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Mtodos de evaluacin y seleccin de alternativas anlisis de

tasa de rendimiento
2.1 Mtodo del valor presente.
2.1.1 Formulacin de alternativas mutuamente excluyentes.
2.1.2 Comparacin de alternativas con vidas tiles iguales.
2.1.3 Comparacin de alternativas con vidas tiles diferentes.
2.1.4 Clculo del costo capitalizado.
2.1.5 Comparacin del costo capitalizado de dos alternativas.
2.2 Mtodo de Valor Anual.
2.2.1 Ventajas y aplicaciones del anlisis del valor anual.
2.2.2 Clculo de la recuperacin de capital y de valores de Valor Anual.
2.2.3 Alternativas de evaluacin mediante el anlisis de Valor Anual.
2.2.4 Valor Anual de una inversin permanente.
2.3 Anlisis de tasas de rendimiento.
2.3.1 Interpretacin del valor de una tasa de rendimiento.
2.3.2 Clculo de la tasa interna de rendimiento por el mtodo de Valor Presente
o Valor Anual.
2.3.3 Anlisis incremental.
2.3.4 Interpretacin de la tasa de
rendimiento sobre la inversin adicional.

Competencia especfica a Desarrollar


Utilizar de manera adecuada los diversos mtodos de evaluacin y seleccin
de alternativas de inversin.
Analizar las tasas de rendimiento mediante el clculo y la interpretacin de de
su valor.
Actividades de Aprendizaje
Identificar los mtodos de evaluacin y seleccin de alternativas de inversin.
Comparar las diferencias existentes entre los diversos mtodos de
evaluacin.
Recopilar informacin actualizada para la determinacin del Valor Presente y
del Valor Anual.
Clasificar la informacin obtenida mediante criterios sistemticos.
Plantear problemas y proponer soluciones de mltiples maneras.
Interpretar el valor de una tasa de rendimiento.
Explicar el anlisis incremental.

Unidad II.- Mtodos de evaluacin y seleccin de alternativas anlisis de tasa


de rendimiento.

2.1. METODO DE VALOR PRESENTE


El mtodo de valor presente es uno de los criterios econmicos ms
ampliamente utilizados en la evaluacin de proyectos de inversin. Consiste en
determinar la equivalencia en el tiempo 0 de los flujos de efectivo futuros que
genera un proyecto y comparar esta equivalencia con el desembolso inicial.
Cuando dicha equivalencia es mayor que el desembolso inicial, entonces, es
recomendable que el proyecto sea aceptado.
El valor presente tambin llamado valor actual es el valor actual de los flujos de
fondo futuros obtenidos mediante sus descuentos
El VP se calcula partir de la tasa mnima atractiva de rendimiento para cada
alternativa
El mtodo del VP es muy popular debido que los gastos los ingresos se
transforman en dlares equivalente de ahora es decir todo el flujo de efectivo
futuro asociado con una alternativa se convierte en dlares presentes
En esta forma es muy fcil percibir la ventaja de la economa de una alternativa
sobre otra
2.1.1. FORMACION DE ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES
La alternativa mutuamente excluyente implica solo desembolsos (servicios) o
ingresos y desembolso (ganancias) se implica las siguientes propuestas de
proyeccin .
Las propuestas de proyectos se tratan como precursores de alternativas
econmicas. Para ayudar a formular alternativas, se categoriza cada proyecto
como uno de los siguientes:
MUTUAMENTE EXCLUYENTE: Solo uno de los proyectos viables puede
seleccionarse mediante un anlisis econmico. Cada proyecto viable es una
alternativa.
INDEPENDIENTE: Ms de un proyecto viable puede seleccionarse a travs
de un anlisis econmico.
La opcin de NO HACER regularmente se entiende como una alternativa
cuando se realiza la evaluacin; y si se requiere que se elija una de las
alternativas definidas, no se considera una opcin. La seleccin de una
alternativa de no hacer se refiere a que se mantiene el enfoque actual, y no

se inicia algo nuevo; ningn costo nuevo, ingreso o ahorro se genera por dicha
alternativa de NO HACER.
La seleccin de una alternativa mutuamente excluyente sucede, por ejemplo,
cuando un ingeniero debe escoger el mejor motor de diesel de entre varios
modelos. Las alternativas mutuamente excluyentes son, por lo tanto, las
mismas que los proyectos viables; cada una se evala y se elige la mejor
alternativa. Las alternativas mutuamente excluyentes compiten entre s durante
la evaluacin.
Los proyectos independientes no compiten entre s durante la evaluacin, pues
cada proyecto se evala por separado, y as la comparacin es entre un
proyecto a la vez y la alternativa no hacer. Si existen m proyectos
independientes, se seleccionarn cero, uno, dos o ms. Entonces, si cada
proyecto se incluyen o se omite del grupo seleccionado, existe un total de 2m
alternativas mutuamente excluyentes. Este nmero incluye la alternativa de NO
HACER.
Por ltimo, es importante reconocer la naturaleza o tipo de alternativas, antes
de comenzar una evaluacin. El flujo de efectivo determina si las alternativas
tienen su base en el ingreso o en el servicio
VP1 VP2 alternativa seleccionados
$ -1500 $-1500 2
-500 +1000 2
+2500 500 1
+2500 +1500 1
2.1.2. COMPARACION DE ALTERNATIVAS CON VIDA UTILES IGUALES
Tienen capacidades de alternativas idnticas para un mismo periodo de tiempo
Guia para seleccionar alternativas:
1. Para una sola alternativa: Si el VP es > o = a 0, entonces la Tasa de Interes
es lograda o excedida y la alternativa es financieramente viable.
2. Para 2 o mas alternativas: Se selecciona la alternativa menos negativa o la
ams positiva.
Comparacin de Alternativas con vidas iguales
Ejercicios:
1. Realice una comparacin del valor presente de las maquinas y seleccione
lamedor para las cules se muestran los costos:

Concepto Elctrica Gas Solar


Costo inicial 2500 3500 6000
Costo Anual de operaciones 900 700 50
Valor de salvamento 200 350 100
Vida en aos 5
2. Un agente desea comprar un auto y estima: Costo inicial=$10000, Valor
comercial= $500 dentro de 4 aos, el mantenimiento anual y seguro= $1500 y
le ingreso anual adicional debido a la capacidad de viaje= $5000, Podra el
agente obtener una tasa de retorno del 20% anual de su compra
2.1.3. COMPARACION DE ALTERNATIVAS CON VIDAS UTILES
DIFERENTES
Deben compararse durante el mismo nmero de aos
Una comparacin comprende el clculo del VP equivalente de todos los flujos
de efectivo futuros para cada alternativa
Requerimiento del servicio igual:
Comparar alternativas durante un periodo= MCM de sus vidas
Comparar en un periodo de estudio de longitud n aos (Enfoque de horizonte
de planeacin)
Enfoque del MCM: Hace que automticamente los flujos de efectivo se
extiendan al mismo periodo de tiempo.
Ejercicios:
1. Un superintendente debe decidir entre 2 maquinas excavadoras en base a:
MAQUINA A :Costo inicial 11000, costo anual operacin 3500, valor de
salvamento 1000, vida til 6 aos. Maquina B: Costo inicial 18000, costo anual
3100, valor salvamento 2000, vida 9 aos. Inters 15%. respuestas: VPA=?
38559.2, VPB= ?41384, se debe escoger la maquina A
3.-Un ingeniero mecnico contempla 2 tipos de sensores de presin con una
tasa de inters de 18% anual, si los dos materiales para construccin de un
vehculo espacial:
Material A:
Costo Inicia 35000, Mantenimiento anual 7000, Valor Salvamento 20000, Vida
til 6

MATERIAL B:
Costo Inicia 15000, Mantenimiento anual 9000, Valor Salvamento 2000, Vida
til 6
RESPUESTAS:
vpa= ?52075.2 Y VPB=?53649.4 SE ESCOGE EL a
2.1.4. CALCULO DE COSTO CAPITALIZADOS
Se refiere al valor presente de un proyecto cuya vida til se considera perpetua.
Puede considerarse tambin como el valor presente de un flujo de efectivo
perpetuo, como por ejemplo: carreteras, puentes, etc. Tambin es aplicable en
proyectos que deben asegurar una produccin continua, en los cuales los
activos deben ser reemplazados peridicamente.
La comparacin entre alternativas mediante costo capitalizado es realizada con
la premisa de disponer de los fondos necesarios para reponer por ejemplo un
equipo, una vez cumplida su vida til.
La ecuacin para obtener el costo capitalizado se obtiene de:
Archivo:Ecuacioncostocapitalizado1.jpg
Donde: P= Valor PRESENTE.
A= Anualidad o serie de pagos constantes e iguales.
i= tasa de inters.
n= nmero de periodos.
S el numerador y el denominador se dividen entre (1 + i)n, la ecuacin del
numerador se transforma
2.1.5. COMPARACION DE COSTO CAPITALIZADO DE DOS ALTERNATIVAS
Cuando se comparan 2 o ms alternativas en base de su costo capitalizado se
emplea el procedimiento del ejemplo 1 del tema anterior. Puesto que el costo
capitalizado representa el costo total presente de financiacin y mantenimiento
de una alternativa dada para siempre, las alternativas se compararan
automticamente para el mismo nmero de aos. La alternativa con el menor
costo capitalizado es la ms econmica. Como en el mtodo del valor presente
y otros mtodos de evaluacin de alternativas, solo se deben considerar las
diferencias en el flujo d caja entre las alternativas. Por lo tanto y cuando sea
posible, los clculos deben simplificarse eliminando los elementos de flujo de
caja comunes a las 2 alternativas. El ejemplo siguiente ilustra el procedimiento
para comparar 2 alternativas en base a su costo capitalizado.

Ejemplo 1: Se consideran 2 lugares para un puente que cruce un ro. El sitio


norte conecta una carretera principal con un cinturn vial alrededor de la ciudad
y descongestionara el trfico local. Las desventajas de este sitio son que
prcticamente no solucionara la congestin del trfico local durante las horas
de mayor afluencia y tendra que extenderse de una colina para abarcar la
parte ms ancha del ro, la va frrea y las carreteras locales que pasan por
debajo. Por lo tanto ese puente tendra que ser un puente colgante. El sitio sur
requiere de una distancia mucho ms corta, lo que permite la construccin de
un puente de armadura, pero sera necesario construir una nueva carretera.
El puente colgante tendra un costo inicial de de $ 30 millones con costos
anuales de inspeccin y mantenimiento de $ 15 000. Adems, la plataforma de
concreto tendra que recubrirse cada 10 aos a un costo de $ 50 000. Se
espera que el puente de armadura y las carreteras cercanas tengan un costo
de $ 12 millones y un costo anual de mantenimiento de $ 8 000. Cada 3 aos
se debera pintar el puente a un costo de $ 10 000. Adems, cada 10 aos
habra que limpiarlo con arena a presin y pintarlo a un costo de $ 45 000. Se
espera que el costo del derecho de va para el puente colgante sea de $ 8 000
y para el puente de armadura sea de $ 10.3 millones. Compare las alternativas
en base a su costo capitalizado, si la tasa de inters es del 6 %.
Solucin: (elabore los diagramas de flujo de caja antes de tratar de solucionar
el problema. Esto se debe hacer ahora).
2.2. METODO DE VALOR ANUAL
Este mtodo se basa en calcular qu rendimiento anual uniforme provoca la
inversin en el proyecto durante el perodo definido. Por ejemplo: supongamos
que tenemos un proyecto con una inversin inicial de $1.000.000. El perodo de
beneficio del proyecto es de 5 aos a partir de la puesta en marcha y la
reduccin de costo cada ao (beneficio del proyecto) es de $400.000. La
TREMA (Tasa de recuperacin mnima aceptada) o Tasa de Descuento es del
12%. Se calculan las anualidades de la inversin inicial: esto equivale a
calcular qu flujo de efectivo anual uniforme tiene el proyecto, combinando la
inversin y los beneficios. La situacin equivale a pedir un prstamo de
$1.000.000 por 5 aos al 12%. Si es as, se devolveran $277.410 cada ao
durante 5 aos.
El VAE del proyecto se puede calcular usando la funcin PAGO(c1,c2,c3) de
Excel, en donde c1 = TREMA (Tasa de recuperacin mnima aceptada) o Tasa
de Descuento (12%), c2 = cantidad de aos que dura el proyecto (5 aos) y c3
= inversin inicial ($1.000.000). En nuestro caso sera: PAGO(12, 5, 1.000.000)
= $277.410. Esto equivale a que el proyecto arrojar un flujo de efectivo
positivo de $277.410 durante los cinco aos, cada ao.

VAE = $400.000 - $277.410 = $122.590 . (VAE = ingreso anual provocado por


el proyecto - gastos anuales).
Este ejemplo asume que conocemos los gastos y los ingresos del proyecto.
Para comparar dos proyectos: el supuesto es que los dos proyectos duran la
misma cantidad de perodos.
2.2.1. VENTAJAS Y APLICACIONES DEL ANALISIS DEL VALOR ANUAL
Es el valor anual uniforme equivalente de todos los ingresos y desembolsos,
estimados durante el ciclo de vida del proyecto. El VA es el equivalente de los
valores VP y VF en la TMAR paran aos. Los tres valores se pueden calcular
uno a partir del otro:
Cuando todas las estimaciones del flujo de efectivo se convierten a un VA, este
valor se aplica a cada ao del ciclo de vida y para cada ciclo de vida adicional.
El VA debe calcularse exclusivamente para un ciclo de vida. Por lo tanto, no es
necesario emplear el MCM de las vidas.
Valor de salvamento S. valor terminal estimado de los activos al final de su vida
til. Tiene un valor de cero si no se anticipa ningn valor de salvamento y es
negativo si la disposicin de los activos tendr un costo monetario. S es el valor
comercial al final del periodo de estudio. Cantidad anual A. costos exclusivos
para alternativas de servicio. El valor anual para una alternativa est
conformado por dos elementos: la recuperacin del capital para la inversin
inicial P a una tasa de inters establecida y la cantidad anual equivalente A. RC
y A son negativos porque representan costos. A se determina a partir de los
costos peridicos uniformes y cantidades no peridicas. Los factores P/A y P/F
pueden ser necesarios para obtener una cantidad presente y, despus, el factor
A/P convierte esta cantidad en el valor A.
La recuperacin de capital es el costo anual equivalente de la posesin del
activo ms el rendimiento sobre la inversin inicial. A/P se utiliza para convertir
P a un costo anual equivalente. Si hay un valor de salvamento positivo
anticipado S al final de la vida til del activo, su valor anual equivalente se
elimina mediante el factor A/F.
2.2.2. CLCULO DE LA RECUPERACIN DE CAPITAL Y DE VALORES DE
VALOR ANUAL.
En los clculos de recuperacin del capital es importante que stos incluyan la
inflacin. Dado que las UM futuras (valores corrientes) tienen menos poder de
compra que las UM de hoy (valores constantes), requerimos ms UUMM para
recuperar la inversin actual. Esto obliga al uso de la tasa de inters del
mercado o la tasa inflada en la frmula [25] (C/VA).
Ejercicio 130 (Tasa real, tasa inflada y clculo de la anualidad)

Si invertimos hoy UM 5,000 a la tasa real de 15% cuando la tasa de inflacin es


del 12% tambin anual, la cantidad anual de capital que debe recuperarse
durante 8 aos en UM corrientes (futuros) de entonces ser:
1 Calculamos la tasa inflada:
i = 0.15; ?? = 0.12; i? =?
[52] i? = 0.15 + 0.12 + 0.15(0.12) = 0.288
2 Calculamos la cantidad anual a ser recuperada:
VA = 5,000; i? = 0.288; n = 8; C =?
Respuesta:
La cantidad anual que debe recuperarse considerando la tasa real incluida la
inflacin es UM 1,659.04
2.2.3. ALTERNATIVAS DE EVALUACION MEDIANTE EL ANALISIS DE
VALOR ANUAL
La evaluacin de proyectos por medio de mtodos matemticos- Financieros
es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones por parte de los
administradores financieros, ya que un anlisis que se anticipe al futuro puede
evitar posibles desviaciones y problemas en el largo plazo
2.2.4. VALOR ANUAL DE UNA INVERSION PERMANENTE
Se estudia el valor anual equivalente del costo capitalizado
La evaluacin proyectos del sector pblico como control en trminos de
contribuyente el inters anual perpetuo ganado sobre la inversin inicial es
decir A=P1
2.3. ANALIZIS DE TASA DE RENDIMIENTO
Aun que la medida de valor econmico citada ms frecuentemente para un
proyecto o alternativa es la tas de rendimiento (TR) sus significado se mal
interpreta con facilidad y los mtodos para determinar la muchas veces se
aplican de forma incorrecta
2.3.1. INTERPRETACION DEL VALOR DE UNA TASA DE RENDIMIENTO
tasa de rendimiento (TR) es la tas pagada sobre el saldo no pagado del dinero
obtenido en prstamos o la tasa ganada sobre el saldo no recuperado de una
inversin
EJERCICIO

7.1 QUE SIGNIFICA UNA TASA DE RENDIMIENTO DEL 100%


R=cuando es el 100% se pierde la inversin
7.2 UN PRETAMO $10.000 ARMONIZADO DURANTE 5 AOS CON UNA
TASA DE INTERES DE 10% ANUAL REQUERIRIA ABONO DE $ 2,638PARA
TERMINAR DE PAGARLO EL SALDO INSOLUTO SI EL SE CARGA AL
CAPITAL PRINCIPAL EN LOGRAR DE AL SALDO INSOLUTO
Cul sera el balance despus de 5 aos si los mismos pagos $2,638 se
hicieran cada ao?
R=balance = $10.000(1.50)-5(2,638)=$1,810
7.3 CAPITAL PRINCIPAL
R= El pago anual =(10.000)4+(10.000)(0.10)=$3500
B) Saldo absoluto
A=10000(A/P 10%/4)
10000(0.31347)
$3154.70
2.3.2 CLCULO DE LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO POR EL
MTODO DE VALOR PRESENTE O VALOR ANUAL.
La TIRF, es la que se basa en el precio financiero o precio de mercado; y la
TIRE, es la que corresponde a precios sociales o precios sombra.
El criterio que se sigue para aceptar o rechazar un proyecto, en base al
resultado de este mtodo de evaluacin, es el de establecer una comparacin
entre la TIR y la TA$A mnima o lmite que se exigira por la empresa, como
puede ser la correspondiente a la TA$A de recuperacin mnima atractiva
(TREMA) o a la del Costo de Capital (CC), o la del Costo de Oportunidad de la
Inversin (CCI), quedando a juicio del analista, la seleccin de la que por su
validez y representatividad, sea ms til.
La TIR se expresa:
TIR es la suma de los flujos netos descontados de cada periodo, desde el
origen, considerndose desde el ao o periodo 0 (cero o inicial), hasta el ao o
periodo n (ltimo).
En donde:
S= sumatoria;

n = es el perodo;
u = ltimo perodo;
i = tasa de descuento o inters o rentabilidad o rendimiento.
Procedimiento:
Para la bsqueda de la tasa de descuento que iguale los flujos positivos con el
(los) negativo(s), se recurre al mtodo de prueba y error, hasta encontrar la
tasa que satisfaga la premisa establecida.
Tradicionalmente, se asigna la tasa intuitivamente y se aplica a los flujos una y
otra vez, hasta que se percibe que el resultado es cercano al valor del flujo
origen (negativos, ya que corresponde a la suma de egresos que se efectan
durante el proceso de inversin en activos fijos, diferidos-preoperativos y
capital de trabajo inicial), que bien puede ser el del perodo "cero" o "uno".
Posteriormente, se hace la interpolacin de los valores para encontrar la que
corresponda a la TIR. Se presentan dos ejemplos ilustrativos de la mecnica de
clculo.
Es muy importante aclarar que la manera en que se determinan los flujos
depende del tipo de evaluacin que se desea realizar, que bien puede ser:
financiera o econmica, con financiamiento o sin financiamiento.
De igual forma, es conveniente enfatizar que se puede dar el caso en que bajo
determinadas circunstancias, un proyecto pueda tener ms de un flujo negativo
y en diferentes pocas, lo que provoca la existencia y clculo de ms de una
tasa interna de rendimiento, denominadas tasa mltiples. Este procedimiento
no es descrito en la presente nota.

2.3.3. ANLISIS INCREMENTAL.


El concepto de anlisis incremental o marginal o de optimalidad es bien
conocido y en mltiples artculos y textos se ha tratado en detalle y se ha
demostrado que todo anlisis de optimalidad entre alternativas excluyentes
requiere anlisis incremental y que cuando este se hace, no hay lugar a
discrepancias o a inconsistencias en las decisiones.

2.3.4. INTERPRETACIN DE LA TASA DE RENDIMIENTO SOBRE LA


INVERSIN ADICIONAL.

Como ya se plante, el primer paso al calcular la TR sobre la inversin


adicional es la preparacin de una tabla que incluye valores incrementales del
flujo de efectivo. El valor en esta columna refleja la inversin adicional
requerida que debe ser presupuestada si se selecciona la alternativa con el
costo inicial ms alto, lo cual es importante en un anlisis TR a fin de
determinar una TIR de los fondos adicionales gastados por la alternativa de
inversin ms grande. Si los flujos de efectivo incrementales de la inversin
ms grande no la justifican se debe seleccionar la alternativa ms barata. Pero,
Qu decisin tomar sobre la cantidad de inversin comn a ambas
alternativas? Se justifica sta de manera automtica?, bsicamente s, puesto
que debe seleccionarse una de las alternativas mutuamente excluyentes. De
no ser as, debe considerarse la alternativa de no hacer nada como una de las
alternativas seleccionables, y luego la evaluacin tiene lugar entre 3
alternativas.
CONCLUSION
Esta unidad se dedico al estudio de los mtodos de evaluacin y seleccin de
alternativas anlisis de tasa de rendimiento
Estos estudios conlleva a la ingeniera econmica a un mbito ms extenso
que se nos fue explicando durante lo largo de la unidad para que nos sirva
cada uno de los conceptos implementados en esta unidad de trabajo estos se
fueron analizando y se llevo a cabo una aplicacin de cada una de ellas en el
transcurso de su estudio muchos nos preguntamos para que o por que el
estudio de esto pero es parte fundamental de nuestra carrera de ingeniera en
gestin empresarial para tener un optimo desempeo en nuestras zonas de
trabajo porque aprendiendo bien conceptos mtodos y tcnicas de esto
podremos sacar a delante cada trabajo.

Bibliografa:
Libro: Fundamentos de ingeniera Econmica
Autor: Baca, Urbina Gabriel,
Editorial: McGraw Hill.

Pginas Web:
http://www.slideshare.net/sergio_ayup/unidad-2-6739129

Portafolio de evidencias Unidad II. Mtodos de evaluacin


y seleccin de alternativas anlisis de tasa de
rendimiento.0

Luis Antonio Licea Lpez.

4 semestre.

13340797.

Finanzas en las Organizaciones.

Maestra Norma Alicia Garca Caperon.

H. nogales, sonora a mircoles 16 de marzo del 2016.