Modelo con precios rgidos sin

microfundamentos
Semestre 2015_02

Agenda

Modelo con precios rgidos (Versin dinmica de Mundell

Fleming)

Fuente: Sarno y Taylor Economics of Exchange Rates

Modelo Mundell Fleming Dinmico

Supuestos:

Tipo de cambio flexible con perfecta movilidad de capitales.

Previsin Perfecta (expectativas racionales bajo certidumbre).
Precios fijos para la produccin domstica, pero IPC contiene
precios de bienes transables, cuyo valor en moneda local
responde a movimientos en el tipo de cambio.
Tiempo continuo
Variables en logaritmos naturales, con la excepcin de la tasa
de inters:

s ln( E ) m ln( M )

p ln( P )

etc.,

Ecuaciones del Modelo

UIP:

Mercado monetario:

Definicin del nivel de precios:

Demanda Agregada

Ecuaciones del Modelo

Ajuste de la produccin:

Esta ecuacin nos dice que si la demanda agregada supera

la produccin, el nivel de actividad econmica aumenta y
viceversa.
Esto es consistente con el supuesto keynesiano que la
produccin se determina por el nivel de demanda, slo
que aqu se asume que el ajuste en la cantidad producida
no es instantneo.

Resolviendo el modelo:

En este modelo hay dos fuentes de dinmica, la UIP y la

ecuacin de ajuste del nivel de produccin.

Por ello reduciremos el modelo a dos ecuaciones

diferenciales en s e y.

Resolviendo el modelo:

Ecuacin para la devaluacin:

De la UIP

Del equilibrio monetario despejamos i:

Y usando la definicin del nivel de precios:

Resolviendo el modelo:

Ecuacin para la devaluacin:

Luego la ecuacin es:

Esta ecuacin refleja el cumplimiento simultneo de la IUP y

del equilibrio del mercado monetario.

Resolviendo el modelo:

Ecuacin para el crecimiento del producto:

En la ecuacin de ajuste:

Reemplazamos la demanda:

Y como la tasa de inters es:

Resolviendo el modelo:

Ecuacin para el crecimiento del producto:

Podemos despejar:

Esta ecuacin refleja el equilibrio monetario y del mercado de

bienes.

Resolviendo el modelo:

El modelo se puede compactar en forma matricial as:

Resolviendo el modelo:

Con:

Resolviendo el modelo:

El estado estacionario del modelo es:

Resolviendo el modelo:

Y tambin es posible describir la dinmica alrededor del

equilibrio con:

Estabilidad del modelo

Nuestro sistema tiene una variable predeterminada (y) y

una variable no predeterminada (s).
Entonces para el equilibrio sea nico (estabilidad de
punto de silla) se requiere que A tenga una raz positiva y
otra negativa.
Esto ocurrir si Det(A)<0.
Recordemos que A es

El determinante es

El primer sumando es negativo. Para que el segundo

sumando tambin sea negativo es suficiente que

Resolviendo el modelo:

Si

El Det(A) ser negativo y tendremos estabilidad de punto

de silla.
Para entender la intuicin de esta condicin recordemos
las ecuaciones:

Diagrama de Fase

Graficamos la condicin:

La que define la recta:

Que es una lnea de pendiente negativa en el plano (s,y)

Diagrama de Fase

Grafica de condicin

s0

Diagrama de Fase

Graficamos ahora la otra condicin de equilibrio:

Que implica la recta

La que es una lnea de pendiente positiva en el plano (s,y)

Diagrama de Fase

Grafica de condicin

y0

Diagrama de Fase

Representacin grfica del Equilibrio:

Choque no Anticipado Permanente de

Poltica monetaria:

Suponga que la economa se encuentra en el estado estacionario y en

forma no anticipada aumenta m PERMANENTEMENTE.

Choque no Anticipado Permanente de

Poltica monetaria:

Para analizar el impacto de este evento hay que distinguir los efectos de
largo plazo de la dinmica de ajuste.

Efectos de largo plazo: Dinero pasa de mo a m1 en forma permanente. Ello

afecta el estado estacionario.

Esta ecuacin muestra que s e y aumentan.

Choque no Anticipado Permanente de

Poltica monetaria:

Cmo se afecta el diagrama de fases?

Recordemos:

Choque no Anticipado Permanente de

Poltica monetaria:

Choque no Anticipado Permanente de

Poltica monetaria:

Otras variables endgenas:

Tasa de Inters

Produccin

Choque no Anticipado Permanente de

Poltica Fiscal:

Suponga que la economa se encuentra en el estado estacionario y en

forma no anticipada aumenta g PERMANENTEMENTE.

Choque no Anticipado Permanente de

Poltica Fiscal:

Para analizar el impacto de este evento hay que distinguir los efectos de
largo plazo de la dinmica de ajuste.

Efectos de largo plazo: Gasto pblico pasa de go a g1 en forma permanente.

Ello afecta el estado estacionario.

Esta ecuacin muestra que s cae e y aumenta.

Choque no Anticipado Permanente de

Poltica Fiscal:

Cmo se afecta el diagrama de fases?

Recordemos:

Choque no Anticipado Permanente de

Poltica Fiscal:

Choque no Anticipado Permanente de

Poltica Fiscal:

Otras variables endgenas:

Tasa de Inters

Produccin

Choque no Anticipado Permanente de

Poltica Fiscal:

Por qu en este modelo la poltica fiscal si afecta el producto, mientras que

en el modelo MF esttico estndar la poltica fiscal es inefectiva?

La diferencia es que en el modelo esttico la devaluacin no afectaba el

nivel de precios y el equilibrio monetario. (
)

Choque no Anticipado Permanente de

Poltica Fiscal:

Choque no Anticipado Temporal de

Poltica monetaria:

El efecto de largo plazo es nulo, pero en [t0,T] la dinmica se rige por el

sistema en el cual m=m1.

Choque no Anticipado Temporal de

Poltica monetaria:

Choque no Anticipado Temporal de

Poltica monetaria:

Otras variables endgenas:

Tipo de cambio

Produccin

Choque no Anticipado Temporal de

Poltica monetaria:

Otras variables endgenas:

Tasa de inters

Choque Anticipado Permanente de

Poltica monetaria:

El efecto de largo plazo es similar al aumento permanente no anunciado de

m, pero en [t0,T] la dinmica se rige por el sistema en el cual m=m0.

Choque Anticipado Permanente de

Poltica monetaria:

Choque Anticipado Permanente de

Poltica monetaria:

Otras variables endgenas:

Tipo de cambio

Produccin

Choque Anticipado Permanente de

Poltica monetaria:

Otras variables endgenas:

Tasa de inters

Choque Permanente a la tasa de inters

internacional:

Choque Permanente a la tasa de inters

internacional:

Efecto en el equilibrio de largo plazo:

Una mayor tasa de inters internacional aumenta el tipo de cambio y el

producto

Choque Permanente a la tasa de inters

internacional:

Cmo se afecta el diagrama de fases?

Recordemos:

Choque Permanente a la tasa de inters

internacional:

Choque Permanente a la tasa de inters

internacional:

Otras variables endgenas:

Tipo de cambio

Produccin

Choque Permanente a la tasa de inters

internacional:

Otras variables endgenas:

Tasa de inters

Otros Choques Posibles

Efecto de aumento permanente pero anunciado de gasto

pblico.
Efecto de aumento de precios internacionales.
Aumento anticipado de la tasa de inters internacional.
Aumento temporal y anunciado de oferta
monetaria.

El modelo con tipo de cambio fijo

Hasta ahora hemos asumido flotacin perfecta del tipo de

cambio. Si el BC fija el tipo de cambio nominal
tendramos:

~
s s t

Entonces

Y por la UIP

s 0 t

ii

Entonces la demanda agregada es:

*
*
~
y g ( s p p ) i
d

El modelo con tipo de cambio fijo

Y por la ecuacin de ajuste del mercado de bienes:

y ( y d y )
*
*
y ( g (~
s p p ) i y )

Esta es una ecuacin diferencial lineal para el producto. Su

valor de equilibrio es
*
*
~
y g ( s p p ) i

El modelo con tipo de cambio fijo

La ecuacin se puede escribir como

y ( y y )

Si definimos

Entonces tenemos

z y y

z z

Que tiene en el origen un equilibrio globalmente estable

y su solucin es:
t

z (t ) z (0)e

El modelo con tipo de cambio fijo

Es decir

y y ( y ( 0) y ) e

Lo que indica que para cualquier valor inicial del

producto, este converge a su valor de equilibrio de largo
plazo.

El modelo con tipo de cambio fijo

El diagrama de fase del modelo es:

y
y 0

y 0

El modelo con tipo de cambio fijo

Al igual que en el modelo monetario bsico, la oferta

monetaria es endgena:

m p y i
c

Reemplazando la definicin del nivel de precios

*
*
~
m ( s p ) (1 ) p y i

Claramente, el valor de largo plazo del dinero es:

*
*
~
m ( s p ) (1 ) p y i

El modelo con tipo de cambio fijo

De modo que:

Y podemos escribir:

m m ( y y)

m m ( m ( 0) m ) e

El dinero converge al su valor de largo plazo a la misma

velocidad que el producto se ajusta a su equilibrio.

El modelo con tipo de cambio fijo

Si recordamos la hoja del balance del BC

~
m
SH D M e

Si el BC mantiene constante el crdito domstico

nominal, el valor de largo plazo de las RIN sale de

~
SH D M

Devaluacin

Suponga que la economa est en su equilibrio de largo

plazo y el BC eleva el TC nominal

s~
s1 ~
s t

Esto eleva el valor de equilibrio de largo plazo del

producto:
*
*
~
y1 g ( s1 p p ) i y

Diagrama de fase
y

y1

Devaluacin

Tambin aumenta el valor de equilibrio del stock de

dinero

*
*
~
m1 ( s1 p ) (1 ) p y1 i m

El dinero aumenta porque la devaluacin aumenta el nivel

de precios y el de la produccin.
De la hoja de balance del BC, la devaluacin implica un
aumento en RIN.

Devaluacin

Entonces la devaluacin

Aumenta el producto
Aumenta las RIN
Aumenta el stock de dinero
Aumenta el nivel de precios al consumidor.

Otros choques que se pueden analizar en forma similar:

Cambios en el gasto pblico

Cambios en tasa de inters internacional
Cambios en precios internacionales