar el promedio de aquellas empresas que
son más eficaces y eficientes o cuentan con un desarrollo
sostenido. Este índice permite que nuestra empresa tenga una
referencia con la cual comparar y analizar su real situación con
relación al mercado de oferta existente y medir sus
posibilidades futuras. Por la dificultad de obtener información
estadística de empresas en nuestro medio, es conveniente
tratar de elaborar un índice estándar ideal en forma técnica, por
expertos que determinen en indicador ideal para el tipo de
empresa, la que servirá de comparación con los índices que
realmente se obtengan. Un índice solo sin otro al cual se debe
comparar no sirve de nada, no significa absolutamente nada.
Solo cuando lo comparamos con 2 ó más índices del mismo tipo
y naturaleza, entonces si podemos detectar algún indicio de
cómo marcha la gestión. Como en el caso del análisis interno,
podemos utilizar cualquiera o todas las modalidades de análisis
existentes.

POR EL AMBITO QUE ABARCA

1. ANÁLISIS GENERAL O GLOBAL
Es aquel que se refiere a un análisis completo o integral de
la empresa, en la que después de efectuar todos los tipos de
análisis que son necesarios, se obtiene un resultado global
como por ejemplo, después de obtener los ratios de liquidez,
rentabilidad y solvencia, cabe hacer una interpretación de
los mismos, pero siempre teniendo en cuenta lo que resulta
en la generalidad de los casos, es decir, a mayor liquidez,
menor rentabilidad. Igualmente a mayor liquidez, mayor
solvencia, menor rentabilidad. Siempre debe interpretarse en
función a la comparación de varios años o de una empresa

con otras, ya que si no hay comparaciones, el análisis carece
de validez.

2.ANÁLISIS PARTICULAR O ESPECIFICO
Se considera un análisis específico, cuando se refiere a un
análisis parcial, un rubro o partida, un ratio en particular o
cualquier otro caso que no englobe todos los rubros o tipos
de ratios. Por ejemplo, solo la liquidez o solo la rentabilidad,
etc.

POR LA MODALIDAD DE ANALISIS

1. ANALISIS EVOLUTIVO U HORIZONTAL
El balance general comparativo, muestra el activo, pasivo y patrimonio
de un negocio en dos o más fechas; pudiéndose mostrar las variaciones
aumentos o disminuciones) de las diferentes partidas del balance, ya
sea en términos monetarios o en porcentajes. La determinación de la
variación de las diferentes partidas del balance a dos o más fechas, es
importante, porque nos muestran la dirección en que se está
desarrollando el negocio. Las variaciones sobre las que debe incidir en
analista son:

 La adquision y transformación de activos
 Transformación de pasivos, así como su creación y pagos
 Variación de las partidas de patrimonio
El estado de pérdidas y ganancias comparativo muestra los resultados
de las operaciones de varios ejercicios económicos. Las variaciones de
un ejercicio a otro pueden expresarse en cifras absolutas son
importantes porque nos dan a conocer los cambios más significativos el
camino para la investigación; pero no dan a conocer los cambios
proporcionales que han tenido lugar. El grado de las variaciones es más
interesante cuando son expresadas en términos de porcentajes.

Ejemplo:

Activo Corriente
Pasivo Corriente

2010
6400
3500

2011
7200
4300

Variación
+ 800
+ 800

ANALISIS HORIZONTAL
INDUSTRIA CALZA MODA
ESTADO DE INGRESOS Y EGRESOS
(En miles de dólares)
2013
2014
VARIACIO
N EN
DOLARES
VENTAS NETAS
Costo producto vendido
UTILIDAD BRUTA
Gastos de administración
Gastos de ventas
UTILIDAD DE OPERACION
Intereses
UTILIDAD
ANTES
DE
IMPUESTOS
Provisión para impuestos
UTILIDAD NETA

12.5 %
22.9 %

5540
3610
1930
720
342
868
160
708

6450
4530
1920
850
428
642
270
372

+ 910
+ 920
-10
+ 130
+ 86
-226
+ 110
-336

VARIACIO
N
PORCENT
UAL
+ 16.4 %
+ 25.5 %
-0.5 %
+ 18.1 %
+ 25.1 %
-26.0 %
+ 68.8 %
-47.5 %

212
496

112
260

-100
-236

-47.2 %
-47.6 %

ANÁLISIS VERTICAL
El análisis financiero dispone de dos herramientas para interpretar y
analizar los estados financieros se denomina Análisis horizontal y
vertical, que consiste en determinar el peso proporcional (en porcentaje)

que tiene cada cuenta dentro del estado financiero analizado. Esto
permite determinar la composición y estructura de los estados
financieros.
El análisis vertical es de gran importancia a la hora de establecer si una
empresa tiene una distribución de sus activos equitativa y de acuerdo a
las necesidades financieras y operativas.
Ejemplo: Una empresa posee activos totales por $ 5.000,00 y su cartera
asciende a $ 800,00 esto quiere decir que el 16 % de sus activos está
representado en cartera, lo cual puede significar que la empresa pueda
tener

problemas

de

liquidez,

o

también

puede

significar

unas

equivocadas o deficientes políticas de cartera.
El objetivo del análisis vertical es determinar que porcentaje representa
cada rubro y cada cuenta respecto del total, para esto se debe dividir la
cuenta o rubro que se quiere determinar, por el total y luego se procede
a multiplicar por 100.
Ejemplo: Si el total del activo es de $ 200,00 y el disponible es de $
20,00 entonces tenemos (20/200)*100 = 10 %, es decir que el
disponible representa el 10 % del total de los activos.
El

análisis

vertical

permite

identificar

con

claridad

como

están

compuestos los estados contables.
Una vez determinada la estructura y composición del estado contable,
se procede a interpretar dicha información.
Cada

empresa

individualmente,

es

un

puesto

caso
que

particular
no

existen

que
reglas

se

debe

que

se

evaluar
puedan

generalizar, aunque si existen pautas que permiten vislumbrar si una
determinada situación puede ser negativa o positiva.

Se puede decir, por ejemplo, que las disponibilidades (caja y bancos) no
deben ser muy representativas, puesto que no es rentable tener una
gran cantidad de dinero en efectivo en la caja o en el banco donde no
está generando rentabilidad alguna. Toda empresa debe procurar no
tener más efectivo de lo estrictamente necesario, a excepción de las
entidades financieras, que por su objeto social deben necesariamente
conservar importantes recursos en efectivo.
Las inversiones, siempre y cuando sean rentables, no presentan
mayores inconvenientes en que representen una proporción importante
de los activos.
Quizás una de los rubros más importantes, y al que se le debe prestar
especial atención es al rubro de Créditos por Ventas, toda vez que este
rubro representa las ventas realizadas a crédito. Esto implica que la
empresa no reciba el dinero por sus ventas, en tanto que sí debe pagar
una serie de costos y gastos para poder realizar las ventas.
Debe existir un equilibrio entre lo que la empresa recibe y lo que gasta,
de lo contrario se presenta un problema de liquidez el cual tendrá que
ser

financiado

con

endeudamiento

interno

o

externo,

lo

que

naturalmente representa un costo financiero que bien podría ser evitado
si se sigue una política de cartera adecuada.
Otro de los rubros importantes en una empresa comercial o industrial, es
el de Bienes de Cambio, que en lo posible, debe representar sólo lo
necesario. Las empresas de servicios, por su naturaleza prácticamente
no tienen inventarios.
Los Activos fijos o Bienes de Uso, representan los bienes que la empresa
necesita para poder operar

(Maquinaria,

terrenos,

edificios,

equipos,

etc.),

y

en

empresas

industriales y comerciales, suelen ser representativos, pero no en las
empresas de servicios.
Respecto a los pasivos, es importante que los Pasivos corrientes sean
poco representativos, y necesariamente deben ser mucho menor que los
Activos corrientes, de lo contrario, el Capital de trabajo de la empresa se
ve comprometido. Algunos autores, al momento de analizar el pasivo, lo
suman con el patrimonio, es decir, que toman el total del pasivo y
patrimonio, y con referencia a éste valor, calculan la participación de
cada cuenta del pasivo y/o patrimonio. Frente a esta interpretación, se
debe tener claridad en que el pasivo son las obligaciones que la
empresa

tiene

con

terceros,

las

cuales

pueden

ser

exigidas

judicialmente, en tanto que el patrimonio es un pasivo con los socios o
dueños de la empresa, y no tienen el nivel de exigibilidad que tiene un
pasivo, por lo que es importante separarlos para poder determinar la
verdadera Capacidad de pago de la empresa y las verdaderas
obligaciones que ésta tiene.
Así como se puede analizar el Estado de Situación Patrimonial o Balance
General, se puede también analizar el Estado de resultados, para lo cual
se sigue exactamente el mismo procedimiento, y el valor de referencia
serán las ventas, puesto que se debe determinar cuanto representa un
determinado concepto
(Costo de venta, Gastos de administración, Gastos de Financiación,
Gastos de Comercialización,
Impuestos, Utilidad neta, etc.) respecto a la totalidad de las ventas.
Los anteriores conceptos no son una camisa de fuerza, pues el análisis
depende de las circunstancias, situación y objetivos de cada empresa.

Una determinada situación que para una empresa puede ser positiva,
puede que no lo sea para otra, aunque en principio así lo pareciera.
Por ejemplo, cualquiera podría decir que una empresa que tiene
financiados sus activos en un 80 % con pasivos, es una empresa
financieramente fracasada, pero puede ser que esos activos generen
una rentabilidad suficiente para cubrir los costos de los pasivos y para
satisfacer las aspiraciones de los socios de la empresa.
Ejemplo de Análisis Vertical

El análisis vertical es de gran importancia a la hora de establecer si una
empresa tiene una distribución de sus activos equitativa y de acuerdo a
las necesidades financieras y operativas. Por ejemplo, una empresa que
tenga unos activos totales de 5.000 y su cartera sea de 800, quiere decir
que el 16% de sus activos está representado en cartera, lo cual puede

significar que la empresa pueda tener problemas de liquidez, o también
puede significar unas equivocadas o deficientes Políticas de cartera.
Como hacer el análisis vertical
Como el objetivo del análisis vertical es determinar que tanto representa
cada cuenta del activo dentro del total del activo, se debe dividir la
cuenta que se quiere determinar, por el total del activo y luego se
procede a multiplicar por 100. Si el total del activo es de 200 y el
disponible es de 20, entonces tenemos (20/200)*100 = 10%, es decir
que el disponible representa el 10% del total de los activos.
Supongamos el siguiente balance general

Como se puede observar, el análisis vertical de un estado financiero
permite identificar con claridad como está compuesto.
Una vez determinada la estructura y composición del estado financiero,
se

procede

a

interpretar

dicha

información.

Para esto, cada empresa es un caso particular que se debe evaluar

individualmente,

puesto

que

no

existen

reglas

que

se

puedan

generalizar, aunque si existen pautas que permiten vislumbrar si una
determinada situación puede ser negativa o positiva.
Se puede decir, por ejemplo, que el disponible (caja y bancos) no debe
ser muy representativo, puesto que no es rentable tener una gran
cantidad de dinero en efectivo en la caja o en el banco donde no está
generando Rentabilidad alguna. Toda empresa debe procurar por no
tener más efectivo de lo estrictamente necesario, a excepción de las
entidades financieras, que por su objeto social deben necesariamente
deben conservar importantes recursos en efectivo.
Las inversiones, siempre y cuando sean rentables, no presentan
mayores inconvenientes en que representen una proporción importante
de los activos.
Quizás una de las cuentas más importantes, y a la que se le debe
prestar especial atención es a la de los clientes o cartera, toda vez que
esta cuenta representa las ventas realizadas a crédito, y esto implica
que la empresa no reciba el dinero por sus ventas, en tanto que sí debe
pagar una serie de costos y gastos para poder realizar las ventas, y debe
existir un equilibrio entre lo que la empresa recibe y lo que gasta, de lo
contrario se presenta un problema de liquidez el cual tendrá que ser
financiado con endeudamiento interno o externo, lo que naturalmente
representa un costo financiero que bien podría ser evitado si se sigue
una política de cartera adecuada.
Otra de las cuentas importantes en una empresa comercial o industrial,
es la de Inventarios, la que en lo posible, igual que todos los activos,
debe representar sólo lo necesario. Las empresas de servicios, por su
naturaleza prácticamente no tienen inventarios.

Los Activos fijos, representan los bienes que la empresa necesita para
poder operar (Maquinaria, terrenos, edificios, equipos, etc.), y en
empresas industriales y comerciales, suelen ser representativos, más no
en las empresas de servicios.
Respecto a los pasivos, es importante que los Pasivos corrientes sean
poco representativos, y necesariamente deben ser mucho menor que los
Activos corrientes, de lo contrario, el Capital de trabajo de la empresa se
ve comprometido.
Algunos autores, al momento de analizar el pasivo, lo suman con el
patrimonio, es decir, que toman el total del pasivo y patrimonio, y con
referencia a éste valor, calculan la participación de cada cuenta del
pasivo y/o patrimonio.
Frente a esta interpretación, se debe tener claridad en que el pasivo son
las obligaciones que la empresa tiene con terceros, las cuales pueden
ser exigidas judicialmente, en tanto que el patrimonio es un pasivo con
los socios o dueños de la empresa, y no tienen el nivel de exigibilidad
que tiene un pasivo, por lo que es importante separarlos para poder
determinar la verdadera Capacidad de pago de la empresa y las
verdaderas obligaciones que ésta tiene.
Así como se puede analizar el Balance general, se puede también
analizar el Estado de resultados, para lo cual se sigue exactamente el
mismo procedimiento, y el valor de referencia serán las ventas, puesto
que se debe determinar cuanto representa un determinado concepto
(Costo de venta, Gastos operacionales, Gastos no operacionales,
Impuestos, Utilidad neta, etc.) respecto a la totalidad de las ventas.
Los anteriores conceptos no son una camisa de fuerza, pues el análisis
depende de las circunstancias, situación y objetivos de cada empresa, y

para lo que una empresa es positivo, puede que no lo sea para la otra,
aunque en principio así lo pareciera. Por ejemplo, cualquiera podría decir
que una empresa que tiene financiados sus activos en un 80% con
pasivos, es una empresa financieramente fracasada, pero puede ser que
esos activos generen una rentabilidad suficiente para cubrir los costos
de los pasivos y para satisfacer las aspiraciones de los socios de la
empresa.
RATIOS FINANCIEROS
INTRODUCCIÓN
La previsión es una de las funciones financieras fundamentales, un
sistema financiero puede tomar diversas formas. No obstante es
esencial que este tenga en cuenta las fortalezas y debilidades de la
empresa. Por ejemplo, la empresa que prevé tener un incremento en sus
ventas, .está en condiciones de soportar el impacto financiero de este
aumento?. Por otro lado, su endeudamiento es provechoso?
.Los banqueros que deben tomar decisiones en el otorgamiento de
creditos a las empresas, como pueden sustentar sus decisiones?
Para dar respuesta a las interrogantes planteadas es necesario,
previamente, exponer las ventajas y aplicaciones del analisis de los
estados financieros con los ratios o indices. Estos índices utilizan en su
analisis dos estados financieros importantes: el Balance General y el
Estado de Ganancias y Perdidas, en los que estan registrados los
movimientos economicos y financieros de la empresa. Casi siempre son
preparados, al final del periodo de operaciones y en los cuales se evalua
la capacidad de la empresa para generar flujos favorables segun la
recopilacion de los datos contables derivados de los hechos economicos.

LOS RATIOS
Matemáticamente, un ratio es una razon, es decir, la relacion entre dos
numeros. Son un conjunto de indices, resultado de relacionar dos
cuentas del Balance o del estado de Ganancias y Perdidas.
Los ratios proveen información que permite tomar decisiones acertadas
a quienes estén interesados en la empresa, sean estos sus dueños,
banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc.
Por ejemplo, si comparamos el activo corriente con el pasivo corriente,
sabremos cual es la capacidad de pago de la empresa y si es suficiente
para responder por las obligaciones contraidas con terceros.
Sirven para determinar la magnitud y direccion de los cambios sufridos
en la empresa durante un periodo de tiempo.
ANÁLISIS MEDIANTE ÍNDICE O RATIOS FINANCIEROS
Primer método
El analista puede comparar índices de la situación presente con índices
de situaciones pasadas o esperadas en el futuro para la misma
compañía
Los

índices

financieros

también

puedes

calcularse

para

estados

proyectados, y compararse con índices presentes y pasados
Segundo método
En este método se compara los índices de una firma con aquellos que
muestran formas similares o con los índices promedio de la industria en
una misma escala de tiempo.

INDICES FINANCIEROS
1) CONCEPTO
- Los Ratios, índices, cociente, razón o relación, expresan el valor de una
magnitud en función de otra y se obtiene dividiendo un valor por otro.
- Los índices financieros llamados también coeficientes financieros, lo
podemos definir como la relación que existe entre las cuentas del
Balance y del Estado de Ganancias y perdidas.

CLASIFICACION
* Índice de Liquidez
* Índice de Gestión
* Índice de Solvencia
* Índice de Rentabilidad
2) OBJETIVOS
- Conseguir una información distinta y complementaria a la de las cifras
absolutas, que sea útil para el análisis ya sea de carácter patrimonial,
financiero o económico.
- Se debe tener en cuenta dos criterios fundamentales, antes de
proceder a la elaboración de ratios:
* Relación:
Solo debemos determinar ratios con magnitudes relacionadas, de lo
contrario la información proporcionada carecería de sentido.
* Relevancia:
Se debe considerar solo aquellos ratios que proporcionen información
útil para el tipo de análisis que estemos realizando, debemos eliminar
aquellos que resulten irrelevantes.
3) IMPORTANCIA
- Los ratios financieros son indicadores que guían a los gerentes hacia
una buena dirección de la empresa, les proporciona sus objetivos y sus
estándares.
- Ayuda a los gerentes a orientarlos hacia las estrategias a largo plazo
mas beneficiosos, además a la toma de decisiones efectivas a corto
plazo.
I. RATIOS DE LIQUIDEZ

- Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a
sus deudas de corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que
dispone, para cancelar las deudas.
- Expresan no solamente el manejo de las finanzas totales de la
empresa, sino la habilidad gerencial para convertir en efectivo
determinados activos y pasivos corrientes.
- Facilitan examinar la situación financiera de la empresa frente a otras,
en este caso los ratios se limitan al análisis del activo y pasivo corriente.
- Una buena imagen y posición frente a los intermediarios financieros,
requiere:
Mantener un nivel de capital de trabajo suficiente para llevar a cabo las
operaciones que sean necesarias para generar un excedente que
permita a la empresa continuar normalmente con su actividad y que
produzca el dinero suficiente para cancelar las necesidades de los
gastos financieros que le demande su estructura de endeudamiento en
el corto plazo.
Estos ratios son:
- Ratio de liquidez general o razón corriente
- Ratio prueba ácida
- Ratio prueba defensiva
- Ratio capital de trabajo
- Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar
I.1. Liquidez Corriente
- El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo corriente
entre el pasivo corriente.
- El activo corriente incluye básicamente las cuentas de caja, bancos,
cuentas y letras por cobrar, valores de fácil negociación e inventarios.

- Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra qué proporción de
deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya
conversión en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de
las deudas:

ACTIVO CORRIENTE/PASIVO CORRIENTE = VECES
EJEMPLO:
2,500 / 900 = 2.78 Veces
Esto quiere decir que el activo corriente es UM 2.78 veces más grande
que el pasivo corriente; o que por cada UM 1 de deuda, la empresa
cuenta con UM 2.72 para pagarla. Cuanto mayor sea el valor de esta
razón, mayor será la capacidad de la empresa de pagar sus deudas.

I.2. Liquidez Severa-Prueba Acida
- Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no
son fácilmente realizables, proporciona una medida más exigente de la
capacidad de pago de una empresa en el corto plazo.
- Es algo más severa que la anterior y es calculada restando el
inventario del activo corriente y dividiendo esta diferencia entre el
pasivo corriente.
- Los inventarios son excluidos del análisis porque son los activos menos
líquidos y los más sujetos a pérdidas en caso de quiebra.
Activo Corriente – Existencias/ Pasivo Corriente = Veces
EJEMPLO:
2,500 - 700 / 900 = 2 Veces
A diferencia de la razón anterior, esta excluye los inventarios por ser

considerada la parte menos líquida en caso de quiebra. Esta razón se
concentra en los activos más líquidos, por lo que proporciona datos más
correctos al analista.
I.3.Liquidez Severa-Prueba Defensiva
- Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo;
considera únicamente los activos mantenidos en Caja-Bancos y los
valores negociables, descartando la influencia de la variable tiempo y la
incertidumbre de los precios de las demás cuentas del activo corriente.
- Nos indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos más
líquidos, sin recurrir a sus flujos de venta.
- Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de caja y bancos
entre el pasivo corriente.
EJEMPLO:
* CAJA Y BANCOS/PASIVO CORRIENTE = %
200 / 900 = 0.22
Es decir, contamos con el 22% de liquidez para operar sin recurrir a los
flujos de venta
I.4. Capital de Trabajo
- Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una relación
entre los Activos Corrientes y los Pasivos Corrientes; no es una razón
definida en términos de un rubro dividido por otro. El Capital de Trabajo,
es lo que le queda a la firma después de pagar sus deudas inmediatas,
es la diferencia entre los Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes;
algo así como el dinero que le queda para poder operar en el día a día.
CAPITAL DE TRABAJO =Activo Corriente - Pasivo Corriente = UM

EJEMPLO:
Capital de Trabajo = 2500 – 900 = UM 1,600
En nuestro caso, nos está indicando que contamos con capacidad
económica para responder obligaciones con terceros.
I.5. Ratios de Liquidez de las Cuentas por Cobrar
Las cuentas por cobrar son activos líquidos sólo en la medida en que
puedan cobrarse en un tiempo prudente.
01: PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA:
* Cuentas por Cobrar x días del año / Ventas anuales al crédito =
días
700,000 x 360 / 4’000,000 = 63 días
El índice nos está señalando, que las cuentas por cobrar están
circulando 63 días, es decir, nos indica el tiempo promedio que tardan
en convertirse en efectivo.

02: ROTACION DE LAS CUENTAS POR COBRAR:
* Ventas anuales al crédito / Cuentas por Cobrar = Veces
4’000,000 / 700,000 = 5.71 veces
Las razones (01 y 02) son recíprocas entre sí. Si dividimos el período
promedio de cobranzas entre 360 días que tiene el año comercial o
bancario, obtendremos la rotación de las cuentas por cobrar 5.71 veces
al año. Asimismo, el número de días del año dividido entre el índice de
rotación de las cuentas por cobrar nos da el período promedio de

cobranza. Podemos usar indistintamente estos ratios.
II. RATIOS DE GESTION
- Miden la efectividad y eficiencia de la gestión, en la administración del
capital de trabajo, expresan los efectos de decisiones y políticas
seguidas por la empresa, con respecto a la utilización de sus fondos.
- Evidencian cómo se manejó la empresa en lo referente a cobranzas,
ventas al contado, inventarios y ventas totales.
- Estos ratios implican una comparación entre ventas y activos
necesarios para soportar el nivel de ventas, considerando que existe un
apropiado valor de correspondencia entre estos conceptos.
- Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se
convierten en efectivo.
- Son un complemento de las razones de liquidez, ya que permiten
precisar aproximadamente el período de tiempo que la cuenta
respectiva (cuenta por cobrar, inventario), necesita para convertirse en
dinero. Miden la capacidad que tiene la gerencia para generar fondos
internos, al administrar en forma adecuada los recursos invertidos en
estos activos.
Así tenemos en este grupo los siguientes ratios:
- Ratio rotación de cartera (cuentas por cobrar)
- Rotación de los Inventarios
- Período promedio de pago a proveedores
- Rotación de caja y bancos
- Rotación de Activos Totales
- Rotación del Activo Fijo
II.1. Ratio rotación de cartera (cuentas por cobrar)

- Miden la frecuencia de recuperación de las cuentas por cobrar.
- El propósito de este ratio es medir el plazo promedio de créditos
otorgados a los clientes y, evaluar la política de crédito y cobranza.
- El saldo en cuentas por cobrar no debe superar el volumen de ventas.
- Cuando este saldo es mayor que las ventas se produce la
inmovilización total de fondos en cuentas por cobrar, restando a la
empresa, capacidad de pago y pérdida de poder adquisitivo.
- Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote razonablemente,
de tal manera que no implique costos financieros muy altos y que
permita utilizar el crédito como estrategia de ventas.
Período de cobros o rotación anual:
* Puede ser calculado expresando los días promedio que permanecen las
cuentas antes de ser cobradas o señalando el número de veces que
rotan las cuentas por cobrar.
* Para convertir el número de días en número de veces que las cuentas
por cobrar permanecen inmovilizados, dividimos por 360 días que tiene
un año.
Cuentas por Cobrar promedio x 360 / Ventas = días
(700,000 + 800,000/2) x 360 /4’000,000 = 67.5 días
- Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por
cobrar en 67.5 días o rotan 5.33 (360/67.5) veces en el período.
- La rotación de la cartera un alto número de veces, es indicador de una
acertada política de crédito que impide la inmovilización de fondos en
cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel óptimo de la rotación de
cartera se encuentra en cifras de 6 a 12 veces al año, 60 a 30 días de
período de cobro.
II.2. Rotación de los Inventarios

- Cuantifica el tiempo que demora la inversión en inventarios hasta
convertirse en efectivo y permite saber el número de veces que esta
inversión va al mercado, en un año y cuántas veces se repone.
- Existen varios tipos de inventarios. Una industria que transforma
materia prima, tendrá tres tipos de inventarios: el de materia prima, el
de productos en proceso y el de productos terminados.
- Si la empresa se dedica al comercio, existirá un sólo tipo de inventario,
denominado contablemente, como mercancías.
Período de la inmovilización de inventarios o rotación anual:
- El número de días que permanecen inmovilizados o el número de veces
que rotan los inventarios en el año.
- Para convertir el número de días en número de veces que la inversión
mantenida en productos terminados va al mercado, dividimos por 360
días que tiene un año.
* Inventario promedio x 360 / Costo de Ventas = días
(1’500,000 + 1’300,000/ 2) x 360 / 3’000,000 = 168 días
* Costo de Ventas / inventario Promedio = Veces
3’000,000/ (1’500,000 + 1’300,000/2) = 2.14 veces
- Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 168 días, lo
que demuestra una baja rotación de esta inversión, en nuestro caso 2.14
veces al año.
- A mayor rotación mayor movilidad del capital invertido en inventarios y
más rápida recuperación de la utilidad que tiene cada unidad de
producto terminado.
- Nos indica la rapidez con que cambia el inventario en cuentas por
cobrar por medio de las ventas.
- Mientras más alta sea la rotación de inventarios, más eficiente será el

manejo del inventario de una empresa.
II.3. Período promedio de pago a proveedores
- Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento
del capital de trabajo.
* Mide específicamente el número de días que la empresa, tarda en
pagar los créditos que los proveedores le han otorgado.
- Una práctica usual es buscar que el número de días de pago sea
mayor, aunque debe tenerse cuidado de no afectar su imagen de
«buena paga» con sus proveedores de materia prima.
- En épocas inflacionarias debe descargarse parte de la pérdida de poder
adquisitivo del dinero en los proveedores, comprándoles a crédito.

Cuentas por Pagar Promedio x 360 / Compras a Proveedores =
días
(180,000 + 150,000/ 2) x 360 / 2’600,00 = 22.85 días
Rotación anual = 360/22.85 = 15.75 veces al año.
- Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a
los de cuentas por cobrar e inventarios. Lo ideal es obtener una razón
lenta (es decir 1, 2 ó 4 veces al año) ya que significa que estamos
aprovechando al máximo el crédito que le ofrecen sus proveedores de
materia prima. Nuestro ratio está muy elevado.
II.4. Rotación de caja y bancos
- Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir días de
venta.
- Lo obtenemos multiplicando el total de Caja y Bancos por 360 (días del
año) y dividiendo el producto entre las ventas anuales.

* Caja Bancos x 360 / Ventas = días
200,000 x 360 / 4’000,000 = 18 días
- Interpretando el ratio, diremos que contamos con liquidez para cubrir
18 días de venta.
- Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma.
- O sea, cuántas veces la empresa puede colocar entre sus clientes un
valor igual a la inversión realizada.
Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los
activos totales:
* Ventas/Activos Totales = Veces
4’300,000 / 3’500,000 = 1.23 veces
- Es decir que nuestra empresa está colocando entre sus clientes 1.23
veces el valor de la inversión efectuada.
- Esta relación indica qué tan productivos son los activos para generar
ventas, es decir, cuánto se está generando de ventas por cada UM
invertido.
II.6. Rotación del Activo Fijo
- Esta razón es similar a la anterior, con el agregado que mide la
capacidad de la empresa de utilizar el capital en activos fijos.
- Mide la actividad de ventas de la empresa.
- Dice, cuántas veces podemos colocar entre los clientes un valor igual a
la inversión realizada en activo fijo.
* Ventas / Activo Fijo = Veces
4’300,000/800,000 = 5.37 veces

- Es decir, estamos colocando en el mercado 5.37 veces el valor de lo
invertido en activo fijo.
III. ANÁLISIS DE SOLVENCIA O APALANCAMIENTO
- Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de
terceros para el negocio.
- Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales.
- Dan una idea de la autonomía financiera de la misma. Combinan las
deudas de corto y largo plazo.
- Permiten conocer qué tan estable o consolidada es la empresa en
términos de la composición de los pasivos y su peso relativo con el
capital y el patrimonio.
- Miden también el riesgo que corre quién ofrece financiación adicional a
una empresa y determinan igualmente, quién ha aportado los fondos
invertidos en los activos.
- Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por los accionistas o
los acreedores ya sea a corto o mediano plazo.
III.1. Estructura del capital (deuda patrimonio)
- Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relación al
patrimonio.
- Este ratio evalúa el impacto del pasivo total con relación al patrimonio.
* Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del
patrimonio:
* Pasivo Total / Patrimonio = %
1’500,000 / 1’900,000 = 0.79 o 79%
- Esto quiere decir, que por cada UM aportada, hay UM 0.79 centavos o
el 79% aportado por los acreedores

III.2. Endeudamiento
- Representa el porcentaje de fondos de participación de los acreedores,
ya sea en el corto o largo plazo, en los activos.
- En este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o
proporción de fondos aportados por los acreedores.
* Pasivo Total/ Activo Total =
1’600,000 / 3’500,000 = 0.46 o 46%
- Es decir que en nuestra empresa analizada, el 46% de los activos
totales es financiado por los acreedores y de liquidarse estos activos
totales al precio en libros quedaría un saldo de 54% de su valor, después
del pago de las obligaciones vigentes.
III.3. Cobertura para gastos fijos
- Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia,
endeudamiento y también medir la capacidad de la empresa para
asumir su carga de costos fijos.
- Para calcularlo dividimos el margen bruto por los gastos fijos.
- El margen bruto es la única posibilidad que tiene la compañía para
responder por sus costos fijos y por cualquier gasto adicional, como por
ejemplo, los financieros.
* Utilidad Bruta / Gastos Fijos = veces
1’450,000 / 950,000 = 1.53 veces
- Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos de
ventas, generales y administrativos y depreciación.
- Esto no significa que los gastos de ventas corresponden
necesariamente a los gastos fijos.

- Al clasificar los costos fijos y variables deberá analizarse las
particularidades de cada empresa.
IV. ANÁLISIS DE RENTABILIDAD
- Miden la capacidad de generación de utilidad por parte de la empresa.
- Tienen por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de
ciertas decisiones y políticas en la administración de los fondos de la
empresa.
- Evalúan los resultados económicos de la actividad empresarial.
- Expresan el rendimiento de la empresa en relación con sus ventas,
activos o capital.
- Es importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita
producir utilidad para poder existir.
- Relacionan directamente la capacidad de generar fondos en
operaciones de corto plazo.
- Indicadores negativos expresan la etapa de disminución que la
empresa está atravesando y que afectará toda su estructura al exigir
mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de los accionistas, para
mantener el negocio.
- Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los más importantes
y que estudiamos aquí son: la rentabilidad sobre el patrimonio,
rentabilidad sobre activos totales y margen neto sobre ventas

IV.1. Rendimiento sobre el patrimonio
- Esta razón lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio
neto de la empresa.
- Mide la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista.
* Utilidad Neta / Patrimonio o Capital = %
70,000 / 1’950,000 = 0.07 o 7.37%
- Esto significa que por cada UM genera un rendimiento del 7.37% sobre
el patrimonio. Es decir, mide la capacidad de la empresa para generar
utilidad a favor del propietario.
IV.2. Rendimiento sobre la inversión
- Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de la
empresa, para establecer la efectividad total de la administración y
producir utilidades sobre los activos totales disponibles.
- Es una medida de la rentabilidad del negocio como proyecto
independiente de los accionistas.
* Utilidad Neta / Activo Total = %
70,000 / 3’500,00 = 0.02 o 2 %
- Quiere decir, que cada UM invertido en los activos produjo ese año un
rendimiento de 2.00% sobre la inversión. Indicadores altos expresan un
mayor rendimiento en las ventas y del dinero invertido.
IV.3. Utilidad activo
- Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos de una empresa,
lo calculamos dividiendo las utilidades antes de impuestos por el monto
de activos.

* Utilidad antes de Impuestos / Activo = %
450,000 / 3’500,000 = 0.13 o 12.86 %
- Nos está indicando que la empresa genera una utilidad de 12.86% por
cada UM invertido en sus activos .
IV.4. Utilidad ventas
- Este ratio expresa la utilidad obtenida por la empresa, por cada UM de
ventas.
- Lo obtenemos dividiendo la utilidad entes de impuestos por el valor de
activos.
* Utilidad antes de Impuestos / Ventas = %
430,000 / 4’300,000 = 0.10 o 10 %
- Es decir que por cada UM vendida hemos obtenido como utilidad el
10.00% en el año.
IV.5. Utilidad por acción
- Ratio utilizado para determinar las utilidades netas por acción común.
* Utilidad Neta / (No. De acciones/ Valor de acción) = UM
70,000 /(450,000/5.50) = 70,000/81,818 = 0.85
- Este ratio nos está indicando que la utilidad por cada acción común fue
de UM 0.85
IV.6. Margen de utilidad bruta
- Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas.

- Indica la cantidad que se obtiene de utilidad por cada UM de ventas,
después de que la empresa ha cubierto el costo de los bienes que
produce y/o vende
* Ventas – Costo de ventas / ventas = %
4’300,000 – 2’900,000 / 4’300,000 = 0.32 o 32%
- Indica las ganancias en relación con las ventas, deducido los costos de
producción de los bienes vendidos. Nos dice también la eficiencia de las
operaciones y la forma como son asignados los precios de los productos.
- Cuanto más grande sea el margen bruto de utilidad, será mejor, pues
significa que tiene un bajo costo de las mercancías que produce y/ o
vende.
IV.7. Margen Neto de Utilidad
- Rentabilidad más específico que el anterior.
- Relaciona la utilidad líquida con el nivel de las ventas netas.
- Mide el porcentaje de cada UM de ventas que queda después de que
todos los gastos, incluyendo los impuestos, han sido deducidos.
- Cuanto más grande sea el margen neto de la empresa tanto mejor.
* Utilidad neta / Ventas netas = %
70,000 / 4’300,000 = 0.016 o 1.63%
- Esto quiere decir que por cada UM que vendió la empresa, obtuvo una
utilidad de 1.63%. Este ratio permite evaluar si el esfuerzo hecho en la
operación durante el período de análisis, está produciendo una
adecuada retribución para el empresario

ANÁLISIS FINANCIERO CASO PRÁCTICO
INDICES DE LIQUIDEZ
Los indicadores de liquidez se utilizan para determinar la capacidad
que tiene una empresa para enfrentar las obligaciones contraídas a
largo plazo y corto plazo. Cuanto más elevado es el indicador de
liquidez, mayor es la posibilidad de que la empresa consiga cancelar las
deudas a corto plazo y largo plazo.
FORMULAS

Razón corriente o de Liquidez general = AC/PC

Capital de trabajo neto = AC – PC

Prueba Acida = (AC - Existencias) / PC

Prueba Súper Acida1 = (AC – Existencias – Cuentas por cobrar Com
) / PC O también Prueba Súper Acida2 = Caja Bancos / PC

P. Posición defensiva = (Caja + ValNeg + CtaspCobCom) / (Gtos
Oper / 360)
CUADRO 5
INDICES DE LIQUIDEZ
ANALISIS COMPARATIVO: AÑOS 2009 - 2010 - 2011

RAZON CORRIENTE
Activo corriente
Pasivo corriente

2009
236150
1.16
203791

2010
272931
1.66
164695

2011
206297
1.27
162413

CAPITAL DE TRABAJO
Activo corriente menos

2009
2010
2011
236150 3235 272931 10823 206297 4388

Pasivo corriente

203791

PRUEBA ACIDA
A. Cte - Inventarios
Pasivo corriente

2009
160157
0.79
203791

2010
218746
1.33
164695

2011
142050
0.87
162413

P. SUPER ACIDA (1)
A. Cte - Invent - C x C
Pasivo corriente

2009
112409
0.55
203791

2010
132950
0.81
164695

2011
89863
0.55
162413

P. SUPER ACIDA (2)
Caja Bancos
Pasivo corriente

2009
27007
0.13
203791

2010
31809
0.19
164695

2011
9303
0.06
162413

RAZON POSICION
DEFENSIVA
CB + VN + C x C. Com
Gtos Oper/360

2009
157309
629
250

2010
212925
914
233

2011
137630
529
260

9

164695

6

162413

4

INDICES DE SOLVENCIA
Mide la proporción de activos financiados por deuda. Indica la razón o
porcentaje que representa el total de las deudas de la empresa con
relación a los recursos de que dispone para satisfacerlos. Ayuda a
determinar la capacidad que tiene la empresa para cubrir el total de sus
obligaciones.
FORMULAS

Endeudamiento total del patrimonio = Pasivo total / Patrimonio

Endeudamiento a L. P del patrimonio = Pasivo a L.P / Patrimonio

Endeudamiento a L. P del activo fijo= Pasivo a L.P / Activo fijo neto

Multiplicador del patrimonio = Activo total / Patrimonio
CUADRO 6
INDICES DE SOLVENCIA
ANALISIS COMPARATIVO: AÑOS 2009 - 2010 - 2011

RAZON DE DEUDA
TOTAL A

2009

2010

2011

ACTIVO TOTAL
Pasivo total
Activo total

247206
0.48
519596

285057
0.48
594206

307922
0.47
657276

RAZON DE DEUDA
TOTAL A
PATRIMONIO
Pasivo total
Patrimonio

2009
247206
0.91
272390

2010
285057
0.92
309149

2011
307922
0.88
349354

RAZON DE DEUDA L.
PLAZO
A PATRIMONIO
Deuda a largo plazo
Patrimonio

2009
28195
0.1
272390

2010
106054
0.34
309149

2011
129674
0.37
349354

RAZON
MULTIPLICADOR DEL
CAPITAL
Activo total
Patrimonio

2009
519596
1.91
272390

2010
594206
1.92
309149

2011
657276
1.88
349354

C. ÍNDICE DE RENTABILIDAD
1. RENTABILIDAD BRUTA EN VENTAS.
Muestra el porcentaje de las ventas netas que permiten a
las empresas cubrir sus gastos operativos y financieros, es importa
nte tener en cuenta que el costo de la mercancía vendida en las
empresas
comerciales se calcula según el sistema de inventarios que utilice,
en cambio en las industriales o de manufactura está dado por el estado
de costo de producto vendido.
Expresa el monto de las utilidades que se obtienen por cada unidad
monetaria de ventas, mide la eficiencia operativa de la empresa.
Rentabilidad bruta=

utilidad bruta
ventas netas

Rentabilidad bruta=

3000
5145

Rentabilidad bruta=0.58309

En el ejercicio nos indica que la empresa tiene una rentabilidad bruta de
58.31 %, durante un año de sus operaciones.
2. RENTABILIDAD OPERACIONAL
El margen de rentabilidad operacional muestra al realidad económica de
un negocio, es decir sirve para determinar realmente si el negocio
es
lucrativo o no independiente de cómo ha sido financiado, es decir
sin considerar el costo, si lo tiene, de sus pasivos, lo anterior se sustenta
en
el hecho de que se compara la utilidad neta, depurada con gastos
operativos, en relación las ventas netas; podría decirse que es la parte
de las ventas netas que queda a disposición de los dueños para cubrir el
costo financiero de la deuda, si existe, y obtener sus ganancias.
Rentabilidad operacional=

utilidad operacional
ventas netas

Rentabilidad operacional=

2385
5145

Rentabilidad operacional=0.46355
Se observa el resultado de su rentabilidad de operación es de 46.36%,
dentro de un año de sus operaciones.
3. RENTABILIDAD NETA
Este margen muestra la parte de las ventas netas que estaría a
disposición de los propietarios, comparada con la anterior es importante
observar que aquí ya la utilidad ha sido afectado por gastos financieros y
por los impuestos.
Rintabilidad neta=

utilidad neta
ventas netas

Rintabilidad neta=

2450
5240

Rintabilidad neta=0.46755

Nos indica que el 46.76% es su rentabilidad neta que tiene poca
rentabilidad la empresa durante el año.
4. RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN
El rendimiento sobre la inversión nos indica cuánto dinero gano el
promotor en relación al valor anualizado de los recursos a su disposición.
El porcentaje obtenido es una tasa real, sin la inflación.
Rendimiento sobre la inversion=

utilidad de operacion
activo total

Rendimiento sobre la inversion=

4360
5560

Rendimiento sobre la inversion=0.78417
El rendimiento de inversión de la empresa es de 78.42%
año, que significa que es considerable para la empresa.

durante un

5. RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL - ROE
Mide el desempeño de la inversión de los accionistas, en relación a la
utilidad obtenida en un período.
Rendimiento sobre el inversion=

utilidad neta
patrimonio

Rendimiento sobre el inversion=

1230
2150

Rendimiento sobre el inversion=0.57209
El rendimiento sobre el capital de la empresa es de 57.21% que nos
indica que el desempeño de los accionistas es considerable para la
empresa.

D. ÍNDICE DE GESTIÓN

Los ratios de gestión miden los rendimientos originados por los activos
que obtiene en un período una entidad.
1. ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR
Relaciona la adquisición de activos proveniente de las ventas al crédito,
con las cuenta de futuros ingresos
Rotacionde cuentas por cobrar =
Rotacionde cuentas por cobrar =

ventas netas
promedio por cobrar comerciales

2000
1000

Rotacionde cuentas por cobrar =2
Rotacionde cuentas por cobrar =
Rotacionen días=

cuentas por cobrar x 360
ventas netas

1000 x 360
=180 días
2000

Se observa que la rotación de la empresa durante un año es de 2, que
equivale a 180 días de promedio de cobro.
2. ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR
Relaciona el costo de la mercadería vendida (inventario), con las cuentas
de futuros pagos
Rotacionde cuentas por pagar =

compras netas
cuentas por pagar comerciales

Rotacionde cuentas por pagar =

8000
2000

Rotacionde cuentas por pagar =4

Rotaciondías=

cuentas por pagar x 360
benificios

Rotac ion días=

2000 x 360
=120 días
6000

Los resultados de la empresa nos nuestra que la rotación de cuentas por pagar
es 4, que nos indica que es menos favorable para la empresa. Convertido en
promedio de días es 120 días.

3. ROTACIÓN DE INVENTARIOS
Razón que relaciona el costo de las ventas con las existencias de
productos en inventario o bodega.
Rotacionde inventarios=

costo de ventas
promedio de inventarios

Rotacionde inventarios=

4000
2000

Rotacionde inventarios=2

Rotacionde inventarios=

promedio de inventario x 360
costo de ventas

Rotacionde inventarios días=

2000 x 360
=180 días
4000

Se observa los resultados de rotación de inventarios de la empresa es de
2, y convertido en promedio de días es de 180 días.
4. ROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL
Mide el número de veces que los ingresos por ventas cubren las
inversiones (activo total) de la empresa, o lo que es lo mismo el
rendimiento que proporcionan los activos totales (ventas que se
producen con la inversión realizada).
Mide la eficiencia con la cual se han empleado los activos disponibles
para la generación de las ventas.
Rotacionde activos totales=

ventas netas
activo total

Rotacionde activos totales=

6000
2000

Rotacionde activos totales=3

Rotacionde activos días=

activo total x 360
ventasnetas

Rotacionde activos días=

2000 x 360
=120 días
6000

Se observa que la rotación de activos totales es de 3, y en días es de
120 días, que nos indica que el ingreso por ventas nos es eficiente.

SISTEMA DUPONT
DuPont Corporation
Antiguo Furgón de carga de la DuPont
DuPont (NYSE: DD) (abreviación usual de E. I. du Pont de Nemours and
Co.) es una empresa multinacional de origen estadounidense, dedicada
fundamentalmente a varias ramas industriales de la química, que
actualmente cuenta con unos 64.000 empleados en todo el mundo,
siendo una de las más grandes empresas de químicadel planeta (junto
con otras como Basf o Dow Chemical Company). Es famosa por haber
desarrollado materiales tan conocidos como el Vespel, el Neopreno, el
Nylon, laLycra, el Plexiglás, Teflón, Kevlar, el Nomex, el Tyvek, Sontara o
el Corian. Debido a su costumbre de registrar como marcas sus avances,
muchos de sus productos son aún más famosos que la propia compañía.

Concepto
El sistema DUPONT es una de las razones financieras de rentabilidad
más importantes en el análisis del desempeño económico y operativo
de una empresa.
El sistema DUPONT integra o combina los principales indicadores
financieros con el fin de determinar la eficiencia con que la empresa esta
utilizando sus activos, su capital de trabajo y el multiplicador de capital
(Apalancamiento financiero).
En principio, el sistema DUPONT reúne el margen neto de utilidades, la
rotación de los activos totales de la empresa y de su apalancamiento
financiero.
Estas tres variables son las responsables del crecimiento económico de
una empresa, la cual obtiene sus recursos o bien de un buen margen de
utilidad en las ventas, o de un uso eficiente de sus activos fijos lo que
supone una buena rotación de estos, lo mismo que la efecto sobre la

rentabilidad que tienen los costos financieros por el uso de capital
financiado para desarrollar sus operaciones.
Partiendo de la premisa que la rentabilidad de la empresa depende de
dos factores como lo es el margen de utilidad en ventas, la rotación de
los activos y del apalancamiento financiero, se puede entender que el
sistema DUPONT lo que hace es identificar la forma como la empresa
está obteniendo su rentabilidad, lo cual le permite identificar sus puntos
fuertes o débiles.
Para entender mejor el sistema DUPONT primero miremos por qué
utiliza estas dos variables:

1. Margen de utilidad en ventas.
Existen productos que no tienen una alta rotación, que solo se venden
uno a la semana o incluso al mes. Las empresas que venden este tipo de
productos dependen en buena parte del margen de utilidad que les
queda por cada venta. Manejando un buen margen de utilidad les
permite ser rentables sin vender una gran cantidad de unidades.
Las empresas que utilizan este sistema, aunque pueden tener una
buena rentabilidad, no están utilizando eficientemente sus activos ni
capital de trabajo, puesto que deben tener un capital inmovilizado por
un mayor tiempo.

2. Uso eficiente de sus activos fijos.
Caso contrario al anterior se da cuando una empresa tiene un margen
menor en la utilidad sobre el precio de venta, pero que es compensado
por la alta rotación de sus productos (Uso eficiente de sus activos). Un
producto que solo tenga una utilidad 5% pero que tenga una rotación
diaria, es mucho mas rentable que un producto que tiene un margen de
utilidad del 20% pero que su rotación es de una semana o mas.
En un ejemplo practico y suponiendo la reinmersión de las utilidades, el
producto con una margen del 5% pero que tiene una rotación diaria, en
una semana (5 días) su rentabilidad será del 27,63%, (25% si no se
reinvierten las utilidades), mientras que un producto que tiene un
margen de utilidad del 20% pero con rotación semanal, en una semana
su rentabilidad solo será del 20%.
Lo anterior significa que no siempre la rentabilidad esta en vender a
mayor precio sino en vender una mayor cantidad a un menor precio.

3. Multiplicador del capital.

Corresponde al también denominado aplacamiento financiero que
consiste en la posibilidad que se tiene de financiar inversiones sin
necesidad de contar con recursos propios.
Para poder operar, la empresa requiere de unos activos, los cuales solo
pueden ser financiados de dos formas; en primer lugar por aportes de
los socios (Patrimonio) y en segundo lugar créditos con terceros (Pasivo).
Así las cosas, entre mayor sea capital financiado, mayores serán los
costos financieros por este capital, lo que afecta directamente la
rentabilidad generada por los activos.
Es por eso que el sistema DUPONT incluye el apalancamiento financiero
(Multiplicador del capital) para determinar le rentabilidad de la empresa,
puesto que todo activo financiado con pasivos supone un costo
financiero que afecta directamente la rentabilidad generada por el
margen de utilidad en ventas y/o por la eficiencia en la operación de los
activos, las otras dos variables consideradas por el sistema DUPONT.
De poco sirve que el margen de utilidad sea alto o que los activos se
operen eficientemente si se tienen que pagar unos costos financieros
elevados que terminan absorbiendo la rentabilidad obtenida por los
activos.
Por otra parte, la financiación de activos con pasivos tiene implícito un
riesgo financiero al no tenerse la certeza de si la rentabilidad de los
activos puede llegar a cubrir los costos financieros de su financiación.

Cálculo del índice DUPONT
Teniendo claro ya el significado de las dos variables utilizadas por el
sistema DUPONT, miremos ahora como es su cálculo en su forma más
sencilla.
Sistema DUPONT =
(Utilidad neta/ventas)*(ventas/activo total)*(Multiplicador del capital)
Como se puede ver el primer factor corresponde a la primera variable
(Margen de utilidad en ventas), el segundo factor corresponde a la
rotación de activos totales (eficiencia en la operación de los activos) y el
tercer factor corresponde al apalancamiento financiero.
Suponiendo la siguiente información financiera tendríamos:
Activos

100.000.000

Pasivos

30.000.000

Patrimonio

70.000.000

Ventas

300.000.000

Costos de venta

200.000.000

Gastos

60.000.000

Utilidad

40.000.000

Aplicando la formula nos queda
1. (Utilidad neta/Ventas).
40.000.000/300.000.000 = 13.3333
2. (Ventas/Activo fijo total)
300.000.000/100.000.000 = 3
3. (Multiplicador del capital = Apalancamiento financiero =
Activos/Patrimonio)
100.000.000/70.000.000 = 1.43
Donde
13.3333 * 3 * 1.43 = 57,14.
Según la información financiera trabajada, el índice DUPONT nos da una
rentabilidad del 57%, de donde se puede concluir que el rendimiento
mas importante fue debido a la eficiencia en la operación de activos, tal
como se puede ver en el calculo independiente del segundo factor de la
formula DUPONT.

Concepto de rentabilidad o rendimiento sobre la
inversión
La rentabilidad o rendimiento de la inversión es una medida referida a
un determinado periodo de tiempo del rendimiento que generan los
activos de una empresa independientemente de cómo fueron
financiados
La rentabilidad al ser considerada como una medida de la capacidad de
los activos de una empresa para generar utilidades permite la
comparación a la rentabilidad entre empresas sin importar cómo
financiaron cada una de ellas sus activos

Modelo dupont fue en los primeros años del siglo 20 cuando la dupont
company comenzó a utilizar un sistema triangular de radios para evaluar
sus resultados
DUPONT compañía estableció un modelo donde En la cima se
encontraba la rentabilidad económica y la base estaba compuesta por el
margen sobre ventas y la rotación de los activos a este sistema se le
denomina modelo dupont

Descomposición del rendimiento sobre la inversión ROI
La dupont company encontró que el rendimiento sobre la inversión
resultante de dividir la utilidad entre los activos el equivalente al
producto de las razones financieras margen de utilidad y rotación de
activos

El margen
Mide el beneficio obtenido por cada unidad monetaria bendiga es decir
el porcentaje de utilidad por cada Sol de venta

Concepto de rotación
La rotación de activos mide el número de veces que se recupera el
activo de día venta en otras palabras y número de unidades monetarias
vendidas por cada unidad monetaria invertida de aquí que sea una
medida de la eficiencia en la utilización de los activos para generar
ingresos
Una baja rotación puede indicar ineficiencia de la empresa para generar
ingresos alta concentración en activos baja tasa de ocupación por
ampliación de planta la importancia de esta medida reside en que
permite conocer el grado de aprovechamiento de los activos y con ellos
hiciste una saturación o capacidad ociosa en las inversiones
Para Elevar la rotación es necesario que cuente con una adecuada
gestión del capital de trabajo evitando mantener niveles de activo
circulante en exceso como cuentas bancarias cuentas por cobrar
inventarios revisar no se tengan activos fijos optimizar al máximo
ociosos el uso de activos para Elevar las ventas
Podemos concluir con lo que un incremento de la rentabilidad será
consecuente por alguna de las siguientes actuaciones aumentar el
margen permaneciendo constante la rotación (aumentar ventas o
disminuir costo y gastos) aumentar la rotación permaneciendo constante
el margen (aumentando las ventas o disminuyendo la inversión)

Deberá establecer sus metas de margen y sus metas de rotación las
áreas involucradas en el margen son ventas, recursos humanos,
producción las áreas involucradas en la rotación son tesorería,
departamento de cobranza, almacén, producción, entre otras

Rentabilidad y el uso de pasivos
Se puede considerar dentro del modelo dupont el efecto de la estructura
financiera esto es recombinación que se tiene de pasivos y capital para
medir la rentabilidad sólo por la parte aportada por los propietarios
mejor denominada rendimiento sobre el capital roe
Para determinar el roi hay que empezar por determinar un factor
denominado factor amplificador del capital el cual resulta de dividir
activos totales entre capital
en el supuesto de que el total de activos fuera financiados solo con
recursos de los propietarios capital y factor será igual a 1 en el supuesto
de que el total de activos fuera financiado 50% con pasivos y 50% con
capital el factor será igual a 2.